营收占比 - 2024年前六个月，Flow、Water Solutions和Pool三个业务板块分别占总营收的37%、28%和35%[101] 净销售额 - 2024年第二季度净销售额为10.993亿美元，同比增长1.6%；上半年净销售额为21.165亿美元，同比增长0.3%[112][119] - 2024年净销售额增长主要源于Pool业务需求增加、Flow业务商业流量销售增长以及各业务提价[125][126] - 2024年净销售额增长部分被Flow业务住宅流量和工业解决方案业务、Water Solutions业务商业和住宅业务销售下降等因素抵消[127] - 2024年第二季度和上半年Flow净销售额分别较2023年下降3.6%和2.8%，但Segment income分别增长12.8%和15.7%[137] - 2024年第二季度和上半年Water Solutions净销售额分别较2023年下降7.6%和4.0%，Segment income在第二季度下降2.5%，上半年增长1.0%[139][145] - 2024年第二季度和上半年Pool净销售额分别较2023年增长17.1%和7.5%，Segment income分别增长27.1%和10.4%[150] 毛利润 - 2024年第二季度毛利润为4.379亿美元，同比增长9.6%，占净销售额的39.8%；上半年毛利润为8.28亿美元，同比增长6.0%，占净销售额的39.1%[112][119] - 2024年毛利润占比提升主要得益于提价和Pool业务制造杠杆及转型举措带来的生产率提高[128] 营业利润 - 2024年第二季度营业利润为2.48亿美元，同比增长18.9%，占净销售额的22.6%；上半年营业利润为4.288亿美元，同比增长9.4%，占净销售额的20.3%[114][121] 转型计划 - 2024年开始使用80/20指导原则推动转型计划，预计未来减少低利润率销售和降低复杂性[105] - 2023年至2024年上半年执行了业务重组举措，预计2024年剩余时间继续推进以推动利润率增长[106] 实际税率影响 - 经合组织全球15.0%最低税的Pillar Two规则已对公司2024年实际税率产生负面影响[108] 资产减值和注销 - 2024年上半年资产减值和注销为80万美元，低于2023年上半年的390万美元[129] SG&A占比 - 2024年第二季度SG&A占净销售额的比例较2023年下降0.3个百分点，上半年则上升0.6个百分点[130] 净利息费用 - 2024年第二季度和上半年净利息费用分别较2023年下降17.3%和16.5%[132] 有效税率 - 2024年第二季度有效税率较2023年上升0.8个百分点，上半年下降0.2个百分点[133] 订单积压 - 截至2024年6月30日，公司总订单积压为4.909亿美元，较2023年12月31日下降33.5%[157] 资金需求与现金情况 - 公司主要通过运营产生的现金、现有循环信贷额度等满足资金需求，2024年第一季度有季节性现金使用，第二季度逆转[159][160] - 2024年前六个月持续经营业务经营活动提供净现金4.318亿美元，2023年同期为3.401亿美元[163] - 2024年前六个月投资活动使用净现金3680万美元，主要是资本支出3630万美元；2023年同期使用2610万美元，主要是资本支出3540万美元，部分被出售财产和设备所得500万美元抵消[163][166][167] - 2024年前六个月融资活动使用净现金3.511亿美元，包括偿还定期贷款、支付股息和回购股份；2023年同期使用2.76亿美元，主要是偿还循环长期债务和支付股息[163][168][169] - 2024年前六个月自由现金流为3.953亿美元，2023年同期为3.081亿美元[171] 信贷与贷款安排 - 公司有9亿美元的高级无抵押循环信贷安排，截至2024年6月30日可用额度为9亿美元，还可申请增加至多3亿美元[172][173] - 公司有10亿美元的高级无抵押定期贷款安排，2024年第三季度末起季度分期还款额增至1250万美元[174] 股份回购 - 2024年3 - 6月公司回购0.600万股普通股，花费5000万美元，截至6月30日还有5.5亿美元可用于回购[179] 股息情况 - 2024年公司宣布每股0.23美元的季度现金股息，6月30日应付股息余额为3810万美元[180] - 2024年前六个月公司支付股息7620万美元，每股0.46美元；2023年同期支付7250万美元，每股0.44美元[181] 可分配储备余额 - 截至2023年12月31日公司可分配储备余额为69亿美元[182] Segment income占比影响因素 - 各业务Segment income占净销售额比例提升主要得益于提价和生产率提高，但受通胀成本增加部分抵消[141][148][155]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度销售额增长2%,达到11亿美元,创历史新高 [12][36] - 调整后营业利润增长16%,达到2.71亿美元,创历史新高 [36] - 调整后营业利润率扩大310个基点至24.7%,创历史新高 [36][39] - 调整后每股收益增长18%至1.22美元,超出指引上限5美分,创历史新高 [39] - 创纪录的自由现金流达5.22亿美元 [53] 各条业务线数据和关键指标变化 Flow - 销售额下降4%,主要受到住宅业务下降10%的拖累,但商业业务增长2% [40][41] - 调整后营业利润增长13%,调整后营业利润率扩大310个基点至21.3%,创历史新高 [41] Water Solutions - 销售额下降8%,商业和住宅业务均有下滑 [42][43] - 调整后营业利润下降3%,但调整后营业利润率扩大130个基点至23.5%,连续9个季度扩大 [43] Pool - 销售额增长17%,调整后营业利润增长27%,调整后营业利润率扩大270个基点至34.1% [44][45] 各个市场数据和关键指标变化 - 商业和基础设施市场保持强劲,受益于基础设施投资法案(IIJA)的资金支持 [21] - 住宅市场受到利率上升和房地产市场放缓的影响,销售额下降 [20][25][41] - 工业市场一些客户推迟资本支出,销售额持平 [21] - 国际市场受到经济压力的影响 [23] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司的可持续水务战略继续证明其抗压能力,公司有信心把握有利的行业趋势 [18][19] - 公司正在推进转型计划,包括价格、采购、运营和组织优化,预计到2026年营业利润率将扩大540个基点至24% [45][46] - 公司启动80/20分析,预计将进一步推动转型成功,并在2025年产生明显贡献 [47][48][51][52] - 游泳池行业虽然短期面临挑战,但长期仍具有吸引力,公司有信心实现长期增长和利润率扩大 [25][26][27][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管全球经济增长放缓,但公司的多元化水务组合使其能够控制可控风险,并在可能的情况下缓解挑战 [20][21][22][23][25] - 公司有信心能够在动态的宏观经济和地缘政治环境中执行,并实施和执行主要的转型计划,包括80/20 [16][34] - 公司预计2024年调整后每股收益约为4.25美元,高于之前的指引上限,并将2024年调整后营业利润率目标提高至约23% [56][57][61] 其他重要信息 - 公司在第二季度回购了价值5000万美元的股票,并连续48年提高了股息 [15] - 公司预计2024年全年销售额将下降约0-1%,调整后营业利润将增长约10-11% [57][58][59][60] - 公司预计第三季度销售额将下降约2-3%,但调整后每股收益将增长约14%至1.06-1.08美元 [61][62] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Andrew Kaplowitz 提问** 询问公司对游泳池业务的修理和改造以及渠道库存的预期 [67] **Robert Fishman 回答** 公司预计游泳池新建和改造将下降中个位数,但售后市场业务表现良好,公司对渠道库存水平没有过多担忧 [68][69] 问题2 **Bryan Blair 提问** 询问80/20分析对各业务板块的贡献情况 [77] **Robert Fishman 回答** 第三季度和第四季度,80/20分析的主要受益者将是游泳池业务和Flow业务,其次是Water Solutions [78][79] 问题3 **Stephen Tusa 提问** 询问公司的定价环境和未来走势 [86][87] **John Stauch 回答** 公司预计未来几个季度的定价水平将保持稳定,不会出现大幅上涨 [88][189][190]

文章核心观点 - 分析Pentair公司季度财报表现及未来股价走势，提及行业情况和Zebra Technologies公司财报预期 [1][3][13] Pentair公司财报表现 - 季度每股收益1.22美元，超Zacks共识预期1.15美元，去年同期为1.03美元，过去四个季度均超共识每股收益预期 [1][2] - 本季度财报盈利惊喜为6.09%，上一季度盈利惊喜为4.44% [8] - 截至2024年6月季度营收11亿美元，超Zacks共识预期0.76%，去年同期为10.8亿美元，过去四个季度有四次超共识营收预期 [9] Pentair公司股价及预期 - 年初以来股价上涨约10%，逊于标准普尔500指数16.7%的涨幅 [10] - 盈利发布前，公司估值修正趋势不利，当前Zacks排名为4（卖出），预计近期股价表现逊于市场 [5] - 未来股价走势取决于管理层在财报电话会议上的评论，投资者可关注盈利预期变化 [3][4] 行业情况 - Zacks行业排名中，制造业 - 热产品行业目前处于前40%，前50%的行业表现优于后50%行业两倍多 [6] Zebra Technologies公司情况 - 预计7月30日公布截至2024年6月季度财报，预计季度每股收益2.82美元，同比下降14.3%，过去30天该季度共识每股收益预期未变 [7][13] - 预计营收11.7亿美元，较去年同期下降3.2% [14] 未来盈利预期 - 下一季度当前共识每股收益预期为1.06美元，营收预期为10.5亿美元；本财年共识每股收益预期为4.20美元，营收预期为41.9亿美元 [12]

2024年第二季度整体业绩 - 2024年第二季度销售额为11亿美元，同比增长2%[2][4] - 2024年第二季度运营收入为2.48亿美元，同比增长19%，销售回报率为22.6%，较2023年第二季度增加330个基点[3][4] - 2024年第二季度GAAP每股收益为1.11美元，同比增长19%；调整后每股收益为1.22美元，同比增长18%[3][4] - 2024年Q2总净销售额增长1.6%，其中核心增长2.2%，货币因素影响 -0.4%，收购/剥离影响 -0.2%[24] 2024年第二季度各业务板块业绩 - 2024年第二季度泳池业务销售额同比增长17%，核心销售额增长18%；报告分部收入为1.34亿美元，同比增长27%，销售回报率为34.1%，较2023年第二季度增加270个基点[4] - 2024年第二季度流体业务销售额同比下降4%，核心销售额下降3%；报告分部收入为8400万美元，同比增长13%，销售回报率为21.3%，较2023年第二季度增加310个基点[4] - 2024年第二季度水解决方案业务销售额同比下降8%，核心销售额下降7%；报告分部收入为7300万美元，同比下降3%，销售回报率为23.5%，较2023年第二季度增加130个基点[4] 2024年上半年业绩 - 2024年上半年净收入为3.194亿美元，高于2023年同期的2.826亿美元[15] - 2024年上半年经营活动提供的净现金为4.316亿美元，高于2023年同期的3.385亿美元[15] - 2024年上半年自由现金流为3.953亿美元，高于2023年同期的3.081亿美元[16][17] - 2024年上半年净销售额为21.165亿美元，略高于2023年同期的21.111亿美元[19] - 2024年上半年可报告业务部门收入为5.346亿美元，高于2023年同期的4.883亿美元[19] - 