2022年业绩亮点 - 全年销售额671亿美元，有机销售额同比增长6%，自由现金流49亿美元[34] - 商业售后市场同比增长25%，达4.78亿美元；获860亿美元新订单，全年订单出货比1.28 [34] - 实现4.05亿美元增量合并成本协同效应，累计达14亿美元；向股东返还59亿美元资本，含28亿美元股票回购 [34] 各业务板块表现 - 柯林斯宇航：销售额56.62亿美元，调整后运营利润7.43亿美元，同比增长58%，有机销售额增长16% [42] - 普惠公司：销售额56.52亿美元，调整后运营利润3.21亿美元，同比增长98%，调整后销售额增长10% [57] - 雷神情报与太空：销售额35.44亿美元，调整后运营利润2.78亿美元，同比下降31%，有机销售额下降5% [46] - 雷神导弹与防御：销售额41亿美元，调整后运营利润4.18亿美元，同比下降14%，调整后销售额增长6% [48] 2023年展望 - 预计销售额720 - 730亿美元，调整后每股收益增长7% - 9%，达4.9 - 5.05美元 [63][69][74] - 自由现金流约48亿美元，假设研发资本化税收立法未被废除 [75] - 调整后税率约18%，利息支出约14.5亿美元，资本支出约25亿美元 [14] 业务调整与挑战 - 计划在2023年下半年完成业务单元重组，提升胜率、客户体验和成本结构 [36][24] - 面临供应链、通胀和全球国防开支等挑战，持续关注运营卓越和项目执行 [39][40] 非GAAP财务指标 - 调整后净销售额、有机销售额、调整后运营利润等为非GAAP财务指标，提供额外信息但不能替代GAAP指标 [19][91] - 非GAAP指标与GAAP指标的调节表见附录，前瞻性非GAAP预期与GAAP指标差异通常难以合理估计 [16][17]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：航空航天与国防行业 - 公司：雷神技术公司（Raytheon Technologies Corporation） 纪要提到的核心观点和论据 公司整体情况 - 2021年销售额644亿美元，2022年预计有机增长5%-6%至670 - 673亿美元，主要由商业航空业务驱动，售后市场年初至今增长近30%，原始设备（OE）前九个月增长近20%（17%）[5] - 预计全年调整后每股收益4.70 - 4.80美元，自由现金流约40亿美元，截至第三季度股票回购至少25亿美元（前三季度24亿美元）[5] 商业航空业务 - **复苏情况**：商业航空复苏强劲，前九个月约达2019年收入客公里（RPKs）的75%，预计年底接近90%，2023年底达到或超过2019年水平，主要由窄体机复苏驱动，国际客运量前九个月同比增长约40% [7][8] - **未来展望**：2024年将是首个达到或超过2019年水平的完整年份，之后将实现中个位数增长；预计原始设备（OE）交付率将继续上升，与空客和波音在窄体机需求上保持一致 [9][11] 国防业务 - **市场环境**：自2021年5月以来国防环境增强，前九个月国防业务订单出货比为1.15，预计全球现代化预算每年增长约3%，预计在爱国者、NASAMS、AMRAAM等项目上获得更多订单 [13] - **增长预期**：2023年国防业务有一定增长，但受材料供应和劳动力短缺影响，增长受限；2024 - 2026年将持续增长 [16] 供应链问题 - **整体情况**：供应链问题贯穿全年，主要由供应商劳动力问题导致，预计到明年才能完全恢复，目前有一定稳定迹象，但改善不显著 [18][19] - **具体挑战**：铸件供应仍是挑战，影响新OE交付和售后市场，预计今年剩余时间和明年大部分时间才能稳定；火箭发动机问题预计持续到2024年；半导体和微电子领域有一定稳定迹象，已与芯片供应商达成一些长期协议 [19][21][22] 售后市场 - **业务增长**：V2500发动机前九个月车间访问量增长约16%，预计全年增长约20%，明年将继续增长；普惠加拿大公司车间访问量全年增长约15%；GTF售后市场明年开始增长，2024年将对普惠公司盈利有积极贡献；柯林斯公司零部件和维修业务年初至今增长35%，备件供应增长43% [26][27][28] - **需求趋势**：尽管燃油价格上涨、机票价格高，但需求未下降，预计增长将持续，2023年雷神技术公司大部分收入和利润增长将来自商业业务 [28][29] 2025年目标 - 有信心实现2025年目标，包括强劲的销售增长和100多亿美元的自由现金流；虽面临俄罗斯业务受阻、通胀等挑战，但通过国防业务增长、提价和成本控制项目可抵消部分影响 [31][32] 业务结构 - 目前业务约55%为国防业务，未来可能向航空航天业务倾斜，但仍将保持平衡，比例大致在60/55左右 [34][35] 国防业务新机遇 - **武器订单**：毒刺（Stinger）和标枪（Javelin）导弹在战场上表现有效，已收到额外订单，毒刺导弹生产线已重启；预计第四季度NASAMS系统有更多订单；北约国家关注弹药库存，倡导多年期采购 [37][38][39] - **新技术项目**：获得10亿美元的HACM高超音速项目奖励；继续推进HAWC项目和滑翔阶段拦截器；下一代爱国者系统LTAMDS项目进展顺利，项目生命周期收入超400亿美元，预计2024年底至2026年逐步扩大生产 [43][45] 协同效应与成本控制 - 合并协同效应目标最初为10亿美元，后提高到15亿美元，年初至今已实现约13亿美元，今年预计实现约3.35亿美元，接近目标；通过整合企业职能、优化办公空间等实现节省；还有大量成本降低项目，涉及供应链、工厂自动化等方面 [49][50] 资本部署 - 合并后承诺四年内返还200亿美元资本，其中约120亿美元为股息，其余为股票回购；截至2023年将超过130亿美元，预计明年股票回购约30亿美元，并随盈利增长提高股息 [57] - 2025年前每年约投入30亿美元资本支出（CapEx）和30亿美元研发（R&D），用于投资未来技术和降低结构性成本 [58] 并购策略 - 目前不考虑重大并购，专注于现有业务组合；关注小规模的补充性并购，规模约2 - 3亿美元；持续评估业务组合，但近期无重大变动计划 [60] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司前九个月招聘27000人，还需招聘10000人，部分岗位需要安全许可 [23] - 疫情前公司人员流失率为高个位数，部分领域目前是之前的两倍，工程领域流失率在20%左右 [24] - 公司接近开放北卡罗来纳州的阿什维尔工厂，首席财务官下周将参加剪彩仪式 [51]

全年展望 - 全年有机销售额预计增长6%，销售额预计在670 - 673亿美元之间，此前预期为677.5 - 687.5亿美元[6][8][9] - 调整后每股收益预计在4.70 - 4.80美元之间，此前预期为4.60 - 4.80美元[14][15] - 自由现金流约为40亿美元，已向股东返还14亿美元资本[17] 第三季度亮点 - 第三季度调整后销售额为162亿美元，有机增长6%，调整后每股收益超预期，部门利润率扩大70个基点[20][21] - 第三季度共获得超220亿美元的订单，订单出货比为1.32[12] - 实现约1.05亿美元的增量合并成本协同效应，合并至今达13亿美元[18] 各部门表现 - 柯林斯宇航系统销售额51亿美元，同比增长11%，调整后营业利润同比增长31%[25] - 普惠公司销售额53.8亿美元，同比增长14%，调整后营业利润同比增长68%[28] - 雷神情报与太空部门销售额36.26亿美元，同比下降3%，调整后营业利润同比下降5%[31] - 雷神导弹与防御部门销售额36.78亿美元，同比下降6%，调整后营业利润同比下降15%[35] 2023年环境 - 积极因素包括航空航天行业持续强劲和国防需求增加 - 需关注地缘政治、供应链、通胀、国际旅行复苏等挑战[37][38][39][40] 公司优先事项 - 持续支持员工、客户和供应商，投资技术和产品创新，实现RTX协同效应 - 推动结构性成本降低，进行有纪律的资本配置，专注于履行长期承诺[49]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度有机销售额增长6%，达到170亿美元，调整后每股收益为1.21美元，虽同比下降4%但超预期，自由现金流2.63亿美元也超预期，不过包含15亿美元与RMD摊销相关的额外税款支付 [21][29][31] - 全年销售展望调整为670亿 - 673亿美元，调整后每股收益范围下限提高0.1美元至4.7 - 4.8美元，预计全年自由现金流约40亿美元 [28][34][36] - 第三季度回购超6亿美元股票，年初至今达24亿美元，有望实现全年至少回购25亿美元的目标，自合并以来已向股东返还超120亿美元资本 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 柯林斯航空航天（Collins Aerospace） - 第三季度销售额51亿美元，调整后增长11%，有机增长13%，主要因商业航空终端市场持续复苏 [36] - 商业售后市场销售额增长25%，商业原始设备（OE）销售额增长16%，军事销售额下降6% [37] - 调整后营业利润6.3亿美元，较上年增加1.5亿美元 [38] - 预计全年销售额呈低两位数增长，调整后营业利润范围下限提高至7.5 - 8.25亿美元 [39] 普惠公司（Pratt & Whitney） - 第三季度销售额54亿美元，调整后增长14%，有机增长15%，大型商用发动机和普惠加拿大公司业务的销售增长抵消了军事销售的下降 [40] - 商业OE销售额增长26%，商业售后市场销售额增长23%，军事业务销售额下降2% [41][42] - 