文章核心观点 - 新业务量、有利的长寿经验、改善的利率环境、多元化业务和有效资本配置推动再保险集团股价上涨，该公司在价值投资领域有机会，其他保险股也有亮点 [1][2] 再保险集团（RGA）情况 业绩表现 - 过去五年收益增长10.4%，优于行业平均的5.9% [3] - 2024年每股收益预计同比增长5.3%，收入预计达209.1亿美元，同比增长9.7% [6] - 2024和2025年Zacks共识估计在过去60天分别上调7.9%和3.8% [10] - 2024年第一季度调整后运营ROE为14.8%，同比扩大360个基点 [9] - 2025年每股收益预计较2024年增长4.9% [26] 业务优势 - 拥有VGM评分为A，有助于识别有吸引力价值、最佳增长和良好势头的股票 [5] - 增长评分为B，显示良好增长前景 [16] - 价值评分为A，过去12个月市净率为1.43，低于行业的1.77 [19] - 长寿保险提供多元化收入来源，对冲大量死亡风险，需求增加利于长期增长 [17] - 产品组合和运营专业知识使其在美国、拉丁美洲和加拿大保持领先地位 [7] - 有效业务提供可预测长期收益，产品线扩展有助于风险分散和稳定收益 [3] 资本状况 - 拥有约6亿美元过剩资本，提供财务灵活性，支持有效资本配置 [4] - 计划将资本投入有机流量和有效业务块交易，通过股息和股票回购返还过剩资本，2024年1月23日授权最高5亿美元股票回购计划 [25] 股价表现 - 年初至今股价上涨28.4%，优于行业的6.9%、金融板块的4.3%和Zacks标准普尔500指数的15.2% [24] 其他保险股情况 莱迪安集团（RDN） - Zacks排名为2（买入） [11] - 过去四个季度均超盈利预期，平均超22.79%，过去一年股价上涨21.8% [27] - 2024和2025年营收预计同比增长8.2%和4.9% [21] 老共和国际公司（ORI） - Zacks排名为2（买入） [11] - 过去四个季度中三个季度超盈利预期，平均超6.61%，过去一年股价上涨23% [12] - 2024和2025年盈利预计同比增长3.8%和4.4% [22] 永报价公司（EVER） - Zacks排名为2（买入） [11] - 过去四个季度均超盈利预期，平均超65.16%，过去一年股价飙升181.4% [13] - 2024和2025年盈利预计同比增长103.2%和273.3% [23] 行业环境 - 寿险公司是利率环境改善的直接受益者，美联储自2022年以来已加息11次 [8]

文章核心观点 价值投资是寻找优质股票的常用方法，投资者可结合Zacks Rank系统和Style Scores系统筛选股票，美国再保险集团（RGA）当前Zacks Rank为1（强力买入）且价值评分为A，多项指标显示其股票可能被低估 [1][2][3][6] 价值投资方法 - 价值投资者使用成熟指标和基本面分析寻找当前股价被低估的公司 [2] - 除Zacks Rank系统外，投资者可利用Style Scores系统筛选具有特定特征的股票，价值投资者可关注其中的“价值”类别 [3] 美国再保险集团（RGA）情况 - RGA当前Zacks Rank为1（强力买入），价值评分为A [3] - RGA的市净率（P/B）为1.42，低于行业平均的1.81，过去12个月其P/B最高为1.46，最低为1.14，中位数为1.23 [4] - RGA的市销率（P/S）为0.66，低于行业平均的0.95 [5] - RGA多项关键指标显示其股票可能被低估，结合盈利前景来看是一只令人印象深刻的价值股 [6]

文章核心观点 - 美国再保险集团过去一年表现强劲股价上涨超40%，虽接近目标价但盈利可能更强，分析师维持买入评级，认为上行风险大于下行风险，预计未来一年股价可达230 - 240美元 [1][16][19] 公司业绩表现 - 第一季度调整后每股收益6.02美元，超共识预期1.45美元，高于去年的5.16美元 [2] - 净保费从34亿美元增至54亿美元，涨幅59%，主要因19亿美元的美国养老金风险转移业务 [2] - 排除养老金风险转移业务，传统保费增长7.8%，货币因素带来0.4%的不利影响，增速高于去年的5.9% [3] - 税前调整后营业总收入从4.56亿美元增至5.16亿美元，营业利润增长约10%，与核心保费增长相近 [7][8] - 投资收入增长7%至9.61亿美元，标准化投资组合收益率从4.45%升至4.75%，新资金投资率达6.12% [11] 业务发展情况 - 积极部署资本拓展业务，除大额养老金风险转移业务外，还在日本签署47亿美元协议，本季度部署7.37亿美元用于新保单，预计将超2023年的9.33亿美元 [4] - 公司有大量潜在交易，预计继续专注资本部署和支付股息，而非股票回购，管理层倾向有机增长 [5] - 公司将部分养老金风险转移业务风险分保给再保险公司，将增加1.5亿美元超额资本，预计今年部署约12亿美元用于业务活动 [5] 业务结构与优势 - 业务集中在人寿和健康领域，与再保险行业整体不同，全球业务多元化，是健康与生命再保险领域具有全球规模的独特企业 [1][6] - 养老金风险转移业务增加使公司核心人寿业务风险多元化，起到内部对冲作用，降低承保结果波动性和净风险 [10] 投资组合情况 - 投资组合较为保守，资产规模905亿美元，其中660亿美元为固定收益，94.6%为投资级证券，信用风险低且流动性充足 [12] - 商业房地产投资占比8.5%相对较低，且承保保守，商业抵押贷款贷款价值比58%，债务偿付覆盖率1.8倍，未来两年到期仅10%，再融资风险低 [13] - 写字楼投资占比不到2%，平均贷款规模仅1100万美元，无重大单物业风险 [14] 盈利预期与评级 - 鉴于第一季度承保表现强于预期、利率曲线高于预期及资本部署加快，预计今年每股收益20.50 - 21.25美元 [15] - 公司目标股权回报率12 - 14%，目前股价对应1.42倍账面价值，长期股东回报率8.5 - 10%，分析师维持买入评级 [16] 风险因素 - 商业房地产投资虽保守，但严重下行仍可能导致损失 [13][14] - 美国与中国关系显著恶化可能影响公司在香港市场业务，但因地理多元化风险相对较小 [18] - 死亡率大幅上升可能导致损失，但公司在新冠疫情期间表现稳健，养老金风险转移业务可提供一定抵消 [18]

