财务数据和关键指标变化 - 第三季度实现创纪录的季度收入23亿美元，调整后每股收益3.25美元，同比增长64% [8] - 调整后息税折旧摊销前利润率上升153个基点至13.7%，主要受强劲定价、出货量增加和成本控制推动 [28] - 第三季度运营现金流为1.79亿美元，公司预计2022年将是强劲的现金生成年，运营现金流和自由现金流均远高于2021年水平 [40] - 全年销售指引上调至增长15% - 16%，调整后每股收益预计增长11% - 14% [42][43] 各条业务线数据和关键指标变化 越野业务（Off - Road） - 销售额17亿美元，同比增长33%，整车增长38%，配件和售后市场产品（PG&A）增长18%，调整后毛利率上升340个基点 [30] - 北美零售销售额高个位数下降，行业增长低个位数，公司市场份额有所下降，12个月滚动平均市场份额下降约3.5个百分点 [31][32] 公路业务（On - Road） - 销售额3.34亿美元，同比增长30%，整车增长32%，PG&A增长17%，利润率上升293个基点 [34] - 印度摩托车北美零售销售额高个位数增长，行业下降低个位数，12个月滚动市场份额下降1% [35] 船舶业务（Marine） - 销售额2.6亿美元，同比增长42%，出货量是主要驱动因素，其次是价格和产品组合 [36] - 北美浮桥船零售销售额低两位数下降，行业增长低两位数，公司市场份额下降，12个月滚动平均市场份额下降约4个百分点，利润率下降91个基点 [37] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际销售额增长10%，受欧洲、中东和非洲（EMEA）及拉丁美洲市场的强劲表现推动，亚太地区略有下降 [27] - 零售销售情况不一，整体零售销售额同比下降8%，公路业务零售增长8%，主要由印度摩托车推动；雪地摩托需求强劲；RZR和ATV部分车型需求疲软；浮桥船零售销售额低两位数下降 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过市场扩张、推出新车型和创新技术来推动未来增长，持续进行有机投资 [48] - 密切关注经销商库存水平，目标是使其恢复到新的最佳水平，预计渠道补货机会将持续到第四季度及明年年初， Utility 细分市场是近期最大机会 [20][22] - 加大需求创造方面的投入，特别是在第四季度，以刺激销售漏斗顶端的流量，重点关注越野休闲业务 [15][38] - 行业竞争方面，公司认为市场份额的变化主要是由于产品供应问题而非产品本身，随着供应链改善，有机会夺回市场份额，特别是在 Utility 业务 [32][82] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境方面，公司密切关注消费者受利率上升、通货膨胀和高油价的影响，但尚未看到消费者行为发生重大变化，约60%的越野业务在 Utility 领域以及商业和国防部门，受外部因素影响较小 [16][17] - 未来前景方面，公司预计供应链将持续改善，这将对库存水平产生积极影响，2023年将继续面临外汇和利息方面的挑战，但预计工作资本将下降，运营现金流将改善 [49][50] 其他重要信息 - 公司宣布了2023年车型系列的多项创新，包括 RANGER NorthStar Trail Boss 版的升级、RZR 系列的新配置选项以及 RIDE COMMAND + 技术的应用；船舶业务方面，Godfrey Pontoons 推出 Mighty G ，Hurricane 推出 SunDeck 2600 [23][25][26] - 公司在第三季度回购了170万股股票，年初至今回购金额达3.79亿美元，认为当前股价被低估，将继续根据市场情况执行股票回购计划 [29][40] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：越野业务市场份额下降的原因 - 第三季度发货集中在9月，特别是最后几周，导致经销商库存增加，但部分产品零售情况良好，正在清理库存；在供应充足的领域表现良好，如印度摩托车、RZR等，但 Bennington 因产品复杂性面临挑战；RANGER高端市场需求强劲，预售情况良好；10月零售表现良好，势头向上 [55][56][57] 问题：明年利润率改善的因素及促销活动计划 - 成本环境预计将继续缓和，大宗商品、运输价格下降，返工水平降低；明年上半年将实现价格调整的全部收益；促销活动将针对滞销车型或处于销售漏斗关键位置的客户；外汇仍将是不利因素；公司持续关注平台化和模块化举措以及供应链管理，以推动利润率改善 [59][60][61] 