动量投资方法论 - 动量投资的核心是追踪股票近期趋势 在多头情境下投资者"买高但期待卖得更高" 关键在于利用股价趋势 一旦趋势确立 大概率会延续 [1] - Zacks动量风格评分作为量化工具 帮助解决动量指标定义的争议 重点关注价格变动和盈利预测修正两大要素 [2] OneSpaWorld动量表现 - 短期价格表现优异 过去一周上涨4.98% 显著超越休闲娱乐服务行业2.69%的涨幅 月度涨幅8.19%也高于行业4.39% [5] - 中长期表现突出 季度涨幅达38.27% 年涨幅33.63% 同期标普500仅上涨10.42%和14.64% [6] - 20日平均交易量达571,121股 量价配合良好 [7] 盈利预测修正趋势 - 过去两个月内 全年盈利预测获2次上调 共识预期从0.97美元提升至0.99美元 下财年同样获2次上调且无下调 [9] - 盈利预测修正趋势与价格动量形成正向循环 强化投资逻辑 [8] 综合评级 - 当前获Zacks2(买入)评级 动量风格评分B级 符合"评级1-2且评分A/B级股票通常跑赢大盘"的历史规律 [3][11]

技术分析 - OneSpaWorld Holdings Limited (OSW) 近期出现"黄金交叉"技术形态 50日均线上穿200日均线 [1][2] - 黄金交叉通常被视为看涨突破信号 常见于50日与200日均线组合 时间周期越长突破信号越强 [2] - 该技术形态包含三阶段 股价触底反弹 短期均线上穿长期均线 最终维持上涨动能 [3] 股价表现 - 过去四周公司股价累计上涨8% [4] - 当前Zacks评级为3级(持有) 显示潜在突破可能性 [4] 盈利预期 - 当季盈利预测呈现积极趋势 过去两个月无下调 同时出现3次上调 [4] - Zacks共识盈利预期持续调升 [4] - 盈利预期改善与技术面因素共同支撑股价上行空间 [6]

业绩总结 - 第三季度总收入增长12%，运营收入增长48%，调整后的EBITDA增长33%[19] - 第三季度收入创下近80亿美元的历史新高，比去年的纪录水平多出10亿美元[35] - 第三季度报告的运营结果创下纪录，需求强劲，收入、收益、每人日收入和运营收入均创下新高[35] - 2023年调整后的EBITDA为8900万美元，自由现金流转化率约为89%[70][69] 用户数据 - 2024年第一季度的乘客预订金额为75.4亿美元，预计2024年将超过2019年的水平[33] - 2023年，公司的年均乘客增长超过20%[14] - 乘客邮轮天数（PCD）达到2019年第四季度水平的130%以上[35] - 预订量中约51%高于2019年第四季度水平[35] - 每个PCD的船上消费在2023年较2019年增长约19%[35] 未来展望 - 2024财年预计总收入为8.88亿至8.93亿美元，较2023财年增长12%[20] - 调整后的EBITDA预计为1.1亿至1.12亿美元，较2023财年增长24%[20] - 2024年第三季度的调整后EBITDA为2500万至2700万美元[20] 新产品和新技术研发 - 公司与皇家加勒比邮轮和名人邮轮签订了新的独家协议，涵盖现有40艘船及未来所有新船[21] - 2020年至2027年全球邮轮运力预计将从2950万人增长至3870万人[55] 市场扩张和并购 - 目前在海上市场的外包水疗市场份额超过90%[10] - 第三季度的船上消费增长超过8亿美元，显示出邮轮公司与OneSpaWorld的合作日益紧密[64] 负面信息 - 公司替换了现有的第一留置权贷款，获得了1亿美元的新贷款，降低了利率并延长了债务到期[19] 其他新策略和有价值的信息 - 先进票务销售较去年增长6%，超过了运力增长[35] - 预订的船上收入较去年增长中个位数，几乎是2019年水平的两倍[35]

