财务数据和关键指标变化 - 2021年第二季度合并销售额增长16.9%，达到53.8亿美元，为公司历史上最高单季度营收 [7] - 合并毛利率下降320个基点至44.8%，主要因原材料成本通胀短期内超过价格上涨以及产品组合回归正常 [8] - SG&A费用占销售额的比例下降130个基点至26.7% [10] - 合并税前利润增加7180万美元，即9.6%，达到8.192亿美元；剔除相关项目后，合并税前利润增长9.1%，达到8.972亿美元 [10] - 摊薄后每股净收益从去年同期的2.16美元增至2.42美元；剔除相关项目后，第二季度调整后摊薄每股收益增长11.8%，从2.37美元增至2.65美元 [11] - EBITDA增长至10.5亿美元，占销售额的19.5% [12] - 2021年前六个月净运营现金增长至12亿美元，较2020年同期增长11.8% [12] - 2021年上半年合并销售额增长14.7%，即12.9亿美元；调整后PBT增长23.5%，即3.033亿美元；调整后PBT利润率提高120个基点至15.9%；调整后摊薄净收入为4.71美元/股，增长26.6% [19] 各条业务线数据和关键指标变化 美洲集团（The Americas Group） - 销售额增长22.6%，同店销售额在美国和加拿大增长19.3% [14][20] - 细分市场中，住宅重涂业务增长最快，商业业务增长势头良好，新住宅业务表现强劲，防护和海洋业务恢复增长，DIY业务在连续五个季度两位数增长后大幅下降 [20][21][22] - 产品方面，内外墙涂料销售额均实现两位数增长，喷涂设备销售连续四个季度两位数增长 [23] - 第二季度实现近2.5%的价格涨幅，7月宣布8月1日起额外提价7%，预计第三季度价格涨幅为中个位数，全年价格涨幅在中个位数范围 [24] - 本季度净新开23家门店，年初至今净新开34家门店 [25] - 上半年销售额较2020年上半年增长15.9%，细分市场利润率提高110个基点至21.6%；新账户数量上半年增长近30%；与2019年上半年相比，两年累计销售额增长14%，细分市场利润率扩大240个基点 [26] 消费品牌集团（Consumer Brands Group） - 销售额下降25.4%，其中包括与Wattyl剥离相关的4个百分点的影响 [14] - DIY业务回归正常水平，欧洲和亚太业务实现两位数增长，但不足以抵消北美DIY需求下降的影响 [27] - 剔除Wattyl剥离影响后，与2020年上半年相比业务仅下降低个位数；与2019年上半年相比，2021年上半年增长中个位数，调整后细分市场利润率提高180个基点 [28] 高性能涂料集团（Performance Coatings Group） - 销售额增长超过40%，包括6%的货币换算顺风因素 [30] - 各地区和各部门均实现增长，工业木材部门增长最快，通用工业部门连续两个季度两位数增长，汽车修补漆、卷材涂料和包装业务均实现两位数增长 [31][32][33][34] - 上半年销售额较2020年上半年增长26.4%，调整后细分市场利润增加8130万美元，即25.7%；调整后细分市场利润率基本持平；与2019年上半年相比，两年累计销售额增长15%，调整后细分市场利润率仅下降40个基点 [35][36] 各个市场数据和关键指标变化 - 住宅重涂市场连续五年实现两位数增长，现有房屋销售强劲，翻新活动加速，翻新市场指数处于历史高位 [113] - 新住宅市场虽面临劳动力和材料问题，但开工数量同比仍显著增加，抵押贷款利率历史低位，消费者信心和家庭形成情况良好 [114][115] - 商业市场在疫情后复苏，疫苗接种推进，人们重返工作岗位，建筑账单指数等指标表现良好 [116] - 工业市场各地区制造业PMI上升，公司在海外市场有较大市场份额增长机会 [117] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司积极应对原材料通胀，在各业务线采取大幅提价措施，并将根据需要继续评估额外的定价行动 [17][24] - 公司利用自身资产和能力，如门店平台、车队、配送中心等，为客户提供独特的解决方案，加强与客户的合作，以应对供应链挑战 [16][40] - 公司计划在2021年在美国和加拿大开设约80家新门店，并专注于销售代表、产能和生产力提升、系统和产品创新等方面的投资，还将在家庭中心渠道的数字平台上进行额外投资 [50] - 公司将继续评估符合战略的收购机会，同时注重长期有机增长机会的投资 [120][121] - 行业面临原材料供应紧张和通胀压力，公司凭借其经验和资源，有望在竞争中获得市场份额增长 [80][82] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司多数业务需求强劲，但行业供应链限制持续影响生产和销售，原材料通胀居高不下 [5] - 公司有信心通过提价措施抵消原材料成本上涨，尽管短期内毛利率会受到压缩，但长期来看有望实现利润率扩张 [6][41] - 预计北美专业建筑市场需求在下半年将保持强劲，但比较基数将更具挑战性，供应链紧张仍将是不利因素；DIY需求将继续缓和；工业需求在今年剩余时间内将保持强劲 [39] - 公司将在第四季度开始建立库存，将当前挑战视为加强与客户合作的机会 [40] 其他重要信息 - 公司在2021年通过股息和股票回购向股东返还了超过19亿美元，其中回购640万股，平均价格为257.12美元，股息分配2.977亿美元，增长21.2% [37] - 公司在业务上进行了1.514亿美元的资本支出，包括约1700万美元用于“建设未来”项目 [38] - 季度末债务与调整后EBITDA的比率为2.4倍 [38] - 预计全年外汇汇率将带来约2%的顺风因素，2021年有效税率将处于低20%的范围，全年折旧约为2.8亿美元，摊销约为3.1亿美元 [50] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2021年美洲集团销售增长的增量来自哪些终端市场，原材料价格是否开始稳定？ - 美洲集团各专业细分市场需求强劲，公司有信心利用自身优势抓住市场机会，与客户建立更紧密的关系 [56][57][60] - 第三季度原材料同比通胀将达到最高，第四季度会有所缓和；公司已在各业务线提价以应对原材料通胀，短期内毛利率会收缩，但随着定价赶上原材料成本上涨，毛利率将恢复并扩张 [61][62] 问题2: 第二季度因原材料短缺导致的销售损失估计是多少，如何在各业务集团间分配？消费品牌集团的原材料价格传导是否最慢？ - 合并层面上，原材料短缺对销售的不利影响约为3.4%，在美洲集团和消费品牌集团之间平均分配，对高性能涂料集团影响不大 [68] - 各业务线的价格调整效果相似，公司与客户合作实施提价，有信心在提价的同时留住客户；从上半年来看，消费品牌集团的经营利润率较2019年上半年仍有所提升 [70][71][72] 问题3: 未来哪些原材料类别有望缓解价格压力，哪些会持续高企？供应链问题对市场份额有何影响？ - 第二季度原材料通胀主要由单体、树脂、溶剂和包装材料成本上升驱动，预计第三季度同比通胀最高，第四季度略有缓解；TiO2价格相对稳定 [76] - 公司认为在应对供应链问题时，与客户的紧密合作和透明沟通使其能够赢得市场份额，新账户增长表明公司在市场中的地位得到加强 [80][81][82] 问题4: 如何计算实现中个位数原材料通胀覆盖的数学逻辑，公司是否能利用优先供应关系获得更好的原材料供应？ - 原材料约占涂料成本的80% - 85%，公司需要实现约50%的原材料价格上涨来覆盖成本，预计全年能够实现原材料成本的全额抵消 [88] - 公司与供应商密切合作，利用自身的供应链优势，包括自有车队，加快原材料供应和产品交付；同时，利用全球规模和关系寻找额外的供应机会，并计划在未来几个季度增加5000万加仑的产能 [89][90][91] 问题5: 高性能涂料集团的原材料通胀幅度与公司中个位数通胀指引相比如何，何时能在该业务实现价格与成本的美元中性？消费品牌集团在北美市场的核心DIY需求趋势如何，如何影响全年指引？ - 高性能涂料集团的工业业务通胀率可能处于高个位数至低20%的范围，第四季度会有所缓和；该团队在上半年高原材料成本环境下仍保持了较好的经营利润率，公司通过积极提价和利用销量杠杆，有信心在原材料通胀环境中实现经营利润率的提升 [96][97][100] - 公司预计DIY业务将回归正常水平，美洲集团的商业和物业维护业务将抵消DIY业务的放缓；从建筑市场整体来看，公司战略定位使其能够利用市场变化实现增长 [102][103] 问题6: 公司各业务的持续销售增长预期如何，资本部署的主要用途是什么，并购环境是否有吸引力？ - 公司预计美洲集团和高性能涂料集团将继续超越市场增长，住宅重涂业务有望加速增长；消费品牌业务可能回归低个位数增长，但公司将与客户合作帮助其超越市场 [109][110][112] - 公司资本分配政策保持一致，优先考虑长期有机增长机会的投资，包括建筑产能提升、包装产能增加等；同时，会继续寻找符合战略的并购机会，但不急于进行并购；在没有合适并购机会时，将在下半年进行股票回购 [119][120][121] 问题7: 原材料价格波动是否会改变公司的原材料采购策略，公司和客户吸引新人才的能力以及劳动力通胀情况如何？ - 公司有经验丰富的采购和供应链团队，会考虑采取措施保护客户利益，但目前不会公开具体策略 [129] - 公司在部分工资领域感受到一定压力，但通过招聘、培训和保留人才，保持了较低的员工流失率；公司认为这些投资是必要的，且对财务模型的影响不大 [130][131] 问题8: 涂料价格上涨后，若原材料价格下降，公司是否能维持价格水平，是否会导致需求破坏？2010 - 2012年提价后，是否保留了全部价格涨幅？下半年各业务的价格组合预期如何？ - 涂料成本在整个油漆项目成本中占比较小，公司通过开发创新产品帮助客户抵消劳动力成本，客户对高质量产品的反应积极；公司预计在原材料价格下降后，能够保留大部分价格涨幅，就像2010 - 2012年那样 [138][140][147] - 消费品牌集团和高性能涂料集团下半年的价格涨幅预计与美洲集团类似，但高性能涂料集团由于原材料成本较高，价格涨幅可能更高；各业务的价格调整时间有所不同 [149] 问题9: 公司此前决定暂不对专业承包商提价是否是为了提高忠诚度，是否成功获得了市场份额？承包商的积压订单情况如何？ - 公司此举显著提高了与客户的忠诚度和价格调整的有效性，有信心因此获得市场份额 [155] - 公司通过CRM系统跟踪承包商的积压订单，目前积压订单情况良好，但不会透露具体数据 [156] 问题10: 上半年新账户活动增长近30%的情况如何，与历史平均水平相比如何，对未来销量和市场份额有何影响？高性能涂料集团各主要业务类别与疫情前相比的增长情况如何，哪些业务有更大的反弹潜力？ - 新账户活动增长得益于公司与客户的透明沟通和积极应对供应链问题的态度，与竞争对手相比，公司赢得了客户的信任；目前新客户处于试用阶段，公司期待未来实现更高的转化率和市场份额增长 [160][161][162] - 高性能涂料集团各业务均有良好的增长态势，公司通过技术创新、供应链优化等方式为各业务提供支持，期望每个业务都能实现显著增长并超越竞争对手 [164][165][166] 问题11: 与竞争对手相比，公司工业业务利润率保持较好的原因是什么，下半年是否会有改善？公司数字平台的使用情况如何，有多少承包商客户通过在线订购并将涂料送到工地？ - 公司业务策略注重高价值领域，避免涉足低利润的大宗商品业务；高性能涂料集团下半年运营利润率有望逐步改善，得益于销量增长带来的SG&A杠杆效应和积极的价格调整 [172][173][174] - 公司数字平台的各项指标呈现增长态势，为专业客户提供了更高效的服务选择；公司鼓励客户通过各种渠道与公司开展业务，不区分订单来源 [179][180] 问题12: 6月季度室内涂料销量大于室外是否异常，是否是混合不利因素？公司是否能够利用车队缓解运输限制问题？ - 6月季度室内外涂料销量比例回归正常水平，通常在该季度室内外销量比例会从年初的4:1逐渐变为3:1至2.5:1 [186] - 公司能够创造性地利用车队和其他资产，如配送中心、制造工厂和门店等，缓解运输限制问题，并在应对过程中不断学习和提升供应链能力 [190] 问题13: 公司在欧洲和亚洲的消费业务增长的原因是什么，是DIY需求持续强劲还是比较基数较低？大型零售商的库存水平如何，是否在补货或去库存？ - 在中国，公司通过关注销量增长和优化运营模式，在疫情后实现了利润改善；在欧洲，公司围绕与Kingfisher的合作关系取得了增长，但2021年的比较基数更具挑战性；这两个市场规模相对较小，但具有长期发展潜力 [195][196][197] - 公司尊重客户的库存决策，不会对其进行评论，但会努力提高服务客户的能力，并通过增加产能来满足客户可能的库存需求 [199] 问题14: 门店业务中的设备销售是否符合预期，是否反映了积压订单情况？客户是否反馈劳动力可用性问题，对业务有何影响？ - 设备销售实现两位数增长，反映了油漆工对市场的信心 [203] - 劳动力问题在各市场普遍存在，但专业细分市场仍实现了两位数增长；公司通过与客户紧密合作，帮助他们应对劳动力挑战，实现业务增长 [204] 问题15: 美洲集团同店销售增速从16%降至12%是否主要由于原材料供应问题？根据公司指引，该趋势是否会重新加速？ - 增速下降部分原因是比较基数的影响，2019年第二季度表现较好，2020年第二季度面临逆风；同时，第二季度原材料供应问题对销售产生了3.4%的不利影响；与2019年上半年相比，2021年上半年增长14%，主要由销量驱动 [210] - 公司预计该趋势将重新加速，专业细分市场表现会更好，且有望获得市场份额 [211][212] 问题16: 美洲集团商业业务中哪些终端市场表现最强，哪些仍在挣扎？ - 酒店、学校、倾斜式建筑、仓储、医疗保健等领域表现良好，目前没有明显疲软的领域 [215] 问题17: 是否看到Delta变种对房主邀请承包商或专业油漆工的影响？ - 住宅重涂业务表现强劲，未看到Delta变种的影响 [220] 问题18: 如果消费品牌集团下半年增长明显改善，与第二季度相比有何不同，第二季度的拖累因素在下半年是否持续？在当前原材料通胀时期，价格上涨的实现情况是否有可能超过历史水平？ - 原材料供应问题对消费品牌集团的影响在下半年有望缓解，随着产能增加和原材料供应改善，公司能够更好地服务客户；同时，下半年价格调整的效果将逐步显现 [224] - 公司的定价策略得到了客户的良好反馈，但市场仍存在一定压力，无法确定价格上涨的实现情况是否会超过历史水平，公司将努力与客户合作，实现双方的成功 [225][226] 问题19: 公司预计全年价格与成本达到中性，第三季度是否仍会产生拖累，还是主要在第四季度实现？为何预计下半年毛利率会弱于上半年？因原材料短缺导致的销售损失是递延的还是永久损失？ - 第三季度公司将开始在各业务线实现价格与成本的平衡，并在第四季度取得更大进展；下半年