问题：短期和长期回购率的定义及疫情期间购买者的早期趋势 - 短期回购率跟踪购买车辆后3、6个月或1年内再次购买的消费者，目前处于或高于历史水平；长期回购率通常以3年、5年或10年为周期，与历史趋势一致；通过 RIDE COMMAND 和 PG&A 业务可见消费者骑行活动活跃，PG&A 业务表现良好；疫情期间购买者仍高度参与，二手侧挂式车辆价格虽较疫情期间有所下降，但仍高于历史水平，表明消费者持有车辆的意愿较强 [63][64][65] 问题：产品供应改善后对2023年产品组合的影响以及公路业务发货指引下调的原因 - 公路业务发货指引下调主要受外汇因素影响；越野业务中超过60%是 Utility 业务，该业务受休闲业务动态影响较小，目前 Utility 业务库存水平仍低于经销商期望，是2023年的机会所在；2023年产品组合方面，休闲业务低端市场有所疲软，高端市场表现较好，但 Utility 业务是关键，具体情况需在1月规划流程完成后有更清晰的认识 [67][68][70] 问题：需求创造支出的目的、重点业务和客户触达方式 - 需求创造支出覆盖全业务，但重点关注休闲业务需求疲软的领域；过去几年行业需求旺盛，无需大量投入，现在随着环境变化，旨在重新吸引过去的客户、引入新客户，将销售漏斗顶端的消费者转化为经销商的有效潜在客户；公司在过去几年提升了网络业务能力，升级了配置器，电子商务业务持续增长，2023年初将推出更多网络增强功能，以改善客户的网络购物体验 [72][74][75] 问题：年底库存情况、补货机会以及市场份额与库存水平的关系 - 第四季度零售预计为正增长，全年零售仍将下降，库存可能会略有上升，补货机会将持续到2023年，但由于多种变量，公司保留了较宽的指引范围，会根据经销商库存情况调整发货量；公司认为市场份额下降主要是产品供应问题，当供应改善时表现良好，如 RZR 、印度摩托车等；2023年随着供应链改善，有机会夺回市场份额，特别是 Utility 业务；关于经销商展厅空间，公司认为并未发生显著变化，通过相关计划激励经销商保持适当的库存水平 [78][79][83] 问题：毛利率稳定增长后是否会取消或缩减零售物流附加费 - 公司会评估是否取消或缩减物流附加费，希望确保改善是可持续的，再采取适当行动；柴油成本仍是影响附加费的因素之一 [87][88] 问题：2023年新款车型取消 RZR 570 和 RANGER 500 的原因 - 这两款车型的成功率相对较低，从盈利能力和市场份额角度考虑，公司认为转向其他方向是正确的决策 [91] 问题：2023年为保护利润率可采取的措施 - 公司有应对衰退的预案，优先考虑流动性，确保现金状况良好，管理杠杆并遵守契约；保留优先战略投资，继续推进增长议程；公司越野业务中超过60%是 Utility 业务，稳定性较高，PG&A 和售后市场业务也能提供一定缓冲；公司会根据经销商库存水平调整发货量，团队已对可能的销量下降情况进行建模，明确了可采取的成本控制措施 [93][94][95] 问题：本季度毛利率缺乏杠杆效应的原因及未来展望 - 本季度毛利率缺乏杠杆效应主要是由于与去年第三季度相比，成本仍处于高位，尽管供应链成本已开始呈积极趋势；随着第四季度和明年供应链成本继续下降，库存成本将得到改善，毛利率杠杆效应将增强 [96] 问题：库存补货机会中3.5亿美元的下降是否符合预期以及原因 - 经销商库存和供应链在第三季度有了顺序改善，但9月发货量较大，部分货物在10月才到达经销商处并实现销售，因此10月零售强劲消耗了部分库存；休闲业务低端市场有所放缓，部分产品库存接近最佳水平，表现好于预期 [99][100][101] 问题：对每股收益指引区间中值到上限的评论是否包含外汇因素 - 管理层对每股收益指引区间中值到上限感到满意，但需考虑外汇因素，因为第四季度外汇汇率走势不确定，全球政府的利率政策也难以预测；此外，公司会密切关注经销商库存水平，必要时会调整生产和发货量，因此为底线预留了一定空间 [103][104] 问题：越野业务第三季度近26%的毛利率是否为未来的基准以及后续展望 - 公司预计越野业务毛利率在2023年将继续改善，尽管个别季度会受到产品组合和季节性因素影响，但随着供应链正常化和公司对模块化、平台化及供应链的关注，毛利率将逐步提高，目前公司对当前毛利率并不满意 [107] 问题：价值车型价格敏感的情况及应对措施 - 价值车型的消费者通常通过融资购买车辆，随着利率上升，融资成本增加，融资渗透率也有所提高；公司对部分价值车型提供促销活动，如降低36个月的融资利率，以促进销售；该市场是消费者市场中最薄弱的部分，类似情况也出现在汽车等其他行业 [109][110] 问题：价值车型与高端车型的销售组合情况 - 公司在销售额上更倾向于高端车型，如 