财务数据和关键指标变化 - 2022年上半年EBITDA亏损31亿兰特，下半年缩窄至4.4亿兰特 [1] - 2022年回收业务3E PGM篮子平均价格同比下降13%，至每3E盎司略超3000美元或略超50000兰特；调整后EBITDA为7800万美元，净利润为9200万美元 [11] - 2022年净现金与EBITDA比率为0.14倍；宣布每股122南非分或每美国存托凭证26.98美分的最终股息，总计34.5亿兰特或1.91亿美元；全年股息总计73.7亿兰特或4.21亿美元，股息收益率保持6% [18][50] - 2022年全维持成本为每4E盎司略超19000兰特或每盎司1180美元，同比上涨14% [51] - 2022年调整后EBITDA为410亿兰特或25亿美元，利润略低于190亿兰特，正常化收益为210亿兰特；宣布每股1.22兰特的最终股息，全年派息为每股2.60兰特，股息收益率为6% [127] - 2022年营收同比下降20%至1380亿兰特，销售成本（未计摊销和折旧）下降6% [159] 各条业务线数据和关键指标变化 黄金业务 - 2022年受工业行动影响，全年生产62万盎司黄金，第四季度产量恢复正常 [77] - 2022年因限电损失38公斤黄金 [74] - Burnstone项目受工业行动影响延迟，预计2024年首次生产 [78] PGM业务 - 2022年南非PGM业务受限电和电缆盗窃影响，损失近23000盎司产量；预计2023年限电可能影响15%的总产量 [106] - 2022年Marikana业务电缆盗窃事件数量从第一季度到第四季度几乎增加了四倍 [142] - 2022年PGM业务EBITDA利润率为53%，总EBITDA约为380亿兰特 [143] 回收业务 - 2021年回收产量为75.5万盎司，2022年降至60万盎司 [119] 镍精炼业务 - Sandouville镍精炼厂2022年上半年生产和盈利能力良好，下半年因技术挑战导致维护期延长，产量损失 [13] 锂业务 - Keliber锂项目已获批准，资本成本为5.88亿欧元，预计2025年成为首家从自有矿石生产氢氧化锂的欧洲生产商 [15][52] 各个市场数据和关键指标变化 - 回收业务市场中，中国市场在疫情政策调整后预计有较大增长，美国市场过去12 - 18个月回收量下降 [166] - 欧洲回收市场尚不成熟，有较大增长机会 [166] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司制定3D战略，包括运营卓越、优化长期资源价值、盈利和嵌入ESG；战略差异化因素包括包容性、多样性、抗脆弱性和利用大流行弹性生态系统 [66][67][68] - 公司计划在PGM回收、硫酸镍和电池回收领域进行预可行性研究 [14] - 公司将继续推进Keliber锂项目建设，目标是成为欧洲氢氧化锂生产商 [15] - 公司认为自身在PGM和电池金属市场均有良好定位，可应对市场变化 [73] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023年公司各业务有望表现良好，南非黄金业务生产稳定，欧洲地区电池金属战略推进，美国业务有望逐步改善 [21][22][130] - 公司预计宏观经济环境将改善，金属价格环境稳定，2023年业绩将好于2022年 [131] - 公司认为PGM市场供应风险大于需求风险，价格有望保持稳定 [163] 其他重要信息 - 公司安全指标显著改善，2022年致命伤害频率率从2021年的0.133降至0.033 [87] - 公司员工数量从3.6万增长到8.5万，同时安全记录得到改善 [53] - 公司在循环经济领域取得进展，DRDGOLD和New Century分别在金矿尾矿再处理和锌矿尾矿管理方面有突出表现 [69][70] - 公司可再生能源项目因土地索赔和接入问题延迟，预计在今年上半年完成相关项目 [43] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 为何回收业务指导产量低于全球回收量预计增长8%的水平？能否在产量下降的情况下维持美国回收业务4%的历史利润率？欧洲汽车催化剂的回收率是多少？ - 全球回收增长预测具有区域性，中国市场增长显著，美国市场因市场动态和公司负责任采购原则导致回收量下降；公司业务模式对价格不敏感，有套期保值政策和较低固定成本，有信心维持利润率；欧洲市场不成熟，有增长机会，回收率可能与美国类似 [132][166] 问题2: 美国PGM业务成本何时达到盈亏平衡？金矿在现货价格和指导AISC成本下自由现金流为负，降低成本的计划、时间表和预期成本是多少？ - 美国PGM业务在开发矿体和建设水泥回填厂期间成本较高，随着产量增加，成本有望降至每盎司1000美元以下；金矿降低成本的措施包括优化运营足迹、降低维护成本、推进Burnstone项目和整合管理费用等 [168][135] 问题3: 美国PGM业务2023财年指导与8月披露相比出现偏差的原因是什么？南非可再生能源项目的许可要求、进展和潜在延迟因素有哪些？ - 美国PGM业务因劳动力市场紧张、技能短缺和矿体复杂等因素导致成本上升和产量下滑；南非可再生能源项目因土地索赔和接入问题延迟，公司正在通过法律程序解决 [172][43] 问题4: 如何看待2023年和2024年可能出现的15%产量损失预测？这对公司的并购计划有何影响？ - 15%产量损失是基于去年9月以来限电情况和Eskom能源可用性因素下降的下行情景，公司有计划减轻影响；公司并购战略不是主要重点，但今年可能会有更多行动，可通过多种方式融资 [177][170]

财务数据和关键指标变化 - 公司2022年上半年实现归属利润123亿兰特，为第三高归属利润 [45] - 净现金与调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）比率为0.16倍，维持净现金状况 [45] - 中期股息按正常化收益的35%计算，为每股1.38兰特或每份美国存托凭证（ADR）32.46美元，总计39亿兰特，年化收益率7% [46] - 收入降至700亿兰特，较2021年同期下降22%，主要受南非黄金业务三个月罢工及各业务商品价格下跌影响 [112] - 销售成本较上一时期下降2%，摊销和折旧减少5亿兰特，与南非黄金和南非铂族金属（PGM）业务产量下降一致 [112] - 特许权使用费和税收为66亿兰特，低于2021年上半年的107亿兰特，因该时期整体盈利能力下降 [113] - 该时期利润为123亿兰特，正常化收益为112亿兰特，每股收益为0.0426兰特 [113] 各条业务线数据和关键指标变化 南非黄金业务 - 上半年产量大幅下降，仅略超19万盎司，主要因3月开始的罢工及比阿特丽克斯尾矿库修复工作，DRDGOLD贡献超9.1万盎司 [56] - 预计下半年产量显著改善，预计达35万盎司（不包括DRDGOLD） [57] - 全年预计产量约45万盎司（不包括DRD） [86] 南非PGM业务 - 上半年产量较去年同期减少8%，部分减产为计划内，如克龙达尔部分竖井关闭，还面临技术问题、地震活动、电力中断、社区干扰和电缆盗窃等挑战 [70][71] - 尽管产量下降，但成本维持良好，总单位成本因产量降低上升7%，与通胀水平基本一致，远低于同期矿业通胀率12%，EBITDA超210亿兰特，为该业务第二高 [72] - K4项目按计划推进，5月产出首批矿石 [73] 美国业务 - 蒙大拿州洪水对第二季度产量影响巨大，导致季度产量减少1.5万2E盎司，上半年预计减少6万2E盎司 [91] - 制定新的五年计划，旨在使业务发挥潜力，提高运营灵活性，短期内成本结构较高，需努力提高生产率 [95] 回收业务 - 与2021年上半年相比，进料回收盎司数下降10%，受洪水、地下精矿减少、计划停产和废钢价格下跌影响 [101] - 