公司概况 - 巴西第二大数字银行，拥有2600万客户，处理超1万亿雷亚尔金融交易，市场份额约11%[3] - 拥有730万活跃商户，是巴西最大的支付受理网络[3] 财务表现 - 2022年9月总存款194亿雷亚尔，净收入16亿雷亚尔，信贷组合6690亿雷亚尔，净资产收益率13.2%[3] - 2016 - 2022年9月，PagSeguro总支付量从140亿雷亚尔增至260亿雷亚尔，复合年增长率78%[40] 市场地位 - PagBank用户数在巴西新银行中排名第二，达2590万[18] - PagSeguro在巴西支付市场份额从2021年第三季度的10%提升至2022年第三季度的11%[57] 业务发展 - PagBank用户、信贷组合和总存款在3年内分别增长4倍、7倍和9倍[22][23][24] - PagSeguro处理的交易总额从2018年的760亿雷亚尔增至2022年9月的2600亿雷亚尔[27] 增长策略 - 实现支付业务盈利和高效增长，多元化收入，巩固PagBank地位[3] - 培育支付和银行的双边生态系统，确保360度安全，关注人力资本[3] 竞争优势 - 率先进入长尾市场，品牌知名度高，拥有集成支付和银行平台[52] - 覆盖90%巴西互联网受众，具备技术基因[52] 可持续发展 - 2021 - 2022年实现多项ESG里程碑，如签署联合国全球契约、碳中和等[31] - 董事会中女性占比43%，开展促进多样性和性别平等项目[31] 产品服务 - 提供支付、增值服务、金融服务一站式解决方案，涵盖多种支付方式和金融产品[12][13] - PagBank为商家提供即时结算、企业银行账户、投资平台等服务[74] 市场趋势 - 巴西支付系统不断演变，PIX交易增长迅速，推动存款增长和资金来源多元化[50][71] - 行业集中度高，商户收单利润池约90%集中在少数银行，银行业务机会是收单业务的30倍[30] 风险管理 - PagBank信贷组合中担保产品占比提高，2022年第三季度信贷承销100%有担保[102] - 不良贷款自2022年7月以来呈下降趋势，催收流程不断改善[102]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第三季度每股收益（EPS）达1.16雷亚尔，同比增长20%，创第三季度历史最高 [10] - 支付总交易量（TPV）达903亿雷亚尔，同比增长35%，远超行业增速 [10] - 净费率较2022年第一季度净降24个基点 [11] - PagBank存款达194亿雷亚尔，同比增长171% [11] - PagBank新增客户110万，客户总数近2600万，巩固巴西第二大数字银行地位 [11] - 资本支出与收入比率为12.4%，较2022年第二季度下降230个基点，且呈下降趋势 [11] - 总营收和收入达40.4亿雷亚尔，同比增长45% [14] - 非公认会计准则（non - GAAP）下净收入达4.11亿雷亚尔，公认会计准则（GAAP）下净收入达3.8亿雷亚尔，同比增长18%，创第三季度历史最高 [14] - 本季度净费率达2.84%，较上季度增加9个基点，GAAP基础下净费率总计2.90% [29] - 剔除外汇因素后，毛利润同比增长7% [30] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）达7.7亿雷亚尔，同比增长4% [31] - 运营费用达6.15亿雷亚尔，同比增长11%，占收入的15%，较去年同期的20%有所改善 [32] - 财务费用达9.21亿雷亚尔，而2021年第三季度为2.1亿雷亚尔 [33] - 资本支出与收入比率从2021年的16.8%和2022年第二季度的14.7%降至本季度的12.4% [35] - 调整后EBITDA减去资本支出为2.68亿雷亚尔，超过2021年第四季度的两倍，略高于上季度 [36] - 净现金余额在第三季度末达90亿雷亚尔，环比增加4亿雷亚尔 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 支付平台 - TPV为903亿雷亚尔，营收达37亿雷亚尔，同比增长近50%，快于TPV增长 [12] - 每月每位商户的TPV增长39%，达4100雷亚尔 [12] - 毛利润达13亿雷亚尔 [12] 金融服务 - PagBank TPV首次超过收单TPV，总计1050亿雷亚尔，营收3.39亿雷亚尔 [13] - 毛利润为76亿雷亚尔，较上季度增加3500万雷亚尔 [13] - 存款近200亿雷亚尔，同比增长171% [14] PagSeguro - 总营收和收入同比增长49%，达37亿雷亚尔，快于TPV增长 [18] - TPV同比增长35%，总计903亿雷亚尔，受本季度通缩影响为负 [18] - 支付市场份额从2020年第三季度的8%升至近11% [19] - 