调整后营业利润3.18亿美元，较上年增加1.29亿美元 [42] - 预计全年销售额呈低两位数增长，调整后营业利润范围提高至6.5 - 7亿美元 [43] 雷神情报与太空（RIS） - 第三季度销售额36亿美元，调整后同比下降3%，有机增长2%，主要因全球培训和服务业务剥离以及部分业务销售预期降低 [44] - 调整后营业利润3.71亿美元，较上年下降2000万美元，排除剥离影响后增长800万美元 [45] - 本季度预订额39亿美元，订单出货比为1.18，积压订单170亿美元，预计全年订单出货比大于1 [45] - 全年销售额预计降至先前预期的低端，有机销售额预计略有下降，调整后营业利润范围降至下降1.25 - 0.75亿美元 [46][47] 导弹与防御（RMD） - 第三季度销售额37亿美元，调整后下降6%，有机下降5%，主要因材料供应延迟和部分项目产量降低 [48] - 调整后营业利润1.16亿美元，较上年减少7400万美元 [49] - 本季度预订额约54亿美元，订单出货比为1.5，积压订单320亿美元，预计全年订单出货比达到或超过1.2 [49][50] - 全年销售额预计呈低个位数下降，调整后营业利润范围降至下降3 - 2.5亿美元 [50] 各个市场数据和关键指标变化 国防市场 - 全球国防预算大幅提高，预计这一趋势将持续，如瑞士签署62.5亿美元合同购买36架F - 35战机，推动F135发动机需求 [7][8] - 先进防空系统全球需求显著，特别是东欧地区，公司NASAMS系统获订单，预计后续还有更多订单 [9] - 本季度国防产品国内外需求强劲，订单出货比为1.22，积压订单环比增加约20亿美元 [10] 商业市场 - 第三季度全球收入客英里达到2019年水平的75%，美国运输安全管理局（TSA）检查站旅客流量达到2019年水平的91%，劳动节国内客流量超过2019年 [17] - 长途国际航班飞行小时数同比增长近40%，商业航空复苏推动公司商业产品和服务需求 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司保持航空航天和国防业务平衡组合，凭借运营弹性应对短期宏观挑战和不确定性，持续投资研发、资本支出和客户资助的研发项目，以实现未来增长 [4][6] - 国防业务方面，公司致力于开发和部署高超音速及反高超音速系统，在相关领域保持领先地位，不断赢得关键奖项，展示技术领导和创新能力 [12] - 商业业务方面，持续创新以满足航空旅行增长需求，如普惠公司开展GTF Advantage发动机开发飞行测试等 [19] - 行业面临供应链、劳动力和通胀等挑战，公司通过与分销商、原始设备制造商合作，加强与供应商沟通，采取成本控制措施等方式应对 [24][25][27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司克服了2022年从俄罗斯业务转型、创纪录通胀和供应链紧张等重大逆风，随着短期逆风消退，有望实现显著增长 [6] - 预计2023年公司将实现有机销售额和部门营业利润增长，产生稳定的自由现金流，商业航空交通将继续复苏，国防产品全球需求将保持强劲 [51][52] - 虽然面临供应链、劳动力、通胀、利率上升、市场波动和养老金逆风等挑战，但公司将通过提高运营效率、降低成本、利用规模优势和定价策略应对 [53][54][55] 其他重要信息 - 公司在微电子产品方面与分销商和OEM密切合作，提高交付量和预期回收率；在RMD业务中与火箭发动机供应商紧密合作，解决技术问题并利用合同劳工协议获取劳动力 [25][26] - 公司通过核心操作系统协调目标，推动技术改进，已有180个获批项目，未来项目管道超350个，专注于智能工厂、自动化和机器升级以降低结构成本 [54] - 2022年公司招聘2.7万人，目前总员工数超18万人，但仍需约1万人，招聘挑战主要在供应链领域 [61][62] - 公司预计2022年通胀带来约20亿美元成本增长，比年初预期多5亿美元，加上俄罗斯业务停止带来的2亿美元逆风，共需克服7亿美元逆风，但通过成本削减项目维持了全年指导目标 [63][64] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：如何看待2023年公司业务增长情况 - 商业航空方面，预计客运里程（RPMs）将继续恢复到2019年水平，原始设备（OE）和售后市场都将实现强劲增长；国防方面，会有一定增长，但受劳动力和供应链挑战限制，预计2023年实现中到高个位数销售增长，部门营业利润增长将超过销售增长，同时需考虑养老金逆风及税率调整 [68][69][72] 问题：如何解释国防业务利润率波动，2023年国防业务利润率更接近2022年水平还是长期目标 - 今年利润率受生产率低下、产品组合转变、国际销售下降和新合同利润率低等因素影响；第三季度生产率有1.4亿美元改善，但仍远低于以往水平；暂不评论2023年利润率情况 [77][79][81] 问题：通信业务第四季度利润率提升的驱动因素及2023年价格和组合行动 - 随着宽体国际航班流量恢复，柯林斯利润率将继续扩大；公司已在各业务采取定价行动，2023年初将引入更高定价以应对通胀；公司有多个项目在推进，旨在改变业务成本结构 [85][87][89] 问题：国防业务特别是RMD业务需求强劲但供应受限的情况如何发展，何时供需平衡，客户是否提供帮助 - 客户关注供应链挑战并采取措施，但供应问题不仅限于国防业务，如普惠结构铸件面临劳动力可用性挑战；本季度套件效率有5%改善，预计年底套件填充率达70%；预计到2023年底供应问题有所缓解，但火箭发动机业务要到2024年上半年才可能恢复；公司通过与芯片制造商等合作确保供应，今年增加11亿美元库存 [93][95][97] 问题：如何看待飞机推进技术发展，齿轮平台前景，无涵道风扇威胁及混合动力推进情况 - 目前正在推出的A320或1100 GTF Advantage发动机将于2024年投入使用，生命周期约30年；未来20年，区域喷气式和涡轮螺旋桨市场可能向混合动力电动推进发展，但长距离推进仍依赖Jet A燃料；公司正在投资先进技术，但这些技术还需15 - 20年才能实现；未来将专注于齿轮平台的渐进式改进，下一代单通道飞机可能在2030年出现，仍将采用喷气发动机 [99][100][104] 问题：2023年自由现金流情况及养老金影响 - 随着营业利润增长，预计自由现金流将有机增长，但资本支出会略有增加，库存也将继续增长；预计会获得今年税款支付的退款；养老金方面，预计比已预测的增加0.1美元再增加0.3美元，主要受资产回报低于预期和利率上升影响，这是损益表问题而非现金问题 [107][108][111] 问题：普拉特公司第四季度利润下降原因及2023年发展前景，军事业务能否稳定或增长 - 第四季度利润下降主要因商业发动机发货量增加；2023年大型发动机业务OE交付量将增加，有望向利润率目标迈进，这将得益于售后市场增长、V2500等发动机业务复苏以及GTF发动机盈利；军事业务方面，F135交付量下降部分被维持收入增长抵消，预计2023年将稳定，柯林斯军事业务也有类似趋势 [114][115][120] 问题：第四季度国际收款情况，是否有政府审批和时间风险，与RMD目标利润率关系，以及美国与沙特关系审查对业务影响 - 国际现金收款与第四季度利润率无关，虽有风险但公司有信心年内收到，若未收到只是时间问题；目前公司遵循国防部和国务院对沙特销售的指导，与沙特保持合作，主要提供GEM - T导弹，沙特业务占总销售额1.7%，预计能度过外交关系困难时期 [123][124][127] 问题：如何应对2023年通胀对利润率的影响，能向客户转嫁多少通胀成本，能通过降低成本抵消多少，剩余风险如何 - 预计2023年通胀仍处高位，公司部分供应基地有长期协议，会与供应商协商长期定价解决方案；在商业售后市场和国防业务中采取定价行动；公司有多个成本削减项目正在推进，虽通胀压力大，但公司有能力通过提高生产率、转嫁成本等方式应对 [130][131][133] 问题：若Section 174条款推迟，如何考虑股票回购，若不推迟会回购多少 - 公司坚定致力于向股东返还200亿美元资本，今年计划回购至少25亿美元，预计明年回购30亿美元以上，具体时间取决于Section 174条款废除后的现金情况；即使该条款不废除，仍会回购30亿美元以实现200亿美元目标 [139][141][142] 问题：普拉特公司售后市场14%增长的来源，V2500发动机维修访问恢复情况，2023年定价行动 - 第三季度增长主要来自销量，全年维修访问预计增长20%，第三季度增长10%，同时每次维修访问的内容增加；2023年定价行动将带来价格提升，但部分客户合同会使增长受限，这将有助于抵消部分逆风 [145][146][149]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON D.C. 20549 FORM 10-Q ____________________________________ ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 RAYTHEON TECHNOLOGIES CORPORATION (Exact name of registrant as specified in its charter) ____________________________________ (State or other jurisdiction of incorporation or organization) (I.R.S. Employer Identification No.) Delaware 06-0570975 1000 Wilson Boulevard, Arlington, Virgin ...

