财务数据和关键指标变化 - 2021财年全年经营活动现金流为6460万美元，较上一年有所下降，主要因库存增加和应收账款增多 [23] - 2021财年末公司总流动性达23亿美元，创历史新高；总净债务略超25亿美元，按过去12个月调整后EBITDA计算，净债务与调整后EBITDA比率约为4倍，提前实现目标 [19] - 第四季度净销售额增至93亿美元，创公司历史新高；调整后较去年增长49.6%，较2019年同期增长9.3% [25] - 第四季度总毛利润增至11亿美元，增长66.8%；调整后增长54.9%；报告期毛利率为11.5%，调整后为11.7% [26] - 第四季度净利润为3140万美元，调整后EBITDA大幅增至2.109亿美元 [27] - 第四季度摊薄后每股收益为0.23美元，调整后摊薄每股收益为0.56美元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 食品服务业务 - 第四季度独立业务案例量增长69.2%，独立销售额占食品服务总销售额的37.8%，较两年前提高4.4个百分点 [9] - 与2019年第四季度相比，传统食品服务业务净销售额增长14.9%，Reinhart增长7.1%（剔除第53周影响） [8] Vistar业务 - 第四季度除影院和办公室咖啡业务恢复缓慢外，便利店、零售、价值和惩教等渠道销售保持韧性，剔除额外一周后，销售额增长43.4% [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 区域上，东南部、西南部和西部市场表现强劲；东北部和中西部地区总宽线服务量仍低于2019年同期，但到6月均有改善；各地区食品服务独立案例量均较2019年增长 [9] - 7月和8月初平均每周美元销售额与6月相近 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划收购Core - Mark，以增强便利店业务能力，扩大在外出就餐市场的份额；预计便利店业务组合将从低利润率烟草产品转向更多食品服务，推动销售和利润长期增长 [6][15] - 公司希望将部分直接配送供应商纳入网络，降低供应商成本，增加自身销售额，减少便利店运营商的复杂性 [16] - 公司持续推进Reinhart的整合，预计这一势头将延续到2022财年 [10] - 公司在ESG领域加大投入，包括分配资源、建立报告结构、加强信息披露等；计划到2030年从可再生能源采购10%的电力 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021财年行业和公司经历了动态变化，年初销售和利润低迷，第四季度实现销售和盈利强劲复苏 [5] - 劳动力市场紧张是供应链面临的普遍问题，公司团队在多数市场有效管理了人员配置问题，相信劳动力供应情况最终会缓解 [11][12] - 尽管市场存在挑战，但公司成功应对了2021财年的变化，独立餐厅业务表现出色，资产负债表强劲，有望在2022财年实现增长 [28][29] 其他重要信息 - 公司第四季度加权食品成本通胀约为7.8%，主要受一次性用品和禽肉产品价格上涨推动；公司成功将成本通胀转嫁给客户，并预计这一趋势将延续到2022财年 [26] - 公司应收账款账龄有所改善，6月库存周转天数降至21.2天，接近历史最低水平 [24] - 2021财年公司资本支出为1.888亿美元，主要用于增加仓库容量以支持业务增长 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 供应链劳动力成本问题 - 挑战一是招聘新员工，二是员工流失率高；公司已提供激励措施吸引和留住员工，不同市场情况差异较大；就业问题可能会持续一段时间 [32][33] 问题2: Core - Mark收购后交叉销售机制及增长潜力 - 公司有与Eby - Brown合作的经验，已制定相关计划，准备迅速开展工作；初期将聚焦现有客户，同时也会拓展新业务；独立业务领域增长前景较好，非独立业务增长将呈阶段性 [34][35][36] 问题3: 第四季度人员配置对运营费用的影响及预期 - 不同市场情况差异大，难以判断成本何时达到峰值并开始下降；随着人们复工返校，情况可能会改善 [38][39] 问题4: 休闲餐饮连锁业务复苏对营收的影响及市场份额机会 - 休闲餐饮连锁业务虽有反弹，但对公司营收增长贡献不如独立业务，且该业务在疫情期间较难处理 [40] 问题5: Core - Mark收购后食品服务配送安排及毛利率动态 - 食品服务配送将根据具体情况决定，目标是尽可能扩大Core - Mark和Eby配送中心的食品服务供应；毛利率提高主要因独立业务增长带来的业务组合变化，销售团队有效应对通胀，高端产品线表现出色 [42][43][45] 问题6: 便利店市场平均钱包份额及竞争动态 - 便利店通常会选择一个核心供应商，核心商品一般由一家供应商提供；若有较大食品服务业务，可能会从食品服务分销商采购；与食品服务市场常见的多供应商模式不同 [46][47] 问题7: 公司未提供业绩指引的原因及Q1销售和EBITDA预期 - 市场仍存在诸多不确定性，如劳动力问题难以预测，因此未提供指引；Q1销售额不会达到93亿美元，7月销售情况良好，仅最后九天略有疲软，可能受返校季和Delta变种影响；难以根据季节性预测EBITDA，公司业务趋势向好 [49][50][52] 问题8: 独立餐厅采购模式变化及通胀情况 - 供应链劳动力问题严重，客户忙于获取产品，目前难以判断独立餐厅采购模式是否会改变；通胀较强，未来会逐渐缓解，但难以预测具体时间；产品供应短缺导致通胀，供应问题少的产品通胀较低 [55][56][57] 问题9: Core - Mark交易的风险及独立案例增长情况 - 公司有足够信息推进交易，对当前情况感到满意；独立案例增长策略未变，去年披萨、意大利和西班牙裔业务增长显著，且目前仍保持两位数增长，其他业务在疫情初期获得的市场份额也得以维持 [60][62][63] 问题10: 食品通胀情况及合同定价影响 - 供应商定价更新频繁，公司会定期决策采购；独立客户定价更新频率高于连锁客户；不确定通胀何时消退，但公司有信心应对 [65][66] 问题11: 业务趋势的区域和菜系差异及净杠杆目标 - 东北地区复苏较慢，劳动力问题最严重；东南部地区去年增长良好，目前增速有所放缓但仍表现出色；从菜系角度，有市场份额的渠道表现良好；公司对杠杆和资本结构管理的策略不变，对现有流动性和资金管理情况满意 [67][68][69]

公司概况 - 美国第二大食品分销商，参与3110亿美元的餐饮服务分销行业和1100亿美元的便利店分销行业[12] - 拥有超10000家供应商、超500000种产品、超22000名员工、117个配送中心、超5500辆车辆和超280000个客户地点[13] - LTM Mar - 21销售额270亿美元，调整后EBITDA 4.18亿美元，市值约90亿美元，企业价值约70亿美元[15] 行业情况 - 美国餐饮服务分销行业由四类分销商组成，便利店内部销售在疫情期间持续增长[20] - 2019年便利店“店内销售”达2500亿美元以上，餐饮服务产品分销规模约1100亿美元[79] - 便利店餐饮服务销售额预计未来五年以4.1%的复合年增长率增长[87] 业务模式与战略 - 以客户为中心的业务模式，本地决策和服务，与供应商合作开发自有品牌[27] - 专注向高利润客户销售高利润品牌，推动供应商返利和销售佣金增长[33] - 自有品牌是关键竞争优势，FYTD May - 21自有品牌销售额达39亿美元[54] 并购情况 - 收购Eby - Brown成功进入便利店分销领域，收购Reinhart使公司成为美国大型分销商之一[58][59] - 拟收购Core - Mark，预计合并后LTM净销售额约440亿美元，第三年实现4000万美元净成本协同效应[62] - 收购Core - Mark预计增加EBITDA 36%，对PFG平台有增值作用[96]

