业务驱动因素 - 场地开发业务在今年表现非常强劲 主要驱动力来自服务业务的周期性以及一家特定运营商为满足2026年第二季度的覆盖要求而积极整合站点[1] - 租赁业务活动有所增加 第一季度完成900万美元 第二季度完成800万美元 第三季度完成1000万美元 显示趋势向好[1] 行业资本支出周期 - 无线行业在2022年和2023年经历了一波大规模的资本支出浪潮[2]

涉及的公司与行业 * 公司：SBA Communications (SBAC)，一家通信基础设施（铁塔）房地产投资信托基金 [1] * 行业：无线通信基础设施（铁塔）行业、电信运营商行业 [1][3][5] 核心观点与论据 **业务驱动因素与增长前景** * **站点开发业务强劲**：主要受单一运营商为满足2026年第二季度覆盖要求而积极推动的驱动 [3] * **租赁业务趋势向好**：2025年第一季度900万美元，第二季度800万美元，第三季度1000万美元，趋势正确 [3] * **行业资本支出周期**：2022-2023年运营商大规模投入5G建设，获得10倍容量提升，现需扩展覆盖范围并填补容量缺口 [3] * **固定无线接入(FWA)推动需求**：FWA用户消耗的容量是手机用户的20-25倍，行业今年将新增超1000万FWA用户，给网络带来巨大负担，利好铁塔公司 [5] * **SpaceX/星链进入市场**：其花费200亿美元从DISH购买频谱，长期看将推动运营商扩展农村覆盖，对行业整体有利 [7][8] * **直接到设备/卫星通信**：被视为行业积极因素，可能催生混合网络（卫星+地面铁塔），帮助运营商识别覆盖盲区并建设铁塔，长期利好铁塔行业 [9][10][11][12][13] **主要客户关系与协议** * **与运营商签订主租赁协议(MLA)**：已与Verizon（新签）和AT&T（2023年签）签订MLA [14] * **MLA的益处**：运营商通过数量承诺获得更优定价和成本控制；公司获得最低增长保障，并在运营商需要更多容量时获得上行空间；简化流程，使合作关系更紧密 [15][16][17] * **对DISH的风险敞口有限**：年租金约5500万美元，2025年新增租赁很少，假设2026年为零，2027和2028年各有约2500万美元流失，合同总敞口1.1亿美元，目前租金支付正常，被视为非重大事件 [18][20] **国际扩张与市场策略** * **完成收购Millicom在中美洲的资产**：成为中美洲最大铁塔运营商，覆盖危地马拉、洪都拉斯、巴拿马、萨尔瓦多、尼加拉瓜 [21][22] * **收购逻辑**：市场已整合为两大运营商，5G部署率低，签订了15年美元计价的租约并包含基站承诺，锁定了中高个位数增长率，收购估值为11倍EBITDA [23] * **巴西市场长期看好**：是公司国际业务的重要组成部分（占国际业务的15%），长期看好其作为拉美最大经济体的增长潜力，尽管短期面临客户整合带来的流失 [27][28] * **对欧洲市场持谨慎态度**：市场正从四家运营商整合为三家甚至两家，导致租金分摊和流失风险，上市公司难以承受短期增长稀释，目前未找到合适机会 [30][31] * **持续进行资产组合审视**：已出售阿根廷、哥伦比亚、菲律宾、加拿大等非核心或规模较小市场的资产，聚焦于中美洲和巴西 [36][37] **财务表现与资本配置** * **有机收入增长目标**： * 美国市场：约3%（来自租金自动增长）+ 约3%（来自新增租赁）- 1%（非Sprint流失） = 中个位数增长率 [33] * 中美洲：中高个位数增长率 [33] * 巴西：度过未来两三年流失期后，预计中高个位数增长率 [33] * **EBITDA利润率有提升潜力**：当前约68%，受坏账、高增长但利润率较低的服务业务（EBITDA利润率15%-20%）以及新收购的中美洲业务（目前利润率略低）拖累，随着坏账出清和新增租赁的高利润率贡献，利润率有望上升 [34] * **现金流与资本分配**：每年产生约19亿美元EBITDA，在支付利息、股息和资本支出后，每年约有7亿美元额外现金可用于股票回购、偿还债务或并购 [47] * **股东回报**：年化股息约4.75亿美元，支付率约35%，计划未来几年以两位数增速提高股息；认为当前股价有吸引力，2025年已进行3.25亿美元股票回购 [47][48] **资本结构与信用评级** * **下调净杠杆目标**：从7.0-7.5倍降至6.0-7.0倍，公司自2022年底以来实际杠杆已在此范围内 [38] * **向投资级(IG)发行人过渡**：因运营杠杆持续低于7倍且标普调整了行业评级方法，公司有望获得投资级评级 [41] * **过渡至投资级的优势**：在当前利率环境下，投资级债券融资成本可比非投资级债券低75个基点，且可能低于资产支持证券(ABS) [42] * **再融资计划**：计划在2026年初用循环信贷额度偿还即将到期的ABS，随后进行大规模投资级债券发行以降低担保债务比例至50%以下 [44] * **评级进展**：已获得惠誉的投资级评级，穆迪评级仍为非投资级，但有两个投资级评级已足够进入投资级债券市场 [45] 其他重要内容 * **行业面临的三大逆风**： 1. 利率上升环境下的再融资成本增加 [49] 2. Sprint整合导致的客户流失对收入增长造成压力 [50] 3. 资本支出周期处于低谷（2025年运营商资本支出占收入比约14.5%，为历史低位），但6G周期（预计2027年FCC拍卖C波段频谱后）将重启 [50][51] * **长期行业展望积极**：认为铁塔行业是继谷歌搜索业务之后最好的商业模式之一，上述三大逆风将在未来两三年内消退，对行业长期非常乐观 [49][51]

文章核心观点 - 人工智能是当前时代最大的投资机遇 但AI的发展正面临严重的能源危机 这为能源基础设施领域创造了巨大的投资机会 [1][2] - 一家未被市场充分关注的公司 因其独特的业务组合 成为从AI能源需求激增、美国液化天然气出口增长、制造业回流及核能基础设施中获利的潜在关键标的 [3][6][7][14] - 该公司财务稳健 估值低廉 交易价格低于7倍市盈率 且拥有大量现金 无负债 同时持有一家热门AI公司的股权 为投资者提供了多重增长敞口 [8][9][10] AI行业的能源挑战与机遇 - AI是史上最耗电的技术 每个为大型语言模型提供支持的数据中心耗电量堪比一座小型城市 正在将全球电网推向崩溃边缘 [1][2] - OpenAI创始人Sam Altman警告 AI的未来取决于能源突破 而Elon Musk更直言AI明年将耗尽电力 [2] - 随着世界追逐更快、更智能的机器 电力网络紧张、电价上涨、公用事业公司争相扩大产能的隐性危机正在浮现 [2] - AI需要能源 而能源需要基础设施 这为能源基础设施领域带来了真正的投资机会 [3][6] 目标公司的业务定位与优势 - 公司并非芯片制造商或云平台 而是拥有关键能源基础设施资产 定位于满足即将到来的AI能源激增需求 [3][7] - 公司在美国液化天然气出口领域扮演关键角色 该行业在特朗普“美国优先”能源政策下即将爆发 公司如同收费站 从每一滴出口的LNG中收取费用 [5][7] - 公司拥有关键的核能基础设施资产 处于美国下一代电力战略的核心位置 [7][14] - 公司是全球少数能够跨石油、天然气、可再生燃料和工业基础设施执行大规模复杂EPC项目的企业之一 [7] - 随着特朗普关税政策推动美国制造业回流 公司将率先参与这些设施的改造与重建 [5] 公司的财务状况与估值 - 公司完全无负债 且坐拥大量现金 现金储备相当于其总市值近三分之一 [8] - 公司持有一家热门AI公司的巨额股权 让投资者无需支付溢价即可间接接触多个AI增长引擎 [9] - 剔除现金和投资后 公司交易价格低于7倍市盈率 [10] - 一些最隐秘的对冲基金经理已在闭门投资峰会上推荐该股票 认为其估值极低且未被市场关注 [9] 宏观趋势与公司关联 - 公司业务与四大趋势紧密相连：AI基础设施超级周期、特朗普时代关税驱动的制造业回流潮、美国LNG出口激增 以及在核能领域的独特布局 [14] - 公司低调地乘上了所有这些顺风 但并未伴随高昂的估值 [8]