新商户平均TPV通过在线渠道增长36%，整体每位商户的平均TPV同比增长39% [20] - 截至2022年9月，不包括Moip的活跃商户数量达720万 [21] HUBs - 第三季度占PagSeguro TPV的31%，保持强劲增长，业务覆盖约90%的巴西GDP [22] PagBank - 客户达2590万，其中活跃客户近1600万，约58%为消费者客户 [24] - 消费者和商户将其作为首选银行的比例分别达60%和50% [24] - 2022年第三季度现金存入总额达419亿雷亚尔，较第二季度增加超100亿雷亚尔，主要由PIX交易推动 [25] - PIX交易市场份额在本季度达9.5% [25] - 存款总计194亿雷亚尔，同比增长171%，较第二季度增加近40亿雷亚尔 [25] - 总信贷组合达27亿雷亚尔，同比增长71%，主要由工资贷款和FGTS提前还款增加推动，目前占组合的31% [26] - 担保产品占信贷组合的35%，高于2021年第三季度的5% [26] - 总营收同比增长31%，本季度末达3.39亿雷亚尔，与第二季度持平 [28] - 总支付交易量达1050亿雷亚尔，同比增长79%，首次高于收单TPV [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 与2021年第四季度相比，本季度在巴西卡协会TPV市场份额计算标准下，市场份额增长92个基点 [17] - 与同行相比，公司在净费率提升方面更成功，盈利能力是同行的3 - 5倍 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦金融服务和支付解决方案普及，注重平衡增长与盈利，提升股东回报 [12][40] - 2022年收购策略更具选择性，减少补贴，专注优质销售渠道，提高新商户收购质量 [20] - 推进业务多元化，HUBs业务增长强劲，完善在线支付业务，跨境业务更名为PagSeguro [22][23] - 注重PagBank业务发展，增加存款、卡TPV、担保信贷组合，提高商户使用频率 [40] - 强化一站式服务价值主张，融合银行和收单业务 [40] - 行业竞争方面，公司业务模式稳固且有韧性，盈利能力远超同行，有能力根据宏观经济情况进行产品重新定价 [44][45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境方面，巴西经济存在不确定性，如通缩、银行减少信贷供应、世界杯、卡车司机罢工等因素影响业务 [48][49] - 未来前景上，公司预计2022年总营收在153.6 - 154.6亿雷亚尔之间，非GAAP净收入在15.7 - 16亿雷亚尔之间，GAAP净收入在14.5 - 14.8亿雷亚尔之间 [38][39] - 未来将持续执行战略，平衡增长与盈利，实现EPS增长，通过控制成本、减少损失、巩固PagBank业务、实现支付业务盈利增长等方式提升价值 [40] 其他重要信息 - 会议提及的前瞻性陈述基于当前信息和假设，实际结果可能因多种原因与预期有重大差异 [5][6] - 公司可能讨论非GAAP指标，相关指标与IFRS指标的调节详情见网络直播演示文稿最后一页和财报发布内容 [7][8] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：巴西竞争环境及产品重新定价能力，以及未提供TPV增长指引和第四季度净收入预期下降或持平的原因 - 竞争环境方面，公司业务模式稳固，盈利能力远超同行，市场份额增长，有能力根据宏观经济情况重新定价 [44][45] - 未提供TPV增长指引是因第四季度存在诸多不确定因素，如世界杯、消费者债务、信贷供应减少等，预计TPV会增长但不披露具体增幅 [48][49][52] - 第四季度净收入预期下降或持平是由于上述不确定因素，以及第四季度通常借记卡交易增多、净费率降低等原因 [48][50] 问题2：重新定价的影响是否已完全体现在数据中，以及第四季度TPV的预期增长情况 - 第四季度有进行重新定价，净费率虽有下降，但扣除财务费用后的净费率下降幅度小于扣除前，预计TPV会增长但不披露具体增幅 [53] 问题3：第三季度收单TPV略低于预期的原因，第四季度总营收和收入增长较低的原因及明年第一季度是否会加速增长 - 第三季度收单TPV略低是因巴西通缩和银行减少对消费者的信贷供应 [57] - 第四季度总营收和收入增长较低主要是世界杯的一次性影响，以及2021年第四季度基数较高 [60][61] - 明年第一季度是否加速增长取决于行业整体情况，公司预计会继续比行业增长更快，但无法脱离行业整体趋势 [62][63] 问题4：MDR收入和净财务结果变化的原因，存款增长但净财务结果收缩的原因，以及未来成本控制情况 - MDR收入与TPV季度环比增长相似，净财务结果季度环比收缩8% [67] - 