文章核心观点 公司公布2024年第二季度合并财务结果，运营现金流创新高，虽有净亏损但调整后收益良好，还进行多项业务活动并调整交付指引 [1][2][7] 财务亮点 - 2024年Q2获得20,068金当量盎司，2023年Q2为24,645金当量盎司 [2] - 特许权使用费和流收入6480万美元，2023年Q2为6050万美元 [2] - 经营活动产生创纪录现金流5230万美元，2023年Q2为4740万美元 [2] - 净亏损2110万美元，每股基本亏损0.11美元，2023年Q2净收益1800万美元，每股基本收益0.10美元 [2] - 调整后收益创纪录达3320万美元，每股基本收益0.18美元，2023年Q2为2720万美元，每股基本收益0.15美元 [2] - 偿还循环信贷安排下4420万美元，并将到期日从2026年9月29日延长至2028年4月30日 [2] - 截至2024年6月30日，现金余额6570万美元，未偿还债务1.09亿美元 [2] - 宣布2024年7月15日支付每股0.065加元季度股息，较之前增长8% [2] 后续业务活动 - 收购SolGold公司Cascabel铜金项目新黄金流 [3] - 收到Metals Acquisition Limited的CSA铜流首次交付 [3] - 收到Agnico Eagle Mines Ltd.的Akasaba West 2.5%净冶炼厂回报特许权使用费首次付款 [3] - 额外偿还循环信贷安排下1380万加元（1000万美元） [3] - 宣布2024年10月15日支付每股0.065加元季度股息 [3] 人员任命 - 任命Wendy Louie女士为公司董事会董事，她有超25年矿业财务和领导经验 [4][5] 管理层评论 - 总裁兼首席执行官表示2024年Q2业务繁忙，大宗商品价格上涨带来强劲收入和现金流，公司资产负债表利于未来资本部署 [7] 交付指引调整 - 因Eagle矿堆浸设施故障及Capstone项目延迟，将2024年金当量盎司交付指引范围调整为77,000 - 83,000 [8] 会议信息 - 2024年8月7日上午10点举行Q2 2024业绩会议和网络直播 [9] 公司概况 - 是一家专注北美、拥有超185项特许权、流和贵金属承购权的中级贵金属特许权公司 [11] 财务报表数据 合并资产负债表（2024年6月30日） - 流动资产8807.1万美元，非流动资产18.91654亿美元 [28] - 流动负债1789.4万美元，非流动负债2.28451亿美元 [29] - 权益16.63203亿美元 [30] 合并损益表（2024年Q2） - 收入6484.6万美元，净亏损2111.5万美元 [31] 合并现金流量表（2024年Q2） - 经营活动提供净现金流5231.8万美元，投资活动使用净现金流507万美元，融资活动使用净现金流5260.8万美元 [32][33][34]

文章核心观点 - 奥西斯科黄金特许权使用费公司有连续超出盈利预期的历史，下季度财报有望延续该趋势，值得投资者考虑 [1] 公司盈利表现 - 公司在过去两份财报中均超出盈利预期，过去两个季度平均盈利惊喜为9.09% [2] - 上一季度公司每股收益0.12美元，高于扎克斯共识预期的0.11美元，盈利惊喜为9.09% [3] - 前一季度公司预期每股收益0.11美元，实际每股收益0.12美元，盈利惊喜为9.09% [3] 盈利预测变化 - 近期公司盈利预测出现有利变化，扎克斯盈利ESP为正，结合其坚实的扎克斯评级，是盈利超预期的有力指标 [4] - 扎克斯盈利ESP将最准确估计与扎克斯季度共识估计进行比较，临近财报发布时分析师修正的估计可能更准确 [6] - 公司目前盈利ESP为+2.04%，表明分析师看好其短期盈利潜力，结合扎克斯评级3（持有），可能再次实现盈利超预期 [7] 盈利ESP的重要性 - 盈利ESP为正且扎克斯评级为3（持有）或更高的股票，近70%的时间会带来正向惊喜 [5] - 许多公司虽超预期但股价未必上涨，部分股票未达预期也能稳住，因此财报发布前查看盈利ESP很重要 [8]

