London, May 7, 2026 − The Board of Shell plc (the "Company") (XLON: SHEL, XNYS: SHEL, XAMS: SHELL) today announced an interim dividend in respect of the first quarter of 2026 of US$ 0.3906 per ordinary share. Details relating to the first quarter 2026 interim dividend Per ordinary share (GB00BP6MXD84) Q1 2026 Shell Shares (US$) 0.3906 Absent any valid election to the contrary, shareholders (both holding in certificated and uncertificated form (CREST members)) and persons holding their shares through the She ...

公司业绩概览 - 2026年第一季度，公司实现调整后收益69亿美元，反映各业务板块的强劲表现 [2] - 2026年第一季度，不包括营运资本变动的经营现金流为172亿美元，但营运资本流出112亿美元，主要受大宗商品价格前所未有的波动影响 [2][7] - 2026年第一季度，公司净债务为526亿美元，部分原因是营运资本流出以及约30亿美元与长期船舶租赁可变部分相关的非现金净债务增加 [7] 资本配置与股东回报 - 公司宣布一项为期3个月、规模达30亿美元的股票回购计划，并将股息提高5%至每股0.3906美元 [2][4] - 上述股东回报调整符合公司现有的将经营现金流40%-50%用于分配的分配政策 [2] 战略收购与资产组合 - 公司宣布收购ARC Resources，预计该交易将增加37万桶油当量/日的产量，并使公司从2025年至2030年的产量实现4%的年复合增长率 [3] - ARC Resources的收购将补充高质量、低成本的液体和天然气资产，预计将在未来数十年创造价值 [1] - 2026年现金资本支出指引为240亿至260亿美元，其中包含用于ARC收购的约40亿美元；2027-2028年现金资本支出指引维持在200亿至220亿美元不变 [3] 各业务板块财务表现 - **综合天然气业务**：2026年第一季度调整后收益为18.19亿美元，与2025年第四季度基本持平，液化天然气销售量为1920万吨 [5][9] - **上游业务**：2026年第一季度调整后收益为23.77亿美元，高于2025年第四季度，主要得益于实现价格上涨 [5][11] - **市场营销业务**：2026年第一季度调整后收益为13.34亿美元，显著高于2025年第四季度，得益于润滑油业务的季节性走强、强劲的优化利润以及运营支出降低 [5][13] - **化工与产品业务**：2026年第一季度调整后收益为19.25亿美元，其中化工板块亏损1亿美元，产品板块盈利20亿美元 [5][6] - **可再生能源与能源解决方案**：2026年第一季度调整后收益为3.48亿美元，显著高于2025年第四季度，主要得益于交易与优化业绩大幅提升 [5][18] - **公司层面**：2026年第一季度调整后亏损为9.08亿美元，低于2025年第四季度，主要由于一次性利息成本增加 [5][19] 各业务板块运营数据与展望 - **综合天然气业务**：2026年第二季度产量指引为58万至64万桶油当量/日，液化量指引为680万至740万吨，反映了中东冲突（包括卡塔尔）的影响以及全板块更高的计划内维护 [9][10] - **上游业务**：2026年第二季度总产量指引为162万至182万桶油当量/日，反映了全板块更高的计划内维护 [11][12] - **市场营销业务**：2026年第二季度销售总量指引为250万至270万桶/日，反映了预期销量下降和利润环境走弱 [13][14] - **化工与产品业务**：2026年第二季度炼油厂利用率指引为91%至99%，化工制造厂利用率指引为76%至84% [15] - **公司层面**：2026年第二季度调整后收益指引为亏损8亿至6亿美元 [19] 财务健康状况 - 公司资产负债表保持韧性，杠杆率（包括租赁）为23%，主要反映了当前价格环境下营运资本的增加 [3] - 2026年第一季度自由现金流为29亿美元 [8]

