业绩总结 - 第一季度销售额为15.36亿美元，同比下降12%[9] - 第一季度调整后销售为15.36亿美元，较2024年同期的17.36亿美元下降约7.0%[70] - 第一季度毛利润为2.45亿美元，较2024年同期的3.30亿美元下降约25.8%[70] - 第一季度调整后净亏损为6680万美元，较2024年同期的390万美元下降约1715.4%[72] - 第一季度调整后EBITDA为5270万美元，EBITDA利润率为3.4%[72] - 第一季度现金流入为8320万美元，较2024年同期的流出1.054亿美元有所改善[79] - 第一季度资本支出为3560万美元，较2024年同期的7210万美元下降约50.6%[79] - 第一季度海洋部门毛利润为1430万美元，较2024年同期的1920万美元下降约25.4%[77] 用户数据 - 北美零售销售同比下降7%[12] - 经销商库存较2024年3月31日下降11%，不包括雪地和青少年产品则下降14%[12] 未来展望 - 第二季度销售预计在16亿美元至18亿美元之间[61] - 预计2025年关税影响在2.6亿到3亿美元之间[22] - 第二季度预计关税成本在1000万美元至2000万美元之间[61] 新产品和新技术研发 - 调整后的毛利率为16.6%，同比提升242个基点[9] - 调整后的EBITDA利润率为3.4%，同比下降291个基点[9] - 经调整的毛利率因促销活动和负面外汇影响而受到压力[12] 负面信息 - 经调整每股收益为-0.90美元，同比下降1.13美元[9]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售符合预期，与去年相比下降，原因是计划减产以管理经销商库存，促销活动增加部分被产量略增抵消 [36] - 国际业务下降16%，因越野和公路市场疲软，不过国际经销商库存状况改善，有望在零售需求恢复后增长 [36] - PG和A销售同比持平，零部件和售后服装销售强劲，抵消了整体商品销量下降带来的附件销售影响 [37] - 利润率面临销量、促销和外汇等挑战，部分被运营和保修费用降低所抵消，本季度关税成本对业绩无重大影响 [37] - 调整后每股收益为负0.90美元，处于1月份提供的指引区间中点 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 越野业务 - 销售下降10%，因销量降低和促销活动增加，有利的产品组合部分抵消了影响 [37] - 北美ORV行业受消费者信心疲软和经销商关注库存水平影响，公司车辆和经销商库存健康 [37] - 第一季度零售强劲，经销商库存从2024年第四季度到2025年第一季度下降超20% [38] - 毛利润率下降147个基点，主要受促销活动和行业低迷及宏观经济影响 [38] - 保修费用是本季度的积极因素，公司在质量方面的投资开始显现成效 [39] 公路业务 - 销售下降20%，受摩托车市场挑战和法国Exim业务发动机交付时间影响 [39] - Exim业务预计本季度解决问题并在下半年弥补损失的销售 [40] - 印度摩托车在北美市场表现出色，凭借新的Power Plus产品线获得市场份额 [14] - 调整后毛利润下降489个基点，受产品组合不利和促销活动影响，利润率因运营效率高于预期 [40] 海洋业务 - 销售下降7%，符合计划减产安排，公司采取按订单生产的方式 [41] - 浮筒船行业年初至今下降11%，延续2023年以来的低迷态势 [41] - 本宁顿的新M系列浮筒船表现良好，标准配置浮筒船受经销商和消费者欢迎 [41] - 海洋业务毛利润因销量降低导致吸收不利而下降 [41] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美零售下降7%，多功能业务表现相对较好，休闲产品表现较差 [9] - 雪地摩托业务因平原地区季末降雪，零售增长约50% [9] - RZR消费者研究显示，RZR骑行参与度高，超90%骑手计划骑行次数不变或增加，但超40%受访者因利率和经济不确定性延长车辆持有时间 [10] - 本季度市场份额有增有减，摩托车和浮筒船市场份额增加，ORV市场份额略有下降 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 执行四项关税缓解策略，包括调整供应链和制造、控制成本、重新确定市场和定价优先级、进行政府事务和宣传 [26] - 计划到年底将中国采购零部件减少约30%，并在2026年进一步减少 [27] - 采取措施降低可自由支配支出，包括收紧差旅要求和暂停招聘 [28] - 调整发货策略，减少向加拿大和欧洲的部分产品发货，可在年中重新评估 [28] - 评估定价策略，确保在贸易环境复杂情况下保持竞争力 [29] - 实施衰退应对方案，优先保存现金，重新审视资本支出预算，控制成本 [42] 行业竞争 - ORV市场中，部分日本OEM的高促销活动影响公司市场份额，但公司认为这是短期问题，待库存正常化和零售稳定后有望夺回份额 [11] - 海洋市场中，其他OEM的激进促销活动短期内对公司有负面影响，但公司认为这不是长期有效的市场份额转移策略 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年行业充满挑战，公司正谨慎应对，团队有能力克服困难 [6] - 撤回全年指引，因关税环境多变，包括新关税频率、税率变化和临时暂停等，以及对消费者支出的潜在影响，公司将在有更清晰信息后重新评估 [12] - 尽管市场不确定性高，但公司与经销商关系健康，双方理解彼此优先事项，共同努力实现互利共赢 [18] - 公司认为特朗普政府理解其面临的问题，希望近期能在关税谈判上取得进展 [30] - 公司在运营和经销商合作方面取得有意义的变化，对实现长期财务目标充满信心，虽受宏观经济因素影响进展缓慢，但相信能走出困境并为股东创造价值 [52] 其他重要信息 - 公司是美国主要的动力运动公司，总部位于美国，拥有重要的制造、测试和研发设施，雇佣超8000名美国人，支持约35000名美国经销商员工就业，约65%的美国生产价值来自美国本土 [20][21] - 公司预计今年将产生约3.2亿 - 3.7亿美元的关税成本，其中约6000万 - 7000万美元已包含在原指引预算中，通过缓解措施和会计递延，预计2025年关税影响小于2.25亿美元 [25][31] - 公司在第一季度降低了成品库存，实现了九年来最高的第一季度运营自由现金流 [32] - 公司在经销商调查中排名第一，净推荐值超70，表明公司关注经销商需求并进行了正确投资 [33] 问答环节所有提问和回答 问题: 关税缓解中定价策略的作用及时机 - 公司上周向经销商明确，5月前价格保持不变，因公司承担的成本高于竞争对手，且行业买家对价格敏感，当前零售率下降，提价困难 [56][57] - 公司正积极调整供应链，预计到年底将中国采购零部件减少30%，并希望在关税谈判中取得进展 [58] - 未来会逐细分市场和国家详细评估定价策略 [60] 问题: 越野市场库存清理进度及重新获得市场份额的时间 - 越野市场清理工作接近尾声，竞争对手库存有所改善，但仍有部分企业库存天数是公司的两倍，非当前库存占比不利 [61] - 市场份额恢复取决于零售稳定情况，公司新产品受客户欢迎，客户忠诚度高，待市场条件清晰后有望受益 [63][64] 问题: 按当前税率计算，2026年关税的年化影响 - 难以给出准确数字，因团队正在进行缓解工作，包括从中国采购零部件的调整，且关税环境变化快 [70] - 2025年将减少30%的中国采购内容，后续还会加速推进，2026年也有进一步减少的计划 [71] - 公司主要的关税压力来自中国的互惠关税和IEPA关税，相关方面可能会有行动 [73] 问题: 资产负债表和流动性方面，下行情景下的现金保存措施 - 公司作为股息支付者已有29年历史，但流动性更为重要，是否调整股息将综合考虑并与董事会讨论 [80] - 目前首要关注与贷款机构合作，争取在契约方面的灵活性，继续推进营运资金管理和资本支出审查 [82][84] - 公司已停止生产不盈利的业务，如FTR和Timber Sled，并将继续评估其他选择 [86] 问题: 第一季度零售月度波动原因及4月情况 - 月度波动原因包括天气不佳、关税和经济数据不稳定、通胀高企、利率居高不下以及消费者信心指数下降等 [92][93] - 4月情况与3月相似，未出现明显恶化，但也未出现预期的积极迹象，消费者因关税和经济不确定性而不愿购买高价商品 [93][94] - 制造商的利率补贴促销活动在3月和4月对零售有一定推动作用 [95] 问题: 保修改善对未来一年或正常环境下利润率的影响 - 保修改善将对利润率有积极影响，但不是最大的推动因素，工厂效率提升和采购工作才是主要驱动力 [97] - 保修改善对客户满意度有很大提升作用，公司在这方面已从行业底部上升到顶级水平 [98] 问题: 今年的发货计划和库存目标水平 - 公司计划发货量低于零售量，继续降低经销商库存，目标是ORV下降中高个位数，摩托车下降低个位数，海洋业务下降中高个位数到低两位数，具体将根据未来零售情况调整 [103] - 公司与经销商合作良好，经销商对库存水平满意，公司将根据市场变化及时调整发货 [104][107] 问题: 衰退应对方案与正常运营的差异及恢复正常运营的速度 - 衰退方案主要关注现金和流动性，包括营运资金和资本支出管理，公司在这方面已取得进展 [109][110] - 公司去年减少了10%的 salaried员工，今年谨慎控制人员补充，同时确保不影响长期创新和市场领导地位 [111][112] - 这些措施大多可快速逆转，公司在困难时期保持谨慎，就像个人在预算紧张时的做法 [113] 问题: 关税缓解措施的抵消效果是否会提高及驱动因素 - 难以预测全年抵消效果，因涉及多种因素，如中国采购零部件的调整时间、非USMCA产品的关税调整、其他国家关税情况以及与政府的讨论结果等 [117][119] - 公司计划今年将30%的中国采购内容移除，部分库存关税可能会延续到2026年，同时正在寻求更快推进的方法 [117][118] 问题: 三个业务板块中，哪些板块的营收预期与上季度指引相比变化最大 - 目前难以判断，各板块零售指引与预期差异不大，行业经济形势有待进一步明确 [121] - 过去五个季度市场波动较大，难以确定趋势，但重型摩托车零售表现良好，市场份额增加 [122][123] 问题: 非中国采购与中国采购的价格比较 - 公司不会提供具体细节，因为不同供应商情况不同，且中国关税最终走向尚不明确 [129] - 寻找替代供应商需要培养新供应商并对组件进行重新认证或测试，转换成本不可忽视，目前难以给出具体数字 [130][131] 问题: 中国暂停美国农产品订单对公司产品需求的影响 - 公司未观察到实质性变化，高端产品表现良好，非高端产品销售相对较慢，但无明显趋势变化 [133][134] 问题: 撤回指引后，非关税收入预期的变化 - 公司无法提供相关指导，因为关税和收入相互关联，若关税维持当前水平，可能会进一步抑制消费者支出 [142] - 目前关税情况每天都在变化，公司专注于当前应对措施，如调整采购和与政府沟通，相信公司有能力应对短期挑战 [143][145] 问题: 激励性薪酬在不同情景下的变化 - 激励性薪酬主要是利润分享，是员工薪酬的重要组成部分，公司不希望负面影响该部分薪酬，但最终决策需与董事会讨论 [149][150] - 目前公司更关注应对当前挑战，相关决策将在后续做出 [150] 问题: ORV业务中，多功能产品销售下降的原因及客户群体情况 - 若排除2月异常情况，多功能产品销售相对平稳，2月受新促销活动和恶劣天气影响，且ATV销售疲软更为明显 [153] - 高端产品如Premium Ranger和Expedition表现良好，同时需考虑去年第一季度ORV业务仍较强劲的对比因素 [154][155] 问题: 日本OEM激进促销动态是否改变 - 该动态未改变，只有当这些企业库存管理改善时才可能改变，目前部分企业库存虽有下降，但仍高于行业平均水平 [156][157]

