股价表现 - 奥的斯全球(Otis Worldwide)股价在过去一个月上涨4.8%，但表现逊于标普500指数[1] 盈利预测趋势 - 最新盈利预测在过去一个月呈现下行趋势[2] - 盈利预测普遍下调且幅度较大，显示市场预期转向负面[4] 投资评分 - 公司成长评分C级，动量评分D级，价值评分D级(位列后40%)[3] - 综合VGM评分D级，显示整体投资吸引力较低[3] 市场展望 - 当前Zacks评级为3级(持有)，预计未来几个月回报率将与市场持平[4]

项目概述 - 奥的斯公司为西雅图太空针塔安装首部双层玻璃电梯，这是该塔三台电梯现代化改造中的第一部[1] - 改造完成后，太空针塔将配备三台现代化的奥的斯SkyRise™观光电梯，配备落地玻璃窗，可在50秒内将游客提升至520英尺高空[2][5] - 该项目是奥的斯在北美首个采用SkyMotion™ 800高端驱动系统的项目，全球范围内为第二个[6] 技术细节 - 两台双层电梯每部可容纳46名乘客，第三台为单层设计[5] - 电梯采用航空航天制造商设计的定制轿厢，配备公司最先进的控制器和驱动系统[5][6] - 电梯上升速度达到520英尺/50秒，约合3.16米/秒[2][5] 合作历史 - 奥的斯自1962年起为太空针塔提供电梯服务，包括初始安装、1992年现代化改造及持续维护[3] - 公司每年在该地安全运送超过100万人次[4] - 本次改造属于太空针塔"世纪项目"翻新计划的一部分，奥的斯此前已为其上层安装物料升降机和无障碍电梯[7] 市场影响 - 奥的斯全球每日运送24亿人次，维护240万台设备，服务网络覆盖200多个国家和地区[8][9] - 太空针塔作为西雅图地标，年接待游客超100万人次，近期投入1亿美元进行翻新[10] - 该项目强化了奥的斯在高端观光电梯领域的品牌形象，凸显其技术领先性[4][6]

奥的斯机电品牌战略调整 - 奥的斯中国区年初启动"一个团队管理双品牌"战略升级 通过集约化组织管理提升运营效率 [1] - 新战略旨在推动奥的斯（Otis）与奥的斯机电（Otis Electric）双品牌专业化运营 发挥双品牌积累优势 [1] - 战略升级后奥的斯机电品牌将保持市场主体地位 品牌策略 产品及服务体系不变 [1] 市场信息澄清 - 公司关注到市场上出现关于奥的斯机电品牌的不实信息传播 [1] - 声明强调奥的斯机电品牌将继续坚持其原有市场定位和运营模式 [1] - 公司保留对持续散播不实信息 扰乱市场秩序行为的法律追诉权利 [1]

财务数据和关键指标变化 无 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司维护约240万台电梯和自动扶梯，拥有行业最大服务组合 [3] - 公司每天运送约24亿人 [3] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司以结果驱动、数字化和服务导向为增长战略，深化客户关系，通过创新互联解决方案提高效率 [2] - 公司通过转型提升计划优化组织结构，利用全球规模，以客户为中心，提高各层面效率 [2] - 公司业务模式为销售和安装新设备、改造非服务组合设备并纳入服务组合，进行长期维护和维修 [5] - 公司专注基于弹性的业务战略，加强企业文化，适应市场需求，贴近客户，追求新机遇 [5] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司2024年战略执行良好，运营卓越，财务表现强劲，得益于7.2万名员工的热情和承诺 [3] - 公司愿景是让人们在更高、更快、更智能的世界中自由连接和繁荣，使命是成为世界级以客户为中心的服务型公司 [4] 其他重要信息 - 会议于2025年5月15日上午9点以线上形式举行，允许更多股东参与 [6] - 会议记录日期为2025年3月17日，Broadridge于4月4日向记录日期收盘时的股东邮寄会议通知 [8][9] - 截至记录日期，有3.95629196亿股普通股有权投票，代表3.54494382亿股投票权，占投票权约89.6%，达到法定人数 [10] - 会议有四项提案，包括选举董事、批准高管薪酬、任命独立审计师和股东提出的政治支出透明度提案 [12][13][14] - 初步投票结果显示，董事选举候选人获至少92.8%选票，高管薪酬咨询投票获39.3%选票通过，任命普华永道为独立审计师获99.7%选票通过，股东提案被59.1%选票否决 [20] 问答环节所有提问和回答 问题：奥的斯哪些领域会受到关税影响，公司采取了什么措施来降低影响？ - 受关税影响的主要是新设备业务，预计2025财年剩余时间影响在4500万至7500万美元之间 [22] - 公司通过扩大供应链到多个供应商、将部分供应链转移到美国、与客户制定缓解计划、必要时向客户转嫁额外价格上涨等措施来降低影响 [23]

