文章核心观点 - 公司未来一年增长前景乐观，营收和利润率有望增长，股票估值低于历史平均且股息收益率良好，维持买入评级 [1][2] 投资论点 - 自2023年10月给出买入评级后，股票回报率约10% [1] - 未来一年公司增长前景乐观，营收受益于SK-II品牌销售对比改善、零售库存去化逆风减弱带来的销量增长以及广告投资增加带来的市场份额提升 [1] - 利润率受益于经营杠杆、成本节约举措和通胀缓和带来的有利成本环境 [2] 营收分析与展望 - 近年来公司营收受益于价格上涨和市场份额提升，2024财年第三季度营收因价格上涨和市场份额提升而增长，抵消了大中华区、非洲和中东市场的疲软，销售额同比增长0.6%至201.9亿美元，剔除汇率影响后有机销售额同比增长3% [3] - 各业务板块中，美妆板块有机销售额同比增长3%，个护板块同比增长10%，保健板块同比增长2%，织物与家居护理板块同比增长3%，婴儿、女性与家庭护理板块同比持平 [4] - 未来营收增长前景乐观，中国市场SK-II品牌销售对比将改善，库存去化影响不再，广告投资增加将促进销售增长 [6][7] 利润率分析与展望 - 2023财年第三季度利润率持续扩大，毛利率同比增加300个基点至51.2%，营业利润率同比增加90个基点至22.1% [8] - 未来营收增长和营销投资的销售杠杆将有利于利润率，公司专注供应链3.0举措改善利润率，有望实现每年15亿美元的成本节约 [11] 估值与结论 - 公司当前估值低于5年历史平均市盈率，随着增长率加速，市盈率倍数有望重估至历史水平 [13][14] - 考虑到股息收益率、每股收益增长率和估值重估潜力，股票未来几年有望实现高个位数/低两位数的复合年增长率，维持买入评级 [14] 总结 - 公司通过重新加速营销投资提升知名度和市场份额，有望实现良好增长，中国市场销售对比改善和库存去化逆风减弱将促进营收增长，利润率前景良好，估值有利，股票值得买入 [16]

文章核心观点 - 宝洁公司在资本配置方面表现卓越，尽管消费品包装行业存在短期挑战，但仍是长期持有的优质选择，适合希望降低投资组合波动性或关注股息的投资者 [1] 宝洁公司资本配置情况 - 自2022年9月以来，公司已回购价值超100亿美元的股票，过去14年将流通股数量减少近三分之一 [2] - 公司连续67年提高年度股息，是股息之王，但当前股息收益率2.44%在高利率环境下吸引力不足 [2] - 过去10年，公司通过股息和股票回购向股东返还了1450亿美元 [3] 宝洁公司财务表现及短期挑战 - 过去5年公司业绩稳健，2020年以来营收稳步增长超20%，每股收益增长41% [4] - 2024财年第二季度，除个护业务销量增长1%外，其他品类销量均未增长，外汇因素对除医疗保健外的所有业务板块均产生负面影响，整体净销售额仅因提价增长3% [5][6] - 大中华区销售额下降15%，高端美妆品牌SK-II销售额大幅下降34%，导致公司销售增长乏力 [6] - 约一半销售额来自美国以外地区，公司易受外汇波动和全球消费者需求变化影响 [7] 消费品包装行业情况及宝洁公司应对策略 - 预计到2031年，消费品包装行业销售额复合年增长率为5%，该行业对价格敏感，多数公司短期息税前利润增长低，股东回报有限 [8] - 宝洁公司通过提价抵消销量下降和外汇汇率影响，注重产品优势的策略取得成功，如吉列和织物护理业务 [8] 宝洁公司股价表现 - 过去5年公司业绩出色，但自2014年以来，其股价表现逊于标准普尔500指数和直接竞争对手Church & Dwight Co. [10] - 鉴于公司所处行业成熟，期望其股价跑赢市场不现实，公司擅长回报股东和应对行业长期挑战，适合长期持有 [11] 结论 - 公司在资源配置上表现出色，过去10年通过股息和股票回购向股东分配超1450亿美元，且专注为消费者提供优质产品以应对行业挑战，因此评级为“买入” [13]

