UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-K ☒ Annual Report Pursuant to Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 For the fiscal year ended December 31, 2020 or ☐ Transition Report Pursuant to Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 For the transition period from ____ to ____. Commission File Number 001-14817 PACCAR Inc (Exact name of Registrant as specified in its charter) Delaware 91-0351110 (State or other jurisdiction of incorpora ...

财务数据和关键指标变化 - 2020年全年收入为187亿美元,净利润为13亿美元 [7] - 第四季度收入为56亿美元,净利润增加到4.06亿美元 [9] - 第四季度卡车和零部件毛利率为12.6%,预计第一季度将增加到约13.5% [12][33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度PACCAR Parts收入为17亿美元,税前利润为2.23亿美元,同比增长8% [9] - PACCAR Financial Services 2020年收入为15.7亿美元,税前利润为2.23亿美元,资产组合为158亿美元 [19] - 第四季度PACCAR Financial Services税前财务收入从第三季度的5500万美元增加到6400万美元 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 2020年美国和加拿大8级卡车零售销量为216500辆 [11] - 2020年欧洲16吨以上卡车注册量为230500辆,DAF市场份额为16.3% [11] - 2020年南美16吨以上卡车行业注册量为93000辆,DAF在巴西的市场份额从4.3%增加到5.7% [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 预计2021年美国和加拿大8级卡车市场将增加到25万至28万辆 [11] - 预计2021年欧洲16吨以上卡车注册量将增加到25万至28万辆 [11] - 预计2021年南美16吨以上卡车市场将增加到10万至11万辆 [11] - 与Aurora建立战略合作伙伴关系,整合PACCAR的自动驾驶卡车平台与Aurora的自动驾驶传感器和软件系统 [13] - 零排放车辆处于行业领先地位,累计行驶里程近50万英里 [14] - 计划在2021年第二季度开始生产Peterbilt、Kenworth和DAF电池电动卡车,并继续开发氢燃料电池驱动的零排放车辆 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年美国和加拿大经济和工业生产预计将增长约4%,低燃料价格和高货运量对卡车行业有利 [11] - 欧洲运输活动依然强劲,德国卡车行驶里程在11月和12月均增长了4% [57] - 预计2021年美国和加拿大8级卡车市场将增加到25万至28万辆 [11] - 预计2021年欧洲16吨以上卡车注册量将增加到25万至28万辆 [11] - 预计2021年南美16吨以上卡车市场将增加到10万至11万辆 [11] 其他重要信息 - PACCAR连续82年实现盈利,自1941年以来每年支付股息,2020年宣布每股股息1.98美元 [9] - 2020年PACCAR在资本上投资5.7亿美元,在研发上投资2.74亿美元 [21] - 2021年计划将资本投资增加到5.75亿至6.25亿美元,研发费用将增长到3.5亿至3.75亿美元 [21] - 2020年PACCAR再次被CDP评为全球环境实践领导者,位列9500多家报告公司中的前15% [15] - 女性卡车运输组织将PACCAR总部、Peterbilt、Kenworth、PACCAR Parts和Dynacraft评为最适合女性工作的公司 [15] - Kenworth和Peterbilt获得了美国制造商协会颁发的5项制造领导奖,DAF XF获得了英国2020年度最佳车队卡车奖 [15] 问答环节所有提问和回答 问题: 欧洲市场份额 - 欧洲市场份额达到历史第二高的16.7%,在英国、东欧等多个国家保持市场领先地位 [25] 问题: 电动汽车市场规模 - 预计2021年或2022年电动汽车行业销量将达到数百辆,到2025年可能增长到数千辆 [27] 问题: 电动汽车技术 - PACCAR正在开发适合零排放的电池电动和氢燃料电池技术,并确保拥有正确的技术和杠杆 [27] 问题: 先进制造技术 - PACCAR正在开发连接工厂、数据分析、机器人技术,以提高制造质量 [29] - 俄亥俄州奇利科西的新油漆车间是先进制造技术的典范 [30] 问题: 毛利率动态 - 毛利率改善主要受疫情影响,包括员工安全措施、原材料价格上涨和市场复苏 [32] - 预计第一季度毛利率将提高到13.5%,继续保持行业领先地位 [33] 问题: 客户组合对毛利率的影响 - 客户组合可能会影响毛利率,但大型客户在第四季度和第一季度继续购买 [36] 问题: 氢燃料电池电动卡车续航里程 - 氢燃料电池电动卡车续航里程为350英里,取决于基础设施发展 [38] 问题: 第一季度生产预测 - 预计第一季度生产将比第四季度增长10%,北美和欧洲市场均表现强劲 [41] 问题: 零部件业务增长 - 预计2021年零部件销售额将增长7%至9% [43] 问题: 零部件业务毛利率 - 零部件业务毛利率预计将保持高位 [45] 问题: 新产品发布对毛利率的影响 - 新产品发布可能会影响毛利率,但目前对第二季度及以后的预测尚不明确 [47] 问题: 定价和成本动态 - 第四季度定价稳定,略有下降,受周期性因素、原材料成本上涨和疫情影响 [52] 问题: R&D支出 - R&D支出增加主要用于新产品发布和技术开发,包括零排放车辆、自动驾驶和连接服务 [54] 问题: 北美和欧洲市场前景 - 美国和加拿大市场受益于住房和汽车行业的强劲表现,卡车利用率较高 [56] - 欧洲运输活动依然强劲,德国卡车行驶里程在11月和12月均增长了4% [57] 问题: SG&A费用 - 预计2021年SG&A费用将与第四季度持平,公司将继续控制成本 [59] 问题: 原材料供应 - 原材料供应紧张,但公司采购团队表现出色,确保了零部件供应 [60] 问题: 订单份额 - 2020年订单份额增长,预计2021年市场占有率将继续增长 [62] 问题: 电动汽车订单 - 电动汽车订单量较小,但势头正在增强,主要依赖政府补贴 [63] 问题: 成本增加 - 成本增加主要与疫情影响有关,R&D支出增加用于新产品和技术开发 [66] 问题: 工厂产能 - 工厂产能充足,能够根据市场需求增加产量,同时确保员工安全 [70] 问题: 自动驾驶平台 - PACCAR与Aurora合作开发自动驾驶卡车,目标是创建安全、高效的自动驾驶车辆 [83] 问题: Aurora合作细节 - Aurora合作将带来持续的收入机会,包括软件更新和维护 [87] 问题: 电动汽车市场渗透率 - 预计未来十年内柴油发动机仍将是主要动力来源,但公司将根据市场需求提供多种动力选择 [95] 问题: 驾驶员短缺 - 目前未看到驾驶员短缺对订单量的影响,订单势头依然强劲 [97] 问题: 零部件分销策略 - 零部件分销策略旨在优化客户服务,包括技术支持和经销商网络 [101] 问题: R&D支出增长 - 预计R&D支出将保持在当前水平,公司将继续投资于有前景的项目 [104] 问题: 金融子公司业绩 - 金融子公司预计2021年利润水平将与第四季度持平,资产组合表现良好 [106] 问题: 二手车市场 - 二手车市场价格上涨,公司库存水平下降,预计将支持利润率 [107] 问题: MX发动机渗透率 - MX发动机渗透率稳步增长,预计将继续增长 [110] 问题: Aurora合作经济性 - Aurora合作将带来持续的收入机会,包括软件更新和维护 [112] 问题: 电动汽车市场渗透率 - 预计未来十年内柴油发动机仍将是主要动力来源,但公司将根据市场需求提供多种动力选择 [113] 问题: 二手车定价 - 二手车库存水平下降,预计将支持利润率 [116] 问题: 原材料价格影响 - 原材料价格上涨将通过长期协议逐步传导到产品定价中 [118]

业绩总结 - PACCAR 2020年收入为187亿美元，较2019年的256亿美元下降了27%[106] - 2020年第四季度的收入为55.69亿美元，较2019年同期的61.17亿美元下降了14%[106] - 2020年第四季度的净收入为4.06亿美元，较2019年同期的5.31亿美元下降了24%[106] - PACCAR在2020年交付了40,800辆卡车，较2019年同期的45,700辆下降了11%[111] - PACCAR的每辆卡车净收入为9,700美元，显示出其商业模式的强大[37] - PACCAR的运营利润率自2012年以来一直位于行业最高水平，2020年为12%[30] 用户数据 - PACCAR在2020年生产了133,300辆卡车，2011年至2020年间共生产超过150万辆卡车[21] - PACCAR的财务服务部门在2020年为28%的Kenworth、Peterbilt和DAF卡车提供了融资[96] - PACCAR的流动性储备截至2020年12月31日为50亿美元，且没有制造债务[27] - PACCAR的现金和可市场证券总额为50亿美元，确保了其在各个业务周期中的强大流动性[27] 新产品和新技术研发 - PACCAR计划在2021年第二季度开始生产零排放卡车[67] - PACCAR在过去十年中投资了73亿美元于资本项目和新技术[65] - PACCAR的PACCAR MX-13发动机在欧洲生产超过53万台，在北美安装超过24万台[66] 市场扩张和并购 - PACCAR在全球拥有2200多个经销商位置，提供优质客户体验[91] - PACCAR的财务服务部门收入为16亿美元，资产总额为158亿美元，融资和租赁组合包括203,000辆卡车和拖车[7] 负面信息 - PACCAR的2020年全年收入为187.29亿美元，较2019年的256亿美元下降了27%[106] - 2020年第四季度的每股摊薄收益为1.17美元，较2019年同期的1.53美元下降了23%[106] 其他新策略和有价值的信息 - PACCAR的运营现金流在过去五年平均为28亿美元，年增长率为9%[65] - PACCAR零部件的收入在2020年第四季度达到10.74亿美元，同比增长8%[125] - PACCAR零部件的税前利润在2020年第四季度为2.23亿美元，同比增长8%[125] - PACCAR的股息支付自1941年以来每年均有，过去十年平均股息收益率为3.5%[45] - PACCAR的财务服务部门拥有高质量的投资组合，债务与股本比率为3.1[27]

