公司整体财务数据关键指标变化（2024年第三季度） - 2024年第三季度公司总GAAP收入43亿美元，同比增长30.8%[5][6][12][14] - 2024年第三季度公司总毛利润19亿美元，同比增长29.1%[5][6][12] - 2024年第三季度公司净利润1.533亿美元，而2023年第三季度净亏损1.44亿美元[5][6][12][24] - 2024年第三季度公司总调整后EBITDA为5.213亿美元，2023年第三季度为3530万美元[5][6][12] - 2024年第三季度，公司合并净收入为153324000美元，而2023年同期为净亏损143978000美元[47] - 2024年第三季度，公司合并收入为4328233000美元，较2023年同期的3310168000美元增长约31%[47] - 2024年第三季度公司调整后EBITDA为521337000美元，2023年同期为35284000美元[37] 公司整体财务数据关键指标变化（2024年前九个月） - 2024年前九个月总营收为11869430000美元，2023年同期为9446932000美元[39] - 2024年前九个月毛利润为4999628000美元，2023年同期为4308860000美元[39] - 2024年前九个月净利润为210235000美元，2023年同期为274297000美元[39] 公司资产负债相关数据关键指标变化 - 截至2024年9月30日，公司现金等资产达99亿美元，较6月30日净增9.292亿美元[6] - 2024年9月30日总资产为21691690000美元，2023年12月31日为18883232000美元[41] - 2024年9月30日总负债为13663111000美元，2023年12月31日为12185647000美元[42] - 2024年9月30日现金及现金等价物为2538749000美元，2023年12月31日为2811056000美元[41] - 2024年9月30日受限现金为1727503000美元，2023年12月31日为1432601000美元[41] - 2024年9月30日应收账款净额为280579000美元，2023年12月31日为262716000美元[41] - 2024年9月30日短期投资为5374539000美元，2023年12月31日为2547644000美元[41] - 截至2024年9月30日，公司股东权益总计8028579000美元，较2023年12月31日的6697585000美元增长约20%[43] - 截至2024年9月30日，公司现金、现金等价物和受限现金期末余额为4266252000美元[44] 公司现金流相关数据关键指标变化 - 2024年前九个月，公司经营活动产生的净现金为2256438000美元，较2023年同期的1800855000美元增长约25%[44] - 2024年前九个月，公司投资活动使用的净现金为3279780000美元，主要归因于信贷业务应收贷款增加1598000000美元等[44] - 2024年前九个月，公司融资活动产生的净现金为984283000美元，主要归因于银行存款增加692000000美元等[44] 电商业务数据关键指标变化 - 2024年第三季度电商业务GMV为251亿美元，同比增长25.2%[6] - 2024年第三季度，电商业务收入为3183558000美元，较2023年同期的2231954000美元增长约43%[47] 数字金融服务业务数据关键指标变化 - 2024年第三季度数字金融服务消费者和中小企业贷款本金余额46亿美元，同比增长73.2%[11] - 2024年第三季度，数字金融服务业务运营收入为173942000美元，较2023年同期的150470000美元增长约16%[47] 数字娱乐业务数据关键指标变化 - 2024年第三季度数字娱乐业务预订额5.565亿美元，同比增长24.3%[11] - 2024年第三季度数字娱乐业务季度活跃用户6.285亿，同比增长15.5%[11] - 2024年第三季度数字娱乐业务季度付费用户5020万，同比增长23.9%[11] - 2024年第三季度，数字娱乐业务运营收入为262402000美元，较2023年同期的345760000美元下降约24%[47]