2024年上半年调整后经营收入为4.887亿美元，高于2023年同期的4.452亿美元[19] - 2024年上半年Flow业务净销售额为7.811亿美元，低于2023年同期的8.034亿美元[19] - 2024年上半年Water Solutions业务净销售额为5.836亿美元，低于2023年同期的6.082亿美元[19] - 2024年上半年Pool业务净销售额为7.51亿美元，高于2023年同期的6.986亿美元[19] 2024年分季度及全年业绩预计 - 公司将2024年全年GAAP每股收益指引更新至约3.81美元，调整后约为4.25美元，较2023年增长约13%[3][7] - 公司预计2024年全年销售额按报告基准大致持平或下降1%[7] - 公司预计2024年第三季度GAAP每股收益约为0.99 - 1.01美元，调整后约为1.06 - 1.08美元，较上年同期增长约13% - 15%；预计第三季度销售额按报告基准较2023年第三季度下降约2% - 3%[8] - 2024年第一、二季度净销售额分别为10.172亿美元、10.993亿美元，三季度预计下降2%-3%，全年预计下降1%-持平[20] - 2024年第一、二季度经营收入分别为1.808亿美元、2.48亿美元，三季度预计增长21%-24%，全年预计增长15%-16%[20] - 2024年第一、二季度调整后经营收入分别为2.173亿美元、2.714亿美元，三季度预计增长10%-12%，全年预计增长10%-11%[20] - 2024年第一、二季度持续经营业务净收入（报告值）分别为1.335亿美元、1.861亿美元，三季度预计为1.65 - 1.68亿美元，全年预计为6.41亿美元[20] - 2024年第一、二季度持续经营业务净收入（调整后）分别为1.578亿美元、2.039亿美元，三季度预计为1.77 - 1.80亿美元，全年预计为7.08亿美元[20] - 2024年第一、二季度摊薄后普通股每股收益（报告值）分别为0.80美元、1.11美元，三季度预计为0.99 - 1.01美元，全年预计为3.85美元[20] - 2024年第一季度摊薄后普通股每股收益（调整后）为0.94美元，三季度预计为1.06 - 1.08美元，全年预计为4.25美元[20] 现金流情况 - 持续经营业务的经营活动提供的净现金为5.39亿美元，较去年同期增加9300万美元；本季度持续经营业务的自由现金流为5.22亿美元，较去年同期增加9000万美元[3][5] 资产情况 - 截至2024年6月30日，公司总资产为65.48亿美元，较2023年末的65.633亿美元略有下降[14] 2023年全年业绩 - 2023年全年净销售额为41.045亿美元，经营收入为7.392亿美元[21] 2024年第一季度业绩 - 2024年第一季度销售回报率为17.8%，调整后销售回报率为21.4%[20]

文章核心观点 - 市场预期公司2024年第二季度收益和收入同比增长，但难以确定能否超预期，投资者需关注多因素 [11][4][6] 公司业绩预期 - 预计即将发布的季度报告每股收益1.15美元，同比增长11.7% [1] - 预计季度收入10.9亿美元，同比增长1.1% [12] 盈利预测相关 - 过去30天该季度共识每股收益估计下调1.9% [7] - 最准确估计低于Zacks共识估计，导致盈利预期偏差（Earnings ESP）为 -1.63%，表明分析师近期对公司盈利前景看淡 [19] 盈利惊喜历史 - 过去四个季度公司均超共识每股收益估计 [5] - 上一季度预期每股收益0.90美元，实际0.94美元，惊喜率 +4.44% [20] 盈利预测模型 - Zacks盈利预期偏差（Earnings ESP）模型核心是公司盈利发布前的估计修正，正Earnings ESP结合Zacks排名1、2、3时，近70%概率产生正惊喜，且排名提升预测能力 [3][13] - 负Earnings ESP和/或Zacks排名4、5时难以有信心预测盈利超预期 [10] 股价影响因素 - 7月23日盈利报告若关键数据超预期，股价可能上涨；若未达预期，股价可能下跌，但盈利超或未超预期并非股价涨跌唯一因素 [8][9] 投资建议 - 投资前检查公司Earnings ESP和Zacks排名，利用Earnings ESP筛选器选股 [21] - 用Zacks盈利日历关注即将到来的盈利公告 [26]

业务板块营收占比 - 2024年第一季度，Flow、Water Solutions和Pool业务板块分别占总营收的38%、27%和35%[69] 整体财务指标 - 2024年第一季度净销售额为10.172亿美元，较2023年同期下降1.1%，主要因部分业务销售数量减少[73][74] - 2024年第一季度毛利润为3.901亿美元，占净销售额的38.4%，较2023年同期增加1.3个百分点[73] - 2024年第一季度销售、一般和行政费用占净销售额的18.2%，较2023年同期增加1.4个百分点[73] - 2024年第一季度净利息费用为2730万美元，较2023年同期下降15.7%，主要因可变债务减少[73][76] - 2024年第一季度有效税率为13.0%，较2023年同期下降1.6个百分点[73] 各业务板块财务情况 - Flow业务板块2024年第一季度净销售额为3.843亿美元，较2023年同期下降1.9%，主要因住宅流量业务销售数量减少[80][81] - Flow业务板块2024年第一季度部门收入为7730万美元，占净销售额的20.1%，较2023年同期增加3.5个百分点[80] - 2024年第一季度水解决方案业务净销售额为2.731亿美元，同比增长0.4%，部门收入为5560万美元，同比增长6.1% [84] - 2024年第一季度泳池业务净销售额为3.595亿美元，同比下降1.3%，部门收入为1.108亿美元，同比下降4.6% [90] 公司计划与税率影响 - 公司预计2024年将继续执行转型计划举措以推动利润率扩张，并持续产生转型成本[72] - 经合组织全球15.0%最低税的Pillar Two规则已对公司2024年有效税率产生负面影响[72] 订单积压情况 - 截至2024年3月31日，订单积压总额为5.757亿美元，较2023年12月31日减少1.626亿美元，降幅22.0% [94] 