股价变动 - Penn Entertainment股价周四上涨[1]

文章核心观点 - 彭恩娱乐公司股票在盘前交易上涨 1.9%，因其 18.5%股东 HG Vora 资本管理公司正寻求在该公司董事会获得席位，若谈判无果可能发起代理权争夺战，HG Vora 认为该公司股票被低估 [1] 公司动态 - 彭恩娱乐公司 18.5%股东 HG Vora 资本管理公司正就向公司董事会派驻董事进行谈判，但未透露所要求的席位数 [1] - 若谈判无果 HG Vora 可能发起代理权争夺战 [1] - 彭恩娱乐公司提名董事会成员的当前时间表为 1 月 8 日开始至 2 月 7 日结束 [1] 股价表现 - 周四盘前交易中彭恩娱乐公司股票上涨 1.9% [1] - 截至周四交易前，彭恩娱乐公司股票在 2023 年下跌 15.8%，而标准普尔 500 指数上涨 24.5% [1] 股东观点 - HG Vora 认为彭恩娱乐公司股票被低估，因其收购押注失败且资本配置记录不佳 [1]

前瞻性声明与风险 - 报告包含前瞻性声明，受经济、竞争、投资等因素影响，实际结果可能与声明有重大差异[2][3] 非GAAP财务指标 - 非GAAP财务指标包括Adjusted EBITDA、Adjusted EBITDAR等，各有定义和用途，但不同公司计算方式可能不同[5][6][7][8][9][10][11] 资产负债与流动性 - 现金余额13.18亿美元，流动性22.96亿美元，总传统债务26.62亿美元，传统净债务13.44亿美元[12] - 租赁调整后净杠杆率4.7倍，传统净杠杆率1.4倍，固定利率债务占比85%[12] 零售自由现金流 - 过去12个月零售自由现金流7.17亿美元，运营现金6.59亿美元，互动业务现金流出2.39亿美元，维护资本支出1.81亿美元[14][16][17][19][20] 公司估值 - 截至2023年11月1日，股价19.60美元，流通股1.51亿股，市值29.58亿美元，隐含自由现金流收益率24.2%[27][28][29][31] ESPN BET产品 - 具有Parlay+、快速投注等功能，将在ESPN平台多方面集成，预计带来业务增长[39][49] 安大略案例 - 媒体生态系统用户占总交易量73%，超50%体育博彩用户转化为iCasino用户，Q3 GGR同比增长显著[51][60] 零售增长项目 - 预计今年开工四个项目，2025年Q4/2026年Q1开业，总预算最高8.5亿美元[61][71] 企业荣誉与ESG - 获多项雇主和企业相关荣誉，在环境和社会责任方面有进展[62][74][80] 历史区域表现 - 区域市场在2007 - 08年表现优于拉斯维加斯大道，当前运营环境有利，GGR有增长[85]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收16.2亿美元，调整后EBITDA为4.451亿美元，调整后EBITDA利润率为27.5% [8] - 第三季度末总流动性为23亿美元，包括10亿美元未动用循环信贷额度，9月30日传统净杠杆率为1.4倍，租赁调整后净杠杆率为4.7倍，且直到2026年无近期债务到期 [22] - 预计2023年公司费用为1.05亿美元，总资本支出约为3.45亿美元，全年现金利息支出预计为1.3亿美元，现金税约为7000 - 8000万美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 实体业务 - 第三季度物业层面营收14.2亿美元，调整后EBITDAR为5.234亿美元，调整后EBITDA利润率为36.8%，南部地区有一次性收益约1000万美元 [19] 互动业务 - 第三季度互动业务营收1.963亿美元，调整后EBITDA亏损5020万美元，反映出美国营销支出减少，为向ESPN BET品牌过渡做准备 [20] - 7月1日至8月7日，Barstool Sports产生1800万美元营收，净亏损780万美元，2023年第三季度是互动业务包含Barstool Sports业绩的最后一个季度 [21] 各个市场数据和关键指标变化 安大略市场 - 安大略市场有超40家运营商和超70个竞争品牌，公司业务持续以高于或等于市场增长水平增长，10月GGR和NGR创下历史新高 [74][75] - 73%的投注和交易量来自Score Media生态系统内的用户，在线体育博彩玩家向在线赌场的转化率超50% [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 计划于11月14日在17个州同时推出ESPN BET，借助感恩节体育赛事日历，ESPN将在其生态系统进行独家整合 [15] - 未来2个月将启动4个零售增长项目，包括好莱坞奥罗拉和好莱坞乔利埃特项目，以及好莱坞哥伦布和拉斯维加斯M度假村的酒店项目，预计总项目成本8亿美元，净回报率超15%，项目将于2025年底和2026年初开业 [11][14] 行业竞争 - 安大略市场竞争激烈，但公司凭借媒体与博彩的深度整合取得双位数市场份额，未发现竞争对手在促销方面有过激行为 [71][75][76] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第四季度多数市场预计保持稳定，但未评级和低端数据库将面临新供应压力，底特律Greektown的工会谈判和查尔斯顿、科罗拉多黑鹰的道路建设会产生一次性影响 [10] - 预计全年零售EBITDAR在指导范围的1%以内，互动业务第四季度预计EBITDA亏损1 - 1.5亿美元，未来3年累计亏损约3亿美元，第三年有望实现盈亏平衡或小幅盈利 [11][29] - 预计杠杆率将在明年第三季度达到峰值，此后每4个季度下降约1倍 [30] 其他重要信息 - 公司拥有约200万数字客户数据库，将向ESPN BET进行交叉销售 [66] - 计划在第一季度举办投资者日，时间大概率在超级碗和三月疯狂篮球赛之间 [68] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 幻灯片中假设的零售现金流是否为指导，以及2024年互动业务投资的指引 - 幻灯片假设是为展示资产负债表和现金状况的稳健性，采取保守态度，并非指导 [33] - 2024年互动业务亏损预计在第四季度和第一季度达到峰值，全年各季度都会有亏损，前两年累计亏损，第三年有望盈亏平衡并实现小幅EBITDA增长 [35][36] 问题2: 公司整体指导的1%是指中点吗，以及ESPN BET推出的州规划 - 公司整体指导的1%是指中点 [42] - ESPN BET是全国性平台，营销重点在全国，促销更注重区域和本地化，现阶段不针对特定一两个州 [43][44] 问题3: 零售物业利润率的情况及与ESPN合作的长期机会 - 第三季度零售物业利润率接近37%，南部地区有一次性收益1000万美元，第四季度受季节性影响通常是最疲软的季度 [46][47] - 与ESPN合作和与Barstool合作类似，都与热爱体育和博彩的人合作，但每个人偏好不同，ESPN团队对此很兴奋，未来会有更多合作 [48][49] 问题4: ESPN BET系统能否承受高流量，以及客户下载体验是否有摩擦 - 选择11月14日推出是为确保产品一流和进行负载测试，工程团队已准备好额外服务器和硬件，对处理高流量有信心 [52][54] - 客户下载体验与HBO Max升级到MAX类似，打开应用会提示下载新应用，使用原凭证，过程只需2秒 [58][59] 问题5: 增长市场规模是否改变早期策略，以及新老体育博彩者留存率的数据 - 