文章核心观点 - Zacks Premium研究服务可助力投资者更好利用股市并自信投资，其包含的Zacks Style Scores与Zacks Rank配合，能帮助投资者挑选更具潜力的股票，如Reinsurance Group就因良好的评级值得关注 [1][2][10] Zacks Premium研究服务 - 提供Zacks Rank和Zacks Industry Rank每日更新、Zacks 1 Rank List全访问权、Equity Research报告和Premium股票筛选等内容，还包括Zacks Style Scores [1] Zacks Style Scores介绍 - 与Zacks Rank一同开发，基于三种投资方法对股票评级，帮助投资者挑选未来30天跑赢市场概率大的股票 [2] - 按价值、增长和动量特征为股票分配A - F评级，分数越高股票表现越好 [3] - 分为价值、增长、动量和VGM四个类别 [3][4][5] Zacks Style Scores类别详情 价值分数 - 价值投资者关注低价优质股，价值分数利用P/E、PEG等比率识别有吸引力和被低估的股票 [3] 增长分数 - 增长投资者关注股票未来前景和公司财务健康，增长分数分析预期和历史盈利、销售和现金流等特征寻找可持续增长股票 [4] 动量分数 - 动量交易利用股票价格或盈利前景的趋势，动量分数通过一周价格变化和盈利预测月百分比变化等因素确定建仓时机 [4] VGM分数 - 综合三种风格分数，按加权风格对股票评级，帮助找到价值、增长和动量俱佳的公司，是与Zacks Rank配合的最佳指标之一 [5] Zacks Style Scores与Zacks Rank配合方式 - Zacks Rank利用盈利预测修正使构建投资组合更简单，自1988年以来1（强力买入）股票年均回报率达25.41%，但每日评级的优质股票众多，挑选困难 [6][7] - 应挑选Zacks Rank为1或2且Style Scores为A或B的股票，若为3（持有）等级股票也应有A或B的分数以保证上涨潜力 [8] - 4（卖出）或5（强力卖出）评级股票，即便Style Scores为A和B，盈利前景仍呈下降趋势，股价下跌可能性大 [9] 关注股票：Reinsurance Group（RGA） - 1992年成立于美国密苏里州，是全球领先的传统人寿和健康再保险及金融解决方案提供商，业务遍布多个地区 [10] - Zacks Rank为1（强力买入），VGM Score为A，动量风格分数为A，过去四周股价上涨10.4% [10][11] - 2024财年有四位分析师在过去60天上调盈利预测，Zacks共识预测每股增加1.40美元至20.66美元，平均盈利惊喜为19.5% [11]

文章核心观点 - 美国再保险集团凭借新业务量、有利的寿命经验、利率环境改善、多元化业务和有效资本配置获得发展动力 [1] 增长预测 - 2024年每股收益预计同比增长3%，收入预计达202.1亿美元，同比增长6.1% [2] - 2025年每股收益和收入预计较2024年分别同比增长5.2%和1.8% [2] 预测修正 - 过去30天，2024年和2025年的Zacks共识预测分别上调5.5%和1.8% [3] 盈利惊喜历史 - 该寿险公司过去四个季度平均盈利惊喜为19.48% [4] Zacks排名与股价表现 - 公司目前Zacks排名为3（持有） [5] - 过去一年股价上涨40.7%，行业增长26.2% [5] 风格评分 - 公司VGM评分为A，有助于识别具有吸引力价值、最佳增长和最有前景动力的股票 [6] 股本回报率 - 2024年第一季度，调整后运营股本回报率（不包括累计其他综合收益）为14.8%，同比扩大360个基点 [7] 业务顺风因素 - 产品组合和运营专业知识助其在美国、拉丁美洲和加拿大保持领先地位 [8] - 有效业务蕴含显著价值，有助于产生可预测的长期收益 [8] - 产品线扩展有助于风险分散和稳定收益及资本生成 [8] - 长寿保险提供多元化收入来源，对冲大量死亡风险敞口，需求增加利于长期增长 [9] - 寿险公司受益于利率环境改善，自2022年以来美联储已加息11次 [9] - 高质量投资组合和多元化业务是积极因素 [10] - 公司资本状况良好，约6亿美元过剩资本提供财务灵活性，支持有效资本配置 [10] - 公司将积极部署资本用于有机业务和有效业务板块交易，通过股息和股票回购返还过剩资本 [11] - 2024年1月23日，公司董事会授权最高5亿美元的股票回购计划 [11] 估值情况 - 公司价值评分为A，显示股票估值有吸引力 [12] - 公司过去12个月市净率为1.45，低于行业的1.83 [12] 可考虑的股票 - 保险行业中排名较好的股票有Arch Capital Group Ltd.、RLI Corp.和NMI Holdings Inc [13] - Arch Capital过去四个季度均超盈利预期，平均超28.41%，过去一年股价上涨36.3%，过去30天2024年和2025年盈利预测分别上调5.1%和3.3% [14] - RLI Corp.过去四个季度三次超盈利预期，一次未达，平均超132.39%，过去一年股价上涨13%，2024年和2025年盈利预计同比分别增长16.1%和3.2% [15] - NMI Holdings过去四个季度均超盈利预期，平均超8.60%，过去一年股价上涨33.3%，2024年和2025年盈利预计同比分别增长9.1%和8.3% [15][16]