财务数据关键指标变化 - 收入和利润（同比） - 2025年第一季度平均每周每艘船收入为84,177美元，高于2024年的81,708美元；平均每位船上员工每日收入为562美元，高于2024年的549美元[85] - 2025年第一季度收入天数为17,401天，较2024年的17,076天增加2%[85][99] - 2025年第一季度服务收入为1.78519亿美元，产品收入为4111.1万美元，总收入为2.1963亿美元；2024年同期服务收入为1.72209亿美元，产品收入为3901.7万美元，总收入为2.11226亿美元[98] - 2025年第一季度服务收入为1.785亿美元，较2024年同期的1.722亿美元增加630万美元，增幅4%；产品收入为4110万美元，较2024年同期的3900万美元增加210万美元，增幅5%[103] - 2025年第一季度净利润为1527.1万美元，低于2024年的2116.6万美元；基本和摊薄后每股收益为0.15美元，低于2024年的0.21美元[98] - 2025年第一季度净利润为1530万美元，较2024年同期的2120万美元减少590万美元，降幅28%，主要因2024年第一季度认股权证负债公允价值变动带来770万美元收益，2025年第一季度利息支出减少180万美元[108] 财务数据关键指标变化 - 成本和费用（同比） - 2025年第一季度服务成本为1.48154亿美元，较2024年的1.44025亿美元增加410万美元，增幅3%[98][100] - 2025年第一季度产品成本为3529.7万美元，较2024年的3353万美元增加180万美元，增幅5%[98][101] - 2025年第一季度行政费用为421.3万美元，较2024年的405.7万美元增加15.6万美元，增幅4%[98][102] - 2025年第一季度薪资、福利和工资税为1100万美元，较2024年同期的850万美元增加250万美元，增幅29%，主要因前首席商务官离职费用所致[104] - 2025年第一季度利息净支出为110万美元，较2024年同期的300万美元减少180万美元，降幅61%，主要因债务余额降低和有效利率下降；自2023年底已偿还债务工具6090万美元[106] - 2025年第一季度所得税费用为40万美元，较2024年同期的60万美元减少20万美元，降幅28%，主要因外国司法管辖区盈利增加和美国盈利减少致有效税率降低[107] 各条业务线表现 - 船舶业务 - 2025年第一季度平均船舶数量为193艘，较2024年的188艘有所增加；期末船舶数量为199艘，高于2024年的193艘[85] 各条业务线表现 - 度假村业务 - 2025年第一季度平均度假村数量为49个，少于2024年的51个；期末度假村数量为50个，少于2024年的51个[85] - 2025年第一季度平均每周每个度假村收入为15,247美元，低于2024年的16,791美元[85] 管理层讨论和指引 - 公司运营资金主要来自经营现金流，主要用于199艘游轮和50个度假胜地健康和 wellness 中心运营、技术和基础设施资产资本支出、债务偿还、支付股息和回购股票等，其中偿还定期贷款120万美元，支付季度股息420万美元，2024年股票回购计划回购209.4万股[109] - 公司大部分收入来自游轮，受季节影响，北半球夏季和假期需求强，第三季度和假期收入通常最高，且飓风会对游轮和度假胜地产生负面影响[117] 其他没有覆盖的重要内容 - 2025年和2024年第一季度无形资产摊销均为410万美元[105] - 2025年第一季度经营活动净现金流入为1010万美元，较2024年同期的1500万美元减少490万美元；投资活动净现金使用为170万美元，较2024年同期的120万美元增加；融资活动净现金使用为4330万美元，2024年同期为净流入2400万美元[113][114][115][116] - 截至2025年3月31日，公司未来净合同义务与2024年10 - K表披露金额相比无重大变化[118]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总收入同比增长4%，从2.112亿美元增至2.196亿美元 [7] - 第一季度运营收入为1680万美元，包含250万美元非经常性遣散费，去年同期为1700万美元 [7] - 第一季度调整后EBITDA增长5%，从2530万美元增至2660万美元，包含110万美元非经常性现金遣散费 [8] - 第一季度净收入为1530万美元，摊薄后每股净收入0.15美元，去年同期净收入2120万美元，摊薄后每股净收入0.21美元，主要因去年第一季度认股权证负债公允价值变动带来770万美元收益 [15] - 