文章核心观点 - Sea Limited因电商和金融服务业务销售强劲，第三季度营收超预期，推动其在美上市股票周二上涨 [1] 业绩表现 - 第三季度营收同比增长30.8%至43.3亿美元，高于分析师预期的40.6亿美元 [1] - 每股收益为24美分，去年同期每股亏损26美分，但未达预期 [1] 各业务板块情况 - 电商业务销售额增长42.6%至32亿美元，总订单量增长24.2%至28亿单 [1] - 数字金融服务部门销售额增长38%至6.157亿美元 [1] - 数字娱乐部门销售额下降15.9%至4.978亿美元 [1] 股价表现 - 周二盘中股价上涨近11%，自年初以来股价已翻倍 [1]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度公司整体GAAP营收为43亿美元同比增长31% [30] - 2024年第三季度总调整后EBITDA为5.21亿美元2023年第三季度为3500万美元 [30] - 2024年第三季度净收入为1.53亿美元2023年第三季度为净亏损1.44亿美元 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 电子商务业务（Shopee） - 2024年第三季度总订单量同比增长24%GMV同比增长25%GAAP营收32亿美元其中GAAP市场营收28亿美元同比增长43%GAAP产品营收4亿美元 [31] - 核心市场营收（主要为交易费和广告收入）20亿美元同比增长49%增值服务营收（主要为物流服务相关收入）8亿美元同比增长29% [32] - 2024年第三季度电子商务调整后EBITDA为3400万美元2023年第三季度为调整后EBITDA亏损3.46亿美元亚洲市场2024年第三季度调整后EBITDA为3100万美元2023年第三季度为亏损3.06亿美元其他市场2024年第三季度调整后EBITDA为400万美元2023年第三季度为亏损4000万美元 [33] - 2024年第三季度广告付费卖家同比增长超10%每个卖家的广告付费收入同比增长超25%广告转化率较去年同期提高超30个基点 [11] - 平均每月活跃买家在第三季度同比增长超20% [8] 数字金融服务业务 - 2024年第三季度GAAP营收同比增长38%至6.16亿美元调整后EBITDA同比增长13%至1.88亿美元 [34] - 截至2024年9月底消费者和中小企业贷款本金余额达46亿美元同比增长73%其中账面内38亿美元账面外8亿美元90天以上逾期不良贷款占总消费者和中小企业贷款的比例在季度末为1.2% [35] - 2024年第三季度贷款账簿同比增长超70%新增400万首次借款人消费者和中小企业贷款活跃用户到季度末达到约2400万同比增长超60% [21] 数字娱乐业务（Garena） - 2024年第三季度总预订量同比增长24%GAAP营收4.98亿美元调整后EBITDA为3.14亿美元 [36] - 《Free Fire》2024年第三季度日活跃用户持续超1亿同比增长25%新用户下载和游玩数量同比增长25% [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 在亚洲SPX Express订单在第三季度半数在下单后2天内送达成本逐季改善在巴西也有类似情况 [14] - 在亚洲市场Shopee自2024年初以来按GMV和订单量计算是最大的直播电商平台 [15] - 在巴西2024年第三季度平均每月活跃买家同比增长近40% [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - Shopee将继续深化竞争模式增强价格竞争力提高服务质量加强内容生态系统 [12] - 公司在数字金融服务方面将继续利用与Shopee的协同效应拓展业务并探索Shopee之外的用例以满足市场未被满足的需求 [23] - Garena将继续以吸引保留和吸引用户为首要任务并加强与腾讯等的合作推出新游戏 [24][28] - 公司认为目前竞争格局稳定跨境竞争对手对其影响相对较小 [39][40][48][49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司整体业务在2024年第三季度表现强劲各业务均实现高盈利增长 [29] - 对于2025年的情况目前还难以确切评论仍在观察2024年第四季度趋势 [47] - 公司认为在宏观经济的强劲顺风下各业务有很大增长潜力并将继续保持增长思维同时注重增长质量 [80] 其他重要信息 - 本财报电话会议包含对某些非GAAP财务指标（如调整后EBITDA）的讨论公司认为这些指标可增强投资者对主要业务实际现金流的理解 [4] 问答环节所有的提问和回答 问题1：能否深入介绍下目前看到的第四季度电商竞争格局以及对公司增长预测的影响和整体战略[38] - 回答：公司认为竞争格局稳定第四季度表现仍会不错将维持今年GMV增长指引跨境竞争对手影响相对较小因为公司多数卖家为本地产品且跨境业务目前在整体市场占比较小[39][40] 问题2：在广告转化率提升方面做了什么以及潜在天花板和提升时间表[38] - 回答：从技术角度对广告系统进行了大规模改造包括算法改进提高广告投放转化率优化流量利用算法改善卖家端广告产品体验目前难以确定潜在天花板未来几个季度将继续改进技术推出新产品并推广到所有市场[41][42][43] 问题3：如何看待Shopee在2025年的增长尤其是在低利率环境和东南亚经济韧性增长的情况下以及是否预期2025年东南亚和巴西竞争加剧如果加剧如何平衡市场份额增长和盈利能力[45] - 回答：现在评论2025年还为时过早仍在监测2024年第四季度趋势目前竞争环境相对稳定在巴西跨境业务对公司影响有限公司产品在价格上有竞争优势[47][48][49][50] 问题4：SPX在亚洲和巴西处理订单的最新百分比减少运输补贴后近期降低单位物流成本的关键驱动因素和未来目标是什么第二个问题是关于直播的单位经济效益长期与同行相比以及商家对提高抽成的反馈和进一步提高的时间表[52] - 回答：在亚洲SPX处理订单可能超50%在巴西超70%且将继续增长降低成本的关键在于价值链各个环节如首公里分拣中心干线运输和最后一公里等方面的改进直播订单在平台的渗透率逐季略有上升单位经济效益逐季显著改善与竞争对手相比有较好的单位经济效益没有固定的抽成提高时间表会在平衡卖家生态系统确保为生态伙伴提供更多价值后再进行评估[53][54][55][56][57][58][59][60] 问题5：能否评论《Free Fire》的生命周期以及是否有新游戏即将推出第二个问题是关于电子商务方面能否提供物流投资支出的最新情况及其对未来几个季度EBITDA利润率的影响[62] - 回答：《Free Fire》更像是一个服务和平台公司有信心将其打造成常青游戏新用户增长加速各项指标显示仍处于早期阶段对于新游戏没有提及关于物流业务是运营支出驱动而非资本支出重资产型核心资本投资围绕分拣机等对EBITDA利润率不会有重大影响[63][64][65][66][67][68] 问题6：电子商务业务中是什么推动了销售和营销费用季度环比13%的增长如果将其视为GMV的百分比也略有上升约10个基点如何与竞争稳定的评论相联系预计这些销售和营销费用何时开始下降以及对明年这个数字的展望第二个问题是关于数字金融服务业务除印度尼西亚外增长情况以及推动增长的具体公司举措[70] - 回答：销售和营销增长的两个核心驱动因素一是营收增长后为补偿卖家抽成增加而增加投入二是第三季度相对第二季度是电商促销季数字金融服务业务不仅在印度尼西亚在泰国马来西亚巴西等市场也有增长通过多种方式如渗透更多Shopee用户优化现有产品构建Shopee平台外的用户场景等[71][72][73][74][75][76][77] 问题7：2025年各业务板块的关键优先事项是什么第二个问题是数字金融服务板块为推动用户增长和加深产品渗透采取了哪些举措以及该板块的利润率增长前景[79] - 