财务表现 - 2023年调整后EBITDA从亏损转为35.2亿兰特（1.93亿美元），增长199%[1] - 2023年净债务为6.42亿美元（119亿兰特），净债务与调整后EBITDA比率为0.58倍[16][152] - 2023年成本销售下降5%，包括回收成本和美国特许权使用费[143] 业务运营 - 2023年黄金产量25,212千克（810,584盎司），同比增长31%，AISC为每千克112.7万兰特（每盎司1,904美元），同比下降11%[1] - 2023年DRDGOLD产量下降8%，AISC上涨10%，调整后EBITDA为17.4亿兰特（9400万美元），增长13%[1] - 2023年南非PGM业务AISC仅增长4%至每4Eoz 20,054兰特（每4Eoz 1,089美元），调整后EBITDA为176亿兰特（9.58亿美元），因PGM篮子价格下降32%而下降54%[185] 项目进展 - 2023年11月收购100%的New Century Resources，整合进展顺利，Q4调整后EBITDA转正[198] - 2023年11月行使收购塔斯马尼亚Mt Lyell铜矿项目100%股权的选择权，正在进行3类可行性研究[114][154] - 2023年Q1开始建设Keliber锂精炼厂，预计总项目资本投资约6.56亿欧元[210] 市场趋势 - 预计到2027年，三分之一的PGM汽车需求将来自混合动力汽车，中期2E（铂和钯）市场预计出现短缺[64][66] - 铑市场中期预计保持平衡，本十年后期预计出现过剩[69][79] 战略举措 - 2023年采取一系列重新定位措施，预计节省成本和推迟资本支出66亿兰特（3.75亿美元）[96] - 计划收购美国金属回收商Reldan Group，预计2024年第一季度完成，受监管批准影响[120][133][154] - 推进可再生能源项目，计划在南非建设632MW可再生能源项目，预计2026年底投入商业运营，每年减少约92.1万吨二氧化碳排放[171][182]

财务表现 - 2023年12月31日结束的六个月和全年，Sibanye-Stillwater的收入比2022年下降了18%[2] - 2023年亏损37.4亿兰特（约合2亿美元），其中包括47.5亿兰特（约合2.6亿美元）的非现金减值[2] - 预计通过重新定位高成本运营，将实现66亿兰特的成本节约和资本保全[2] - 南非黄金运营的调整EBITDA为71亿兰特（约合4.12亿美元）[2] - SA PGM运营继续将运营下降至行业成本曲线，单位成本增加4%[2] - 集团2023年亏损374亿兰特（20亿美元），较2022年的190亿兰特（12亿美元）盈利大幅下降[20] - 集团资产减值额达475亿兰特（26亿美元），是2023年亏损的主要原因之一[20] - 集团调整后的EBITDA降至206亿兰特（11亿美元），较2022年的411亿兰特（25亿美元）下降50%[19] - 集团现金储备为255亿兰特（14亿美元），未使用的债务额度为240亿兰特（12.9亿美元），保持了稳健的财务状况[22] 市场展望 - 镍市场的结构性变化对PGM市场没有影响，但2023年PGM价格下跌主要是暂时性的[5] - 绝对轻型车辆（LDV）生产预计在本十年余下时间内增长[6] - 我们对锂市场的前景保持乐观，尽管目前存在供应过剩和锂价格崩溃的情况[6] - 预计2024年轻型车辆产量将略有增长至9160万辆，全球BEV市场份额预计增至15%[44] 项目进展 - Keliber锂精炼厂的建设于2023年第一季度开始，浓缩厂的土方工程于2023年第四季度开始[2] - 集团在2023年取得了多项可喜的成就，包括在可再生能源项目上取得显著进展，计划到2026年底在南非实现632兆瓦的可再生能源项目商业运营[24] - 2023年，通过BioniCCube投资工具，对Verkor投资了1500万欧元（299百万兰特），对Glint投资了1.3百万英镑（31百万兰特）[67] - 预计2024年3月，将以约1.554亿美元（30亿兰特）的现金代价收购Reldan，预计交易将增值并从第一天起对Sibanye-Stillwater产生积极贡献[68] 生产情况 - 2023年，Sibanye-Stillwater 六个月内的 PGM 生产总量为 1,095,504 盎司至 221,759 盎司，较去年同期有所增长[200] - PGM 销售量为 1,136,130 盎司至 234,370 盎司，较去年同期有所增长[200] - 平均 PGM 篮子价格为 23,561 美元至 20,928 美元，较去年同期有所下降[200] - 营运成本为每吨 1,278 兰特至 8,631 兰特，较去年同期有所上升[200] - 调整后的 EBITDA 利润率为负 5% 至 23%，较去年同期有所下降[200]

财务状况 - 截至2023年6月底现金储备达R222亿/US$12亿，提供灵活性和选择权[258] - 2023年上半年宣布股息R15亿（US$8200万），股息政策为正常化收益的25 - 35% [258] - 净债务与调整后EBITDA比率为0.01倍，6月30日有未动用循环信贷额度[258] 业务运营 - 南非PGM业务产量799,182 4Eoz，较2022年上半年仅下降3%，AISC为R19,716/4Eoz，增长9% [222] - 南非黄金业务产量12,962kg（416,738oz），增长117%，AISC为R1,061k/kg [235] - 美国PGM业务开采2E PGM产量205,513 2Eoz，下降11%，AISC为US$1,737/2Eoz，增长27% [246] 市场趋势 - 