纪要涉及的行业和公司 - 行业：航空航天与国防行业 - 公司：雷神技术公司（Raytheon Technologies Corporation，NYSE:RTX） 核心观点和论据 财务与业绩展望 - **销售与营收**：去年销售额为644亿美元，今年官方指引销售额在677.5 - 687.5亿美元之间，但受供应链和劳动力供应挑战，可能处于该区间低端[5]。 - **每股收益（EPS）**：维持在4.60 - 4.80美元，与1月指引相同，尽管俄乌冲突影响了营收和利润，但通过成本削减得以维持[6]。 - **现金流**：今年自由现金流约40亿美元，此前为60亿美元，减少的20亿美元是因拜登总统的研发税收抵免政策变化，若12月法律改变，资金明年将回流[6]。 - **股票回购**：约25亿美元，大部分可能在第三季度末完成，公司有望在合并后的前四年向股东返还20亿美元现金，目前已通过股息和股票回购返还超130亿美元[7]。 供应链与劳动力问题 - **供应链挑战**：结构铸件影响普惠公司交付大型商用发动机，预计年底大部分交付能跟上，部分可能拖到明年第一季度；电子芯片供应仍紧张，预计明年年中可能改善；火箭发动机供应商劳动力问题严重，预计2024年第一季度才能恢复合同交付[10][11]。 - **劳动力问题**：雷神公司年初有17.4万名员工，今年招聘超2.3万人（约一半为工程师），流失约1.5万人，目前仍有1.3万个职位空缺；供应链企业劳动力短缺问题更严重，公司通过使用合同工、让员工到供应商处协助等方式应对[16]。 通胀应对策略 - **商业业务**：普惠和柯林斯商业业务约80%的供应采用长期协议，可缓解部分通胀压力[19]。 - **国防业务**：约三分之一的工作是成本加成合同，通胀可转嫁给政府客户；部分长期合同正与国防部协商重新开放以应对通胀[19]。 - **成本控制**：今年额外成本约1.5 - 2亿美元，明年可能更高；公司将通过产品重新设计、提高工厂生产率、二次采购、转移到低成本地区等方式降低成本；合并时设定的15亿美元协同效应目标，目前已实现约13亿美元[20]。 商业航空航天业务 - **复苏展望**：预计2024年航空业全面复苏，目前客运周转量（RPM）约为2019年水平的75%，国内市场复苏快，跨太平洋宽体航线较慢；预计到2023年底恢复到2019年水平，中国市场在解封后反弹迅速，但受疫情防控影响波动大[23][24]。 - **售后市场**：预计普惠售后市场今年增长约25%，柯林斯航空售后市场今年增长20% - 25%，明年也将保持强劲增长[24]。 - **原始设备（OE）业务**：普惠OE业务今年增长约20%，将交付超700台齿轮传动涡扇发动机；柯林斯OE业务预计实现中到高两位数增长；预计到2025年，空客A220月产量达14架，737月产量达42 - 48架，787月产量达7架，普惠和柯林斯的OE收入将增长超50%[29][30]。 国防业务 - **订单与收入转化**：国防业务积压订单达650亿美元，合同执行周期长，如毒刺导弹合同从本季度开始到2028年结束；订单转化为收入较慢，但需求强劲[32]。 - **增长预期**：预计到2025年，国防业务实现中到高个位数增长[33]。 F - 35发动机项目 - **自适应发动机（ATAP）**：开发成本60 - 70亿美元，预计2030年准备好，且需数年积累飞行小时；不适用于F - 35的B和C型号及国际合作伙伴机型，更可能用于第六代战斗机[35][36]。 - **增强型发动机计划（EIP）**：成本约25亿美元，开发周期4 - 5年，可将现有F135发动机燃油效率提高约15%，公司正努力争取国防部资金支持[36]。 资本分配 - **股东回报**：计划在合并后的四年内向股东返还20亿美元，预计股息120亿美元，股票回购80亿美元；今年截至9月底预计完成近25亿美元股票回购，股息今年初提高了7%，并将与收益同步增长，派息率维持在45%左右[39][40]。 - **并购策略**：预计并购活动规模不大，且在当前监管环境下，重大并购机会不大；若2025年实现100亿美元自由现金流预测，有机会增加股票回购[43]。 成本节约与运营效率 - **成本节约目标**：公司通过成本削减峰会等方式严格控制成本，目标是从2020年起实现至少20亿美元的净成本下降；普拉特·惠特尼计划在未来三年削减5亿美元成本[47][50]。 - **资本投资**：多年展望中，资本支出约25 - 30亿美元，研发支出约30亿美元，认为长期投资水平与技术需求和应对挑战的需求相匹配[49]。 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司在介绍内容和回答问题时多次提醒，所谈内容包含前瞻性陈述，受风险和不确定性影响，建议阅读10 - Q和10 - K报告[4]。 - 通胀削减法案对股票回购征收1%的附加税，但对公司计划无重大影响，该附加税是扣除用于补偿计划发行股份后的净额[40]。

