财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后每股收益为0 88美元 同比增长11% 高于去年同期的0 79美元 [5] - 可比殡葬业务收入增长1500万美元 增幅约3% 主要得益于核心收入和核心总代理收入的稳健增长 [5] - 可比核心殡葬收入增长800万美元 增幅约2% 主要由于核心平均每场服务收入增长3 3% [5] - 殡葬业务毛利润增长约1500万美元 毛利率提升20个基点 [6] - 可比墓园业务收入增长200万美元 增幅近1% [8] - 墓园业务毛利润下降400万美元 毛利率下降110个基点 营业利润率为33% [9] 各条业务线数据和关键指标变化 殡葬业务 - 殡葬预销售业务下降2900万美元 降幅9% 核心殡葬预销售下降1800万美元 降幅7% 主要由于2024年7月更换了预销售保险提供商 [7] - 非殡仪馆预销售业务下降1000万美元 降幅14% 由于SEI Direct从信托销售转向保险资助的预销售合同 [7] - 核心火化率上升20个基点 对平均每场服务收入产生轻微影响 [5] 墓园业务 - 墓园预销售业务增长近1900万美元 增幅超5% 主要得益于大额销售和核心销售的增长 [9] - 墓园业务中 需求收入增长300万美元 但被预销售收入下降200万美元部分抵消 [9] - 墓园业务预销售收入的下降主要由于新建筑的确认率低于去年同期 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 目前已完成95%市场的过渡 预计2026年初将恢复同比增长 [7] - 德克萨斯州团队在7月4日山乡村悲剧事件中表现出色 为受影响家庭提供了超出预期的服务 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 确认2025年每股收益指导范围为3 7至4美元 并因更强的营运资本趋势和预期的现金税减少而提高现金流展望 [10] - 预计2025年殡葬和墓园业务的收入和利润率均将增长 每股收益将实现显著增长 [11] - 预计2025年墓园预销售业务和殡葬预销售业务将以低至中个位数百分比增长 [11] - 计划在2025年完成7500万至1 25亿美元的收购投资目标 [19] - 第二季度通过股息和股票回购向股东返还2 39亿美元资本 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计2025年调整后经营现金流指导范围提高至8 8亿至9 4亿美元 中点提高5000万美元 [20] - 预计2025年调整后自由现金流接近6亿美元 [20] - 预计2025年现金税将增加约1 2亿美元 低于此前预期的1 5亿美元 主要由于新颁布的联邦税收立法 [21] - 预计2025年有效税率将在25%至26%之间 [22] - 截至第二季度末 流动性约为14亿美元 杠杆率为3 68倍净债务与EBITDA之比 [23] 其他重要信息 - 第二季度投资1亿美元用于现有地点、墓园开发、新建、业务收购和房地产购买 [17] - 其中6900万美元用于维护性资本 主要投入现有殡仪馆和墓园 [17] - 1800万美元用于增长性资本 购买房地产和新建殡仪馆及墓园 [17] - 1300万美元用于业务收购 [18] 问答环节所有的提问和回答 墓园业务确认率下降问题 - 确认率下降属于正常波动 预计下半年将回升至中高90%范围 [26][27] - 预计全年确认率将维持在90%中段 与去年一致 [28] 火化率变化趋势 - 火化率增幅预期从100-150个基点下调至50-80个基点 主要由于大城市火化率已处于高位 [31][32] - 火化率变化对收入的影响从约1%降至约0 5% [33] 税收政策变化影响 - 新税收政策带来的3000万美元现金税优惠预计将持续 而非一次性 [35][36] - 加速折旧和内部软件支出等将持续带来税收优惠 [37][38] 殡葬业务季节性 - 第三季度殡葬业务量将面临较难比较 但墓园收入预计强劲 [42][43] 墓园预销售业务 - 墓园预销售业务支付条款无重大变化 仍要求10%首付 [44] - 分期付款表现强劲 超出预期 [45][46] 保险合作伙伴转换影响 - 保险产品转换带来的增量收益将持续 预计每年提升几个百分点 [51][53] 墓园预销售增长预期 - 预计下半年墓园和殡葬预销售业务均将以低至中个位数增长 [57][58] - 第二季度大额销售额达5200万美元 较去年同期的3800万美元大幅增长 [61] 现金流向资本配置 - 资本配置策略保持不变 优先投资高回报项目 包括股票回购和并购 [66][70] 长期增长算法 - 仍对8%-12%的长期增长算法保持信心 认为人口结构等因素将支持增长 [87][88] 洛杉矶山火影响 - 未观察到山火对墓园销售业务产生持续影响 [89]