文章核心观点 - 探讨影响宝洁公司股票近期表现的关键因素，判断其未来股价走向，指出公司Zacks Rank 3表明短期内或与大盘表现一致 [1][9] 收益预估修正 - Zacks优先评估公司收益预测变化，认为股票公允价值由未来收益流现值决定，收益预估上调会使股票公允价值上升，吸引投资者买入致股价上涨 [2] - 本季度宝洁预计每股收益1.37美元，与去年同期持平，Zacks共识预估近30天未变 [2] - 本财年共识收益预估6.55美元，同比增长11%，近30天未变；下一财年共识收益预估6.97美元，较去年预期变化+6.3%，近一个月变化+0.1% [3] - 因共识预估近期变化幅度及其他三个与收益预估相关因素，宝洁获Zacks Rank 3（持有）评级 [3] 营收增长预测 - 营收增长对公司增加收益至关重要，需了解公司潜在营收增长情况 [4] - 本季度宝洁共识销售预估208.1亿美元，同比变化+1.3%；本财年和下一财年预估分别为843.2亿美元和871.8亿美元，变化分别为+2.8%和+3.4% [4] 上次财报结果及意外表现历史 - 上一季度宝洁营收202亿美元，同比变化+0.6%，每股收益1.52美元，去年同期为1.37美元 [5] - 与Zacks共识预估的204.8亿美元相比，报告营收意外下降-1.41%，每股收益意外增长+7.04% [5] - 过去四个季度，公司每次都超共识每股收益预估，两次超共识营收预估 [5] 估值 - 投资决策需考虑股票估值，对比公司估值倍数当前值与历史值及同行情况，可判断股票是否合理定价 [6] - Zacks价值风格评分系统将股票分为A - F五组，有助于识别股票估值情况 [7] - 宝洁在这方面评级为D，表明其股价相对同行有溢价 [8]

文章核心观点 公司凭借稳健定价、有利产品组合及各业务板块优势实现增长，通过生产力和成本节约计划提升利润率，推出新产品拓展业务，且在财政第三季度保持强劲势头，同时推荐了几只具有增长潜力的股票 [1][3][5] 宝洁公司业务情况 - 公司受益于稳健定价、有利产品组合及各业务板块优势，专注生产力和成本节约计划提升利润率 [1] - P&G Professional 用汰渍专业商用洗衣液和当妮专业织物柔软剂拓展洗衣护理产品线 [1] - 汰渍专业商用洗衣液能一次洗净油污商业污渍，适用于多种行业及商用和家用洗衣机，有液体、粉末和 Power PODS 三种类型及不同规格 [1] - 当妮专业织物柔软剂规格为 140 盎司，能一次软化纤维，适用于商用和家用洗衣机，有助于企业主优化洗衣流程 [2] - 公司产品满足全球消费者日常健康、卫生和清洁需求，财政第三季度因品牌内在优势和恰当策略实现有机销售增长 [3] - 公司生产力和成本节约计划令人鼓舞，通过投资业务、抵消宏观成本逆风及平衡收支增长提升生产力，各业务环节实现成本节约和效率提升 [3] - 2023 财年推出供应链 3.0 计划，提升产能、灵活性等，预计 2024 财年税后受益 9 亿美元顺风因素，得益于有利大宗商品成本 [4] - 公司股票一年内上涨 17%，高于行业 15.2% 的涨幅 [4] 推荐股票情况 - 厨师仓库公司从事特色食品产品分销，Zacks 评级为 2（买入），过去四个季度平均盈利惊喜为 3.2%，本财年销售额和收益预计同比增长 8.7% 和 4.7% [5] - 活力农场公司提供一系列牧场养殖食品，Zacks 评级为 2，过去四个季度平均盈利惊喜为 155.4%，本财年销售额和收益预计同比增长 18.6% 和 35.6% [5][6] - 乌茨品牌公司生产多样化咸味零食组合，Zacks 评级为 2，过去四个季度平均盈利惊喜为 2.6%，本财年收益预计同比增长 15.8% [6]

