公司概况 - Ultragenyx Pharmaceutical Inc (RARE) 是一家专注于罕见和超罕见遗传疾病的生物制药公司 成立于2010年 总部位于加利福尼亚州诺瓦托 [2] - 公司致力于开发创新疗法 满足未满足的医疗需求 其商业产品组合包括Crysvita Mepsevii Dojolvi和Evkeeza 分别针对X连锁低磷血症(XLH) 黏多糖贮积症VII型(MPS VII) 长链脂肪酸氧化障碍(LC-FAOD)和纯合子家族性高胆固醇血症(HoFH)等疾病 [1][2] - 公司研发管线涵盖成骨不全症 天使综合征 威尔逊病 圣菲利波综合征A型和糖原贮积病Ia型等严重疾病 [1][3] 产品与市场 - Crysvita(burosumab) 用于治疗XLH 该疾病全球患病率为1/20,000至1/25,000 预计到2030年市场规模将达到21亿美元 [13][14] - Mepsevii(vestronidase alfa) 用于治疗MPS VII 该疾病患病率为0.24/100,000 预计到2034年市场规模将达到9.347亿美元 [15] - Dojolvi(triheptanoin) 用于治疗LC-FAOD 该疾病患病率为1/9,300至1/30,000 市场规模预计为5.337亿美元 [16] - Evkeeza(evinacumab) 用于治疗HoFH 该疾病患病率为1/160,000至1/300,000 市场规模较小 仅为7640万美元 [18] 研发进展 - 公司研发管线主要针对遗传性疾病的根本原因 旨在恢复健康基因功能 [19] - 主要候选药物包括用于成骨不全症的UX143(三期) 用于天使综合征的GTX-102(二期) 用于威尔逊病的UX701(二期) 用于圣菲利波综合征A型的UX111(三期)和用于糖原贮积病Ia型的DTX401(三期) [19] - UX111已与FDA达成协议 可使用脑脊液硫酸乙酰肝素(CSF HS)作为替代终点 有望加速审批 [21] - DTX401获得FDA孤儿药资格 再生医学先进疗法(RMAT)资格和快速通道资格 以及EMA的PRIME资格 显示出良好的监管环境 [22] 财务与估值 - 公司市值为49亿美元 属于中型生物技术公司 [23] - 截至最新报告期 公司持有4.807亿美元现金及等价物和2.831亿美元流动有价证券 短期流动性为7680万美元 无金融债务 但未来版税负债达8.891亿美元 [23][24] - 预计2025年收入将达到6.248亿美元 版税负债相对可控 [25] - 市销率(P/S)为3.8 市净率(P/B)为11.3 远高于行业平均水平 [26][27] - 最新季度现金消耗为8150万美元 现金跑道约为2.7年 [27] 行业与竞争 - 罕见病研究通常成本高 风险大 但由于未满足的医疗需求 竞争较少 有利于快速占领市场份额 [2] - 罕见病通常受益于有利的监管激励措施 潜在溢价定价和全球市场准入 [2] - 主要市场参与者包括Kyowa Kirin Smith+Nephew Nestle Pfizer和Koninklijke Philips等 [7][8][9][10][11]

基因组学行业概述 - 基因组学行业自2003年人类基因组完全测序以来，开启了遗传医学的新时代，科学家和药物开发者对疾病的遗传驱动因素有了更深入的理解 [1] - 基因组学公司与传统医疗或生物技术公司不同，它们通常不依赖销售药物来取得成功，而是通过支持更广泛的医疗行业来获得利润 [2] - 基因组学股票为投资者提供了新的机会，因为几乎所有现代疗法都依赖于对患者遗传学的理解，以实现尽可能高的效率 [1] 投资机会 - 基因组学股票具有较慢但更稳定的增长潜力，如果投资比例适当，可以帮助分散投资组合风险 [3] - 以下是三只值得考虑的基因组学股票，因其正在进行的研究潜力和投资者吸引力 [3] Sarepta Therapeutics (SRPT) - Sarepta Therapeutics 在生物技术行业中战略性地定位自己，成为目前最好的基因组学股票之一，自今年1月以来，其股价已增长24% [4] - 公司的成功很大程度上归功于其狭窄的患者群体及其技术在治疗遗传性肌肉萎缩症方面的广泛潜力 [5] - 公司正在研究使用特殊设计的RNA分子在目标细胞中产生蛋白质，以缓解某些遗传疾病的症状 [6] Bio-Techne (TECH) - Bio-Techne 