公司资金状况 - 2021年6月30日公司现金2.196亿美元，信贷额度未使用额度27.41亿美元[116] - 截至2021年6月30日，公司现金及现金等价物为2.196亿美元，总债务为90.53亿美元，净债务为88.33亿美元[150] - 截至2021年6月30日，净营运资本较2020年6月30日减少14.28亿美元，降至负10.05亿美元[151] - 2021年6月29日，公司及其两家子公司签订20亿美元的五年期新信贷协议，可增至27.5亿美元，还可申请最高2.5亿美元的信用证[160] - 2021年6月30日股东权益为28.404亿美元，较去年底减少7.704亿美元，较2020年6月30日减少10.3亿美元[168][169] 公司整体财务关键指标变化 - 本季度合并净销售额增长16.9%，达53.80亿美元；稀释后每股净收入增长12.0%，至每股2.42美元；年初至今净运营现金增长11.8%，达12.01亿美元，占销售额的12.0%[116] - 2021年第二季度，商品销售成本增加5.733亿美元，即23.9%；合并毛利润增加2.025亿美元，但占净销售额百分比降至44.8%[129][130] - 2021年第二季度，合并销售、一般和行政费用（SG&A）增加1.465亿美元，占净销售额百分比下降130个基点[132] - 2021年前六个月，商品销售成本增加8.603亿美元，增幅18.5%，其中货币汇率变化使成本增加1.9%[137] - 2021年前六个月，综合毛利增加4.248亿美元，但占综合净销售额的百分比从2020年同期的46.8%降至45.1%[138] - 2021年前六个月，综合销售、一般和行政费用（SG&A）增加1.648亿美元，但占净销售额的百分比下降220个基点[140] - 2021年第二季度有效税率为20.8%，高于2020年同期的20.3%；2021年前六个月有效税率为20.3%，高于2020年同期的19.5%[145] - 2021年第二季度摊薄后每股净收入增至2.42美元，2021年前六个月增至3.93美元，均高于2020年同期[146][147] - 2021年前六个月，公司净运营现金为12.01亿美元，较上年同期增加1.267亿美元，EBITDA增长11.6%至17.88亿美元[148] - 2021年前六个月，净物业、厂房及设备减少2820万美元，商誉及无形资产减少3.37亿美元，其他资产减少1.142亿美元[154][155][157] - 2021年前六个月递延所得税减少4270万美元，较去年减少1.498亿美元[162] - 2021年上半年净经营现金为12.01亿美元，高于去年同期的10.75亿美元[172] - 2021年上半年净投资现金使用量降至7250万美元，较2020年减少7430万美元[173] - 2021年上半年净融资现金使用量增至11.25亿美元，较2020年增加2.392亿美元[174] - 2020年7月1日至2021年6月30日，公司净经营现金为35.35亿美元，投资活动使用2.481亿美元，融资活动使用32.59亿美元[175] - 2021年第二季度EBITDA为10.515亿美元，上半年为17.883亿美元；调整后EBITDA第二季度为10.515亿美元，上半年为19.002亿美元[182] 各业务线净销售额变化 - 2021年第二季度，美洲集团净销售额增长22.6%，达30.934亿美元；消费品牌集团下降25.4%，为7.315亿美元；高性能涂料集团增长41.3%，达15.545亿美元[119] - 2021年前六个月，美洲集团净销售额增长15.9%，达55.965亿美元；消费品牌集团下降5.8%，为15.096亿美元；高性能涂料集团增长26.4%，达29.288亿美元[119] - 2021年第二季度，所有合并外国子公司净销售额增长42.0%，达11.02亿美元；其他业务增长11.8%，达42.78亿美元[120] - 2021年前六个月，所有合并外国子公司净销售额增长33.4%，达21.39亿美元；其他业务增长10.5%，达78.96亿美元[124] 各业务线SG&A变化 - 2021年第二季度，美洲集团SG&A增加1.23亿美元；消费品牌集团减少0.23亿美元；高性能涂料集团增加0.381亿美元；行政部门增加0.084亿美元[133] 各业务线税前收入变化 - 2021年前六个月，美洲集团、消费品牌集团和高性能涂料集团的税前收入分别为12.073亿美元、2.665亿美元和2.886亿美元，与2020年同期相比，变化率分别为22.2%、-17.0%和36.7%[144] 公司决策与计划 - 公司预计在第四季度建立库存，并已宣布所有业务提价以抵消原材料成本上升的影响[115] - 2021年前六个月公司回购640万股普通股，6月30日还有5225万股的回购授权[170] - 2021年2月董事会将季度现金股息从每股0.4467美元提高到0.55美元，预计2021年年股息为每股2.20美元，派息率29.9%[171] 公司市场风险与管理 - 公司面临利率、外汇和商品价格波动带来的市场风险[188] - 公司偶尔使用衍生工具进行整体金融风险管理，不用于投机或交易[188] - 公司签订期权、远期外汇合约和商品掉期合约对冲外汇和商品价值变化[188] - 公司认为可能因外汇折算和商品价格波动持续亏损[188] - 公司预计外汇折算、交易、商品价格波动或套期合约损失不会对财务状况、经营成果或现金流产生重大不利影响[188] - 自2020年12月31日年度报告披露以来，公司市场风险敞口无重大变化[188]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D. C. 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☒ Quarterly Report Pursuant to Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 For the Period Ended March 31, 2021 or ☐ Transition Report Pursuant to Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 For the transition period from to Commission file number 1-04851 THE SHERWIN-WILLIAMS COMPANY (Exact name of registrant as specified in its charter) Ohio 34-0526850 (State or other jurisdiction of i ...

