核心背景 - 拥有多家知名股息股票研究公司首席分析师及副总裁从业经验[1] - 运营自有股息投资YouTube频道[1] - 专业资质包括职业工程师及项目管理专业人士认证[1] 教育背景 - 获得美国西点军校土木工程与数学双学士学位[1] - 持有德州农工大学工程硕士学位 主攻应用数学与机器学习方向[1] 投资服务架构 - 主导High Yield Investor投资团队 与Jussi Askola及Paul R Drake组成核心团队[2] - 投资策略注重安全性 成长性 收益率与估值四大要素的平衡[2] - 提供实盘核心组合 退休组合与国际组合三类投资组合[2] 服务特色 - 提供定期交易提醒与教育类内容[2] - 设有投资者实时交流聊天社区[2]

投资理念 - 投资分析注重业务基本面和数据 同时考虑人类心理因素在投资决策中的重要性 [1] 分析师背景 - 分析师Kody自2017年9月（20岁时）开始投资 2009年左右开始对股息投资产生兴趣 [2] - 自2018年7月起运营Kody's Dividends博客 通过股息增长投资实现财务独立的旅程记录 [2] - 在Seeking Alpha、Sure Dividend、Dividend Kings和iREIT+Hoya Capital等多个平台担任定期撰稿人 [2] 持仓披露 - 通过股票所有权、期权或其他衍生品持有OKE（ONEOK公司）的多头头寸 [2]

财务表现 - 公司第二季度营收达78 9亿美元 同比增长61 2% 但低于Zacks一致预期的85 6亿美元 差距为-7 91% [1] - 每股收益(EPS)为1 34美元 与去年同期持平 且完全符合市场预期 [1] - 天然气液体业务收入38 7亿美元 同比增长9 7% 超出分析师平均预期的30 6亿美元 [4] - 天然气收集处理业务收入18 5亿美元 同比激增118 4% 大幅超过分析师预期的13 7亿美元 [4] - 天然气管道业务收入4 05亿美元 同比飙升148 5% 远超分析师预估的1 6126亿美元 [4] 运营指标 - 天然气液体原料处理量为1527 MBBL/天 低于分析师平均预期的1702 67 MBBL/天 [4] - 炼油产品及原油业务收入29 1亿美元 显著高于分析师预估的9 9277亿美元 [4] - 调整后EBITDA表现分化 天然气液体业务6 73亿美元略低于预期的7 25亿美元 而炼油产品及原油业务5 57亿美元小幅超预期 [4] 市场反应 - 公司股价过去一个月下跌6 7% 同期标普500指数上涨1 9% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预示短期表现可能与大盘持平 [3] 业务亮点 - 天然气相关业务全线爆发 管道业务收入同比增幅达148 5% 收集处理业务增幅118 4% [4] - 炼油产品及原油业务收入超预期近200% 显示该板块意外强劲 [4] - 各业务板块EBITDA多数接近预期 天然气管道业务1 88亿美元显著高于分析师预估的1 4559亿美元 [4]

公司公告 - 公司发布第17份年度企业可持续发展报告 [1] - 报告可在公司官网查看 [1] 公司业务 - 公司是领先的中游能源运营商 提供集输、加工、分馏、运输、储存和海运出口服务 [2] - 运营约6万英里管道网络 运输天然气、天然气液体、成品油和原油 [2] - 业务覆盖北美 满足国内外能源需求 保障能源安全 [2] 公司地位 - 北美最大综合能源基础设施公司之一 [2] - 标准普尔500指数成分股 [3] - 总部位于俄克拉荷马州塔尔萨市 [3] 投资者关系 - 提供分析师和媒体联系方式 [3] - 通过LinkedIn、Facebook、X和Instagram平台发布最新动态 [3]

行业概况 - 能源行业提供高质量高股息收益股票投资机会 多个优质选项可供选择[1] Oneok公司分析 - 拥有超过25年股息稳定增长记录 过去十年股息支付增长近一倍 远超同行水平[3] - 当前股息收益率接近55% 是标普500指数15%收益率的数倍[3] - 第二季度调整后EBITDA飙升22% 主要受益于对EnLink和Medallion Midstream的收购[4] - 今年前六个月产生超过24亿美元现金流 轻松覆盖不到13亿美元的股息支付[4] - 多个有机扩张项目进行中 包括2026年第一季度将天然气处理厂搬迁至二叠纪盆地 2026年中期扩大丹佛成品油管道系统 2026年第四季度和2027年第一季度新建两个天然气液体分馏装置 2028年初建设液化石油气出口终端[5] - 近期完成两项小型补充交易 将BridgeTex管道公司持股比例从30%增至60% 收购特拉华盆地收集和处理合资企业剩余权益[5] - 财务能力充足 