2023年至今南非4E篮子价格下跌41%，北美2E篮子价格下跌27% [136] - 预计2023年锂市场供过于求，2030年约2800万辆BEV面临风险 [301] - 镍市场中期面临约337kt大幅过剩，2023年Q2硫酸镍现货价格较2022年Q2下降约29% [17] 项目进展 - 2022年11月批准Keliber锂项目，2023年3月开工建设，总投资约€5.88亿 [35] - 与ioneer达成Rhyolite Ridge锂硼项目50%合资协议，美国能源部有条件承诺提供高达US$7亿贷款 [165] - 澳大利亚New Century锌尾矿再处理业务在2023年4月中旬恢复正常生产水平 [256] 战略规划 - 评估所有业务以实现长期可持续性优化，继续寻找增值机会增加全球投资组合 [4] - 制定3D战略应对多变世界，实现业务成功 [89] - 推进ESG战略，尾矿存储设施符合GISTM标准，开展89MW风电场项目 [93]

财务数据和关键指标变化 - 收入下降14%至600亿兰特,主要由于PGM业务产量下降以及2E和4E篮价分别下降15%和22% [119] - 销售成本下降4%至450亿兰特,主要由于产量下降和成本控制良好 [119] - 税费和特许权使用费下降约一半至34亿兰特,由于整体盈利能力下降 [119] - 期内利润78亿兰特,导致中期股息15亿兰特 [119] 各条业务线数据和关键指标变化 南非PGM业务 - 产量略微下降3%至约80万盎司,主要由于克隆达尔矿山Simunye矿井关闭 [78] - 成本控制出色,单位成本仅上涨9%至每4E盎司20,000兰特,远低于15%以上的采矿PPI上涨 [82] - 调整后EBITDA下降44%至约120亿兰特,主要由于篮价下降22% [82] 美国PGM业务 - 产量下降11%至205,513盎司2E,主要受斯蒂尔沃特西矿井事故影响 [95] - 全成本上升27%至每2E盎司1,737美元,主要由于产量下降和开发成本上升 [95] - 正在采取措施提高产量和降低成本,以应对PGM价格下行 [94][235] 黄金业务 - 产量大幅回升109%至41.6万盎司,主要由于去年同期受罢工影响 [86] - 全成本为每公斤100万兰特,受益于金价上涨22% [86] - 7月和8月矿井事故和地震影响产量,公司正在采取措施应对 [87][88][89] 回收业务 - 3E PGM回收量下降58%至15.3万盎司,主要由于汽车催化剂回收量下降 [99] - 调整后EBITDA下降49%至2,000万美元,主要由于3E PGM篮价下降6%和销量下降 [99] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球碳定价计划覆盖的碳排放量呈指数级增长,突显了公司业务的重要性 [18] - 原材料日益稀缺,给采矿业带来巨大溢价,回收和再利用成为全球必然趋势 [20] - 美国劳动力市场极度紧张,失业率仅2.4%,导致公司在蒙大拿州招工困难 [26][27] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司战略以"抗脆弱"文化为核心,通过多元化和向下游延伸来提高抗风险能力 [8][53][57] - 公司积极布局电池金属和再生金属业务,在欧洲和北美建立了良好的生态系统 [45][46][51][52] - 公司倾向于与合作伙伴合作,而非直接收购资产,以降低资本支出 [54][55][196] - 公司认为非洲矿产资源将在能源转型中扮演重要角色,希望成为东西方之间的桥梁 [51][194] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球经济和采矿业经营环境非常严峻,可能会出现较长时间的下行周期 [3] - 公司的"抗脆弱"文化和多元化布局使其相较同行更具优势 [4][8] - 公司有信心通过优化成本和提高生产效率来应对PGM价格下行 [31][32][235] - 公司看好锂等电池金属的长期需求前景,将继续投资拓展相关业务 [45][175][178] - 公司认为PGM价格下行是周期性的,长期基本面仍然良好 [141][142][143] 其他重要信息 - 公司已完成Keliber锂项目的融资,并开始建设锂氢氧化物精炼厂 [102][103] - 公司收购的新世纪锌尾矿再处理项目受到严重洪涝影响,但正在恢复生产 [111][112][113] - 公司正在评估在法国建设汽车催化剂PGM回收和电池回收利用设施的可行性 [108] - 公司已获得美国能源部700万美元有条件贷款支持其Rhyolite Ridge锂项目 [46] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Adrian Hammond 提问** 询问公司锂业务的产量和成本情况,以及对未来EBITDA的预估 [174] **Mika Seitovirta 回答** 公司的Keliber锂项目计划于2025年达产1.5万吨氢氧化锂,未来EBITDA有望超过2亿欧元/年,公司对锂长期需求前景持乐观态度 [175][176][177][178][179] 问题2 **Raj Ray 提问** 询问公司PGM和黄金业务的成本和盈利情况,以及是否考虑其他战略选择 [184][185][186][187] **Neal Froneman 回答** 公司认识到PGM业务占主导地位的风险,正在通过地域多元化和向下游延伸来降低依赖。对黄金业务,公司计划在6-9个月内完成优化调整,将大部分产能降低成本。公司相信通过优化可以显著改善这些业务的盈利能力 [188][189][190][191][192] 问题3 **Chris Nicholson 提问** 询问公司未来是否会通过股权融资而非债务融资来支持Rhyolite Ridge等项目,以及新世纪锌业务的前景 [200][201] **Neal Froneman 和 Charl Keyter 回答** 公司目前不会考虑以股权融资的方式支持新项目,而是倾向于利用现金流和适度的债务融资。新世纪锌业务受到洪涝影响较大,但只要锌价维持在1.3美元/磅左右,该业务应可实现自给自足 [202][203][207][209]

