文章核心观点 - 大众集团将与电动汽车初创公司Rivian Automotive的合资企业投资增至58亿美元 交易细节令投资者印象深刻 推动Rivian股价在周三早盘上涨近20% [1] 分组1：合资企业合作内容 - 合资企业将为大众提供下一代电动汽车电气架构和软件 为Rivian带来资金流入及未来营收和收入增长机会 [2] 分组2：资金用途及人员安排 - 资金预计支持Rivian在伊利诺伊州诺马尔工厂2026年开始生产小型R2 SUV 以及佐治亚州工厂中型电动汽车平台生产 该工厂今年早些时候暂停建设 [3] - 两家公司预计约1000人将为合资企业工作 [3] 分组3：合作风险 - 大众对Rivian的资金投入并非板上钉钉 交易也不一定成功 Rivian需先达成一些目标 [3] - 汽车行业许多重大合并和合资企业未取得长期成功 很多在产生显著成果前就瓦解 [4]

文章核心观点 - 电动汽车初创公司Rivian获大众集团巨额投资股价上涨，虽此前面临诸多挑战但正采取措施改善前景 [1][3] 市场表现 - 尽管上一交易日Rivian股价收跌4%，估值为10.58美元，但11月13日盘前上涨超11% [1] - 2024年全年Rivian股价因竞争加剧和电动汽车市场需求放缓而挣扎，年初至今暴跌近50% [1] 股价上涨原因 - 德国大众集团将对Rivian的计划投资增至58亿美元并推出新合资企业，合资企业于11月13日启动，大众计划到2027年对Rivian和合资企业投资高达58亿美元 [3] - 新合作旨在为两家公司提供下一代电气架构和软件技术，双方早在6月就已公布合作，大众最初预计投资50亿美元 [4] 分析师观点 - Stifel分析师Stephen Gengaro预计Rivian股票有潜在上涨空间，给予“买入”评级，目标价18美元，认为与大众的合资企业为其提供展示技术领先地位的平台 [6][7] - 美国银行将Rivian股票评级从“买入”下调至“中性”，目标价从20美元降至13美元，担心新政府废除联邦对电动汽车制造商的监管信贷会产生影响 [8] - Wedbush的Dan Ives曾警告若信贷取消，特斯拉可能是唯一繁荣的电动汽车制造商 [8] - Truist将目标价从16美元降至12美元，维持“持有”评级，因Rivian存在生产挫折 [9] - 瑞穗将目标价降至12美元，指出美国电动汽车需求面临挑战，但对Rivian的R2平台和与大众的合作持乐观态度 [9] 公司现状与挑战 - Rivian在实现盈利方面面临挑战，第三季度业绩令人失望后，下调了年度盈利预测和生产前景，营收8.74亿美元未达华尔街预期的9.9亿美元，净亏损11亿美元 [10] - 由于供应链问题，生产指导从5.7万辆下调至4.7 - 4.9万辆 [10] 公司应对措施 - 公司与LG Energy Solution Arizona签署了为期五年的电池供应协议，旨在降低采购和生产成本，可能减轻电池重量并改善电池组组装工艺 [11]

文章核心观点 - 公司预计下季度实现正毛利率，虽目前处于烧钱阶段且有负毛利率问题，但在解决问题和建立合作方面取得进展，适合风险承受能力强的投资者少量投资 [1][12] 公司现状 - 自2021年上市后，公司电动汽车SUV销售不错，但售价低于成本，毛利率为负 [1] - 受组件短缺影响交付，股价今年波动大，截至发文时2024年已下跌超55% [2] 最新季度业绩 - 受供应限制和工厂改造影响，第三季度营收同比下降35%至8.74亿美元，交付车辆10018辆，同比下降36% [4] - 该季度生产13157辆车，10月将全年产量指引从57000辆下调至47000 - 49000辆，全年EBITDA指引下调至亏损28.25 - 28.75亿美元 [5] - 该季度毛利率仍为负，毛利润亏损3.92亿美元，每辆车交付前亏损超39000美元 [6] - 该季度运营亏损11.7亿美元，调整后EBITDA为负10亿美元 [8] - 持续烧钱，运营现金流出8.76亿美元，自由现金流负11.5亿美元，季度末现金及短期投资94亿美元，债务44亿美元 [8] 未来展望 - 下季度有望实现正毛利率，得益于单车收入增加、可变材料成本降低和固定成本显著减少，预计材料成本较第一季度降低20%，工厂单位工时也在下降 [7] - 明年新的四电机产品将有助于提高平均售价 [7] 投资分析 - 实现正毛利率是公司长期可行的第一步，组件短缺未影响正毛利率实现时间是积极因素 [9] - 与大众的多年合作获最高50亿美元现金注入，合资企业预计年底完成，有资金支持推出更便宜的R2车型 [10] - 需开始产生现金并实现盈利，与大众和亚马逊有合作，亚马逊将增加货车订单，明年有望有更多商用货车交易 [11] - 公司处于早期烧钱阶段，但在解决负毛利率问题和建立合作方面有进展，其与大众的合作体现了强大的电动汽车技术，适合风险承受能力强的投资者少量投资 [12]

