文章核心观点 公司Q2 2024财报显示各业务板块表现不一，虽受高利率环境影响下调全年营收增长指引，但在去杠杆、利润率提升等方面表现良好，分析师基于成本节约举措和盈利增长潜力维持买入评级，看好公司中长期增长前景 [1][2][22] 分组1：营收分析与展望 - 2024年Q2泳池业务销售同比增长17.1%，核心销售同比增长17.9%，主要因去年同期基数低和价格上涨 [1] - 水解决方案业务销售同比下降7.6%，有机销售同比下降7%，商业和住宅收入均下滑，分别因同比基数高和高利率影响需求 [1] - 流量业务销售同比下降3.6%，核心销售同比下降3.1%，住宅流量销售受高利率和低迷楼市影响下降10%，工业解决方案销售持平，商业流量销售因IIJA资金推动基础设施项目活动增加而增长2% [1] - 公司整体销售同比增长1.6%，有机销售同比增长2.2%，达10.99亿美元 [1] - 公司将全年营收增长指引从最初的2 - 3%下调至持平至下降1%，高利率环境导致工业项目延迟和住宅市场疲软影响销售 [2] - 泳池业务虽增长稳健，但管理层将全年营收同比增长指引从约7%下调至中个位数增长 [2] - 公司有望受益于持续的价格上涨，下半年管理层预计定价将高于通胀 [13] 分组2：利润率分析与展望 - 2024年Q2公司利润率受益于价格上涨、泳池业务销量增长和生产率提高，抵消了劳动力和原材料成本的通胀压力，调整后营业利润率扩大310个基点至24.7% [4] - 各业务板块的细分收入利润率均有改善，流量业务提高310个基点，水解决方案业务提高130个基点，泳池业务提高270个基点 [25] - 公司提高了今年的成本节约目标，从7500万美元提高到1亿美元，成本降低举措处于早期阶段，未来有望继续超预期，且定价高于成本通胀将有助于提高利润率 [10] 分组3：估值与结论 - 公司目前的市盈率为17.97倍，与5年平均预期市盈率17.80倍基本一致，分析师认为估值倍数不会有太大变化，但随着公司成本节约举措不断带来惊喜，盈利预测有上调潜力，即使市盈率不变，基于盈利增长，股票也能带来良好回报，因此维持买入评级 [8] - 市场共识预计公司未来几年将实现两位数的每股收益增长，2024 - 2027年的每股收益分别为4.25美元、4.79美元、5.28美元和5.82美元，同比增长率分别为13.34%、12.72%、10.24%和10.10% [11] 分组4：其他信息 - 公司在过去几年成功去杠杆，杠杆率从2022年收购Manitowoc Ice时的约2.6倍降至1.6倍，低于2倍的目标范围，加上强劲的自由现金流，为未来的并购提供了良好条件，有助于营收增长 [3] - 近期通胀数据显示通胀有所缓解，未来几个季度利率周期可能反转，这将扭转公司面临的一些不利因素，为中长期增长奠定基础 [23] - 公司正在拓展PFAS认证过滤产品业务，符合监管要求，显示了管理层的执行能力 [23]

文章核心观点 - 工业公司中利润率与倍数的相关性比增长与倍数的相关性更紧密，滨特尔在利润率方面表现出色，股价自上次更新以来上涨约45%，虽超出预期但目前难以判定其股票被低估，今年营收预期变弱但利润率有望提升，股票投资决策较难判断 [1][2][3] 公司业绩表现 - 本季度核心有机收入增长超2%基本符合预期，泳池业务收入因需求良好增长18%，水解决方案业务收入下降7%，流量业务收入下降3% [9] - 毛利率提高近3个百分点至39.8%，营业收入增长16%，利润率提高超3个百分点至24.7%，泳池业务盈利增长27%，水解决方案和流量业务未达预期 [9] 公司业务环境 - 住宅建设和装修活动近期疲软，但泳池业务运营环境仍健康，因仅20%业务与新建相关且有老化泳池需维护，自动化产品需求也较好 [10] - 过滤业务增长强劲，公司推出首个全氟和多氟烷基物质过滤解决方案，但水解决方案业务中餐饮服务需求和住宅水软化/处理需求可能受消费支出影响 [10] - 流量业务中灌溉需求不佳，非住宅建设支出影响消防和防洪控制系统需求，工业方面资本支出短期有挑战但工业过滤长期前景较好 [10] 公司财务预期 - 今年营收预计基本持平，此前预期增长2% - 3%，预计2024年起未来五年接近5%增长，长期约4%增长 [2] - EBITDA利润率预计从去年的22%提升至今年超24.5%、明年超26%、2026财年接近28%，2026财年营业利润率超27%有可能 [2] - 预计今年自由现金流利润率达高十几%，三到五年内达20%，之后利润率可能趋于平稳，可推动约9%的年化自由现金流增长 [2] 公司经营决策 - 管理层将今年营收指引从增长2% - 3%下调至持平或下降1%，但仍将每股收益指引定在区间高端，因公司在生产率和转型方面有成果，定价也是顺风因素 [4] 股票投资分析 - 滨特尔股票按贴现现金流看不算便宜但也不过度高估，按利润率和回报驱动的EV/EBITDA看短期公允价值在80美元低端，三到五年营业利润率达27%或更高可支撑公允价值100美元 [2] - 对于未来利润率提升对当前股票的影响投资者看法不一，股票投资决策较难，若股价回调至70美元会重新考虑，当前价格长期看不持有可能会有遗憾 [3]

