财务业绩 - 第二季度调整后摊薄每股运营收益为4.40美元，2022年同期为4.67美元[8][87] - 第二季度税前调整后运营收入为3.76亿美元，2022年同期为4.16亿美元[10][83] - 过去12个月调整后运营净资产收益率为13.0%（剔除重大项目）[18] 业务板块表现 - 美国和拉丁美洲传统业务保费2023年上半年为33.65亿美元，同比增长6.1%；亚太地区传统业务保费为13.39亿美元，同比增长3.8%[31] - 欧洲、中东和非洲地区传统业务受英国死亡率影响表现不佳，金融解决方案业务因长寿经验表现良好[20] 投资情况 - 第二季度新资金利率升至6.09%，反映市场收益率上升和投资机会增加[36][37] - 投资组合减值仅500万美元，固定到期证券超94%为投资级评级[51][61] 资本与流动性 - 过剩资本达12亿美元，杠杆比率在目标范围内，可动用8.5亿美元银团信贷安排[56] - 向股东返还资本1.04亿美元，包括5000万美元股票回购和5400万美元股息，季度股息提高6.3%至每股0.85美元[17] 风险因素 - 前瞻性陈述受多种风险影响，如死亡率、市场条件、监管行动等因素可能导致实际结果与预期有重大差异[2][3][12]

财务数据和关键指标变化 - 二季度调整后营业收益为每股4.40美元，包含每股0.07美元的外汇逆风因素 [36][44] - 过去12个月调整后营业股本回报率为10.9%，排除2022年假设变更后为13% [44] - 季度报告保费增长3.3%，剔除不利外汇影响后，季度保费按固定汇率计算增长4.7%，年初至今增长7.7% [18] - 非利差投资组合季度收益率为4.42%，新资金利率升至6.09%，信用减值极小 [48] - 季度末过剩资本约为12亿美元，季度内将1.9亿美元资本投入有效业务和其他交易，年初至今投入3.84亿美元，还向股东返还1.04亿美元资本，其中包括5000万美元股票回购和5400万美元股息 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国和拉丁美洲传统业务：个人死亡率业务死亡率情况有利，团体和个人健康业务表现良好，但有一次性项目约1200万美元部分抵消收益；美国资产密集型业务表现强劲，投资利差改善 [45][46] - 亚太传统业务：理赔情况有利；亚太金融解决方案业务表现良好，投资利差和理赔情况有利 [47] - 企业及其他业务：税前调整后营业亏损5500万美元，超过预期季度范围 [47] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲：长寿业务交易量强劲，本周宣布50亿英镑的长寿互换交易，业务储备充足 [14] - 美国：PRT业务势头增强；传统业务对各类承保计划需求强劲，过去12个月在许多主要再保险池中获得大量份额 [14][16] - 亚洲：经济活动强劲复苏，推动新产品需求，韩国业务本季度表现出色；与多个客户合作优化风险和资本管理，本季度在日本与新客户达成重要交易 [14][15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于长寿和PRT、亚洲传统、亚洲资产密集型和美国传统业务四个增长领域，2023年各领域均取得成功 [39] - 通过与客户合作开发新产品、提供风险和资本解决方案，扩大再保险市场份额，实现业务增长 [15][38] - 在竞争中，凭借专业能力、客户合作关系和全球规模，有信心在复杂行业中取得优势，赢得独家业务 [17][38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业动态有利，公司能够受益于客户对新产品、风险和资本管理的需求增长 [38] - 业务势头强劲，各地区和业务线机会良好，未来有望为股东带来有吸引力的回报 [23][38] - 对亚洲传统和资产密集型业务前景乐观，业务储备充足，战略成效显著 [84] 其他重要信息 - 本季度股票回购5000万美元，年初至今累计1亿美元，季度股息提高至每股0.85美元，增幅6.3% [13] - 自2021年初以来，账面价值每股复合年增长率为10.5% [49] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：新资金收益率上升原因及预期水平 - 新资金利率上升是市场收益率上升和资产配置调整的结果，预计维持在6%左右 [51][53] 问题：税率低于预期的原因及未来预期 - 本季度税率降低是由于全球收益结构和税务申报调整，税率会季度波动 [54][70] 问题：EMEA地区死亡率不利情况是否是重新定价机会或需结构性调整 - 公司已在定价中考虑英国死亡率收紧情况，较高的总体人口死亡率对长寿业务有积极影响，一定程度上抵消了传统业务的拖累 [57][72] 问题：美国养老金风险转移交易的业务储备和前景 - 公司对PRT市场进展满意，积极报价，业务储备充足 [73][74] 问题：本季度是否有有效业务定价行动的影响 - 本季度没有实际的重新定价活动，第一季度有相关活动 [75][76] 问题：VUL业务是否有不利影响及本季度是否有重新定价努力 - 总体业务经验有利，主要是当前大索赔减少且集中在老年群体；本季度没有新的重新定价活动 [78][79][80] 问题：亚洲收益高于预期的原因 - 主要是本季度有利经验所致，公司对亚洲传统和资产密集型业务战略前景乐观 [83][84] 问题：与日本传统保险公司交易的动机及ESR是否带来更多机会 - 公司能够解决新产品开发和资本解决方案问题，ESR是日本市场机会的重要驱动因素，预计会有更多国内公司效仿 [85][102] 问题：美国死亡率有利情况的量化结果 - 美国死亡率潜在经验有利约2500万美元，其中500万美元在第二季度体现，其余2000万美元将在未来分摊 [89] 问题：美国传统业务2400万美元重新计量损失的原因 - 重新计量损益不仅包括索赔活动，还包括预期保费调整等影响未来现金流的因素，主要与远期合同损失有关 [92] 问题：美国传统业务1200万美元一次性项目的具体内容及对未来现金流的影响 - 包括再保险业务的回收和客户业务的回收，重新建立储备导致本季度损失，但预计未来每年产生约400万美元积极影响 [94] 问题：净投资收入在浮动利率投资组合中的受益情况及未来趋势 - 本季度净投资收入受益于展期交易、相对价值交易和现金及浮动利率投资，非利差资产对利率变动的敏感性因对冲而降低 [98][122] 问题：再保险回收活动的驱动因素及未来影响预期 - 这是业务管理的一部分，根据合适机会采取行动，未来活动难以量化 [100][115] 问题：5000万美元股票回购速度是否为未来运行率 - 公司将继续积极管理资本水平，股票回购是其中一个手段，但没有既定的股票回购计划 [66][103] 问题：大型欧洲长寿交易本季度的资本投入 - 公司通常不提供具体交易的资本投入数字 [105] 问题：美国年初至今交易数量及竞争环境看法和业务储备前景 - 公司在美国市场仍很活跃，会选择能创造最大价值的交易，业务储备有机会，大交易宣布时公司也会参与有意义的部分 [112] 问题：能否量化亚洲业务的有利情况 - 亚太地区大部分有利差异是由于经验和条约调整 [125][127] 问题：公司业务亏损是否会回到3000 - 4000万美元的损失范围 - 第二季度融资成本和一般费用时机导致亏损，年初至今基本符合运行率，未来可能处于运行率较高端 [128]

公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，公司总资产分别为8.904亿美元和8.4904亿美元[7] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，公司总负债分别为81.145亿美元和77.733亿美元[7] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，公司股东权益分别为7.895亿美元和7.171亿美元[7] - 2023年上半年经营活动提供的净现金为18.18亿美元，2022年同期为2.42亿美元[11] - 2023年上半年投资活动使用的净现金为24.88亿美元，2022年同期为32.11亿美元[11] - 2023年上半年融资活动提供的净现金为3.68亿美元，2022年同期为26.85亿美元[11] - 2023年上半年现金及现金等价物变动为减少3.29亿美元，2022年同期为减少3.92亿美元[11] - 2023年上半年支付利息9700万美元，2022年同期为7200万美元[11] - 2023年上半年支付所得税净额为1.61亿美元，2022年同期为1.19亿美元[11] - 2023年第二季度和上半年公司总营收分别为41.56亿美元和84.07亿美元，2022年同期分别为39.03亿美元和78.2亿美元[176] - 2023年第二季度和上半年公司税前收入分别为2.65亿美元和6.16亿美元，2022年同期分别为1.47亿美元和4.14亿美元[176] - 2023年6月30日和2022年12月31日，公司总资产分别为89.04亿美元和84.9亿美元[177] 各业务线净保费、投资收入、利润等关键指标变化 - 2023年和2022年第二季度净保费分别为33.37亿美元和32.30亿美元，上半年分别为67.22亿美元和63.85亿美元[8] - 2023年和2022年第二季度净投资收入分别为8.57亿美元和7.54亿美元，上半年分别为17.13亿美元和15.64亿美元[8] - 2023年和2022年第二季度净利润分别为2.07亿美元和1.06亿美元，上半年分别为4.60亿美元和3.03亿美元[8] - 2023年和2022年第二季度基本每股收益分别为3.09美元和1.57美元，上半年分别为6.86美元和4.50美元[8] - 2023年和2022年第二季度综合收益（亏损）分别为2.70亿美元和 - 5.20亿美元，上半年分别为9.33亿美元和 - 6.81亿美元[9] - 2023年3 - 6月和2022年同期，股东股息分别为每股0.80美元和0.73美元，2023年上半年和2022年同期分别为每股1.60美元和1.46美元[10] - 