业绩总结 - PACCAR在2019年总收入为256亿美元，净收入为23.9亿美元[5] - PACCAR在2020年第三季度收入为49.36亿美元，较2019年同期下降22.8%[138] - 2020年第三季度净收入为3.86亿美元，较2019年同期下降36.4%[138] - 2020年第三季度每股摊薄收益为1.11美元，较2019年同期下降36.6%[138] - 2020年第三季度销售额为48.2亿美元，同比下降30%[151] 用户数据 - PACCAR在2019年生产了198,800辆卡车，2010年至2019年间共生产超过140万辆卡车[24] - 2020年第三季度新卡车交付量为36,000辆，较2019年同期下降26.8%[138] - 2020年第三季度卡车交付量为36,000辆，较2019年同期下降约26.5%[151] 财务状况 - PACCAR的流动资金状况良好，截至2020年9月30日，现金及可市场证券总额为45亿美元[31] - PACCAR的财务服务部门在2019年的收入为14.8亿美元，资产总额为161亿美元[6] - 财务服务部门的总资产为152.78亿美元[158] - PACCAR的财务服务部门税前利润为6700万美元[157] - PACCAR在过去五年中，运营现金流平均为27亿美元，过去20年年均增长6%[89] 投资与回报 - PACCAR在过去十年中投资了68亿美元于资本项目、创新产品和新技术[89] - PACCAR的投资回报率（ROIC）为26.3%，过去五年的平均ROIC为23.1%[50] - PACCAR的每辆卡车净收入在2019年创下纪录，反映出其强大的商业模式[46] 股息与财务纪律 - PACCAR的股息在2019年同比增长16%，自1941年以来每年均支付股息[54] - PACCAR的平均股息收益率为3.4%，在过去10年中持续增长[59] - PACCAR的SG&A费用占销售额的比例显著低于同行，反映出强大的财务纪律[43] 市场表现 - PACCAR的重型卡车市场份额自1999年以来在所有主要市场均有所增加，2019年Kenworth在澳大利亚的市场份额为16.5%[127] - PACCAR零部件销售在2019年达到了40.2亿美元，同比增长5%[114] - 2020年第三季度零部件销售额为10.16亿美元，同比增长1.5%[154] - 2020年第三季度零部件的税前利润为2.1亿美元，同比增长1.4%[155] 资本结构与信用评级 - 公司无制造债务，资本结构在整个商业周期中表现良好[168] - 公司获得A+/A1的信用评级，提供了良好的信用市场准入[169] - 制造现金和证券总额为44.13亿美元，支持公司在各个周期的增长机会和投资[166] - 公司拥有203,000辆卡车和拖车的高质量投资组合[160]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度卡车交付量达36,000辆，较二季度翻倍 [8] - 第三季度销售和金融服务收入49亿美元，净利润3.86亿美元 [8] - 第三季度PACCAR Parts收入超10亿美元，税前利润2.1亿美元，超去年同期 [8] - 卡车、零部件及其他业务毛利率升至12.8% [9] - PACCAR Financial第三季度税前收入5600万美元 [9] - 预计第四季度交付量比三季度高10%，卡车、零部件及其他业务毛利率在12% - 13% [9][10] - 预计今年研发费用在2.7 - 2.8亿美元，净资本投资在5.7 - 6亿美元 [19][20] - 计划2021年研发费用3.3 - 3.6亿美元，资本投资5.75 - 6.25亿美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - PACCAR Parts第三季度收入10.2亿美元，税前利润2.1亿美元，受益于经济复苏等因素，电商业务增长最快 [17] - PACCAR Financial Services第三季度收入3.98亿美元，税前收入5600万美元，二手卡车销售创纪录，库存减少，全球增加二手卡车样本容量 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国和加拿大8级卡车行业截至9月订单比去年同期高18% [9] - 预计美国和加拿大今年8级卡车零售销量在19 - 21万辆，Peterbilt和Kenworth截至9月市场份额达29.7%，高于去年同期的29.2% [10] - 预计2021年美国经济增长约4%，美国和加拿大8级卡车市场规模在21 - 25万辆 [11] - 预计欧洲今年16吨以上卡车行业注册量在21 - 23万辆，DAF截至9月市场份额达16.1%；预计明年欧洲经济增长约5%，卡车注册量增至23 - 27万辆 [12] - 预计南美明年16吨以上市场规模在9.5 - 10.5万辆，DAF巴西三季度推出新XF卡车，在巴西40吨以上细分市场截至9月市场份额增至创纪录的9.3% [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 零排放汽车项目推进，已开始接受电池电动卡车订单，明年开始生产，车辆充电站将通过PACCAR Parts提供 [14][15] - 投资新卡车模型、低排放柴油和零排放动力总成技术、先进驾驶辅助系统和互联服务，以实现长期增长 [20] - 独立经销商为客户提供支持，过去10年投资26亿美元，对公司成功贡献显著 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 客户订单强劲，未受近期疫情影响，工厂注重健康安全，能安全有效地生产卡车 [28] - 对未来产品充满信心，认为研发投入将为客户带来优质产品和运输解决方案 [38] - 市场规模在恢复，但明年经济和疫情情况存在不确定性，目前难以判断明年整体利润率 [75] 其他重要信息 - 上个月公司董事会宣布每股0.32美元的常规季度股息 [17] - 公司及旗下部分业务被女性运输协会评为运输行业女性最佳雇主，因其良好的工作环境和支持性别多样性的企业文化 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 四季度北美和欧洲的增长情况及欧洲订单是否受疫情影响 - 三季度各市场产能利用率提高，四季度各市场日产能利用率也将提高；因欧洲工作日增加，预计欧洲交付量会更多；目前客户订单强劲，未受疫情影响，工厂注重健康安全，能正常生产 [25][26][28] 问题2: 明年推出的电池电动卡车订单情况、零部件销售预期及定价策略 - 已接受Peterbilt、Kenworth和DAF的电池电动卡车订单，预计明年生产并已与客户进行测试；认为电动车辆有很多零部件需求，如电池组更换、悬挂和转向部件等，还会销售充电器及相关零部件，不会对业务模式造成破坏，甚至可能有益；定价将基于成本和合理利润 [31][33][34] 问题3: 如何看待未来几年的研发支出及明年的生产与零售销售关系 - 会根据机会进行适当投资，明年研发支出可能会略有增加至3.3 - 3.6亿美元，重点是为客户提供优质产品和服务；目前行业库存约2.5个月，公司约2.2个月，预计明年生产与零售销售大致相符，可能略多 [38][39][40] 问题4: 五年后电动车辆在8级或6、7级生产中的占比及不同级别车辆的应用场景 - 预计明年订单为数百辆，2024 - 2025年达到低数千辆，约占25万辆替换市场的1%；中型城市环境是电动车辆容易应用的场景，欧洲部分城市可能会使区域运输卡车采用电池电动，燃料电池在可行时也会发挥作用 [42][43][45] 问题5: 电子商务对市场的影响及公司是否会进入轻型车市场 - 电子商务不会从根本上改变6 - 8级市场，公司在6级市场有优秀产品，未来会继续发展中型车市场 [47] 问题6: 对2021年市场增长的信心、三季度的混合或定价动态 - 目前在美国和加拿大的市场份额从29.2%提升至29.7%，MX发动机表现良好，11升和13升发动机在欧洲占比100%，在北美占比41%；三季度价格较去年略有下降约0.5% [50] 问题7: 金融服务利息费用较高的原因及电商业务情况 - 三季度二手卡车销售创纪录，成本计入该项目，二手卡车结果较去年有利，与二季度相似，金融公司整体表现良好，信用损失低，逾期率仅0.6%；PACCAR Parts电商系统用户友好，促进了订单和相关零部件销售，是零部件业务增长最快的部分，未来有更多客户使用和提高客户消费的机会 [55][60][63] 问题8: SG&A的运行率、不推出特定里程电动产品的原因及应对CARB法规的计划 - 团队成本控制出色，四季度SG&A可能会因旅行恢复等因素适度增加；认为城市地区是电池电动车辆成本效益较高的应用场景，长距离运输需要大量充电基础设施且电池重量影响运营效率，因此会根据市场需求提供合适产品；公司有能力满足排放法规要求，会合理计提保修费用，相信技术能力和合作伙伴能开发出符合要求的发动机和动力总成 [67][69][71] 问题9: 2021年毛利率与交付量的关系及交付提前期情况 - 目前市场规模仍低于替换值，明年经济和疫情存在不确定性，难以判断明年整体利润率；认为市场强劲时价格和效率会更好，公司会继续保持高运营利润率；四季度美国和欧洲订单接近满额，部分11月下旬和12月的订单正在快速被填满，与去年市场情况不同，现在市场处于加速阶段 [75][77][79] 问题10: 到2025年电动业务是否接近盈亏平衡及是否有市场份额机会 - 公司致力于在各项业务中盈利，会专注于为客户提供优质产品和服务；认为只要让客户了解公司产品的优势，就能获得市场份额 [82][83] 问题11: 四季度交付量增加但毛利率持平的原因及订单时间安排情况 - 四季度欧洲工作日增加，卡车与零部件销售结构变化影响毛利率，但公司仍致力于提供行业最佳运营利润率；目前未看到订单推迟情况，各行业运输经济表现良好，订单增长符合市场规模 [87][89][90] 问题12: 电池电动车辆充电基础设施的投资策略、发动机零部件业务情况 - 随着车辆数量增加，将通过经销商和客户开发充电设施，充电基础设施成本约15 - 20万美元，PACCAR Parts已开始销售，金融公司提供支持；发动机业务自2010年进入北美市场后有增长，发动机零部件业务增长快于平均零部件业务，未来将受益 [93][94][95] 问题13: 零部件收入增长节奏、金融业务利润率及资本支出是否涉及供应商投资和供应链健康情况 - 9月零部件日均收入较去年增长4%，季度内呈积极增长态势；二手卡车业务表现取决于市场情况，公司卡车有溢价，但也受竞争对手影响；供应链表现良好，支持产能利用率提高，目前没有对供应商的特定投资 [97][98][100] 问题14: 北美8级订单是否提前及是否有工厂面临运营中断风险 - 认为市场仍有增长空间，公司注重卡车安全技术以支持低保险费率；公司所有工厂都注重健康安全，运营良好，没有更高的运营中断风险 [104][105] 问题15: 职业细分市场的采购情况 - 公司在该细分市场处于领先地位，职业市场表现良好，住房建设和家居改善相关货物运输需求大，整体行业表现较好，仅油气行业表现不佳 [109] 问题16: 明年的定价机会及丰田与日野合作对公司氢燃料电池业务的影响 - 认为公司卡车的优质服务和低运营成本会带来价格溢价，将根据市场情况发展；丰田是公司氢燃料电池业务的合作伙伴，其与日野的合作不影响公司业务，氢燃料电池市场需要更多参与者和规模才能实现商业可行性 [111][112] 问题17: 欧洲三季度订单情况及明年研发预算的关键项目 - 欧洲三季度订单较去年增长6%；明年有令人兴奋的卡车项目、发动机开发项目以及自主、互联和电气化方面的工作 [114][116] 问题18: 四季度毛利率展望中是否考虑售后市场销售增长率、交付增长情况及充电基础设施投资回报 - 预计四季度零部件业务较去年略有增长，公司将保持行业最佳利润率；10%的交付增长是指总量而非日均；各市场产能利用率都在提高，但北美四季度工作日少于三季度，欧洲多于三季度；充电基础设施投资回报可参考金融服务业务 [118][119][122] 问题19: 四季度美国和加拿大与欧洲交付量的顺序增长情况、零部件增长原因及电商平台情况、氢燃料电池卡车性能影响因素及是否考虑其他合作伙伴 - 各市场日产能利用率都在提高，市场在改善；零部件业务增长得益于运输业务良好、公司分销能力强和电商平台出色；认为燃料电池、卡车设计、两者集成以及现场支持和分销都对氢燃料电池卡车性能至关重要，公司会寻找优秀合作伙伴 [125][127][131]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第二季度销售和金融服务收入为31亿美元，净收入为1.48亿美元 [8] - 第二季度交付18,100辆卡车，PACCAR Parts季度收入为8.24亿美元，税前利润为1.52亿美元，卡车、零部件及其他业务毛利率为9.6%，PACCAR Financial税前收入为5600万美元 [8] - 第二季度SG&A降至9400万美元，降幅33%，研发费用预计在2.65 - 2.95亿美元之间，资本投资预计在5.25 - 5.75亿美元之间 [20] - 第三季度卡车、零部件及其他业务毛利率预计在12% - 13%之间 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 PACCAR Parts - 季度收入8.24亿美元，税前利润1.52亿美元，4、5月因经济不确定性客户推迟卡车维护，6月零部件需求恢复，接近正常水平 [16] - 今年开设两个新的零部件配送中心，分别位于巴西的蓬塔格罗萨和美国拉斯维加斯，在电子商务平台有重大投资 [17] PACCAR Financial Services - 第二季度收入3.6亿美元，税前收入从第一季度的4800万美元提高到5600万美元，反映出强劲的投资组合表现 [17] - 二手车业务季度环比稳定，正在增加全球零售二手车中心的产能，近期在得克萨斯州丹顿和捷克布拉格开设二手车中心，计划在西班牙马德里开设另一家 [18] 各个市场数据和关键指标变化 美国和加拿大 - Class 8卡车市场正在反弹，6月行业订单比去年6月高28%，预计今年零售销量在16 - 19万辆之间，Kenworth和Peterbilt年初至今的市场份额为29.6%，比去年上半年高0.5个百分点 [9] 欧洲 - DAF卡车月度订单随季度推进而增加，预计欧洲16吨以上卡车市场注册量在19 - 22万辆之间，DAF年初至今的市场份额为15.8% [10] 南美 - 预计2020年16吨以上市场卡车销量在6 - 8万辆之间 [10] 巴西 - 在DAF竞争的40吨以上细分市场，截至6月DAF市场份额增至创纪录的9.1%，比去年提高3个百分点 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在零排放动力系统项目上处于领先地位，已部署60多辆电池电动、混合动力和氢动力卡车，DAF、Peterbilt和Kenworth的电池电动汽车在北美和欧洲投入运营，预计明年开始生产电池电动卡车，随着电池成本降低、充电基础设施扩大和法规推动，产量将逐步增长 [12][13] - 同时在开发氢燃料电池动力汽车，已为洛杉矶港客户制造10辆Kenworth T680，从长远来看，氢能源在长途运输应用中具有潜力 [13] - 公司在零排放车辆方面有三方面战略：掌握电池、电动和氢燃料电池等技术；拥有良好的经销商网络以进行市场分销；具备灵活的制造能力，可将零排放和清洁柴油技术结合在同一条生产线上 [39][40][41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球需求、生产和售后市场销售在第二季度稳步增强，客户需求和订单增加将使第三季度产量提高 [7][8][21] - 美国和加拿大的货运市场良好，客户盈利、燃油价格低且业务活动持续活跃，欧洲市场也在改善，订单增加，生产随之增加，且能见度良好 [24][34] - 公司对未来发展持积极态度，认为随着经济逐渐复苏，市场将继续改善，但也指出市场估计假设经济持续逐步重新开放，如果重新实施封锁措施，可能会进行修订 [9][11] 其他重要信息 - 上周公司董事会宣布每股0.32美元的常规季度股息，公司资产负债表强劲，拥有42亿美元现金和有价证券，无制造债务，信用评级为A+/A1 [15] - Kenworth和Peterbilt卡车的转售价值比竞争对手高出10% - 15% [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第三季度各地区的卡车生产情况以及公司在行业渠道库存中的情况 - 第二季度生产稳步增加，第三季度将继续增长，这得益于良好的货运市场，客户盈利、燃油价格低且业务活动活跃，公司按客户订单生产 [24][25] - 上半年零售销售比产量多约1万辆，库存和零售生产匹配良好，公司拥有约33%的上半年订单，订单积压情况良好，第三季度基本满产，并已开始接受第四季度和明年年初的订单 [25][26] 问题2: PACCAR Parts销售改善的节奏，6月与去年同期相比的情况 - 6月零部件销售比2019年6月低约6%，整个季度有明显改善 [28] 问题3: 欧洲6月的订单趋势 - 欧洲订单在本季度有所增加，公司订单接收情况良好，生产也随之增加，第三季度的订单能见度良好 [34] 问题4: DAF在欧洲的市场份额以及其在欧洲的燃料电池和氢能源战略 - DAF在欧洲的市场份额受COVID - 19影响，部分国家关闭时间较长、交付延迟等因素导致市场结构变化，存在一定的周期性和时间性因素 [38] - 公司在零排放车辆方面有三方面战略：掌握技术、拥有良好的经销商网络、具备灵活的制造能力，目前已为洛杉矶港客户制造10辆Kenworth T680氢燃料电池卡车，全球技术可应用于欧洲 [39][40][41] 问题5: 10辆氢燃料电池卡车投入洛杉矶港试点测试到商业化的时间线 - 这些卡车与丰田和壳牌合作，商业化受成本、基础设施和燃料电池成本等因素影响，预计需要5 - 10年时间，该情况在全球范围内类似 [44][45][47] 问题6: PACCAR Parts业务下半年是否能恢复到持平或增长状态 - 预计下半年零部件业务表现良好，这取决于货运情况，目前卡车运输活跃，且公司团队在开发能力方面表现出色，新的电子商务系统和新的配送中心将有助于业务发展 [53] 问题7: 下半年及2021年卡车业务的增量利润率是否会高于历史水平 - 公司会严格控制成本，增量利润率将根据市场情况而定，部分成本控制措施是结构性的，部分取决于资金投入和回报情况 [55] 问题8: 公司的燃料电池供应商战略以及不同地区和应用场景的工程设计配置 - 目前这些技术尚处于商业化早期，公司的目标是与优秀的供应商合作，确保在市场、基础设施、法规和技术成熟时，为客户提供最低运营成本的车辆 [61][62] 问题9: SG&A减少的驱动因素以及生产恢复后SG&A减少的可持续性 - SG&A减少部分是由于员工休假、结构性调整和差旅减少，随着第三和第四季度生产和业务活动水平上升，部分减少是可持续的，部分业务活动水平将提高 [63][64] 问题10: 本季度材料成本表现，是否从较低的零部件成本中获得净收益 - 材料成本相对平稳，生产恢复过程中各方面有增有减 [65] 问题11: 近期卡车交付前景，Q2到Q3的增长幅度、COVID对季节性的影响 - 欧洲将进行正常的夏季停产，公司按订单生产，第三季度基本满产，会根据情况适当提高生产速度，目前提供更多指导还为时尚早 [73] 问题12: 从规划角度看市场周期的形状，是V型复苏还是长期低于替换需求 - 公司会关注卡车市场、货运、住房开工和汽车行业等情况，目前经济似乎在回升，但难以简单定义市场周期的形状，只要客户业务成功，对公司就是有利的 [75] 问题13: 第二季度卡车收入略高于销量的驱动因素 - 可能存在轻微的货币逆风，但不显著，可能与市场组合或产品组合有关 [81] 问题14: 氢能源技术对市场产生影响的时间预期是否与去年相比变化不大 - 公司认为氢能源有长期潜力，但目前仍处于长期发展阶段，预期与去年相比变化不大 [82] 问题15: 如何理解第三季度毛利率指引高于第一季度，尽管第二季度交付量远低于第一季度 - 第二季度有五周停产，目前生产已恢复正常且稳定增长，第三季度产量将更接近第一季度，零部件业务强劲且不断增强，这些因素共同推动第三季度毛利率达到12% - 13% [87] 问题16: 金融公司盈利能力同比下降2500万美元，是由于更高的信贷拨备还是更低的二手车价值 - 与去年第二季度相比，二手车价格下降导致二手车业务结果下降，但公司二手车有10% - 15%的溢价，信贷损失准备金影响较小，目前投资组合强劲，客户质量良好，逾期率低于1% [96] 问题17: 供应链目前接近满产和交付率的程度，以及是否有需要关注的问题 - 供应商表现良好，整个行业在过去一个季度应对出色，建立了良好的安全和健康协议，供应基地能够很好地提供产品 [97] 问题18: 6月底卡车毛利率的情况 - 6月情况好于第二季度平均水平，因为生产恢复正常，卡车生产和零部件销售接近正常水平 [100] 问题19: 零部件业务的产品组合是否影响利润率，下半年是否会显著改善 - 零部件利润率高于卡车利润率，若零部件业务表现较好，将对整体利润率产生有利影响，产品组合对利润率的影响不显著，主要是4月和5月初客户因不确定性推迟维护，随后业务反弹 [102][103] 问题20: 折旧和摊销费用下半年更接近第一季度还是第二季度 - 很多折旧是基于产量的，产量下降时折旧随之下降，产量上升时折旧也会增加 [105] 问题21: 欧洲卡车市场基本面情况，包括二手车定价、库存以及订单是否实现同比增长 - 欧洲市场良好，行驶里程较去年高位略有下降，订单接收持续强劲，部分市场在过去30天开放，市场正在稳定和加强 [109] 问题22: 欧洲订单增长是否可持续 - 公司对订单簿与生产速率的匹配度有高度信心，第三季度欧洲订单基本满产，能见度良好，订单持续流入，业务有望平稳加速 [110] 问题23: 本季度运营利润率表现出色的结构性差异因素 - 公司团队出色地将每项成本视为可变成本进行管理，零部件业务增长为公司提供了稳定性和能力，金融公司业务表现良好，新业务量和利差情况都不错 [113] 问题24: 公司在氢能源、电动、自动驾驶等技术领域做出重大战略决策的时间框架 - 公司以客户的最低总运营成本为核心，评估和开发这些技术，在技术成熟和商业可行或法规要求时推向市场，同时继续发展清洁柴油技术，在自动驾驶领域有强大的合作伙伴关系，会在技术准备好时将其带给客户 [115][116] 问题25: 6月零部件收入的退出率以及7月初的情况，是否已同比转正 - 零部件业务正在恢复正常，随着卡车行驶，零部件使用增加，团队为客户提供了良好的支持 [119] 问题26: 6月和7月二手车价格实现情况是否有改善 - 6月欧洲和美国、加拿大市场的二手车销售有很好的销量，目前二手车市场价格有回升迹象 [121] 问题27: 计划明年生产的电池电动汽车的市场推广方式，是否考虑租赁 - 明年生产的电动汽车可以租赁或购买，公司的PacLease租赁业务表现出色，虽然现阶段电动汽车价格高于柴油车，但人们对其感兴趣，且2024 - 2025年部分市场将有相关法规要求，这将推动需求逐渐增加 [124] 问题28: 2021年电池电动汽车的推出是否针对欧洲和北美市场 - 公司正在为2021年欧洲和北美市场开发卡车 [125] 问题29: 从投资角度看，工厂生产线从柴油车转换为电池电动车的瓶颈、时间长度以及需求超预期时的产能提升速度，以及氢能源汽车的相关情况 - 公司工厂具备灵活的制造能力，能够将不同设计集成到主生产线上，电池电动车也将以同样方式生产，生产线可适应低产量和高产量需求，公司有能力满足未来需求 [129][130] 问题30: 电子商务销售增长20%，客户购买情况，是经销商还是新客户 - 电子商务销售增长是经销商和客户订单的混合，该系统为客户提供了灵活性，既有部分替代现有业务，也有新的需求产生 [132] 问题31: 6月美国和欧洲订单增加，哪些客户最先回归 - 目前客户回归范围广泛，包括各行业的大型客户，他们因业务需要更换卡车，之前可能推迟了购买，现在开始下单，职业市场持续强劲，中重型卡车业务表现良好 [133] 问题32: 目前客户对车辆的需求是否有变化 - 客户对车辆的基本需求保持不变，即需要优质的卡车，具备良好的燃油效率、支持其品牌、帮助其高效运营业务、使驾驶员满意，同时近年来对安全系统的需求有所增加，如ADAS功能从Level 1向Level 2发展 [136][137]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售和金融服务收入为52亿美元，净利润为3.59亿美元 [10] - 第一季度交付38400辆卡车，PACCAR Parts季度收入为9.99亿美元，税前利润创纪录达2.15亿美元，比去年同期高3%，卡车和零部件毛利率为12.3% [10] - 第一季度结果包含5000万美元的产品支持成本预提增加，PACCAR Financial税前收入为4800万美元 [11] - 第一季度运营现金流为4.16亿美元，过去五年投资资本回报率达23% [15] - 昨日董事会宣布常规季度股息为每股0.32美元，公司资产负债表强劲，拥有43亿美元现金和有价证券，无制造债务，信用评级为A+/A1 [16] - 第一季度发行3年和5年期定期票据，总计6.32亿美元，4月初PACCAR Financial发行4亿美元3年期固定利率票据 [20] - 2020年资本支出减少1亿美元至5.25 - 5.75亿美元，研发费用减少4500万美元至2.65 - 2.95亿美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 PACCAR Parts - 季度收入9.99亿美元，与去年同期相当，税前利润创纪录达2.15亿美元，比第一季度去年高3% [16][17] - 今年将开设两个新的零部件配送中心，分别位于巴西的Ponta Grossa和美国内华达州的拉斯维加斯 [17] - 在电子商务平台进行了大量投资，对客户和经销商有益 [18] PACCAR Financial Services - 第一季度收入3.84亿美元，税前收入4800万美元，反映出二手卡车销售业绩下降 [19] - Kenworth和Peterbilt卡车转售价值比竞争对手的卡车高出10% - 15% [19] - 正在投资增加全球零售二手卡车样本容量，以提高二手卡车销售利润率，最近在德克萨斯州丹顿开设了一家二手卡车中心，今年还计划在捷克布拉格和西班牙马德里开设更多中心 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - Kenworth和Peterbilt在美国和加拿大的市场份额从2019年全年的30%增至第一季度的30.4% [12] - DAF在欧洲的市场份额从去年的16.2%增至第一季度的16.7%，在巴西超过40吨级细分市场，第一季度DAF市场份额从去年的6.1%增至创纪录的8.7% [12] - 3月份订单摄入量占比为38%，在欧洲市场份额增长至16.7%，在英国第一季度份额增长至35% [97][98] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将逐步恢复选定工厂的卡车生产，重启时间与政府指令、工作和社交距离措施的实施、供应商零部件供应情况和业务需求相协调，首要任务是确保员工及其家人的健康和安全 [9] - 由于全球宏观经济环境不确定，公司将不提供2020年卡车行业市场规模、下季度卡车交付量、毛利率和PACCAR Parts收入的指导 [13] - 公司正在严格调整成本以适应不断变化的市场条件，包括减少资本投资和研发成本 [13] - PACCAR Parts通过持续投资零部件配送能力和以客户为中心的技术来推动增长，将开设新的配送中心并加强电子商务平台建设 [17][18] - PACCAR Financial Services投资增加二手卡车零售样本容量，开设二手卡车中心以提高销售利润率，并保持对债务市场的良好准入 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球宏观经济环境不确定，公司员工在应对疫情方面表现出色，公司将严格调整成本以适应市场变化 [13] - 公司拥有强大的文化和纪律，已连续81年实现盈利，未来前景光明 [14] - 尽管面临挑战，但公司的零部件业务表现强劲，预计将继续保持良好业绩，同时公司将继续投资重要的资本和研发项目 [16][21] 其他重要信息 - PACCAR Foundation已向联合之路和其他组织捐赠200万美元，以帮助社区 [8] - Kenworth、Peterbilt和DAF经销商资金充足，在过去10年中已在其业务中投资26亿美元，这些投资对公司的卡车市场份额、PACCAR Parts和金融服务业绩做出了重大贡献 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司重启生产的预期速度及是否能在本季度末全面恢复生产 - 重启生产最重要的是确保员工及其家人的健康，要与政府机构保持一致，考虑供应链的准备情况和业务需求，将逐步、分阶段、按地点进行重启，本周已在欧洲和澳大利亚的部分工厂开始运营，对本季度末恢复生产有信心，但最终答案还需与当地机构和供应链共同确定 [26][27][28] 问题: 是否有小型供应商遇到流动性问题，以及全球分阶段重启对公司运营的影响 - 公司与供应商保持良好沟通，大小供应商都能及时告知其重启时间和准备情况，他们也在努力照顾员工、遵守政府规定并推进重启工作，这是公司恢复卡车工厂生产的一部分 [36] 问题: 第一季度卡车业务利润率下降的原因及未来趋势 - 利润率下降部分原因是为MX发动机的软件和硬件升级预提了1500万美元费用，未来利润率情况将取决于疫情发展、工厂运营情况和经济状况 [38][39] 问题: 经销商库存水平的变化及4月零部件业务的趋势 - 北美行业库存约为3.8个月的零售销量，PACCAR的Kenworth和Peterbilt经销商库存为3.4个月，其中约一半在车身制造商处，目前库存状况良好；由于75%的货物通过卡车运输，卡车运输公司业务繁忙，零部件消耗量大，3月和4月零部件业务活动强劲，预计零部件团队将继续表现出色 [42][44] 问题: 金融公司损失准备金增加的原因及特定地区或客户群体情况 - 信用损失准备金增加5000万美元是由于经济疲软和新的CECL会计准则导致计算结果波动，金融公司投资组合状况良好，客户结构健康，逾期率目前低于1% [51] 