合作捐赠概述 - 史密斯菲尔德食品公司与节日食品公司合作，向威斯康星州的两个食品援助机构捐赠超过34,000磅蛋白质产品[1] - 此次捐赠将提供超过137,000份餐食，以帮助应对假日期间加剧的食品短缺问题[4] 捐赠方信息与项目 - 史密斯菲尔德食品公司的“帮助饥饿之家”计划自2008年以来已在美国所有50个州提供数亿份蛋白质餐食，2024年捐赠了超过2500万份蛋白质，价值近2800万美元[8] - 节日食品公司的“邻里食品”和“驱散饥饿”计划通过支持近50个当地食品救济库和动物组织来对抗饥饿，迄今已筹集超过360万美元[7] 受赠方背景与需求 - 保罗食品储藏室是一家非营利机构，去年向超过5,400个注册家庭分发了近500万磅食品[4] - 圣约瑟夫食品计划在2024年经历了超过33,000次客户访问，服务2,900个独立家庭[5] - 社区寻求食品支持的家庭和个人数量显著增加，许多家庭面临支付房租、水电费或食品的艰难抉择[6] 公司背景 - 史密斯菲尔德食品公司是一家美国食品公司，在包装肉类和新鲜猪肉产品领域处于领先地位[10] - 节日食品公司是一家威斯康星州零售商，成立于1946年，拥有超过7,000名员工，在威斯康星州运营42家全服务超市[11]

公司慈善捐赠行动 - 公司向覆盖其22个州运营区域的30家食品银行捐赠15万美元，以支持面临食品短缺的当地社区[1] - 此次捐赠是公司长期致力于对抗饥饿和强化社区承诺的一部分[5] 公司管理層表态 - 公司事务副总裁表示，公司相信社区的力量和支持赈灾的重要性，此次捐赠为面临饥饿的邻居提供关键支持，并反映了公司持续为社区做好事的承诺[2] 受赠机构分布 - 受赠食品银行分布于多个州，包括科罗拉多州、佐治亚州、伊利诺伊州、印第安纳州、爱荷华州、堪萨斯州、肯塔基州、马里兰州、马萨诸塞州、明尼苏达州、密苏里州、内布拉斯加州、北卡罗来纳州、俄亥俄州、俄克拉荷马州、宾夕法尼亚州、南卡罗来纳州、南达科他州、田纳西州、犹他州、弗吉尼亚州和威斯康星州[4][8] 公司长期慈善项目 - 公司的赈灾项目"Helping Hungry Homes"自2008年以来已在美国全部50个州提供数亿份蛋白质食品[5] - 2024年，公司向美国各地的食品银行、救灾工作和社区外展项目捐赠了超过2500万份蛋白质食品，价值近2800万美元[5] 公司业务背景 - 公司是一家美国食品公司，在包装肉类和新鲜猪肉产品领域处于领先地位，拥有多元化的品牌组合并与美国农民和客户保持牢固关系[7]

分析师专业背景 - 分析师持有FMVA和FPWMP认证 具备分析财务报表 构建估值模型和设计多元化投资组合的能力 [1] - 分析师曾参与CFA研究挑战赛 获得股票分析 行业研究和投资建议陈述的实践经验 [1] - 分析师专注于美国股票市场 对消费必需品板块有浓厚兴趣 认为防御性股票具有长期韧性机会 [1] 研究经验与领域 - 分析师曾为保密客户准备投资报告 覆盖医疗保健 消费必需品和工业等多个行业 [1] - 通过跨行业公司评估 分析师提升了根据不同行业调整研究方法的能力 [1] - 分析师毕业于亚历山大大学商学院金融专业 2024年获得3.6的累计绩点 [1] 文章发表意向 - 分析师计划发表具有充分支持的研报 为投资者提供有价值的见解 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后营业利润创纪录达到3.1亿美元，同比增长8.5%，调整后营业利润率为8.3% [4] - 第三季度调整后持续经营业务净利润为2.3亿美元，相比去年同期的2.03亿美元有所增长，调整后每股收益为0.58美元，同比增长9.4% [24] - 第三季度综合销售额为37亿美元，同比增长12.4%（增加4.12亿美元），所有业务部门均实现销售增长 [23] - 公司上调2025财年调整后营业利润展望至12.25亿至13.25亿美元，中点较上一季度指引上调2500万美元，较3月原始指引累计上调7500万美元 [31][33] - 第三季度末净债务与调整后EBITDA比率为0.8倍，流动性为31亿美元，包括7.73亿美元现金及现金等价物 [30] - 2025年资本支出预期下调至3.5亿至4亿美元，主要因项目时间安排推迟至2026年 [30][72] 各条业务线数据和关键指标变化 - 包装肉类部门第三季度调整后营业利润为2.26亿美元，为历史第三季度第二高，利润率为10.8%；销售额为21亿美元，同比增长9.1%，平均售价增长9.2%，销量持平 [24][25] - 包装肉类部门面临持续较高的原材料成本压力，关键原材料如猪腩价格上涨40%，碎肉价格上涨35%至68%，火腿价格上涨14% [25] - 鲜猪肉部门第三季度调整后营业利润为1000万美元，利润率为0.5%；销售额为22亿美元，同比增长12%，平均售价增长12%，销量持平 [25][28] - 鲜猪肉部门利润受到行业市场价差压缩的不利影响，估计约为4000万美元，但通过卓越运营仅使利润减少1800万美元 [26][27] - 生猪生产部门第三季度调整后营业利润为8900万美元，相比去年同期的4000万美元大幅增长，主要得益于商品市场改善和运营优化；销售额为8.13亿美元，同比增长10.1%，尽管生猪产量因合理化战略减少了25%（约85万头） [28] - 其他部门（包括墨西哥和生物科学业务）第三季度调整后营业利润为1000万美元，同比下降1000万美元，主要因生物科学销量下降 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国零售渠道中，鲜猪肉部门销量增长5%，受消费者对优质蛋白质需求推动 [17] - 包装午餐肉类别整体价值63亿美元，其销量在行业下降的情况下，公司Prime Fresh产品销量实现两位数增长，并较2024年第三季度获得整整一个点的销量份额 [9] - Smithfield Anytime Favorites四分之一火腿较2024年第三季度销量份额增加5.7个百分点 [10] - 品牌干香肠类别总销量较2024年第三季度增长近8% [10] - 香肠产品整体销量在第三季度较去年同期增长2.9%，平均零售价为每磅4.23美元 [13] - 食品服务销售额在第三季度较去年同期增长13.5%，年初至今增长超过10%，销量增长3% [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司五大战略增长重点包括：通过改善产品组合、销量增长和创新提高包装肉类利润；通过跨渠道最大化净变现价值增长鲜猪肉利润；在生猪生产部门实现最佳成本结构；在制造、供应链、分销、采购和SG&A方面优化运营和效率；评估北美协同并购机会 [8] - 包装肉类战略重点为产品组合优化、销量增长和创新，例如将大型节日火腿等商品化产品转化为高利润的日常消费产品（如包装午餐肉、四分之一火腿） [8][9] - 通过品牌组合和自有品牌策略（自有品牌占零售渠道销售额近40%）满足不同价格点的消费者需求 [11][12] - 生猪生产部门中期目标是将自身生猪产量占比从目前的约40%降至约30%，以减少商品波动对综合业绩的影响 [20] - 公司致力于通过自动化、消除浪费和最大化吞吐量来每年寻找成本节约以抵消通胀，并优化运输和物流活动 