业绩表现 - 调整后每股摊薄运营亏损1.241美元，含5.312美元的新冠疫情影响[16] - 保费增长3%，投入1亿美元进行交易[16] - 可变投资收益强劲，超额资本达12亿美元，流动性充足[16] 疫情影响 - 一季度美国个人新冠死亡索赔成本约3.4亿美元，其他业务约1.45亿美元[17] - 预计疫苗推广将降低2021年剩余时间的死亡索赔成本[17] - 美国占新冠死亡索赔成本约74%，英国和加拿大约16%，南非等约10%[46] 投资情况 - 投资组合信用表现良好，一季度净减值和拨备变化贡献1600万美元税前收益[34] - 非利差投资收益率一季度为4.52%，新资金投资收益率受益于私募市场平台[35][39] 资本与流动性 - 资本结构稳定，超额资本12亿美元，杠杆比率在目标范围内[44] - 持有高流动性资产，可使用8.5亿美元银团信贷额度[44] 价值创造 - 每股账面价值（不含AOCI）总回报15年复合年增长率10.3%，10年10.8%，5年11.2%，3年6.3%[48]

公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司总资产分别为848.1亿美元和846.56亿美元[8] - 2021年第一季度和2020年第一季度，公司总营收分别为41.19亿美元和32.04亿美元，同比增长28.56%[11] - 2021年第一季度和2020年第一季度，公司净收入分别为1.39亿美元和 - 0.88亿美元[11] - 2021年第一季度和2020年第一季度，公司基本每股收益分别为2.04美元和 - 1.41美元[11] - 2021年第一季度和2020年第一季度，公司综合收入（损失）分别为 - 22.18亿美元和 - 20.95亿美元[13] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司未来政策福利分别为33.675亿美元和31.453亿美元[8] - 2021年第一季度，公司向股东支付股息，每股0.70美元，共计4800万美元[15] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司股东权益分别为12.09亿美元和14.352亿美元[8] - 2021年第一季度和2020年第一季度，公司投资收入（扣除相关费用后）分别为8.12亿美元和5.94亿美元[11] - 2021年第一季度和2020年第一季度，公司总投资相关收益（损失）净额分别为3.02亿美元和 - 2.85亿美元[11] - 2021年第一季度净收入为1.39亿美元，2020年同期净亏损为0.88亿美元[17][22] - 2021年第一季度经营活动提供的净现金为23.66亿美元，2020年同期为22.07亿美元[17] - 2021年第一季度投资活动使用的净现金为24.92亿美元，2020年同期为10.96亿美元[17] - 2021年第一季度融资活动使用的净现金为1.43亿美元，2020年同期提供的净现金为3.07亿美元[17] - 2021年第一季度基本每股收益为2.04美元，摊薄后每股收益为2.03美元；2020年同期基本每股亏损为1.41美元，摊薄后每股亏损为1.41美元[22] - 截至2021年3月31日，累计其他综合收益（损失）净额为30.02亿美元，2020年同期为11.3亿美元[28][29] - 2021年第一季度AOCI重分类金额为8800万美元，2020年同期为 - 1.15亿美元[30] - 2021年第一季度支付利息3600万美元，支付所得税净额6100万美元；2020年同期支付利息3900万美元，收到所得税退款3100万美元[17] - 2021和2020年第一季度股权薪酬费用均为500万美元[32] - 2021年第一季度公司总营收41.19亿美元，较2020年的32.04亿美元增长28.56%[106] - 2021年第一季度公司税前收入1.86亿美元，而2020年同期亏损0.96亿美元[106] - 截至2021年3月31日公司总资产848.1亿美元，较2020年12月31日的846.56亿美元略有增长[106] - 截至2021年3月31日公司投资承诺资金为1200万美元，较2020年12月31日的1114万美元有所增加[108] - 2021年第一季度公司所得税费用4700万美元，有效税率25.3%；2020年同期所得税收益800万美元，有效税率8.9%[114] - 2021年第一季度公司养老金和其他福利的净定期福利成本分别为400万美元和100万美元，与2020年持平[115] - 截至2021年3月31日公司再保险分保应收款资产为10.89亿美元，较2020年12月31日的9.83亿美元有所增加[118] - 截至2021年3月31日公司未决赔款负债为8.284亿美元，较2020年同期的6.904亿美元有所增加[119] - 2021年第一季度净收入为1.39亿美元，2020年同期净亏损为0.88亿美元，同比增加2.27亿美元；基本每股收益为2.04美元，2020年同期为 - 1.41美元，同比增加3.45美元；摊薄每股收益为2.03美元，2020年同期为 - 1.41美元，同比增加3.44美元[146] - 2021年和2020年平均摊销成本投资资产（不包括利差相关业务）分别为334亿美元和297亿美元；2021年和2020年第一季度投资平均收益率（不包括利差相关业务）分别为5.67%和4.08%[152] - 2021年第一季度固定到期证券减值和信用损失准备变动为200万美元，2020年第一季度为3400万美元[146] - 2021年第一季度因投资组合重新定位产生1.44亿美元资本利得[151] - 2021年第一季度与modco/资金留存条约相关的嵌入式衍生品公允价值变动使投资相关收益增加5000万美元，2020年第一季度减少2.3亿美元[151] - 2021年第一季度确认1.04亿美元未实现收益，其中包括因某些成本法有限合伙企业公允价值变动产生的7000万美元调整[153] - 2021年和2020年第一季度综合有效税率分别为25.3%和8.9%[154] - 2021年和2020年第一季度嵌入式衍生品和相关独立衍生品对税前收入的总净影响分别为1200万美元和 - 8500万美元，同比增加9700万美元[155] - 2021年第一季度公司不含利差业务的平均投资收益率为5.67%，比2020年同期高159个基点[204] 公司股份相关数据 - 截至2021年3月31日，公司发行的普通股数量为85310598股，库存股为17325355股，流通股为67985243股[25] - 2021年第一季度公司未回购普通股，2020年第一季度回购100万股，花费1.53亿美元[27] - 2021年第一季度公司授予员工200,201份股票增值权，加权平均行权价为每股129.01美元；167,862份绩效或有奖励；328,725份受限股票单位[32] - 截至2021年3月31日，1,644,630份股份奖励已归属并可行使，加权平均行权价为每股96.71美元，剩余加权平均行权期为4.6年[32] - 截至2021年3月31日，未在简明合并财务报表中确认的未归属奖励的总薪酬成本为7300万美元，预计将在1.2年的加权平均期限内归属[32] 固定到期证券相关数据 - 截至2021年3月31日，固定到期证券的摊销成本为5.2229亿美元，估计公允价值为5.6426亿美元；截至2020年12月31日，摊销成本为4.9548亿美元，估计公允价值为5.6735亿美元[34] - 截至2021年3月31日，公司持有的公司固定到期证券中，金融行业占比36.6%，工业行业占比51.0%，公用事业行业占比12.4%[38] - 2021年第一季度，固定到期证券的信用损失准备期初余额为2000万美元，期末余额为2200万美元[40] - 截至2021年3月31日，1650份固定到期证券的总未实现损失为490万美元，其中损失小于20%的占比87.2%；截至2020年12月31日，877份固定到期证券的总未实现损失为197万美元，其中损失小于20%的占比67.5%[41] - 截至2021年3月31日，作为抵押品质押的固定到期证券摊销成本为1.31亿美元，估计公允价值为1.39亿美元；收到的固定到期证券摊销成本为17.51亿美元，估计公允价值为17.84亿美元[34] - 截至2021年3月31日，为满足衍生品交易和某些第三方再保险条约的抵押要求而持有的信托资产摊销成本为27.893亿美元，估计公允价值为27.675亿美元；截至2020年12月31日，摊销成本为29.954亿美元，估计公允价值为31.179亿美元[34] - 截至2021年3月31日，投资级证券估计公允价值为1.096亿美元，未实现损失为395万美元；低于投资级证券估计公允价值为697万美元，未实现损失为95万美元；固定到期证券估计公允价值为1.1657亿美元，未实现损失为490万美元[43] - 