现金流量情况 - 2024年第一季度持续经营业务经营活动净现金使用量为1.074亿美元，2023年同期为1.066亿美元 [99] - 2024年第一季度投资活动净现金使用量为1930万美元，2023年同期为1620万美元 [99] - 2024年第一季度融资活动净现金流入为6320万美元，2023年同期为1.333亿美元 [99] - 2024年第一季度自由现金流为 - 1.269亿美元，2023年同期为 - 1.23亿美元 [105] 信贷与贷款安排 - 截至2024年3月31日，高级信贷安排下总可用额度为7.986亿美元 [107] - 公司有10亿美元定期贷款安排，2024年第三季度末起季度还款额增至1250万美元 [108] - 未来十二个月有4380万美元定期贷款安排还款和2亿美元高级无抵押定期贷款还款 [111] 受限现金与储备 - 截至2024年3月31日，公司在部分国家持有受限现金8910万美元[112] - 截至2023年12月31日，公司可分配储备余额为69亿美元[116] 股票回购与股息 - 2020年12月董事会授权最高7.5亿美元的股票回购，截至2024年3月31日，尚有6亿美元额度可用[113] - 2024年2月19日董事会宣布每股0.23美元的季度现金股息，截至2024年3月31日应付股息余额为3820万美元，高于2023年12月31日的3800万美元[114] - 2024年前三个月支付股息3800万美元，每股0.23美元，上年同期为3620万美元，每股0.22美元[115] 担保与合并财务状况 - 母公司担保人为子公司发行人的高级票据提供全额无条件担保，子公司发行人为母公司担保人100%控股子公司[117] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，母公司担保人和子公司发行人合并后流动资产分别为220万美元和7.17亿美元，非流动资产分别为25.771亿美元和26.869亿美元[120] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，母公司担保人和子公司发行人合并后流动负债分别为11.825亿美元和16.59亿美元，非流动负债分别为22.859亿美元和23.314亿美元[120] 会计政策与市场风险 - 公司关键会计政策和估计与2023年年报相比无重大变化[121] - 截至2024年3月31日的季度内，公司市场风险无重大变化[122]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度核心销售同比下降1%，主要因Flow和Pool业务的轻微下滑抵消了Water Solutions业务的增长；各业务板块销售环比Q4均有增长，Pool业务Q1销售超Q4 2023且Q4超Q3 2023 [34] - 第一季度调整后每股收益为0.94美元，超指引且同比增长3% [125] - 第一季度使用现金1.27亿美元，与去年同期一致；净债务杠杆率为2.1倍，低于去年Q1的2.6倍 [127] - 第一季度ROIC为14%，公司持续目标是实现高个位数的投资资本回报率 [9] - 全年维持调整后每股收益4.15 - 4.25美元的指引，中点约增长12%；预计全年销售增长2% - 3% [103] 各条业务线数据和关键指标变化 Flow业务 - 销售同比下降2%，商业销售增长9%、工业销售增长2%，但住宅销售下降12% [7] - 部门收入1.11亿美元，下降5%；销售回报率下降110个基点 [8] Water Solutions业务 - 销售略升至2.73亿美元，商业销售约增长1%，住宅销售约下降1% [35] - 部门收入增长6%至5600万美元，销售回报率扩大110个基点至20.4% [35] Pool业务 - 销售下降1%至3.59亿美元，但环比Q4 2023增长近7% [126] - 部门收入下降，销售回报率受成本增加和投资影响 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 高端泳池和美国阳光地带市场（除加州受天气影响）保持韧性，经销商调查显示翻新泳池项目增加，售后市场乐观 [5] - 住宅和农业市场受高利率影响，Flow业务中住宅销售与整体住房和农业市场关联紧密 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续推进转型计划，包括战略定价、采购、运营和组织优化，目标到2026年将销售回报率提高至24% [102] - 约50%的总收入采用基于价值的定价策略 [4] - 开展80/20培训和研讨会，已覆盖50%的收入流并发现快速盈利机会和长期机遇 [98] - 计划保持资本纪律，专注于债务削减和股份回购以抵消摊薄，在净债务杠杆率达标后灵活分配资本 [9] - Home Depot收购泳池行业第二大公司，公司认为短期内无影响，预计该公司将独立运营并服务专业渠道 [59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司正回归近四年以来更正常的运营环境，交货时间和积压订单正常化，订单率符合预期 [32] - 尽管面临宏观经济和地缘政治不确定性，公司对2024年战略有信心，预计实现新业绩记录并创造长期股东价值 [175] - 预计2024年剩余季度各业务部门利润率将同比扩大 [8] - 第二季度预计销售增长1% - 2%，Pool业务销售强劲增长，部分抵消Water Solutions业务的挑战 [37] 其他重要信息 - 公司在IR网站发布了投资者概述，包含季度财报演示幻灯片 [3] - 发布2023年企业责任报告，展示ESG和可持续发展进展 [99] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待全年剩余时间的终端市场，与几个月前的预期有无不同，各终端市场的环比情况如何？Flow业务利润率后续如何变化，Q1有无不可重复的因素，是否为提升销售回报率奠定基础？ - 除Flow业务中住宅和农业板块稍弱外，整体情况符合预期 [12] - Flow业务Q1销售回报率扩张，预计该业务将受益于转型计划，销售回报率将同比持续扩大 [13] 问题2: Flow业务销售回报率的合理运行率是多少，后续同比改善的驱动因素有哪些？