文章核心观点 公司公布2024年第三季度财报，业务在挑战中表现良好，虽金属价格下跌但业务模式有韧性，现金流强劲支持资本配置战略，不过短期内市场需求和价格有不确定性，预计第四季度部分指标有变化 [1][3][11] 财务数据 损益表数据 - 第三季度净销售额34.203亿美元，较2023年第三季度下降5.6%，较2024年第二季度下降6.1%；前九个月净销售额107.084亿美元，较2023年同期下降6.6% [1] - 第三季度毛利润10.063亿美元，较2023年第三季度下降6.6%，较2024年第二季度下降7.3%；前九个月毛利润32.205亿美元，较2023年同期下降8.7% [1] - 第三季度毛利率29.4%，较2023年第三季度下降0.3%，较2024年第二季度下降0.4%；前九个月毛利率30.1%，较2023年同期下降0.6% [1] - 第三季度税前收入2.605亿美元，较2023年第三季度下降32.9%，较2024年第二季度下降25.5%；前九个月税前收入10.064亿美元，较2023年同期下降28.5% [1] - 第三季度归属于公司的净利润1.992亿美元，较2023年第三季度下降32.5%，较2024年第二季度下降25.6%；前九个月归属于公司的净利润7.699亿美元，较2023年同期下降27.6% [2] - 第三季度摊薄后每股收益3.61美元，较2023年第三季度下降27.7%，较2024年第二季度下降22.7%；前九个月摊薄后每股收益13.55美元，较2023年同期下降24.4% [2] 资产负债表和现金流数据 - 第三季度经营活动提供的现金为4.639亿美元，较2023年第三季度下降0.5%，较2024年第二季度增长26.6%；前九个月经营活动提供的现金为9.565亿美元，较2023年同期下降16.5% [2] - 第三季度自由现金流为3.511亿美元，较2023年第三季度增长3.1%，较2024年第二季度增长31.0%；前九个月自由现金流为6.368亿美元，较2023年同期下降19.1% [2] - 截至2024年9月30日，净债务与总资本比率为11.5%，净债务与EBITDA比率为0.6x，总债务与EBITDA比率为0.8x [2] 资本配置数据 - 第三季度收购净额为2020万美元，前九个月为3.667亿美元 [2] - 第三季度资本支出为1.128亿美元，前九个月为3.197亿美元 [2] - 第三季度股息为6060万美元，前九个月为1.885亿美元 [2] - 第三季度股票回购为4.32亿美元，前九个月为9.513亿美元 [2] 关键业务指标 - 第三季度销售吨数为152.14万吨，较2023年第三季度增长7.1%，较2024年第二季度下降2.1%；前九个月销售吨数为456.89万吨，较2023年同期增长3.3% [2] - 第三季度同店销售吨数为146.52万吨，较2023年第三季度增长3.7%，较2024年第二季度下降1.6%；前九个月同店销售吨数为443.12万吨，较2023年同期增长0.4% [2] - 第三季度每吨平均销售价格为2246美元，较2023年第三季度下降12.0%，较2024年第二季度下降4.3%；前九个月每吨平均销售价格为2345美元，较2023年同期下降9.9% [2] - 第三季度同店每吨平均销售价格为2266美元，较2023年第三季度下降11.4%，较2024年第二季度下降4.6%；前九个月同店每吨平均销售价格为2365美元，较2023年同期下降9.2% [2] 管理层评论 - 第三季度业务在挑战中执行良好，出货量超行业水平，毛利率维持在可持续范围内 [3] - 金属价格下跌超预期，但业务模式有韧性，销量增加缓解了价格下降对毛利率的影响，非GAAP摊薄后每股收益符合指引 [3] - 第三季度经营活动产生现金流4.639亿美元，支持资本配置战略，包括资本支出、收购、股票回购和支付股息 [3] 终端市场评论 非住宅建筑市场 - 需求较2023年第三季度改善，服务多个领域新项目，预计第四季度相对稳定，受季节性影响 [4][5] 制造业市场 - 需求较2023年第三季度增强，主要因工业机械、军事、造船和铁路领域表现较好，但消费品和重型设备需求疲软部分抵消了增长，预计第四季度季节性放缓 [5] 商业航空航天市场 - 需求较2023年第三季度保持稳定，预计第四季度受波音罢工影响，军事和航天相关业务需求将持续 [6] 汽车市场 - 汽车收费加工服务需求较2023年第三季度增加，预计第四季度保持稳定，受季节性影响 [6] 半导体市场 - 需求较2023年第三季度下降，因供应链库存过剩，预计第四季度仍有压力，但长期前景乐观 [6] 资产负债表与现金流 - 2024年9月10日，公司修订并重述了15亿美元无担保循环信贷协议，期限为五年 [7] - 截至2024年9月30日，公司现金及现金等价物为3.146亿美元，总未偿债务为12.8亿美元，信贷额度可用约13.7亿美元 [8] - 第三季度经营活动产生现金流4.639亿美元 [8] 股东回报活动 - 2024年10月22日，董事会宣布每股普通股季度现金股息1.10美元，12月6日支付给11月22日登记在册的股东，公司已连续65年支付季度现金股息 [9] - 2024年第三季度，公司回购约150万股普通股，花费4.32亿美元，10月22日董事会批准补充回购授权至15亿美元，无到期日 [9] - 2019年至2024年9月30日，公司回购约1510万股普通股，花费27.7亿美元 [9] 收购 - 2024年8月16日，公司用现金完成收购Ferragon Corporation旗下FerrouSouth部门的收费加工资产，2023年该业务净销售额约1500万美元 [10] 业务展望 - 因美国经济政策不确定性，预计2024年第四季度多数终端市场潜在需求暂时减弱，2025年恢复 [11] - 预计第四季度销售吨数较第三季度下降6.0% - 8.0%，较2023年第四季度增长4.0% - 6.0%，同店增长0.5% - 2.5% [11] - 预计第四季度每吨平均销售价格较第三季度下降1.5% - 3.5%，碳钢产品价格持续承压 [11] - 预计第四季度FIFO毛利率稳定，非GAAP摊薄后每股收益在2.65 - 2.85美元之间 [11] 会议电话详情 - 2024年10月24日上午11点（东部时间）/上午8点（太平洋时间）举行电话会议和网络直播，讨论第三季度财报和业务展望 [12] - 提供美国和加拿大、国际的电话接入方式及会议ID，网络直播在公司网站投资者板块进行，直播回放可在特定时间通过电话或网站获取 [12] 公司简介 - 公司成立于1939年，是全球领先的多元化金属解决方案提供商和北美最大的金属服务中心公司 [13] - 通过超320个地点的网络，为超12.5万客户提供增值金属加工服务和超10万种金属产品，专注小订单、快速周转和增值加工服务 [13] - 2023年平均订单规模3210美元，约51%订单含增值加工，约40%订单24小时内交付 [13]