文章核心观点 - 价值投资是成功策略，Zacks开发Style Scores系统找特定股票，美国再保险集团（RGA）是被低估的优质价值股 [2][3][6] 投资策略与系统 - Zacks Rank系统关注盈利预测和预测修正找优质股票，还关注价值、增长和动量趋势 [1] - 价值投资是受欢迎策略，价值投资者用成熟指标和基本面分析找被低估公司 [2] - Zacks开发Style Scores系统，价值投资者可关注“价值”类别，“价值”类别获A评级且Zacks Rank高的股票是市场上最强的价值股 [3] 美国再保险集团（RGA）情况 - RGA当前Zacks Rank为1（强力买入），“价值”类别获A评级 [3] - RGA市净率（P/B）为1.45，低于行业平均的1.66，过去一年P/B最高1.45，最低1.14，中位数1.23 [4] - RGA市销率（P/S）为0.68，低于行业平均的0.99，部分人认为该指标更能反映真实业绩 [5] - 多项指标显示RGA可能被低估，结合盈利前景，是优质价值股 [6]

财务数据和关键指标变化 - 一季度调整后运营收益为每股6.02美元，是有史以来最高的季度业绩 [4] - 过去12个月调整后运营股本回报率为14.8%，超过此前设定的中期目标 [4] - 一季度报告保费增长58.8%，其中金融解决方案业务的一笔19亿美元的美国PRT单笔保费交易推动了增长；传统业务保费在固定汇率基础上季度增长8.2% [10] - 一季度税前调整后运营收入的有效税率为22.4%，略低于预期范围，主要因海外司法管辖区的税收优惠 [10] - 一季度末公司拥有约6亿美元的过剩资本，一季度向有效业务交易部署创纪录的7.37亿美元资本 [13] - 一季度末，不包括累计其他综合收益（AOCI）和B36嵌入式衍生品影响的每股账面价值增至146.96美元，自2021年初以来的复合年增长率为10.6% [120] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国和拉丁美洲传统业务板块，个人寿险、健康险和团体险业务表现良好，个人寿险理赔频率降低；美国金融解决方案业务因可变投资收入较低，略低于预期 [11] - 亚太传统业务板块表现良好；亚太金融解决方案业务整体表现良好；企业及其他板块报告税前调整后运营亏损3800万美元，符合预期季度平均水平 [12] - 加拿大传统业务在团体和个人寿险业务方面表现良好；金融解决方案业务的长寿险业务表现符合预期 [117] - 欧洲、中东和非洲地区传统业务因年度保费条约的收益确认和新业务的积极贡献，表现良好；金融解决方案业务表现符合预期 [117] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国PRT市场，公司与两个合作伙伴达成交易，包括迄今为止最大的PRT交易；英国长寿险市场，公司延续2023年的成功，本季度有更多交易，美国和英国市场业务管道活跃 [6] - 日本市场，公司在资产密集型业务方面是先驱，一季度完成一笔交易，且还有其他战略性交易；韩国市场，1月从日本引入产品并与一家大型保险公司合作推出，预计2024年有多个客户与公司合作推出产品；中国市场，完成一笔有效业务交易，预计未来有更多机会 [7][52] - 加拿大市场，宣布一笔44亿美元的交易；比利时市场，完成一笔9亿欧元的资产交易 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦四个显著增长领域，包括长寿险和PRT业务、亚洲资产密集型业务、亚洲传统业务、美国传统业务的承保领域 [6][7][112][113] - 公司采取资产和生物统计风险并重的策略，这是其竞争优势，追求独家业务交易，注重风险回报权衡，保持业务纪律 [21][8][125] - 公司通过与全球数百家客户建立紧密合作关系、提供创新解决方案、利用全球团队和专业知识来竞争，而非单纯价格竞争 [79] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司战略有效，品牌和能力强大，人员和文化优秀，结合宏观利好因素，有信心长期为股东带来有吸引力的回报 [17] - 2024年有望在长寿险和PRT业务的美国和英国市场取得佳绩，亚洲市场也有良好发展机遇 [6][7] - 公司业务具有韧性和潜在盈利能力，各地区和业务线机会良好，有能力执行战略计划，对未来充满期待 [121] 其他重要信息 - 一季度，包括死亡率、发病率和长寿风险的潜在生物统计经验有利，达1.38亿美元，其中5800万美元在本季度收入中确认，其余将在业务存续期内确认 [116] - 非利差投资组合本季度收益率为4.7%，新资金利率为6.12%，低于上一季度，信用减值适度，投资组合适应当前环境 [118] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何考虑资本配置框架内的股票回购，是否与再保险分出的时机有关 - 公司长期管理资本，倾向将资本重新投入风险回报合适的业务；维持稳定股息，在业务管道不活跃时进行股票回购；一季度资本部署创纪录，业务管道仍良好 [23] 问题2: 如何减少PRT交易对净利润线下项目的影响，以及生物统计业务的潜力和风险 - PRT交易前期净利润出现损失是因LDTI会计准则，公司正寻求解决办法，但目前仍存在该问题，运营收入会随时间摊销；生物统计业务有诸多利好因素，如利率上升、资本监管变化、全球人口保险不足、医疗技术进步等；公司在生物统计风险方面专业，新兴数据如减肥药物、诊断工具等有望改善死亡率和发病率 [25][26][27] 问题3: 