2023年第二季度基本每股收益：3.09美元，2022年同期为1.57美元；2023年上半年基本每股收益为6.86美元，2022年同期为4.50美元[72] - 2023年第二季度摊薄每股收益：3.05美元，2022年同期为1.55美元；2023年上半年摊薄每股收益为6.77美元，2022年同期为4.46美元[72] - 2023年上半年，公司确认的总保费收入为60.79亿美元，2022年同期为58.61亿美元；总利息支出为6.51亿美元，2022年同期为6.42亿美元[100] - 2023年第二季度净投资收入为8.57亿美元，2022年同期为7.54亿美元；2023年上半年净投资收入为17.13亿美元，2022年同期为15.64亿美元[118] 会计准则更新影响 - 2023年第一季度公司采用了ASU 2018 - 12会计准则更新[17] - 公司采用ASU 2018 - 12，未来政策利益负债净过渡调整计入累计其他综合收益（损失）为8593亿美元，税前[52] - 过渡时传统业务部分队列使留存收益减少约1462亿美元，税前[53] - 过渡时部分队列消除负负债使留存收益减少284亿美元，税前[54] - 公司为递延保单获取成本（DAC）移除先前记录在AOCI的114亿美元影子调整，税前[55] - 市场风险利益过渡调整45亿美元计入AOCI，税前，剩余 - 72亿美元调整留存收益，税前[56] - 采用ASU 2018 - 12后，1月1日对股东权益税后过渡影响：留存收益 - 1245亿美元，累计其他综合收益（损失） - 6268亿美元[57] - 传统业务1月1日采用前未来政策利益负债美国和拉丁美洲为10444亿美元，采用后为17632亿美元[58] - 金融解决方案业务1月1日采用前未来政策利益负债美国和拉丁美洲为5037亿美元，采用后为5883亿美元[59] - 金融解决方案业务1月1日市场风险利益采用后为266亿美元[59] - 金融解决方案业务1月1日递延保单获取成本采用前美国和拉丁美洲为254亿美元，采用后为368亿美元[59] - 截至2022年12月31日，公司采用ASU 2018 - 12后，总资产从847.06亿美元调整为849.04亿美元，总负债从804.71亿美元调整为777.33亿美元，股东权益从42.35亿美元调整为71.71亿美元[60] - 截至2021年12月31日，采用ASU 2018 - 12后，总资产从921.75亿美元调整为929.41亿美元，总负债从791.61亿美元调整为847.61亿美元，股东权益从130.14亿美元调整为81.8亿美元[61] - 2022年公司净收入从6.27亿美元调整为5.21亿美元，2021年从6.17亿美元调整为11.7亿美元[62] - 2022年公司综合收入（损失）从 - 86.2亿美元调整为 - 8.5亿美元，2021年从 - 11亿美元调整为15.79亿美元[63] - 2022年公司股东权益中，留存收益从8.967亿美元调整为8.169亿美元，累计其他综合收益（损失）从 - 5.605亿美元调整为 - 1.871亿美元[60] - 2021年公司股东权益中，留存收益从8.563亿美元调整为7.871亿美元，累计其他综合收益（损失）从3.642亿美元调整为 - 0.5亿美元[61] - 2022年公司总收益和费用从154.27亿美元调整为155.09亿美元，2021年从159.67亿美元调整为152.82亿美元[62] - 2022年公司总收入从162.58亿美元调整为162.27亿美元，2021年从166.58亿美元调整为166.67亿美元[62] - 2022年公司其他综合收益（损失）从 - 92.47亿美元调整为 - 13.71亿美元，2021年从 - 17.17亿美元调整为4.09亿美元[63] - 2022年公司向股东支付股息每股3.06美元，2021年为每股2.86美元[63] - 2023年第一季度，公司采用ASU 2018 - 12会计准则更新，更新了长期保险合同会计核算要求[189] 各地区业务预期净保费、保单利益现值等数据 - 2022年末美国和拉丁美洲传统业务预期净保费现值期末余额为67,904美元，预期未来保单利益现值期末余额为77,378美元[65] - 2022年末欧洲、中东和非洲传统业务预期净保费现值期末余额为16,431美元，预期未来保单利益现值期末余额为20,382美元[65] - 2022年末亚太传统业务预期净保费现值期末余额为11,605美元，预期未来保单利益现值期末余额为12,646美元[65] - 2022年末加拿大传统业务预期净保费现值期末余额为29,579美元，预期未来保单利益现值期末余额为31,927美元[65] - 2022年末美国和拉丁美洲金融解决方案业务预期净保费现值期末余额为1,387美元，预期未来保单利益现值期末余额为5,206美元[67] - 2022年末欧洲、中东和非洲金融解决方案业务预期净保费现值期末余额为29,977美元，预期未来保单利益现值期末余额为34,611美元[67] - 2022年末亚太金融解决方案业务预期净保费现值期末余额为1,630美元，预期未来保单利益现值期末余额为6,126美元[67] - 2022年末加拿大金融解决方案业务预期净保费现值期末余额为2,961美元，预期未来保单利益现值期末余额为3,015美元[67] - 2022年传统业务净未来保单责任负债：美国和拉丁美洲9,053美元、欧洲中东和非洲3,686美元、亚太1,010美元、加拿大2,248美元[65] - 2022年金融解决方案业务净未来保单责任负债：美国和拉丁美洲3,819美元、欧洲中东和非洲4,634美元、亚太4,496美元、加拿大54美元[67] - 2021年末预期净保费现值：美国和拉丁美洲金融解决方案为256百万美元，加拿大金融解决方案为3,426百万美元，欧洲、中东和非洲金融解决方案为32,641百万美元，亚太金融解决方案为1,298百万美元[68] - 2021年末预期未来保单利益现值：美国和拉丁美洲金融解决方案为5,203百万美元，加拿大金融解决方案为3,507百万美元，欧洲、中东和非洲金融解决方案为39,370百万美元，亚太金融解决方案为6,312百万美元[68] 公司股权及相关权益数据 - 截至2023年6月30日，公司发行普通股85,310,598股，库存股19,098,799股，流通股66,211,799股[73] - 2022年2月25日，公司董事会授权最高4亿美元的股票回购计划，2023年上半年回购722,774股[75] - 2022年子公司发行9000万美元非可转换优先股，2023年上半年归属于非控股股东的净收入为300万美元[76] - 2023年6月30日累计其他综合收益（损失）余额为-13.98亿美元，2022年同期为-14.84亿美元[77] - 2023年第二季度AOCI重分类总额为-7600万美元，2022年同期为-8700万美元[78] - 2023年上半年股权补偿费用为2200万美元，2022年同期为1700万美元[79] - 截至2023年6月30日，已归属且可行使的股份奖励为166.4556万股，加权平均行权价格为每股113.93美元[79] - 截至2023年6月30日，未归属奖励的总补偿成本为4900万美元，预计将在0.9年的加权平均期限内归属[79] 各业务线未来保单利益负债相关数据 - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，未来政策福利分别为38.239亿美元和35.689亿美元[7] - 2023年上半年传统业务未来政策福利负债美国和拉丁美洲为9.792亿美元，欧洲、中东和非洲为4280万美元，亚太地区为1048万美元[81] - 2023年上半年传统业务未来政策福利净负债美国和拉丁美洲为9.385亿美元，欧洲、中东和非洲为3995万美元，亚太地区为1012万美元[81] - 2023年传统业务未来政策福利负债加权平均期限美国和拉丁美洲为12年，欧洲、中东和非洲为15年，亚太地区为8年[81] - 2023年传统业务未来政策福利负债加权平均利息增长率美国和拉丁美洲为4.7%，欧洲、中东和非洲为3.6%，亚太地区为3.4%[81] - 2023年传统业务未来政策福利负债加权平均当前贴现率美国和拉丁美洲为5.1%，欧洲、中东和非洲为4.6%，亚太地区为6.1%[81] - 2023年上半年美国和拉丁美洲传统业务未来保单利益净负债初始折现率下为111亿美元，实际与预期差异为3.07亿美元，更新折现率假设影响为0.1%增长[84] - 2023年上半年加拿大传统业务未来保单利益净负债初始折现率下为35亿美元，实际与预期差异为1.84亿美元，更新折现率假设影响为4.4%增长[84][85] - 2023年上半年欧洲、中东和非洲传统业务未来保单利益净负债初始折现率下为13亿美元，实际与预期差异为 - 0.73亿美元，更新折现率假设影响为6.6%增长[85] - 2023年上半年亚太地区传统业务未来保单利益净负债初始折现率下为44亿美元，实际与预期差异为0.3亿美元，更新折现率假设影响为2.1%增长[85] - 2023年上半年美国和拉丁美洲金融解决方案业务未来保单利益净负债初始折现率下为42亿美元，实际与预期差异为0.037亿美元，更新折现率假设影响为0.7%增长[94] - 2023年上半年加拿大金融解决方案业务未来保单利益净负债初始折现率下为0.0051亿美元，实际与预期差异为0.0001亿美元，更新折现率假设影响为3.8%下降[94][95] - 2023年上半年欧洲、中东和非洲金融解决方案业务未来保单利益净负债初始折现率下为63亿美元，实际与预期差异为 - 2.59亿美元，更新折现率假设影响为13.2%增长[95] - 2023年上半年亚太地区金融解决方案业务未来保单利益净负债初始折现率下为59亿美元，实际与预期差异为1.69亿美元，更新折现率假设影响为0.3%下降[95] - 2023年上半年金融解决方案业务美国和拉丁美洲、加拿大、欧洲、中东和非洲、亚太地区加权平均负债期限分别为8年、7年、9年、16年[90] - 2023年上半年金融解决方案业务美国和拉丁美洲、加拿大、欧洲、中东和非洲、亚太地区加权平均当前折现率分别为5.2%、4.8%、5.5%、1.6%[90] - 截至2023年6月30日，公司未来保单利益总负债为3.