营收占比 - 2024年前六个月，Flow、Water Solutions和Pool三个业务板块分别占总营收的37%、28%和35%[101] 净销售额 - 2024年第二季度净销售额为10.993亿美元，同比增长1.6%；上半年净销售额为21.165亿美元，同比增长0.3%[112][119] - 2024年净销售额增长主要源于Pool业务需求增加、Flow业务商业流量销售增长以及各业务提价[125][126] - 2024年净销售额增长部分被Flow业务住宅流量和工业解决方案业务、Water Solutions业务商业和住宅业务销售下降等因素抵消[127] - 2024年第二季度和上半年Flow净销售额分别较2023年下降3.6%和2.8%，但Segment income分别增长12.8%和15.7%[137] - 2024年第二季度和上半年Water Solutions净销售额分别较2023年下降7.6%和4.0%，Segment income在第二季度下降2.5%，上半年增长1.0%[139][145] - 2024年第二季度和上半年Pool净销售额分别较2023年增长17.1%和7.5%，Segment income分别增长27.1%和10.4%[150] 毛利润 - 2024年第二季度毛利润为4.379亿美元，同比增长9.6%，占净销售额的39.8%；上半年毛利润为8.28亿美元，同比增长6.0%，占净销售额的39.1%[112][119] - 2024年毛利润占比提升主要得益于提价和Pool业务制造杠杆及转型举措带来的生产率提高[128] 营业利润 - 2024年第二季度营业利润为2.48亿美元，同比增长18.9%，占净销售额的22.6%；上半年营业利润为4.288亿美元，同比增长9.4%，占净销售额的20.3%[114][121] 转型计划 - 2024年开始使用80/20指导原则推动转型计划，预计未来减少低利润率销售和降低复杂性[105] - 2023年至2024年上半年执行了业务重组举措，预计2024年剩余时间继续推进以推动利润率增长[106] 实际税率影响 - 经合组织全球15.0%最低税的Pillar Two规则已对公司2024年实际税率产生负面影响[108] 资产减值和注销 - 2024年上半年资产减值和注销为80万美元，低于2023年上半年的390万美元[129] SG&A占比 - 2024年第二季度SG&A占净销售额的比例较2023年下降0.3个百分点，上半年则上升0.6个百分点[130] 净利息费用 - 2024年第二季度和上半年净利息费用分别较2023年下降17.3%和16.5%[132] 有效税率 - 2024年第二季度有效税率较2023年上升0.8个百分点，上半年下降0.2个百分点[133] 订单积压 - 截至2024年6月30日，公司总订单积压为4.909亿美元，较2023年12月31日下降33.5%[157] 资金需求与现金情况 - 公司主要通过运营产生的现金、现有循环信贷额度等满足资金需求，2024年第一季度有季节性现金使用，第二季度逆转[159][160] - 2024年前六个月持续经营业务经营活动提供净现金4.318亿美元，2023年同期为3.401亿美元[163] - 2024年前六个月投资活动使用净现金3680万美元，主要是资本支出3630万美元；2023年同期使用2610万美元，主要是资本支出3540万美元，部分被出售财产和设备所得500万美元抵消[163][166][167] - 2024年前六个月融资活动使用净现金3.511亿美元，包括偿还定期贷款、支付股息和回购股份；2023年同期使用2.76亿美元，主要是偿还循环长期债务和支付股息[163][168][169] - 2024年前六个月自由现金流为3.953亿美元，2023年同期为3.081亿美元[171] 信贷与贷款安排 - 公司有9亿美元的高级无抵押循环信贷安排，截至2024年6月30日可用额度为9亿美元，还可申请增加至多3亿美元[172][173] - 公司有10亿美元的高级无抵押定期贷款安排，2024年第三季度末起季度分期还款额增至1250万美元[174] 股份回购 - 2024年3 - 6月公司回购0.600万股普通股，花费5000万美元，截至6月30日还有5.5亿美元可用于回购[179] 股息情况 - 2024年公司宣布每股0.23美元的季度现金股息，6月30日应付股息余额为3810万美元[180] - 2024年前六个月公司支付股息7620万美元，每股0.46美元；2023年同期支付7250万美元，每股0.44美元[181] 可分配储备余额 - 截至2023年12月31日公司可分配储备余额为69亿美元[182] Segment income占比影响因素 - 各业务Segment income占净销售额比例提升主要得益于提价和生产率提高，但受通胀成本增加部分抵消[141][148][155]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度销售额增长2%,达到11亿美元,创历史新高 [12][36] - 调整后营业利润增长16%,达到2.71亿美元,创历史新高 [36] - 调整后营业利润率扩大310个基点至24.7%,创历史新高 [36][39] - 调整后每股收益增长18%至1.22美元,超出指引上限5美分,创历史新高 [39] - 创纪录的自由现金流达5.22亿美元 [53] 各条业务线数据和关键指标变化 Flow - 销售额下降4%,主要受到住宅业务下降10%的拖累,但商业业务增长2% [40][41] - 调整后营业利润增长13%,调整后营业利润率扩大310个基点至21.3%,创历史新高 [41] Water Solutions - 销售额下降8%,商业和住宅业务均有下滑 [42][43] - 调整后营业利润下降3%,但调整后营业利润率扩大130个基点至23.5%,连续9个季度扩大 [43] Pool - 销售额增长17%,调整后营业利润增长27%,调整后营业利润率扩大270个基点至34.1% [44][45] 各个市场数据和关键指标变化 - 商业和基础设施市场保持强劲,受益于基础设施投资法案(IIJA)的资金支持 [21] - 住宅市场受到利率上升和房地产市场放缓的影响,销售额下降 [20][25][41] - 工业市场一些客户推迟资本支出,销售额持平 [21] - 国际市场受到经济压力的影响 [23] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司的可持续水务战略继续证明其抗压能力,公司有信心把握有利的行业趋势 [18][19] - 公司正在推进转型计划,包括价格、采购、运营和组织优化,预计到2026年营业利润率将扩大540个基点至24% [45][46] - 公司启动80/20分析,预计将进一步推动转型成功,并在2025年产生明显贡献 [47][48][51][52] - 游泳池行业虽然短期面临挑战,但长期仍具有吸引力,公司有信心实现长期增长和利润率扩大 [25][26][27][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管全球经济增长放缓,但公司的多元化水务组合使其能够控制可控风险,并在可能的情况下缓解挑战 [20][21][22][23][25] - 公司有信心能够在动态的宏观经济和地缘政治环境中执行,并实施和执行主要的转型计划,包括80/20 [16][34] - 公司预计2024年调整后每股收益约为4.25美元,高于之前的指引上限,并将2024年调整后营业利润率目标提高至约23% [56][57][61] 其他重要信息 - 公司在第二季度回购了价值5000万美元的股票,并连续48年提高了股息 [15] - 公司预计2024年全年销售额将下降约0-1%,调整后营业利润将增长约10-11% [57][58][59][60] - 公司预计第三季度销售额将下降约2-3%,但调整后每股收益将增长约14%至1.06-1.08美元 [61][62] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Andrew Kaplowitz 提问** 询问公司对游泳池业务的修理和改造以及渠道库存的预期 [67] **Robert Fishman 回答** 公司预计游泳池新建和改造将下降中个位数,但售后市场业务表现良好,公司对渠道库存水平没有过多担忧 [68][69] 问题2 **Bryan Blair 提问** 询问80/20分析对各业务板块的贡献情况 [77] **Robert Fishman 回答** 第三季度和第四季度,80/20分析的主要受益者将是游泳池业务和Flow业务,其次是Water Solutions [78][79] 问题3 **Stephen Tusa 提问** 询问公司的定价环境和未来走势 [86][87] **John Stauch 回答** 公司预计未来几个季度的定价水平将保持稳定,不会出现大幅上涨 [88][189][190]

文章核心观点 - 分析Pentair公司季度财报表现及未来股价走势，提及行业情况和Zebra Technologies公司财报预期 [1][3][13] Pentair公司财报表现 - 季度每股收益1.22美元，超Zacks共识预期1.15美元，去年同期为1.03美元，过去四个季度均超共识每股收益预期 [1][2] - 本季度财报盈利惊喜为6.09%，上一季度盈利惊喜为4.44% [8] - 截至2024年6月季度营收11亿美元，超Zacks共识预期0.76%，去年同期为10.8亿美元，过去四个季度有四次超共识营收预期 [9] Pentair公司股价及预期 - 年初以来股价上涨约10%，逊于标准普尔500指数16.7%的涨幅 [10] - 盈利发布前，公司估值修正趋势不利，当前Zacks排名为4（卖出），预计近期股价表现逊于市场 [5] - 未来股价走势取决于管理层在财报电话会议上的评论，投资者可关注盈利预期变化 [3][4] 行业情况 - Zacks行业排名中，制造业 - 热产品行业目前处于前40%，前50%的行业表现优于后50%行业两倍多 [6] Zebra Technologies公司情况 - 预计7月30日公布截至2024年6月季度财报，预计季度每股收益2.82美元，同比下降14.3%，过去30天该季度共识每股收益预期未变 [7][13] - 预计营收11.7亿美元，较去年同期下降3.2% [14] 未来盈利预期 - 下一季度当前共识每股收益预期为1.06美元，营收预期为10.5亿美元；本财年共识每股收益预期为4.20美元，营收预期为41.9亿美元 [12]