如何看待美国疾病控制与预防中心（CDC）数据显示的超额死亡率与公司业务表现的差异，以及公司对超额死亡率的预期 - CDC数据显示2023年超额死亡率仍处于个位数中段，公司本季度美国业务受益于有利的大额理赔经验；公司对超额死亡率的预期自去年第三季度审查假设以来未变，预计中期仍有一定超额死亡率，但未来几年会下降 [29] 问题4: 如何定价长寿险业务，是否考虑预期寿命改善因素 - 公司在定价时会考虑任何预期的医疗进步，鉴于公司在死亡率和长寿险业务上的风险敞口，医疗进步对公司有利 [41] 问题5: 公司目前ROE表现接近14% - 15%，是否意味着更接近或超过12% - 14%的目标范围 - 公司近期设定12% - 14%的ROE目标，目前表现良好，但暂不打算调整目标，很高兴达到目标上限 [50] 问题6: 如何看待日本市场的机遇，以及公司在该市场的竞争地位 - 公司看好日本传统和GFS业务市场，在资产密集型业务方面是先驱，一季度完成一笔重要交易，且还有其他战略性交易；市场竞争加剧，但公司凭借近30年经验表现良好 [52] 问题7: 上季度更新的财务目标和收益展望中，对资本部署的考虑程度，以及这些交易的收益通常需要多长时间显现 - 上季度更新的中期财务目标已考虑交易资本部署，本季度开局比预期快；总体而言，交易定价符合目标回报，收益通常在1 - 2年内达到预期水平，期间会进行资产重新配置和产生财务报告影响 [60][61] 问题8: Ruby Re是否仍可视为美国资产密集型业务50%的成数分保，以及未确认的有利理赔经验如何确认 - 对于符合条件的美国资产密集型业务，可将Ruby Re视为50% - 70%的成数分保，其股权资本容量约为4.5 - 5亿美元；未确认的有利理赔经验将根据业务的净保费比率和基础业务期限逐步确认，公司传统和GFS业务加权平均期限约为10 - 15年 [63][64][65] 问题9: 公司放弃某些交易的原因，以及对长期护理业务的当前看法 - 公司放弃交易是因注重风险回报权衡，确保对股东有利；公司现有长期护理业务表现良好，但会谨慎评估该业务风险，目前并非优先业务 [66][67] 问题10: 一季度PRT业务未纳入Ruby Re的原因，以及未来资产密集型业务不纳入Ruby Re的可能性；已宣布交易中，有多少计入一季度7.37亿美元的有效业务交易资本部署，未完成交易预计何时计入 - 一季度PRT业务未纳入Ruby Re是因时间安排等因素，未来符合条件的美国资产密集型业务会按比例纳入；除加拿大交易外，所有宣布的交易都计入一季度7.37亿美元的资本部署；预计今年会超过去年的资本部署额；公司有多种资本来源，包括Ruby Re、债务融资、剩余票据发行、嵌入式价值证券化和战略再保险分保等 [72][74][75] 问题11: 新业务PRT或金融解决方案业务的竞争格局如何 - 公司凭借广泛的平台、多样的风险承担能力、全球客户关系和创新能力竞争，追求独家业务交易，注重客户服务和创新，这是公司成功的关键 [79] 问题12: Ruby Re的杠杆率如何，可容纳多大规模的负债 - 目前Ruby Re的杠杆率约为15倍 [81] 问题13: 一季度8000万美元额外利润在GAAP和法定现金流下的确认差异，以及GAAP收益或自由现金流是否会因此占比很高 - 根据LDTI准则，GAAP基础下部分收益会递延确认，而法定会计下大部分会当期确认；GAAP和法定会计还有其他重大差异，储备金释放也会有差异，但无具体规则或数字 [84][85][100] 问题14: Ruby Re及后续设立的侧挂车是否会取代公司自身的增长资本需求 - Ruby Re目前针对美国资产密集型业务，后续会根据条件将更多业务纳入 [91] 问题15: 公司增长中独家业务的占比情况，以及在竞争环境下独家业务是否会继续增长 - 独家业务是公司的核心，公司设定了更高的独家业务比例目标，且内部指标表现出色；独家业务通常来自新产品风险、新承保方式或新再保险结构 [125]

业绩表现 - Q1调整后摊薄每股运营收益为6.021美元，过去十二个月调整后运营净资产收益率为14.8%[8] - 传统业务保费增长7.8%，按固定汇率计算增长8.2%[9] - 一季度资本部署创纪录，达7.37亿美元用于有效业务交易[9] 区域与业务板块 - 各地区和产品线传统业务业绩强劲，得益于有利的理赔经验[9] - 美国和拉丁美洲传统业务税前调整后运营收入128美元，金融解决方案业务为90美元[18] 投资情况 - 新资金利率为6.12%，仍远高于投资组合收益率[12] - 适度的减值和拨备为3.9亿美元[35] 资本与流动性 - 超额资本头寸为6亿美元，杠杆比率在目标范围内[58] - 可使用8.5亿美元的银团信贷安排及其他资金来源[58]

公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司总资产分别为10.6亿美元和9.7623亿美元[7] - 2024年第一季度和2023年第一季度，公司总营收分别为63.37亿美元和42.51亿美元[8] - 2024年第一季度和2023年第一季度，公司净利润分别为2.12亿美元和2.53亿美元[8] - 2024年第一季度和2023年第一季度，公司基本每股收益分别为3.20美元和3.77美元[8] - 2024年第一季度和2023年第一季度，公司综合收益分别为4.56亿美元和6.63亿美元[9] - 2024年第一季度和2023年第一季度，公司经营活动产生的净现金分别为57.36亿美元和15.74亿美元[11] - 2024年第一季度和2023年第一季度，公司投资活动使用的净现金分别为37.2亿美元和17.05亿美元[11] - 2024年第一季度和2023年第一季度，公司融资活动提供的净现金分别为10.05亿美元和4.97亿美元[11] - 2024年第一季度和2023年第一季度，公司支付的利息分别为4900万美元和4300万美元[11] - 