公司核心财务表现 - 2026年第一季度归属于股东的利润为56.94亿美元，高于2025年第四季度的41.34亿美元，但低于2025年第一季度的47.80亿美元 [1] - 调整后利润为69.15亿美元，较2025年第四季度的32.56亿美元大幅增长112%，主要得益于交易与优化贡献增加、实现价格上涨、炼油利润率提升、运营费用降低以及润滑油利润率提高，部分被销量下降所抵消 [1][3] - 调整后EBITDA为177.41亿美元，较2025年第四季度的127.99亿美元增长39% [1] - 经营活动现金流为60.62亿美元，主要受调整后EBITDA、17亿美元（税前）的非现金供应成本调整以及13亿美元与排放证书和生物燃料计划付款时间相关的净现金流入驱动，但被112亿美元的营运资本流出和23亿美元的税款支付部分抵消 [1][5] - 自由现金流为29.27亿美元 [1] 现金流与资本结构 - 投资活动现金流为流出31.36亿美元，包括42.02亿美元的现金资本支出，部分被4亿美元的利息收入和4亿美元的资产剥离收益所抵消 [1][6] - 截至2026年第一季度末，净债务为526.06亿美元，较2025年第四季度末的456.87亿美元增加，主要反映了29.27亿美元的自由现金流被39亿美元的租赁负债增加、32亿美元的股票回购、21亿美元的股息支付和10亿美元的利息支付所完全抵消 [1][7] - 杠杆率（Gearing）为23.2%，高于2025年第四季度末的20.7%，主要受净债务增加驱动 [1][7] - 2026年第一季度现金资本支出为42.02亿美元，2026年全年预计为240亿至260亿美元，其中包括与收购ARC Resources Ltd.相关的约40亿美元 [1][53] 股东回报与公司行动 - 2026年第一季度股东总回报为53亿美元，包括32亿美元的股票回购和21亿美元的现金股息 [8] - 宣布2026年第一季度股息为每股0.3906美元 [8] - 公司已完成2025年第四季度宣布的35亿美元股票回购计划，并宣布一项新的30亿美元股票回购计划，预计在2026年第二季度业绩发布前完成 [8] - 2026年4月，公司达成最终协议，以约136亿美元的股权价值收购加拿大Montney页岩盆地能源公司ARC Resources Ltd.，交易预计在2026年下半年完成 [11][123] - 2026年3月，公司同意以13亿美元的价格将Jiffy Lube International出售给Monomoy Capital Partners的关联公司，并达成长期润滑油供应协议，交易预计在2026年下半年完成 [12] 各业务板块表现 综合天然气 - 调整后利润为18.19亿美元，较2025年第四季度的16.61亿美元增长10%，主要得益于液体产品实现价格上涨（增加2.63亿美元），部分被销量下降（减少1.31亿美元）所抵消 [15][16] - 总油气产量较2025年第四季度下降4%，主要受中东冲突对卡塔尔产量的影响；LNG液化量增长1%，主要得益于加拿大LNG项目产量提升，部分被澳大利亚不利天气所抵消 [19] - 2026年第二季度产量预计为58万至64万桶油当量/日，LNG液化量预计为680万至740万吨，反映了中东冲突（包括卡塔尔）的影响以及全资产组合更高的计划维护 [54] 上游 - 调整后利润为23.77亿美元，较2025年第四季度的15.70亿美元大幅增长51%，主要得益于实现价格上涨（增加11.49亿美元）和勘探费用降低（减少1.24亿美元），部分被不利的税收变动（1.83亿美元）和销量下降（减少1.21亿美元）所抵消 [21][22] - 总产量较2025年第四季度下降，主要受Adura合资公司并入的影响 [24] - 2026年第二季度产量预计为162万至182万桶油当量/日，反映了全资产组合更高的计划维护 [55] 市场营销 - 调整后利润为13.34亿美元，较2025年第四季度的5.78亿美元大幅增长131%，主要得益于更高的市场营销利润率（增加4.78亿美元）和更低的运营费用（减少1.71亿美元） [26][28] - 营销销售量较2025年第四季度下降，主要受季节性因素影响 [31] - 2026年第二季度营销销售量预计为250万至270万桶/日 [56] 化工与产品 - 调整后利润为19.25亿美元，而2025年第四季度为亏损0.66亿美元，主要得益于产品利润率提高（增加15.23亿美元），这主要由交易与优化贡献增加和炼油利润率提升驱动，此外化工利润率提高（增加2.11亿美元）和运营费用降低（减少1.97亿美元）也有贡献 [33][34][36] - 炼厂利用率达到99%，高于2025年第四季度的95%，主要由于2026年第一季度维护活动减少；化工厂利用率为85%，高于2025年第四季度的76%，主要由于计划内和计划外维护活动减少 [39] - 2026年第二季度炼厂利用率预计为91%至99%，化工厂利用率预计为76%至84% [57] 可再生能源与能源解决方案 - 调整后利润为3.48亿美元，较2025年第四季度的1.31亿美元增长166%，主要得益于更高的交易与优化利润率（增加2.25亿美元） [41][44] - 2026年第一季度大部分可再生能源与能源解决方案活动处于亏损状态，但被交易与优化以及能源营销的正向调整后利润所完全抵消 [44] 公司与其他 - 公司板块调整后利润为净费用9.08亿美元，预计2026年第二季度净费用约为6亿至8亿美元 [49][58]

