文章核心观点 - 华尔街分析师预计Rithm即将发布的季度报告中每股收益下降但营收增长，分析其关键指标预测及股价表现，预计短期内与市场表现一致 [1][5] 盈利与营收预期 - 分析师预计公司即将发布的季度报告中每股收益为0.42美元，同比下降32.3% [1] - 预计营收为11.3亿美元，同比增长8.9% [1] - 该季度的每股收益普遍预期在过去30天内保持不变 [1] 盈利预测的重要性 - 公司公布财报前，盈利预测的变化对预测投资者对股票的潜在反应至关重要，盈利预测修正趋势与股票短期价格表现密切相关 [2] 关键指标预测 - 分析师预测“利息收入营收”将达到4.9297亿美元，同比增长23.6% [4] - 预测“发起抵押贷款销售净收益营收”将达到1.4775亿美元，较上年同期下降2.7% [4] - 分析师平均预测“净服务收入营收”为3.7133亿美元，较去年同期下降20.2% [4] 股价表现与预期 - 过去一个月，Rithm股价上涨5%，而Zacks标准普尔500综合指数下跌0.2% [5] - Rithm的Zacks评级为3（持有），预计短期内表现与整体市场一致 [5]

公司股价表现 - 公司最近一个交易日收盘价为11.45美元，较前一交易日上涨0.7%，涨幅小于标普500指数当日1.11%的涨幅，道指当日上涨1.64%，纳斯达克指数上涨1.03% [1] - 过去一个月公司股价上涨5.28%，跑赢金融板块2.85%的跌幅和标普500指数1.16%的跌幅 [7] 公司财报预测 - 公司将于2024年7月31日公布财报，预计每股收益0.42美元，较去年同期下降32.26%，预计营收11.3亿美元，较去年同期增长8.86% [2] - 公司全年Zacks共识预测每股收益1.76美元，营收48.2亿美元，同比分别变化-14.56%和+33.16% [8] 公司估值与评级 - 公司目前远期市盈率为6.45，低于行业平均的12.22，存在估值折价 [10] - 过去一个月Zacks共识每股收益预估保持不变，目前公司Zacks排名为3（持有） [4] 行业情况 - 金融-杂项服务行业属于金融板块，目前行业Zacks排名为101，处于250多个行业的前41% [5] - Zacks行业排名通过计算行业内个股的平均Zacks排名来评估行业活力，研究显示排名前50%的行业表现是后50%的两倍 [11]

文章核心观点 - 研究表明盈利预测修正与股价表现直接相关，Zacks Rank模型纳入预测变化并提供评级系统，可借此评估股票投资价值 [1] 分组1：Zacks Rank系统相关 - Zacks Rank系统评级从1（强力买入）到5（强力卖出），自1988年以来评级为1的股票平均年回报率达+25%，过去一个月Zacks共识每股收益预测无变化，Rithm目前Zacks Rank为3（持有） [2] 分组2：公司估值与行业排名 - Rithm远期市盈率为6.52，相比行业平均的12.32有折价 [3] - 金融-综合服务行业属于金融板块，目前Zacks行业排名为102，处于所有250多个行业的前41% [3] - Zacks行业排名通过衡量行业内个股平均Zacks Rank来评估行业实力，研究显示排名前50%的行业表现是后50%的2倍 [4] 分组3：公司股价表现 - Rithm最近一个交易日收盘价为11.60美元，较前一交易日上涨0.87%，跑赢当日下跌1.39%的标准普尔500指数，道指当日上涨0.6%，科技股为主的纳斯达克指数下跌2.77% [5] - 过去一个月Rithm股价上涨3.32%，同期金融板块下跌0.08%，标准普尔500指数上涨4.43% [5] 分组4：公司财务预期 - 分析师预计Rithm即将发布的财报中每股收益为0.42美元，同比下降32.26%，最新共识预计营收为11.3亿美元，较上年同期增长8.86% [6] - Zacks共识预计全年每股收益为1.76美元，营收为48.2亿美元，分别较去年变动-14.56%和+33.16% [7] - 投资者应关注分析师对Rithm预测的近期修正，积极变化表明分析师对公司业务和盈利能力乐观 [7]