第一季度调整后净收入为2260万美元，摊薄后每股调整后净收入0.22美元，去年同期调整后净收入1930万美元，摊薄后每股调整后净收入0.19美元 [16] - 截至3月31日，总现金2380万美元，循环贷款额度5000万美元全部可用，总流动性7380万美元，净债务9740万美元，去年12月为9860万美元 [17] - 董事会批准7500万美元股票回购计划，延续此前5000万美元计划 [12][17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度服务收入和产品收入增加，服务成本从1.44亿美元增至1.482亿美元，产品成本从3350万美元增至3530万美元 [14] - 第一季度薪资福利和 payroll 税从850万美元增至1100万美元，主要因前首席商务官离职费用 [15] - 第一季度预预订收入占比23%，在 Virgin Voyagers 三艘船上推出预预订 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度末运营199艘船健康和 wellness 中心，平均船数193艘，去年同期末为193艘，平均船数188艘 [8] - 第一季度末船上有4240名邮轮人员，去年同期末为4082人 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续投资邮轮和目的地度假村伙伴关系，创新客户体验，提高生产力和盈利能力 [5] - 公司计划在今年剩余时间内在八艘额外邮轮上增加健康和 wellness 中心 [20] - 公司将继续投资人才培训，改进人才管理流程，支持运营指标增长 [11] - 公司将继续利用过剩现金支付股息、回购股票和偿还债务 [18] - 行业中邮轮业务仍具竞争力，消费者优先选择邮轮体验，邮轮公司预订和船上消费情况良好 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对全年展望有信心，预计全年收入和调整后 EBITDA 实现高个位数增长 [20] - 公司认为当前经营环境虽具动态性，但凭借战略和财务优势，有能力实现年度目标 [6][7] - 公司预计第二季度业务趋势良好，全年各航线负载率将与去年相当或更好 [77] 其他重要信息 - 公司多数业务不受关税影响，MediSpa 产品从美国供应商采购，供应链未受干扰，价格未上涨 [19][20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 客人消费模式变化及全年指导范围下限影响因素 - 4月未出现显著折扣增加，消费持续增长，高端服务需求高，未发现消费者情绪或需求下降迹象 [25][26] - 全年指导范围下限假设船上消费适度放缓，若大幅放缓则可能低于下限，目前未看到消费显著恶化迹象 [29] 问题2: 预预订趋势及邮轮公司投资意愿 - 预预订比例23%，略有上升，在 Virgin 上推出预预订后有望改善，未看到邮轮公司投资意愿下降 [35][36] - 未看到邮轮公司更积极使用船上消费信用，通常在预订趋势显著下降时才会使用 [39][40] 问题3: MediSpa 业务对比及潜在放缓影响 - MediSpa 业务占服务比例仍低于10%，目前需求未下降，未出现恶化迹象 [45] 问题4: 金融危机时业务表现 - 金融危机影响时间短，公司业务表现优于多数同行，主要影响零售附件业务，目前零售附件业务已改善 [49][50] 问题5: 股票回购对业务疲软的敏感性 - 即使业务出现疲软，公司仍可能继续回购股票，决策主要基于股票价值 [54] 问题6: 关税宣布后消费变化及意外情况 - 关税宣布后未看到消费活动或行为变化，消费者在船上按预算消费，回家后可能重新评估 [58][60] 问题7: 第二和第三季度预预订情况 - 目前评论第二和第三季度预预订情况太早，历史上也不提供前瞻性预预订指标 [66] 问题8: MediSpa 产品价格及库存问题 - 预计 MediSpa 产品价格不会上涨，库存有保质期和储存限制，公司保持足够库存但不超额储存 [68][72] 问题9: 陆基业务关闭情况及 EBITDA 调整 - 预计陆基业务不会有重大变化 [74] - 排除现金遣散费后 EBITDA 为2770万美元，高于指导 [78]