存款增长但净财务结果收缩是因工作天数差异影响成本计算，且成本基于CDI变动，而价格基于交易 [74][76] - 公司会继续关注成本控制，预计未来成本增长低于TPV增长 [77] 问题5：客户存款平均成本，下季度客户存款增长及财务费用预期，资金结构，以及未来税收情况 - 客户存款成本比CDI低几个基点 [86] - 预计下季度客户存款继续增长，但不确定是否保持本季度170%的增速 [90] - 资金来源包括股权、客户存款、银行保理和发行CDs [86] - 本季度有效税率为11%，低于上季度的17%，与研发投资激励和海外收入有关，预计第四季度税率在10% - 15%之间，未来几年低于20% [87][88] 问题6：明年盈利增长能力，利润率与利率关系，SMB客户与微型商户利润率差异，以及市场份额增长趋势和未来获客能力 - 公司关注EPS增长而非利润率扩张，目前EPS呈增长趋势 [96] - 市场份额增长稳定，是业务发展的结果，不会为增长份额牺牲盈利能力 [97] - 公司盈利能力不仅依赖利率下降，还包括PagBank收入增长、运营费用杠杆提升和折旧摊销无现金影响等因素 [98][99][100] - SMB业务预计是盈利增长的顺风因素 [103] 问题7：活跃商户基数未来趋势，以及净费率的未来走势 - 过去几个季度活跃商户基数下降是因公司有意识减少对纳米商户的关注，聚焦优质商户，预计2023年第一季度可提供更多关于商户基数变化的信息 [109][110][112] - 短期内净费率将持平或略降，主要因客户结构变化，公司会通过运营费用杠杆等方式抵消影响 [115][116] 问题8：公司实现行业最佳净费率提升的市场因素，以及第四季度借记卡和信用卡交易组合的季节性预期 - 公司能实现最佳净费率提升是因收购与银行服务结合、即时结算、大量长尾客户以及优质服务等因素 [122][123][124] - 预计第四季度借记卡交易占比会因消费者额外收入而略有增加，但不确定消费者会用于消费还是偿还债务 [125] 问题9：CapEx相关情况，包括新增商户情况和未来趋势，以及无形资产购买预期和驱动因素 - CapEx方面，排除纳米商户后，商户基数呈两位数增长，且新商户所需POS设备价格较高，IT投资较平稳，预计未来POS投资更稳定，IT有一定增长但增速低于过去 [131][132][135] - 无形资产购买预计不会保持过去的增长速度 [135] 问题10：PIX是否包含在收单TPV中，其在收单业务中的规模和盈利能力 - PIX包含在收单TPV中，目前规模较小但季度环比增长，盈利能力优于借记卡交易，因收费略低且无借记卡交易的相关成本 [141][142] 问题11：HUBs贡献占比的未来趋势及对净费率的影响，以及信贷产品贷款组合增长下的底层收益率和信贷收入变化 - HUBs贡献占比短期内不会减速，预计第四季度及明年继续增长，可能对净费率有一定影响，但因其交易量较大，仍有意义，且公司可借此拓展PagBank在SMB领域的业务 [151][152] - 担保贷款产品期限长、收益率低，短期内信贷收入增长不如预期，但长期来看，随着不同客户群体的积累，收入将持续增长 [153][154] 问题12：2023年现金流预期及资金部署方式，以及本季度信贷质量和拨备费用变化 - 公司目前现金流为正，预计用于支持业务增长，有股票回购计划，未来可能继续回购 [159] - 第三季度信贷全部为担保贷款，不良贷款率呈下降趋势，拨备充足，未来拨备水平可降低 [162][163]

财务业绩 - 3Q22每股收益达1.16雷亚尔，同比增长20%，创3Q历史新高[13] - 3Q22总支付额（TPV）为903亿雷亚尔，同比增长35%，超过支付行业增长[13] - 3Q22净收入非GAAP为4.11亿雷亚尔，GAAP为3.8亿雷亚尔，同比分别增长18%和24% - 27%[17][52][77] 业务表现 - 专注优质商户，活跃商户“大头”使获客策略更具选择性，每商户TPV同比增长39%[31][34] - 增值服务推动业务多元化，3Q22约31%的TPV来自HUBs，覆盖约90%巴西GDP[36] - PagBank客户和存款增长显著，3Q22客户约2600万，总存款194亿雷亚尔，同比增长171%[13][40] 盈利能力 - 净费率提升，3Q22较1Q22增加24个基点[13] - 运营费用/收入从20%降至15%，尽管3Q22营销费用增加，但PagBank和HUBs收入增长稀释了运营费用[60][63] 风险与展望 - 实际结果可能与前瞻性陈述存在重大差异，受多种因素影响[7] - 2023年优先事项包括推动每股收益和现金收益增长、降低损失、巩固PagBank等[79]