文章核心观点 Rithm Capital Corp.过去一年股价表现优于行业 资产扩张、业务多元化等因素推动其价格上涨 未来盈利和营收预期良好 虽有债务等风险但有望长期增长 同时推荐了其他金融领域排名靠前的股票 [1][2][10] Rithm Capital Corp.表现 股价表现 - 过去一年股价上涨15% 跑赢行业10.4%的涨幅 [1] 业务优势 - 资产管理业务扩张 持续收购客户贷款 多元化平台及注重Newrez业务盈利能力提升推动业绩 [2] - 提前还款速度缓慢和低违约率对公司有利 [2] 盈利预期 - 2024年全年每股收益共识预期为1.76美元 过去六十天上调4美分 过去四个季度均超预期 平均惊喜率53.9% [3] 营收预期 - 2024年全年营收共识预期为48亿美元 较上年增长33.2% [4] - 当年利息收入预计同比增长15.4% 净服务收入预计同比增长36.1% [4] 股息情况 - 股息收益率9.3% 远高于行业平均2.1% 第一季度支付股息1.209亿美元 [5] 业务拓展 - 未来计划扩大另类投资业务规模 增加保险业务 开拓零售市场并继续服务机构市场 [5] - 收购Sculptor提升资产管理业务能力 其推出新平台拓展机构信贷策略 与Great Ajax交易向好 [6] Newrez业务 - 净资产收益率达23% 第三方服务业务有机增长 市场份额提升 收购Specialized Loan Servicing LLC预计增加1490亿美元服务规模 [7] - 多元化策略有助于客户增长和留存 服务平台受益于规模效率和技术投资 AI举措有望提升未来效率 [7] 财务风险 - 第一季度末现金及现金等价物降至11.4亿美元 债务增至295亿美元 债务与总资本比率达81.2% 远高于行业平均55.9% 过去12个月自由现金流为负12亿美元 [9] 其他金融股票推荐 Hut 8 Corp. - Zacks排名2 当年每股收益共识预期2.50美元 过去60天有一次上调无下调 当年营收预计同比增长55.9% [10][11] WisdomTree, Inc. - Zacks排名2 2024年盈利预计同比增长51.4% 过去两个月有一次上调无下调 过去四个季度三次符合预期一次超预期 平均惊喜率2.3% [10][12] HIVE Digital Technologies Ltd. - Zacks排名2 当年盈利预计同比改善29.1% 过去30天有一次上调无下调 当年营收预计同比增长36.2% [10][13]

文章核心观点 - 文章分两部分详细分析Rithm Capital Corp.与19家抵押房地产投资信托（mREIT）同行的情况，第一部分分析Rithm Capital近期业绩并对比多项指标和账面价值，第二部分对比股息每股比率、收益率和股息可持续性指标，最后给出结论和投资建议 [2] 文章重点内容 文章结构与分析重点 - 文章分两部分，第一部分分析Rithm Capital近期业绩、指标及账面价值与同行对比，第二部分对比股息每股比率、收益率和股息可持续性指标并得出结论 [2] 股息每股比率和收益率分析 - 表格11提供Q1 2024股息每股比率、核心收益、股价、TTM股息收益率等多方面信息用于对比分析 [3] Rithm Capital公司分析 - 过去10年，Rithm Capital在2014 - 2019年逐步提高股息，2020年Q1因新冠疫情恐慌大幅降低股息，随后又逐步提高并自2021年Q3起保持每股0.25美元不变 [5] - 2024年Q1，Rithm Capital宣布每股0.25美元股息，TTM股息收益率8.96%，基于股价的年度远期收益率8.96%，基于账面价值的年度远期收益率8.20%，略低于同行平均 [5] - 2022 - 2024年，Rithm Capital核心收益/可分配收益（EAD）表现良好，季度股息分配支付率有吸引力且较为稳定，排除出售超额MSR的一次性收益后，调整后的核心收益/EAD对应的支付率也较为合理 [6][8] - 2024年Q2，Rithm Capital宣布每股0.25美元股息，TTM股息收益率9.05%，基于股价的年度远期收益率9.05%，基于估计当前账面价值的年度远期收益率8.06%，TTM和基于股价的年度远期收益率略低于同行平均 [8] 与同行对比及结论 - Rithm Capital在2024年Q3和Q4保持稳定股息的概率为90%，Q2 2024预计调整后核心收益/EAD为每股0.370 - 0.420美元，Q3 2024初步预计为每股0.360 - 0.410美元 [9] - 公司根据股价与预计当前账面价值的关系给出投资评级，截至2024年6月24日，Rithm Capital收盘价为每股11.10美元，被认为股价低估，当前目标价约为每股13.00美元 [10][11] 投资建议与方法论 - 公司认为Rithm Capital是买入推荐，投资建议考虑了MBS/投资价格走势、衍生品估值和近期股息每股比率等因素 [11][13] - 公司在mREIT普通股和BDC领域的投资方法论基于价值，为每个同行设定基于估计当前账面价值/资产净值的买入、卖出或持有建议范围，依据约15 - 20个宏观和公司特定催化剂因素 [17]

