文章核心观点 - Sea Limited的增长故事可能重回正轨，将分析其财报、解释股价上涨原因并为投资者做预测 [1] 公司情况 - Sea Limited股票在2024年上涨66% [1] - 所使用股价来自2024年5月14日交易日，视频于2024年5月15日发布 [1]

文章核心观点 - Sea Limited 2024年第一季度每股收益未达预期，但营收同比增长且超预期，各业务表现有差异，公司股票年初至今涨幅高于行业 [1][2] 业绩情况 - 2024年第一季度每股收益21美分，未达Zacks共识预期41.67%，去年同期为61美分 [1] - 营收37.9亿美元，同比增长27.8%，超Zacks共识预期4.76%，主要受电商GMV和信贷业务增长推动 [1] 股价表现 - 公司股票年初至今上涨63.6%，而Zacks计算机与科技板块上涨12.5% [2] 各业务营收情况 数字娱乐业务 - 营收4.58亿美元，未达Zacks共识预期15.31%，同比下降15% [3] - Garena预订量同比增长11%，旗舰游戏Free Fire全球月活用户数增长24% [3] - 季度活跃用户达5.947亿，超共识预期11.85%；季度付费用户4890万，付费用户比率8.2%，超共识预期22.25% [4] - 本季度每位用户平均预订量86美分，去年同期为94美分；2024年第一季度预订量5.121亿美元，上一季度为4.563亿美元 [5] 电商及其他服务业务 - 营收29亿美元，超共识预期7.15%，同比增长30.6%，主要因Shopee表现强劲，订单量增长57%，GMV增长36% [5] 商品销售业务 - 2023年第一季度商品销售额同比增长34.9%至3.261亿美元 [6] 数字金融服务业务 - 营收同比增长21%至4.99亿美元，超共识预期2.49%，活跃消费和中小企业贷款用户增长42%超1800万，非Shopee贷款占比超40% [6] 运营情况 - 2024年第一季度毛利润同比增长10%至15.5亿美元 [7] - 调整后EBITDA为4.011亿美元，去年同期为5.071亿美元 [8] - 数字娱乐业务调整后EBITDA为2.922亿美元，超Zacks共识预期26.3% [8] - 电商业务调整后EBITDA较去年同期减少2170万美元，超共识预期81.7% [8] - 数字金融服务业务调整后EBITDA为1.49亿美元，同比增长50.3%，未达共识预期4.32% [9] 资产负债表情况 - 截至2024年3月31日，公司现金及现金等价物为24.6亿美元，2023年12月31日为28.1亿美元 [10] 评级及其他股票 - Sea Limited目前Zacks评级为2（买入） [11] - 行业内其他可考虑的顶级股票有CrowdStrike、NVIDIA和Intuit，均为Zacks评级2 [11] - CrowdStrike年初至今股价上涨29.1%，将于6月4日公布2025财年第一季度财报 [12] - NVIDIA年初至今股价上涨84.5%，将于5月22日公布2025财年第一季度财报 [12] - Intuit年初至今股价上涨1.7%，将于5月23日公布2024财年第三季度财报 [12]

文章核心观点 - 2024年第一季度Sea Limited营收增长但每股收益下降，部分指标表现超预期，近一个月股价表现优于大盘，短期内有望跑赢市场 [1][3] 财务数据表现 - 2024年第一季度营收37.9亿美元，同比增长27.8%，超Zacks共识预期4.76% [1] - 2024年第一季度每股收益0.21美元，去年同期为0.61美元，低于共识预期41.67% [1] 股价表现 - 过去一个月Sea Limited股价回报率为22.3%，同期Zacks标准普尔500指数回报率为2% [3] - 该股目前Zacks排名为2（买入），短期内有望跑赢大盘 [3] 各业务营收情况 - 数字娱乐业务营收4.5812亿美元，两位分析师平均预估为5.4094亿美元，同比下降15.1% [4] - 其他服务业务营收2908万美元，两位分析师平均预估为4043万美元 [4] - 数字金融服务业务营收4.9936亿美元，两位分析师平均预估为4.8725亿美元，同比增长21% [4] - 电子商务业务营收27.5亿美元，两位分析师平均预估为25.6亿美元 [4] 各业务调整后EBITDA情况 - 数字娱乐业务调整后EBITDA为2.9221亿美元，两位分析师平均预估为2.3136亿美元 [4] - 电子商务业务调整后EBITDA为 - 2170万美元，两位分析师平均预估为 - 1.1855亿美元 [4] - 未分配费用调整后EBITDA为 - 735万美元，两位分析师平均预估为 - 816万美元 [4] - 其他服务业务调整后EBITDA为 - 1067万美元，两位分析师平均预估为 - 1116万美元 [4] - 数字金融服务业务调整后EBITDA为1.4866亿美元，两位分析师平均预估为1.5537亿美元 [4]