Pool业务Q1生产率逆转，成本增加的原因是什么，预计这种拖累会持续几个季度，利润率和销售回报率后续如何变化？ - Flow业务销售回报率预计将继续同比扩大，主要驱动因素包括战略采购、卓越定价、运营布局优化和复杂度降低 [13] - Pool业务Q1因为Q2旺季做准备增加成本，以及投资驱动增长和转型，导致利润率受影响；预计剩余季度销售回报率将同比扩大 [41] 问题3: Pool业务翻新咨询增长情况如何，是全市场还是高端市场，全年翻新业务预期如何？Water Solutions业务同比增长9%，Q2该业务的营收和部门利润率预期如何？ - 翻新咨询增长主要在阳光地带关键州和老旧泳池市场，全年翻新业务预期仍为低个位数下降 [19] - Water Solutions业务Q2因去年同期基数高，营收同比下降，其中制冰和服务业务面临挑战，过滤业务持续增长 [20] 问题4: 价格和成本、价格和通胀的差距预期如何？ - 公司希望全年价格能抵消成本，Q1 - Q2出现了一些增量通胀，主要是运费和铜价；目前价格预期为2%，成本通胀约3%，两者大致能在金额上抵消 [48][49] 问题5: 生产力和转型效益在各业务部门的后续体现如何？ - 预计未来三个季度实现7500万美元的生产力提升，各业务部门的贡献将逐步体现 [22] 问题6: 资本配置方面，Q2现金流情况如何，是否会在下半年进行并购，还是更可能在2025年恢复增长策略？ - Q2预计有强劲现金流，首先会恢复股份回购以抵消摊薄；同时关注潜在的并购机会，但需考虑估值和业绩等因素 [138] 问题7: Home Depot收购泳池行业第二大公司，是否会改变公司的业务行为，是否会面临更难应对的客户？ - 短期内预计无影响，该交易完成尚需时间，目前预计该公司将独立运营并服务专业渠道 [59] 问题8: 从整体终端市场看，住宅市场情况如何，Water Solutions业务渠道是否仍在去库存？ - 受利率影响，住宅市场虽同比降幅在改善，但仍不强劲 [62] - 目前未发现Water Solutions业务渠道有去库存情况，行业整体销售与进货基本匹配 [63] 问题9: 全年2%左右的价格预期是否不变，Q1为3%？ - 公司将继续利用定价策略，目标是价格抵消成本，目前全年价格预期仍为2%左右 [48][49] 问题10: Q2销售指引中，Water Solutions、Flow和Pool业务的营收情况如何？ - 预计Water Solutions业务Q2营收中个位数下降，Flow业务持平，Pool业务增长10%以上 [73] 问题11: Pool业务提升预期需要什么条件，泳池季开局情况如何？ - Pool业务受益于同比基数降低和库存压力缓解，目前销售情况改善；但利率仍对行业有挑战，若利率下降将对业务有积极影响 [76] 问题12: Water Solutions业务中部分垂直领域预期改善，是需求实际改善还是因同比基数降低？ - 随着同比挑战缓解，预计住宅业务将改善，但目前未明确是需求实际改善还是基数原因 [123] 问题13: Pool业务自动化的客户接受率如何，后续如何提升？ - 目前自动化接受率与以往相近，预计今年会有所提高；需简化产品组合，提供更有价值的方案以加速渗透 [80] 问题14: 基于价值的定价和80/20培训的早期成效如何，有无产品调整？ - 基于价值的定价和80/20培训有助于优化业务，聚焦高价值产品和客户，减少复杂度；目前未进行产品削减，而是优化增长 [67][85] 问题15: Pool业务的预订单发货情况如何，对营收可见性有何影响？ - 大部分预订单将在Q2发货，以满足泳池旺季需求，Q3会根据季节进行调整 [87] 问题16: Water Solutions业务商业水业务全年预期是否仍为低个位数增长，服务业务情况如何，是否会在年内恢复？公司是否仍预计全年实现7500万美元的生产力提升，尽管Pool业务开局较慢，Q1仅实现400万美元？ - 商业水业务全年预期仍为低个位数增长；服务业务因项目生命周期影响收入下降，公司将调整业务模式，聚焦更盈利的服务；仍预计全年实现7500万美元的生产力提升 [112] 问题17: 如何评估客户和渠道合作伙伴的库存情况，公司自身库存与历史同期相比如何？ - 渠道库存处于正常水平，公司与渠道合作伙伴合作良好，发货与采购基本同步；公司自身库存天数较2019年仍有改善空间，但同比减少约10天 [74][118] 问题18: Ice业务后续发展如何，资本配置方面，若暂无并购机会，是否会加大股份回购力度，是在下半年还是2025年？ - Ice业务发展符合预期，Q2面临高基数挑战；公司Q2预计有强劲现金流，首先会恢复股份回购以抵消摊薄，同时关注潜在并购机会 [136][138] 问题19: Flow业务中住宅销售下降12%的原因是什么，是否会影响其他领域？除Flow业务外，住宅市场其他领域的薄弱情况如何？ - Flow业务住宅销售下降主要因北美供水、排水市场（如地井泵和枢轴喷灌）疲软 [143] - Pool业务受益于库存顺风，但市场仍同比下降中个位数；住宅水处理业务基本持平，高端系统因需融资而销售受限 [145] 问题20: Pool业务中新建泳池的全年预期如何，为何下半年盈利预期与上半年相近，而不是因泳池业务复苏和转型效益而更高？ - 新建泳池全年预期与原指引一致，较历史水平下降；目前上下半年盈利大致为50 - 50，符合业务传统运营节奏，且下半年增长势头将延续 [148][149] 问题21: EPS季节性方面，Q3和Q4是否仍相似，是否会因转型效益更多体现在Q4而更偏向Q4？各业务板块目前的少量积压订单是否会在年底减少，2025年是否会成为正常水平？ - 业务正常节奏下，Q3和Q4盈利情况相近或更偏向Q3；积压订单预计年底减少，随着运营条件正常化，2025年将维持较低水平 [151][153] 问题22: 战略定价对定价数字的影响如何，若今年剩余时间价格降至2%，该定价策略是否会延续至明年？第一季度利润率表现强劲，全年目标22%是否容易实现，有无可能更高？ - 战略定价有助于确定合理价格和坚持返利结构，实现价格抵消成本；全年ROS目标中点略高于22%，考虑价格抵消通胀、转型效益和产品组合等因素，有提升空间 [156][158] 问题23: EPA出台PFAS法规，公司考虑推出家用产品，如何在80/20原则和专注核心市场的前提下权衡该战略？ - 80/20原则有助于优化现有收入流，也适用于未来创新项目选择；公司看好全屋系统项目，但短期内法规对消费市场影响有限 [164][165] 问题24: Q2约2500 - 3000万美元的转型效益是否合理，是否能解释Q2同比利润增长？ - 已实现400万美元转型效益，剩余7000万美元预计在未来三个季度线性实现；Q2利润增长主要源于转型效益，Pool业务增量增长部分抵消Water Solutions业务同比影响 [169][170]