通过专注于基因治疗和遗传研究的工作流程服务和产品，支持更广泛的基因组学行业 [7] - 公司专注于创建可重复的流程，以进一步推动遗传领域的研究，这对于研究人员获得更广泛的行业接受至关重要 [7] - 随着基因组学研究和支持的持续增长，Bio-Techne 有望从向更广泛的行业销售其产品和服务中获益 [8] Ultragenyx Pharmaceutical (RARE) - Ultragenyx Pharmaceutical 以开发治疗超罕见遗传疾病的承诺而闻名，其单克隆抗体和酶替代疗法已获得FDA批准 [9] - 公司股票在过去12个月内增长了40%，尽管期间有波动 [9] - 公司在第二季度的每股收益和收入超出分析师预期，随着其遗传治疗药物全面上市，公司有望实现可观的利润 [10]

财务数据和关键指标变化 - 公司在第二季度实现总收入1.47亿美元,较上一季度有所反弹 [20][21] - Crysvita在北美、拉美和欧洲的收入合计1.14亿美元,是公司最大的收入来源 [23] - Dojolvi收入1900万美元,Evkeeza收入800万美元,Mepsevii收入600万美元 [24] - 总运营费用2.63亿美元,其中研发费用1.62亿美元,销售及管理费用8100万美元 [24] - 第二季度净亏损1.32亿美元,每股亏损1.52美元 [25] - 截至6月30日,公司现金及等价物余额8.74亿美元,包括6月融资3.81亿美元 [25] - 全年净现金流支出预计低于4亿美元 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - Crysvita在美国需求保持强劲,成人患者占比约60% [14] - Crysvita在拉美地区新增约60名患者,累计超620名获得报销治疗 [15] - Dojolvi在美国新增约30名患者,累计520名获得报销治疗 [17] - Dojolvi在欧洲和中东地区主要通过临时性销售获得收入 [18] - Evkeeza在EMEA地区新增约60名患者,在日本已获批并开始销售 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - Crysvita在北美收入6700万美元,在拉美和土耳其收入4000万美元,在欧洲收入600万美元 [23] - Dojolvi在欧洲和中东地区的收入主要来自临时性销售 [18] - Evkeeza在EMEA地区和日本市场开始销售,为公司带来新的收入来源 [19] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司在罕见病药物研发和商业化方面取得重大进展,管线有多个重要临床数据读出和监管进展 [8][9][10] - 公司有望在未来12-18个月内提交2个新药申请,并获得UX143的关键III期临床数据 [43] - 公司有望在未来6-18个月内取得多个重要监管和临床里程碑,展现了强大的执行能力 [12] - 公司在罕见病领域的管线和商业化能力在行业中处于领先地位 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在商业化和临床开发方面的强劲表现,使公司有信心超过年初设定的收入指引区间 [7][21][27] - 公司有望在未来12-18个月内提交2个新药申请,并获得多个重要临床数据读出,展现了强大的执行能力 [37][43] - 公司在罕见病领域的管线和商业化能力在行业中处于领先地位,前景看好 [12] 其他重要信息 - 公司已完成与FDA关于UX-111和GTX-102的关键临床试验设计的沟通,为后续提交新药申请奠定基础 [10][34] - 公司计划在2024年底或2025年初提交UX-111和DTX401的新药申请 [43] - 公司正在积极推进GTX-102的III期临床试验,预计年内启动 [34][35] - 公司正在评估UX143的中期分析结果,如达到预设标准可能会提前停止试验 [39][40] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Gena Wang 提问** 询问公司对竞争对手Ionis和Roche Angelman综合征药物数据的看法,以及对公司GTX-102临床试验设计的影响 [46][47] **Eric Crombez 回答** 公司对竞争对手的数据有所关注,但认为自身长期数据更为出色,显示了药物的持续疗效。