住宅房地产市场展望 - 美国全国房地产经纪人协会预测2026年住宅销售将出现两位数增长，其中房屋销售预计跃升14% [1] - 2026年新屋销售预计也将增长5% [1] - 预计2026年房价将上涨4%，主要驱动力为就业数据改善和持续的供应缺口 [2] - 750K至100万美元价格区间的住房表现良好，但价格更实惠的房产供应仍然有限 [2] 商业房地产市场展望 - 德勤报告显示行业存在谨慎的乐观情绪，但面临全球经济波动、政策不确定性和高利率等挑战 [3] - 83%的受访者预计今年年底前实现收入增长，但该比例低于去年的88% [4] - 约5%的受访者计划增加支出，约8%的受访者预计支出将保持稳定 [4] - 68%的受访者预计今年成本将增加 [4] 股票筛选方法 - 筛选标准为支付股息的房地产股票，重点关注对冲基金兴趣浓厚和财务表现健康的公司 [6] - 入选公司因其运营规模而更能抵御市场波动 [6] - 排名依据为截至2025年第三季度的对冲基金持仓数量，按升序排列 [6] AvalonBay Communities公司分析 - 截至11月28日股息收益率为3.85%，有40家对冲基金持有 [8] - 巴克莱分析师维持买入评级，目标价为216美元 [8] - 标普全球将其展望从稳定上调至积极，预计其运营记录将保持稳定 [9] - 第三季度同店住宅收入和净营业收入增长，入住率高达95.7% [9] - 标普预计未来两年将保持强劲的入住率和稳定的租金增长 [10] SBA Communications公司分析 - 截至11月28日股息收益率为2.28%，有41家对冲基金持有 [11] - 巴克莱分析师重申买入评级，目标价为219美元 [11] - 2025年第三季度购买了447个通信站点，其中446个来自Millicom交易，价值1.428亿美元 [12] - 第三季度建造了151座通信塔，截至季度末管理着44,581个通信站点 [12] - 第三季度末总债务为128亿美元，现金及等价物为5亿美元，净债务为123亿美元 [12] - 第三季度斥资1.541亿美元回购了74.8万股A类普通股，并支付了1.191亿美元现金股息 [12]

公司近期活动 - 公司首席财务官Marc Montagner将于2025年12月9日下午2:15（东部时间）在纽约麦迪逊大道11号的UBS办公室举行的UBS全球媒体与通信会议上发表讲话 [1] - 公司首席财务官Marc Montagner还将于2025年12月2日上午10:50（东部时间）在佛罗里达州博卡拉顿The Boca Raton举行的美银证券2025年杠杆金融会议上发表讲话 [4] - 两次演讲的音频演示均可通过访问公司网站www.sbasite.com获取 [1][4] 公司业务概况 - 公司是一家领先的独立无线通信基础设施所有者及运营商，资产包括通信塔、建筑物、屋顶、分布式天线系统（DAS）和小型基站 [2] - 公司在美洲和非洲拥有超过46,000个通信站点组合 [2] - 公司在纳斯达克上市，股票代码为SBAC，是标普500指数成分股，并且是按市值计算最大的房地产投资信托基金（REITs）之一 [2] 公司2025年第三季度业绩 - 公司报告了截至2025年9月30日的第三季度业绩，净利润为2.404亿美元，合每股2.20美元 [5] - 第三季度实现了行业领先的每股可分配资金（AFFO）为3.30美元 [5] - 公司在第三季度完成了与Millicom此前宣布的交易中剩余站点的收购，并在季度结束后完成了持有的加拿大通信塔的出售 [5] - 公司在整个季度回购了95.8万股股票 [5] 公司信息披露安排 - 公司计划于2025年11月3日市场收盘后发布2025年第三季度业绩 [6] - 公司将于2025年11月3日下午5:00（东部夏令时）举行电话会议讨论业绩，可通过拨打电话1-202-735-3323并输入访问码8026533参与，会议名称为SBA Third Quarter 2025 Results [6]