全年展望 - 全年有机销售额同比增长4%，预计达677.5 - 687.5亿美元[6] - 调整后每股收益同比增长13%，预计为4.60 - 4.80美元[8] - 自由现金流约60亿美元，假设研发资本化税收立法推迟至2022年后[14] 二季度亮点 - 二季度销售额159亿美元，有机增长4%[18] - 商业售后市场销售额同比增长26%[10] - 获得超240亿美元总订单，国防订单预订出货比为1.35[12] 各业务板块表现 - 柯林斯宇航销售额50.11亿美元，调整后营业利润6.17亿美元，有机销售额增长11%[41] - 普惠公司销售额49.69亿美元，调整后营业利润3.03亿美元，有机销售额增长17%[45] - 雷神情报与太空销售额35.70亿美元，调整后营业利润3.15亿美元，有机销售额下降1%[49] - 雷神导弹与防御销售额35.58亿美元，调整后营业利润3.48亿美元，有机销售额下降10%[54] 风险因素 - 全球经济、资本市场和政治状况变化，如制裁、通胀等[4] - 美国政府销售相关风险，包括国防开支变化[4] - 新冠疫情对业务、供应链和运营的影响[4]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度销售163亿美元，有机增长4%，调整后每股收益1.16美元，同比增长13%，自由现金流8.07亿美元，基本符合预期 [14][17] - 全年销售预计在677.5 - 687.5亿美元，调整后每股收益预计在4.6 - 4.8美元，自由现金流预计约60亿美元 [15][16][22] - 第二季度回购超10亿美元RTX股票，年初至今达18亿美元，计划全年回购至少25亿美元 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 柯林斯航空航天（Collins Aerospace） - 第二季度销售50亿美元，调整后增长10%，有机增长11%，商业售后市场销售增长25%，商业原始设备销售增长14%，军事销售下降6%，调整后营业利润6.17亿美元，同比增加9900万美元 [30][31] - 全年销售预计低两位数增长，调整后营业利润预计增加7 - 8.25亿美元 [25][31] 普惠公司（Pratt & Whitney） - 第二季度销售50亿美元，调整后增长16%，有机增长17%，商业售后市场销售增长26%，商业原始设备销售增长22%，军事业务销售增长5%，调整后营业利润3.03亿美元，同比增加2.07亿美元 [32][33][34] - 全年销售预计增长低两位数，调整后营业利润预计增加5.5 - 6.5亿美元 [26][34] 雷神情报与太空（RIS） - 第二季度销售36亿美元，调整后下降6%，有机下降1%，调整后营业利润3.15亿美元，同比下降1亿美元，预订额30亿美元，订单出货比0.92，积压订单160亿美元 [35][36] - 全年销售预计报告基础上下降中个位数到低个位数，有机基本持平，调整后营业利润预计下降5000万美元到持平 [27][37] 雷神导弹与防御（RMD） - 第二季度销售36亿美元，调整后下降11%，有机下降10%，调整后营业利润3.48亿美元，同比下降1.84亿美元，预订额约45亿美元，订单出货比1.3，积压订单300亿美元 [38][39] - 全年销售预计略有增长，调整后营业利润预计下降5000万美元到持平 [28][39] 各个市场数据和关键指标变化 国防市场 - 全球国防预算因俄乌冲突等因素上升，美国2023财年国防预算申请中现代化支出增长超4%，研发测试与评估预计增长近10%，国会相关委员会提议增加预算，众议院提议增加370亿美元，参议院提议增加450亿美元 [5][6][7] - 公司国防积压订单达650亿美元，较年初增加约20亿美元 [8] 商业航空市场 - 全球第二季度收入客英里接近疫情前水平的70%，美国第二季度TSA安检旅客同比增长30%，接近2019年水平的90%，预计下半年国际收入客英里从第二季度末的超60%增长到75% - 80% [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司利用规模和产品组合应对通胀、供应链和劳动力等压力，专注成本降低和运营卓越，以实现对投资者的承诺 [4][41] - 持续投资技术创新，执行资本分配战略，以推动长期增长和股东价值 [42] - 国防业务方面，公司关键项目与美国及盟友国防优先事项一致，争取更多合同和订单 [5][8] - 商业航空业务方面，受益于航空旅行复苏，通过长期协议和供应链管理应对挑战 [11][12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 商业航空市场需求强劲，复苏态势良好，但供应链、通胀和劳动力仍是挑战，预计明年压力缓解 [11][12][21] - 国防市场受益于全球国防预算增加，但供应链和劳动力问题影响执行，公司有信心通过努力改善状况 [4][5][41] - 公司对实现2025年目标有信心，将继续利用平衡的航空航天与国防（A&D）投资组合和世界级技术应对挑战 [43] 其他重要信息 - 公司在第二季度获得多项重要合同，包括40亿美元的F135发动机交付合同、4.08亿美元的F - 35机队维护合同等 [9] - RMD被选中继续开发反高超音速导弹，与合作伙伴成功完成高超音速武器概念飞行测试 [10] - 公司在约330家供应商处安排人员，帮助改善绩效，并为关键部件寻找第二或第三来源 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：供应链和国防业务情况，RMD业绩如何实现好转，商业业务对国防业务有无借鉴意义 - 