报告基本信息 - 报告日期为2023年6月30日[1] - 公司文件编号为333 - 234096[1] 公司信息 - 公司名称为Sibanye Stillwater Limited[1] - 公司主要行政办公室地址位于南非Weltevreden Park 1709[1] 报告提交形式 - 公司将以Form 20 - F形式提交年度报告[1] 报告签署信息 - 首席财务官Charl Keyter于2023年6月30日代表公司签署报告[1]

公司基本信息 - 公司名为Sibanye Stillwater Limited[2] - 公司主要行政办公室位于南非Weltevreden Park 1709[3] 报告相关信息 - 公司将以Form 20 - F提交年度报告[4] - 报告日期为2023年4月24日[1][8] 公司人员信息 - 首席财务官为Charl Keyter[9]

财务数据关键指标变化 - 2022年合并财务状况表中兰特兑美元汇率为17.03兰特/1美元，合并利润表、合并现金流量表及部分成本价格指标汇率为16.37兰特/1美元[23][24] - 集团13%的资产回报率高于行业平均水平[45] - 集团10%的销售利润率高于行业平均水平[45] - 2022年公司生产黄金621千克，铂族金属421千克，铜599千克[45] - 2022年调整后EBITDA为411亿兰特（25亿美元）[45] - 2022年调整后净利润为190亿兰特（12亿美元）[45] - 自2013年成立以来，公司市值增长超12倍[47] - 公司已向投资者返还超410亿兰特（28亿美元）的股息和股票回购[47] - 公司初始市值的四倍多已通过股息和股票回购返还给投资者[47] - 劳动力数量为84481人[45] - 集团的市场资本在2023年3月31日较2013年上市时大幅增长[47] - 公司直接投资回报率平均为2.8，VE/NU比率为31%，直接投资占比为85%[48] - 公司集团资产负债表右侧的资源在过去几年有所增加，为75%的直接投资提供支持[48] - 公司自2023年初以来，市场份额从19.9%提升至95.5%[54] - 2022年公司维持既定策略，索赔价值降低75%[54] - 公司从2022年到2021年实现23%的交付提升[54] - 公司在2022年事故频率降低27%[54] - 公司在外部事故频率方面改善29%[54] - 公司的TRIFR数据从2020年的6.69降至2022年的5.07[54] - 公司投资电池金属并返还全年股息74亿兰特（4.21亿美元）[54] - 股息收益率为6%[54] - 公司2023年净收入增长31%，业务收入增长120%，季度净收入为545.1亿美元[55] - 2023年公司某资产（未明确）为28亿美元，较之前有所增加[55] - 2022年某资产（未明确）为12亿美元[55] - 2023年1G4A集团利润率为1.5%[55] - 2022年某指标（未明确）增长133%，达到84481[55] - 2013 - 2022年公司某资产（未明确）从1510.75亿美元增长到2500亿美元[55] - 某比率（未明确）为1.4[55] - 某指标（未明确）为46000[55] - 某指标（未明确）为105%[55] - 2018年股东权益回报率为38.05%[56] - 2022年支出和持有量到期，预计下一年度增长4倍[56] - 2023年战略包括三个方面，其中一个方面目标是增长30%[56] - 2023年集团预计覆盖特定区域，市场份额达95.5%[56] - 2022年运营结果显示公司增长强劲[56] - 公司某指标达到41亿美元[57] - 某数据相比2022年增长27%[57] - 某比例达到35%[57] - 某数据为16.2亿美元[57] - 某指标为6109万美元[57] - 某比例为1.8%[57] - 某比例达到50%[57] - 某数据为35%[57] - 某指标为137.8亿美元[57] - 某比例为11%[57] - 美国市场份额为1%，预计2022财年为2%[62] - 预计美国市场增长94%，其他市场增长6%[62] - 预计2022财年支持率为91%，反对率为3%，弃权率为6%[62] - 2022财年ROI为14.4%，2023财年预计为15.9%[62] - 某业务占比达50%，但未明确业务名称[64] - 某业务同比增长20%，但未明确业务名称[64] - 某业务相关指标增长6%，但未明确业务及指标[64] - 2022年公司净销售额增长0.3%，EBITDA下降0.033%，股息收益率为6%，目标股息为7.36亿欧元（421美元）[76] - 公司实现了1.5%的股息增长，预计业务可持续性将提高20%[77] - 公司资产负债表上的库存价值增加86%，并改善了多样性、公平性和包容性[77] - 公司预计2023年回收产量同比增长8%，有望恢复到2021年水平[89] - 2023年LDV产量预计增至8250万单位，2022年为8060万单位[89] - 公司预计未来一年收入同比增长107%，达到2.8L[88] - 公司预计未来一年成本同比增长10%，达到1.1MN[88] - 公司预计未来一年利润同比增长87%，达到8.7MN[88] - 