公司近期活动 - 首席财务官Marc Montagner将于2025年12月2日东部时间上午10:50在BofA Securities 2025杠杆金融会议上发表演讲 [1] - 总裁兼首席执行官Brendan Cavanagh将于2025年9月9日太平洋时间上午11:30在高盛2025 Communacopia +技术会议上发表演讲 [6] - 公司计划于2025年11月3日市场收盘后发布第三季度业绩，并在同日下午5:00（东部时间）举行电话会议 [5] 公司业务概况 - 公司是无线通信基础设施的领先独立所有者和运营商，资产包括塔楼、建筑物、屋顶、分布式天线系统和小基站 [2] - 在整个美洲和非洲拥有超过46,000个通信站点组合 [2] - 公司是标准普尔500指数成分股，并且是按市值计算的顶级房地产投资信托基金之一 [2] 公司财务表现与资本活动 - 2025年第三季度净利润为2.404亿美元，每股收益2.20美元 [4] - 2025年第三季度行业领先的每股AFFO为3.30美元 [4] - 完成了与Millicom先前宣布交易中剩余站点的收购 [4] - 在本季度回购了95.8万股股票 [4]

公司业务与概况 - 公司为不动产投资信托基金，拥有并运营无线通信基础设施，包括信号塔、屋顶天线、分布式天线系统和小型基站网络 [1] - 公司市值为210亿美元，主要客户为大型无线运营商和宽带提供商 [1] 近期股价表现 - 过去52周内，公司股价下跌9.7%，而同期标普500指数上涨13.2% [2] - 年初至今，公司股价下跌3.2%，而同期标普500指数上涨14.5% [2] - 公司股价表现亦逊于Pacer Benchmark Data & Infrastructure Real Estate ETF，该ETF在过去52周和年初至今分别下跌4.3%和2.4% [3] 第三季度财务业绩 - 第三季度总营收同比增长9.7%，达到7.323亿美元，超出市场预期3.9% [4] - 业绩增长主要得益于场地租赁和场地开发收入的增长 [4] - 调整后经营资金为3.30美元，略低于去年同期，但大幅超出分析师预期的3.19美元 [4] 分析师预期与评级 - 分析师预计公司当前财年经营资金将同比下降8.8%至12.19美元 [5] - 在过去四个季度中，公司经营资金均超出市场预期 [5] - 20位覆盖该股的分析师给出的共识评级为"温和买入"，其中8位"强力买入"，1位"温和买入"，11位"持有" [5] - 当前评级较三个月前略微不乐观，当时有9位分析师建议"强力买入" [6] - 平均目标价为225.56美元，较当前股价有14.4%的上涨潜力；最高目标价为280美元，意味着42%的潜在上涨空间 [6] - RBC Capital维持"跑赢大盘"评级，但将目标价下调至232美元，预示17.6%的潜在上涨空间 [6]

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 公司总营收为7.32327亿美元，同比增长9.2%（按不变汇率计算）[116] - 公司总收入增长1.096亿美元至20.956亿美元，按固定汇率计算增长6.6%[136] - 公司净利润同比下降1550万美元至2.404亿美元，按固定汇率计算下降2470万美元（10.3%）[135] - 净利润增至6.84031亿美元，按固定汇率计算下降7.8%[158] - 三季度调整后EBITDA达4.93302亿美元，按固定汇率计算增长4.0%[162] - 九个月调整后EBITDA达14.26077亿美元，按固定汇率计算增长2.5%[162] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 