公司希望通过ESPN品牌吸引休闲博彩者，扩大市场规模，营销和投资会逐步进行，留存率相关指标待推出后分享 [61][62][63] 问题6: 安大略市场竞争情况，以及是否有竞争对手提供综合产品 - 安大略市场竞争激烈，但促销相对稳定，公司业务增长高于或等于市场水平 [75][76] - 未发现安大略或美国的竞争对手专注于体育媒体和博彩的深度整合 [71] 问题7: 幻灯片中数字互动业务净累计投资3亿美元的构成，以及物业层面运营成本通胀情况 - 3亿美元包括EBITDA亏损和资本支出，亏损主要集中在前两年，第三年有望实现正EBITDA [79] - 公司在能源效率项目和锁定公用事业期货方面取得成效，缓解了公用事业成本压力；工资和劳动力成本有一定上升，但技术举措提高了运营效率；保险成本有所上升 [81][82][83] 问题8: 互动业务固定成本的运行率，以及是否达到EBITDA拐点 - 公司已提供未来几年的展望，包括人员配置等方面的增长，具体情况受多种因素影响，目前无法提供更多信息 [87][91] 问题9: 第四季度实体业务的预期，以及第三季度互动业务结果是否包含一次性因素 - 实体业务全年中点为20.22亿美元，公司预计全年零售业务在该中点的1%以内，互动业务第四季度预计亏损1 - 1.5亿美元 [96] - 第三季度互动业务结果包含关闭Barstool Sports的一次性因素，且因准备品牌切换未进行营销支出，但人员配置有显著增长，该数据不适合用于未来建模 [99][100] 问题10: 数字业务与实体业务的交叉效益，以及是否有收购计划 - 公司采用全渠道方法，消费者通过多渠道参与业务的价值更高，未来会有更多相关数据 [106][107] - 目前公司认为自身技术和产品已具备竞争力，近期无收购计划，未来重点是与ESPN进行更深入的整合 [103][104][105] 问题11: 美国市场与安大略市场在持有率和赔率组合方面是否有类似提升，以及零售体育博彩店是否使用ESPN品牌 - 美国市场和安大略市场情况类似，10月持有率表现强劲，但目前数据较少，待ESPN BET推出后再分享相关指标 [109] - 公司正在移除Barstool主题，与ESPN合作探索零售门店的品牌使用方式，目前反馈良好 [111] 问题12: 新的指导具体内容，以及是否会加速开发项目或增加物业 - 零售业务全年EBITDA中点为20.22亿美元，公司预计全年在该中点的1%以内，互动业务第四季度预计亏损1 - 1.5亿美元 [116] - 目前没有加速开发项目的计划，项目时间安排取决于市场、供应链和建设进度；未来可能会有更多项目，但目前没有可宣布的内容 [114][115][117] 问题13: 四个开发项目的资金获取时间 - 公司会在项目结束时获取GLPI的资金，以避免在项目未产生EBITDA时支付租金 [118]

公司业务布局 - 截至2023年9月30日，公司运营43处物业，在18个司法管辖区开展在线体育博彩业务，在5个司法管辖区开展在线赌场业务，拥有超2700万会员的忠诚度计划[223] Barstool Sports相关交易 - 2023年2月17日，公司以约4.055亿美元收购Barstool Sports剩余64%的流通股，收购完成后Barstool成为公司间接全资子公司，其公允价值为6.6亿美元[224] - 2023年第三季度，公司出售Barstool全部股份，确认处置税前损失9.232亿美元，其中包括7.148亿美元商誉和无形资产减记以及7000万美元赔偿负债[227] - 2023年8月8日，公司与ESPN达成长期战略合作协议，将现有Barstool Sportsbook重新品牌化为ESPN BET，并向ESPN发行购买公司普通股的认股权证[225] - 公司于2023年2月17日收购Barstool剩余64%普通股，8月8日出售其100%流通股[240] - 2023年收购Barstool普通股净收益8340万美元，包括重估投资收益6650万美元和收购剩余股份收益1690万美元[261][264] - 2023年前三季度处置Barstool损失9.232亿美元[252] 租赁协议情况 - 2023年1月1日起生效的AR PENN Master Lease初始租金为2.841亿美元，包括2.082亿美元建筑基础租金、4300万美元土地基础租金和3290万美元百分比租金[228] - 2023年1月1日起生效的2023 Master Lease基础租金为2.322亿美元，租金将在2027年11月1日一次性增加140万美元，并从2023年11月1日起每年固定递增1.5%[230] - 2023年2月21日生效的AR PENN主租赁协议初始租金为2.841亿美元，包括2.082亿美元建筑基础租金、4300万美元土地基础租金和3290万美元百分比租金，租赁期限至2033年10月31日，有三次五年续约选择权[325] - 2023年主租赁协议初始期限至2033年10月31日，有三次五年续约选择权；基础租金为2.322亿美元，租金将在2027年11月1日一次性增加140万美元，并从2023年11月1日起每年固定递增1.5%[326][327] - 2023年第三季度，公司向REIT房东支付的总金额为2.35亿美元，2022年同期为2.32亿美元；2023年前九个月支付7.024亿美元，2022年同期为6.931亿美元[330] - 评估AR PENN主租赁协议和2023年主租赁协议的租赁分类时，管理层需对土地和建筑资产公允价值、租赁期限、折现率等进行重大估计和假设[335] 博彩业务数据 - 2023年和2022年前九个月，老虎机收入分别约占公司博彩收入的85%和83%[236] - 公司典型的老虎机赢率在投币金额的7% - 11%之间，桌游持有率在投注金额的15% - 28%之间[237] 资金支持情况 - GLPI将为Aurora项目提供最高2.25亿美元资金，应公司要求为其他开发项目总计提供最高3.5亿美元资金，资金义务于2026年1月1日到期[230] 公司业务增长预期 - 公司预计未来增长主要来自零售赌场、在线体育博彩和在线游戏业务之间的交叉销售机会等方面[232] 财务关键指标变化（整体营收与利润） - 2023年第三季度公司总营收16.194亿美元，2022年同期为16.25亿美元，同比下降0.3%；前九个月总营收49.675亿美元，2022年同期为48.161亿美元，同比增长3.1%[244][248] - 2023年第三季度公司净亏损7.251亿美元，2022年同期净利润1.232亿美元；前九个月净亏损1.326亿美元，2022年同期净利润2.009亿美元[244] - 2023年第三季度公司调整后EBITDA为2.985亿美元，2022年同期为4.404亿美元；前九个月调整后EBITDA为9.611亿美元，2022年同期为13.515亿美元[244] - 2023年前三季度净亏损1.326亿美元，2022年同期净利润2.009亿美元；2023年第三季度净亏损7.251亿美元，2022年同期净利润1.232亿美元[301] - 2023年前三季度调整后EBITDA为9.611亿美元，2022年同期为13.515亿美元；2023年第三季度调整后EBITDA为2.985亿美元，2022年同期为4.404亿美元[301] - 2023年前三季度调整后EBITDAR为14.001亿美元，2022年同期为14.711亿美元；2023年第三季度调整后EBITDAR为4.451亿美元，2022年同期为4.719亿美元[301] - 2023年前三季度净亏损率为2.7%，调整后EBITDA利润率为19.3%，调整后EBITDAR利润率为28.2%；2023年第三季度净亏损率为44.8%，调整后EBITDA利润率为18.4%，调整后EBITDAR利润率为27.5%[301] 