业绩总结 - 2025年第二季度调整后的每股收益（Adjusted EPS）为0.88美元，较2024年同期的0.79美元增长11.4%[7] - 2025年上半年调整后的每股收益（Adjusted EPS）为1.84美元，较2024年同期的1.69美元增长8.9%[7] - 2025年第二季度净现金流入为166.5百万美元，较2024年同期的196.9百万美元下降15.4%[8] - 2025年上半年净现金流入为477.6百万美元，较2024年同期的417.0百万美元增长14.5%[8] - 2025年第二季度自由现金流（Free Cash Flow）为99.4百万美元，较2024年同期的137.5百万美元下降27.7%[8] - 2025年上半年自由现金流（Free Cash Flow）为348.5百万美元，较2024年同期的287.6百万美元增长21.2%[8] 未来展望 - 2025年预计每股稀释收益（Diluted EPS）在3.70美元至4.00美元之间[9] - 2025年预计净现金流入（Net Cash Provided by Operating Activities）在1,025百万美元至1,085百万美元之间[9] - 2025年预计维护、墓地开发及其他资本支出总额为320百万美元至310百万美元[9] - 2025年预计现金税收约为145百万美元[9]

财务表现 - 公司2025年第二季度营收达10.7亿美元，同比增长3% [1] - 每股收益(EPS)为0.88美元，高于去年同期的0.79美元 [1] - 营收超出Zacks共识预期1.48%，EPS超出预期4.76% [1] 业务指标 - 可比葬礼单次服务平均收入为5,807美元，超出分析师预期44.14美元 [4] - 实际完成葬礼服务87,014次，略高于分析师预估的86,839次 [4] - 墓园业务营收4.741亿美元，同比增长1.3%，超出分析师预估284万美元 [4] - 葬礼业务营收5.914亿美元，同比增长4.5%，超出分析师预估1,280万美元 [4] 盈利能力 - 墓园业务毛利润1.555亿美元，超出分析师预估1,310万美元 [4] - 葬礼业务毛利润1.16亿美元，大幅超出分析师预估915万美元 [4] 市场表现 - 公司股价过去一个月下跌7.4%，同期标普500指数上涨3.4% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有)，预示短期表现可能与大盘持平 [3]

核心观点 - Service Corp (SCI) 2025年第二季度每股收益0 88美元 超出Zacks共识预期0 84美元 同比增长11 39% [1] - 季度营收10 7亿美元 超出共识预期1 48% 同比增长3 88% [2] - 过去四个季度中 公司三次超越EPS预期 四次超越营收预期 [2] - 公司股价年初至今下跌4 7% 同期标普500指数上涨8 3% [3] - 当前Zacks行业排名显示 殡葬服务业在250多个行业中位列前37% [8] 财务表现 - 本季度经调整后EPS为0 88美元 上年同期为0 79美元 [1] - 最近两个季度EPS超预期幅度分别为4 76%和6 67% [1] - 季度营收10 7亿美元 上年同期为10 3亿美元 [2] - 下季度共识预期EPS为0 83美元 营收10 4亿美元 本财年预期EPS 3 77美元 营收42 8亿美元 [7] 行业比较 - 同业公司Carriage Services (CSV) 预计第二季度EPS 0 72美元 同比增长14 3% 营收预期1 0047亿美元 同比下降1 8% [9][10] - 殡葬服务业Zacks行业排名显示 前50%行业平均表现是后50%的2倍以上 [8] 市场预期 - 当前Zacks评级为3级(持有) 预计股价表现与市场同步 [6] - 业绩发布前盈利预测修订趋势呈现混合状态 [6] - 短期股价走势与盈利预测修订趋势存在强相关性 [5]

