财务数据和关键指标变化 - 2020财年第四季度净销售额为1.858亿美元，较去年同期的1.822亿美元增长2% [6] - 该季度毛利润为7660万美元，占净销售额的41.2%，较去年同期的7300万美元（占比40.1%）增长5% [7] - 营业收入为4300万美元，占净销售额的23.1%；EBITDA为5630万美元，较去年增长6.2% [8] - 2020财年第四季度SG&A为3100万美元，去年同期为2950万美元；占净销售额的16.7%，去年同期为16.2% [16] - 2020财年第四季度其他运营费用为210万美元，去年同期为320万美元 [17] - 2020财年第四季度营业收入为4350万美元，2019财年同期为4030万美元；调整后营业收入分别为4300万美元和4120万美元 [18] - 2020财年第四季度净收入为3380万美元，去年同期为3140万美元；调整后净收入分别为3310万美元和329万美元 [19] - 2020财年第四季度摊薄后每股收益为1.35美元，去年同期为1.27美元；调整后摊薄后每股收益均为1.33美元 [20] - 2020财年第四季度经营活动产生的现金为4440万美元，去年同期为2950万美元；2020财年全年为1.556亿美元，去年同期为1.085亿美元 [21] - 2020财年第四季度资本支出为970万美元，去年同期为1210万美元；12个月内为3730万美元，去年同期为4130万美元 [22] - 2020财年第四季度偿还债务50万美元，12个月内偿还4630万美元；截至2020年3月28日，总债务为2300万美元，手头现金为1.033亿美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2020财年第四季度工业产品销售额占净销售额的36%，较去年下降1.9%；工业售后市场销售额与去年基本持平，整体下降不到1% [6][10] - 2020财年第四季度航空航天产品销售额占净销售额的64%，有机净销售额增长4.3%；航空航天和国防市场前两个月表现良好，3月需求减弱；航空和国防OEM有机增长2.1%，国防OEM增长7% [6][11][12] 各个市场数据和关键指标变化 - 工业产品的自然资源市场（采矿和石油）销售额较去年有明显差异；航空航天市场中，737 MAX前景仍不确定，但新冠疫情带来的挑战和行业不确定性更为突出 [10][12] - 主要机身制造商在5月似乎站稳脚跟，为公司提供了各机型持续生产速率的明确方向 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在重新制定生产计划，以将机身制造商的生产方向融入未来几个季度的生产和销售计划中 [13] - 公司持续寻找合适的并购伙伴和收购目标，但鉴于当前全球形势，进行大型收购的意愿降低，一些中小型企业是不错的候选对象 [76] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021财年第一季度销售额预计在1.5亿 - 1.55亿美元之间；航空航天领域存在客户信用和付款及时性的问题 [14] - 预计2021财年下半年业绩将好于上半年；工业业务有望反弹，海洋业务将继续加强；波音计划每月生产31架737 MAX，这将为公司带来积极影响 [33][34][43] - 航空航天售后市场在相当长一段时间内将表现疲软，直到航空公司开始销售机票 [48] 其他重要信息 - 公司海洋项目今年预计大幅增长20%；地面防御业务表现强劲；新增海上风电项目；在欧洲获得潜艇业务；半导体制造业务也很强劲 [30][31][32] - 公司因美土关系获得的导弹项目，年收入预计在800 - 1000万美元之间，可弥补部分商业航空航天部门的损失 [72] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 2021财年第一季度各终端市场销售额下降情况 - 公司未具体细分，但预计航空航天和工业业务下降幅度大致相同，工业业务下降幅度可能小于15%，公司以15%作为指导 [26][27] 问题: 工业售后市场3月后半段及4月和5月上旬的销售趋势 - 本季度需求好于预期，过去六周需求有所下降，但仍在指导范围内 [28] 问题: 新出现的独特项目情况 - 海洋项目今年预计大幅增长20%；地面防御业务表现强劲；新增海上风电项目；在欧洲获得潜艇业务；半导体制造业务也很强劲 [30][31][32] 问题: 2021财年下半年收入节奏 - 预计下半年业绩好于上半年；波音筹集250亿美元增强了其生产信心，计划每月生产31架737 MAX，这将为公司带来积极影响；工业业务在经济衰退后通常会率先复苏 [33][34][35] 问题: Delta提前退役18架777对777X规划的影响 - 波音计划每月生产5架777系列飞机（其中1.5架为777X），目前有350架飞机的订单积压，公司对777的市场情况了解有限 [36] 问题: 如何解释对2021年下半年业绩更有信心 - 预计下半年好于上半年，但并非与去年同期相比；工业业务有望反弹，海洋业务将继续加强；波音计划增加737 MAX的产量，目前该机型硬件尚未开始供应 [41][43][44] 问题: 对供应链库存情况的可见性 - 公司对供应链库存情况的可见性不佳，计划未来两个季度按去库存水平运营工厂 [47] 问题: 航空航天售后市场业务情况 - 该市场在相当长一段时间内将表现疲软，直到航空公司开始销售机票 [48] 问题: 航空航天订单和付款情况 - 公司有充足的订单，但部分供应链分包商面临财务困难，公司会在其结清账款后再增加发货量 [49] 问题: 新增产能对利润率的影响 - 公司主要是可变成本业务，可根据产量调整成本结构；新增产能通过现金流支付，无债务负担，折旧占销售额的比例较小，对利润率影响不大 [53][55][57] 问题: 2021财年第二季度是否为收入低谷 - 公司仍在制定第二季度预测，预计不会有大幅增长，第二季度可能更像第一季度 [63][66] 问题: 利润率在当前环境下的变化 - 预计利润率会有适度下降，但公司正在调整业务结构，成本和收入情况可控，未来利润率有望恢复 [69][70] 问题: 是否预计实现正自由现金流 - 公司肯定会实现正自由现金流 [71] 问题: 导弹项目的规模和相关部门 - 该项目年收入预计在800 - 1000万美元之间，可弥补部分商业航空航天部门的损失 [72] 问题: 资本部署和并购计划 - 公司持续寻找合适的并购伙伴和收购目标，但鉴于当前全球形势，进行大型收购的意愿降低，一些中小型企业是不错的候选对象 [76]