财务数据和关键指标变化 - 公司一季度税前调整后营业收入为4.56亿美元，调整后每股运营收益为5.16美元，其中包括每股0.18美元的外汇逆风影响 [10] - 过去12个月调整后运营股权回报率为11.2%，排除2022年假设变更（即显著项目）后为13.1% [10] - 一季度报告保费增长7.3%，经调整不利外汇影响后，按固定汇率计算保费增长10.8% [11] 各条业务线数据和关键指标变化 美国和拉丁美洲传统业务 - 个人死亡率业务总体结果良好，主要得益于有效保单管理行动和较高投资收入；个人健康和团体业务经验良好，团体业务死亡率有利；美国资产密集型业务结果强劲，反映出有利的投资利差；美国资本解决方案业务表现符合预期 [12][13] 加拿大业务 - 传统业务结果符合预期，金融解决方案业务反映出有利的长寿经验 [14] 欧洲、中东和非洲业务 - 传统业务结果略有不利，主要由于与土耳其地震相关的约800万美元的估计死亡率和发病率索赔；金融解决方案业务反映出有利的长寿经验 [14] 亚太业务 - 传统业务总体经验良好；金融解决方案业务表现良好，得益于近期强劲的新业务活动 [15] 公司及其他业务 - 报告税前调整后运营亏损2500万美元，低于预期季度范围，主要由于较高的投资收入 [15] 各个市场数据和关键指标变化 投资组合 - 一季度非利差投资组合收益率为4.71%，基础收益率从去年一季度的3.8%升至4.45%；新资金利率为5.56%，高于投资组合基础收益率 [19] - 投资组合整体信用质量稳定且略有改善，平均评级为A，超过94%的投资组合为投资级评级，高收益持仓主要在BB类别；一季度信用表现强劲，评级上调超过评级下调，减值为4100万美元 [22] 商业房地产投资 - 持有69亿美元的商业抵押贷款，平均贷款价值比（LTV）为56%；仅2%的商业抵押贷款在今年剩余时间到期，6%在2024年到期；截至3月31日，投资组合中只有一笔逾期贷款，占商业抵押贷款投资组合的不到0.3% [23][24] - 商业抵押贷款投资组合中的办公楼部分为17亿美元，策略侧重于郊区办公楼，平均LTV为57%，分散在150多笔贷款中，平均贷款规模约为1100万美元，投资位于50多个大都市统计区域 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用创新解决方案的战略，为消费者、客户和自身带来共赢；客户认可公司在应对经济不确定性、监管和会计变化以及消费者需求和竞争动态方面的能力 [5] - 公司在长寿再保险业务领域拥有多年经验，一季度在英国市场完成了一笔可观的长寿交易；公司在2023年扩展了美国养老金风险转移（PRT）市场的方法和解决方案，采用了并排合作模式，与优质保险合作伙伴合作，预计该市场将成为公司有吸引力的增长领域 [42][135] - 公司在亚洲结合产品开发、承保和资本解决方案方面处于领先地位，随着亚洲地区旅行恢复，业务活动出现强劲反弹迹象；在北美，公司通过利用其标志性的承保优势赢得新业务 [137][138] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务具有韧性，对金融保护的需求明确；公司认为目前处于一个充满机遇和动力的时期，有信心为股东持续带来增长和有吸引力的回报 [5][6] - 公司对今年的开局表现感到满意，业务实力和潜在盈利能力强劲；投资组合状况良好，能够应对未来更不确定的时期 [4][28] 其他重要信息 - 自1月1日起，公司采用了新的长期定向改进会计准则（LDTI），认为该准则将有助于投资者更好地了解公司的长期业务表现，并提供更多透明度 [8] - 由于新冠疫情影响减弱且报告可靠性下降，未来公司在季度业绩报告中将不再单独列出新冠疫情的影响 [9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：美国传统业务利润率强劲的贡献因素及可持续性 - 本季度执行了一些有效保单管理行动，由于LDTI会计处理方式，这些行动的经济价值在本季度体现，增加了账面价值；同时存在正常的大额索赔波动，本季度有一些不利的大额索赔经验，但总体上有效保单行动和大额索赔波动相互抵消；此外，本季度团体和个人健康业务经验有利，约为2500万美元的正向差异，还有一些其他杂项包括较高的投资收入等也是正向因素 [32][34][35] 问题2：本季度增加股票回购的原因及未来是否成为常态 - 随着疫情结束，公司对盈利能力和资本生成能力充满信心，同时看到了一个健康的业务管道；本季度股票价格略有下跌，公司趁机进行了回购，并且公司有信心管理过剩资本水平，未来将继续积极部署资本并向股东返还过剩资本 [36] 问题3：请介绍PRT业务的管道、专业知识和合作情况 - 公司在长寿再保险业务领域拥有多年经验，业务增长良好且表现稳定，目前覆盖约200万养老金领取者，预计终身福利超过700亿美元；市场对长寿解决方案的需求持续强劲，公司提供纯长寿解决方案和全资产解决方案；公司凭借大规模死亡率业务的多元化优势、财务实力和良好声誉，认为PRT业务是一个有吸引力的增长领域 [42][43] 问题4：一季度业绩的可重复性及是否存在超额盈利 - 公司希望在次月的投资者日再深入讨论前瞻性指导等细节，本季度表现强劲，对未来业务和盈利能力持乐观态度 [46] 问题5：亚洲和EMEA地区有利结果的规模 - 亚洲地区表现强劲，整体经验良好且有较高投资收入，澳大利亚本季度税前正向结果约为800万美元，希望能持续保持该水平，公司将在几周后提供更有意义的指导 [55] 问题6：关于利率，未来一年投资收入的潜在顺风情况 - 过去几个季度利率变动带来的累计收益约为每季度2500万美元，本季度情况与之相符；如果所有利率平行变动，利率每变动50个基点，公司的敏感性约为1500万美元；公司一直在采取行动延长到期期限并将部分浮动利率资产转换为固定利率，以锁定较高收益率 [56] 问题7：养老金风险转移合作伙伴的情况 - 合作伙伴是人寿保险公司，是公司的长期客户，并非私募股权或其他另类组织；关于合作的结构化方法，公司将在投资者日提供更多信息 [60][62] 问题8：本季度有效保单交易的类型及收益情况 - 有效保单行动包括费率行动、争取其他地区条约份额、潜在的再保险收回等多种方式；本季度有效保单行动的总体影响约为5000万美元，但被额外的大额索赔部分抵消，总体业务表现良好 [64][65] 问题9：新会计准则下，不利死亡率是否会在基础经验中平滑 - 本季度大额索赔波动主要来自净保费比率大于100%的队列，在LDTI准则下，该差异直接计入当期收入；如果是净保费比率小于100%的队列，差异将在未来期间分摊 [66] 问题10：核心有机保费增长率及未来趋势 - 公司对整体保费增长感到满意，预计在不考虑PRT交易的情况下，公司有能力在全球范围内实现中到高个位数的保费增长；亚洲地区有很多增长顺风因素，如旅行重新开放、对表现不佳业务的处理以及资本框架的变化；在美国，公司凭借强大的品牌和承保优势赢得业务 [72][73][74] 问题11：是否会进行更多类似交易 - 这是公司另类资本战略的一部分，公司过去曾进行过嵌入式价值证券化交易，认为这是一种有助于为增长融资并展示公司业务价值的好方法 [78] 问题12：LDTI准则实施后，盈利季节性模式的变化 - 总体而言，预计LDTI准则下季节性影响会有所减弱，但具体情况取决于各队列在当期的正负差异，并非完全可预测 [80] 问题13：Chesterfield Re 5亿美元盈余票据发行的嵌入式价值关键驱动因素 - 该交易在第一季度执行，以部分业务的嵌入式价值为抵押；精算评估基于传统死亡率业务的正常精算评估方法，公司认为该交易在运营公司层面提供了高效的监管资本 [82] 问题14：可重新定价的产品和年份 - 公司未准备好提供具体哪些产品和年份的详细信息 [85] 问题15：美国传统业务经验的会计差异及各部分占比 - 净保费比率小于100%的合同，有利的死亡率经验主要来自较低的索赔频率，该经验将在未来分摊；净保费比率大于100%的队列，本季度有较高的大额索赔和有效保单费率行动，两者影响基本相互抵消；净保费比率大于100%的部分占整体业务的少数，约为15 - 20个百分点 [90][91][93] 问题16：净保费比率小于100%部分的经验有利程度 - 该部分经验有利，但未超过5000万美元，约为2000万美元 [97] 问题17：对净保费比率超过100%的产品进行有效保单行动后，对未来盈利的影响 - 这取决于调整发生的队列子集的重要程度，一般来说，单次调整不太可能使整个队列的净保费比率降至100%以下，但多次调整可能会产生影响 [100] 问题18：未来有效保单管理行动的情况 - 这不是公司的新战略，公司一直在监测业务板块，根据情况进行判断和评估；由于环境不断变化，难以量化目前所处阶段，但公司将持续实施该战略并平衡合作与行使条约权利 [102][105] 问题19：可变投资收入的驱动因素及房地产估值压力对其的影响 - 可变投资收入不仅来自房地产，还包括私募股权策略（专注于中端市场）和其他类型的基金，具有一定的多元化；在基本情况下，预计可变投资收入将保持稳定，但由于利率上升和流动性收紧等因素，估值可能会受到一定影响，但并非完全依赖于房地产 [108] 问题20：有机业务增长的驱动因素 - 亚洲地区在疫情后保险意识增强，再保险渗透率有提升空间；作为领先的再保险公司，RGA能够帮助客户以更现代的方式使用再保险，预计中长期内市场将向高质量再保险公司集中，有利于公司的有机增长 [111][112] 问题21：美国PRT交易的记录位置 - 该交易记录在美国金融解决方案 - 资产密集型领域 [115] 问题22：4100万美元减值相关的资产类别 - 主要是由于3月份美国两家银行倒闭的风险敞口，但公司对美国银行的投资策略主要集中在全球系统重要性银行，整体风险敞口可控 [116] 问题23：进入PRT市场的原因 - 这不是市场变化的结果，而是公司战略的扩展；公司作为长寿再保险公司已有近15年的成功经验，认为PRT市场的新结构对公司和合作伙伴都具有吸引力 [120][121] 问题24：青睐郊区办公楼而非大城市摩天大楼的策略原因 - 公司认为郊区办公楼有价值，因为周边企业不太适合远程办公；且郊区办公楼易于更换租户，在当前远程办公不确定性较大的环境下，该策略使公司处于有利位置 [123][124]