2021年第一季度，公司将约9200万美元税前未实现收益从AOCI重分类至投资收入，并记录约7000万美元与有限合伙企业投资相关的税前收益[45] - 2021年第一季度投资收入净额为8.12亿美元，2020年同期为5.94亿美元[46] - 2021年第一季度投资相关净收益为3.02亿美元，2020年同期净损失为2.85亿美元[47] - 2021年第一季度末，公司固定到期可供出售证券公允价值为31.01亿美元，期初为30.29亿美元[96] - 2021年第一季度，公司投资相关净收益（损失）为1600万美元，其中投资收入净额为100万美元，投资相关净收益（损失）为 - 100万美元[96] - 2021年第一季度，公司其他综合收益为 - 8400万美元，其中固定到期可供出售证券为 - 8200万美元，外国政府证券为 - 100万美元，结构化证券为 - 100万美元[96] - 截至2020年3月31日季度初，固定到期可供出售证券中企业证券公允价值为21.86亿美元，外国政府证券为7.2亿美元等[97] - 截至2020年3月31日季度末，企业证券公允价值为21.97亿美元，外国政府证券为1500万美元等[97] - 2020年3月31日季度内，投资相关净收益（损失）方面，企业证券为 - 1100万美元，其他证券也有相应数值[97] - 固定到期可供出售证券的未实现总收益从2020年12月31日的74亿美元降至2021年3月31日的47亿美元[204] - 固定到期可供出售证券的未实现总损失从2020年12月31日的20亿美元增至2021年3月31日的50亿美元[204] - 截至2021年3月31日，固定到期证券的未实现总收益47亿美元仍远超未实现总损失50亿美元[205] 证券借贷和回购/逆回购交易相关数据 - 截至2021年3月31日，借入证券摊余成本为2.33亿美元，估计公允价值为2.57亿美元；证券借出摊余成本为9400万美元，估计公允价值为1.02亿美元[50] - 截至2021年3月31日，回购/逆回购计划中证券质押摊余成本为6.47亿美元，估计公允价值为6.85亿美元；证券接收估计公允价值为6.57亿美元[50] - 截至2021年3月31日，公司持有回购/逆回购计划现金抵押500万美元，2020年12月31日无现金抵押[50] - 2021年3月31日证券借贷和回购/逆回购交易总金额为7.87亿美元，2020年12月31日为8.16亿美元[52] - 2021年3月31日证券借贷和回购/逆回购交易确认负债总额为7.66亿美元，相关协议未包含在抵销披露中的金额为2100万美元[52] 房地产抵押贷款相关数据 - 截至2021年3月31日，房地产抵押贷款最大集中地为加利福尼亚州（13.9%）、得克萨斯州（13.6%）和华盛顿州（8.8%）[54] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司抵押贷款记录投资分别为60.58亿美元和58.61亿美元[55] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，房地产抵押贷款总额分别为60.01亿美元和57.87亿美元[55] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，五年内到期的抵押贷款记录投资分别为24.78亿美元（占比40.9%）和22.76亿美元（占比38.8%）[55] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，贷款价值比在0% - 59.99%的抵押贷款记录投资分别为31.17亿美元（占比51.4%）和29.09亿美元（占比49.6%）[55][56] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，高投资级别的抵押贷款记录投资分别为34.76亿美元和34.38亿美元[56] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，当前抵押贷款记录投资分别为60.43亿美元和58.46亿美元[57] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，单独计量减值的抵押贷款分别为3600万美元和3700万美元[59] - 2021年和2020年第一季度末，贷款估值备抵余额分别为4700万美元和3900万美元[59] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，受损抵押贷款记录投资均为3600万美元和3700万美元[59] - 2021年第一季度，公司修改了一笔账面价值约1000万美元的商业抵押贷款的还款条款；2020年，修改了52笔账面价值约6.6亿美元的商业抵押贷款的还款条款[60] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，终身抵押贷款的信贷损失拨备分别为100万美元和200万美元[64] - 2021年3月31日，抵押贷款的账面价值为60.01亿美元，公允价值为62.31亿美元[101] - 2020年1

公司概况 - 公司于1992年12月31日成立，是全球领先的传统人寿和健康再保险及金融解决方案提供商[20] - 截至2020年12月31日，公司全球约有3600名员工分布在25个以上国家[96] 业务类型 - 传统再保险包括个人和团体人寿与健康、残疾、长期护理和重大疾病再保险[23] - 金融解决方案包括长寿再保险、资产密集型再保险、资本解决方案和稳定价值产品[31] 现金流与监管 - 公司作为控股公司，依靠资本筹集、未部署企业投资的利息收入和子公司股息作为现金流主要来源[38] - 公司主要运营和 captive 子公司的监管机构管辖权涉及美国多个州、加拿大、巴巴多斯、百慕大、澳大利亚、爱尔兰、南非、英国等[38] - RGA Reinsurance、Chesterfield Re 和 RCM 需遵守密苏里州采用的 NAIC 模型审计规则[39] - 公司自2012年10月起接受由密苏里州商业和保险部主导的监管学院监督，至今未被施加限制[41] - 公司再保险子公司需在许可司法管辖区提交法定财务报表，可能接受现场定期检查，目前检查报告无重大不利发现[42] 再保险协议相关 - 许多再保险协议包含回赎权，可在约定时间或因再保险公司财务状况恶化等情况行使，其不利影响受多种因素缓解[30] 法规影响 - 美国寿险保单估值模型法规（Regulation XXX）使美国寿险和再保险公司法定财务报表准备金显著增加，RGA再保险是受该法规影响的主要子公司[44][45][46] - 基于业务增长和准备金水平模式，预计分出准备金信用额度将增长，但美国实施基于原则的准备金后增速将放缓[47] - 2014年RGA美洲公司被MDCI指定为认证再保险公司，公司可将业务转分给该公司以满足抵押要求[49] - 2017年NAIC批准美国保险公司采用基于原则的准备金，公司于2020年采用[49] - NAIC的风险资本（RBC）指南适用于RGA再保险、RCM、奥罗拉国民和切斯特菲尔德再保险，这些子公司资本水平超要求[53] - 密苏里州和加利福尼亚州保险控股公司法规定，若收购导致某人“控制”保险控股公司则禁止收购，“控制”指直接或间接拥有或控制10%或更多有表决权证券[57] - 密苏里州法律规定，RCM及其子公司、RGA再保险和切斯特菲尔德再保险支付的股息或分配与前十二个月支付的总和不超过（i）截至前一年12月31日法定资本和盈余的10%，或（ii）前一日历年度法定经营净收益中的较大者[58] - 加利福尼亚州保险控股公司法对奥罗拉国民支付股息给RGA再保险有与密苏里州相同的限制，NAIC模型保险控股公司系统监管法定义的特别股息标准不同[60] - 截至2020年12月31日，廷伯莱克再保险满足南卡罗来纳州保险总监规定的最低总调整资本门槛，可宣布股息[62] - 非美国业务的股息支付受当地监管限制，通常限制为上一年法定收入的一部分[63] - 2022年欧盟再保险公司对美分出公司的抵押品将取消，百慕大和瑞士再保险公司也可能适用此规定[65] - 2020年1月31日英国脱欧后，RGA International作为英国保险公司再保险人的监管批准可能在2020年底后终止[75] - 加州消费者隐私法相关限制及例外于2020年1月1日生效，公司预计例外将适用于大部分业务[80] 公司评级 - 截至文件提交日，RGA Reinsurance Company在A.M. Best评级为A+，Moody's评级为A1，S&P评级为AA [84] - 截至文件提交日，RGA Life Reinsurance Company of Canada在A.M. Best评级为A+，S&P评级为AA，Moody's未评级 [84] - 截至文件提交日，RGA International Reinsurance Company dac、RGA Global Reinsurance Company, Ltd.