财务数据和关键指标变化 - 第三财季总净销售额超72亿美元，创历史新高 [10] - 2021财年前9个月经营活动现金流为1.733亿美元，主要因营运资金改善和1.178亿美元所得税退款，部分被1.173亿美元Eby - Brown收购或有对价支付抵消 [26] - 2021财年前9个月资本支出为1.189亿美元，较上年增加1780万美元，主要用于增加仓库空间产能 [26][27] - 2021财年前9个月自由现金流为5420万美元，较上年同期增加约1.377亿美元 [28] - 第三季度总销量较上年同期下降4.2%，独立业务销量增长6.3%，抵消了连锁业务和Vistar业务的销量下降 [28] - 第三季度综合净销售额增长2.9%至72亿美元，成本通胀约3.5%，由一次性用品和家禽推动 [28] - 第三季度毛利润较上年同期增长3.1%至8.327亿美元，每箱毛利润增加0.37美元，毛利率为11.6% [29] - 第三季度净亏损760万美元，调整后EBITDA较上年同期下降7.6%至1.21亿美元，摊薄后每股亏损0.06美元，调整后摊薄后每股收益0.19美元 [29] - 公司重新制定2021财年第四季度指引，预计净销售额至少82亿美元，调整后EBITDA至少1.85亿美元 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 独立餐厅业务是亮点，第三季度独立业务销量增长6.3%，4月下旬和5月初有显著改善，市场份额持续增加，业务组合向独立餐厅转移对毛利率有积极影响 [11] - 连锁业务偏向休闲餐饮领域，复苏较慢，但部分休闲连锁需求有回升迹象 [11][12] - Vistar业务复苏较慢，服务的部分渠道仍承压，但便利店、零售、折扣店和惩教机构等业务有亮点，一定程度上抵消了影院和办公室咖啡服务业务的大幅下滑，随着影院重新开放和部分员工返回办公室，相关业务有改善迹象 [12][13] 各个市场数据和关键指标变化 - 与2019年相比，多个市场业务实现增长，3月第三周起，传统餐饮服务和Reinhart部门的预估美元销售额同比实现正增长，4月增速加快，Vistar业务4月美元销售额与2019年基本持平 [18][19] - 从地理区域看，西南地区表现最佳，其次是东南部，西部因披萨业务表现良好，中西部次之，东北部表现最差 [90] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 尽管经营环境艰难，公司仍进行战略投资，包括保留销售团队，投资获得回报，市场份额增加，尤其是独立餐厅业务和销售额增长 [7] - 加速招聘，特别是司机和仓库工人，持续支持销售团队，为业务增长和未来盈利做准备 [14] - 公司是一家有收购意愿的公司，对并购采取谨慎态度，持续评估潜在交易，餐饮服务和Vistar业务都有进行并购的能力 [122] - 行业竞争方面，公司未看到很多竞争对手关闭，但行业经营困难，劳动力竞争激烈，若没有合适薪酬和福利，竞争会更难 [101][102] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司和行业正处于令人兴奋的时期，复苏趋势明显，越来越多业务超过2019年水平 [6] - 尽管餐厅行业经历困难时期，但许多餐厅不仅存活下来，且未来有望实现更强劲业务增长 [8] - 公司对业务复苏感到满意，近期销售趋势超出预期，将继续对业务进行适当投资，特别是在员工方面，以保持销售增长势头 [30] - 劳动力市场仍然紧张，供应链上的公司都在招聘和留住高素质员工，这可能使公司与人员相关的运营费用略有上升 [30] - Vistar业务虽复苏较慢，但随着疫情后环境发展，仍有望实现增长 [31] 其他重要信息 - 2月公司与世界中央厨房合作，为休斯顿非营利组织Kids' Meals Inc.提供食品，在德克萨斯州冬季风暴后提供4.2万份餐食，公司还捐赠5万美元支持相关工作 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 独立业务的增长情况，包括新客户和现有客户的增长，以及现有客户的订单情况 - 4月与2019年相比，独立业务增长远超正常水平，增长主要来自现有客户，包括订单行数、订单数量和每行订单数量的增长，新客户业务也不错，但因市场而异，东北部和西部部分地区客户关闭较多 [34][35][36] 问题: 随着复苏加快，销售团队的产能是否足够，近期是否需要加大招聘力度 - 公司已在2月和3月加大销售团队招聘力度，目前销售人员人均销售额处于历史最高水平，招聘将恢复到正常的3% - 4%增长水平 [38][39] 问题: 如何在现有独立客户中获得更多份额，以及客户是否会因供应链挑战和司机短缺而调整供应商 - 公司认为客户已形成新的采购习惯，有信心保持在现有客户中的份额，目前未看到客户引入更多竞争对手的情况 [42][43] 问题: Vistar业务的潜在动态，包括供应链问题对补货率的影响，以及如何为下半年需求加速做投资 - Vistar业务受供应链影响较大，供应商服务水平从通常的90%多降至80%多，第三季度盈利受影响，公司对Vistar业务有信心，认为其渠道会恢复，新的折扣店业务将带来帮助 [45][46][48] 问题: 第四季度指引与2019年相比的情况，以及销售增长是否可持续，是否存在负面组合因素 - 第四季度指引意味着业务改善，4月销售强劲给了公司信心设定指引下限，公司会持续关注业务表现；公司整体每箱毛利润处于历史最高水平，对高成本商品销售情况也较好，但不评论利润率走向 [52][58][60] 问题: 成本方面，通胀是否会阻碍EBITDA利润率提高 - 公司认为没有因素阻碍EBITDA利润率提高，但公司更关注盈利能力和资本回报率，而非EBITDA利润率；第三季度餐饮服务业务的EBITDA利润率显著改善，Reinhart表现出色，Vistar受影响较大；公司预计未来费用不会有问题，相信秋季招聘情况会改善 [62][63][65] 问题: 运营费用中奖金的情况，以及排除奖金后运营费用的增长趋势和潜在压力 - 公司全年按此水平计提奖金，第三季度因去年同期有奖金调整反转，所以引发关注；运营费用增加主要是劳动力成本上升，特别是司机成本，公司有意在销售复苏前建立成本基础，若加上Reinhart和Eby，第三季度运营费用低于2019年第三季度 [69][70][71] 问题: 通胀对毛利润的影响，以及公司如何应对 - 连锁业务会有一定利润率侵蚀，但能维持毛利润金额，独立业务能完全转嫁通胀；目前通胀率对公司不是挑战，公司能像以往一样应对 [72] 问题: 供应商劳动力问题对公司库存供应和补货率的影响 - 公司补货率低于正常水平，但不是大问题，客户能理解供应链问题，情况正在改善，公司提高了库存水平，相信秋季问题会缓解 [74][75] 问题: 目前服务的独立客户占疫情前的比例，新客户和现有客户的钱包份额渗透情况 - 现有客户钱包份额持续增加，新客户业务有个位数增长，整体来看，公司在现有客户销售方面表现出色，但无法比较新老客户钱包份额渗透情况 [78][80] 问题: 第四季度的通胀情况，以及公司能承受并转嫁的通胀水平 - 第四季度初期通胀与第三季度趋势一致，3.5%的通胀率能轻松转嫁，销售人员会根据情况处理更高通胀 [82] 问题: 第四季度82亿美元销售指引的假设，是否基于4月的销售速度或持续加速 - 该指引是下限，目前市场存在不确定性，公司有信心达到或超过该水平 [86][87] 问题: 不同地区和客户类型的业务表现，以及与以往的比较 - 西南地区表现最佳，其次是东南部，西部因披萨业务表现良好，中西部次之，东北部表现最差；公司在各类客户中都在增加份额，披萨业务持续增加份额，休闲餐饮连锁业务增长迅猛，但不确定是否可持续 [90][91][92] 问题: 餐饮服务业务和Vistar业务在通胀方面的差异 - 从底线来看差异不大，餐饮服务业务更受大宗商品驱动，波动性更大，如咖啡价格大幅上涨，但办公室咖啡服务业务大幅下降，未来通胀情况难以预测 [96] 问题: 竞争对手的情况，以及公司市场份额进一步整合的机会 - 公司难以评论竞争对手情况，未看到很多关闭情况，但行业经营困难，劳动力竞争激烈，若没有合适薪酬和福利，竞争会更难 [101][102] 问题: 公司客户关闭的估计数量，以及行业情况 - 公司在纽约都会区深入调研发现，疫情前销售客户中有35%不再营业，全国估计为10%；目前一些地区有新餐厅开业，特别是佛罗里达州和德克萨斯州，预计餐厅经营者整体素质会比疫情前更好 [104] 问题: 公司如何填补劳动力岗位，招聘情况是否会持续到第四季度或2022财年 - 公司尽力招聘合适人员，但不能缩短培训时间，目前招聘困难部分是因为失业救济和刺激措施影响，相信就业情况会改善，这不是长期问题 [109][110][111] 问题: 补货率的平均水平，以及不同地区和商品的差异 - 公司在满足客户补货率方面表现良好，优于行业标准，供应链系统准确性提高；供应商补货率面临挑战，但公司有信心解决 [116][117][118] 问题: 披萨和意大利业务的销售是否与4月整体复苏情况一致 - 披萨和意大利业务与整个疫情期间一样，相对于2019财年保持相同的增长幅度 [119] 问题: 完成Reinhart收购后，公司对未来并购的时间和领域的考虑 - 公司有进行并购的能力，餐饮服务和Vistar业务都有带宽，公司是有收购意愿的公司，会继续谨慎评估潜在交易 [121][122] 问题: 公司如何处理即将到期的可赎回债务，是否会利用多余流动性偿还 - 公司现金流强劲，资本结构健康，财务团队会继续妥善管理债务 [123] 问题: 第四季度营运资金的展望，以及应付账款是否会恢复到疫情前水平 - 预计第四季度营运资金将正常化并略有改善，公司在疫情期间对营运资金管理采取了谨慎明智的策略，预计应付账款将维持第三季度水平 [125][126][127] 问题: 目前的人员配置是否能满足当前业务量，以及劳动力市场是否会在秋季失业救济到期后有所缓解 - 公司认为人员配置不足，需要更多司机和仓库人员，正在持续招聘和培训；认为当前失业和刺激措施对招聘有影响，相信秋季就业情况会改善 [131][132][133] 问题: Reinhart和传统PFG业务的销售差距是否缩小，以及复苏情况 - Reinhart业务表现越来越好，与Performance Foodservice的差距缩小，过去4周较2019年有显著增长，3月底开始超过2019年水平 [136]

财务数据和关键指标变化 - 净收入从去年的430万美元增至850万美元 [17] - 摊薄后每股收益从去年的0.09美元增至0.19美元，排除后进先出法（LIFO）费用后，每股收益约增长64%，从0.22美元增至0.36美元 [17] - 第一季度调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）为4430万美元，包含因州消费税增加带来的收益，但部分被无关的消费税储备抵消 [15] - 总销售额下降0.2%至39亿美元，调整一个销售日减少和外汇影响后，总销售额约增长1% [19] - 总剩余毛利率从5.51%降至5.35%，下降16个基点，但较2020年第四季度的21个基点降幅有所改善 [20] - 卷烟库存持有收益从去年同期的910万美元增至1250万美元 [21] - 运营费用下降520万美元，即2.5%，至2.034亿美元，其中仓库和配送费用减少3.6%，销售、一般及行政费用（SG&A）减少0.8% [21] - 自由现金流从去年的2670万美元增至3610万美元，季度末循环信贷协议（ABL）借款为2.59亿美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 卷烟销售额在可比基础上增长1.2%，主要受卷烟价格通胀推动，但总箱数销售有所下降，同店卷烟箱数第一季度略有下降，3月同店卷烟箱数销售下降4.6% [19] - 非卷烟销售额在可比基础上增长0.2%，除食品和糖果外的所有商品均实现增长，自新冠疫情开始以来首次实现同店销售增长 [19] - 非卷烟剩余毛利率持续逐季改善，较去年第四季度下降30个基点，而去年第二季度降幅峰值为81个基点 [20] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续推进与Fresh and Ready Foods的全国供应链合作伙伴关系，通过西海岸新的冷藏再分配中心，已向11个配送中心提供优质新鲜食品，计划年底前为美国本土48个州的所有客户提供该产品选择 [7][8] - 推出自有品牌零食和糖果产品的第一阶段，并与Core - Mark精选产品线一起在美国各部门进行分销 [9] - 与PDI的合作取得进展，最近与一家拥有200家门店的客户签署了PDI品牌忠诚度平台协议，还有多家连锁店正在洽谈中，还将为独立客户推出独家顶级忠诚度解决方案及移动应用程序，超225家客户正在使用PDI扫描数据聚合工具和基于云的销售点解决方案 [9][10] - 开设新的企业业务服务中心，集中多个职能部门，提高成本效率和关键运营指标的可见性，提升客户体验和满意度 [10][11] - 公司积极评估潜在并购机会，认为未来12 - 18个月并购将是增长的重要组成部分，同时将继续执行三年3.75亿美元的股东回报计划，包括宣布每股0.13美元的季度股息，并预计在第二季度利用董事会批准的股票回购计划 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新冠疫情对消费者行为的影响仍在影响公司销售组合和利润率，但公司第一季度在卷烟和非卷烟销售上均实现增长，反映出从疫情高峰的稳步复苏 [4][5] - 公司对第一季度末的发展势头感到满意，对销售组合和利润率的持续恢复保持乐观 [7] - 尽管面临供应链挑战和劳动力市场困难，但公司通过与供应商合作、战略投资、库存安全储备和创新采购等方式，努力为客户提供行业最佳的填充率，并积极应对夏季高峰季节的预期挑战和季节性人员配置问题 [12][13] - 公司重申2021年的业绩指引，虽然第一季度卷烟库存持有收益高于去年同期，但预计今年不会再次出现价格上涨，因此未调整全年卷烟库存持有收益2800万美元的预期，且目前不打算修改指引 [23][24] 其他重要信息 - 公司将利用《私人证券诉讼改革法案》的安全港条款，今日评论可能包含前瞻性陈述，实际结果可能与陈述有重大差异，公司无义务更新此类前瞻性陈述 [2] - 电话会议中将提及某些非公认会计原则（non - GAAP）财务指标，相关指标与最直接可比的公认会计原则（GAAP）指标的调节及其他相关信息可在收益报告和10 - K季度报告中找到 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 非卷烟同店销售与2019年相比情况如何 - 