财务指标 - Q1调整后每股摊薄运营收益为5.16美元，含0.18美元不利外汇影响[16] - 1Q23税前调整后运营收入为4.56亿美元，1Q22为3.76亿美元[18] - 季度保费同比增长7.3%，固定汇率下增长10.8%[20] 投资情况 - 新资金利率在Q1升至5.56%[6] - 投资组合中固定到期证券超94%为投资级评级，适度减值4100万美元[25] 资本管理 - 季度资本部署1.94亿美元用于有效业务和其他交易，股东资本回报1.03亿美元[5] - 超额资本达14亿美元，杠杆比率在目标范围内[46] 业务表现 - 各业务板块盈利强劲，美国首次完成养老金风险转移交易[51] - 商业抵押贷款投资质量高、地域和物业类型多元化[34] 风险因素 - 前瞻性陈述受多种风险和不确定性影响，可能与实际结果存在重大差异[3]

公司业务概述 - 公司业务涵盖传统人寿和健康再保险、财务解决方案，并在美国、拉丁美洲、加拿大、欧洲、中东、非洲、亚洲和澳大利亚开展业务[8] - 公司业务分为五个地理和业务运营部门：美国和拉丁美洲、加拿大、欧洲、中东和非洲（EMEA）、亚太地区以及公司和其他部门[9] - 公司传统再保险业务包括个人和团体人寿、健康、残疾、长期护理和重大疾病再保险[11] - 公司财务解决方案业务包括资产密集型再保险、长寿再保险、稳定价值产品和资本解决方案[14] - 资产密集型再保险涉及具有显著投资成分的交易，帮助客户管理投资风险并寻求新的增长机会[15] - 长寿再保险产品为公司带来保费收入，帮助客户管理养老金计划和其他年金产品的长寿风险[16] - 公司提供稳定价值产品，包括投资型稳定价值包装产品，确保最低回报率和流动性[19] - 资本解决方案包括财务再保险和基于费用的交易，帮助客户满足监管要求并增强财务实力[20] - 公司通过再保险协议覆盖多种人寿和健康保险产品，包括定期寿险、信用寿险、万能寿险、终身寿险、团体寿险和健康险等[69] 监管与合规 - 公司主要子公司受美国、加拿大、巴巴多斯、百慕大、澳大利亚、爱尔兰、南非和英国等地的监管[22] - RGA Reinsurance、Chesterfield Re和RGA Life and Annuity受密苏里州监管，需遵守NAIC的Model Audit Rule，要求年度独立审计和内部控制报告[27] - Aurora National受加利福尼亚州类似监管，需提供关于其运营和其他子公司运营的信息，以评估传染风险[27] - RGA的再保险子公司需在每个获得许可的司法管辖区提交法定财务报表，并可能接受定期现场检查[27] - RGA Reinsurance受Regulation XXX影响，需维持高于GAAP要求的法定准备金，并通过再保险安排管理这些准备金[28] - RGA Reinsurance通过向非关联和关联的未授权再保险公司及特殊目的再保险公司（captives）进行再保险，管理Regulation XXX的准备金[28] - RGA Americas于2014年被密苏里州指定为认证再保险公司，允许公司使用RGA Americas进行再保险，而无需使用captives作为抵押[28] - RGA在2020年采用了基于原则的准备金（PBR），PBR准备金根据再保险协议的条款确定，可能与直接保单的条款不同[28] - RGA的子公司需遵守NAIC的Risk-Based Capital（RBC）指南，维持超过最低要求的资本水平[31] - 密苏里州和加利福尼亚州的保险控股公司法规定，任何人对保险控股公司的控制权变更需获得监管机构的批准，控制权定义为拥有或控制10%或以上的有表决权证券[34] - 密苏里州法律允许RGA Life and Annuity及其子公司在过去12个月内支付的股息不超过其法定资本和盈余的10%或法定净运营收益的较大者[35] - 非美国子公司的利润汇回可能受到限制或禁止，具体取决于当地监管机构的决定[37] - 根据《多德-弗兰克法案》，美国联邦政府对保险和再保险的监管加强，特别是涉及跨境业务时[39] - 公司在欧洲经济区（EEA）的业务需遵守《偿付能力II》框架的资本标准和披露要求[50] - 公司预计全球范围内的监管范围和强度将继续增加，特别是在集团监管方面[51] - 公司在多个司法管辖区的业务受到隐私和网络安全法律的约束[52] - 公司在美国的网络安全法规和加州消费者隐私法（CCPA）下，预计其业务将受到显著影响[53] - 公司在欧洲的GDPR法规下，面临数据转移和处理的高成本限制[53] - 百慕大子公司必须满足最低偿付能力要求（MMS）和增强资本要求（ECR），否则将受到监管限制[48] - 百慕大保险法禁止公司在未满足ECR或MMS要求时支付股息[49] 财务与投资 - 公司主要投资于未分配的资产，包括投资相关收益和损失以及服务费用[92] - 公司外国业务主要分布在加拿大、亚太地区、EMEA和拉丁美洲，涉及收入、税前利润、利息支出、折旧和摊销等[94] - 公司对产品的定价假设包括死亡率、发病率、退保率、投资回报和费用，实际经验与假设的显著偏差可能对财务状况和运营结果产生负面影响[99] - 公司定期审查准备金和相关假设，如果准备金不足，可能需要增加准备金并产生费用，这可能对财务状况和运营结果产生重大不利影响[102] - 公司评级的下调可能影响其竞争能力，特别是在再保险合同的终止或需要提供额外抵押品的情况下[103] - 公司需要满足各种信用和信用证设施的条款，未能遵守这些条款可能限制其获取资金的能力，影响流动性、财务状况和运营结果[105] - 公司再保险的变额年金产品受股市、利率和波动性变化影响，可能导致业务和盈利能力受到重大不利影响[106] - 股市上涨、利率上升和波动性下降通常会降低与保证最低生活福利（GMLB）相关的负债公允价值[107] - 公司采用动态对冲计划以减轻与保证福利准备金变化相关的收入波动风险，但可能无法完全抵消这些变化[108] - 公司作为保险控股公司，支付股息和利息的能力受到子公司分红能力的限制[108] - 公司面临外汇风险，部分收入和固定收益证券以非美元货币计价，可能受到汇率波动的不利影响[108] - 公司国际业务占净保费收入的很大比例，面临死亡率、发病率、监管和外汇风险[108] - 公司在新兴市场的业务面临法律不确定性和监管风险，可能影响盈利能力[109] - 公司依赖第三方服务提供商，其表现不佳可能对业务和财务表现产生负面影响[109] - 全球资本市场和经济状况的疲软可能对公司的业务和经营结果产生重大不利影响[114] - 通胀上升可能导致公司固定收益投资价值下降，增加已实现和未实现损失，影响盈利能力[115] - 公司投资组合面临信用违约、汇率波动和市场价值变化的风险，宏观经济疲软或衰退可能加剧这些风险[115] - 利率变化、金融市场流动性减少或经济放缓可能对公司投资组合的资产价值和现金流产生负面影响[115] - 经济不确定性增加可能导致保单持有人提前退保或取消保单，超出预期退保率可能对公司业务和财务状况产生重大不利影响[115] - 公司可能面临额外的所得税负债，特别是固定收益证券未实现损失可能导致递延税资产无法完全实现[115] - 公司依赖850百万美元的银团信贷额度作为流动性来源，若无法使用该信贷额度可能严重影响资本状况[125] - 公司投资组合中的抵押贷款和抵押支持证券可能因借款人延迟支付本金和利息而受到负面影响[115] - 公司可能因税收法律变化或会计标准调整而面临财务报告和运营结果的负面影响[116] - 公司投资组合中非投资级固定收益证券的比例受到限制，低评级证券的风险较高，可能导致本金或利息损失[129] - 利率波动可能对公司投资收入产生负面影响，尤其是在利率上升或下降时，公司可能无法完全抵消再保险合同中的利率变化[130] - 公司持有的部分投资可能面临流动性不足的风险，尤其是在市场波动期间，可能导致资产以低于账面价值的价格出售[130] - 公司可能被迫以亏损出售投资以应对保单持有人提款或再保险合同收回，这可能对财务状况产生不利影响[131] - 固定收益证券组合的违约或评级下调可能导致公司收益下降，尤其是在经济衰退或信用质量恶化的情况下[131] - 公司持有的房地产相关资产（如商业抵押贷款支持证券和住宅抵押贷款支持证券）的违约率上升可能对财务状况产生重大不利影响[134] - 公司对固定收益和权益证券的估值方法可能受到市场波动的影响，尤其是在市场动荡期间，估值可能不准确[135] - 公司对投资减值准备的确定具有高度主观性，可能对财务状况或经营结果产生重大影响[137] - 公司部分投资的账面价值与公允价值可能存在显著差异，尤其是在非公允价值计量的资产类别中[139] - LIBOR的逐步淘汰可能对公司持有的LIBOR相关资产和负债的价值产生不利影响，尽管预计不会对现金流和财务状况产生重大影响[140] 客户与市场 - 公司2022年五大客户贡献了约26亿美元，占公司总保费和其他收入的18%[61] - 