、RGA Reinsurance Company of Australia Limited、RGA Reinsurance Company (Barbados) Ltd.在S&P评级为AA，A.M. Best和Moody's未评级 [84] - 截至文件提交日，RGA Americas Reinsurance Company, Ltd.在A.M. Best评级为A+，S&P评级为AA，Moody's未评级 [84] - 截至文件提交日，RGA Atlantic Reinsurance Company Ltd.在A.M. Best评级为A+，Moody's和S&P未评级 [84] - 截至文件提交日，Omnilife Insurance Company Limited在S&P评级为A+，A.M. Best和Moody's未评级 [84] - A.M. Best的“A+”（卓越）评级是十六个可能评级中的第二高，代表公司有卓越能力履行保险义务 [84] 收入情况 - 2020年公司五大客户产生约27亿美元收入，占总保费和其他收入的21.1%[94] - 27个其他客户每年产生1亿美元以上的总保费和其他收入，合计占公司总保费和其他收入的42.4%[94] - 2020年美国和拉丁美洲业务中，五大客户产生约18亿美元，占总保费和其他收入的27.8%；51个其他客户各产生超2000万美元，合计占比约65.6%[128] - 2020年加拿大业务中，五大客户产生约7.21亿美元，占总保费和其他收入的60.1%；11个其他客户各产生超2000万美元，合计占比约35.3%[136] - 2020年欧洲、中东和非洲业务中，五大客户产生约9.1亿美元，占总保费和其他收入的45.0%；20个其他客户各产生超2000万美元，合计占比约37.6%[141] - 2020年亚太业务中，五大客户产生约14亿美元，占总保费和其他收入的46.9%；24个其他客户各产生超2000万美元，合计占比约38.2%[147] 员工情况 - 超95%的全球员工迅速转为远程办公，部分地区2021年仍会延续[98] - 2019年公司员工信任度高于参与调查的其他公司的90%[101] - 公司员工参与度在全球排名前四分之一[102] - 公司全球三年平均年度自愿离职率为6.7%，新员工一年总离职率仅为3%[103] - 公司对美国和非美国员工（占全球员工的83%）的薪酬公平性研究显示，女性薪酬是男性的100.1%，美国非白人与白人的平均薪酬比为100.9%[109] - 97%的全球员工接受了日常（无意识）偏见培训[112] 业务模式与类型 - 公司主要通过再保险协议获得收入，涵盖多种人寿和健康保险产品[114] - 公司为退休计划提供有保证投资合同，包含最低回报率和流动性保证[124] - 公司资产密集型业务主要针对高评级、财务稳健的公司客户，需进行持续的资产/负债分析[125] - 公司美国和拉丁美洲资本解决方案业务帮助分出公司满足监管要求，增强财务实力和监管盈余状况[126] - 公司加拿大业务通过RGA Canada开展，涉及传统再保险和金融解决方案业务[129] - 公司欧洲、中东和非洲业务的传统再保险包括多种类型，金融解决方案包括长寿、资产密集型和财务再保险[139][140] - 公司亚太业务的传统再保险通过年度可续保定期和共保条约开展，金融解决方案包括财务再保险、资产密集型业务等[144][145] 新冠疫情影响 - 2020年新冠疫情导致死亡率、发病率和其他保险风险增加，影响公司财务表现，未来影响难以预测[22] - 新冠疫情及经济不确定性影响投资组合价值和现金流，低利率环境对投资收益施压[155] - 新冠疫情冲击公司财务状况，限制资本获取和抵押品可用性，或提高资本成本和导致信用评级下调[156] - 公司或子公司评级下调会增加资本成本，影响业务开展和运营结果，削弱子公司业务能力[157] - 政府应对疫情的行动可能带来额外监管或限制，影响公司业务，还可能增加税收[158] - 新冠疫情预计对公司保费、手续费收入和市场相关收入产生负面影响，阻碍新业务和市场拓展[159] - 公司运营可能因人员无法工作、远程办公效率降低和第三方表现不佳而受干扰[160] - 公司评估疫情影响依赖假设、估计和模型，但实际损失可能与情景分析差异大[161][162][163][164][165] 公司面临风险 - 产品定价假设偏差、准备金不足、投资回报和费用与假设不符会影响公司财务状况和运营结果[166][167][168][169][170] - 2023年1月1日起实施的新会计准则可能影响公司财务报表，带来合规成本[171] - 公司受国内外监管，监管变化、评级下调会影响业务竞争力和财务状况[172][173][174][175][176] - 评级机构对公司或子公司评级下调，会影响公司向子公司注资能力、增加资本成本，还可能使再保险客户终止合同或要求公司提供抵押品[177] - 监管储备要求可能高于GAAP要求，公司通过再保险或转分保业务减少监管储备，但抵押品可用性和成本会影响业务类型和规模，增加成本[179][181] - 公司再保险的含保证给付的可变年金产品，其准备金受权益市场、利率和波动性变化影响，套期保值可能无法完全抵消风险[183][185] - 公司作为保险控股公司，支付证券本金、利息和股息的能力受限，子公司的债权人优先于公司获得偿付[186] - 公司面临外汇风险，其海外净投资、外汇交易结算和外币收益换算受汇率不利变动影响，对冲策略可能不成功[187] - 公司国际业务占比大，面临死亡率和发病率、监管、外汇、税收等风险，新兴市场风险更高[188][189] - 英国脱欧给保险和再保险监管及公司业务和投资组合带来不确定性，可能增加限制和监管复杂性[191] - 公司依赖其他方履行义务，包括转分保接受人、客户和第三方服务提供商，他们的违约或服务不佳会影响公司[193][196] - 流行病、自然灾害、恐怖袭击等会加剧死亡率和发病率风险，影响公司业务、财务状况和经营成果[198] - 再保险行业竞争激烈，公司竞争力取决于定价、财务评级、服务和承保经验等，若无法保持优势，业务将受影响[201][202] - 保险和再保险行业受市场压力影响，若无法应对市场趋势和客户需求变化，可能影响公司行业地位和财务表现[203] - 美国税法修订若降低特定寿险和年金产品税收递延福利或增加竞争产品税收递延优势，会影响公司再保险业务[204] - 经济衰退或资本市场低迷会影响寿险和年金产品市场，进而损害公司业务[205] - 公司可能面临额外所得税负债，美国和外国税收法律、法规和行政实践可能变化[206][207] - 美国财政部和IRS对2017年美国税改的指导可能与公司解读不同，外国政府可能出台相关税法影响公司[208] - 收购和重大交易存在风险，若管理不善会影响公司业务、财务状况和经营成果[209] - 公司风险管理政策和程序可能无法充分预测未来风险，导致意外损失[210] - 风险管理策略存在局限性，市场变化时可能无法有效应对风险[211] - 员工或供应商的不当行为可能导致法律违规、监管制裁和声誉财务损失[212] - 网络或信息安全系统故障、灾难恢复系统和业务连续性规划受影响，会损害公司业务运营能力[213]

公司运营情况 - 公司运营平稳，员工表现出色，长期发展态势良好[14] - 调整后运营每股收益为1.191美元，吸收了新冠疫情重大影响[15] - 保费增长9%，资本投入1亿美元，资产负债表强劲，超额资本达13亿美元[15] 新冠疫情影响 - 2020年第四季度估计美国个人死亡索赔成本2.3亿美元，其他业务索赔成本7000万美元[15] - 全年估计税前新冠疫情影响为5.9亿美元，降低调整后运营净资产收益率约5.0%[32] 各季度及各业务板块业绩 - 第四季度税前调整后运营收入为9900万美元，有效税率18.3%[25] - 全年税前调整后运营收入为6.27亿美元，有效税率20.9%[32] - 各业务板块中，美国和拉丁美洲传统业务受疫情影响出现亏损，其他部分业务表现良好[39][40] 投资情况 - 投资组合信用表现良好，第四季度净减值和拨备变动约300万美元税前[44] - 非利差投资收益率上升，新资金利率升至2.79%[46][48] 资本与流动性 - 资产负债表强劲，超额资本13亿美元，杠杆比率在目标范围内[52][54] - 流动性充足，可使用8.5亿美元银团信贷额度及其他资金来源[56] 未来展望 - 公司盈利动力持续，能应对疫情冲击并把握新兴机遇[65] - 新冠疫情提高了寿险行业产品和解决方案的认知度和需求[65]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度调整后运营每股收益为1.19美元，全年为7.54美元，全球估计总新冠相关索赔成本第四季度为3亿美元，全年为7.2亿美元，调整新冠相关抵消后，全年新冠对调整后运营每股收益的估计影响约为6.80美元 [9][12] - 第四季度综合保费增长约9%，税前调整后运营收入的有效税率为18.3%，低于23% - 24%的预期范围 [18][19] - 第四季度非利差投资组合收益率为4.2%，较第三季度显著改善，季度末超额资本约为13亿美元，年末杠杆比率保持稳定，现金及现金等价物为34亿美元 [31][33] 各条业务线数据和关键指标变化 美国和拉丁美洲传统业务 - 第四季度税前调整后运营亏损8900万美元，排除估计的新冠索赔成本后，本季度个人死亡率情况有利，约2.3亿美元索赔归因于新冠，包括1亿美元的已发生未报告（IBNR）索赔 [20][21] - 集团和个人健康业务表现良好，资产密集型业务受益于较高的可变投资收入和强劲的股票市场，美国资本解决方案业务第四季度税前调整后运营结果好于预期，但较上年同期有所下降 [24] 加拿大业务 - 传统业务第四季度业绩符合预期，个人死亡率情况略有不利，主要受新冠影响，但被其他业务线的有利承保情况抵消，金融解决方案业务表现良好，反映出有利的长寿情况 [25][26] 欧洲、中东和非洲业务 - 传统业务第四季度业绩反映出不利的死亡率情况，部分由新冠导致，新冠索赔集中在南非和英国，金融解决方案业务第四季度业绩反映出略有不利的长寿情况 [26][27] 亚太业务 - 传统业务第四季度在大多数地区有有利的承保情况，澳大利亚亏损约2600万美元，反映了一些一次性因素，包括储备增加和估计的新冠IBNR索赔，若无这些一次性因素，本季度接近盈亏平衡，全年业绩较2019年有很大改善 [28][29] - 金融解决方案业务第四季度继续取得良好业绩，受益于亚洲业务的增长，企业及其他业务部门报告税前调整后运营亏损2400万美元，与平均水平基本一致 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国仍是估计新冠索赔成本的主要来源，第四季度新冠死亡率索赔成本继续处于模型预期的低端，与一般人群报告的新冠死亡人数相比，受保人群死亡率较低 [37] - 许多国家新病例和死亡人数从假期高峰有所下降，全球疫苗推出的初步数据显示出希望，预计疫苗将对一般人群死亡率产生重大有益影响 [40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在危机期间的资本部署方法保持谨慎、自律和平衡，交易管道总体良好，包括所有地区的机会 [11] - 公司不采用广泛的费率行动策略，但不排除在适当情况下采取费率行动，更倾向于与客户直接解决问题 [67] - 从消费者角度看，疫情引发了人们对保险保护的更多关注，直接保险前景良好，再保险需求继续按过去几年的趋势发展，交易活动持续良好 [98][100] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新冠仍是全球健康和经济挑战，预计2021年上半年会有可观的索赔水平，但鉴于强大的资产负债表和潜在的盈利引擎，影响将可控 [14] - 随着进入今年剩余时间，预计将开始看到全球疫苗接种计划的好处，之后业绩将有所正常化 [15] - 公司业务的质量、实力和韧性使其有信心从疫情中脱颖而出，抓住未来机会，继续创造价值 [16] 其他重要信息 - 由于新冠疫情的近期不确定性，公司决定此时不提供财务指导 [36] - 公司未投资加密货币，认为其会计处理与其他货币不同，会带来更多波动性，且不符合公司的货币框架 [126][127] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 受保人群与一般人群死亡率差异是否与早期相同 - 各季度结果有所波动，但受保人群与一般人群在索赔方面的差异相对保持一致，处于经验法则的低端，预期得以维持 [46] 问题2: 非美国地区新冠索赔情况及与指导的差异 - 本季度南非新冠影响约1300万美元，印度约1900万美元，加拿大和英国各约600万美元，澳大利亚约800万美元，美国团体业务约1300万美元，全年约80%的索赔成本在美国，约10%在英国和加拿大，约10%在其他地区 [48][49] 问题3: 当2023年长期定向保险合同（LDTI）实施时，RGA是否会像Allstate一样承担类似规模的费用 - 标准再次推迟到2023年实施，公司正在努力为现有业务实施该标准，但目前过早提供具体数值信息，随着实施推进将分享相关信息，且公司业务组合与Allstate不同，有全球业务和良好的业绩历史 [55][58] 问题4: 1998 - 2004年业务每年6000万美元的损失在过去10多年的净资产收益率（ROE）和目标ROE中不明显的原因 - 该业务板块规模在缩小，死亡率表现符合近期预期，但面临一些利率逆风，公司从企业整体角度实现ROE，不同业务线有高有低，且与竞争对手的会计基础不同，难以直接比较，公司更注重与客户的长期关系，会识别并解决业务不平衡问题 [63][65][66] 问题5: EMEA金融解决方案业务本季度业绩、长寿业务的新冠影响以及12月人口死亡激增是否会在第一季度结果中体现 - 本季度长寿业务略有有利情况，数据更新报告未达预期，整体仍看好该业务，预计其将继续保持历史表现，长寿报告存在较长滞后，第四季度结果更多反映夏季死亡率水平，预计各季度业绩会因时间和地域因素而波动，对长寿业务的经验法则估计仍合理 [70][72][73] 问题6: 请介绍EMEA地区近期的大型交易以及对该业务正常季度盈利运行率的影响 - 交易与以往类似，主要是长寿互换类型交易，目前无法确定对运行率的影响，但看到有不错的交易完成是好事 [76][77] 问题7: 请说明澳大利亚业务本季度亏损的原因以及该市场的新发展 - 亏损原因包括新的行业表导致储备增加和新冠IBNR索赔，若排除这些一次性因素，本季度接近盈亏平衡，行业表是一次性调整，监管机构宣布新的残疾收入（DI）产品要求，行业正朝着正确方向发展，公司对全年业绩感到满意 [80][81][86] 问题8: 美国新冠索赔敏感度是否过于保守 - 过去两个季度实际结果好于敏感度，但仅两个季度数据存在波动，目前认为应维持现状，按季度定期重新评估是否需要调整 [84] 问题9: 如何看待美国第一季度非新冠死亡率因素的影响 - 流感季数据极低，通常流感季一般人群死亡人数在1.5万 - 6万之间，若流感接近零，影响将处于该范围中间水平，但与疫情影响相比，流感缓解的影响较小 [92][93][94] 问题10: 疫情对人寿再保险市场条件、需求、竞争状况和死亡率定价的影响 - 疫情引发消费者对保险保护的更多关注，直接保险前景良好，再保险需求继续按过去几年的趋势发展，交易活动持续良好，公司产品开发能力强，可在满足消费者需求方面发挥重要作用 [98][100][101] 问题11: 选择性费率上调是否与2000年代初至中期业务板块有关，以及是否基本完成 - 公司持续评估不同业务的盈利能力和客户关系，表现不佳的业务主要集中在1999 - 2004年业务板块，费率调整是业务持续管理的一部分 [104][106] 问题12: 美国死亡率业务过去两个季度有利的大额索赔经验是否与新冠有关 - 认为这更多是业务固有波动的一部分，过去也有不利的大额索赔经验，目前不能将其视为与新冠相关的趋势 [109] 问题13: 美国传统业务在疫情结束后的潜在盈利水平 - 公司会评估该业务，部分业务面临利率逆风，但美国死亡率市场、团体和长期护理业务表现良好，目前无法直接给出答案，将在未来一两个季度评估疫情影响后有更清晰的看法 [112] 问题14: 以色列疫苗接种计划对全球新冠疫苗计划减少死亡的启示 - 全球疫苗推出令人鼓舞，以色列数据显示疫苗在现实世界中的有效性与临床试验一致，接种疫苗人群的新冠病例、严重程度和住院率显著降低，若持续下去将降低一般人群死亡率，进而影响受保人群死亡率，许多政府优先为最脆弱群体接种疫苗，应会加速对死亡率的改善 [116][117][119] 问题15: RGA如何看待加密货币在投资组合中的地位 - 公司目前未投资加密货币，认为其会计处理与其他货币不同，会带来更多波动性，且不符合公司的货币框架，但会保持开放态度关注各种投资机会 [126][127] 问题16: 请分享1998 - 2004年业务板块的更多细节 - 该业务板块约占美国个人业务板块的四分之一，且在逐渐减少，当时市场份额下降可能是因为认为价格环境过于激进或看到了一些风险，新冠可能加速了该业务板块的缩减，但目前下结论还为时过早，预计会有一定的积极影响 [132][133][136] 问题17: 美国和拉丁美洲传统业务中拉丁美洲的风险敞口以及长期护理业务在该业务板块收益中的占比 - 拉丁美洲净风险敞口约占总净风险的1%，是发病率和死亡率风险的混合，美国长期护理业务预计每年税前收入约1亿美元，今年表现好于预期，过去几年大致保持该水平，但增长不显著 [139][140][143]