公司业绩预期 - 市场预计Reliance在截至2024年9月的季度报告中，将出现收入和盈利的同比下降 盈利预计为每股3 69美元 同比下降26 2% 收入预计为34 1亿美元 同比下降5 9% [2] - 过去30天内 分析师对Reliance的每股收益（EPS）预期保持稳定 未进行任何调整 [3] 盈利预测模型 - Zacks Earnings ESP（预期惊喜预测）模型通过比较最准确估计与共识估计来预测实际盈利与预期的偏差 最准确估计是分析师在财报发布前的最新预测 通常更具参考价值 [4] - 研究表明 当公司具有正Earnings ESP且Zacks Rank为1（强力买入） 2（买入）或3（持有）时 其盈利超预期的概率接近70% [5] Reliance的盈利预测 - Reliance的最准确估计低于共识估计 表明分析师近期对其盈利前景持悲观态度 其Earnings ESP为-1% [6] - Reliance目前的Zacks Rank为4（卖出） 结合负Earnings ESP 难以预测其将超预期盈利 [7] 历史盈利表现 - 在上一季度 Reliance实际盈利为每股4 65美元 低于预期的4 73美元 意外率为-1 69% [8] - 在过去四个季度中 Reliance仅有一次超过共识EPS预期 [8] 总结 - 尽管盈利超预期或未达预期可能影响股价 但其他因素也可能导致股价波动 因此投资者需综合考虑 [9] - Reliance目前不具备明显的盈利超预期潜力 但投资者仍需关注其他可能影响股价的因素 [9]