财务关键指标变化（各业务收入与费用） - 2023年前三季度游戏收入38.695亿美元，较2022年同期的39.343亿美元减少6480万美元，降幅1.6%；餐饮、酒店及其他收入10.98亿美元，较2022年同期的8.818亿美元增加2.162亿美元，增幅24.5%[248] - 2023年前三季度游戏运营费用21.491亿美元，较2022年同期的21.581亿美元减少900万美元，降幅0.4%；餐饮、酒店及其他运营费用7.735亿美元，较2022年同期的5.579亿美元增加2.156亿美元，增幅38.6%[252] - 2023年前三季度一般及行政费用11.796亿美元，较2022年同期的8.472亿美元增加3.324亿美元，增幅39.2%[252] - 2023年前三季度折旧及摊销费用3.239亿美元，较2022年同期的4.172亿美元减少9330万美元，降幅22.4%[252] - 2023年前三季度公司总运营费用53.493亿美元，较2022年同期的40.85亿美元增加12.643亿美元，增幅30.9%[252] 财务关键指标变化（其他收支与收益） - 2023年前三季度折旧和摊销分别减少4290万美元和9330万美元，主要因租赁交易执行使成本降低[257] - 2022年前三季度减值损失分别为3740万美元和6540万美元，2023年无减值损失[258] - 2023年前三季度净利息费用分别减少8100万美元和2.086亿美元，主要因租赁分类变化使主租赁利息成本降低[261] - 2023年前三季度利息收入分别增加500万美元和2350万美元，主要因执行短期投资策略[262] - 2023年REIT交易净收益5.008亿美元，PENN主租赁修订使16亿美元融资义务和11亿美元物业设备净额终止确认[261][265] - 2023年前三季度其他收入（费用）中其他项分别增加850万美元和7180万美元，主要因股权证券损益和股息收入[261][267][268] - 2023年前三季度所得税收益（费用）分别为1.617亿美元和 - 4090万美元，有效税率分别为19.0%和1698.9% [261][269] 各地区业务数据变化 - 2023年前三季度东北部门总收入分别增加160万美元和4670万美元，主要因酒店、餐饮和博彩收入变化[272][273] - 2023年前三季度东北部门调整后EBITDAR分别减少960万美元和增加100万美元，利润率分别降至30.3%和30.8% [272][274][275] - 南方地区2023年第三季度和前九个月收入分别减少2160万美元和7850万美元，降幅为6.5%和7.8%[276] - 西部地区2023年第三季度和前九个月收入分别减少2140万美元和5640万美元，降幅为13.7%和12.5%[279] - 中西部地区2023年第三季度收入减少500万美元，降幅为1.7%；前九个月收入增加440万美元，增幅为0.5%[282][283] - 互动地区2023年第三季度和前九个月收入分别增加3760万美元和2.322亿美元，增幅为23.7%和51.0%[285][287][288] - 其他业务2023年第三季度收入增加30万美元，增幅为7.1%；前九个月收入减少90万美元，降幅为5.2%[292] - 南方地区2023年第三季度和前九个月调整后EBITDAR分别减少330万美元和4860万美元，降幅为2.4%和11.3%[276] - 西部地区2023年第三季度和前九个月调整后EBITDAR分别减少580万美元和1800万美元，降幅为9.6%和10.5%[279] - 中西部地区2023年第三季度和前九个月调整后EBITDAR分别减少560万美元和970万美元，降幅为4.3%和2.5%[282] - 互动地区2023年第三季度调整后EBITDAR减少90万美元；前九个月增加1140万美元[285] - 其他业务2023年第三季度和前九个月调整后EBITDAR分别减少160万美元和710万美元[292] 现金流情况 - 2023年前三季度净现金提供的经营活动为5.407亿美元，较2022年同期减少2.193亿美元，降幅28.9%[307] - 2023年前三季度投资活动使用的现金为5.86亿美元，较2022年同期增加4.06亿美元，增幅225.6%，主要因收购Barstool及资本支出[307][309] - 2023年前三季度融资活动使用的现金为2.579亿美元，较2022年同期减少4.473亿美元，降幅63.4%[307] 资本支出情况 - 2023年前三季度资本支出为2.078亿美元，2022年同期为1.896亿美元；预计2023年全年资本支出约3.68亿美元[311] 债务情况 - 截至2023年9月30日，公司总债务本金为28亿美元，包括修订信贷安排下的15亿美元等[314] - 截至2023年9月30日，修订循环信贷安排下无提款，有2180万美元信用证条件义务，可用借款额度为9.782亿美元[314][315] - 截至2023年9月30日，公司修订信贷安排的未偿还总余额为15亿美元，包括5.156亿美元的修订定期贷款A安排和9.875亿美元的修订定期贷款B安排[345] - 截至2023年9月30日，公司在修订循环信贷安排下有9.782亿美元的可用借款额度[345] - 2023年10月1日至2024年9月30日，可变利率债务到期金额为3750万美元，平均利率为6.033%[347] - 2024年10月1日至2025年9月30日，可变利率债务到期金额为3750万美元，平均利率为6.065%[347] - 2025年10月1日至2026年9月30日，固定利率债务到期金额为3.305亿美元，平均利率为2.750%；可变利率债务到期金额为3750万美元，平均利率为6.084%[347] - 2026年10月1日至2027年9月30日，固定利率债务到期金额为4亿美元，平均利率为5.625%；可变利率债务到期金额为4.431亿美元，平均利率为5.880%[347] - 2027年10月1日至2028年9月30日，可变利率债务到期金额为1000万美元，平均利率为6.801%[347] - 2028年10月1日之后，固定利率债务到期金额为4亿美元，平均利率为4.125%；可变利率债务到期金额为9.375亿美元，平均利率为6.801%[347] 财务契约合规情况 - 截至2023年9月30日，公司遵守所有必需的财务契约，并预计至少在向美国证券交易委员会提交10 - Q季度报告后的未来十二个月内保持合规[317] 股票回购情况 - 2023年第二季度，公司完成了董事会于2022年2月1日批准的7.5亿美元股票回购授权；2022年12月6日，公司又获批7.5亿美元股票回购计划，该计划将于2025年12月31日到期[318] - 2023年前九个月，公司在公开市场交易中回购了5438221股普通股，花费1.498亿美元，平均每股价格为27.54美元；截至2023年11月1日，2022年12月授权的股票回购计划剩余额度为7.495亿美元[320][321] 体育博彩协议情况 - 2023年8月8日，公司与ESPN达成体育博彩协议，初始期限为10年，可再延长10年；公司每年需支付1.5亿美元现金，并根据投资协议发行认股权证[323] 外汇折算调整损失情况 - 2023年和2022年第三季度，公司分别产生未实现外汇折算调整损失4470万美元和1.198亿美元[348] - 2023年和2022年前九个月，公司分别产生未实现外汇折算调整损失10万美元和1.467亿美元[348]