财务数据和关键指标变化 - 公司总营收同比增长23%至37亿美元 [19] - 电商业务GAAP营收同比增长33%至27亿美元 [20] - 数字金融服务业务GAAP营收同比增长21%至4.99亿美元 [21] - 数字娱乐业务GAAP营收同比增长11%至4.58亿美元 [21] - 公司整体调整后EBITDA为4.01亿美元,去年同期为5.07亿美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 电商业务 - 订单量同比增长57%创历史新高 [8] - GMV同比增长36% [8] - 亚洲市场实现正EBITDA 11百万美元 [8][21] - 其他市场EBITDA亏损收窄至33百万美元 [21] - 巴西市场单订单贡献亏损同比改善近88%至0.94美元 [21] 数字金融服务业务 - 收入同比增长21%至4.99亿美元 [21] - 调整后EBITDA同比增长50%至1.49亿美元 [21] - 消费者和中小企业贷款用户同比增长42%至1800万 [12] - 截至3月31日,消费者和中小企业贷款余额达33亿美元,同比增长29% [12] - 不良贷款率保持在1.4%的稳定水平 [14] 数字娱乐业务 - 预订额同比增长11% [15] - 自由火大逆势增长,月活用户同比增长24% [15][17] - 自由火在全球下载量排名第一 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 亚洲市场电商业务实现正EBITDA [8][21] - 巴西市场电商业务单订单贡献亏损同比大幅改善 [21] - 公司正积极与印度监管部门等利益相关方合作,探讨自由火在印度的重新上线计划 [82][83] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续专注于提升价格竞争力、强化内容生态、提升服务质量等电商业务关键领域 [9][10][11] - 数字金融服务业务将继续健康增长,未来将提供更多金融服务满足用户需求 [14] - 自由火将持续通过优化玩法、推出新内容等方式提升用户粘性和留存 [15][16][17][30] - 公司有信心应对行业竞争,将专注于提升自身的长期竞争力,包括成本控制、服务质量等 [26][27] - 公司观察到市场竞争环境相对稳定,但会密切关注并根据具体情况采取应对措施 [35][53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司经历了过去几年的挑战,现已变得更加精干、更具韧性,有信心应对未来的新挑战 [7] - 公司各业务线在第一季度均实现了良好增长和利润改善 [7][8][12][15] - 公司有信心实现全年业绩指引,并有望进一步提升电商业务的盈利能力 [18][48] - 管理层对自由火的长期发展前景保持乐观,有信心将其打造成持续增长的游戏IP [29][30] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Pang Vittayaamnuaykoon提问** 如何确保电商业务的可持续增长,尤其是在减少补贴、向盈利转型的情况下?如果竞争对手变得更加激进,公司有何应对之策? [25] **Chris Feng回答** 公司将专注于提升长期竞争力的三大支柱:1)提升服务成本效率;2)增强价格竞争力;3)提升服务质量。只要公司在这三个方面持续发力,就能为买家和卖家创造更大价值,从而实现持续增长,即使面临短期竞争压力也能应对 [26][27] 问题2 **Pang Vittayaamnuaykoon提问** 游戏业务在第一季度表现强劲,未来趋势如何?公司采取了哪些措施推动增长,毛利率展望如何? [25] **Forrest Li回答** 自由火在第一季度保持强劲增长,公司将继续通过优化玩法、推出新内容等方式提升用户粘性和留存。公司对自由火的长期发展前景保持乐观,有信心将其打造成持续增长的游戏IP [29][30] 问题3 **Alicia Yap提问** 如果竞争加剧,公司是否愿意再次承受亏损来捍卫市场份额?还有哪些其他措施可以在保持盈利的同时维护份额? [34] **Tony Hou回答** 公司仍有进一步提升佣金率和广告收入率的空间,这将有助于提升盈利能力。同时,公司将继续专注于提升长期核心竞争力,包括成本控制、服务质量等,这将为公司带来长期优势 [35]