Crew 车型、高端宽体 RZR 和 NorthStars 以及 CREW Rangers 等 [111] 问题：当前最优库存水平与疫情前的比较以及越野车辆经销商补货的市场份额预期 - 总体而言，当前最优库存水平低于2019年，但不同业务细分市场有所差异，低价产品类别经销商倾向于持有更多库存，高端产品类别经销商希望库存受限以提高盈利能力；公司团队专注于在未来获得市场份额，特别是 Utility 业务，目前库存水平较低，是重点关注领域 [113][114][115] 问题：如何应对日本竞争对手明年可能的回归 - 公司认为关键在于产品供应和创新，2023年公司在创新方面有令人期待的计划，这将使其在竞争中处于有利地位 [116] 问题：供应商零部件短缺情况是否改善以及加急运输成本是否降低 - 供应商零部件短缺情况已顺序改善，第四季度仍在持续改善，但供应链尚未恢复到最佳水平，半导体供应仍存在一定限制；加急运输成本开始下降，港口拥堵情况在过去60天内明显缓解，但供应商仍存在一些挑战，预计成本将在2024年继续缓和 [118][119][120] 问题：是否有进行小型收购以提高业务垂直整合能力的机会 - 公司正在关注相关机会，但鉴于宏观背景和当前股价，认为对自身的投资是更有吸引力的选择；公司目前将重点放在执行方面，有很多令人兴奋的创新计划将在2023年推出；此外，公司过去几年增加了资本支出，主要用于增加全球工厂的生产能力，将部分外包业务收回内部，更多是通过有机投资而非并购来解决面临的挑战 [122][123][124]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 (Exact name of registrant as specified in its charter) Minnesota 41-1790959 (State or other jurisdiction of incorporation or organization) 2100 Highway 55, Medina MN 55340 (Address of principal executive offices) (Zip Code) FORM 10-Q (Mark one) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended September 30, 2022 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SE ...

整体业绩 - 2022年第三季度公司销售额达23.41亿美元，同比增长32%，调整后EBITDA利润率提升153个基点至13.7%，调整后每股收益为3.25美元，同比增长64%[7][8][26] 客户需求 - 北极星ORV零售量较2022年第二季度环比下降4%，娱乐行业零售疲软，ORV预销量占零售量比例维持在45%左右[10] 经销商库存 - 2022年第三季度北美经销商库存较2019年同期下降约50%，虽在增加但仍低于最优水平，补充库存有望带来4亿美元收入机会[15][16] 各业务板块表现 - 越野业务销售额17.46亿美元，同比增长33%，但北美零售量下降约8%，12个月滚动平均市场份额下降约3.5个百分点[30][33] - 公路业务销售额3.34亿美元，同比增长30%，印第安摩托车市场份额增加，北美零售量较2019年增长约34%[38][40] - 船舶业务销售额2.6亿美元，同比增长42%，但经销商库存较2019年仍下降约25%，12个月滚动平均浮筒船市场份额下降约4.5个百分点[46][49] 财务状况 - 2022年经营现金流和自由现金流预计均有提升，资本支出约3.25亿美元用于有机投资，剩余约4.75亿美元用于股票回购授权[53][54][55] 全年展望 - 2022年公司销售额预计增长15% - 16%，调整后毛利率和EBITDA利润率预计分别收窄70 - 80个基点和30个基点，调整后每股收益预计增长11% - 14%[62][63][65] 2023年初步想法 - 持续投资业务，经销商库存预计重置到新的最优水平，供应链挑战持续缓解，利润率有望小幅提升[66] 风险提示 - 公司前瞻性陈述存在风险和不确定性，包括供应链、市场需求、成本、竞争、经济环境等方面[2] 数据来源与非GAAP指标 - 零售销售数据来源于经销商注册信息等，报告包含非GAAP财务指标，用于比较经营业绩[3][4] 附录内容 - 包含2022年全年财务假设、非GAAP指标调整等内容[73]