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境面临持续较高的原材料成本和谨慎的消费者支出环境，包括潜在的SNAP福利延迟影响 [4][32] - 消费者表现出价值寻求行为，较高收入家庭更具韧性，而低收入家庭购物更具选择性，倾向于减少每次购物件数、选择大包装、在家做饭以降低成本 [87] - 尽管环境挑战，蛋白质仍是消费者优先选择，猪肉产品因其可负担性和多功能性表现良好 [88] - 行业层面，生猪生产商多年来面临压力，目前转向盈利，但未听到行业有实质性扩张，美国农业部预测2026年猪肉产量增至约280亿磅，增幅约3% [49] - 牛肉价格高企，预计复苏要到2027年左右，猪肉相对于其他蛋白质具有价值优势 [55][62] - 近期猪腩和碎肉价格从高位回落被视为正常季节性因素，而非需求破坏，预计猪肉需求将保持良好 [54][56] 其他重要信息 - 公司推出新的品牌营销活动，如Smithfield的"We Speak Pork"全国广告活动和Eckrich的"The sausage that takes you home"活动，以吸引年轻消费者（千禧一代和Z世代） [13][14] - 产品创新示例包括10月1日推出的Smithfield Mike's Hot Honey Bacon，以及Curly's Ready In Minutes BBQ Meals的新世界风味（如韩式烧烤手撕猪肉、阿根廷香辣猪肉卡尼塔、泰式甜辣手撕鸡肉） [15][16] - 公司继续与大学橄榄球季后赛基金会及其"Extra Yard for Teachers"倡议合作 [14] - 公司预计2025年支付每股1美元的年度股息，目前已支付每股0.75美元 [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于包装肉类销量展望及价格与销量平衡 [35] - 尽管零售环境疲软，但公司业绩跑赢大市，第三季度零售额增长6%，美元份额和单位份额均增长0.1%，而行业美元额持平，单位下降0.8%；战略重点是增长高附加值和高利润产品 [36] - 具体品类表现强劲，火腿单位增长11%（行业下降1.7%），其中Smithfield Anytime Favorites四分之一火腿增长3.8%（品类下降5.9%）；干香肠单位增长近13%（行业下降近2%）；Prime Fresh午餐肉持续表现出色 [37] 问题: 包装肉类盈利能力及应对投入成本压力的能力 [38] - 对当前包装肉类业务状况感到满意，第三季度利润率达10.8%；尽管总成本上升约12%，原材料成本增加超过2亿美元，但通过向客户提价以及运营效率提升（制造、供应链、SG&A等）成功抵消了显著的通胀压力 [39][40][41] 问题: 生猪生产目标降至30%的垂直整合优势及竞争格局 [44] - 垂直整合战略持续，从2019年约1760万头降至2025年预期约1150万头（占比40%），中期目标降至约1000万头（占比30%）；淘汰的是高成本农场（地理分布不佳导致运输成本高），即使在当前盈利环境下这些农场也可能亏损；此举旨在减少商品波动性，不影响生猪供应 [45][46][47] 问题: 未来猪腩价格波动及缓解措施 [48] - 行业生猪生产仍面临压力，未看到实质性扩张；关注疾病影响（如2025年初中西部疾病），寒冷月份疾病传播可能更普遍；预计2026年仍将看到强劲的产品市场，猪肉价格因牛肉价格高企而相对具有竞争力，预计猪腩市场将持续相对高位 [49][51] 问题: 夏季以来部分切割肉价格高位及近期回落原因 [54] - 价格回落被视为正常季节性因素，而非需求破坏；猪腩价格仍高于历史水平；由于供应不足，需求将抑制任何重大价格弱势，预计2026年第一季度需求良好 [55][56] - 在高猪腩价格环境下，公司有意且自律地管理定价和促销，以保护品类盈利能力，即使牺牲少量销量也要确保不因高原材料市场而过度促销 [58][59] 问题: 牛肉修剪市场展望及其对包装肉类的影响 [60] - 牛肉复苏预计在2027年左右；近期关于阿根廷进口的讨论，即使全部进口到美国（约1.76亿磅），也仅占美国总产量（2550亿磅）约1%，其中85%为瘦肉修剪；猪肉相对于牛肉具有价值优势 [61][62] 问题: 包装肉类品牌与自有品牌的定价策略及可持续性 [68] - 通过私有品牌的公式定价以及知名品牌和强大的消费者忠诚度，能够维持利润率并转嫁较高的原材料成本；同时专注于运营效率提升 [69] - 促销策略注重质量而非数量，避免与竞争对手进行价格战，而是专注于通过有效的促销建立品牌和吸引消费者 [70][71] 问题: 资本支出指引下调的原因 [72] - 资本支出下调主要由于项目时间安排推迟至2026年初（如工厂停机时间可用性等），仍是现金的审慎管理者，投资机会依然存在 [72] 问题: 包装肉类第四季度利润展望减速的原因及明年纠正 [76] - 第四季度展望基于当前业务状况和对市场走向的最佳判断；通过私有品牌定价灵活性、品牌定价纪律、产品组合优化、高利润产品单位销量增长、创新和运营效率来驱动指引 [77][78] 问题: 混合优化和效率战略的进展阶段及未来趋势 [79] - 混合优化是持续演进的过程，例如用日常使用的小包装产品替代每年减少5%-6%的节日火腿销量；干香肠等品类增长得益于前期产能投资；风味创新吸引年轻消费者 [80][81] - 公司整体势头得益于独特的垂直整合供应链，生猪生产运营精简后，尽管单个部门未创纪录，但公司整体利润创纪录，显示了模型的优势 [82][83] 问题: 消费者支出环境观察及对未来几个月的展望 [86] - 消费者情绪保持谨慎，持续表现出价值寻求行为；高收入家庭更具韧性，低收入家庭更具选择性，购物次数增多但每次件数减少，选择大包装、在家做饭以降低成本 [87] - 蛋白质仍是优先选择，猪肉产品因可负担性和多功能性表现良好；公司广泛的品牌和产品组合以及私有标签能力使其能够捕捉不同价格谱系的消费者 [88][89] 问题: SNAP延迟支付对第四季度展望的量化影响 [90] - 密切关注SNAP联邦资金的不确定性以及11月可能发生的福利中断；对整个行业而言，约7.5%的美元销售额与SNAP使用相关；但对公司业务影响相对较小，因为家庭仍需购买蛋白质，预计对公司销售的产品需求不会发生剧烈变化 [91][92] - 公司与零售伙伴合作推广提供高价值和可负担性的商品；多元化的产品组合和定价策略使其比竞争对手更具优势，已在指引中考虑了部分影响 [93]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后营业利润创纪录，达到3.1亿美元，同比增长8.5%，调整后营业利润率为8.3% [4] - 第三季度调整后持续经营业务净利润为2.3亿美元，相比2024年第三季度的2.03亿美元有所增长 [23] - 第三季度调整后每股收益为0.58美元，同比增长9.4% [23] - 第三季度综合销售额为37亿美元，同比增长12.4%，即4.12亿美元 [23] - 公司预计2025财年调整后营业利润范围在12.25亿美元至13.25亿美元之间，中点较上一季度指引上调2500万美元，较最初指引上调7500万美元 [32][33] - 预计2025财年总销售额将实现低至中个位数百分比增长 [31] - 