财务数据和关键指标变化 - 2020财年第三季度净销售额为1.77亿美元，去年同期为1.715亿美元，增长3.2%，该季度有机增长3.6% [5] - 该季度调整后毛利润为7090万美元，占净销售额的40.1%，去年同期为6810万美元，占比39.7%，增长4.1% [6] - 调整后营业收入为3780万美元，占净销售额的21.4%，EBITDA为5090万美元，较去年增长6.3% [6] - 2020财年第三季度SG&A为3070万美元，去年同期为2910万美元，占净销售额的比例从去年同期的17%升至17.4% [14] - 2020财年第三季度其他运营费用为250万美元，去年同期为1910万美元 [15] - 2020财年第三季度营业收入为3750万美元，2019财年同期为1980万美元；调整后营业收入为3780万美元，2019财年同期为3660万美元 [16] - 2020财年首九个月营业收入为1.133亿美元，2019财年同期为9170万美元；调整后营业收入为1.147亿美元，占净销售额的21.2%，2019财年同期为1.085亿美元，占比20.9%，同比提高30个基点 [17] - 2020财年第三季度公司净收入为3050万美元，去年同期为1620万美元；调整后净收入为3040万美元，去年同期为2850万美元 [18] - 2020财年第三季度摊薄后每股收益为1.22美元，去年同期为0.65美元；调整后摊薄后每股收益为1.22美元，去年同期为1.15美元 [19] - 2020财年第三季度公司经营活动产生的现金为4660万美元，去年同期为2110万美元；2020财年首九个月为1.112亿美元，去年同期为7900万美元 [20] - 2020财年第三季度资本支出为730万美元，去年同期为1150万美元；首九个月为2760万美元，去年同期为2920万美元 [21] - 2020财年第三季度公司回购了170万美元的普通股，去年同期为120万美元；首九个月为1150万美元，去年同期为470万美元 [21] - 2020财年第三季度公司偿还了1550万美元的债务，首九个月偿还了4580万美元的债务，截至2019年12月28日，总债务为2280万美元，手头现金为6030万美元 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2020财年第三季度工业产品销售占净销售额的34%，航空航天产品占66% [5] - 工业产品销售额较去年下降7.5%，主要是海洋产品领域复杂组件的生产安排失误，若没有此延误，工业产品销售额将与去年持平 [8] - 工业售后市场销售额增长13.2%，其中有机销售部分为0.9% [9] - 航空航天和国防市场表现良好，第三季度有机净销售额增长13%，航空航天销售受OEM和国防业务推动，航空和国防OEM业务有机增长14.7%，重要贡献市场包括机身、航空发动机、太空和导弹 [9][10] 各个市场数据和关键指标变化 - 传统工业OEM市场中，矿业和石油天然气市场疲软，通用分销、半导体资本货物、地面防御和国际列车市场表现强劲 [9] - 2019年777X、737 MAX和737NG共生产534架飞机，相当于每月约44.5架，预计未来12个月波音平均每月生产约25架飞机 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司关注737 MAX对销售和生产率的影响，随着新合同成熟，每艘船的后续内容将从约12万美元升至16万美元 [11] - 公司预计第四季度销售额在1.87亿至1.91亿美元之间，有机增长率约为1.9%至3.5%，预计因MAX生产重新安排将有400万美元收入推迟到明年 [12] - 在工业市场，公司在其他市场获得市场份额，预计第四季度工业业务基本持平，经典工业业务略有下降，但将被海洋业务抵消 [50][51] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020财年第三季度面临挑战，为支持波音的时间表变化做出了调整，导致物流和供应商面临挑战，但公司能够适应这些变化，收入处于该时期指引的低端 [7] - 737 MAX的不确定性给第四季度及以后的生产率和销售前景带来挑战，但MAX延迟也有积极一面，可实现更多垂直整合和流程审批，提高生产效率 [11][31] - 预计2021财年上半年航空航天业务可能持平或略有下降，下半年将加速增长，国防业务的额外航空航天业务量将部分抵消这一影响 [35] - 工业市场方面，某些市场的逆风仍在，但其他市场已经在改善，石油和天然气市场仍需时间触底，第四季度之后比较基数将变得更容易 [42] - 海洋业务方面，今年下半年将开始单船建造项目，预计明年海洋业务将实现良好增长，哥伦比亚项目预计在2022 - 2023年投入生产 [43] 问答环节所有提问和回答 问题: 波音737暂停生产的影响、生产速率及对利润率的影响 - 2021财年销售的总体影响约为4000万美元，因777 - 777X生产率提高可抵消部分影响，相当于每月增加约5架MAX飞机的产量 [28] - 预计未来12个月波音平均每月生产约25架飞机，与去年相比每月减少约1740万美元的收入，但旧款737备件需求增加可抵消约500万美元，12个月净影响为1250万美元，即每季度约300 - 400万美元的逆风 [29][30][31] - MAX延迟也有积极一面，可实现更多垂直整合和流程审批，提高生产效率 [31] 问题: 假设波音在夏季逐步重启生产，MAX业务的逆风是否会在2020年上半年更明显，下半年加速恢复 - 公司认为情况正是如此 [34] 问题: 航空航天业务是否会在2021财年上半年下降，下半年加速增长 - 公司认为可能会出现这种情况，国防业务的额外航空航天业务量将部分抵消上半年的影响，第一季度航空航天业务可能持平，影响可能会延续到第二季度，但情况可能会稍好一些 [35] 问题: 洛克希德将F - 35工作从土耳其转移对公司的影响及公司在F - 35上的业务内容 - 公司受益的主要是土耳其生产的其他非F - 35项目，主要与导弹有关，对公司一个部门有重大影响 [36] 问题: 1月份ISM PMI回升，第四季度初期工业业务是否有复苏迹象 - 第三季度工业分销业务增长13%，部分得益于收购的Swiss Tool，剔除该因素后增长约0.9%，第四季度开始有增长趋势 [38][39] - 传统矿业和石油天然气市场第四季度仍将下滑，但半导体、军事车辆和一般工业活动等其他传统市场将抵消部分影响，第三季度海洋业务因时间安排大幅下降，第四季度将大幅回升 [41] 问题: 工业业务的最坏情况是否已经过去 - 某些市场仍有挑战，如石油和天然气市场，但其他市场已经在改善，石油和天然气市场的压裂业务在第四季度触底后，明年第一季度的比较基数将变得更容易 [42] 问题: 哥伦比亚项目的情况 - 目前Block IV弗吉尼亚项目接近尾声，今年下半年开始单船建造项目，预计明年海洋业务将实现良好增长，哥伦比亚项目预计在2022 - 2023年投入生产 [43] 问题: 航空航天业务的收入逆风对利润率和库存管理的影响，以及对下一季度和明年自由现金流的影响 - 公司认为影响不大，预计2021年公司不会出现负增长，具体情况取决于收入情况，公司将在5月底的第四季度财报电话会议上提供更多指引，目前大多数部门的库存建设计划接近尾声，预计明年经营活动的现金流将表现良好 [48][49] 问题: 考虑到各种因素，下一季度工业有机业务是下降、持平还是增长 - 公司认为第四季度工业业务基本持平，经典工业业务略有下降，但将被海洋业务抵消 [50] 问题: 传统市场疲软是否是竞争对手降价导致市场份额转移，还是纯粹的销量问题 - 这纯粹是销量问题，公司在市场中获得了市场份额，公司在工业方面的一些举措将在2021财年第一季度和第二季度产生影响 [51] 问题: 公司在哪些工业市场获得了市场份额 - 公司在其他市场获得了市场份额 [52]