公司分析了2020年3月情况，认为该月整体是一个较好的比较月份，2021年3月各品类均有增长势头，除食品基本持平外其他品类均上涨，不过2月底受冬季风暴等影响表现较弱 [26] 问题2: 新冠疫情对公司传统增长驱动因素（供应商整合、重点营销计划）的影响，以及客户对推荐的接受率和推荐内容是否改变 - 新冠疫情对部分重点营销计划（FMI）有一定影响，去年接受率有所下降，但也促使公司重新调整FMI和品类管理工具，如今使用Blue Yonder，为客户提供的示意图情报能力比一年前大幅提升，还增加了支付解决方案和PDI忠诚度等工具，且销售团队第一季度的执行结果令人鼓舞 [28][29] 问题3: 进货交付中断情况如何，是否对今年销售构成风险，以及与新冠缺勤和刺激政策导致的缺勤的关系 - 历史上制造商缺货率约为1%，自新冠疫情高峰以来，该比率在5% - 10%之间，对进货有重大影响，公司通过建立库存、二次采购和让客户更换商品等方式应对，预计供应链挑战将持续全年；劳动力市场方面，失业救济和刺激政策使仓库和运输劳动力招聘困难，对供应链有影响 [31][35] 问题4: 不提高业绩指引的顾虑是什么 - 第一季度业绩增强了公司对全年的信心，但计划中已考虑通胀因素，且第一季度是一年中利润最小的季度，按历史惯例不在第一季度后修改指引，将在第二季度再做评估 [38] 问题5: 哪些特定品类的填充率问题更突出，以及对销售的影响 - 雪茄品类的填充率问题较为突出，在新冠疫情前后都是挑战，此外多个品类都存在问题，涉及一些主要制造商，公司正与这些制造商密切合作 [39][40] 问题6: 从制造商处听到的通胀情况，与计划相比如何，下半年是否会有更多价格上涨，以及对公司的影响 - 公司预计今年通胀会略高于历史水平，但未做大幅偏离的规划，第一季度除卷烟价格上涨外，未看到其他产品有明显通胀迹象，预计随着时间推移会有一定通胀带来的顺风因素，但目前尚不明显 [42] 问题7: 除刺激政策外，公司劳动力短缺的其他主要驱动因素是什么，是否受行业竞争对手或行业外大公司的推动，以及宏观劳动力老龄化动态的影响 - 全国仓库占用率处于几十年来的最高水平，增加了对仓库劳动力的需求，目前仓库劳动力短缺情况略高于司机，像亚马逊等公司租赁了大量仓库空间，成为劳动力的竞争对手；劳动力短缺问题存在一定区域性，公司约80%的挑战集中在五个部门 [45][46] 问题8: 公司在物流布局方面是否有优化或扩展的机会，还是会面临阻碍 - 公司增长和扩张的重点是收购，认为这是最有效和盈利的方式；去年在俄勒冈州搬迁了一座建筑，今年正在评估另一座，搬迁是为选择对员工更有利的地点，且原建筑难以优化，但整体扩张仍将主要通过收购实现 [50] 问题9: 自年初以来，配送率和配送规模的环比情况，以及业务中与旅行相关部分的趋势 - 配送规模主要由非卷烟销售驱动，第一季度3月非卷烟同店销售增长时，配送规模将开始增加；公司看到航空公司业务量快速增长，非便利业务板块虽复苏较慢，但逐月和逐季都在改善，过去三四个月航空公司业务增长尤为显著 [51] 问题10: 新冠疫情后，公司新举措（如PDI）能得到客户怎样的关注，客户是否需要帮助，以及这些技术如何发挥作用 - 公司可在产品选择和技术两方面帮助客户；在产品选择上，通过Blue Yonder和专门团队优化示意图，与供应商合作应对产品组合变化，吸引众多客户到卓越中心交流；在技术方面，新冠疫情后便利店需增加技术元素以提升客户体验，公司与Skip和PDI的合作能为独立零售商和中小连锁店提供相关解决方案，已签约一家200家门店的PDI客户 [54][56] 问题11: 在与连锁店和独立客户讨论并购时，考虑到他们面临的供应链和劳动力问题，是否认为他们比以前更愿意进行并购 - 大多数便利批发行业在新冠疫情期间表现尚可，部分企业贷款度过难关，但此类事件会促使企业评估业务前景，对于多代经营的批发商来说，这可能成为加速并购对话的催化剂，未来几个月和一年可能会有更多相关进展 [57]

公司业务概况 - 公司从超100个配送设施向超20万个客户地点销售和配送超20万种食品及相关产品[82] - 公司有食品服务和Vistar两个可报告部门[83] 财务数据关键指标变化（截至2021年3月27日的三个月） - 截至2021年3月27日的三个月，净销售额为72.025亿美元，较去年同期的70.007亿美元增长2.9%[101] - 截至2021年3月27日的三个月，商品销售成本为63.698亿美元，较去年同期的61.932亿美元增长2.9%[101] - 截至2021年3月27日的三个月，毛利为8.327亿美元，较去年同期的8.075亿美元增长3.1%[101] - 截至2021年3月27日的三个月，EBITDA为1.058亿美元，较去年同期的7400万美元增长43.0%[101] - 截至2021年3月27日的三个月，调整后EBITDA为1.212亿美元，较去年同期的1.311亿美元下降7.6%[101] - 截至2021年3月27日的三个月，基本加权平均流通普通股为1.323亿股，较去年同期的1.159亿股增长14.2%[101] - 截至2021年3月27日的三个月，基本每股亏损为0.06美元，较去年同期的0.35美元亏损收窄82.9%[101] 财务数据关键指标变化（2021财年前九个月） - 2021财年前九个月，公司运营受新冠疫情负面影响，销售额显著下降[88] - 2021财年前九个月净销售额为210.945亿美元，较2020年同期的193.123亿美元增加17.822亿美元，增幅9.2%[102] - 2021财年前九个月毛利润为24.593亿美元，较2020年同期的22.301亿美元增加2.292亿美元，增幅10.3%[102] - 2021财年前九个月净利润为9300万美元，较2020年同期的3.71亿美元减少2.78亿美元，降幅74.9%[102] - 2021财年第三季度净销售额增加2.018亿美元，增幅2.9%；前九个月增加17.822亿美元，增幅9.2%，前九个月增长主要归因于收购Reinhart[104] - 2021财年第三季度案例量下降4.2%，前九个月增长3.9%；排除Reinhart收购影响，前九个月案例量下降13.4%，主要受COVID - 19影响[105] - 2021财年第三季度毛利润增加2520万美元，增幅3.1%；前九个月增加2.292亿美元，增幅10.3%，前九个月增长主要因收购Reinhart[106] - 2021财年第三季度运营费用减少1560万美元，降幅1.9%；前九个月增加2.357亿美元，增幅11.2%，前九个月增长主要由收购Reinhart驱动[108] - 2021财年第三季度净亏损减少3260万美元，降幅81.1%，主要归因于运营利润增加4080万美元[110] - 2021财年前九个月净收入减少2.78亿美元，降幅74.9%，主要受COVID - 19、运营费用增加和利息费用增加影响[111] - 2021财年第三季度和前九个月有效税率分别为37.1%和14.2%，高于2020年同期的33.6%和7.3%，主要因州税和不可扣除费用占账面收入比例增加[113] 各条业务线数据关键指标变化（食品服务业务） - 食品服务业务第三季度净销售额增加2.366亿美元，增幅4.8%，前九个月增加23.821亿美元，增幅18.7%[119] - 食品服务业务第三季度EBITDA增加4660万美元，增幅50.8%，前九个月增加1.405亿美元，增幅45.4%[121] - 食品服务业务第三季度运营费用（不含折旧和摊销）增加270万美元，增幅0.5%，前九个月增加2.199亿美元，增幅16.9%[122] 各条业务线数据关键指标变化（维斯特业务） - 