文章核心观点 - 股市与经济并非总是同步，精明投资者可从两者差距中获利，黄金矿业股或有投资机会，如Osisko、Triple Flag和Royal Gold [1][2] 黄金市场趋势 - 黄金价格突破创历史新高，因美国通胀持续且CME的FedWatch工具预计2024年9月降息概率达90%，金价有望保持上涨势头 [2][3] Osisko Gold Royalties（OR） - 股价18.20美元，当日涨0.30美元（+1.68%），52周范围11.24 - 18.30美元，股息率1.04%，目标价20.50美元 [3] - 过去六个月股价上涨28%，跑赢同期标普500指数的18.3% [4] - 市销率18.3倍，较行业平均12.8倍溢价42.9% [5] - 过去一季度VanEck Gold ETF对其配置增加3.7%，净投资达3.45亿美元，过去一个月空头兴趣下降16.8% [9] Triple Flag Precious Metals（TFPM） - 股价18.08美元，当日跌0.25美元（-1.52%），目标价19.88美元，Jefferies Financial Group 2024年7月将目标价提至20美元 [6] - 市盈率86.3倍，较金银行业平均27.7倍溢价211% [7] - 美国银行分析师将目标价从18美元提至20美元，有22%上涨空间（2024年5月更新） [11] - 过去一个月空头兴趣下降11.3%，过去一季度VanEck增持0.9%，净投资达5140万美元 [12][19] Royal Gold（RGLD） - 股价139.58美元，52周范围100.55 - 140.95美元，市盈率41.17倍，股息率1.15%，目标价152.75美元 [13][21] - CIBC将目标价提至175美元，较当前股价有25.7%涨幅 [13] - 未来十二个月每股收益预期增长26.5%，高于Osisko的10.4%和Triple Flag的18% [21] - 市盈率41.3倍，较行业平均27.7倍溢价约49%，过去一个月空头兴趣下降4.2% [15][22] - VanEck过去一季度增持6.8%，净投资达5.598亿美元，Vanguard Group增持0.3%，持仓达8.119亿美元 [14]

文章核心观点 - 奥西斯科黄金特许权使用费有限公司（Osisko）旗下子公司奥西斯科百慕大有限公司（OBL）与 Franco - Nevada 旗下子公司 Franco - Nevada（Barbados）Corporation（FNB），和 SolGold 就其位于厄瓜多尔的 Cascabel 铜金项目的黄金生产签订黄金流购买和销售协议，该项目潜力大且投资分阶段进行 [14] 投资亮点 - 增加对长寿一级铜金资产的敞口：Cascabel 是近年重大铜金发现之一，2024 年预可行性研究估计初始 28 年矿山寿命内，铜产量 290 万吨、黄金 690 万盎司、白银 1840 万盎司，全维持成本为每磅铜 0.69 美元，处于全球铜矿成本曲线第一四分位；2024 年 6 月与厄瓜多尔政府签署开发合同；SolGold 致力于可持续运营，目标是建立全球碳足迹最低的铜矿之一 [2] - 有潜力通过近矿勘探大幅延长矿山寿命：2024 年预可行性研究的 28 年矿山寿命仅考虑开采 Alpala 矿床 18% 的测量和指示矿产资源；有众多区域勘探目标；Tandayama - America 矿床距 Alpala 矿床仅 3 公里，有露天开采潜力，可提供额外磨矿原料和项目开发灵活性 [2] - 稳健的黄金流与项目推进的分阶段投资：基于 2024 年预可行性研究，前 28 年矿山寿命内每年向 OBL 交付的黄金当量盎司平均约 12000 盎司，前 10 年平均约 23000 盎司；OBL 投资分阶段，建设前有 3000 万美元，项目风险降低并完全融资后剩余资金用于建设；黄金流包含调整机制，以在项目规模或开发时间表变化时保护购买方经济利益 [2] 黄金流详情（OBL 相关） - 预建设存款：OBL 向 SolGold 支付总计 3000 万美元初始现金存款，用于项目预建设成本，包括成交时支付 1000 万美元，另外两笔各 1000 万美元分阶段存款，取决于关键开发里程碑和其他先决条件的满足 [3] - 建设存款：OBL 向 SolGold 提供总计 1.95 亿美元额外存款，用于项目建设成本，需满足包括 SolGold 与厄瓜多尔政府签订投资保护协议、获得所有重大许可、董事会批准建设决定以及建设融资到位等惯常条件 [3] - 购买金属：OBL 将购买项目产出精炼黄金，前 22.5 万盎司黄金按 6% 购买，之后按 3.6% 购买；初始 28 年矿山寿命内，项目黄金年产量平均约 25.3 万盎司，前 10 年平均约 39.2 万盎司 [3] - 生产付款：OBL 为交付的精炼黄金支付现金，金额为交付时黄金现货价格的 20% [3] - SolGold 控制权变更：若 SolGold 控制权变更，流购买方有权终止黄金流并收回已预付存款及回报；若未行使该选择权，成交后第三周年前，SolGold 收购方有一次性权利回购 50% 黄金流；成交后第三周年至第五周年前，收购方有一次性权利回购 33% 黄金流，均需支付一次性款项，包括相应比例已预付存款、15% 内部收益率及控制权变更费用 [3] 其他考虑因素 - OBL 同意出资支持 SolGold 推进的与项目相关的环境和社会倡议 [4] - 黄金流涉及整个 Cascabel 特许权的生产，以及 SolGold 其他通过 Cascabel 工厂及相关设施加工的物业的生产 [4] - SolGold 授予流购买方项目中任何特许权、流或类似权益的优先购买权 [4] - SolGold 及其部分子公司为流购买方提供与项目相关资产的公司担保和抵押 [4] Cascabel 项目概述 - 项目位于厄瓜多尔北部 Imbabura 省，靠近首都基多和 Ibarra 省首府，临近电力、水和深水港基础设施 [5] - 已确定三个重要矿床，即 Alpala 斑岩铜 - 金 - 银矿床、Tandayama - America 斑岩铜 - 金矿床和 Aguinaga 斑岩铜 - 金矿床，位于安第斯斑岩带 [19] - 2024 年 3 月 SolGold 发布 Alpala 矿床 2024 年预可行性研究结果，规划初始 28 年矿山寿命，采用分段崩落法开发地下矿山，第一阶段目标开采率约 1200 万吨/年，第六年扩大到 2400 万吨/年 [6] - 拟议的工艺流程包括传统铜 - 金浮选工艺，预计矿山当前寿命内，工厂将生产 290 万吨铜、690 万盎司黄金和 1840 万盎司白银 [20] - SolGold 开展环境研究和社区参与工作，Cascabel 有望通过大量投资、创造就业和可持续增长为厄瓜多尔经济和当地社区带来长期利益 [22] 公司介绍 - SolGold 是领先资源公司，专注世界级铜和金矿床的发现、定义和开发，运营透明，遵循国际最佳实践，致力于为股东创造价值，同时为受影响社区带来经济和社会效益，营造健康安全工作场所，减少环境影响 [10] - 奥西斯科是专注美洲的中级贵金属特许权公司，2014 年 6 月开始运营，持有超 185 项特许权、流和贵金属承购权，核心资产是加拿大 Malartic 综合体 3 - 5% 的净冶炼厂回报特许权 [24]

文章核心观点 - 公司第二季度的黄金等价盎司(GEOs)同比下降18.6% [1] - 公司第二季度的预计收入同比增长7.1% [1] - 公司第二季度的现金利润率创纪录,达到97% [2] - 公司第二季度的每股收益超出市场预期 [4] - 公司第二季度的每股收益同比下降8% [4] 公司财务表现 - 第二季度销售成本(不含折旧)同比下降 [2] - 第二季度现金利润同比增长11.4% [2] - 截至6月30日,公司现金头寸为6570万美元 [3] - 公司在第二季度偿还了4420万美元的循环信贷,全年累计偿还8790万美元 [3] 同行业表现 - 同行Royal Gold第二季度的黄金等价盎司销量为52,600盎司 [8] - 同行Royal Gold第二季度的平均黄金价格为每盎司2,339美元 [9] - 同行Sandstorm Gold第二季度的黄金等价盎司销量同比下降29% [11] - 同行Sandstorm Gold第二季度的收入同比下降16.9% [11] - 同行Sandstorm Gold第二季度的现金利润率同比上升17.1% [10] 行业评级 - 公司目前的股票评级为持有(Hold) [7] - 同行Barrick Gold的股票评级为买入(Buy) [13] - Barrick Gold 2024年的每股收益预期为1.07美元,预期增长5% [14]