财务表现 - 公司2025年第一季度营收为15 4亿美元 同比下降11 6% [1] - 每股收益(EPS)为-0 90美元 去年同期为0 23美元 [1] - 营收超出Zacks共识预期1 51亿美元 超预期幅度1 67% [1] - EPS超出共识预期(-0 91美元) 超预期幅度1 10% [1] 股价表现 - 公司股价过去一个月下跌17 6% 同期标普500指数下跌0 8% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预示短期表现可能与大盘同步 [3] 分业务销售表现 - 船舶业务销售额1 154亿美元 低于分析师平均预期1 2114亿美元 同比下降6 6% [4] - 道路车辆销售额2 218亿美元 低于分析师平均预期2 5367亿美元 同比大幅下降20% [4] - 越野车销售额12亿美元 高于分析师平均预期11 7亿美元 同比下降10 3% [4] 分业务毛利表现 - 船舶业务毛利1430万美元 显著低于分析师平均预期1915万美元 [4] - 企业部门毛利360万美元 远低于分析师平均预期1405万美元 [4] - 越野车毛利1 914亿美元 高于分析师平均预期1 8352亿美元 [4] - 道路车辆毛利3570万美元 低于分析师平均预期5273万美元 [4]

公司业绩表现 - 公司季度每股亏损0 90美元 略好于Zacks一致预期的0 91美元亏损 上年同期为每股盈利0 23美元 [1] - 季度营收15 4亿美元 超出Zacks预期1 67% 但较上年同期的17 4亿美元下降11 5% [2] - 过去四个季度中 公司两次超出每股收益预期 两次超出营收预期 [2] 股价与市场表现 - 年初至今股价累计下跌41 4% 同期标普500指数跌幅为6% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预计短期内表现与市场同步 [6] 未来业绩展望 - 下一季度共识预期为每股收益0 63美元 营收18 3亿美元 [7] - 当前财年共识预期为每股收益0 63美元 营收68 3亿美元 [7] - 业绩电话会议中管理层的评论将影响短期股价走势 [3] 行业状况 - 所属行业(国内汽车)在Zacks行业排名中处于后19% [8] - 同行业公司福特汽车预计下一季度每股亏损0 02美元 同比恶化104 1% [9] - 福特预计季度营收349 1亿美元 同比下降12 5% [10]

航空公司高端休息室竞争 - 美联航在芝加哥奥黑尔国际机场1号航站楼重新开放了顶级Polaris休息室 面积扩大50%至25000平方英尺 [1] - 新休息室配备Crate & Barrel家具 增加6个卫生间 第二个"秘密酒吧"风格酒廊及50个用餐座位 [1] - 休息室容量提升至可同时容纳350名乘客 瞄准高消费客群需求 [1] 高端休息室战略发展 - 美联航2016年首次推出Polaris休息室 配套同名长途商务舱服务 形成与普通United Club的双层体系 [2] - 该分层模式已被美国航空采用 达美航空去年也跟进类似策略 [2] - 休息室专属服务对象为国际航线Polaris舱位乘客 强化高端客群差异化体验 [2]

收入和利润（同比环比） - 公司第一季度销售额为15.358亿美元，同比下降12%[3][8][10] - 公司第一季度净亏损6680万美元，摊薄后每股亏损1.17美元[3][9] - 调整后净亏损5110万美元，调整后每股亏损0.90美元[3][9] - 公司2025年第一季度净亏损6670万美元，而2024年同期净利润为390万美元[27] - 公司2025年第一季度销售额为15.358亿美元，同比下降11.5%（2024年同期为17.364亿美元）[29] 成本和费用（同比环比） - 毛利率下降307个基点至16.0%，调整后毛利率下降242个基点至16.6%[3][11] - 运营费用为3.032亿美元，同比下降3%，占销售额比例上升170个基点至19.7%[3][12] - 