销售、一般及行政费用总额同比增长590万美元，按固定汇率计算增长560万美元（9.3%）[124] - 销售、一般和行政费用增加1210万美元，按固定汇率计算增长710万美元，部分原因是490万美元坏账准备金[143] - 资产减值和退役成本总额同比增长770万美元，按固定汇率计算增长730万美元（57.8%），其中国内部分激增1680万美元（1259.9%）[125] - 资产减值和停运成本增加1470万美元，按固定汇率计算增长1670万美元，主要由于资产减值费用增加[146] - 资产减值及停运成本增至1.02578亿美元，增幅19.0%[162] - 折旧、损耗及摊销费用总额同比增长1340万美元，按固定汇率计算增长1290万美元（20.2%）[126] - 折旧、增值和摊销费用增加750万美元，按固定汇率计算增长1130万美元，主要由于收购和新建塔楼数量增加[147] - 折旧、摊销及增值费用增至2.11894亿美元，增幅5.5%[162] - 利息支出同比增长2440万美元（25.5%），主要因平均债务本金和加权平均利率上升[130][131] - 利息支出增至3.43959亿美元，按固定汇率计算增长5431.7万美元，增幅18.8%[151] - 非现金利息支出降至1014.8万美元，按固定汇率计算减少1256.7万美元，降幅55.3%[151] - 所得税准备金增至1.2573亿美元，按固定汇率计算下降9.2%[157] 各条业务线表现 - 站点租赁业务贡献了总部门营业利润的97.7%（截至2025年9月30日止九个月）[106] - 国内站点租赁收入为4.70251亿美元，同比增长1.1%（按不变汇率计算）[116] - 国际站点租赁收入为1.86176亿美元，同比增长13.9%（按不变汇率计算）[116] - 站点开发业务收入为7590万美元，同比大幅增长81.2%[116] - 场地开发收入大幅增长8560万美元，增幅达81.2%，原因是运营商活动增加[136][139] - 国内场地租赁业务营业利润同比增长400万美元，主要得益于租赁收入增长和地租收购计划[120] - 国内场地租赁业务营业利润同比下降1480万美元（4.6%），主要受资产减值及折旧等费用增加影响[127] - 国际场地租赁业务营业利润同比增长1730万美元，按固定汇率计算增长1540万美元[121] - 国际场地租赁业务营业利润同比增长1510万美元，按固定汇率计算增长1430万美元（24.9%）[128] - 国际场地租赁业务营业利润按固定汇率计算下降280万美元，降幅1.7%[148][149] - 场地开发业务营业利润同比增长390万美元，原因是运营商活动增加[122] - 场地开发业务营业利润增长1410万美元，增幅61.9%[136][142] - 场地开发业务营业利润增长1470万美元，增幅150.2%[148][150] 各地区表现 - 公司拥有44,581座通信塔[99]，其中约30%位于巴西，10%位于危地马拉[100] - 国内部门营业利润占总营业利润的75.5%（截至2025年9月30日止九个月）[106] - 国际部门营业利润占总营业利润的22.2%（截至2025年9月30日止九个月）[106] - 巴西市场场地租赁收入占总场地租赁收入的13.5%[139] - 国际收入增长部分源于自2024年7月1日起收购的5,133座塔（包括与Millicom交易的5,090座）和新建的584座塔[118] - 国际场地租赁收入按固定汇率计算增长3340万美元，增幅6.8%，主要得益于收购和新建5246座塔楼[136][138] 现金流与资本支出 - 2025年前九个月经营活动现金流为9.873亿美元，较2024年同期的10.247亿美元下降3.7%[168][169] - 2025年前九个月投资活动现金流出4.210亿美元，较2024年同期的4.804亿美元减少12.4%[168][170] - 2025年前九个月融资活动现金流出15.202亿美元，主要用于偿还11.65亿美元塔证券和回购2.815亿美元普通股[168][173] - 