行业环境与地缘政治影响 - 霍尔木兹海峡自2月下旬以来实际关闭 这是现代历史上最严重的能源供应中断事件 每日有数百万桶石油从全球供应中移除[4][6] - 地缘政治不稳定导致油价高企 大型综合石油公司因此受益[3] - 即使谈判导致局势缓和 物流积压也需要数个季度才能解决 这将在结构上支撑能源价格[4] - 全球战略石油储备需要补充 这进一步构成了对能源价格的支撑[4] 公司基本面与运营优势 - 公司的综合业务模式和庞大的交易部门使其能够在当前环境中蓬勃发展[4] - 布伦特原油的“更长期维持高价”环境直接提升了公司的上游和综合天然气业务利润率[6] - 公司刚刚在5月1日完成了最新的35亿美元股票回购计划[7] - 鉴于高实现价格产生了大量自由现金流 管理层普遍预计将在即将到来的财报电话会议上宣布新一轮回购[7] - 公司目前的股息收益率约为3.2% 加上回购 其资本回报故事是该领域中最强的之一[9] - 公司远期市盈率约为8.7倍 其估值并未反映出现金流的现实[10] 投资策略与市场观点 - 针对该环境 目标是一个中等看涨的收益策略[5] - 具体策略为卖出6月行权价85美元的看跌期权 收到的权利金约为1.75美元（约占行权价的2%）[8] - 该策略的盈利概率超过70%[8] - 该策略的静态年化收益率略高于17%[8] - 通过卖出85美元看跌期权 将头寸建立在远低于当前交易水平的价位 即使市场对财报数据反应不佳 也能提供显著的“安全边际”[9] - 此举本质上是在押注大规模回购和全球能源短缺将阻止股价大幅下跌 从而赚取1.75美元的权利金 实现高概率的两位数年化回报[10] 近期事件与市场预期 - 公司将于5月7日（周四）公布财报[9] - 历史上 财报发布后次日股价平均仅波动2.7% 被视为一只能让投资者“安稳入睡”的股票[9]

合作投资 - 壳牌与英力士能源同意在美国墨西哥湾联合投资勘探与开发机会 [1] - 双方将加强合作 在靠近壳牌运营的Appomattox生产中心的区域寻找机会 [1] - 英力士能源将购买这些资产中21%的工作权益 与其在Appomattox、Rydberg、Nashville新发现及Mattox管道中的权益比例一致 [2] 合作项目与战略 - 合作初期将聚焦三个勘探与生产机会：壳牌在深水墨西哥湾的最终投资决定前发现Fort Sumter、Sisco探井的钻探 以及一项目标在2030年底前完成的进一步探井 [2] - 合作战略聚焦于靠近现有基础设施的区域 以实现快速推进、成本控制和新产量释放 [3] - 该战略被视为有纪律的增长 旨在勘探、风险共担和回报 旨在加强资产组合并支持长期能源安全 [3] 公司背景与动态 - 英力士能源近年来已将大量投资转向美国油气行业 原因是其不满英国本土惩罚性的税收制度阻碍了投资 [4] - 2024年底 英力士能源宣布收购中国海油持有的美国墨西哥湾业务 这是其在美国油气领域的第三次重大投资 此前包括2022年与Sempra Energy的液化天然气供应协议以及一年后收购切萨皮克能源公司在南德克萨斯州的油气资产 [5] - 壳牌是美国墨西哥湾最大的运营商之一 去年宣布了Dover开始生产 这是第二个将新井连接到Appomattox生产中心的海底回接项目 壳牌在其中拥有79%的工作权益 英力士能源持有剩余的21% [6]