业务调整 - 2022年7月1日公司完成出售Transamerican Auto Parts业务，二季度起该业务历史业绩作为终止经营列报[6] - 2022年6月30日起公司按新基础管理业务组合，取消售后市场部门，相关业务重新分类至越野和公路部门[7] 二季度整体业绩 - 总销售额20.63亿美元，同比增长8%，零售总额同比下降23%，主要因供应链挑战[11] - 调整后毛利率23.0%，调整后EBITDA利润率12.4%，调整后每股收益2.42美元，同比下降7%[12] 客户需求与库存 - 北美ORV零售环比增长13%，预售占零售比例接近60%，经销商库存处于历史低位，较2019年二季度下降约70%[22][28] - 补充库存有望在2023年带来积极影响，最佳库存水平代表7.5亿美元的收入机会[28] 供应链管理 - 零部件短缺供应商数量较一季度下降约50%，影响1000+单位的供应商数量下降约35%，港口延误情况环比改善[35] 各部门业绩 - 越野部门销售额14.9亿美元，同比增长7%，毛利率23.8%；公路部门销售额2.99亿美元，基本持平，毛利率17.8%；海洋部门销售额2.73亿美元，同比增长38%，毛利率24.4%[49][57][64] 全年展望 - 调整后毛利率预计下降60 - 80个基点，调整后EBITDA利润率预计下降20 - 30个基点，销售额预计增长13% - 16%[77][79] - 调整后每股收益预计在10.10 - 10.30美元，较2021年增长11% - 14%[82]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度销售额约21亿美元，同比增长8% [10] - 调整后每股收益为2.42美元，较去年下降7% [15] - 全年销售额预计增长13% - 16%，略高于此前指引 [56] - 调整后每股收益预计增长11% - 14%，高端指引下调0.10美元至10.30美元 [57] - 预计毛利率下降60 - 80个基点，EBITDA利润率下降20 - 30个基点 [59][60] 各条业务线数据和关键指标变化 越野业务（Off - Road） - 销售额15亿美元，同比增长7%，整车增长10%，配件及附件（PG&A）下降3% [44] - 调整后毛利率下降359个基点 [45] - 北美零售下降20%多，休闲越野业务上半年保持份额，实用型细分市场（包括RANGER和ATV）份额下降 [46] 公路业务（On - Road） - 销售额2.99亿美元，与去年持平，整车下降5%，PG&A增长24% [49] - 利润率下降71个基点 [50] - 印第安摩托车北美零售本季度下降约40%，国际市场下降近35%，12个月滚动份额下降约2个百分点 [50][51] 船舶业务（Marine） - 销售额2.73亿美元，增长38% [52] - 利润率提高39个基点，出货量同比增长20% [52] - 北美浮桥船零售下降30%多，行业下降10%多，12个月滚动份额下降3个百分点 [52] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美零售销售较2021年下降23%，主要受供应限制影响 [12] - 北美越野零售环比增长13%，但仍有适度份额损失 [12] - 国际销售增长1%，受欧洲、中东和非洲（EMEA）及拉丁美洲市场推动，亚太地区略有下降 [41] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 出售TAP业务，专注于成为核心动力运动公司，实现全球动力运动领域的领导地位 [37] - 继续执行年初制定的五年财务目标，包括中个位数销售增长、中至高两位数EBITDA、中20%多的ROIC和两位数每股收益增长 [38] - 行业因供应链挑战，库存水平无法跟上需求，公司2019 - 2022年仅实现2%的复合年增长率 [34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 需求稳定，消费者健康，但供应链挑战持续限制经销商库存 [10] - 供应链有适度改善，预计下半年继续改善，有助于提高经销商库存和市场份额表现 [13] - 尽管面临利率上升、通胀和高油价等因素，但数据显示消费者仍有韧性 [32] - 下半年零售销售有望显著加速，公司对业务发展轨迹有信心 [66] 其他重要信息 - 推出全国性的Adventures Select订阅服务，90%的会员是动力运动行业新用户 [16][18] - 过去一年获得创纪录的70项专利，预计今年达到2000项专利里程碑 [18] - 举办国际女性骑手日和全国户外活动日，女性骑手数量在过去两年增长约30% [20][21] - 发布2021年ESG报告，投资500万美元与国家森林基金会合作改善步道和保护土地 [22][24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 下半年指导的关键假设，供应链需改善的方面以及能承受的消费者需求恶化程度 - 假设供应链持续改善，但不期望大幅改善，消费者需求保持稳定。