奥的斯全球公司分析 核心观点 - 尽管中国和美洲地区的宏观逆风对短期收入和利润率趋势造成显著压力 但当前估值已充分反映这些不利因素 [1] - 行业出现早期复苏迹象 长期增长潜力可能被市场低估 [1] 行业与公司基本面 - 中国及美洲市场宏观环境对电梯行业短期业绩形成压制 主要体现在收入增速放缓及利润率收缩 [1] - 公司当前估值水平已price in短期业绩疲软 存在价值重估空间 [1] - 行业具备长期复合增长特征 符合优质成长股的投资逻辑 [1] 投资逻辑 - 采用价值投资与成长投资相结合的策略 关注内在价值与市场价格之间的安全边际 [1] - 强调通过长期持有优质企业 实现盈利复利增长与股东回报最大化 [1]

财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度净销售额为33.5亿美元，同比下降3%，主要受外汇换算影响[147] - 2025年第一季度产品和服务销售总成本为23.49亿美元，同比下降2%，主要受外汇换算和其他因素影响[149] - 2025年第一季度毛利率为29.9%，与去年同期持平[150] - 2025年第一季度研发费用为3700万美元，占净销售额的1.1%，与去年同期基本持平[152] - 2025年第一季度销售、一般和行政费用为4.64亿美元，占净销售额的13.9%，同比增加200万美元和50个基点[153][154] - 2025年第一季度重组成本为4300万美元，其中UpLift重组成本为2000万美元，其他重组成本为2300万美元[155] - 2025和2024年的重组行动预计每年节省5400万美元，其中约80%与产品和服务销售成本有关，20%与销售、一般和行政费用有关，截至2025年3月31日的季度实现了约800万美元的节省[159] - 截至2025年3月31日的季度，其他收入（费用）净额为 -8900万美元，与2024年同期相比变化为 -1.03亿美元，主要由多项成本驱动，部分被外汇市值调整和固定资产出售收益抵消[162] - 截至2025年3月31日的季度，利息费用（收入）净额为4500万美元，与2024年同期基本持平，新发行债务的较高利息费用被较高的利息收入抵消[164] - 2025年和2024年第一季度末长期债务的平均利率分别为2.7%和2.5%[165] - 2025年第一季度末的有效税率为30.1%，高于2024年同期的25.2%，主要是由于估计的不可扣除TMA赔偿义务增加的税收影响，部分被外国估值备抵释放抵消[166] - 2025年第一季度，子公司收益中的非控制性权益为1300万美元，较2024年同期减少800万美元；奥的斯全球公司的净收入为2.43亿美元，较2024年同期减少[168] - 截至2025年3月31日，公司现金及现金等价物约为19亿美元，其中约37%由海外子公司持有，受限现金约为1100万美元，低于2024年12月31日的2100万美元[185] - 截至2025年3月31日，现金及现金等价物为19.18亿美元，较2024年12月31日的23亿美元有所下降；总债务为84.06亿美元，较2024年12月31日的83.24亿美元略有上升；净债务为64.88亿美元，较2024年12月31日的60.24亿美元增加；总债务与总资本化比率为251%，较2024年12月31日的235%上升；净债务与净资本化比率为452%，较2024年12月31日的486%下降[187] - 2025年第一季度，经营活动提供的净现金为1.9亿美元，较2024年同期的1.71亿美元有所增加；投资活动使用的净现金为1.61亿美元，较2024年同期的7900万美元增加；融资活动使用的净现金为4.28亿美元，较2024年同期的4.67亿美元减少[193] - 