财务数据和关键指标变化 - 2020财年第二季度净销售额为1.819亿美元，去年同期为1.729亿美元，增长5.2%，本季度有机增长6.8% [6] - 本季度毛利率为7110万美元，占净销售额的39.1%，去年同期为6780万美元，占比39.2%，增长4.9% [7] - 营业收入为3730万美元，去年为3590万美元，增长4%；EBITDA为5120万美元，较去年增长7.7% [7] - 2020财年第二季度SG&A为3080万美元，去年同期为2930万美元，占净销售额的16.9%，去年同期为17% [14][15] - 2020财年第二季度其他运营费用为300万美元，去年同期为260万美元 [15] - 2020财年第二季度公司报告净收入为3130万美元，去年同期为3010万美元；调整后净收入为3230万美元，去年同期为302万美元 [17] - 摊薄后每股收益为1.26美元，去年同期为1.22美元；调整后摊薄后每股收益为1.30美元，去年同期为1.22美元 [18] - 2020财年第二季度公司经营活动产生的现金为2450万美元，去年同期为2400万美元；2020财年六个月经营活动产生的现金为6460万美元，去年同期为5790万美元 [19] - 2019年第二季度资本支出为820万美元，去年同期为1080万美元；六个月资本支出为2020万美元，去年同期为1770万美元 [20] - 2020财年第二季度公司偿还债务1310万美元，六个月偿还债务3020万美元；截至2019年9月28日，总债务为3780万美元，手头现金为3640万美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2020财年第二财季，工业产品销售占净销售额的35.5%，航空航天产品占64.5% [6] - 工业产品销售同比下降5%，工业OEM下降4%，售后市场分销有机下降7.2% [8] - 航空航天和国防市场第二季度有机净销售额增长14.4%，航空航天和工业OEM有机增长15.1% [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 航空航天和工业市场差异大，航空航天市场增长，工业市场部分领域表现不佳，如石油和天然气业务本季度下降54%，相当于约180万美元的销售额 [9][36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续为航空航天业务增加产能，应对市场需求 [9] - 收购瑞士工具公司，认为该市场类似轴承市场，产品需多次更换，公司了解该市场运作、参与者和制造技术，希望在该领域开展更多工作 [68][70] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对本季度表现满意，对航空业务前景乐观，部分工业市场最早在第四季度出现积极迹象 [7] - 预计航空航天业务未来几个季度将保持两位数增长，随着737 Max获得认证和生产加速，飞机产品增长率将进一步提高 [10] - 工业领域第四季度通常会因企业补充库存而出现业务增长，且有新合同带来工业业务量增长 [25][26] 其他重要信息 - 2020财年第二季度预计销售额在1.77亿美元至1.79亿美元之间，有机增长率约为4% [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 下半年运营利润率情况及与737 Max复飞的关系 - 年初公司给出毛利率提高50个基点的指引，今年前六个月毛利率为38.9%，与去年持平，调整后营业收入较去年提高50个基点，预计全年保持稳定，第三、四季度利润率将改善 [24] 问题: 工业领域“积极迹象”的具体情况 - 工业领域第三季度企业管理库存，第四季度会补充库存；此外，有新合同将带来工业业务量增长，与潜艇业务无关 [25][26][27] 问题: 库存是否会在第四季度反转 - 库存增长速度放缓，9月库存为3.539亿美元，较去年年底的3.35亿美元有所增加，部分工业库存减少，部分被航空航天库存增加抵消 [28] 问题: 737生产速率变化、供应链应对情况及对利润率的影响 - 不同产品生产速率不同，部分为52，部分高于52，部分在30多；公司作为供应链一部分应对良好；部分工厂产能受737 Max需求限制，若737 Max复飞延迟至第四季度，将对收入有几百万美元影响，若不延迟，无产能限制的工厂将受益，有产能限制的工厂也将解决问题 [31][34][35] 问题: 工业业务终端市场增长和订单活动情况 - 本季度工业业务下降约2.8%，有机下降约5%，剔除瑞士工具收购影响，若不考虑石油和天然气业务下降（本季度下降54%，相当于约180万美元销售额），工业销售基本与去年持平；半导体设备和海洋业务有积极迹象 [36][37] 问题: 对737 Max更悲观情况的考虑及能否应对A320 Neo产量变化 - 公司业务不限于737 Max，其生产延迟虽不利但可应对；737 Max和A320 Neo在很大程度上使用公司生产的类似产品，可应对产量变化 [41][42] 问题: 当前季度生产天数与去年对比 - 当前季度生产天数与去年相同 [43][44] 问题: 787项目情况及777x项目变化 - 787项目对公司同样重要，每月减产2架对公司影响不大；777x项目有延迟，但777项目增加产量以满足市场需求，公司在777x项目的业务内容比777项目好50% [47][48][51] 问题: 潜艇业务Block 5谈判进展 - 谈判按计划进行，正在敲定最终条款和条件，情况良好 [52] 问题: 若737无法达到每月57架产量，是否会出现产能过剩和间接费用分摊问题 - 只有一个工厂受737 Max减速影响，其他工厂存在生产限制；认为供应链难以维持每月57架的产量，公司模型基于每月52架，若产量变化可应对 [56][57] 问题: 公司是否仍在抢占市场份额 - 公司仍在抢占市场份额，这缓解了产量下降的影响，部分工厂生产受限是因为竞争对手难以向工厂供应产品 [58] 问题: 公司对非公路和建筑设备的业务敞口情况 - 公司在该领域业务敞口小于Timken，主要涉及大型运输卡车，受矿山活动和大宗商品活动驱动，市场规模约为500万至1000万美元 [63][64][67] 问题: 收购瑞士工具公司的战略理由、是否为市场整合和规模扩张、利润率情况及是否对公司有增值作用 - 公司在瑞士生产相关工具，喜欢该市场，类似轴承市场，产品需多次更换；是在了解的市场进行的收购，寻找有强大防御性业务的公司；利润率高，对公司有显著增值作用 [68][70][72]