维斯特业务第三季度净销售额下降3690万美元，降幅1.8%，前九个月下降6.061亿美元，降幅9.2%[124] - 维斯特业务第三季度EBITDA下降2390万美元，降幅58.7%，前九个月下降8160万美元，降幅54.8%[126] - 维斯特业务第三季度运营费用（不含折旧和摊销）减少140万美元，降幅1.0%，前九个月减少5040万美元，降幅11.1%[128] 各条业务线数据关键指标变化（企业及其他业务） - 企业及其他业务第三季度净销售额减少1020万美元，前九个月增加2750万美元[130] - 企业及其他业务第三季度EBITDA为负4930万美元，前九个月为负1.451亿美元，较上年同期有所改善[131] - 企业及其他业务第三季度折旧和摊销无形资产费用持平于630万美元，前九个月从1930万美元增至2210万美元[133] 公司资金来源与安排 - 公司历史上主要通过经营现金流、信贷安排借款、经营和融资租赁以及正常贸易信贷条款为运营和增长提供资金[135] - 2020财年，公司为应对疫情加强流动性，通过循环信贷额度借款4亿美元，获得1.1亿美元额外次级定期贷款，发行普通股净收益3.375亿美元，发行2.75亿美元2025年到期票据[136] 公司现金流情况 - 截至2021年3月27日，公司现金余额为1.126亿美元，较2020年6月27日的4.318亿美元减少3.192亿美元，主要因提前还清1.1亿美元额外次级定期贷款及ABL信贷安排下的付款[139] - 2021财年前九个月和2020财年前九个月，公司经营活动产生的现金流分别为1.731亿美元和1760万美元，增长主要源于营运资金改善和1.178亿美元所得税退款，部分被1.173亿美元或有对价支付抵消[140] - 2021财年前九个月和2020财年前九个月，公司投资活动使用的现金分别为1.304亿美元和20.893亿美元，主要是业务收购和资本购置支出[141] - 2021财年前九个月，公司融资活动使用现金流3.619亿美元，包括ABL信贷安排净付款1.038亿美元、近期收购付款1.364亿美元、偿还额外次级定期贷款1.1亿美元和支付融资租赁义务2730万美元[143] - 2020财年前九个月，公司融资活动提供现金流24.295亿美元，包括发行2027年到期票据获得10.6亿美元、ABL信贷安排净借款9.504亿美元和发行普通股净收益4.906亿美元，部分被债务发行成本和融资租赁义务支付抵消[144] 公司债务情况 - 截至2021年3月27日，ABL信贷安排本金总额为30亿美元，到期日为2024年12月30日，未使用承诺费率为0.25%，平均利率为1.56%[145][146][147] - 2016年5月17日，公司发行3.5亿美元2024年到期的5.5%高级票据，到期日为2024年6月1日，可按一定价格赎回[149][151][152] - 2019年9月27日，公司发行10.6亿美元2027年到期的5.5%高级票据，到期日为2027年10月15日，可按不同价格赎回[154][155][156] - 2020年4月24日，公司发行并出售2.75亿美元2025年到期优先票据，发行价为面值的100%，年利率6.875%，半年付息一次[159][160] - 发生控制权变更触发事件或特定资产出售时，持有人有权要求公司按本金的101%（控制权变更）或100%（资产出售）回购票据，外加应计未付利息[161] - 2022年5月1日前，公司可按本金的100%加全额补偿溢价和应计未付利息赎回部分或全部票据；2022年5月1日起，赎回价格分别为103.438%（2022年）、101.719%（2023年）和100%（2024年）[161] - 2022年5月1日前，公司可用特定股权发行所得赎回最多40%的票据，赎回价格为106.875%加应计未付利息[161] - 截至2021年3月27日，公司遵守ABL信贷安排及2024年、2025年和2027年到期票据契约的所有契约[163] 公司部门资产情况 - 餐饮服务部门总资产从2020年3月28日的57.342亿美元降至2021年3月27日的54.887亿美元，减少2.455亿美元；从2020年6月27日的55.291亿美元降至2021年3月27日的54.887亿美元，减少4040万美元[170] - Vistar部门总资产从2020年3月28日的15.24亿美元增至2021年3月27日的15.893亿美元，增加6530万美元；从2020年6月27日的13.854亿美元增至2021年3月27日的15.893亿美元，增加2.039亿美元[172] 公司债务风险与政策 - 2021财年第三季度，公司将ABL信贷安排余额降至4.962亿美元，假设未来12个月余额保持一致，预计大部分浮动利率债务将通过利率互换协议固定[176] - 假设LIBOR上浮100个基点，对公司年度现金利息费用影响不大[176] - 公司关键会计政策和估计包括应收账款坏账准备、存货估值等，与10 - K表格中描述相比无重大变化[174] 公司资本项目承诺 - 截至2021年3月27日，公司有3800万美元与仓库扩建、改进和设备相关的资本项目承诺，预计用经营现金流或ABL信贷安排借款履行[142]

公司概况 - 为便利店零售商提供营销和品类管理解决方案，拥有40000个客户点、32个配送中心、1100名品类管理专业人员、7500名员工、2700辆牵引车和61000个独特SKU[8][9][10] - 使命是成为便利店零售行业最有价值的食品、新鲜和全线供应解决方案营销商[6] 行业吸引力 - 美加有180000家便利店，45 - 55%店内产品由Core - Mark等全线分销商提供，62%为单店运营商[21] - 北美便利店店内销售连续18年增长，过去10年门店总数增长5%，批发店内销售额约2000亿美元，该时期税前利润超100亿美元[21][22] 战略增长 - 采用三管齐下战略，包括比行业增长更快、利用全国规模、继续扩大市场份额、进行机会性并购等[27][28] - 并购有成功整合记录，如2017年6月收购Farner - Bocken、2016年7月收购Pine State[31] 品类管理 - 聚焦营销计划使便利店平均利润机会增加30%，非香烟销售平均增长7.8%，高于非FMI商店的4.5%[38] - 供应商整合计划可改善供应链效率，可口可乐/百事可乐/弗里托/啤酒占30%，直接配送供应商占24%，全线分销商占46%[38][39] 财务情况 - 10年卷烟销售复合年增长率为8.2%，非卷烟销售为10.2%，EBITDA为11.2%[57] - 过去3年运营现金流超4.4亿美元，自由现金流3.6亿美元，预计2021年产生8000 - 1亿美元自由现金流[59]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收43亿美元，同比增长2.3%，主要受疫情下卷烟和烟草销售趋势推动 [11] - 第四季度EBITDA为5510万美元，同比提高14.1%，成本杠杆改善240个基点，剩余毛利率达5.21%，较前两季度显著改善 [12] - 全年销售额170亿美元，EBITDA达2.02亿美元创纪录，但全年剩余毛利率下降30个基点，不过全年呈持续恢复态势 [14] - 第四季度净利润增至1900万美元，去年同期为1620万美元；摊薄后每股收益从去年同期的0.35美元增至0.42美元；剔除后进先出法（LIFO）费用后，摊薄后每股收益约增长27%，从去年同期的0.45美元增至0.57美元 [29] - 第四季度总运营费用下降850万美元，降幅4.1%，至1.971亿美元，运营费用占剩余毛利的比例从2019年第四季度的91.3%降至2020年第四季度的88.9% [35] - 