公司参会人员 - 投资者关系与ESG总监Éric Oliveira [1] - 联合首席执行官Ricardo Dutra和Alexandre Magnani [1] - 首席财务官Artur Schunck [1] 会议参会人员 - 来自美国银行的Mario Pierry、德意志银行的Bryan Keane、Itaú BBA的Pedro Leduc、富国银行的Jeff Cantwell、汇丰银行的Neha Agarwala、瑞银的Kaio Prato、Evercore ISI的Sheriq Sumar、高盛的Tito Labarta、New Street Research的Soomit Datta [1] 会议相关信息 - 会议为PagBank PagSeguro 2022年第一季度财报电话会议，于2022年6月8日下午5点（美国东部时间）举行 [1] - 会议通过网络直播，可通过PagBank PagSeguro的网站investors.pagseguro.com访问，会议将被录制，结束后可获取回放 [2] - 会议演讲后将有问答环节 [4] 前瞻性声明提示 - 演示文稿或会议中包含的任何前瞻性声明基于当前可用信息以及公司对未来事件的假设、期望和预测，提醒不要过度依赖这些声明 [5]

业务概况 - 2022年第一季度总营收3.05亿雷亚尔，同比增长95%；总支付额（TPV）721亿雷亚尔，同比增长129%；信贷组合21亿雷亚尔，同比增长166%；毛利润8600万雷亚尔，同比增长83%[15][16][17] - PagSeguro TPV市场份额环比增加70个基点，Stone环比减少20个基点[13][21] - PagBank新增客户170万，达2350万；活跃客户1430万；正实现收入来源多元化，主要由利息收入驱动[13] 市场驱动因素 - 预计2022年行业增长24%，第一季度增长36%；到2025年，信用卡个人消费支出占比将从2021年的50%升至71%；电子商务占巴西零售总额的14%，全球平均为20%[28] - PagBank服务成本为每位客户59雷亚尔，传统银行达996雷亚尔；前五大银行占据巴西信贷市场91%份额[32] 财务结果 - 2022年第一季度净收入（非GAAP）3.71亿雷亚尔，同比增长14%；净收入（GAAP）3.5亿雷亚尔，同比增长29%[72] - 成本和费用方面，运营支出和其他成本同比增长38%，财务费用受利率、交易量和信用卡组合影响增长，但部分被再定价和资金成本降低抵消[75][78] - 资本支出方面，为恢复库存覆盖率和应对潜在短缺增加POS购买，折旧和摊销占总营收和收入比例可控[79][84] 业务指导 - 2022年第二季度总营收和收入指导为35 - 37亿雷亚尔；PagSeguro TPV指导为83 - 85亿雷亚尔；非GAAP净收入指导为3.7 - 3.8亿雷亚尔[66]

年度报告提交与获取 - 2022年4月29日，PagSeguro向美国证券交易委员会提交2021财年20 - F表格年度报告[3] - 报告可在SEC网站（www.sec.gov）和PagSeguro投资者关系网站（http://investors.pagseguro.com/）获取[3] - 股东可向PagSeguro投资者关系部门免费索取20 - F表格年度报告副本[4] 公司业务模式与定位 - PagSeguro是巴西金融科技解决方案提供商，业务模式涵盖六个支柱[5] - PagSeguro的使命是在巴西市场颠覆和普及金融服务[6] 公司业务服务内容 - PagSeguro提供免费数字账户，类似与巴西央行平台关联的常规支票账户[5] - PagSeguro的端到端数字银行生态系统支持多种线上和线下支付方式[5] - PagSeguro提供多种数字银行解决方案，包括线下POS支付等[6] - PagSeguro是预付卡、现金卡和信用卡的发行方[6] - PagSeguro作为全面收单机构和跨境支付服务提供商运营[6]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 20-F ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 for the fiscal year ended December 31, 2021 Commission File Number 1-38353 PAGSEGURO DIGITAL LTD. (Exact name of registrant as specified in its charter) The Cayman Islands (Jurisdiction of incorporation or organization) Av. Brigadeiro Faria Lima, 1384, 4º andar, parte A São Paulo, SP, 01451-001, Brazil (Address of principal executive offices) ...