公司已与FDA达成一致,确定了III期试验的设计和关键终点指标 [48][49] 问题2 **Dae Gon Ha 提问** 询问公司在GTX-102临床试验设计上如何最大化产品差异化,以及是否考虑使用脊髓腔注射装置等生命周期管理策略 [57] **Emil Kakkis 回答** 公司的长期数据显示了药物的持续疗效优势,且给药剂量远低于竞争对手,体现了产品的优势。公司未来会考虑使用脊髓腔注射等生命周期管理策略,以进一步提升疗效和患者体验 [58][59][60] 问题3 **Tazeen Ahmad 提问** 询问公司UX701 Wilson病临床试验数据推迟的原因,以及后续的发展计划 [62] **Emil Kakkis 回答** 完成最后一组病人的6个月随访时间较预期有所延迟,公司需要更长时间观察药物对铜代谢的影响。公司对早期数据结果感到鼓舞,未来将继续推进III期临床试验 [63]

财务表现 - 公司2024年第二季度每股亏损1.52美元 低于Zacks共识预期的1.64美元 较去年同期的2.25美元亏损有所收窄 [1] - 公司第二季度总收入1.47亿美元 同比增长36% 超出Zacks共识预期的1.23亿美元 [1] - 公司第二季度运营费用2.634亿美元 同比增长3% 其中研发费用1.62亿美元 同比下降2% 销售、一般和行政费用8100万美元 同比持平 销售成本2100万美元 同比增长115% [6] - 截至2024年6月30日 公司现金、现金等价物和可交易债务证券总额8.74亿美元 较2024年3月31日的5.69亿美元大幅增加 其中包括2024年6月公开发行普通股和预融资认股权证获得的3.81亿美元净收益 [7] 产品表现 - 公司目前销售四种药物 Crysvita、Mepsevii、Dojolvi和Evkeeza [2] - Crysvita第二季度总收入1.14亿美元 同比增长37% 主要受拉丁美洲和土耳其地区销售推动 同比增长140% [4] - Mepsevii第二季度产品收入610万美元 同比下降27% [5] - Dojolvi第二季度产品收入1940万美元 同比增长17% [5] - Evkeeza第二季度销售额790万美元 [5] 合作与授权 - 2022年公司与Regeneron Pharmaceuticals达成许可和合作协议 获得Evkeeza在美国以外地区的开发、商业化和分销权 包括欧洲经济区 [3] - 2019年公司将Crysvita在欧洲的权利出售给Royalty Pharma [5] - 2023年公司与Kyowa Kirin达成许可协议 将Crysvita在北美地区的商业化责任转移给合作伙伴 [5] 2024年业绩指引 - 公司上调2024年全年收入预期至5.3-5.5亿美元 此前预期为5-5.3亿美元 [8] - Crysvita收入预计将达到3.75-4亿美元区间的上限 包括拉丁美洲和土耳其的产品销售 欧洲的持续特许权使用费 以及2023年4月开始的北美特许权使用费 [9] - Dojolvi收入预计在7500-8000万美元之间 [9] 研发管线进展 - 公司与Mereo BioPharma合作开发UX143（setrusumab）单克隆抗体 用于治疗成骨不全症的儿科和年轻成人患者 正在进行两项后期研究Orbit和Cosmic [10] - 公司正在开发GTX-102用于治疗Angelman综合征 2024年7月与FDA就III期AS研究Aspire的设计和终点达成一致 预计2024年底启动 [11] - 公司计划启动一项名为Aurora的开放标签临床研究 评估GTX-102治疗其他AS基因型和患者年龄组的安全性和有效性 [12] - 公司III期GlucoGene研究（NCT05139316）评估AAV8基因疗法DTX401治疗8岁及以上糖原贮积病Ia型患者 达到主要终点和关键次要终点 计划2025年提交营销申请 [13] - 公司计划为治疗Sanfilippo综合征A型的AAV基因疗法候选药物UX111寻求加速批准 已与FDA达成协议 使用脑脊液中的硫酸乙酰肝素作为替代终点 预计2024年底或2025年初提交生物制品许可申请 [14][15][16] 股价表现 - 年初至今 公司股价下跌7.7% 而行业整体下跌0.5% [4]