文章核心观点 - 公司将于2024年10月24日发布2024年第三季度财务业绩报告 [1] - 公司将于当天上午11点东部时间举行电话会议,并在公司网站上进行现场直播 [1][2] - 公司简介:成立于1939年,是全球领先的多元化金属解决方案提供商和北美最大的金属服务中心公司 [3] - 公司通过遍布41个州和12个国家的320多个网点,为超过12.5万家客户提供增值金属加工服务和100,000多种金属产品 [3] - 公司专注于小批量订单、快速周转和增值加工服务,2023年平均订单金额为3,210美元,51%的订单包括增值加工,40%的订单在24小时内交付 [3] 财务业绩 - 公司将于2024年10月24日发布2024年第三季度财务业绩报告 [1] - 公司将于当天上午11点东部时间举行电话会议,并在公司网站上进行现场直播 [2] - 对于无法参与现场直播的投资者,公司将提供重播服务,直至2024年11月7日晚上11点59分东部时间 [2] 公司概况 - 公司成立于1939年,是全球领先的多元化金属解决方案提供商和北美最大的金属服务中心公司 [3] - 公司通过遍布41个州和12个国家的320多个网点,为超过12.5万家客户提供增值金属加工服务和100,000多种金属产品 [3] - 公司专注于小批量订单、快速周转和增值加工服务,2023年平均订单金额为3,210美元,51%的订单包括增值加工,40%的订单在24小时内交付 [3]

公司治理与董事会变动 - Reliance公司任命James K Kamsickas为独立董事 其任期自2024年10月1日起生效 并将于2025年公司年度股东大会到期 此次任命后 Reliance董事会将由9名成员组成 其中8名为独立董事 [1] - Mark Kaminski将于2025年1月1日卸任非执行董事会主席职务 但仍将继续担任董事会成员 董事会一致任命Douglas W Stotlar为新的非执行董事会主席 自2025年1月1日起生效 [2] 公司业务概况 - Reliance公司成立于1939年 是全球领先的多元化金属解决方案提供商 也是北美最大的金属服务中心公司 公司通过分布在41个州和12个国家的320多个地点 为超过125 000家客户提供增值金属加工服务 并分销超过100 000种金属产品 [3] - 2023年 Reliance公司的平均订单规模为3 210美元 约51%的订单包含增值加工服务 约40%的订单在24小时内交付 [3] 新任董事背景 - James K Kamsickas现任Dana Incorporated的董事长兼首席执行官 该公司是全球领先的高效推进和能源管理解决方案设计和制造商 在加入Dana之前 Kamsickas曾担任International Automotive Components的总裁兼首席执行官8年 并在Lear Corporation担任多个高级领导职务 [1]

公司财务与融资 - Reliance Inc 签署了一项修订后的五年期无担保循环信贷协议 金额为15亿美元 资金将用于一般公司用途 增长和股东回报 [1] - 公司在2020年续期后财务状况改善 信用评级提升 因此获得了更优惠的定价和更少的限制性条款 [1] - 截至2024年第二季度末 公司持有现金及现金等价物3508亿美元 总未偿债务115亿美元 当季经营活动现金流为3663亿美元 [1] 市场表现与预期 - Reliance股价在过去一年上涨59% 而行业整体下跌96% [2] - 公司预计2024年第三季度大部分终端市场需求将保持相对稳定 但出货量将受到季节性因素影响 包括计划中的客户停机和假期安排 [2] - 预计第三季度销量将环比下降25-45% 但同比将增长45-65% 平均售价预计环比下降2-4% 主要由于碳钢产品价格下降 [2] - 预计第三季度调整后每股收益将在360-380美元之间 [2] 行业比较 - 在基础材料领域表现更好的公司包括Carpenter Technology Corporation Eldorado Gold Corporation和Hawkins Inc [3] - Carpenter Technology过去四个季度均超出Zacks共识预期 平均盈利惊喜为159% 过去一年股价上涨1088% [3] - Eldorado Gold当前年度盈利预期为135美元 同比增长1368% 过去四个季度均超出共识预期 平均盈利惊喜为4303% 过去一年股价上涨约753% [4] - Hawkins当前财年盈利预期为414美元 同比增长153% 过去60天盈利预期上调128% 过去一年股价上涨约949% [4]

公司融资动态 - 公司于2024年9月10日签署了一项修订后的15亿美元五年期无担保循环信贷协议 该协议将用于一般公司用途、增长和股东回报活动 [1] - 公司总裁兼首席执行官Karla Lewis表示 新的信贷协议条款更为有利 得益于公司财务状况的改善和信用评级的提升 该协议不仅增强了公司的流动性 还提升了资本配置能力 [2] - 该信贷协议的行政代理为美国银行 联合牵头安排人和联合账簿管理人为美国银行证券、摩根大通银行和富国银行证券 联合牵头安排人还包括PNC资本市场和道明证券 [2] 公司概况 - 公司成立于1939年 是全球领先的多元化金属解决方案提供商 也是北美最大的金属服务中心公司 [3] - 公司通过分布在41个州和12个国家的320多个网点 为超过125000家客户提供超过100000种金属产品的全系列分销和价值加工服务 [3] - 2023年公司平均订单规模为3210美元 约51%的订单包含增值加工服务 约40%的订单在24小时内交付 [3] 公司业务特点 - 公司专注于小批量订单和快速周转 并提供增值加工服务 [3] - 公司服务范围广泛 涵盖多个行业 [3]

