财务数据和关键指标变化 - 第一季度GAAP和调整后销售额同比增长39%，主要受动力运动、 boating 行业、相邻市场和售后市场等业务的持续强劲推动 [14] - GAAP基础上第一季度每股收益为2.11美元，调整后每股收益为2.30美元，较去年第一季度显著增长，得益于产品组合销量增加、促销成本降低和运营费用杠杆效应 [14] - 调整后毛利率同比上升352个基点，主要由于强劲零售需求带来的促销成本降低和低经销商库存水平导致的最低融资成本，但供应链限制对毛利率造成持续压力，物流和返工成本仍然较高，关税成本也有所上升 [15] - 运营费用占销售额的百分比下降584个基点，得益于强劲的销售增长和部分研发费用及基于股票的薪酬成本推迟到未来季度确认 [15] - 金融服务收入在本季度下降18%，主要由于经销商用于为库存融资的Polaris Acceptance合资企业的收入因渠道库存水平较低而持续下降 [15] - 外汇对季度业绩产生积极影响，主要由加元和欧元推动 [16] - 第一季度经营现金流为5600万美元，而去年第一季度为负7100万美元，尽管第一季度通常是营运资金使用的高峰期，但强劲的盈利现金能够克服现金需求并提供正的经营现金流 [23] - 银行杠杆比率环比改善至约1.3倍，债务水平按预期持续下降 [24] - 2021年公司上调总销售额增长指引，预计全年销售额增长18% - 21%，高于1月份指引的13% - 16% [18] - 上调2021年全年调整后每股收益指引，预计每股收益在9 - 9.25美元之间，增长得益于销量增加、价格上涨、促销支出和最低融资成本降低、外汇汇率改善和运营费用杠杆效应，但部分被持续的制造效率低下、物流成本上升以及供应链限制导致的商品和零部件价格压力所抵消 [18] - 预计全年毛利率将下降60 - 90个基点，主要由于第一季度持续的负面产品组合、物流和制造效率低下以及商品价格上涨，公司正在实施价格上涨以抵消这些压力，但预计需要几个季度才能使两者达到平衡 [19] - 调整后运营费用预计占销售额的百分比将改善80 - 100个基点，因为销售增长超过运营费用增长，但全年运营费用的美元指导未变 [20] - 金融服务收入预计将下降高个位数百分比，主要由于预计经销商库存水平将保持较低 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - ORV和雪地摩托业务销售额增长50%，摩托车业务增长31%，全球相邻市场增长27%，售后市场增长14%，船只业务增长29% [17] - 国际业务销售额增长59%，所有细分市场和地区的销售额均有所增加，主要受ORV、雪地摩托、摩托车和PG&A销售的推动，约10个百分点的增长来自汇率改善 [17] - 零部件、服装和配件（PG&A）业务销售额增长49%，所有细分市场和产品类别的销售额均显著增长，受强劲的零售和安装基础需求推动 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度北美零售销售额强劲增长70%，即使调整2020年3月疫情导致商业突然关闭的影响后，零售销售额仍增长超过50% [7] - 第一季度新客户增长70%，现有客户销售额同比增长40% [7] - ORV业务在第一季度市场份额增加超过4个百分点，印第安和Slingshot第一季度零售表现强劲，合计增长超过70%，市场份额增加约3个百分点，船只零售表现也强劲，初步数据显示领先于行业 [7] - 雪地摩托销售强劲，第一季度零售增长低20%，北美雪地摩托行业结束了十多年来最强劲的季节，行业零售增长约16%，Polaris零售增长中20%，市场份额增加超过2个百分点，达到16年来的最佳份额位置，2020 - 2021销售季节，新客户占销售增长的比例超过60%，几乎是2020年3月结束的上一季节的两倍 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于供应链转型，目标是确定能够提供最佳质量、交付、服务、技术和价值的供应商，目前已完成四个阶段中的两个阶段的采购决策，并于2月启动了第三阶段，预计到年底将接近实现约2亿美元的毛节省目标，目前这些节省部分抵消了物流、商品、返工和关税增加的成本 [12] - 公司的“Revved Up”战略旨在使Polaris成为电动化领域的行业领导者，计划在未来五年内为每个核心产品细分市场提供电动汽车选项，去年秋季与Zero Motorcycles合作，将于2021年12月推出全新的2022款电动RANGER，还投资于扩大现有电动汽车产品，与Optimus Ride合作开发全自主低速穿梭车，预计于2023年下半年推出 [13] - 公司通过多种方式应对供应链挑战，包括加快运输、与供应商直接合作解决人员和供应问题、重新平衡自制和外包制造、使用替代物流通道缩短交货时间、在港口安排员工加快清关以及优化库存流动和位置以尽快填补积压订单，还在选定地点增加产能，如墨西哥蒙特雷的RZR、印第安纳州埃尔克哈特和锡拉丘兹的Bennington和Hurricane、爱达荷州里格比的攀登服装以及俄亥俄州威尔明顿的PG&A分销 [11] - 公司实施选择性定价策略，ORV价格上调约2.5%，于5月1日生效，同时还增加了运费附加费，未来将继续根据市场情况考虑价格调整 [43][45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临供应链挑战，但消费者对动力运动的兴趣在本季度持续保持创纪录水平，来自现有客户和新客户的需求强劲增长，公司预计这种趋势将持续全年 [4] - 公司团队在克服供应链挑战方面表现出色，通过各种措施确保满足经销商和客户的需求，尽管经销商库存仍低于最佳水平，但公司预计到2022年某个时间点将使经销商库存恢复到目标水平 [6][10] - 公司对未来零售表现持乐观态度，预计全年零售将与2020年持平，与2019年相比将增长20% - 25%，尽管ORV业务可能会略有下降，但摩托车业务预计将有所增长 [40] - 公司认为经济背景对行业有利，消费者的财务稳定性和实力为市场提供了支撑，尽管供应链挑战仍将持续，但公司有信心通过增加产能和优化供应链来满足市场需求 [48] 其他重要信息 - 公司在年度春季经销商会议上推出了22款基于革命性Rider First Matrix平台的新型雪地摩托，以及公司首款涡轮增压2冲程发动机Patriot Boost，该发动机采用专有Smartboost技术，在海平面和10000英尺高度分别提供比现有850 Patriot发动机多10%和50%的动力，强劲的车型阵容和新客户的持续需求推动了需求增长，SnowCheck订单将占今年雪地摩托产量的一半以上 [9] - 公司董事会于1月28日批准将定期季度现金股息提高2%，这是Polaris连续第26年提高股息 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 请详细解释产能利用率图表中的关键假设 - 公司工厂目前以满负荷运行，但受供应链限制，生产部分完成的车辆，返工率较高，团队正在努力解决供应商问题，预计经销商库存将随着时间推移而增加，下半年新增产能将有助于管理和消化产量，尽管无法预测未来供应链问题，但团队有信心应对挑战 [30][31] 问题: 如何看待2021年销售和营销费用，以及未来的可持续性 - 第一季度运营费用的影响主要是时间问题，预计全年费用将保持平稳，80 - 100个基点的收益来自销售杠杆，工程方面的延迟支出和基于股票的薪酬成本将在后期确认，这是2021年的异常情况，未来销售和营销投资仍将是公司的重点，团队在吸引新客户方面更加高效，预计绝对美元金额将继续增长 [33][35] 问题: 请分析本季度零售增长的客户结构，以及首次购买者的回购情况 - 新客户增长70%，现有客户增长40%，2020年新客户的回购率明显高于2019年和2018年的新客户，表明他们对产品的兴趣持续较高，预计全年零售将与2020年持平，与2019年相比将增长20% - 25% [39][40] 问题: 能否衡量刺激支票对经济的影响 - 刺激支票为经济提供了动力，但难以将其与公司业务直接关联，公司客户在疫情期间财务状况相对稳定，就业水平未受太大影响，同时受益于股市上涨和401k计划，消费者的财务稳定性和实力是市场需求的重要因素 [41] 问题: 请量化目前的价格上涨幅度，以及为抵消毛利率压力计划采取的价格调整措施 - ORV价格上调约2.5%，于5月1日生效，价格调整是为了抵消物流和商品成本的增加，目前的价格上涨基本能够抵消这些成本，但从毛利率百分比来看仍有一定损失，公司将继续关注价格调整，8月的车型年推出将提供另一个调整机会 [43][44] 问题: 目前2021年渠道库存目标是否有变化，以及4月零售趋势如何 - 第四季度经销商库存将低于之前预期，但计划较目前水平提高30% - 35%，预计将逐步改善，但要到2022年某个时间点才能恢复到目标水平，4月零售表现好于预期，尽管与2020年第二季度相比可能会下降，但与2019年相比预计将增长15% - 20%以上 [46] 问题: 全年动力运动市场预期改善的原因是什么 - 主要是由于市场需求持续强劲，3月表现尤其出色，公司认为即使经济重新开放，人们对户外活动的兴趣仍将持续，经济背景也对行业有利，因此公司对市场前景感到鼓舞，并正在进行产能扩张 [48] 问题: 目前工厂的缺勤率和劳动力背景如何，对供应限制有何影响 - 工厂缺勤率仍高于历史水平，但随着疫苗接种的推进，情况有所改善，目前主要问题是供应链，而非工厂本身，公司有信心通过有效管理供应链来满足市场需求 [50] 问题: 请说明今年各季度的业绩指导节奏，以及全球相邻市场增长的驱动因素 - 今年各季度的收入和盈利能力预计与第一季度相似，尽管存在季节性因素，但由于第一季度零售强劲，客户购买时间提前，正常的时间模式有所变化，全球相邻市场增长的驱动因素包括欧洲业务的复苏，如L6注册车辆销售和Goupil业务，以及美国商业多功能车市场的恢复，特别是向租赁行业销售的RANGER衍生产品 [52][54] 问题: 