2024年第一季度和2023年第一季度，公司支付的所得税净额分别为1600万美元和2900万美元[11] - 2024年第一季度净收入2.12亿美元，2023年同期为2.53亿美元；基本每股收益3.20美元，2023年同期为3.77美元；摊薄后每股收益3.16美元，2023年同期为3.72美元[17] - 截至2024年3月31日，已发行普通股85,310,598股，库存股19,522,343股，流通股65,788,255股；截至2023年3月31日，已发行普通股85,310,598股，库存股18,770,132股，流通股66,540,466股[19] - 2024年3月31日，累计其他综合收益（损失）余额为 - 1.25亿美元，2023年同期为 - 1.461亿美元[23] - 2024年第一季度AOCI重分类总额为 - 1亿美元，2023年同期为 - 7100万美元[24] - 2024年第一季度股权补偿费用为600万美元，2023年同期为400万美元；2024年第一季度授予多项股份奖励[25] - 2024年第一季度，公司确认的总保费收入为49.91亿美元，利息支出为3.86亿美元；2023年同期分别为30.62亿美元和3.22亿美元[37] - 截至2024年3月31日，公司未来保单福利总负债为4.7067亿美元，2023年同期为3.8222亿美元[36] - 截至2024年3月31日，公司保单持有人账户总余额为225.86亿美元，2023年同期为239.11亿美元[39] - 2024年第一季度和2023年第一季度，公司未因净保费超过总保费而产生重大费用[37] - 截至2024年3月31日和2023年3月31日，短期合同未付索赔负债期初余额分别为27.3亿美元和24.8亿美元，期末余额分别为27.53亿美元和25.58亿美元[41] - 2024年第一季度，传统业务递延保单获取成本期末余额总计46.73亿美元，2023年同期为42.57亿美元[46][47] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，超过90天逾期未收回的索赔分别为1200万美元和1000万美元；再保险分出应收款及其他中的存款资产分别为30亿美元和31亿美元[51] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，支持资金留存安排的净资产分别为44.29亿美元和45.34亿美元[53] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，扣除嵌入式衍生资产后，公司资金留存应付款分别为44.09亿美元和44.83亿美元[53] - 截至2024年3月31日，固定到期证券摊余成本7.079亿美元，估计公允价值6.5827亿美元；2023年12月31日摊余成本6.4977亿美元，估计公允价值6.0467亿美元[54] - 2024年第一季度末固定到期证券信用损失准备余额为9500万美元，2023年同期为7900万美元[57] - 截至2024年3月31日，固定到期证券未实现损失5775万美元；2023年12月31日为5553万美元[59] - 2024年第一季度净投资收入9.61亿美元，2023年同期为8.56亿美元[60] - 2024年第一季度投资相关净损益为亏损1.49亿美元，2023年同期亏损7700万美元[60] - 2024年第一季度固定到期可供出售证券净投资收入7.6亿美元，2023年同期为6.45亿美元[60] - 2024年第一季度固定到期证券信用损失准备变动为减少2000万美元，2023年同期减少4200万美元[60] - 截至2024年3月31日，投资资产存款摊销成本为1200万美元，公允价值为900万美元；2023年12月31日摊销成本和公允价值均为1200万美元和900万美元[64] - 截至2024年3月31日，证券借贷交易中证券借入或质押、抵押品、现金抵押品估计公允价值分别为9.12亿美元、11.6亿美元、0；2023年12月31日分别为7.32亿美元、10.13亿美元、0[64] - 截至2024年3月31日，办公楼抵押贷款账面价值为16.92亿美元，占比22.2%；2023年12月31日账面价值为17亿美元，占比22.8%[68] - 截至2024年3月31日，五年内到期的抵押贷款账面价值为34.63亿美元，占比45.4%；2023年12月31日账面价值为32.28亿美元，占比43.3%[68] - 截至2024年3月31日，贷款价值比0% - 59.99%且债务偿付比率>1.20x的抵押贷款账面价值为38.2亿美元，占比55.1%；2023年12月31日账面价值为36.72亿美元，占比53.9%[69] - 截至2024年3月31日，当前抵押贷款账面价值为76.1亿美元；2023年12月31日为74.31亿美元[70] - 2024年第一季度，公司为有财务困难的借款人修改了两笔抵押贷款，修改前贷款账面价值为2100万美元；2023年同期未修改[70] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，有限合伙企业和房地产合资企业账面价值分别为26.97亿美元和26.35亿美元[75] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，其他投资资产账面价值分别为11.4亿美元和11.71亿美元[76] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，衍生品名义金额分别为339.03亿美元和321.04亿美元，公允价值分别为4.4亿美元和5.1亿美元，负债分别为11.56亿美元和11.96亿美元[78] - 2024年和2023年第一季度，公允价值套期的外汇互换和利率互换产生的净损益分别为-100万美元和-300万美元[79] - 