公司预计未来一年市场份额同比增长49%，达到49%[88] - 2022年公司实现某指标55亿美元，同比增长2%[91] - 某业务在2022年达到821.6亿美元，同比增长8%[91] - 某产品销售额为8400万美元，同比增长10%[91] - 某指标预计增长5.9%，另一指标增长95%[91] - 2022年某业务相关数据达到20亿美元[91] - 某业务预计增长46%[91] - 某指标预计达到70%[91] - 某业务增长2.5倍[91] - 2030年某指标预计达到4200万美元，同比增长29%[91] - 某产品供应预计在2023年增长21%[91] - 镍钴锰（NPM）材料在2022年的含量比2021年提高42%[92] - 预计到2030年全球电动汽车市场规模将超过3000万辆[92] - 2022年公司镍钴锰材料产量将减少13%[92] - 预计2023年镍钴锰材料产量将增长17%[92] - 2022年黄金总供应量增加2%，达到4755吨[93] - 2023年四个月内黄金需求预计增长18%，达到4741吨[93] - 2022年珠宝需求下降3%，至2086吨[93] - 2022年黄金投资需求增长10%，达到1107吨[93] - 截至2021年11月，公司完成收购，估值6.75亿美元，溢价4.0%[97] - 截至2026年，公司预计估值5.25亿美元，溢价4.5%[97] - 截至2029年，公司预计估值6.16亿美元[97] - 30%的证券可能会被赎回[106] - 2022年公司实现20%的增长[106] - 2023年公司支出增加50%[106] - 公司业务协同效应达到70%[106] - 公司的ICN指标为65[106] - 公司战略性差异化投资占比73%，目标是专注于173 - 177个美国独家医疗保健投资组合[114] - 公司的战略决策有42个好的和61个战略差异[114] - 2022年公司实现了77项关键成果[118] - 公司员工敬业度调查得分84,481分[119] - 2022年公司与投资者和股东关系具建设性，除普通决议16（薪酬实施报告非约束性投票）未获超75%支持外，所有提交股东大会的管理提案均获批准[120] - 公司一项ESG相关长期激励绩效条件是将利益相关者感知指数从30%提升至40%，该指数研究2022年未完成，将于2023年结束[123] - 2022年集团市场投诉171起，涉及ESG相关事项[123] - 2022年采购（本地中小企业机会/招标流程/非本地企业投诉）类投诉和申诉占比46%，社区发展类占比45%等[123] - 2021年采购（本地中小企业机会/招标流程/非本地企业投诉）类投诉和申诉占比28%，社区发展类占比22%等[123] 业务线收购情况 - 2021年公司以2500万欧元收购芬兰Keliber锂项目26.6%股权，后增持至85.9%[25] - 2022年公司以8700万欧元收购法国Sandouville镍加工设施100%股权[25] - 2021年公司宣布与ioneer就美国内华达州Rhyolite Ridge锂硼项目成立50:50合资企业，以约7000万美元收购ioneer 7.12%股权（后降至6.95%），有机会以4.9亿美元再收购项目50%权益[25] - 2021年公司以6100万澳元收购澳大利亚New Century 19.9%股权，2023年4月14日增持至95.5%[25] 财报相关说明 - 公司财报包含非国际财务报告准则（IFRS）指标，用于评估集团运营表现[20] - 公司财报包含范围1、2和3温室气体排放数据，范围3数据存在不确定性，公司期望随时间改善其质量和报告[25] - 财报中的市场信息来自行业调查、出版物等第三方信息，未独立验证[26] - 财报中矿产资源和储量估计基于截至2022年12月31日的假设，未来可能受假设变化影响[28] - 财报包含前瞻性陈述，涉及财务状况、经营成果等多方面[30] - 报告中“2023”指截至2023年12月31日的财年，“2022”指截至2022年12月31日的财年，“2021”指截至2021年12月31日的财年，“2020”指截至2020年12月31日的财年[35] - 黄金和PGM产量数据单位为千克（kg）、金衡盎司（oz）或千盎司（koz），矿石品位单位为克/公吨（g/t），镍金属和镍盐产量数据单位为吨（tNi或tonnes）[37] - “R”“Rand”“rand”指南非兰特，“$”“US$”“US dollars”“dollars”指美元，“£”“GBP”“pounds sterling”指英镑，“€”“EUR”指欧元，“CAD$”指加元，“AUS$”指澳元[39] - 报告包含“总可记录伤害频率率”（TRIFR），指每百万工时的死亡、失时伤害、医疗处理伤害和受限工作伤害总数[40] - 前瞻性陈述反映公司高级管理层的最佳判断，涉及诸多风险和不确定性，可能导致实际结果与陈述有重大差异[31] - 可能导致实际结果与前瞻性陈述差异的因素包括采矿相关危害、行业标准和法规变化、尾矿库故障等[31] - 公司不承担公开更新或发布前瞻性陈述修订的义务，除非法律要求[33] - 报告中“we”“us”“our”指公司及其集团[34] - 报告中“Argentina”指阿根廷共和国，“Australia”指澳大利亚联邦等[36] - “W”指瓦特，“kW”指千瓦[38] - 公司报告期截至2022年12月31日[41] - 纽交所交易相关信息包含截至2023年4月24日的情况[41] 公司人员与组织架构 - 2023年4月24日公司C - suite和高级管理层人员包括首席执行官NEAL FRONEMAN（63岁）、首席财务官CHARL KEYTER（49岁）等[50] - 