竞争对手是否也在进行价格调整，以及公司对长期毛利率的展望 - 公司监测到竞争对手也在进行价格调整，各OEM采取了不同的具体方法，包括MSRP变化和运费或物流附加费，公司认为目前的一次性成本，如商品价格上涨和物流高峰，预计将逐渐缓解，供应链转型的持续推进将带来成本节省，但关税的未来走向是一个不确定因素，可能会影响公司实现高20%毛利率的目标 [57][58] 问题: 由于供应限制，产品组合是否发生变化，以及终端消费者的财务特征和信用质量如何 - 由于供应限制，公司生产的ATV数量多于Side by Sides，因为ATV设计更简单，受供应商问题影响较小，从需求角度来看，市场需求强劲且广泛，公司将在后期努力恢复Side by Sides的生产，此外，国际业务和PG&A业务增长强劲，但国际业务利润率相对较低，两者在一定程度上相互抵消，目前消费者融资情况良好，违约率较低，融资对行业影响不大 [62][63] 问题: 请澄清全年零售预期是针对行业还是公司自身，以及2022年补货机会的量化情况 - 公司未对零售进行指导，但预计全年零售将与2020年持平，其中ORV业务可能会略有下降，摩托车业务预计将有所增长，2022年存在补货机会，但目前无法提供具体量化数据，需要观察第二季度的需求情况，特别是5月和6月的关键月份 [66] 问题: 请分析船只业务的盈利能力，以及泡沫短缺是否会导致订单取消 - 第一季度船只业务的毛利率表现反映了该业务的优势，公司收购Boat Holdings时看好其业务模式，特别是大部分为浮筒船，具有较高的灵活性和较低的资本密集度，团队在第一季度成功提高了产量，第二季度由于整个海洋行业泡沫短缺，业务将面临一些挑战，但预计第三、四季度将恢复，全年毛利率有望继续改善，公司能够满足客户需求，预计不会因泡沫短缺而导致订单取消 [70][71] 问题: 请介绍自动驾驶车辆的市场机会和潜在终端用户 - 自动驾驶和移动出行是经济中快速变化的领域，公司与Optimus Ride合作的GEM车辆在五个运营地点配备安全驾驶员运行，Optimus Ride有积极的扩张计划，预计2023年推出全自动驾驶车辆，市场前景广阔，但目前难以量化具体的市场规模和终端用户 [73] 问题: 公司市场份额增长的原因是什么，以及RFM在当前库存紧张环境中的作用 - 市场份额增长的原因包括产品供应相对较好、针对性的促销活动、产品创新和强大的品牌影响力，公司在第一季度推出了40多款新产品，尽管部分产品尚未上市，但订单需求旺盛，RFM在当前环境中有助于公司管理经销商的订单需求，通过建立经销商档案，确保订单符合实际需求，同时也有助于优化生产计划，提高制造灵活性，使公司能够更好地应对市场变化 [76][78] 问题: 请解释产能利用率图表中第四季度无约束产能下降的原因，以及增加产能的原因和成本节省目标的解读 - 第四季度无约束产能下降是由于工厂在年底进行常规维护和假期休假，图表未包括船只制造产能，增加产能是为了满足未来市场增长的需求，公司预计市场将继续扩大，新增产能将用于生产新产品，而不会影响现有产品的生产，成本节省目标约2亿美元，目前进展略超计划，但仍需继续努力，预计未来几年将实现该目标并可能提前完成 [81][82] 问题: 与Zero的合作是否有扩展到摩托车领域的可能性，以及公司在摩托车电动化方面的计划 - 目前与Zero的合作主要集中在越野领域，但双方有定期沟通，存在扩展到其他产品线的机会，特别是摩托车领域，但这也是最具挑战性的，因为Zero的主要产品是摩托车，公司将继续寻找与现有合作伙伴或潜在新合作伙伴的机会，认为摩托车电动化是一个巨大的市场机会 [83][84] 问题: 请分析PG&A业务的增量购买情况和新客户购买的滞后情况 - 公司没有具体的统计数据，但PG&A各组件的销售额均实现了增长，零部件销售额增长超过30%，表明客户正在使用和维修设备，配件销售额增长60%，显示客户对车辆进行个性化配置的需求较高，尽管PG&A供应存在积压问题，但从长期来看，公司认为有很大的机会增加车辆的配件含量 [86][87] 问题: 目前库存水平下降71%，假设2022年零售销售下降，是否意味着公司在2022年中期至后期有良好的生产空间 - 公司无法确定使用“2022年后期”的时间点，目前只能说在2022年某个时间点，需要继续观察市场需求的节奏，特别是4月、5月和6月的销售情况，这些数据将影响对2022年渠道补货时间的判断 [89] 问题: 请分享电动车型初始发布的客户反馈，以及是否有计划收购相关公司以增强电动制造优势 - 公司目前没有电动车型在市场上发布，但展示了新电动RANGER的视频，该车型表现出色，团队正在不断优化，公司与Zero的合作结合了双方的优势，预计2022年推出该车型时将获得良好的市场反响，目前没有关于收购相关公司的计划 [90] 问题: 请提供摩托车行业的定性分析，以及印度摩托车业务在2021年剩余时间的前景 - 摩托车行业前景向好，部分原因是行业主导企业去年表现不佳，而公司的市场份额持续增长，公司推出了新的Chief车型，完善了印度摩托车平台，各车型的需求强劲，公司认为凭借品牌的独特性和产品的高品质，将在未来的竞争中继续获胜 [93] 问题: 请提供第一季度各业务的平均销售价格（ASP）变化情况 - 越野车辆ASP增长约6%，摩托车ASP下降约2%，主要是由于全尺寸摩托车和中型摩托车的产品组合变化，公司整体ASP增长约4% [94]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark one) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended March 31, 2021 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission File Number 1-11411 POLARIS INC. (Exact name of registrant as specified in its charter) (State or other jurisdiction of incorp ...

零售销售 - 2021年Q1北极星北美零售增长70%，各业务均表现强劲，行业零售增长高40%多[10] - 2021年Q1北极星各业务零售销售均有增长，如越野车约80%、摩托车低70%等[11] 产品情况 - 2022款雪地摩托新产品发布，全球雪地摩托订单较2021年增长175%，为24年来最大规模[13][15] 库存情况 - 经销商库存水平因需求强劲进一步下降，2021年Q1北极星经销商库存中ORV、雪地摩托、摩托车分别同比变化0%、约 -75%、约 -55%[17][18] 制造产能 - 供应链约束推动渠道填充至2022年，公司在部分地点增加产能，约100家供应商受影响最大[22] 电气化战略 - 公司目标是到2025年在核心产品领域提供电动汽车选项，与零摩托车合作开发越野电动车将于2021年12月推出[31][33] 财务结果 - 2021年Q1销售额19.51亿美元，同比增长39%，净利润1.34亿美元，去年同期亏损500万美元[35] 全年指引 - 2021年公司调整后销售额指引为83 - 85亿美元，增长18% - 21%，调整后每股收益指引为9 - 9.25美元，增长16% - 20%[42][45] 各业务全年销售指引 - 2021年各业务销售均预计增长，如ORV/雪地摩托高10%多、摩托车中到高30%多等[47] 财务状况 - 2021年Q1现金4.32亿美元，增长2%，债务/融资租赁义务14.34亿美元，下降34%[50][51] 其他情况 - 2021年Q1金融服务收入下降18%，主要因批发融资收入降低，零售信贷收入增长13%，批发信贷下降67%[89]

公司概况 - 北极星是全球领先的动力运动公司，2020年销售额达70.28亿美元，同比增长4%[3][11] - 2020年各业务板块销售占比为ORV/雪地摩托64%、全球相邻市场8%、摩托车6%、售后市场13%、船艇9%[4] - 2020年销售地区占比为美国82%、加拿大12%、国际市场6%[6] 2020年情况 - 公司成功应对疫情带来的员工健康安全、经销商运营、供应链等挑战，新增约70万客户，完成约27万次北极星探险骑行[9] - 2020年GAAP销售额70.28亿美元，同比增长4%，每股收益1.99美元，同比增长62%；调整后销售额和每股收益创纪录[11] 2021年展望 - 预计2021年销售额在79.5 - 81.5亿美元，同比增长13% - 16%；每股收益在8.45 - 8.75美元，同比增长9% - 13%[13] - 经济前景仍不稳定，动力运动行业需求持续但较2020年有所缓和，供应链限制预计全年缓解[15] 财务调整说明 - 报告包含非GAAP财务指标，用于对比经营业绩，但不能替代GAAP指标[23] - 2021年指导数据排除供应链转型、重组等成本约500 - 1000万美元，以及约500 - 1000万美元的集体诉讼费用和约3500万美元的无形资产摊销[33]

☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2020 UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION OR Washington, D.C. 20549 FORM 10-K 2100 Highway 55, Medina, Minnesota 55340 (Address of Principal Executive Offices) (Zip Code) (Exact name of registrant as specified in its charter) (763) 542-0500 Registrant's telephone number, including area code Securities registered pursuant to Section 12(b) of the Act (State or other jurisdi ...