公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，公司总资产分别为8.912亿美元和8.4904亿美元[7] - 2023年和2022年第一季度，公司总营收分别为42.51亿美元和39.17亿美元[8] - 2023年和2022年第一季度，公司净利润分别为2.53亿美元和1.97亿美元[8] - 2023年和2022年第一季度，公司基本每股收益分别为3.77美元和2.93美元[8] - 2023年和2022年第一季度，公司综合收益（亏损）分别为6.63亿美元和 - 1.61亿美元[9] - 2023年和2022年第一季度，经营活动提供的净现金分别为15.74亿美元和1.63亿美元[11] - 2023年和2022年第一季度，投资活动使用的净现金分别为 - 17.05亿美元和 - 22.35亿美元[11] - 2023年和2022年第一季度，融资活动提供的净现金分别为4.97亿美元和18.54亿美元[11] - 2022年净保费收入为130.78亿美元，2021年为125.13亿美元[61] - 2022年净投资收入为31.61亿美元，2021年为31.38亿美元[61] - 2022年净收入为5.21亿美元，2021年为11.7亿美元[61][62] - 2022年综合收入（损失）为 - 8.54亿美元，2021年为15.79亿美元[62] - 2022年股东股息为每股3.06美元，2021年为每股2.86美元[62] - 2023年第一季度基本每股收益为3.77美元，稀释每股收益为3.72美元，2022年同期分别为2.93美元、2.91美元[71] - 截至2023年3月31日，发行普通股85310598股，库存股18770132股，流通股66540466股[72] - 2023年第一季度公司回购371343股普通股，董事会曾授权最高4亿美元的股票回购计划[74] - 2023年第一季度归属于非控股股东的净收入为100万美元，子公司发行的优先股权益总计9000万美元[75] - 截至2023年3月31日，累计其他综合收益（损失）为 - 14.61亿美元，较2022年末的 - 18.71亿美元有所改善[76] - 2023年第一季度股权补偿费用为400万美元，授予多种股票奖励[78] - 截至2023年3月31日，未归属奖励的总补偿成本为3100万美元，预计将在1.2年的加权平均期限内归属[79] - 2023年和2022年第一季度，公司确认的总毛保费分别为30.62亿美元和28.96亿美元，利息费用分别为3.22亿美元和3.23亿美元[92] - 截至2023年3月31日和2022年3月31日，公司未来保单福利负债总额分别为3.8222亿美元和4.2406亿美元[91] - 截至2023年3月31日和2022年3月31日，公司保单持有人账户余额总额分别为23.911亿美元和22.256亿美元[94] - 截至2023年3月31日和2022年3月31日，短期合同未付索赔负债余额分别为2.558亿美元和2.557亿美元[95] - 2023年第一季度，短期合同未付索赔的当期发生额为3.63亿美元，前期发生额为 - 2500万美元[95] - 2022年第一季度，短期合同未付索赔的当期发生额为7.26亿美元，前期发生额为 - 5100万美元[95] - 截至2023年3月31日，市场风险收益期末余额为2.59亿美元，2022年同期为2.33亿美元；净风险金额为14.28亿美元，2022年同期为12.2亿美元；合同持有人加权平均已达年龄为71岁，2022年同期为68岁[97] - 截至2023年3月31日，传统业务递延保单获取成本期末余额为42.57亿美元，2022年同期为39.06亿美元[100][101] - 截至2023年3月31日，金融解决方案业务递延保单获取成本期末余额为6.19亿美元，2022年同期为3.89亿美元[100] - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，再保险分出应收款及其他中的可收回赔款均为1.83亿美元，其中逾期超过90天的分别为1700万美元和1600万美元[103] - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，再保险分出应收款及其他中的再保险存款资产均为16亿美元[104] - 截至2023年3月31日，可供出售固定收益证券估计公允价值为560.85亿美元，占比100%；2022年12月31日为529.01亿美元，占比100%[105] - 截至2023年3月31日，作为抵押品质押的固定收益证券摊销成本为4.14亿美元，估计公允价值为3.66亿美元；2022年12月31日摊销成本为3.55亿美元，估计公允价值为2.92亿美元[105] - 截至2023年3月31日，收到的作为抵押品的固定收益证券估计公允价值为15.06亿美元；2022年12月31日为14.28亿美元[105] - 截至2023年3月31日，为满足衍生品交易和某些第三方再保险条约的抵押要求而持有的信托资产摊销成本为315.86亿美元，估计公允价值为286.22亿美元；2022年12月31日摊销成本为315.1亿美元，估计公允价值为278.17亿美元[105] - 截至2023年3月31日，魁北克省和安大略省担保或发行的固定收益证券摊销成本分别为13.88亿美元和10.33亿美元，估计公允价值分别为16.42亿美元和11.46亿美元；2022年12月31日摊销成本分别为14.36亿美元和9.82亿美元，估计公允价值分别为16.49亿美元和10.68亿美元[106] - 截至2023年3月31日，固定到期证券信贷损失准备金期末余额为7900万美元，2022年同期为4200万美元[108] - 截至2023年3月31日，未记录信贷损失准备金的固定到期证券估计公允价值为4.3976亿美元，未实现损失为6096万美元；2022年12月31日，估计公允价值为4.4546亿美元，未实现损失为7308万美元[110] - 2023年第一季度净投资收入为8.56亿美元，2022年同期为8.1亿美元[111] - 2023年第一季度投资相关净损益为 - 7700万美元，2022年同期为 - 1.39亿美元[111] - 截至2023年3月31日，证券借贷和回购协议剩余合同期限总计10.2亿美元，2022年12月31日为8.34亿美元[113][114] - 截至2023年3月31日，证券借贷协议中证券借出金额为6000万美元，回购/逆回购协议中证券出售金额为10.71亿美元[112] - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，公司抵押贷款记录投资分别为68.95亿美元和66.53亿美元[116] - 2023年第一季度末，公司抵押贷款信用损失准备余额为4800万美元，较期初减少300万美元；2022年同期末余额为3700万美元，较期初增加200万美元[117] - 截至2023年3月31日，37亿美元的计息留存资金主要与两个客户相关[119] - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，有限合伙企业和房地产合资企业的账面价值分别为24.05亿美元和23.27亿美元[121] - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，其他投资资产账面价值分别为11.11亿美元和11.40亿美元[122] - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，衍生品名义金额分别为344.79亿美元和333.41亿美元[124] - 2023年第一季度，外汇互换公允价值套期的衍生品损失300万美元，套期项目收益200万美元；2022年同期衍生品收益700万美元，套期项目损失300万美元[125] - 2023年第一季度末，现金流量套期的累计其他综合收益（AOCI）余额为 - 1.98亿美元，较期初增加700万美元；2022年同期末余额为 - 8100万美元，较期初减少5900万美元[126] - 截至2023年3月31日，预计未来十二个月约100万美元的AOCI税前递延净损失将重分类至投资收益，1000万美元的AOCI税前递延净收益将重分类至利息费用[126] - 2023年第一季度现金流套期关系中衍生品总收益为600万美元，2022年同期为亏损6000万美元[127] - 2023年第一季度外汇远期净投资套期递延OCI损失为0，2022年同期为1600万美元[129] - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，与套期相关的累计外汇折算收益为2.1亿美元[129] - 