公司股票回购计划 - 公司董事会授权一项高达10亿美元的美股回购计划，以显示对公司长期前景的信心并择机回购股票 [1][2] - 受回购消息影响，公司股价在早盘交易中上涨超过3%，至145.49美元 [2] 公司业务概况 - 总部位于新加坡，旗下拥有东南亚最大的电商平台Shopee，并已扩张至拉丁美洲部分市场 [3] - 其他业务板块包括数字支付提供商SeaMoney和全球在线游戏开发商Garena [3] 公司近期股价表现 - 公司股价在2025年初至10月曾上涨超过80%，但近期数周出现下滑 [4] - 年初至今股价仍保持约33%的涨幅，但较9月11日创下的52周高点199.30美元已回调超过25% [6] - 上周财报公布后，股价跌破了200日移动平均线，目前仍低于该水平约5% [6] 公司第三季度财务业绩 - 第三季度销售额同比增长38%，达到59.9亿美元，超出市场预期 [5] - 每股收益同比增长146%至59美分，但低于市场预期的72美分 [5] 行业竞争与分析师观点 - 分析师指出，随着电商行业竞争加剧，公司电商业务的短期利润率将面临压力 [5] - 尽管存在竞争担忧，但分析师在财报后仍维持对公司股票的“跑赢大盘”评级 [5] 行业整体表现 - 全球电商板块在2025年前九个月表现强劲后，近期数周普遍从高点回调 [7] - 零售-互联网行业组的相对强度评级从三个月前的98分下滑至76分（满分99分） [7] - 公司的相对强度评级大幅下滑，从三个月前的93分降至目前的31分 [7] - 公司的综合评级为70分（满分99分），而最佳成长股的综合评级通常在90分以上 [8]

持仓总览 - 截至2025年9月30日第三季度持仓总市值为324亿美元，较上一季度的341亿美元下降17亿美元 [1] - 持仓组合中新增10只个股，增持7只个股，减持5只个股，清仓4只个股 [1] - 前十大持仓标的占总市值的64.36% [1] 前五大重仓股 - **微软** 为第一大重仓股，持仓约655.14万股，市值约33.93亿美元，占投资组合10.49%，持仓数量无变化 [2] - **Sea** 为第二大重仓股，持仓约1604.13万股，市值约28.67亿美元，占投资组合8.86%，持仓数量无变化 [2] - **谷歌** 为第三大重仓股，持仓约1063.14万股，市值约25.84亿美元，占投资组合7.99%，持仓数量无变化 [2] - **亚马逊** 为第四大重仓股，持仓约1104.34万股，市值约24.25亿美元，占投资组合7.49%，持仓数量较上季度增加3.35% [3] - **英伟达** 为第五大重仓股，持仓约1170.98万股，市值约21.85亿美元，占投资组合6.75%，持仓数量无变化 [3] 主要持仓变动 - **Meta Platforms Inc** 从第二季度头号重仓股跌至第六位，第三季度减持471万股，减持幅度达62.58%，持仓占比从16.32%降至6.40% [3][4] - **Reddit Inc** 遭减持147.65万股，减持幅度为24.01% [4][5] - **Zillow Group Inc** 遭减持118万股，减持幅度为19.01% [5] - 增持**亚马逊**35.8万股，持仓上升3.35% [5] - 增持**博通**18.6万股，持仓上升6.9% [5] 新买入与清仓标的 - 新买入标的包括**奈飞**、**Klarna**、**MongoDB**等，其中新增20.2万股奈飞股票，持仓占比0.75% [4] - 清仓标的包括**CrowdStrike**、**震坤行**、**礼来**和**诺和诺德**，售出礼来151万股及诺和诺德127万股 [5] 前五大买卖标的 - 按持仓比例变化计，前五大买入标的为：**博通**、**奈飞**、**亚马逊**、**GE Vernova**、**Coupang** [5][6] - 前五大卖出标的为：**Meta Platforms Inc**、**礼来**、**Sherwin-Williams**、**CrowdStrike**、**诺和诺德** [5][6]