2020年2月24日任命了多名人员到Sibanye Gold的前任董事会[49] - 公司在不同时间段任命了不同人员到Sibanye Gold的董事会，如2013年1月1日、2019年1月16日等[49] - 公司有执行董事、独立非执行董事等不同类型的董事[49] - 公司C - suite和高级管理层人员的完整简介可在www.sibanyestillwater.com/about - us/leadership/查看[50][51] - 公司有不同地区的首席区域官，如美洲、欧洲、南部非洲等[50] - 公司有负责保护服务、美国PGM运营、利益相关者关系等不同职能的人员[51] - 公司有首席可持续发展官、首席技术和创新官等不同职位的人员[50] - 涉及多个委员会，包括社会、伦理与可持续发展委员会、战略沟通委员会、财务与风险管理委员会等[52] 公司战略与业务发展 - 2022年7月公司公开宣布战略转型[56] - 2023年战略包括三个方面，其中一个方面目标是增长30%[56] - 2016年公司发现特定资源并进行开发[56] - 2024年项目预计完成[56] - 2017年公司获得美国相关项目，投资22.19亿美元[56] - 公司推进三维战略[72] - 公司在外部环境中管理风险与机遇[72] - 公司探讨战略与风险机遇的关联[72] - 公司关注重要事项[72] - 公司与利益相关者进行互动[72] - 公司强调十年的共享价值[72] - 公司阐述创造价值的商业模式[72] - 公司进行资本权衡以实现最优价值创造[72] - 2023年公司将继续推进战略计划，包括创新合作、成本控制和市场拓展[76] - 公司与战略供应商和学术界的创新合作持续并扩大，支持19位创新者[77] - 公司专注于流程优化和长期承诺，实现了三项战略定义[77] - 公司将投资7亿美元用于项目，以提高运营效率和竞争力[77] - 公司将继续加强品牌建设，提升市场份额和盈利能力[77] - 公司将关注可持续发展，推动环境、社会和治理（ESG）目标的实现[77] - 公司将加强风险管理，确保业务的稳定和可持续发展[77] - 公司业务转型预计需要187天[83] - 公司预计中国市场从2023年Q2开始复苏，但存在下行风险[89] - 公司预计2023年PGM价格将保持低迷，特别是在Q1[89] - 公司预计PGM需求将因汽车催化剂负载增加而进一步增长[89] - 2022年12月发布的Euro 6e排放法规将于2023年9月生效，RDE测试的合规因子收紧至NOx为1.1，PN为1.34[89] - 公司在2022年LTE业务表现出色[90] - 公司在202

财务业绩 - 2022年全年股息总额达73.7亿兰特（4.21亿美元），股息收益率达6% [18] - 2022年与2021年相比，总可记录伤害频率率（TRIFR）改善29% [20] - 2022年净现金与调整后EBITDA比率为0.14倍，产生正自由现金流 [45] 业务运营 - 南非黄金业务在2022年受工业行动影响，2023年生产有望显著改善 [140] - 美国PGM业务重新定位，计划到2027年将产量提高到70万盎司以上 [134] - 桑杜维尔镍精炼厂预计2023年第二季度初实现稳定生产 [148] 项目进展 - 凯利伯锂项目获批，预计2023年第一季度开始建设精炼厂 [151] - 伯恩斯通项目因工业行动延迟，预计生产正常化后表现将显著改善 [140] - K4项目进展符合计划，有望确保马里卡纳业务约50年的可持续性 [242] 市场展望 - 预计2023年轻型汽车产量将增至8250万辆，PGM市场供需有望平衡 [104] - 2023年BEV市场份额预计从2022年的10%提升至12% [85] - 锂供应需大幅投资才能满足BEV需求预测 [92] 安全与可持续发展 - 2022年致命伤害频率率（FIFR）较2021年改善75% [64] - 公司制定到2040年的脱碳路线图，目标是到2038年实现南非业务范围2排放100%减少 [205] - 公司积极参与社会责任项目，为员工和社区提供支持 [251]

财务数据和关键指标变化 - 2022年上半年EBITDA亏损31亿兰特，下半年缩窄至4.4亿兰特 [1] - 2022年回收业务3E PGM篮子平均价格同比下降13%，至每3E盎司略超3000美元或略超50000兰特；调整后EBITDA为7800万美元，净利润为9200万美元 [11] - 2022年净现金与EBITDA比率为0.14倍；宣布每股122南非分或每美国存托凭证26.98美分的最终股息，总计34.5亿兰特或1.91亿美元；全年股息总计73.7亿兰特或4.21亿美元，股息收益率保持6% [18][50] - 2022年全维持成本为每4E盎司略超19000兰特或每盎司1180美元，同比上涨14% [51] - 2022年调整后EBITDA为410亿兰特或25亿美元，利润略低于190亿兰特，正常化收益为210亿兰特；宣布每股1.22兰特的最终股息，全年派息为每股2.60兰特，股息收益率为6% [127] - 2022年营收同比下降20%至1380亿兰特，销售成本（未计摊销和折旧）下降6% [159] 各条业务线数据和关键指标变化 黄金业务 - 2022年受工业行动影响，全年生产62万盎司黄金，第四季度产量恢复正常 [77] - 2022年因限电损失38公斤黄金 [74] - Burnstone项目受工业行动影响延迟，预计2024年首次生产 [78] PGM业务 - 2022年南非PGM业务受限电和电缆盗窃影响，损失近23000盎司产量；预计2023年限电可能影响15%的总产量 [106] - 2022年Marikana业务电缆盗窃事件数量从第一季度到第四季度几乎增加了四倍 [142] - 2022年PGM业务EBITDA利润率为53%，总EBITDA约为380亿兰特 [143] 回收业务 - 2021年回收产量为75.5万盎司，2022年降至60万盎司 [119] 镍精炼业务 - Sandouville镍精炼厂2022年上半年生产和盈利能力良好，下半年因技术挑战导致维护期延长，产量损失 [13] 锂业务 - Keliber锂项目已获批准，资本成本为5.88亿欧元，预计2025年成为首家从自有矿石生产氢氧化锂的欧洲生产商 [15][52] 各个市场数据和关键指标变化 - 回收业务市场中，中国市场在疫情政策调整后预计有较大增长，美国市场过去12 - 18个月回收量下降 [166] - 欧洲回收市场尚不成熟，有较大增长机会 [166] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司制定3D战略，包括运营卓越、优化长期资源价值、盈利和嵌入ESG；战略差异化因素包括包容性、多样性、抗脆弱性和利用大流行弹性生态系统 [66][67][68] - 公司计划在PGM回收、硫酸镍和电池回收领域进行预可行性研究 [14] - 公司将继续推进Keliber锂项目建设，目标是成为欧洲氢氧化锂生产商 [15] - 公司认为自身在PGM和电池金属市场均有良好定位，可应对市场变化 [73] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023年公司各业务有望表现良好，南非黄金业务生产稳定，欧洲地区电池金属战略推进，美国业务有望逐步改善 [21][22][130] - 公司预计宏观经济环境将改善，金属价格环境稳定，2023年业绩将好于2022年 [131] - 公司认为PGM市场供应风险大于需求风险，价格有望保持稳定 [163] 其他重要信息 - 公司安全指标显著改善，2022年致命伤害频率率从2021年的0.133降至0.033 [87] - 公司员工数量从3.6万增长到8.5万，同时安全记录得到改善 [53] - 公司在循环经济领域取得进展，DRDGOLD和New Century分别在金矿尾矿再处理和锌矿尾矿管理方面有突出表现 [69][70] - 公司可再生能源项目因土地索赔和接入问题延迟，预计在今年上半年完成相关项目 [43] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 为何回收业务指导产量低于全球回收量预计增长8%的水平？能否在产量下降的情况下维持美国回收业务4%的历史利润率？欧洲汽车催化剂的回收率是多少？ - 全球回收增长预测具有区域性，中国市场增长显著，美国市场因市场动态和公司负责任采购原则导致回收量下降；公司业务模式对价格不敏感，有套期保值政策和较低固定成本，有信心维持利润率；欧洲市场不成熟，有增长机会，回收率可能与美国类似 [132][166] 问题2: 美国PGM业务成本何时达到盈亏平衡？金矿在现货价格和指导AISC成本下自由现金流为负，降低成本的计划、时间表和预期成本是多少？ - 美国PGM业务在开发矿体和建设水泥回填厂期间成本较高，随着产量增加，成本有望降至每盎司1000美元以下；金矿降低成本的措施包括优化运营足迹、降低维护成本、推进Burnstone项目和整合管理费用等 [168][135] 问题3: 美国PGM业务2023财年指导与8月披露相比出现偏差的原因是什么？南非可再生能源项目的许可要求、进展和潜在延迟因素有哪些？ - 美国PGM业务因劳动力市场紧张、技能短缺和矿体复杂等因素导致成本上升和产量下滑；南非可再生能源项目因土地索赔和接入问题延迟，公司正在通过法律程序解决 [172][43] 问题4: 如何看待2023年和2024年可能出现的15%产量损失预测？这对公司的并购计划有何影响？ - 15%产量损失是基于去年9月以来限电情况和Eskom能源可用性因素下降的下行情景，公司有计划减轻影响；公司并购战略不是主要重点，但今年可能会有更多行动，可通过多种方式融资 [177][170]

财务数据和关键指标变化 - 公司2022年上半年实现归属利润123亿兰特，为第三高归属利润 [45] - 净现金与调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）比率为0.16倍，维持净现金状况 [45] - 中期股息按正常化收益的35%计算，为每股1.38兰特或每份美国存托凭证（ADR）32.46美元，总计39亿兰特，年化收益率7% [46] - 收入降至700亿兰特，较2021年同期下降22%，主要受南非黄金业务三个月罢工及各业务商品价格下跌影响 [112] - 销售成本较上一时期下降2%，摊销和折旧减少5亿兰特，与南非黄金和南非铂族金属（PGM）业务产量下降一致 [112] - 特许权使用费和税收为66亿兰特，低于2021年上半年的107亿兰特，因该时期整体盈利能力下降 [113] - 该时期利润为123亿兰特，正常化收益为112亿兰特，每股收益为0.0426兰特 [113] 各条业务线数据和关键指标变化 南非黄金业务 - 上半年产量大幅下降，仅略超19万盎司，主要因3月开始的罢工及比阿特丽克斯尾矿库修复工作，DRDGOLD贡献超9.1万盎司 [56] - 预计下半年产量显著改善，预计达35万盎司（不包括DRDGOLD） [57] - 全年预计产量约45万盎司（不包括DRD） [86] 南非PGM业务 - 上半年产量较去年同期减少8%，部分减产为计划内，如克龙达尔部分竖井关闭，还面临技术问题、地震活动、电力中断、社区干扰和电缆盗窃等挑战 [70][71] - 尽管产量下降，但成本维持良好，总单位成本因产量降低上升7%，与通胀水平基本一致，远低于同期矿业通胀率12%，EBITDA超210亿兰特，为该业务第二高 [72] - K4项目按计划推进，5月产出首批矿石 [73] 美国业务 - 蒙大拿州洪水对第二季度产量影响巨大，导致季度产量减少1.5万2E盎司，上半年预计减少6万2E盎司 [91] - 制定新的五年计划，旨在使业务发挥潜力，提高运营灵活性，短期内成本结构较高，需努力提高生产率 [95] 回收业务 - 与2021年上半年相比，进料回收盎司数下降10%，受洪水、地下精矿减少、计划停产和废钢价格下跌影响 [101] - 调整后EBITDA从2021年下半年的5000万美元降至2022年上半年的3900万美元，主要因价格因素 [103] - 6月底营运资金余额较高，达5.11亿美元，主要因铑等金属价格上涨，预计未来几个月库存和营运资金将减少 [104] 各个市场数据和关键指标变化 PGM市场 - 上半年市场波动较大，供应方面，俄乌冲突对俄罗斯总体供应影响有限，但制裁可能导致俄罗斯中期资本设备受限，影响生产增长；美国PGM业务因洪水供应中断，南非存在工资谈判和电力限制等供应干扰，二次供应预计今年下降约10% [77][78][79][80] - 需求方面，轻型车辆需求预测下调至约8000万辆，较原预测下降近10%，受半导体芯片短缺、乌克兰线束供应受限、中国疫情封锁和经济通胀等因素影响；珠宝需求，特别是中国市场，因宏观环境困难承压 [81][82][83] - 2022年钯金需求略有短缺，铂金略有过剩，铑基本平衡；预计明年铂金略有过剩，铑和钯金更趋平衡 [84] 电池金属市场 - 尽管供应链问题和电池金属价格高企，但2022年上半年电池电动汽车销量同比增长75%，其他销售同期下降近1% [42][43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用三维战略，包括利用机会和应对复杂环境，战略基础有细微修订，增加创新价值，战略差异化包括成为积极力量、构建绿色金属投资组合、参与能源解决方案、实现多元化和包容性以及应对疫情等 [20][21][23] - 识别出八个“灰犀牛”因素，包括疫情、人口老龄化、气候变化、不平等、供应链挤压、多极化和人工智能等，为公司战略制定提供背景 [26] - 公司提前布局区域供应链，在欧洲和北美市场取得成功，如参与美国通胀削减法案相关业务，收购芬兰Keliber锂项目，有望获得绿色锂溢价 [35][37][38] - 公司认为电池电动汽车市场有显著增长潜力，但渗透率被高估，内部燃烧发动机仍有市场，PGM业务在长期内仍有需求，同时看好电池金属业务前景 [41][43][118] - 在行业竞争中，公司南非PGM业务成本控制表现优于同行，有望将业务成本降至行业较低四分位 [49][50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年上半年经营环境充满挑战，包括南非PGM业务产量未达预期、蒙大拿州洪水、黄金业务罢工等，但公司仍实现稳健财务表现 [45] - 预计下半年南非黄金和美国PGM生产将在第四季度恢复正常，南非PGM业务将继续降低成本并产生强劲现金流，运营前景显著改善 [115] - 公司区域化管理结构就位，强大资产负债表为应对宏观经济衰退提供韧性，在资本配置上保持纪律，在并购方面保持耐心，等待有价值机会 [116] - 公司对复杂全球背景和未来不确定性有充分准备，基于“灰犀牛”因素评估，对自身业务前景充满信心 [117] 其他重要信息 - 公司在健康安全和环境、社会及治理（ESG）方面取得进展，引入独立安全专家审查安全战略，获得认可，安全趋势持续改善，2022年无致命事故 [5][6][9] - 推进马里卡纳复兴项目，通过十六八纪念信托基金教育遇难者子女，首个博士毕业生已入职公司，建立任务团队处理遗留问题，有望在一年内取得进展 [13][14][18] - 公司明确承担SLP II义务，不承担SLP I义务 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：南非PGM工资谈判何时结束？目标是三年还是五年协议？谈判进展如何？南非供应的工资谈判风险如何？ - 谈判于7月底至8月初正式开始，期间因纪念活动暂停几周，公司希望在第三季度末结束谈判 [124][125] - 三年和五年协议各有利弊，需考虑稳定性和通胀灵活性，理想情况是工资增长与通胀挂钩，每年协商调整，但目前仍有差距 [126][127][128] - 目前风险主要集中在公司，虽部分大公司已达成协议，但行业仍存在小规模罢工，影响生产和产出 [128][129] 问题2：公司PGM业务全维持成本仅增长7%，而矿业同期增长12%，管理层如何实现？这些手段在2023年还能发挥多大作用？公司是否投入足够维持资本以确保业务未来可持续性？ - 公司对维持资本投入感到满意，涵盖设备和矿体开发等方面 [132] - 成本控制得益于供应链管理、运营效率提升和副产品优化，虽部分单项成本高于通胀，但通过综合管理实现成本控制，同时特许权使用费降低和副产品铬收益增加也对成本有积极影响 [133][134][135] - 未来可通过提高产量、优化间接成本和供应链管理等手段继续控制成本，提高产量是最大杠杆 [136][137] 问题3：黄金资本支出（CapEx）指导从52亿兰特降至39亿兰特，差额预计有多少会结转到2023年？南非黄金部门罢工对伯恩斯通项目开发有何影响？该项目是否仍按时按预算进行？PGM业务中，克利普方丹项目对生产的贡献如何？K4项目进展如何？ - 黄金CapEx差额会顺延至未来支出，不会在2023年形成大额支出高峰 [140][141][142] - 伯恩斯通项目受罢工和劳动力招募缓慢影响，难以弥补损失进度，但预计后续不会进一步落后，目前正在评估整体项目影响 [144][145][146] - 克利普方丹项目上半年产量略超2.5万盎司，K4项目进展良好，按计划推进 [143][147] 问题4：下半年营运资金如何变化？