即使消费者需求回落，低库存水平可使公司补充渠道库存。目前成本仍高，价格调整主要覆盖成本，但Q2已能抵消成本 [73][74][76] 问题2: 关于成本和定价，7月未提价的原因及未来定价思路 - 公司一直谨慎提价，与成本变化保持一致。下一次提价机会在车型年推出时，会综合考虑成本和市场情况 [79][80] 问题3: 能否按收入群体分析需求，以及沃尔玛业绩不佳对公司的影响信号 - 低端市场需求略有放缓，部分是因供应链改善使低复杂度车辆供应增加。高端市场表现良好，消费者可支配收入和储蓄较高，受外部因素影响较小 [83][84] 问题4: 随着生产改善，原本正常购买的消费者需求是否有改善迹象 - 新客户占比从70%降至60%多，可能是现有客户回归。回购率等指标表现良好，二手车市场供应受限、价格坚挺，表明消费者仍有兴趣 [85][86] 问题5: 如果需求变化，最早会在哪些方面体现，是否集中在某个细分市场 - 可能先在低端市场体现，然后影响PG&A业务，最后波及高端市场。但供应链波动会影响数据，公司会综合多指标监测，低库存水平提供一定缓冲 [89][90][91] 问题6: 2022年指导中下半年销量增长情况，供应链改善是否符合预期，越野业务何时实现正增长 - 下半年越野业务将实现正增长，但需考虑Q3、Q4的雪地车发货量 [100] 问题7: 零售销售下半年加速是否意味着同比增长 - 预计仍会略有下降，但高于2019年水平，较2021年降幅收窄 [102] 问题8: 增加产能的计划，包括产能和零部件供应情况 - 在海洋业务和越野车辆方面进行产能扩张，如为雪地车业务安装新喷漆系统、在蒙特雷进行改进。还在讨论内部生产零部件和未来建设新工厂的事宜 [103][104][105] 问题9: 7月港口延误对产能的影响 - 7月港口延误是暂时现象，目前对业务无实质影响，公司会持续关注 [108] 问题10: 运营费用变化情况，去除TAP和供应链成本改善后的情况，以及战略投资的具体内容 - 下半年毛利率改善，但部分被战略投资增加的运营费用抵消。运营费用率较2021年去除TAP后提高160个基点。战略投资主要是重新开展上漏斗营销活动，以刺激未来需求 [111][112][113] 问题11: 北美零售下半年展望及市场份额损失的解读 - 全年零售将略有下降，下半年将实现增长，因2021年下半年供应链问题导致基数较低。市场份额损失主要是供应问题，公司会优先满足高需求产品，6月份额有改善趋势 [117][118][121] 问题12: 关于EBITDA流，价格和成本的关系以及下半年价格覆盖成本的潜在收益 - 4月提价在Q2开始体现，Q3、Q4将完全实现，有助于提高利润率和收入。下半年成本相对稳定，价格对成本的拖累将减小 [124] 问题13: 与疫情前相比，公司盈利增长的原因，价格对销量和利润的影响，以及消费者需求疲软时的应对措施 - 提价主要是为覆盖成本，对盈利有一定负面影响，但Q2已能抵消成本。物流和加急费用相关的价格调整会在物流改善后取消，公司会保留部分提价以提高定价。消费者需求疲软时，低库存和潜在的 pent - up 需求可提供缓冲 [127][128][131] 问题14: 降低加急费用的收益情况，以及融资方面经销商和消费者的表现 - 加急费用改善符合预期，但不是下半年业绩的主要驱动因素。融资渗透率略低于历史水平，拖欠率略有上升，与市场情况一致。经销商信用额度充足，财务状况良好 [134][136] 问题15: 消费者购买公路和越野车辆的月供情况，与疫情前相比，月供对消费者的重要性，以及贷款期限灵活性和市场情况 - 价格上涨对消费者有影响，但消费者有大量现金储备，融资需求较低。公司曾延长贷款期限，消费者通常提前还款，说明月供不是关键因素。融资市场目前促销活动较少，如有促销公司可从合作中获利 [139][140][141] 问题16: 市场份额损失情况下，与经销商的关系以及恢复份额的信心来源 - 经销商情绪积极，认可公司产品创新和质量提升，对公司处理供应链问题的方式满意。经销商盈利能力高，希望获得更多产品。公司加强与经销商的沟通，实施消费者查询系统，有利于恢复市场份额 [143][144][145] 问题17: 销售和营销费用同比下降的原因，以及下半年和未来是否会增加 - 此前为避免刺激过多需求，减少了营销活动。随着供应链改善，下半年和2023年将开展上漏斗营销活动，提高行业知名度 [148] 问题18: 去除TAP前后毛利率变化的原因，以及TAP业务表现不佳的原因 - TAP业务因关税压力和需求下降，对毛利率造成拖累。