公司财务表现 - 公司三季度营收约60亿美元，同比增长38.3%，净利润达3.75亿美元，同比增长114.62% [1] - 其中Shopee业务三季度营收为43亿美元，同比增长34.9%，经调整的EBITDA为1.861亿美元 [1] - 公司总运营支出同比增长28%，达到21.2亿美元，其中销售与营销费用攀升至11.5亿美元，同比增加30.9% [1] - 尽管商品交易总额（GMV）同比增长28%，环比增长8%，但调整后EBITDA连续第二个季度下降，比市场预期低了15%至16% [1] 东南亚市场竞争态势 - 东南亚数字经济在2024年创造了2630亿美元的商品交易总额（GMV），同比增长15%，其中视频商务占所有电子商务GMV的20% [3] - TikTok Shop市场份额快速增长，在越南市场从23%增长至35%，而Shopee市场份额从68%下滑至62% [3] - 消费者在TikTok Shop上的支出，减少了在Shopee（-51%）、Lazada（-45%）以及线下购物（-38%）上的支出 [5] - TikTok Shop主要专注于美妆和时尚领域，而Shopee优势在于品类更丰富，包括电子产品和家居用品等GMV占比较高的品类 [9] 公司应对竞争的策略 - 为抵御竞争，公司推出现金返还、先买后付和积分奖励等激励措施，并在市场营销、广告和用户获取方面投入巨资 [1] - Shopee积极推进内容电商，试水直播带货、搭建短视频Shopee Video，并加大与Youtube、Facebook的合作 [6] - 在泰国市场利用人工智能（AI）来增强直播体验，并投入10亿泰铢用于创作者计划，报告显示直播卖家订单增长65%，Shopee视频商品交易总额同比增长400% [6] - 在双十一推出“每日明星直播”活动，利用明星效应扩大平台直播影响力 [7] 拉美市场竞争态势 - 拉丁美洲是全球增速最快的电商市场，今年零售电商销售额预计增长12.2%，达到1912.5亿美元，增速是全球平均水平的1.5倍 [10] - 阿根廷、巴西和墨西哥是主要推动力，合计占该地区零售电子商务销售额的84.5% [11] - Shopee用5年时间在巴西的GMV达到约600亿雷亚尔，是亚马逊的两倍，相当于美客多收入的40% [11] - 由于竞争加剧，Shopee已退出哥伦比亚和智利市场，聚焦巴西这一最大电商市场 [12] 拉美市场主要竞争对手 - 美客多优势在于物流，在圣保罗实现约73%的订单24小时内送达，并将免运费最低金额从79雷亚尔降至19雷亚尔 [12] - Temu优势在于低价和流量打法，进入巴西第六个月新增390万用户下载，超过同期Shopee的250万和美客多的240万 [13] - 在拉美市场，掌握最后一公里配送能力是关键竞争优势 [13] 公司战略布局 - 在东南亚市场，公司正积极追赶TikTok Shop的内容电商和直播带货模式，通过AI赋能直播体验和创作者计划来提升用户粘性 [13] - 在拉美巴西市场，公司持续补齐物流和基础设施短板，第三季度平均送达时间相比去年同期缩短了两天 [12][13] - 公司必须在东南亚和拉美两大市场同时加大布局以应对激烈竞争 [13]

股份回购计划 - 公司董事会授权一项股份回购计划，可回购最多10亿美元的公司美国存托凭证 [1] - 回购的时机和金额将根据市场条件和其他因素决定，可通过多种方法进行，包括公开市场购买、私下协商交易等 [2] - 该计划表明公司对其长期前景充满信心，并允许公司择机回购其股份 [3] 公司业务概况 - 公司是一家全球领先的消费者互联网公司，业务涵盖数字娱乐、电子商务以及数字金融服务 [4] - 公司旗下三大核心业务分别为Garena（游戏开发与发行）、Shopee（东南亚和台湾地区最大的区域电商平台，并在拉丁美洲有重要业务）以及Monee（东南亚领先的数字金融服务提供商，并在巴西扩张业务） [4] 近期财务业绩与公告 - 公司宣布了2025年第三季度财务业绩，表示在强劲的上半年之后，增长势头延续至第三季度，各业务均持续实现高盈利增长 [8] - 公司计划于2025年11月11日美国东部时间美股开市前公布2025年第三季度业绩，管理层将举行电话会议进行讨论 [9] - 公司公布了2025年第二季度财务业绩，表示所有三项业务均实现了稳健、健康的增长 [10]