财务数据和关键指标变化 - 第四季度销售增长24%，调整后每股收益增长83%；全年销售增长4%，突破70亿美元，调整后收益增长22% [12] - 第四季度GAAP每股收益为3.15美元，调整后每股收益为3.34美元；全年GAAP每股收益为1.99美元，调整后每股收益为7.74美元 [35][38] - 第四季度调整后毛利率增加95个基点 [40] - 2021年公司调整后销售预计增长13% - 16%，调整后每股收益预计在8.45 - 8.75美元之间，增长9% - 13% [47][51] - 2020年经营现金流达10.19亿美元，较2019年增长55%；预计2021年经营现金流将下降 [66] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度各业务线销售均增长，ORV和雪地摩托销售增长29%，摩托车销售增长23%，全球相邻市场销售增长18%，售后市场销售增长8%，船业务销售增长20% [42] - 全年除ORV业务外，各业务线销售均因疫情下降；ORV业务全年销售增长9% [37][44] - 第四季度国际销售增长24%，全年增长1%；PG&A销售第四季度增长31%，全年增长19% [45][46] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度北美零售销售增长20%，ORV业务市场份额增加，Slingshot零售增长近40%，市场份额增加4个百分点 [16] - 船零售业务全年与行业增长趋势一致，增长高个位数；雪地摩托销售增长中20%左右，领先于行业 [17] - 预计2021年北美动力运动市场和公司零售销售将下降高个位数，但公司市场份额将继续增加 [48] - 预计2021年浮筒船行业将略有下降，公司浮筒船业务将恢复市场份额增长 [49] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续在制造、采购、分销、数字和客户参与方面进行战略投资，保持产品创新 [29] - 2021年将加速新产品推出，包括新的车辆和技术 [30] - 公司推出Polaris Adventures Select会员服务，吸引新客户 [24] - 公司将努力改善供应链，提高经销商库存水平，以满足市场需求 [19] - 公司将继续关注质量、供应链转型、数字化和电气化等战略举措 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年是异常的一年，公司在疫情期间迅速调整策略，实现了销售和盈利的增长 [10] - 公司对2021年充满信心，预计将实现创纪录的业绩 [31] - 尽管预计北美零售需求将有所缓和，但公司仍将受益于新客户和核心动力运动消费者的需求 [72] 其他重要信息 - 公司预计2021年平均售价将略有上升，但低于2020年，促销支出将增加 [50] - 预计2021年毛利率将略有上升，但关税和促销环境将对毛利率产生负面影响 [51][55] - 调整后运营费用预计与2020年持平，金融服务收入预计下降，利息费用预计下降20% [56][58][59] - 预计2021年所得税税率在23.5% - 24%之间，股份数量预计增加1% [60] - 预计货币汇率将对税前利润产生约1000万美元的积极影响 [61] - 2021年资本支出预计增加至约2.5亿美元，包括支持新产品推出和供应链转型的工具 [67] - 公司计划在2021年进行约2.5亿美元的股份回购 [69] 问答环节所有提问和回答 问题: 若供应限制提前解决，公司业绩的潜在增长范围是多少？4000万美元的额外关税在下半年的分布情况如何？ - 公司正在努力加速生产，预计从第二季度开始缓解部分零部件供应问题，第三季度缓解车辆供应问题；若零售表现好于预期，公司在下半年有一定的生产灵活性；关税影响主要在上半年，下半年促销和融资成本将成为不利因素 [80][85] 问题: 2021年动力运动行业高个位数下降在各季度的表现如何？第四季度生产同比和环比下降的原因是什么？ - 预计第一季度零售可能上升，第二季度可能大幅下降，第三季度和第四季度可能下降；第四季度生产下降是因为公司谨慎应对，关注零售情况，同时面临供应商延迟和港口问题，以及高缺勤率的挑战 [92][94] 问题: 2021年底经销商库存水平如何？1月零售情况如何？新产品发布计划是否改变？ - 经销商库存将比2020年底有所增加，但仍比理想水平低20% - 30%；1月零售情况好于预期；公司认为根据产品准备情况适时发布信息比集中在7月发布更好 [101][102][104] 问题: 现在购买ORV产品的交货时间是多久？随着产能提升，交货时间将如何改善？售后市场TAP业务情况如何？ - 交货时间比公司期望的长，但团队管理良好，通过识别和调配库存、增加预售车辆等方式改善；TAP业务在下半年有所改善，公司认为该业务在2021年将有更好表现 [110][114][115] 问题: 公司为缓解供应商限制采取了哪些措施？与竞争对手相比，公司是否能利用规模优势？ - 公司采取了现场或远程管理供应商、提供财务支持、优先处理物流等措施；第四季度公司在供应链和物流方面表现出色，市场份额有所增加 [122][123][126] 问题: 公司预计全年市场份额增长，是产品驱动还是库存驱动？市场份额是否会出现季度波动？农业市场前景如何？ - 未来一两个季度市场份额增长可能受产品供应影响，但创新产品将驱动需求；难以预测季度市场份额变化，但公司目标是在摩托车和越野车辆领域继续增加市场份额；农业业务占收入约11%，公司对该业务的创新和市场表现有信心 [130][131][133] 问题: RFM参数设置是否与疫情前相同？公司业务如何应对通胀？ - 公司目标是将库存水平降至低于2019年的水平，但这取决于供应商问题的缓解和零售情况；公司在定价、工资和劳动力管理方面有应对措施，关税是最大的成本增加因素，公司正在积极与新政府沟通 [137][141][143] 问题: 公司获得关税豁免的可能性有多大？供应商限制主要集中在哪些产品线或设施？摩托车业务库存仅下降2%，为何预计增长高20%？ - 获得关税豁免的可能性很低，但公司正在积极争取；供应商限制主要集中在越野车辆业务，但各业务都有问题；摩托车业务创新产品表现良好，竞争对手产品调整对公司有利，因此公司对该业务增长有信心 [149][151][155] 问题: 公司目前产能能否满足未来需求？迈克是否希望成为公司CEO？ - 公司将持续评估产能，预计需求不会在2022年及以后放缓，年中可能有更明确的看法；迈克表示热爱公司和当前角色，若董事会决定，他很乐意担任CEO [161][162] 问题: 摩托车业务毛利率未来1 - 2年的潜在增长空间和驱动因素是什么？Polaris Adventures业务在公司未来增长和盈利计划中的重要性如何？ - 摩托车业务毛利率预计在2021年改善，长期有望接近公司平均水平（约20%），增长驱动因素包括产品增长和产品组合优化；Polaris Adventures业务既是独立的利润中心，也是吸引消费者购买公司产品的途径 [168][169][172] 问题: Polaris Adventures Select服务的潜在市场规模有多大？营运资金需求是否会保持或增加？ - 该服务的潜在市场规模达数千亿美元，不仅涉及动力运动市场，还包括旅游和度假市场；2021年营运资金将随着成品库存的补充而增加 [177][180] 问题: 公司在疫情后如何实现有机收入增长？ - 公司将通过新客户增长、产品创新、售后和PG&A业务以及国际市场拓展等方式实现有机收入增长 [183][185][187] 问题: 公司的电气化战略是否有合适的组织架构？目标是什么？ - 公司有合适的团队负责电气化战略，与Zero建立了合作关系；公司今年将投资约2000万美元推进该战略，并计划在年底推出新产品 [191][192][193] 问题: 公司在采购半导体芯片方面是否遇到问题？雪地摩托业务第四季度表现出色的原因是什么？ - 公司面临各种供应问题，但未单独提及半导体芯片问题；雪地摩托业务表现出色是因为公司在该业务上的投资和新产品受到市场欢迎，团队努力克服供应链问题，及时交付产品 [201][203]