核心事件与市场预期 - 壳牌公司计划于5月7日发布2026年第一季度财报，市场普遍预期每股收益为1.78美元，营收为833亿美元 [1] - 过去7天，对第一季度每股收益的共识预期保持不变，但该预期数字较去年同期下降3.3% [3] - 对第一季度营收的共识预期则较去年同期增长18.8% [3] 历史业绩与趋势 - 在上一季度，由于油价下跌和不利的税收调整，公司每股收益为1.14美元，低于市场预期的1.21美元，营收667亿美元也低于市场预期超过2% [2] - 在过去四个季度中，公司三次盈利超出市场预期，一次未达预期，平均盈利超预期幅度为11.9% [3] 2026年第一季度业务指引 - 化工和产品业务：指示性炼油利润率预计从去年第四季度的每桶14美元改善至17美元，炼油厂利用率指引高达95-99% [4] - 化工和产品业务：化工利用率预计从去年第四季度的76%上升至81-85%，尽管化工利润率基本持平，但交易和优化业务的贡献预计将环比显著提高 [4] - 市场营销业务：第一季度销售 volume 指引为每日255万至265万桶，基础运营费用为22亿至26亿美元，低于或持平于去年第四季度的调整后水平，且调整后收益预计将显著高于去年同期 [5] - 可再生能源与能源解决方案业务：第一季度调整后收益指引为2亿至7亿美元，高于去年第四季度的1亿美元，主要驱动力是交易和优化的显著改善 [6] 盈利预测模型与市场观点 - 预测模型显示公司本季盈利可能超出预期，因其拥有+3.56%的盈利ESP和Zacks排名第一 [7][9] - 公司炼油利润率指引为每桶17美元，利用率为95-99%，交易贡献更高 [8] - 市场营销业务指引为每日255万至265万桶，可再生能源业务收益预计在2亿至7亿美元之间，主要得益于交易 [8] 其他可关注能源公司 - Calumet, Inc. 拥有+3.51%的盈利ESP和Zacks排名第二，预计5月8日发布财报，市场对其2026年盈利的共识预期显示增长53.9%，公司市值近30亿美元，过去一年股价上涨205.4% [10] - Ovintiv Inc. 拥有+21.28%的盈利ESP和Zacks排名第二，预计5月11日发布财报，市场对其2026年盈利的共识预期显示增长32.6%，公司市值超过170亿美元，过去一年股价上涨76.8% [11] - Evolution Petroleum Corporation 拥有+50.00%的盈利ESP和Zacks排名第二，预计5月12日发布财报，市场对其2026财年盈利的共识预期显示增长25%，公司市值约1.7亿美元，过去一年股价上涨20.2% [11][12]

项目启动与合作方 - 印度小型工业发展银行与壳牌基金会宣布合作，启动“赋能纳米企业家绿色转型风险分担机制”[1] - 该项目旨在通过改善纳米企业家获得融资的渠道，加速印度向绿色经济转型[1] - 该项目是壳牌基金会与英国外交、联邦和发展事务部“变革能源获取”伙伴关系的一部分[1] 项目背景与目标 - 纳米企业家是印度重要的经济组成部分，维系着约5亿人的生计，但在获取清洁能源和生产性使用技术的可负担融资方面面临重大挑战[2] - 该计划旨在弥合融资缺口，促进创新生产性能源解决方案的采用，特别关注低收入社区，并支持印度2070年净零排放承诺[2] - 该计划的核心是展示智能风险分担机制如何大规模撬动私人资本，使低收入企业家能够发展业务，同时加速印度向低碳未来转型[5] 项目资金与结构 - EN-Trans RSF由壳牌基金会提供的310万美元赠款支持[3] - 该机制为参与金融机构向低收入社区发放的贷款提供第二损失风险保障[3] - 该机制被构建为第二损失工具，合作金融机构承担最高3%的初始违约损失，EN-Trans RSF为后续的10%提供保障[6] 项目关键亮点与预期影响 - 赋能纳米企业家：扩大清洁能源解决方案的获取，如用于香料、水果和蔬菜的太阳能干燥器、太阳能炊具和太阳能织机，以提高生产力、韧性和收入[6] - 在六年项目周期内，预计将使约11.2万至44.3万人受益，具体取决于平均贷款规模[6] - 催化绿色转型：通过为约250亿印度卢比的绿色贷款提供担保，加速创新绿色技术在低收入社区的采用[6] - 绿色贷款将由合作金融机构发放，包括公共和私营部门银行、区域农村银行、合作银行、小型金融银行以及印度储备银行许可的非银行金融公司[6] - 全面支持：除资金外，还辅以技术援助，包括培训、研究、监测评估和项目管理，以支持有效实施并确保可衡量的影响[6]