业绩总结 - 第一季度2024财务表现：总收入为3.7亿美元，毛利为1.6亿美元，净收入为0.7亿美元[9] - 调整后的EBITDA为4.01亿美元，占GMV的比例为1.2%[10] - 1Q 2024业务亮点：实现最高季度订单、GMV和收入，调整后的EBITDA亏损为2200万美元[15] 电子商务 - 电子商务、数字金融服务和数字娱乐业务三个领域均实现稳健增长，收入分别同比增长32.9%、28.7%和10.8%[7] - 电子商务领域GMV和总订单均呈现强劲增长，GMV同比增长36%[16] - 电子商务核心市场收入、增值服务收入和GAAP收入占GMV的比例分别为11.7%、2.6%和11.7%[17] - 电子商务调整后的EBITDA为401.1万美元，占GMV的比例为0.8%[19] 数字金融服务 - 用户和贷款增长势头强劲，贷款活跃用户同比增长42%，总贷款本金达到33亿美元[20] - 数字金融服务贷款本金余额和逾期90天以上贷款比率分别为1.7%和1.6%[21] - 数字金融服务的GAAP收入为600百万美元，调整后的EBITDA为499.4百万美元[22] 数字娱乐 - Free Fire在1Q 2024的平均月活跃用户同比增长24%，仍是全球最受欢迎的手机游戏之一[23] - 数字娱乐部门的季度活跃用户为594.7百万，季度付费用户比率为8.2%[24] - 数字娱乐部门的营收为800百万美元，调整后的EBITDA占比为57.1%[25] - 数字娱乐部门的GAAP收入加上数字娱乐递延收入变化为462.3百万美元[25] - 数字娱乐部门的调整后EBITDA为230,055百万美元[28] 其他服务 - 其他服务部门的调整后EBITDA为-10,671千美元[29] - 公司总体调整后EBITDA为401,149千美元[29]

文章核心观点 - Sea Limited将于5月14日公布2024年第一季度财报，其盈利预期同比下降，但营收预期增长，各业务有发展机遇也面临宏观环境挑战，同时推荐了几只可能盈利超预期的股票 [1][2][10] Sea Limited财报预期 - Zacks共识预期该公司盈利36美分，过去30天未变，同比下降40.98% [1] - 营收共识预期为36.2亿美元，较去年同期增长22.02% [2] - 过去四个季度中，该公司一次盈利超预期，三次未达预期，平均负盈利惊喜为55.87% [3] 各业务影响因素 数字金融服务业务 - 因服务多元化、用户群体扩大，该业务预计增长，第一季度营收预期为4.87亿美元，同比增长17.91% [4] - SeaMoney是该业务增长主要驱动力，信贷业务用户获取投资及数字银行和保险服务拓展推动其盈利 [5] 数字娱乐业务 - 因用户参与度提高和游戏玩法改进，该业务预计受益 [6] - 即将推出重要游戏及AI进步提升Garena平台运营能力 [7] - Free Fire在2023年第四季度日活超1亿，预计用户和预订量继续增长 [8] 电子商务业务 - 与Shopee协同提升服务质量、价格竞争力和内容生态，推动商品交易总额增长，助力公司营收增长 [9] 不利因素 - 宏观经济环境困难、通胀和利率上升预计影响公司营收 [10] 盈利预测模型情况 - Sea Limited盈利ESP为0.00%，Zacks排名为2 [12] 可考虑的股票 - NVIDIA盈利ESP为+2.50%，Zacks排名为2，年初至今股价上涨79.2%，将于5月22日公布2025财年第一季度财报 [13][14] - Agilent Technologies盈利ESP为+0.72%，Zacks排名为3，年初至今股价上涨4.4%，将于5月29日公布2024财年第二季度财报 [14][15] - Applied Materials盈利ESP为+0.31%，Zacks排名为3，年初至今股价上涨27.3%，将于5月16日公布2024财年第二季度财报 [15][16]

文章核心观点 投资者做股票买卖决策常参考华尔街分析师建议，但券商评级受自身利益影响有局限性，结合Zacks Rank和券商平均推荐评级（ABR）能辅助做出更有利投资决策 [1][4][6] 券商对Sea Limited的评级情况 - Sea Limited平均券商推荐评级（ABR）为1.26，介于强力买入和买入之间，由17家券商实际推荐计算得出 [2] - 17条评级中14条为强力买入，占比82.4%，1条为买入，占比5.9% [3] 券商评级的局限性 - 多项研究表明券商推荐在指导投资者挑选有最大价格上涨潜力股票方面效果有限甚至无效 [4] - 券商因自身利益对所覆盖股票评级存在强烈正向偏差，每一个“强力卖出”评级对应五个“强力买入”评级 [5] - 券商分析师推荐过于乐观，其评级常比研究结果更有利，误导投资者多于指导 [10] Zacks Rank与ABR的区别 - ABR基于券商推荐计算，通常以小数显示；Zacks Rank是利用盈利预测修正力量的定量模型，以1 - 5整数显示 [9] - ABR可能不及时，而Zacks Rank因分析师不断修正盈利预测能快速反映，对预测未来股价更及时 [13] - Zacks Rank核心是盈利预测修正，且各等级按比例分配给所有券商分析师提供当年盈利预测的股票，能保持五个等级平衡 [11][12] Sea Limited的投资分析 - Sea Limited当前年度Zacks共识估计过去一个月增长4.9%至1.87美元，分析师对公司盈利前景更乐观，可能推动股价近期上涨 [14][15] - 共识估计近期变化幅度及其他三个盈利预测相关因素使Sea Limited获Zacks Rank 2（买入），其相当于买入的ABR对投资者有参考价值 [16]