截至12月31日，全年经营活动净现金流为1.478亿美元，去年同期为8970万美元；自由现金流为1.171亿美元，主要用于支付2230万美元股息、1040万美元股票回购及偿还债务；2020年末债务杠杆为调整后EBITDA的1.3倍，2019年末为1.7倍（不包括资本租赁影响） [36][37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度总卷烟销售额增长4.6%，受卷烟价格通胀和总箱销量略有增加推动，箱销量继续显著优于历史趋势；非卷烟销售额下降1.8%，较第三季度的2.6%降幅有所收窄 [30] - 第四季度OTP销售持续强劲，乳制品、杂货和饮料类别环比销售有所改善，但食品、糖果、健康、美容和日用品类别同比下降 [31] - 第四季度总剩余毛利率从5.42%降至5.21%，下降21个基点，主要受销售组合变化影响，但较第二和第三季度的降幅有所收窄，反映出销售组合改善推动的利润率持续恢复 [32] - 第四季度卷烟库存持有收益为940万美元，2019年同期为1010万美元；2019年第四季度有110万美元糖果持有收益 [34] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点为实现销售和利润率增长快于行业、引领品类管理解决方案、推动成本杠杆 [16] - 加速并完成销售组织全面重组，调整薪酬以推动零售合作伙伴和公司自身增长，预计疫情影响消退后将加速同店销售增长和赢得市场份额 [17] - 持续提升技术能力，开展战略定价计划；虽疫情使收购活动暂停，但未来12 - 18个月仍乐观看待收购便利店分销商机会，并同时关注相邻机会 [18] - 积极探索食品和新鲜项目的潜在合作伙伴关系、独家安排和收购，以提升产品和能力 [19] - 2020年通过有意义的合作伙伴关系提升品类管理领导地位，如与Fresh & Ready Foods达成独家协议，2021年第二季度开始并计划年底前在全国完成，将为美国本土48个州客户提供一致的新鲜食品供应；与PDI达成独家协议，为全国零售商提供忠诚度解决方案，与Skip Technologies的无摩擦支付联盟相配合 [20][21] - 业务模式具有抗衰退能力，通过灵活调整可变劳动力和集中业务交易环节实现成本杠杆，未来将继续部署技术并集中业务交易环节以实现成本杠杆 [23] - 资本分配战略包括将资本再投资于业务、成功收购、股票回购和分红；董事会批准新的三年3.75亿美元股东回报计划，支持更激进的股票回购和持续增加股息，有信心在执行战略重点的同时为股东带来强劲回报 [24][25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年是充满挑战但成功的一年，公司与零售合作伙伴密切合作，减少供应链中断影响，为2021年及以后的强劲表现奠定基础 [9][10] - 2021年将受益于2020年的成本节约举措和运营效率提升，但也面临一些成本和利润逆风，如401k和差旅费恢复、医疗成本增加等 [41] - 预计2021年营收在172亿 - 175亿美元之间，受同店销售增长、市场份额增加和通胀推动；利润率将持续改善，非卷烟品类恢复10 - 20个基点、整体恢复5 - 10个基点的历史利润率增长算法；调整后EBITDA在2.08亿 - 2.18亿美元之间；假设无新收购或大客户赢得；资本支出约4500万美元，主要用于维护、技术举措、升级部分配送设施和搬迁一个设施 [42][43] 其他重要信息 - 公司将利用《私人证券诉讼改革法案》的安全港条款，今日评论可能包含前瞻性陈述，实际结果可能与陈述有重大差异，公司无义务更新此类前瞻性陈述 [5] - 电话会议中将提及某些非公认会计原则（non - GAAP）财务指标，可在收益报告和10 - K年度报告中找到这些指标与最直接可比的公认会计原则指标的调节及相关信息 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 3.75亿美元股东回报计划中，能否同时支持有意义的股票回购和并购，还是会在有机会的并购交易出现时在两者间摇摆？ - 公司认为可以两者兼顾，基于计划的平衡和方式，考虑到约1亿美元的自由现金流，以及每年12.5万美元的回购和股息安排，在三年期间有能力进行有意义的收购或多次收购，同时完成股票回购和股息支付 [54] 问题2: 2020年技术和机器人投资以及可变成本结构对利润率改善和杠杆的贡献，以及未来的贡献情况如何？ - 公司在仓库和运输方面的生产力在2020年有所提高，这不仅是消除部分可变劳动力，还创造了更高效的劳动力，从成本角度有助于提高利润率；从收入角度，预计今年销售组合将继续改善，到第四季度利润率将恢复正常水平，两者结合是2021年积极业绩指引的主要驱动因素 [56] 问题3: 2021年成本通胀相关问题，包括劳动力成本（最低工资影响）、食品产品原材料成本通胀、分销和运输成本（燃料成本）如何影响公司损益表？ - 产品方面，预计下半年可能出现产品通胀，公司多数客户采用成本加成定价模式，且有库存持有收益，通胀对公司有益；燃料方面，预计燃料价格上涨，但定价算法中有燃料附加费调节机制，可减轻影响；劳动力方面，过去几年劳动力成本有通胀，已对联邦最低工资达15美元的情况进行建模，预计今年有工资通胀并已纳入业绩指引 [66][67][68] 问题4: 配送方面，向客户的配送情况（卡车利用率和配送频率）与正常或2019年水平相比如何，以及随着疫苗接种和消费者行为正常化，如何看待这种情况的正常化？ - 2020年公司在效率和路线规划方面表现出色，平均配送规模和卡车利用率提高，预计2021年将继续保持；关于疫苗影响，预计明年司机和运输方面的最大挑战是劳动力可用性，公司正努力为业务旺季做准备 [70][71] 问题5: 2021年卷烟和非卷烟两类产品的前景如何，包括卷烟纸箱销售趋势和非卷烟或食品类别的可见性？ - 卷烟方面，预计第一季度和第二季度趋势大致相同，下半年燃烧类卷烟可能进入下降模式，与历史常态一致，但会被通胀抵消；非卷烟方面，过去两个半季度在便利和非便利渠道均稳步恢复，预计2021年第一季度与2020年第四季度相当，之后稳步改善，非卷烟品类预计增长5% - 8%，卷烟纸箱略有下降 [79][80] 问题6: 公司的自有品牌计划情况如何？ - 第四季度启动了自有品牌计划，包括糖果和零食产品线，以及“Core - Mark Curated”项目，寻找独特产品和品牌制造商；“Core - Mark Curated”项目已选定五个品牌合作伙伴，将于上半年开始在所有配送中心分销其品牌；自有品牌方面，部分产品已进入配送中心，更多产品将在第一和第二季度推出；目前对收入和利润的影响尚待观察，但公司和客户在这些商品上的利润率更高，预计全年将有良好发展 [82][83][84]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 Form 10-Q (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended December 26, 2020 ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission File Number 001-37578 Performance Food Group Company (Exact name of registrant as specified in its charter) Delaware 43-1983182 (State or other ...