公司与项目合作 - INEOS Energy与壳牌子公司Shell Offshore将共同投资于墨西哥湾的石油和天然气勘探与开发机会[1] - 合作将初步聚焦于三个勘探与生产机会，包括壳牌的Fort Sumter发现、Sisco勘探井的钻探，以及一项目标在2030年底前完成的进一步勘探井[3] 资产与权益 - 勘探目标区域位于与墨西哥湾Appomattox平台有回接距离的范围内[2] - INEOS公司以未披露的金额收购这些资产21%的工作权益，与其在Appomattox、Rydberg、近期发现的Nashville以及Mattox管道中的所有权比例一致[2] 行业趋势 - 全球乳制品公司和食品生产商正进行大量投资，以满足对富含蛋白质的乳清急剧增长的需求，这一需求由减肥药物的使用激增和健康饮食趋势所推动[3]

市场整体表现与宏观环境 - 欧洲股市整体下跌 泛欧STOXX 600指数下跌0.1%至604.68点[4] 伦敦富时100指数下跌1%[5] - 市场情绪脆弱 主要受地缘政治紧张局势升级和油价上涨带来的不确定性影响[4][7] - 美伊紧张局势加剧是市场主要担忧 双方在波斯湾水域发生新的袭击事件[4][7] - 霍尔木兹海峡的航运安全受到关注 该航线运输的石油和天然气约占全球每日需求的20%[7] 大宗商品与通胀影响 - 油价因供应中断担忧而保持高位[1][8] - 飙升的油价加剧了欧洲能源依赖型经济体的通胀担忧[9] - 市场参与者预期欧洲央行今年将加息两到三次以应对通胀[9] - 金融条件收紧的前景给股市带来压力[10] 贸易政策动态 - 美国与欧盟之间出现新的贸易紧张局势 进一步打击了投资者信心[11] - 美国总统特朗普计划将欧盟进口汽车和卡车的关税提高至25%[11][12] - 此举背离了早先的跨大西洋协议 该协议规定欧盟取消对美国工业品的关税 以换取美国对大多数欧盟出口商品设定15%的关税上限[13] - 部分欧洲主要汽车制造商在美国设有组装厂 这可能使其部分生产免受新关税影响[12] 公司表现：负面 - 汇丰银行股价下跌5.1% 因该行报告了一起与英国欺诈案相关的意外损失 金额达4亿美元[14] - 该损失影响了该行第一季度业绩 导致利润低于市场预期[14] - 该事件给更广泛的金融板块带来了进一步压力[14] - 欺诈案增加了进一步减记、监管审查和更高合规成本的可能性[3] 公司表现：正面 - 安海斯-布希英博股价上涨6.3% 因其公布的季度销售额和利润超出预期[15] - 强劲的盈利表现帮助抵消了部分广泛的市场疲软[15] - 壳牌公司被提及为潜在受益者 因油价高企通常支持上游现金流 并提高一体化石油巨头的盈利可见度 公司还能从更高的实现价格中受益 并利用定价能力抵消部分成本通胀[1]

公司重大战略收购 - 公司同意以约136亿美元（企业价值约164亿美元）收购加拿大生产商ARC Resources Ltd，这是其自2015年以来规模最大的交易 [1] - 该交易预计在2026年下半年完成，旨在巩固其在北美核心产区的资源基础，并支持其持股的加拿大液化天然气项目 [1] - 交易完成后，预计将使公司至2030年的产量年复合增长率提升至约4%（以2025年为基准） [1] 运营与生产影响 - 公司在卡塔尔拉斯拉凡的大型液化天然气综合设施因冲突受损，预计修复需约一年时间 [2] - 该事件导致公司第一季度液化天然气产量指引从日均92-98万桶油当量下调至日均88-92万桶油当量 [2] - 中东局势对生产和供应链的持续影响仍需关注 [2]