财务数据和关键指标变化 - 公司预计在未来几个季度杠杆率将略微增加至约5倍，之后随着自由现金流的产生，将迅速实现有机去杠杆，降至4倍多 [6] - 展望未来几年，公司认为互动业务部门可产生约5亿美元至超过10亿美元的增量调整后EBITDA，该范围包含每年支付给ESPN的1.5亿美元现金营销费用 [137] 各条业务线数据和关键指标变化 - 互动业务方面，公司将在2023年剩余时间和2024年继续对其进行战略投资，专注于产品推出、执行、可持续的市场份额增长以及技术迭代 [28] - 零售业务方面，公司核心业务的消费者和整体业务趋势稳定，运营利润率健康，零售业务部门的全年指导保持不变，公司将继续产生正的自由现金流 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 在线体育博彩和在线赌场市场规模庞大，公司致力于利用自身优势，借助ESPN的媒体资产，充分实现这一市场机会 [7] - 在安大略省，尽管市场竞争激烈，有超过70家运营商，但公司通过与当地顶级数字体育媒体品牌theScore合作，利用自身技术，在在线体育博彩和在线赌场领域均取得了持续的两位数市场份额 [4] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司与ESPN达成独家长期战略联盟，将推出ESPN Bet产品，旨在打造一流的用户体验，扩大数字业务版图和在线市场份额，同时增加客户数据库 [3] - 公司计划在今年年底前举办投资者日，届时将提供与ESPN新合作的近期和长期战略、关键指标和财务目标等更多信息 [7] - 公司将继续投资互动业务部门，专注于产品推出、市场份额增长和技术迭代，同时保持核心业务的稳定运营和正的自由现金流 [28][29] - 在线体育博彩市场份额目前集中在头部两家公司，但公司认为市场份额并非固定不变，随着与ESPN的合作，公司有机会成为主要参与者 [118][124] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为与ESPN的合作是一次变革性的合作，ESPN的品牌影响力、体育版权、社交媒体关注度和幻想数据库等资源将为公司带来巨大的竞争优势 [3][26] - 公司对自身技术平台充满信心，认为其将为业务增长提供坚实基础，同时公司将继续优化产品和客户体验 [5][31] - 尽管市场上存在一些对媒体与在线体育博彩合作的质疑，但管理层相信与ESPN的合作将取得成功，能够实现市场份额增长和盈利目标 [40][69] 其他重要信息 - 公司将以1.5亿美元的价格将Barstool Sports出售给其创始人Dave Portnoy，过去三年半Barstool帮助公司扩大了数字数据库，增加了超过150万用户 [30][114] - 公司成功将美国数字体育博彩和在线赌场业务迁移至自主研发的技术平台，这是公司的一个重要里程碑 [31] - 公司预计在今年秋季推出ESPN Bet产品，具体时间在足球赛季中期，感恩节前 [136] - 公司将每年向ESPN支付1.5亿美元用于营销服务，同时预计在ESPN之外的渠道进行类似金额的营销投入，并在产品推出时增加促销支出 [6][136] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 交易是如何达成的，ESPN Bet与Barstool的定位和全渠道战略有何不同 - 管理层表示与ESPN合作感觉良好，双方对未来的愿景一致，但未详细说明交易达成的过程；ESPN是全球知名品牌，与公司过去三年建立的业务互补 [10][11][33] 问题: 促销支出的情况，以及1.5亿美元的ESPN营销费用是否意味着在其他渠道也会有相同增量，促销费用是否单独计算 - 预计11月和12月促销费用较高，因为要通过首次存款匹配等方式吸引新用户；1.5亿美元的ESPN营销费用意味着在其他渠道也会有类似金额的投入，促销费用是单独计算的 [13][14][36] 问题: 认股权证的摊薄效应以及市场份额门槛是多少 - 管理层认为如果讨论认股权证摊薄效应超过20%，那将是一个好情况；市场份额门槛未披露，但表示幻灯片9上的下限水平是公司和ESPN开始感兴趣的水平 [18][43] 问题: 对ESPN Bet在有合法在线博彩的州提供iGaming业务的看法，以及是否会有独立的好莱坞赌场应用程序 - 公司认为长期来看需要多个品牌，将重点发展好莱坞赌场品牌，未来会有独立的好莱坞赌场应用程序，且与ESPN Bet集成，用户可在同一平台无缝切换 [47][48] 问题: 最初对Barstool的预算中是否已考虑部分营销和建设费用，此次总支出中有多少是增量 - 约三分之一的支出已包含在原计划中，三分之二为增量支出 [49][76] 问题: 何时能看到成本杠杆效应，业务何时能实现盈利 - 公司认为这是一个需要展示结果的故事，11月、12月及进入2024年后将分享更多结果，相信推出时间安排良好 [77][79] 问题: 与Barstool合作时高估或失误的地方，以及此次与ESPN合作的不同之处 - 与Barstool合作的三年半很成功，但双方都认为Barstool的自然所有者是Dave Portnoy；与ESPN的合作是独家、品牌化、全面集成的战略关系，对双方都更有价值 [54][69][80] 问题: 风险和交易服务方面是否有变化，以及是否有计划将ESPN信号集成到应用程序中 - 风险和交易服务方面没有变化，公司拥有自己的团队并取得了良好进展；关于集成ESPN信号的计划，将在投资者日分享更多信息 [57][58][84] 问题: 零售体育博彩中Barstool品牌的处理，以及是否能使用ESPN Bet品牌进行重新品牌化 - 公司将与Barstool合作进行过渡，未来可能会有ESPN品牌的零售体育博彩店 [59][170] 问题: 与ESPN合作的营销支出与之前使用Barstool品牌时相比的增长情况，以及是否能直接向ESPN的电子邮件数据库营销，ESPN Bet客户信息的归属 - 营销支出将有显著增加；关于ESPN电子邮件数据库营销的具体情况未详细说明；ESPN Bet客户信息归公司所有 [62][90][174] 问题: 如何衡量与ESPN合作的转化效果和跟踪关键绩效指标，以及客户获取成本（CAC）假设与过去数字业务的比较 - 公司将在投资者日分享更多关键绩效指标信息；认为由于媒体关系，公司可以实现一流的客户获取成本，当前市场环境下客户获取成本在200 - 300美元之间，情况良好 [64][176] 问题: 如何看待纽约市场的机会和挑战 - 目前纽约市场运营商尚未盈利，但公司认为有机会与该州合作，改善运营环境，相关工作正在进行中，可能在投资者日有更新 [95] 问题: 2024年除了既定支出外，促销和客户获取方面的计划和指导 - 管理层表示将在投资者日提供更多2024年的详细信息，目前重点是成功推出产品 [119][143] 问题: 核心业务的利润率是否可持续 - 公司认为核心业务利润率可持续，与2019年相比，劳动力和营销方面的竞争环境更加合理，公司处于有利地位 [121][122] 问题: 如何确保ESPN在未来10年继续保持体育内容的领先地位 - 管理层表示ESPN公开表明了对品牌和体育版权的重视，公司对此感到放心 [127][152] 问题: 目前技术的情况，以及与北美其他市场份额领先者相比的竞争力 - 公司在安大略省使用自己的技术栈已有一年多，进展良好，拥有完整的产品选项，用户界面和用户体验出色，预计11月推出ESPN Bet时也将具有竞争力 [128][153] 问题: 2024年及以后的杠杆率情况，以及如何平衡客户获取、保留和交叉销售与盈利能力 - 2024年公司将专注于客户获取、保留和交叉销售，杠杆率可能会维持在一定水平，预计2025年及以后开始看到盈利回报 [161] 问题: 公司在NFL赛季中期推出产品是否会影响市场份额获取 - 管理层认为11月推出产品是一个产品驱动的决策，此时其他竞争对手的新客户可能已经用完了促销资金，公司的产品可能会有独特的吸引力 [162][163] 问题: 推出时间定在11月的原因，以及风险和交易团队对整体持有率和Parlay定价的影响 - 选择11月推出是为了确保应用程序的重新品牌化和用户体验，以及有足够的容量处理更多业务量；拥有自己的风险和交易团队有助于做出决策，提高整体持有率和优化Parlay定价 [166][167] 问题: 额外的1.5亿美元非ESPN渠道营销支出是否可自由支配，与ESPN协议的关系，以及确定该金额的依据 - 该支出没有其他义务，可根据效果决定是否增加；认为该支出水平可以满足大部分计划需求 [171][184][202] 问题: 新的技术栈是否经过压力测试，Parlay产品的定价情况，进入纽约市场的计划，以及集成ESPN流媒体信号的时间 - 技术栈经过压力测试，公司有信心处理更多业务量；Parlay产品的定价由公司自己的团队负责；进入纽约市场的工作正在进行中；关于集成ESPN流媒体信号的时间将在投资者日分享更多信息 [196][197][200] 问题: 如果投资回报率高且客户获取成本低，是否愿意超过5倍的杠杆率，或者是否有其他方式注入资金以更积极地追求市场份额 - 管理层未明确回答该问题 [207] 问题: PENN和ESPN客户数据库的重叠情况，以及交叉销售机会 - 管理层未明确回答该问题 [209]

公司业务布局 - 截至2023年6月30日，公司在20个州运营43处物业，在17个司法管辖区开展在线体育博彩业务，在5个司法管辖区开展在线赌场业务，拥有约2700万会员的客户忠诚度计划[100] Barstool Sports相关交易 - 2023年2月17日，公司以约4.055亿美元收购Barstool Sports剩余64%的流通股，收购完成后获得其100%股权，Barstool公允价值为6.6亿美元[101] - 2023年8月8日，公司与ESPN达成体育博彩协议和投资协议，将把Barstool Sportsbook重新命名为ESPN Bet，并向ESPN发行购买公司普通股的认股权证[101] - 公司将Barstool 100%的流通股出售给David Portnoy，获得1美元现金及相关协议，预计第三季度产生8 - 8.5亿美元的税前非现金损失，冲销约7.05 - 7.2亿美元的商誉和无形资产，并转回约1.159亿美元的递延所得税负债[102] - 2023年2月17日公司收购Barstool剩余64%普通股[108] - 2023年H1收购Barstool的净收益为8340万美元，REIT交易净收益为5.008亿美元[116] - 2023年第二季度和上半年互动部门收入增加，主要因收购Barstool及在更多司法管辖区运营使博彩收入增加，且包含税收上调[121] 租赁业务相关 - 2023年1月1日起生效的AR PENN Master Lease初始租金为2.841亿美元，包括2.082亿美元建筑基础租金、4300万美元土地基础租金和3290万美元百分比租金[102] - 2023年1月1日起生效的2023 Master Lease基础租金为2.322亿美元，Master Development Agreement包含额外租金，GLPI将为Aurora项目提供至多2.25亿美元资金，为其他开发项目提供至多3.5亿美元资金[102][103] - 2023年11月1日起，2023 Master Lease租金将一次性增加140万美元，并从2023年11月1日起每年按1.5%固定递增[103] - AR PENN主租赁初始租金为2.841亿美元，2023年主租赁基本租金为2.322亿美元，租金将有调整[136] - 2023年第二季度和上半年支付给REIT房东的总金额分别为2.342亿美元和4.674亿美元[138] 博彩业务数据 - 2023年和2022年上半年，老虎机收入分别约占公司博彩收入的85%和83%[106] - 公司典型的老虎机赢率在投币金额的7% - 11%之间，桌游持有率在桌游下注金额的15% - 28%之间[106] - 公司业务主要集中在区域博彩市场，桌游持有率相对稳定，其变化通常不会对公司经营业绩和现金流产生重大影响[106] - 2023年Q2公司博彩收入12.928亿美元，同比下降2.5%；H1博彩收入26.174亿美元，同比增长0.02%[112] 公司整体财务数据 - 2023年Q2公司总营收16.748亿美元，同比增长2.9%；H1总营收33.481亿美元，同比增长4.9%[109][112] - 2023年Q2公司净收入7810万美元，同比增长199.2%；H1净收入5.925亿美元，同比增长662.5%[109] - 2023年Q2公司调整后EBITDA为3.304亿美元，同比下降30.7%；H1调整后EBITDA为6.626亿美元，同比下降27.3%[109] - 2023年Q2公司净收入利润率为4.7%，同比增长3.1个百分点；H1净收入利润率为17.7%，同比增长15.3个百分点[109] - 2023年Q2公司调整后EBITDAR利润率为28.5%，同比下降2.5个百分点；H1调整后EBITDAR利润率为28.5%，同比下降2.8个百分点[109] - 2023年Q2公司调整后EBITDA利润率为19.7%，同比下降9.6个百分点；H1调整后EBITDA利润率为19.8%，同比下降8.8个百分点[109] - 2023年Q2公司总运营费用14.693亿美元，同比增长10.9%；H1总运营费用29.435亿美元，同比增长13.4%[113] - 2023年Q2和H1净利息支出分别减少7940万美元和1.276亿美元，降幅为40.7%和35.8%，主要因主租赁利息成本净减少[116] - 2023年Q2和H1利息收入分别增加850万美元和1850万美元，增幅为607.1%和1027.8%，主要因执行短期投资策略[116] - 2023年Q2来自非合并附属公司的收入增加540万美元，增幅300.0%；H1减少70万美元，降幅6.7%[116] - 2023年Q2和H1其他收入主要为未实现持有收益630万美元和310万美元，上年同期为未实现持有损失1690万美元和5560万美元[117] - 2023年Q2和H1所得税费用分别为3470万美元和2.026亿美元，有效税率分别为30.7%和25.5%，上年同期分别为68.3%和57.2%[117] - 2023年第二季度公司净利润7810万美元，净利润率4.7%；上半年净利润5.925亿美元，净利润率17.7%[128] - 2023年第二季度公司调整后EBITDA为3.304亿美元，调整后EBITDA利润率19.7%；上半年为6.626亿美元，利润率19.8%[128] - 2023年第二季度公司调整后EBITDAR为4.768亿美元，调整后EBITDAR利润率28.5%；上半年为9.55亿美元，利润率28.5%[128] 各部门业务数据 - 2023年Q2和H1东北部门收入分别增加310万美元和4510万美元，增幅为0.5%和3.4%[118] - 2023年Q2和H1南方部门收入分别减少3030万美元和5690万美元，降幅为8.9%和8.4%[120] - 2023年Q2和H1西方部门收入分别减少2380万美元和3500万美元，降幅为15.5%和11.9%[120] - 