产品线调整相关成本为1290万美元，包括FTR和Timbersled产品线的调整[36] - 无形资产摊销相关调整费用为440万美元[37] 各条业务线表现 - 越野车(Off Road)部门销售额11.986亿美元，同比下降10%，毛利率下降147个基点至16.0%[13] - 公路车(On Road)部门销售额2.218亿美元，同比下降20%，毛利率下降570个基点至16.1%[13] 各地区表现 - 北美销售额为12.9亿美元，占总销售额的84%，同比下降11%[8] - 国际销售额为2.46亿美元，占总销售额的16%，同比下降16%[8] 管理层讨论和指引 - 公司撤回2025全年销售和盈利指引，但给出第二季度销售指引为16-18亿美元[14] 现金流 - 公司2025年第一季度经营现金流为8320万美元，而2024年同期为负1.054亿美元[27] - 调整后自由现金流为5490万美元，较2024年同期的负1.621亿美元显著改善[32] 其他财务数据 - 调整后EBITDA为5270万美元，同比下降52.1%（2024年同期为1.1亿美元），EBITDA利润率从6.3%降至3.4%[29] - 现金及现金等价物从2024年3月的3.188亿美元下降至2025年3月的2.917亿美元，降幅8.5%[25] - 存货从2024年3月的19.528亿美元降至2025年3月的17.48亿美元，降幅10.5%[25] - 公司2025年第一季度总资产为54.504亿美元，同比下降2.1%（2024年同期为55.674亿美元）[25]

项目概况 - Polaris公司宣布通过TRAILS GRANTS项目向美国13家越野车辆、全地形车和雪地摩托车俱乐部及组织捐赠超过12万美元资金[1] - 该捐赠项目每年颁发两次 用于支持非营利组织和地方骑行俱乐部的步道开发、维护工程、安全骑行教育计划及其他项目[2][3] - 自2006年项目启动以来 公司已累计向美国和加拿大超过425家组织捐赠超过350万美元[5] 受赠组织及资金用途 - 13家受赠组织各获得最高1万美元资助 包括阿拉斯加Sitka Trail Works的步道修复、明尼苏达州国际旅行者雪地摩托车俱乐部的安全庇护所建设等[4][7] - 资金具体用途涵盖步道维护（20英里步道维护[7]、24英里新步道建设[7]）、安全设施建设、青年安全培训设备采购以及多用户类型步道礼仪推广[4][7] - 受赠组织分布广泛 涵盖阿拉斯加、加利福尼亚、宾夕法尼亚州等10个州 涉及步道修复、火灾恢复、沙丘训练峰会等多种项目类型[4][7] 项目背景与行业影响 - TRAILS GRANTS项目已持续近二十年 致力于促进安全负责任骑行、推动步道保护及环境保护[1] - 公司通过该计划支持地方骑行社区志愿者投入时间和资源维护步道 促进全类型骑行者户外体验[3] - 作为动力运动领域全球领导者 公司产品线涵盖越野车辆、雪地摩托车、摩托车等多类户外运动装备 业务覆盖全球近100个国家[6]

核心观点 - Polaris Inc预计在2025年第一季度财报中呈现营收和盈利同比下滑，每股亏损0.92美元（同比-500%），营收预计15.4亿美元（同比-11.1%）[1][3] - 财报实际表现与市场预期的差异可能影响股价短期走势，超预期或低于预期将分别推动股价上涨或下跌[2] - 公司当前Zacks Rank为4（卖出），但盈利预期修正趋势显示分析师近期转为乐观（ESP +1.09%），但两者组合难以明确预测盈利超预期[10][11] 财务预期 - 共识EPS预期在过去30天内下调8.21%，反映分析师对业务环境的重新评估[4] - 公司上一季度盈利超预期4.55%（实际0.92美元/股 vs 预期0.88美元/股），过去四个季度两次超预期[12][13] 盈利预测模型 - Zacks ESP模型通过对比"最准确预期"与共识预期来预测偏差，正ESP值对盈利超预期有显著预测力[6][7] - 当正ESP与Zacks Rank 1-3级结合时，70%概率实现盈利超预期[8] - 负ESP或低Zacks Rank（4-5级）难以预测盈利超预期[9] 历史表现与市场反应 - 历史盈利超预期并非股价上涨的唯一因素，其他业务因素或突发事件可能抵消盈利影响[14] - 尽管当前模型未显示Polaris Inc具备强盈利超预期潜力，但建议投资者综合考虑其他因素[16]