调整后EBITDA从2021年下半年的5000万美元降至2022年上半年的3900万美元，主要因价格因素 [103] - 6月底营运资金余额较高，达5.11亿美元，主要因铑等金属价格上涨，预计未来几个月库存和营运资金将减少 [104] 各个市场数据和关键指标变化 PGM市场 - 上半年市场波动较大，供应方面，俄乌冲突对俄罗斯总体供应影响有限，但制裁可能导致俄罗斯中期资本设备受限，影响生产增长；美国PGM业务因洪水供应中断，南非存在工资谈判和电力限制等供应干扰，二次供应预计今年下降约10% [77][78][79][80] - 需求方面，轻型车辆需求预测下调至约8000万辆，较原预测下降近10%，受半导体芯片短缺、乌克兰线束供应受限、中国疫情封锁和经济通胀等因素影响；珠宝需求，特别是中国市场，因宏观环境困难承压 [81][82][83] - 2022年钯金需求略有短缺，铂金略有过剩，铑基本平衡；预计明年铂金略有过剩，铑和钯金更趋平衡 [84] 电池金属市场 - 尽管供应链问题和电池金属价格高企，但2022年上半年电池电动汽车销量同比增长75%，其他销售同期下降近1% [42][43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用三维战略，包括利用机会和应对复杂环境，战略基础有细微修订，增加创新价值，战略差异化包括成为积极力量、构建绿色金属投资组合、参与能源解决方案、实现多元化和包容性以及应对疫情等 [20][21][23] - 识别出八个“灰犀牛”因素，包括疫情、人口老龄化、气候变化、不平等、供应链挤压、多极化和人工智能等，为公司战略制定提供背景 [26] - 公司提前布局区域供应链，在欧洲和北美市场取得成功，如参与美国通胀削减法案相关业务，收购芬兰Keliber锂项目，有望获得绿色锂溢价 [35][37][38] - 公司认为电池电动汽车市场有显著增长潜力，但渗透率被高估，内部燃烧发动机仍有市场，PGM业务在长期内仍有需求，同时看好电池金属业务前景 [41][43][118] - 在行业竞争中，公司南非PGM业务成本控制表现优于同行，有望将业务成本降至行业较低四分位 [49][50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年上半年经营环境充满挑战，包括南非PGM业务产量未达预期、蒙大拿州洪水、黄金业务罢工等，但公司仍实现稳健财务表现 [45] - 预计下半年南非黄金和美国PGM生产将在第四季度恢复正常，南非PGM业务将继续降低成本并产生强劲现金流，运营前景显著改善 [115] - 公司区域化管理结构就位，强大资产负债表为应对宏观经济衰退提供韧性，在资本配置上保持纪律，在并购方面保持耐心，等待有价值机会 [116] - 公司对复杂全球背景和未来不确定性有充分准备，基于“灰犀牛”因素评估，对自身业务前景充满信心 [117] 其他重要信息 - 公司在健康安全和环境、社会及治理（ESG）方面取得进展，引入独立安全专家审查安全战略，获得认可，安全趋势持续改善，2022年无致命事故 [5][6][9] - 推进马里卡纳复兴项目，通过十六八纪念信托基金教育遇难者子女，首个博士毕业生已入职公司，建立任务团队处理遗留问题，有望在一年内取得进展 [13][14][18] - 公司明确承担SLP II义务，不承担SLP I义务 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：南非PGM工资谈判何时结束？目标是三年还是五年协议？谈判进展如何？南非供应的工资谈判风险如何？ - 谈判于7月底至8月初正式开始，期间因纪念活动暂停几周，公司希望在第三季度末结束谈判 [124][125] - 三年和五年协议各有利弊，需考虑稳定性和通胀灵活性，理想情况是工资增长与通胀挂钩，每年协商调整，但目前仍有差距 [126][127][128] - 目前风险主要集中在公司，虽部分大公司已达成协议，但行业仍存在小规模罢工，影响生产和产出 [128][129] 问题2：公司PGM业务全维持成本仅增长7%，而矿业同期增长12%，管理层如何实现？这些手段在2023年还能发挥多大作用？公司是否投入足够维持资本以确保业务未来可持续性？ - 公司对维持资本投入感到满意，涵盖设备和矿体开发等方面 [132] - 成本控制得益于供应链管理、运营效率提升和副产品优化，虽部分单项成本高于通胀，但通过综合管理实现成本控制，同时特许权使用费降低和副产品铬收益增加也对成本有积极影响 [133][134][135] - 未来可通过提高产量、优化间接成本和供应链管理等手段继续控制成本，提高产量是最大杠杆 [136][137] 问题3：黄金资本支出（CapEx）指导从52亿兰特降至39亿兰特，差额预计有多少会结转到2023年？南非黄金部门罢工对伯恩斯通项目开发有何影响？该项目是否仍按时按预算进行？PGM业务中，克利普方丹项目对生产的贡献如何？K4项目进展如何？ - 黄金CapEx差额会顺延至未来支出，不会在2023年形成大额支出高峰 [140][141][142] - 伯恩斯通项目受罢工和劳动力招募缓慢影响，难以弥补损失进度，但预计后续不会进一步落后，目前正在评估整体项目影响 [144][145][146] - 克利普方丹项目上半年产量略超2.5万盎司，K4项目进展良好，按计划推进 [143][147] 问题4：下半年营运资金如何变化？今年3600万兰特的重组成本与何相关？未来是否会持续出现？考虑到业务前景和PGM价格，公司为何提及股息可能超出25% - 35%范围？ - 营运资金受回收业务量和价格、南非业务产量和成本表现等因素影响，假设产量稳定、价格略有下降，预计下半年营运资金会有所释放 [149][150] - 重组成本主要为自愿离职和医疗离职成本，预计未来仍会存在 [151] - 若满足资本分配框架中的所有优先事项且无其他现金用途，公司会将多余现金返还给股东，但目前无明确迹象表明会提高股息支付 [152][153] 问题5：流纹岩岭锂硼项目是否仍按2024年下半年生产计划进行？巴西阿皮亚交易案件何时有结果？该案件是否意味着公司在解决前不会进行并购？开发电解槽催化剂与阵列的三年可归属投资预计规模是多少？ - 流纹岩岭项目团队有雄心勃勃的目标，正在积极争取美国联邦资金，目前处于许可流程最后阶段，有望在未来12 - 18个月获得积极决策 [157][158][160] - 阿皮亚交易处于法律程序中，预计仍需较长时间，该案件不影响公司进行其他并购，公司并购决策基于价值判断 [156] - 未提及开发电解槽催化剂与阵列的三年可归属投资预计规模 [154] 问题6：Heraeus项目第一阶段预计成本是多少？ - 第一阶段成本预计约150万欧元，由公司和Heraeus共同承担，具体金额仍在确定中 [167] 问题7：为何预计本十年后半段钯金价格会降低，同时认为电动汽车渗透率被高估？南非黄金业务未来可持续成本状况如何？美国通胀削减法案对公司绿色金属战略有何推动作用？是否会在美国进行更多绿色金属收购？ - 公司认为电动汽车渗透率虽会显著增长，但不会在本十年中期导致内燃机消亡，本十年后半段电动汽车会对内燃机产生较大影响，钯金需求可能受影响，公司美国业务正重新定位以应对这一商品周期 [171][172][173] - 南非黄金业务短期稳态产量预计为85 - 90万盎司/年，集团整体黄金产量略超100万盎司/年，全维持成本预计在85 - 87.5万兰特/千克，未来将通过优化间接成本和评估老旧高成本竖井等措施改善成本和利润率 [179][180][182] - 公司欢迎美国通胀削减法案，认为该法案符合公司在美战略布局，虽短期内对美国电动汽车有负面影响，但长期有利于美国减少对不友好国家依赖，公司希望在美国实现增值增长 [174][176][177] 问题8：公司绿色金属和能源解决方案战略是否涉及可再生能源？现金储备270亿兰特，目标2000万兰特，这是公司期望维持的运营现金水平吗？桑杜维尔业务在镍价下跌和能源成本上升情况下，近期是否难以盈利？ - 公司能源解决方案主要关注电网存储解决方案，如氧化还原电池、钒、熔盐电网存储等，未来可能涉及银等金属，但目前公司仍以矿业为主，专注于提供能源解决方案的金属生产 [186][187][188] - 现金储备目标200亿兰特是为债券提供缓冲，同时公司希望保持约两个月运营成本的流动性，目前公司现金和可用信贷额度充足 [192][193][194] - 桑杜维尔业务合同基于利润率，镍价波动对盈利能力影响不大，公司收购该业务旨在将其从生产镍盐和镍产品的精炼厂转变为生产硫酸镍的电池前驱体精炼厂，并将其作为回收业务增长平台，目前需提高产量以实现盈利 [189][190][191] 问题9：公司认为电动汽车渗透率未达市场预期的逆风因素有哪些？若未找到增值收购机会且资产负债表良好，年底是否会恢复特别股息或股票回购？ - 电动汽车渗透率被高估的主要原因包括矿业项目开发难度大，特别是锂和镍的供应短缺，以及碳排放要求增加了项目复杂性，此外，消费者对电动汽车续航里程的担忧也限制了其市场接受度 [201][202][204] - 公司希望保留当前资产负债表以在经济衰退时把握机会，虽仍致力于股息支付，但目前不太可能使用多余现金进行股票回购，不过公司已采用现金结算股票期权计划，实现了一定程度的股票回购 [198][199][200] 问题10：公司2023 - 2024年长期CapEx指导如何？考虑到公司净现金状况和Keliber交易付款，未来并购的资金来源和可接受的杠杆比率如何？ - 公司正在制定业务计划和矿山寿命计划，长期CapEx可参考2022年数据，剔除项目CapEx后是一个可持续的数字，待计划更新后可提供更准确信息 [215][216][217] - 公司有严格的资本分配框架，不会牺牲股息，可通过业务现金流、债务市场和资本市场获取资金，但因认为股权被低估，不愿使用股权融资，也不会过度依赖债务融资，具体融资方式需根据每次收购情况确定 [210][211][212] 问题11：Rustenburg业务向英美铂业支付的35%现金流递延付款将于2022年第四季度结束，未来额外现金流将用于股息还是并购？第四季度递延付款金额是否会与之前的44亿兰特相当？ - 额外现金流将通过资本分配框架进行评估，股息分配将随正常化收益增加而增加，并购取决于多种因素，现金流改善将增加并购资金来源，但不意味着会增加并购活动 [227][228] - 递延付款金额取决于PGM价格，目前估计约35亿兰特，支付时间在明年4月前，之后现金流将归公司所有 [228] 问题12：非法采矿（zama - zamas）风险在矿山运营中增加，公司将与其他利益相关者在表达担忧和提供建议方面发挥什么作用？ - 公司多年来一直强调非法采矿问题，认为应宣布紧急状态，动用军队，打击背后的犯罪集团，而不仅仅关注非法矿工个体 [222][223][224] - 公司将继续与国际组织、矿业委员会和当地机构合作，同时在自身战略运营中采取措施降低风险，确保员工安全 [224][226]

安全与ESG - 2022年上半年两名员工不幸遇难，2021年上半年为8人，2022年第二季度零致命事故，其他滞后指标持续下降[14] - 马里卡纳更新项目为寡妇提供住房，44套中的最后8套正在建设，通过16 - 8纪念信托基金提供教育支持，139名受益人中有14人达到高等教育毕业水平[23][25] 战略更新 - 采用3D战略，确保安全与福祉、各地区繁荣、运营卓越、业务盈利和资本优化配置，将ESG融入业务[28][30] - 全球环境复杂，绿色金属需求变化，公司在北美和欧洲生态系统中占据有利位置，美国《降低通胀法案》对国内电动汽车供应链有积极影响[33][38][47] 运营结果 - 2022年上半年全球电池电动汽车（BEV）销量同比增长75%，而同期轻型汽车（LDV）总销量下降近9%[55] - 南非黄金业务受罢工影响，2022年上半年产量同比下降63%，预计下半年显著改善，产量达10,850 - 11,350千克（337 - 353千盎司）[72] - 南非PGM业务上半年产量下降8%，成本控制良好，AISC为每4E盎司18,160兰特（1,179美元），同比增长7%，调整后EBITDA达212亿兰特（14亿美元）[86] 财务结果 - 2022年上半年净归属利润为123亿兰特（8.03亿美元），维持净现金头寸，净现金与调整后EBITDA比率为0.16倍[61] - 宣布中期股息39亿兰特（2.3亿美元），年化收益率为7%[62][63] 资本分配 - 批准南非项目资本约63亿兰特（2022年预测约21亿兰特），现金储备270亿兰特/17亿美元，超过目标200亿兰特[111] - 自2021年2月以来完成四项电池金属交易，批准BioniCCubE创新和市场开发基金，最高分配上一年EBITDA的1.5%（约7000万美元）[111]

财务数据和关键指标变化 - 2021年公司收入从2020年的1270亿兰特增至1720亿兰特，增长35%；与2019年相比，收入增加1000亿兰特，增长136% [121] - 2021年销售成本从2020年的760亿兰特增至1010亿兰特，增长33%，主要因回收成本增加148亿兰特和南非铂族金属业务购买精矿成本增加32亿兰特 [122] - 2021年EBITDA同比增长40%至690亿兰特 [124] - 2021年净财务费用从21亿兰特降至13亿兰特，主要因该期间平均债务减少和现金余额增加 [124] - 2021年公司确认金融工具损失，包括Rustenburg递延付款损失47亿兰特和Rustenburg及Marikana基于股份的付款义务增加13亿兰特 [125] - 2021年末南非黄金资产减值超50亿兰特，因通胀、工资、电价上涨及长期黄金价格预测影响 [127] - 2021年特许权使用费为27亿兰特，矿业和所得税为137亿兰特，分别增长54%和183%，利润达340亿兰特 [129] - 2021年总股息近140亿兰特（8.66亿美元），股息收益率为9.8%；还回购了5%的股份，花费85亿兰特（近6亿美元） [49][50] - 2021年公司实现创纪录的年度调整后EBITDA 686亿美元或46亿美元，调整后自由现金流增长80%至374亿兰特（23亿美元） [46][47] - 2021年末公司资产负债表稳健，净现金头寸为115亿兰特（略超7亿美元） [51] 各条业务线数据和关键指标变化 南非铂族金属业务 - 2021年下半年产量超94万盎司，同比增长5%；单位成本同比名义下降1%，全年约为每4E盎司17000兰特 [92] - 2021年下半年销售近96万盎司铂族金属，平均篮子价格超每4E盎司40000兰特，自由现金流超82亿兰特，调整后EBITDA利润率为54% [93] - 2022年预计产量在175 - 185万盎司之间，成本在每4E盎司18500 - 19000兰特之间，资本支出为47亿兰特，包括10亿兰特的K4项目资本支出 [115][116] 美国铂族金属业务 - 2021年下半年产量约27万盎司，同比下降11%；单位成本同比增长18%，全年超每盎司1000美元，下半年近1040美元 [100][101] - 2022年预计产量在55 - 58万盎司之间，全维持成本约为每盎司1000美元，资本支出约为3亿美元，包括7000万美元的项目资本 [114] 铂族金属回收业务 - 2021年下半年共投入超35万盎司，处理大量库存，释放约3.8亿美元营运资金，期末回收库存约25吨，预计今年将增至200吨 [108] - 2021年下半年产出带来超5000万美元的调整后EBITDA，另有900万美元的利息收入 [109] - 2022年美国回收业务预计产量在7.5 - 80万盎司之间，基本持平 [115] 南非黄金业务 - 2021年下半年产量超55万盎司，同比下降4%；单位成本同比增长16%，至每公斤814000兰特 [109][110] - 2021年EBITDA为28亿兰特，调整后EBITDA利润率为18% [111] - 2022年预计产量在25 - 