2023年第一季度非套期衍生品总收益为2300万美元，2022年同期为亏损8700万美元[131] - 截至2023年3月31日，信用违约互换估计公允价值为 - 1200万美元，最大未来付款额为15.28亿美元[132] - 2023年3月31日，衍生资产净额为1亿美元，衍生负债净额为1.89亿美元[135] - 截至2023年3月31日，公司信用风险敞口为1500万美元[136] - 截至2023年3月31日，按公允价值计量的资产总额为57.935亿美元，负债总额为3.33亿美元[143] - 截至2023年3月31日，有限合伙企业公允价值为7.26亿美元[144] - 截至2022年12月31日，有限合伙企业公允价值为6.83亿美元[145] - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，公司内部定价的部分资产和负债估计公允价值有变化，如企业资产均为2500万美元，ABS资产从2.74亿美元降至2.72亿美元等[146] - 2023年第一季度末，部分资产和负债的公允价值较期初有变动，如固定到期可供出售证券从42.99亿美元增至46.13亿美元，利息敏感合同负债从5.3亿美元降至4.95亿美元[149] - 2022年第一季度末，部分资产和负债的公允价值较期初有变动，如固定到期可供出售证券从38.88亿美元增至40.46亿美元，利息敏感合同负债从6.93亿美元降至6.45亿美元[150] - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，公司部分金融工具的账面价值和估计公允价值有差异，如抵押贷款账面价值分别为68.33亿美元和65.9亿美元，估计公允价值分别为63.67亿美元和61.09亿美元[154] - 2023年第一季度有效税率为28.0%，2022年第一季度为26.3%，均高于美国法定税率[156] - 2023年和2022年第一季度，养老金福利的净定期福利成本均为300万美元，其他福利均为100万美元[157] - 2023年第一季度，部分资产和负债的总损益（已实现/未实现）有不同情况，如净投资收入部分资产为100万美元，部分为0[149] - 2022年第一季度，部分资产和负债的总损益（已实现/未实现）有不同情况，如净投资收入部分资产为100万美元，部分为0[150] - 2023年和2022年第一季度，公司均无因减值按公允价值计量的重大资产[151] - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，公司对有限合伙企业和房地产合资企业的投资承诺分别为9.55亿美元和9.37亿美元，抵押贷款分别为1.89亿美元和1.37亿美元，银行贷款和私募分别为6.44亿美元和6.82亿美元，终身抵押贷款分别为0.33亿美元和0.59亿美元[158] - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，公司未偿还的联邦住房贷款银行（FHLB）融资协议均为13亿美元[160] - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，公司未偿还的融资协议支持票据（FABN）协议均为9亿美元[162] - 截至2023年3月31日，公司某些承诺的最大潜在义务分别为2034年12.43亿美元、2035年26.3亿美元、2036年35.99亿美元、2037年68.5亿美元、2038年8亿美元、2039年87.51亿美元、2046年30亿美元[166] - 2023年第一季度公司总营收为42.51亿美元，2022年同期为39.17亿美元；税前收入为3.51亿美元，2022年同期为2.67亿美元；截至2023年3月31日资产总额为891.2亿美元，截至2022年12月31日为849.04亿美元[168][169] - 2023年第一季度净收入2.53亿美元，2022年为1.97亿美元，同比增加0.56亿美元[200] - 2023年第一季度基本每股收益3.77美元，2022年为2.93美元，同比增加0.84美元[200] - 2023年第一季度保费收入33.85亿美元，2022年为31.55亿美元，同比增加2.3亿美元[200] - 2023年第一季度净投资收入8.56亿美元，2022年为8.1亿美元，同比增加0.4

财务指标 - Q1调整后每股摊薄运营收益为5.16美元，含0.18美元不利外汇影响[16] - 1Q23税前调整后运营收入为4.56亿美元，1Q22为3.76亿美元[18] - 季度保费同比增长7.3%，固定汇率下增长10.8%[20] 投资情况 - 新资金利率在Q1升至5.56%[6] - 投资组合中固定到期证券超94%为投资级评级，适度减值4100万美元[25] 资本管理 - 季度资本部署1.94亿美元用于有效业务和其他交易，股东资本回报1.03亿美元[5] - 超额资本达14亿美元，杠杆比率在目标范围内[46] 业务表现 - 各业务板块盈利强劲，美国首次完成养老金风险转移交易[51] - 商业抵押贷款投资质量高、地域和物业类型多元化[34] 风险因素 - 前瞻性陈述受多种风险和不确定性影响，可能与实际结果存在重大差异[3]

公司业务概述 - 公司业务涵盖传统人寿和健康再保险、财务解决方案，并在美国、拉丁美洲、加拿大、欧洲、中东、非洲、亚洲和澳大利亚开展业务[8] - 公司业务分为五个地理和业务运营部门：美国和拉丁美洲、加拿大、欧洲、中东和非洲（EMEA）、亚太地区以及公司和其他部门[9] - 公司传统再保险业务包括个人和团体人寿、健康、残疾、长期护理和重大疾病再保险[11] - 公司财务解决方案业务包括资产密集型再保险、长寿再保险、稳定价值产品和资本解决方案[14] - 资产密集型再保险涉及具有显著投资成分的交易，帮助客户管理投资风险并寻求新的增长机会[15] - 长寿再保险产品为公司带来保费收入，帮助客户管理养老金计划和其他年金产品的长寿风险[16] - 公司提供稳定价值产品，包括投资型稳定价值包装产品，确保最低回报率和流动性[19] - 资本解决方案包括财务再保险和基于费用的交易，帮助客户满足监管要求并增强财务实力[20] - 公司通过再保险协议覆盖多种人寿和健康保险产品，包括定期寿险、信用寿险、万能寿险、终身寿险、团体寿险和健康险等[69] 监管与合规 - 公司主要子公司受美国、加拿大、巴巴多斯、百慕大、澳大利亚、爱尔兰、南非和英国等地的监管[22] - RGA Reinsurance、Chesterfield Re和RGA Life and Annuity受密苏里州监管，需遵守NAIC的Model Audit Rule，要求年度独立审计和内部控制报告[27] - Aurora National受加利福尼亚州类似监管，需提供关于其运营和其他子公司运营的信息，以评估传染风险[27] - RGA的再保险子公司需在每个获得许可的司法管辖区提交法定财务报表，并可能接受定期现场检查[27] - RGA Reinsurance受Regulation XXX影响，需维持高于GAAP要求的法定准备金，并通过再保险安排管理这些准备金[28] - RGA Reinsurance通过向非关联和关联的未授权再保险公司及特殊目的再保险公司（captives）进行再保险，管理Regulation XXX的准备金[28] - RGA Americas于2014年被密苏里州指定为认证再保险公司，允许公司使用RGA Americas进行再保险，而无需使用captives作为抵押[28] - RGA在2020年采用了基于原则的准备金（PBR），PBR准备金根据再保险协议的条款确定，可能与直接保单的条款不同[28] - RGA的子公司需遵守NAIC的Risk-Based Capital（RBC）指南，维持超过最低要求的资本水平[31] - 密苏里州和加利福尼亚州的保险控股公司法规定，任何人对保险控股公司的控制权变更需获得监管机构的批准，控制权定义为拥有或控制10%或以上的有表决权证券[34] - 密苏里州法律允许RGA Life and Annuity及其子公司在过去12个月内支付的股息不超过其法定资本和盈余的10%或法定净运营收益的较大者[35] - 非美国子公司的利润汇回可能受到限制或禁止，具体取决于当地监管机构的决定[37] - 根据《多德-弗兰克法案》，美国联邦政府对保险和再保险的监管加强，特别是涉及跨境业务时[39] - 公司在欧洲经济区（EEA）的业务需遵守《偿付能力II》框架的资本标准和披露要求[50] - 公司预计全球范围内的监管范围和强度将继续增加，特别是在集团监管方面[51] - 公司在多个司法管辖区的业务受到隐私和网络安全法律的约束[52] - 公司在美国的网络安全法规和加州消费者隐私法（CCPA）下，预计其业务将受到显著影响[53] - 公司在欧洲的GDPR法规下，面临数据转移和处理的高成本限制[53] - 百慕大子公司必须满足最低偿付能力要求（MMS）和增强资本要求（ECR），否则将受到监管限制[48] - 百慕大保险法禁止公司在未满足ECR或MMS要求时支付股息[49] 财务与投资 - 公司主要投资于未分配的资产，包括投资相关收益和损失以及服务费用[92] - 公司外国业务主要分布在加拿大、亚太地区、EMEA和拉丁美洲，涉及收入、税前利润、利息支出、折旧和摊销等[94] - 公司对产品的定价假设包括死亡率、发病率、退保率、投资回报和费用，实际经验与假设的显著偏差可能对财务状况和运营结果产生负面影响[99] - 