财务数据和关键指标变化 - 2021财年第二季度总箱量同比增长8.4%，排除Reinhart收购影响则下降16.9%；独立箱量增长26.5%，排除收购影响仅下降5% [17][26] - 净销售额增长12.8%至68亿美元，Reinhart收购贡献约13亿美元；食品成本通胀约2.6% [27] - 毛利润增长14%至8.111亿美元，每箱毛利润增加0.26美元，毛利率为11.8% [29] - 运营费用增长18.9%，因Reinhart收购；但医疗和安全经验改善使运营费用降低约1200万美元 [30][31] - 净利润同比下降57.3%至1760万美元，调整后EBITDA增长10.6%至1.58亿美元；摊薄后每股收益为0.13美元，下降66.7%，调整后摊薄每股收益为0.35美元，下降39.7% [32] - 财年上半年运营现金流为负2440万美元，资本支出8300万美元，较去年增加3400万美元 [35] - 季度末总流动性约19亿美元，包括4.17亿美元现金和15亿美元ABL信贷额度 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 - 食品服务业务第二季度净销售额增长27%至49亿美元，EBITDA增长36.7%至1.553亿美元 [33] - Vistar业务第二季度净销售额下降11.9%至20亿美元，EBITDA为3870万美元，下降31.6% [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 独立渠道业务在温暖天气地区表现较好，而纽约、新英格兰、芝加哥、明尼阿波利斯和西海岸市场面临挑战 [44] - Vistar业务中，便利店、价值零售和惩教等渠道表现出韧性，而影院和办公室咖啡服务业务预计复苏较慢 [14][15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在市场恢复正常销售率时增加库存，以应对业务增长 [10][36] - 持续投资销售团队和客户服务支持，推动独立渠道销售恢复 [38] - 整合Reinhart进展顺利，预计在交易完成后的第三个完整财年实现约1500万美元的年度成本协同效应 [11] - Vistar业务专注于寻找新渠道和业务线，实现长期盈利增长，如Eby - Brown便利店业务 [16] - 公司在并购方面保持谨慎，寻找与Reinhart或Eby - Brown文化契合、能增加股东价值的机会 [73][74] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 冬季业务在12月有所放缓，1月食品服务业务销售趋势略有加速，但在疫苗接种速度大幅提高之前，预计一段时间内无法恢复正常运营 [9] - 当公众恢复聚集活动时，预计餐厅业务量将激增，公司为此做好了库存准备 [10] - 公司对自身应对当前挑战的能力充满信心，认为在疫情后有望实现强劲复苏 [38][40] 其他重要信息 - 公司发布首份年度ESG报告，成立内部治理团队监督ESG工作 [22] - 公司员工积极参与社区捐赠，支持老年人、医护人员和有需要的家庭 [21] - 21名司机入选名人堂，一名司机工作42年无事故、无罚单后退休 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 独立业务在温暖开放市场的增长情况及业务构成细分 - 公司在一些温暖天气地区的独立业务销售额超过去年，新客户增长与以往相当，订单行数减少但每单金额和箱数增加 [44] 问题2: 独立业务订单规模增大对盈利能力的影响及复苏后的趋势 - 虽无法准确预测，但预计情况会更好，因客户业务量增加，且预计部分菜单会恢复，业务量将上升 [45] 问题3: Vistar业务利润率改善的原因及销售与箱量增长差异的持续性 - 销售逐渐改善、费用控制和Eby - Brown便利店业务表现良好推动利润率提升；第三季度新增便利店市场可能影响业务组合，但不会出现利润率问题 [49][51] 问题4: 公司为疫情后复苏的投资策略及成本与收入匹配情况 - 公司持续投资产能，未进行业务整合以避免增加复苏期的干扰；召回员工时无需大量培训，但担心部分员工不愿复工 [56][57][60] 问题5: 疫情后公司相对于行业内短期导向企业的机会 - 行业内部分企业在应收账款、库存和应付账款方面可能面临压力，公司在流动性和客户组合方面具有优势，如有收购机会将积极把握 [62][63][64] 问题6: Vistar业务各渠道盈利能力差异及长期渠道组合变化对利润率的影响 - Vistar旗舰业务盈利能力最强，影院和办公室咖啡服务业务复苏可能较慢，但微市场业务和制造业业务有望带来积极影响 [69][70][71] 问题7: 公司目前的并购目标和合适的收购对象 - 公司有组织地寻找并购机会，希望找到与Reinhart或Eby - Brown文化契合、能增加股东价值、完善供应链和分销链的对象 [73][74] 问题8: 疫情后大型食品服务分销商在收入和费用方面的受益情况 - 公司认为最大受益在收入方面，若市场恢复正常，Vistar业务将带来巨大收益；费用方面虽会受益，但难以量化 [80][81] 问题9: 疫情中小到中型餐厅和食品服务分销商受影响情况及产能减少情况 - 独立餐厅非常有韧性，大型连锁餐厅有所收缩，区域连锁餐厅受影响最大；部分小型竞争对手倒闭，但行业整体表现出韧性，其资产负债表和资金获取能力是不确定因素 [83][84] 问题10: 除业绩对比和Reinhart整合外的短期担忧 - 限制措施解除、刺激资金发放和疫苗接种对业务有积极影响；Vistar业务入货填充率低，部分供应商产品种类减少，恢复后产品是否回归不确定 [86][87][88] 问题11: 应对刺激政策的库存规划和准备 - 公司增加库存，但易腐食品管理困难；刺激政策宣布和实施迅速，难以提前充分准备，目前服务水平未达理想状态 [93][94] 问题12: 独立业务市场的经验教训及对其他市场的应用 - 公司记录不同限制程度下的业务情况，员工有自主性和应对经验，学会在不影响客户的情况下灵活应对问题 [97][98] 问题13: Reinhart业务与公司其他业务差距在未来季度的变化 - Reinhart业务已缩小与公司其他业务的差距，部分地区表现优于去年，未来将作为一个整体业务看待 [102][103][105] 问题14: 运营费用中1200万美元医疗成本降低的性质 - 这是由于公司和员工对安全和健康的关注以及员工数量减少共同作用的结果，随着业务增长，该效益幅度可能会减弱，但并非一次性事件 [107][108] 问题15: 公司数字业务的发展、渗透情况及Reinhart的经验借鉴 - 客户自主下单的数字业务在疫情初期增长，后因客户需求变化而停滞；食品服务和Vistar业务几乎全部数字化，Reinhart的远程录入系统更好，公司将推广该系统并尊重客户采用速度 [113][114][115] 问题16: 后疫情时代的增长战略及有机箱量增长情况 - 独立食品服务业务有望恢复到疫情前的增长水平，连锁业务有一些进展，Vistar业务计划拓展新业务，并购有一定机会但目前无具体行动 [118][119][120] 问题17: 餐厅客户行为的变化及持续性 - 公司认为餐厅应减少供应商数量，外卖业务将持续重要，第三方配送也将继续存在，餐厅采购习惯可能已改变 [121][122] 问题18: 1月餐厅业务箱量增长趋势的一致性 - 1月业务有改善但波动较大，1月通常是淡季，第三季度业绩更多取决于3月 [123] 问题19: 劳动力通胀情况及员工工资预计涨幅 - 公司看到劳动力通胀，但未准备给出具体数字和预测未来涨幅，将妥善管理劳动力成本 [127] 问题20: 食品成本通胀对毛利率扩张的贡献及幅度 - 食品成本通胀通常会促进毛利率扩张，公司密切关注通胀情况并做好准备，但难以预测具体幅度 [129] 问题21: 