27吨之间，单位成本预计在每公斤875000 - 925000兰特之间，资本支出预计为52亿兰特，包括15亿兰特的Burnstone项目和3.5亿兰特的Kloof 4 DTRAN项目 [117][118] 各个市场数据和关键指标变化 - 回收铂族金属篮子价格从每3E盎司2200美元涨至约3500美元 [123] - 平均兰特黄金价格为每公斤860000兰特，较去年下降11% [111] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 公司制定三维战略，保留原战略优点，同时进行差异化发展，包括将ESG卓越细化为被公认为向善的力量、构建全球绿色金属和能源解决方案组合、变得更具包容性和多元化、构建抗疫情生态系统等 [73][79][80] - 公司资本分配框架新增利益相关者共享价值板块和创新与市场开发研发基金BioniCCubE [137][138] 行业竞争 - 公司认为铂族金属需求在2030年代将得到良好支撑，因内燃机汽车仍有较大发展空间、排放法规收紧、重型燃料电池电动汽车增长以及氢经济的发展 [141][143] - 电池金属市场虽有激进的市场预测，但受供应限制，锂和镍等电池金属存在供应短缺问题，价格仍有上涨空间 [144][145] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为安全是首要任务，虽2021年发生20起致命事故，但通过独立审查确认安全战略和系统符合全球行业标准，并制定了全面的消除死亡计划 [5][7][8] - 公司在实现碳中和方面取得进展，预计通过可再生能源项目到2025年将范围2排放减少25%，并计划利用这些项目促进当地社会经济发展 [23][32] - 公司在水资源管理方面取得成果，2021年南非黄金业务购买饮用水减少8%，对购买饮用水的依赖同比降低17%，南非铂族金属业务同比降低2.8%，并计划到2022年进一步降低对综合水资源的依赖 [36][37] - 公司认为铂族金属需求前景乐观，电池金属市场虽有供应限制，但价格仍有上涨空间，公司战略将有助于实现未来的韧性和成功 [141][144][149] 其他重要信息 - 公司更新了矿产资源和储量报告方式，改为基于有效法律或股权权益报告，对南非业务的资源和储量数量及财务风险无影响 [86][87] - 公司与英美铂业就PSA资产达成协议，交易完成后将接管基础设施，预计为公司带来约60亿兰特的价值提升 [95][100] - 公司在绿色金属领域取得进展，首次宣布锂资源和锌资源，南非铀资源不变，正在进行经济研究，同时报告了阿根廷的铜资源 [90][91] - 公司在安全方面取得一些里程碑，如Marikana实现400万无死亡班次、Kloof lower六周无事故、地表加工业务在2021年9月16日实现1300万无死亡班次 [14][15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 当前锂价处于历史高位，公司是否会行使增加对Keliber投资的选择权，何时进行？ - 公司认为锂等大宗商品市场未来仍有短缺或供应限制，价格有显著上涨空间，将推进对Keliber的控制权进程，预计在完成可行性研究后的6 - 9个月内完成 [152] 问题2: Appian交易发生了什么，为何决定不完成该交易，销售和购买协议中有哪些条款？ - 因交易签署后发生地质技术事件，公司认为该事件构成重大不利影响，根据协议有权退出交易 [154] 问题3: Appian交易是否会影响公司未来与其他公司的交易能力，当前价格下是否有更多并购潜力，若没有是否会将多余现金返还给股东？ - 公司认为该交易不会影响未来交易能力，大宗商品价格虽高但仍有上涨空间，公司在决策时会考虑价值增值，目前不会宣布额外股息，若无法找到外部或内部增长机会，会将现金返还给股东 [155][156][158] 问题4: 能否提供Appian交易中地质技术事件的更多细节，公司对自身法律安全性的信心如何？ - 公司不会在公开场合讨论该事件的诉讼问题，对自身权利有高度信心，认为地质技术事件具有重大影响 [159][160] 问题5: 南非黄金资产在需求导致自由现金流为负时，有哪些降低成本的措施，股价年初至今上涨50%是否会改变管理层对并购融资的看法，是否愿意发行股票进行并购？ - 降低成本的关键措施包括稳定生产、调整资本配置、控制间接成本和管理运营足迹；公司认为目前股价仍被低估，使用股票进行并购的可能性较低，但具体取决于目标公司情况 [162][164][167] 问题6: Appian可能提出的索赔规模是多少，公司是否需要计提准备金？ - 公司不清楚Appian的具体索赔规模，建议询问Appian；目前由于不确定性较大，无需计提准备金 [168][170] 问题7: 能否详细说明Kroondal的新战略，其寿命延长情况如何，是否仍为机械化矿山？ - Kroondal将继续采用机械化开采方式，新战略是优化矿山规划，将Kroondal和Rustenburg视为一个整体，通过扩大边界和优化基础设施来延长矿山寿命，部分竖井的寿命将延长至2028 - 2029年，一些竖井可延长16年 [172][174][175] 问题8: 如何看待CCMA发布的罢工投票报告？ - 公司认为投票过程不具代表性，不会改变报价，工会需决定是否罢工 [177][178][179] 问题9: 公司各业务的通胀来源有哪些，与南非黄金业务和南非铂族金属业务有何不同，若对俄罗斯钯金出口实施更严格制裁，供应情况将如何发展，是否已出现钯金出口中断，俄乌冲突对全球汽车供应链和金属需求有何影响？ - 通胀来源包括南非的电力、钢铁、劳动力和化学品价格上涨，黄金业务对电力和钢铁更为敏感，铂族金属业务对燃料价格更为敏感；公司认为制裁初期市场会有波动，但供应会在短期内自行调整，更担心俄乌冲突对汽车供应链的影响，可能会影响金属需求 [183][187][188] 问题10: 公司储备假设中篮子价格上涨23%，但储备量增加不多，是否与成本通胀有关，对于巴西收购项目，是否愿意以更低价格达成交易，Norilsk Nickel是否可能成为收购目标？ - 储备量变化与成本无关，是由于采用新的定价假设，通过周期价格来指导资源和储备；公司因重大不利事件退出巴西收购项目，不会以更低价格达成交易；Norilsk Nickel所在司法管辖区不符合公司战略，不是收购目标 [192][194][197] 问题11: 南非铂族金属业务表现出色，但美国铂族金属业务的产出和成本未达预期，原因是什么，如何避免国际业务实际与预期的差距，回收业务吨数同比下降，是否存在产能限制，对全球回收业务的展望如何？ - 美国业务未达预期是由于COVID后条件变化，如劳动力可用性和承包商成本等问题，公司将采用不同商业模式，预计该业务仍将盈利；回收业务吨数下降是由于供应链问题和汽车报废率降低，并非产能限制，预计未来1 - 2年回收业务将恢复到疫情前水平 [202][207][213] 问题12: 公司对白银的看法如何，是否有兴趣涉足？ - 公司喜欢白银，认为其具有技术和工业支撑，曾考虑将其作为进入北美黄金业务的途径，会继续关注 [216][217] 问题13: K4竖井项目进展如何，额外产量何时到来，是扩张还是替代，若钯金价格持续高位，是否会触发用铂替代钯？ - K4项目团队已组建，EPCM承包商到位，进展符合计划，预计2024年第二季度开始开发，稳态年产量约25万盎司；若钯金价格持续高位，会出现用铂替代钯的情况 [221][223][229] 问题14: Marikana BE结构中，股东是否无负担并完全参与股息分配和运营，Kroondal的产量下降情况如何？ - Marikana BE结构重组后，部分股东仍有负债，具体数字需进一步提供；Kroondal产量会有下降，公司将在未来几个月发布详细资源和储量报告，展示新矿山寿命下的产量情况 [234][235][236] 问题15: 公司过去目标是电池金属、铂族金属和黄金的EBITDA均衡，目前是否仍然如此，未来是否会分拆南非矿业资产，安全方面是否面临井筒碰撞和地震活动的潜在风险？ - 公司仍希望在电池金属、铂族金属和黄金业务上实现收益均衡，需要发展电池金属和黄金业务；目前不考虑分拆南非矿业资产，认为大资产负债表和多商品组合具有优势；安全事故并非由地震活动引起，但如果无法安全生产，公司会毫不犹豫关闭井筒 [238][239][241] 问题16: 公司矿产资源报告中，PGM和其他矿产的100%列和归属列分别代表什么，哪一列代表公司股东的矿产资源？ - 100%列代表项目或运营中的资源或储量，归属列代表公司基于股权的实际权益，不影响资源或储量数量和经济利益 [245][247][248] 问题17: 美国业务与原计划相比，预计产量会有多大影响？ - 目前仍在评估中，指导产量基本持平，这是在当前约束条件下的最坏情况，公司正在确定最佳产量，预计年中完成评估 [251][252][253] 问题18: PGM客户行为是否有变化，是否有新的客户咨询，系统中是否有闲置产能？ - 客户行为无持续变化，会因市场波动有短期咨询，公司注重与客户建立长期关系；目前市场对公司金属需求强劲，无闲置产能 [256][258][261] 问题19: 是否有诉讼程序时间表，南非的铀业务是否停滞，公司是否参与项目评估工作？ - 目前没有正式诉讼程序；南非的铀业务未停滞，公司拥有优质铀储量，虽不是优先事项，但仍在进行相关工作，看好铀的长期前景 [262][263]

安全与ESG - 2021年发生15起致命事故，20名员工不幸遇难，下半年采取多项措施应对，包括两次运营暂停和独立审查[10] - 所有业务获得ISO 45001和14001认证，2021年上半年到下半年总可记录伤害频率率改善31% [22] - 美国铂族金属业务2021年水质排放许可100%合规，南非饮用水采购量同比减少8% [35][36] 战略更新 - 2021年调整后息税折旧摊销前利润达686亿兰特（46亿美元），调整后自由现金流增长88% [39] - 推进绿色金属战略，2021年完成四项收购，目标2040年实现碳中和[27][29] 运营卓越 - 南非铂族金属业务下半年产量同比增长5%，成本同比下降1%，调整后自由现金流增长88% [111] - 美国铂族金属业务下半年产量同比下降11%，全部维持成本同比增长18% [123] 财务回顾 - 2021年营收增长35%，成本销售增长33%，每股收益增长6% [145] - 宣布2021年股息138亿兰特（9.07亿美元），维持在政策范围上限，完成5%股份回购[150] 展望与结论 - 铂族金属需求受内燃机和燃料电池汽车支持，电池电动汽车预计十年内增长，但受电池金属供应限制[162] - 2022年铂族金属市场预计铂盈余减少，钯和铑进入短缺[179]

财务数据和关键指标变化 - 2021年上半年调整后EBITDA为145亿南非兰特（约合28亿美元），调整后自由现金流达173亿南非兰特（约合11.9亿美元） [9] - 2021年上半年收入同比增长63%至近900亿南非兰特，成本同比增长28%，主要因成本基数正常化及回收业务处理材料增加 [24] - 2021年上半年调整后EBITDA达405亿南非兰特，利润率为45%，净利润为253亿南非兰特，每股收益为843南非分 [24][25] - 净财务费用从2020年上半年的12亿南非兰特降至2021年上半年的6.4亿南非兰特，权益法核算投资收益从4.84亿南非兰特增至14亿南非兰特 [25] - 特许权使用费增长四倍至16亿南非兰特，采矿和所得税增长4.5倍至90亿南非兰特 [25] - 2021年上半年运营产生现金597亿南非兰特，营运资金增加45亿南非兰特，资本支出56亿南非兰特，特许权使用费和税款达103亿南非兰特 [26] - 2021年上半年宣布中期股息为每股2.92南非分，共计约85亿南非兰特，股息收益率达10%，自2020年上半年恢复派息以来，已累计返还股息193亿南非兰特 [26] - 截至2021年上半年末，现金从200亿南非兰特增至260亿南非兰特，净现金状况为102亿南非兰特（约合7.02亿美元） [11][27] 各条业务线数据和关键指标变化 南非PGM业务 - 产量同比增长42%至近90万盎司，全维持成本同比下降10%，保持在每4盎司17000南非兰特以下 [18] - 2021年前六个月产生140亿南非兰特自由现金流，调整后EBITDA利润率达66% [18] - 成功整合马里卡纳业务，过去两年成本降低13%，过去六个月通过加工设施处理第三方材料增加35000盎司 [18] 斯蒂尔沃特业务 - 因安全事故导致上半年产量与去年同期持平，全维持成本因产量下降和价格上涨导致的特许权使用费及税款增加而上升12%至每盎司973美元 [19] - 上半年地下业务调整后EBITDA为4.37亿美元，EBITDA利润率为65% [20] - 回收业务上半年产出超40万盎司，调整后EBITDA为5000万美元，EBITDA利润率为5%，相当于营运资金投资回报率20% [20] 南非黄金业务 - 产量同比增长29%至超50万盎司，全维持成本略低于每千克80万南非兰特，基本与去年同期持平 [21] - 尽管平均金价下跌3%，但产量增加推动EBITDA增长40%至近25亿南非兰特 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - PGM市场短期内因芯片短缺等因素存在波动，但中长期基本面良好，2021年3E PGM市场仍处于供应短缺状态，预计2022年汽车制造业将反弹，回收量预计同比增长约15% [38] - 黄金市场保持稳定 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 制定全面可持续发展战略，以ESG为重点领域，驱动整个公司战略，目标是到2040年实现净碳零排放，并在内部提前大幅实现 [6][7] - 推进可再生能源项目，包括南非黄金部门的可再生能源项目、250兆瓦南非风能项目和175兆瓦南非PGM部门太阳能项目，以减少碳排放 [33][34] - 构建绿色金属业务，基于现有PGM业务，拓展回收、尾矿处理、电池金属和铀业务，以适应绿色未来需求 [35][36] - 进入电池金属领域，收购凯利伯锂氢氧化项目和桑杜维尔镍设施，目标是欧洲电池电动汽车市场，预计未来将增加锂和镍的业务布局，并计划从2025年开始开展电池金属回收业务 [13][42][43] - 看好铀市场，预计未来5 - 10年市场将进入短缺状态，长期价格预测将超过每磅60美元，公司在比阿特丽克斯西部和库克拥有1亿磅浅层和地表铀资源，计划开展铀业务 [46] - 公司认为自身在绿色金属资产组合方面具有先发优势，与专注单一金属的生产商相比，拥有多种金属业务的组合优势 [48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 安全是公司首要任务，尽管上半年安全统计数据出现倒退，但6月推出的“生命规则”运动已使安全状况显著改善 [4][16][17] - 新冠疫苗接种工作取得良好进展，已为超4万名员工接种疫苗，并将扩大接种范围至社区 [5] - 公司对PGM市场中长期前景持乐观态度，预计2022年市场将恢复正常，汽车制造业将反弹 [38][75] - 公司认为电池金属市场具有巨大潜力，将继续推进相关战略，但会保持谨慎，避免过度支付资产价格 [80][81] - 公司对自身估值不满，认为市场对公司的估值未反映其实际价值，将通过投资者日等方式加强与市场的沟通，以改善估值状况 [49][90] 其他重要信息 - 公司将回收业务作为一个独立业务单元进行划分，并将提供更多相关数据，以支持其发展 [15][39] - 公司重组了马里卡纳赋权结构，为相关方提供了即时现金流和实际价值转移，同时确保了运营许可 [53] - 公司在社会责任方面做出了诸多贡献，包括支付特许权使用费和税款、履行社会和劳动计划、设立员工自愿捐款计划、赞助大学和提供助学金等 [53][54] - 公司致力于提高女性在矿业中的参与度，目标是到2025年使女性在员工中的占比达到30% [55] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 汽车制造商是否因半导体短缺而继续购买PGM并进行囤货？ - 汽车制造商仍在购买PGM，但购买量有所减少，并非囤货行为，芯片短缺虽会持续到明年，但不会导致需求持续中断 [57] 问题2: 南非黄金成本增加中，电力和其他成本各占多少？还有哪些成本出现高于通胀的增长？ - 约25%的成本增加是由电力驱动，其余主要是其他通胀因素，如钢铁支撑结构、拉杆等大宗商品以及工业化学品等成本显著上升 [59] 问题3: 斯蒂尔沃特恢复完全灵活性需要多长时间？相关问题是否会影响2022年的产量？ - 预计需要18 - 24个月才能恢复到正常的工作面水平，在此期间运营灵活性会略有降低，但不会改变长期产量指导 [61] 问题4: 将黄金业务并入DRD以换取新DRD股份，并将这些股份和ADR捆绑分配给现有股东的建议是否可行？ - 公司希望保持DRD尾矿处理业务的独立性，该建议可能会影响这一战略，但会予以考虑，同时也会考虑“Sibanye Future Metals”这一名称 [63] 问题5: 公司在改善安全记录方面采取了哪些实际措施？安全改进在薪酬中体现的程度如何？ - 安全是公司首要任务，近期推出的安全策略已取得成效，新冠疫情和复工导致团队动态重建困难，影响了安全表现，但公司在安全率方面优于多数同行，安全指标已纳入短期和长期薪酬体系 [64][65][69] 问题6: 可再生能源项目是否有计划在产能允许的情况下向公众供电？ - 项目主要聚焦于公司自身业务，但如果有多余产能且调整战略，会考虑向公众供电，这也有助于实现碳中和目标 [70] 问题7: 猖獗的汽车催化剂盗窃是否会影响回收业务的供应，考虑到回收商的ESG要求，他们是否会冒险购买被盗的PGM？ - 这是公司关注的重要问题，公司受相关监管要求约束，采取了一系列措施确保催化剂来源的责任性，包括内部监控、与大型收藏家合作、现场检查和探索区块链技术等 [71][72][73] 问题8: 汽车制造业预计在2022年反弹以满足积压需求，目前从OEM处是否能看到这一趋势？OEM担心哪些金属的需求？什么信号表明市场达到顶峰？是否会考虑提高股息支付率？ - 预计2022年市场将恢复正常，芯片短缺问题将得到解决，OEM仍在交付车辆，关键短缺金属为铑和钯，3E篮子在当前情况下仍处于短缺状态；公司认为市场不存在顶峰，而是从当前基本面过渡到PGM在氢经济中的应用，钯在2025年后可能面临压力；如果无法实现创造价值的战略，公司将考虑提高股息支付率，但目前股东支持公司继续创造价值和可持续性 [75][76][77] 问题9: 在绿色金属战略中，如何避免因市场竞争激烈而过度支付资产价格？ - 公司经过两年的研究，对市场有清晰的认识，一般不参与竞争激烈的收购流程，会根据市场和资源的基本面以及现金流模型来评估价值，保持严格的财务纪律，宁愿错过机会也不盲目购买资产 [81] 问题10: 欧洲政府和OEM对电池制造的态度有何变化？是否能提供资金和合作支持？是否会考虑与OEM合作？公司股票相对于同行折价交易的原因是什么？斯蒂尔沃特的成本通胀情况及未来展望如何？ - 新冠疫情和供应链中断促使OEM和政府推动供应链区域化，政府为电池金属业务提供激励和支持，公司愿意与OEM合作，但OEM对矿业的了解有限，合作过程可能存在困难；公司认为股票折价交易是由于市场需要看到公司持续的业绩表现、股息记录，以及公司的创业性质带来的不确定性，同时黄金业务和南非相关风险也有一定影响；斯蒂尔沃特的成本增加主要是由于资本支出增加和价格上涨导致的特许权使用费及税款增加，但现金成本仍处于较低水平，长期指导和计划不变，近期事件对灵活性的影响将持续18 - 24个月 [87][88][93] 问题11: 黄金业务工资谈判何时会有更新？铀资产何时能投入运营？是否考虑将其剥离并保留多数股权？ - 黄金业务工资谈判仍在进行中，需要所有利益相关者共同参与，目前无法确定具体时间；铀业务的结构尚未最终确定，可能会采用类似DRD的模式，预计下个季度会有更明确的消息，实际生产可能还需要两年时间 [97][98][99] 问题12: 南非PGM的175兆瓦太阳能项目的资本和成本降低情况如何？ - 公司尚未从成本降低的角度进行详细评估，但预计该项目将有正的内部收益率和成本降低效果，融资模式可能是通过第三方在公司资产负债表基础上建设，并签订长期购电协议，成本在一两年内可实现平价，但具体资本金额需后续提供 [100][101] 问题13: 公司在股息和股票回购方面的考虑是什么？美国回收业务的增长情况如何？是否会局限于北美？目前回收业务的运营与产能情况如何？ - 股息应保持一致、可预测且行业领先，目标是实现4% - 5%的股息收益率，股票回购更具机会性，会根据股价等因素灵活决策；目前美国回收业务的重点是美国市场，同时考虑到钯的风险，但回收业务生产钯的成本低于原生来源，桑杜维尔的收购为进入欧洲市场提供了机会；回收业务目前每天处理约25长吨，没有明显的产能限制，主要挑战是控制进料质量，以提高利润率 [105][107][108] 问题14: 电池金属业务达到稳定状态后每年需要多少资本支出？与黄金并购相比，电池金属业务是否有更好的回报？ - 目前无法提供具体的资本支出数字，公司在决策时会综合考虑资本和成本，确保不影响股息支付；公司目前不关注黄金并购，而是专注于电池金属业务，认为该业务的战略更加明确，具有更好的发展前景 [112][113] 问题15: 南非政府未来能否实现经济稳定，以维持社会、政治和金融稳定，使企业能够正常运营？ - 近期南非的社会动荡事件虽在意料之中，但公司因前期的风险管理和良好治理，受到的影响相对较小；公司对政府的信心不足，认为政府的改革缺乏实际行动支持，但企业会继续与政府沟通，同时加强自身能力，确保在当前环境下能够稳定运营 [116][117][118]

运营成果 - SA PGM业务4E PGM产量增长42%，AISC同比降低10%，4E PGM篮子价格增长61%，调整后EBITDA利润率达66%[29] - US PGM业务产量持平，AISC增长12%，调整后EBITDA利润率为65%[32] - PGM回收业务3E PGM回收产量403koz，调整后EBITDA为5000万美元，利润率4%[38] - SA黄金业务产量增长29%，AISC稳定，调整后EBITDA增长40%，利润率18%[42] 财务状况 - 收入增长63%，调整后EBITDA达405.49亿兰特（27.87亿美元），净利润253.19亿兰特（17.4亿美元）[48][50] - 宣布中期股息85.44亿兰特，股息率9.7%，并进行5%的股票回购，已回购1.92%（超34亿兰特/5660万股）[13][50][54] - 运营现金流达397亿兰特（27亿美元），净现金102亿兰特（7.12亿美元）[59] 战略举措 - 实施安全和可持续发展战略，推进净碳零排放目标，开展可再生能源项目[10][71] - 布局电池金属业务，参与芬兰Keliber锂项目和法国Sandouville镍项目[15][107] - 优化资本配置，赎回2022年债券，计划再融资2025年债券[13][147] 市场展望 - PGM市场长期基本面强劲但短期波动，黄金市场前景稳定[14] - 预计2022年汽车制造业反弹将满足积压需求，但2021年3E PGM市场仍处于供应短缺状态[80] 社会责任 - 重组马里卡纳赋权结构，确保运营许可，目标是到2025年女性员工占比达30%[134][135] - 通过BEE结构和员工利润分享计划提供社会救济，投资项目创造超7000个就业机会[136]

