文章核心观点 - 市场预期公司2024年第二季度收益和收入同比增长，但难以确定能否超预期，投资者需关注多因素 [11][4][6] 公司业绩预期 - 预计即将发布的季度报告每股收益1.15美元，同比增长11.7% [1] - 预计季度收入10.9亿美元，同比增长1.1% [12] 盈利预测相关 - 过去30天该季度共识每股收益估计下调1.9% [7] - 最准确估计低于Zacks共识估计，导致盈利预期偏差（Earnings ESP）为 -1.63%，表明分析师近期对公司盈利前景看淡 [19] 盈利惊喜历史 - 过去四个季度公司均超共识每股收益估计 [5] - 上一季度预期每股收益0.90美元，实际0.94美元，惊喜率 +4.44% [20] 盈利预测模型 - Zacks盈利预期偏差（Earnings ESP）模型核心是公司盈利发布前的估计修正，正Earnings ESP结合Zacks排名1、2、3时，近70%概率产生正惊喜，且排名提升预测能力 [3][13] - 负Earnings ESP和/或Zacks排名4、5时难以有信心预测盈利超预期 [10] 股价影响因素 - 7月23日盈利报告若关键数据超预期，股价可能上涨；若未达预期，股价可能下跌，但盈利超或未超预期并非股价涨跌唯一因素 [8][9] 投资建议 - 投资前检查公司Earnings ESP和Zacks排名，利用Earnings ESP筛选器选股 [21] - 用Zacks盈利日历关注即将到来的盈利公告 [26]

业务板块营收占比 - 2024年第一季度，Flow、Water Solutions和Pool业务板块分别占总营收的38%、27%和35%[69] 整体财务指标 - 2024年第一季度净销售额为10.172亿美元，较2023年同期下降1.1%，主要因部分业务销售数量减少[73][74] - 2024年第一季度毛利润为3.901亿美元，占净销售额的38.4%，较2023年同期增加1.3个百分点[73] - 2024年第一季度销售、一般和行政费用占净销售额的18.2%，较2023年同期增加1.4个百分点[73] - 2024年第一季度净利息费用为2730万美元，较2023年同期下降15.7%，主要因可变债务减少[73][76] - 2024年第一季度有效税率为13.0%，较2023年同期下降1.6个百分点[73] 各业务板块财务情况 - Flow业务板块2024年第一季度净销售额为3.843亿美元，较2023年同期下降1.9%，主要因住宅流量业务销售数量减少[80][81] - Flow业务板块2024年第一季度部门收入为7730万美元，占净销售额的20.1%，较2023年同期增加3.5个百分点[80] - 2024年第一季度水解决方案业务净销售额为2.731亿美元，同比增长0.4%，部门收入为5560万美元，同比增长6.1% [84] - 2024年第一季度泳池业务净销售额为3.595亿美元，同比下降1.3%，部门收入为1.108亿美元，同比下降4.6% [90] 公司计划与税率影响 - 公司预计2024年将继续执行转型计划举措以推动利润率扩张，并持续产生转型成本[72] - 经合组织全球15.0%最低税的Pillar Two规则已对公司2024年有效税率产生负面影响[72] 订单积压情况 - 截至2024年3月31日，订单积压总额为5.757亿美元，较2023年12月31日减少1.626亿美元，降幅22.0% [94] 现金流量情况 - 2024年第一季度持续经营业务经营活动净现金使用量为1.074亿美元，2023年同期为1.066亿美元 [99] - 2024年第一季度投资活动净现金使用量为1930万美元，2023年同期为1620万美元 [99] - 2024年第一季度融资活动净现金流入为6320万美元，2023年同期为1.333亿美元 [99] - 2024年第一季度自由现金流为 - 1.269亿美元，2023年同期为 - 1.23亿美元 [105] 信贷与贷款安排 - 截至2024年3月31日，高级信贷安排下总可用额度为7.986亿美元 [107] - 公司有10亿美元定期贷款安排，2024年第三季度末起季度还款额增至1250万美元 [108] - 未来十二个月有4380万美元定期贷款安排还款和2亿美元高级无抵押定期贷款还款 [111] 受限现金与储备 - 截至2024年3月31日，公司在部分国家持有受限现金8910万美元[112] - 截至2023年12月31日，公司可分配储备余额为69亿美元[116] 股票回购与股息 - 2020年12月董事会授权最高7.5亿美元的股票回购，截至2024年3月31日，尚有6亿美元额度可用[113] - 2024年2月19日董事会宣布每股0.23美元的季度现金股息，截至2024年3月31日应付股息余额为3820万美元，高于2023年12月31日的3800万美元[114] - 2024年前三个月支付股息3800万美元，每股0.23美元，上年同期为3620万美元，每股0.22美元[115] 担保与合并财务状况 - 母公司担保人为子公司发行人的高级票据提供全额无条件担保，子公司发行人为母公司担保人100%控股子公司[117] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，母公司担保人和子公司发行人合并后流动资产分别为220万美元和7.17亿美元，非流动资产分别为25.771亿美元和26.869亿美元[120] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，母公司担保人和子公司发行人合并后流动负债分别为11.825亿美元和16.59亿美元，非流动负债分别为22.859亿美元和23.314亿美元[120] 会计政策与市场风险 - 公司关键会计政策和估计与2023年年报相比无重大变化[121] - 截至2024年3月31日的季度内，公司市场风险无重大变化[122]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度核心销售同比下降1%，主要因Flow和Pool业务的轻微下滑抵消了Water Solutions业务的增长；各业务板块销售环比Q4均有增长，Pool业务Q1销售超Q4 2023且Q4超Q3 2023 [34] - 第一季度调整后每股收益为0.94美元，超指引且同比增长3% [125] - 