商业业务约80%的供应商有长期协议，提供成本和交付确定性，国防业务仅约10%的供应商有长期协议，新订单导致供应链压力增大，主要问题是劳动力不足 [49][50] - 第二季度工厂套件填充率约50%，预计年底提高到80%，但要达到正常水平需95%，解决劳动力问题需经济放缓 [53][56] - RMD下半年需实现约25%的业务量增长，RIS需实现约15%的增长，业绩下滑部分原因是生产率下降 [55] 问题2：公司应对供应链、劳动力和通胀影响的能力及成本转嫁上限 - 今年有2亿美元额外通胀逆风，公司通过供应链举措应对，商业业务80%的长期协议提供通胀缓冲，国防业务可将部分成本纳入间接费用率回收，部分工作可转嫁成本 [64] 问题3：GTF发动机和普惠加拿大公司的恢复情况及钛供应合同重新分配进度 - GTF发动机交付仍落后，预计年底赶上，问题主要是结构铸件，无其他重大意外；普惠加拿大公司受钛供应影响，预计明年年中恢复，目前识别供应商和签订合同接近完成，但部件认证需时间 [71][72][74] 问题4：国防业务预测变化原因及RMD下半年业绩加速的具体项目 - 第一季度认为供应链挑战与奥密克戎有关，预计疫情缓解后恢复，但劳动力问题未改善，导致预测变化 [80] - 第二季度材料接收放缓，产出组合变化，生产合同利润率低，且车间劳动生产率下降，下半年预计部分恢复 [81] 问题5：美国航空公司市场变化对公司售后业务的影响、定价趋势及售后业务全年指导预期 - 柯林斯售后业务预计同比增长20% - 25%，普惠售后业务预计同比增长25%，客户对车间访问有明确预期，中国市场开放将推动下半年增长 [88] - 商业航空市场需求复苏强劲，航空公司定价良好，公司售后业务订单强劲，若无重大疫情反弹，下半年和2023年趋势向好 [89] 问题6：商业航空业务和国防业务表现差异的原因 - 商业业务不受政府合同法规限制，物料管理系统更灵活，可增加库存以满足需求，公司将在国防业务中更积极地增加库存 [95] 问题7：自动化在四个业务中的长期应用机会、实施条件及阿什维尔工厂的人员配置和自动化情况 - 公司多年来一直在工厂进行自动化投资，阿什维尔工厂预计招聘约800人，目前正在积极招聘和培训，自动化是降低成本的手段，包含在每年25亿美元的资本支出中 [101] - 阿什维尔工厂先生产翼型件，暂无计划生产大型结构件 [103] 问题8：公司在中国市场的角色及中美航空航天脱钩情况 - 中国是商业航空重要市场，公司将继续与中国合作伙伴合作，利用中国供应链，同时确保有替代供应源 [108] - 中美航空航天脱钩不现实，公司希望找到合作途径，同时保护客户长期利益 [108]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON D.C. 20549 FORM 10-Q ____________________________________ ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended June 30, 2022 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission file number 001-00812 ____________________________________ RAYTHEON TECHNOLOGIES CORPORATION (Exact na ...

纪要涉及的行业和公司 行业：航空航天与国防行业 公司：Raytheon Technologies Corporation（雷神技术公司） 纪要提到的核心观点和论据 公司整体情况 - **业务规模与增长预期**：雷神技术是全球最大的航空航天和国防公司之一，去年销售额达644亿美元，今年预计销售额在677.5 - 687.5亿美元，实现6% - 8%的有机增长，每股收益预计在4.6 - 4.8美元[3]。 - **一季度表现**：尽管受奥密克戎和供应链限制影响，商业航空售后市场增长38%，原始设备（OE）增长11% - 12%，军事业务有所下降，但整体开局良好，二季度和下半年有望保持增长势头[4]。 - **现金流与股票回购**：全年自由现金流预计约60亿美元，已设定约25亿美元的股票回购计划，一季度完成近7.5亿美元，二季度持续进行[5]。 供应链问题 - **供应商情况**：公司约有41000家供应商，其中13000家为产品供应商，超1900家为关键供应商，约400家存在绩效风险，公司已派遣近300人协助这些供应商[8]。 - **主要挑战领域** - **铸件**：影响Pratt & Whitney大型商用发动机交付，公司有恢复计划，预计二季度发动机交付量增加但利润率为负[9]。 - **火箭发动机**：主要影响导弹与防御业务，该问题预计持续到今年及明年[9]。 - **微电子**：影响Raytheon Missile Defense和Collins，供应不足且缺乏可见性，预计问题持续到2023年[11]。 - **劳动力**：受奥密克戎和新冠疫情局部爆发影响，导致一些延误，但预计短期内会缓解[12]。 - **钛供应问题**：公司每年从俄罗斯采购约5000万美元钛材，目前已停止。公司自2021年秋季开始储备缓冲库存，并寻找替代来源，预计明年解决问题[15][16][17]。 