前瞻性声明 - 前瞻性声明基于管理层当前预期和信念，不保证未来表现，受新冠疫情等众多风险和不确定性影响[3][4] 非GAAP财务指标 - 公司使用调整后营业收入、调整后运营收入等非GAAP财务指标分析业绩，这些指标能更好反映持续经营盈利能力和潜在趋势[8][9] Q3 2020业绩 - 调整后摊薄每股收益3.51美元，即使受新冠疫情影响仍表现强劲[17] - 税前调整后营业收入2.39亿美元，有效税率20.4%[20] - 过去12个月调整后运营净资产收益率为7.4%，受低利率和外汇汇率影响[20][21] 各业务板块业绩 - 美国和拉丁美洲传统业务受个人死亡索赔和可变投资收入影响，税前调整后营业收入为2200万美元[23] - 欧洲、中东和非洲金融解决方案业务因有利的长寿经验，税前调整后营业收入为8600万美元[23] - 亚太传统业务在亚洲表现良好且澳大利亚实现适度盈利，税前调整后营业收入为7800万美元[23] 美国个人死亡率 - 包含新冠疫情时死亡率不利影响为6000万美元，归因于新冠疫情的超额索赔成本约1亿美元[28] - 排除新冠疫情后，大额索赔经验非常有利，约为8500万美元[28] 投资情况 - Q3净减值和拨备变动约为500万美元税前，投资组合平均质量维持在“A”[33] - 非利差投资收益率下降，新资金利率在Q3为2.53%[36][37] 资本和流动性 - 资产负债表强劲，超额资本为15亿美元，杠杆比率在目标范围内[43][45] - Q3保持高水平流动性，可使用8.5亿美元银团信贷额度及其他资金来源[47] 新冠疫情死亡率模型更新 - 新冠疫情相关索赔成本处于预期范围低端，预计每增加1万美国人口死亡，税前死亡索赔为1500万 - 2500万美元[51] - 有利的长寿经验符合预期，本季度税前收入差异约为3000万美元[51] 投资组合情况 - 投资组合平均信用评级为“A”，投资级占比94.8%，短期、现金及现金等价物占比4.6%[54] - 商业抵押贷款平均贷款价值比为58%，担保贷款凭证账面价值为18亿美元，平均信用质量为“AA”[54]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后运营每股收益为3.51美元，表现强劲 [8] - 综合保费增长约1%，受疫情和澳大利亚保费预期大幅下降影响 [16] - 季度税前调整后运营收入的有效税率为20.4%，低于23% - 24%的预期范围 [17] - 非利差投资组合收益率季度末为3.66%，可变投资收入低于平均水平 [25] - 季度末超额资本增至15亿美元，杠杆比率处于舒适水平，现金及现金等价物为33亿美元 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 美国和拉丁美洲传统业务 - 税前盈利2200万美元，非新冠相关的个人死亡率表现良好 [18] - 个人健康和团体业务略超预期，资产密集型业务受益于股票市场利差，资本解决方案业务调整后运营收入增加 [20] 加拿大业务 - 传统业务受新冠影响理赔情况略不利，金融解决方案业务因长寿经验良好表现出色 [21] 欧洲、中东和非洲业务 - 传统业务死亡率表现不利，主要受南非和英国新冠理赔影响，金融解决方案业务因长寿经验良好表现出色 [21][22] 亚太业务 - 亚太传统业务多数地区表现良好，新冠影响较小，澳大利亚业务实现微薄利润 [23] - 亚太金融解决方案业务受益于亚洲业务增长表现出色 [24] 企业及其他业务 - 税前调整后运营亏损3700万美元，高于平均水平，主要因可变投资收入降低和利息支出增加 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场，非新冠相关的个人死亡率业务因大额理赔经验良好表现优于预期，小额保单理赔频率上升与CDC报告的超额死亡情况一致 [10][20][52] - 亚洲市场，多数地区表现良好，新冠影响较小，部分得益于报告的不稳定性 [23][48] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在资本部署上保持谨慎、自律和平衡，积极寻找交易机会，参与年金业务块交易，资产密集型业务涵盖固定年金和资产密集型长寿年金，并活跃于全球长寿互换市场 [11][40] - 行业方面，直接保险公司销售有所增长，但不确定增长能否持续，再保险使用情况暂无明显变化，交易活动活跃但具有不确定性 [69][70] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新冠疫情仍是全球健康和经济危机，冬季可能面临更多挑战，但治疗方法和疫苗的改善带来乐观因素 [12] - 公司强大的资产负债表和盈利引擎使其有信心应对疫情下一阶段，并抓住未来机会，为股东创造长期价值 [13] - 预计疫情对盈利的负面影响将持续，直至危机解决，但公司认为可以应对 [27] 其他重要信息 - 季度全球新冠相关理赔成本估计为1.4亿美元，其中1亿美元在美国个人死亡率业务，其余分布在其他全球业务 [9] - 约3000万美元的有利长寿经验，多数与新冠相关 [9][34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 再保险年金业务块交易情况及公司参与度 - 公司长期参与此类交易，资产密集型业务涵盖相关产品，在全球长寿互换市场活跃，RGA和Langhorne Re均有能力参与，有规模标准区分业务归属 [40][41] 问题: 是否有大型交易即将达成，公司胃口是否变大 - 交易具有不确定性，公司在RGA和Langhorne Re方面均积极参与，未达成交易并非缺乏机会 [43] 问题: 亚太地区死亡率情况及澳大利亚业务前景 - 澳大利亚业务目前有改善，但断言持续改善还为时过早，公司将继续积极管理底线；亚洲业务本季度表现良好，部分得益于报告的不稳定性 [47][48] 问题: 美国非新冠死亡情况，频率和大额理赔部分的具体情况 - 本季度大额理赔数量和平均规模均下降，小额保单理赔频率上升与CDC报告的超额死亡情况一致 [51][52] 问题: 考虑不同经济体重新开放和关闭，如何看待第四季度健康相关产品的利用率 - 短期内，疫情对发病率的影响是有利的，长期来看，新冠幸存者可能有负面健康影响，但难以估计且影响可能小于死亡率影响 [54] 问题: 公司是否有能力利用15亿美元的超额资本进行交易 - 公司在资本管理上谨慎，但积极寻找有吸引力的交易机会 [57] 问题: 超额死亡率和CDC数据的驱动因素，是否与疫情相关，是否会在疫情后持续 - 难以区分非新冠特定超额死亡的原因，部分可能是未报告的新冠理赔或间接与新冠相关；短期内美国可能继续有超额死亡，但其他国家情况有好转 [59][60] 问题: 较高死亡率理赔对营收的影响 - 短期内营收会受影响，但无法给出具体估计 [61] 问题: 新冠敏感性估计是否包括未报告的新冠相关超额死亡率 - 仅包括编码为新冠且预计最终会编码为新冠的死亡，不包括报告为非新冠死亡的超额频率 [63][64] 问题: 超额资本增加的原因 - 主要是季度盈利、有机业务增长的资金部署和股息支付的综合影响，从14亿美元增至15亿美元 [66] 问题: 是否看到人寿产品需求的长期增长趋势，以及主要人寿保险公司是否更多使用再保险 - 直接保险公司销售有所增长，但不确定增长能否持续；再保险使用情况暂无明显变化，交易活动活跃但具有不确定性 [69][70] 问题: 可变投资收入不利的原因，对企业和其他业务的影响，以及未来趋势 - 第三季度可变投资收入较近期历史平均水平低约1400万美元，主要在传统业务和企业业务；未来随着市场活动增加，有望回归平均水平 [75][76] 问题: 企业业务亏损的未来趋势 - 平均亏损约2500万美元，由于6月债务发行的利息支出，未来几个季度可能略高，明年初会提供更准确的指导 [78] 问题: 公司是否会考虑恢复股票回购 - 公司在第二季度暂停了股票回购计划，希望在病毒和经济方面的不确定性降低后，再将其作为资本管理策略的一部分进行考虑 [80] 问题: 运营费用或综合G&A的未来预期 - 本季度节省主要来自差旅和娱乐费用以及新员工招聘和项目活动延迟，未来几个季度差旅和娱乐费用可能继续保持在较低水平，但节省幅度不如第二季度；长期来看，部分差旅和娱乐费用可能成为永久性节省 [83][84]