财务数据和关键指标变化 - 本季度总营收达28亿美元，同比增长56% [11] - 调整后EBITDA为7.42亿雷亚尔，同比增长40% [12] - 非GAAP净利润为4.19亿雷亚尔，同比增长27% [12] - 资本支出占销售额的比例从2020年第三季度的32%降至2021年第三季度的15% [12] - 综合净费率达到2.44%，略高于2021年第二季度，比2020年第三季度高9个基点 [25] - 现金状况良好，余额为87亿雷亚尔，较上一季度增加5亿雷亚尔 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 收购业务 - 收购业务TPV增长58%（不包括Corona代金券），市场份额达到9.5% - 9.7% [11][13] - 收购业务收入同比增长52%，两年复合年增长率为35% [15] - 调整后EBITDA达到8.18亿雷亚尔，同比增长35% [16] - HUBs TPV持续强劲增长，约占年初至今收购业务TPV的15%，10月运营的HUBs超过300个 [16][17] - 软件解决方案有130万订阅者，占活跃商户的17% [17] PagBank业务 - PagBank收入近2.4亿雷亚尔，同比增长近80% [18] - 调整后EBITDA亏损情况改善，负利润率从2020年的58%降至2021年第三季度的32% [18] - 第三季度新增100万PagBank客户，活跃用户超过1200万，其中46%为消费者 [18] - 毛费率较上一季度提高31个基点，达到1.93% [19] - 可货币化TPV同比增长52% [19] - PagInvest托管资产和存款超过60亿雷亚尔，同比增长88% [20] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续投资技术，保障安全生态系统，推动盈利增长，通过交叉销售和向上销售PagBank产品实现收入和利润多元化 [8] - 监管机构鼓励竞争，为公司创造机会，公司将在巴西支付和金融科技领域平衡增长与盈利，为长期发展做准备 [9] - 公司致力于建立多元化信贷组合，注重资产质量，目标是打造坚实的信贷业务 [10] - 公司通过HUBs服务中小企业，结合PagBank提供综合解决方案，从竞争对手处获取客户，且不主要依靠价格竞争 [34][38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 巴西疫情虽未完全结束，但经济在疫苗接种推动下开始复苏，但宏观经济形势变化迅速，通胀率超过10%，失业率两位数以上，利率上升快于市场预期 [6][7] - 公司有信心应对危机并实现业务增长，本季度业绩巩固了公司战略，未来将继续保持增长和盈利的平衡 [7][8] - 预计2021年收购业务TPV增长在50% - 53%之间，资本支出减少1亿雷亚尔至17亿雷亚尔，折旧和摊销预计在8 - 9亿雷亚尔之间 [26][27] - 2022年更关注名义增长，利润率取决于收购业务的定价和市场条件，若条件改善，利润率可能略有提升 [53] - PagBank计划在2022年底实现收支平衡，公共听证会对公司整体影响可忽略不计 [55] 其他重要信息 - 本季度推出自动支付DDA和多个针对游戏社区的新合作伙伴关系 [8] - PagInvest提供70种投资基金和多种定期存款，本周推出股票经纪交易平台，预计11月底对所有客户开放 [9][20] - 9月信贷组合达到16亿雷亚尔，其中57%为营运资金贷款，39%为信用卡，4%为其他信贷产品，不良贷款率可控 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：关于预付款业务成本转嫁及HUBs战略表现超预期原因和目标 - 预付款业务成本增加是因为去年同期现金状况好、巴西经济基准利率上升以及TPV增长需提前垫付资金，公司有能力且不可避免会提高价格转嫁成本，会密切关注市场情况 [40][42] - HUBs表现超预期是因为交叉销售收购业务与PagBank、利用疫情加速推进、实际获取竞争客户比预期容易，定价与竞争对手相似，部分情况略高，会控制避免价格战 [34][35][38] 问题2：关于存款成本、负债端应付账款受利率影响及PagBank盈利预期 - 目前没有降低存款利率的计划，因有助于获取新PagBank客户，若利率达到一定水平会重新评估 [49] - 应付账款预计会增加，公司期望通过其改善资金状况 [51] - 预计Q4利润率略好以弥补财务费用增加，2022年更关注名义增长，利润率取决于市场条件，公司目标是获得略好的利润率 [53][54] - PagBank计划2022年底实现收支平衡，公共听证会未改变该计划，对公司整体影响可忽略不计 [55] 问题3：关于商户数量变化预期及财务费用转嫁问题 - 财务费用增加是时间问题，公司有能力将其转嫁给商户 [61] - 净新增商户数量低于以往是因为企业死亡率和Wildcard负面新闻导致的客户流失，预计Q4仍会受影响，但交易量不受影响，90天活跃商户数量逐季增长 [62][63][64] 问题4：关于PagBank客户货币化情况及价格调整触发因素 - PagBank每用户平均收入（ARPU）从Q3的76 - 77雷亚尔增长到80 - 82雷亚尔，客户货币化需要时间，公司注重扩大客户基础和提高单用户收入 [71][72] - 提高价格不可避免，公司正在讨论新价格和时机，因竞争和战略决策暂不透露更多信息，长尾客户对价格不敏感 [73] 问题5：关于HUBs业务后续投资、信贷业务增长预期及消费者货币化举措 - HUBs大部分投资已完成，后续可能有少量小HUBs投资 [78] - 消费者货币化途径包括卡交换费、账户交易收入、信用卡业务、股票经纪业务、多卡业务和保险产品等 [78][79][80] - 信贷业务有很大增长机会，但公司会逐步推进，目前不良贷款率良好，预计年底或明年初向消费者提供信用卡业务，目前已有低风险信贷产品 [81][82][90] 问题6：关于SMB战略客户情况、预付卡上限听证会看法及PagBank收入占比目标 - SMB客户选择公司是因为现有银行收费、服务和产品不佳，公司推出多卡业务可吸引更多客户，客户可能会取消原银行账户或重新协商 [97][98][99] - 预付卡上限听证会对公司整体影响可忽略不计，目前PagBank来自卡交换费的收入低于60%，听证会未改变2024年PagBank收入占比达30%的目标，央行鼓励竞争，听证会结果未知 [100][101][102]

整体业绩 - 2021年第二季度总营收达24亿雷亚尔，同比增长75%；合并总支付额（TPV）达1020亿雷亚尔，同比增长154%；调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为6.29亿雷亚尔，同比增长64%；非公认会计准则（Non - GAAP）净收入为3.45亿雷亚尔，同比增长12%；资本支出占销售额比例从2020年第二季度的25%降至2021年第二季度的17%[10] 收单业务 - 收单业务TPV同比增长89%，2021年第二季度达560亿雷亚尔；活跃商户数量达760万，较2020年第二季度增加180万；市场份额从2019年的6.2%提升至2021年的9.2%；营收同比增长77%，净费率稳定；调整后EBITDA同比增长58%，达7.3亿雷亚尔[10][13][15][21][24] Hubs业务 - Hubs TPV同比增长404%，超过2021年预期；预计到2021年12月覆盖83%的巴西GDP；每位商户的TPV是长尾商户的4 - 5倍；2021年第二季度软件订阅用户达80.1万，占活跃商户的11%[26] 线上业务 - 线上TPV同比增长104%，由网页结账、CBT和支付链接推动；全渠道交易量较2020年第一季度（疫情前）份额翻倍；MOIP提供集成在线交易体验，市场批准率达99%[29][31] PagBank业务 - 营收达1.821亿雷亚尔，同比增长89%；TPV达460亿雷亚尔，同比增长341%；活跃用户达1120万，净新增用户达210万创纪录；2021年6月存款达49亿雷亚尔，定期存款达18亿雷亚尔，总信贷组合达11亿雷亚尔[10] 客户参与度 - PagBank活跃卡数量从2019年第二季度到2021年第二季度增长4倍；APP登录次数从2020年第二季度到2021年第二季度增长3倍；托管资产同比增长85%，达49亿雷亚尔；工资可转移性从2020年第二季度到2021年第二季度增长7倍[42][44][46][51] 信贷组合 - 2021年6月总信贷组合为11亿雷亚尔，其中营运资金贷款占6270万雷亚尔；不良贷款率（NPL90）表现良好[52][55] 财务指标 - 非GAAP总成本和费用同比增长87%，其中销售成本和服务成本同比增长63%，销售费用同比增长227%，财务费用同比增长649%；合并净费率稳定[73][74] 2021年指引 - 收单业务TPV增长预期从最初的超45%调整为超40%；资本支出预期从20亿雷亚尔调整为约18亿雷亚尔；折旧与摊销预期为8 - 10亿雷亚尔，无更新[80] 财务指标调整 - 提供了GAAP指标到调整后EBITDA和Non - GAAP指标的 reconciliation，解释了调整原因，如排除基于股票的薪酬费用等[83][84]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总营收达24亿雷亚尔，同比增长75%，收购收入达22亿雷亚尔，PagBank收入为1.82亿雷亚尔 [16] - 综合总支付额（TPV）达1020亿雷亚尔，创历史新高，同比增长154%，收购TPV增长89%，PagBank TPV增长341% [16] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为6.29亿雷亚尔，同比增长64%，非公认会计准则（Non - GAAP）净利润为3.45亿雷亚尔，同比增长12% [17] - 资本支出与销售额之比从2020年第二季度的25%降至2021年第二季度的17% [11][17] - 