财务数据关键指标变化 - 2025年第二季度调整后每股收益为0.88美元，较上年同期增长11%[3] - 2025年第二季度GAAP每股收益为0.86美元，较2024年同期增长6%[7] - 2025年第二季度收入为10.654亿美元，较2024年同期增长3140万美元[6] - 2025年第二季度经营活动提供的净现金为1.665亿美元，较2024年同期减少3040万美元[6] - 排除特殊项目和已付现金税，2025年第二季度经营活动提供的净现金增加3270万美元，增幅超14%[7] - 2025年第二季度营收10.65444亿美元，2024年同期为10.34016亿美元；上半年营收21.39611亿美元，2024年同期为20.79398亿美元[18] - 2025年第二季度净利润1.22924亿美元，2024年同期为1.1822亿美元；上半年净利润2.65851亿美元，2024年同期为2.49494亿美元[18] - 2025年上半年经营活动产生的现金流量净额为4.7758亿美元，2024年同期为4.17亿美元[20] - 2025年上半年投资活动使用的现金流量净额为1.91235亿美元，2024年同期为2.35825亿美元[20] - 2025年上半年融资活动使用的现金流量净额为2.43025亿美元，2024年同期为2.15163亿美元[20] - 可比葬礼总收入增加1520万美元，即2.7%，主要因核心葬礼收入增加790万美元和核心总代理及其他收入增加720万美元[31] - 可比葬礼毛利润增加1480万美元至1.146亿美元，毛利率从17.8%增至19.9%[31] - 可比葬礼预需销售产出减少2880万美元，即8.8%，核心预需销售产出减少1840万美元，即7.3%[31] - 可比墓地总收入增加180万美元，即0.4%，得益于核心收入增加60万美元和其他收入增加120万美元[34] - 可比墓地毛利润减少430万美元至1.533亿美元，毛利率从33.7%降至32.6%[34] - 公司第二季度企业一般及行政费用为4950万美元，较2024年同期增加1050万美元[34] - 公司第二季度利息费用减少30万美元至6410万美元，主要因浮动利率债务季度利率降低[34] - 2025年第二季度GAAP有效所得税税率为25.2%，低于上一年季度的25.3%[34] - 排除特殊项目和预期增加的8430万美元现金税，经营活动提供的净现金增加3270万美元至2.626亿美元[33] - 可比墓地预需和即需销售产出增加2000万美元，即4.4%，预需销售产出增加1850万美元，即5.3%[29] - 本季度总资本支出减少860万美元，降至8300万美元，主要因数字投资和企业相关支出减少及墓地开发项目时间安排所致[35] - 2025年Q2和上半年摊薄加权平均流通股分别为1.43亿股和1.441亿股，2024年对应数据分别为1.468亿股和1.473亿股[39][40] - 2025年Q2报告的归属于普通股股东净收入为1.229亿美元，摊薄后每股收益为0.86美元；排除特殊项目后收益为1.255亿美元，摊薄后每股收益为0.88美元[39] - 2024年Q2报告的归属于普通股股东净收入为1.182亿美元，摊薄后每股收益为0.81美元；排除特殊项目后收益为1.159亿美元，摊薄后每股收益为0.79美元[39] - 2025年上半年报告的归属于普通股股东净收入为2.657亿美元，摊薄后每股收益为1.84美元；排除特殊项目后收益为2.651亿美元，摊薄后每股收益为1.84美元[40] - 2024年上半年报告的归属于普通股股东净收入为2.495亿美元，摊薄后每股收益为1.69美元；排除特殊项目后收益为2.478亿美元，摊薄后每股收益为1.68美元[40] 各条业务线表现 - 2025年第二季度可比葬礼毛利润增长14.8%[3] - 2025年第二季度墓地预售销售产量增长5.3%[4] - 2025年第二季度合并葬礼业务总营收5.914亿美元，2024年同期为5.658亿美元；上半年总营收12.309亿美元，2024年同期为11.705亿美元[21] - 2025年第二季度合并葬礼业务毛利润1.16亿美元，毛利率19.6%；2024年同期毛利润1.004亿美元，毛利率17.7%；上半年毛利润2.7亿美元，毛利率21.9%；2024年同期毛利润2.323亿美元，毛利率19.8%[21] - 2025年第二季度合并墓地业务总营收4.741亿美元，2024年同期为4.682亿美元；上半年总营收9.088亿美元，2024年同期为9.089亿美元[21] - 2025年第二季度合并墓地业务毛利润1.555亿美元，毛利率32.8%；2024年同期毛利润1.575亿美元，毛利率33.6%；上半年毛利润2.929亿美元，毛利率32.2%；2024年同期毛利润2.998亿美元，毛利率33.0%[21] 管理层讨论和指引 - 确认2025年每股收益指引为3.70 - 4.00美元[9] - 上调2025年现金流指引至8.8 - 9.4亿美元[9] 其他没有覆盖的重要内容 - 截至2025年6月30日，公司拥有并运营1485个葬礼服务场所和498个墓地[13] - 截至2025年6月30日，预付费葬礼信托基金三个月和六个月回报率分别为8.4%和7.6%[36] - 截至2025年6月30日，预付费墓地信托基金三个月和六个月回报率分别为8.6%和8.1%[36] - 截至2025年6月30日，墓地永久护理信托基金三个月和六个月回报率分别为8.0%和7.6%[36] - 截至2025年6月30日，综合信托基金三个月和六个月回报率分别为8.4%和7.8%[36]