回答：2025年整体上宏观经济有强劲顺风有很大增长潜力将保持增长思维同时注重增长质量在数字金融服务板块将进一步渗透Shopee用户群优化产品构建Shopee生态系统外的用例目前未观察到利润率有变动趋势[80][81][82] 问题8：在东南亚电子商务还有多少盈利增长空间因为主要城市中心的渗透率已经很高了既然在巴西已经盈利Shopee是否会考虑在亚洲以外进一步扩张第二个问题是关于现金和投资接近100亿美元需要在资产负债表上保留多少资本或者是否有向股东返还资金的可能[84] - 回答：即使在东南亚主要城市仍有增长空间如通过成本优化服务改进人口结构变化等因素在巴西近期没有除现有之外的扩张计划关于资本配置会以创造和最大化股东价值为首要考虑保持开放态度有机会时会制定计划并及时与股东沟通[85][86][87][88][89][90] 问题9：在巴西实现EBITDA收支平衡后如何看待未来的利润率是会继续维持在这一水平还是会有所改善如何看待巴西信贷业务的发展第二个问题是既然所有业务都达到EBITDA收支平衡增量投资将最多投向哪里是物流还是数字金融服务或者其他方面[91] - 回答：巴西市场仍充满活力希望能继续盈利增长尽管可能会有波动对巴西的数字金融服务业务比较乐观包括信贷业务等在投资方面对物流投资有明确的回报期衡量对数字金融服务核心投资在用户获取方面对电子商务也会谨慎衡量用户生命周期价值与获取成本[92][93][94][95][96][97] 问题10：数字金融服务业务在过去几个季度取得巨大进展本季度营收和贷款账簿增长加速未来几年推动该业务增长的主要驱动因素是什么是区域扩张还是产品扩张第二个问题是电子商务业务模式中的杠杆作用是逐步提高盈利能力还是达到一定规模后盈利能力会突然大幅提升[99] - 回答：数字金融服务业务增长将来自用户增长包括将电商用户转化为金融服务用户吸引非电商用户产品优化和产品种类增加在国家组合方面从印度尼西亚开始新国家将受益于之前的经验在电子商务盈利能力方面可能是逐步改善也可能在市场稳定后有较大跳跃目前以逐步改善为基础情况[100][101][102][103][104][105]

业绩总结 - Sea在2024年第三季度的GAAP收入为33亿美元，同比增长73.2%，环比增长30.9%[8] - 2024年第三季度的净收入为1.53亿美元，较去年同期的-1.44亿美元大幅改善[16] - 调整后的EBITDA在2024年第三季度为5.21亿美元，较去年同期的-3.47亿美元显著改善[18] 用户数据 - 2024年第三季度，季度活跃用户数为628.5百万，季度付费用户比例为8.0%[48] - 2024年第三季度，消费者和中小企业贷款的活跃用户达到2400万，同比增长超过60%[36] - 巴西市场在2024年第三季度首次实现正的调整后EBITDA，平均每月活跃买家同比增长约40%[23] 电子商务与广告 - 电子商务部门的GAAP收入为22亿美元，同比增长42.6%，环比增长12.8%[12] - 2024年第三季度，广告付费卖家同比增长超过10%，每位卖家的广告付费收入同比增长超过25%[23] - 2024年第三季度，电子商务部门的调整后EBITDA为34.45万美元，较去年同期改善[54] 数字金融服务 - 数字金融服务的贷款本金余额在2024年第三季度达到46亿美元，同比增长超过70%[36] - 2024年第三季度的非执行贷款比率（NPL90+）稳定在1.2%[36] - 2024年第三季度，数字金融服务部门的调整后EBITDA为1.88亿美元，同比增长13.3%[54] 数字娱乐 - 数字娱乐部门的预订金额为5.56亿美元，同比增长24.3%，环比增长3.7%[9] - 2024年第三季度，Free Fire的日活跃用户超过1亿，同比增长25%[44] - 2024年预计Free Fire的全年预订收入将增长超过30%[44] - 2024年第三季度，数字娱乐部门的GAAP收入为5.92亿美元[50] - 2024年第三季度，数字娱乐部门的调整后EBITDA为3.14亿美元，占预订收入的56.5%[50][54]