2020年业绩总结 - 第四季度销售额21.56亿美元，同比增长24%；全年销售额70.28亿美元，同比增长4%[9][45] - 全年调整后每股收益达7.74美元，同比增长22%[9] - 新增约70万新客户，各业务零售需求强劲，第四季度北美零售增长28%[9][13] 市场表现 - 第四季度在ORV、雪地摩托和摩托车领域实现市场份额增长[9] - 国际业务表现超预期，国际销售额从2019年Q4的2.15亿美元增长24%至2020年Q4的2.66亿美元[9][100] - PG&A销售额从2019年Q4的2.31亿美元增长31%至2020年Q4的3.03亿美元[101] 库存情况 - 经销商库存处于数十年来最低水平，ORV库存同比下降47%，摩托车下降2%，雪地摩托下降9%[9][16] - 工厂库存为11.78亿美元，同比增长5%[70] 生产与产能 - 生产受供应链限制，部分工厂产能利用率未达目标，但部分工厂产量高于目标且质量保持较高水平[9][29][30] - 预计2021年下半年产能紧张状况将缓解，有望实现创纪录生产以满足需求[30] 新产品推出 - 各业务推出多款新产品，如雪地摩托19款新车型、全球相邻市场17款新车型等[34] - 过去三年推出产品的销售额占比呈上升趋势，过去五年研发投入增长78%，复合年增长率为12%[39][40] 2021年展望 - 预计总公司调整后销售额在79.5 - 81.5亿美元，调整后每股收益在8.45 - 8.75美元[50][55] - 各业务板块预计均实现增长，供应链限制预计全年将有所缓解[51][60][79] 财务状况 - 2020年12月现金为6.35亿美元，债务及融资租赁义务为14.51亿美元，同比下降14%[63][64] - 股东权益为11.45亿美元，同比增长3%；总资本为25.96亿美元，同比下降7%[65][66] - 运营现金流首次超过10亿美元，2020年为10.19亿美元，同比增长55%[76][77]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度GAAP和调整后销售额同比增长10%，GAAP每股收益为2.66美元，调整后每股收益为2.85美元，同比增长71%，超出预期 [22][23] - 调整后毛利率同比上升约260个基点，主要因促销和场地融资成本降低，工厂吸收改善被物流成本上升抵消 [24] - 第三季度运营费用下降4%，因非必要支出推迟和费用时间安排，约1500万美元支出被推迟到第四季度 [25] - 年初至今第三季度运营现金流达6.76亿美元，同比增长55%，预计全年现金流同比增长30%左右 [39] - 银行杠杆比率降至约2.45倍，季度末现金达8.21亿美元，循环信贷额度可用借款能力近7亿美元 [40] - 上调2020年公司总销售额增长指引至2% - 3%，大幅上调全年调整后每股收益指引至7.15 - 7.30美元 [32][33] - 预计全年关税成本约6500万美元，年初至今关税影响约4500万美元，低于预期 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 - ORV/雪地摩托业务销售额增长12%，摩托车业务增长11%，船业务增长30%，均受益于需求强劲和促销成本降低 [26][27] - 全球相邻市场销售额下降6%，Aixam和Polaris Adventures表现出色，但商业、政府和国防业务销售下降 [28] - 售后市场销售与去年持平，TAP销售增长1%，其他售后市场销售下降1%，四轮配件零售店TAP销售增长6% [29] - 国际销售额增长9%，主要由ORV、雪地摩托、摩托车和PG&A销售推动，约四分之一增长来自汇率改善 [30] - 零部件、服装和配件销售额增长20%，受零售需求推动 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度北美零售销售额增长15%，若加速生产，零售销售可能翻倍 [10] - ORV市场份额略有下降，摩托车、船和雪地摩托市场份额均有增长，Indian在全球表现出色，北美市场份额创纪录 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司重点从创造需求转向满足需求，努力补充经销商库存，预计第四季度开始并持续到2021年上半年 [7][13] - 与Zero Motorcycles合作，目标是到2025年在每个核心细分市场推出电动产品 [17][122] - 首席技术官Mike Donahue将负责电气化工作，其经验有助于公司在电动化领域取得领先 [20] - 行业竞争中，产品供应和创新同样重要，公司通过提升供应能力和产品创新来增强竞争力 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临挑战，但公司团队表现出色，消费者对动力运动产品的兴趣保持在创纪录水平 [5][6] - 对2021年消费者对动力运动产品的需求持谨慎乐观态度，公司有计划维持业务增长势头 [43] - 短期成功取决于供应链管理和生产加速能力，对团队有信心 [44] - 长期来看，公司盈利增长前景良好 [44] 其他重要信息 - 公司部分供应商尚未能满足快速增长的需求，逾期供应商数量接近正常水平的三倍，公司正积极管理以减少影响 [14] - 公司员工安全是首要任务，将应对美国大选可能带来的影响 [5][42] - Chris Musso将于11月底离开公司，首席技术官Mike Donahue将接手电气化工作 [19][20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 零售销售翻倍是否指从15%到30%，以及未来促销策略如何考虑 - 回答: 零售销售翻倍是指从15%到30%；目前库存处于多年低位，不需要大量促销，公司计划更有效地使用促销手段，且促销更倾向于经销商及其团队 [47][49][51] 问题2: 若没有关税豁免，今年关税成本会是多少，以及对明年零售增长的信心如何 - 回答: 难以给出具体数字，公司通过提前采购等方式减轻关税影响；对明年零售增长有信心，新客户带来的增长势头将持续，且公司产能提升和供应链优化将抵消关税不利影响 [56][57][60] 问题3: 第四季度如何大幅提高产量，对利润率有何影响，以及明年是否增加产能 - 回答: 提高产量可提高工厂利用率，但会增加物流成本，预计第四季度利润率会因低效问题下降；公司现有产能可支撑到2021年，目前重点是管理供应商 [67][70][73] 问题4: 为何竞争对手受供应链问题影响较小，以及10月零售情况和选举不确定性对零售的影响 - 回答: 竞争对手初始DSO较高，需求相对较低，最终会面临相同问题；10月零售未受选举不确定性影响 [79][80][81] 问题5: 是否预计2021年零售为正增长，以及补充经销商库存相当于2019年零售销售的百分比 - 回答: 预计2021年消费者需求健康，但零售增长可能不稳定；补充经销商库存预计需要到2021年上半年，具体百分比难以回答 [86][87][89] 问题6: 核心客户升级情况，以及动力运动车辆的后续需求能否量化 - 回答: 核心客户需求呈个位数增长，增量需求主要来自新客户；后续需求难以量化，但从PG&A销售和TAP业务可看出有增长趋势 [92][95] 问题7: 选举可能带来的主要问题，以及全球相邻市场第四季度增长的驱动因素 - 回答: 选举主要影响因素为关税、税收和监管；全球相邻市场增长主要因国防业务交付时间和基数较小 [98][100][101] 问题8: 毛利率增长中促销活动的贡献，ORV传统子组对季度数据的影响，以及Slingshot高增长中AutoDrive的作用 - 回答: 促销活动对毛利率增长的贡献不到100个基点；ORV业务中Ranger类别因供应问题影响农业相关销售；Slingshot高增长部分归因于AutoDrive，车辆改进也吸引了很多人升级 [106][107][108] 问题9: 供应链转型计划的益处，以及如何为北美经销商规划下一季RFM档案 - 回答: 供应链转型使公司对供应商了解更深入，淘汰较弱供应商有助于应对挑战；公司计划与经销商合作，使DSO略低于之前水平 [113][114][115] 问题10: 高毛利率是否促使公司重新思考库存策略，以及行业是否会改变库存和促销方式；与Zero的合作情况及与以往电气化战略的区别 - 回答: 公司有信心以较低净库存管理网络，但认为行业难以长期保持低库存和低促销；选择与Zero合作是因其技术适合公司产品，能帮助公司实现动力运动产品电气化 [120][121][126] 问题11: 摩托车行业第三季度情况，Indian增长趋势、COVID影响及竞争环境 - 回答: 行业第三季度下降2% - 3%（含三轮则增长2% - 3%），Indian增长42%，在全球表现出色，各车型销售良好，团队推动业绩增长和利润率提升，这种趋势将持续到明年 [131][133][134] 问题12: 季度内平均销售价格变化，以及增产时是否侧重高价高利润产品 - 回答: 平均销售价格受促销调整影响，消费者购买价格范围较广；增产是全面的，会优先解决库存缺口较大的产品 [138][139][140] 问题13: 本月召回是否结束，是否还有更多召回 - 回答: 本月两次召回是不同问题，与以往情况无关，目前没有迹象表明会有更多召回，但如有风险会及时处理 [145][146][147]