2024年和2023年第一季度，现金流量套期的其他综合收益（损失）分别为-8600万美元和600万美元[80] - 截至2024年3月31日，预计未来十二个月将有4000万美元的递延净损失和1000万美元的递延净收益从其他综合收益重分类至投资收益和利息费用[80] - 2024年和2023年第一季度，现金流量套期关系中的衍生品对损益表的影响分别为-8600万美元和600万美元[81] - 2024年第一季度，境外经营净投资套期的外汇远期合约产生的递延收益为2500万美元，2023年同期无[83] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，境外经营净投资套期的累计外币折算收益分别为2.08亿美元和1.83亿美元[83] - 2024年和2023年第一季度，非合格衍生品对损益表的影响分别为-4100万美元和2300万美元[85] - 截至2024年3月31日，公司信用风险敞口为1400万美元[90] - 截至2024年3月31日，按公允价值计量的资产总计6.881亿美元，其中一级2694万美元、二级5.6596亿美元、三级6537万美元；负债总计502万美元，其中二级294万美元、三级208万美元[98] - 截至2023年12月31日，按公允价值计量的资产总计6.1924亿美元，其中一级2426万美元、二级5.1622亿美元、三级6419万美元；负债总计406万美元，其中二级197万美元、三级209万美元[99] - 截至2024年3月31日，有限合伙企业投资公允价值为8.93亿美元；截至2023年12月31日为8.56亿美元[98][99] - 2024年第一季度，三级资产和负债的总损益中，计入净收益的投资相关净收益（损失）为 - 27万美元[103] - 2024年第一季度，三级资产和负债的总损益中，计入其他综合收益（损失）为12万美元[103] - 2023年第一季度末至2024年第一季度末，部分资产和负债公允价值变化，如固定到期可供出售证券从42.99亿美元增至46.13亿美元[104][108] - 2024年第一季度有效税率为22.0%，2023年同期为28.0%[109] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司对有限合伙企业和房地产合资企业的投资承诺分别为10.25亿美元和10.58亿美元[114] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司FHLB融资协议未偿还金额分别为12亿美元和11亿美元[116] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司FABN协议未偿还金额分别为20亿美元和13亿美元[117] - 2024年第一季度养老金福利净定期成本为400万美元，其他福利为100万美元[114] - 2024年第一季度服务成本养老金福利为300万美元，利息成本为300万美元[114] - 2024年第一季度总营收63.37亿美元，2023年同期为42.51亿美元，同比增长49.07%[122] - 2024年第一季度税前收入2.72亿美元，2023年同期为3.51亿美元，同比下降22.51%[122] - 2024年3月31日总资产1060亿美元，2023年12月31日为976.23亿美元，增长8.58%[123] - 2024年第一季度总收入63.37亿美元，较2023年的42.51亿美元增加20.86亿美元；净利润2.12亿美元，较2023年的2.53亿美元减少0.41亿美元[140] - 截至2024年3月31日，综合假定人寿再保险有效保额增至37298亿美元，2023年同期为34267亿美元[144] - 2024年和2023年平均投资资产（摊销成本，不含利差相关业务）分别为385亿美元和359亿美元；平均投资收益率分别为4.70%和4.71%[145] - 2024年第一季度投资组合重新定位产生净实现损失1.02亿美元，2023年同期为0.44亿美元；衍生品公允价值减少0.99亿美元，2023年同期为0.31亿美元[147][148] - 2024年和2023年第一季度有效税率分别为22.0%和28.0%[151] - 2024年第一季度，不计特定项目的收入较2023年同期减少1700万美元，主要因当年可变投资收入降低[172] - 2024年第一季度，不计特定项目的收入较2023年同期增加17.94亿美元，主要因PRT交易确认的保费增加，但被相应的准备金增加所抵消[173] - 2024年第一季度，不计特定项目的福利和费用较2023年同期增加18.91亿美元，主要因新PRT交易相关的未来保单福利负债的建立[174] - 2024年第一季度公司整体税前收入为9200万美元，较2023年同期的8600万美元增加600万美元，主要因净保费和净投资收入增加，部分被理赔和保单获取成本增加抵消[183] - 2024年第一季度净投资收入为1.06亿美元，2023年同期为0.82亿美元，同比增加0.24亿美元[205] - 2024年第一季度投资相关净损益为-0.79亿美元，2023年同期为-0.44亿美元，同比减少0.35亿美元[205] - 2024年第一季度其他收入为0.04亿美元，2023年同期为0.11亿美元，同比减少0.07亿美元[205] - 2024年第一季度总收入为0.31亿美元，2023年同期为0.49亿美元，同比减少0.18亿美元[205] - 2024年第一季度计入利息为0.3亿美元，2023年同期为0.14亿美元，同比增加0.16亿美元[205] - 2024年第一季度保单获取成本和其他保险费用为-0.25亿美元，2023年同期为-0.2亿美元，同比减少0.05亿美元[205] - 2024年第一季度其他运营费用为0.87亿美元，2023年同期为0.77亿美元，同比增加0.1亿美元[20