公司业绩 - 公司2024年第三季度营收为42.7亿美元，同比增长23.6%，超出Zacks Consensus Estimate的41.2亿美元，超出幅度为3.59%[1] - 公司2024年第三季度每股收益(EPS)为0.54美元，相比去年同期的0.06美元有显著增长，但低于Zacks Consensus Estimate的0.59美元，差距为-8.47%[1] 关键指标表现 - 季度付费用户为50，低于分析师平均预期的53[3] - 季度活跃用户为629，低于分析师平均预期的646[3] - 数字娱乐业务营收为4.9785亿美元，同比下降15.9%，但高于分析师平均预期的4.6885亿美元[3] - 电子商务业务营收为31.8亿美元，同比增长42.6%，高于分析师平均预期的30.2亿美元[3] - 数字金融服务营收为6.1571亿美元，同比增长38%，高于分析师平均预期的5.3547亿美元[3] - 其他服务营收为3112万美元，同比下降21.8%，低于分析师平均预期的3358万美元[3] - 数字娱乐业务调整后EBITDA为3.1443亿美元，略高于分析师平均预期的3.1144亿美元[3] - 电子商务业务调整后EBITDA为3445万美元，低于分析师平均预期的4155万美元[3] - 未分配费用调整后EBITDA为-691万美元，显著优于分析师平均预期的-6083万美元[3] - 其他服务调整后EBITDA为-856万美元，略优于分析师平均预期的-1001万美元[3] - 数字金融服务调整后EBITDA为1.8793亿美元，高于分析师平均预期的1.701亿美元[3] 市场表现 - 公司股价在过去一个月下跌了2.7%，而Zacks S&P 500综合指数上涨了3.3%[4] - 公司目前持有Zacks Rank 3（持有），表明其短期内可能与更广泛的市场表现一致[4]

文章核心观点 - 推荐买入Sea Limited（NYSE: SE）股票 [1] 相关内容总结 - 7月3日发布的上一篇文章讨论了Shopee在巴西的增长情况 [1] - 拥有超5年拉美股票分析经验，为客户提供深入研究和见解以助其做出明智投资决策 [1]

文章核心观点 - 特朗普再次当选使金属市场陷入混乱，摩根大通商品研究团队认为黄金能在动荡中保持坚挺，基础金属短期将面临动荡，铝可能相对有韧性，人民币贬值或影响铜价 [1][4][6] 基础金属 - 关税紧张局势升级，政策时机和顺序至关重要，中国可能采取被动应对机制，市场未来几周或考虑“风险溢价” [2] - 基础金属短期将面临动荡，交易员应做好准备，持有基础金属ETF的投资者需谨慎 [3] - 铝因铝土矿市场供应问题有“独特基本面支撑”，能缓解人民币走弱带来的看跌情绪，相对有韧性，其他基础金属或暂时受挫 [4] - 若特朗普政策导致人民币进一步贬值，铜价可能下跌约5%至每吨9000美元左右，铝或受供应问题一定程度保护，其他基础金属将承压 [6] 黄金 - 摩根大通认为选举后黄金价格下跌是暂时挫折，因美国潜在财政挑战和通胀担忧，预计未来几年黄金表现强劲，到2025年末可能达到每盎司2850美元 [4] - “贬值交易”使黄金成为新政府政策下应对通胀压力的首选对冲工具，对投资黄金ETF的投资者有利 [5]

Sea Limited财报相关 - Sea Limited(SE)将于11月12日公布2024年第三季度财报[1] - 过去30天Zacks对其第三季度每股收益(EPS)的共识预估维持在59美分不变 去年同期EPS为6美分[1] - Zacks对第三季度营收的共识预估为41.2亿美元 同比增长19.31%[1] - SE在过去四个季度的收益均未达到Zacks共识预估 平均负收益惊喜为75.70%[2] - 公司核心业务包括电商(Shopee)、数字金融服务(SeaMoney)和数字娱乐(Garena) 有望使第三季度业绩受益[3] - Shopee因在东南亚的强大市场份额、广告接受率提高和物流效率提升 预计在2024年第三季度报告正调整后息税折旧摊销前利润[3] - 