2024年第二季度整体业绩 - 2024年第二季度销售额为11亿美元，同比增长2%[2][4] - 2024年第二季度运营收入为2.48亿美元，同比增长19%，销售回报率为22.6%，较2023年第二季度增加330个基点[3][4] - 2024年第二季度GAAP每股收益为1.11美元，同比增长19%；调整后每股收益为1.22美元，同比增长18%[3][4] - 2024年Q2总净销售额增长1.6%，其中核心增长2.2%，货币因素影响 -0.4%，收购/剥离影响 -0.2%[24] 2024年第二季度各业务板块业绩 - 2024年第二季度泳池业务销售额同比增长17%，核心销售额增长18%；报告分部收入为1.34亿美元，同比增长27%，销售回报率为34.1%，较2023年第二季度增加270个基点[4] - 2024年第二季度流体业务销售额同比下降4%，核心销售额下降3%；报告分部收入为8400万美元，同比增长13%，销售回报率为21.3%，较2023年第二季度增加310个基点[4] - 2024年第二季度水解决方案业务销售额同比下降8%，核心销售额下降7%；报告分部收入为7300万美元，同比下降3%，销售回报率为23.5%，较2023年第二季度增加130个基点[4] 2024年上半年业绩 - 2024年上半年净收入为3.194亿美元，高于2023年同期的2.826亿美元[15] - 2024年上半年经营活动提供的净现金为4.316亿美元，高于2023年同期的3.385亿美元[15] - 2024年上半年自由现金流为3.953亿美元，高于2023年同期的3.081亿美元[16][17] - 2024年上半年净销售额为21.165亿美元，略高于2023年同期的21.111亿美元[19] - 2024年上半年可报告业务部门收入为5.346亿美元，高于2023年同期的4.883亿美元[19] - 2024年上半年调整后经营收入为4.887亿美元，高于2023年同期的4.452亿美元[19] - 2024年上半年Flow业务净销售额为7.811亿美元，低于2023年同期的8.034亿美元[19] - 2024年上半年Water Solutions业务净销售额为5.836亿美元，低于2023年同期的6.082亿美元[19] - 2024年上半年Pool业务净销售额为7.51亿美元，高于2023年同期的6.986亿美元[19] 2024年分季度及全年业绩预计 - 公司将2024年全年GAAP每股收益指引更新至约3.81美元，调整后约为4.25美元，较2023年增长约13%[3][7] - 公司预计2024年全年销售额按报告基准大致持平或下降1%[7] - 公司预计2024年第三季度GAAP每股收益约为0.99 - 1.01美元，调整后约为1.06 - 1.08美元，较上年同期增长约13% - 15%；预计第三季度销售额按报告基准较2023年第三季度下降约2% - 3%[8] - 2024年第一、二季度净销售额分别为10.172亿美元、10.993亿美元，三季度预计下降2%-3%，全年预计下降1%-持平[20] - 2024年第一、二季度经营收入分别为1.808亿美元、2.48亿美元，三季度预计增长21%-24%，全年预计增长15%-16%[20] - 2024年第一、二季度调整后经营收入分别为2.173亿美元、2.714亿美元，三季度预计增长10%-12%，全年预计增长10%-11%[20] - 2024年第一、二季度持续经营业务净收入（报告值）分别为1.335亿美元、1.861亿美元，三季度预计为1.65 - 1.68亿美元，全年预计为6.41亿美元[20] - 2024年第一、二季度持续经营业务净收入（调整后）分别为1.578亿美元、2.039亿美元，三季度预计为1.77 - 1.80亿美元，全年预计为7.08亿美元[20] - 2024年第一、二季度摊薄后普通股每股收益（报告值）分别为0.80美元、1.11美元，三季度预计为0.99 - 1.01美元，全年预计为3.85美元[20] - 2024年第一季度摊薄后普通股每股收益（调整后）为0.94美元，三季度预计为1.06 - 1.08美元，全年预计为4.25美元[20] 现金流情况 - 持续经营业务的经营活动提供的净现金为5.39亿美元，较去年同期增加9300万美元；本季度持续经营业务的自由现金流为5.22亿美元，较去年同期增加9000万美元[3][5] 资产情况 - 截至2024年6月30日，公司总资产为65.48亿美元，较2023年末的65.633亿美元略有下降[14] 2023年全年业绩 - 2023年全年净销售额为41.045亿美元，经营收入为7.392亿美元[21] 2024年第一季度业绩 - 2024年第一季度销售回报率为17.8%，调整后销售回报率为21.4%[20]