净债务与调整后EBITDA比率为0.8倍，流动性为31亿美元，其中现金及现金等价物为7.73亿美元 [30] - 资本支出指引下调至3.5亿至4亿美元，主要因项目时间安排推迟至2026年 [30][72] 各条业务线数据和关键指标变化 - 包装肉类业务第三季度调整后营业利润为2.26亿美元，为历史第三高季度利润，利润率为10.8% [24] - 包装肉类业务第三季度销售额为21亿美元，同比增长9.1%，平均售价增长9.2%，销量持平 [25] - 新鲜猪肉业务第三季度调整后营业利润为1000万美元，利润率为0.5%，同比下降，主要受行业市场价差收窄影响 [25][26] - 新鲜猪肉业务第三季度销售额为22亿美元，同比增长12%，平均售价增长12%，销量持平 [28] - 生猪生产业务第三季度调整后营业利润为8900万美元，相比2024年同期的4000万美元大幅增长 [28] - 生猪生产业务第三季度销售额为8.13亿美元，同比增长10.1%，尽管生猪产量减少了25%，约85万头 [28] - 其他业务部门（包括墨西哥和生物科学业务）第三季度调整后营业利润为1000万美元，同比下降1000万美元 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 包装午餐肉类别整体市场规模为63亿美元，其销量下降，但公司的Prime Fresh产品销量实现两位数增长，并获得了1个点的销量份额 [9] - Smithfield Anytime Favorites四分之一火腿的销量份额较2024年第三季度增长了5.7个百分点 [10] - 品牌干香肠总类别销量较2024年第三季度增长近8% [10] - 香肠产品整体销量较去年第三季度增长2.9% [13] - Eckrich熟食香肠销量增长7.8%，是类别增长的五倍多 [14] - 餐饮服务销售额在第三季度同比增长13.5%，年初至今增长超过10%，销量增长3% [16] - 新鲜猪肉业务在美国零售渠道实现5%的销量增长 [17] - 公司参与25个关键的包装肉类子类别，其中10个类别价值超过10亿美元 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 核心增长战略包括：提升包装肉类业务利润、最大化新鲜猪肉业务每头猪的净变现价值、实现生猪生产业务最佳成本结构、优化运营效率、评估北美协同并购机会 [8][20] - 包装肉类战略重点在于产品组合改善、销量增长和创新，例如将大型节日火腿销售转向更高利润的日常消费品 [8][9] - 通过品牌组合和自有品牌策略（自有品牌占零售渠道销售额近40%）满足不同价格点的消费者需求 [5][12] - 通过自动化、劳动力重新部署和物流优化持续降低运营成本 [21] - 垂直整合模式有助于在生猪价格高企时将利润保留在猪肉业务内部 [6][22] - 计划中期将自有生猪生产比例从目前的约40%降至30%，以减少商品价格波动对综合业绩的影响 [20][45] - 创新产品（如Smithfield Mike's Hot Honey Bacon、Curly's烧烤餐）瞄准新兴消费趋势和年轻消费者 [15][16] - 品牌建设投入包括"We Speak Pork"全国广告活动和与大学橄榄球季后赛基金会的合作 [13][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境面临持续较高的原材料成本、谨慎的消费者支出环境以及具有挑战性的关税环境 [5][6][31] - 消费者表现出价值寻求行为，更高收入消费者韧性较强，而低收入家庭购物更具选择性，倾向于减少每次购物件数、选择大包装、更多在家做饭 [87] - 蛋白质仍然是消费者的优先选择，猪肉产品因其可负担性和多功能性表现良好 [88] - 行业生猪市场价差收窄对新鲜猪肉业务利润产生约4000万美元的不利影响，但通过卓越执行仅使利润下降1800万美元 [26][27] - 尽管存在高食品外出通胀，餐饮服务的新产品仍吸引客户 [16] - 生猪生产行业扩张讨论不多，美国农业部预测2026年猪肉产量增长约3%，但生猪存栏报告暗示可能下降 [49][50] - 牛肉市场预计在2027年后期才会复苏，猪肉相对于牛肉具有价值优势 [61][62] - 对SNAP福利可能延迟的影响保持关注，但预计对业务的总体影响相对较小 [91][92][93] 其他重要信息 - 关键原材料价格同比大幅上涨：猪腩上涨40%，碎肉上涨35%-68%，火腿上涨14% [25] - 生猪生产业务通过改善遗传、营养、采购和畜群健康，提高了母猪生产率和饲料转化率 [18][19] - 公司预计今年将生产低于1150万头生猪 [20] - 计划今年支付每股1美元的年度股息，目前已支付0.75美元 [30] - 约50%的资本投资用于能推动收入和利润增长的项目，主要是工厂自动化和改进项目 [30] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于包装肉类业务销量展望和弹性 [35] - 尽管零售环境疲软，但公司业绩跑赢大市，零售销售额增长6%，美元份额和单位份额均增长0.1%，而行业美元份额持平，单位份额下降0.8% [36] - 通过执行增长高附加值产品策略，火腿单位增长11%（行业下降1.7%），四分之一火腿增长3.8%（类别下降5.9%），干香肠单位增长近13%（行业下降近2%） [36][37] - 公司通过产品组合优化、创新和运营效率来应对高成本环境 [39][40][41] 问题: 关于包装肉类业务盈利能力和定价能力 [38] - 对当前包装肉类业务状况感到满意，第三季度利润率为10.8% [39] - 尽管总成本上升约12%，原材料成本增加超过2亿美元，但公司有能力通过定价和成本管理举措（如制造足迹优化、供应链和SG&A管理）来缓解 [39][40][41] - 定价策略具有灵活性，特别是在占零售组合约40%的自有品牌业务中 [77] 问题: 关于垂直整合战略和行业竞争 [44] - 垂直整合目标是将自有生猪生产比例从2019年的约1760万头降至中期的1000万头（约30%） [45] - 已淘汰地理位置不佳、成本最高的农场，即使在当前盈利环境下这些农场也可能亏损 [45] - 30%的比例被认为足以保证高质量原材料供应，同时减少商品波动对综合业绩的影响 [46][47] - 行业生猪扩张讨论不多，关注疾病对供应的影响，预计猪肉市场将保持相对高位 [49][50][51] 问题: 关于成本通胀和需求 [54] - 近期部分切割市场价格回落被视为正常季节性现象，而非需求破坏 [55][56] - 猪肉需求仍然良好，预计在牛肉价格高企的背景下，猪肉表现将继续强劲 [55][56] - 在高猪腩价格环境下，公司有意识地管理定价和促销活动以保护品类盈利能力，即使可能牺牲部分销量 [58][59] 问题: 关于牛肉市场展望 [60] - 牛肉市场复苏预计在2027年后期 [61] - 即使阿根廷增加出口，其对美国总产量（2550亿磅）的影响也仅为约1% [61] - 猪肉相对于牛肉具有价值优势 [62] 问题: 关于包装肉类业务定价策略和组合效应 [68] - 通过自有品牌的公式定价和强大品牌忠诚度，公司能够维持利润率并转嫁较高的原材料成本 [69] - 