财务数据和关键指标变化 - 2021年第一季度合并销售额增长12.3%，达到46.6亿美元 [10] - 合并毛利率下降20个基点，至45.4%，原因是原材料成本通胀高于预期 [10] - SG&A费用占销售额的百分比下降300个基点，至28.5% [11] - 合并税前利润增加1.167亿美元，即29.8%，达到5.09亿美元 [11] - 稀释后每股净收益从去年同期的1.15美元增至1.51美元 [13] - 调整后EBITDA增长至8.487亿美元，占销售额的18.2%；净运营现金流增长至1.957亿美元 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 美洲集团 - 第一季度销售额同比增长8.6%，其中价格因素贡献约1.7个百分点；美国和加拿大同店销售额增长8.2% [19] - 住宅重涂业务连续五个季度实现两位数增长；DIY业务连续五个季度实现两位数增长；新住宅业务实现低两位数增长；商业业务销售额实现低个位数增长；物业维护业务略有下降；防护与海洋业务下降中个位数，但3月实现强劲增长 [20][21][22] - 部门利润率提高240个基点，至销售额的19.2%，流量转化率为46.4% [15] 消费品牌集团 - 第一季度销售额增长25%，其中货币换算带来2.7个百分点的积极影响；各地区销售额均高于中 teens 的增长指引 [24] - 调整后部门利润率提高440个基点，至销售额的21.4%，流量转化率为38.9% [16] 高性能涂料集团 - 第一季度销售额实现两位数增长，货币换算带来2%的积极影响；各地区和各部门均实现增长 [25] - 工业木器部门销售额实现强劲两位数增长；通用工业部门销售额增长高 teens ；包装部门销售额增长高个位数；卷材涂料业务销售额增长高个位数；汽车修补漆销售额增长中个位数 [26][27][28][29] - 调整后部门利润率提高60个基点，至销售额的14.3%，流量转化率为19.1% [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 建筑和工业市场需求强劲，3月销售额远高于预期 [18] - 新住房许可和开工自去年夏天以来趋势良好，客户订单率稳定 [21] - 市场制造业PMI在各个地区均为正，客户情况积极 [146] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续利用创新、增值服务和差异化分销的优势，预计增长速度将超过市场 [31] - 公司将继续评估额外的定价行动，以应对原材料成本上涨 [35] - 公司计划在2021年开设约80家新店，并在销售代表、产能和生产率改进、系统和产品创新等方面进行投资 [42] - 公司将继续评估符合战略的收购机会 [44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对各业务部门的发展势头感到满意，预计工业需求将随着时间的推移继续改善 [31][53] - 公司预计原材料成本通胀将在今年下半年有所缓和，但仍将高于去年同期 [33] - 公司有信心应对原材料供应和成本通胀问题，预计将实现出色的业绩 [45][46] 其他重要信息 - 2月，公司董事会批准并宣布以股票股息的形式进行3比1的股票拆分，4月1日开始以拆分调整后的基础进行股票交易 [8][9] - 第一季度，公司以股息和股票回购的形式向股东返还约9.3亿美元；投资7.75亿美元回购330万股股票，平均价格为234.96美元；派发股息1.518亿美元，增长23.5%；资本支出为6430万美元；季度末债务与EBITDA比率为2.5倍 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2021年各业务板块的销量与年初预期相比有无异常 - 公司对各业务板块的发展势头感到满意，通用工业和工业木器业务的复苏速度令人满意；住宅重涂、新住宅和DIY业务表现良好；预计商业和物业管理业务将继续取得进展 [53][54] - 公司通常在第二季度后更新全年业绩指引，此次将在6月8日的金融社区展示活动上提供更新 [58][59] 问题2: 美洲集团定价调整的条件及上次一年内多次提价的时间 - 公司会关注自身设施效率和产品组合的积极转变，以抵消部分成本压力；目前不排除进一步提价的可能性，但会考虑避免在涂装季节提价 [63] - 公司在2010 - 2012年的22个月内进行了6次提价，随后毛利率不仅恢复，还在2013 - 2016年扩大了近600个基点 [68] 问题3: 美洲集团下半年DIY业务的增长情况及与消费品牌集团的差异 - DIY业务预计最终将恢复到更正常的低个位数增长率，比较将从今年第二季度开始变得更具挑战性 [78] - 公司在专业领域和工业业务方面的布局使其能够在市场变化中受益；预计下半年合并建筑业务将实现中到高个位数增长 [79][81] 问题4: 公司全年指引中美洲集团下半年销售增长的合理性及进一步提价的考虑 - 公司将在6月8日的金融社区展示活动上更新全年销售和每股收益指引 [93] - 公司目前正在执行已有的定价策略，会暂时接受一定的利润率压缩，以维护与客户的关系；预计今年能够通过提价和控制SG&A费用来抵消原材料成本的增加 [97][98][67] 问题5: SG&A成本较低的原因及管理薪酬的变化 - SG&A成本合并增长约1.4%，主要与新店、销售代表、客户计划和电子商务等方面的投资有关；差旅费同比持续下降 [106][107] - 管理薪酬取决于全年目标的实现情况，通常第四季度的薪酬费用会更高 [109] 问题6: 消费品牌集团第一季度25%增长的原因及净债务与EBITDA比率接近2.5倍时的并购计划 - 2020年第一季度受COVID - 19影响，亚太地区业务下滑，而今年第一季度国际业务表现强劲，DIY业务的销售情况良好 [117][118] - 公司预计在工业领域会有更多并购活动，重点关注能够提供独特差异化解决方案的项目；公司有能力在不依赖并购的情况下实现增长，目前会优先考虑增长机会 [119][120][121] 问题7: 消费品牌集团的行业库存情况及其他成本篮子的通胀情况 - 渠道库存总体处于较好水平，但自然灾害对供应链造成了挑战；公司利用自身资产和能力积极应对，预计能够解决库存问题 [128][130][133] - 第一季度原材料成本同比增长中个位数，主要驱动因素是石化产品；第二季度，丙烯、乙烯等大宗商品价格处于多年来的高位；钢铁、TiO2等也面临供应紧张和价格上涨的问题；公司预计全年原材料成本通胀将处于高个位数至低两位数区间，第二季度将达到峰值 [136][137][140][141] 问题8: 高性能涂料集团第二季度高于2019年水平的驱动因素及全年指引是否保守 - 高性能涂料集团各部门和各地区在第一季度均实现了同比增长，市场制造业PMI为正，疫苗将推动市场稳定；各业务板块如工业木器、通用工业、包装、卷材涂料和汽车修补漆等都表现出色，预计将继续保持增长势头 [146][147][149][150][152][153] - 公司将在6月8日更新全年业绩指引，目前对各业务的发展充满信心 [156] 问题9: 消费品牌集团全年展望中第三和第四季度增长的驱动因素 - 公司认为专业涂装业务是一个重要的增长机会，公司与合作伙伴致力于共同发展该业务；领导团队表现出色，预计将继续为客户提供优质服务 [162][163][164] 问题10: 库存水平下降的风险及竞争对手的情况，以及美洲集团物业管理业务的趋势 - 原材料供应问题对公司产生了影响，但公司通过与供应商合作和利用自身资产，正在努力解决问题；竞争对手也面临同样的压力，公司正积极争取竞争对手的客户 [171][172][174][176] - 物业管理业务的复苏情况参差不齐，季度内呈改善趋势；预计该业务将有有意义的复苏，公司通过业务多元化获得了良好的发展势头；东南部和西南部地区的业务表现较好，预计全年比较将更有利 [177][178][179] 问题11: 美国建筑业务的区域趋势、Uri的影响以及人口趋势对战略和资本分配的影响，以及沃特利剥离的收益稀释情况 - 东南部和西南部地区是公司的优质市场，门店密度高且仍有增长机会；加拿大业务表现出色；公司认为自身在应对人口趋势变化方面具有良好的定位，能够通过与承包商的关系实现增长 [186][187][188] - 沃特利剥离对消费业务剩余三个季度的影响约为5%，利润影响不大 [189] 问题12: 美洲集团和消费品牌集团增量利润率差异的原因 - 美洲集团同店销售额增长强劲，产品组合有利，价格上涨效果显著，因此流量转化率达到46%；消费品牌集团流量转化率为39%，主要是因为在专业涂装和家庭中心渠道的投资、产品组合的变化以及价格上涨的滞后效应 [197][198][199] 问题13: 原材料供应是否导致生产组合调整以及门店喷雾设备销售情况 - 公司会根据原材料到货时间和生产情况进行生产组合的调整，目前的情况使这种调整更为频繁；公司门店的喷雾设备销售情况依然强劲 [203][204][205] 问题14: 仍面临压力的业务（商业涂料、防护与海洋、汽车修补漆）是否有改善以及何时恢复到疫情前水平 - 这些业务均呈现出环比改善的趋势，公司期望尽快恢复到疫情前水平，但难以按部门给出具体时间 [211] 问题15: 住宅重涂和新住宅业务的增长是否会使涂料店明年继续以1.5 - 2倍于市场的速度增长，以及工业业务中仍有复苏空间的领域 - 公司认为涂料店明年将继续以1.5 - 2倍于市场的速度增长 [215] - 公司对汽车修补漆业务的发展充满期待，预计通用工业、工业木器和卷材涂料业务将继续保持增长势头 [217][218] 问题16: 美洲集团后续提价2%的含义 - 后续提价2%是指总计提价幅度，且可能比之前的提价效果更好 [225] 问题17: 与劳氏合作的专业涂装业务的效益指标、产品定位，以及沃特利剥离对国际扩张战略的影响和中国市场的情况 - 公司有相关指标，但出于对客户关系的考虑，不会分享；公司的产品设计兼顾专业和DIY客户，会根据不同的应用场景和客户需求提供多样化的产品 [232][233][234] - 公司会根据长期目标和投资回报来评估业务和地区，沃特利剥离体现了公司的战略纪律；公司对中国市场的情况未作具体评论 [236] 问题18: 美洲集团和高性能涂料集团近期毛利率压缩的风险及恢复时间，以及美国DIY业务截至4月的情况 - 由于石化产品成本短期内上涨幅度较大，高性能涂料集团的毛利率压缩情况可能更明显；但公司关注的是运营利润率的增长，通过销量、售价提高和SG&A费用控制等方式来实现；公司有信心在需要时通过提价来抵消原材料成本的增加 [239][240] - 4月DIY业务销售额在公司指引范围内 [243] 问题19: 公司门店DIY业务的销售趋势、第二季度指引与库存和需求的关系，以及今年自由现金流利润率的预期 - 第二季度销售指引的增长是由潜在需求趋势驱动的，与库存和补货无关；消费品牌集团的指引下降包含沃特利剥离的影响，但与2019年第二季度相比仍有中到高 teens 的增长 [250][251] - 公司预计今年净运营现金流将略高于设定的12.5% - 13%的目标，扣除资本支出后可能略低于11.5%，但仍将实现强劲的净运营现金流 [259][260] 问题20: 潜在基础设施法案对高性能涂料业务的影响、所需技术、业务受益程度、技术组合的差距以及并购规模 - 公司的防护与海洋业务在水和废水处理、桥梁和公路等基础设施领域具有良好的定位，拥有独特的技术和系统，能够快速恢复资产使用；但在法案具体内容明确之前，无法量化业务受益程度 [264][265][266][267][269] - 公司不会公开披露技术组合的差距和并购目标；公司认为不太可能有像威士伯那样规模的并购机会，更倾向于进行补充性的收购 [270][271] 问题21: 公司定价抵消原材料通胀的预期以及其他业务板块的定价情况，以及与零售合作伙伴的促销活动情况 - 公司预计通过定价抵消原材料成本的增加，若无法实现，将通过内部节约和其他手段来弥补；不同业务板块的定价会根据原材料成本和业务动态进行调整 [277][278][279] - 公司知晓与零售合作伙伴的促销活动情况，但出于对客户的尊重，不会进行讨论 [281] 问题22: 原材料高个位数至低两位数通胀是行业预测还是公司预测，公司原材料成本是否会高于行业，以及库存短缺对销量的影响 - 这是行业预测；由于采用后进先出法，且今年原材料价格快速上涨，公司的原材料成本可能会高于其他年份；公司认为库存短缺对销量的影响不显著 [289][290][293]