核心财务表现 - 第二季度调整后每股收益为0.88美元，同比增长11% [2] - 第二季度总收入10.654亿美元，同比增长3140万美元 [5][8] - 第二季度营业利润2.245亿美元，同比增长370万美元 [5] - 第二季度净利润1.229亿美元，同比增长470万美元 [5] - 可比殡葬业务毛利润增长14.8%，毛利率提升210个基点至19.9% [2][21] 业务板块表现 - 殡葬业务收入增长主要得益于平均每场葬礼收入提高和核心总代理收入增加 [2] - 墓园业务预售销售额增长5.3%，但大部分收益将在未来期间确认 [3] - 可比殡葬服务平均收入增长3.1%至5809美元 [21] - 可比墓园总收入增长0.4%，预售生产销售额增长5.3% [3][25][28] 现金流与资本支出 - 第二季度经营活动现金流1.665亿美元，同比下降3030万美元 [5][8] - 剔除特殊项目和现金税后，经营活动现金流增长3270万美元，增幅超过14% [8] - 2025年现金流指引上调至8.8-9.4亿美元，因现金税减少和营运资本改善 [6] - 第二季度资本支出8300万美元，同比减少860万美元 [32] 2025年业绩指引 - 确认2025年每股收益指引区间3.70-4.00美元 [6] - 中点指引符合8%-12%的长期增长框架预期 [6] - 预计现金税从1.75亿美元降至1.45亿美元 [6] - 维护性资本支出指引维持3.15亿美元不变 [6] 特殊项目影响 - 当期季度受410万美元资产处置净收益影响 [9] - 法律事务和解费用640万美元及重组费用160万美元 [9] - 剔除特殊项目后，每股收益为0.88美元，去年同期为0.79美元 [5][9] - 加权平均流通股数从1.468亿股降至1.430亿股 [5] 信托基金表现 - 合并信托基金总回报率第二季度为8.4%，上半年为7.8% [33] - 殡葬预售信托回报率第二季度8.4%，墓园预售信托8.6% [33] - 墓园永久护理信托回报率第二季度8.0% [33] 运营指标 - 可比殡葬服务数量下降0.9%至84,622场 [21] - 核心火化率上升20个基点至57.1% [21] - 总可比火化率上升40个基点至64.3% [21] - 墓园业务认可率从95.2%降至91.3% [28]

公司财务信息披露 - 公司将于2025年7月30日发布2025年第二季度财务业绩公告 [1] - 管理层将于2025年7月31日美国中部时间上午8点举行电话会议讨论业绩 [1] - 电话会议接入号码为(888) 317-6003（美国）或(412) 317-6061（国际），会议代码0839787 [1] - 会议录音将在2025年8月7日前提供回放，网络直播将在公司官网保留至少90天 [1] 公司业务概况 - 公司是北美领先的殡葬服务提供商，总部位于德克萨斯州休斯顿 [2] - 业务范围包括殡葬、墓地、火化服务以及事前丧葬规划，每年服务超过60万个家庭 [2] - 旗下Dignity Memorial®品牌以专业、富有同情心和注重细节著称 [2] - 截至2025年6月30日，公司在美国44个州、加拿大8个省、哥伦比亚特区和波多黎各拥有并运营1,485个殡仪馆和498个墓地（其中310个为综合设施） [2]

公司分析 - Service Corporation International的业务模式非常稳健 拥有可持续的利润率 部分增长触发因素和强大的现金流生成能力 [1] - 公司并非预期的复合增长型股票 但其投资价值仍存在积极惊喜 [1] 行业研究 - 分析师采用基本面分析方法 专注于识别具有增长潜力的低估股票 [1] - 分析师与Sungarden Investment Research有关联 研究范围涵盖巴西和全球股票 [1]