预计未来几年推动3%-4%年度股息增长[6] Williams公司分析 - 拥有超过50年股息支付历史 过去五年实现6%的复合年股息增长率[8] - 当前股息收益率接近35%[8] - 第一季度调整后EBITDA增长8% 运营现金流增长13%[9] - 现金流覆盖股息倍数达22倍 保留大量超额自由现金流用于扩张计划[9] - 正在进行16亿美元的Socrates电力创新项目 服务AI驱动的电力需求增长[10] - 推进九个Transco天然气管道扩建项目 预计2030年前投入商业运营[10] - 近期收购Saber Midstream 扩大海恩斯维尔富气区域的收集业务[10] - 预计长期实现5%-7%年度调整后EBITDA增长 支持中个位数年度股息增长[11] 投资价值总结 - 两家公司提供高股息收益率 由增长现金流和强劲财务基本面支撑[12] - 具备充足能力投资业务增长并增加高收益股息支付[12]

债券发行详情 - 公司宣布发行30亿美元高级票据 包括7年期7 5亿美元票面利率4 95%、10年期10亿美元票面利率5 40%、30年期12 5亿美元票面利率6 25%三个品种[1][6] - 预计净融资额29 6亿美元 将用于偿还2025年9月15日到期的优先票据及未偿商业票据 剩余资金用于一般企业用途[1] - 发行预计于2025年8月12日完成 需满足常规交割条件[1] 承销商信息 - 联席账簿管理人包括瑞穗证券、德意志银行证券、PNC资本市场等11家机构[2] - 联席经办人包括巴克莱资本、美国银行证券、花旗环球金融等10家机构[3] 公司背景 - 公司为标普500成分股 总部位于俄克拉荷马州塔尔萨 运营约6万英里管道网络 提供天然气、液化天然气及原油的中游服务[8][9] - 业务涵盖集输、处理、分馏、运输、储存及海运出口 是北美最大综合能源基础设施运营商之一[8] 法律文件获取 - 发行说明书及补充文件可通过SEC官网或直接联系承销商获取 包括瑞穗证券、德意志银行等5家机构的指定联系方式[5][7] 公司联系方式 - 投资者关系联系人Megan Patterson(918-561-5325) 媒体联系人Alicia Buffer(918-861-3749)[14]

收入和利润（同比环比） - 公司2025年第二季度净收入为8.53亿美元，同比增长9.36%（2024年同期为7.8亿美元）[15] - 2025年上半年综合收入达15.1亿美元，较2024年同期的13.44亿美元增长12.35%[15] - 公司2025年上半年净收入为15.44亿美元，同比增长8.8%（2024年为14.19亿美元）[18] - 2025年第二季度公司总营收为78.87亿美元，其中天然气收集和处理部门贡献18.48亿美元，天然气液体部门贡献38.71亿美元[79][80] - 2025年上半年公司总营收同比增长225.6%（159.3亿美元 vs 2024年同期48.94亿美元）[80][83][85] - 公司总营业收入为110.28亿美元，其中部门间收入为13.53亿美元，主要来自天然气收集和处理部门的13亿美元[87][88] 成本和费用（同比环比） - 2025年第二季度天然气液体部门商品销售成本达30.3亿美元，占该部门营收的78.3%[79] - 2025年第二季度公司折旧和摊销费用为3.68亿美元，同比增长40.5%（2024年同期2.62亿美元）[80][83] - 公司六个月内净利润为14.19亿美元，利息支出为5.98亿美元，占总净利润的42.1%[90] 现金流和资本支出 - 2025年上半年运营活动产生的现金流为24.29亿美元，较2024年同期的20.26亿美元增长19.9%[18] - 2025年上半年资本支出为13.78亿美元，较2024年同期的9.91亿美元增长39.1%[18] - 2025年第二季度资本支出为7.49亿美元，较2024年同期增长56.4%（4.79亿美元）[80][83] - 2025年上半年精炼产品和原油部门资本支出同比增长884.8%（3.25亿美元 vs 2024年同期3300万美元）[84][82] - 公司六个月内资本支出为9.91亿美元，其中天然气液体部门支出为5.38亿美元，占比54.3%[87][88] 业务线表现 - 2025年上半年天然气收集和处理部门的液体商品销售额同比增长262.7%（22.7亿美元 vs 2024年同期6.41亿美元）[79][82][84] - 2025年第二季度天然气管道部门运输和存储收入同比增长28.9%（7.41亿美元 vs 2024年同期5.75亿美元）[80][83] - 公司天然气收集和处理部门六个月内液体商品销售额为12.64亿美元，占总部门收入的68.1%[87] - 