2023年Q2和H1东北、南方、西方部门调整后EBITDAR有不同程度增减变化[118][120] - 2023年第二季度中西部地区收入2.933亿美元，同比减少300万美元，降幅1.0%；上半年收入5.886亿美元，同比增加940万美元，增幅1.6%[121] - 2023年第二季度互动部门收入2.575亿美元，同比增加1.026亿美元，增幅66.2%；上半年收入4.91亿美元，同比增加1.946亿美元，增幅65.7%[121] - 2023年第二季度其他业务收入620万美元，同比增加30万美元，增幅5.1%；上半年收入1200万美元，同比减少120万美元，降幅9.1%[122] - 2023年第二季度中西部地区调整后EBITDAR为1.271亿美元，同比减少420万美元，降幅3.2%；上半年为2.527亿美元，同比减少410万美元，降幅1.6%[121] - 2023年第二季度互动部门调整后EBITDAR为 - 1280万美元，同比增加800万美元，增幅38.5%；上半年为 - 1850万美元，同比增加1230万美元，增幅39.9%[121] - 2023年第二季度其他业务调整后EBITDAR为 - 2530万美元，同比减少190万美元，降幅8.1%；上半年为 - 5260万美元，同比减少550万美元，降幅11.7%[122] 现金流与资本支出 - 2023年上半年经营活动提供的净现金为3.237亿美元，较2022年的4.364亿美元减少1.127亿美元，降幅25.8%[130] - 2023年上半年投资活动使用的净现金为4.629亿美元，较2022年的1.137亿美元增加3.492亿美元，增幅307.1%，主要用于Barstool收购和资本支出[130][131] - 2023年上半年融资活动使用的净现金为2.141亿美元，较2022年的4.773亿美元减少2.632亿美元，降幅55.1%，主要用于回购普通股和偿还债务[130][132] - 2023年和2022年上半年资本支出分别为1.328亿美元和1.256亿美元，预计2023年全年资本支出约4.13亿美元[131] 债务与融资相关 - 截至2023年6月30日，公司总债务本金为28亿美元，其中修订信贷安排下未偿还15亿美元[132] - 2023年第二季度和上半年，公司分别回购379.1258万股和543.8221万股普通股，花费9980万美元和1.498亿美元，平均价格分别为每股26.31美元和27.54美元[133] - 截至2023年8月8日，2022年12月授权的7.5亿美元股票回购计划剩余可用额度为7.495亿美元[133] - 2023年8月8日，公司与ESPN达成体育博彩协议，初始10年每年支付1.5亿美元现金[134] - 截至2023年6月30日，公司修订信贷安排的未偿总余额为15亿美元，包括5.225亿美元的修订定期贷款A安排和9.9亿美元的修订定期贷款B安排，修订循环信贷安排下有9.766亿美元的可用借款额度[148] - 2023年7月1日至2024年6月30日，固定利率长期债务到期金额为0，平均利率无；2026年7月1日至2027年6月30日，固定利率长期债务到期金额为4亿美元，平均利率为5.625%；2028年及以后，固定利率长期债务到期金额为4亿美元，平均利率为4.125%；2025年7月1日至2026年6月30日，固定利率长期债务到期金额为3.305亿美元，平均利率为2.750%；2023年7月1日至2024年6月30日至2028年及以后，可变利率长期债务到期金额分别为3750万美元、3750万美元、3750万美元、4.5亿美元、1000万美元、9.4亿美元，平均利率分别为5.387%、5.344%、5.321%、5.091%、5.968%、5.968%[149] 外汇折算与风险 - 2023年第二季度和上半年，公司分别产生未实现外汇折算调整收益3640万美元和4460万美元，而2022年同期分别为未实现外汇折算调整损失6270万美元和2690万美元[152] - 公司面临短期浮动利率借款的利率不利变化带来的市场风险，以及因国际实体财务报表货币换算产生的外汇汇率风险，且目前未进行套期保值安排[148][150][151] 公司运营与财务估计 - 公司认为运营产生的现金、手头现金以及修订信贷安排下的可用资金，足以满足可预见未来的预期义务，但运营产生足够现金流的能力受多种因素影响[139] - 公司历史上保持股权和债务融资混合的资本结构，预计通过运营产生的内部资金和/或在债务或股权市场再融资来履行到期债务义务[139] - 公司对AR PENN主租赁和2023年主租赁中土地和建筑物组件的租赁分类评估，需管理层进行重大估计和假设[140] - 公司收购Barstool时，对购买价格进行分配，需管理层对无形资产等进行重大估计和假设，估值中使用的重要假设包括收入增长、折现率等[142][143] 前瞻性陈述与会计准则 - 本季度报告包含前瞻性陈述，受多种风险和不确定性因素影响，实际结果可能与陈述存在重大差异[146][147] - 关于新会计准则及其对未经审计合并财务报表的影响，可查看报表附注中的“新会计准则”部分[145]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收16.7亿美元，调整后EBITDAR为4.782亿美元，东北部门表现强劲，抵消了南部地区同比疲软的业绩 [11] - 零售EBITDAR利润率受区域博彩收入向东北转移及部分物业诉讼和解影响，同比下降约100个基点 [12] - 一季度新增超35万个客户忠诚度计划新注册用户，同比增长13%，63%的数据库增长来自在线业务 [15] - 一季度互动业务EBITDAR亏损570万美元，一半归因于低持有率，一半归因于Barstool Sports的季节性因素 [31] - 一季度公司报告Barstool Sports收购收益8340万美元，房地产投资信托交易收益5.008亿美元 [28] - 2023年营收指引上调至63.7 - 68.1亿美元，此前为61.5 - 65.8亿美元，预计Barstool全年贡献约2.2 - 2.3亿美元营收 [26] - 2023年EBITDA指引维持在18.75 - 20亿美元不变，预计Barstool Sports全年EBITDA盈亏平衡 [33] - 一季度公司回购160万股，花费5000万美元，平均每股30.36美元；季度末后又回购64.7万股，花费1900万美元，平均每股29.21美元 [39] - 一季度末公司流动性为23亿美元，包括13亿美元现金及现金等价物；传统净债务为14亿美元，较2022年12月31日增加约3亿美元 [40] - 一季度末租赁调整后净杠杆率为4.6倍，2022年12月31日为4.4倍，预计年底降至约4.5倍 [41] 各条业务线数据和关键指标变化 零售业务 - 零售业务调整后EBITDAR为5.112亿美元，调整后EBITDAR利润率为35.5% [24] 互动业务 - 互动业务一季度收入因收购Barstool Sports及体育博彩业务在俄亥俄州和马萨诸塞州的推出而有所改善 [21] - 在安大略省，体育博彩3月实现创纪录的总收入，六个月留存率比美国高118%；在线赌场连续九个月实现创纪录的毛博彩收入，在线体育博彩向在线赌场的交叉销售率比美国高26% [21][22] Barstool Sports业务 - 一季度Barstool Sports在媒体方面表现出色，跨平台浏览量创纪录，同比增长超40%，YouTube订阅者和TikTok粉丝均增长超60% [23] - 一季度Barstool Sports贡献营收2820万美元 