2025年第一季度，经营活动净现金增加主要因应计负债增加、应收账款净增加较小等，部分被净收入降低、应付账款减少等抵消；UpLift相关付款约3000万美元，高于2024年同期的约1500万美元[195] - 2025年第一季度，投资活动使用净现金主要因3400万美元资本支出、3600万美元业务和无形资产收购以及9300万美元衍生品合约结算净现金支付[199] - 2024年第一季度，投资活动使用净现金主要因3100万美元资本支出、3000万美元业务和无形资产收购以及2100万美元衍生品合约结算净现金支付[200] - 2025年第一季度，融资活动使用净现金主要因2.53亿美元普通股回购和1.55亿美元普通股股息支付；2024年同期主要因3亿美元普通股回购和1.38亿美元普通股股息支付[203] 各条业务线表现 - 2025年第一季度，新设备业务净销售额为11.63亿美元，同比下降9%，运营利润为6600万美元，同比减少500万美元；服务业务净销售额为21.87亿美元，同比增长1%，运营利润为5.37亿美元，同比增加1400万美元[170][172][176] 各地区表现 - 2025年第一季度乌克兰业务收入和营业利润占比均不到1%，公司预计中东地区冲突对业务无重大影响[142] 管理层讨论和指引 - UpLift计划预计到2025年下半年实现约2亿美元的年度运行率节省，转型成本约3亿美元，截至目前已产生1.8亿美元成本[131][132] - 2024年8月德国税务诉讼获有利裁决，公司记录约1.85亿美元所得税利益和约2亿美元相关利息收入，预计支付给RTX的赔偿费用从1.94亿美元增至2.46亿美元[135][136] - 宏观经济条件影响公司运营，当前生效的新关税预计带来4500万至7500万美元潜在影响[138] - 2025年1月宣布的中国业务重组将产生约4000万美元的重组行动，预计在2025年底前完成并支付现金[160] - 公司预计通过运营现金流、手头现金、可用银行信贷额度和资本市场融资来满足运营、投资和融资需求，但未来融资渠道可能受多种因素影响[184][186] - 截至2025年3月31日，公司有15亿美元的无担保、无次级五年期循环信贷安排，且无借款；15亿美元商业票据计划也无未偿还借款[188][189] - 2025年1月16日，董事会批准最高20亿美元的普通股回购计划，截至2025年3月31日，约18亿美元额度未使用[190] 其他没有覆盖的重要内容 - 截至2025年3月31日，OWC独立未合并报表中，运营亏损5300万美元，净亏损8000万美元；部分资产较2024年12月31日有变化，如不包括非担保子公司内部应收账款的流动资产从14.9亿美元降至12.6亿美元[210] - 截至2025年3月31日，Highland独立未合并报表中，净亏损6100万美元；部分资产和负债较2024年12月31日有变化，如非担保子公司的非流动内部应收账款从4600万美元增至47900万美元[211]

公司业绩概览 - 2025年第一季度调整后每股收益为92美分 超出Zacks共识预期1美分(1.1%) 同比增长5% [5] - 净销售额33.5亿美元 低于共识预期1.7% 同比下滑3% 有机销售额持平 [5] - 调整后营业利润率同比扩大40个基点至16.7% 主要受益于服务板块表现 [6] 业务板块表现 新设备板块 - 销售额11.6亿美元 同比下滑9% 有机销售额下降7% [7] - 中国区销售额下滑超20% 美洲区中个位数下滑 亚太区增长超20% [8] - 营业利润率同比扩大20个基点至5.7% [9] 服务板块 - 销售额21.9亿美元 同比增长1% 有机销售额增长4% [10] - 有机维保销售额增长3% 现代化改造销售额增长10% [10] - 营业利润率同比扩大40个基点至24.6% [11] 财务状况 - 现金及等价物19.2亿美元 较2024年底减少3.8亿美元 [13] - 长期债务69.2亿美元 较2024年底减少0.5亿美元 [13] - 经营活动现金流1.9亿美元 调整后自由现金流1.86亿美元 同比均增长 [13] 2025年业绩指引 - 净销售额预期上调至146-148亿美元 同比增长3-4% [14] - 新设备有机销售额预计下滑1-4% 服务有机销售额增长5-7% [14] - 调整后每股收益预期4-4.1美元 同比增长4-7% [15] - 预计调整后自由现金流16亿美元 [16] 行业动态 - D.R. Horton下调2025年收入预期至333-348亿美元 房屋交付量预期下调至8.5-8.7万套 [18] - KB Home业绩疲软 因高利率导致住房市场低迷 [19][20] - Lennar业绩超预期但利润下滑 计划采取轻资产策略应对市场不确定性 [21][22]