公司股价表现 - 房地产投资信托基金上月股价下跌3.81%，落后于金融板块0.44%的跌幅和标准普尔500指数3.96%的涨幅 [1] - 公司最新交易日收盘价为11.26美元，较上一交易日上涨1.26%，跑赢标准普尔500指数0.23%的日涨幅，道琼斯指数下跌0.17%，纳斯达克指数上涨0.34% [6] 公司盈利与营收预期 - 分析师预计公司全年每股收益1.76美元，营收48.2亿美元，较去年分别变化-14.56%和+33.16% [2] - 公司预计即将发布的财报中每股收益0.42美元，较去年同期下降32.26%，预计营收11.3亿美元，较去年同期增长8.86% [7] 公司估值与评级 - 公司远期市盈率为6.31，低于行业平均的10.43 [4] - 过去30天，Zacks共识每股收益预期保持不变，公司目前Zacks排名为3（持有） [9] 行业相关情况 - 金融 - 杂项服务行业属于金融板块，Zacks行业排名为141，处于所有250多个行业的后45% [10] - Zacks行业排名通过确定组成行业的个股平均Zacks排名来评估行业实力，研究显示排名前50%的行业表现是后50%的两倍 [10] 研究与建议 - 实证研究表明，盈利预期修正与股价表现直接相关，Zacks排名模型整合了这些预期变化并提供评级系统 [3] - 投资者应关注分析师对公司盈利预期的最新变化，积极的变化表明分析师对公司业务健康和盈利能力持乐观态度 [8] - 建议投资者利用Zacks.com跟踪股票相关指标 [5]