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 4月业务呈现前慢后强态势，最后一个周末的老虎机业务量创年内新高 [13] - 与2019年第一季度相比，21 - 34岁年龄段增长76%，35 - 44岁增长51%，45 - 54岁增长38%，55 - 64岁增长12%，65岁以上下降13% [86] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推出增强版和重新品牌化的客户忠诚度计划PENN Play，旨在整合旗下品牌，提供无缝的全渠道体验 [17] - 计划在2024年加大数字业务的营销和推广投入，预计2025年及以后实现盈利增长 [54][56] - 完成向安大略省平台的迁移后，将提升Barstool Sportsbook和赌场的性能，增强客户忠诚度和留存率 [22] - 公司在应对新市场竞争时，聚焦高价值客户，采取更具战略性的产品和服务策略 [74][75] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济环境不确定且部分市场供应增加，但公司物业表现出比预期更强的韧性 [10] - 目前判断全年业绩还为时尚早，需关注宏观环境和客户趋势的变化 [50][51] - 对公司产品和技术在安大略省的表现感到鼓舞，相信将其引入美国市场后会有更好的表现 [57][58] - 认为在线赌场合法化是时间问题，公司技术和产品迁移的时机有利于未来发展 [136][137] 其他重要信息 - 公司发布了2022年企业社会责任报告，在环境、社会和治理（ESG）方面取得进展 [43] - Barstool Sports在一季度举办了多项活动，包括推动多元化和包容性的讨论、提供灾害救援以及提高心理健康意识等 [45] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 上季度提到EBITDA指引中点可能保守，现在看法是否改变，互动业务全年是否仍有望实现约2500万美元的正收益？ - 公司认为目前判断全年情况还为时尚早，需关注宏观环境和客户趋势变化，互动业务方面维持之前的观点 [50][52] 问题2: 如何看待2024 - 2025年数字业务盈利能力与2023年的对比，以及Barstool Sports在2024年的盈利能力？ - 公司认为目前讨论2024 - 2025年的盈利曲线细节还为时尚早，但对安大略省的产品表现感到鼓舞，预计迁移后产品会有更好表现；关于Barstool Sports 2024年的盈利情况，公司将在年底合适的时候提供相关指引，目前预计其收入将继续增长 [56][61][62] 问题3: 一季度东北和中西部地区收入增长，何时这些地区的利润传导能恢复到过去的正常水平？ - 公司认为目前已开始看到费用增长放缓，随着设施的增加和策略的调整，情况正在逐渐稳定；4月可能是最后一个受同比数据干扰较大的月份，5 - 6月后可开始正常进行同比比较 [67][76] 问题4: 年轻人群体业务同比略有放缓，如何看待这一变化？ - 公司认为这可能是去年的动态影响，与2019年相比，各年龄段业务仍有显著增长；65岁以上人群业务下降可能与不再提供自助餐等因素有关，公司目标是将降幅收窄至个位数 [86][87][88] 问题5: Barstool昨晚的社交媒体事件是否有财务影响，如何在发展过程中保护内容和人才？ - 公司不评论内部人事问题，认为已妥善处理；Barstool是强大的体育媒体品牌，有优秀的团队和知识产权，未来前景光明；Barstool认为自身独特的文化和运营模式是成功的关键，会在遵守监管的前提下继续发展 [93][95][97] 问题6: 拥有自己的技术栈后，哪些因素将推动美国市场的客户留存率提高？ - 公司认为新的技术栈将带来更多自动化和灵活性，能够实现更个性化的营销和推广，提高客户留存率；目前在第三方平台上的营销效果不佳，迁移后将改善这一情况 [130][131][132] 问题7: 能否提供Barstool收入中广告和电子商务的细分数据？ - 公司表示目前不适合提供详细的收入细分数据，未来可能会公布，广告是主要收入驱动因素 [107] 问题8: 年初iGaming在六七个州有立法支持，但目前停滞，行业从中吸取了什么教训，未来情况如何？ - 公司认为2023年可能不会有进展，但2024年有可能；在线赌场合法化是趋势，一旦中西部有一两个州合法化，可能会引发其他州的竞争；公司技术和产品迁移的时机有利于未来发展 [135][136][137] 问题9: Barstool成为更大、更受监管的公司一部分后，如何看待无机增长机会？ - Barstool认为加入PENN后有更多机会开展大型体育赛事直播等业务，未来会考虑更多的发展机会，如拓展新的受众群体、进入新的领域等 [140][141][142] 问题10: 如何看待Barstool在马萨诸塞州首月6%的GGR份额？ - 公司认为各州的市场情况和数据披露不同，在州级市场推出业务时采取了谨慎的促销策略，能够在首月实现正NGR，并在第三个月左右实现盈利；体育博彩市场的头部玩家都在关注盈利能力，未来可能会减少营销和促销支出 [150][151][152]

财务业绩 - 2023年第一季度净收入为5.144亿美元，净收入利润率为30.7%[5][11][16] - 调整后EBITDA为3.322亿美元，调整后EBITDAR为4.782亿美元，调整后EBITDAR利润率为28.6%[74][101] - 提高2023年营收指引范围至63.7 - 68.1亿美元，EBITDAR指引范围18.75 - 20亿美元不变[38] 业务表现 - 零售业务在15个州运营32家体育博彩店，Q1零售收入同比增长11%[68][114] - 互动业务收入2.335亿美元，收购Barstool Sports后增长显著，排除相关因素同比约增24%[104] - iCasino业务和Penn Game Studios增长良好，iCasino GGR和工作室处理量均有提升[97] 市场与客户 - 安大略省是北美体育博彩和iCasino的顶级市场，增长强劲[35] - PENN Play数据库增长至约2700万会员，不同年龄段客户有不同增长趋势[53] 战略举措 - 专注有机交叉销售，利用零售赌场、体育媒体资产和技术加强业务[53] - 推进四个零售增长项目，预计2025年底前开业，总预算约8.5亿美元[55] 风险管理 - 准备通过成本缓解措施抵消近一半的收入下降，约45%可通过削减开支抵消[57]