公司概况 - 纳斯达克代码为 ROLL，2005 年 8 月 IPO，1919 年成立，总部位于美国康涅狄格州牛津市，全球有 3845 名员工和 43 个设施，其中 34 个为制造设施[7] 投资亮点 - 超三分之二的产品销售处于市场第一或第二的位置，客户基础多元化且平衡，进入壁垒包括设计、专利等，收入可预测，过去 24 年净销售复合年增长率为 10%，自 1990 年以来有 25 次收购，现金生成能力强且资本结构灵活[4] 市场份额 - 2020 财年第一季度销售额 1.827 亿美元，工业和航空航天市场占比分别为 36%和 64%[8] 业务领域 - 为波音、空客等主要飞机制造商提供服务，产品涵盖精密机身轴承、发动机轴承等多种航空航天和工业国防应用产品，以及工业 OEM 和分销应用产品[9][13][32][33] 收入稳定性 - 售后市场销售约占收入的 37%，2019 财年约 65%的收入来自长期合同，2019 年 6 月积压订单为 4.594 亿美元，客户账户超 2 万个[34] 进入壁垒 - 约 60%的净销售来自独家或专有产品，产品开发周期 3 - 10 年，有严格漫长的认证流程，客户转换成本高[35] 战略规划 - 战略增长目标涉及多个航空航天和工业领域，市场策略包括建立新平台管道、开发新产品、提高售后市场渗透率和寻找收购机会[40][41] 财务表现 - 过去 24 年业务以 10%的复合年增长率增长，2019 财年有机销售增长 6.8%，2020 财年第一季度有机销售增长 6.5%[55][58][62] 盈利指标 - 2005 财年至 2019 年 3 月毛利润扩张 1120 个基点，现金流转换率表现良好，资本支出占净销售比例合理，历史投资回报率和自由现金流表现强劲[48][67][69] 股东回报 - 自 2005 年 IPO 以来，公司股价表现良好，为股东带来了可观的回报[70][71]

财务数据和关键指标变化 - 2020财年第一季度净销售额为1.827亿美元，去年同期为1.76亿美元，增长3% - 3.8%，本季度有机增长6.5% [5] - 本季度毛利润为7070万美元，占净销售额的38.7%，去年同期为6770万美元，占比38.5%，增长4.4% [6] - 营业收入为3850万美元，去年同期为3600万美元，增长6.9%；EBITDA为5080万美元，较去年增长7.9% [6] - 2020财年第一季度SG&A为3010万美元，去年同期为2960万美元，占净销售额的比例从16.8%降至16.5% [15] - 其他运营费用为210万美元，去年同期为220万美元 [16] - 其他非运营费用为20万美元，去年同期为100万美元 [17] - 公司报告净收入为3050万美元，去年同期为2750万美元；调整后净收入为3050万美元，去年同期为2810万美元 [18] - 摊薄后每股收益为1.23美元，去年同期为1.12美元；调整后摊薄每股收益为1.23美元，去年同期为1.15美元 [19] - 公司经营活动产生的现金流量为4010万美元，去年同期为3380万美元；资本支出为1200万美元，去年同期为700万美元 [20] - 公司偿还了1710万美元债务，季度末现金为3270万美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 工业产品 - 第一季度工业产品销售额占净销售额的36%，较去年同期下降约7.2%，工业OEM和售后市场分销同比分别下降7.2%和7.1% [5][7] - 与去年第四季度相比，工业OEM第一季度增长1.8%，长期订单在第三和第四季度开始增加，工业业务约30%的收入依赖季度内的进出业务 [24][25] 航空航天和国防产品 - 第一季度有机净销售额增长16.3%，由OEM和售后市场共同推动，航空和国防OEM有机增长14.6% [8] - 内部和外部供应限制已显著缓解，随着引入额外制造产能和转化新合同，该领域在可预见的季度内可能继续保持两位数增长 [8][9] - 大部分航空航天业务已预订到2020财年或更晚 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 工业产品的四个主要受影响行业为采矿、能源（石油和天然气）、半导体和一般分销；建筑设备市场对公司来说不是大市场，重型运输卡车相关业务开始回升，订单将在第三和第四季度体现 [24][38] - 航空航天市场方面，公司目前以每月42架的速度为737 MAX供货，不同运营环节需求率在32 - 52架之间；若737 MAX在第四季度获得FAA认证并加速生产，分包商基础可能难以满足需求 [44][12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续增加产能以满足客户未来需求，为2021财年做好准备 [12] - 持续推进更多流程的内部化，目前约三分之一的流程已获得OEM批准，预计到12月底达到三分之二，新设备将在第三季度到位，相关流程预计在第四季度获批 [29][30] - 并购方面，公司持续关注大小并购机会，预计在第二季度完成一项小型并购；战略上寻求能与现有客户群产生协同效应、产品可拓展的业务，财务上要求并购业务在第一年实现增值，并超过当前12%以上的投资回报率目标 [46][47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对本季度业绩表示满意，认为这是2020财年的良好开端 [5] - 第二季度预计销售额在1.8 - 1.82亿美元之间，有机增长率为6.5% - 7.7%，主要受航空航天和国防业务产能限制 [13] - 工业业务面临艰难的同比基数，预计第二季度仍将下滑；航空航天和国防业务将保持两位数增长 [37] - 若737 MAX项目暂停，公司因有新合同预计可抵消延迟影响，航空航天业务在2020财年剩余时间内有保障 [45] 其他重要信息 - 公司部分声明具有前瞻性，实际结果可能因多种因素与预测有重大差异，相关风险因素可参考公司向SEC的近期备案文件、新闻稿和公司网站 [4] - GAAP和非GAAP财务信息的对账包含在新闻稿中，可在公司网站获取 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 