文章核心观点 - 文章分析Rithm Capital Corp.（NYSE:RITM）近期业绩，并与19家抵押房地产投资信托（mREIT）同行进行多指标对比，探讨投资和衍生品组合构成对公司未来季度业绩的影响，认为RITM目前略微低估，给出买入建议 [2][17][18] 分组1：文章重点分析内容 - 分析RITM近期业绩，对比其与19家mREIT同行的投资构成、杠杆率、对冲覆盖率、账面价值等指标 [2] - 讨论理解RITM投资和衍生品组合构成对预测公司未来季度业绩的重要性，认为这是分析公司估值的良好起点 [2] 分组2：mREIT公司分类 固定利率机构mREIT - 主要从投资固定利率机构抵押贷款支持证券（MBS）赚取收入，包括商业/住宅MBS、抵押债务债券（CMO）和机构债券，本金和利息由政府支持企业（GSE）担保，利率上升时通常采用较高对冲覆盖率 [3] - 代表公司有AGNC Investment Corp.、ARMOUR Residential REIT Inc.等8家，其中CHMI和TWO还有大型抵押贷款服务权（MSR）子投资组合 [3] 混合mREIT - 从投资机构MBS、非机构MBS、其他证券化产品以及非证券化抵押相关债务和股权等多种投资中获取不同比例收入，非机构MBS无政府担保，息票较高但借款成本也高，杠杆率通常低于机构MBS投资 [3] - 代表公司有Chimera Investment Corp.、Ellington Financial Inc.等6家，其中RC在2023年第四季度从发起人和服务商mREIT转为混合mREIT [3] 发起人和服务商mREIT - 投资包括机构MBS、非机构MBS、信用风险转移（CRT）等多种资产，部分公司有子公司直接发起抵押贷款，RITM和PennyMac Mortgage Investment Trust（PMT）属于此类 [3] - 因投资组合中有一定比例的MSR和MSR相关投资可作为间接对冲，对冲覆盖率低于机构mREIT子行业 [3] 商业整体贷款mREIT - 主要投资非证券化商业整体贷款，抵押物为办公楼、多户住宅等各类房产，通常发起/投资可变利率、仅付息的优先有担保债务，目前不需要高对冲覆盖率 [25] - 代表公司有Ares Commercial Real Estate Corp.、Blackstone Mortgage Trust, Inc.等4家 [25] 分组3：RITM与同行对比分析 投资组合构成 - 截至2024年3月31日，RITM投资组合中固定和可变利率机构MBS分别占29%和0%，较2023年12月31日分别增加1%和保持不变，MSR投资占35%，较上一时期减少2%，非机构MBS和非MBS持有（主要是抵押相关住宅整体贷款）占36%，较上一时期增加1% [29] 杠杆率 - 截至2024年3月31日，不包括“证券化信托”资产抵押借款（无追索权债务）时，RITM资产负债表杠杆率为3.0倍，考虑表外净（空头）“待宣布”（TBA）MBS头寸时，风险（总）杠杆率为2.4倍，较2023年12月31日略有增加，但仍低于同行PMT [29] 账面价值和经济回报 - RITM在2023年第四季度末账面价值为每股11.90美元，2024年第一季度末为每股12.19美元，季度账面价值增加2.44%，包括季度股息后经济回报为4.54%，主要因第一季度抵押贷款利率/美国国债收益率上升 [29] - RITM过去两年多随着抵押贷款利率/美国国债收益率上升实现账面价值增长，经济回报显著优于同行 [29] 对冲覆盖率 - RITM对冲覆盖率从2023年12月31日的43%降至2024年3月31日的（3%），表明公司为2024年第二季度整体抵押贷款利率/美国国债收益率下降做准备 [17] 估值 - 截至2024年6月7日，RITM股价为每股11.14美元，较估计的当前账面价值（每股12.35美元）折价（9.80%），略低于PMT，但公司认为RITM应享有比同行更高的估值 [17] 24个月经济回报 - RITM过去24个月经济回报率为12.98%，优于所有涵盖的mREIT同行，主要因投资和衍生品组合构成以及该时期抵押贷款利率/美国国债收益率的净变动 [17] 分组4：RITM投资和衍生品组合特点 投资组合 - 包括MSR、服务商预付款、机构/非机构住宅MBS、住宅整体贷款等多种资产，与典型机构mREIT相比，多元化投资形成“自然对冲”，当利率上升时，MSR和MSR相关资产通常增值 [30] 衍生品组合 - 除投资固定利率机构MBS作为MSR相关投资的自然对冲外，还使用利率支付互换和净（空头）TBA MBS投资来应对利率/利差风险 [17] 分组5：RITM MSR子投资组合情况 未偿还本金余额 - 截至2024年3月31日，RITM MSR子投资组合未偿还本金余额（UPB）为5780亿美元，包括2024年第二季度完成的SLS收购后，预计截至2024年6月30日的预估UPB约为70亿美元 [31] 服务成本 - RITM每笔贷款服务成本从2023年第三季度的134美元降至2024年第一季度的117美元，可能得益于发起/服务平台的技术改进 [31] 逾期率 - RITM MSR的60天以上逾期率从2023年第四季度的2.1%升至2024年第一季度的2.7%，预计未来会有轻微至适度上升，但不会过于“惊人” [31] 分组6：RITM评级和价格目标 评级 - 当RITM股价高于或等于预计当前账面价值（2024年6月7日为每股12.35美元）的5%溢价时，评为卖出；在低于5%溢价至低于（7.5%）折价之间时，评为持有；在高于或等于（7.5%）折价时，评为买入，目前认为公司股价略微低估 [34] 价格目标 - 当前价格目标约为每股12.95美元，达到该价格时评级将变为高估/卖出；约每股11.40美元时，评级变为适当估值/持有 [35] 分组7：mREIT行业整体评级情况 - 截至2024年6月7日，3家mREIT被评为强力买入，7家被评为低估（买入），7家被评为适当估值（持有），3家被评为高估（卖出），0家被评为显著高估（强力卖出） [36]

文章核心观点 - 公司业务增长，盈利可分配性强，股息有支撑，是出色的收益型投资标的，建议买入 [1] 公司业务发展 - 过去几年公司业务演变，扩大投资范围和投资组合，仍聚焦抵押服务权 [1] - 2024财年及以后，公司重点是扩大规模，基于过去收购成果发展，涉足第三方资产管理 [4] - 去年收购Sculptor Capital进入资产管理业务，未来可能更专注现有业务增长 [9] 核心业务与收入 - 核心业务为抵押投资产品，如抵押服务权、贷款和抵押支持证券，产生经常性收入用于支付股息 [4] - 第一财季，公司大部分收入来自发起和服务平台以及投资组合，占比88% [7] - 去年进入的资产管理业务已产生7590万美元收入，但尚未盈利 [7] 抵押服务权特点 - 抵押服务权由抵押贷款人出售，购买方负责收取利息等，其价值随联邦基金利率上升而增加，公司将受益于高利率环境 [6] 股息情况 - 公司每股季度股息0.25美元，年化收益率9%，第一财季股息覆盖率1.92倍，较2023财年的2.06倍略有下降 [10] - 虽股息覆盖率高，但管理层未提高股息，可能是股价低于账面价值的原因之一 [11] 公司估值 - 公司股价较账面价值折价8%，若股息持续有支撑，股价可能重估至账面价值，有9%的升值潜力 [13][15] - 过去三年平均市净率0.84倍，受疫情影响被拉低 [15] 最终结论 - 公司为股息投资者提供健康、全面的价值主张，股息覆盖率1.92倍，股息非常安全 [18]