公司动态 - Reliance公司总裁兼首席执行官Karla Lewis将于2024年9月19日在纽约证券交易所敲响闭市钟，以庆祝公司上市30周年 [1] - 公司高管将参加敲钟仪式，活动将于2024年9月19日下午3:55开始直播 [1] 公司历史与业绩 - Reliance公司成立于1939年，1994年以每股14.5美元的价格在纽交所上市，经过拆股调整后为每股3.22美元 [2] - 公司年销售额从1994年的4.5亿美元增长至2023年的148亿美元，成为北美最大的金属服务中心公司 [2] - 截至2024年9月11日，公司股价为272.22美元，加上季度股息，复合年增长率约为17.1%，超过同期标普500指数的表现 [2] 公司业务概况 - Reliance是全球领先的多元化金属解决方案提供商，在北美拥有超过320个地点，覆盖41个州和12个国家 [3] - 公司为超过125,000家客户提供超过100,000种金属产品的全系列分销和价值加工服务 [3] - 2023年，公司平均订单规模为3,210美元，51%的订单包含增值加工服务，40%的订单在24小时内交付 [3] 公司未来展望 - 公司总裁Karla Lewis表示将继续执行和改进其独特且有弹性的商业模式，对未来充满期待 [2]

销售情况 - 2024年第二季度同店销售净销售额同比下降8.7%[109] - 2024年第二季度公司销售吨数同比增长4.7%[135] - 2024年上半年公司销售吨数同比增长1.4%[135] - 2024年上半年公司平均每吨销售价格同比下降8.8%[137] 财务表现 - 2024年第二季度和上半年的毛利率分别为29.8%和30.4%[110] - 2024年上半年的经营活动现金流为4.926亿美元，同比下降[112] - 2024年上半年回报股东6.472亿美元，包括现金股利和股票回购[114] - 2024年第二季度公司毛利率同比下降11.2%[144] - 2024年上半年公司毛利率同比下降9.6%[145] - 2024年第二季度公司营业利润同比下降31.2%[154] - 2024年上半年公司营业利润同比下降27.3%[154] - 2024年第二季度公司净现金流同比下降187.1百万美元[158] - 2024年上半年公司投资活动净现金流同比增加307.0百万美元[161] - 2024年上半年公司融资活动净现金流同比减少126.3百万美元[162] 资产情况 - 公司相信将继续有足够的流动性来支持未来的运营需求和偿还债务[170] - 公司在2024年6月30日符合信贷协议中的所有财务维护契约[172] - 公司的商誉和其他无形资产在2024年6月30日分别为21%和10%的总资产[174]

财务表现 - 公司2024年第二季度净利润为2.678亿美元，每股收益4.67美元，同比下降30.5% [1] - 剔除一次性项目后，每股收益为4.65美元，低于市场预期的4.73美元 [1] - 净销售额为36.433亿美元，同比下降6.1%，但超出市场预期的36.039亿美元 [1] - 第二季度经营活动产生的现金流为3.663亿美元 [5] 销量与定价 - 销量同比增长4.7%至155.35万吨，超出预期的153.26万吨 [2] - 平均售价同比下降10.6%至每吨2348美元，低于预期的2380美元 [2] - 预计第三季度销量环比下降2.5-4.5%，但同比增长4.5-6.5% [6] - 预计第三季度平均售价环比下降2-4%，主要受碳钢产品价格下跌影响 [6] 市场需求 - 非住宅建筑市场需求改善，包括基础设施、制造业、数据中心和能源基础设施等领域 [2] - 商业航空航天需求较2023年第二季度有所改善，预计第三季度保持稳定 [3] - 汽车市场对加工服务的需求增加，预计第三季度保持稳定 [3] - 半导体市场需求下降，预计第三季度仍面临压力 [4] 财务状况 - 截至2024年第二季度末，公司持有3.508亿美元现金及等价物 [5] - 总未偿债务为11.5亿美元 [5] - 15亿美元的循环信贷额度未使用 [5] 股价表现 - 公司股价在过去一年上涨9.8%，而行业指数下跌6% [8] 行业展望 - 工业机械和军事支出增加抵消了消费品和农业机械需求的下降 [4] - 半导体市场长期前景乐观，受美国芯片法案和晶圆厂扩张支持 [4] - 预计第三季度制造业需求将出现季节性放缓 [4]