持仓总览 - 截至2025年三季度末，HHLR Advisors美股持仓总市值达到41亿美元，较二季度增加9.9亿美元，增幅为32% [1] - 投资组合集中度高，前十大重仓股占持仓总市值的比例为93.46% [2] - 持仓中包含33只股票，中概股市值占比超过90%，为核心配置 [1][2] 重点增持与新进 - 拼多多为第一大重仓股，三季度增持161.58万股，总持股达859.26万股，期末市值11.36亿美元，占总持仓13.21%，该股年初至今股价涨幅超过35% [3] - 阿里巴巴为第二大重仓股，三季度大举增持214万股，总持股达328.97万股，期末市值5.88亿美元，该股年初至今股价上涨84.46%，其中三季度涨幅约58% [3][4] - 新进百度集团164.10万股，期末市值2.16亿美元，为第六大重仓股，该股三季度涨幅近54% [3][4] - 新进满帮集团406.66万股，期末市值5274.32万美元；新进Sea公司18.01万股，期末市值3218.03万美元 [3][4] 重点减持与清仓 - 减持富途控股107.41万股，期末持股323.82万股，市值5.63亿美元，该股年初至今涨幅超过107% [3][7] - 减持网易87.29万股，期末持股79.08万股，市值1.20亿美元，该股年初至今涨幅为60.50% [3][8] - 减持逸仙电商122.61万股，期末持股488.59万股，市值4426.60万美元 [3][8] - 减持贝壳322.92万股，期末持股423.63万股，市值8048.93万美元 [3][8] - 三季度清仓京东、唯品会、理想汽车、中通快递、BOSS直聘等多只标的 [1][5][8]

持仓总览 - 截至2025年三季度末，HHLR Advisors美股持仓总市值为41亿美元，较二季度增加9.9亿美元，增幅达32% [2] - 公司共持有33只股票，前十大重仓股占持仓总市值的93.46% [3][5] - 中概股市值占持仓总市值比例超过90%，是核心配置 [5] 重点增持与新进 - 拼多多为第一大重仓股，三季度增持161.58万股至859.26万股，期末持有市值11.36亿美元，占总持仓13.21%，该股年初至今涨幅超过35% [6] - 阿里巴巴为第二大重仓股，三季度大举增持214万股至328.97万股，季末持仓市值5.88亿美元，该股年初至今股价上涨84.46%，其中三季度涨幅约为58% [2][7] - 新进百度集团164.10万股，持有市值2.16亿美元，为第六大重仓股，该股三季度涨幅近54% [4][7] - 新进满帮集团406.66万股，期末持仓市值5274.32万美元；新进消费互联网公司Sea约18万股，季末持有市值3218.03万美元 [7] 重点减持与清仓 - 减持富途控股107.41万股至323.82万股，持仓市值5.63亿美元，该股年初至今涨幅超过107% [9] - 减持网易87.29万股至79.08万股，期末持有市值1.20亿美元，该股今年以来涨幅为60.50% [9] - 减持逸仙电商122.61万股至488.59万股，持有市值4426.60万美元 [9] - 减持贝壳322.92万股至423.63万股，期末持仓市值8048.93万美元 [9] - 三季度清仓中通快递、唯品会、理想汽车、京东、BOSS直聘等多只标的 [9]

投资组合调整核心观点 - 投资组合进行重大调整，大幅削减大型科技股持仓，同时增持精选成长股、新兴市场和医疗保健股[1] - 调仓操作反映出向精选成长机会、软件和生物科技领域的战略性转移[3] - 对新兴市场和全球基金的配置增加，体现了宏观多元化策略[4] 主要减持操作 - 对Meta的持仓削减近一半，对英伟达持仓削减超过65%[1] - 对Alphabet和微软的持仓分别削减52%和36%[1] - 减持优步、PayPal、康卡斯特、富国银行和花旗集团，显示出从大型科技和金融股的整体撤退[2] 主要增持操作 - 对Sea Limited的持仓增加超过83%，对万事达卡持仓大幅增加190%[2] - 对Workday和Regeneron的持仓分别增加131%和164%[2] - 对AMD的持仓小幅增加2%[2] 新增持仓 - 新建Fiserv和Reddit仓位，显示出对数字支付基础设施和社交媒体广告生态的兴趣[3] 全球市场配置调整 - 增持韩国EWY基金34%，增持VWO新兴市场ETF 34%[4] - 增持标普500指数跟踪基金IVV超过75%[4]