文章核心观点 公司提供Zacks Premium服务，其中的Focus List是由50只股票组成的投资组合，有望在未来12个月跑赢市场，其选股依赖盈利预测修正，加入该组合股票或带来价格上涨动力，还以宝洁为例展示其表现 [1][2][6] 分组1：Zacks Premium服务介绍 - Zacks Premium提供Zacks Rank和Zacks Industry Rank每日更新、Zacks 1 Rank List全访问、Equity Research reports及Premium stock screens等工具，帮助投资者选股和发现热门行业 [1] - 服务包含Focus List，是具有增长和动力特质的顶级股票长期投资组合 [1] 分组2：Zacks Focus List介绍 - Focus List是由50只股票组成的投资组合，为长期投资者构建个人投资组合提供起点，入选股票预计未来12个月跑赢市场，且每只股票配有分析师报告 [2] - 2020年Focus List年化收益率为13.85%，而标准普尔500指数回报率为9.38%；1996年2月1日至2021年3月31日，该组合累计回报率为2519.23%，标准普尔为854.95% [3] 分组3：Focus List选股方法 - Focus List选股依赖盈利预测修正，分析师会综合考虑多种因素确定公司盈利预期，盈利预测上调的股票未来可能有更多积极变化 [4] - Zacks Rank利用季度盈利预期变化帮助投资者选股，由Agreement、Magnitude、Upside和Surprise四个支柱组成，股票据此分为“Strong Buy”到“Strong Sell”五组 [5] - Focus List股票从Zacks Rank为1（Strong Buy）或2（Buy）的公司中挑选，分析师对其盈利持乐观态度 [5] - 买入盈利预测上升的股票可能获利，加入Focus List股票有机会投资未来盈利预测上调的公司，带来价格上涨动力 [6] 分组4：Focus List案例：宝洁（PG） - 宝洁是一家品牌消费品公司，产品在180多个国家销售，业务覆盖约70个国家，有五个可报告部门 [7] - 自2020年3月23日以每股102.43美元加入Focus List以来，宝洁股价上涨63.66%至167.64美元，目前Zacks Rank为3（Hold） [7] - 过去60天内，11位分析师上调了宝洁2024财年的盈利预测，Zacks Consensus Estimate增加0.10美元至6.55美元，平均盈利惊喜为6.5% [7] - 宝洁本财年盈利预计增长11% [8] 分组5：服务推广 - 加入Zacks Premium可解锁强大研究、工具和分析，帮助投资者识别买卖和持有股票，发现热门行业，提升投资组合表现 [9]