文章核心观点 - 电动车辆生产商Rivian虽有2026年新车发布的期待但当前面临风险 其2024年EBITDA亏损预估调整 不过仍有在四季度实现毛利润的可能 投资者应调整预期[1][2][5][6] 各部分总结 公司发展与期待 - Rivian在2026年上半年将推出新车型 这是未来的重大事件 而在近期投资者期待其四季度实现正毛利润[2] 公司面临的问题 - 三季度因R1和RCV平台共享组件短缺生产受阻 交付量下降 调整后EBITDA亏损约7.6亿美元 远超分析师预期的6.5亿美元 毛利润率为 - 45% 远低于分析师预期的 - 22%[3][4] 公司的应对与乐观因素 - 管理层重申2023年生产单位4.7万 - 4.9万 交付量5.05万 - 5.2万 但将2024年EBITDA亏损预估调整为28.25亿 - 28.75亿美元 有两个理由相信公司仍能在四季度实现毛利润 一是可变成本的改善 二是全年约3亿美元监管信贷将提升业绩 仅四季度就预计有2.75亿美元[5] 对投资者的意义 - 投资者应调整预期 四季度实现正毛利润对公司意义重大但因监管信贷情况并不简单 2025年可能是季度毛利润与亏损交替 全年有望盈利 2025年将是公司流程改进和成本降低之年 四季度将是观察管理层执行情况的首个窗口[6][7]

文章核心观点 - Rivian称本季度将实现毛利润为正，但这一说法有2.75亿美元的附加条件 [1] 公司情况 - Rivian自上市以来在实现汽车盈利生产方面存在问题，但管理层认为第四季度情况将改变 [1] - 该公司毛利润将包含一笔2.75亿美元的意外之财，且这笔收入可能不可持续 [1]

文章核心观点 公司下季度毛利仍在预期轨道，但本季度因买家未出现导致营收下降 [1] 公司情况 - 公司为电动汽车制造商和销售商 [1] - 最新季度营收下降，原因是买家未出现 [1] - 管理层称下季度毛利仍在预期轨道 [1] - 2024年11月7日下午股价下跌0.55% [1]

关于Out Fox The Street - 由Mark领导的投资团体Out Fox The Street会分享股票选择和深度研究以帮助读者发现潜在多倍股同时通过分散投资管理投资组合风险其特色包括多种模型投资组合有可识别催化剂的股票选择每日更新实时提醒以及社区聊天和与Mark直接聊天提问的权限 [2] 关于分析师披露 - 分析师在提到的任何公司中没有股票期权或类似衍生品头寸但可能在未来72小时内通过购买股票或购买RIVN的看涨期权或类似衍生品建立有利的多头头寸文章表达分析师自己的观点未从除Seeking Alpha之外的地方获得报酬与文章中提到股票的任何公司没有业务关系 [2]

文章核心观点 - 尽管市场对唐纳德·特朗普当选反应积极但分析师警告这一权力转移对电动汽车制造商Rivian可能不理想多家机构下调Rivian股票目标价或评级[1] 相关目录总结 银行下调评级及原因 - 美国银行将Rivian股票从“买入”下调至“中性”并将目标价从20美元降至13美元因特朗普政策可能对电动汽车行业产生看跌情绪[1] - 美国银行分析师称若特朗普政府下政策转变Rivian的监管信贷可能面临风险目前该信贷支撑着公司的正毛利率且预计2025年交付量只有适度增长[2][3] 其他分析师调整情况 - Truist将目标价从16美元降至12美元维持“持有”评级因持续的生产挫折和未达交付目标[4] - 瑞穗将目标价从15美元调整为12美元因美国电动汽车需求挑战但对Rivian长期前景表示乐观[4] - 古根海姆将目标价从21美元降至18美元保留“买入”评级但警告供应商问题可能影响Rivian第四季度生产[5] 公司业绩情况 - Rivian第三季度业绩令人失望收入为8.74亿美元低于华尔街预期的9.9亿美元净亏损11亿美元[5] - 公司预计全年息税折旧摊销前利润亏损28.3亿美元至28.8亿美元且将年产量预测从5.7万单位下调至4.7万至4.9万单位因供应链中断[6] 行业竞争与公司计划 - 电动汽车制造商Rivian面临来自特斯拉等的激烈竞争需求减弱[7] - 公司打算推出三款低于5万美元的新车型R2 R3和R3X以获取更多市场份额[7] - 特朗普当选后市场飙升但分析师警告其取消电动汽车政府回扣和税收激励计划将对小公司不利特斯拉可能受益于这种环境[7][8] 股票价格情况 - 截至发稿时Rivian股价为10.03美元较上次收盘下跌0.2%2024年至今已下跌52%[9] - Rivian股价低于50日和200日简单移动平均线呈看跌趋势若公司基本面无改善突破阻力位可能较难[10]