去除TAP后，毛利率指引改善主要源于持续经营业务的运营改善 [151][152][153] 问题19: 取消关税对公司的影响 - TAP业务受关税影响较大，但公司仍承担超1亿美元的关税成本，约15%的零部件从中国进口。公司会关注关税变化，目前更注重控制可控成本 [155] 问题20: 新预订量环比略有下降，但网站流量强劲的原因及季度内预订趋势 - 交付大量延迟的North Stars订单使预订量下降，低端市场预订量有适度下降，可能是供应改善所致。高端市场因供应链限制，公司自我约束预订量。印第安和Slingshot的预订量有改善，但进入Q3会因车型年切换自我约束 [158][159][162]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark one) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended June 30, 2022 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission File Number 1-11411 POLARIS INC. (Exact name of registrant as specified in its charter) Minnesota 41-1790959 (State or other ju ...

公司概况 - 公司成立于1954年，全球约有16000名员工，在20个地点进行制造，全球有超4000家动力运动经销商，2021年全球发货超40万台产品，产品销往超120个国家[2] 销售情况 - 2021年销售额82亿美元，同比增长17%，其中越野业务占比67%，公路业务占比12%，售后市场占比11%，船舶业务占比9%，其他占比1%[3] - 2021年销售地理分布上，加拿大占比79%，美国占比14%，国际市场占比7%[5] 竞争优势 - 动力运动市场份额排名第一，相比第二名有超80%优势，相比第三名有超130%优势，2021年动力运动单位零售相比第二名有70%优势，规模约为最接近竞争对手的2倍[9][10][11][12] - 在越野车辆、900cc以上摩托车、 pontoon & deck 船等细分领域有领先地位，具备规模、创新、产品广度、品牌、制造与采购、分销等优势[13] 发展目标 - 2022 - 2026年目标为每股收益实现两位数增长，销售额实现中个位数增长，息税折旧摊销前利润达到中高两位数百分比，资本回报率达到中二十百分比[16] 社会责任 - 实施SASB披露，有多年NFF承诺，改善了MSCI排名，宣布5年合作并捐赠500万美元用于安全项目，多个工厂实现安全佳绩[17] 数据与财务说明 - 零售销售数据来源有经销商注册信息、公司估计和其他行业数据，且可能会修订[23] - 报告包含非GAAP财务指标，管理层认为有助于比较经营结果，但不能替代GAAP指标[24] - 2022年指导排除约1000万美元供应链转型等成本、约500 - 1000万美元集体诉讼相关费用和约3000万美元无形资产摊销[26]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION (Mark one) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended March 31, 2022 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission File Number 1-11411 POLARIS INC. (Exact name of registrant as specified in its charter) Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q Minnesota 41-1790959 (State or other j ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售额近20亿美元，与去年持平；调整后每股收益降至1.29美元，较去年下降44% [9][12] - 国际销售额增长1%，由欧洲、中东和非洲以及拉丁美洲的强劲表现推动，亚太地区略有下降 [31] - 总配件和附件（PG&A）在本季度增长8%，其中公路业务的PG&A增长近20% [32] - 调整后息税折旧摊销前利润率下降446个基点 [32] - 预计全年销售额增长12% - 