核心观点 - Sea Limited预计季度每股收益为0.36美元，同比下降41% [1] - 预计季度收入为36.2亿美元，同比增长22% [1] - 过去30天内，分析师对每股收益的共识估计上调了6.4% [2] - 分析师预测数字娱乐收入为5.4094亿美元，同比增长0.2% [6] - 数字金融服务收入预计为4.8725亿美元，同比增长18% [7] - 数字娱乐调整后EBITDA预计为2.3136亿美元，与去年同期基本持平 [7] - 电子商务调整后EBITDA预计为-1.1855亿美元，去年同期为2.0771亿美元 [8] - 数字金融服务调整后EBITDA预计为1.5537亿美元，去年同期为9894万美元 [9] - 过去一个月，Sea Limited股价上涨17%，而标普500指数下跌0.3% [10] 财务预测 - 季度每股收益预计为0.36美元，同比下降41% [1] - 季度收入预计为36.2亿美元，同比增长22% [1] - 过去30天内，每股收益共识估计上调6.4% [2] 业务板块表现 - 数字娱乐收入预计为5.4094亿美元，同比增长0.2% [6] - 数字金融服务收入预计为4.8725亿美元，同比增长18% [7] - 数字娱乐调整后EBITDA预计为2.3136亿美元，与去年同期基本持平 [7] - 电子商务调整后EBITDA预计为-1.1855亿美元，去年同期为2.0771亿美元 [8] - 数字金融服务调整后EBITDA预计为1.5537亿美元，去年同期为9894万美元 [9] 市场表现 - 过去一个月，Sea Limited股价上涨17%，而标普500指数下跌0.3% [10]

股价表现 - Sea Limited Sponsored ADR (SE) 最新交易日收盘价为66.13美元，较前一交易日下跌0.8%，表现落后于标普500指数的1.03%涨幅 [1] - 过去一个月公司股价上涨20.59%，表现优于计算机和科技板块的0.68%跌幅以及标普500指数的1.57%跌幅 [2] 财务预期 - 公司将于2024年5月14日公布财报，预计每股收益(EPS)为0.36美元，同比下降40.98%，同时预计营收为38亿美元，同比增长28.29% [3] - 全年预期每股收益为1.87美元，同比增长37.5%，全年营收预期为160.4亿美元，同比增长23.49% [4] 分析师预期 - 分析师对公司盈利预期的修订反映了短期业务趋势的变化，正向修订表明分析师对公司业务和盈利能力的乐观态度 [5] - 过去30天内，公司每股收益预期上调了4.86%，目前Zacks评级为2级(买入) [7] 估值与行业 - 公司当前远期市盈率为35.71，高于行业平均的30.53，表明其估值相对较高 [8] - 公司所属的互联网-软件行业在Zacks行业排名中位列第69，处于所有250多个行业的前28% [9] - Zacks行业排名显示，排名前50%的行业表现优于后50%的行业，优势比为2:1 [10]

公司表现与市场反应 - Sea Limited 的股价在 4 月上涨 17.7%，而同期标普 500 指数下跌 4%，表现显著优于市场 [1] - 股价上涨主要受分析师对公司的乐观情绪推动，尤其是在月中 [1] 电商业务竞争与市场动态 - TikTok 在关键市场（如印尼）将电商与社交视频平台结合，对 Sea 的 Shopee 平台构成竞争 [2] - TikTok 近期将电商佣金从 2% 提高到 8%，这一大幅调整可能促使卖家转向 Shopee 或允许 Shopee 提高价格 [3] - TikTok 的佣金结构变化被认为是推动 Sea 股价上涨的因素之一 [3] 公司业务结构与财务表现 - Sea 的三大业务板块为娱乐、电商和金融科技，其中电商业务占比最大，2023 年第四季度占公司总收入的 72% [5] - Shopee 平台在 2023 年调整后的 EBITDA 为负 2.14 亿美元，而其他两个业务板块均为正收益 [6] - 公司管理层正在加大投入以推动 Shopee 的增长，尽管该业务目前亏损，但在公司战略中占据重要地位 [7] 电商业务运营与成本优化 - 2023 年公司在销售和营销上投入 28 亿美元，主要用于 Shopee，推动电商业务收入增长 23.5% [8] - 公司投资于高效的物流网络，2023 年第四季度单笔订单成本同比下降 12% [9] - 这些成本优化措施为 Shopee 未来实现持续盈利提供了希望，并可能推动 Sea 股票的长期表现 [10]