财务数据和关键指标变化 - 2019年以来，公司调整后营业利润率扩大220个基点，调整后每股收益增长超70%，股息增加一倍多，通过股息和股票回购向股东返还60亿美元资本 [8][9] - 2025年第一季度，公司实现净销售额33亿美元，有机销售额同比持平；调整后营业利润增长3%，调整后营业利润率扩大40个基点至16.7%；调整后每股收益增长5%或0.04美元；调整后自由现金流为1.86亿美元，完成约2.5亿美元股票回购；宣布股息增加8%，自分拆以来累计股息增加约110% [10][11][12][24][25] - 2025年，公司预计净销售额为146 - 148亿美元，调整后营业利润为24 - 25亿美元，调整后自由现金流约为16亿美元，股票回购目标为8亿美元 [38][44] - 2025年调整后每股收益展望为4 - 4.1美元/股，中点包括约0.24美元的运营增长、0.05美元的外汇汇率顺风以及0.05美元的净收益，部分被2025年关税的0.12美元负面影响抵消 [55][56] 各条业务线数据和关键指标变化 服务业务 - 第一季度服务有机销售额增长4%，各业务线均有增长；维护和维修服务增长3%，组织有机销售额增长10%；服务营业利润为5.37亿美元，营业利润率扩大40个基点至24.6% [10][26][27][28] - 2025年服务有机销售额预计增长5% - 7%，维护和维修目标为中个位数增长，现代化有机销售额预计增长低两位数 [48][49] 新设备业务 - 第一季度新设备有机销售额下降7%，EMEA和APAC的增长被中国和美洲的下降所抵消；新设备营业利润为6600万美元，营业利润率增加20个基点至5.7% [29][30][31][32] - 2025年新设备有机销售额增长展望为下降1% - 4% [46] 各个市场数据和关键指标变化 新设备市场 - 第一季度美洲新设备订单增长中两位数，亚太地区增长超20%，中国下降超20%，EMEA下降中个位数；新设备积压订单按固定汇率计算同比下降3%，不包括中国则增长中个位数 [15][16] - 2025年全球新设备单位预计下降中个位数，美洲预计下降低个位数，EMEA预计增长低个位数，亚洲预计下降中到高个位数 [35] 现代化市场 - 第一季度现代化订单增长12%，季度末积压订单按固定汇率计算增长14%，全球处于预计的多年增长周期初期 [17] 服务市场 - 第一季度服务组合增长4%，各地区均有增长，中国增长低两位数，亚太地区增长中个位数，EMEA和美洲增长低个位数 [18] - 2025年全球安装基数预计增长中个位数，达到约2300万台，美洲和EMEA预计增长低个位数，亚洲预计增长中个位数 [36][37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司自2023年开始实施Uplift项目，今年启动中国转型计划，旨在提高流程效率，专注服务客户，预计2025年实现9000万美元的当年节省，年底实现2.3亿美元的年度运行率节省 [49][50][52] - 公司在新设备业务中注重展示性能和可靠性，在服务业务中致力于扩大服务组合和提高利润率，通过转型计划适应市场条件，提升竞争力 [21][51][53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为全球经济存在不确定性，包括外汇汇率和关税影响，但服务驱动的业务模式具有韧性，预计2025年利润和调整后每股收益将实现稳健增长 [53][56][57] - 公司对服务业务前景充满信心，预计维修业务将在今年晚些时候加速增长，现代化业务将受益于全球安装基数的老化，新设备业务预计在2025年底企稳，2026年销售稳定 [16][31][35][36] 其他重要信息 - 本月公司庆祝作为独立上市公司回归五周年，过去五年虽面临挑战但取得诸多成就，为未来发展奠定了坚实基础 [6][7][9] - 第一季度公司获得《财富》杂志全球最受赞赏公司和《华尔街日报》最佳管理公司等荣誉，反映了员工对服务客户和践行价值观的承诺 [12][13] - 公司主要通过全球17家工厂进行本地采购和制造，但部分组件从中国供应商采购，若2025年剩余时间内中国进口关税维持当前水平，预计对营业利润产生约4500 - 7500万美元的负面影响，公司将采取客户和供应链谈判、供应链转移等缓解措施 [39][40][41] 问答环节所有提问和回答 问题：关税是毛额还是净额，毛额逆风是多少 - 公司考虑的关税影响是净额，美国每年购买5.5亿美元材料，其中1亿美元来自中国采购，中国采购受两种关税影响，计算得出中国关税年化影响约为9000万美元，其他地区约为1000万美元，共计1亿美元；公司通过供应链、替代采购和合同商业条款等措施进行缓解，预计非商业部分缓解一半，另一半通过商业缓解 [65][66][67][68] 问题：能否重新定价积压订单，调整积压订单的自由度如何 - 公司正在与主要客户和关键账户进行商业讨论，客户理解成本上升，但目前尚不确定能否重新定价，为提供最现实的估计，公司在展望中考虑了已知的关税影响，若关税降低，将直接反映在业绩中 [73][74] 问题：商业行动是附加费还是实际重新定价，在中国是否受到报复性负面影响 - 公司已提高价格，不仅在新设备，还包括维护和维修业务的备件以及现代化业务；目前未看到对公司的明显针对性，公司密切关注并与各级政府保持良好关系 [79][80][81] 问题：中国订单是否按预期企稳，是否有增量疲软，维护和维修价格有何变化 - 中国市场第一季度下降15%，预计第二季度继续下降15%，下半年下降10%，全年预计约为37.5万台；维护和维修业务价格策略是将通胀传递给客户，今年通胀较去年缓和，价格效应约为2个百分点；维修业务增长受积压订单执行时间和组织变革影响，预计第二季度加速，积压订单增长5% [84][85][86][87][88][89] 问题：9000万美元的中国关税是按比例计算还是净额，全年综合营业利润率10个基点的计算是否正确 - 9000万美元是中国采购的年度关税影响，2025年的点估计为6000万美元，是全年的四分之三加上缓解措施的影响；新设备利润率预计会因关税和中国积压订单执行而面临挑战，但公司通过转型和成本控制措施有信心弥补部分影响；服务利润率预计将继续扩大，但由于销售组合和服务投资，增长可能较去年略缓 [97][98][100][101][102] 问题：服务业务收入增长4%的驱动因素是什么，未来如何加速增长 - 服务业务收入增长主要由维修业务驱动，公司本季度重新聚焦服务卓越，同时推出Uplift组织变革，维修积压订单增长5%，预计未来各季度维修收入和积压订单转化率将逐步提高；未来加速增长主要依靠维修业务，增加的现场专业人员已体现出生产力提升，服务利润率本季度提高40个基点至24.6% [110][111][112][115] 问题：中国市场的现行价格同比情况如何，公司定价策略如何 - 中国市场价格正在缓和，去年价格下降10%，本季度下降6%，环比仅下降2个百分点；公司定价策略严格，专注于转化率较高的项目，今年中国新设备业务的价格成本目标是保持中性 [117] 问题：美洲新设备业务展望从下降低个位数调整为下降中个位数的原因，项目延迟的垂直领域、项目规模和风险如何 - 美洲新设备业务展望调整是由于全球贸易政策的不确定性导致项目延迟；北美市场第一季度下降9%，主要是低中高层、商业和基础设施领域，但公司订单增长中两位数，表现出色；公司正在处理2023年和2024年上半年的积压订单，预计随着时间推移情况将逐步改善；建筑师活动指数较低反映了市场的不确定性，主要受建筑成本、劳动力和原材料供应等因素影响；公司预计美洲现代化订单第二季度将表现强劲，有重大项目已获授但未入账 [124][125][126][127][128][129] 问题：新设备业务有延迟，而现代化业务相对较强的原因是什么 - 现代化业务有一定的 discretionary 