通胀影响与应对措施 - **通胀预期**：通胀将持续一段时间，预计明年末至2024年降至正常水平[19]。 - **商业航空业务**：约80%的产品有长期协议，每年更新20% - 25%的材料，公司利用规模优势与供应商合作，并加大成本削减力度，投资自动化以抵消通胀影响[19][20]。 - **国防业务**：约620亿美元的积压订单中，三分之一为成本加成合同，有一定保护作用；部分固定价格或固定价格激励费用合同，公司会在新合同中考虑成本上涨因素，预计未来能够恢复成本[21][22]。 市场需求情况 - **商业航空市场** - **整体需求**：航空旅行需求强劲，一季度售后市场增长38%，预计今年持续增长[24]。 - **国内市场**：美国国内旅行水平接近2019年水平[24]。 - **国际市场**：国际旅行稳步恢复，包括中国近期的重新开放[24]。 - **OEM客户目标**：窄体机需求强劲，但实现空客和波音的生产目标受供应链限制，公司有能力支持客户，但需整个供应链协同提升产能[27][28]。 - **GTF财务模型** - **发动机交付**：增量交付会带来负利润率逆风，但销售发动机可确保20 - 25年的售后市场流，目前净现值为正[31]。 - **盈亏平衡**：预计2027年GTF售后市场转正，2025年尚未实现盈亏平衡，但未来增长潜力大[32]。 - **售后市场情况** - **增长趋势**：预计今年售后市场增长，Collins售后市场全年增长约20%，Pratt增长20% - 25%，二季度可能更高[34][35]。 - **工作范围**：V2500发动机的车间访问工作范围增加，客户进行更全面的大修[37]。 - **机队影响**：V2500机队年轻，40%未进行首次车间访问，公司与客户合作确保其继续飞行；预计GTF将成为首选发动机，但V2500仍有较长使用寿命[39][40]。 - **其他发动机**：PW2000和PW4000发动机平均使用超20年，退休率分别为4% - 5%和较低水平，40%用于货运，对Pratt & Whitney售后市场贡献大，预计未来贡献逐渐减少[42]。 国防业务情况 - **各业务板块增长预期** - **Collins**：国防业务预计低个位数增长，受供应链和新冠疫情影响，下半年有望提升，订单积压情况良好[47]。 - **Pratt**：军事业务预计低中个位数下降，F135发动机交付量减少，但维护业务将增长，明年有望实现净增长[48]。 - **RIS**：报告显示略有下降，因出售10亿美元业务，但有机增长1% - 2%，主要问题是劳动力和人才短缺[49]。 - **R&D**：预计年增长率约3%，主要挑战是供应链风险，需求强劲，订单积压多[50]。 - **订单情况**：二季度已收到多项订单，包括6亿美元的毒刺导弹补充订单、7500万美元的标枪导弹订单、4亿美元的SPY - 6订单和2亿美元的战斧巡航导弹订单，预计对2023年及以后的营收有积极影响[51]。 - **2025年目标**：俄罗斯商业业务影响将持续，但国防业务的长期增长有望抵消该影响，公司看到国防业务的上行潜力，包括ISR和网络活动增加、F - 35和爱国者导弹订单增长等[53][54][55]。 F - 35和F135发动机情况 - **现有性能**：F135发动机性能良好，维护周转时间缩短50%，飞行小时数超50万小时，安全性高[57]。 - **升级方案**：公司认为最具成本效益的方案是增强发动机包（EEP）计划，可增加动力、热管理、航程和推力，且维护网络已建立；同时也在开发第六代发动机（Advanced Engine Transition program）[58]。 成本削减与技术投资 - **成本削减**：公司有超50亿美元的成本削减行动正在进行，有望实现更多节省，包括优化业务布局、提升数字增强效益等；已实现11亿美元的合并协同效应目标，新目标为15亿美元，也有提升空间[61][62]。 - **技术投资** - **成立风险投资部门**：成立Raytheon Technologies Ventures，专注于行业变革性技术[66]。 - **混合动力发动机**：公司正在开发混合动力发动机，计划在1 - 2年内进行试飞[66]。 - **可持续航空燃料**：认为近期解决方案是可持续航空燃料，下一代GTF发动机将100%符合可持续航空燃料标准，可显著减少排放[67]。 - **其他技术**：研究利用废气再循环提高发动机效率、使用新型材料减轻发动机和飞机系统重量等技术[67]。 现金流与资本回报 - **资本回报承诺**：公司承诺向股东返还200亿美元，一季度已返还近90亿美元，预计年底达130亿美元，包括每年约30 - 32亿美元的股息和25 - 30亿美元的股票回购，同时考虑进行小规模并购和资产剥离[70]。 - **R&D税收问题**：R&D税收问题对今年现金流影响约20亿美元，公司正在积极游说国会推翻相关法律，预计年底前解决，最坏情况下需在9月支付约四分之三的影响金额[71][72]。 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司总部迁至华盛顿特区，虽无重大成本或节省，但有助于更接近客户和监管机构，便于业务开展[64]。 - 公司在考虑某些业务，特别是Collins投资组合中的业务是否适合留在雷神技术公司投资组合中，未来6 - 7个月将进一步明确[70]。