业绩总结 - 2024年预计总收入为5.3亿至5.5亿美元，同比增长22%至27%[16] - Crysvita在2024年的收入指导为3.75亿至4亿美元，增长率为14%至22%[17] - Dojolvi在2024年的收入指导为7500万至8000万美元，增长率为6%至13%[17] - 截至2024年6月30日，现金及现金等价物为8.74亿美元[24] - 2024年预计运营现金使用量将低于4亿美元[24] 临床试验与研发进展 - 2024年预计临床成功率为82%[12] - 从临床试验到批准的平均时间为5.5年[13] - UX143在治疗成骨不全症的临床试验中，观察到腰椎骨密度的显著增加，基线至12个月的变化率为22.25%[30] - UX143治疗后，年化骨折率减少67%[32] - GTX-102在Cohorts A & B的临床改善在多个领域表现出快速且具有临床意义的提升，Day 170的净响应为+2，p值<0.0001[34][37] - DTX401在第48周显示出每日玉米淀粉摄入量显著减少41%，p值<0.0001，同时维持了血糖控制[43][45] - 在DTX401组中，68%的患者实现了≥30%的玉米淀粉摄入减少，而安慰剂组仅有13%[45] - UX701在Wilson病的Cohort 1中，5名患者中有4名减少了标准治疗，2名患者完全停止了螯合剂和/或锌治疗[42] - GTX-102在Day 758的Bayley-4认知评分中显示出持续的临床显著改善，Cohorts 4-7的患者表现超出自然历史数据[35][36] - DTX401组在夜间玉米淀粉摄入量上，平均减少0.4克，p值为0.0410[48] - GTX-102在Phase 2安全性数据中未出现与治疗相关的严重不良事件[39] - DTX401在关键次要终点中，低血糖范围内的葡萄糖值变化显示出非劣效性，p值<0.0001[43] - DTX401的基线平均值为87.4（标准差37.0），而安慰剂组为100（标准差74.4）[49] 未来展望与产品开发 - GTX-102的Phase 3研究计划预计在2024年底启动，Aurora研究计划在2025年启动[40][41] - 预计到2024年底，Angelman综合症的Phase 3 Aspire研究将启动[51] - DTX301（OTC缺乏症）的Phase 3入组预计在2024年下半年完成[51] - UX701（威尔逊病）的第一阶段安全性和初步有效性数据预计在2024年下半年发布[51] - Ultragenyx预计将实现多个重要产品的批准，支持收入增长和盈利能力的路径[53] 知识产权与市场潜力 - DTX401的美国知识产权权利和特许权使用费预计到2034年到期[72] - UX143（成骨不全症）的抗体特许权使用费为双位数的分层特许权使用费[72] - Evkeeza的潜在监管和销售里程碑高达6300万美元[70] - MEPSEVII的生物制剂专有权预计到2029年到期[82]

财务表现 - 公司2024年第二季度营收为1.4703亿美元，同比增长35.8% [1] - 每股收益（EPS）为-1.52美元，较去年同期的-2.25美元有所改善 [1] - 营收超出Zacks共识预期的1.2342亿美元，超出幅度为19.13% [1] - 每股收益超出Zacks共识预期的-1.64美元，超出幅度为7.32% [1] 产品销售收入 - Mepsevii产品销售收入为615万美元，同比下降27.2%，低于分析师平均预期的778万美元 [3] - Dojolvi产品销售收入为1936万美元，同比增长17.4%，略高于分析师平均预期的1857万美元 [4] - Crysvita产品销售收入为4045万美元，同比增长139.6%，大幅超出分析师平均预期的2994万美元 [5] - 总产品销售收入为7381万美元，同比增长75%，超出分析师平均预期的6118万美元 [6] - Evkeeza产品销售收入为786万美元，大幅超出分析师平均预期的409万美元 [7] 非现金合作版权收入 - 非现金合作版权收入为7322万美元，同比增长1420.4%，超出分析师平均预期的6322万美元 [8] 股价表现 - 公司股价在过去一个月内上涨12%，同期Zacks S&P 500综合指数上涨1.1% [8] - 公司股票目前Zacks评级为3（持有），表明其近期表现可能与大盘一致 [8]