公司客户中，36家客户每家贡献的年保费和其他收入超过1亿美元，合计占公司总保费和其他收入的50%[61] - 美国及拉丁美洲业务的五大客户在2022年贡献了约17亿美元，占该地区总保费和其他收入的24%[75] - 加拿大业务的五大客户在2022年贡献了约8.21亿美元，占该地区总保费和其他收入的59%[80] - 欧洲、中东和非洲业务的五大客户在2022年贡献了约10亿美元，占该地区总保费和其他收入的43%[85] - 亚太地区业务的五大客户在2022年贡献了约14亿美元，占该地区总保费和其他收入的45%[91] - 美国及拉丁美洲业务的51个客户在2022年各自贡献了超过2000万美元的保费和其他收入，合计占该地区总保费和其他收入的68%[75] - 加拿大业务的11个客户在2022年各自贡献了超过2000万美元的保费和其他收入，合计占该地区总保费和其他收入的36%[80] - 欧洲、中东和非洲业务的23个客户在2022年各自贡献了超过2000万美元的保费和其他收入，合计占该地区总保费和其他收入的41%[85] - 亚太地区业务的24个客户在2022年各自贡献了超过2000万美元的保费和其他收入，合计占该地区总保费和其他收入的40%[91] 员工与文化 - 公司全球员工约3800人，三年平均年自愿离职率约为7%[63][65] - 公司在美国和非美国员工中，女性平均薪酬为男性的99.7%，美国非白人员工平均薪酬为白人员工的100.3%[66] - 公司在全球范围内的信任度调查中，员工信任度位于参与调查公司的第90百分位[64] - 公司通过“WorkWise”灵活工作安排，优先满足业务需求并适应员工个人工作风格[65] - 公司100%的全球员工已完成无意识偏见培训，并扩展了包容性领导力课程[67] - 公司致力于性别和种族薪酬平等，并每年审查薪酬平等情况[66] - 公司通过混合工作安排（WorkWise）增强员工吸引力和保留能力[65] - 公司投资大量资源创建和维持学习环境，确保员工职业发展[65] - 公司薪酬计划平衡外部市场竞争力和内部公平性[66] - 公司福利计划包括医疗保健、退休储蓄、教育援助等[66] - 公司致力于通过可持续业务实践创造长期价值[67] - 公司多样性、公平性和包容性倡议涵盖四个重点领域[67] 风险与挑战 - 2022年COVID-19疫情导致死亡率和发病率上升，对公司死亡率业务产生负面影响[11] - COVID-19疫情导致某些地区的死亡率上升，并对全球经济和金融市场造成重大影响[98] - 流行病、自然灾害和恐怖袭击等事件可能对公司的业务、财务状况和经营结果产生不利影响[110] - 公司依赖计算机系统进行业务运营，系统故障或网络安全事件可能严重影响业务连续性和财务表现[119] - 公司可能面临环境责任，特别是在房地产抵押贷款和止赎过程中[42] - 公司已在其战略计划、运营和风险评估过程中纳入环境、社会和治理（ESG）因素[44] - 公司在新兴市场的业务面临法律不确定性和监管风险，可能影响盈利能力[109] - 公司依赖第三方服务提供商，其表现不佳可能对业务和财务表现产生负面影响[109] - 全球资本市场和经济状况不佳可能对公司业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响[127] - 公司可能因税收法律变化或会计标准调整而面临财务报告和运营结果的负面影响[116] - 公司可能面临额外的所得税负债，特别是固定收益证券未实现损失可能导致递延税资产无法完全实现[115] - 公司依赖850百万美元的银团信贷额度作为流动性来源，若无法使用该信贷额度可能严重影响资本状况[125] - 公司投资组合中的抵押贷款和抵押支持证券可能因借款人延迟支付本金和利息而受到负面影响[115] - 公司可能因税收法律变化或会计标准调整而面临财务报告和运营结果的负面影响[116] - 公司投资组合中非投资级固定收益证券的比例受到限制，低评级证券的风险较高，可能导致本金或利息损失[129] - 利率波动可能对公司投资收入产生负面影响，尤其是在利率上升或下降时，公司可能无法完全抵消再保险合同中的利率变化[130] - 公司持有的部分投资可能面临流动性不足的风险，尤其是在市场波动期间，可能导致资产以低于账面价值的价格出售[130] - 公司可能被迫以亏损出售投资以应对保单持有人提款或再保险合同收回，这可能对财务状况产生不利影响[131] - 固定收益证券组合的违约或评级下调可能导致公司收益下降，尤其是在经济衰退或信用质量恶化的情况下[131] - 公司持有的房地产相关资产（如商业抵押贷款支持证券和住宅抵押贷款支持证券）的违约率上升可能对财务状况产生重大不利影响[134] - 公司对固定收益和权益证券的估值方法可能受到市场波动的影响，尤其是在市场动荡期间，估值可能不准确[135] - 公司对投资减值准备的确定具有高度主观性，可能对财务状况或经营结果产生重大影响[137] - 公司部分投资的账面价值与公允价值可能存在显著差异，尤其是在非公允价值计量的资产类别中[139] - LIBOR的逐步淘汰可能对公司持有的LIBOR相关资产和负债的价值产生不利影响，尽管预计不会对现金流和财务状况产生重大影响[140] 财务实力与评级 - 公司的财务实力评级为A+（A.M. Best）、A1（Moody’s）和AA-（S&P），均为稳定展望[54][55] - 公司在全球范围内的财务实力评级为A+（A.M. Best）、A1（Moody's）和AA-（S&P），均处于稳定展望[55]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度和全年调整后运营收益分别为每股2.99美元和14.43美元，全年调整后运营收益创历史新高，包含每股5.02美元的新冠影响和每股0.53美元的外汇逆风 [4][19] - 全年不包括累计其他综合收益（AOCI）的每股账面价值增长4.8%，达到146.22美元，吸收了4.47亿美元的新冠索赔影响 [10] - 过去12个月调整后运营股权回报率为10.3%，扣除估计的1.5%新冠影响 [19] - 第四季度报告保费在调整不利外汇影响后增长1.1%，按固定汇率计算增长6%；全年保费总计131亿美元，按固定汇率计算增长8.4% [20] - 非利差业务本季度新资金利率为5.05%，去年第四季度为3.31%，略低于第三季度 [24] - 本季度末公司拥有约12亿美元的过剩资本，本季度向有效业务和其他交易部署8000万美元资本，全年部署4.3亿美元，通过股票回购和股息向股东返还2.8亿美元 [25][26] - 截至2022年9月30日，估计税后留存收益减少5 - 8亿美元，AOCI增加21 - 41亿美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 美国和拉丁美洲传统业务 - 反映了不利的个人死亡率经验和总计约4800万美元的新冠索赔，部分超额死亡率与早流感季有关 [51] 加拿大传统业务 - 团体人寿和残疾业务经验不利，新冠索赔成本总计300万美元；金融解决方案业务因有利的长寿经验高于预期 [52] 亚太传统业务 - 整个地区承保经验良好，吸收了1300万美元的新冠索赔成本；澳大利亚本季度税前利润600万美元，受有利团体经验推动；亚太金融解决方案业务表现强劲，新业务和投资利差有利，日本与医疗住院索赔相关的新冠成本下降 [53] 公司及其他业务 - 本季度报告税前调整后运营亏损8900万美元，高于预期季度范围，因一般费用增加和融资成本上升 [23] 各个市场数据和关键指标变化 欧洲、中东和非洲市场 - 传统业务结果符合预期，英国死亡率不利，但其他方面总体经验有利，本季度新冠索赔成本200万美元；金融解决方案业务结果略有有利经验 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司以客户为中心、以解决方案为导向的战略推动了优质新业务机会，产品开发能力、资本解决方案和承保专业知识是优势，带来了市场首发和独家新业务机会 [14][15] - 投资结果有利，部分受益于更高的可用收益率和房地产合资企业及有限合伙企业的实现收益，利率从多年逆风转为顺风 [16] - 交易管道活跃且广泛，预计强劲需求将持续，公司将根据交易活动水平在资本部署、股票回购和股息之间灵活操作，优先选择优势领域以保持竞争力 [5][34] - 在亚洲市场，随着疫情相关限制解除，业务势头回升，公司通过与客户合作开展新承保计划、提供传统临分服务和产品开发等方式推动传统业务增长 [39][87] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务具有韧性，战略为客户创造价值并为股东带来回报，对未来增长前景持乐观态度，多元化全球平台和盈利基础使其能够继续支持客户并为股东带来有吸引力的财务回报 [17][28] - 新财务报告标准（LDTI）将提供对公司长期业绩的更好洞察，增加业务透明度，预计将平滑索赔活动的波动 [58][77] 其他重要信息 - 2022年公司发布首份可持续发展报告，展示ESG战略目标、成就和持续承诺 [7] - 首席执行官Anna Manning将于2023年底退休，Tony Cheng将于2024年1月1日接任首席执行官 [8] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 未来一年资本部署在交易和回购之间的分配是否与过去一年相似 - 这将在一定程度上取决于交易活动水平，目前交易管道活跃，公司历史上会灵活运用资本部署、股票回购和股息等手段，若没有有吸引力的交易，将通过股票回购和股息降低过剩资本水平 [34] 问题2: 交易竞争环境是否与以往相似 - 竞争环境具有挑战性，竞争程度因交易规模和潜在风险而异，复杂交易、包含保险风险和大型交易的竞争相对较少，公司将优先选择优势领域并保持竞争力 [36] 问题3: 亚洲市场业务动态及对保费增长的影响 - 2022年大部分时间亚洲部分市场受疫情相关限制影响，新业务水平低于历史水平，目前限制已解除，业务势头回升，预计将促进增长 [39] 问题4: 一次性项目的规模及是否与Langhorne REIT替代工具相关 - 未来公司预计企业亏损平均运行率将上升，平均季度亏损率预计在3000 - 4000万美元之间，一次性项目包括为2023年LDTI实施做准备的费用、地方和州税项目等 [71][88] 问题5: 2022年美国传统业务死亡率经验与预期的对比 - 总体而言，美国死亡率业务全年结果良好，得益于优于预期的索赔频率和有利的大额索赔经验，特别是在第二和第三季度 [73] 问题6: 近期强劲业绩的驱动因素，一次性项目和可持续顺风因素的占比 - 本季度业绩差异主要由于较高的投资利差和浮动利率资产的较高收入影响，资产密集型业务期限较短，每年有摊销，需新业务补充 [74] 问题7: 新财务报告标准下美国传统业务收益波动情况及季节性是否会平滑 - 新财务报告标准将从长期角度看待业务，平滑索赔活动的正负波动，减少短期波动对底线的影响，但无法提供具体美元量化数据 [80][103] 问题8: 第四季度流感死亡率相关的已发生未报告赔款（IBNR）估计 - 可参考新冠规则，根据美国疾病控制与预防中心（CDC）人口估计来估算流感对IBNR的影响，预计第四季度额外确认的IBNR在3000 - 5000万美元税前 [81] 问题9: 第四季度美国非新冠死亡率频率与美国总人口一致的驱动因素 - 公司死亡率优于一般人群，但当一般人群死亡率百分比上升时，公司业务也会受到相对影响，可使用新冠规则估算影响 [106] 问题10: 美国资产密集型业务预期季度收益范围是否需要调整 - 目前仍维持6000 - 6500万美元的季度收益范围，将根据情况适时更新 [94] 问题11: 澳大利亚业务情况及是否能实现持续盈利和成为更重要的盈利来源 - 澳大利亚业务已实现持续盈利，公司团队强大，市场定位良好，行业环境也在改善，公司对其未来盈利能力持乐观态度，过去在新业务方面竞争地位不佳，未来将谨慎有纪律地重新参与并发展业务 [96][97] 问题12: 第四季度美国较高的非新冠死亡率与流感的关联及对第一季度的影响 - 这是疫情开始以来第一个重大流感季，有明确证据表明一般人群的索赔加速了约8 - 10周，截至1月的数据与IBNR假设一致，预计第一季度流感影响低于正常历史季节，因为大部分死亡可能已转移到第四季度 [99][100] 问题13: 美国定期YRT条约未来死亡率损失的看法是否与欧洲再保险公司一致 - 公司认为自身在该领域是专家，调整新冠影响后，公司的定期业务表现符合预期，目前没有特别需要指出的问题 [108] 问题14: 美国传统业务的潜在年度运行率盈利情况 - 目前暂无具体更新，待提供更新的LDTI信息时，将提供新财务报告标准下的更多预期，公司对该业务有信心，受益于高利率环境和新业务增长势头 [111] 问题15: 亚洲作为增长机会的战略，是否能抵消美国传统业务成熟的影响及对ROE或资本回报战略的影响 - 在传统业务方面，公司通过提供综合方案、利用全球足迹和本地团队经验推动增长；在全球金融解决方案（GFS）业务方面，也看到了增长机会，预计亚洲将有较高增长率，同时公司也将在所有地区实现业务增长 [112][114] 问题16: 是否降低了下一季度流感死亡率的假设及LDTI下是否会披露实际死亡率 - 目前流感数据与疫情前典型平均流感季水平相当，但死亡主要出现在第四季度，因此调整了季度末的IBNR，LDTI将平滑季节性影响；LDTI将增加业务透明度，包括更新基础假设时的相关信息 [116][118] 问题17: 领导层变更后公司的发展方向及Tony的角色 - Tony将延续公司的合作和解决方案导向方法，注重技术专业知识和强大的风险管理及风险文化，他在公司工作25年，熟悉公司人员、业务、客户和行业 [119][150] 问题18: 是否看到帮助公司优化资产负债表的业务活动增加 - 过去公司与客户期望不匹配，参与有限，主要提供死亡率风险再保险且业务表现良好，现在开始看到客户调整期望，公司将重新评估，不改变战略和风险回报目标 [121][153] 问题19: 美国通用人寿（ULSG）产品需求及相关交易情况 - 看到对ULSG产品的需求增加，过去公司从新业务和有效业务块角度考虑过该风险，但因与客户期望差距大未完成交易 [142] 问题20: 在疫情流行状态下持续存在一定程度的超额死亡率，LDTI是否会对报告结果产生重大影响 - 新会计标准旨在平滑短期经验，公司业务有死亡率和长寿业务，且收益率已从逆风转为顺风，对全球业务盈利能力有信心 [144][145]

承保业绩 - Q4美国个人死亡率承保结果不利，非新冠索赔成本因频率上升而增加，CDC估计Q4普通人群流感死亡人数在14,000至43,000之间，新冠索赔成本估计为4400万美元；其他市场总体承保结果有利，非新冠业务表现良好，新冠索赔成本为2600万美元[3] - 2022年全年美国个人死亡率承保结果有利，非新冠大额索赔情况良好且总体频率较低，新冠索赔成本估计为3.14亿美元；亚太、美国团体、美国个人健康和金融解决方案业务非新冠业务表现良好，但加拿大和英国的个人死亡率过高部分抵消了有利影响，新冠索赔成本估计为1.33亿美元[7] 保费情况 - Q4保费按固定汇率计算实现强劲增长，总保费为34.46亿美元，较去年同期增长1.1%，固定汇率下增长6.0%[9] - 2022年保费按固定汇率计算保持强劲势头，总保费为130.78亿美元，较2021年增长4.5%，固定汇率下增长8.4%[13] 投资结果 - 非利差投资方面，Q4投资收益率按摊销成本计算为4.70%，新资金利率保持强劲为5.05%，平均摊销成本下的投资资产为353亿美元[16][17][19] - 投资组合采取稳健的信用承保策略，超94%的固定到期证券为投资级评级，根据相对价值和宏观环境减少高收益投资配置[20] 财务亮点 - Q4调整后每股摊薄运营收益为2.99美元，吸收了每股摊薄0.78美元的新冠影响，保费按固定汇率计算增长6.0%[30] - 2022年调整后每股摊薄运营收益创纪录达14.43美元，吸收了每股摊薄5.02美元的新冠影响，过去12个月调整后运营ROE为10.3%，保费按固定汇率计算增长8.4%[49][60][62][63] 资本与流动性 - 公司资本过剩12亿美元，可使用8.5亿美元的银团信贷额度及其他资金来源，资本部署高效且平衡，优先投入有机增长和现有业务板块交易，并通过股息和股票回购回报股东[71][72] 长期业务展望 - 公司具有差异化和有价值的全球特许经营权，交易和有机业务管道有吸引力，重申对客户的重要作用，专注于可持续的长期价值创造[81][82][83][85]