公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，公司总资产分别为821.27亿美元和767.31亿美元[10][124] - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，公司总负债分别为689.13亿美元和651.30亿美元[10] - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，公司股东权益分别为132.14亿美元和116.01亿美元[10] - 2020年和2019年第三季度，公司净保费分别为28.25亿美元和28.09亿美元[11] - 2020年和2019年前三季度，公司净保费分别为84.34亿美元和83.11亿美元[11] - 2020年和2019年第三季度，公司净利润分别为2.13亿美元和2.63亿美元[11] - 2020年和2019年前三季度，公司净利润分别为2.83亿美元和6.35亿美元[11] - 2020年和2019年第三季度，公司综合收益分别为7.01亿美元和8.79亿美元[13] - 2020年和2019年前三季度，公司综合收益分别为14.35亿美元和32.57亿美元[13] - 2020年9月30日股东权益总额为132.14亿美元，2019年同期为115.24亿美元[15] - 2020年前九个月净收入为2.83亿美元，2019年同期为6.35亿美元[15][16] - 2020年前九个月经营活动提供的净现金为27.79亿美元，2019年同期为17.64亿美元[16] - 2020年前九个月投资活动使用的净现金为22.14亿美元，2019年同期为9.81亿美元[16] - 2020年前九个月融资活动提供的净现金为12.34亿美元，2019年同期使用1900万美元[16] - 2020年9月30日现金及现金等价物期末余额为32.56亿美元，2019年同期为26.36亿美元[17] - 2020年前九个月支付利息1.17亿美元，2019年同期为1.24亿美元[17] - 2020年前九个月支付所得税净额5800万美元，2019年同期为1400万美元[17] - 2020年第三季度净利润2.13亿美元，2019年同期为2.63亿美元；2020年前九个月净利润2.83亿美元，2019年同期为6.35亿美元[39] - 2020年第三季度基本每股收益3.13美元，稀释每股收益3.12美元；2019年同期基本每股收益4.19美元，稀释每股收益4.12美元；2020年前九个月基本每股收益4.39美元，稀释每股收益4.36美元；2019年同期基本每股收益10.13美元，稀释每股收益9.93美元[39] - 2020年第三季度计算普通股等价股时，排除169.2万股股票期权和8.2万股业绩或有股份；2019年同期排除13.9万股股票期权和25.8万股业绩或有股份；2020年前九个月排除99.3万股股票期权和2.7万股业绩或有股份；2019年前九个月排除41.6万股股票期权和18.2万股业绩或有股份[39] - 2020年前三季度和2019年前三季度，累计其他综合收益（AOCI）重分类总额分别为5000万美元和1.33亿美元[47] - 2020年和2019年前九个月，股权薪酬费用分别为300万美元和2900万美元[49] - 2020年和2019年第三季度，扣除相关费用后的投资收入分别为6.54亿美元和6.79亿美元；前九个月分别为18.93亿美元和18.43亿美元[64] - 2020年和2019年第三季度，投资相关净损益分别为6600万美元和4900万美元；前九个月分别为 - 1.38亿美元和6900万美元[65] - 2020年第三季度，公司总营收为36.43亿美元，2019年同期为36.28亿美元；2020年前九个月总营收为104.53亿美元，2019年同期为105.15亿美元[123] - 2020年第三季度，公司税前收入为2.85亿美元，2019年同期为3.47亿美元；2020年前九个月税前收入为3.84亿美元，2019年同期为8.24亿美元[123] - 2020年第三季度和前九个月所得税总拨备分别为7200万美元和1.01亿美元，有效税率分别为25.5%和26.3%；2019年同期分别为8400万美元和1.89亿美元，有效税率分别为24.3%和22.9%[134] - 2020年第三季度和前九个月养老金福利净定期福利成本分别为400万美元和1100万美元，其他福利分别为100万美元和400万美元；2019年同期养老金福利分别为400万美元和1200万美元，其他福利分别为100万美元和400万美元[136][137] - 2020年前九个月未决赔款净余额期末为6.688亿美元，再保险可收回金额为6270万美元；2019年同期分别为6.672亿美元和5080万美元[141] - 2020年前九个月未决赔款当前年度发生额为8.382亿美元，以前年度为1620万美元；2019年同期分别为8.204亿美元和1080万美元[141] - 2020年前九个月未决赔款支付当前年度为3.394亿美元，以前年度为4.683亿美元；2019年同期分别为2.937亿美元和4.775亿美元[141] - 2020年第三季度和前九个月，公司合并税前收入较2019年同期分别减少6200万美元和4.4亿美元[177] - 2020年第三季度和前九个月，合并净保费较2019年同期分别增加1600万美元（增幅不到1.0%）和1.23亿美元（增幅1.5%）[180] - 截至2020年9月30日，公司合并假设人寿保险有效保额从2019年同期的3.3598万亿美元增至3.3696万亿美元[180] - 2020年第三季度和前九个月，公司合并投资收入（扣除相关费用）较2019年同期分别减少2500万美元（降幅3.7%）和增加5000万美元（增幅2.7%）[181] - 2020年前九个月，公司平均摊销成本投资资产（不包括利差相关业务）为305亿美元，较2019年9月30日增长8.0%[182] - 2020年第三季度和前九个月，公司投资相关净收益分别为6600万美元和 - 1.38亿美元，2019年同期分别为4900万美元和6900万美元[183] - 2020年第三季度和前九个月，公司综合有效税率分别为25.5%和26.3%，2019年同期分别为24.3%和22.9%[184] - 2020年第三季度和前九个月，嵌入式衍生品和相关独立衍生品对税前收入的总净影响分别为 - 1300万美元和 - 6500万美元，2019年同期分别为 - 2200万美元和 - 3600万美元[185] - 2020年第三季度和前九个月，公司新增业务保额分别为683亿美元和2792亿美元，2019年同期分别为983亿美元和2480亿美元[180] - 2020年第三季度和前九个月税前收入较2019年同期分别减少1.44亿美元和5.04亿美元[188] - 2020年第三季度和前九个月净保费较2019年同期分别增加1600万美元（1.1%）和7600万美元（1.8%）[190] - 2020年第三季度和前九个月净投资收入较2019年同期分别减少3000万美元（14.3%）和5100万美元（9.0%）[191] - 2020年第三季度和前九个月投资相关净收益较2019年同期分别增加200万美元和1200万美元[191] - 2020年第三季度和前九个月理赔及其他保单福利占净保费的比例（赔付率）分别为94.6%和100.5%，2019年同期为88.4%和91.9%[192] - 2020年第三季度和前九个月利息计入费用较2019年同期分别减少100万美元（5.0%）和300万美元（5.1%）[193] - 2020年第三季度和前九个月保单获取成本及其他保险费用占净保费的比例分别为13.3%和13.2%，2019年同期为14.4%和13.4%[194] - 2020年第三季度和前九个月其他运营费用较2019年同期分别减少100万美元（2.9%）和800万美元（7.6%）[195] - 2020年第三季度和前九个月新增个人寿险业务保额分别为246亿美元和839亿美元，2019年同期为239亿美元和774亿美元[190] - 2020年第三季度和截至9月30日的九个月总收入分别为3.7亿美元和7.78亿美元，2019年同期分别为3.6亿美元和8.68亿美元[199] - 2020年第三季度和截至9月30日的九个月总收益和费用分别为3.2亿美元和6.73亿美元，2019年同期分别为2.6亿美元和6.31亿美元[199] - 2020年第三季度和截至9月30日的九个月所得税前收入分别为5000万美元和1.05亿美元，2019年同期分别为1亿美元和2.37亿美元[199] - 2020年9月30日止三个月和九个月，所得税和某些衍生品前收入较2019年同期分别减少5700万美元和9100万美元，主要因共保和资金留存投资组合净投资收益降低[205] 公司业务线相关数据关键指标变化 - 公司从事传统再保险及金融解决方案业务，包括人寿、健康、残疾等再保险及长寿再保险等[18] - 公司收入主要来自现有再保险条约的续保保费、新业务保费、金融解决方案业务的手续费收入和投资资产收益[153] - 美国和拉丁美洲传统业务板块2020年第三季度和前九个月税前收入较2019年同期分别减少9900万美元和3.86亿美元[189] 公司证券投资相关数据关键指标变化 - 2020年9月30日，固定到期可供出售证券的摊销成本为486.61亿美元，信用损失备抵为0.19亿美元[10] - 