公司业绩表现 - Ultragenyx 最新季度每股亏损为1.52美元，低于Zacks共识预期的1.64美元，较去年同期的2.25美元亏损有所改善 [1] - 公司最新季度营收为1.4703亿美元，超出Zacks共识预期19.13%，较去年同期的1.0831亿美元增长显著 [2] - 过去四个季度中，公司有两次超出每股收益预期，两次超出营收预期 [2] 市场表现与预期 - Ultragenyx 股价年初至今下跌5.9%，同期标普500指数上涨15.8% [3] - 公司当前Zacks评级为3（持有），预计未来表现与市场持平 [6] - 下一季度共识预期为每股亏损1.50美元，营收1.3262亿美元；本财年预期为每股亏损6.45美元，营收5.1113亿美元 [7] 行业与同行 - 公司所属的医疗-生物医学与遗传学行业在Zacks行业排名中位列前35% [8] - 同行Techne预计下一季度每股收益0.51美元，同比下降7.3%，营收预计为3.0809亿美元，同比增长2.3% [9][10] 未来展望 - 公司未来股价走势将取决于管理层在财报电话会议中的评论 [3] - 投资者可关注公司未来几个季度的盈利预期变化，这通常与短期股价走势有强相关性 [5] - 当前盈利预期修正趋势呈现混合状态，未来可能随最新财报发布而调整 [6]

产品管线和临床进展 - 公司致力于开发治疗罕见和超罕见遗传性疾病的创新产品[87] - 公司目前拥有4类产品:生物制品、小分子药物、AAV基因疗法和核酸产品候选药物[88] - Crysvita获批用于成人和儿童1岁及以上X联锁性低磷血症(XLH)和肿瘤性骨软化症(TIO)的治疗[91,92] - Mepsevii获批用于治疗黏多糖贮积症VII型(MPS VII)[94] - Dojolvi获批用于治疗长链脂肪酸氧化障碍(LC-FAOD)[95] - Evkeeza获批用于治疗纯合子家族性高胆固醇血症(HoFH)[96] - UX143(setrusumab)在II期临床试验中显示可显著降低成骨不全患者的骨折发生率和改善骨密度[104] - GTX-102计划启动III期临床试验,评估其治疗天使综合征的疗效[105,106] - UX111计划在2024年底或2025年初提交生物制品许可申请[107] - 公司在2024年5月宣布了用于治疗I型糖原贮积症的DTX401药物的III期临床试验取得积极的结果[108] - DTX401治疗组患者在48周时平均减少了41.3%的每日玉米淀粉摄入量,而安慰剂组仅减少10.3%(p<0.0001)[108] - 68%的DTX401治疗组患者实现了≥30%的玉米淀粉摄入量减少,37%实现了≥50%的减少,而安慰剂组分别只有13%和4%[108] - 公司正在进行为期64周的III期临床试验,评估DTX301治疗OTC缺乏症的疗效,预计2024年下半年完成患者入组[109] - 公司已经完成了UX701治疗Wilson病的剂量递增试验的3个剂量组,预计2024年下半年获得结果,并选择剂量进入下一阶段的随机安慰剂对照试验[110] 财务表现 - 公司2024年上半年总收入为2.559亿美元,同比增长23%,主要由于Crysvita、Evkeeza等产品需求增加[116] - Crysvita在拉丁美洲和欧洲、中东及非洲地区的销售增加是收入增长的主要原因[116] - 公司2024年6月30日的现金、现金等价物和可流通债务证券余额为8.745亿美元[111] - 公司2024年上半年净亏损为3.023亿美元,主要由于研发和销售费用的增加[111] - 研发费用增加主要是由于基因疗法项目的临床进展以及相关的内部和外部制造成本增加[122][123] - 生物制品和核酸项目的研发费用增加主要是由于UX143和GTX102项目的临床进展和相关的临床开发及制造费用增加[122][123] - 转化研究费用减少主要是由于IND阶段项目的制造和人员费用减少[122][123] - 获得许可、收购和里程碑费用减少主要是由于2023年6月30日三个月期间确认了UX143项目临床入组里程碑费用[122][123] - 已上市产品费用减少主要是由于Crysvita在北美的商业化责任转移给KKC,以及与Evkeeza相关的儿科和开放标签延长试验的Regeneron合作费用减少[122][123] 资金来源和现金流 - 公司截至2024年6月30日三个月和六个月的所得税准备金名义金额有所增加[142] - 公司主要通过出售股权证券、商业产品收入、出售未来特许权使用费以及战略合作安排为运营提供资金[143] - 截至2024年6月30日公司拥有8.745亿美元的现金、现金等价物和可流通债务证券[143] - 