财务数据和关键指标变化 - 本季度税前调整后营业收入为4.52亿美元，调整后每股运营收益为5.20美元，其中包含每股1美元的新冠疫情影响和每股0.15美元的外汇不利影响 [21] - 过去12个月调整后运营净资产收益率为7.9%，扣除了3.9%的新冠疫情估计影响 [22] - 非利差投资组合本季度收益率为4.4%，新资金利率升至5.35%，基础收益率从去年第四季度的3.78%升至本季度的4.12%，信用减值为1400万美元 [32][33][34] - 本季度末公司拥有约13亿美元的过剩资本，本季度向有效业务和其他交易投入1亿美元资本，并通过股票回购和股息向股东返还7500万美元资本 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 美国和拉丁美洲传统业务 - 个人寿险业务表现出色，潜在死亡率情况良好，新冠疫情影响较小，美国团体和个人健康业务也表现优异 [9] - 可变投资收入符合预期，但低于近期水平，美国个人健康业务整体情况良好，包括对残疾生命准备金的假设更新，团体业务结果高于预期 [25][26] 亚太传统业务 - 整体表现强劲，报告保费增长4.9%，按固定汇率计算增长10.1%，反映出新业务活动活跃 [10] - 亚洲地区承保情况良好，吸收了700万美元的新冠疫情理赔成本，主要在日本；澳大利亚本季度实现微薄利润，吸收了100万美元的新冠疫情理赔成本 [29] 亚太金融解决方案业务 - 本季度受日本2100万美元与新冠疫情相关的家庭医疗理赔影响，但由于新交易和更高收益率，原本表现强劲 [30] 欧洲、中东和非洲业务 - 传统业务结果受英国死亡率情况不利影响，但其他市场表现良好，部分抵消了不利影响，本季度新冠疫情理赔成本为500万美元 [28] - 金融解决方案业务结果略低于预期，反映出一些客户报告更新情况 [28] 加拿大传统和金融解决方案业务 - 结果符合预期，新冠疫情理赔成本为300万美元 [27] 美国资产密集型业务 - 结果反映出整体情况良好和更高的投资利差 [27] 资本解决方案业务 - 继续表现良好，符合预期 [27] 企业及其他业务 - 报告税前调整后运营亏损5600万美元，高于预期季度范围，主要由于更高的一般费用和利息费用，但年初至今结果符合预期范围 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 加拿大传统业务报告保费增长1.2%，按固定汇率计算增长5.2% [24] - 欧洲、中东和非洲传统业务报告保费增长0.9%，按固定汇率计算增长16.7% [24] - 亚太传统业务报告保费增长5.4%，按固定汇率计算增长13.4% [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过专注执行战略，在过去几年增加了大量额外价值和盈利动力，未来将继续保持这一势头 [12] - 以客户为中心的合作努力带来更多独家机会和增值服务解决方案的额外安排，强化了客户战略 [14] - 例如在美国个人市场，因承保服务获得关键客户新业务；在亚洲为大客户开发创新产品；在意大利完成最大健康保险交易 [15][16][17] - 更高的利率和投资收益率对公司盈利有利，若高利率持续，未来将继续受益 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 寿险行业在疫情期间证明了其价值，预计对保障产品的需求将继续增加 [13] - 公司业务具有韧性，成功应对了高风险和不确定性时期，对未来寿险行业动态感到鼓舞，对为投资者创造长期价值充满信心 [19] - 对新冠疫情理赔成本的有利趋势保持乐观，尽管疫情发展仍存在不确定性，但相信未来影响将继续减小且可控 [43] 其他重要信息 - 公司部分评论或回答可能包含前瞻性陈述，实际结果可能与预期结果存在重大差异 [4] - 电话中提供的信息可能包括非公认会计准则财务指标，相关术语讨论和与公认会计准则指标的调节可在公司网站上查看 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司历史净资产收益率目标10% - 12%是否适用于未来盈利预期 - 公司过去两个季度取得了强劲业绩，但存在季节性和正负差异，不能简单根据这两个季度进行推断 [47][48] - 基于过去几年部署的资本和潜在盈利动力，若情况持续，净资产收益率有上升压力，公司将在明年新财务报告基础费用下更新目标 [49] 问题2: 美国本季度死亡率情况，非新冠死亡率趋势是否正常化，以及对疫情期间理赔提前的看法是否改变 - 美国个人寿险业务本季度情况良好，非新冠收益主要来自大额理赔低于预期 [50] - 本季度美国总体人口超额死亡率上升，但未对公司理赔数量产生重大影响，美国团体寿险结果也良好 [51][52] - 认为理赔提前是适度的顺风因素，观点与之前季度相比未改变，影响将在未来多年分散体现，预计2023年新冠疫情仍将带来净逆风 [53][54] 问题3: 量化美国传统业务本季度差异，包括承保结果与预期对比、个人健康业务假设更新情况，以及对美国传统业务年度盈利水平的预期 - 个人健康业务对残疾生命准备金的假设进行了全面审查，更新了终止和利用率，对收入产生积极调整 [57][58] - 美国传统业务在新冠和非新冠方面都有积极差异，部分非新冠积极差异与本季度未收到的大额理赔有关 [59] - 目前不提供新的运营率，但更高的利率将对美国传统业务产生积极影响，不包括新冠影响的基础业务表现良好，未来有望看到积极影响 [60] - 利率上升带来的收益预计在未来12个月增加约3000万美元，达到1亿美元 [61][62] 问题4: 未来12个月1亿美元收益是否为增量收益 - 1亿美元是未来12个月的收益，其中增量约为3000万美元，部分收益在上个季度已预期 [66][67] 问题5: 亚洲业务预期运营收益情况以及本季度结果的有利程度 - 目前不更新运营率，亚洲传统业务仍处于每季度4500万 - 5000万美元的区间 [68] - 本季度亚洲业务表现强劲，约一半差异来自基础业务情况有利，另一半来自模型和假设更新以及客户报告更新 [69] 问题6: 10%固定汇率增长中费率和新业务的占比情况 - 增长部分与有效业务增长有关，但大部分来自有机新业务和交易带来的保费影响 [72] - 公司仍对过去提供的中高个位数增长目标感到满意，各地区业务势头良好，客户对保障产品需求旺盛 [73] 问题7: 长期保险合同的会计处理（LDTI）对收益的影响 - 从概念上讲，新业务不再包含不利偏差准备金，这对当前新业务收益是积极的 [75] - 过渡资产负债表需消除部分负准备金，这将在未来通过收入体现，预计DAC摊销变化影响不大，但目前难以量化具体影响 [76] 问题8: 股票回购活动较为温和的原因 - 本季度过剩资本增加主要是因为9月的混合交易，净收入基本用于有机增长、交易活动、股息和股票回购 [78][79] - 公司对交易管道持乐观态度，希望将资本投入能获得适当回报并支持客户的业务中 [80] 问题9: 日本新冠理赔报告是否已赶上实际情况，以及是否包含已发生未报告（IBNR）理赔 - 本季度日本医疗理赔费用主要是IBNR，公司对设定IBNR的方法和流程感到满意 [85] - 季度后收到的报表显示无需担心设定的IBNR水平，公司对估计有信心 [87] 问题10: 长期死亡率预期的更新情况 - 与上季度观点相比无变化，对新冠疫情理赔的有利趋势感到鼓舞 [89] - 预计未来感染和住院浪潮仍会有差异，但发生率将下降，总体对长期死亡率改善持乐观态度 [90] 问题11: 公司对选择性万能寿险（SGUL）的风险敞口以及是否有再保险意愿 - 公司过去从新业务流量、传统再保险和有效业务板块角度评估过该风险，但因风险回报不匹配未参与，目前账面上没有该风险 [91][92] - 公司作为全球再保险公司有多个增长杠杆，会耐心等待条件变化，重新评估风险回报、竞争动态等因素后再做决策 [93][94][95] - 公司不承担保单持有人行为风险，但提供定期寿险（YRT）类型的死亡率保障 [96]

公司基本信息 - 公司成立于1992年12月31日，从事传统再保险和金融解决方案业务[17] 公司财务数据关键指标变化 - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，公司总资产分别为827.05亿美元和921.75亿美元[8] - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，公司总负债分别为789.62亿美元和791.61亿美元[8] - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，公司总权益分别为37.43亿美元和130.14亿美元[8] - 2022年和2021年第三季度净保费分别为32.47亿美元和30.94亿美元，前九个月分别为96.32亿美元和91.06亿美元[10] - 2022年和2021年第三季度净投资收入分别为7.69亿美元和7.96亿美元，前九个月分别为23.33亿美元和23.67亿美元[10] - 2022年和2021年第三季度投资相关净损益分别为 - 1.34亿美元和0.58亿美元，前九个月分别为 - 5.14亿美元和4.72亿美元[10] - 2022年和2021年第三季度净利润分别为2.85亿美元和 - 0.22亿美元，前九个月分别为4.21亿美元和4.61亿美元[10] - 2022年和2021年第三季度基本每股收益分别为4.24美元和 - 0.32美元，前九个月分别为6.25美元和6.78美元[10] - 2022年和2021年第三季度综合收益分别为 - 21.2亿美元和 - 4.8亿美元，前九个月分别为 - 91.85亿美元和 - 13.15亿美元[12] - 2022年和2021年前九个月外币折算调整分别为 - 2.07亿美元和0.19亿美元[12] - 截至2022年9月30日的三个月，公司净收入为28400万美元，综合收入损失为24.05亿美元[15] - 截至2022年9月30日的九个月，公司净收入为4.19亿美元，综合收入损失为96.06亿美元[15] - 