公司整体财务数据关键指标变化 - 2024年第一季度净保费为53.76亿美元，较上年同期增加19.91亿美元[4][5] - 2024年第一季度归属于RGA股东的净收入为2.1亿美元，较上年同期减少4200万美元[4][5][6] - 2024年第一季度调整后运营收入为4.01亿美元，较上年同期增加5200万美元[4][6] - 2024年第一季度股本回报率为10.2%，较上年同期增加2.4个百分点[4] - 2024年第一季度调整后运营股本回报率（不包括AOCI）为14.8%，较上年同期增加3.6个百分点[4] - 2024年第一季度基本每股净收益为3.2美元，较上年同期减少0.57美元[4] - 2024年第一季度摊薄后每股调整后运营收益为6.02美元，较上年同期增加0.86美元[4][6] - 2024年第一季度股东股息支付为5600万美元，较上年同期增加300万美元[4] - 2024年第一季度承担的人寿再保险有效保额为3729.8亿美元，较上年同期增加303.1亿美元[4] - 2024年第一季度承担的新业务保费为109.1亿美元，较上年同期增加28.5亿美元[4] - 截至2024年3月31日，公司总资产为1060亿美元，总负债为964.42亿美元，股东权益为95.58亿美元[7] - 2024年3月31日，公司可供出售的固定到期证券公允价值为658.27亿美元，较2023年12月31日的604.67亿美元有所增加[7] - 2024年3月31日，公司现金及现金等价物为59.35亿美元，较2023年12月31日的29.7亿美元有所增加[7] - 截至2024年3月31日，公司现金及投资资产总额为9.0449亿美元，高于2023年12月31日的8.187亿美元[47] - 2024年第一季度，公司平均投资资产摊销成本为3.8483亿美元，净投资收入为4.44亿美元，年化投资收益率为4.70%[47] - 2024年第一季度，公司可变投资收入为1600万美元，低于去年同期的4400万美元[47] - 2024年第一季度，剔除可变投资收入后的年化投资收益率为4.75%，较去年同期提高30个基点[47] - 截至2024年3月31日，投资级固定到期证券总估计公允价值为450.75亿美元，未实现损失为56.22亿美元；低于投资级的固定到期证券总估计公允价值为10.27亿美元，未实现损失为1.53亿美元[51] - 截至2023年12月31日，投资级固定到期证券总估计公允价值为403.26亿美元，未实现损失为53.33亿美元；低于投资级的固定到期证券总估计公允价值为20.32亿美元，未实现损失为3.36亿美元[52] - 2024年第一季度，可供出售固定到期证券净收益（损失）为 - 12.2亿美元，较上年同期减少3.5亿美元[53] - 2024年第一季度，总投资相关净收益（损失）为 - 14.9亿美元，较上年同期减少7.2亿美元[53] - 2024年3月31日，公司股东权益为94.68亿美元，2023年3月31日为76.26亿美元[58] - 2024年3月31日，每股账面价值为143.92美元，2023年3月31日为114.60美元[58] - 2024年3月31日，剔除AOCI后股东权益为95.93亿美元，2023年3月31日为90.87亿美元[58] - 2024年3月31日，剔除AOCI后每股账面价值为145.83美元，2023年3月31日为136.56美元[58] - 2024年3月31日，剔除AOCI和B36后每股账面价值为146.96美元，2023年3月31日为136.22美元[58] 美国和拉丁美洲传统业务数据关键指标变化 - 2024年第一季度，美国和拉丁美洲传统业务净保费收入为17.15亿美元，同比增加1亿美元；GAAP税前收入为1.16亿美元，同比减少500万美元[8] - 美国和拉丁美洲传统业务2024年第一季度损失率为90.4%，较上年同期增加0.4%；政策获取成本和其他保险费用率为10.2%，较上年同期减少0.6%；其他运营费用率为3.1%，较上年同期增加0.4%[8] - 2024年第一季度，美国和拉丁美洲传统业务假设有效人寿再保险为17091亿美元，假设新业务产量为410亿美元[8] - 2024年第一季度，美国和拉丁美洲传统业务调整后税前运营收入为1.28亿美元，较上年同期增加600万美元[10] - 2024年第一季度，美国和拉丁美洲传统业务调整后税前经营收入为12.8亿美元，较上年同期增加6亿美元[55] 美国和拉丁美洲金融解决方案业务数据关键指标变化 - 2024年第一季度，美国和拉丁美洲金融解决方案业务净保费收入为19.16亿美元，同比增加17.53亿美元；GAAP税前收入为1700万美元，同比减少9700万美元[12] - 美国和拉丁美洲金融解决方案业务2024年第一季度假设有效人寿再保险为101亿美元，假设新业务产量为0[12] - 2024年第一季度，美国和拉丁美洲金融解决方案业务调整后税前运营收入为9000万美元，较上年同期减少1500万美元[13] - 美国和拉丁美洲金融解决方案业务中，2024年3月31日固定年金（递延）保单持有人账户余额为99.81亿美元，较2023年3月31日的116.99亿美元有所下降[15] - 美国和拉丁美洲金融解决方案业务2024年第一季度净利息利差为0.9%，低于2023年同期的1.2%[15] - 2024年第一季度，美国和拉丁美洲金融解决方案业务调整后税前经营收入为9亿美元，较上年同期减少15亿美元[55] 加拿大传统业务数据关键指标变化 - 加拿大传统业务2024年第一季度总收入为3.86亿美元，较上年同期增加2700万美元；税前收入为4700万美元，较上年同期增加1800万美元[16] - 