第一季度使用现金1.27亿美元，与去年同期一致；净债务杠杆率为2.1倍，低于去年Q1的2.6倍 [127] - 第一季度ROIC为14%，公司持续目标是实现高个位数的投资资本回报率 [9] - 全年维持调整后每股收益4.15 - 4.25美元的指引，中点约增长12%；预计全年销售增长2% - 3% [103] 各条业务线数据和关键指标变化 Flow业务 - 销售同比下降2%，商业销售增长9%、工业销售增长2%，但住宅销售下降12% [7] - 部门收入1.11亿美元，下降5%；销售回报率下降110个基点 [8] Water Solutions业务 - 销售略升至2.73亿美元，商业销售约增长1%，住宅销售约下降1% [35] - 部门收入增长6%至5600万美元，销售回报率扩大110个基点至20.4% [35] Pool业务 - 销售下降1%至3.59亿美元，但环比Q4 2023增长近7% [126] - 部门收入下降，销售回报率受成本增加和投资影响 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 高端泳池和美国阳光地带市场（除加州受天气影响）保持韧性，经销商调查显示翻新泳池项目增加，售后市场乐观 [5] - 住宅和农业市场受高利率影响，Flow业务中住宅销售与整体住房和农业市场关联紧密 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续推进转型计划，包括战略定价、采购、运营和组织优化，目标到2026年将销售回报率提高至24% [102] - 约50%的总收入采用基于价值的定价策略 [4] - 开展80/20培训和研讨会，已覆盖50%的收入流并发现快速盈利机会和长期机遇 [98] - 计划保持资本纪律，专注于债务削减和股份回购以抵消摊薄，在净债务杠杆率达标后灵活分配资本 [9] - Home Depot收购泳池行业第二大公司，公司认为短期内无影响，预计该公司将独立运营并服务专业渠道 [59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司正回归近四年以来更正常的运营环境，交货时间和积压订单正常化，订单率符合预期 [32] - 尽管面临宏观经济和地缘政治不确定性，公司对2024年战略有信心，预计实现新业绩记录并创造长期股东价值 [175] - 预计2024年剩余季度各业务部门利润率将同比扩大 [8] - 第二季度预计销售增长1% - 2%，Pool业务销售强劲增长，部分抵消Water Solutions业务的挑战 [37] 其他重要信息 - 公司在IR网站发布了投资者概述，包含季度财报演示幻灯片 [3] - 发布2023年企业责任报告，展示ESG和可持续发展进展 [99] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待全年剩余时间的终端市场，与几个月前的预期有无不同，各终端市场的环比情况如何？Flow业务利润率后续如何变化，Q1有无不可重复的因素，是否为提升销售回报率奠定基础？ - 除Flow业务中住宅和农业板块稍弱外，整体情况符合预期 [12] - Flow业务Q1销售回报率扩张，预计该业务将受益于转型计划，销售回报率将同比持续扩大 [13] 问题2: Flow业务销售回报率的合理运行率是多少，后续同比改善的驱动因素有哪些？Pool业务Q1生产率逆转，成本增加的原因是什么，预计这种拖累会持续几个季度，利润率和销售回报率后续如何变化？ - Flow业务销售回报率预计将继续同比扩大，主要驱动因素包括战略采购、卓越定价、运营布局优化和复杂度降低 [13] - Pool业务Q1因为Q2旺季做准备增加成本，以及投资驱动增长和转型，导致利润率受影响；预计剩余季度销售回报率将同比扩大 [41] 问题3: Pool业务翻新咨询增长情况如何，是全市场还是高端市场，全年翻新业务预期如何？Water Solutions业务同比增长9%，Q2该业务的营收和部门利润率预期如何？ - 翻新咨询增长主要在阳光地带关键州和老旧泳池市场，全年翻新业务预期仍为低个位数下降 [19] - Water Solutions业务Q2因去年同期基数高，营收同比下降，其中制冰和服务业务面临挑战，过滤业务持续增长 [20] 问题4: 价格和成本、价格和通胀的差距预期如何？ - 公司希望全年价格能抵消成本，Q1 - Q2出现了一些增量通胀，主要是运费和铜价；目前价格预期为2%，成本通胀约3%，两者大致能在金额上抵消 [48][49] 问题5: 生产力和转型效益在各业务部门的后续体现如何？ - 预计未来三个季度实现7500万美元的生产力提升，各业务部门的贡献将逐步体现 [22] 问题6: 资本配置方面，Q2现金流情况如何，是否会在下半年进行并购，还是更可能在2025年恢复增长策略？ - Q2预计有强劲现金流，首先会恢复股份回购以抵消摊薄；同时关注潜在的并购机会，但需考虑估值和业绩等因素 [138] 问题7: Home Depot收购泳池行业第二大公司，是否会改变公司的业务行为，是否会面临更难应对的客户？ - 短期内预计无影响，该交易完成尚需时间，目前预计该公司将独立运营并服务专业渠道 [59] 问题8: 从整体终端市场看，住宅市场情况如何，Water Solutions业务渠道是否仍在去库存？ - 受利率影响，住宅市场虽同比降幅在改善，但仍不强劲 [62] - 目前未发现Water Solutions业务渠道有去库存情况，行业整体销售与进货基本匹配 [63] 问题9: 全年2%左右的价格预期是否不变，Q1为3%？ - 公司将继续利用定价策略，目标是价格抵消成本，目前全年价格预期仍为2%左右 [48][49] 问题10: Q2销售指引中，Water Solutions、Flow和Pool业务的营收情况如何？ - 预计Water Solutions业务Q2营收中个位数下降，Flow业务持平，Pool业务增长10%以上 [73] 问题11: Pool业务提升预期需要什么条件，泳池季开局情况如何？ - Pool业务受益于同比基数降低和库存压力缓解，目前销售情况改善；但利率仍对行业有挑战，若利率下降将对业务有积极影响 [76] 问题12: Water Solutions业务中部分垂直领域预期改善，是需求实际改善还是因同比基数降低？ - 随着同比挑战缓解，预计住宅业务将改善，但目前未明确是需求实际改善还是基数原因 [123] 问题13: Pool业务自动化的客户接受率如何，后续如何提升？ - 目前自动化接受率与以往相近，预计今年会有所提高；需简化产品组合，提供更有价值的方案以加速渗透 [80] 问题14: 基于价值的定价和80/20培训的早期成效如何，有无产品调整？ - 基于价值的定价和80/20培训有助于优化业务，聚焦高价值产品和客户，减少复杂度；目前未进行产品削减，而是优化增长 [67][85] 问题15: Pool业务的预订单发货情况如何，对营收可见性有何影响？ - 大部分预订单将在Q2发货，以满足泳池旺季需求，Q3会根据季节进行调整 [87] 问题16: Water Solutions业务商业水业务全年预期是否仍为低个位数增长，服务业务情况如何，是否会在年内恢复？公司是否仍预计全年实现7500万美元的生产力提升，尽管Pool业务开局较慢，Q1仅实现400万美元？ - 商业水业务全年预期仍为低个位数增长；服务业务因项目生命周期影响收入下降，公司将调整业务模式，聚焦更盈利的服务；仍预计全年实现7500万美元的生产力提升 [112] 问题17: 如何评估客户和渠道合作伙伴的库存情况，公司自身库存与历史同期相比如何？ - 渠道库存处于正常水平，公司与渠道合作伙伴合作良好，发货与采购基本同步；公司自身库存天数较2019年仍有改善空间，但同比减少约10天 [74][118] 问题18: Ice业务后续发展如何，资本配置方面，若暂无并购机会，是否会加大股份回购力度，是在下半年还是2025年？ - Ice业务发展符合预期，Q2面临高基数挑战；公司Q2预计有强劲现金流，首先会恢复股份回购以抵消摊薄，同时关注潜在并购机会 [136][138] 问题19: Flow业务中住宅销售下降12%的原因是什么，是否会影响其他领域？除Flow业务外，住宅市场其他领域的薄弱情况如何？ - Flow业务住宅销售下降主要因北美供水、排水市场（如地井泵和枢轴喷灌）疲软 [143] - Pool业务受益于库存顺风，但市场仍同比下降中个位数；住宅水处理业务基本持平，高端系统因需融资而销售受限 [145] 问题20: Pool业务中新建泳池的全年预期如何，为何下半年盈利预期与上半年相近，而不是因泳池业务复苏和转型效益而更高？ - 新建泳池全年预期与原指引一致，较历史水平下降；目前上下半年盈利大致为50 - 50，符合业务传统运营节奏，且下半年增长势头将延续 [148][149] 问题21: EPS季节性方面，Q3和Q4是否仍相似，是否会因转型效益更多体现在Q4而更偏向Q4？各业务板块目前的少量积压订单是否会在年底减少，2025年是否会成为正常水平？ - 业务正常节奏下，Q3和Q4盈利情况相近或更偏向Q3；积压订单预计年底减少，随着运营条件正常化，2025年将维持较低水平 [151][153] 问题22: 战略定价对定价数字的影响如何，若今年剩余时间价格降至2%，该定价策略是否会延续至明年？第一季度利润率表现强劲，全年目标22%是否容易实现，有无可能更高？ - 战略定价有助于确定合理价格和坚持返利结构，实现价格抵消成本；全年ROS目标中点略高于22%，考虑价格抵消通胀、转型效益和产品组合等因素，有提升空间 [156][158] 问题23: EPA出台PFAS法规，公司考虑推出家用产品，如何在80/20原则和专注核心市场的前提下权衡该战略？ - 80/20原则有助于优化现有收入流，也适用于未来创新项目选择；公司看好全屋系统项目，但短期内法规对消费市场影响有限 [164][165] 问题24: Q2约2500 - 3000万美元的转型效益是否合理，是否能解释Q2同比利润增长？ - 已实现400万美元转型效益，剩余7000万美元预计在未来三个季度线性实现；Q2利润增长主要源于转型效益，Pool业务增量增长部分抵消Water Solutions业务同比影响 [169][170]

2024年第一季度财务数据 - 2024年第一季度销售额为10亿美元，同比下降1%，核心销售额下降1%[3] - 2024年第一季度摊薄后持续经营每股收益为0.80美元，2023年同期为0.78美元；调整后每股收益为0.94美元，2023年同期为0.91美元[3] - 2024年第一季度营业收入为1.81亿美元，同比下降2%，销售回报率为17.8%，与2023年第一季度持平；调整后部门收入为2.17亿美元，同比增长3%，销售回报率为21.4%，同比增加90个基点[4] - 2024年第一季度持续经营活动使用的净现金为1.07亿美元，与2023年第一季度持平；本季度持续经营活动使用的自由现金流为1.27亿美元，2023年第一季度为1.23亿美元[8] - 2024年第一季度净收入为1.333亿美元，2023年同期为1.297亿美元[26] - 2024年第一季度自由现金流为 - 12.69亿美元，2023年同期为 - 12.3亿美元[28] - 2024年第一季度合并净销售额为10.172亿美元，2023年同期为10.286亿美元[30] - 2024年第一季度Flow、Water Solutions、Pool业务板块的销售回报率分别为20.1%、20.4%、30.8%，2023年同期分别为16.6%、19.3%、31.9%[30] - 2024年第一季度合并调整后的销售回报率为21.4%，2023年同期为20.5%[31] - 2024年第一季度总净销售额增长 - 1.1%，其中Flow、Water Solutions、Pool业务板块分别增长 - 1.9%、0.4%、 - 1.3%[37] - 2024年第一季度净现金用于经营活动为10.76亿美元，2023年同期为10.66亿美元[26] 股息支付 - 2024年第一季度公司每股支付0.23美元的常规现金股息，2024年5月3日将向4月19日收盘时登记在册的股东支付每股0.23美元的常规季度现金股息[9] 2024年全年财务指引 - 公司将2024年全年GAAP每股收益指引更新为约3.76 - 3.86美元，重申调整后每股收益指引约为4.15 - 4.25美元，较2023年增长11% - 13%[9][10] - 公司预计2024年全年销售额按报告基准计算将增长2% - 3%[10] - 预计2024年全年净销售额增长2% - 3%，运营收入增长14% - 17%[32] - 预计2024年全年持续经营业务调整后净收入为6.91 - 7.08亿美元[32] - 预计2024年全年摊薄后普通股持续经营每股收益调整后为4.15 - 4.25美元[32] 2024年第二季度财务指引 - 公司给出2024年第二季度持续经营GAAP每股收益指引约为1.08 - 1.10美元，调整后每股收益指引约为1.15 - 1.17美元[11] - 公司预计2024年第二季度销售额按报告基准计算较2023年第二季度增长约1% - 2%[11] 公司转型计划 - 公司转型计划按计划进行，目标是到2026财年末实现24%的销售回报率并有上行潜力[4]