公司定期审查准备金和相关假设，如果准备金不足，可能需要增加准备金并产生费用，这可能对财务状况和运营结果产生重大不利影响[102] - 公司评级的下调可能影响其竞争能力，特别是在再保险合同的终止或需要提供额外抵押品的情况下[103] - 公司需要满足各种信用和信用证设施的条款，未能遵守这些条款可能限制其获取资金的能力，影响流动性、财务状况和运营结果[105] - 公司再保险的变额年金产品受股市、利率和波动性变化影响，可能导致业务和盈利能力受到重大不利影响[106] - 股市上涨、利率上升和波动性下降通常会降低与保证最低生活福利（GMLB）相关的负债公允价值[107] - 公司采用动态对冲计划以减轻与保证福利准备金变化相关的收入波动风险，但可能无法完全抵消这些变化[108] - 公司作为保险控股公司，支付股息和利息的能力受到子公司分红能力的限制[108] - 公司面临外汇风险，部分收入和固定收益证券以非美元货币计价，可能受到汇率波动的不利影响[108] - 公司国际业务占净保费收入的很大比例，面临死亡率、发病率、监管和外汇风险[108] - 公司在新兴市场的业务面临法律不确定性和监管风险，可能影响盈利能力[109] - 公司依赖第三方服务提供商，其表现不佳可能对业务和财务表现产生负面影响[109] - 全球资本市场和经济状况的疲软可能对公司的业务和经营结果产生重大不利影响[114] - 通胀上升可能导致公司固定收益投资价值下降，增加已实现和未实现损失，影响盈利能力[115] - 公司投资组合面临信用违约、汇率波动和市场价值变化的风险，宏观经济疲软或衰退可能加剧这些风险[115] - 利率变化、金融市场流动性减少或经济放缓可能对公司投资组合的资产价值和现金流产生负面影响[115] - 经济不确定性增加可能导致保单持有人提前退保或取消保单，超出预期退保率可能对公司业务和财务状况产生重大不利影响[115] - 公司可能面临额外的所得税负债，特别是固定收益证券未实现损失可能导致递延税资产无法完全实现[115] - 公司依赖850百万美元的银团信贷额度作为流动性来源，若无法使用该信贷额度可能严重影响资本状况[125] - 公司投资组合中的抵押贷款和抵押支持证券可能因借款人延迟支付本金和利息而受到负面影响[115] - 公司可能因税收法律变化或会计标准调整而面临财务报告和运营结果的负面影响[116] - 公司投资组合中非投资级固定收益证券的比例受到限制，低评级证券的风险较高，可能导致本金或利息损失[129] - 利率波动可能对公司投资收入产生负面影响，尤其是在利率上升或下降时，公司可能无法完全抵消再保险合同中的利率变化[130] - 公司持有的部分投资可能面临流动性不足的风险，尤其是在市场波动期间，可能导致资产以低于账面价值的价格出售[130] - 公司可能被迫以亏损出售投资以应对保单持有人提款或再保险合同收回，这可能对财务状况产生不利影响[131] - 固定收益证券组合的违约或评级下调可能导致公司收益下降，尤其是在经济衰退或信用质量恶化的情况下[131] - 公司持有的房地产相关资产（如商业抵押贷款支持证券和住宅抵押贷款支持证券）的违约率上升可能对财务状况产生重大不利影响[134] - 公司对固定收益和权益证券的估值方法可能受到市场波动的影响，尤其是在市场动荡期间，估值可能不准确[135] - 公司对投资减值准备的确定具有高度主观性，可能对财务状况或经营结果产生重大影响[137] - 公司部分投资的账面价值与公允价值可能存在显著差异，尤其是在非公允价值计量的资产类别中[139] - LIBOR的逐步淘汰可能对公司持有的LIBOR相关资产和负债的价值产生不利影响，尽管预计不会对现金流和财务状况产生重大影响[140] 客户与市场 - 公司2022年五大客户贡献了约26亿美元，占公司总保费和其他收入的18%[61] - 公司客户中，36家客户每家贡献的年保费和其他收入超过1亿美元，合计占公司总保费和其他收入的50%[61] - 美国及拉丁美洲业务的五大客户在2022年贡献了约17亿美元，占该地区总保费和其他收入的24%[75] - 加拿大业务的五大客户在2022年贡献了约8.21亿美元，占该地区总保费和其他收入的59%[80] - 欧洲、中东和非洲业务的五大客户在2022年贡献了约10亿美元，占该地区总保费和其他收入的43%[85] - 亚太地区业务的五大客户在2022年贡献了约14亿美元，占该地区总保费和其他收入的45%[91] - 美国及拉丁美洲业务的51个客户在2022年各自贡献了超过2000万美元的保费和其他收入，合计占该地区总保费和其他收入的68%[75] - 加拿大业务的11个客户在2022年各自贡献了超过2000万美元的保费和其他收入，合计占该地区总保费和其他收入的36%[80] - 欧洲、中东和非洲业务的23个客户在2022年各自贡献了超过2000万美元的保费和其他收入，合计占该地区总保费和其他收入的41%[85] - 亚太地区业务的24个客户在2022年各自贡献了超过2000万美元的保费和其他收入，合计占该地区总保费和其他收入的40%[91] 员工与文化 - 公司全球员工约3800人，三年平均年自愿离职率约为7%[63][65] - 公司在美国和非美国员工中，女性平均薪酬为男性的99.7%，美国非白人员工平均薪酬为白人员工的100.3%[66] - 公司在全球范围内的信任度调查中，员工信任度位于参与调查公司的第90百分位[64] - 公司通过“WorkWise”灵活工作安排，优先满足业务需求并适应员工个人工作风格[65] - 公司100%的全球员工已完成无意识偏见培训，并扩展了包容性领导力课程[67] - 公司致力于性别和种族薪酬平等，并每年审查薪酬平等情况[66] - 公司通过混合工作安排（WorkWise）增强员工吸引力和保留能力[65] - 公司投资大量资源创建和维持学习环境，确保员工职业发展[65] - 公司薪酬计划平衡外部市场竞争力和内部公平性[66] - 公司福利计划包括医疗保健、退休储蓄、教育援助等[66] - 公司致力于通过可持续业务实践创造长期价值[67] - 公司多样性、公平性和包容性倡议涵盖四个重点领域[67] 风险与挑战 - 2022年COVID-19疫情导致死亡率和发病率上升，对公司死亡率业务产生负面影响[11] - COVID-19疫情导致某些地区的死亡率上升，并对全球经济和金融市场造成重大影响[98] - 流行病、自然灾害和恐怖袭击等事件可能对公司的业务、财务状况和经营结果产生不利影响[110] - 公司依赖计算机系统进行业务运营，系统故障或网络安全事件可能严重影响业务连续性和财务表现[119] - 公司可能面临环境责任，特别是在房地产抵押贷款和止赎过程中[42] - 公司已在其战略计划、运营和风险评估过程中纳入环境、社会和治理（ESG）因素[44] - 公司在新兴市场的业务面临法律不确定性和监管风险，可能影响盈利能力[109] - 公司依赖第三方服务提供商，其表现不佳可能对业务和财务表现产生负面影响[109] - 全球资本市场和经济状况不佳可能对公司业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响[127] - 公司可能因税收法律变化或会计标准调整而面临财务报告和运营结果的负面影响[116] - 公司可能面临额外的所得税负债，特别是固定收益证券未实现损失可能导致递延税资产无法完全实现[115] - 公司依赖850百万美元的银团信贷额度作为流动性来源，若无法使用该信贷额度可能严重影响资本状况[125] - 公司投资组合中的抵押贷款和抵押支持证券可能因借款人延迟支付本金和利息而受到负面影响[115] - 公司可能因税收法律变化或会计标准调整而面临财务报告和运营结果的负面影响[116] - 公司投资组合中非投资级固定收益证券的比例受到限制，低评级证券的风险较高，可能导致本金或利息损失[129] - 利率波动可能对公司投资收入产生负面影响，尤其是在利率上升或下降时，公司可能无法完全抵消再保险合同中的利率变化[130] - 公司持有的部分投资可能面临流动性不足的风险，尤其是在市场波动期间，可能导致资产以低于账面价值的价格出售[130] - 公司可能被迫以亏损出售投资以应对保单持有人提款或再保险合同收回，这可能对财务状况产生不利影响[131] - 固定收益证券组合的违约或评级下调可能导致公司收益下降，尤其是在经济衰退或信用质量恶化的情况下[131] - 公司持有的房地产相关资产（如商业抵押贷款支持证券和住宅抵押贷款支持证券）的违约率上升可能对财务状况产生重大不利影响[134] - 公司对固定收益和权益证券的估值方法可能受到市场波动的影响，尤其是在市场动荡期间，估值可能不准确[135] - 公司对投资减值准备的确定具有高度主观性，可能对财务状况或经营结果产生重大影响[137] - 公司部分投资的账面价值与公允价值可能存在显著差异，尤其是在非公允价值计量的资产类别中[139] - LIBOR的逐步淘汰可能对公司持有的LIBOR相关资产和负债的价值产生不利影响，尽管预计不会对现金流和财务状况产生重大影响[140] 财务实力与评级 - 公司的财务实力评级为A+（A.M. Best）、A1（Moody’s）和AA-（S&P），均为稳定展望[54][55] - 公司在全球范围内的财务实力评级为A+（A.M. Best）、A1（Moody's）和AA-（S&P），均处于稳定展望[55]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度和全年调整后运营收益分别为每股2.99美元和14.43美元，全年调整后运营收益创历史新高，包含每股5.02美元的新冠影响和每股0.53美元的外汇逆风 [4][19] - 全年不包括累计其他综合收益（AOCI）的每股账面价值增长4.8%，达到146.22美元，吸收了4.47亿美元的新冠索赔影响 [10] - 过去12个月调整后运营股权回报率为10.3%，扣除估计的1.5%新冠影响 [19] - 第四季度报告保费在调整不利外汇影响后增长1.1%，按固定汇率计算增长6%；全年保费总计131亿美元，按固定汇率计算增长8.4% [20] - 非利差业务本季度新资金利率为5.05%，去年第四季度为3.31%，略低于第三季度 [24] - 本季度末公司拥有约12亿美元的过剩资本，本季度向有效业务和其他交易部署8000万美元资本，全年部署4.3亿美元，通过股票回购和股息向股东返还2.8亿美元 [25][26] - 截至2022年9月30日，估计税后留存收益减少5 - 8亿美元，AOCI增加21 - 41亿美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 美国和拉丁美洲传统业务 - 反映了不利的个人死亡率经验和总计约4800万美元的新冠索赔，部分超额死亡率与早流感季有关 [51] 加拿大传统业务 - 团体人寿和残疾业务经验不利，新冠索赔成本总计300万美元；金融解决方案业务因有利的长寿经验高于预期 [52] 亚太传统业务 - 整个地区承保经验良好，吸收了1300万美元的新冠索赔成本；澳大利亚本季度税前利润600万美元，受有利团体经验推动；亚太金融解决方案业务表现强劲，新业务和投资利差有利，日本与医疗住院索赔相关的新冠成本下降 [53] 公司及其他业务 - 本季度报告税前调整后运营亏损8900万美元，高于预期季度范围，因一般费用增加和融资成本上升 [23] 各个市场数据和关键指标变化 欧洲、中东和非洲市场 - 传统业务结果符合预期，英国死亡率不利，但其他方面总体经验有利，本季度新冠索赔成本200万美元；金融解决方案业务结果略有有利经验 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司以客户为中心、以解决方案为导向的战略推动了优质新业务机会，产品开发能力、资本解决方案和承保专业知识是优势，带来了市场首发和独家新业务机会 [14][15] - 投资结果有利，部分受益于更高的可用收益率和房地产合资企业及有限合伙企业的实现收益，利率从多年逆风转为顺风 [16] - 交易管道活跃且广泛，预计强劲需求将持续，公司将根据交易活动水平在资本部署、股票回购和股息之间灵活操作，优先选择优势领域以保持竞争力 [5][34] - 在亚洲市场，随着疫情相关限制解除，业务势头回升，公司通过与客户合作开展新承保计划、提供传统临分服务和产品开发等方式推动传统业务增长 [39][87] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务具有韧性，战略为客户创造价值并为股东带来回报，对未来增长前景持乐观态度，多元化全球平台和盈利基础使其能够继续支持客户并为股东带来有吸引力的财务回报 [17][28] - 新财务报告标准（LDTI）将提供对公司长期业绩的更好洞察，增加业务透明度，预计将平滑索赔活动的波动 [58][77] 其他重要信息 - 2022年公司发布首份可持续发展报告，展示ESG战略目标、成就和持续承诺 [7] - 首席执行官Anna Manning将于2023年底退休，Tony Cheng将于2024年1月1日接任首席执行官 [8] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 未来一年资本部署在交易和回购之间的分配是否与过去一年相似 - 这将在一定程度上取决于交易活动水平，目前交易管道活跃，公司历史上会灵活运用资本部署、股票回购和股息等手段，若没有有吸引力的交易，将通过股票回购和股息降低过剩资本水平 [34] 问题2: 交易竞争环境是否与以往相似 - 竞争环境具有挑战性，竞争程度因交易规模和潜在风险而异，复杂交易、包含保险风险和大型交易的竞争相对较少，公司将优先选择优势领域并保持竞争力 [36] 问题3: 亚洲市场业务动态及对保费增长的影响 - 2022年大部分时间亚洲部分市场受疫情相关限制影响，新业务水平低于历史水平，目前限制已解除，业务势头回升，预计将促进增长 [39] 问题4: 一次性项目的规模及是否与Langhorne REIT替代工具相关 - 未来公司预计企业亏损平均运行率将上升，平均季度亏损率预计在3000 - 4000万美元之间，一次性项目包括为2023年LDTI实施做准备的费用、地方和州税项目等 [71][88] 问题5: 2022年美国传统业务死亡率经验与预期的对比 - 总体而言，美国死亡率业务全年结果良好，得益于优于预期的索赔频率和有利的大额索赔经验，特别是在第二和第三季度 [73] 问题6: 近期强劲业绩的驱动因素，一次性项目和可持续顺风因素的占比 - 本季度业绩差异主要由于较高的投资利差和浮动利率资产的较高收入影响，资产密集型业务期限较短，每年有摊销，需新业务补充 [74] 问题7: 新财务报告标准下美国传统业务收益波动情况及季节性是否会平滑 - 新财务报告标准将从长期角度看待业务，平滑索赔活动的正负波动，减少短期波动对底线的影响，但无法提供具体美元量化数据 [80][103] 问题8: 第四季度流感死亡率相关的已发生未报告赔款（IBNR）估计 - 可参考新冠规则，根据美国疾病控制与预防中心（CDC）人口估计来估算流感对IBNR的影响，预计第四季度额外确认的IBNR在3000 - 5000万美元税前 [81] 问题9: 第四季度美国非新冠死亡率频率与美国总人口一致的驱动因素 - 公司死亡率优于一般人群，但当一般人群死亡率百分比上升时，公司业务也会受到相对影响，可使用新冠规则估算影响 [106] 问题10: 美国资产密集型业务预期季度收益范围是否需要调整 - 目前仍维持6000 - 6500万美元的季度收益范围，将根据情况适时更新 [94] 问题11: 澳大利亚业务情况及是否能实现持续盈利和成为更重要的盈利来源 - 澳大利亚业务已实现持续盈利，公司团队强大，市场定位良好，行业环境也在改善，公司对其未来盈利能力持乐观态度，过去在新业务方面竞争地位不佳，未来将谨慎有纪律地重新参与并发展业务 [96][97] 问题12: 第四季度美国较高的非新冠死亡率与流感的关联及对第一季度的影响 - 这是疫情开始以来第一个重大流感季，有明确证据表明一般人群的索赔加速了约8 - 10周，截至1月的数据与IBNR假设一致，预计第一季度流感影响低于正常历史季节，因为大部分死亡可能已转移到第四季度 [99][100] 问题13: 美国定期YRT条约未来死亡率损失的看法是否与欧洲再保险公司一致 - 公司认为自身在该领域是专家，调整新冠影响后，公司的定期业务表现符合预期，目前没有特别需要指出的问题 [108] 问题14: 美国传统业务的潜在年度运行率盈利情况 - 目前暂无具体更新，待提供更新的LDTI信息时，将提供新财务报告标准下的更多预期，公司对该业务有信心，受益于高利率环境和新业务增长势头 [111] 问题15: 亚洲作为增长机会的战略，是否能抵消美国传统业务成熟的影响及对ROE或资本回报战略的影响 - 在传统业务方面，公司通过提供综合方案、利用全球足迹和本地团队经验推动增长；在全球金融解决方案（GFS）业务方面，也看到了增长机会，预计亚洲将有较高增长率，同时公司也将在所有地区实现业务增长 [112][114] 问题16: 是否降低了下一季度流感死亡率的假设及LDTI下是否会披露实际死亡率 - 目前流感数据与疫情前典型平均流感季水平相当，但死亡主要出现在第四季度，因此调整了季度末的IBNR，LDTI将平滑季节性影响；LDTI将增加业务透明度，包括更新基础假设时的相关信息 [116][118] 问题17: 领导层变更后公司的发展方向及Tony的角色 - Tony将延续公司的合作和解决方案导向方法，注重技术专业知识和强大的风险管理及风险文化，他在公司工作25年，熟悉公司人员、业务、客户和行业 [119][150] 问题18: 是否看到帮助公司优化资产负债表的业务活动增加 - 过去公司与客户期望不匹配，参与有限，主要提供死亡率风险再保险且业务表现良好，现在开始看到客户调整期望，公司将重新评估，不改变战略和风险回报目标 [121][153] 问题19: 美国通用人寿（ULSG）产品需求及相关交易情况 - 看到对ULSG产品的需求增加，过去公司从新业务和有效业务块角度考虑过该风险，但因与客户期望差距大未完成交易 [142] 问题20: 在疫情流行状态下持续存在一定程度的超额死亡率，LDTI是否会对报告结果产生重大影响 - 新会计标准旨在平滑短期经验，公司业务有死亡率和长寿业务，且收益率已从逆风转为顺风，对全球业务盈利能力有信心 [144][145]