截至2020年9月30日，公司持有的可供出售固定到期证券摊余成本为486.61亿美元，估计公允价值为546.52亿美元[51] - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，作为抵押品质押的固定到期证券摊余成本分别为1.32亿美元和1.13亿美元，估计公允价值分别为1.43亿美元和1.16亿美元[51] - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，作为抵押品收到的固定到期证券估计公允价值分别为14.21亿美元和7.27亿美元[51] - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，为满足抵押要求持有的信托资产摊余成本分别为277.02亿美元和272.90亿美元，估计公允价值分别为304.32亿美元和292.39亿美元[51] - 截至2020年9月30日，公司企业固定到期证券投资中，金融、工业和公用事业部门占比分别为37.0%、50.4%和12.6%[56] - 截至2019年12月31日，公司企业固定到期证券投资中，金融、工业和公用事业部门占比分别为37.2%、50.3%和12.5%[56] - 2020年前九个月，固定到期证券信用损失准备期初余额为0，确认信用损失4000万美元，因出售证券减少2100万美元，期末余额为1900万美元[58] - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，固定到期可供出售证券总未实现损失分别为3.7亿美元和1.1亿美元[59] - 2020年9月30日，投资级固定到期证券估计公允价值为60.3亿美元，未实现损失为2.36亿美元；低于投资级的为8.83亿美元和1.34亿美元[62] - 2019年12月31日，投资级固定到期证券估计公允价值为48.87亿美元，未实现损失为6400万美元；低于投资级的为3.3亿美元和4600万美元[62] - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，借入证券的摊余成本分别为2.73亿美元和3.39亿美元，估计公允价值分别为3.14亿美元和3.69亿美元[67] - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，证券借贷中贷出证券的摊余成本分别为9400万美元和9800万美元，估计公允价值均为1.04亿美元[67] - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，回购/逆回购计划中质押证券的摊余成本分别为3.65亿美元和3.56亿美元，估计公允价值分别为4.05亿美元和3.84亿美元[67] - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，公司持有的回购/逆回购计划现金抵押分别为400万美元和100万美元[67] - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，证券借贷和回购/逆回购交易总金额分别为5.09亿美元和4.88亿美元[69] - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，证券借贷和回购/逆回购交易确认负债总额分别为4.84亿美元和4.78亿美元[69][70] - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，抵销后合并资产负债表净负债分别为400万美元和100万美元[71] - 2020年

前瞻性声明与风险提示 - 报告包含前瞻性声明，受新冠疫情等众多因素影响，实际结果可能与声明有重大差异[3][4] 非GAAP财务指标使用 - 公司使用调整后营业收入、调整后营业总收入等非GAAP财务指标分析业绩，这些指标不替代GAAP指标[7][8] 二季度业绩表现 - 调整后每股收益1.36美元，调整后营业收入8700万美元，有效税率20.3%，过去12个月调整后净资产收益率7.8%[15][18] 各业务板块业绩 - 美国和拉丁美洲传统业务因超额死亡索赔成本亏损1.65亿美元，其他部分板块表现符合或超预期[21] 美国个人死亡率情况 - 二季度超额索赔成本2.4亿美元，主要归因于新冠疫情，多数超额索赔集中在70岁以上和承保超15年的保单[24] 投资情况 - 投资组合信用表现优于压力情景，二季度非利差投资组合收益率4.07%，新资金利率3.57%[15][28] 资本与流动性 - 资产负债表强劲，超额资本14亿美元，杠杆比率在目标范围内，现金及现金等价物43亿美元[36][38][40] 新冠死亡率模型更新 - 模型修订后，相同全球死亡水平下财务影响预计低于先前估计，预计美国仍是死亡索赔成本的主要驱动因素[47] 新冠影响预测 - 假设美国新增20万、英国新增5万、加拿大新增1万例死亡，预计额外税前死亡索赔成本4 - 6亿美元[51] 投资组合情况 - 投资组合平均信用评级为A，95.1%为投资级，商业抵押贷款平均贷款价值比58%[54][60]

公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2020年6月30日，公司总资产为807.29亿美元，较2019年12月31日的767.31亿美元增长5.21%[10] - 截至2020年6月30日，公司总负债为681.76亿美元，较2019年12月31日的651.30亿美元增长4.68%[10] - 截至2020年6月30日，公司股东权益为125.53亿美元，较2019年12月31日的116.01亿美元增长8.21%[10] - 2020年第二季度，公司净收入为1.58亿美元，较2019年同期的2.02亿美元下降21.78%[11] - 2020年上半年，公司净收入为7000万美元，较2019年同期的3.72亿美元下降81.18%[11] - 2020年第二季度，公司基本每股收益为2.49美元，较2019年同期的3.23美元下降22.91%[11] - 2020年上半年，公司基本每股收益为1.12美元，较2019年同期的5.93美元下降81.11%[11] - 2020年第二季度，公司综合收入为28.29亿美元，较2019年同期的10.78亿美元增长162.43%[13] - 2020年上半年，公司综合收入为7.34亿美元，较2019年同期的23.78亿美元下降69.13%[13] - 2020年上半年，公司净保费收入为56.09亿美元，较2019年同期的55.02亿美元增长1.94%[11] - 2020年6月30日股东权益总额为125.53亿美元，2019年同期为107.09亿美元[15] - 2020年上半年净收入为7亿美元，2019年同期为3.72亿美元[16] - 2020年上半年经营活动提供的净现金为25.79亿美元，2019年同期为9.7亿美元[16] - 2020年上半年投资活动使用的净现金为10.24亿美元，2019年同期为7.64亿美元[16] - 2020年上半年融资活动提供的净现金为13.33亿美元，2019年同期为1.85亿美元[16] - 2020年6月30日现金及现金等价物期末余额为43.13亿美元，2019年同期为22.88亿美元[17] - 2020年上半年利息支付8000万美元，2019年同期为8600万美元[17] - 2020年上半年所得税净收到1200万美元，2019年同期支付2300万美元[17] - 2020年Q2净利润1.58亿美元，2019年同期为2.02亿美元；2020年上半年净利润7000万美元，2019年同期为3.72亿美元[37] - 2020年Q2基本每股收益2.49美元，稀释每股收益2.48美元；2019年同期基本每股收益3.23美元，稀释每股收益3.18美元；2020年上半年基本每股收益1.12美元，稀释每股收益1.11美元；2019年上半年基本每股收益5.93美元，稀释每股收益5.83美元[37] - 2020年第二季度和上半年，公司总营收分别为36.06亿美元和68.1亿美元，2019年同期分别为34.67亿美元和68.87亿美元[117] - 2020年第二季度和上半年，公司税前收入分别为1.95亿美元和0.99亿美元，2019年同期分别为2.6亿美元和4.77亿美元[117] - 截至2020年6月30日，公司总资产为807.29亿美元，截至2019年12月31日为767.31亿美元[118] - 2020年第二季度和前六个月所得税实际税率分别为18.9%和28.6%，2019年同期为22.1%和21.9%，美国法定税率为21.0%[125] - 2020年第二季度和前六个月养老金净定期福利成本分别为300万美元和700万美元，2019年同期为500万美元和600万美元[127] - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，再保险分出应收款总额分别为9.45亿美元和9.04亿美元[131] - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，未决赔款负债余额分别为72.95亿美元和71.66亿美元[132] - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，可收回赔款分别为2.74亿美元和2.23亿美元[131] - 