促销策略注重质量而非数量，避免与竞争对手进行简单的价格战，专注于通过有效促销吸引新消费者和增加消费 [70][71] 问题: 关于资本支出下调 [72] - 资本支出指引下调主要由于项目时间安排推迟至2026年初，而非战略变化 [72] 问题: 关于包装肉类利润展望和定价滞后 [76] - 第四季度展望基于对业务和市场的最佳判断，结合定价灵活性、组合优化、创新和运营效率 [77][78] 问题: 关于战略执行阶段和未来趋势 [79] - 产品组合优化是一个持续的过程，例如用日常小包装产品替代每年自然减少5%-6%的节日火腿销量 [80] - 在干香肠等增长类别持续投资产能 [81] - 公司的优势在于其独特的垂直整合供应链，即使各分部未单独创纪录，但公司整体利润创纪录，显示了模型的优势 [82][83] 问题: 关于消费者环境和SNAP影响 [86][90] - 消费者情绪保持谨慎，普遍存在价值寻求行为，高收入家庭更具韧性，低收入家庭更具选择性 [87] - 蛋白质是优先选择，公司凭借广泛的品牌组合和定价策略处于有利地位 [88][89] - 对SNAP福利延迟的影响保持关注，行业约7.5%的美元销售额与SNAP相关，但预计对业务的总体影响较小，公司正与零售商合作推广高价值产品 [91][92][93]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后营业利润创纪录达到3.1亿美元，同比增长8.5%，调整后营业利润率为8.3% [4] - 第三季度调整后持续经营业务净利润为2.3亿美元，相比2024年同期的2.03亿美元有所增长 [23] - 第三季度调整后每股收益为0.58美元，同比增长9.4% [23] - 第三季度合并销售额为37亿美元，同比增长12.4%（增加4.12亿美元） [22] - 净债务与调整后EBITDA比率为0.8倍，流动性为31亿美元，其中现金及现金等价物为7.73亿美元 [28] - 2025年资本支出预期下调至3.5亿至4亿美元，主要因项目时间调整至2026年 [28] - 2025年全年调整后营业利润指引区间上调至12.25亿至13.25亿美元，中点较上一季度指引提高2500万美元，较最初指引提高7500万美元 [29][30][31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 包装肉类部门第三季度调整后营业利润为2.26亿美元，为历史第二高第三季度利润，利润率为10.8% [23] - 包装肉类部门销售额为21亿美元，同比增长9.1%，平均售价增长9.2%，销量持平 [24] - 新鲜猪肉部门第三季度调整后营业利润为1000万美元，利润率为0.5%，行业市场价差压缩对利润产生约4000万美元不利影响 [24][25] - 新鲜猪肉部门销售额为22亿美元，同比增长12%，平均售价增长12%，销量持平 [26] - 生猪生产部门第三季度调整后营业利润为8900万美元，相比2024年同期的4000万美元大幅增长 [26] - 生猪生产部门销售额为8.13亿美元，同比增长10.1%，尽管生猪产量减少了25%（约85万头） [26] - 其他部门（包括墨西哥和生物科学业务）调整后营业利润为1000万美元，同比下降1000万美元 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国零售渠道中，新鲜猪肉销量增长5% [16] - 食品服务销售额在第三季度同比增长13.5%，年初至今增长超过10%，销量增长3% [15] - 包装午餐肉类别整体市场规模为63亿美元，其Prime Fresh产品销量实现两位数增长，并获得了1个点的销量份额 [8] - 香肠类别平均零售价格为每磅4.23美元，整体销量同比增长2.9% [11] - 干香肠类别销量同比增长近8% [9] - Eckrich熟食香肠销量增长7.8%，超过类别增长的五倍 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司五大战略增长重点：提升包装肉类利润、最大化新鲜猪肉部门每头猪净变现价值、实现生猪生产最佳成本结构、优化运营效率、评估北美协同并购机会 [7] - 包装肉类战略重点包括产品组合改进、销量增长和创新，例如将大型节日火腿销售转化为高利润的日常消费产品（如包装午餐肉、四分之一火腿） [7][8] - 通过品牌组合和自有品牌策略满足不同价格点的消费者需求，自有品牌占零售渠道销售额近40% [10][11] - 通过自动化、消除浪费和最大化吞吐量来降低运营成本，自动化有助于重新部署劳动力并减少总劳动力数量 [19] - 生猪生产部门中期目标是将自有生猪产量占比从目前的约40%降至约30%，以减少商品波动对合并业绩的影响 [18] - 营销投入包括新的"We Speak Pork"全国广告活动和"Eckrich, the sausage that takes you home"活动，以吸引年轻消费者（千禧一代和Z世代） [12][13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境面临持续较高的原材料成本、谨慎的消费者支出环境以及具有挑战性的关税环境 [4][5] - 行业面临通胀和消费者预算紧张导致的销量增长挑战 [24] - 生猪价格高企导致行业市场价差压缩，但公司通过垂直一体化模型在内部保留了部分利润 [4][5] - 对2025年全年展望，公司预计总销售额将实现低至中个位数百分比增长（不包括对合资伙伴的生猪销售） [29] - 包装肉类部门预期调整后营业利润为10.6亿至11.1亿美元，反映了较高的原材料成本和谨慎的消费环境（包括可能的SNAP福利延迟影响） [30] - 新鲜猪肉部门预期调整后营业利润为1.5亿至2亿美元，反映了预计将持续到年底的更紧缩的市场价差 [30] - 生猪生产部门预期调整后营业利润上调至1.25亿至1.5亿美元，反映了改善的市场条件和运营表现 [30] - 预计牛肉行业复苏要到2027年后期，猪肉相对于其他蛋白质（尤其是高价牛肉）具有价值优势 [58][59] 其他重要信息 - 原材料成本压力显著，关键原材料如猪腩（bellies）同比上涨40%，碎肉（trim）上涨35%-68%，火腿（ham）上涨14% [24] - 公司通过运营效率、供应链、SG&A等方面的举措抵消了约20%的原材料通胀 [38] - 产品创新示例包括10月1日推出的Smithfield Mike's Hot Honey Bacon，以及Curly's即食BBQ餐食，后者在第三季度实现了1.4点的销量份额增长 [14][15] - 公司关注SNAP福利可能延迟的影响，行业约7.5%的销售额与SNAP使用相关，但预计对公司业务影响相对较小 [90] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于包装肉类业务量价驱动因素的展望，特别是考虑到谨慎的消费者和SNAP资金变化 [33] - 尽管零售环境疲软，但公司业绩仍在进步，第三季度零售额增长6%，美元份额和单位份额均增长0.1%，而行业美元份额持平，单位份额下降0.8% [34] - 公司策略是增长高附加值产品，关注高利润单位而非大宗商品，例如火腿单位增长11%（行业下降1.7%），Smithfield