承保业绩 - Q4美国个人死亡率承保结果不利，非新冠索赔成本因频率上升而增加，CDC估计Q4普通人群流感死亡人数在14,000至43,000之间，新冠索赔成本估计为4400万美元；其他市场总体承保结果有利，非新冠业务表现良好，新冠索赔成本为2600万美元[3] - 2022年全年美国个人死亡率承保结果有利，非新冠大额索赔情况良好且总体频率较低，新冠索赔成本估计为3.14亿美元；亚太、美国团体、美国个人健康和金融解决方案业务非新冠业务表现良好，但加拿大和英国的个人死亡率过高部分抵消了有利影响，新冠索赔成本估计为1.33亿美元[7] 保费情况 - Q4保费按固定汇率计算实现强劲增长，总保费为34.46亿美元，较去年同期增长1.1%，固定汇率下增长6.0%[9] - 2022年保费按固定汇率计算保持强劲势头，总保费为130.78亿美元，较2021年增长4.5%，固定汇率下增长8.4%[13] 投资结果 - 非利差投资方面，Q4投资收益率按摊销成本计算为4.70%，新资金利率保持强劲为5.05%，平均摊销成本下的投资资产为353亿美元[16][17][19] - 投资组合采取稳健的信用承保策略，超94%的固定到期证券为投资级评级，根据相对价值和宏观环境减少高收益投资配置[20] 财务亮点 - Q4调整后每股摊薄运营收益为2.99美元，吸收了每股摊薄0.78美元的新冠影响，保费按固定汇率计算增长6.0%[30] - 2022年调整后每股摊薄运营收益创纪录达14.43美元，吸收了每股摊薄5.02美元的新冠影响，过去12个月调整后运营ROE为10.3%，保费按固定汇率计算增长8.4%[49][60][62][63] 资本与流动性 - 公司资本过剩12亿美元，可使用8.5亿美元的银团信贷额度及其他资金来源，资本部署高效且平衡，优先投入有机增长和现有业务板块交易，并通过股息和股票回购回报股东[71][72] 长期业务展望 - 公司具有差异化和有价值的全球特许经营权，交易和有机业务管道有吸引力，重申对客户的重要作用，专注于可持续的长期价值创造[81][82][83][85]

财务数据和关键指标变化 - 本季度税前调整后营业收入为4.52亿美元，调整后每股运营收益为5.20美元，其中包含每股1美元的新冠疫情影响和每股0.15美元的外汇不利影响 [21] - 过去12个月调整后运营净资产收益率为7.9%，扣除了3.9%的新冠疫情估计影响 [22] - 非利差投资组合本季度收益率为4.4%，新资金利率升至5.35%，基础收益率从去年第四季度的3.78%升至本季度的4.12%，信用减值为1400万美元 [32][33][34] - 本季度末公司拥有约13亿美元的过剩资本，本季度向有效业务和其他交易投入1亿美元资本，并通过股票回购和股息向股东返还7500万美元资本 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 美国和拉丁美洲传统业务 - 个人寿险业务表现出色，潜在死亡率情况良好，新冠疫情影响较小，美国团体和个人健康业务也表现优异 [9] - 可变投资收入符合预期，但低于近期水平，美国个人健康业务整体情况良好，包括对残疾生命准备金的假设更新，团体业务结果高于预期 [25][26] 亚太传统业务 - 整体表现强劲，报告保费增长4.9%，按固定汇率计算增长10.1%，反映出新业务活动活跃 [10] - 亚洲地区承保情况良好，吸收了700万美元的新冠疫情理赔成本，主要在日本；澳大利亚本季度实现微薄利润，吸收了100万美元的新冠疫情理赔成本 [29] 亚太金融解决方案业务 - 本季度受日本2100万美元与新冠疫情相关的家庭医疗理赔影响，但由于新交易和更高收益率，原本表现强劲 [30] 欧洲、中东和非洲业务 - 传统业务结果受英国死亡率情况不利影响，但其他市场表现良好，部分抵消了不利影响，本季度新冠疫情理赔成本为500万美元 [28] - 金融解决方案业务结果略低于预期，反映出一些客户报告更新情况 [28] 加拿大传统和金融解决方案业务 - 结果符合预期，新冠疫情理赔成本为300万美元 [27] 美国资产密集型业务 - 结果反映出整体情况良好和更高的投资利差 [27] 资本解决方案业务 - 继续表现良好，符合预期 [27] 企业及其他业务 - 报告税前调整后运营亏损5600万美元，高于预期季度范围，主要由于更高的一般费用和利息费用，但年初至今结果符合预期范围 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 加拿大传统业务报告保费增长1.2%，按固定汇率计算增长5.2% [24] - 欧洲、中东和非洲传统业务报告保费增长0.9%，按固定汇率计算增长16.7% [24] - 亚太传统业务报告保费增长5.4%，按固定汇率计算增长13.4% [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过专注执行战略，在过去几年增加了大量额外价值和盈利动力，未来将继续保持这一势头 [12] - 以客户为中心的合作努力带来更多独家机会和增值服务解决方案的额外安排，强化了客户战略 [14] - 例如在美国个人市场，因承保服务获得关键客户新业务；在亚洲为大客户开发创新产品；在意大利完成最大健康保险交易 [15][16][17] - 更高的利率和投资收益率对公司盈利有利，若高利率持续，未来将继续受益 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 寿险行业在疫情期间证明了其价值，预计对保障产品的需求将继续增加 [13] - 公司业务具有韧性，成功应对了高风险和不确定性时期，对未来寿险行业动态感到鼓舞，对为投资者创造长期价值充满信心 [19] - 对新冠疫情理赔成本的有利趋势保持乐观，尽管疫情发展仍存在不确定性，但相信未来影响将继续减小且可控 [43] 其他重要信息 - 公司部分评论或回答可能包含前瞻性陈述，实际结果可能与预期结果存在重大差异 [4] - 电话中提供的信息可能包括非公认会计准则财务指标，相关术语讨论和与公认会计准则指标的调节可在公司网站上查看 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司历史净资产收益率目标10% - 12%是否适用于未来盈利预期 - 公司过去两个季度取得了强劲业绩，但存在季节性和正负差异，不能简单根据这两个季度进行推断 [47][48] - 基于过去几年部署的资本和潜在盈利动力，若情况持续，净资产收益率有上升压力，公司将在明年新财务报告基础费用下更新目标 [49] 问题2: 美国本季度死亡率情况，非新冠死亡率趋势是否正常化，以及对疫情期间理赔提前的看法是否改变 - 美国个人寿险业务本季度情况良好，非新冠收益主要来自大额理赔低于预期 [50] - 本季度美国总体人口超额死亡率上升，但未对公司理赔数量产生重大影响，美国团体寿险结果也良好 [51][52] - 认为理赔提前是适度的顺风因素，观点与之前季度相比未改变，影响将在未来多年分散体现，预计2023年新冠疫情仍将带来净逆风 [53][54] 问题3: 量化美国传统业务本季度差异，包括承保结果与预期对比、个人健康业务假设更新情况，以及对美国传统业务年度盈利水平的预期 - 个人健康业务对残疾生命准备金的假设进行了全面审查，更新了终止和利用率，对收入产生积极调整 [57][58] - 美国传统业务在新冠和非新冠方面都有积极差异，部分非新冠积极差异与本季度未收到的大额理赔有关 [59] - 目前不提供新的运营率，但更高的利率将对美国传统业务产生积极影响，不包括新冠影响的基础业务表现良好，未来有望看到积极影响 [60] - 利率上升带来的收益预计在未来12个月增加约3000万美元，达到1亿美元 [61][62] 问题4: 未来12个月1亿美元收益是否为增量收益 - 1亿美元是未来12个月的收益，其中增量约为3000万美元，部分收益在上个季度已预期 [66][67] 问题5: 亚洲业务预期运营收益情况以及本季度结果的有利程度 - 目前不更新运营率，亚洲传统业务仍处于每季度4500万 - 5000万美元的区间 [68] - 本季度亚洲业务表现强劲，约一半差异来自基础业务情况有利，另一半来自模型和假设更新以及客户报告更新 [69] 问题6: 10%固定汇率增长中费率和新业务的占比情况 - 增长部分与有效业务增长有关，但大部分来自有机新业务和交易带来的保费影响 [72] - 公司仍对过去提供的中高个位数增长目标感到满意，各地区业务势头良好，客户对保障产品需求旺盛 [73] 问题7: 长期保险合同的会计处理（LDTI）对收益的影响 - 从概念上讲，新业务不再包含不利偏差准备金，这对当前新业务收益是积极的 [75] - 过渡资产负债表需消除部分负准备金，这将在未来通过收入体现，预计DAC摊销变化影响不大，但目前难以量化具体影响 [76] 问题8: 股票回购活动较为温和的原因 - 本季度过剩资本增加主要是因为9月的混合交易，净收入基本用于有机增长、交易活动、股息和股票回购 [78][79] - 公司对交易管道持乐观态度，希望将资本投入能获得适当回报并支持客户的业务中 [80] 问题9: 日本新冠理赔报告是否已赶上实际情况，以及是否包含已发生未报告（IBNR）理赔 - 本季度日本医疗理赔费用主要是IBNR，公司对设定IBNR的方法和流程感到满意 [85] - 季度后收到的报表显示无需担心设定的IBNR水平，公司对估计有信心 [87] 问题10: 长期死亡率预期的更新情况 - 与上季度观点相比无变化，对新冠疫情理赔的有利趋势感到鼓舞 [89] - 预计未来感染和住院浪潮仍会有差异，但发生率将下降，总体对长期死亡率改善持乐观态度 [90] 问题11: 公司对选择性万能寿险（SGUL）的风险敞口以及是否有再保险意愿 - 公司过去从新业务流量、传统再保险和有效业务板块角度评估过该风险，但因风险回报不匹配未参与，目前账面上没有该风险 [91][92] - 公司作为全球再保险公司有多个增长杠杆，会耐心等待条件变化，重新评估风险回报、竞争动态等因素后再做决策 [93][94][95] - 公司不承担保单持有人行为风险，但提供定期寿险（YRT）类型的死亡率保障 [96]