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度非GAAP每股摊薄收益为4.65美元,略低于预期范围,主要是由于价格下降抵消了销量的顺序改善 [25] - 公司第二季度毛利率从第一季度的31%下降至29.8%,主要是由于价格压力 [26] - 公司第三季度预计销量将环比下降2.5%-4.5%,但同比增长4.5%-6.5%,其中约4%来自2023年和2024年的收购 [30] - 公司第三季度预计平均售价将环比下降2%-4%,主要受碳钢产品价格下降影响 [30] - 公司第三季度预计非GAAP每股收益将在3.60-3.80美元之间 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司非住宅建筑业务(占销售三分之一)的碳钢管材、板材和结构产品销量保持稳健增长,优于行业水平 [18] - 公司通用制造业务(占销售三分之一)需求整体保持相对稳定,工业机械和军工需求增加抵消了消费品和农业设备需求下降 [19][20] - 公司航空航天业务(占销售9%)商用航空需求保持健康,国防航天和航空需求保持稳定 [21] - 公司汽车业务(占销售4%)的加工业务需求有所改善 [22] - 公司半导体业务需求持续收缩,但显示出一些稳定迹象,公司对长期前景保持乐观 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司第二季度销量同比增长4.7%,大幅优于行业下降1.8% [16] - 公司第二季度平均售价同比下降3.8%,主要受碳钢产品价格下降影响 [17] - 公司第三季度预计平均售价将环比下降2%-4%,主要受碳钢产品价格下降影响 [30] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司通过多元化战略、优质客户服务和有机增长持续领先行业 [16] - 公司2024年完成3项收购,增加了近5亿美元的年销售额,并宣布了第4项收购 [9][10][11] - 公司保持积极的并购策略,寻求符合公司标准的收购目标 [11] - 公司在半导体行业的长期前景保持乐观,正在进行相关产能扩张投资 [23][70][71] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层表示,尽管面临需求和价格的短期挑战,但对公司的未来机会和团队的执行能力保持乐观 [13] - 管理层认为,公司多元化业务模式和优质客户服务将帮助公司在不同市场周期中保持稳健业绩 [6][24] - 管理层表示,公司将继续执行增长和回报股东的策略,并将保持谨慎的现金管理 [37][38][39] 其他重要信息 - 公司第二季度经营活动产生的现金流为3.663亿美元,用于收购、资本支出和股票回购等 [28][29] - 公司第二季度回购5.193亿美元股票,7月又回购1.654亿美元,共减少4%的总股数 [29] - 公司LIFO库存估值方法有助于稳定毛利率,第二季度LIFO收益为5000万美元 [27] - 公司2024年资本支出预算为4.4亿美元,预计现金支出为4.25-4.5亿美元 [8] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Martin Englert 提问** 如果第四季度价格整体持平,公司是否能够消化掉高成本的存货,使毛利率更接近正常水平? [33] **Karla Lewis 回答** 公司有信心能够通过管理存货周转和价格周期来应对。公司的员工在这方面有多年的经验,能够在价格上升和下降时都保持良好的业绩。虽然目前存在一些压力,但公司将继续努力管理存货,预计两到三个月内就能够消化掉高成本存货。[34][35] 问题2 **Philip Gibbs 提问** 公司是否还有一些新建或扩建的设施处于产能爬坡阶段,尚未完全释放产能和贡献? [51] **Karla Lewis 回答** 公司确实有多个正在建设或扩建的项目,包括德克萨斯州的半导体设施扩建、墨西哥的加工中心扩建等,这些项目大多数将在今年下半年或明年初投产并逐步释放产能。公司会持续关注这些项目的进度,并根据市场需求情况调整投资节奏。[52][53][54][55] 问题3 **Timna Tanners 提问** 公司是否有进一步降低销售及管理费用的措施,以应对利润下滑? [65] **Karla Lewis 回答** 公司一直在持续优化各业务的费用管控,包括根据业务量变化适当调整人员规模。但公司更看重保持员工队伍的稳定性和技能,不会采取一刀切的方式。公司的目标是通过提高销售效率和盈利能力来抵消成本压力,而不是简单地大幅削减费用。[66][67]