2022年九个月经营活动提供净现金10.77亿美元，2021年为38.21亿美元[16] - 2022年九个月投资活动使用净现金47.95亿美元，2021年为34.92亿美元[16] - 2022年九个月融资活动使用净现金44.61亿美元，2021年为6.77亿美元[16] - 2022年现金及现金等价物期末余额为35.12亿美元，2021年为30.27亿美元[16] - 2022年支付利息1.06亿美元，2021年为1.21亿美元[16] - 2022年支付所得税1.08亿美元，2021年为3.13亿美元[16] - 2022年非现金投资活动资产转移4.94亿美元，2021年为17.98亿美元[16] - 2022年前三季度净利润4.21亿美元，2021年同期为4.61亿美元；2022年第三季度净利润2.85亿美元，2021年同期净亏损0.22亿美元[21] - 2022年前三季度和第三季度基本每股收益分别为6.25美元和4.24美元，2021年同期分别为6.78美元和 - 0.32美元；稀释每股收益2022年前三季度和第三季度分别为6.19美元和4.19美元，2021年同期分别为6.74美元和 - 0.32美元[21] - 截至2022年9月30日，普通股发行数量为85310598股，库存股为18483720股，流通股为66826878股；截至2021年12月31日，对应数量分别为85310598股、18139868股和67170730股[24] - 2022年前三季度归属于非控股股东的净利润为200万美元[30] - 截至2022年9月30日，累计其他综合收益（损失）余额为 - 5.964亿美元，2021年同期为3.583亿美元[31] - 2022年前三季度和第三季度从累计其他综合收益重分类至损益表的总额分别为 - 3.32亿美元和 - 8600万美元，2021年同期分别为1.38亿美元和1700万美元[32] - 2022年和2021年前九个月股权补偿费用分别为3100万美元和4000万美元；截至2022年9月30日，1652736份股份奖励已归属并可行使，未确认的非归属奖励总补偿成本为3100万美元[34] - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，公司总衍生品名义金额分别为3.0851亿美元和2.3516亿美元，账面价值/公允价值资产分别为5.36亿美元和4.21亿美元，负债分别为13.02亿美元和9.75亿美元[64] - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，公司资产公允价值总计分别为52.981亿美元和6.2516亿美元；负债公允价值总计分别为7.31亿美元和833万美元[89][90] - 2022年9月30日与2021年12月31日相比，公司企业资产估计公允价值从4900万美元降至2600万美元，ABS从2.05亿美元降至1.96亿美元，美国政府资产从1200万美元降至900万美元，权益证券从500万美元升至800万美元，资金预扣嵌入式衍生品从1.82亿美元降至3900万美元[92] - 2022年9月30日与2021年12月31日相比，公司利率敏感型合同负债嵌入式衍生品指数年金从6.93亿美元降至5.5亿美元，可变年金从1.62亿美元降至1.39亿美元[92] - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，抵押贷款的账面价值分别为6558百万美元和6283百万美元，公允价值分别为5902百万美元和6580百万美元[105][106] - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，利息敏感型合同负债的账面价值分别为23141百万美元和18625百万美元，公允价值分别为22450百万美元和19540百万美元[105][106] - 截至2022年9月30日的三个月和九个月，公司总收入分别为40.66亿美元和118.83亿美元，2021年同期分别为40.43亿美元和122.99亿美元[111] - 截至2022年9月30日的三个月和九个月，公司税前收入分别为3.66亿美元和5.60亿美元，2021年同期分别亏损0.34亿美元和盈利6.34亿美元[111] - 2022年9月30日和2021年12月31日，公司资产分别为827.05亿美元和921.75亿美元[112] - 2022年9月30日和2021年12月31日，公司投资承诺资金分别为19.9亿美元和19.92亿美元[113] - 2022年9月30日和2021年12月31日，公司FHLB融资协议未偿还金额分别为13亿美元和14亿美元[115] - 2022年9月30日和2021年12月31日，公司FABN协议未偿还金额分别为9亿美元和5亿美元[116] - 2022年截至9月30日的三个月和九个月，公司有效税率分别为22.3%和25.0%，2021年同期分别为34.3%和27.3%[124][125] - 2022年截至9月30日的三个月和九个月，公司养老金福利净定期成本分别为300万美元和1000万美元，2021年同期分别为400万美元和1300万美元[127] - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，再保险分出应收款总额分别为24.56亿美元和25.80亿美元，其中再保险人A占比分别为65.4%和63.0%[130] - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，可收回赔款分别为2.02亿美元和2.03亿美元，其中逾期超过90天的分别为1500万美元和1000万美元[130] - 2022年前9个月和2021年前9个月，未决赔款负债期末余额分别为73.38亿美元和81.96亿美元[131] - 截至2022年9月30日，公司有3.3万亿美元的人寿再保险有效保额，资产达827亿美元[143] - 2022年前九个月，公司估计已产生约3.88亿美元与新冠相关的人寿和健康索赔成本，其中约2.95亿美元与美国和拉丁美洲传统业务板块相关[155] - 2022年第三季度净保费为32.47亿美元，2021年同期为30.94亿美元，增加了1.53亿美元；2022年前九个月净保费为96.32亿美元，2021年同期为91.06亿美元，增加了5.26亿美元[158] - 2022年第三季度净收入为2.85亿美元，2021年同期为 - 0.22亿美元，增加了3.07亿美元；2022年前九个月净收入为4.21亿美元，2021年同期为4.61亿美元，减少了0.4亿美元[158] - 截至2022年9月30日，综合假定人寿再保险有效保额从2021年同期的34686亿美元降至32726亿美元，主要因外汇汇率变化，部分被新业务生产抵消；2022年和2021年前九个月新增业务生产分别为3164亿美元和3054亿美元[161] - 2022年第三和前九个月，公司投资组合调整产生净资本损失分别为8600万美元和1.71亿美元，而2021年同期为净资本收益3600万美元和2.13亿美元[163] - 2022年前九个月，除嵌入式衍生品外的衍生工具公允价值减少2.56亿美元，2021年同期减少2100万美元[163] - 2022年前九个月，与modco/funds withheld条约相关的嵌入式衍生品公允价值变动使投资相关收益减少1.06亿美元，2021年同期增加8700万美元[163] - 2022年前九个月，不包括利差业务的平均摊余成本投资资产为345亿美元，2021年同期为330亿美元[164] - 2022年和2021年前九个月，不包括利差相关业务的投资平均收益率分别为4.78%和5.08%[164] - 2022年和2021年第三季度，合并有效税率分别为22.3%和34.3%；前九个月分别为25.0%和27.3%[166] - 2022年第三和前九个月，部分衍生工具公允价值分别减少5200万美元和2.56亿美元，2021年同期分别增加0美元和减少2100万美元[167] - 2022年第三和前九个月，公司发生的减值和信用损失准备变动分别为1500万美元和4500万美元，2021年同期分别减少300万美元和2700万美元[167] 公司业务线数据关键指标变化 - 2022年第三季度末，美国、拉丁美洲、EMEA和亚太传统业务板块死亡率索赔减少，主要因新冠疫情相关索赔减少；其他收入增加1.04亿美元，主要归因于亚洲单一保费年金业务板块退保和市场价值调整费用增加[159] - 2022年第三季度和前九个月，外币使税前收入分别增加1100万美元和2400万美元，主要因日元兑美元贬值[160] - 2022年第三季度和前九个月，美国和拉丁美洲业务税前收入分别为2.74亿美元和4.22亿美元，2021年同期分别为200万美元和6800万美元[169] - 