公司2025年预计非自由支配资本支出为5600万至6000万美元，自由支配资本支出为12.9亿至13.0亿美元[172] - 2025年前九个月支付股息总计3.608亿美元，每股季度股息为1.11美元[173][174] - 2025年前九个月公司以2.846亿美元回购140万股A类普通股，平均每股价格208.61美元[173] 资产、债务与借款 - 约71%的塔结构位于公司拥有、拥有永久地役权或租期超过20年的土地上[103] - 季度结束后，公司以2.174亿美元现金完成了与Millicom交易相关的2020个站点收购[171] - 截至2025年9月30日，循环信贷额度利率为5.235%，未使用承诺费率为0.140%[179] - 截至2025年9月30日，2024年定期贷款未偿还本金余额为23亿美元[182] - 截至2025年9月30日，公司持有未偿还的担保塔证券总额72亿美元，涉及多个系列[183][184] - 风险保留塔证券未偿还总额为3.8亿美元，具体包括2020-2R证券7110万美元、2021-1R证券6140万美元、2021-3R证券9430万美元、2022-1R证券4480万美元和2024-1R证券1.087亿美元[187] - 高级票据未偿还总额为30亿美元，包括2020年高级票据15亿美元（利率3.875%）和2021年高级票据15亿美元（利率3.125%）[190] - 公司未来12个月的总债务偿还额预计为12.475亿美元[192] - 截至2025年9月30日，公司总债务义务为127.705亿美元，其公允价值为121.499亿美元[195] - 循环信贷设施在财报日后有3.85亿美元未偿还[192] - 2024年定期贷款（经修订）的利率互换涉及20亿美元名义本金，将其固定为5.165%的综合全包固定利率[193] 外汇与风险敏感性 - 截至2025年9月30日止九个月，公司约19.9%的收入和27.9%的总运营费用以外币计价[198] - 敏感性分析显示，巴西雷亚尔贬值10%会导致公司同期收入和营业利润分别下降约1.1%和0.7%[199] - 公司间债务的汇率变动10%会产生约9900万美元的未实现损益[200] - 敏感性分析显示，可变利率增加1%会导致公司截至2025年9月30日止九个月的利息费用增加约1.1%[197] - 利息收入增至2445.2万美元，按固定汇率计算增长350.8万美元，增幅16.4%[151] - 其他收入净额实现1.11881亿美元，包含1.378亿美元外币计价公司间贷款重估收益[155] 管理层讨论和指引 - 公司预计未来十二个月的运营现金流将足以偿还未偿债务[204] - 公司目标是通过资本配置策略提高每股调整后运营资金[204] - 公司对未来股息增长及其驱动因素抱有预期[204] - 公司预计未来现金资本支出包括酌情和非酌情支出[204] - 公司面临无线服务提供商整合带来的客户流失风险[204] - 公司管理国际运营风险的能力，包括竞争、通胀和汇率波动[204] - 公司完成收购尽职调查和整合以实现财务预期的能力[204] - 公司在新塔建设和土地收购方面面临及时性和成本风险[204] - 公司需要维持收入增长并控制支出及资本支出在适当水平[204] - 公司面临新技术或客户商业模式变化对塔租赁业务的需求影响[204]

公司概况与市场地位 - SBA Communications Corporation是一家领先的无线通信基础设施提供商，主要专注于为移动网络运营商提供站点租赁服务[1] - 公司在竞争格局中与American Tower和Crown Castle等公司并列[1] - 公司股票在纳斯达克交易，代码为SBAC，当前股价为193.52美元，市值约为207.8亿美元[1][5] 财务业绩表现 - 公司季度运营资金为每股3.3美元，超出Zacks共识预期的3.19美元，实现+3.45%的FFO超预期[2] - 