天然气液体部门六个月内液体商品销售额为66.08亿美元，占总部门收入的75.4%[87] - 公司六个月内调整后EBITDA为30.65亿美元，其中天然气液体部门贡献12.23亿美元，占比39.9%[87][90] 收购和投资 - 公司完成BridgeTex额外30%股权收购，持股比例从30%提升至60%[10] - 2025年5月完成Delaware Basin JV剩余49.9%股权收购，实现全资控股[10] - 2025年1月通过EnLink Acquisition交易实现EnLink Midstream的100%控股[10] - 公司于2025年5月28日完成Delaware Basin JV收购，总价9.27亿美元，其中现金支付5.36亿美元，发行490万股普通股（公允价值3.91亿美元）[26] - 公司于2025年1月31日完成EnLink收购，发行4100万股普通股（公允价值40亿美元）[28] - 公司于2025年7月22日完成BridgeTex额外股权收购，现金支付约2.7亿美元[33] - 公司于2025年5月28日完成Delaware Basin JV Acquisition，发行490万股普通股，公允价值为3.91亿美元[56] - 公司于2025年1月31日完成EnLink Acquisition，发行4100万股普通股，公允价值为40亿美元[57] - 公司于2025年7月22日完成BridgeTex Additional Interest Acquisition，支付约2.7亿美元现金，持股比例增至60%[68] - MBTC Pipeline合资公司中公司持股80%，将建设24英寸管道[61] 债务和融资 - 公司信贷协议从25亿美元升级至35亿美元循环信贷额度[10] - 长期债务（不含当期到期部分）从2024年底的310.18亿美元降至2025年6月的296.25亿美元[17] - 2025年上半年短期借款净额为12.05亿美元，较2024年同期的1.8亿美元大幅增长[18] - 2025年2月将信贷协议规模从25亿美元增至35亿美元，期限延至2030年2月[49] - 2025年6月杠杆率为4.2倍，低于信贷协议规定的5.5倍上限[49] - 2025年6月商业票据余额12亿美元，加权平均利率4.65%，而2024年末无余额[48] - 公司长期债务公允价值在2025年6月30日为302亿美元，较2024年12月31日的308亿美元下降1.9%[40] 现金和流动性 - 公司现金及现金等价物从2024年底的7.33亿美元大幅下降至2025年6月的9700万美元[17] - 公司2025年6月30日现金及现金等价物为9700万美元，较2024年同期的3600万美元增长169.4%[18] 衍生品和对冲 - 截至2025年6月30日，公司商品衍生品资产总额为9600万美元，净额2100万美元[36][44] - 2025年第二季度，公司新增7亿美元名义金额的国债锁定合约以对冲利率风险[43] - 2025年6月天然气固定价格衍生品合约名义数量为-132亿立方英尺，较2024年12月增加8.2%[46] - 2025年7月追加3亿美元国债锁定合约，使总名义金额达10亿美元[44] - 2025年6月衍生品净负债头寸被7500万美元净额抵销安排覆盖[36] - 2025年6月商品对冲合约中原油及精炼产品名义数量为-2130万桶，同比增加74.6%[46] 股息和股票回购 - 公司2025年上半年支付股息12.87亿美元，较2024年同期的11.56亿美元增长11.3%[18] - 董事会授权20亿美元的股票回购计划，截至2025年6月30日已回购1700万美元[58] - 2025年2月和5月每股普通股股息为1.03美元，7月宣布季度股息为每股1.03美元[59] 每股收益 - 2025年第二季度基本每股收益为1.34美元，稀释后每股收益为1.34美元[65] - 2025年上半年基本每股收益为2.38美元，稀释后每股收益为2.38美元[65] 其他财务数据 - 应收账款净额从2024年底的23.26亿美元增至2025年6月的24.84亿美元[17] - 2025年6月固定资产净值达467.15亿美元，较2024年底增长1.7%（459.35亿美元）[17] - 2025年上半年非经常性交易成本为6400万美元，其中5200万美元为咨询费和遣散费，1200万美元为与EnLink收购相关的股权奖励结算费用[34] - 2025年第二季度来自投资的股权净收益为8100万美元，上半年为1.89亿美元[66] - 截至2025年6月30日，未履行绩效义务总额为69.6亿美元，其中2025年剩余期间确认为5.99亿美元[75] 客户和信用评级 - 公司天然气收集和处理部门75%的下游商品销售客户为投资级评级或提供信用证担保[177] - 