2022年第三季度和前九个月，美国和拉丁美洲业务净保费收入分别为16.53亿美元和48.54亿美元，2021年同期分别为15.64亿美元和45.89亿美元[169] - 传统再保险业务前三季度净保费收入48.12亿美元，较2021年增加2.65亿美元；总收入56.02亿美元，较2021年增加3.54亿美元[171] - 传统再保险业务前三季度理赔和其他保单福利支出45.52亿美元，较2021年减少2.76亿美元；总福利和费用支出53.55亿美元，较2021年减少2.22亿美元[171] - 传统再保险业务前三季度税前收入2.47亿美元，而2021年同期亏损3.29亿美元，同比增加5.76亿美元[171] - 截至2022年9月30日，传统再保险业务有效寿险再保险金额为16627亿美元，2021年同期为16199亿美元[171] - 金融解决方案业务前三季度总收入8.45亿美元，较2021年减少2.8亿美元；税前收入1.75亿美元，较2021年减少2.22亿美元[174] - 资产密集型再保险业务支持的投资资产基础（摊余成本）从2021年9月30日的246亿美元降至2022年9月30日的242亿美元[176] - 截至2022年和2021年9月30日，分别有43亿美元和47亿美元的投资资产为带息资金留存，其中超90%与两个客户有关[177] - 2022年第三季度和前九个月总收入分别为2.90亿美元和7.17亿美元，2021年同期分别为3.47亿美元和10.43亿美元[180] - 2022年第三季度和前九个月嵌入式衍生品 - modco/资金留存条约使所得税前收入减少1300万美元和8600万美元，2021年同期增加1800万美元和5400万美元[181] - 2022年第三季度和前九个月保证最低利益附加险使所得税前收入减少800万美元和3300万美元，2021年同期减少3200万美元和6400万美元[183] - 2022年第三季度和前九个月权益指数年金使所得税前收入增加500万美元和30

财务指标 - 第三季度调整后每股摊薄运营收益为5.201美元，过去12个月调整后运营股本回报率为7.9%，受3.9%的新冠疫情影响[17] - 第三季度保费总额32.47亿美元，同比增长4.9%，按固定汇率计算增长10.1%[23][27] - 第三季度新资金利率升至5.35%，投资组合收益率稳定，可变投资收益在2022年前期加速增长后趋于缓和[31] 资本管理 - 第三季度资本部署1亿美元用于有效业务和其他交易，股东资本回报总额7900万美元，包括2500万美元股票回购和5400万美元股息[14][16] - 截至第三季度末，超额资本达13亿美元，杠杆比率在目标范围内，流动性充足，有8.5亿美元银团信贷额度[38] 业务板块表现 - 美国和拉丁美洲传统业务税前调整后运营收入1.96亿美元，亚太传统业务1.18亿美元，欧洲、中东和非洲金融解决方案业务4900万美元等[21] 风险因素 - 新冠疫情对经济、金融市场和保险风险的影响，以及死亡率、发病率、资本和信贷市场状况等因素可能导致实际结果与前瞻性陈述存在重大差异[3] 非GAAP财务指标 - 公司使用调整后运营收入、调整后运营收入、剔除累计其他综合收益影响的股东权益等非GAAP财务指标分析业绩[6][7][8]

财务数据和关键指标变化 - 二季度税前调整后营业收入为5.05亿美元，调整后每股运营收益为5.78美元，其中包含每股0.12美元的新冠疫情负面影响和每股0.16美元的外汇不利影响 [11] - 有效税率为22.5%，略低于23% - 24%的预期范围 [11] - 报告保费增长4.3%，按固定汇率计算增长8.1% [10][12] - 非利差投资组合收益率为4.63%，新资金利率从第一季度的3.81%升至5.06%，信贷和减值损失总计1600万美元 [17] - 季度末过剩资本约为10亿美元，向有效业务和其他交易投入1.21亿美元，通过股息向股东返还4900万美元，季度股息提高近10% [18] 各条业务线数据和关键指标变化 美国和拉丁美洲传统业务 - 表现出色，个人死亡率情况良好，索赔频率和严重程度均好于预期，保费增长反映了潜在需求 [7][8] 亚洲传统业务 - 表现出色，整个地区的承保情况良好，新业务活动多样，有望实现盈利增长 [8] 全球金融解决方案业务 - 各业务板块和地区均表现强劲，亚洲业务的GFS收益有显著增长 [8][9] 加拿大传统业务 - 保费增长4.3%，按固定汇率计算增长8.2%，但个人寿险死亡率情况不佳，受大额索赔和新冠疫情索赔成本100万美元的影响 [12][14] 欧洲、中东和非洲传统业务 - 保费报告下降1.4%，按固定汇率计算增长9%，英国死亡率情况不佳，部分被其他市场的良好表现抵消，新冠疫情索赔成本为每季度500万美元 [12][14] 亚太传统业务 - 保费增长3.9%，按固定汇率计算增长10.2%，整个地区承保情况良好，吸收新冠疫情索赔成本300万美元，澳大利亚本季度因400万美元的新冠疫情索赔成本出现小额亏损 [12][15] 亚太金融解决方案业务 - 表现强劲，主要得益于业务增长和有利的投资收益率，部分被400万美元的新冠疫情索赔成本抵消 [15] 企业及其他业务 - 税前调整后运营亏损为500万美元，好于季度平均水平，得益于更高的净投资收入 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国新冠疫情相关的总体人口死亡人数较第一季度下降近80%，加拿大下降40%，英国下降10% [19] - 美国第二季度新冠疫情相关的总体人口死亡人数约为3.2万人，为疫情开始以来的最低季度水平 [19] - 美国第二季度非新冠疫情相关的总体人口死亡率几乎没有过剩情况 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司对保费实现中高个位数增长有信心，各地区都有新业务和产品开发机会 [61] - 公司认为全球存在较大的人寿保险保障缺口，客户希望提供简单、实惠的产品，并倾向于轻资本模式，公司可凭借产品开发、风险转移和资本高效解决方案发挥重要作用 [62][63] - 公司的承保专业知识和临分业务是差异化竞争优势，具有较高的进入壁垒，全球布局和强大的本地团队有助于快速利用不同市场的好想法 [63] - 全球资本模型和财务报告模型的框架变化将推动再保险需求，公司有创造新解决方案以适应新环境的历史经验 [64] - 公司在业务交易方面竞争激烈，特别是美国资产密集型交易，通常在大型和复杂风险、包含更多保险和生物识别风险的交易中竞争较少 [81] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 本季度显示出公司基础业务强劲、新业务发展良好以及增长机会丰富的积极信号，尽管存在不确定性，但由于疫苗接种、既往感染以及新疫苗和治疗方法的发展，预计未来新冠疫情的影响将继续受到限制 [6] - 公司认为新的财务报告标准LDTI将提供更好的洞察和透明度，有助于投资者了解公司的长期业绩 [26] - 公司对未来保费增长持乐观态度，认为各地区都有良好的业务机会，并且能够继续为投资者创造长期价值 [61][64] 其他重要信息 - 公司提醒部分评论或回答可能包含前瞻性陈述，实际结果可能与预期结果存在重大差异，同时提供的信息可能包含非GAAP财务指标 [4] - 公司讨论了新财务报告标准LDTI的影响，包括对留存收益、AOCI的调整以及对收益波动性的影响等 [23][25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 本季度未进行股票回购的原因及未来回购计划 - 公司采用平衡的资本管理方法，包括业务机会投资、股东股息和股票回购。本季度未回购是因为有活跃的交易管道，保留资金可抓住潜在新机会，但股票回购仍将是资本管理的一部分 [29] 问题2: 新冠疫情对未来几年利润率的影响 - 关于索赔提前的影响难以直接确定，本季度美国高龄人群的情况较为有利；对于筛查和延迟诊断的潜在影响，目前尚未在死因数据或CDC数据中看到重大变化，随着时间推移，这种影响可能会减小 [31] 问题3: LDTI披露中留存收益下降的原因及到2022年底的影响 - 留存收益调整减少的部分原因是LDTI下的收益高于当前GAAP，具体到2022年底的情况需结合当年资产负债表和储备计算假设来确定 [36][38] 问题4: 如何看待过剩资本进一步下降以及年度内部过剩资本生成 - 公司愿意将过剩资本降至10亿美元以下，同时会继续寻找替代资本形式以保持灵活性，并且有信心通过全球平台持续生成资本 [41] 问题5: 本季度浮动利率对投资收入的影响及第三季度可变投资收入的表现预期 - 本季度非利差部分的浮动利率额外影响约为350万美元，合并后约为750万美元。