投资理念 - 投资时应避免对公司产生情感依恋 但长期投资者可能难以避免这种情况 [1] - 投资服务专注于石油和天然气行业 重点关注现金流及具备实际增长潜力的公司 [1] 服务内容 - 订阅者可使用包含50多只股票的投资组合模型 [2] - 提供勘探开发公司的深入现金流分析 [2] - 包含该行业的实时聊天讨论功能 [2] 推广信息 - 提供两周免费试用期以体验石油天然气投资服务 [3]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：殡葬服务和墓地服务行业 - 公司：Service Corporation International (SCI)，北美最大的殡仪馆和墓地所有者，业务主要分布在美国和加拿大，加拿大业务占比约10%，拥有约1500家殡仪馆和500座墓地 [5][6] 纪要提到的核心观点和论据 公司业务模式与战略 - 公司历史上采用EPS增值式并购模式，但早期管理层忽视投资回报率，后期进行调整。2002年新管理团队上任后出售部分业务，专注美国和加拿大市场 [5][6] - 殡仪馆业务增长缓慢，需适应消费者需求变化，从传统正式服务转向更轻松的生命庆祝活动；墓地业务从预需角度驱动，销售商品、房产和服务，受益于婴儿潮一代老龄化 [7][8] - 公司维持8% - 12%的每股收益增长，其中5% - 6%来自有机增长（主要是墓地预需销售），2% - 3%来自无机增长（并购和新建设项目），1% - 3%来自股票回购计划 [9][10][11] 殡葬业务 - **业务量趋势**：疫情期间殡葬业务量大幅增长，随后出现需求回落，降幅为中个位数到低两位数，目前已基本稳定。2024年业务量仍下降约2% - 2.5%，2025年预计业务量趋于平稳，第一季度增长1.8% [14][15][16] - **服务收入增长**：自疫情以来，殡葬服务每单收入持续以低个位数增长，主要原因是公司对殡仪馆基础设施进行改造，使其更符合消费者需求，消费者认可服务价值，从而实现价格的通胀式增长。长期来看，预计仍将保持这一趋势，在通胀期间提价幅度为4% - 6%，通胀缓解后回到2% - 3% [18][19][20] 殡葬预需销售 - **业务内容**：在墓地业务中，销售墓地房产、安葬权、墓地商品和服务；在殡葬业务中，消费者主要是为了获得安心，提前安排葬礼。公司每年预需商品和服务销售额约26亿美元，其中殡葬业务约12亿美元，墓地业务约14亿美元 [21][22] - **业务变化**：公司更换了合作25年的保险公司，与Global Atlantic合作，由于利率上升，代理佣金从25% - 30%提高到35% - 38%，为公司带来积极影响，该影响在2026年仍会有一定延续 [23][24] 墓地预需销售 - **业务增长驱动因素**：消费者平均年龄在60岁出头，通常在埋葬亲人后有购买相邻墓地的需求，婴儿潮一代规模较大，更多人进入这一年龄段，为公司带来更多市场机会；公司实施墓地房地产分层策略，提供不同档次的产品，提高了平均销售价格和利润率，使墓地业务利润率从12% - 13%提升到30% - 35% [29][31][33] - **业务趋势**：疫情前为低个位数到中个位数增长，疫情期间有大幅增长，之后出现回落。2025年第一季度下降约2%，预计全年实现低个位数增长，长期有望回到中个位数增长。随着婴儿潮一代对即需墓地和殡葬业务的影响增加，将对预需墓地销售产生积极的乘数效应 [34][35][36] - **不同档次销售情况**：大额销售（超过8万美元）占比约10% - 15%，较为稳定但有一定波动性；核心销售（低于8万美元）占比85% - 90%，消费者更关注日常物价，业务相对稳定。2025年第一季度核心销售增长，大额销售下降 [27][38][41] 墓地业务利润率 - 大额销售的波动会影响利润率，预计2025年墓地业务利润率与2024年相比增长不大，将保持在32% - 35%的稳定水平。随着预需墓地销售增长，长期来看每年可能有50 - 80个基点的利润率提升 [53][54] 2025年每股收益情况 - 公司目前处于8% - 12%每股收益增长预期的较低端，主要受100个基点的税率差异影响（2017年法律使高管期权不再具有税收抵扣优惠）。若剔除该影响，将处于较高端。实现殡葬业务量平稳、墓地销售恢复增长，有望达到全年增长预期的中点，回到8% - 12%的增长区间 [58][59] 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司计划在8月组织前往洛杉矶Rose Hills Memorial Park的实地考察活动，该公园是公司最大的墓地，占公司EBITDA的10%，其消费者结构发生变化，亚洲和西班牙裔占比增加，公司还建有专门的亚洲葬礼殡仪馆，此次考察有助于了解公司的分层策略 [44][46][48] - 公司预计2025年自由现金流约5.5亿美元，资金主要用于并购（约1亿美元）、绿地建设（约5000 - 7500万美元）、支付股息和股票回购 [61]