公司专注于提高广告接受率 2024年第二季度支付广告费用的卖家同比增长20% 预计本季度将继续受益[4] - 物流业务需求增长降低订单成本 可能改善客户体验 由SPX Express推动[5] - 数字金融服务的扩张可能推动本季度用户和营收增长[5] - SeaMoney的贷款业务预计持续扩张 用户和贷款规模增加 有望对营收做出积极贡献[6] - Free Fire日活跃用户超1亿 持续流行 预计仍是重要营收驱动力 新游戏推出有望进一步推动数字娱乐板块[7] 模型相关 - Sea Limited收益ESP为0.00% Zacks排名为3 不符合收益超预期的有利组合[8] 其他公司相关 - Shopify(SHOP)收益ESP为+5.78% Zacks排名为1 11月12日公布财报 今年迄今股价上涨41.8%[9][10] - Bilibili(BILI)收益ESP为+10.00% Zacks排名为2 11月14日公布财报 今年迄今股价上涨70%[10] - NVIDIA(NVDA)收益ESP为+2.30% Zacks排名为2 11月20日公布2025财年第三季度财报 今年迄今股价上涨217.1%[10]

文章核心观点 - 华尔街分析师预测Sea Limited即将发布的季度报告中，每股收益和营收将同比增长，且过去30天内每股收益共识预期上调，同时给出公司多项关键指标预测及近期股价表现和评级 [1][2][7] 盈利预测 - 预计季度每股收益0.59美元，同比增长883.3% [1] - 过去30天内季度每股收益共识预期上调14.1% [2] 营收预测 - 预计营收41.2亿美元，同比增长19.3% [1] - 数字娱乐营收预计4.6885亿美元，同比变化-20.8% [5] - 电子商务营收预计30.2亿美元，同比增长35.2% [5] - 数字金融服务营收预计5.3547亿美元，同比增长20% [5] - 其他服务营收预计3358万美元，同比变化-15.7% [6] 其他关键指标预测 - 季度付费用户预计达53，去年同期为41 [6] - 季度活跃用户预计达646，去年同期为544 [6] - 数字娱乐调整后息税折旧及摊销前利润预计达3.1144亿美元，去年同期为2.34亿美元 [7] - 数字金融服务调整后息税折旧及摊销前利润预计达1.701亿美元，去年同期为1.6573亿美元 [7] 股价表现与评级 - 过去一个月Sea Limited股价回报率为-1.1%，同期Zacks标准普尔500综合指数变化为+3.2% [7] - 目前Sea Limited的Zacks评级为3（持有），暗示近期表现可能与整体市场一致 [7]

公司股价表现 - 公司ADR最新交易日收盘价为95.37美元，较上一交易日收盘价下跌0.39%，表现逊于标普500指数（当日上涨2.53%）、道琼斯指数（当日上涨3.57%）和纳斯达克指数（当日上涨2.95%） [1] - 交易日前一个月公司股价上涨0.43%，落后于计算机和科技板块1.29%的涨幅和标普500指数0.66%的涨幅 [1] 公司盈利预期 - 公司预计11月12日公布财报，预计每股收益0.57美元，较上年同期增长850%，预计净销售额41.2亿美元，较上年同期增长19.31% [2] - 全年预计每股收益2美元，营收163.2亿美元，较上一年分别增长47.06%和25.67% [3] 分析师评级与预测 - 分析师对公司的预测调整反映短期业务趋势变化，积极的预测调整是对公司业务前景乐观的信号 [4] - 扎克斯评级系统将分析师预测变化纳入考量，公司目前为扎克斯评级3（持有），过去30天扎克斯共识每股收益预测下降0.78% [6] 公司估值情况 - 公司远期市盈率为47.99，而行业平均远期市盈率为30.69，公司股价相对较高 [7] 行业排名情况 - 互联网软件行业属于计算机和科技板块，当前扎克斯行业排名为59，处于所有超250个行业的前24% [7] - 扎克斯行业排名通过计算行业内个股平均扎克斯评级评估行业实力，研究显示排名前50%的行业表现是后50%的两倍 [8]