2024年第一季度财务数据 - 2024年第一季度销售额为10亿美元，同比下降1%，核心销售额下降1%[3] - 2024年第一季度摊薄后持续经营每股收益为0.80美元，2023年同期为0.78美元；调整后每股收益为0.94美元，2023年同期为0.91美元[3] - 2024年第一季度营业收入为1.81亿美元，同比下降2%，销售回报率为17.8%，与2023年第一季度持平；调整后部门收入为2.17亿美元，同比增长3%，销售回报率为21.4%，同比增加90个基点[4] - 2024年第一季度持续经营活动使用的净现金为1.07亿美元，与2023年第一季度持平；本季度持续经营活动使用的自由现金流为1.27亿美元，2023年第一季度为1.23亿美元[8] - 2024年第一季度净收入为1.333亿美元，2023年同期为1.297亿美元[26] - 2024年第一季度自由现金流为 - 12.69亿美元，2023年同期为 - 12.3亿美元[28] - 2024年第一季度合并净销售额为10.172亿美元，2023年同期为10.286亿美元[30] - 2024年第一季度Flow、Water Solutions、Pool业务板块的销售回报率分别为20.1%、20.4%、30.8%，2023年同期分别为16.6%、19.3%、31.9%[30] - 2024年第一季度合并调整后的销售回报率为21.4%，2023年同期为20.5%[31] - 2024年第一季度总净销售额增长 - 1.1%，其中Flow、Water Solutions、Pool业务板块分别增长 - 1.9%、0.4%、 - 1.3%[37] - 2024年第一季度净现金用于经营活动为10.76亿美元，2023年同期为10.66亿美元[26] 股息支付 - 2024年第一季度公司每股支付0.23美元的常规现金股息，2024年5月3日将向4月19日收盘时登记在册的股东支付每股0.23美元的常规季度现金股息[9] 2024年全年财务指引 - 公司将2024年全年GAAP每股收益指引更新为约3.76 - 3.86美元，重申调整后每股收益指引约为4.15 - 4.25美元，较2023年增长11% - 13%[9][10] - 公司预计2024年全年销售额按报告基准计算将增长2% - 3%[10] - 预计2024年全年净销售额增长2% - 3%，运营收入增长14% - 17%[32] - 预计2024年全年持续经营业务调整后净收入为6.91 - 7.08亿美元[32] - 预计2024年全年摊薄后普通股持续经营每股收益调整后为4.15 - 4.25美元[32] 2024年第二季度财务指引 - 公司给出2024年第二季度持续经营GAAP每股收益指引约为1.08 - 1.10美元，调整后每股收益指引约为1.15 - 1.17美元[11] - 公司预计2024年第二季度销售额按报告基准计算较2023年第二季度增长约1% - 2%[11] 公司转型计划 - 公司转型计划按计划进行，目标是到2026财年末实现24%的销售回报率并有上行潜力[4]

业务板块营收占比 - 2023年Flow、Water Solutions和Pool业务板块分别占总营收的38%、29%和33%[149] 整体财务数据 - 2023年净销售额41.045亿美元，较2022年下降0.4%，成本销售商品25.853亿美元，较2022年下降6.2%，毛利润15.192亿美元，较2022年增长11.3%[154] 净销售额变动原因 - 2023年净销售额下降主要因Flow和Water Solutions住宅业务及Pool业务销量下降，部分被售价提高和Water Solutions业务收购带来的销售增长抵消[155][157] 毛利润相关情况 - 2023年毛利润占净销售额比例较2022年增加3.9个百分点，主要因售价提高、生产力提升和2022年相关费用未在2023年发生[154][156][157] 销售、一般和行政费用情况 - 2023年销售、一般和行政费用占净销售额比例较2022年增加0.2个百分点，主要因员工薪酬成本增加和转型成本上升，部分被无交易相关成本和重组成本降低抵消[154][157] 净利息费用情况 - 2023年净利息费用增加，主要因利率上升和债务增加，部分被2022年债务发行成本摊销未在2023年发生抵消[154][157] 有效税率情况 - 2023年有效税率较2022年下降12.8个百分点，主要因退出业务的股票扣除、外国资产税基增加和全球盈利组合有利[154][158][162] - 2024年公司预计Pillar Two将使有效税率产生1.0% - 1.5%的负面影响[153] 各业务板块净销售额情况 - 2023年Flow业务净销售额15.821亿美元，较2022年增长5.4%，主要因售价提高、商业和工业解决方案业务销量增加和有利的外汇影响，部分被住宅业务销量下降抵消[161][162][163] - 2023年Water Solutions净销售额为11.772亿美元，较2022年增长19.3%，主要因收购和提价，部分被住宅业务销量下降和外币不利影响抵消[165][166][167] - 2023年Pool净销售额为13.436亿美元，较2022年下降17.7%，主要因销量下降，部分被提价抵消[172][173] 各业务板块收入占比情况 - 2023年Flow部门收入占净销售额的比例较2022年增加1.7个百分点，主要受增长/价格/收购、生产率等因素影响，部分被通胀成本增加抵消[164] - 2023年Water