业务板块营收占比 - 2023年Flow、Water Solutions和Pool业务板块分别占总营收的38%、29%和33%[149] 整体财务数据 - 2023年净销售额41.045亿美元，较2022年下降0.4%，成本销售商品25.853亿美元，较2022年下降6.2%，毛利润15.192亿美元，较2022年增长11.3%[154] 净销售额变动原因 - 2023年净销售额下降主要因Flow和Water Solutions住宅业务及Pool业务销量下降，部分被售价提高和Water Solutions业务收购带来的销售增长抵消[155][157] 毛利润相关情况 - 2023年毛利润占净销售额比例较2022年增加3.9个百分点，主要因售价提高、生产力提升和2022年相关费用未在2023年发生[154][156][157] 销售、一般和行政费用情况 - 2023年销售、一般和行政费用占净销售额比例较2022年增加0.2个百分点，主要因员工薪酬成本增加和转型成本上升，部分被无交易相关成本和重组成本降低抵消[154][157] 净利息费用情况 - 2023年净利息费用增加，主要因利率上升和债务增加，部分被2022年债务发行成本摊销未在2023年发生抵消[154][157] 有效税率情况 - 2023年有效税率较2022年下降12.8个百分点，主要因退出业务的股票扣除、外国资产税基增加和全球盈利组合有利[154][158][162] - 2024年公司预计Pillar Two将使有效税率产生1.0% - 1.5%的负面影响[153] 各业务板块净销售额情况 - 2023年Flow业务净销售额15.821亿美元，较2022年增长5.4%，主要因售价提高、商业和工业解决方案业务销量增加和有利的外汇影响，部分被住宅业务销量下降抵消[161][162][163] - 2023年Water Solutions净销售额为11.772亿美元，较2022年增长19.3%，主要因收购和提价，部分被住宅业务销量下降和外币不利影响抵消[165][166][167] - 2023年Pool净销售额为13.436亿美元，较2022年下降17.7%，主要因销量下降，部分被提价抵消[172][173] 各业务板块收入占比情况 - 2023年Flow部门收入占净销售额的比例较2022年增加1.7个百分点，主要受增长/价格/收购、生产率等因素影响，部分被通胀成本增加抵消[164] - 2023年Water Solutions部门收入为2.476亿美元，占净销售额比例较2022年增加5.9个百分点，主要受收购和生产率提高影响，部分被通胀成本增加抵消[165][168] - 2023年Pool部门收入为4.17亿美元，占净销售额比例较2022年增加2.7个百分点，主要受提价和收购影响，部分被通胀成本增加抵消[172][174] 订单积压情况 - 截至2023年12月31日，公司订单积压总额为7.383亿美元，较2022年下降25.8%，主要因制造产能增加和交货时间改善[176] 现金流量情况 - 2023年经营活动提供的净现金为6.208亿美元，主要反映持续经营业务的净收入，部分被净营运资本变动导致的现金流出抵消[180][181] - 2023年投资活动使用的净现金为8540万美元，主要用于资本支出和净投资套期结算，部分被出售财产和设备的收益抵消[180][183] - 2023年融资活动使用的净现金为4.681亿美元，主要用于偿还长期债务和支付股息[180][185] 自由现金流情况 - 公司长期目标是持续产生等于净收入100%转换率的自由现金流，以评估现金流表现和衡量流动性[187] - 2023年持续经营业务自由现金流为5.504亿美元，2022年为2.832亿美元，2021年为5.573亿美元[188] 信贷额度情况 - 截至2023年12月31日，高级信贷安排下总可用额度为9亿美元，PFSA可申请增加最高3亿美元[190] 债务安排情况 - 2022年公司签订10亿美元定期贷款安排，2023年第三季度末起每季度还款630万美元，2024年第三季度末起增至1250万美元[191] - 2022年公司发行4亿美元2032年到期、利率5.9%的高级票据[192] - 未来十二个月，公司有3750万美元定期贷款安排付款和2亿美元高级无抵押定期贷款安排付款[195] 现金受限情况 - 截至2023年12月31日，公司有8750万美元现金因当地法规或潜在税收影响难以汇回[196] 股息情况 - 2023年董事会批准每股0.23美元季度现金股息，较之前提高5% [199] 可分配储备情况 - 截至2023年12月31日，公司可分配储备余额为69亿美元，2022年为71亿美元[200] 合同义务和采购承诺情况 - 截至2023年12月31日，公司重大合同义务和采购承诺的总现金需求为26.142亿美元[205] 债务结构情况 - 截至2023年12月31日，公司可变利率债务为11.875亿美元，加权平均利率6.84%，含利率互换和利率区间后为6.29% [206] - 截至2023年12月31日，债务组合中41%为固定利率债务，59%为可变利率债务[240] 资产减值情况 - 2023年对商誉进行定量评估，各报告单元估计公允价值远超账面价值，无需计提减值费用；2022年进行定性评估，确定报告单元公允价值大概率超过账面价值[220][221] - 2022年因第四季度重组举措注销专有技术无形资产，计提270万美元减值费用，2023年未确认与有限寿命可辨认无形资产相关的减值费用[223] - 2023年和2022年对无需摊销的可辨认无形资产进行年度减值评估，均未确认减值费用[224] 按市值计价调整情况 - 2023年按市值计价调整导致税前损失610万美元，2022年和2021年分别为税前收益1750万美元和240万美元[228] 利率对债务公允价值影响情况 - 截至2023年12月31日，利率100个基点的增减将导致未偿还固定利率债务公允价值分别减少约4800万美元或增加约5200万美元[241] 利率互换和利率上下限合约情况 - 截至2023年12月31日，利率互换和利率上下限合约的名义金额分别为3亿美元和2亿美元，均指定为现金流量套期[242] 利率波动对利息支出影响情况 - 截至2023年12月31日，与可变利率债务相关的利率波动100个基点，将导致利息支出增加约700万美元或减少约800万美元[243] 外汇衍生合约情况 - 截至2023年12月31日，未到期外汇衍生合约的名义美元等值总额为2390万美元[245] 折现率对养老金和退休后计划影响情况 - 美国设定受益养老金和其他退休后计划所用折现率增减100个基点，将导致预计福利义务总额分别增加约700万美元或减少约600万美元[231] 交叉货币互换协议情况 - 截至2023年12月31日，公司未到期交叉货币互换协议名义金额合计9.402亿美元[246] - 交叉货币互换协议用作现金流套期或净投资套期[246] - 以美元相对欧元价值变动10%估算交叉货币互换协议的汇率风险[246] - 美元相对欧元升值或贬值10%，累计其他综合收益变动约7300万美元[246] - 其他综合收益的变动将被资产负债表上被套期项目的增减所抵消[246] 2024年运营目标 - 2024年公司运营目标包括实现盈利性收入增长、优化资本配置、加速数字等领域投资、推进转型计划和建立高绩效增长文化[153]

财务数据和关键指标变化 - 2023年第四季度，公司销售额下降2%，调整后每股收益为0.87美元，同比增长6%，自由现金流为9700万美元 [10] - 2023年全年，公司销售额持平，为41亿美元，核心销售额下降5%，调整后每股收益创纪录达到3.75美元，自由现金流为5.5亿美元，净债务杠杆率从第一季度的2.6倍降至2.0倍，总债务低于20亿美元，平均利率约为5.2% [13][46] - 2024年全年，公司预计调整后每股收益在4.15 - 4.25美元之间，同比增长11% - 13%，总销售额约为42亿美元，增长2% - 3%，EBITDA约为10亿美元 [47][49] - 2024年第一季度，公司预计销售额下降2% - 3%，调整后每股收益在0.88 - 0.91美元之间 [49] 各条业务线数据和关键指标变化 流量业务（Flow） - 2023年第四季度，销售额增长1%，达到3.79亿美元，创第四季度纪录，其中工业解决方案增长9%，商业增长2%，住宅下降7%，该季度部门收入持平，销售回报率降至17.2% [14][41] - 2023年全年，销售额增长5%，达到15.8亿美元，部门收入增长17%，销售回报率提高170个基点，达到17.8% [41] - 2024年，预计销售额将实现低个位数增长，商业和工业业务的低至中个位数增长将略微抵消住宅业务的低个位数下降 [47] 水解决方案业务（Water Solutions） - 2023年第四季度，销售额下降5%，至2.7亿美元，商业销售额下降4%，部门收入增长15%，达到5200万美元，销售回报率提高320个基点，达到19.1% [16][42] - 2023年全年，销售额增长19%，部门收入增长66%，销售回报率提高590个基点，达到21%，商业销售额增长54%，曼尼托瓦克制冰机（Manitowoc Ice）销售额创纪录，增长23% [43] - 2024年，预计销售额基本持平，商业销售额预计全年增长低个位数，住宅销售额预计下降低至中个位数 [21] 泳池业务（Pool） - 2023年第四季度，销售额下降2%，至3.36亿美元，销量下降6个百分点，部分被4个百分点的价格上涨抵消，与第三季度28个百分点的销量下降相比，销量有显著改善，全年销售额下降18%，部门收入下降10%，销售回报率提高270个基点，达到31% [44] - 2024年，预计销售额将增长约7%，但增长可能会被宏观经济环境的不确定性、较高的利率、新泳池和翻新泳池融资的潜在影响以及售后市场潜在的维修延期所部分抵消 [21][48] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司通过平衡的水业务组合和转型举措推动利润率扩张，目标是到2025财年末将销售回报率提高至约23%，与2022财年相比提高超过400个基点，2023年实现了20.8%的销售回报率，预计到2024年末将达到约22% [18] - 公司计划保持资本纪律，继续专注于降低债务，同时在高利率环境下有进行股票回购的可能性，目标是实现高个位数的投资资本回报率 [20] - 公司将在3月6日的投资者日分享更多战略和三年展望 [36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年公司预计将迎来更正常化的经营环境，各业务板块的季节性将恢复到历史正常水平，转型举措将推动利润率扩张 [50] - 公司对泳池业务在2024年实现强劲增长持乐观态度，但也会关注宏观经济动态，水解决方案业务的曼尼托瓦克制冰机业务预计在2024年将恢复到中个位数增长，商业水业务将实现低个位数增长 [48][84] 其他重要信息 - 公司的转型举措包括定价、采购、运营和组织卓越等方面，预计在未来几年持续产生效益，2024年预计实现约7500万美元的净转型效益，主要来自第一阶段的采购举措，第二阶段举措将跨越2024年和2025年 [62][113] - 公司的住宅水解决方案产品在2023年帮助减少了70亿个一次性水瓶的使用 [15] 问答环节所有提问和回答 问题1: 如何理解2024年第一季度的业绩指引以及与去年的比较 - 去年泳池库存调整直到第二季度才完全完成，因此从第一季度来看，仍面临一个季度的泳池业务同比比较压力，第一季度的每股收益指引反映了公司恢复到正常的季节性贡献，所以同比比较在第一季度仍然较难 [26] 问题2: 关于库存和价格销量的情况 - 从2023年第一季度末到第四季度末，公司库存减少约1.5亿美元，同比减少约1.2亿美元，将报告销售额加上1.2亿美元后，可以得出价格和销量下降的结论 [28] 问题3: 2024年通胀和生产率的假设以及销售增长的节奏 - 价格上涨约2个百分点将抵消通胀，并带来约4000万美元收入的30%左右的收益，剩余约7500万美元的转型效益将推动销售回报率提高150个基点，预计增长将在第二季度恢复，第二季度是历史上最大的季度，之后第三季度和第四季度继续增长 [57][58] 问题4: 转型举措的节余实现线性情况以及曼尼托瓦克制冰机业务的增长预期 - 