疫情对业务的影响 - 2020年3月公司开始因疫情调整业务，包括减少门店营业时间、关闭销售楼层等，5月开始恢复正常营业时间和重开销售楼层[41] - 自2020年第一季度以来，公司DIY需求激增，建筑业务迅速从疫情中恢复，而许多工业业务恢复较慢[42] 业务风险因素 - 公司业务受全球和地区商业及经济状况影响，通胀率、利率、税率、失业率等因素可能影响产品需求和公司财务状况[46] - 公司部分业务涉及向经济周期性行业销售产品，经济衰退可能降低产品需求，影响销售、收益、现金流或财务状况[47] - 利率上升可能影响新住宅、现有住宅周转和新非住宅建设需求，进而影响公司产品销售、收益和现金流[48] - 美国建筑和住房领域的劳动力短缺导致项目积压，可能影响公司产品需求增长和财务状况[49] - 公司业务具有季节性，不利天气、气候变化和自然灾害可能暂时降低产品需求，影响销售、收益或现金流[50] - 全球信贷市场疲软可能影响公司净销售、应收账款回收、营运资金融资等，进而影响财务状况[51] - 公司通过贸易信贷为部分销售融资，信贷市场紧张可能限制应收账款回收，影响财务状况[52] - 公司通过短期借款满足季节性营运资金需求和一般公司用途，银行无法履行承诺可能影响现金流和财务状况[53] - 公司持有的特定养老金计划中的权益和债务证券投资，金融低迷导致计划资产价值下降，可能造成养老金计划投资表现不佳[56] - 公司偿债需大量现金，现金生成能力受多种不可控因素影响，无法保证业务能产生足够现金流偿债和满足其他资金需求[57] - 公司大量业务通过子公司开展，子公司无义务为公司偿债或提供资金，子公司向公司付款可能受限制[61] - 公司国际业务面临外汇汇率波动风险，主要涉及欧元、人民币等多种货币兑美元的汇率[62] - 原材料和能源的意外短缺及成本上升，可能对公司收益或现金流产生不利影响[63] - 尽管客户基础广泛，但失去任何大客户都可能对公司销售、收益或现金流产生不利影响[64] - 公司面临来自不同规模竞争对手的激烈竞争，在关键竞争领域表现不佳可能降低销售和收益[65] - 公司未来收购业务若无法成功整合或表现未达预期，可能对经营业绩、现金流或财务状况产生负面影响[66] - 公司需遵守国内外健康、安全和环境法律法规，成本可能增加并影响经营结果、现金流或财务状况[82] - 公司在部分自有和第三方场地开展环境调查和修复活动，最终责任可能超已计提金额[83] - 公司面临多种诉讼，如铅颜料和铅基涂料相关诉讼，结果不确定或影响经营和财务状况[84][86] 财务数据关键指标变化 - 截至2020年12月31日，公司总债务约为82.92亿美元，自2019年12月31日以来减少了3.931亿美元[57] - 2020年、2019年和2018年，公司合并外国子公司的净外部销售额分别占总合并净销售额的19.5%、20.6%和23.0%[67] - 2020 - 2018年净销售额分别为183.617亿美元、179.008亿美元、175.345亿美元[270] - 2020 - 2018年毛利润分别为86.826亿美元、80.361亿美元、74.186亿美元，占净销售额的百分比分别为47.3%、44.9%、42.3%[270] - 2020 - 2018年销售、一般和行政费用分别为54.779亿美元、52.749亿美元、50.338亿美元，占净销售额的百分比分别为29.8%、29.5%、28.7%[270] - 2020 - 2018年所得税前收入分别为25.192亿美元、19.818亿美元、13.597亿美元[270] - 2020 - 2018年净收入分别为20.304亿美元、15.413亿美元、11.087亿美元[270] - 2020 - 2018年基本每股净收入分别为22.45美元、16.79美元、11.92美元[270] - 2020 - 2018年摊薄后每股净收入分别为22.08美元、16.49美元、11.67美元[270] - 2020 - 2018年综合收入分别为19.916亿美元、15亿美元、8.66亿美元[273] - 2020年总资产为204.016亿美元，2019年为204.962亿美元，2018年为191.343亿美元[276] - 2020年净收入为20.304亿美元，2019年为15.413亿美元，2018年为11.087亿美元[278] - 2020年净经营现金为34.086亿美元，2019年为23.213亿美元，2018年为19.437亿美元[278] - 2020年净投资现金为 - 3.224亿美元，2019年为 - 4.626亿美元，2018年为 - 2.516亿美元[278] - 2020年净融资现金为 - 30.201亿美元，2019年为 - 18.464亿美元，2018年为 - 17.467亿美元[278] - 2020年现金及现金等价物净增加6480万美元，2019年增加630万美元，2018年减少4870万美元[278] - 2020年末现金及现金等价物为2.266亿美元，2019年末为1.618亿美元，2018年末为1.555亿美元[278] - 2020年支付所得税4.372亿美元，2019年为4.075亿美元，2018年为2.922亿美元[278] - 2020年支付债务利息3.408亿美元，2019年为3.361亿美元，2018年为3.68亿美元[278] - 2020、2019、2018年12月31日流通在外的普通股分别为8960万股、9210万股和9310万股[276] - 2018 - 2020年公司净利润分别为11.087亿美元、15.413亿美元、20.304亿美元[280] - 2018 - 2020年公司应收账款坏账准备分别为4.59亿美元、3.65亿美元、5.35亿美元[288] - 2018 - 2020年公司非交易性投资账面价值分别为1.812亿美元、1.762亿美元、1.982亿美元[298] - 2018 - 2020年公司为非交易性投资预计未来资本出资的负债分别为1.83亿美元、1.744亿美元、2.163亿美元[298] - 2018 - 2020年公司备用信用证未偿还金额分别为6.56亿美元、6.12亿美元、5.13亿美元[299] - 2018 - 2020年公司产品保修索赔应计余额分别为5710万美元、4230万美元、4330万美元[300] - 2020、2019和2018年研发成本分别为9710万美元、1.031亿美元和5190万美元[310] - 2020、2019和2018年广告成本分别为3.634亿美元、3.552亿美元和3.578亿美元[311] - 2020、2019和2018年存货分别为18.041亿美元、18.896亿美元和18.153亿美元[318] - 2020、2019和2018年采用LIFO成本法的存货占比均为72% [320] - 2020、2019和2018年12月31日存货陈旧准备金分别为1.258亿美元、1.154亿美元和1.059亿美元[320] - 2020、2019和2018年物业、厂房及设备净值分别为18.345亿美元、18.352亿美元和17.768亿美元[321] - 2018 - 2020年商誉总值从68.143亿美元增至70.491亿美元[327] - 2020年末无形资产净值为44.712亿美元，较2019年的47.345亿美元有所下降[327] - 