Solutions部门收入为2.476亿美元，占净销售额比例较2022年增加5.9个百分点，主要受收购和生产率提高影响，部分被通胀成本增加抵消[165][168] - 2023年Pool部门收入为4.17亿美元，占净销售额比例较2022年增加2.7个百分点，主要受提价和收购影响，部分被通胀成本增加抵消[172][174] 订单积压情况 - 截至2023年12月31日，公司订单积压总额为7.383亿美元，较2022年下降25.8%，主要因制造产能增加和交货时间改善[176] 现金流量情况 - 2023年经营活动提供的净现金为6.208亿美元，主要反映持续经营业务的净收入，部分被净营运资本变动导致的现金流出抵消[180][181] - 2023年投资活动使用的净现金为8540万美元，主要用于资本支出和净投资套期结算，部分被出售财产和设备的收益抵消[180][183] - 2023年融资活动使用的净现金为4.681亿美元，主要用于偿还长期债务和支付股息[180][185] 自由现金流情况 - 公司长期目标是持续产生等于净收入100%转换率的自由现金流，以评估现金流表现和衡量流动性[187] - 2023年持续经营业务自由现金流为5.504亿美元，2022年为2.832亿美元，2021年为5.573亿美元[188] 信贷额度情况 - 截至2023年12月31日，高级信贷安排下总可用额度为9亿美元，PFSA可申请增加最高3亿美元[190] 债务安排情况 - 2022年公司签订10亿美元定期贷款安排，2023年第三季度末起每季度还款630万美元，2024年第三季度末起增至1250万美元[191] - 2022年公司发行4亿美元2032年到期、利率5.9%的高级票据[192] - 未来十二个月，公司有3750万美元定期贷款安排付款和2亿美元高级无抵押定期贷款安排付款[195] 现金受限情况 - 截至2023年12月31日，公司有8750万美元现金因当地法规或潜在税收影响难以汇回[196] 股息情况 - 2023年董事会批准每股0.23美元季度现金股息，较之前提高5% [199] 可分配储备情况 - 截至2023年12月31日，公司可分配储备余额为69亿美元，2022年为71亿美元[200] 合同义务和采购承诺情况 - 截至2023年12月31日，公司重大合同义务和采购承诺的总现金需求为26.142亿美元[205] 债务结构情况 - 截至2023年12月31日，公司可变利率债务为11.875亿美元，加权平均利率6.84%，含利率互换和利率区间后为6.29% [206] - 截至2023年12月31日，债务组合中41%为固定利率债务，59%为可变利率债务[240] 资产减值情况 - 2023年对商誉进行定量评估，各报告单元估计公允价值远超账面价值，无需计提减值费用；2022年进行定性评估，确定报告单元公允价值大概率超过账面价值[220][221] - 2022年因第四季度重组举措注销专有技术无形资产，计提270万美元减值费用，2023年未确认与有限寿命可辨认无形资产相关的减值费用[223] - 2023年和2022年对无需摊销的可辨认无形资产进行年度减值评估，均未确认减值费用[224] 按市值计价调整情况 - 2023年按市值计价调整导致税前损失610万美元，2022年和2021年分别为税前收益1750万美元和240万美元[228] 利率对债务公允价值影响情况 - 截至2023年12月31日，利率100个基点的增减将导致未偿还固定利率债务公允价值分别减少约4800万美元或增加约5200万美元[241] 利率互换和利率上下限合约情况 - 截至2023年12月31日，利率互换和利率上下限合约的名义金额分别为3亿美元和2亿美元，均指定为现金流量套期[242] 利率波动对利息支出影响情况 - 截至2023年12月31日，与可变利率债务相关的利率波动100个基点，将导致利息支出增加约700万美元或减少约800万美元[243] 外汇衍生合约情况 - 截至2023年12月31日，未到期外汇衍生合约的名义美元等值总额为2390万美元[245] 折现率对养老金和退休后计划影响情况 - 美国设定受益养老金和其他退休后计划所用折现率增减100个基点，将导致预计福利义务总额分别增加约700万美元或减少约600万美元[231] 交叉货币互换协议情况 - 截至2023年12月31日，公司未到期交叉货币互换协议名义金额合计9.402亿美元[246] - 交叉货币互换协议用作现金流套期或净投资套期[246] - 以美元相对欧元价值变动10%估算交叉货币互换协议的汇率风险[246] - 美元相对欧元升值或贬值10%，累计其他综合收益变动约7300万美元[246] - 其他综合收益的变动将被资产负债表上被套期项目的增减所抵消[246] 2024年运营目标 - 2024年公司运营目标包括实现盈利性收入增长、优化资本配置、加速数字等领域投资、推进转型计划和建立高绩效增长文化[153]

财务数据和关键指标变化 - 2023年第四季度，公司销售额下降2%，调整后每股收益为0.87美元，同比增长6%，自由现金流为9700万美元 [10] - 2023年全年，公司销售额持平，为41亿美元，核心销售额下降5%，调整后每股收益创纪录达到3.75美元，自由现金流为5.5亿美元，净债务杠杆率从第一季度的2.6倍降至2.0倍，总债务低于20亿美元，平均利率约为5.2% [13][46] - 2024年全年，公司预计调整后每股收益在4.15 - 4.25美元之间，同比增长11% - 13%，总销售额约为42亿美元，增长2% - 3%，EBITDA约为10亿美元 [47][49] - 2024年第一季度，公司预计销售额下降2% - 3%，调整后每股收益在0.88 - 0.91美元之间 [49] 各条业务线数据和关键指标变化 流量业务（Flow） - 2023年第四季度，销售额增长1%，达到3.79亿美元，创第四季度纪录，其中工业解决方案增长9%，商业增长2%，住宅下降7%，该季度部门收入持平，销售回报率降至17.2% [14][41] - 2023年全年，销售额增长5%，达到15.8亿美元，部门收入增长17%，销售回报率提高170个基点，达到17.8% [41] - 2024年，预计销售额将实现低个位数增长，商业和工业业务的低至中个位数增长将略微抵消住宅业务的低个位数下降 [47] 水解决方案业务（Water