战略亮点 - 实现去杠杆化，年末净现金状况为31亿兰特（2.1亿美元）[18] - 南非铂族金属（PGM）储量增加40%，延长矿山寿命[14] - 技术金属战略推进，为增长做好准备[16] 运营表现 - 调整后自由现金流（FCF）创纪录达200亿兰特（12亿美元）[13] - 2020年宣布总股息107亿兰特（7.29亿美元）[13] - 各业务板块产量和利润提升，如南非PGM业务贡献60%的调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）[84][85] 市场前景 - 铂金市场预计2024年起出现供应短缺，钯金未来三年基本面良好但2025年或过剩，铑金供应短缺持续[123][126][129] - 黄金市场受低利率和经济复苏支撑，消费需求有望回升[135] 可持续发展 - 目标2040年实现碳中和，制定能源和脱碳战略[47] - 积极履行社会责任，为利益相关者提供新冠支持和社会投资[37] 资本配置 - 2020年现金主要用于加强资产负债表（56%）和股东回报（36%）[145] - 制定战略资本分配计划，包括项目资本、现金储备、股息等[151]

财务数据和关键指标变化 - 2020年营收同比增长75%至1270亿兰特，南非PGM业务每4E盎司营收增长83%至36700兰特，美国PGM业务每2E盎司营收增长53%至1900美元，南非黄金业务每千克营收增长43%至92.5万兰特 [85] - 销售成本增长35%，其中包含Marikana全年运营及价格和汇率变动影响 [86] - 2020年调整后EBITDA增长230%至494亿兰特（约30亿美元），Q3和Q4的调整后EBITDA超2019年全年 [86] - 2020年每股收益增长536倍，最终股息为每股321分，全年股息为每股371分，收益率近9% [87] - 2020年末现金达200亿兰特，较2019年增长3.5倍，总债务降至170亿兰特（约12亿美元），实现净现金30亿兰特，较2019年净债务210亿兰特实现240亿兰特的转变 [88] - 预计2021年利息支出减少3.5亿兰特，计划在年中对2022年和2025年债券进行减债和再融资 [89] - 运营产生现金超450亿兰特，扣除相关费用后可用现金310亿兰特，其中110亿兰特用于分红，26亿兰特用于增长项目 [90] 各条业务线数据和关键指标变化 南非PGM业务 - 贡献60%的调整后收益，下半年产量较上半年增长40%，实现正常生产水平，成功整合Marikana，年协同效应近20亿兰特，是收购时预估的2.5倍 [57][58] - 调整后自由现金流为117亿兰特（超7亿美元），2020年下半年EBITDA利润率达60%，铑贡献8%的产量和46%的收入，铱和钌分别占1%和5%的产量，贡献约1.1%的收入 [59][60] - 未来四年相对稳定，2021年资本成本有小幅度增加 [62] 美国业务 - 贡献21%的收益，2020年下半年产量增长3%，全维持成本增长2%，主要因税收和特许权使用费增加，地下业务EBITDA利润率达63%，回收业务2020年EBITDA超5000万美元，高于2019年的3800万美元 [63][64] - Fill the Mill项目按时按预算完成，年运行率达4万2E盎司，项目NPV超4亿美元 [65] - 预计到2024年，地下产量维持在约85万2E盎司，回收量约85万3E盎司，全维持成本稳定在每盎司750美元 [67] 南非黄金业务 - 贡献19%的收益，下半年产量较2020年增长43%，全维持成本降低12%，DRD产量增长25%，2020年下半年EBITDA利润率达36%，预计2021年表现更好 [70][71] - 2020年EBITDA为708亿兰特（近5亿美元），扭转2019年亏损局面，自由现金流为64亿兰特（约3860万美元） [72] - 提供长期展望，产量稳定，全维持成本略有下降，2021年资本支出因2020年结转而略有增加 [73][74] 各个市场数据和关键指标变化 贵金属市场 - 铂金前景向好，预计短期内价格达2000美元/盎司，通过研究推动铂钯替代，铂催化剂需求预计从2019年的270万盎司增至450万盎司 [75][77] - 钯短期内需求稳固，2021年供应缺口或扩大，公司考虑用钯部分替代铑 [78] - 铑供应持续短缺，南非初级供应下降将加剧这一情况，玻璃行业用铂替代铑将减少2万盎司工业需求，但仍无法弥补缺口 [79] 黄金市场 - 低利率将推动黄金投资，新兴市场消费需求随疫情恢复而回升，央行预计有适度净购买，但新投资、新项目和新发现不足，当前产量可持续性存疑 [81][82] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 嵌入ESG卓越理念，致力于实现碳中和，目标到2040年实现，通过倡导南非电力脱碳、将脱碳计划纳入高管激励框架、提高能源效率、增加可再生能源占比等措施推进 [27][28][30] - 构建基于价值的文化，推动性别平等，目标到2025年女性员工占比达30%，并在各级增加女性代表和发展机会 [32] - 聚焦安全生产和卓越运营，提高安全标准，目标达到国际水平，增加储量基础，南非PGM矿储量增加40%，美国PGM矿储量增加7%，南非金矿储量保持稳定 [45][50] - 优化资本配置，未来五年预计产生1500 - 2000亿兰特现金，优先投资矿体项目、强化资产负债表、支付股息、进行债务管理，如有剩余现金将增加股息 [93][94] 行业竞争 - 公司认为当前南非矿业投资环境不佳，监管政策不确定、电力可靠性和成本问题增加投资风险，只有少数优质项目能达到高门槛收益率，呼吁经济改革和利益相关者合作 [103][105] - 公司在PGM领域已成为领先生产商，通过低成本收购和良好时机布局，未来希望在黄金和电池金属领域复制价值增长模式，关注电池金属和氢经济发展机遇 [120][125] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年受新冠疫情影响，但公司运营表现出色，财务业绩创纪录，展现出应对挑战的能力 [5][84] - 认为新冠疫情将长期存在，公司制定了与之共存的战略，相关协议实施成功，南非矿业新冠死亡率为全国的三分之一 [9][10] - 对未来前景乐观，认为PGM行业进入超级周期，公司在全球贵金属领域处于领先地位，具备良好的财务灵活性和战略执行力，有望实现持续增长和价值创造 [134][136] 其他重要信息 - 公司宣布向疫苗推广贡献2亿兰特，有能力协助疫苗分发，拥有44个健康站点，每天可接种约1.8万人，并希望将接种范围扩大到员工家属和周边社区 [12] - 公司在Marikana地区积极解决遗留问题，恢复运营经济可行性，通过K4项目保障长期发展，提供咨询、住房、教育支持等，推动社会和经济恢复 [15][16][17] - 公司是绿色金属领先生产商和回收商，2020年美国Columbus回收业务回收84万3E盎司（钯、铂和铑），回收设施碳排放、用水和岩石废弃物产生量远低于采矿作业，且具有绿色融资优势 [25][26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Sibanye Stillwater是否考虑绿色氢气生产，以及在现场使用PGM氢燃料电池提供动力，50兆瓦太阳能光伏电站和200兆瓦额外光伏储能风电项目的进展和预计完成时间 - 公司在氢经济领域处于早期阶段，还需9个月到1年时间制定详细战略，50兆瓦光伏电站因不确定性将维持规模，同时在Rustenburg地区规划200兆瓦电站 [143][144] 问题2: 氢经济的预计价值，对PGM需求何时产生重大影响，PGM在氢经济中的作用以及确保PGM供应的措施 - 铂、铱和铑将在氢经济中发挥作用，预计本十年下半年氢经济将影响PGM需求预测，公司看好氢经济发展机遇 [147] 问题3: 铑未来收入贡献的看法，当前水平是否可持续 - 铑在汽车中用量少，终端用户成本压力不大，目前无合适替代品，公司将协助终端用户寻找替代方案，如用钯替代部分铑，PGM整体基本面良好 [149][150][151] 问题4: 短期内支付股息大幅超过正常收益35%门槛的可能性 - 公司追求可持续、可预测和稳定的股息政策，以5年为视角，股息收益率超40%不一定为股东创造价值，将根据股价和盈利情况评估是否调整政策，若无法通过投资创造更多价值，将把现金返还给股东 [153][154][155] 问题5: 2020年南非PGM生产情况，Marikana和其他项目的贡献 - 相关信息在幻灯片中，如有需要可线下提供更详细内容，预计到2024年生产情况相对稳定 [156][157] 问题6: 考虑股票回购计划，未来并购是否仅使用现金 - 并购方式取决于具体交易，股权可能作为一部分，公司不会承担过高债务，债务融资能力约120 - 130亿美元，将根据目标和价值增值指标决定 [157][158] 问题7: 美国PGM业务上半年自由现金流近50亿兰特，下半年亏损约20亿兰特的原因，以及2021年上半年预计释放的营运资金 - 主要因回收设施营运资金变化，上半年为保留流动性和受疫情影响放缓运营，下半年恢复正常，金属价格上涨影响库存和营运资金，目前已稳定，公司正寻找释放营运资金的方法，预计南非业务上半年释放约20亿兰特 [161][168] 问题8: 按现货价格，扣除资本支出项目后剩余现金的用途，今年股息是否固定在90 - 100亿兰特 - 股息并非固定，将随盈利增加而提高，公司不排斥支付超额现金，但更倾向于通过投资创造更多价值，保持行业领先股息支付者地位 [163][164] 问题9: K4项目生产对南非PGM长期生产的影响，以及2021年预计释放的营运资金 - K4项目为替代产量，稳定后年产量约25万4E盎司，美国库存已稳定，正考虑库存融资释放营运资金，南非PGM业务库存增加近20亿兰特，预计上半年释放 [166][167][168] 问题10: 公司并购价值主张的含义，黄金和电池金属领域的机会，K4项目与原Lonmin矿计划的差异、协同效应及加工策略 - 公司不收购无法改善地理多样性和风险状况的黄金公司，关注北美上市企业，电池金属领域将采取合作策略，K4项目借鉴Marikana协同经验，有良好基础和增长潜力 [173][177][178] 问题11: 今年技术领域收购的规模，未来5年累计自由现金流130 - 200亿美元范围是否包含当前铑价 - 技术领域收购将是中小规模，接近开发阶段项目，自由现金流范围是基于特定时点价格确定，用于指导资本分配优先级 [183][184] 问题12: 公司同时开展项目的能力，南非PGM单位成本通胀的原因 - 目前南非其他项目难以达到投资门槛，K4和Burnstone项目基础较好，管理难度相对较小，单位成本受通胀、业务模式转变、遗留业务和电力成本增加等因素影响 [188][193][195] 问题13: 资本分配中剩余现金是否可用于收购，业务多元化是否会影响黄金股溢价 - 剩余现金可用于合适机会，公司未观察到黄金股溢价，业务多元化可降低单一商品周期性，使股息更可预测和可持续 [199][200][203] 问题14: 2021年整合定期债务、再融资债券的计划，以及长期是否留在债务市场 - 计划将两笔债券合并为一笔约5 - 8年期、5亿美元的债券，利用低利率降低成本，公司将保持债务市场选择，维持资产负债表合理结构 [209][211] 问题15: 是否计划平均保持10亿美元债务 - 10亿美元是舒适水平，若商品价格持续强劲，将考虑用现金偿还债务，目前对债务水平满意 [213] 问题16: 公司并购策略是否转向有机增长和小规模并购，Blitz项目运营失误原因 - 电池金属领域采用不同并购策略，为小规模、早期项目和合作模式，黄金项目需有实质性影响，Blitz项目因前期可行性研究不足、地质技术问题、通风限制、监管问题和疫情等因素导致运营困难，但项目仍有价值 [218][220][223] 问题17: Marikana 16年储量寿命中基础设施和寿命延长资本支出情况，未来5年铑供应下降13%的来源，以及与Anglo platinum的铑交易情况 - 关于Marikana详细信息将线下提供，铑供应下降因2008年全球金融危机后PGM行业投资不足，具体来源不便透露，铑交易问题因市场和关系敏感性暂不回答 [227][228][230] 问题18: Pandora地区和Marikana高价值浅部UGT采矿区域的规划，是否考虑资本项目提高税收效率 - Pandora在公司规划中占重要地位，因战略原因不便提供具体信息 [235]

战略执行 - 公司在价值观文化建设、安全生产、ESG、去杠杆、解决南非折扣和追求增值增长等战略重点领域取得进展，净债务与调整后EBITDA比率降至0.55倍，远低于2.5倍的契约和1倍的内部目标[8][12] ESG表现 - 公司在疫情期间为弱势群体提供了价值1450万兰特的援助，还为南非救济基金、当地小企业、学校教育、健康安全等方面提供了支持，总投入达数亿兰特[14][15][17][18] - 公司获得ICMM成员资格、CDP气候变化披露“A”评级等多项ESG相关认可[24] 安全生产 - 2020年第二季度集团零死亡，南非黄金业务近两年无死亡事故，美国铂族金属业务自2011年10月以来无死亡事故，南非铂族金属业务自2020年3月以来无死亡事故[26] - 公司在南非矿业安全与健康卓越奖中获得多个安全奖项[30] 疫情应对 - 美国铂族金属业务受疫情影响较小，第二季度实现计划开采产量的89%；南非业务在3月底全面封锁，4月底重新配备人员，第二季度黄金和铂族金属产量分别为计划产量的54%和47%，到2020年上半年末，南非黄金业务员工到岗率达73%，产量达86%，南非铂族金属业务员工到岗率达65%，产量达73%[37] 财务业绩 - 2020年上半年调整后EBITDA同比增长8倍，达到165亿兰特（9.9亿美元），而2019年上半年为20亿兰特（1.42亿美元），94%的收益来自成功的收购战略[39] - 净债务从2019年12月的14.97亿美元（210亿兰特）降至9.3亿美元（161亿兰特），净债务与调整后EBITDA比率从1.25倍降至0.55倍[59] 业务板块 - 南非铂族金属业务贡献集团调整后EBITDA的54%，产量比2019年上半年高5%，调整后EBITDA利润率为42%[44] - 美国铂族金属业务贡献集团调整后EBITDA的36%，产量同比增长5%，调整后EBITDA利润率为60%[48][50] - 南非黄金业务贡献集团调整后EBITDA的10%，产量同比增长17%，调整后EBITDA利润率为16%[53][55] 市场展望 - 预计2020年南非铂族金属产量同比下降15%，回收量也将下降15%；汽车需求预计同比下降20%，预计到2022年乘用车销量将恢复到2019年水平；钯和铑的需求因中国6a标准实施推迟而暂时缓解；珠宝市场前景在2020年和2021年下调20%[70] 年度指引 - 美国铂族金属业务（2E开采）产量指引为62 - 65万盎司，全维持成本为830 - 860美元/盎司，总资本为2.5 - 2.7亿美元[74] - 南非铂族金属业务（4E PGMs）产量指引为135 - 145万盎司，全维持成本为19700 - 21000兰特/4E盎司（1159 - 1235美元/4E盎司），总资本为23亿兰特（1.35亿美元）[74] - 南非黄金业务（不包括DRDGOLD）产量指引为23500 - 24500公斤（75.6 - 81.2万盎司），全维持成本为80.5 - 84万兰特/公斤（1473 - 1491美元/盎司），总资本为28.5亿兰特（1.68亿美元）[74] 估值比较 - 与同行相比，公司的EV / EBITDA（2020e / 2021e）为3.7倍，P / FCFPS（2020e / 2021e）为6.6倍，净债务 / 2020e EBITDA为0.4倍，估值相对较低[78] 股息政策 - 公司在两年后恢复正的正常化收益，并宣布中期股息为每股50南非分（约2.94美分/普通股或11.8美分/美国存托凭证），超过2013 - 2015年的全额黄金股息，股息支付率为正常化收益的15%[67]