财务数据和关键指标变化 - 总营收增长4%，从2024年第一季度的2.112亿美元增至2.196亿美元 [6] - 运营收入为1680万美元，包含250万美元的非经常性遣散费用，相比2024年第一季度的1700万美元略有下降 [6] - 调整后EBITDA增长5%，从2024年第一季度的2530万美元增至2660万美元，包含110万美元的非经常性现金遣散费用 [7] - 净利润为1530万美元，摊薄后每股净利润为0.15美元，相比2024年第一季度的2120万美元和0.21美元有所下降，主要是由于去年第一季度认股权证负债公允价值变动带来770万美元的收益 [15] - 调整后净利润为2260万美元，摊薄后每股调整后净利润为0.22美元，相比2024年第一季度的1930万美元和0.19美元有所增长 [16] - 第一季度末总现金为2380万美元，总债务净额为9740万美元，较2024年12月的9860万美元有所下降 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 服务收入和产品收入增加，主要是由于收入天数增加2%影响收入530万美元，客人消费增加2%影响收入470万美元，以及健康和 wellness 中心预预订收入增加230万美元，但陆地业务收入减少150万美元 [14] - 服务成本从2024年第一季度的1.44亿美元增至1.482亿美元，产品成本从3350万美元增至3530万美元 [14][15] - 薪资福利和 payroll 税从2024年第一季度的850万美元增至1100万美元，主要是由于前首席商务官离职相关费用 [15] - 预预订收入占总收入的比例保持在23%，本季度在 Virgin Voyagers 三艘船只上推出预预订服务 [10][11] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度末在199艘船上运营健康和 wellness 中心，季度平均船只数量为193艘，高于2024年第一季度末的193艘和平均188艘 [7] - 第一季度末船上有4240名邮轮工作人员，高于2024年第一季度末的4082名 [7] - 许多水疗服务在148艘船上可用，高于2024年第一季度末的142艘 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续投资邮轮和目的地度假村合作伙伴关系，创新客人体验，提高业务生产力和盈利能力 [5] - 公司计划在今年为另外八艘新船引入健康和 wellness 中心，并在季度末后与 P&O 邮轮和 Cunard 签订了在11艘船上运营健康和 wellness 中心的新协议 [8] - 公司继续扩大高价值服务和产品，如 MediSpa、IV 疗法和针灸等，引入新技术提高治疗效果和减少治疗时间，新科技使这些治疗在第一季度同比增长超20% [9] - 公司注重提高健康和 wellness 中心生产力，通过员工保留、培训和销售培训等方式推动关键运营指标增长 [10] - 公司增强资本结构和资产负债表，董事会批准7500万美元的股票回购计划，延续之前的5000万美元计划 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对在动态经济环境中导航的能力有信心，重申年度指导，预计全年收入和调整后 EBITDA 实现高个位数增长 [6][19] - 公司在第二季度初趋势良好，预计运营策略、竞争和财务状况将助力实现年度目标 [12] - 公司大部分业务不受关税影响，MediSpa 产品从美国供应商采购，供应链未受干扰，价格未上涨 [18][19] 其他重要信息 - 公司提醒电话中的某些陈述可能构成前瞻性陈述，实际结果可能与当前预期有重大差异，公司不承担更新或修改前瞻性陈述的义务 [2][3] - 公司可能会提及某些调整后的非 GAAP 指标，相关解释可在今早发布的收益报告中找到 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 客人消费模式的实时情况及陆地和海上业务、高端与传统服务需求差异 - 公司在4月未看到大幅折扣增加，消费持续增长，高端服务如 MediSpa 仍需求旺盛，未发现消费者行为变化 [25][26] 问题2: 什么情况会使公司接近或低于全年指导范围下限 - 指导范围下限假设船上消费适度放缓，若大幅放缓则可能低于下限，但目前未看到消费大幅恶化迹象，邮轮公司预订情况良好 [29][30] 问题3: 预预订趋势、邮轮公司投入意愿及是否使用船上消费信用 - 预预订比例稳定在23%，略有上升，在 Virgin 船只推出预预订服务后有望改善，邮轮公司未显著减少对预预订引擎的投入，未看到邮轮公司积极使用船上消费信用 [34][35][40] 问题4: MediSpa 业务的比较数据及需求放缓可能性 - MediSpa 业务占服务比例仍低于10%，目前需求未减少，4月持续良好，未看到需求恶化迹象 [44][45] 问题5: 公司在全球金融危机时的业务表现 - 全球金融危机影响时间短，公司业务表现优于多数同行，主要影响零售附件业务，目前零售附件业务已改善 [47][48] 问题6: 股票回购对业务疲软的敏感性 - 即使业务出现疲软，公司仍可能继续回购股票，决策主要基于股票价值与公司预期的差异 [52][53] 问题7: 第二季度至今的消费趋势及关税和股市下跌后的消费变化 - 关税宣布和股市下跌后，船上消费未受影响，人们在度假时会按预算消费，回家后可能重新评估额外消费 [56][57][60] 问题8: 第二季度和第三季度预预订情况 - 目前评论第二季度和第三季度预预订情况太早，公司历史上也不提供前瞻性预预订数据 [64] 问题9: MediSpa 产品价格及库存策略 - 供应商未预计向公司提高价格，船上库存受冷藏能力和存储安全限制，公司保持足够库存但不超额存储 [65][70] 问题10: 陆地业务后续是否有重大变化 - 预计后续陆地业务运营的水疗中心数量不会有重大变化 [71][72] 问题11: 排除现金遣散费用后 EBITDA 是否高于指导 - 排除现金遣散费用后，EBITDA 为2770万美元，高于指导 [77]

核心观点 - OneSpaWorld季度每股收益0.22美元 超出Zacks共识预期0.21美元 同比增长15.8%（从去年同期0.19美元）[1] - 季度营收2.1963亿美元 超预期0.18% 同比增长4%（从去年同期2.1123亿美元）[2] - 公司过去四个季度两次超越每股收益预期 但四次全部超越营收预期[2] - 当前Zacks评级为5级（强烈卖出） 主要因财报发布前盈利预期修订趋势不利[6] 财务表现 - 本季度盈利意外率为+4.76% 而前一季度为-4.76%（实际0.20美元 vs 预期0.21美元）[1] - 2025财年当前共识预期：季度每股收益0.22美元（对应营收2.3644亿美元） 全年每股收益0.94美元（对应营收9.5215亿美元）[7] 市场表现 - 年初至今股价下跌11.4% 表现逊于标普500指数（-5.5%）[3] - 所属行业（休闲娱乐服务）在Zacks行业排名中处于后39%区间 历史数据显示前50%行业表现是后50%的2倍以上[8] 同业比较 - 同业公司Madison Square Garden预计季度每股收益1.79美元（同比增长14%） 营收4.3562亿美元（同比增长1.3%）[9][10] - 该公司盈利预测过去30天维持不变 财报发布日期为5月2日[9] 未来展望 - 股价短期走势将取决于管理层在财报电话会中的指引[3] - 投资者需关注未来几日对下季度及本财年盈利预期的修订情况[7] - 实证研究表明股票短期走势与盈利预期修订趋势高度相关[5]

收入和利润（同比环比） - 2025财年第一季度总营收2.196亿美元，较2024年第一季度的2.112亿美元增长4%[6][11] - 2025财年第一季度净利润1530万美元，2024年第一季度为2120万美元，主要因2024年第一季度认股权证负债公允价值变动带来770万美元收益[6][11] - 2025财年第一季度调整后EBITDA为2660万美元，较2024年第一季度的2530万美元增长5%[6][11] - 2025年第一季度总营收2.1963亿美元，较2024年的2.11226亿美元增长4%[25] - 2025年第一季度净收入1527.1万美元，较2024年的2116.6万美元下降28%[25] - 2025年第一季度平均每艘船每周收入84177美元，高于2024年的81708美元[26] - 