2023年第三季度和第四季度转型节余均为2900万美元，2024年预计净节余约7500万美元，转型效益预计在未来几年持续，曼尼托瓦克制冰机业务在2024年初积压订单水平已恢复正常，预计第一季度继续增长，长期来看将恢复到中个位数增长 [62][63][65] 问题5: 水解决方案业务中住宅部分的情况 - 住宅业务比较基数较容易，但它是业务组合中最全球化的业务，需要平衡欧洲、中国和北美的市场情况，预计北美市场将从比较基数上实现增长，但中国和欧洲市场可能会有更不稳定的结果，总体可能略微下降但接近持平 [86] 问题6: 关于价格成本和泳池业务增长的可见性及早期采购活动 - 第四季度价格部分反映了早期采购，预计2024年价格将与成本相抵，泳池业务预计增长7%，主要是因为2023年的库存逆风在2024年不再存在以及价格的一些好处，但增长可能会被宏观经济环境的不确定性部分抵消，早期采购在第四季度恢复到更正常的水平，通常会在第四季度和第一季度之间分配 [72][76][92] 问题7: 工业资本支出和商业业务的情况 - 商业方面，大型泵业务受益于基础设施项目的扩张以及北美数据中心、仓库等的持续建设，预计2024年这一趋势将持续 [99] 问题8: 资本分配优先事项以及转型效益在各业务板块的分布 - 假设股票回购将恢复以抵消稀释，通常第一季度是负自由现金流季度，将在今年晚些时候开始股票回购，目前重点仍然是降低债务，考虑增量股票回购或并购时将关注为股东创造的长期价值，2024年计划的7500万美元转型效益主要来自第一阶段的采购举措，同时也处于第二阶段的早期，定价卓越和运营方面也将开始产生效益 [111][112][113] 问题9: 各业务板块的定价情况 - 各业务板块的定价预期差异不大，且所有定价调整均已宣布并实施 [116] 问题10: 曼尼托瓦克制冰机业务增长的驱动因素 - 该业务订单和交付稳定，对客户具有重要的生产力和可持续性价值，目前与分销商合作良好，通过分销商进入关键客户，同时过滤业务和曼尼托瓦克制冰机业务的协同效应也在显现，但服务业务在第四季度面临同比逆风 [121][129] 问题11: 流量业务更名的原因以及是否会考虑分离 - 更名主要是品牌建设举措，“Flow”更能代表公司业务，且名称更短便于报告制作，公司认为该业务自然契合公司整体，通过将工业废水应用的膜技术引入住宅应用，有望获得差异化技术优势 [133][134] 问题12: 生产率方面的投资情况 - 预计在销售和营销、创新、数字化等方面再投资1000 - 2000万美元，以帮助经销商成功并实现经销商、分销商和公司之间体验的自动化，同时对三四个创新项目感到兴奋，认为它们可能在长期内带来变革 [140]

业绩总结 - 2023年第四季度净销售增长为-1.8%，核心销售增长为-2.3%[29] - 2023年全年净销售额为41亿美元，第四季度销售额为9.85亿美元，同比下降2%[142][157] - 2023年净收入为6.229亿美元，调整后的净收入为6.91亿至6.98亿美元[39][50] - 2023年调整后的每股收益为3.75美元，较2022年增长2%[56] - 2023年第四季度调整后每股收益为0.82美元，同比下降6%[142] - 2023年运营收入为739.2百万美元，净收入为622.9百万美元[50] - 2023年自由现金流为549百万美元，较2022年显著增加[102] 用户数据 - 2023年第四季度的“水解决方案”部门核心销售增长为-4.5%[29] - 2023年第四季度水解决方案销售额下降6%，Segment Income上升15%[63][64] - 2023年全年水业务的销售额约为13亿美元，收益率为31%[159] 财务指标 - 2023年第四季度的EBITDA为9.146亿美元[36] - 2023年第四季度的投资资本回报率（ROIC）为14.3%[31] - 2023年第四季度的有效税率为13.6%[31] - 2023年净利息支出约为100百万美元，预计2024年将继续保持[42] - 2023年税收支出约为140百万美元，预计2024年将继续保持[42] - 2023年第四季度的流动收入为1.978亿美元[31] 未来展望 - 预计2024年第一季度净销售将下降2%至3%[39] - 2024年净收入预计为645百万美元，EBITDA预计为1,000百万美元[42] - FY 2024调整后的每股收益指导为$4.15至$4.25，预计增长约11%至13%[132] 其他信息 - 2023年转型成本总计为44.3百万美元，影响运营收入[50] - 2023年无形资产摊销费用为55.3百万美元[50] - 公司连续第48年增加股息[182]

营收占比 - 2023年前九个月，工业与流体技术、水解决方案和泳池业务板块分别占总营收的39%、29%和32%[70] 净销售额 - 2023年第三季度净销售额为10.088亿美元，较2022年同期下降4.4%；前九个月净销售额为31.199亿美元，与2022年同期基本持平[82][84] - 2023年工业与流体技术业务第三季度和前九个月净销售额分别增长2.7%和7.0%，主要因提价、销量增加和外币效应[102] - 2023年水解决方案业务第三季度和前九个月净销售额分别增长8.8%和29.0%，主要因收购、销量增加和提价[106] - 2023年泳池业务第三季度和前九个月净销售额分别下降20.8%和21.9%，主要因销量下降[112] 毛利润 - 2023年第三季度毛利润占净销售额的比例较2022年同期增加3.9个百分点；前九个月增加3.7个百分点[82][84] 研发费用 - 2023年第三季度研发费用为2550万美元，较2022年同期增长7.6%；前九个月研发费用为7630万美元，较2022年同期增长10.4%[82][84] 营业利润 - 2023年第三季度营业利润为1.801亿美元，较2022年同期增长22.4%；前九个月营业利润为5.722亿美元，较2022年同期增长18.3%[82][84] 收购情况 - 2022年7月，公司以约16亿美元现金收购了Welbilt的Manitowoc Ice业务[73] 公司计划与预期 - 公司预计2023年全年继续执行转型计划和业务重组举措以推动利润率增长[74][75] - 公司预计2023年剩余时间供应链压力和通胀成本增加情况将持续，可能对经营业绩产生负面影响[76] - 公司预计到2023年底渠道库存将接近更正常的水平[77] 税收影响 - 