文章核心观点 - 市场预期公司2024年第二季度收益和收入同比增长，但难以确定能否超预期，投资者需关注多因素 [11][4][6] 公司业绩预期 - 预计即将发布的季度报告每股收益1.15美元，同比增长11.7% [1] - 预计季度收入10.9亿美元，同比增长1.1% [12] 盈利预测相关 - 过去30天该季度共识每股收益估计下调1.9% [7] - 最准确估计低于Zacks共识估计，导致盈利预期偏差（Earnings ESP）为 -1.63%，表明分析师近期对公司盈利前景看淡 [19] 盈利惊喜历史 - 过去四个季度公司均超共识每股收益估计 [5] - 上一季度预期每股收益0.90美元，实际0.94美元，惊喜率 +4.44% [20] 盈利预测模型 - Zacks盈利预期偏差（Earnings ESP）模型核心是公司盈利发布前的估计修正，正Earnings ESP结合Zacks排名1、2、3时，近70%概率产生正惊喜，且排名提升预测能力 [3][13] - 负Earnings ESP和/或Zacks排名4、5时难以有信心预测盈利超预期 [10] 股价影响因素 - 7月23日盈利报告若关键数据超预期，股价可能上涨；若未达预期，股价可能下跌，但盈利超或未超预期并非股价涨跌唯一因素 [8][9] 投资建议 - 投资前检查公司Earnings ESP和Zacks排名，利用Earnings ESP筛选器选股 [21] - 用Zacks盈利日历关注即将到来的盈利公告 [26]

业务板块营收占比 - 2024年第一季度，Flow、Water Solutions和Pool业务板块分别占总营收的38%、27%和35%[69] 整体财务指标 - 2024年第一季度净销售额为10.172亿美元，较2023年同期下降1.1%，主要因部分业务销售数量减少[73][74] - 2024年第一季度毛利润为3.901亿美元，占净销售额的38.4%，较2023年同期增加1.3个百分点[73] - 2024年第一季度销售、一般和行政费用占净销售额的18.2%，较2023年同期增加1.4个百分点[73] - 2024年第一季度净利息费用为2730万美元，较2023年同期下降15.7%，主要因可变债务减少[73][76] - 2024年第一季度有效税率为13.0%，较2023年同期下降1.6个百分点[73] 各业务板块财务情况 - Flow业务板块2024年第一季度净销售额为3.843亿美元，较2023年同期下降1.9%，主要因住宅流量业务销售数量减少[80][81] - Flow业务板块2024年第一季度部门收入为7730万美元，占净销售额的20.1%，较2023年同期增加3.5个百分点[80] - 2024年第一季度水解决方案业务净销售额为2.731亿美元，同比增长0.4%，部门收入为5560万美元，同比增长6.1% [84] - 2024年第一季度泳池业务净销售额为3.595亿美元，同比下降1.3%，部门收入为1.108亿美元，同比下降4.6% [90] 公司计划与税率影响 - 公司预计2024年将继续执行转型计划举措以推动利润率扩张，并持续产生转型成本[72] - 经合组织全球15.0%最低税的Pillar Two规则已对公司2024年有效税率产生负面影响[72] 订单积压情况 - 截至2024年3月31日，订单积压总额为5.757亿美元，较2023年12月31日减少1.626亿美元，降幅22.0% [94] 现金流量情况 - 2024年第一季度持续经营业务经营活动净现金使用量为1.074亿美元，2023年同期为1.066亿美元 [99] - 2024年第一季度投资活动净现金使用量为1930万美元，2023年同期为1620万美元 [99] - 2024年第一季度融资活动净现金流入为6320万美元，2023年同期为1.333亿美元 [99] - 2024年第一季度自由现金流为 - 1.269亿美元，2023年同期为 - 1.23亿美元 [105] 信贷与贷款安排 - 截至2024年3月31日，高级信贷安排下总可用额度为7.986亿美元 [107] - 公司有10亿美元定期贷款安排，2024年第三季度末起季度还款额增至1250万美元 [108] - 未来十二个月有4380万美元定期贷款安排还款和2亿美元高级无抵押定期贷款还款 [111] 受限现金与储备 - 截至2024年3月31日，公司在部分国家持有受限现金8910万美元[112] - 截至2023年12月31日，公司可分配储备余额为69亿美元[116] 股票回购与股息 - 