2025年第一季度调整后净收入2259.2万美元，2024年为1929.8万美元[34] - 2025年第一季度调整后摊薄每股净收入0.22美元，2024年为0.19美元[34] - 2025年第一季度调整后EBITDA为2657.6万美元，2024年为2528万美元[35] 各条业务线表现 - 公司第一季度末游轮健康和 wellness 中心覆盖199艘船，平均船数193艘，2024财年第一季度分别为193艘和188艘[5] - 公司第一季度末目的地度假村健康和 wellness 中心为50个，平均度假村数49个，2024财年第一季度分别为51个和51个[10] - 2025年第一季度末船舶数量为199艘，高于2024年的193艘[26] - 2025年第一季度资本支出169.7万美元，高于2024年的120.6万美元[26] 其他财务数据 - 2025年3月31日现金为2380万美元，较2024年12月31日的5860万美元减少，主要因第一季度使用现金进行3790万美元普通股回购[9] 管理层讨论和指引 - 董事会批准每股0.04美元的季度股息，将于2025年6月4日支付给5月21日收盘时登记在册的股东[13] - 董事会批准新的7500万美元股票回购计划，此前5000万美元回购计划第一季度基本完成，剩余90万美元额度取消[3][14][15] - 公司预计2025财年第二季度总营收2.35 - 2.4亿美元，调整后EBITDA为2800 - 3000万美元；预计2025财年总营收9.5 - 9.7亿美元，调整后EBITDA为1.15 - 1.25亿美元[2][17] - 第一季度公司根据先前5000万美元股票回购计划回购210万股，花费3790万美元；自2024年5月1日启动该计划以来，共回购280万股，花费4910万美元[15] - 2025年第二季度预计期末船舶数量为200艘，全年预计为207艘[25] - 2025年第二季度和全年预计期末度假村数量均为50个[25]

核心观点 - OneSpaWorld Holdings Limited (OSW) 受益于新船增加、强劲的服务需求和战略合作伙伴关系 [1] - 公司通过数据驱动的方法提升客户体验，预预订服务的客户消费额比未预预订客户高出30%以上 [5] - 公司面临燃料和商品价格波动的风险，这可能显著影响其成本结构和财务表现 [7][9][10] 增长驱动因素 - 公司运营的健康中心从2023年的193艘船增加到2024年的199艘船，并计划在2025财年进一步扩张 [3] - 高端健康服务需求强劲，如Medi-Spa、IV疗法、冷冻疗法和LED面部护理，2024年第四季度同店收入同比增长超过30% [4] - 公司通过提高员工效率和客户预预订活动推动增长，预预订收入占总服务收入的22% [4][5] 运营与财务表现 - 公司展示了运营敏捷性和可扩展性，能够高效地为新船配备员工 [3] - 关键效率指标如每位员工的收入和每位乘客每日收入显著改善 [4] - 公司股票在过去六个月下跌4.7%，表现优于行业整体14.6%的跌幅 [6] 行业与竞争 - 公司依赖商业航空公司运输员工，燃料价格上涨可能导致机票成本增加 [7][9] - 燃料价格上涨还可能间接影响客户旅行支出，减少对健康服务的可支配支出 [10] - 公司专注于健康创新、运营效率和股东回报，以应对行业顺风和宏观经济不确定性 [6]

股价表现 - OneSpaWorld股价在上一交易日飙升176%至1764美元 成交量显著高于正常水平 [1] - 过去四周该股累计下跌135% 此次上涨与特朗普总统宣布暂停美国对多数国家征收关税90天有关 [1] 财务预期 - 公司预计季度每股收益021美元 同比增长105% 营收预计达21923百万美元 同比增长38% [2] - 过去30天共识EPS预期被下调47% 盈利预期修正趋势与短期股价走势高度相关 [3] 行业比较 - 同属休闲娱乐服务行业的Xponential Fitness上一交易日上涨84%至775美元 过去一个月累计下跌379% [3] - Xponential Fitness共识EPS预期在过去一个月下调569%至015美元 同比下滑63% 当前Zacks评级为Strong Sell [4] 市场评级 - OneSpaWorld当前Zacks评级为Hold(3) 所属休闲娱乐服务行业 [3]