文章核心观点 - 加利福尼亚电动汽车公司Rivian Automotive 2024年第三季度业绩未达华尔街预期，面临生产和供应链挑战，但有战略举措为未来潜在收益做准备，投资者应观望等待结果和监管环境明朗 [1][6][17] 分组1：Q3业绩情况 - 收益和收入未达预期，季度每股亏损1.03美元，高于Zacks共识预期的0.89美元，收入8.74亿美元，未达共识的9.707亿美元且同比下降34.6% [2] - 生产和交付面临挑战，因供应链问题生产能力受打击，产量13157辆，低于去年同期的16304辆，交付量同比下降35.6%至10018辆 [4] - 2024年指引悲观，下调调整后EBITDA预测，预计亏损28.3 - 28.8亿美元，此前为27亿美元，年度生产指引降至47000 - 49000辆，更新预测中点同比收缩16% [5] 分组2：战略举措 - 与大众合作，大众将注资10亿美元开展联合电动汽车项目，后续还计划追加40亿美元投资，有望增强技术基础和加快生产进度 [7] - 推出低成本车型，计划推出R2、R3和R3X车型，R2预计2026年上半年发布，售价约4.5万美元，预计年产能15.5万辆，将成为增长驱动力 [8] - 与LG Energy达成电池供应协议，确保R2生产线有可靠的美国制造电池供应，对长期成功至关重要 [9] - 实施成本削减措施，在制造工厂采取措施，R1生产线速度提高30%，第二代R1车型预计明年降低材料成本约20%，R2预计比第二代R1降低成本约45% [10] 分组3：股价表现与估值 - 年初至今，RIVN股价下跌57%，表现逊于行业、板块和标准普尔500指数 [11] - 目前远期销售倍数为1.86，略高于行业但低于过去五年平均的3.11 [13] 分组4：投资建议 - 公司前景有希望但也有不确定性，特朗普当选引发对电动汽车政策变化担忧，生产和供应链问题是暂时逆风 [15] - 公司重申第四季度实现正毛利润目标是积极信号，战略合作伙伴关系、成本节约措施和R2车型推出是积极进展 [16] - Zacks共识估计2024年和2025年盈利同比改善，潜在投资者应等待举措出成果和监管环境明朗，已投资者可持股 [17]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度生产13,157辆车交付10,018辆车产生8.74亿美元收入 [16] - 总毛利润为 - 3.92亿美元，每辆车交付的毛亏损约为39,100美元，其中包含18,600美元的折旧摊销费用和600美元的股权激励费用 [18] - 第三季度GAAP运营费用为7.77亿美元，是三年来最低水平 [19] - 2024年预计监管信贷销售总额约为3亿美元 [20] - 2024年现金运营费用降至约5.99亿美元 [86] 各条业务线数据和关键指标变化 - R1业务：第三季度R1生产交付受生产中断和消费环境影响，库存低，需求受冲击，部分变体供应受限，预计第四季度Tri - Motor和商用货车生产交付增加，R1平均售价将提高，材料成本将改善，固定成本将降低，2024年生产指导为47,000 - 49,000辆，交付展望为低个位数增长（50,500 - 52,000辆），预计2024年第四季度有适度GAAP毛利润 [16][17][20][21][22] - R2业务：已完成85%的物料采购且在成本目标内，相比R1预计成本降低45%，2026年上半年开始交付，电池采用4695圆柱电池，独特的电池包设计有助于降低成本，相比R1有更快的盈利路径 [9][11][22] - 