公司业务运营情况 - 截至2023年3月31日，公司运营43处物业，在17个司法管辖区开展在线体育博彩，在5个司法管辖区开展在线赌场业务，PENN Play会员约2700万[89] - 公司将运营部门合并为五个可报告部门，包括东北、南方、西部、中西部零售运营部门和互动部门[96] Barstool Sports收购情况 - 2023年2月17日，公司以约4.055亿美元收购Barstool Sports剩余64%的流通股，收购完成后Barstool成为公司间接全资子公司，收购前公司持有36%股权，收购时Barstool公允价值为6.6亿美元[90] - 为完成Barstool收购，公司发行2442809股普通股，并使用3.153亿美元现金，包括交易费用和偿还Barstool债务[91] - 公司收购Barstool时进行估值，确定购买价格分配，涉及多项重大估计和假设[125][126] 主租赁协议情况 - 2023年2月21日，公司与GLPI修订并重述PENN主租赁协议，初始租金为2.841亿美元，包括2.082亿美元建筑基础租金、4300万美元土地基础租金和3290万美元百分比租金[91] - 2023年1月1日起，公司与GLPI签订新主租赁协议，初始基础租金为2.322亿美元，还包含额外租金[92] - GLPI将根据主开发协议，为Aurora项目提供最高2.25亿美元资金，为其他开发项目提供最高3.5亿美元资金，资金义务于2026年1月1日到期[93] - 2023年11月1日起，2023年主租赁租金将一次性增加140万美元，之后每年按1.5%固定递增[93] - 2023年2月21日生效的AR PENN主租赁初始租金为2.841亿美元；2023主租赁基本租金为2.322亿美元，GLPI将为相关项目提供最高5.75亿美元资金[119][120] - 2023年主租赁租金自2023年11月1日起每年有1.5%的固定增幅[121] - 截至2023年3月31日的三个月，支付给REIT房东的总金额为2.332亿美元，2022年同期为2.293亿美元[121] - 公司评估AR PENN主租赁和2023年主租赁的租赁分类时需进行重大估计和假设[124] 博彩业务收入结构 - 2023年和2022年第一季度，老虎机收入分别约占博彩收入的84%和81%[95] - 公司典型的老虎机赢率在投币金额的7% - 11%之间，桌游持有率在投注金额的15% - 28%之间[95] 公司整体财务关键指标变化 - 2023年第一季度公司总营收16.733亿美元，较2022年同期的15.642亿美元增长7.0%，其中博彩收入13.246亿美元，增长2.6%，食品、饮料、酒店及其他收入3.487亿美元，增长27.7%[100] - 2023年第一季度净利润5.144亿美元，净利润率30.7%，而2022年同期净利润为5160万美元，净利润率3.3%[97] - 2023年第一季度调整后EBITDAR为4.782亿美元，调整后EBITDAR利润率28.6%，2022年同期分别为4.947亿美元和31.6%[97] - 2023年第一季度调整后EBITDA为3.322亿美元，调整后EBITDA利润率19.9%，2022年同期分别为4.346亿美元和27.8%[97] - 2023年第一季度总运营费用14.742亿美元，较2022年同期的12.722亿美元增长15.9%，其中博彩费用增长6.2%，食品、饮料、酒店及其他费用增长42.1%，一般及行政费用增长33.0%，折旧和摊销费用下降9.1%[101] - 2023年第一季度净利息费用为1.13亿美元，较2022年同期减少4830万美元，降幅29.9%[102] - 2023年第一季度利息收入为1040万美元，较2022年同期增加990万美元，增幅1980.0%[102] - 2023年第一季度来自非合并附属公司的收入为260万美元，较2022年同期减少610万美元，降幅70.1%[102] - 2023年第一季度Barstool收购净收益为8340万美元，REIT交易净收益为5.008亿美元[102] - 2023年第一季度所得税费用为1.679亿美元，较2022年同期增加1.203亿美元，增幅252.7%，有效税率从48.0%降至23.8%[102][103] - 2023年第一季度净利润为5.144亿美元，利润率为30.7%；2022年同期净利润为5160万美元，利润率为3.3%[111] - 2023年第一季度调整后EBITDA为3.322亿美元，利润率为19.9%；2022年同期为4.346亿美元，利润率为27.8%[111] - 2023年第一季度调整后EBITDAR为4.782亿美元，利润率为28.6%；2022年同期为4.947亿美元，利润率为31.6%[111] - 2023年第一季度经营活动提供的净现金为1.477亿美元，较2022年同期减少7720万美元，降幅34.3%[113] - 2023年第一季度投资活动使用的净现金为3.782亿美元，较2022年同期增加3.386亿美元，增幅855.1%[113] - 2023年第一季度融资活动使用的净现金为8300万美元，较2022年同期减少1.562亿美元，降幅65.3%[113] - 2023年第一季度资本支出为6320万美元，2022年同期为6560万美元；预计2023年全年资本支出约4.13亿美元[115] 各业务线财务关键指标变化 - 2023年第一季度东北分部总收入7.005亿美元，较去年同期增加4200万美元，增幅6.4%，调整后EBITDAR为2.129亿美元，较去年增加770万美元，增幅3.8%，但利润率降至30.4%[104] - 2023年第一季度南部分部总收入3.148亿美元，较去年同期减少2660万美元，降幅7.8%，调整后EBITDAR为1.236亿美元，较去年减少2290万美元，降幅15.6%，利润率降至39.3%[105] - 2023年第一季度西部分部总收入1.297亿美元，较去年同期减少1120万美元，降幅7.9%，调整后EBITDAR为4910万美元，较去年减少210万美元，降幅4.1%，利润率升至37.9%[105] - 2023年第一季度中西部分部总收入2.953亿美元，较去年同期增加1240万美元，增幅4.4%，调整后EBITDAR为1.256亿美元，较去年增加10万美元，增幅0.1%，利润率降至42.5%[106] - 2023年第一季度互动分部总收入2.335亿美元，较去年同期增加9200万美元，增幅65.0%，调整后EBITDAR亏损从1000万美元减至570万美元，利润率升至 - 2.4%[106] - 2023年第一季度其他业务总收入580万美元，较去年同期减少150万美元，降幅20.5%，调整后EBITDAR亏损2730万美元，较去年增加360万美元，增幅15.2%[106] 各业务线收入变化原因 - 东北分部收入增加主要因赌场、酒店和餐饮场所客流量增加，调整后EBITDAR利润率下降因收入增加导致劳动力和销售成本上升[104] - 南部分部收入减少主要因多处物业客流量下降，调整后EBITDAR及利润率下降因博彩收入减少[105] - 西部分部收入减少主要因出售拉斯维加斯热带酒店，调整后EBITDAR利润率上升因齐亚公园赌场收入增加[105] - 互动分部收入增加主要因收购巴斯托体育及在更多司法管辖区运营，调整后EBITDAR及利润率上升因收入增长快于运营费用增长[106] 公司债务及资金情况 - 截至2023年3月31日，公司总债务本金为28亿美元，修订后的循环信贷安排下可用借款额度为9.765亿美元[116] - 截至2023年3月31日，公司修订信贷安排的未偿总余额为15亿美元，包括5.294亿美元的修订定期贷款A安排和9.925亿美元的修订定期贷款B安排[131] - 截至2023年3月31日，公司修订循环信贷安排下有9.765亿美元的可用借款额度[131] - 2023年3月31日，固定利率长期债务中，4亿美元平均利率为5.625%，4亿美元平均利率为4.125%，3.305亿美元平均利率为2.750%[133] - 2023年3月31日，可变利率长期债务平均利率在4.760% - 5.670%之间[133] - 公司认为运营产生的现金、手头现金及修订信贷安排下的可用资金足以满足可预见未来的义务，但存在诸多不确定因素[122][123] 公司股权回购情况 - 2023年第一季度公司回购1646963股普通股，花费5000万美元，平均价格为每股30.36美元；截至2023年5月3日，2022年2月和12月授权的回购计划剩余额度分别为8040万美元和7.5亿美元[118] 外币折算调整收益情况 - 2023年和2022年截至3月31日的三个月，公司分别产生820万美元和3580万美元的未实现外币折算调整收益[134]