期权交易活动 - 近期发现17笔异常期权交易 其中看涨期权占47% 看跌期权占23% 表明市场情绪偏向积极[1] - 看跌期权交易共11笔 总价值为550,337美元 看涨期权交易共6笔 总价值为334,090美元[1] - 大型投资者在过去3个月中设定的目标价格区间为120美元至200美元[2] 关键期权交易详情 - 一笔看跌期权交易显示看涨情绪 到期日为2026年1月16日 执行价135美元 交易额110,800美元 未平仓合约945手[8] - 一笔看涨期权交易显示看跌情绪 到期日为2028年1月21日 执行价160美元 交易额141,300美元 未平仓合约101手[8] - 另一笔看跌期权交易显示看跌情绪 到期日为2025年11月14日 执行价150美元 交易额80,500美元 未平仓合约1,400手[8] 公司业务概况 - 公司最初以游戏业务Garena起家 于2015年扩展至电子商务领域[9] - 旗下Shopee是东南亚地区按商品交易总额计算最大的电子商务公司 在印尼、台湾、越南、泰国、马来西亚、菲律宾和巴西运营混合C2C和B2C市场平台[9] - 游戏业务关键收入来源为Free Fire 金融科技业务SeaMoney提供贷款、支付、数字银行和保险服务[9] - 截至2024年3月31日 创始人兼首席执行官Forrest Xiaodong Li拥有59.8%的投票权和18.5%的已发行股份 腾讯持有18.2%的已发行股份但无投票权[9] 分析师观点与市场表现 - 过去30天内5位专业分析师给出的平均目标价为188.0美元[10] - 巴克莱银行维持超配评级 目标价226美元 美国银行证券上调至买入评级 目标价215美元 德意志银行上调至买入评级 目标价170美元[11] - TD Cowen维持持有评级 目标价144美元 Bernstein维持跑赢大盘评级 目标价185美元[11] - 当前股价为139.69美元 下跌0.25% 交易量为3,519,593股 RSI指标显示股票可能接近超卖区域 预计109天后公布财报[13]

投资组合概览 - 桥水基金3Q25总持仓市值从2Q25的248亿美元增至255亿美元（+3%）[1] - 持仓数量从2Q25的585只大幅增至1014只，新增493只新建仓[1] - 前十大持仓市值占比从36.1%降至32.5%，组合分散化程度提升[1] 核心资产配置调整 - 大幅增持iShares标普500 ETF（IVV）至27.1亿美元（占组合10.6%），成为第一大持仓[1][2] - 另一标普500 ETF（SPY）持仓市值约17.1亿美元（占组合6.7%），两者合计权重达17.3%[1][2] - 新兴市场ETF（IEMG）持仓减持93%，几近清仓[1][5] 个股操作：增持与新建仓 - 显著增持Lam Research（+111%，持股346万股）至第7大持仓[1][4] - Mastercard增持191%，Workday增持132%，Adobe、Sea、Servicenow、Salesforce分别增持73%、84%、54%、22%[1][4] - 新建仓社媒平台Reddit（约61万股）和线上券商Robinhood（约80万股）[1][4] 个股操作：减持与清仓 - 大幅减持英伟达（-65%，减持约472万股），使其从第3大持仓降至第6[1][5] - 减持谷歌（-53%）、微软（-36%）和Meta（-48%），但三者仍位列前十大持仓[1][5] - 清仓SPDR黄金ETF（-100%）及Spotify（-100%）[1][5] 行业与策略转向 - 组合从集中重仓科技龙头转向提升宽基指数ETF权重，行业配置更均衡[1] - 信息技术板块仍受偏好，但金融和通信服务板块权重较高[1] - 黄金清仓被视为战术性获利了结，长期宏观配置作用未改变[1]