Anytime Favorites四分之一火腿增长3.8%（类别下降5.9%），干香肠单位增长近13%（行业下降近2%） [34][35] 问题: 关于包装肉类盈利能力以及持续投入成本压力下维持定价的能力和长期利润率恢复时间表 [36] - 对包装肉类业务现状感到满意，第三季度销售增长且利润率健康达10.8% [37] - 尽管总体成本上升约12%，原材料成本增加超过2亿美元，但公司有能力通过定价和运营效率（制造、供应链、SG&A等）进行管理和抵消 [37][38] 问题: 关于公司将自有生猪产量目标进一步降低30%的计划，以及垂直一体化在竞争加剧环境下的优势 [40][41] - 公司自2019年（约1760万头）开始降低自有生猪产量，2025年预计为1150万头（占比约40%），中期目标降至约1000万头（占比约30%） [42] - 淘汰的是高成本农场（地理位置偏远导致运输成本高），即使在当前生猪生产盈利改善的环境下，这些农场仍可能亏损，继续减产是正确策略 [42] - 30%的垂直一体化水平足以确保新鲜猪肉部门的高质量原材料供应，同时减少商品波动对合并业绩的影响，对公司生猪供应无负面影响 [43][44] 问题: 关于未来几年生猪供应和猪腩市场波动性的预期，以及公司如何应对 [45] - 行业生猪生产多年来面临压力，2026年预计复苏，但未听到行业有实质性扩张，USDA预测2026年猪肉产量增长约3%至280亿磅，但生猪存栏报告暗示可能下降 [46] - 2025年初中西部疾病影响供应，公司正关注冬季疾病传播情况，预计不会看到新鲜猪肉侧大量扩张 [46][47] - 预计2026年猪肉市场仍将保持强劲，尤其是相对于高价牛肉，猪腩市场近期虽有压力，但相比历史趋势仍处于高位，预计这种相对高位将持续到2026年 [47] 问题: 关于夏季切割市场（如猪腩、碎肉）高企以及近期回落是季节性正常现象还是需求破坏所致 [51] - 认为近期市场变化是正常季节性现象，非需求破坏，猪腩市场相比历史水平仍处于高位 [52] - 鉴于牛肉市场仍处于高位，猪肉相比其他蛋白质表现良好，预计需求依然强劲，供应不足将抑制价格大幅下跌 [53][54] - 在包装肉类方面，尽管猪腩市场高企，公司通过有纪律的定价和促销管理来保护品类盈利能力，即使牺牲少量销量也在所不惜 [55] 问题: 关于牛肉修剪市场未来12个月展望，因其占包装肉类采购的约20% [56] - 预计牛肉行业复苏要到2027年后期，近期关于阿根廷进口的讨论（可能带来约1.75-1.76亿磅，其中85%为瘦肉修剪）仅相当于美国年产量（2550亿磅）的约1%，影响有限 [58] - 猪肉相对于牛肉具有价值优势，预计未来18个月内牛肉不会出现实质性复苏 [59] 问题: 关于包装肉类业务中品牌与自有品牌的定价策略和组合效应，以及未来价格水平的可持续性 [64] - 公司通过私有品牌业务的公式定价减少了业务波动性，加上知名品牌和强大的消费者忠诚度，使得公司能够维持利润率并转嫁较高的原材料成本 [65] - 促销策略注重质量而非数量，避免竞争对手那种可能带来短期销量峰值但对份额增长或长期消费者忠诚度影响有限的零星深度折扣，专注于能有效推动销量和保持品牌知名度的促销活动 [66][67] - 最终目标不是与竞争对手在货架上进行价格战，而是与零售商共同积极建立品牌，吸引新消费者，增加消费，重新吸引可能离开该类别的消费者 [68] 问题: 关于资本支出指引下调的原因 [69] - 资本支出下调主要由于部分项目时间调整至2026年初（如工厂停机时间可用性等），公司将继续审慎管理现金，确保投资回报合理，仍有大量通过资本投资增长业务和改善成本结构的机会 [69] 问题: 关于包装肉类第四季度利润同比减速隐含的原因，以及定价滞后于原材料成本的情况是否会在一半年纠正 [73] - 利润展望基于对当前业务和市场走向的最佳判断，私有品牌业务（占零售组合约40%）具有随市场变动调整价格的灵活性，品牌侧在零售和食品服务渠道也有根据市场和竞争情况调整价格的灵活性 [74] - 通过关注国家和区域品牌、有纪律的定价和促销策略、组合优化（增长高利润品类的单位销量）、创新和运营效率来驱动第四季度指引 [75][76] 问题: 关于组合优化和效率提升等战略目前所处的阶段以及未来趋势 [77] - 组合优化是一个持续演进的过程，例如行业每年将流失5%-6%的节日火腿销量，公司目标是将其替换为更小包装、日常使用的产品 [78] - 干香肠等品类增长得益于前期产能投资（如纳什维尔工厂），公司通过风味创新吸引年轻消费者，不断优化产品组合 [79] - 公司整体势头得益于独特的垂直一体化供应链模型，生猪生产业务 streamlined 后，即使单个部门未创纪录，公司整体在第三季度实现了创纪录利润，体现了利润迁移和整体盈利能力的提升 [80] 问题: 关于观察到的谨慎消费者支出环境及其对未来几个月展望的影响 [83] - 消费者情绪依然谨慎，持续观察到寻求价值的行为，高收入消费者表现出更强的韧性，维持支出水平，而低收入家庭在不同年龄段都变得更加选择性消费 [85] - 消费者感到挑战，通过增加购物次数但减少每次购买物品数量、选择大包装、延长用餐时间和更多在家做饭来调整购物习惯以降低成本 [85] - 蛋白质仍然是消费者的明确优先事项，猪肉产品因其价格可承受性和多功能性在零售和食品服务渠道表现良好，公司广泛的品牌和产品组合能够捕捉不同价格谱系的消费者，包括私有品牌产品 [86][87] 问题: 关于第四季度展望中嵌入的SNAP支付延迟影响的具体量化及其依据 [88] - 公司密切关注SNAP相关联邦资金的不确定性和11月可能发生的福利中断风险，行业整体约7.5%的销售额与SNAP使用相关 [90] - 任何削减对依赖该福利的消费者都是重大问题，但对公司业务的整体影响相对较小，家庭仍需购买蛋白质，预计对公司销售的产品需求不会发生剧烈变化 [90] - 公司与零售伙伴合作推广提供高价值和价格可承受性的产品，多元化的产品组合和定价策略使公司比竞争对手更具优势，已在指引中考虑了相关影响 [90]

业绩总结 - 第三季度调整后的营业利润达到3.1亿美元，同比增长8.5%[22] - 销售额为37.47亿美元，同比增长12.4%[101] - 调整后的净收入为2.3亿美元，同比增长13.7%[101] - 2025年第三季度的调整后经营利润为3.10亿美元，较2024年同期的2.86亿美元增长了8.4%[155] - 2025年第三季度的每股稀释净收入为0.63美元，较2024年同期的0.53美元增长了18.9%[141] - 2025年第三季度的调整后每股稀释净收入为0.58美元，较2024年同期的0.53美元增长了9.4%[141] - 2025年第三季度，持续经营的净收入为2.48亿美元，较2024年同期的2.02亿美元增长了22.8%[141] - 2025年第三季度的调整后EBITDA为3.98亿美元，较2024年同期的3.83亿美元增长了3.9%[143] 用户数据 - 生猪生产部门的调整后营业利润同比增长119.8%[124] - 包装肉类部门在挑战性市场环境中实现了第二高的第三季度调整后营业利润[22] 未来展望 - 预计2025年每股年度股息为1.00美元[5] - 预计2025财年销售额为10.6亿至11.1亿美元，调整后营业利润为12.25亿至13.25亿美元[129] - 2025财年，公司的调整后净收入为2.30亿美元，相较于2024财年的2.03亿美元增长了13.3%[141] 财务状况 - 截至2025年9月28日，公司的净债务为12.31亿美元，较2024年12月29日的10.59亿美元增加了16.3%[153] - 2025年第三季度的总债务与持续经营的净收入比率为2.3倍，较2024年12月29日的2.5倍有所改善[153] - 公司在未来增长方面保持强劲的资产负债表和财务状况[22] 其他信息 - 公司在过去两年内重新配置了约1200个职位，以提高效率[100] - 资本支出预计在2025财年为3.5亿至4亿美元[129]