文章核心观点 - Rithm Capital是管理良好的mREIT，普通股表现优于同行，其两只优先股RITM - A和RITM - B具有投资价值，可能带来高收益 [4][12] 公司概况 - Rithm Capital是住宅抵押REIT，自称全球资产管理公司，业务多元化，除抵押和房地产贷款投资外，还有大量抵押服务权投资及其他房地产投资，是全方位房地产公司 [1] 股价表现 - 过去几年mREIT行业艰难，Rithm Capital是唯一股价上涨的住宅mREIT，过去一年涨幅达39%，远超同行 [2][3][4] 优先股情况 - 聚焦8月15日股息开始浮动的两只优先股RITM - A和RITM - B，RITM - B上一价格24.91美元，赎回收益率9.53%，当前SOFR浮动收益率11.38%；RITM - A上一价格24.97美元，赎回收益率8.80%，当前SOFR浮动收益率11.52% [5][6] - 若优先股被赎回，RITM - B可获9.53%收益，RITM - A可获8.80%收益；若不被赎回，RITM - A收益率从7.6%升至11.55%，RITM - B从7.22%升至11.38% [6][7] - 鉴于其他mREIT高收益浮动利率优先股未被赎回，RITM - A和RITM - B有不被赎回的可能，若仅一只被赎回，更可能是RITM - A，更大概率是两者都被赎回或都不被赎回 [8][14] 优先股优势 - 安全性高，公司管理出色，能在艰难环境中生存发展；投资组合多元化，抵押服务权在高利率环境下稳定，单户住宅业务有需求，抵押发起业务可在市场不佳时快速缩减规模；资产负债表杠杆合理 [9][10] - 美国投资者20%的股息免税，税后收益率可观 [11]

文章核心观点 - 公司是管理良好的抵押房地产投资信托，一季度可分配收益强劲、股息支付率低，股票以低于账面价值的价格出售，在高收益市场具有吸引力，风险回报关系极具吸引力 [1][2][4] 公司业务与资产 业务模式 - 公司是多元化抵押房地产投资信托，通过服务抵押贷款、投资房地产证券、消费贷款、单户租赁及其他资产（如抵押贷款）盈利 [5] 资产情况 - 截至2024年3月31日，公司拥有超420亿美元资产，抵押服务权（MSR）是关键投资支柱，资产达87亿美元，是第二大投资类别 [6] - 与2023年12月31日相比，2024年3月31日多项资产有变化，如房地产和其他证券从97.82亿美元增至153.14亿美元，住宅抵押贷款（待售）从25.41亿美元增至37.66亿美元等 [7] 利率与MSR投资 利率环境 - 2024年初通胀有所反弹，市场可能面临长期高利率环境，央行短期内似乎不愿大幅降息，4月通胀率为3.4% [1][9] MSR投资收益 - MSR在加息期间价值增加、收入提高，长期高利率环境将使公司的MSR投资及相关收入受益 [6][8][9] - 2024年第一季度，公司在发起和服务业务中获得3.119亿美元收入，大部分收益来自MSR投资 [10] 股息支付率 - 2024年第一季度，公司股息支付率仅为52%，过去十二个月为46%，调整后为54%，低支付率是吸引被动收入投资者的主要原因 [12][13][14] 股票估值 - 公司股票以低于账面价值7%的价格出售，2024年第一季度账面价值环比增长2.4%至每股12.19美元，相比其他抵押信托，公司为被动收入投资者提供了更高的收益、多元化和股息价值 [16][17] 投资风险 - 公司大量投资于MSR，若短期利率下降速度快于预期，将对MSR投资造成重大估值风险 [20] 结论 - 公司是抵押房地产投资信托领域最可靠的高收益投资之一，多元化投资组合、低支付率和低于账面价值的价格使其成为极具吸引力的抵押投资工具，9%的收益率相对安全，还有特别股息潜力 [21][22][23]