经合组织全球15%最低税的Pillar Two规则可能从2024年开始对公司实际税率产生负面影响[78] 库存情况 - 2023年前三季度库存减值和注销分别为140万美元和530万美元[90] SG&A占比 - 2023年第三季度SG&A占净销售额的比例较2022年下降0.3个百分点，主要因无形资产摊销等费用减少[91] - 2023年前九个月SG&A占净销售额的比例较2022年增加0.6个百分点，主要因无形资产摊销等费用增加[94] 净利息费用 - 2023年第三季度和前九个月净利息费用增加，主要因利率和债务增加[96] 有效税率 - 2023年第三季度和前九个月有效税率分别增加4.0和0.6个百分点，主要因全球盈利组合不利[98] 积压订单 - 截至2023年9月30日，公司积压订单总额为6.68亿美元，较2022年12月31日下降32.9%，主要因产能和交货时间改善[116] 资金需求与融资 - 公司一般通过运营现金、现有信贷额度等满足资金需求，必要时会进行额外融资以完成收购[118] 现金流量 - 2023年前三季度经营活动产生的净现金为5.023亿美元，2022年同期为2.715亿美元[122] - 2023年前三季度投资活动使用的净现金为4590万美元，主要是资本支出5480万美元，部分被出售财产和设备所得540万美元抵消；2022年同期为16.439亿美元，主要是收购Manitowoc Ice支付15.915亿美元和资本支出6320万美元[122][125][126] - 2023年前三季度融资活动使用的净现金为4.262亿美元，主要是偿还循环长期债务3.2亿美元和支付股息1.089亿美元；2022年同期为提供13.855亿美元，主要是循环长期债务净借款2.561亿美元和发行票据所得13.913亿美元用于收购[122][127][128] - 2023年前三季度持续经营业务的自由现金流为4.513亿美元，2022年同期为2.103亿美元[130] 信贷额度 - 截至2023年9月30日，高级信贷安排下总可用额度为9亿美元，PFSA可申请增加最高3亿美元[132] 受限现金 - 截至2023年9月30日，有9310万美元现金因当地法规或潜在税收后果难以汇回[139] 股票回购计划 - 截至2023年9月30日，董事会授权的7.5亿美元股票回购计划中还有6亿美元可用[140] 股息情况 - 2023年9月18日，董事会宣布每股0.22美元的季度现金股息，截至9月30日应付股息余额为3640万美元[141] - 2023年前九个月支付股息1.089亿美元，每股0.66美元；2022年同期为1.041亿美元，每股0.63美元[142] 可分配储备余额 - 截至2022年12月31日，可分配储备余额为71亿美元[143] 市场风险 - 截至2023年9月30日的季度内，公司市场风险无重大变化[149]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度销售额同比下降4%，核心销售额同比下降7%，主要受住宅业务拖累；第三季度部门收入增长3%至2.12亿美元，销售回报率同比扩大140个基点至21%；调整后每股收益为0.94美元；净利息支出近2900万美元，调整后税率为15%，股份数量为1.666亿股 [116][117] - 全年调整后每股收益指引更新为3.70 - 3.75美元；预计全年销售额大致下降1%，部门收入增长10% - 11%，公司费用约8500 - 9000万美元，净利息支出约1.23 - 1.25亿美元，调整后税率约15%，股份数量为1.66亿股；预计第四季度销售额下降约3% - 4%，部门收入增长3% - 8%，公司费用约2300万美元，净利息支出约2800 - 3000万美元，调整后税率约15%，股份数量为1.66亿股，第四季度调整后每股收益指引约为0.82 - 0.87美元 [114][129] - 第三季度自由现金流为1.43亿美元，同比增长近100%；年初至今自由现金流为4.53亿美元，同比增长近115%；净债务杠杆率为2.1倍，低于第一季度的2.6倍和第二季度的2.2倍；总债务低于20亿美元，平均利率约为5.3%；投资资本回报率为14.1% [127][128] 各条业务线数据和关键指标变化 工业与流量技术（IFT） - 第三季度销售额同比增长3%，商业销售增长8%，工业销售增长12%，抵消了住宅销售7%的下降；部门收入增长18%，销售回报率扩大250个基点至19.4% [118] 水解决方案 - 第三季度销售额增长9%至2.99亿美元，部门收入增长40%至6900万美元，销售回报率扩大510个基点至23%；住宅业务中北美市场企稳，商业业务中北美过滤销售保持强劲，曼尼托瓦克制冰业务表现超预期 [121] 泳池业务 - 第三季度销售额下降21%至3.09亿美元，销量下降28个百分点，价格上涨7个百分点部分抵消了销量下降的影响；销售回报率扩大130个基点 [122] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球市场正在复苏，公司参与了这一复苏进程 [1] - 泳池市场方面，2023年整体建设将回到疫情前水平，高端泳池建设持续，中低端受利率影响；预计2024年泳池建设持平，售后市场增长；第四季度泳池业务收入预计环比增长 [48][50][37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略包括“交付核心”和“构建未来”，在2023年推动各业务段盈利能力和生产力提升，投资于转型、创新和并购；创新方面，2023年推出25种新产品，过去三年推出超100种新产品 [109][110][111] - 转型举措围绕定价、采购、运营卓越和组织有效性四个主题，目标是到2025财年末将销售回报率提高到约23% [123] - 在工业与流量技术业务中，调整市场策略，从项目主导转向标准化解决方案，拓展商业业务至数据中心、机构等领域，认为售后市场有增长机会，受益于《美国制造、美国采购法案》 [119][120] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第三季度业绩满意，认为多元化投资组合和转型举措推动了利润率扩张；更新2023年指引，对战略有信心，预计转型举措将持续推动股东回报 [107][113][115] - 通胀预计在第四季度显著缓和，价格将超过通胀；转型举措在2023年取得进展，预计在2024年及以后持续受益 [15][112] - 公司关注全球宏观经济和地缘政治不确定性，实施风险缓解策略，加速转型漏斗，投资于公司长期增长 [114] 其他重要信息 - 公司获得FTSE4Good指数系列成分股和《新闻周刊》“2024美国最环保公司”两项社会责任和ESG方面的认可 [104] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 商业水解决方案平台内直接交叉销售的进展以及对传统业务的提升情况 - 交叉销售协同效应为商业水解决方案业务带来了几个百分点的增量增长，公司对三个业务的协同效应和市场策略感到满意 [2] 问题2: 今年去库存影响的金额是否有变化 - 去库存影响金额仍为1.5亿美元，情况如预期发展 [6] 问题3: 考虑到利率变化，公司融资条款和未来杠杆水平的目标 - 目前公司专注于偿还债务，以保持最大灵活性；公司进行了利率互换和利率上限操作，约65%的债务已固定，本季度加权平均利率为5.3%，未来可能为5.5% [8][9] 问题4: 第四季度到明年年初通胀情况以及价格扣除通胀后的数字是否会接近第三季度 - 通胀整体在缓和，价格与成本趋于中性或更接近中性，公司关注转型举措带来的生产力贡献；预计第四季度通胀显著缓和，价格将超过通胀 [14][15] 问题5: 转型节省成本的第二阶段进展以及对明年部门收入的贡献 - 第三季度转型节省成本达2900万美元，较第二季度显著增加，预计第四季度有显著转型效益；目前处于第一阶段，2024年效益将更明显，第二阶段从采购角度在明年下半年开始发挥作用 [17][18] 问题6: 第二阶段对利润率表现的量化贡献 - 公司专注于销售回报率扩张，预计今年达到约21%，到2025年提高到23%，明年销售回报率将有所改善 [27] 问题7: 第四季度与第一季度的交付模式以及对第一季度销售的影响 - 预计第四季度Pentair的发货量高于第三季度，第一季度好于第四季度，明年第二季度末恢复正常季节性模式，公司关注销售情况以避免渠道库存问题 [30] 问题8: 生产力提升中供应链改善的贡献程度 - 公司与供应链合作更加顺畅，在满足需求和渠道协调方面取得进展，从供应链无缝交付中获得了显著收益 [47] 问题9: 2023年泳池业务新建、改造和售后市场的比例情况 - 大致与历史比例（40%新建、30%改造、30%售后）相符，2023年整体建设回到疫情前水平，高端泳池建设持续，中低端受利率影响 [48] 问题10: 提到的泳池业务建设持平、售后市场增长是指第四季度还是更长时间 - 指进入2024年泳池季节的情况，公司将在第四季度财报公布时更新并分享2024年指引 [50][52] 问题11: 泳池业务提前采购情况以及与正常年份的对比，是否包含在2023年指引中 - 提前采购情况包含在第四季度业务预期中，公司通过折扣和期限延长鼓励渠道提前采购，目前处于合理水平，为2024年增长做准备 [56] 问题12: 第四季度指引中利润率环比下降的原因以及是否有特定业务利润率低于正常水平 - 指引中隐含第四季度销售回报率较去年同期显著扩张，环比下降部分反映了季节性回归正常水平 [58] 问题13: 创新方面是否有内部指标，新产品的典型利润率差异 - 公司关注新产品活力，新产品通常在推出一两年后能带来利润率提升 [80] 问题14: 公司产品中符合“美国制造”且竞争对手不具备的情况以及对业务的重要性 - 公司一些历史悠久的品牌起源于美国，在市场上有一定优势，员工和客户对此感到自豪，有助于公司在市场竞争中获得机会 [81] 问题15: 曼尼托瓦克制冰业务长期中个位数以上增长的预期以及与2023年的对比 - 公司目前专注于满足今年剩余时间的客户需求，将在2024年评估并分享相关见解 [85] 问题16: 水解决方案业务中库存去化对明年的影响 - 2022年退出部分低利润率直客业务，今年面临相关业务的对比压力，明年这一压力将减轻，同时收购贡献也会减少 [86] 问题17: 是否仍坚持曼尼托瓦克制冰业务全年3.7亿美元的指引 - 业务表现远超年初预期，今年将增长约20% [92] 问题18: 第四季度泳池业务定价情况 - 公司在第三季度为下一年度进行价格调整，提前采购的折扣通常使价格同比持平，并非单纯为销售而打折 [93]

业绩总结 - 2023财年调整后的每股收益（EPS）指导更新为3.70至3.75美元，之前为3.65至3.75美元[22] - 第三季度调整后的每股收益下降5%[18] - 第三季度销售额约为39亿美元，较去年持平，受渠道库存增加影响[24] - 2023年第三季度的净收入为1.32亿美元，较2022年第三季度的1.15亿美元增长[55] - 2023年第三季度的调整后每股收益为0.99美元，同比下降5%[103] - 2023年第三季度的销售回报率（ROS）为21.0%，同比上升140个基点[103] - 2023年第三季度的净收入为1.321亿美元，较2022年第三季度的1.285亿美元有所增加[135] - 2023年第三季度的调整后每股收益为0.94美元，较2022年第三季度的0.79美元增长19%[135] 现金流与负债 - 第三季度自由现金流超过4.5亿美元，同比增长超过100%[18] - 2023年第三季度的现金流为负1.43亿美元，年初至今现金流为负4.51亿美元[121] - 2023年第三季度的负债总额为19.94亿美元，较年初的23.17亿美元有所减少[121] 部门表现 - 第三季度工业与流动技术部门的收入增长3%[42] - 第三季度住宅销售下降7%，商业销售增长8%[24] - 游泳池部门销售额同比下降21%[103] - 2023年第三季度的水解决方案部门销售额同比下降0.2%[140] - 2023年第三季度的游泳池部门销售额同比下降20.8%[140] 未来展望 - 预计到2025年，目标营业利润率（ROS）约为23%[32] - 预计2023年全年的调整后每股收益指导范围为3.70至3.75美元[104] 其他财务数据 - 2023年第三季度的净债务与调整后EBITDA比率为2.1倍[55] - 2023年第三季度的调整税率为15%[85] - 2023年第三季度的股份总数为1.666亿股[85] - 2023年第三季度的毛利率同比增长140个基点，反映出转型举措带来的显著利润扩张[123] - 2023年第三季度的NOPAT为1.803亿美元，前九个月为1.800亿美元[154]