文章核心观点 - 宝洁公司专注于生产力和成本节约计划以提高利润率，虽面临一些挑战但业绩表现良好且上调盈利预期，同时推荐了部分消费必需品领域的优质股票 [1][2][4] 公司生产力与成本节约 - 公司持续投资业务，努力抵消宏观成本逆风，平衡营收和利润增长，在业务各方面实现成本节约和效率提升 [1] - 2023财年推出供应链3.0计划，推动产能、灵活性等多方面改善，预计2024财年税后受益9亿美元 [1] 财务指标表现 - 2024财年第三季度核心毛利率同比增加310个基点至51.3%，货币中性毛利率提高400个基点至52.2%，运营利润率同比上升90个基点至22.1% [2] - 过去一年公司股价上涨6.4%，优于行业5.9%的涨幅和板块5.5%的跌幅 [2] - Zacks对公司本财年销售额和收益的共识估计分别较上年增长2.8%和11% [2] 其他优势因素 - 公司产品满足全球消费者日常健康、卫生和清洁需求，受益于强劲定价、有利产品组合和各业务板块的优势 [3] - 2024财年第三季度有机营收同比增长3%，得益于定价上涨2.8%、产品组合增长1.3%和销量上升0.2% [3] 业绩预期调整 - 基于出色的2024财年第三季度业绩，公司维持销售和现金回报预期，上调2024财年核心和GAAP每股收益预期 [4] - 预计全年综合销售额同比增长2 - 4%，有机销售额增长4 - 5%，GAAP每股收益增长1 - 2%，核心每股收益增长10 - 11% [4] 面临挑战 - 公司销售、一般及行政费用（SG&A）因供应链成本、通胀和运输费用上升而增加，核心SG&A占销售额的比例同比扩大210个基点至29.1% [5] - 2024财年展望仍受供应链问题、运输成本上升、地缘政治挑战、货币逆风及通胀影响，可能影响消费者信心 [5] 推荐股票 - 推荐消费必需品领域的Vita Coco（COCO）、高露洁棕榄（CL）和百事公司（PEP） [6] - COCO目前Zacks评级为1（强力买入），过去四个季度平均盈利惊喜为25.3%，本财年销售额和收益预计分别增长3.5%和37.8% [6] - CL目前Zacks评级为2（买入），过去四个季度平均盈利惊喜为4.4%，本财年销售额和每股收益预计分别增长3.9%和9.3% [6][7] - PEP目前Zacks评级为2，过去四个季度平均盈利惊喜为5.1%，本财年销售额和每股收益预计分别增长3.4%和7.1% [7]

业绩总结 - Procter在过去几年中一直是最具韧性的消费品公司之一，即使在面临COVID引发的供应链中断、地缘政治紧张局势、创纪录的通货膨胀水平和不断上升的利率环境的挑战下，也表现出色[2] - Procter团队通过执行战略，在产品性能、包装、产品展示、传达产品优势和为消费者提供价值等方面建立了无法抗拒的优势，将优势水平从2016年的30%提升至80%，并取得了业务增长[5] - Procter致力于在公司战略中融入环境可持续性，通过减少自身足迹、利用市场上的技术并将其商业化以及减少消费者的足迹来创造价值和市场增长[9] 未来展望 - Procter对全年有信心，认为能够实现4%至5%的有机增长，消费者行为数据支持这一增长预期[30][31] - 公司预计市场将回归到3%至4%的基础增长率，其中约一半来自销量增长，另一半来自价格组合[36] - 公司认为中国市场的长期增长潜力仍然存在，虽然当前消费者信心不足，但公司有信心通过创造需求和推动类别增长来实现中单位数增长[53] 新产品和新技术研发 - 公司正在努力重建SK-II品牌的品牌信誉和信任度，通过提高品牌知名度、推动创新和重塑品牌基本面来恢复业务[58] 市场扩张和并购 - 公司的资本分配优先级是充分资助业务，继续支付和提高股息，并在技术上审慎考虑并购，希望通过收购那些在日常使用类别上具有产品优势技术的品牌来推动增长[60]

文章核心观点 - 宝洁公司引领消费品行业达到新高度，股价创新高，股息股票值得考虑，虽不便宜但有合理投资理由，是基础持仓股 [1][10] 公司概况 - 宝洁是市值3930亿美元巨头，为美国第二大消费品公司，仅次于沃尔玛，领先好市多 [1] - 拥有帮宝适、汰渍、博朗等多个个人护理和家居用品品牌 [1] 应对挑战表现 - 2024年1月21日，宝洁股价突破2022年165.35美元的历史高点，成功应对供应链瓶颈和通胀问题 [2] - 过去五年销售额激增，利润率仅在2022 - 2023年受轻微影响，现已恢复到10年最高水平 [3] - 虽销量近于持平，但通过提高利润率和节省生产力实现盈利增长，且成功将成本上涨转嫁给客户 [2][3] 估值情况 - 历史上估值溢价，当前市盈率及不同时间段的中位数市盈率均超25 [4] - 虽为低增长业务，但因能兑现对股东的承诺，合理享有高估值 [5] 关键指标表现 - 过去十年股价翻倍，股息和收益增长超50%，流通股数量减少12.9% [6] 股息情况 - 4月宣布股息提高7%，季度股息超1美元/股，连续68年增加股息，是历史最悠久的消费品股息之王 [7] - 虽股价创新高，但股息率达2.4%，通过股息和股票回购为股东带来资本收益和股息收入 [7] 市场表现对比 - 过去三年总回报率与标普500接近，分别为30.6%和30.7%，跑赢消费品行业的17.9% [8] - 过去五年和十年表现逊于标普500，但远超行业表现 [8] 股价上涨原因及投资建议 - 近期股价上涨可能因消费品行业5月10日创52周新高，部分投资者在高估值和高利率环境下转向防御性投资 [10] - 虽非强烈买入股，但仍是有吸引力投资论点支撑当前估值的基础持仓股 [10]