文章核心观点 2025年SCORE锦标赛首站38届圣费利佩250赛中RZR Factory Racing团队延续在UTV赛车领域的主导地位，RZR Pro R Factory平台展现强大性能，团队后续将备战6月4 - 8日的巴哈500赛 [1][5] 比赛结果 - RZR Factory Racing的Brock Heger获UTV总冠军和UTV Pro Open组冠军，这是他连续六场比赛获胜 [1] - Max Eddy Jr.获UTV Pro Open组第三名 [1] - Polaris支持的车手Branden Sims、Wayne Matlock和Ethan Groom分别获UTV Pro Open组第二、四、五名，该组前五中Polaris占五席，前十中占九席 [1] 比赛过程 - 发车顺序随机确定，Heger第三出发，Justin Morgan第九，Cayden MacCachren第16，Eddy Jr.第20，赛程35英里时RZR Factory Racing团队冲到前列，Morgan领先Heger，MacCachren第三，Eddy Jr.第四 [2] - 赛程140英里时Heger和MacCachren争夺第一，Eddy Jr.精准驾驶，最后110英里RZR Factory Racing车手展现RZR Pro R Factory平台优势 [3] - 赛程200英里时Heger实际领先，MacCachren修正时间领先3分34秒，最后50英里Heger超越MacCachren夺冠，Eddy Jr.冲至季军 [4] 相关人员表态 - Heger称以总冠军开启2025 SCORE赛季感觉很棒，Polaris RZR Pro R Factory满足需求，团队和工作人员出色 [5] - RZR Factory Racing技术总监Alex Scheuerell表示团队获胜体现项目实力和奉献精神，Heger连胜证明其才华和平台可靠性，感谢工程团队 [5] 后续计划 - RZR Factory Racing将参加6月4 - 8日的巴哈500赛，Cayden MacCachren卫冕UTV总冠军，Brock Heger等团队成员延续Polaris在SCORE系列赛的胜利 [5] 公司介绍 - Polaris是全球动力运动领导者，1954年成立，产品包括RANGER、RZR等多种类型，总部在明尼苏达，服务近100个国家 [7]

文章核心观点 公司将于2025年4月29日发布第一季度财务结果并举行电话会议和网络直播讨论结果 [1] 财务结果发布 - 2025年4月29日发布2025年第一季度财务结果 [1] - 财务结果将发布在公司网站ir.polaris.com上 [2] - 财报材料公开时公司将通过新闻专线发布提醒并附上文件链接 [2] 电话会议和网络直播详情 - 电话会议和网络直播于4月29日上午9点（中部时间）举行，由首席执行官Mike Speetzen和首席财务官Bob Mack主持 [1] - 幻灯片演示和网络直播链接将发布在公司投资者关系网站ir.polaris.com上 [3] - 美国境内拨打1 - 877 - 883 - 0383，国际拨打1 - 412 - 902 - 6506并使用接入码2913152收听电话会议 [3] - 可通过公司网站ir.polaris.com上的同一网络直播链接或美国境内拨打1 - 877 - 344 - 7529、国际拨打1 - 412 - 317 - 0088并使用接入码1597630收听网络直播回放 [3] 公司介绍 - 自1954年成立以来一直引领人们发现户外乐趣 [4] - 产品线包括RANGER、RZR等多种类型车辆及相关配件 [4] - 总部位于明尼苏达州，业务覆盖全球近100个国家 [4]