商用货车业务：第四季度生产和交付将增加，2024年第四季度商业货车收入占比将从8%提升至约25% [20][77] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点是降低成本提高效率，R2项目围绕成本和独特性打造，目标是在45,000美元起的价格点上获得与R1类似的市场份额和吸引力，通过R1的经验、供应链关系等实现R2的成本和交付目标 [10] - 与大众的合资企业进展顺利，收到大众的投资有助于公司发展和R2项目，包括在佐治亚州建立生产工厂，技术将应用于大众集团的多个产品和品牌，已打造出使用公司技术的大众集团产品演示车 [13] - 行业竞争方面，R2在2026年以45,000美元起的价格和300 +英里续航进入市场，公司认为该细分市场竞争选择少，R2有独特的产品属性 [74] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度是艰难的季度，受供应链和供应商提升挑战影响，特别是一个供应商限制了生产，但这是短期问题，R2项目进展顺利，从时间和成本目标来看都在正轨上 [8][9] - 尽管面临挑战，但对未来非常乐观，R1在高端市场份额强劲，希望R2能延续这种成功，吸引消费者从燃油车转向电动车，公司的技术、产品和合作伙伴关系将推动公司走向正自由现金流 [14] 其他重要信息 - 租赁渗透率在本季度为42%，Chase是租赁合作伙伴，公司与Chase共同承担车辆残值风险，公司会根据市场情况调整储备水平 [34] - Connect +服务相关的可变成本存在，公司在观察客户对服务付费方式（前期付费或分期付费）的偏好，目前行业内还难以确定哪种方式更受客户欢迎，公司内部会考虑多种付费模式 [93][94][95] 问答环节所有的提问和回答 问题：关于R1毛利润改善对单位经济效益的影响以及2025年的展望 - 回答：第四季度毛利润改善的主要驱动因素包括单位收入增长（监管信贷销售和平均售价提高）、单位可变成本降低（材料成本降低、R2采购带来的商业成本降低等）、单位固定成本动态（生产指导调整影响、运营效率提高、折旧费用降低）；2025年的目标是实现正毛利润，但目前经营环境多变，将在第四季度财报电话会议提供更多细节；关于2025年监管信贷情况，目前有一定的可见性，预计与2024年情况相符 [26][27][28][29][30] 问题：本季度预订单与经销商库存销售的比例及其变化、享受7500美元税收抵免的客户比例、租赁销售比例以及公司在租赁中的残值风险情况 - 回答：本季度早期预订单定价量结束，看到更多早期客户购买第一代车辆；租赁渗透率为42%，公司与Chase共同承担车辆残值风险，公司会根据市场情况调整储备水平；大部分能享受7500美元税收抵免的是租赁客户，因为车辆价格点和客户收入水平，大部分现金或金融购买的客户不符合资格 [33][34][35] 问题：分解第三季度单位COGS（扣除收入成本举措），以及2025年单位COGS改善的部分和材料成本效益的节奏 - 回答：第三季度受多种因素影响（如Gen 2平台的提升、供应商关系变化、供应中断等）难以清晰看待单位COGS；与2024年第一季度相比，第四季度材料成本预计降低20%，公司在降低材料成本和提高工厂运营效率方面取得进展；2025年全年Gen 2投入生产，Javier团队有机会推动精益制造原则提高运营效率，但2025年下半年会有一个多月的停产来为R2生产做准备 [37][38][39][40][41][46] 问题：2024年第四季度生产情况以及供应约束（Enduro电机）的现状 - 回答：正在解决Enduro电机的供应约束问题，团队在过去几周与供应商合作，以创纪录的时间提升新产能，预计问题将在未来几周内解决 [51] 问题：2024年监管信贷预期从2亿美元提升到3亿美元的原因 - 回答：因为出售给其他OEM对手方的监管信贷的基础价值增加，以及有机会深入销售到整体红色信贷关注领域，这是一个复杂的管理过程，体现了团队在这方面取得的进展 [53] 问题：关于2025年毛利润为正的含义（是全年还是部分时间、是针对R1还是R2）以及监管信贷的确认节奏 - 回答：目标是2025年全年毛利润为正，但季度之间会有影响，监管信贷的确认节奏部分取决于合作方需求和政府机构，目前对确切的时间线还不完全确定，但这是目前对监管信贷确认节奏的看法 [56][57] 问题：第四季度货车生产增加是否意味着交付也增加，是否在为明年提前建立库存 - 回答：第四季度增加货车生产的同时也会增加交付，因为货车和Tri - Motor只需要一个Enduro电机，从运营效率角度这是提高全年总产量的最佳方式，预计2024年第四季度会有更多亚马逊货车销售 [60] 问题：大众与公司合作关系中，大众的车型阵容与公司的相似程度以及在美学和工程方面的合作程度 - 回答：合作主要涉及电气架构、ECU和运行在ECU上的软件，不涉及UI框架、车内屏幕外观等，车辆外观设计等决策由大众集团旗下品牌自行决定 [63] 问题：商业车辆在市场上的吸引力以及何时会有更多客户增加购买量 - 回答：大型商业车队的销售周期较长，涉及车辆购买决策、运营程序改变、充电基础设施建设等问题；公司在过去一年的努力将在2025年开始看到成果，期待看到带有不同标志的货车投入使用 [66] 问题：明确第三季度到第四季度成本改善部分（在考虑监管信贷对第四季度毛利润影响的情况下） - 回答：除了收入相关因素外，第四季度平均售价将显著提高（如Tri - Motor销售增加、预订单早期定价结束），固定成本吸收方面略低于第三季度，折旧降低、LCNRV和固定采购承诺水平下降、单位可变成本持续改善；第三季度数据有干扰因素，第四季度更能代表进入2025年的起点，预计2025年在单位收入、单位可变成本和单位固定成本改善方面会有进一步进展 [70][71] 问题：R2在2026年以45,000美元价格和低于300英里续航与其他竞品相比的竞争力 - 回答：R2的45,000美元起始价格对应的是较低性能规格，但续航仍超300英里；公司认为市场上在50,000美元以下价格区间有吸引力的选择很少，R2有独特的外形、性能、品牌和产品属性，能给消费者更多选择 [73][74] 问题：第四季度单位收入增加是与去年相比还是与第一季度相比，对平均售价大幅提升的订单可见性如何，第四季度EDV交付增加是否会影响平均售价以及EDV增长情况 - 回答：第四季度单位收入增加是相对于第三季度而言；公司团队在推动更多消费者购买公司车辆，第三季度试驾活动相比第二季度增加20%，持续提升品牌知名度以增加订单；第四季度商业货车收入占比将从8%提升至约25%，但从平均单位来看，平均售价仍会相对第三季度有所增加 [76][77][78] 问题：大众合资企业是否会在年底前完成，以及大众额外资金阶段相关的里程碑情况 - 回答：预计大众合资企业肯定会在年底前完全关闭，公司与大众集团团队密切合作确定了一些关键绩效指标（KPI）类型的里程碑，这些里程碑与交易相关的融资解锁有关 [80] 问题：R2的85%物料采购是否已完成，潜在的政策变化是否会影响成本目标 - 回答：R2的采购过程是经过战略考量的，在选举前就考虑了关税政策变化的影响，已尽量选择不受高额关税影响的供应商，对于海外可能受关税结构变化影响的供应商，通过合同设计降低风险；目前有很多政策因素在起作用，公司会密切关注，特别是原材料方面 [82][83][84] 问题：第三季度运营费用（OpEx）环比大幅下降，是否有超出预期的削减，这种削减的可持续性以及对2025年的影响 - 回答：第三季度现金运营费用降至约5.99亿美元，相比上半年显著下降，这是公司团队努力提高效率的结果，使得2024年现金运营费用低于2023年；预计第四季度会有支出增加，主要是R2相关的研发支出以及市场推广策略的持续构建导致销售、一般和管理费用（SG&A）有限增长 [86][87] 问题：大众的人员结构调整是否影响与公司合作的团队，以及是否会对公司产生潜在影响 - 回答：公司与大众的合作关系为大众提供了一种高效的先进技术部署方式，这种合作与大众提高业务效率的目标是一致的，对创造有吸引力且成本高效的产品很重要 [90][91] 问题：Connect +服务是否可建模，是否应被投资者纳入预测 - 回答：目前行业内还难以确定像Connect +这样的服务未来是以前端价格形式还是以经常性收入形式出现，提供服务存在可变成本，公司内部会考虑多种付费模式（前期付费或分期付费），目前还太早判断客户偏好，所以难以确定是否应被投资者纳入预测 [93][94][95] 问题：考虑到需求影响和新变体价格假设较高，客户在订购时是否倾向于更便宜或功能更少的选项 - 回答：客户群体广泛，公司推出了不同的动力系统配置、电池组大小等以满足不同需求，Tri - Motor和即将推出的Quad Motor受到客户欢迎，从Tri - Motor的市场反应来看需求和兴奋度很高，Quad Motor有独特的属性并将有合理定价以保证利润，公司通过不同的产品组合来满足多种类型的客户需求 [98][99][100]