Airbnb (ABNB) AI战略与进展 - 将AI集成作为四大关键增长领域之一，目标是将整个应用打造成端到端的AI旅行规划与预订助手[2][3] - 2025年第三季度推出定制化AI客服助手，在美国市场已使客户联系人工坐席的需求降低15%，计划2026年扩展至超过50种语言[4][6] - AI客服解决了平台独特的、高复杂度的服务挑战，将某些问题的处理时间从数小时缩短至数秒[6] - 正在测试AI搜索功能，计划于2026年分两阶段推出：第一阶段支持自由文本的自然语言搜索，第二阶段实现真正的多轮对话式搜索[7] - 拥有与谷歌、OpenAI等公司相同的尖端模型API访问权限，但其AI战略的差异化在于利用AI帮助用户连接现实世界，而非沉迷屏幕[8][9] - 认为在旅行AI领域专业化将胜出，公司拥有独特的旅行理解、世界级设计团队和消息平台等能力[10] - 暂未集成ChatGPT是认为其商业整合尚未成熟，避免自身被定位为商品化的数据层，坚持在整合中展示Airbnb产品的独特性[11][12][13] - 暂缓构建广告业务，因AI搜索正在改变传统数字广告范式，计划先完善AI搜索再引入与之匹配的广告模式[14][15] Arista Networks (ANET) AI网络业务 - AI网络解决方案通过零接触自动化、安全性和遥测技术显著提升计算和GPU利用率，其Etherlink架构为全球一些最大的AI fabric提供支持[16] - AI网络优势源于硬件性能、fabric架构创新、AI遥测与自动化、高质量软件、在超以太网联盟(UEC)的领导地位以及与主要AI公司的合作[16] - 与NVIDIA互操作的同时，致力于构建包含AMD、Anthropic等在内的开放生态系统，覆盖计算、存储和网络的基础设施栈[17] - 对实现2025年15亿美元AI相关累计营收目标充满信心，并设定了2026年27.5亿美元的新AI营收目标，占其106.5亿美元总营收目标的约20%[19] - 看好由AI驱动的网络黄金时代，总可寻址市场(TAM)在未来几年将超过1000亿美元，AI建设需求空前[20] - 其自主虚拟助手(AVA)具备代理能力，可帮助客户设计、构建和运维网络，并进行主动故障排除[21] - 在AI网络市场与NVIDIA捆绑方案及白盒解决方案共存，目前市场份额稳定，整个市场增长使各方受益[23][24] - 云和AI巨头客户的产品利润率显著低于60%，其混合会影响公司整体毛利率[25] - 同时参与5-7个AI加速器项目的早期设计，预计未来几年将有4-5种非NVIDIA加速器涌现，以太网标准的强化是推动因素[26][27] - 四个主要AI客户中有三个的GPU集群已超过10万颗GPU，第四个也即将达到，公司被视为大规模AI集群建设的重要参与者[29][30] Coupang (CPNG) AI应用 - 重点建设内部AI计算基础设施以提升运营效率和成本效益，目前仅进行小规模对外服务测试，尚无具体计划[42] - AI在需求预测、自动化履约流程、优化配送路线等方面带来切实效益，有助于减少浪费、提高生产力和客户体验[42] - 相信AI将带来显著的成本节约并改善利润表，同时也视其为提升服务质量和客户满意度的机遇[42] Datadog (DDOG) AI业务表现与产品 - 2025年第三季度AI原生客户收入增长强劲（排除最大客户后加速），该客户群贡献总收入占比从2024年第三季度的6%升至12%[43][44] - 拥有超过500家AI原生公司客户，其中100家年消费超过10万美元（上季度为80家），15家超过100万美元（上季度为12家）[43] - Bits AI代理（特别是SRE代理）获得高度客户关注，预览版已有数千客户，反馈显示能显著提升平均解决时间[45] - 近期全面推出LLM实验与游乐场功能，客户发送的LLM追踪数据量在几个月内翻了两番以上[47] - 与一家领先AI公司签订了九位数的年度扩展协议（很可能为OpenAI），该客户提前续约并提高了承诺金额[51] - 认为数字转型、云迁移和AI应用是长期增长动力，云和AI的市场机会将快速增长至万亿美元规模[52] - 2025年业绩指引远高于年初预期，主要惊喜在于AI应用的采纳速度快于预期[53] Nu Holdings (NU) AI战略与模型 - 愿景是成为AI优先的金融机构，将基础模型深度集成到运营中，打造AI原生的银行界面[60] - 过去12-15个月开发了专有模型Nuformer，拥有3.3亿参数并在约6000亿token上训练，其数据规模在金融行业前所未有[61][62] - 采用基础模型带来的信用模型改进效果是典型成功机器学习升级的3倍，已成功应用于巴西信用卡额度策略升级，能在同等风险下显著提高合格客户额度[63] - 