2020年上半年未决赔款当期发生额为57.4亿美元，2019年同期为54.57亿美元[132] - 2020年第二季度和上半年，公司综合税前收入分别减少6500万美元和3.78亿美元[166] - 2020年第二季度和上半年，综合净保费分别增加2600万美元（1%）和1.07亿美元（1.9%），外币波动使净保费分别减少4500万美元和7800万美元[170] - 截至2020年6月30日，综合假设人寿保险有效保额从2019年的3.3772万亿美元增至3.4578万亿美元[170] - 2020年第二季度和上半年，公司新增业务有效保额分别为1.161万亿美元和2.109万亿美元，2019年同期分别为7040亿美元和1.497万亿美元[170] - 2020年第二季度和上半年，综合投资净收入分别增加6100万美元（10.4%）和7500万美元（6.4%），EIA产品资金预扣资产重新计量使投资收入分别减少700万美元和1900万美元[171] - 截至2020年6月30日的六个月，摊销成本基础上的平均投资资产（不含利差业务）为300亿美元，较2019年6月30日增长6.4%[172] - 2020年第二季度和上半年，投资平均收益率（不含利差业务）分别为4.07%和4.07%，2019年同期分别为4.38%和4.43%[172] - 2020年第二季度和上半年，投资相关净损益分别为8100万美元和 - 2.04亿美元，2019年同期分别为1200万美元和2000万美元[173] - 2020年第二季度和上半年，公司综合有效税率分别为18.9%和28.6%，2019年同期分别为22.1%和21.9%[174] - 2020年第二季度和前六个月净保费分别增加4400万美元（3.1%）和6000万美元（2.2%），主要源于有机增长和新销售[181] - 2020年第二季度和前六个月净投资收入分别增加400万美元（2.3%）和减少2100万美元（5.8%），分别因资产基数增加和可变投资收入减少[183] - 2020年第二季度和前六个月投资相关净收益分别增加1100万美元和1000万美元，源于利率和信用利差变化[183] - 2020年第二季度和前六个月索赔及其他保单福利占净保费的比例（损失率）分别为107.2%和103.5%，高于2019年的91.7%和93.7%，主要因个人死亡业务索赔频率高[184] - 2020年第二季度和前六个月利息计入费用分别减少100万美元（5.3%）和200万美元（5.1%）[185] - 2020年第二季度和前六个月其他运营费用分别减少800万美元（21.6%）和700万美元（10%），主要因基于激励的薪酬应计项目相关的工资和福利成本降低[187] - 2020年第二季度和前六个月所得税前收入分别减少1.88亿美元和3.6亿美元，主要因个人死亡业务索赔频率显著增加及再保险条约相关嵌入式衍生品价值变化[179] - 2020年第二季度和前六个月，所得税和某些衍生品前收入较2019年同期分别减少900万美元和3300万美元[197] - 2020年第二季度和前六个月，某些衍生品前收入较2019年同期分别减少500万美元和增加3200万美元[198] - 2020年第二季度和前六个月，某些衍生品前福利和费用较2019年同期分别增加500万美元和6500万美元[199] - 2020年和2019年6月30日，从客户公司承接的再保险金额（按税前法定盈余、风险资本和其他金融结构衡量）分别为194亿美元和158亿美元[203] 公司股权相关数据变化 - 2020年6月5日，公司完成公开发行617.284万股普通股，每股面值0.01美元，发行价81美元，净收益约4.81亿美元[38] - 2020年上半年，公司回购107.4413万股普通股，花费1.53亿美元；2019年上半年，回购34.4237万股，花费5000万美元[42] - 截至2020年6月30日，发行普通股8531.0598万股，库存股1737.4739万股，流通股6793.5859万股；截至2019年6月30日，发行普通股7913.7758万股，库存股1637.9267万股，流通股6275.8491万股[39] - 2020年Q2和上半年计算普通股等价股份时，排除的股票期权分别为163.8万股和120万股，绩效或有股份分别为9.6万股和13万股；2019年同期排除的股票期权分别为25万股和42万股，绩效或有股份分别为24.2万股和17.1万股[37] - 公司在2020年5月6日宣布暂停股票回购直至另行通知[42] 公司股权薪酬相关数据 - 2020年和2019年前六个月股权薪酬费用分别为 - 500万美元和2100万美元[47] - 2020年第一季度公司授予员工456,301份股票增值权，加权平均行权价为每股117.85美元，175,047份绩效或有单位和30,129份限制性股票单位，非员工董事获授16,665股普通股[47] - 截至2020年6月30日，1,267,427份股票期权已归属并可行使，加权平均行权价为每股87.69美元，剩余加权平均行权期为4.4年[47] - 截至2020年6月30日，未归属奖励的总补偿成本为2900万美元，预计将在1.0年的加权平均期限内归属[47] 公司固定到期证券相关数据变化 - 截至2020年6月30日，公司持有的固定到期证券摊余成本为4.6903亿美元，估计公允价值为5.2346亿美元[49] - 截至2019年12月31日，公司持有的固定到期证券摊余成本为4.6753亿美元，估计公允价值为5.1121亿美元[49] - 2020年上半年，固定到期证券信用损失准备期初余额为0，确认信用损失4200万美元，出售证券减少900万美元，期末余额为3300万美元[55] - 截至2020年6月30日，公司持有的公司固定到期证券中，金融、工业和公用事业部门的摊余成本分别为1.1189亿美元、1.4962亿美元和3634万美元，占比分别为37.2%、50.1%和12.7%[53] - 截至2019年12月31日，公司持有的公司固定到期证券中，金融、工业和公用事业部门的摊余成本分别为1.0896亿美元、1.4692亿美元和3617万美元，占比分别为37.2%、50.3%和12.5%[53] - 2020年和2019年第二季度AOCI重分类净额分别为1.11亿美元和6600万美元，上半年分别为 - 400万美元和7700万美元[45] - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，可供出售固定到期证券的未实现总损失分别为4.48亿美元和1.1亿美元[56] - 2020年6月30日，投资级证券的估计公允价值为62.84亿美元，未实现损失为3.09亿美元；低于投资级证券的估计公允价值为9.91亿美元，未实现损失为1.39亿美元[59] - 2019年12月31日，投资级证券的估计公允价值为48.87亿美元，未实现损失为0.64亿美元；低于投资级证券的估计公允价值为3.3亿美元，未实现损失为0.46亿美元[59] - 截至2020年6月30日，固定到期证券的减值损失和信贷损失准备变动为 - 0.34亿美元，其中包括公司打算出售证券的0.01亿美元减值损失和高收益证券信贷损失准备增加0.33亿美元[62] 公司证券借贷和回购/逆回购相关数据变化 - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，借入证券的摊余成本分别为2.7亿美元和3.39亿美元，估计公允价值分别为3亿美元和3.69亿美元[64] - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，证券借贷中借出证券的摊余成本分别为1.02亿美元和0.98亿美元，估计公允价值分别为1.05亿美元和1.04亿美元[64] - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，回购/逆回购计划中质押证券的摊余成本分别为4.49亿美元和3.56亿美元，估计公允价值分别为4.81亿美元和3.84亿美元[64] - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，公司持有的回购/逆回购计划现金抵押分别为0.054亿美元和0.001亿美元[64] - 截至2020年6月30日，证券借贷和回购/逆回购交易总金额为5.86亿美元，确认负债总额为5.33亿美元，未纳入抵销披露协议金额为0.53亿美元[66] - 截至2019年12月31日，证券借贷和回购/逆回购交易总借款为4.88亿美元，确认负债总额为4.78亿美元，未纳入抵销披露协议金额为0.1亿美元