工业OE业务的疲软情况及后续趋势 - 受影响的主要是采矿、能源、半导体和一般分销四个行业；与去年第四季度相比，工业OEM第一季度增长1.8%；分销业务受分销商补货和去库存影响；长期订单在第三和第四季度开始增加，工业业务约30%的收入依赖季度内的进出业务 [24][25] 问题2: 第一季度强劲利润率的驱动因素及未来趋势 - 利润率本可更好，有几个重大项目仍处于启动阶段；公司在多个工厂的重大项目执行和关键流程审批方面取得进展，未来利润率将进一步提升；公司正在进行更多流程的内包，目前约三分之一的流程已获得OEM批准，预计到12月底达到三分之二，新设备将在第三季度到位，相关流程预计在第四季度获批 [27][29][30] 问题3: 能否跟踪工业市场份额，是否有市场份额转移、竞争对手激进定价或新产品获得动力的情况 - 公司认为部分市场规模较大，去年同期表现较好带来同比压力；分销业务下滑，海洋业务虽增长缓慢但未来会提升 [36] 问题4: 下一季度工业和航空航天业务的收入预期 - 工业业务因同比基数困难将下滑，航空航天和国防业务将保持两位数增长 [37] 问题5: 建筑设备市场是否是公司的大市场 - 建筑设备市场不是公司的大市场，采矿业务主要涉及重型运输卡车，相关业务开始回升，订单将在第三和第四季度体现 [38] 问题6: 737 MAX的当前供货量、隐含生产率，以及项目暂停的影响 - 目前以每月42架的速度为737 MAX供货，不同运营环节需求率在32 - 52架之间；波音预计10月重启项目并逐季大幅提高生产率；若项目暂停，公司因有新合同预计可抵消延迟影响，航空航天业务在2020财年剩余时间内有保障 [44][45] 问题7: 公司并购的管道情况及战略和财务要求 - 并购管道良好，预计第二季度完成一项小型并购；战略上寻求能与现有客户群产生协同效应、产品可拓展的业务，财务上要求并购业务在第一年实现增值，并超过当前12%以上的投资回报率目标 [46][47] 问题8: 若波音737失去客户给空客A320，公司能否快速提升A320产量 - 公司在A320上也有大量业务，约80%的内容与737 MAX相同；很多零部件在两架飞机上基本相同，LEAP发动机也相同，因此提升A320产量并不困难 [51][53] 问题9: 到9月底，产能约束方面是设备和车间空间已准备好只待OEM认证，还是后续还需要更多设备和空间 - 80%的设备已到位，工厂已建成，部分流程已获认证，超过三分之一的流程已获批，每周有OEM代表来认证其他站点；未来八周有大量合同待转化，部分工厂的机器问题会有所凸显，需要增加更多相同设备 [55] 问题10: 即使737获得认证并提高生产率，库存可能需要两年才能消化，这对公司保持两位数增长的影响 - 公司认为不会有两年的库存消化期；若能恢复到每月52架的生产率就很不错；公司在其他新平台上有大量业务，预计仍能保持两位数增长；增长驱动因素是市场份额增加和内容扩展 [60][63][65] 问题11: 从上个季度到本季度，四个关键OEM市场中哪些情况变好，哪些变差 - 管理层无法提供具体数据 [66] 问题12: 订单趋势是否有恶化，半导体市场情况 - 未看到订单趋势恶化，半导体市场开始好转，影响将在第三和第四季度体现 [67][68] 问题13: 航空航天产品是否有大量库存，是否有预生产库存需要消化 - 公司尽量在大多数产品线保持成品库存，以实现灵活发货和车间MRP管理；目前未看到库存消化问题，关键是737 MAX重启时库存是否充足 [73][74] 问题14: 去年提到达到每月57架的产量有挑战，现在情况如何 - 公司认为达到该产量有困难，但有能力支持；目前系统中的分包商在当前737产量下仍存在短缺问题 [75] 问题15: 对PCD轴承市场的看法，公司是否有相关应用，PCD是否在传统市场占据有意义的份额 - 管理层不了解PCD轴承，希望进一步了解 [76][78]

公司概况 - 纳斯达克上市代码为 ROLL，2005 年 8 月 IPO，1919 年成立，总部位于康涅狄格州牛津市，全球有 3764 名员工和 42 个设施，其中 33 个为制造设施[7] 投资亮点 - 超三分之二的产品销售处于市场第一或第二的位置，客户基础多元化且平衡，进入壁垒包括设计、专利等，有可预测的收入流，过去 24 年净销售复合年增长率达 10%，自 1990 年以来有 24 次收购，现金生成能力强且资本结构灵活[4] 核心市场 - 服务工业和航空航天等核心终端市场，为波音、空客等主要飞机制造商以及众多国防项目提供产品[8][9][15][28] 收入稳定性 - 售后市场销售约占收入的 37%，2019 财年约 65%的收入来自长期合同，2019 年 3 月积压订单为 4.451 亿美元，客户账户超 2 万个[34] 进入壁垒 - 约 60%的净销售来自独家或专有产品，产品开发周期 3 - 10 年，有严格且漫长的认证流程[35] 战略目标 - 战略增长目标涉及航空航天、国防和工业等领域，市场策略包括建立新平台管道、开发新产品、提高售后市场渗透率和寻找收购机会[40][41] 财务表现 - 过去 24 年业务以 10%的复合年增长率增长，2019 财年表现符合内部目标，2005 财年至 2019 年 3 月毛利润率扩张 1120 个基点[55][58][48] 现金流与资产负债表 - 2019 财年经营活动现金流为 1.085 亿美元，自由现金流为 6720 万美元，现金流量转化率为 63.9%，资本支出占净销售的 5.9%，2019 财年净债务与资本比率为 1.4%，投资回报率为 12.8%[64][66] 股东回报 - 自 2005 年 IPO 以来，公司股价表现良好，有股息分配[67][68] 非 GAAP 财务指标 - 报告披露了非 GAAP 运营结果，对 GAAP 净销售、运营收入和净收入进行了调整，2019 财年有机净销售增长率为 6.8%[72][74]