Solutions） - 2023年第四季度，销售额下降5%，至2.7亿美元，商业销售额下降4%，部门收入增长15%，达到5200万美元，销售回报率提高320个基点，达到19.1% [16][42] - 2023年全年，销售额增长19%，部门收入增长66%，销售回报率提高590个基点，达到21%，商业销售额增长54%，曼尼托瓦克制冰机（Manitowoc Ice）销售额创纪录，增长23% [43] - 2024年，预计销售额基本持平，商业销售额预计全年增长低个位数，住宅销售额预计下降低至中个位数 [21] 泳池业务（Pool） - 2023年第四季度，销售额下降2%，至3.36亿美元，销量下降6个百分点，部分被4个百分点的价格上涨抵消，与第三季度28个百分点的销量下降相比，销量有显著改善，全年销售额下降18%，部门收入下降10%，销售回报率提高270个基点，达到31% [44] - 2024年，预计销售额将增长约7%，但增长可能会被宏观经济环境的不确定性、较高的利率、新泳池和翻新泳池融资的潜在影响以及售后市场潜在的维修延期所部分抵消 [21][48] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司通过平衡的水业务组合和转型举措推动利润率扩张，目标是到2025财年末将销售回报率提高至约23%，与2022财年相比提高超过400个基点，2023年实现了20.8%的销售回报率，预计到2024年末将达到约22% [18] - 公司计划保持资本纪律，继续专注于降低债务，同时在高利率环境下有进行股票回购的可能性，目标是实现高个位数的投资资本回报率 [20] - 公司将在3月6日的投资者日分享更多战略和三年展望 [36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年公司预计将迎来更正常化的经营环境，各业务板块的季节性将恢复到历史正常水平，转型举措将推动利润率扩张 [50] - 公司对泳池业务在2024年实现强劲增长持乐观态度，但也会关注宏观经济动态，水解决方案业务的曼尼托瓦克制冰机业务预计在2024年将恢复到中个位数增长，商业水业务将实现低个位数增长 [48][84] 其他重要信息 - 公司的转型举措包括定价、采购、运营和组织卓越等方面，预计在未来几年持续产生效益，2024年预计实现约7500万美元的净转型效益，主要来自第一阶段的采购举措，第二阶段举措将跨越2024年和2025年 [62][113] - 公司的住宅水解决方案产品在2023年帮助减少了70亿个一次性水瓶的使用 [15] 问答环节所有提问和回答 问题1: 如何理解2024年第一季度的业绩指引以及与去年的比较 - 去年泳池库存调整直到第二季度才完全完成，因此从第一季度来看，仍面临一个季度的泳池业务同比比较压力，第一季度的每股收益指引反映了公司恢复到正常的季节性贡献，所以同比比较在第一季度仍然较难 [26] 问题2: 关于库存和价格销量的情况 - 从2023年第一季度末到第四季度末，公司库存减少约1.5亿美元，同比减少约1.2亿美元，将报告销售额加上1.2亿美元后，可以得出价格和销量下降的结论 [28] 问题3: 2024年通胀和生产率的假设以及销售增长的节奏 - 价格上涨约2个百分点将抵消通胀，并带来约4000万美元收入的30%左右的收益，剩余约7500万美元的转型效益将推动销售回报率提高150个基点，预计增长将在第二季度恢复，第二季度是历史上最大的季度，之后第三季度和第四季度继续增长 [57][58] 问题4: 转型举措的节余实现线性情况以及曼尼托瓦克制冰机业务的增长预期 - 2023年第三季度和第四季度转型节余均为2900万美元，2024年预计净节余约7500万美元，转型效益预计在未来几年持续，曼尼托瓦克制冰机业务在2024年初积压订单水平已恢复正常，预计第一季度继续增长，长期来看将恢复到中个位数增长 [62][63][65] 问题5: 水解决方案业务中住宅部分的情况 - 住宅业务比较基数较容易，但它是业务组合中最全球化的业务，需要平衡欧洲、中国和北美的市场情况，预计北美市场将从比较基数上实现增长，但中国和欧洲市场可能会有更不稳定的结果，总体可能略微下降但接近持平 [86] 问题6: 关于价格成本和泳池业务增长的可见性及早期采购活动 - 第四季度价格部分反映了早期采购，预计2024年价格将与成本相抵，泳池业务预计增长7%，主要是因为2023年的库存逆风在2024年不再存在以及价格的一些好处，但增长可能会被宏观经济环境的不确定性部分抵消，早期采购在第四季度恢复到更正常的水平，通常会在第四季度和第一季度之间分配 [72][76][92] 问题7: 工业资本支出和商业业务的情况 - 商业方面，大型泵业务受益于基础设施项目的扩张以及北美数据中心、仓库等的持续建设，预计2024年这一趋势将持续 [99] 问题8: 资本分配优先事项以及转型效益在各业务板块的分布 - 假设股票回购将恢复以抵消稀释，通常第一季度是负自由现金流季度，将在今年晚些时候开始股票回购，目前重点仍然是降低债务，考虑增量股票回购或并购时将关注为股东创造的长期价值，2024年计划的7500万美元转型效益主要来自第一阶段的采购举措，同时也处于第二阶段的早期，定价卓越和运营方面也将开始产生效益 [111][112][113] 问题9: 各业务板块的定价情况 - 各业务板块的定价预期差异不大，且所有定价调整均已宣布并实施 [116] 问题10: 曼尼托瓦克制冰机业务增长的驱动因素 - 该业务订单和交付稳定，对客户具有重要的生产力和可持续性价值，目前与分销商合作良好，通过分销商进入关键客户，同时过滤业务和曼尼托瓦克制冰机业务的协同效应也在显现，但服务业务在第四季度面临同比逆风 [121][129] 问题11: 流量业务更名的原因以及是否会考虑分离 - 更名主要是品牌建设举措，“Flow”更能代表公司业务，且名称更短便于报告制作，公司认为该业务自然契合公司整体，通过将工业废水应用的膜技术引入住宅应用，有望获得差异化技术优势 [133][134] 问题12: 生产率方面的投资情况 - 预计在销售和营销、创新、数字化等方面再投资1000 - 2000万美元，以帮助经销商成功并实现经销商、分销商和公司之间体验的自动化，同时对三四个创新项目感到兴奋，认为它们可能在长期内带来变革 [140]