因素，但当电梯故障频繁影响租户或居民时，就会推动现代化需求；公司现代化订单增长12%，积压订单增长14%，收入增长10%，需要加快转化；此外，西班牙等地的安全计划使现代化成为强制性要求，中国的现代化业务也呈现两位数增长，且政府持续投资住宅现代化 [132][133][134][135] 问题：全年有机销售额和利润率的季度变化框架如何 - 全年收入预计较为稳定，Q2、Q3、Q4将好于Q1，主要通过加速维修和现代化业务的转化实现；新设备业务上半年销售额因积压订单下降而减少，下半年随着订单增长和积压订单执行情况改善，销售额将有所提升，但关税从Q2开始会对利润率产生不利影响；服务业务从Q2开始加速增长，利润率将逐步扩大，但Q2同比基数较高，全年营业利润率上半年基本持平，下半年增长10个基点 [141][143][144][145][146] 问题：6000万美元的关税净影响的季度节奏如何，2026年是否仍有影响 - 公司2018年有超过1000万美元的关税在积压订单中无法缓解，但随着积压订单处理得以缓解，目前仍在支付2018年的部分关税，但已纳入价格且对底线无影响；预计此次情况类似，但部分积压订单需在2026年处理，若情况不变，2026年可能仍有较小影响 [153][154][155] 问题：欧洲和中国经济有乐观迹象，但公司新设备订单仍面临压力，是否有积极信号 - 公司EMEA团队表现出色，通过专注市场细分、增加销售代表等策略实现增长，本季度虽有一次性对比因素导致EMEA下降4%，但团队表现良好，新设备订单在西欧、中欧和中东地区有优势，Gen 360产品销售良好；中国业务正在向服务驱动型转型，第一季度中国收入占比从去年的13%降至10%，服务收入占比从去年底的约30%提升至40%，新设备业务占比从去年底的24%降至17%，服务组合连续14个季度实现两位数增长，未来随着服务组合扩大，将提高密度和利润率 [159][160][161][162][163][164][165] 问题：除重组计划外，营业利润中的一次性成本有哪些，现金影响如何，Q2是否有相关影响 - 除已计算的1800万美元外，还有约6600万美元的常规重组和转型成本，约占全年2.5亿美元指导的四分之一；此外，还有约8000万美元的一次性费用从营业利润中调整，主要包括德国税务案件的5200万美元、法律和和解费用2100万美元以及资产减值1000万美元；与德国当局的费用预计下半年开始逐步产生，一项非美国子公司的交易预计未来几个月完成 [169][170][172][173]

财务数据和关键指标变化 - 自2019年以来，公司调整后营业利润率扩大220个基点，调整后每股收益增长超70%，股息增加超一倍，通过股息和股票回购向股东返还60亿美元资本 [8][9] - 2025年第一季度，公司净销售额33亿美元，有机销售额同比持平，调整后营业利润增长3%，调整后营业利润率扩大40个基点至16.7%，调整后每股收益增长5%，调整后自由现金流1.86亿美元，完成约2.5亿美元股票回购，股息增加8% [10][11][12][24] - 公司预计2025年净销售额146 - 148亿美元，调整后营业利润24 - 25亿美元，调整后自由现金流约16亿美元，股票回购目标8亿美元 [38][44] 各条业务线数据和关键指标变化 服务业务 - 第一季度服务有机销售额增长4%，各业务线均有增长，维护和维修服务增长3%，组织有机销售额增长10%，服务营业利润5.37亿美元，营业利润率扩大40个基点至24.6% [10][26][28] - 预计全年服务有机销售额增长5% - 7%，维护和维修业务目标为中个位数增长，现代化有机销售额预计增长低两位数 [48][49] 新设备业务 - 第一季度新设备有机销售额下降7%，EMEA和APAC地区增长被中国和美洲地区下降抵消，新设备营业利润6600万美元，营业利润率增加20个基点至5.7% [29][31][32] - 预计全球新设备单位数量全年下降中个位数，美洲地区下降低个位数，EMEA地区增长低个位数，亚洲地区下降中高个位数 [35] 各个市场数据和关键指标变化 美洲市场 - 第一季度新设备订单增长中两位数，现代化订单预计第二季度表现强劲，服务组合增长低个位数 [15][129][18] 亚太市场 - 