收入和利润表现 - 第三季度销售额为37.47亿美元，同比增长12.4%，前九个月销售额为113.04亿美元，同比增长10.9%[7] - 第三季度归属于Smithfield的持续经营业务净利润为2.48亿美元，同比增长22.8%，前九个月为6.6亿美元，同比增长15.4%[7] - 第三季度持续经营业务每股收益为0.63美元，同比增长18.9%，前九个月为1.68美元，同比增长11.3%[7] - 2025年第三季度归属于公司的净利润为2.48亿美元[13] - 2025年前九个月归属于公司的净利润为6.6亿美元[13] - 2024年第三季度归属于公司的净利润为2.91亿美元[13] - 2024年前九个月归属于公司的净利润为7.49亿美元[14] - 2025年第三季度公司合并销售额为37.47亿美元，同比增长12.4%（2024年同期为33.34亿美元）[35] - 2025年前九个月公司合并销售额为113.04亿美元，同比增长10.9%（2024年同期为101.9亿美元）[36] - 公司2025财年第三季度总外部销售额为37.47亿美元，较2024年同期的33.34亿美元增长12.4%[38] - 公司2025财年前九个月总外部销售额为113.04亿美元，较2024年同期的101.9亿美元增长11.0%[41] - 第三季度运营利润为3.1亿美元，同比增长8.8%，前九个月运营利润为8.92亿美元，同比增长13.9%[7] - 2025年第三季度合并营业利润为3.10亿美元，较2024年同期的2.85亿美元增长8.8%[35] - 2025年前九个月合并营业利润为8.92亿美元，较2024年同期的7.83亿美元增长13.9%[36] 各业务部门表现 - 包装肉制品部门约80%的原材料来自公司的新鲜猪肉部门[31] - 2025年前九个月鲜猪肉部门从内部生猪生产部门采购原材料比例降至约40%（2024年同期约为50%）[32] - 2025年第三季度包装肉部门营业利润为2.26亿美元，同比下降5.4%（2024年同期为2.39亿美元）[35] - 2025年第三季度鲜猪肉部门营业利润为0.1亿美元，同比下降64.3%（2024年同期为0.28亿美元）[35] - 2025年第三季度生猪生产部门营业利润为0.89亿美元，同比增长122.5%（2024年同期为0.4亿美元）[35] - 2025年前九个月包装肉部门营业利润为7.92亿美元（2024年同期为8.55亿美元）[36] - 2025年前九个月鲜猪肉部门营业利润为1.27亿美元（2024年同期为1.96亿美元）[36] - 2025年前九个月生猪生产部门营业利润为1.12亿美元（2024年同期营业亏损为1.36亿美元）[36] - 包装肉类业务第三季度外部销售额为20.9亿美元，同比增长9.0%[38] - 新鲜猪肉业务第三季度外部销售额为12.75亿美元，同比增长6.7%[38] - 生猪生产业务第三季度外部销售额为2.51亿美元，较2024年同期的1.06亿美元大幅增长136.8%[38] - 包装肉类业务前九个月外部销售额为61.93亿美元，同比增长5.7%[41] - 新鲜猪肉业务前九个月外部销售额为37.92亿美元，同比增长4.3%[41] - 生猪生产业务前九个月外部销售额为9.65亿美元，较2024年同期的3.45亿美元增长179.7%[41] - 墨西哥业务前九个月外部销售额为3.41亿美元，相比去年同期的3.16亿美元增长7.9%[41] - 2025年第三季度包装肉类部门营业利润为2.26亿美元，鲜猪肉部门为0.10亿美元，生猪生产部门为0.89亿美元[35] - 2025年前九个月包装肉类部门营业利润为7.92亿美元，鲜猪肉部门为1.27亿美元，生猪生产部门为1.12亿美元[36] 现金流和资本支出 - 前九个月经营活动产生的现金流量净额为1.21亿美元，较去年同期的2.33亿美元下降48.1%[12] - 前九个月资本性支出为2.46亿美元，较去年同期的2.68亿美元减少8.2%[12] - 2025年前九个月公司资本支出为2.46亿美元，同比下降8.2%（2024年同期为2.68亿美元）[36] - 前九个月投资活动净现金流出2.39亿美元[12] - 2025年第三季度资本支出为0.88亿美元，2024年同期为0.95亿美元[35] - 2025年前九个月资本支出为2.46亿美元，2024年同期为2.68亿美元[36] 股东回报和融资活动 - 前九个月支付股息2.97亿美元，较去年同期的2.7亿美元增长10.0%[12] - 2025年第三季度公司支付股息0.99亿美元[13] - 2025年前九个月公司支付股息总额为2.96亿美元[13] - 2025年前九个月公司发行普通股获得净收益2.36亿美元[13] - 前九个月支付股息2.97亿美元，并通过发行普通股融资2.36亿美元[12] - 2025年首次公开募股以每股20.00美元的价格发行26,086,958股普通股，净筹资2.36亿美元[105] - 二次发行后，WH集团持有公司约87.0%的流通普通股[106] 资产和负债变动 - 现金及现金等价物期末余额为7.73亿美元，较年初的9.43亿美元减少18.0%[10][12] - 应收账款净额为10.4亿美元，较年初的5.58亿美元大幅增长86.4%[10] - 库存净额为24.68亿美元，较年初的24.12亿美元略有增长2.3%[10] - 股东权益为64.66亿美元，较年初的58.34亿美元增长10.8%[10] - 2025年第三季度末股东权益总额为64.66亿美元，较期初增加1.65亿美元[13] - 公司现金及现金等价物从2024年末的9.43亿美元下降至7.73亿美元[10] - 应收账款从2024年末的5.58亿美元增至10.4亿美元，增长86.4%[10] - 截至2025年9月28日，总资产为115.23亿美元，总负债和权益为115.23亿美元[10] - 截至2025年9月28日，应收账款为9.85亿美元，较2024年底的4.94亿美元增长99%[63] - 截至2025年9月28日，存货总额为24.68亿美元，其中鲜肉及包装肉类为13.43亿美元[65] - 公司总债务公允价值从2024年12月29日的18.21亿美元增至2025年9月28日的18.98亿美元，而账面价值稳定在19.83亿美元左右[128] 投资和收购活动 - 公司于2024年7月以3800万美元收购Cargill位于田纳西州纳什维尔的干香肠生产设施[48] - 