综合净费率达2.43%，较2021年第一季度提高2个基点，较2020年第四季度提高13个基点 [34] - 2021年第二季度非GAAP总成本和费用总计19亿雷亚尔，同比增长87% [34] 各条业务线数据和关键指标变化 收购业务 - 收购TPV同比增长89%，7月和8月初趋势向好，7月同比增长55%，前七个月增长70% [10][18][20] - 收购收入同比增长77%，两年复合年增长率（CAGR）为35%，调整后EBITDA达7.3亿雷亚尔，同比增长近60% [21] - 活跃商户达760万，第二季度净增22.6万，受2020年4月业务死亡率影响，4月流失率较高 [18][19] - 软件订阅用户达80.1万，占活跃商户的11% [24] 在线和全渠道业务 - 在线TPV同比增长104%，全渠道交易量占比相比2020年第一季度翻番 [25] PagBank业务 - 活跃用户超1100万，第二季度净增210万，其中45%为消费者 [27] - 每位用户的产品数量从2020年第二季度的2.6个增至本季度的3个，TPV同比增长341%，收入达1.82亿雷亚尔，同比增长89% [27] - 调整后EBITDA亏损率从2020年的80%降至2021年第二季度的55% [27] - PagInvest托管资产近50亿雷亚尔，同比增长85%，7月注册客户达64.7万，平台提供近50只投资基金 [29] 信贷业务 - 6月底信贷组合超10亿雷亚尔，其中56%为营运资金贷款，41%为信用卡，2%为其他信贷产品 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴西信用卡行业第二季度同比增长52%，公司收购TPV增长89% [18] - 巴西借记卡交易量加速增长，4 - 6月同比增速超信用卡，分别为19%、20% [129] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续投资双边生态系统，推出手机保险、专属投资基金、巴西国债交易平台和透支贷款产品等新产品 [12] - 推进HUBs战略，目标是到2021年底在全国设立约300个HUBs，覆盖超80%的巴西GDP，服务规模比长尾卖家大4 - 5倍的商户 [23] - 优化资本配置，将2021年收购TPV增长指引从40%以上上调至45%以上，预计资本支出减少2亿雷亚尔至18亿雷亚尔 [37] - 行业竞争方面，部分银行收购方退出长尾市场，公司面临的竞争态势与过去几个季度相似或更好，主要竞争对手为MercadoPago [43][44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 巴西疫苗接种持续推进，约70%的人口至少接种一剂，约30%接种两剂，感染和死亡率下降，社交距离措施放宽 [7] - 消费者行为从现金向电子和数字交易转变的长期趋势持续，公司对支付业务和PagBank业务的复苏和发展势头感到鼓舞 [8][14] - 信贷业务方面，凭借高效的信贷模型和经验，信贷组合表现不断改善，有信心在控制不良贷款率的前提下扩大信贷规模 [32] 其他重要信息 - 公司计划在未来几个月发布首份可持续发展报告，11月举办首个投资者日，届时创始人兼董事长Luiz Frias和部分高级管理团队将分享公司战略规划 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：客户净增数在本季度减速，是否受去年新冠疫情导致的业务死亡率影响？竞争态势如何，未来净增数能否加速？ - 2021年4月流失率受2020年4月业务死亡率影响，因活跃商户指标考虑过去12个月至少有一笔交易，2020年4月关闭的业务在2021年4月产生流失，但自2020年5月起已无相关TPV [41][42] - 竞争方面，部分银行收购方退出长尾市场，公司主要竞争对手为MercadoPago，市场定价更趋理性，公司预计2021年净增100万商户，上半年已超53万，实现目标可行 [43][44] 问题2：本季度费率表现好于预期，随着SMB HUBs业务增长，费率趋势如何？PagBank贷款产品进展及对费率的影响？未来财务费用如何？ - 费率受消费复苏和HUBs业务增长两方面因素影响，消费复苏为顺风因素，HUBs业务中商户TPV大但费率低为逆风因素，预计未来费率持平或略升 [49][50] - 贷款业务方面，公司积累三年经验，NPLs可控，商户TPV复苏有助于费率提升，但因采用IFRS 9，短期内增加信贷对费率帮助不大 [51][52][53] - 财务费用方面，本季度受TPV增长超预期、巴西基准利率上升和汇率贬值影响，预计2021年底基准利率达7%，Q3费用高于Q2，Q4高于Q3，公司会关注市场动态并适时调整价格 [54][55] 问题3：信贷组合加速增长的原因是什么，为何与同行面临的问题不同？对无机增长的策略和对收购BV的传闻回应？ - 信贷组合加速增长是因为NPR队列情况改善，公司有三年信贷经验和更复杂的信贷模型，且模型不依赖应收账款商会收款 [61] - 关于收购BV传闻，公司确认无收购意向，无机增长主要寻找能加速生态系统建设的目标，如此前收购YAMÃ、MOIP等公司，不考虑收购交易量 [62][63] 问题4：资本支出指引降低的原因是什么，是否意味着费用增长放缓？