第一季度新设备订单增长超20%，主要由印度和东南亚推动，服务组合增长中个位数 [15][18] 中国市场 - 第一季度新设备订单下降超20%，预计市场在2025年底企稳，2026年销售企稳，服务组合增长低两位数 [15][30][18] EMEA市场 - 第一季度新设备订单下降中个位数，现代化订单增长12%，服务组合增长低个位数 [16][17][18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司以服务驱动的商业模式为核心，注重服务业务的增长和利润率提升，通过Uplift和中国转型计划提高运营效率和成本竞争力 [49][50] - 公司在全球拥有17家工厂，主要进行本地采购和制造，但部分零部件从中国供应商采购，受关税影响，公司采取客户和供应链谈判、供应链转移等措施进行缓解 [38][40][42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为全球经济环境存在不确定性，包括外汇汇率和关税影响，但服务业务的优势使其对2025年盈利增长保持信心，长期来看，公司战略将为股东带来有吸引力的回报 [56][57][176] 其他重要信息 - 公司在第一季度有多个重要项目，如巴西里约热内卢基督救世主雕像电梯现代化项目、瑞典斯德哥尔摩自动扶梯现代化项目、中国杭州地铁设备供应项目、印度Prestige集团设备供应项目 [19][20][22] - 公司被《财富》杂志评为全球最受赞赏公司之一，被《华尔街日报》评为最佳管理公司之一 [12] 问答环节所有提问和回答 问题: 关税的净影响及季度节奏，以及对2026年的影响 - 公司预计2025年关税净影响为6000万美元，包含部分缓解措施，随着时间推移影响将减小，预计2026年仍有小部分影响 [152][153][155] 问题: 中国市场订单情况及维修业务价格影响 - 中国市场第一季度新设备订单下降符合预期，预计第二季度下降15%，下半年下降10%，全年约37.5万台；维修业务价格效应约为2%，低于去年，主要受通胀和组合效应影响，维修业务预计后期加速增长 [82][84][86] 问题: 美洲新设备业务展望及项目延迟情况 - 美洲新设备业务预计下降中个位数，主要受项目延迟影响，主要是由于建筑成本不确定性和建筑师活动指数较低，但公司订单在过去三个季度增长，预计后续改善，现代化订单预计第二季度表现强劲 [122][126][129] 问题: 全年收入和利润率的季度节奏 - 全年收入预计Q2 - Q4较Q1改善，相对稳定；利润率方面，新设备业务上半年销售下降，下半年改善，服务业务Q2开始加速，全年运营利润率上半年持平，下半年增长10个基点 [138][141][146] 问题: 运营利润中的一次性成本 - 除1800万美元外，还有约6600万美元常规重组和转型成本，以及约8000万美元一次性调整项，包括德国税务案件、与RTX的赔偿、法律和解成本和资产减值等 [168][169][172]

文章核心观点 - 奥的斯全球公司2025年第一季度财报显示营收下降但每股收益上升，部分指标与华尔街预期有差异，近一个月股价表现优于标普500指数但短期可能跑输大盘 [1][3] 公司财务表现 - 2025年第一季度营收33.5亿美元，同比下降2.5%，低于Zacks共识预期的34.1亿美元，差异为-1.66% [1] - 同期每股收益0.92美元，去年同期为0.88美元，高于共识预期的0.91美元，差异为+1.10% [1] 公司股价表现 - 过去一个月奥的斯全球公司股价回报率为-2.4%，同期Zacks标普500综合指数变化为-6.6% [3] - 目前该股票Zacks排名为4（卖出），表明短期内可能跑输大盘 [3] 公司关键指标表现 - 服务净销售额21.9亿美元，三位分析师平均预期为22.5亿美元，同比变化+1.4% [4] - 新设备净销售额11.6亿美元，三位分析师平均预期为11.6亿美元，同比变化-9.1% [4] - 新设备调整后营业利润6700万美元，三位分析师平均预期为5509万美元 [4] - 服务调整后营业利润5.52亿美元，三位分析师平均预期为5.4928亿美元 [4] - 一般公司费用及其他营业利润-1.92亿美元，两位分析师平均预期为-4207万美元 [4]