问题: 对K公司预测美国零部件需求下降20%的看法 - 公司不评论具体预测数据，关注的是零部件团队的优秀项目和强大支持能力，目前市场仍有大量活动，公司将按需提供支持 [53] 问题: 金融公司业务中欧洲二手设备定价情况及未来趋势 - 第一季度欧洲二手卡车价格略有下降，北美基本持平，Kenworth和Peterbilt卡车比竞争对手车辆溢价10% - 15%，公司在二手卡车库存方面优于行业，开设二手卡车零售中心有助于提高利润率 [55][56] 问题: 第一季度卡车交付数量及恢复生产后交付量的预期 - 第一季度交付38400辆卡车，未来交付量将取决于员工健康状况、市场需求和生产恢复情况 [60] 问题: 与2008 - 2009年相比，当前情况的差异和相似之处，包括盈利能力、毛利率下降和特别股息处理 - 公司目前比2008 - 2009年更强大，拥有43亿美元现金、良好的流动性和市场准入，零部件业务增长，领导团队经验丰富，能够控制成本，货运仍在进行，对未来充满信心；股息决策由董事会根据业绩决定，当前情况与2008 - 2009年不同，每个情况都是独特的 [66][68] 问题: 到第二季度末是否能更清晰地了解全年情况 - 预计到下一季度结束时，公司将有更多信息并与投资者分享 [72] 问题: 公司如何利用疫情机会在未来5 - 10年变得更强 - 公司员工优秀，每天都在思考优化效率和效果的新方法，公司将继续使用六西格玛工具，通过此次疫情学习新经验，有助于改善业务和提高效率 [74] 问题: 公司产品的客户群体构成及与行业整体的比较 - 冷藏运输和蛋白质运输等长途运输公司业务良好，职业细分市场是公司的市场领导者，业务强劲；部分公路运输公司因客户基础好而表现良好，能源行业需求下降，但燃油价格下降20%有助于降低运输公司运营成本 [78][79] 问题: 新增两个零部件配送中心对全球零部件业务的影响及在经济衰退期间扩张的担忧 - 公司现有18个配送中心，新增两个约增加10%，配送中心有助于公司获得市场份额，通过更紧密地与经销商合作，能更快地将零部件交付给客户，提高客户车辆的正常运行时间，从而支持零部件业务的增长 [84][85] 问题: 公司的能源业务风险敞口 - 公司业务组合多元化，不过度集中在能源领域，经销商业务状况良好，通过多元化的客户基础和零部件及服务业务，能够有效应对风险 [88] 问题: 4月欧洲和美国卡车业务客户的趋势以及新冠疫情对替代技术（如EV或燃料电池）与柴油技术的影响 - 部分细分市场表现良好，部分经历适度放缓，客户能够调整业务，继续运输货物；公司将继续推进电池电动汽车等研发项目，为客户提供最低运营成本的产品 [93][94] 问题: 公司订单份额和积压订单情况对未来零售和生产市场份额的影响及地区差异 - 公司在各地区市场份额有所增长，3月份订单摄入量占比为38%，在欧洲市场份额增长显著，特别是在英国；DAF在欧洲市场份额增长至16.7%，在英国第一季度份额增长至35% [97][98] 问题: 公司自有零售中心的二手卡车利润率与其他销售渠道的比较 - 公司自有零售中心主要面向零售客户，向零售客户销售二手卡车的利润率明显高于向批发商或其他客户销售，能带来良好的投资回报 [99] 问题: 二手卡车销售渠道的现状和未来趋势以及新卡车定价环境 - PACCAR Financial团队建立的二手卡车中心网络取得了良好效果，美国近期零售业务有所增加，随着新中心的建设和能力的扩展，将满足客户对PACCAR二手产品的需求；公司新卡车定价稳定，市场对Kenworth、Peterbilt和DAF卡车有强烈需求 [101][103] 问题: 工厂关闭和重新开放的固定成本以及相关协议对未来12 - 18个月成本基础的影响 - 公司实施的安全协议将持续到确保员工健康和安全为止，包括体温检测、社交距离、佩戴口罩和加强清洁等；公司一直在考虑降低资本和费用成本，已减少资本支出和研发费用计划 [105][106] 问题: 工厂关闭期间未削减的间接成本以及北美和欧洲关闭情况的差异 - 公司在北美和欧洲都实施了员工休假措施，在荷兰，由于与工会、员工和政府的良好关系，政府支持计划有助于维持业务的间接成本，工程团队也在继续开展与政府支持计划相关的新项目和流程 [107] 问题: 零部件业务中客户与业务互动的结构性变化 - 疫情可能会加速零部件业务向电子商务的转变，公司团队建立的电子商务系统有助于客户和经销商及时获取所需零部件，提高客户车辆的正常运行时间 [109] 问题: 经济反弹且油价保持低位时，对卡车订单增长的影响以及金融服务业务在经济危机加剧时是否需要制造部门借款 - 低油价和客户持续运输货物的情况对公司未来有利，因为卡车会随着使用而消耗，最终需要更换；公司资产负债表强劲，信用评级良好，有良好的市场准入，能够支持金融服务业务，目前没有借款需求 [114][116] 问题: 零部件业务未来的考虑因素，除行业卡车利用率外，是否与经销商零部件库存有关 - PACCAR Parts团队与经销商建立了良好的系统，能够满足客户需求，在当前动态环境下，人们会确保零部件库存充足，随着零部件的消耗，会进行重新订购 [118][119] 问题: 工厂的社交距离和轮班制度对生产能力的影响以及4月订单摄入量和取消情况 - 公司认为在当前市场环境下有足够的生产能力，即使实施安全协议也能满足客户需求；4月公司积压订单有所增加，第二季度积压订单情况良好，将继续关注后续发展 [121][122] 问题: 未来供应链中断的不确定性以及4月卡车行驶里程数 - 公司与供应商密切合作，每天保持联系，供应链目前稳定，供应商正在实施最佳实践，照顾员工并遵守政府指令；在北美，公司所有卡车都已联网，车辆行驶里程数略有下降，但仍保持在历史较高水平 [124][126] 问题: 工厂重启时政府法规的限制以及安全协议的部署情况 - 公司与政府保持一致，认为卡车运输和零部件供应是 essential business，正在实施的安全协议旨在保护员工健康和安全，这些协议将根据政府指令进行调整 [128] 问题: 工厂为保护员工所做调整的成本量化以及零部件收入按月份的节奏和应收账款损失准备金在客户和经销商渠道的差异 - 目前没有具体的成本量化数据，公司首要任务是确保员工安全，相关成本不是首要考虑因素；第一季度零部件收入各月相对平稳；金融公司客户还款情况良好，逾期率低，业务稳定 [132][135][137] 问题: 资本支出和研发是延期还是结构性调整，以及电动汽车发展是否会因低油价而放缓 - 公司大部分项目将根据情况进行阶段调整，很少会取消，电动汽车、自动驾驶和联网车辆等技术将继续在卡车行业发展，公司将继续在这些领域发挥领导作用 [142]

财务数据和关键指标变化 - 2019年公司实现创纪录的营收256亿美元和净利润23.9亿美元，税后收入回报率为9.3% [5] - 2019年公司连续81年实现净利润，总股东回报率达45%，自1941年起每年派息，2019年宣布每股股息3.58美元，较2018年增长16%，总股息达创纪录的12.4亿美元 [5] - 第四季度营收61亿美元，净利润5.31亿美元，交付45700辆卡车，较第三季度的49300辆有所减少 [6] 各条业务线数据和关键指标变化 卡车业务 - 2019年全球交付19.9万辆卡车，南美交付量增长60% [9] - 第四季度卡车和零部件毛利率为14.4%，预计第一季度交付量将比第四季度下降5% - 7%，卡车和零部件毛利率约为14% [8] 零部件业务 - 2019年零部件业务创纪录，年收入超40亿美元，年税前利润8.31亿美元，年收入和利润分别较2018年增长5%和8% [10] - 第四季度零部件营收9.94亿美元，季度税前利润2.05亿美元，预计2020年零部件销售增长4% - 6% [10][11] 金融服务业务 - 2019年金融服务业务创纪录，年收入14.8亿美元，新业务量56亿美元，投资组合资产161亿美元 [12] - 第四季度税前收入6800万美元，与第三季度持平 [12] 各个市场数据和关键指标变化 北美市场 - 2019年美国和加拿大8级卡车零售销量30.9万辆，为历史第二高，肯沃斯和彼得比尔特的市场份额从29.4%增至30% [7] - 预计2020年美国和加拿大8级卡车市场销量在23万 - 26万辆之间 [7] 欧洲市场 - 2019年欧洲16吨以上卡车注册量32万辆，DAF市场份额达16.2% [7] - 预计2020年欧洲经济将继续增长，16吨以上卡车注册量在26万 - 29万辆之间 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续有机增长，在有利润的地区进行地理扩张，并对能为客户提供优质卡车和动力系统的技术进行合理投资 [109] - 公司是所有驱动行业的动力系统技术的领导者，包括柴油、电池、混合动力和氢燃料电池，计划在未来12 - 18个月开始生产替代动力系统卡车 [13] - 公司在行业中SG&A最低，对成本控制严格，在业务周期的各个阶段都保持较低的固定成本 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019年美国经济表现良好，推动了卡车市场的强劲发展，2020年美国经济预计增长约2%，新的贸易协定可能为经济带来积极影响 [7] - 欧洲经济预计将继续增长，卡车市场前景良好 [7] - 公司对未来前景持乐观态度，将继续通过卓越的产品、强大的经销商网络和严格的成本控制来实现增长 [5][8] 其他重要信息 - 公司在可持续商业实践方面表现出色，连续第二年获得CDP的A评级，跻身向CDP报告的8000多家公司的前2% [9] - 彼得比尔特、肯沃斯和PACCAR零部件被女性运输组织评为女性最佳工作场所 [9] - DAF在英国、波兰、捷克共和国和斯洛伐克获得年度卡车奖，在德国获得绿色卡车物流解决方案奖 [12] - 肯沃斯奇利科西和彼得比尔特丹顿分别获得美国制造商协会颁发的2019年制造业领导力奖 [13] - 公司在拉斯维加斯的CES技术展上展示了一辆4级自动驾驶汽车和两辆电池电动卡车 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第一季度交付量指引与行业预计的北美建造计划的关系，以及北美与欧洲等其他市场的情况 - 公司预计整体交付量将下降5% - 7%，这与市场情况相符，北美市场的影响大于欧洲市场，欧洲市场在第四季度和第一季度相对稳定 [18] 问题2: 第一季度利润率与全年利润率的关系 - 第一季度14%的利润率体现了公司卓越的行业领先利润率，这得益于卡车、金融服务和零部件团队的表现 [19] 问题3: 第四季度SG&A高于预期的原因，以及2020年的情况 - 公司的SG&A在行业中最低，作为销售额的百分比，2019年底实际上有所下降，公司对成本控制严格，将继续保持良好的成本管理水平 [25] 问题4: 北美和欧洲的新订单情况，以及第四季度末的积压订单占行业积压订单的比例 - 公司目前的积压订单约占34%，公司根据有明确客户订单的情况调整建造率 [26] 问题5: 各工厂的运行率是否稳定，是否需要进一步减产 - 公司根据当前订单情况来确保工厂顺利运行，第一季度交付量预计下降5% - 7%，建造率与之匹配，公司认为经济环境有积极因素，将根据全年情况观察建造情况 [28] 问题6: 二手车定价情况 - 二手车定价仍然是一个不利因素，公司的金融服务团队在管理二手车方面表现出色，公司继续投资二手车业务，在欧洲和北美增设二手车中心 [30] 问题7: 金融服务业务收入强劲的驱动因素，以及应收账款损失准备金下降的原因 - 金融服务业务有良好的投资组合和创纪录的收入，推动了利润增长，但二手车仍然是金融公司的不利因素，预计第一季度金融公司的业绩与第四季度相似，客户还款情况良好，逾期率低，信用损失有利 [34] 问题8: 与竞争对手相比，公司在生产份额上的不同节奏的原因 - 公司拥有出色的产品和强大的经销商网络，产品需求强劲，公司根据订单生产，这推动了市场份额的增加 [42] 问题9: 行业整体库存情况以及公司经销商库存预计下降情况 - 公司的库存状况良好，虽然行业库存约为7.3万辆，但公司仅占约1.8万辆，且部分库存与车身制造商有关 [44] 问题10: 零部件业务预计增长4% - 6%的贡献因素，以及是否需要强劲的货运量增长 - 零部件团队采用了出色的技术，电子商务项目表现出色，公司投资建设配送中心，专有动力系统的增长也是一个机会，货运量增长会促进需求，但零部件消费的增长更受专有内容规模的影响 [46][48] 问题11: 公司是否能够维持类似2016年的递减毛利率水平 - 公司认为可以在15% - 20%的范围内考虑递增和递减情况，与2016年的情况类似 [52] 问题12: 零部件业务是否会出现维护延迟，以及2020年的增长是否会在下半年更明显 - 公司预计零部件业务全年表现良好，虽然可能存在周期性波动，但总体上会继续增长 [54] 问题13: SG&A作为销售额的百分比在2020年是否与2019年大致相似 - 从历史表现来看，公司将继续严格管理SG&A，保持在相似水平 [55] 问题14: 在向替代动力系统车型生产迈进的背景下，研发费用为何没有增加 - 公司拥有优秀的工程团队，正在与对替代动力系统感兴趣的客户密切合作，将以合理的决策、谨慎的投资和利用供应链来推进相关工作 [58] 问题15: 美国市场订单和积压订单在职业用途和长途运输方面的差异，以及欧洲市场的情况 - 公司在职业用途市场处于领先地位，该市场在美国和加拿大表现良好，欧洲市场按预期发展，公司的建造率稳定，市场份额良好，DAF卡车受到欢迎，货运趋势对公司有利 [63] 问题16: 对下半年的展望以及形成全年市场观点的依据 - 公司认为经济在增长，与客户密切沟通，了解他们的业务情况，预计美国和加拿大市场将在23万 - 26万辆之间，这是对2018 - 2019年过度购买的正常化 [67] 问题17: 客户是否会在特定时间增加订单以达到市场预期数量 - 客户根据自身需求购买卡车，难以具体预测他们的订单时间 [68] 问题18: 金融服务业务在2020年的盈利能力是否会保持第四季度的水平 - 金融服务团队表现出色，预计第一季度业绩良好，全年情况将根据市场发展进行观察 [70] 问题19: DAF在欧洲市场份额在2019年略有下降的原因，以及2020年是否会逆转 - 2019年DAF市场份额为16.2%，是历史第二好成绩，在中型卡车市场份额从9%增至9.7%，公司在欧洲多个市场表现良好，DAF卡车帮助客户取得成功 [75] 问题20: 2020年价格成本情况是否会延续第四季度的积极态势 - 第四季度价格实现略高于2%，成本低于2%，2020年情况将有所波动，需观察市场发展 [76] 问题21: 第一季度交付量同比下降约17%的情况下，14%的毛利率是否令人印象深刻，以及价格成本和积压订单的情况 - 公司确保根据订单建造合适数量的卡车，成本和价格波动不大，第四季度的价格实现对公司有利，2020年情况有待观察 [79] 问题22: 金融服务业务本季度税前利润下降的原因，是否有一次性因素、减值或折旧费用增加 - 2019年新业务量创纪录，二手车业务量增加推动了收入增长，但对利润产生了不利影响 [86] 问题23: 二手车价值是否稳定 - 二手车市场动态变化，公司产品受二手车主欢迎，有助于维持价格优势，目前库存进出平衡，情况有所稳定 [87] 问题24: 2019年资本支出低于指引的原因，以及是否有项目提前或取消 - 公司认为资本支出略高于预期，2020年有良好的现金流和资本支出计划 [88] 问题25: 公司是否预计会进一步减产 - 公司预计第一季度交付量将下降5% - 7%，这与订单接收情况相符 [91] 问题26: 拉丁美洲市场情况，包括市场份额和增长机会 - 公司在拉丁美洲取得了巨大成功，DAF在巴西的品牌声誉显著提升，市场份额增长机会巨大，巴西市场规模为7.5万辆，南美市场整体规模为10万 - 11万辆，公司去年在南美交付量增长60%，零部件业务和金融服务业务也表现良好 [94] 问题27: TRP商店的情况，包括计划增加的数量和同店销售增长情况 - TRP商店目前有210家在运营，公司将继续在全球与经销商合作，在合适的地方增加店铺数量，以扩大品牌影响力和吸引新客户 [97] 问题28: 零部件业务明年的利润率情况 - 零部件业务利润率预计将保持在27% - 28%的范围内 [98][99] 问题29: MX发动机的渗透率情况 - 公司的MX发动机在第四季度的市场份额增至47%，全年平均为43%，公司去年投资了制造产能，有足够的能力满足客户需求，预计市场份额将继续增长 [102] 问题30: 金融服务业务本季度二手车销售增长情况 - 公司不清楚具体增长数字，但确认二手车销售有所增加 [104] 问题31: 公司长期重型卡车占比情况，以及第四季度的情况 - 公司认为重型卡车约85%的占比是合适的，公司在重型和中型卡车市场都有增长机会，预计不会有太大变化 [107] 问题32: 公司在第四季度是否因通用汽车罢工在6 - 7级类别中获得了市场份额 - 公司认为获得市场份额是因为拥有优秀的卡车、员工和经销商 [108] 问题33: 公司的战略重点和增长驱动因素 - 公司将继续有机增长，在有利润的地区进行地理扩张，并对能为客户提供优质卡车和动力系统的技术进行合理投资 [109] 问题34: 公司在欧洲改善直卡市场份额的进展，以及是否需要达到一定门槛 - 直卡市场份额增长是公司的重点，公司在该市场的份额有所增长，将继续作为有机增长的领域 [113] 问题35: 公司在欧洲拖拉机和直卡市场的增长空间 - 公司在拖拉机市场处于领先地位，没有增长限制，将继续扩大市场份额，同时也将在直卡市场寻求增长 [114] 问题36: 公司在正常周期中生产调整的节奏 - 公司根据客户需求按订单生产卡车，通过与客户沟通确定生产计划，保持一定的生产可见性 [117] 问题37: 2020年定价情况，是否会出现类似2016年的价格压力 - 卡车业务会受到市场动态影响，但零部件业务表现强劲，起到了平衡作用，公司将继续提供行业领先的利润率 [122] 问题38: 在需求疲软的环境下，产品组合对平均单价的影响 - 公司认为没有明显影响 [124] 问题39: 第一季度交付量下降5% - 7%是环比还是同比数据 - 是环比数据，与第四季度相比 [127] 问题40: 美国市场收缩对税率和其他项目的影响 - 预计税率总体不会有太大变化 [128] 问题41: 澳大利亚自然灾害对2020年需求的影响 - 公司对受灾地区表示同情，认为从长远来看不会对公司产生影响，公司将继续保持市场领先地位 [134] 问题42: 电池电动卡车的采用率是否会加速，以及不同地区的采用率差异 - 项目进展基本按计划进行，需要具有商业可行性或受到监管推动，不同地区可能存在采用率差异，但不会影响公司的产品开发，公司将根据客户需求提供最佳产品 [135][136]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度公司实现销售和金融服务收入64亿美元，净利润6.08亿美元，税后收入回报率达9.5%，净利润较去年第三季度增长11% [7] - 第三季度公司实现卡车、零部件及其他业务的毛利率为14.9%，年初至今也是该水平 [7] - 前九个月公司实现创纪录的收入和收益 [8] - 第四季度交付量将较第三季度下降6% - 8%，卡车、零部件及其他业务的毛利率预计在14% - 14.5% [9] - 公司宣布第三季度股息为每股0.32美元，年初至今股息为每股0.96美元，较去年同期增长19% [10] - 第三季度公司回购了83.3万股股票，目前董事会批准的5亿美元回购计划中还剩4.31亿美元 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 卡车业务 - 第三季度公司交付4.93万辆卡车，第二季度为5.22万辆，主要因欧洲DAF夏季常规停产导致开票天数减少，部分被北美交付量增加所抵消 [8] 零部件业务 - 零部件业务第三季度营收达10亿美元，税前收入2.07亿美元，较去年第三季度增长10% [19] - 自2013年以来，DAF、肯沃斯和彼得比尔特经销商在六大洲开设了近200家TRP零售店 [20] - 公司正在建设两个新的配送中心，分别位于拉斯维加斯和巴西的蓬塔格罗萨，预计明年开业 [20][21] - 预计明年零部件销售将增长4% - 6% [21] 金融服务业务 - 金融服务业务第三季度税前收入6700万美元，本季度投资组合达到创纪录的156亿美元，表现良好，逾期率较低 [22] 各个市场数据和关键指标变化 欧洲市场 - 预计2019年欧洲超过16吨卡车市场销量在31万 - 32万辆，反映出经济持续温和增长和强劲的卡车需求 [15] - 预计2020年欧元区和英国经济将增长约1%，欧洲超过16吨卡车市场销量在26万 - 29万辆 [15] 美国和加拿大市场 - 今年美国经济增长2.3%，失业率处于50年低点，消费者支出强劲，货运量年初至今增长4.2% [16] - 2019年美国和加拿大8级卡车行业零售销量预计在31万 - 32万辆，2020年预计在23万 - 26万辆，符合正常的替换需求 [17] 南美市场 - 预计2019年南美超过16吨卡车市场销量在9.5万 - 10.5万辆，2020年将略有增长 [18] - 预计2019年巴西超过16吨卡车市场销量在6.5万 - 7.5万辆，2020年将略有增长 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续推出一系列创新的卡车车型和技术，过去两年肯沃斯、彼得比尔特和DAF推出了一系列电动动力总成车辆供客户进行实地测试 [11] - 公司有能力为行业提供包括电池电动、燃料电池和柴油发动机在内的全套动力总成技术 [11] - 今年公司在美国和欧洲开设了两个全球软件研发中心，加速嵌入式车辆软件和联网车辆解决方案的开发 [12] - 2017年公司在硅谷开设的创新中心专注于2级和4级自动驾驶卡车的开发 [13] - 公司将在下周亚特兰大的北美商用车展和明年1月拉斯维加斯的CES科技展上展示创新产品和技术 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司在第三季度取得了优异的业绩，员工为客户提供了高质量的产品和服务 [6] - 尽管第四季度交付量将下降，但公司对未来市场仍持乐观态度，认为2020年将是不错的一年 [15][17] - 公司将继续关注市场动态，根据订单情况调整生产速度，确保库存处于合理水平 [26][33] - 公司将持续进行资本投资和研发投入，提升产品和服务的竞争力 [23] 其他重要信息 - 肯沃斯、彼得比尔特和PACCAR零部件业务在女性运输年度会议上被评为女性最佳雇主，公司因良好的工作环境和支持性别多样性的企业文化而受到表彰 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 2020年的生产水平如何 - 公司认为目前库存处于良好状态，已对积压订单进行调整，第三季度末已对北美和欧洲的产量进行调整，预计2020年的产量将根据订单情况进行合理调整 [26][27] 问题: 零部件业务的利润率能否在2020年继续增长 - 公司预计零部件业务收入将增长4% - 6%，利润率可能与今年相当，通常在27% - 28%的范围内 [28][29] 问题: 2019年下半年的产量调整是否足够，2020年能否保持稳定 - 公司表示将密切关注2020年市场情况，根据订单情况调整产量，目前第一季度的积压订单较为合理 [33] 问题: 公司的边际利润率是否会保持在15% - 20%的水平 - 公司认为历史上增量和减量边际利润率都在15% - 20%的范围内，预计明年也将保持类似水平 [35] 问题: 金融服务业务中SG&A和应收账款损失准备金增加的原因是什么 - 公司表示金融服务业务的信用损失和逾期率较低，投资组合表现良好，唯一的不利因素是二手车市场 [37] 问题: 卡车业务第三季度收入增长和销量增长差异的原因是什么 - 公司认为主要是合理的定价影响抵消了成本，同时2019年第三季度的经营租赁递延较少，有助于收入增长 [39] 问题: 北美二手车市场价格是否开始下降 - 公司表示二手车市场价格已出现10% - 15%的下降，公司的二手车在市场上具有10% - 15%的溢价 [41] 问题: 经销商的库存月数是否会增加，是否需要削减产量 - 公司认为虽然库存是基于过去12个月的销售数据，但市场需求仍然良好，将根据市场需求调整产量 [44][45] 问题: 2020年市场是否会出现下降，下降会持续多久 - 公司认为难以预测市场下降的幅度和持续时间，目前美国和加拿大的经济基本面仍然强劲，市场预计将回归正常水平 [48][49] 问题: 行业积压订单的情况如何，订单活动何时会回升 - 公司认为自身的积压订单处于合理状态，无法代表整个行业，第四季度订单活动开始回升 [51][92] 问题: 欧洲市场的情况如何，是否存在地区差异 - 公司表示英国市场今年表现良好，DAF在欧洲市场具有领先地位，随着欧洲市场的发展，公司有望扩大市场份额 [53] 问题: 欧洲市场生产调整的原因是什么，是否会继续调整 - 公司表示已对欧洲产量进行调整以匹配市场需求，目前市场份额接近历史高位，认为产量已调整到合适水平 [57][58] 问题: 2020年TRP门店和肯沃斯、彼得比尔特经销商的增长情况如何 - 公司表示经销商网络是行业内最好的，他们会持续投资新设施，2020年TRP门店将继续增加，欧洲市场将注重现有门店的升级和服务能力的提升 [59][61] 问题: 每辆卡车收入增长的原因是什么 - 公司认为主要是北美市场的贡献以及定价的提高 [63][65] 问题: 金融服务业务税前利润增加的原因是什么，是否可持续 - 公司表示第三季度的强劲利润将持续，已对折旧进行调整以反映预期的未来减值，未来几个季度将保持类似的增长速度 [68][69] 问题: 在更严峻的市场情况下，公司的毛利率会如何变化 - 公司认为会始终关注运营效率和成本控制，预计下一季度的毛利率将保持在14% - 14.5%的水平 [72][73] 问题: 随着8级卡车产量的正常化，SG&A能否快速降低，节约的来源是什么 - 公司表示会严格控制SG&A成本，节约的来源包括劳动力、合同、许可协议等，每年会进行零基预算，确保组织精简 [77][79] 问题: 欧洲交付量中来自英国的比例是多少，能否将生产从英国转移到荷兰 - 公司表示英国通常占欧洲产量的15% - 20%，公司在英国和荷兰都有生产能力，可以根据市场情况灵活调整 [80][81] 问题: 美国和欧洲市场对利润率的影响是否存在差异，能否在市场低迷时保持价格稳定 - 公司认为美国和欧洲市场对利润率的影响相似，会尽力管理价格，同时关注成本结构，成本可能会成为明年的利好因素 [87][88] 问题: 2020年初的订单是否会恢复到每月2万辆的水平，CapEx和R&D的投资是否是一次性的 - 公司表示已对10月初的产量进行调整，认为积压订单健康，订单会逐渐恢复正常，CapEx和R&D的投资是基于对项目和机会的评估，旨在为公司带来长期价值 [91][94] 问题: 本季度是否存在客户组合变化 - 公司认为北美市场是本季度的积极因素，此外还有良好的定价、成本控制和更有利的北美市场组合 [98] 问题: 第四季度产量下降6% - 8%在北美和欧洲市场的分布情况如何 - 公司表示北美和欧洲市场的产量下降幅度大致相当，北美市场为高个位数下降，欧洲市场则是一系列小幅度调整的结果 [100] 问题: 明年北美和欧洲中型卡车市场的情况如何 - 公司预计明年北美中型卡车市场规模约为10万辆，欧洲约为5万辆，与今年相当 [101] 问题: 欧洲市场订单下降的幅度如何，订单率是否已触底 - 公司表示近期欧洲市场的订单量有所改善，与产量相匹配，希望这种情况能够持续 [103] 问题: 能否提供更多关于零部件业务增长的信心，是否有相关指标 - 公司认为零部件业务的增长得益于发动机老化、TRP门店的投资、电子商务的发展以及与经销商的合作，历史表现和市场份额的增长也为增长提供了支撑 [106][109] 问题: 欧洲业务中卡车租赁业务的情况如何，明年的业务组合会如何变化 - 公司认为明年欧洲业务中卡车租赁业务的比例将与今年相似，目前处于相对稳定的水平 [111] 问题: 公司的税率为何下降，是否会持续到年底和2020年 - 公司表示第三季度税率受益于高于预期的研发税收抵免，正常税率应为23%，建议将23%作为第四季度和2020年的税率预期 [113][114] 问题: 公司的市场份额在2020年是否会提高，产量是否会超过行业水平 - 公司认为其卡车在市场上表现出色，能够为客户提供最佳的燃油经济性和最低的运营成本，有望推动市场份额上升 [124] 问题: 零部件业务销售增长预期较低的原因是什么，何时能够重新加速增长 - 公司认为4% - 6%的增长在市场下滑的情况下是一个不错的稳定增长速度，将密切关注市场机会，推动业务增长 [126] 问题: 二手车市场的前景如何，价格是否会继续下降 - 公司认为二手车市场价格下降的情况可能会持续几个季度，但对日间驾驶室卡车的需求仍然强劲，公司的卡车组合具有优势，有望表现优于市场 [128][130] 问题: 第三季度的价格成本差是多少，第四季度和2020年的情况如何 - 公司表示第三季度价格上涨约3%，成本上涨1.5%，第四季度价格压力可能会增加，但成本方面可能存在机会，目前正在评估，难以预测2020年的情况 [132][133] 问题: 到2024年预计有45万台MX发动机投入使用，这对零部件业务的长期市场机会有何影响 - 公司认为MX发动机的市场份额有望继续增长，同时TRP品牌在非自有品牌车辆市场也有很大的增长机会，此外，提高车辆的连接性也有助于零部件业务的增长 [136][138]

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度实现创纪录的季度销售额和金融服务收入66亿美元，净利润6.2亿美元，税后收入回报率为9.3% [8] - 第一季度净利润达12.5亿美元 [22] - 第二季度股息为每股0.32美元，上半年股息为每股0.64美元，较去年同期增长21%，多年来公司年度股息占净利润的45% - 55%，自1941年起每年都支付股息 [14] - 过去20年，公司季度股息平均每年增长11%，第二季度回购34.5万股股票，董事会当前授权下还剩4.84亿美元 [15] - 应收账款增长30%，主要是由于产量增加 [51] - 税收率较第一季度略有上升，是因为北美地区的收入组合影响 [135] 各条业务线数据和关键指标变化 卡车业务 - 第二季度交付创纪录的5.23万辆卡车，比去年第二季度增长13%，这反映了北美产量的增加，部分被欧洲产量的下降所抵消 [11] - 预计第三季度北美卡车交付量将因产量增加而上升，欧洲则因夏季正常停产三周而下降，全球交付量将比去年第三季度增长5% - 7% [18] - 预计第三季度卡车、零部件及其他业务的毛利率将保持强劲，在14.5% - 15%之间 [19] 零部件业务 - PACCAR Parts第二季度收入超10亿美元，税前利润达2.11亿美元，收入同比增长6%，利润增长8% [10] - 上半年收入达23亿美元，税前利润达4.18亿美元，过去15年，PACCAR Parts收入年均增长8% [22] - 预计2019年全年零部件销售额将增长5% - 7%，主要受货币影响，公司将在拉斯维加斯和巴西蓬塔格罗萨建设新的零部件配送中心 [23][92] 金融服务业务 - PACCAR Financial Services第二季度税前收入为1800万美元，比去年第二季度增长11% [24] - 