今年3600万兰特的重组成本与何相关？未来是否会持续出现？考虑到业务前景和PGM价格，公司为何提及股息可能超出25% - 35%范围？ - 营运资金受回收业务量和价格、南非业务产量和成本表现等因素影响，假设产量稳定、价格略有下降，预计下半年营运资金会有所释放 [149][150] - 重组成本主要为自愿离职和医疗离职成本，预计未来仍会存在 [151] - 若满足资本分配框架中的所有优先事项且无其他现金用途，公司会将多余现金返还给股东，但目前无明确迹象表明会提高股息支付 [152][153] 问题5：流纹岩岭锂硼项目是否仍按2024年下半年生产计划进行？巴西阿皮亚交易案件何时有结果？该案件是否意味着公司在解决前不会进行并购？开发电解槽催化剂与阵列的三年可归属投资预计规模是多少？ - 流纹岩岭项目团队有雄心勃勃的目标，正在积极争取美国联邦资金，目前处于许可流程最后阶段，有望在未来12 - 18个月获得积极决策 [157][158][160] - 阿皮亚交易处于法律程序中，预计仍需较长时间，该案件不影响公司进行其他并购，公司并购决策基于价值判断 [156] - 未提及开发电解槽催化剂与阵列的三年可归属投资预计规模 [154] 问题6：Heraeus项目第一阶段预计成本是多少？ - 第一阶段成本预计约150万欧元，由公司和Heraeus共同承担，具体金额仍在确定中 [167] 问题7：为何预计本十年后半段钯金价格会降低，同时认为电动汽车渗透率被高估？南非黄金业务未来可持续成本状况如何？美国通胀削减法案对公司绿色金属战略有何推动作用？是否会在美国进行更多绿色金属收购？ - 公司认为电动汽车渗透率虽会显著增长，但不会在本十年中期导致内燃机消亡，本十年后半段电动汽车会对内燃机产生较大影响，钯金需求可能受影响，公司美国业务正重新定位以应对这一商品周期 [171][172][173] - 南非黄金业务短期稳态产量预计为85 - 90万盎司/年，集团整体黄金产量略超100万盎司/年，全维持成本预计在85 - 87.5万兰特/千克，未来将通过优化间接成本和评估老旧高成本竖井等措施改善成本和利润率 [179][180][182] - 公司欢迎美国通胀削减法案，认为该法案符合公司在美战略布局，虽短期内对美国电动汽车有负面影响，但长期有利于美国减少对不友好国家依赖，公司希望在美国实现增值增长 [174][176][177] 问题8：公司绿色金属和能源解决方案战略是否涉及可再生能源？现金储备270亿兰特，目标2000万兰特，这是公司期望维持的运营现金水平吗？桑杜维尔业务在镍价下跌和能源成本上升情况下，近期是否难以盈利？ - 公司能源解决方案主要关注电网存储解决方案，如氧化还原电池、钒、熔盐电网存储等，未来可能涉及银等金属，但目前公司仍以矿业为主，专注于提供能源解决方案的金属生产 [186][187][188] - 现金储备目标200亿兰特是为债券提供缓冲，同时公司希望保持约两个月运营成本的流动性，目前公司现金和可用信贷额度充足 [192][193][194] - 桑杜维尔业务合同基于利润率，镍价波动对盈利能力影响不大，公司收购该业务旨在将其从生产镍盐和镍产品的精炼厂转变为生产硫酸镍的电池前驱体精炼厂，并将其作为回收业务增长平台，目前需提高产量以实现盈利 [189][190][191] 问题9：公司认为电动汽车渗透率未达市场预期的逆风因素有哪些？若未找到增值收购机会且资产负债表良好，年底是否会恢复特别股息或股票回购？ - 电动汽车渗透率被高估的主要原因包括矿业项目开发难度大，特别是锂和镍的供应短缺，以及碳排放要求增加了项目复杂性，此外，消费者对电动汽车续航里程的担忧也限制了其市场接受度 [201][202][204] - 公司希望保留当前资产负债表以在经济衰退时把握机会，虽仍致力于股息支付，但目前不太可能使用多余现金进行股票回购，不过公司已采用现金结算股票期权计划，实现了一定程度的股票回购 [198][199][200] 问题10：公司2023 - 2024年长期CapEx指导如何？考虑到公司净现金状况和Keliber交易付款，未来并购的资金来源和可接受的杠杆比率如何？ - 公司正在制定业务计划和矿山寿命计划，长期CapEx可参考2022年数据，剔除项目CapEx后是一个可持续的数字，待计划更新后可提供更准确信息 [215][216][217] - 公司有严格的资本分配框架，不会牺牲股息，可通过业务现金流、债务市场和资本市场获取资金，但因认为股权被低估，不愿使用股权融资，也不会过度依赖债务融资，具体融资方式需根据每次收购情况确定 [210][211][212] 问题11：Rustenburg业务向英美铂业支付的35%现金流递延付款将于2022年第四季度结束，未来额外现金流将用于股息还是并购？第四季度递延付款金额是否会与之前的44亿兰特相当？ - 额外现金流将通过资本分配框架进行评估，股息分配将随正常化收益增加而增加，并购取决于多种因素，现金流改善将增加并购资金来源，但不意味着会增加并购活动 [227][228] - 递延付款金额取决于PGM价格，目前估计约35亿兰特，支付时间在明年4月前，之后现金流将归公司所有 [228] 问题12：非法采矿（zama - zamas）风险在矿山运营中增加，公司将与其他利益相关者在表达担忧和提供建议方面发挥什么作用？ - 公司多年来一直强调非法采矿问题，认为应宣布紧急状态，动用军队，打击背后的犯罪集团，而不仅仅关注非法矿工个体 [222][223][224] - 公司将继续与国际组织、矿业委员会和当地机构合作，同时在自身战略运营中采取措施降低风险，确保员工安全 [224][226]