由于房地产市场活动减少和股市下行压力，预计下半年可变投资收入会有一定下行压力，但长期平台仍将保持当前水平 [43] 问题6: 低利率环境对年度收益的拖累以及当前环境下的潜在上行空间 - 与年初预期相比，未来12个月预计净投资收入将增加约7000万美元，该估计已考虑浮动利率负债等因素 [45][46] 问题7: 2021年底留存收益影响中表现不佳的队列与负储备的影响程度 - 市场风险收益占比约10%，负储备约占40%，其余为表现不佳的队列 [48] 问题8: LDTI储备方法中索赔的抑制效应以及假设与实际经验的差距 - 当净保费比率高于100%时，索赔波动将直接影响底线；当净保费比率低于100%时，索赔波动将在更长时间内被平滑 [51] 问题9: 是否考虑设定新的阈值来区分有利或不利死亡率，以及本季度排除有利经验后的死亡率情况 - 对于美国个人业务，排除新冠疫情的有利影响后，本季度的有利经验约为7000万美元，大致平均分布在大额索赔和非大额索赔方面 [54][55] 问题10: 公司对SUL产品结构的风险敞口以及对最终死亡率的看法 - 公司历史上未对SUL产品的退保保证部分进行再保险，仅对死亡率部分进行再保险，退保变化对该风险的表现影响不大。公司对长期死亡率改善持乐观态度，目前未改变长期预期 [57][58] 问题11: PFO增长的驱动因素以及未来一两年各地区的增长前景 - 公司对保费实现中高个位数增长有信心，各地区都有新业务和产品开发机会。全球存在保障缺口，客户需求和公司的能力优势将推动业务增长，同时全球框架变化也将带来再保险需求 [61][63][64] 问题12: 是否能恢复到疫情前的PFO利润率水平以及收益的可持续性 - 排除新冠疫情的潜在影响，公司仍具备疫情前的盈利水平，且利率上升环境将带来积极影响 [67] 问题13: LDTI过渡时对留存收益10 - 13亿美元影响涉及的产品和年份队列 - 主要是净保费比率高于100%的亏损队列，美国99 - 04年的业务板块是调整的一部分，公司未来会提供更多细节 [70] 问题14: 假设新冠疫情消散，受其影响的间接死亡率的滞后时间 - 难以确定精确的时间线，但本季度美国出现负过剩死亡率，表明大部分过剩死亡率与新冠疫情直接或间接相关。随着新冠疫情死亡人数下降，预计死亡率将显著正常化，延迟诊断的影响会随着时间推移而减小 [72] 问题15: 新冠疫情演变为地方病后，调整死亡率假设所需的经验年限或时间 - 公司会考虑多种未来情景，已对新业务价格和承保方法进行调整。对于现有业务，会根据死亡率变化的情况，在客户层面进行定期评估并采取相应行动 [76][77] 问题16: 近期收购的业务板块类型、竞争环境以及资产密集型业务与核心死亡率业务的差异 - 第二季度在亚洲赢得了一些储蓄产品的交易，在美国完成了一项递延年金资产密集型交易，部分交易是独家的，且正在与客户进行后续交易。交易竞争激烈，特别是美国资产密集型交易，大型和复杂风险以及包含更多保险和生物识别风险的交易竞争相对较少 [80][81] 问题17: 疫情后期，主要人寿保险公司是否增加再保险覆盖需求以及分保率是否会上升 - 分保率相对稳定，略有上升，但分保率不是公司增长的唯一因素，市场增长和市场份额获取也是重要的增长驱动力 [83] 问题18: LDTI实施后未来GAAP收益是否会提高 - 在早期阶段，由于现有PAD的释放和新业务不再设置不利偏差准备金，利润率可能会略高 [86] 问题19: 是否考虑调整业务模式以改善长寿风险对冲 - 公司预计在五年战略中，美国PRT（长寿风险）业务将有较大增长，这不仅能带来良好的利润率和增长机会，还能从收益和资本角度实现更好的多元化 [89]

公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，公司总资产分别为846.09亿美元和921.75亿美元[8] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，公司总负债分别为786.8亿美元和791.61亿美元[8] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，公司股东权益分别为59.29亿美元和130.14亿美元[8] - 2022年和2021年第二季度净保费分别为32.3亿美元和30.98亿美元，上半年分别为63.85亿美元和60.12亿美元[9] - 2022年和2021年第二季度净投资收入均约为7.54亿美元和7.59亿美元，上半年分别为15.64亿美元和15.71亿美元[9] - 2022年和2021年第二季度投资相关净损益分别为 - 2.54亿美元和1.12亿美元，上半年分别为 - 3.8亿美元和4.14亿美元[9] - 2022年和2021年第二季度净利润分别为1.99亿美元和3.44亿美元，上半年分别为1.36亿美元和4.83亿美元[9] - 2022年和2021年第二季度基本每股收益分别为2.95美元和5.06美元，上半年分别为2.01美元和7.11美元[9] - 2022年和2021年第二季度综合收益（损失）分别为 - 33.05亿美元和13.83亿美元，上半年分别为 - 70.65亿美元和 - 8.35亿美元[11] - 2022年3月31日至6月30日净收入为19800万美元，2021年同期为34400万美元[14] - 2022年3月31日至6月30日其他综合收益（损失）为 - 35.04亿美元，2021年同期为10.39亿美元[14] - 2022年6月30日股东权益总额为59.29亿美元，2021年同期为134.44亿美元[14] - 2022年上半年经营活动提供的净现金为2.42亿美元，2021年同期为23.3亿美元[15] - 2022年上半年投资活动使用的净现金为32.11亿美元，2021年同期为21.73亿美元[15] - 2022年上半年融资活动提供的净现金为26.85亿美元，2021年同期使用3亿美元[15] - 2022年上半年现金及现金等价物减少3.92亿美元，2021年同期减少1.54亿美元[15] - 2022年上半年支付利息7200万美元，2021年同期为8500万美元[15] - 2022年上半年支付所得税（收到）净额为1.19亿美元，2021年同期为1.85亿美元[15] - 2022年Q2和H1归属于公司股东的净利润分别为1.98亿美元和1.35亿美元，2021年同期分别为3.44亿美元和4.83亿美元[21] - 2022年6月30日，公司普通股发行数量为85310598股，库存股为18303330股，流通股为67007268股[22] - 2022年上半年，公司根据2019年授权回购计划回购219116股普通股，花费2500万美元[24] - 2022年2月25日，公司董事会授权一项最高4亿美元的股票回购计划，上半年未回购[25] - 2022年，子公司Papara发行9000万美元非可转换优先股，初始年利率为2.375%加三个月LIBOR[27] - 2022年上半年，归属于非控股股东的净利润为100万美元[28] - 2022年6月30日，累计其他综合收益（损失）余额为 - 3.559亿美元，2021年同期为4.041亿美元[29] - 2022年Q2和H1，AOCI重分类总额分别为 - 1.36亿美元和 - 2.46亿美元，2021年同期分别为3100万美元和1.19亿美元[30] - 2022年和2021年上半年，股权补偿费用分别为1700万美元和2400万美元[32] - 截至2022年6月30日，未归属奖励的总补偿成本为4200万美元，预计加权平均归属期为0.8年[32] - 2022年第二季度净投资收入为7.54亿美元，2021年同期为7.59亿美元；2022年上半年净投资收入为15.64亿美元，2021年同期为15.71亿美元[43] - 2022年第二季度投资相关净损益为亏损2.54亿美元，2021年同期为收益1.12亿美元；2022年上半年投资相关净损益为亏损3.8亿美元，2021年同期为收益4.14亿美元[44] - 2022年Q2和H1总收入分别为38.87亿美元和78.17亿美元，2021年同期分别为41.37亿美元和82.56亿美元[105] - 2022年Q2和H1税前收入分别为2.54亿美元和1.94亿美元，2021年同期分别为4.82亿美元和6.68亿美元[105] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，公司资产分别为846.09亿美元和921.75亿美元[106] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，公司投资承诺分别为20.14亿美元和19.92亿美元[107] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，公司FHLB融资协议未偿还金额分别为12亿美元和14亿美元[109] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，公司FABN协议未偿还金额分别为9亿美元和5亿美元[110] - 