今年将在捷克布拉格和美国得克萨斯州丹顿开设二手卡车中心，以满足客户对DAF、Peterbilt和Kenworth卡车的需求 [24] 各个市场数据和关键指标变化 北美市场 - 美国和加拿大Class 8行业积压订单仍处于高位，Kenworth和Peterbilt 2019年的生产计划基本已满，客户已订购明年上半年交付的卡车 [12] - 公司将美国和加拿大Class 8卡车行业零售销售预期上调至30万 - 32万辆 [20] - 6月底，美国和加拿大Class 8积压订单为18.8万辆，Kenworth和Peterbilt的积压订单占行业的36% [21] 欧洲市场 - DAF年初至今的市场份额达到16.7%，DAF XF荣获英国年度车队卡车称号 [13] - 公司将欧洲16吨以上市场预测上调至30万 - 32万辆，欧洲经济增速低于去年 [21] 南美市场 - 巴西市场，DAF卡车表现出色，市场份额同比略有上升，公司将继续投资，正在蓬塔格罗萨建设一个16万平方英尺的新配送中心 [107][108] - 公司对南美市场的整体指导范围为10万 - 11万辆，巴西市场为6.5万 - 7.5万辆 [127] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司今年资本支出为6.75亿 - 7.25亿美元，研发费用为3.2亿 - 3.4亿美元，用于投资未来增长，包括改进空气动力学卡车模型、集成动力系统、零排放电动和氢燃料电池技术、先进驾驶辅助系统和卡车连接性等 [16] - 公司正在加强制造和分销设施，如在俄亥俄州奇利科西的Kenworth卡车工厂增加新的机器人驾驶室制造单元和建设新的先进喷漆设施，在密西西比州哥伦布的发动机工厂增加加工和组装设备 [17] - 公司最近在华盛顿州柯克兰和荷兰埃因霍温开设了两个全球软件研发中心，以加速嵌入式车辆软件和PACCAR互联车辆解决方案的开发 [18] - 公司拥有独立且财务实力雄厚的Kenworth、Peterbilt和DAF经销商网络，在全球拥有2200多个销售、服务和TRP门店，这些经销商体现了公司领先的品质和高端卡车品牌形象 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美国经济状况良好，就业市场强劲、工资增长和商业投资增加，货运吨位年初至今增长4.4%，行业处于客户需求旺盛时期，积压订单、卡车产量和零售销售均处于历史高位 [20] - 2019年将是公司又一个出色的年份，第三季度全球卡车交付量将比去年同期增长5% - 7%，卡车、零部件及其他业务的毛利率将保持在14.5% - 15%之间 [18][19] - 对于2020年的市场情况，公司通常会在更接近时进行评论 [34] 其他重要信息 - 公司某些信息具有前瞻性，涉及可能影响预期结果的风险和不确定性，更多信息可查看公司在paccar.com投资者关系页面上的SEC文件 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：关于终端市场的可见性、2020年订单质量及价格情况 - 北美积压订单情况良好，公司正在提高北美产量；欧洲积压订单正常，产量与订单和市场积压情况相符 [31] - 公司通常会在更接近2020年时对其进行评论 [34] - 第二季度卡车价格实现了几个百分点的增长，但基本被成本抵消，两者基本平衡 [35] 问题2：关于出货量差异、欧洲订单 intake 及卡车业务利润率的影响因素 - 今年北美市场有增长，但被欧洲市场的情况部分抵消，目前订单 intake 和产量之间平衡良好，上半年市场份额为16.7%，高于去年的16.6% [41] - 整体毛利率为14.8%，从同比来看，卡车业务已处于较高效率水平，所以毛利率没有显著提升；从季度环比来看，第一季度和第二季度的差异主要是由于客户组合不同 [43][45] 问题3：关于下半年生产计划、增量利润率及应收账款增加的原因 - 下半年北美产量将上升，欧洲保持稳定 [49] - 拉丁美洲业务占比小，对利润率影响不大 [50] - 应收账款增加主要是由于产量增加 [51] 问题4：关于欧洲生产调整时间、第三季度生产情况及北美生产相关问题 - 欧洲生产调整在第二季度进行，且整个季度都有调整，最终实现了出色的市场份额；第三季度有正常的三周夏季停产，从日产量来看，公司处于良好位置 [58][59] - 公司会对积压订单进行清理，确保订单清晰，且按订单生产，目前订单积压仍然强劲，公司36%的行业积压订单表明其有能力满足客户需求；北美经销商库存为2.3个月，处于良好状态 [61][62] 问题5：关于欧洲注册量与交付量差异及英国脱欧的影响 - 欧洲注册量与交付量差异可能是由于年中行车记录仪要求导致订单提前，公司仍预计欧洲市场在30万 - 32万辆卡车范围内，且有望保持出色的市场份额 [65] - 公司是英国市场的领导者，在欧洲各地表现良好，且在英国制造所有卡车车型，因此无论英国脱欧结果如何，公司都处于有利地位；对于英国脱欧对货运和整个欧洲经济的影响，公司也不确定 [66][68] 问题6：关于订单、积压订单、库存之间的关系及欧洲市场担忧情况 - 去年行业订单量达45.8万辆，这一数字较大，需要时间来恢复正常，但不会影响公司的财务表现，公司财务状况良好，经销商和客户对卡车满意 [75] - 欧洲市场今年表现良好，市场规模预计在30万 - 32万辆，公司市场份额在增加，DAF团队、员工、经销商和客户都表现出色 [76][77] 问题7：关于2020年订单情况、价格增长放缓及客户组合差异原因 - 2020年订单 intake 高于以往，主要是因为当前年份的第三和第四季度订单基本已满，客户将注意力转向2020年 [83] - 货运基本面好坏参半，北美经济良好，GDP增长，ATA卡车吨位截至5月增长4.4%，客户表现良好，有很多乐观因素 [84][85] - 价格增长放缓主要是由于客户组合不同，第一季度经销商有很多库存卡车，是小批量采购，第二季度客户组合更加分散，既有库存订单，也有大小客户订单 [86][87] 问题8：关于零部件收入增长指导调整及金融公司利润率下降原因 - 零部件业务表现出色，收入增长指导调整至5% - 7%主要是受货币影响，欧洲以欧元计价的收入换算成美元时减少 [92][93] - 金融公司新业务增长，利润率下降主要与投资组合有关，团队表现良好，上半年盈利从8000万美元增至1.64亿美元 [95] 问题9：关于墨西哥卡车市场、贸易紧张局势影响、发动机产能增加及巴西市场情况 - 墨西哥团队表现出色，新车型受客户欢迎，市场份额良好，排放法规变化前有强劲的购买需求，之后订单 intake 也呈积极态势，公司制造布局良好，贸易紧张局势对其影响不大 [100][101][102] - 公司有能力在短期内将墨西哥的部分生产转移到美国市场 [103] - MX - 11和13发动机表现良好，燃油经济性出色，客户需求强劲，公司在哥伦布的发动机工厂产能在第二季度末增加了10% - 20%，下半年将为客户生产更多发动机 [104][105][106] - 巴西DAF卡车表现出色，市场份额同比略有上升，公司将继续投资，正在建设新的配送中心，市场整体在改善 [107][108][109] 问题10：关于2020年可见性、减量利润率差异及不同地区差异 - 2020年订单 intake 高于以往，可见性良好，与往年相比感觉积极，但目前谈论2020年整个市场规模还为时过早 [115] - 公司运营成本较低，减量或增量利润率的变化相对较小，与以往周期相比没有显著差异 [116] 问题11：关于本季度生产情况、资本支出变化及南美行业指导调整 - 北美生产符合预期，欧洲进行了生产调整以适应市场 [122] - 资本支出变化是因为公司对未来进行了大量投资，包括工厂产能和质量提升、零部件和二手卡车配送中心建设以及新产品研发等项目 [123][124] - 南美市场整体指导范围为10万 - 11万辆，巴西市场为6.5万 - 7.5万辆 [127] 问题12：关于2020年订单规格变化及税收率变化原因 - 客户一直追求燃油效率最高、运营成本最低的卡车，2020年订单规格与2019年相比没有根本变化 [133][134] - 税收率上升是由于北美地区的收入组合影响，北美税率（包括各州）略高于欧洲 [135] 问题13：关于北美第三季度和第四季度产量计划、库存情况及2020年订单价格 - 由于积压订单充足，预计美国和加拿大第四季度产量将保持在与第三季度大致相同的水平，但第四季度假期较多，欧洲情况相反，日产量总体不变 [140][141] - 公司库存处于正常范围，是健康的状态 [142] - 2020年订单价格因客户而异，目前较为稳定 [143] 问题14：关于二手卡车库存、市场情况及对金融公司盈利能力的影响和北美中型卡车市场情况 - 二手卡车价格较第一季度有所缓和，但PACCAR卡车在市场上有10% - 15%的溢价，公司投资建设了二手卡车销售能力，包括在得克萨斯州丹顿和欧洲布拉格建设新设施，经销商网络也能很好地管理和分销二手卡车 [147][148] - 无法确定二手卡车价格缓和对金融公司盈利能力的影响时间，这取决于零售与批发的比例，公司团队在零售方面表现出色，存在多种混合因素 [150] - 北美中型卡车市场规模预计为10万辆左右，公司业务表现良好，市场份额大致保持在同一范围内 [152] 问题15：关于明年订单机制和定价情况 - 订单簿对所有卡车和车型开放，定价与客户具体情况、以往做法和规格有关，需个别协商确定 [158] 问题16：关于第四季度生产计划、明年收入预期、二手卡车市场情况及金融公司应收账款损失准备增加原因 - 第三季度产量将上升，第四季度将根据情况观察，但预计不会有显著变化 [165] - 公司未暗示明年收入情况 [166] - PACCAR产品在市场上有溢价，二手卡车市场受多种因素影响，包括卡车回流数量和零售比例，公司团队管理良好，但市场整体趋势难以预测 [167] - 金融公司应收账款损失准备增加主要是由于投资组合扩大，但逾期账款和信用损失仍处于较低水平，客户还款情况良好 [168] 问题17：关于北美积压订单同比情况、与行业对比及对第四季度和2020年的影响 - 北美积压订单同比从正常周期来看大幅上升，但较2018年的高位有所缓和，目前仍处于较高且强劲的水平，有7.3万辆积压订单 [173] - 公司积压订单占行业的36%，相对于市场份额而言，积压订单情况健康 [174] - 公司积压订单情况好于行业，随着接近2020年，公司将持续关注其发展 [176][178]