加拿大传统业务2024年第一季度损失率为88.1%，较上年同期降低4.4个百分点[16] - 加拿大传统业务2024年第一季度假设人寿再保险有效保额为4880亿美元，较上年同期增加185亿美元[16] - 加拿大传统业务2024年第一季度债权人再保险净保费为1.7亿美元，较上年同期减少100万美元[16] - 2024年第一季度，加拿大传统业务调整后税前经营收入为4.6亿美元，较上年同期增加1.7亿美元[56] 加拿大金融解决方案业务数据关键指标变化 - 加拿大金融解决方案业务2024年第一季度税前收入为700万美元，较上年同期减少300万美元[20] - 2024年第一季度，加拿大金融解决方案业务调整后税前经营收入为0.7亿美元，较上年同期减少0.3亿美元[56] 欧洲、中东和非洲传统业务数据关键指标变化 - 欧洲、中东和非洲传统业务2024年第一季度总收入为5.25亿美元，较上年同期增加6500万美元；税前收入为2800万美元，上年同期为亏损6000万美元[24] - 欧洲、中东和非洲传统业务2024年第一季度损失率为84.5%，较上年同期降低2.7个百分点[24] - 欧洲、中东和非洲传统业务2024年第一季度假设新业务产量为380亿美元，较上年同期增加79亿美元[24] - 欧洲、中东和非洲传统业务本季度净保费49600万美元，同比增加5800万美元[26] - 欧洲、中东和非洲传统业务本季度损失率84.5%，同比降低2.7%[26] - 欧洲、中东和非洲传统业务本季度调整后税前营业利润3800万美元，同比增加1100万美元[26] - 2024年第一季度，欧洲、中东和非洲传统业务调整后税前经营收入（损失）为3.8亿美元，较上年同期增加1.1亿美元[56] 欧洲、中东和非洲金融解决方案业务数据关键指标变化 - 欧洲、中东和非洲金融解决方案GAAP口径本季度税前收入6400万美元，同比增加500万美元[28] - 欧洲、中东和非洲金融解决方案调整后本季度税前营业利润7700万美元，同比增加800万美元[30] - 2024年第一季度，欧洲、中东和非洲金融解决方案业务调整后税前经营收入为7.7亿美元，较上年同期增加0.8亿美元[56] 亚太传统业务数据关键指标变化 - 亚太传统业务GAAP口径本季度净保费7.16亿美元，同比增加5400万美元[32] - 亚太传统业务GAAP口径本季度税前收入1.09亿美元，同比增加3000万美元[32] - 亚太传统业务本季度损失率82.0%，同比降低1.7%[32] - 亚太传统业务本季度假定有效寿险再保险金额为5289亿美元，同比增加207亿美元[32] - 亚太传统业务本季度假定新业务产量为176亿美元，同比增加137亿美元[32] - 亚太传统业务本季度税前收入1.09亿美元，上年同期为7900万美元，同比增加3000万美元[57] 亚太金融解决方案业务数据关键指标变化 - 亚太金融解决方案GAAP报表中，2024年Q1净保费4600万美元，较上年同期减少1800万美元；净投资收入1.2亿美元，增加1200万美元；税前收入1300万美元，增加2600万美元[36] - 亚太金融解决方案调整后运营报表中，2024年Q1总营收1.89亿美元，较上年同期增加500万美元；调整后税前运营收入5900万美元，增加1900万美元[38] - 亚太金融解决方案业务本季度税前收入（损失）为1300万美元，上年同期为亏损1300万美元，同比增加2600万美元[57] 公司及其他业务数据关键指标变化 - 公司及其他GAAP报表中，2024年Q1总营收3100万美元，较上年同期减少1800万美元；税前亏损1.29亿美元，增加5400万美元[40] - 公司及其他调整后运营报表中，2024年Q1总营收1.22亿美元，较上年同期增加2300万美元；调整后税前运营亏损3800万美元，增加1300万美元[42] - 公司及其他业务本季度税前收入（损失）为亏损1.29亿美元，上年同期为亏损7500万美元，同比增加亏损5400万美元[57] 各地区GAAP合并数据关键指标变化 - 美国和拉丁美洲GAAP报表中，2024年Q1总收益1.33亿美元，较上年同期减少1.02亿美元[44] - 加拿大GAAP报表中，2024年Q1总收益5400万美元，较上年同期增加1500万美元[44] - 欧洲、中东和非洲GAAP报表中，2024年Q1总收益9200万美元，较上年同期增加600万美元[44] - 亚太地区GAAP报表中，2024年Q1总收益1.22亿美元，较上年同期增加5600万美元[44] - 各地区GAAP合并税前收益2.72亿美元，较上年同期减少7900万美元[44] 各地区调整后运营合并数据关键指标变化 - 各地区调整后运营合并税前收益5.16亿美元，较上年同期增加6000万美元[45] 公司投资资产结构数据 - 截至2024年3月31日，公司固定到期证券公允价值为658.27亿美元，其中企业证券占比62.4%[48] - 与2023年12月31日相比，2024年3月31日企业固定到期证券中银行业务的摊余成本从64.74亿美元增至68.65亿美元[49] - 截至2024年3月31日，AAA/AA/A评级的固定到期证券摊余成本为465.41亿美元，占比65.8%[50] - 截至2024年3月31日，资产支持证券（ABS）摊余成本为51.37亿美元，其中担保贷款义务（CLOs）占比31.6%[50] - 2024年3月31日，商业抵押贷款支持证券（CMBS）公允价值为18.61亿美元，占固定到期证券总额的2.8%[48] - 截至2024年3月31日，住宅抵押贷款支持证券（RMBS）中，机构类摊余成本为4.36亿美元，非机构类为8.14亿美元[50] 公司财务指标评估相关 - 公司使用调整后营业收入等非GAAP财务指标评估业绩，认为能更清晰呈现经营表现[60] - 调整后营业收入计算时排除净投资相关损益等多项可能影响公司持续经营业绩的项目[62]