公司于2023年10月和2024年6月分别完成了两次公开发行,共募集到7.074亿美元[143] - 公司2024年上半年经营活动使用现金2.677亿美元,主要是由于净亏损和营运资金变动[146] - 公司2024年上半年投资活动提供现金1.55亿美元,主要是由于可流通债务证券净变动[147] - 公司2024年上半年筹资活动提供现金3.849亿美元,主要是由于公开发行股票[148] - 公司预计未来几年将继续产生年度亏损,需要额外资金支持研发、商业化和基础设施建设[149] - 公司预计未来现金需求将取决于临床试验进度、产品制造、新产品管线、监管审批等因素[149] - 公司预计将通过现有资金、商业收入、股权或债务融资等方式满足未来现金需求[150]

财务数据 - 第二季度总收入为1.47亿美元，Crysvita®收入为1.14亿美元，Dojolvi®收入为1,935万美元[2] - 2024年全年总收入预计将增加至5.3亿美元至5.5亿美元[2] - 2024年上半年总收入为2.56亿美元，同比增长21.3%[31] - 2024年上半年产品销售收入为1.36亿美元，同比增长57.7%[31] - 2024年上半年专利权使用费收入为1.20亿美元，同比增长133.6%[31] - 2024年6月30日现金及可流动性资产为8.74亿美元，较2023年12月31日增加12.5%[34] - 2024年6月30日总资产为16.18亿美元，较2023年12月31日增加8.5%[34] - 2024年6月30日股东权益为4.32亿美元，较2023年12月31日增加57.1%[34] 产品收入预测 - Crysvita收入预计将达到上限375-400百万美元，包括拉丁美洲和土耳其的产品销售、欧洲的特许权使用费以及北美的特许权使用费[11] - Dojolvi收入预计将达到7500-8000万美元[11] 研发及费用 - 2024年上半年研发费用为3.40亿美元，同比增加2.8%[31] - 2024年上半年销售及管理费用为1.59亿美元，与去年同期持平[31] - 2024年上半年非现金股票激励费用为7,630万美元，同比增加14.6%[32] - 2023年6月UX143临床里程碑费用为900万美元[32] 临床试验进展 - UX143(setrusumab)治疗成骨不全的14个月数据显示骨折率大幅降低67%，骨密度持续改善[12][13] - GTX-102治疗天使综合征已完成与FDA的关键性III期临床试验设计沟通，计划于2024年底启动III期临床试验[15][16][18] - UX701基因治疗治疗Wilson病的III期临床试验第3组患者已完成给药，预计2024年下半年获得中期数据[19] - UX111基因治疗治疗粘多糖贮积症IIIA型已与FDA达成共识,可以使用脑脊液硫酸肝素作为加速批准的合理替代终点指标[20] 现金流预测 - 2024年净现金使用量预计低于4亿美元[11]

公司业绩预期 - Ultragenyx预计在即将发布的季度报告中每股亏损1.64美元 同比变化+27.1% [3] - 公司当前Zacks Rank为3 [7] - 最近一个季度 Ultragenyx实际每股亏损2.03美元 低于预期的1.72美元 意外率为-18.02% [8] - 过去四个季度中 公司仅一次超过共识EPS预期 [20] 财务指标预测 - Ultragenyx预计季度收入为1.2342亿美元 同比增长14% [14] - 共识EPS预期在过去30天内上调0.3% [14] - 最准确估计高于Zacks共识估计 导致Earnings ESP为+3.92% [17] - 这种组合表明Ultragenyx很可能超过共识EPS预期 [18] 行业比较 - Qiagen预计季度每股收益0.52美元 同比变化-1.9% [22] - Qiagen预计季度收入4.9413亿美元 同比下降0.2% [22] - Qiagen的Earnings ESP为4.18% 结合Zacks Rank 2 表明很可能超过共识EPS预期 [10][23] - 过去四个季度中 Qiagen三次超过共识EPS预期 [23] 分析方法 - Zacks Earnings ESP模型通过比较最准确估计和共识估计来预测收益意外 [5] - 正Earnings ESP与Zacks Rank 1-3组合时 产生正意外的概率接近70% [6] - 分析师在计算未来收益估计时 会考虑公司过去匹配共识估计的程度 [19]