公司于2024年3月通过欧洲业务以9700万美元收购西班牙包装肉类生产商Argal的50.1%股权，该业务已于2024年8月剥离[47] - 公司对Murphy Family Farms LLC投资300万美元现金获得25%少数股权，后者现每年供应约320万头生猪[55] - 公司对VisionAg投资45万美元现金获得9%少数股权，后者现每年供应约60万头生猪[56] - 截至2025年9月28日，公司对Murphy Family Farms的应收账款为2.3亿美元，对VisionAg的应收账款为4200万美元[131] 重组和特殊项目 - 生猪生产重组累计产生费用3.8亿美元，其中加速折旧1.72亿美元[58] - 2024年第三季度欧洲业务分拆导致股东权益减少20.54亿美元[13] - 截至2024年9月29日的九个月，欧洲业务剥离导致股东权益减少20.54亿美元[14] - 九个月期间生猪生产改革相关合同终止成本为800万美元，累计达5700万美元[58] - 2025年第一季度裁员产生员工遣散福利费用900万美元[59] - 公司在截至2025年9月28日的九个月内记录了8000万美元的诉讼相关费用[136] - 公司为和解所有集体诉讼支付了1.94亿美元[137] 税务和养老金 - 2025年第三季度有效税率降至22.2%，而2024年同期为25.0%[96] - 2025年前九个月有效税率升至23.4%，而2024年同期为22.2%[96] - 2025年第三季度净养老金成本为700万美元，而2024年同期为500万美元[99] - 2025年前九个月净养老金成本为2100万美元，而2024年同期为1400万美元[99] - 公司在2025年第三季度向合格养老金计划自愿缴款4400万美元[100] - 第三季度净养老金及退休后福利成本为400万美元，九个月累计为1300万美元[53] 衍生金融工具和套期活动 - 截至2025年9月28日，衍生金融工具负债净额为3100万美元，总公允价值负债为7600万美元[73][74] - 若信用评级被下调，公司需为3000万美元净负债头寸追加2500万美元抵押品[71] - 截至2025年9月28日，商品合约的净衍生资产为3900万美元，净衍生负债为800万美元[75] - 截至2025年9月28日，现金流量套期持仓名义量：瘦肉猪7.67494亿磅，玉米2147.9万蒲式耳，豆粕16.8万吨，天然气212万MMBtu，柴油302.4万加仑[77] - 2025年第三季度，现金流量套期商品合约在其他综合收益中确认亏损3300万美元，从累计其他综合收益重分类至损益亏损3800万美元[78] - 2025年前九个月，现金流量套期商品合约在其他综合收益中确认亏损7100万美元，从累计其他综合收益重分类至损益亏损5100万美元[78] - 截至2025年9月28日，公允价值套期持仓名义量：瘦肉猪2.3616亿磅，玉米342.5万蒲式耳，大豆31万蒲式耳[80] - 2025年第三季度，衍生工具在销售收入中确认总亏损3700万美元，在销售成本中确认总收益400万美元[83] - 2025年前九个月，衍生工具在销售收入中确认总亏损6500万美元，在销售成本中确认总收益1200万美元[83] - 公司2025年9月28日持有的商品衍生品合约资产为1100万美元，相关负债为7600万美元，存在净负债头寸[122] - 非交易所交易衍生品合约的总信用风险敞口为600万美元，在考虑净额结算安排后无信用风险敞口[133] 其他收益和损失 - 第三季度保险追偿收益为200万美元，而九个月累计为3700万美元[53] - 第三季度非合格退休计划资产收益为2300万美元，九个月累计为2900万美元[53] - 第三季度非合格退休计划资产收益为2300万美元，同比增长155.6%[53] - 第三季度商业纠纷和解产生600万美元收益[53] - 第三季度公司拥有的人寿保险政策产生一次性收益1700万美元[53] - 2025年第二季度确认员工保留税项抵免1000万美元，而2024年同期为8700万美元[62] - 公司在2025年第二季度就过去诉讼损失的保险理赔获得2900万美元收益[150] - 公司在2025年第一季度因2021年火灾的保险索赔获得600万美元收益，其中400万美元计入投资活动[149] 其他综合收益 - 2025年第三季度其他综合收益为1800万美元（税后净额）[109] - 公司2025年第三季度其他综合收益从持续经营业务中录得税后利润2300万美元，而去年同期为税后亏损9300万美元，实现扭亏为盈[111] - 公司2025年前九个月其他综合收益从持续经营业务中录得税后利润5800万美元，相比去年同期税后亏损1.12亿美元，业绩显著改善[112] - 2025年第三季度外币折算产生税前收益1500万美元，而去年同期为税前损失6700万美元，增幅达8200万美元[111] - 2025年前九个月衍生品产生的损失在期间内发生额为税前7100万美元，重新分类至销售的成本为税前收益200万美元[112] - 公司2025年第三季度归属于非控制性权益的其他综合收益为500万美元，去年同期为亏损1400万美元[111] - 公司确认非美国子公司收益为永久性再投资，因此未就此类金额确认递延所得税[111][112] 股权和每股信息 - 公司2025年第三季度基本加权平均流通股为3.931亿股，稀释后加权平均流通股为3.946亿股，同比保持稳定[116] - 2025年前九个月约有680万股股票期权因可能产生稀释作用而被排除在稀释后加权平均股数计算之外[116] - 2025年第三季度与股权激励相关的薪酬费用为200万美元，前九个月为600万美元[107] - 截至2025年9月28日，未确认的股权激励薪酬费用为3900万美元[107] - 2025年第三季度折旧及摊销为0.82亿美元，2024年同期为0.88亿美元[35] 信贷安排和融资 - 2025年2月，公司 refinance 其21亿美元的高级无抵押循环信贷额度，到期日延长至2030年2月12日[88] - 公司维持2.25亿美元的应收账款证券化设施，截至2025年9月28日，特殊目的载体持有6.32亿美元应收账款[90] - 截至2025年9月28日，应收账款证券化设施下已开立2800万美元的信用证[90] 客户集中度 - 截至2025年9月28日，公司应收账款余额的11.7%来自沃尔玛[132] 或有负债 - 公司或有负债从2024年12月29日的1.41亿美元增加至2025年9月28日的1.53亿美元[136] 金融资产 - 截至2025年9月28日，公司按公允价值计量的金融资产总额为2.19亿美元，较2024年底的2.02亿美元增长8.4%[122] 长期投资估值 - 用于评估Granjas Carroll de Mexico赎回价值的重大不可观察输入值包括：加权平均资本成本从9%增至10%，EBITDA倍数从10倍降至8.75倍[126]