文章核心观点 - 分析师给予Osisko Gold Royalties (OR)股票的平均目标价为20.61美元,较当前价格上涨25.4%,表明该股票仍有较大上涨潜力 [1][2] - 分析师普遍认为该公司未来业绩将好于此前预期,这表明该股票有望上涨 [4][10] - 尽管分析师的目标价并不完全可靠,但其预测的价格走向仍可作为投资决策的参考 [3][9] 根据相关目录分别进行总结 分析师目标价 - 分析师给予Osisko Gold Royalties (OR)股票的平均目标价为20.61美元,较当前价格上涨25.4% [1] - 分析师预测该股票最高可达24美元,上涨46.1% [2] - 分析师对该股票的目标价预测存在较大分歧,标准差为1.99美元 [2] 业绩预测 - 分析师普遍认为该公司未来业绩将好于此前预期,这表明该股票有望上涨 [4][10] - 过去30天内,有1项对该公司当年业绩预测上调,没有下调,预测平均上涨0.7% [11] 投资建议 - 该公司目前被评为买入评级,这进一步支持其短期内有望上涨 [12] - 尽管分析师的目标价并不完全可靠,但其预测的价格走向仍可作为投资决策的参考 [3][9]

文章核心观点 - Osisko Gold Royalties（OR）股价过去四周上涨4.8%，华尔街分析师设定的短期目标价显示其有上涨潜力，但投资者不应仅依据目标价做投资决策，分析师上调每股收益预期及Zacks排名也暗示股价有上行可能 [1][4][11] 股价表现与目标价情况 - OR上一交易日收盘价为16.24美元，过去四周上涨4.8%，平均目标价20.38美元，有25.5%的上涨潜力 [1] - 13个短期目标价介于16.79 - 24美元，标准差1.99美元，最低估计涨3.4%，最乐观估计涨47.8%，标准差越小分析师共识越高 [2] 分析师目标价的问题 - 投资者虽看重共识目标价，但分析师设定目标价的能力和公正性存疑，仅据此投资可能不利 [3] - 全球多所大学研究表明目标价常误导投资者，分析师设定的目标价难指示股价实际走向 [5] - 分析师常因公司业务激励设定过高目标价，以吸引对相关公司股票的关注 [6] 目标价的参考意义 - 目标价标准差低表明分析师对股价走势和幅度有高度共识，可作为进一步研究潜在基本面驱动力的起点 [7] - 投资者不应完全忽视目标价，但仅据此投资可能导致回报率不佳，应持高度怀疑态度 [8] 公司股价上涨的其他依据 - 分析师上调每股收益预期的高度共识显示其对公司盈利前景乐观，盈利预期修正趋势与近期股价走势强相关，预示股价可能上涨 [9] - 过去30天内4个当前年度盈利预期上调，无下调，Zacks共识预期提高7.8% [10] - OR目前Zacks排名第二（买入），处于基于盈利预期四因素排名的4000多只股票前20%，表明短期内股价有上涨潜力 [11]

文章核心观点 2024年5月9日奥西斯科黄金特许权有限公司年度股东大会上多项决议通过，包括董事选举、审计师任命等，公司是专注北美贵金属特许权业务的中型公司 [1][3] 选举董事 - 9名候选人当选公司董事至下一次年度股东大会，如杰森·阿特尤获1.41533719亿票赞成，占比99.91% [1][2] 任命和薪酬审计师 - 普华永道会计师事务所被任命为公司下一年度独立审计师，董事获授权确定其薪酬，赞成票1.48954957亿，占比99.58% [2] 员工股票购买计划 - 批准员工股票购买计划中未分配权利和权益的普通决议获通过，赞成票1.404509亿，占比99.14% [2] 受限股票单位计划 - 批准受限股票单位计划中未分配权利和权益的普通决议获通过，赞成票1.36585378亿，占比96.41% [3] 高管薪酬咨询决议 - 接受公司高管薪酬方案的咨询决议获通过，赞成票1.34532328亿，占比94.97% [3] 公司概况 - 奥西斯科黄金特许权有限公司是中型贵金属特许权公司，持有超185项特许权、流和贵金属承购权，包括19个生产资产 [3] - 公司核心资产是加拿大马拉蒂克综合体3 - 5%的净冶炼厂回报特许权 [4] - 公司总部位于魁北克省蒙特利尔市 [5] 联系方式 - 可联系副总裁格兰特·莫恩廷和希瑟·泰勒获取更多信息，提供电话、手机和邮箱 [6]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第一季度公司净收益为每股基本普通股0.08加元，较2023年第一季度略有下降，主要因非现金联营公司亏损份额及少量非现金外汇损失，但2024年第一季度每股现金流和季度调整后收益同比均有改善，调整后收益为每股基本普通股0.16加元 [18] - 2024年第一季度公司收入为6080万加元，黄金和白银平均实现价格分别为每盎司2073美元和2378美元，现金利润率为97%，接近2017年第三季度创下的98%的纪录 [29] - 第一季度末公司现金为7060万加元，净债务略高于800万加元，第二季度公司继续偿还循环信贷安排，已额外偿还1860万加元 [14][30] - 若大宗商品价格（黄金和白银分别高于2500美元和2700美元）保持高位且无重大交易达成，公司预计在2024年第四季度初实现净现金头寸 [51] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年第一季度公司有19个生产资产，黄金当量盎司（GEOs）主要来自加拿大，超95%的黄金当量盎司来自贵金属，其中黄金占比略低于71%，白银占25%，其余来自其他金属 [19] - 2024年第一季度公司获得22259个GEOs，有望实现此前公布的2024年全年82000 - 92000个黄金当量盎司的指导目标 [28] - 加拿大Malartic矿第一季度实现创纪录的季度黄金产量，得益于更高的吨位和黄金品位，奥德赛地下矿的贡献显著，斜坡开发超目标，竖井下沉速度提高 [43] - 2024年第一季度Osisko Gold的Eagle矿表现未达预期，黄金产量同比下降，原因包括矿体开采顺序导致品位降低、堆浸时间安排及2023年第四季度计划堆存率降低 [13] - Capstone的Mantos Blancos业务磨矿率仍低于一期扩建标志水平，与2023年第四季度相比基本持平，公司预计2024年年中解决工厂问题，若顺利，2025年Mantos Blancos将成为公司黄金当量盎司增长的最大驱动力 [24][31][32] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于将ESG原则融入组织和战略，确保行动不仅惠及股东，也有利于更广泛的社区和环境 [1] - 公司将继续实施纪律性分配战略，追求高质量增值的贵金属流和特许权使用费，以增强公司近期的GEO交付和现金流，为股东带来利益 [58] - 行业竞争激烈，有许多同行和私募股权集团参与交易流程，公司有信心在2024年完成一到两笔有意义的交易 [52][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管年初开局较慢，但公司仍有望实现2024年165000 - 185000盎司的黄金产量指导目标，夏季和秋季通常是矿山运营的旺季 [24] - 公司对Capstone解决Mantos Blancos工厂问题持乐观态度，预计2024年年中解决问题，2025年公司将受益于其产能提升 [31][32] - 公司对2024年下半年Namdini和Tocantinzinho项目投产及CSA铜流开始贡献产量充满信心，这将助力公司实现全年GEO交付指导目标 [33][47] - 公司2028年的五年展望保持不变，扩张和开发资产将推动30%以上的纯增长，且无需持续资本投入或资本调用 [48] 其他重要信息 - 公司发布第四版可持续发展报告，在治理、环境和社会倡议方面取得重大进展，获得MSCI的AA评级和Sustainalytics的高排名 [7][12] - 公司董事会批准将基本季度股息提高8%，至每股普通股0.65加元，于2024年7月15日支付给6月28日收盘时登记在册的股东 [15] - 2024年3月下旬，Alamos宣布友好收购Argonaut Gold及其Magino金矿和选矿厂，交易预计在2024年第三季度完成，这将有利于公司在Island Gold和Magino的特许权使用费 [35][55] - CSA铜矿更新矿产储量和资源声明，矿山寿命延长67%至11年（到2034年底），目前勘探工作刚刚开始，初步结果显示有进一步优化金属收购和开发新项目的潜力 [45][34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司计划在2024年完成的一到两笔交易的规模范围以及是否为竞争性流程 - 交易规模在5000万美元至3亿美元之间，团队专注于少数高信心项目，公司有一些强有力的关系，正在推进一些双边交易，不参与公开流程 [60][61][62] 问题2: Island Gold与Magino交易的增量收益以及能否量化指导期内的增量GEOs - 公司对该交易感到兴奋，认为对公司在Island Gold和Magino的特许权使用费有益，Alamos的运营经验和财务实力将有助于优化选矿厂，交易若完成可降低建设风险，但难以量化增量GEOs [55][56] 问题3: Alamos特许权协议的结构以及如何确定应付盎司数 - 交易尚未完成，最佳信息来源是Alamos团队，可参考最新技术报告中的线索，Alamos在会议电话中讨论过相关问题，预计Magino和Island Gold选矿厂的回收率相同，Alamos会对黄金损失敏感并进行测试 [64][69][75] 问题4: 公司的目标债务水平是多少 - 公司管理层关注降低债务水平，一般而言，不希望长期净债务与EBITDA比率超过2倍，在当前大宗商品价格下，公司有能力在满足机会部署的同时控制债务水平 [67][73][74] 问题5: 将Osisko的遗留特许权捆绑出售作为资产包的想法如何 - 公司认为这些特许权很有价值，从股东角度看，保留在投资组合中更有利，在竞争激烈的市场中获取特许权不易，耐心等待这些资产产生黄金当量盎司可能获得更高价值 [79][80][81] 问题6: 公司正在考虑的交易类型以及是否对大型联合交易感兴趣 - 公司关注高级公司出售资产和中型公司融资机会，主要是生产资产和高质量开发资产，很少涉及资产负债表修复交易，对联合交易概念持开放态度，但需确保对股东有利 [86][88][92] 问题7: 交易结构是简单的特许权或流，还是会涉及股权和债务成分 - 每个机会都是定制的，公司会根据合作公司的需求和现金流情况提供协助，优先考虑特许权、流和经济权益，避免债务成分，在特定情况下会考虑适量股权 [93][94][99] 问题8: 交易价格的大部分是否为流特许权，以及公司是否会成为股权组合管理者 - 公司优先考虑特许权和流，避免成为股权组合管理者，但在特定情况下，为促成收购或开发资产融资，会考虑适量股权 [97][98][99] 问题9: 如果Windfall行使购买Renard的期权，公司是否还有其他权益 - 如果Windfall交易达成，流将作为交易的一部分归属，公司唯一的收益将是Windfall的现金或股票对价 [102]

文章核心观点 公司宣布2024年第二季度股息增加约8%，并提醒股东有关股息再投资计划 [1] 股息信息 - 董事会批准2024年第二季度股息为每股普通股0.065加元，较上一季度股息0.06加元增长约8% [1] - 这是公司连续第39次季度股息，将于2024年7月15日支付给截至2024年6月28日收市时登记在册的股东 [1] - 对于美国股东，美元等价金额将根据加拿大银行2024年6月28日公布的每日汇率确定 [2] 股息再投资计划 - 公司实施了股息再投资计划，加拿大和美国股东可选择参与该计划 [3] - 非注册受益股东若想参与计划，应联系持有其普通股的金融机构咨询适用的登记截止日期并申请登记 [3] - 参与计划不免除股东对根据计划再投资于普通股的股息可能应缴纳的任何税款的责任，股东应咨询税务顾问 [4] 公司概况 - 公司是一家中级贵金属特许权使用费公司，拥有以北美为重点的185多个特许权使用费、流和贵金属承购组合，包括19个生产资产 [6] - 公司的投资组合以其基石资产为支撑，即加拿大Malartic Complex的3 - 5%净冶炼厂回报特许权使用费 [7] - 公司总部位于魁北克省蒙特利尔市1100 Avenue des Canadiens - de - Montréal，Suite 300，H3B 2S2 [8] 联系方式 - 如需进一步信息，可联系公司副总裁Grant Moenting和Heather Taylor，电话分别为(514) 940 - 0670 116和(514) 940 - 0670 105，Heather Taylor邮箱为htaylor@osiskogr.com，Grant Moenting邮箱为gmoenting@osiskogr.com [9]