正在将基础模型的应用推广至墨西哥及公司其他业务领域，视其为区别于传统银行的千载难逢的机遇[63][64] - AI有助于更深入理解客户、改变用户互动方式，并存在跨产品的代理工作流程重大机会[65] Paycom Software (PAYC) AI产品部署 - 命令驱动式AI产品IWant已全面启用，成功响应了数百万次查询，尤其在C级高管和新用户中使用率急剧上升[67][68][69] - IWant基于单一数据库，消除了不一致数据集的冲突，新员工无需培训即可使用，改变了软件访问方式[68][69] - 为支持IWant及未来AI发展，提前投入约1亿美元资本支出用于数据中心扩建，这提供了多年的AI容量储备[71][72] - 认为命令驱动功能是所有软件的未来，目前未看到竞争对手推出有竞争力的AI解决方案[70][74] - 在完成此次1亿美元投资后，预计未来几年无需再进行重大资本支出[73] Sea Ltd (SE) 电商AI应用 - Shopee的AI努力（包括更智能的搜索、推荐、个性化内容及卖家AI工具）在2025年第三季度对货币化增长做出有意义的贡献[75] - AI应用使得季度购买转化率同比提升10%，买家购买频率同比提升12%，月活跃买家数量同比提升15%[75] - 公司不打算自建基础大语言模型或数据中心，而是专注于应用硅谷等地开发的技术于东南亚等市场的消费者日常生活[76] - 目前大部分客户服务由AI处理，满意度非常高[76] Shopify (SHOP) AI与代理商务 - 拥有数据优势，为数百万商家和数十亿交易提供支持，并构建了目录(Catalog)、通用购物车(Universal Cart)和结账工具包(Checkout Kit)等代理商务工具[77][79] - 将AI演进分为三方面：帮助商家更好地销售、更智能地运营，以及利用AI自身更好地构建产品[78] - 自2025年1月以来，AI驱动的商店流量增长7倍，AI搜索带来的订单增长11倍，调查显示64%的消费者可能在黑色星期五网络星期一大促期间使用AI购物[82] - 商家AI助手Sidekick在第三季度有75万家店铺首次使用，至今已进行近1亿次对话，10月单月达800万次[83] - 使用内部工具Scout等AI驱动工具，将海量商户反馈转化为可搜索信息，加速产品决策和开发[84][85] - Shopify Campaigns的商户预算承诺同比增加9倍，商户采用率同比增加4倍，并推出了AI驱动的排名改进功能[86] Tencent (TCEHY) AI发展与应用 - AI投资有益于广告定向、游戏互动以及编码、游戏和视频制作等效率提升领域，当前效率增益主要体现在收入和毛利增长上[87] - 正在升级混元(Hunyuan)基础模型的团队和架构，其图像和3D生成模型已达到行业领先水平，并招聘更多顶尖研究人才[88] - 随着混元能力提升、元宝(Yuanbao)更广泛使用以及代理AI能力的引入，预计微信(Weixin)的采纳将进一步增长[90] - 推出AI Marketing Plus自动化广告活动解决方案，帮助广告商自动化定向、出价和广告创意优化，提升营销投资回报率[93][95] - 金融科技及企业服务业务中的企业服务收入在2025年第三季度实现十几的同比增长，云业务增长受到GPU供应限制的影响[96] - 2025年资本支出指引较此前有所下调，主要原因是AI芯片可获得性的变化[97][98] The Trade Desk (TTD) AI平台与广告效果 - 新AI平台Kokai已被近全部客户试用，85%将其作为默认平台，相比前代Solimar，其获取成本降低26%，唯一触达成本降低58%，点击率提升94%[100][101] - Kokai采用分布式AI架构，为每个功能创建独立的AI模型，实现并行化努力和制衡，客户案例显示显著提升广告效果[102] - 2025年推出并增长多个AI驱动的供应链升级产品，包括OpenPath（增长数百个百分点）、OpenAds、Pubdesk和Deal Desk[103][107] - Deal Desk上的交易表现比Solimar好35%，OpenPath为Hearst等出版商带来广告填充率4倍提升和收入23%增长[107] - 认为代理搜索的出现对优质开放互联网影响甚微，反而可能带来更多类似搜索的优质广告库存机会[109][110]