公司杠杆目标是否改变及是否预计降至4倍以下 - 公司未改变杠杆目标，希望在正常经济环境下保持在2.5 - 3.5倍之间，相关目标数字合理 [132] 问题22: 若Reinhart在疫情前全年运营，影院和办公室业务占收入的百分比 - 该业务有帮助但不具重要性 [133] 问题23: Reinhart本季度的有机增长情况及与现有业务趋势的相似性 - 未提供Reinhart有机增长数据，但它已从与行业趋势一致发展到介于公司和行业表现之间，正在取得进展 [136][137]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度EBITDA为5930万美元，超过去年同期 [7] - 第三季度净收入增至2300万美元，去年同期为2250万美元；摊薄后每股收益从去年的0.49美元/股增至0.51美元/股，剔除后进先出（LIFO）费用后，摊薄后每股收益为0.60美元 [18] - 第三季度总销售额增长1.8%，达到45亿美元 [19] - 第三季度剩余毛利润利润率下降39个基点 [19] - 第三季度运营费用减少1250万美元，即5.9%，降至2.002亿美元 [21] - 截至9月30日的九个月，经营活动净现金使用量为770万美元，去年同期为1.111亿美元，现金使用情况改善1.034亿美元 [22] - 预计2020年自由现金流在8000万 - 1亿美元之间，年底信贷工具杠杆率在1.2 - 1.5倍EBITDA之间 [23] - 修订2020年业绩指引，预计全年销售额在168 - 169亿美元之间，调整后EBITDA在1.86 - 1.9亿美元之间，摊薄后每股收益在1.13 - 1.20美元之间，剔除LIFO费用后每股收益在1.621 - 1.69美元之间，卷烟库存持有收益在2600 - 2700万美元之间，资本支出约为3500万美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 卷烟收入增长4.2%，上一季度增长2%；非卷烟收入下降2.6%，上一季度下降9% [7] - 卷烟总销售额增长4.2%，主要受卷烟价格通胀和总箱销量略有增加的推动；非卷烟销售额下降2.6%，主要受现有客户销售额下降的推动 [19] - 卷烟库存持有收益第三季度为560万美元，去年同期为2300万美元 [20] - 糖果库存持有收益去年第三季度为580万美元，今年被卷烟库存持有收益增加所抵消 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度便利店客流量和平均客单价相对稳定，每周客流量下降约10% - 12%，但每笔交易金额增长近20% [9] - 非便利店客户（包括大卖场、药店、机场、赌场和学校）的业绩持续复苏，同比销售额一度下降超过30%，本季度末较去年同期下降约10% [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点是比行业更快、更盈利地增长，在品类管理解决方案方面领先，并控制成本 [7] - 完成卓越中心建设，增强客户价值主张；与PDI达成独家合作协议，为客户提供端到端忠诚度解决方案、数据聚合能力和基于云的门店运营软件；与Skip签署独家合作协议，为零售合作伙伴提供经济高效的无摩擦支付解决方案 [11][12] - 计划在第四季度末前完成自有品牌和Core - Mark精选产品第一阶段的推广 [12] - 对销售团队进行全面重组，实施新技术，调整薪酬结构以实现增长目标 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管疫情带来挑战，但员工安全高效运营，使公司在销售组合和利润率面临逆风的情况下实现了有意义的成本杠杆效应，相信危机期间采取的措施将使公司更强大、更盈利 [6] - 虽然第三季度业绩仍受疫情影响，但公司弹性商业模式和成本削减举措减轻了不利影响，公司资产负债表健康，流动性强、债务低，有能力通过资本配置为股东创造价值 [26] - 对2021年及以后加速销售和盈利能力增长充满信心 [15] 其他重要信息 - 第四季度恢复401(k)匹配，预计影响成本约150万美元；增加差旅和会议支出；恢复股票回购计划，预计第四季度花费约500万美元回购股票，2020年总回购额为1000万美元 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 401(k)匹配恢复后，之前节省的800万美元费用是否会在2021年全部恢复，以及400万美元的年度运营费用节省如何计算 - 401(k)节省的费用为600万美元，另外200万美元与假期政策变更有关，这部分属于400万美元永久节省费用的一部分 [30] 问题2: 未续约客户对公司的影响，以及新客户潜在机会的情况 - 目前不会给出明年的业绩指引，很多情况取决于未来60 - 90天疫情的发展；未来6 - 12个月有一些大型客户机会和收购机会，但在疫情环境下，客户和收购机会会趋于保守，接近明年时会有更清晰的情况 [32] 问题3: 2020财年卷烟库存持有收益的预期 - 预期在2600 - 2700万美元之间 [34][35] 问题4: 第四季度非卷烟销售的预期，以及是否存在减速或保守估计的情况 - 从指引低端来看，非卷烟销售可能与当前情况一致，下降2% - 4%；从指引高端来看，本季度会持续改善 [41] 问题5: 卷烟销量波动的主要驱动因素，以及何时能恢复到正常下降4% - 6%的范围 - 卷烟销量波动主要受疫情影响，人们在家时间增多，更倾向于抽可燃香烟；随着疫情缓解，人们回到正常工作环境，可燃香烟销量会下降，替代尼古丁产品销量会增加，预计会回到下降3% - 6%的范围 [43] 问题6: 长期来看，客户对餐饮服务项目的投资意愿是否有变化 - 过去6个月客户在各方面投资较少，除了自助食品的短期影响外，客户在食品领域的投资有所回撤；但长期来看，食品将是便利店零售的主要增长驱动力，客户会继续在食品领域投资；墨菲正在寻找适合其零售模式的食品解决方案，公司与他们正在合作 [44] 问题7: 市场正常化后，公司能否恢复EBITDA增长的趋势 - 没有理由不能恢复，虽然第三、四季度面临利润率压缩，但也暂停了一些临时费用；随着疫情消散，公司有能力继续保持EBITDA的持续增长趋势 [45] 问题8: 并购机会是否开始恢复，2021年是否有可能发生 - 疫情期间公司首要任务是保持公司健康，目前资产负债表状况良好，有能力进行内外收购；近期与PDI和Skip的合作就是相关探索的成果，虽然短期内不会带来收入增长，但从长远来看会为客户和公司带来销售和利润增长 [50] 问题9: 用公司EBITDA利润率和2.15亿美元来评估客户流失的财务影响是否合理 - 这种方法是合理的 [51] 问题10: 请梳理成本削减中哪些是永久性的，哪些不是，以及净影响如何计算 - 仓库和配送方面，效率提升可持续，但随着疫情缓解，配送频率会恢复，可参考2019年后两个季度的数据并考虑效率提升因素；SG&A方面，第三季度同比成本下降约460万美元，第四季度恢复401(k)匹配影响150万美元，差旅和医疗成本可能会增加，综合考虑这些因素可判断SG&A的运行费率；此外，假期政策变更和财务转型带来的节省属于永久性节省 [52][53][55] 问题11: 沃尔玛Plus及其相关汽油折扣对店内销售的影响 - 目前沃尔玛Plus推出仅四、五周，尚未有实证证据表明其有重大影响，但它有机会使墨菲受益，间接使公司受益，沃尔玛也是公司的客户，总体来看对公司有益 [61] 问题12: 疫情期间，市场上的分销商是否因转型和提高效率困难而与公司有更多讨论 - 一些独立批发商获得了薪资保护计划（PPP）贷款，这在一定程度上支撑了他们度过困难时期；但大多数独立家族企业批发商受到疫情巨大压力，这促使他们重新考虑长期发展，因此开启了一些对话，未来12 - 18个月这种对话可能会继续 [62]