2022年Q2和H1有效税率分别为22.1%和30.1%，2021年同期分别为28.5%和27.6%[118][119] - 2022年Q2和H1养老金净定期福利成本分别为400万美元和700万美元，2021年同期分别为500万美元和900万美元[120] - 2022年和2021年上半年未决赔款负债期末余额分别为75.67亿美元和79.76亿美元[124] - 公司将于2023年第一季度采用ASU 2018 - 12会计准则更新，预计采用新准则将使2021年1月1日过渡日留存收益减少约10 - 13亿美元、累计其他综合收益（损失）减少约51 - 71亿美元，使2021年12月31日留存收益减少约5 - 8亿美元、累计其他综合收益（损失）减少约32 - 52亿美元，均为税后金额[127][130] - 截至2022年6月30日，公司有34万亿美元有效人寿再保险和846亿美元资产[135] - 2022年上半年，公司估计已产生约3.16亿美元与COVID - 19相关的人寿和健康索赔成本，其中约2.58亿美元与美国和拉丁美洲传统业务部门相关；美国、英国或加拿大每新增1万例因COVID - 19导致的死亡，美国将产生约1000万 - 2000万美元超额死亡索赔，英国约400万 - 800万美元，加拿大约1000万 - 2000万美元[147][148] - 2022年第二季度与2021年同期相比，净保费从30.98亿美元增至32.3亿美元，投资收入净额从7.59亿美元降至7.54亿美元，投资相关净收益从1.12亿美元降至 - 2.54亿美元，其他收入从1.68亿美元降至1.57亿美元，总收入从41.37亿美元降至38.87亿美元；2022年上半年与2021年同期相比，净保费从60.12亿美元增至63.85亿美元，投资收入净额从15.71亿美元降至15.64亿美元，投资相关净收益从4.14亿美元降至 - 3.8亿美元，其他收入从2.59亿美元降至2.48亿美元，总收入从82.56亿美元降至78.17亿美元[150] - 2022年第二季度与2021年同期相比，净收入从3.44亿美元降至1.99亿美元；2022年上半年与2021年同期相比，净收入从4.83亿美元降至1.36亿美元[150] - 2022年第二季度和上半年，衍生工具公允价值分别减少1.14亿美元和2.04亿美元，而2021年同期分别增加3000万美元和减少2100万美元；与modco/funds withheld条约相关的嵌入式衍生工具公允价值，2022年第二季度和上半年分别使投资相关收益减少5600万美元和8900万美元，而2021年同期分别增加1600万美元和6600万美元[151] - 2022年第二季度和上半年，与投资组合重新定位相关的净实现损失分别为6000万美元和8500万美元，而2021年同期分别实现净收益2300万美元和1.77亿美元；2021年受益于与前期相关的一次性调整1.62亿美元[151] - 2022年第二季度和上半年，外币分别使税前收入增加700万美元和1300万美元，主要因日元兑美元贬值[152] - 截至2022年6月30日的三个月和六个月保费增加主要源于新业务；截至2022年6月30日，合并假定人寿再保险有效保额从2021年同期的34717亿美元降至33809亿美元；2022年和2021年上半年新增业务有效保额分别为21570亿美元和22090亿美元[153] - 2022年和2021年第二季度，不包括利差业务的投资平均收益率分别为4.63%和4.64%；2022年和2021年上半年，该收益率分别为4.96%和5.15%；2022年和2021年上半年，不包括利差业务的按摊余成本计算的平均投资资产分别为349亿美元和333亿美元[155] - 2022年第二季度和上半年，公司重新定位投资组合分别产生资本损失6000万美元和8500万美元，而2021年同期分别实现净资本收益2300万美元和1.77亿美元[156] - 2022年第二季度和上半年，公司在固定到期证券上的减值和信贷损失拨备变动分别为1500万美元和2700万美元，而2021年同期分别减少500万美元和300万美元[156] - 2022年第二季度和前六个月，嵌入式衍生品和相关独立衍生品对税前收入的总净影响分别为亏损2000万美元和3900万美元，较2021年分别减少3500万美元和6600万美元[158] - 2022年3个月和6个月所得税及特定衍生品前收入较2021年同期均减少1.21亿美元[179] - 2022年3个月和6个月特定衍生品前收入较2021年同期分别减少1.09亿美元和1.24亿美元[179] - 2022年3个月和6个月特定衍生品前福利和费用较2021年同期分别增加1200万美元和减少300万美元[180] - 2022年Q2和H1公司EMEA地区总收入分别为5.81亿美元和12.39亿美元，较2021年同期分别减少1700万美元和增加3800万美元[189] - 2022年Q2和H1公司EMEA地区税前收入分别为3500万美元和1.14亿美元，Q2较2021年同期减少3600万美元，H1较2021年同期增加5100万美元[189] - 2022年Q2和H1外币汇率波动使税前收入较2021年同期分别减少500万美元和700万美元[189] 固定到期证券相关数据关键指标变化 - 2022年和2021年第二季度末，固定到期可供出售证券公允价值分别为532.94亿美元和607.49亿美元[8] - 截至2022年6月30日，公司固定到期证券摊余成本为5.7608亿美元，公允价值为5.3294亿美元，其中公司证券占比64.5% [33] - 截至2021年12月31日，公司固定到期证券摊余成本为5.5873亿美元，公允价值为6.0749亿美元，其中公司证券占比62.8% [33] - 2022年6月30日，固定到期证券作为抵押品的摊余成本为3.73亿美元，公允价值为3.35亿美元；2021年12月31日，摊余成本为1亿美元，公允价值为1.03亿美元 [34] - 2022年6月30日，信托资产摊余成本为30.476亿美元，公允价值为28.08亿美元；2021年12月31日，摊余成本为28.671亿美元，公允价值为31.173亿美元 [34] - 截至2022年6月30日，日本政府担保或发行的固定到期证券摊余成本为3.031亿美元，公允价值为2.755亿美元 [35] - 截至2022年6月30日，魁北克省担保或发行的固定到期证券摊余成本为1.39亿美元，公允价值为1.747亿美元 [35] - 截至2022年6月30日，安大略省担保或发行的固定到期证券摊余成本为1.047亿美元，公允价值为1.155亿美元 [35] - 2022年上半年，固定到期证券信用损失准备期末余额为5500万美元，较期初增加2400万美元 [39] - 2021年上半年，固定到期证券信用损失准备期末余额为1600万美元，较期初增加700万美元 [39] - 截至2022年6月30日，公司企业固定到期证券中金融行业占比37%，工业行业占比51%，公用事业行业占比12% [37] - 截至2022年6月30日，总固定到期证券估计公允价值为4.0889亿美元，未实现损失为5119万美元；截至2021年12月31日，估计公允价值为1.3284亿美元，未实现损失为347万美元[42] - 截至2022年6月30日的三个月，公司可供出售固定到期证券期初公允价值为4.046亿美元，期末为4.238亿美元[88] - 截至2022年6月30日的六个月，固定到期证券（可供出售）期初公允价值中

财务指标与业绩表现 - Q2调整后每股摊薄运营收益为5.781美元，过去12个月调整后运营ROE为3.3%，受7.8%的新冠疫情影响[14] - Q2税前调整后运营收入为5.05亿美元，包含1100万美元的新冠疫情影响；调整后每股运营收益受新冠疫情影响为0.123美元/股[17] - 保费增长4.3%，按固定汇率计算增长8.1%，排除1.19亿美元的不利外汇影响[24] 业务板块情况 - 美国传统、亚洲传统和全球金融解决方案业务盈利强劲，各板块Q2税前调整后运营收入有不同表现，如美国和拉丁美洲传统业务为1.9亿美元[21] - 各地区保费有不同变化，如美国和拉丁美洲传统业务保费从15.78亿美元增至16.31亿美元，增长3.4%[24] 投资情况 - 投资收益率稳定，受多元化投资组合支撑，Q2新资金利率升至5.06%[26][28] - 投资组合超93%为投资级，CLO账面价值17亿美元，98%为投资级评级[31] 资本与流动性 - Q2末超额资本达10亿美元，杠杆比率保持在目标范围内，持有充足流动性，可使用8.5亿美元银团信贷安排[36] 死亡率情况 - Q2美国新冠死亡人数下降至疫情以来季度最低水平，非新冠超额死亡人数可忽略不计，65岁以下新冠死亡比例持续下降[42] 会计准则影响 - LDTI储备方法将降低索赔导致的收益波动，预计对留存收益和AOCI有调整，如2021年12月31日总股东权益（不含AOCI）调整范围为86 - 89亿美元[50][55]