财务数据和关键指标变化 - 2019年第一季度公司销售额和金融服务收入达65亿美元，净利润6.29亿美元，税后收入回报率9.7%，收入同比增长15%，净利润同比增长23% [6] - 第一季度交付5.15万辆卡车，PACCAR Parts季度收入达10亿美元，同比增长7%，税前利润达2.08亿美元 [7] - 第一季度投入资本回报率达25%，过去五年年均回报率22% [8] - 多年来公司年度股息约占净利润50%，自1941年起每年派息，过去20年季度股息年均增长11%，第一季度再提高14%至每股0.32美元，第一季度回购49.1万股流通股 [9] - 第一季度卡车和零部件毛利率15%，卡车价格实现3%的涨幅 [10] - 预计第二季度交付量比第一季度高2% - 4%，卡车、零部件和其他业务毛利率预计在14.5% - 15% [11] - 2019年第一季度PACCAR金融服务税前收入8400万美元，同比增长24%，收入3.5亿美元，资产增至创纪录的149亿美元 [18] - 2019年公司将资本投资增至6.25 - 6.75亿美元，研发费用增至3.2 - 3.4亿美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - DAF第一季度市场份额达创纪录的17.1% [13] - PACCAR Parts第一季度收入创纪录，首次达到10亿美元，季度税前利润达2.08亿美元 [14] - 预计2019年PACCAR Parts销售额增长5% - 8% [15] - 2019年第一季度美国和加拿大8级卡车行业零售销量同比增长23%，公司将美加8级卡车市场预测中点提高至超30万辆 [17] - 第一季度Kenworth和Peterbilt 8级二手车价值同比再次上涨，其二手车转售价比竞争对手车辆溢价10% - 20% [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 预计2019年欧洲经济和货运运输活动将适度增长，欧洲重型卡车市场注册量在29 - 32万辆 [13] - 2019年第一季度GDP增长3.2%，经济学家预测全年GDP增长2.6%，工业生产增长2.6%，第一季度货运量同比增长3.8% [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在投资新产品和扩建设施的同时，增加对替代动力系统开发的资金投入，DAF已推出电动和混合动力汽车进行实地测试，Peterbilt和Kenworth也在与硅谷创新中心合作研发氢燃料电池、混合动力和电动动力系统以及自动驾驶汽车技术 [19] - PACCAR Parts开始在巴西蓬塔格罗萨和美国内华达州拉斯维加斯建设两个新的零部件配送中心 [15] - 公司在发动机业务上的市场份额增加，全球约有175家TRP商店，这是零部件业务市场份额增长的两个关键驱动因素 [33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019年美国经济和货运量持续增长，为卡车市场提供了健康的背景 [17] - 公司认为经济形势良好，货运需求旺盛，预计良好的市场条件将持续到2020年 [69] - 公司生产的卡车比四年前购买的卡车燃油经济性提高达15%，有助于客户更换设备 [70] 其他重要信息 - 第一季度卡车产量增加主要是由于北美生产天数增加和供应商表现良好 [10] - 巴西市场上，公司去年市场份额为6.7%，第一季度与之相似，第一季度生产超1000辆卡车，2018年产量较前一年翻倍，2019年将保持类似规模，公司计划在2020年上半年开设一个16万平方英尺的零部件配送中心 [38][39] - 二手车库存与去年年底基本持平，北美二手车价格和需求良好，公司将在工厂所在地增加一个新的二手车销售点 [58][59] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 欧洲业务的订单趋势、交货时间、订单与发货比情况 - 公司表示工厂运营的订单积压情况正常，欧洲市场注册量同比上升，预计全年市场良好，但实际订单 intake 较去年有所下降，与其他欧洲竞争对手情况类似 [25][26] 问题2: 美国业务中客户生产请求是否有变化，积压订单情况和第三季度生产计划的确定性 - 公司认为一切都很稳定，卡车进出的变动正常，积压订单很稳定 [27] 问题3: 销售、一般和行政费用（SG&A）在销售强劲增长的情况下保持平稳的原因，以及能否持续 - 公司注重严格的成本管理，本季度有部分货币变动带来的收益，总体是持续关注整个周期的成本管理 [29] 问题4: 零部件业务市场份额增长，谁在失去份额 - 公司认为市场份额增长主要来自发动机业务，PACCAR MX发动机在发动机总数量中的占比增加，且全球约175家TRP商店有助于零部件业务渗透更多客户；在TRP业务方面，可能是批发商（WDs）或其他原始设备制造商（OEs）失去份额 [33][34] 问题5: 如何应对第四季度生产水平可能的放缓，平衡边际成本和成本结构 - 公司表示将继续全力生产，积压订单稳定，需求已排到2020年，且历史证明公司能有效管理成本结构 [36] 问题6: 巴西市场的市场份额和未来一两年的市场情况 - 公司去年在巴西市场份额为6.7%，第一季度类似，产量持续增加，产品受客户和行业认可，未来将扩大零部件和服务业务，预计2020年上半年开设新的零部件配送中心 [38][39] 问题7: 第二季度交付量增长4%，但毛利率持平或下降的原因 - 卡车利润率在12% - 12.5%之间，第一季度为12.5%，增量收入主要来自卡车业务，卡车与零部件业务的综合影响使毛利率与第一季度相似 [43] 问题8: 资本支出增加但研发支出调整略低的原因，以及研发支出占销售额比例低的问题 - 资本支出增加是因为团队推进项目的速度比预期快，计划本身基本不变；研发支出是公司审慎管理产品开发的结果，今年研发支出可能创纪录，公司认为在支持温室气体变化、未来产品和先进动力系统等方面的投入是合理的 [47][48] 问题9: 第一季度二手车库存与2018年第四季度相比的情况，以及对今年二手车市场的预期 - 二手车库存与去年年底基本持平，北美二手车价格和需求良好，公司将增加二手车销售点以支持良好的残值 [58][59] 问题10: 石油和天然气行业的卡车订单趋势，以及今年晚些时候管道产能扩张对市场假设的影响 - 如果有管道产能扩张和基础设施项目获批，对公司业务将是重大利好，但今年的积压订单很稳定 [60] 问题11: 第一季度卡车价格实现3%涨幅是否超预期，以及对今年剩余时间的假设；客户对2020年的看法；Preston上任后的首要任务 - 公司认为卡车价格同比表现将与第一季度类似，能抵消部分成本增加；与客户就2020年交付进行持续谈判，预计良好的市场条件将持续到2020年；Preston表示公司表现出色，将继续执行现有战略 [68][69][67] 问题12: 欧洲市场份额增长的具体区域和是否有混合效应，是否在大型车队中更有优势 - 公司在欧洲表现出色，在波兰和英国尤为突出，DAF的卡车具有最佳生命周期成本，受到大型车队认可，市场份额在欧洲广泛增长 [75] 问题13: 发动机工厂的资本支出和投资是否与发动机市场渗透的下一个阶段有关 - 公司表示目前发动机供不应求，需要增加工厂和供应商的产能，以满足市场需求并提升市场份额 [77] 问题14: 公司是否会在今年晚些时候降低日产量，是否需要8级订单在夏季或初秋上升 - 公司表示积压订单稳定，将继续全力生产 [82] 问题15: 公司在巴西推出更多低重量级别车辆产品的计划 - 公司表示这在规划中，随着业务增长将像在其他市场一样推出新产品以提升市场地位 [83] 问题16: 供应商限制是否已完全解决，是否还有提升利润率的机会 - 公司将与供应商密切合作，在第二和第三季度提高北美产量，第一季度供应商表现比去年下半年好，预计今年剩余时间将继续改善 [85] 问题17: 公司在替代动力系统方面的内包和外包情况，以及未来倾向 - 公司认为目前是新技术的探索阶段，采取多种途径发展内部能力并与供应商合作，未来12 - 24个月将确定长期最佳路径，且部分动力系统选择的经济可行性仍面临挑战 [91][92] 问题18: 公司硅谷办公室在自动驾驶开发方面的学习成果 - 公司表示硅谷办公室对发展自动驾驶内部能力很有帮助，团队与第三方供应商密切合作开发自己的方案，同时也与其他有方案的公司合作，多个团队协同工作推进自动驾驶实施 [93][94] 问题19: 公司是否会在近期对中国和印度等地区进行投资 - 公司表示每天都更接近做出决策，但目前没有明确计划，在中国北京、上海和印度浦那设有办公室，有数百名员工提供支持，公司会持续评估机会，确保为股东带来合理回报 [96] 问题20: 零部件业务利润率增长是由于专有发动机零部件组合还是运营因素，以及发动机市场份额增长对零部件销售的影响 - 公司认为发动机零部件销售对北美业务利润率有积极影响，随着发动机成熟，售后市场的替换和大修活动增加，开始体现出这一阶段的好处 [103][106] 问题21: 今年资本支出增加是哪些项目提前执行 - 公司表示没有项目提前执行，只是原计划项目的执行速度比预期快，包括新的零部件配送中心、工厂扩建和奇利科西油漆车间的建设 [112] 问题22: 第二季度产量增长2% - 4%在北美和欧洲的分布情况，以及第三季度北美产量的增长情况 - 产量增长主要由北美推动，第三季度DAF有两周夏季停产，欧洲产量会下降，但预计大部分会被北美产量抵消 [114] 问题23: 欧洲和北美订单同比情况 - 北美订单反映出客户主要是填补2019年少量剩余空位和预订2020年生产；欧洲第一季度订单较去年有所下降，回归到更正常的水平 [116] 问题24: 第二季度卡车生产增量利润率是否与第一季度相似 - 公司认为大致相似，但会受客户组合、车型组合和地理区域组合等因素影响 [121] 问题25: 金融业务过去几个季度应收账款损失拨备率低，未来是否会保持这一水平 - 由于货运市场强劲，客户表现良好，公司信贷和金融团队运用数据分析进行信贷承保，只要经济和货运市场良好，投资组合将继续表现出色 [122] 问题26: 第一季度二手车价格上涨情况和销量 - 二手车价格同比上涨2% - 3%，2018年公司销售约1.5万辆Kenworth、Peterbilt和DAF二手车，即每季度3000 - 4000辆，预计第一季度销量在3000 - 3500辆 [124] 问题27: 即使新卡车需求下降，零部件业务明年是否仍能增长 - 公司目标是通过增加TRP商店、经销商位置和新技术等措施，使零部件业务在各周期都能持续增长，但目前过早确定具体增长数字 [131][132] 问题28: 公司是否假设今年剩余时间投入成本保持稳定 - 公司假设投入成本相对稳定，大部分零部件按长期协议采购，成本变动融入车辆成本需要时间 [134] 问题29: 是否有计划加快MX发动机生产能力上线，以及预计未来Class 8产量下降时，有利的价格成本环境等因素能否抵消销量下降对毛利率的影响 - 公司去年生产9.75万台发动机创历史新高，DAF卡车均配备PACCAR发动机，未来将增加Kenworth和Peterbilt卡车的发动机渗透率，大部分产能提升计划将在2019 - 2020年实施，2021年左右全面可用；公司认为卡车需求存在，且历史证明能有效应对产量调整 [140][141]

业绩总结 - PACCAR 2018年收入为235亿美元，净收入为22亿美元，股息收益率为4.6%[6] - PACCAR在2018年生产了创纪录的189,100辆卡车[20] - PACCAR的运营现金流在过去五年平均为25亿美元，过去20年年均增长8%[73] - 2019年第一季度收入为64.88亿美元，较2018年同期增长14.7%[119] - 2019年第一季度净收入为6.29亿美元，较2018年同期增长22.9%[119] - 2019年第一季度交付卡车数量为51,500辆，较2018年同期增长16%[131] 用户数据 - PACCAR的重型卡车市场份额在2018年为34.7%[119] - DAF在2018年在欧洲的市场份额达到了16.6%，并在2019年第一季度提升至17.1%[103] - PACCAR在巴西的重型卡车销售在2018年达到了2,300辆，市场份额为6.7%[105] - DAF在俄罗斯的重型卡车市场份额为4.2%，在欧洲品牌中占10.1%[111] - DAF台湾的重型卡车市场份额为16.3%[114] 财务表现 - PACCAR的投资资本回报率（ROIC）在2018年为25.6%，过去五年的平均值为21.8%[42] - PACCAR的运营利润率自2012年以来一直位于行业最高水平，为12%[28] - PACCAR的现金和证券总额为38亿美元，制造资产为74亿美元[40] - PACCAR的每辆卡车净收入在2018年创下纪录，显示出其商业模式的强大[36] - PACCAR的股息在2018年同比增长41%[48] - PACCAR的SG&A费用占销售额的比例显著低于同行，体现出强大的财务纪律[32] 新产品与技术研发 - PACCAR在过去十年投资了61亿美元于资本项目和新技术[73] - PACCAR Parts在2018年的销售额为38亿美元，同比增长15%[90] - PACCAR零部件收入创纪录达到10亿美元，税前收入为2.08亿美元，税前收入率为20.7%[124] 市场扩张 - PACCAR在2018年生产了240,000辆重型卡车，全球市场份额为8%[60] - PACCAR Financial在2018年为24%的Kenworth、Peterbilt和DAF卡车提供了融资[98] 负面信息 - 无明显负面信息提及 其他新策略 - PACCAR的库存周转率在行业中最高，反映出其精益生产和六西格玛管理的成效[30]