公司季度营收达到7.32亿美元，超出Zacks共识预期3.86%，较去年同期的6.68亿美元有所增长[4] - 公司在过去四个季度中持续超出FFO和营收共识预期，上一季度FFO为每股3.17美元，超出预期的3.12美元，实现+1.6%的超预期[3][4][6] 分析师观点与公司展望 - BMO Capital维持对公司“市场表现”评级，并将目标股价从215美元下调至210美元[1][2][6] - 公司在2025年11月3日的财报电话会议上提高了2025年营收预期，主要驱动力是站点租赁服务的持续需求[5] - 公司股价当前为193.52美元，反映了1.07%的涨幅[5]

核心财务业绩 - 2025年第三季度调整后运营资金为每股3.30美元，超出市场预期3.19美元，但略低于上年同期的3.32美元 [1] - 季度总收入同比增长10%至7.323亿美元，超出市场预期的7.051亿美元 [2] - 总运营收入微降至3.742亿美元，调整后税息折旧及摊销前利润为4.933亿美元，同比增长4.4%，但利润率从70.9%降至67.5% [4] 收入构成 - 场地租赁收入同比增长4.9%至6.564亿美元，其中国内现金租赁收入为4.708亿美元（增长1.5%），国际现金租赁收入为1.84亿美元（增长14.4%） [3] - 场地开发收入同比大幅增长至7590万美元 [3] - 场地租赁业务运营利润为5.291亿美元，同比增长4.2%，占总运营利润的97.5% [4] 成本与费用 - 场地开发成本显著增加至6250万美元 [5] - 利息支出同比增长25.5%至1.202亿美元 [5] 投资组合与资本支出 - 第三季度收购了447个通信站点（包括Milicom的446个站点），总现金对价为1.428亿美元，并新建了151座塔楼 [6] - 截至2025年9月30日，公司拥有或运营44,581个通信站点，其中美国及属地17,409个，国际27,172个 [6] - 总现金资本支出为7190万美元，其中 discretionary 支出为5750万美元，非 discretionary 支出为1440万美元 [7] - 季度后以2.174亿美元现金完成了与Millicom交易相关的2020个站点的收购 [7] 未来收购与流动性 - 截至2025年11月3日，公司签约收购78个通信站点，总对价6690万美元现金，预计于2026年第一季度完成 [8] - 2025年10月，以4.46亿加元完成了对加拿大365座塔楼及相关业务的收购 [8] - 截至2025年9月30日，现金及等价物等为5亿美元，净债务为123亿美元，净债务与年化调整后税息折旧及摊销前利润比率为6.2倍 [10] - 截至2025年11月3日，公司在20亿美元循环信贷额度下未偿还金额为3.85亿美元 [10] 股东回报与现金流 - 第三季度回购748,000股A类普通股，总金额1.541亿美元，季后再回购210,000股，总金额4020万美元 [11] - 截至2025年11月3日，股票回购计划剩余授权额度为13亿美元 [11] - 宣布第四季度现金股息为每股1.11美元 [13] - 第三季度经营活动产生的净现金约为3.18亿美元，高于上年同期的3.047亿美元 [12] 2025年业绩指引 - 将2025年每股调整后运营资金指引区间从12.65-13.02美元修订为12.76-12.98美元，市场预期为12.80美元 [14] - 调整后税息折旧及摊销前利润预期区间为19.09-19.19亿美元 [14] - 场地租赁收入预期区间为25.68-25.78亿美元，场地开发收入预期区间为2.4-2.5亿美元 [14] 同业公司表现 - Cousins Properties第三季度运营资金为每股0.69美元，符合预期，同比增长3%，但加权平均入住率下降且利息支出增加 [16] - Crown Castle Inc第三季度调整后运营资金为每股1.12美元，超出预期1.04美元，但同比下降近7%，并上调了2025年业绩展望 [17]