2020年12月董事会授权最高7.5亿美元的股票回购，截至2024年3月31日，尚有6亿美元额度可用[113] - 2024年2月19日董事会宣布每股0.23美元的季度现金股息，截至2024年3月31日应付股息余额为3820万美元，高于2023年12月31日的3800万美元[114] - 2024年前三个月支付股息3800万美元，每股0.23美元，上年同期为3620万美元，每股0.22美元[115] 担保与合并财务状况 - 母公司担保人为子公司发行人的高级票据提供全额无条件担保，子公司发行人为母公司担保人100%控股子公司[117] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，母公司担保人和子公司发行人合并后流动资产分别为220万美元和7.17亿美元，非流动资产分别为25.771亿美元和26.869亿美元[120] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，母公司担保人和子公司发行人合并后流动负债分别为11.825亿美元和16.59亿美元，非流动负债分别为22.859亿美元和23.314亿美元[120] 会计政策与市场风险 - 公司关键会计政策和估计与2023年年报相比无重大变化[121] - 截至2024年3月31日的季度内，公司市场风险无重大变化[122]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度核心销售同比下降1%，主要因Flow和Pool业务的轻微下滑抵消了Water Solutions业务的增长；各业务板块销售环比Q4均有增长，Pool业务Q1销售超Q4 2023且Q4超Q3 2023 [34] - 第一季度调整后每股收益为0.94美元，超指引且同比增长3% [125] - 第一季度使用现金1.27亿美元，与去年同期一致；净债务杠杆率为2.1倍，低于去年Q1的2.6倍 [127] - 第一季度ROIC为14%，公司持续目标是实现高个位数的投资资本回报率 [9] - 全年维持调整后每股收益4.15 - 4.25美元的指引，中点约增长12%；预计全年销售增长2% - 3% [103] 各条业务线数据和关键指标变化 Flow业务 - 销售同比下降2%，商业销售增长9%、工业销售增长2%，但住宅销售下降12% [7] - 部门收入1.11亿美元，下降5%；销售回报率下降110个基点 [8] Water Solutions业务 - 销售略升至2.73亿美元，商业销售约增长1%，住宅销售约下降1% [35] - 部门收入增长6%至5600万美元，销售回报率扩大110个基点至20.4% [35] Pool业务 - 销售下降1%至3.59亿美元，但环比Q4 2023增长近7% [126] - 部门收入下降，销售回报率受成本增加和投资影响 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 高端泳池和美国阳光地带市场（除加州受天气影响）保持韧性，经销商调查显示翻新泳池项目增加，售后市场乐观 [5] - 住宅和农业市场受高利率影响，Flow业务中住宅销售与整体住房和农业市场关联紧密 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续推进转型计划，包括战略定价、采购、运营和组织优化，目标到2026年将销售回报率提高至24% [102] - 约50%的总收入采用基于价值的定价策略 [4] - 开展80/20培训和研讨会，已覆盖50%的收入流并发现快速盈利机会和长期机遇 [98] - 计划保持资本纪律，专注于债务削减和股份回购以抵消摊薄，在净债务杠杆率达标后灵活分配资本 [9] - Home Depot收购泳池行业第二大公司，公司认为短期内无影响，预计该公司将独立运营并服务专业渠道 [59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司正回归近四年以来更正常的运营环境，交货时间和积压订单正常化，订单率符合预期 [32] - 尽管面临宏观经济和地缘政治不确定性，公司对2024年战略有信心，预计实现新业绩记录并创造长期股东价值 [175] - 预计2024年剩余季度各业务部门利润率将同比扩大 [8] - 第二季度预计销售增长1% - 2%，Pool业务销售强劲增长，部分抵消Water Solutions业务的挑战 [37] 其他重要信息 - 公司在IR网站发布了投资者概述，包含季度财报演示幻灯片 [3] - 发布2023年企业责任报告，展示ESG和可持续发展进展 [99] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待全年剩余时间的终端市场，与几个月前的预期有无不同，各终端市场的环比情况如何？Flow业务利润率后续如何变化，Q1有无不可重复的因素，是否为提升销售回报率奠定基础？ - 除Flow业务中住宅和农业板块稍弱外，整体情况符合预期 [12] - Flow业务Q1销售回报率扩张，预计该业务将受益于转型计划，销售回报率将同比持续扩大 [13] 问题2: Flow业务销售回报率的合理运行率是多少，后续同比改善的驱动因素有哪些？Pool业务Q1生产率逆转，成本增加的原因是什么，预计这种拖累会持续几个季度，利润率和销售回报率后续如何变化？ - Flow业务销售回报率预计将继续同比扩大，主要驱动因素包括战略采购、卓越定价、运营布局优化和复杂度降低 [13] - Pool业务Q1因为Q2旺季做准备增加成本，以及投资驱动增长和转型，导致利润率受影响；预计剩余季度销售回报率将同比扩大 [41] 问题3: Pool业务翻新咨询增长情况如何，是全市场还是高端市场，全年翻新业务预期如何？Water Solutions业务同比增长9%，Q2该业务的营收和部门利润率预期如何？ - 翻新咨询增长主要在阳光地带关键州和老旧泳池市场，全年翻新业务预期仍为低个位数下降 [19] - Water Solutions业务Q2因去年同期基数高，营收同比下降，其中制冰和服务业务面临挑战，过滤业务持续增长 [20] 问题4: 价格和成本、价格和通胀的差距预期如何？ - 公司希望全年价格能抵消成本，Q1 - Q2出现了一些增量通胀，主要是运费和铜价；目前价格预期为2%，成本通胀约3%，两者大致能在金额上抵消 [48][49] 问题5: 生产力和转型效益在各业务部门的后续体现如何？ - 预计未来三个季度实现7500万美元的生产力提升，各业务部门的贡献将逐步体现 [22] 问题6: 资本配置方面，Q2现金流情况如何，是否会在下半年进行并购，还是更可能在2025年恢复增长策略？ - Q2预计有强劲现金流，首先会恢复股份回购以抵消摊薄；同时关注潜在的并购机会，但需考虑估值和业绩等因素 [138] 问题7: Home Depot收购泳池行业第二大公司，是否会改变公司的业务行为，是否会面临更难应对的客户？ - 短期内预计无影响，该交易完成尚需时间，目前预计该公司将独立运营并服务专业渠道 [59] 问题8: 从整体终端市场看，住宅市场情况如何，Water Solutions业务渠道是否仍在去库存？ - 受利率影响，住宅市场虽同比降幅在改善，但仍不强劲 [62] - 目前未发现Water Solutions业务渠道有去库存情况，行业整体销售与进货基本匹配 [63] 问题9: 全年2%左右的价格预期是否不变，Q1为3%？ - 公司将继续利用定价策略，目标是价格抵消成本，目前全年价格预期仍为2%左右 [48][49] 问题10: Q2销售指引中，Water Solutions、Flow和Pool业务的营收情况如何？ - 预计Water Solutions业务Q2营收中个位数下降，Flow业务持平，Pool业务增长10%以上 [73] 问题11: Pool业务提升预期需要什么条件，泳池季开局情况如何？ - Pool业务受益于同比基数降低和库存压力缓解，目前销售情况改善；但利率仍对行业有挑战，若利率下降将对业务有积极影响 [76] 问题12: Water Solutions业务中部分垂直领域预期改善，是需求实际改善还是因同比基数降低？ - 随着同比挑战缓解，预计住宅业务将改善，但目前未明确是需求实际改善还是基数原因 [123] 问题13: Pool业务自动化的客户接受率如何，后续如何提升？ - 目前自动化接受率与以往相近，预计今年会有所提高；需简化产品组合，提供更有价值的方案以加速渗透 [80] 问题14: 基于价值的定价和80/20培训的早期成效如何，有无产品调整？ - 基于价值的定价和80/20培训有助于优化业务，聚焦高价值产品和客户，减少复杂度；目前未进行产品削减，而是优化增长 [67][85] 问题15: Pool业务的预订单发货情况如何，对营收可见性有何影响？ - 大部分预订单将在Q2发货，以满足泳池旺季需求，Q3会根据季节进行调整 [87] 问题16: Water Solutions业务商业水业务全年预期是否仍为低个位数增长，服务业务情况如何，是否会在年内恢复？公司是否仍预计全年实现7500万美元的生产力提升，尽管Pool业务开局较慢，Q1仅实现400万美元？ - 商业水业务全年预期仍为低个位数增长；服务业务因项目生命周期影响收入下降，公司将调整业务模式，聚焦更盈利的服务；仍预计全年实现7500万美元的生产力提升 [112] 问题17: 如何评估客户和渠道合作伙伴的库存情况，公司自身库存与历史同期相比如何？ - 渠道库存处于正常水平，公司与渠道合作伙伴合作良好，发货与采购基本同步；公司自身库存天数较2019年仍有改善空间，但同比减少约10天 [74][118] 问题18: Ice业务后续发展如何，资本配置方面，若暂无并购机会，是否会加大股份回购力度，是在下半年还是2025年？ - Ice业务发展符合预期，Q2面临高基数挑战；公司Q2预计有强劲现金流，首先会恢复股份回购以抵消摊薄，同时关注潜在并购机会 [136][138] 问题19: Flow业务中住宅销售下降12%的原因是什么，是否会影响其他领域？除Flow业务外，住宅市场其他领域的薄弱情况如何？ - Flow业务住宅销售下降主要因北美供水、排水市场（如地井泵和枢轴喷灌）疲软 [143] - Pool业务受益于库存顺风，但市场仍同比下降中个位数；住宅水处理业务基本持平，高端系统因需融资而销售受限 [145] 问题20: Pool业务中新建泳池的全年预期如何，为何下半年盈利预期与上半年相近，而不是因泳池业务复苏和转型效益而更高？ - 新建泳池全年预期与原指引一致，较历史水平下降；目前上下半年盈利大致为50 - 50，符合业务传统运营节奏，且下半年增长势头将延续 [148][149] 问题21: EPS季节性方面，Q3和Q4是否仍相似，是否会因转型效益更多体现在Q4而更偏向Q4？各业务板块目前的少量积压订单是否会在年底减少，2025年是否会成为正常水平？ - 业务正常节奏下，Q3和Q4盈利情况相近或更偏向Q3；积压订单预计年底减少，随着运营条件正常化，2025年将维持较低水平 [151][153] 问题22: 战略定价对定价数字的影响如何，若今年剩余时间价格降至2%，该定价策略是否会延续至明年？第一季度利润率表现强劲，全年目标22%是否容易实现，有无可能更高？ - 战略定价有助于确定合理价格和坚持返利结构，实现价格抵消成本；全年ROS目标中点略高于22%，考虑价格抵消通胀、转型效益和产品组合等因素，有提升空间 [156][158] 问题23: EPA出台PFAS法规，公司考虑推出家用产品，如何在80/20原则和专注核心市场的前提下权衡该战略？ - 80/20原则有助于优化现有收入流，也适用于未来创新项目选择；公司看好全屋系统项目，但短期内法规对消费市场影响有限 [164][165] 问题24: Q2约2500 - 3000万美元的转型效益是否合理，是否能解释Q2同比利润增长？ - 已实现400万美元转型效益，剩余7000万美元预计在未来三个季度线性实现；Q2利润增长主要源于转型效益，Pool业务增量增长部分抵消Water Solutions业务同比影响 [169][170]

2024年第一季度财务数据 - 2024年第一季度销售额为10亿美元，同比下降1%，核心销售额下降1%[3] - 2024年第一季度摊薄后持续经营每股收益为0.80美元，2023年同期为0.78美元；调整后每股收益为0.94美元，2023年同期为0.91美元[3] - 2024年第一季度营业收入为1.81亿美元，同比下降2%，销售回报率为17.8%，与2023年第一季度持平；调整后部门收入为2.17亿美元，同比增长3%，销售回报率为21.4%，同比增加90个基点[4] - 2024年第一季度持续经营活动使用的净现金为1.07亿美元，与2023年第一季度持平；本季度持续经营活动使用的自由现金流为1.27亿美元，2023年第一季度为1.23亿美元[8] - 2024年第一季度净收入为1.333亿美元，2023年同期为1.297亿美元[26] - 2024年第一季度自由现金流为 - 12.69亿美元，2023年同期为 - 12.3亿美元[28] - 2024年第一季度合并净销售额为10.172亿美元，2023年同期为10.286亿美元[30] - 2024年第一季度Flow、Water Solutions、Pool业务板块的销售回报率分别为20.1%、20.4%、30.8%，2023年同期分别为16.6%、19.3%、31.9%[30] - 2024年第一季度合并调整后的销售回报率为21.4%，2023年同期为20.5%[31] - 2024年第一季度总净销售额增长 - 1.1%，其中Flow、Water Solutions、Pool业务板块分别增长 - 1.9%、0.4%、 - 1.3%[37] - 2024年第一季度净现金用于经营活动为10.76亿美元，2023年同期为10.66亿美元[26] 股息支付 - 2024年第一季度公司每股支付0.23美元的常规现金股息，2024年5月3日将向4月19日收盘时登记在册的股东支付每股0.23美元的常规季度现金股息[9] 2024年全年财务指引 - 公司将2024年全年GAAP每股收益指引更新为约3.76 - 3.86美元，重申调整后每股收益指引约为4.15 - 4.25美元，较2023年增长11% - 13%[9][10] - 公司预计2024年全年销售额按报告基准计算将增长2% - 3%[10] - 预计2024年全年净销售额增长2% - 3%，运营收入增长14% - 17%[32] - 预计2024年全年持续经营业务调整后净收入为6.91 - 7.08亿美元[32] - 预计2024年全年摊薄后普通股持续经营每股收益调整后为4.15 - 4.25美元[32] 2024年第二季度财务指引 - 公司给出2024年第二季度持续经营GAAP每股收益指引约为1.08 - 1.10美元，调整后每股收益指引约为1.15 - 1.17美元[11] - 公司预计2024年第二季度销售额按报告基准计算较2023年第二季度增长约1% - 2%[11] 公司转型计划 - 公司转型计划按计划进行，目标是到2026财年末实现24%的销售回报率并有上行潜力[4]