文章核心观点 - 宝洁公司作为消费必需品行业的长期赢家，过去40年总回报率达14810%，但当前估值过高，未来5 - 10年可能无法跑赢标普500指数，不过因其连续68年提高季度股息，适合追求收益的投资者 [1][4][5] 公司历史与业务 - 宝洁公司成立于1837年，从销售肥皂和蜡烛起步，如今提供广泛商品，拥有超20种年营收至少10亿美元的产品 [2] - 公司产品涵盖海飞丝洗发水、佳洁士牙膏、维克斯感冒药和帮宝适纸巾等，为消费者日常生活必需品 [2] 公司优势 - 公司产品需求持久，非快速变化的科技行业，能带来重复购买行为和客户忠诚度 [2] - 公司具备定价权，因其销售消费者不可或缺的必需品，可随时间提高价格 [3] - 持久需求与定价权结合，使公司基本面表现稳健，营收和净利润多年稳步增长 [3] - 2018财年至2023财年（截至2023年6月），公司年化营收增长率为4.2%，摊薄后每股收益复合年增长率为9.8% [3] - 最新财季（截至3月31日），公司产生33亿美元自由现金流，有助于实施有利的资本配置政策 [3] 投资分析 - 未来5 - 10年，公司股票可能无法跑赢标普500指数，因其市盈率达26.7，高于大盘指数和谷歌等优质企业 [4] - 华尔街分析师共识估计，未来三个财年公司销售额预计年增长率仅为3.4%，公司当前被高估 [4] - 公司当前股息收益率为2.46%，但已连续68年提高季度股息，适合追求收益的投资者 [5]

文章核心观点 尽管通胀和利率高企，美国消费者仍持续消费，但消费行为出现变化，若未来消费下滑将影响经济和股市，推荐卖出三只消费必需品股票 [1][2] 消费市场现状 - 3月零售销售环比增长0.7%，2月增长0.9%，为一年多来最大增幅，高于初估的0.6%，经济学家预计4月零售销售增长0.3%，3月零售销售同比增长4% [1] - 消费者寻求名牌产品的廉价通用替代品，低收入群体消费增速超过富裕群体 [2] 推荐卖出的消费必需品股票 联合利华（UL） - 旗下拥有多类消费产品，过去多年股价下跌14%，决定剥离冰淇淋业务 [3] - 剥离冰淇淋业务是重组一部分，将裁员7500人，节省超8.5亿美元成本，未来将重组为四个业务单元，分析师对此存疑 [4] 沃尔格林联合博姿（WBA） - 最新财报有积极迹象，但仍面临困境，年初至今股价下跌33%，较五年前下跌66%，近期下调年度盈利预期 [6] - 面临新冠药物需求下滑、药房报销率低和医疗服务拓展失败等问题，新CEO推行成本削减计划，削减近50%股息，股票被从道指剔除 [6] 宝洁（PG） - 因提价导致消费者转向低价通用产品，第一季度财报喜忧参半，销售额未达华尔街目标 [7] - 第一季度每股收益1.52美元，营收202亿美元，低于预期的204.1亿美元，销售额同比微增1%，销量持平，平均价格上涨3%，过去12个月股价上涨5% [8]