信贷承销模型不考虑应收账款商会的含义是什么？ - 资本支出包括POS和研发，调整指引至18亿雷亚尔是因对全年情况有更好判断，客户组合转化率低于预期，公司追求投资效率，目前费用无重大变化，如有变动会向市场沟通 [74][75] - 信贷承销模型考虑客户在公司的行为和交易历史，目前应收账款商会未完全发挥作用，公司不依赖其收款，但认为其未来对信贷业务有积极影响 [70][71][72] 问题5：HUBs战略下交易量趋势如何，是否会超此前预期？本季度净利润率为14.6%，未来利润率指引如何？ - HUBs业务表现超预期，交易量预计将超此前11%的上限，因执行效率提高和销售团队表现更好，且公司利用PagBank吸引SMB客户 [80][81] - 净利润率方面，公司目前不追求利润率，注重实现健康的名义利润增长，预计Q3好于Q2，Q4好于Q3，全年利润率超15%，排除互换费和手续费后超22% [82][83] 问题6：收购业务净费率趋势如何，软件业务指的是什么软件，平均客单价是多少？ - 收购业务净费率受消费复苏和HUBs业务影响，消费复苏为顺风因素，HUBs业务中商户TPV大但费率低为逆风因素，预计未来费率持平 [91][92] - 软件业务包括用于管理业务的销售点软件、R2Tech对账业务软件等，通常免费提供，旨在提高客户忠诚度和使用公司收购解决方案的时长 [93][94] 问题7：巴西超50%小商户仍不接受信用卡，未来公司在收购业务的商户净增和TPV增长预期如何？PagBank预计何时实现盈亏平衡？ - 公司有能力利用小商户不接受信用卡的机会，凭借服务长尾商户的经验和生态系统，预计继续保持每年净增100万商户 [100][101] - PagBank业务亏损率下降，虽仍在投资以完善生态系统，但随着客户增加和业务增长，有望在未来几个季度实现盈亏平衡 [102][103] 问题8：每位商户的TPV增长是由HUBs业务、新冠疫情还是其他因素导致？行业第三季度是否有促销活动？分析师日将讨论什么内容？ - 每位商户的TPV增长主要源于HUBs业务，HUBs TPV同比增长4倍，远高于公司整体89%的增速 [110][111] - 预计行业第三季度无深度促销活动，公司计划为PagBank开展新营销活动以促进客户增长 [112] - 分析师日计划于11月举行，公司创始人兼董事长和部分高级管理团队将分享行业趋势、金融市场情况和公司未来规划 [113] 问题9：利润率下降的原因是什么，主要是HUBs业务还是PagBank业务导致？Boa Compra跨境业务是否重要，增长潜力如何？ - 利润率下降受HUBs业务不成熟和PagBank投资影响，未来公司规模扩大后有望提升利润率，此外，折旧摊销增加和财务费用上升也有短期影响 [117][120][121] - Boa Compra跨境业务占TPV比例小但增长快，主要服务部分在线客户在拉美其他国家的需求，目前对损益表影响不大 [123][125] 问题10：如何看待借记卡交易量增长和PAGS在公司业务中的渗透情况？ - 公司设备均支持PAGS，但PAGS在收购业务中渗透率极低，未增加公司流失率，主要替代了TED电汇，借记卡增长部分原因是人们进入金融系统，现金向卡支付的长期转变仍在进行 [131][132][133] 问题11：PagBank收入构成如何，未来是否会加速增长？退款费用仍高于去年的原因是什么？ - PagBank收入增长，本季度新增210万客户，多数为消费者，消费者产生收入有滞后性，公司为提高客户参与度和长期关系，对部分客户免除取款手续费 [142][143] - 退款费用方面，排除数字账户损失后，Q2退款费用较Q1增长6个基点，主要因在线交易增加和信贷组合增长，采用IFRS 9会计标准，信贷组合增长快于TPV增长导致退款费用占TPV比例上升 [145][146] 问题12：PagBank生态系统中消费者和商户客户的货币化差异如何？本季度新增210万客户是否可持续？ - 商户使用POS机收款后资金自动进入数字账户，易产生收入，消费者需等待资金存入账户后才能产生收入，目前公司仅对有抵押的消费者提供信用卡，未来将推出透支贷款和信用卡试点 [152][153][156] - 难以确定新增客户能否再次达到200万，公司预计每季度新增客户在100 - 140万之间，Q2因营销活动和产品成熟表现出色，预计Q3新增客户超100万 [157] 问题13：公司在收购业务中市场份额增长的驱动因素是什么？如何增加PagBank卡的使用率和激活率？ - 市场份额增长源于HUBs业务开展和长尾市场增长，公司以PagBank为差异化竞争优势，与SMB客户谈判，同时注重为客户提供优质服务，利用技术降低服务成本 [164][165][168] - 公司根据市场和内部数据为客户提供最佳方案，对未使用卡的客户进行沟通和激励，目标是让收到卡的客户100%使用，同时将推出信用卡试点，未来将增加账户功能以提高客户使用PagBank作为主要银行的比例 [170][171][173]