15%，调整后每股收益增长11% - 14% [49] - 预计调整后毛利率全年下降100 - 120个基点，调整后息税折旧摊销前利润率下降10 - 20个基点 [55] 各条业务线数据和关键指标变化 越野业务（Off - Road） - 销售额13亿美元，较去年增长2%；整车增长1%，PG&A增长8%；调整后毛利率下降约720个基点 [37] - 北美零售业绩下降20%以上，行业下降10%以上，本季度市场份额有所损失；按12个月滚动计算，市场份额与行业基本持平 [38] 公路业务（On - Road） - 销售额2.19亿美元，下降4%；整车下降8%，PG&A增长19%；利润率提高400多个基点 [40][41] - 北美零售业务下降30%以上，国际业务下降近30%；按12个月滚动计算，市场份额较行业损失约1个百分点 [41] 海洋业务（Marine） - 销售额2.12亿美元，增长6%；利润率下降137个基点 [42][43] - 本季度零售淡季因零部件短缺导致市场份额有所损失；按12个月滚动平均值计算，市场份额与行业基本持平 [42] 售后市场业务（Aftermarket） - 本季度销售额2.18亿美元，下降5%；动力运动售后市场增长16% [43][44] 各个市场数据和关键指标变化 - 与2019年第一季度相比，零售增长21%；北美零售销售较去年下降20%以上，去年同期零售增长70% [9][11] - 经销商反馈显示需求环境健康，但全球供应链问题导致库存处于历史低位，限制了库存水平的改善 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在2月的投资者日公布了五年战略，重新聚焦核心业务投资，通过提高生产力推动利润率扩张，并进行有针对性的资本配置，以增强在动力运动领域的领导地位 [14] - 公司近期对威尔明顿PG&A配送中心进行了16.5万平方英尺的扩建，并计划升级明尼苏达州罗莎的油漆业务，此前还对墨西哥蒙特雷的越野业务和印第安纳州的海洋业务进行了产能扩张 [15] - 公司注重以骑手为导向的创新，推出了多款新的印第安摩托车车型和2023款雪地摩托，以及与Zero Motorcycles合作的全电动RANGER XP Kinetic [16][18] - 在行业竞争方面，市场份额的变化主要受供应链影响，公司预计今年市场份额的变化将不稳定，随着供应链改善，公司有望凭借强大的预订单和产能优势获得市场份额 [12][45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 供应链压力在本季度持续存在，对公司业绩产生负面影响，但产品需求仍然健康，公司预计下半年供应链将有所改善，从而推动业绩增长 [8][48] - 尽管第一季度业绩低于预期，但公司维持全年销售和调整后每股收益的指导，预计消费者需求将保持健康，但动力运动零售市场全年将略有下降，主要受供应链挑战影响 [48][49] - 公司认为即使需求在短期内有所缓和，由于经销商库存处于低位，2023年仍有增长空间 [25] 其他重要信息 - 公司在第一季度回购了约1.72亿美元的股票，将继续关注高回报的有机投资、股息、股票回购和有针对性的收购 [47] - 今年的净利息支出将增加，但税率将降至22% - 22.5%，近期关税减免将带来1500万美元的收益，预计年底股份数量将接近6000万股 [56] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：如何调和潜在衰退与大量预销售订单及补充经销商库存机会之间的关系 - 公司客户通常处于较高收入水平，对经济波动有一定的抵御能力；通胀已持续一段时间，但预销售订单保持稳定；利率变动对客户的影响相对较小；即使需求在短期内有所缓和，由于渠道库存严重不足，公司仍有足够的空间恢复库存 [63][64][65][67] 问题2：为何有信心在下半年看到供应链改善 - 与供应商合作过程中，在一些零部件如线束和减震器方面获得了更好的可见性；芯片供应方面，主要供应商表示将在第二季度改善交付；公司采取了减少产品型号复杂性、重新设计产品以绕过有挑战的组件、将临时特别行动团队组织化等措施；4月价格上涨将在后续季度体现，且下半年成本有望稳定 [72][73][74][77][78] 问题3：如果供应链改善在8、9月而非6月出现，是否会错过销售旺季 - 公司业务的预销售需求与季节性关联不大，消费者更关注能否获得车辆；即使需求暂时放缓，由于渠道库存极低，仍有补货需求 [82][84] 问题4：本季度零售势头如何，以及为何降低全年ORV零售指导 - 零售势头保持强劲，经销商反馈业务繁忙，需要更多产品；降低全年ORV零售指导主要是由于产品供应问题，而非需求下降，如果供应链改善超出预期，零售业绩有望提升 [91][94] 问题5：越野和公路业务在全年零售展望中的表现是否相似，以及业绩节奏是否会更倾向于下半年 - 越野和公路业务预计表现相似，越野业务在下半年会有更多动力，公路业务相对稳定；第二季度业绩将低于去年同期和之前的预期，但收入将较第一季度有低至中两位数的增长，后续季度将逐步改善，业绩将更倾向于下半年 [99][100][101] 问题6：不同地区和制造商的供应情况有何差异 - 供应情况基本一致，波兰工厂的采购与其他供应基地大致相同；部分供应商在墨西哥建立了二级供应中心，有助于物流；各工厂的具体挑战主要与特定零部件的可用性有关 [104][105] 问题7：独家经销商和多品牌经销商的预订单情况是否会影响未来的发货策略 - 公司努力提高产品供应，不仅关注预销售订单，也希望增加库存单位；70%的零售通过预销售实现，多品牌经销商的预销售情况也较好，目前竞争的关键在于产品供应 [106] 问题8：第二季度销量下降但价格上涨，销售同比情况如何，以及如何分解毛利率指导中的各项因素 - 第二季度发货量将高于第一季度，收入将较第一季度有低至中个位数的增长，单位数量略有增加，但产品组合会有所不同；毛利率方面，销量和产品组合是不利因素，价格方面有一定可见性，供应链成本在下半年的增长风险相对有限，公司将努力管理运营费用以抵消成本增加 [111][116][117][118][123] 问题9：如果发生典型衰退，库存补充情况如何，以及库存正常化后行业价格和促销策略将如何变化 - 目前难以确定衰退对库存补充的具体影响，但即使需求下降几个季度，由于渠道库存极低，公司仍将继续推进业务；库存正常化后，行业可能会出现一定的促销活动，但公司目标是保持较低库存水平，通过快速交付和定制化满足客户需求，经销商有望获得更高利润，成本下降也将对利润率产生积极影响 [131][136][137][139] 问题10：市场份额增长预期是否仍然不变，以及供应链如何影响库存 - 市场份额预计逐季波动，目前与行业基本持平，如果供应链改善，公司有机会获得市场份额；库存增加包括在途产品增多、原材料增加、因缺少关键组件而积压的半成品以及等待返工的成品，随着供应链改善，库存将逐季下降 [143][144][146][148][149] 问题11：零售信贷可用性情况如何，以及PG&A业务的现场库存是否足以支持全年增长 - 零售信贷可用性和审批方面没有出现收紧情况，违约率处于历史低位；PG&A业务的现场库存有所改善，创新产品和高附件率推动了业务增长，尽管存在部分缺货情况，但公司能够快速解决 [153][154][156][157] 问题12：售后市场业务对汽车行业的预测以及成本结构改善情况，以及库存变化对营运资金的影响 - 汽车售后市场业务受新车和二手车供应不足的影响，预计全年不会有显著改善，但第二、三季度由于季节性因素和新店铺的加入，业绩将有所提升；动力运动售后市场业务表现强劲，预计全年良好；假设供应链改善，随着库存下降，营运资金将在下半年得到改善 [163][164][165][166]

一季度业绩概况 - 总销售额19.57亿美元，基本持平，零售总额下降22%，回购约150万股花费1.72亿美元[7] - 调整后毛利率20.3%，EBITDA为8.4%，摊薄后每股收益1.29美元，同比下降44%[8] 客户需求情况 - ORV预售订单占零售销售比例较高，3月ORV取消率约4%， Powersports电商增长28%[16][17] 库存情况 - 北美经销商库存处于历史低位，较2020年一季度下降约75%，较2021年一季度下降约20%[21] 供应链挑战 - 物流、劳动力、大宗商品、全球能源、疫情等因素影响供应链，部分供应商零件短缺[28] 应对措施 - 采用灵活定价、组建供应商恢复团队、提供供应商支持等措施应对供应链挑战[29] 各业务板块表现 - 越野业务销售额13.09亿美元，增长2%；公路业务销售额2.19亿美元，增长4%；船艇业务销售额2.12亿美元，增长6%；售后市场业务销售额2.18亿美元，增长5%[38][44][53][58] 财务状况 - 经营现金流和自由现金流预计显著上升，2022年资本支出约3.5亿美元，研发占比约4%[64][66][65] 全年展望 - 供应链挑战短期内持续，下半年有所改善，各业务板块有不同销售增长预期[71][72][74][76] 非GAAP指标调整 - 对销售、毛利、税前收入等指标进行非GAAP调整，并给出与GAAP指标的 reconciliation[4][93][96] 指导调整说明 - 2022年指导排除供应链转型、重组等成本及无形资产摊销，未提供调整后摊薄每股收益的 reconciliation[99]