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 第三季度净销售额为37亿美元，同比增长12.4%[5] - 前三季度净销售额为113亿美元，同比增长10.9%[5] - 第三季度销售额为37.47亿美元，同比增长12.4%[26] - 九个月累计销售额为113.04亿美元，同比增长10.9%[26] - 第三季度归属于Smithfield的持续经营业务净利润为2.48亿美元，同比增长22.8%[26] - 九个月累计归属于Smithfield的持续经营业务净利润为6.6亿美元，同比增长15.4%[26] - 2025年第三季度归属于公司的持续经营业务净利润为2.48亿美元，同比增长22.8%[32] - 2025年前九个月调整后持续经营业务净利润为6.74亿美元，相比去年同期的5.18亿美元增长30.1%[32] - 2025年前九个月综合调整后营业利润为9.34亿美元，较上年同期的7.1亿美元增长31.5%[43] 财务数据关键指标变化：利润率 - 第三季度营业利润率为8.3%[5] - 2025年第三季度调整后EBITDA利润率为10.6%，低于去年同期的11.5%[35] - 2025年前九个月综合营业利润率为8.3%，高于上年同期的7.0%[43] 财务数据关键指标变化：每股收益 - 第三季度持续经营业务每股收益为0.63美元，去年同期为0.53美元[26] - 九个月累计持续经营业务每股收益为1.68美元，去年同期为1.51美元[26] 财务数据关键指标变化：调整后EBITDA - 2025年第三季度调整后EBITDA为3.98亿美元，略高于去年同期的3.83亿美元[35] - 2025年前九个月调整后EBITDA为11.75亿美元，相比去年同期的9.76亿美元增长20.4%[35] 各条业务线表现：包装肉类部门 - 第三季度包装肉类部门营业利润为2.26亿美元，利润率为10.8%[5] - 前三季度包装肉类部门营业利润为7.92亿美元，利润率为12.8%[5] - 2025年第三季度包装肉类部门营业利润为2.26亿美元，利润率为10.8%[41] - 2025年前九个月包装肉类部门营业利润为7.92亿美元，利润率为12.8%[43] 各条业务线表现：鲜猪肉部门 - 2025年第三季度鲜猪肉部门营业利润为1000万美元，利润率为0.5%[41] - 2025年前九个月鲜猪肉部门营业利润为1.27亿美元，利润率为2.0%[43] 各条业务线表现：生猪生产部门 - 生猪生产部门前三季度营业利润为1.12亿美元，相比去年同期的亏损1.36亿美元大幅改善[7] - 2025年第三季度生猪生产部门营业利润为8900万美元，利润率为10.9%[41] - 2025年前九个月生猪生产部门营业利润为1.12亿美元，较上年同期的亏损1.36亿美元大幅改善[43] 管理层讨论和指引 - 公司预计2025财年包装肉类部门调整后营业利润在10.6亿至11.1亿美元之间[15] - 公司预计2025财年总调整后营业利润在12.25亿至13.25亿美元之间[15] 其他财务数据：营业利润 - 第三季度营业利润为3.1亿美元[5] - 前三季度营业利润为8.92亿美元，调整后营业利润为9.34亿美元[5] - 2025年第三季度综合调整后营业利润为3.1亿美元，利润率为8.3%[41] - 2024年第三季度综合调整后营业利润为2.86亿美元，利润率为8.6%[41] 其他财务数据：资本性支出和股息 - 九个月资本性支出为2.46亿美元[30] - 九个月支付股息2.97亿美元[30] 其他财务数据：现金及流动性 - 截至第三季度末，公司拥有30.69亿美元的可用流动性，包括7.73亿美元现金及现金等价物[8] - 公司现金及现金等价物为7.73亿美元，较年初9.43亿美元减少18.0%[28] 其他财务数据：应收账款 - 应收账款为10.4亿美元，较年初5.58亿美元大幅增长86.4%[28] 其他财务数据：债务 - 截至2025年9月28日的十二个月，公司净债务为12.31亿美元，相比2024年底的10.59亿美元有所增加[39] - 净债务与调整后EBITDA的比率维持在0.8倍，与2024年底持平[39] 其他重要内容：特殊项目 - 2025年前九个月公司确认了7300万美元的诉讼费用[32][35] - 2025年第三季度公司因自有寿险政策获得一次性收益1700万美元[32][35] - 2025年前九个月公司因员工保留税收抵免获得收益1000万美元[32][35]

文章核心观点 - 公司在2025财年第三季度实现了稳健的财务业绩，包括净销售额增长12.4%至37.47亿美元，以及创纪录的第三季度营业利润[1][4][6][7] - 管理层强调，在面临原材料成本高企和消费者支出谨慎的挑战性环境下，通过严格的战略执行和垂直整合优势，实现了销售增长和利润提升[4][5] - 基于强劲的业绩和资产负债表，公司上调并收窄了2025财年全年调整后营业利润的指引区间，显示出对未来的信心[5][13][16] 第三季度财务业绩 - **销售表现**：第三季度综合销售额为37.47亿美元，较2024年同期的33.34亿美元增长12.4%[6][7][8] - **分部销售**：包装肉制品销售额20.90亿美元（增长9.1%），新鲜猪肉销售额21.85亿美元（增长12.0%），生猪生产销售额8.13亿美元（增长10.1%）[6] - **营业利润**：第三季度营业利润为3.10亿美元，较2024年同期的2.85亿美元增长8.9%[9] - **分部营业利润**：包装肉制品营业利润2.26亿美元（利润率10.8%），新鲜猪肉营业利润0.10亿美元，生猪生产营业利润0.89亿美元（增长119.8%）[7][9] - **每股收益**：来自持续业务的摊薄后每股收益为0.63美元，调整后摊薄每股收益为0.58美元[7] 前九个月财务业绩 - **销售表现**：前九个月综合销售额为113.04亿美元，较2024年同期的101.90亿美元增长10.9%[7][8] - **营业利润**：前九个月营业利润为8.92亿美元，调整后营业利润为9.34亿美元[7][9] - **分部营业利润**：包装肉制品营业利润7.92亿美元（利润率12.8%），调整后营业利润7.87亿美元（利润率12.7%）[7] - **每股收益**：来自持续业务的摊薄后每股收益为1.68美元，调整后摊薄每股收益为1.72美元[7] 财务状况与流动性 - **流动性**：截至2025年9月28日，公司可用流动性为30.69亿美元，包括7.73亿美元现金及现金等价物，以及22.97亿美元的承诺信贷额度可用金额[10] - **杠杆率**：截至第二季度末，过去十二个月净债务与调整后EBITDA的比率为0.8倍[10] 股息信息 - **股息支付**：公司在2025年4月22日、5月29日和8月28日分别支付了每股0.25美元的股息[12] - **年度股息**：预计2025财年剩余季度的股息将为每股0.25美元，全年股息率预计为每股1.00美元[12] 2025财年业绩展望 - **综合销售额**：重申公司总销售额较2024财年增长低至中个位数百分比范围[16] - **分部调整后营业利润**：包装肉制品分部调整后营业利润指引更新为10.60亿至11.10亿美元；新鲜猪肉分部为1.50亿至2.00亿美元；生猪生产分部上调至1.25亿至1.50亿美元[16] - **总调整后营业利润**：公司总调整后营业利润指引上调至12.25亿至13.25亿美元[16] - **资本支出**：资本支出指引更新为3.50亿至4.00亿美元[16] - **税率**：重申有效税率在23.0%至25.0%之间[16]