财务数据和关键指标变化 - 2019财年第四季度净销售额为1.822亿美元，去年同期为1.799亿美元，剔除Avborne、Miami业务后有机增长4% [7] - 2019财年第四季度工业产品销售占净销售额的37.2%，航空航天产品占62.8%；有机基础上，该季度毛利润为7300万美元，占净销售额的40.1%，去年同期为6980万美元，占比38.8%，增长9.6% [8] - 2019财年第四季度调整后营业收入为4120万美元，去年同期调整后为3850万美元，占销售额的22.6%；全年调整后EBITDA为1.955亿美元，占收入的27.8%，创历史记录 [8] - 2019财年第四季度SG&A为2950万美元，去年同期为2960万美元；占净销售额的比例为16.2%，去年同期为16.4% [20] - 2019财年第四季度其他运营费用为320万美元，去年同期为210万美元；该季度其他运营费用主要包括230万美元无形资产摊销和90万美元重组费用 [21] - 2019财年第四季度运营收入为4030万美元，去年同期为3810万美元；调整后运营收入为4120万美元，去年同期调整后为3850万美元 [22][23] - 2019财年第四季度公司报告净收入为3140万美元，去年同期为2670万美元；调整后净收入为3290万美元，去年同期调整后为2640万美元 [24] - 2019财年第四季度摊薄后每股收益为1.27美元，去年同期为1.09美元；调整后摊薄后每股收益为1.33美元，去年同期调整后为1.08美元 [25] - 2019财年第四季度公司经营活动产生的现金为2950万美元，去年同期为3780万美元；全年经营活动产生的现金为1.805亿美元，去年同期为1.303亿美元 [26] - 2019财年第四季度资本支出为1210万美元，去年同期为740万美元；12个月内资本支出为4130万美元，去年同期为2800万美元 [27] - 2019财年第四季度公司偿还债务7010万美元，12个月内偿还债务1.305亿美元；截至2019年3月30日，总债务为4360万美元，手头现金为2990万美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 工业产品在该时期有机同比下降5%，工业OEM销售在分销方面增长6%，售后市场全年增长7% [10] - 航空航天和国防业务有机增长10.2%，国防方面发货量增长11.8%，航空商业OEM增长11.2%；航空航天业务全年增长7% [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将在今年增加额外的工厂产能，以应对需求增长，并将许多传统外包给分包商的流程内部化，目的是增加行业产能，支持飞机行业的扩张，并创建更能响应客户需求的基础设施 [13] - 公司正在为支持737 Max和787的加速建造率以及波音777x的推出做准备；国防方面，潜艇业务需求强劲，未来有扩张计划；太空领域，公司正与主要火箭系统和卫星制造商合作开发新产品 [15][16][17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务在本季度表现良好，开始克服自身的生产供应限制，这与当前航空航天行业面临的问题相同 [9] - 第四季度未受737 Max问题影响，现阶段也预计本季度不会受影响；公司在航空航天和国防领域的业务发展取得良好进展，将在2020财年及以后体现结果 [12] - 公司预计第一季度销售额在1.82亿 - 1.84亿美元之间，去年同期扣除Airtomic Miami贡献后为1.71亿美元 [18] - 公司有信心在2020财年在工业业务方面实现两倍于GDP的增长目标 [31] - 公司认为未来太空领域将是其产品的一个富有成效的领域 [18] 其他重要信息 - 会议中部分陈述为前瞻性陈述，实际结果可能因多种因素与预测或暗示有重大差异，相关风险因素可参考公司向SEC的近期备案文件和公司网站上的新闻稿 [4][5] - GAAP和非GAAP财务信息的对账包含在新闻稿中，可在公司网站获取 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 工业业务下降情况及各终端市场表现 - 去年第四季度工业业务增长26.4%，本季度对比基数高；石油和天然气、海洋、半导体和机床夹头等终端市场表现不佳，但公司有信心在2020财年工业业务实现两倍于GDP的增长目标 [31] 问题2: 2020财年自由现金流转化率能否回到100%或更高 - 公司作为成长型公司会投资于有机增长和收购；预计明年资本支出会低于今年的4100万美元；今年因第四季度收入大增和战略库存投资导致营运资金增加，未来12 - 18个月会恢复正常，届时自由现金流转化率将回到净收入的100%以上 [33][34] 问题3: 2020财年实现100个基点毛利润扩张是否可能，以及本季度运营收入增长高于收入增长的原因和工业与航空航天业务增长的预期组合 - 公司今年内部设定的毛利润增长目标是50个基点，最终达到约108个基点，部分得益于迈阿密部门的出售，大部分来自效率提升和更好的市场定价；2020财年内部目标仍是约50个基点，因新工厂启动会带来一些费用压力 [36][37] - 本季度多个业务的订单出货比达到150%，为定价创造了有利环境 [39] 问题4: 工业业务除同比高基数外的趋势变化，以及积压订单增长的驱动因素 - 石油和天然气业务增长到一定水平后季度间表现不稳定；机床夹头业务主要涉及欧洲市场；海洋业务方面，弗吉尼亚级潜艇建造正从Block 4向Block 5过渡；4月工业订单强劲，5月有所回落，业务增长将回归正常水平，公司会努力提高市场份额 [43][44][46] 问题5: 弗吉尼亚级潜艇三艘建造计划未通过对公司业务的影响 - 三艘建造计划若未通过会对公司业务产生合理影响，该船根据配置不同对公司价值在1200万 - 1500万美元之间 [47] 问题6: 737问题对公司2020财年规划的影响，以及如何评估风险 - 行业目前生产该系统组件的需求已达最大，若737生产延迟几个月，对行业来说是好事，因为当前产能难以支持从每月52架增加到57架的生产目标 [49][50] - 波音有能力解决737系统问题，问题已从技术层面转向政治层面，预计秋季问题会得到解决，737 Max会恢复飞行并成功运营，波音也会赶上生产进度 [51][52][54] 问题7: 若737保持每月52架的生产速度到明年5月或6月，对公司增长率的影响 - 不会产生影响；若提高到每月57架，公司难以满足需求，因为行业其他供应商无法供货时会转向公司，公司无法承担整个行业的供应需求 [55] 问题8: 从当前水平实现每年1个百分点毛利润扩张的合理性 - 考虑到公司产品和当前环境，若业务稳定运行，实现该目标是可能的，但新工厂启动成本难以预测，会对实现该目标产生一定影响，预计明年毛利润增长约0.5% [63][64] 问题9: 预计2020财年上半年新增15万平方英尺产能，是否意味着上半年将承担启动成本，以及这些设施何时能产生收益 - 预计前六个月承担启动成本，六个月后情况会好转；总体来看，2020财年毛利润将提高约50个基点，且利润分布后倾 [66][67] 问题10: 公司在产能限制方面可控制的部分，以及未来九个月的情况 - 公司大部分流程即将上线，但仍会从分包商处购买部分流程；行业内很多分包商规模小、保守，不愿扩张业务，公司新增产能可缓解行业供应问题 [73] - 公司产品生产过程中需在不同地区流转，内部化这些流程可提高生产效率、缩短交付周期 [74][75] 问题11: 到2020财年第三季度（12月结束的季度），公司在可控制的客户订单方面是否会受到产能限制 - 预计到那时公司应能摆脱产能限制，但需获得OEM对每个流程的批准，这一点不受公司控制 [78] 问题12: 对2020财年收入的可见性，以及全年增长预期 - 随着产能上线，收入应会加速增长；公司积压订单不能完全反映业务情况，很多订单通过互联网门户下达，公司按合同及时发货 [84] 问题13: 2020财年航空航天业务是否会比工业业务增长更快 - 航空航天业务将增长更快，因为公司需要为客户提供产品 [85] 问题14: 到2020财年中期产能上线后，公司能否达到每月57架的生产目标 - 就现有业务和合同组合而言，达到每月57架没问题，但公司不断获得新业务和合同，难以承担整个行业的供应需求 [86][87] 问题15: Parker收购Lord对公司的影响，以及公司并购渠道和环境情况 - Parker收购Lord是一次不错的收购，Lord与公司业务领域不同，公司看好其产品但不生产；公司目前并购渠道活跃，将很快公布相关情况 [89][90] 问题16: A320平台在发动机或机身方面是否存在问题，以及提高生产计划是否有类似737的障碍 - 公司未发现A320平台锻造方面的问题，该飞机使用公司标准产品组合，公司有足够产能 [96] 问题17: 航空航天售后市场对旧型号零件的需求变化，以及这些旧平台的利润率与平均水平的比较 - 售后市场需求持续增长，利润率良好；公司专注于发动机组业务，规模虽小但增长迅速，约为每年20% - 25%；公司刚为一家售后工厂增加3万平方英尺面积以支持新业务增长；737问题对售后市场无影响 [97] 问题18: 公司从其他供应商处获得的市场份额是暂时的还是永久性的 - 公司希望与客户签订五年的合同承诺，才会在客户遇到危机时提供帮助，以确保获得永久性市场份额 [101][102] 问题19: 关税情况及转嫁定价的能力 - 定价环境良好，关税在强劲的定价环境中影响较小 [103]

公司概况 - 公司是领先的国际制造商，1919年成立，总部位于美国康涅狄格州牛津市，2005年8月在纳斯达克上市，全球有3656名员工和42个设施，其中33个为制造设施[7] 投资亮点 - 超三分之二的产品销售处于市场第一或第二的位置，客户基础多元化且平衡，进入壁垒包括设计、专利等，收入可预测，过去23年净销售额复合年增长率达10%，自1990年完成24次收购，现金生成能力强且资本结构灵活[4] 核心市场 - 服务航空航天和工业等核心市场，航空航天领域涵盖精密机身、发动机轴承及部件等，工业领域包括潜艇、军事车辆等国防应用以及OEM和分销应用[8][9][12][19][32][33] 收入特点 - 售后市场销售约占收入的37%，2018财年约65%的收入来自长期合同，截至2018年12月积压订单为4.282亿美元，高于去年的3.925亿美元，客户总数超20000个[34][35] 进入壁垒 - 凭借强大的客户关系、长期合同、高度专业化产品、高服务水平、广泛技术支持、短交付周期、小批量生产、长产品开发周期、高转换成本、严格认证流程等形成壁垒，约60%的净销售额来自独家或专有产品[37] 战略目标 - 战略增长目标涉及航空航天、国防和工业领域多个项目，市场策略包括建立新平台管道、开发新产品、提高售后市场渗透率和寻找收购机会[42][43] 财务表现 - 过去23年公司业务以10%的复合年增长率增长，2018财年和2019财年第三季度业绩符合内部目标，2005财年至2018年12月毛利率扩张1090个基点[54][56][58][61][49] 现金流与资产负债 - 2019财年第三季度经营活动提供现金7900万美元，自由现金流受资本支出影响，净债务/资本为3.4%，投资回报率为12.6%，展现出谨慎的资本管理[64][66] 股东回报 - 自2005年IPO以来，公司股价表现良好，有股息分配，为股东带来了坚实的回报[67][68] 非GAAP财务指标 - 文档披露了非GAAP经营成果，对GAAP指标进行调整以反映持续经营业绩，同时提供了非GAAP指标与GAAP指标的 reconciliation[72][74][76][78]

财务数据和关键指标变化 - 2019财年第三季度净销售额为1.715亿美元，去年同期为1.669亿美元；剔除已出售或停产业务后，本季度有机增长6.5% [7] - 本季度工业产品销售占净销售额的38.4%，航空航天产品占61.6% [7] - 本季度毛利润为6810万美元，占净销售额的39.7%，去年同期为6480万美元，占比38.8%，增长5.2% [7] - 调整后营业收入为3660万美元，去年同期调整后为3440万美元，占销售额的21.4% [7] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为4790万美元，占收入的27.9% [8] - 2019财年第三季度销售、一般及行政费用（SG&A）为2910万美元，去年同期为2820万美元；占净销售额的17%，去年同期为16.9% [16] - 2019财年第三季度其他经营费用为1910万美元，去年同期为330万美元 [16] - 2019财年第三季度营业收入为1980万美元，2018财年同期为3330万美元；调整后营业收入为3660万美元，2018财年同期调整后为3440万美元 [18] - 2019财年第三季度公司报告净收入为1620万美元，去年同期为2380万美元；调整后净收入为2850万美元，去年同期调整后为2570万美元 [18][19] - 2019财年第三季度摊薄后每股收益为0.65美元，去年同期为0.97美元；调整后摊薄后每股收益为1.15美元，去年同期调整后为1.05美元 [19][20] - 2019财年第三季度公司经营活动产生的现金为2110万美元，去年同期为2850万美元；2019财年前9个月经营活动产生的现金为7900万美元，去年同期为9250万美元 [21] - 2019财年第三季度资本支出为1150万美元，去年同期为790万美元；前9个月资本支出为2920万美元，去年同期为2050万美元 [21] - 2019财年第三季度公司偿还债务1010万美元，前9个月偿还债务6040万美元；截至2018年12月29日，总债务为1.146亿美元，手头现金为8170万美元；2018年12月31日季度结束后第二天，公司又偿还了4000万美元债务 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 工业产品业务 - 本季度工业产品有机销售同比增长6.7%，年初至今有机增长10.7%；工业原始设备制造商（OEM）增长9.9%，分销和售后市场与去年第三季度持平 [8] - 矿业、石油和天然气、机床和通用工业设备在本季度表现强劲 [8] 航空航天和国防业务 - 航空航天和国防销售有机增长6.4%；国防方面的发货量因项目时间安排而季度间不稳定；航空OEM增长9.1%，归因于主要机身和发动机制造商的产量增加和新内容 [10][11] - 