天然气管道部门80%的收入来自投资级评级客户或提供担保的客户[179] - 精炼产品和原油部门85%的收入来自投资级评级客户或提供担保的客户[180]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度归属于ONEOK的净收入为8.41亿美元（每股1.34美元），环比增长超过30% [8] - 第二季度调整后EBITDA为19.8亿美元（排除交易成本后为20亿美元），环比增长12% [5][8] - 公司预计2025年全年净收入为31亿至36亿美元，调整后EBITDA为80亿至84.5亿美元 [9] - 2026年EBITDA展望因商品价格调整下调2%（约2亿美元），但仍预计中高个位数增长 [10] - 公司预计未来五年因税收优惠将减少13亿美元现金税支出，2028年前无需支付实质性现金税 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 天然气液体（NGL）业务 - NGL原料吞吐量环比增长18%，落基山地区日均47万桶创纪录 [15] - 中大陆和Permian盆地NGL量均环比增长20% [15] - 分馏利用率因维护下降，导致1300万美元影响，预计未来两季度恢复 [16] 精炼产品和原油业务 - 精炼产品量环比增长，柴油和航空燃料需求强劲 [19] - 丹佛精炼产品管道扩建预计2026年中期完成，丹佛国际机场航空燃料量创纪录 [20] - 原油集输量同比增长20%，但低利润率交换量导致总量下降 [20] 天然气集输和处理业务 - Permian盆地7月处理量达16亿立方英尺/日，现有处理能力接近饱和 [21] - 中大陆地区处理量环比增长9%，落基山地区日均1.6亿立方英尺 [23] - 新建Bighorn工厂（处理能力3亿立方英尺/日）预计2027年中期投产，投资3.65亿美元 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - Permian盆地成为战略重点，Delaware盆地新建工厂将处理能力提升至11亿立方英尺/日 [22] - 中大陆地区通过整合EnLink资产优化系统，表现超预期 [24] - 落基山地区钻机数达15台，完井活动加速 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 重点投资高回报有机项目（如Bakken Elk Creek管道、西德克萨斯NGL管道等） [6] - 通过收购（如Magellan和EnLink）实现协同效应，2025年预计实现2.5亿美元协同效益 [10] - 整合资产提升灵活性，应对商品价格波动和市场变化 [7] - 液化石油气（LPG）出口设施因地理位置优势受客户青睐 [50][51] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 能源行业韧性较强，美国国内和全球需求支撑良好 [5] - 生产商执行2025年钻探计划，效率提升 [6] - 商品价格波动影响2026年展望，但核心业务仍具增长潜力 [10] - AI和数据中心需求推动天然气需求，公司参与30多个相关项目 [34][35] 其他重要信息 - 第17份年度企业可持续发展报告即将发布 [26] - 公司预计2026年资本支出将逐步减少，因大型项目陆续完成 [89] - 丹佛精炼产品管道和Medford分馏设施预计2026年投产 [20][64] 问答环节所有的提问和回答 2026年展望和协同效应 - 2026年增长主要来自项目投产（如精炼产品扩建）和协同效应，而非依赖产量增长 [32] - 协同效应包括NGL与精炼产品资产连接，提升混合量和降低成本 [43][44] 天然气业务表现 - EnLink资产优化推动天然气业务超预期，75%超额表现来自遗产资产 [24][36] - 数据中心和AI需求推动天然气需求，公司参与多个项目但进展不一 [34][35] Permian盆地和LPG出口 - Permian盆地钻机数稳定，Delaware盆地活动增加 [55] - LPG出口设施因地理位置优势受客户青睐，经济性符合预期 [50][51] 资本支出和项目细节 - Bighorn工厂投资3.65亿美元，包括CO2处理设施 [102] - 2025年资本支出影响较小，2026年将增加 [88] 混合业务和商品价格 - 2025年混合量创纪录，但价差收窄，通过量增弥补 [70][71] - 商品价格波动对整体业绩影响有限（约2%） [100] 其他 - BridgeTex管道表现良好，公司持股比例增至60% [46][61] - Elk Creek管道扩建已完成，产能达43.5万桶/日 [77]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后EBITDA达19.8亿美元(排除交易成本后20亿美元)，环比增长12% [4][7] - 第二季度归属于公司的净利润达8.41亿美元(每股1.34美元)，环比增长超30% [7] - 2025年全年EBITDA指引维持80-84.5亿美元，净利润指引31-36亿美元 [8] - 2026年EBITDA预期因商品价格调整下调2%(约2亿美元)，但仍保持中高个位数增长 [9] - 现金储备9.7亿美元，无信贷额度借款，年内已偿还8.5亿美元高级票据 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 NGL业务 - NGL原料处理量环比增长18%，落基山地区日均47万桶创纪录 [12] - 中大陆和Permian地区NGL量均增长20% [12] - 分馏利用率因维护下降，产生1300万美元临时影响 [13] 炼油产品与原油 - 炼油产品量环比增长，柴油和航空燃料需求强劲 [16][17] - Denver机场航油输送量创新高，Denver管道扩建项目2026年中完工 [17][18] - Medallion资产井口集输量同比增长20% [18] 天然气处理 - Permian盆地7月处理量达16亿立方英尺/日，现有产能接近饱和 [19] - 中大陆处理量环比增9%，落基山地区日均超16亿立方英尺 [21] - 新建Bighorn工厂(3亿立方英尺/日)投资决策获批，2027年中投产 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - Permian盆地成为战略重点，处理能力将提升至11亿立方英尺/日 [20] - 休斯顿Galena Park等关键连接项目预计Q3投产 [15] - 德州City LPG出口合资项目客户兴趣浓厚 [16] - 路易斯安那州天然气管道资产因电力需求和出口增长表现优异 [22] 公司战略和发展方向 - 通过Bakken Elk Creek等有机项目获取运营杠杆 [5] - 收购资产协同效应显著，2025年预计实现2.5亿美元协同效益 [8][9] - 税收优化带来未来五年13亿美元现金税节省，2028年前无实质现金税 [10] - 整合Magellan和EnLink资产形成全价值链优势 [24] 经营环境与前景评论 - 能源行业韧性显著，美国能源全球需求持续 [4] - 生产商执行2025年钻探计划并提升效率 [5] - 商品价格波动下生产商活动仍具韧性 [9][56] - AI和数据中心需求推动天然气工业用量，接触超30个潜在客户 [34][35] 问答环节 2026年展望 - 增长主要来自炼油产品扩建等项目，协同效应贡献大于产量增长 [31][32] 天然气业务 - EnLink资产优化带来75%的超预期表现，有望纳入未来指引 [35][36] 协同效应 - 休斯顿NGL与炼油资产连接将提升混合量和降低成本 [43][44] - 小型协同项目如车队路线优化等持续积累 [91][92] Permian项目 - Bighorn工厂含CO2处理装置，总投资3.65亿美元 [20][101] - West Texas LPG管道通过第三方合约逐步填充 [64] 混合业务 - 2025年混合量将创新高，2026年有望进一步增长 [16][45] - 价差收窄通过量增弥补，套保策略与往年一致 [97][98] BridgeTex收购 - 持股比例从30%增至60%，增强Permian原油输送协同 [61][62]

Key Takeaways ONEOK Inc. (OKE) reported second-quarter 2025 operating earnings per share (EPS) of $1.34, which came in line with the Zacks Consensus Estimate. The bottom line increased 0.8% from the year-ago quarter's figure of $1.33. OKE's Total Revenues Operating revenues for the quarter totaled $7.89 billion, which missed the Zacks Consensus Estimate of $8.57 billion by 7.9%. However, the top line improved 61.2% from $4.89 billion in the prior-year quarter. Highlights of OKE's Earnings Release Adjusted E ...