航空航天业务中，国防分销业务增长17.6%，航空OEM国防业务下降2.5%；工业业务中，海洋业务增长16.6% [58] 各个市场数据和关键指标变化 - 工业产品市场过去24个月的极端需求情况目前似乎已过去，未来同比比较将更具挑战性，预计这些业务将呈现约为GDP两倍的历史增长率 [9] - 航空航天市场主要机身生产商在2020财年报告产量进一步大幅提升，但供应链限制（内部和外部）持续困扰行业，并在2019财年影响公司 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在本季度后期和第四季度逐步增加额外的工艺能力和产能，在四个独立工厂新增15万平方英尺的制造空间，将于2020财年第一和第二季度全面投入使用，并在2019财年第四季度后期开始逐步引入 [12] - 公司致力于将部分目前外部采购的工艺内部化，以降低成本、提高效率和消除加工延迟，并寻求OEM对这些内部工艺的批准 [31] - 公司认为工业和航空航天业务都有吸引力，会持续关注并购机会，但目前市场上因私募股权资金追逐，交易价格较高 [71] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 工业产品市场难以预测，可能因市场变化和与石油及金属相关的大宗商品价格带来大幅上行惊喜；公司有能力满足需求增长 [10] - 2020财年工业业务面临一些挑战，如潜艇分包合同延迟导致产量减少，但预计可通过其他正常工业产品克服 [30] - 航空航天业务将保持强劲，公司将努力跟上市场需求；供应链限制问题在部分产品领域已得到缓解 [55][51] - 第四季度预计销售额在1.78亿 - 1.8亿美元之间，去年同期为1.75亿美元（扣除加拿大和迈阿密业务） [13] 其他重要信息 - 公司部分声明为前瞻性声明，实际结果可能因多种因素与预测或暗示有重大差异，相关风险因素可参考公司向美国证券交易委员会（SEC）的近期备案文件和公司网站上的新闻稿 [4] - 公司网站提供了通用会计准则（GAAP）和非GAAP财务信息的 reconciliation [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 主要机身产量增加的内容及是否已纳入内部预测 - 公司新增15万平方英尺制造空间是为支持增长，已将新产量纳入展望，2020财年（4月1日开始）机身产品销售将增加 [26][27] 问题2: 非科技工业终端市场情况及工业业务新市场机会 - 公司为卡特彼勒开发无需润滑且使用寿命长的新产品，目前处于测试阶段；2020财年工业业务因潜艇分包合同延迟有一定逆风，但预计可通过其他产品克服 [29][30] 问题3: 在中个位数有机增长环境下能否推动利润率扩张及方法 - 公司有计划推动利润率扩张，主要是将部分外部采购的工艺内部化，可降低成本、消除加工延迟并提高材料运输效率 [31] 问题4: 第四季度指导中隐含的有机增长率及差异原因 - 第四季度有机增长率约为2% - 3%，低于本季度报告的6.5%，主要是由于航空航天和国防业务的供应链问题以及工业业务同比比较难度增加 [33][34] 问题5: 若没有供应链问题，第三季度有机增长率能提高多少 - 第三季度航空航天业务方面，若无供应链问题，有机增长率可能轻松提高3个百分点，达到低两位数 [36][37] 问题6: 用于加工的设备积压情况 - 为支持费尔菲尔德的工厂已建成，部分设备已到位，部分设备将在第四季度末投入运营，明年第一季度其余设备应到位，6月底前若获得OEM批准可投入生产，其余不太关键的设备将在年内逐步投入使用 [38] 问题7: 工业业务的定价环境 - 工业业务定价环境正常，公司会在原材料成本增加、关税或正常通胀时争取提价，目前行业内许多工厂产能受限，对公司有利 [40] 问题8: 康涅狄格州扩张和设施增加的资本支出情况 - 资本支出比预期高100个基点是因为牛津的建筑比预期提前完成，费用在第二、三季度确认；项目完成后，15万平方英尺的扩张将使资本支出回到占销售额3.5%的正常水平 [42] 问题9: 迈阿密业务剥离对积压订单的影响 - 影响较小，迈阿密业务大多是当季进出业务；部分大型航空航天客户的订单通过门户获取，不经过积压订单系统 [44] 问题10: 公司预计的正常税率 - 预计正常税率约为20% [45] 问题11: 供应链限制下的按时交付情况、供应链松弛程度、受影响的项目及是否有罚款 - 98%的客户能按时交付，2%的客户交付有困难，主要是737项目；目前未产生罚款，部分供应商的延迟是问题的关键；公司内部工艺已获OEM批准，缓解了部分产品领域的供应限制 [47][49][50][51] 问题12: 2020财年第一和第二季度新增15万平方英尺空间对利润率的影响 - 难以准确回答，一半产能用于供应原本外部采购的工艺，有望带来一定顺风而非逆风；新增空间用于产品销售，预计额外收入能覆盖成本 [52] 问题13: 2020年公司业务未能实现两位数增长的担忧因素 - 2020财年弗吉尼亚级潜艇项目因合同延迟将是单船年，可能是工业业务的唯一逆风；其他方面正常，航空业务将保持强劲，业务情况还取决于大宗商品价格 [54][55] 问题14: 第三季度国防收入情况及第四季度预期 - 航空航天方面，国防分销业务增长17.6%，航空OEM国防业务下降2.5%；工业方面，海洋业务增长16.6%；预计2020年上半年国防销售较弱，下半年有所恢复 [58][59][60] 问题15: 2020年下半年航空航天业务情况 - 公司认为2020年下半年航空航天业务会更有看点，国防业务开始恢复，商业业务也将加速增长 [61] 问题16: 2%交付困难问题的解决情况 - 最严重的交付问题已通过波音对特殊工艺的加速批准得到解决 [62] 问题17: 关税问题对收入的影响 - 关税问题需要管理，公司会计算材料成本变化对产品利润率的影响，并通过合同中的材料转嫁条款将成本转嫁给客户 [64] 问题18: 航空航天供应限制在机身和喷气发动机领域的比较 - 供应限制主要体现在机身领域；发动机业务目前主要是忙于谈判新合同，公司供应发动机组件的能力良好，能满足需求 [66] 问题19: 发动机合同谈判结构与以往的变化 - 合同谈判涉及诸多条款，需要协商和达成妥协；重点不仅在于价格，还在于通过材料转嫁或销售成本转嫁等方式保护价格和利润率 [69] 问题20: 并购机会在工业和航空航天业务的分布及有吸引力的并购门槛率 - 工业和航空航天业务的并购机会都有吸引力，具体取决于市场上的标的情况；公司曾在12月对航空航天业务的一笔大型收购未成功；目前市场上因私募股权资金追逐，交易价格较高 [71] 问题21: 缓解产能限制的时间和财务影响 - 解决方案在第四季度和第一季度实施，第二季度开始有影响，第三和第四季度影响更明显，财务影响可能要到12月季度才会在损益表中体现 [73][74]