未来五年有限寿命无形资产摊销预计分别为2021年3.088亿美元、2022年3.064亿美元、2023年3.037亿美元、2024年3.01亿美元、2025年2.973亿美元[327] - 2020 - 2018年长期债务分别为82.669亿美元、80.507亿美元、87.081亿美元[329] - 未来五年长期债务到期金额分别为2021年2510万美元、2022年6.61亿美元、2023年30万美元、2024年5.002亿美元、2025年6.501亿美元[329] - 2020 - 2018年长债利息费用分别为3.205亿美元、3.213亿美元、3.431亿美元[329] - 2020 - 2018年国内商业票据计划未偿借款分别为0、1.919亿美元、2.914亿美元，加权平均利率分别为2.1%、3.0% [336] - 2020 - 2018年符合国内医疗保健计划福利的在职员工分别为27782人、27030人、26323人，福利成本分别为2.988亿美元、3.016亿美元、2.988亿美元[338] - 2020 - 2018年公司国内设定提存养老金计划年度缴款分别为7700万美元、7270万美元和6520万美元，缴款比例为参保员工薪酬的2% - 7%[339] - 2020 - 2018年公司国外设定提存养老金计划年度缴款分别为2250万美元、2450万美元和1950万美元[340] - 2020 - 2018年末国内设定受益养老金计划均为超额供资，2020年末预计福利义务1.186亿美元，计划资产公允价值1.443亿美元，超额计划资产2570万美元[342] - 2020年末公司31个国外设定受益养老金计划中26个未足额供资，累计福利义务2.315亿美元，预计福利义务2.599亿美元，净资产公允价值1.496亿美元，计划资产不足1.103亿美元[343] - 公司预计2021 - 2025年国内和国外设定受益养老金计划福利支付分别为1590万美元、1410万美元、1570万美元、1620万美元和1670万美元，2026 - 2030年为9520万美元，2021年预计向国外计划缴款520万美元[344] - 2021年设定受益养老金计划预计从累计其他综合收益摊销至净养老金成本的净精算损失和前期服务成本分别为150万美元和100万美元[345] - 2020 - 2018年末设定受益养老金计划资产公允价值分别为4.625亿美元、4.14亿美元和10.305亿美元[350] - 2018年末国内设定受益养老金计划资产中含30万股公司普通股，市值1.18亿美元，2020和2019年末无[350] - 2020 - 2018年国内累计福利义务年末值分别为1.142亿美元、0.972亿美元、5.21亿美元，国外分别为3.702亿美元、3.317亿美元、2.8亿美元[351] - 2020 - 2018年国内预计福利义务年末值分别为1.186亿美元、1.03亿美元、5.247亿美元，国外分别为4.011亿美元、3.607亿美元、3.158亿美元[351] - 2020 - 2018年国内计划资产年末值分别为1.443亿美元、1.259亿美元、7.77亿美元，国外分别为3.182亿美元、2.881亿美元、2.535亿美元[351] - 2020 - 2018年确定预计福利义务使用的国内加权平均折现率分别为2.85%、3.44%、3.6%，国外分别为1.63%、2.17%、3.04%[351] - 2020 - 2019年确定净养老金成本使用的国内加权平均资产预期长期回报率为5%，国外分别为3.62%、4.09%[351] - 2020 - 2018年12月31日有权获得其他退休福利的退休员工人数分别为3465人、3481人、3498人[352] - 2020 - 2018年其他退休福利义务年末值分别为2.916亿美元、2.805亿美元、2.746亿美元[353] - 2020 - 2018年确定其他退休福利义务使用的加权平均折现率分别为2.49%、3.22%、4.21%[353] - 预计2021年其他退休福利的净精算损失和前期服务成本从累计其他综合收益摊销至净定期福利成本的金额分别为470万美元、30万美元[354] - 公司预计2021 - 2030年退休人员医疗福利现金支付总额为1.713亿美元[355] - 2020年、2019年、2018年运营租赁成本分别为464.5美元、452.9美元、552.7美元，短期租赁成本分别为41.1美元、39.7美元，可变租赁成本分别为80.7美元、73.6美元、68.2美元[359] - 2020年、2019年运营租赁的经营现金流出分别为446.1美元、430.9美元，为新运营租赁负债换取的租赁资产分别为469.9美元、346.4美元[359] - 2020年、2019年加权平均剩余租赁期限均为6.0年，加权平均折现率分别为3.4%、3.9%[359] - 2021 - 2025年及以后的租赁付款总额为2017.7美元，其中利息为196.3美元，运营租赁负债现值为1821.4美元[360] - 2018年公司出售并回租房地产获得2.253亿美元，2020年底相关未来义务为198.9美元[361] - 2020年、2019年、2018年公司资产负债表上其他长期

财务数据和关键指标变化 - 2020年第四季度合并销售额增长9.1%，达44.9亿美元；合并毛利率提高140个基点，至47.4%；合并税前利润增加2.065亿美元，至5.039亿美元；摊薄后每股净收益从去年同期的2.66美元增至4.46美元 [6][7] - 2020年全年销售额增长2.6%，达184亿美元；毛利率提高240个基点，至47.3%；EBITDA增至34亿美元，占销售额的18.7%；调整后摊薄每股净收益增长16.4%，至24.58美元；净运营现金增至34.1亿美元，占销售额的18.6% [12] - 2021年第一季度，预计合并净销售额将实现高个位数增长；全年净销售额预计实现中高个位数增长；摊薄每股净收益预计在23.87 - 24.67美元之间；调整后全年每股收益预计在26.40 - 27.20美元之间，中点较2020年增长9% [24][25][26] 各条业务线数据和关键指标变化 美洲集团 - 2020年第四季度销售额同比增长9%，美国和加拿大同店销售额增长9.3%；住宅重涂业务实现两位数增长；DIY业务连续四个季度实现两位数增长；新住宅业务增速从第三季度的中个位数加快至第四季度的高个位数；商业业务略有增长；物业维护业务略有增长；防护和海洋业务下降两位数 [14][15][16][17] - 2021年预计该集团实现高个位数增长，全年实现中高个位数增长 [24][25] 消费品牌集团 - 2020年第四季度销售额增长13.6%，北美销售额增长符合中 teens 增长指引，国际需求有差异，澳大利亚增长低两位数，欧洲增长低个位数，亚洲下降中个位数 [18] - 2021年预计该集团第一季度增长中 teens 百分比，全年增长或下降低个位数 [24][25] 高性能涂料集团 - 2020年第四季度销售额实现高个位数增长，亚洲增长最快，达两位数；欧洲和拉丁美洲也实现两位数增长；北美销售额略有增长 [19][20] - 2021年预计该集团第一季度实现中高个位数增长，全年实现中个位数增长 [24][25] 各个市场数据和关键指标变化 - 新住宅市场，自夏季以来新住房许可和开工情况良好，12月开工数增长中个位数，过去三个月增长两位数；30年期固定抵押贷款利率在12月约为2.7% [40] - 住宅重涂市场，12月现有房屋销售连续第六个月增长，同比增长23%；月供应量较低；中位房价持续上涨；LIRA和全国房屋建筑商改造指数表现积极 [40] - 商业市场，复苏较为缓慢且不稳定，项目开始重新启动，但存在距离限制和人员数量限制等问题 [36][41] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续通过以创新、增值服务和差异化分销为基础的客户驱动解决方案，实现超越市场的增长 [24] - 计划在2021年在美国和加拿大开设约80家新店，并投资于销售代表、产能和生产力提升、系统和产品创新以及数字平台 [29] - 持续评估符合公司战略的收购项目，更倾向于在工业领域进行增值收购 [50] - 面对原材料通胀，公司将通过定价行动来抵消成本增加 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年北美新住宅和住宅重涂需求将保持强劲，商业和物业维护市场的复苏可能会不稳定，DIY市场的比较将具有挑战性，工业需求将随着时间推移继续改善 [24] - 公司团队有能力适应各种条件，各业务都有增长份额的机会，对实现增长目标充满信心 [24][32] 其他重要信息 - 公司预计2021年原材料通胀率为低中个位数，将在四个季度都出现通胀，中间两个季度影响最大，将主要体现在石化产品方面 [26][27] - 公司2021年核心资本支出约为3.7亿美元，还将投资约1亿美元用于新总部和新研发设施项目；折旧约为3亿美元，摊销约为3.1亿美元；利息支出约为3.4亿美元；有2500万美元长期债务到期 [30][31] - 公司计划在下个月的董事会会议上建议将年度股息提高23.5%，至每股6.62美元 [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2021财年美洲集团各细分市场的看法及市场趋势演变 - 新住宅市场，公司在该领域地位稳固，预计将受益于市场增长；住宅重涂市场，连续六年实现两位数增长，前景乐观；DIY市场和专业施工市场都有机会；商业市场复苏缓慢但在改善；物业维护市场恢复缓慢但呈积极态势 [35][36] - 宏观数据显示，新住宅方面，许可和开工情况良好，30年期固定抵押贷款利率支持市场；住宅重涂方面，现有房屋销售增长，房价上涨，相关指数表现积极；商业市场复苏可能不稳定 [40][41] 问题2: 原材料通胀及定价策略 - 公司在定价方面领先于市场，已在不同部门推出价格调整，工业部门的价格涨幅可能高于建筑部门；若原材料成本涨幅超过预期，公司将采取进一步的价格调整措施 [44][61] 问题3: 第四季度行政成本增加的原因及2021年展望 - 第四季度行政成本增加主要由于巴西税收抵免、薪酬和激励增加、环境费用提高以及对IT基础设施和数字计划的投资增加，部分被整合成本降低所抵消；2021年预计利息费用持平，行政成本持平或略有下降 [49] 问题4: 未竞购Tikkurila的原因及公司收购策略 - 公司评估收购项目时注重战略契合度，寻找能提供独特解决方案、填补地理空白、提供可利用技术或增强分销能力的目标；公司认为自身有能力有机增长，不依赖收购来推动发展，更倾向于在工业领域进行增值收购 [50] 问题5: 第四季度美洲集团业绩表现及客户业务可接触比例 - 公司对市场机会充满信心，2020年在住宅重涂领域开设了更多新账户；客户忠诚度不断提高，公司通过新产品、创新解决方案和数字平台等满足客户需求 [58][59] 问题6: 价格上涨的时机和幅度选择及应对通胀的信心 - 价格上涨时机是由于第四季度原材料价格快速上涨；公司认为目前的价格调整是合适的，若原材料成本继续上涨，将采取进一步的价格调整措施 [61] 问题7: 家庭中心数字投资的具体内容和战略意义 - 公司与消费品牌客户合作，关注客户的客户留存，在DIY和专业数字平台都有投资；第一季度将推出“Pro's Plus”计划，旨在提高客户的业务成功率 [65][66] 问题8: 公司杠杆率的舒适区间及自由现金流的用途 - 公司目标杠杆率为2 - 2.5，目前对2.4的杠杆率感到舒适；2021年不会偿还债务，自由现金流将用于并购，若无合适并购机会则用于回购股票 [68] 问题9: 2021年销售增长良好但每股收益增长杠杆受限的原因 - 2020年原材料成本有一定顺风因素，2021年原材料成本上升，定价虽能抵消部分通胀，但对底线利润的贡献有限；不过公司预计各业务部门的运营利润率将有所改善，整体仍对增长充满信心 [72] 问题10: 美洲集团新店开设计划及重点区域 - 公司计划在2021年在美国和加拿大开设80 - 100家新店，具体数量将取决于疫情发展情况 [78] 问题11: DIY市场对专业施工市场的影响及潜在需求情况 - DIY市场的增长并未大量侵蚀专业施工市场，专业施工市场仍有大量潜在需求，长期需求驱动因素包括人口老龄化、房价上涨、房屋老化、股市上涨和双收入家庭等 [83] 问题12: 设备销售增长的买家来源和加速增长原因 - 设备销售增长在各细分市场都表现强劲，主要买家为住宅重涂承包商，他们希望通过使用喷雾设备提高生产力和质量，同时应对劳动力短缺和经验不足的问题 [84][85] 问题13: 消费品牌和高性能涂料业务在2021年的发展趋势 - 消费品牌业务全年预计增长或下降低个位数，DIY业务在第一、二季度有望保持强劲，公司在该领域的投资有望在2021年取得回报；高性能涂料业务预计全年实现中个位数增长，第一季度有望受益于去年下半年的强劲表现，若基础设施和北美市场恢复良好，可能超过公司整体增长水平 [91][92] 问题14: 并购环境及公司的机会和关注点 - 公司并购项目储备丰富，有多个项目正在推进，部分有望在今年完成；公司不依赖并购来增长，但对合适的项目持积极态度；公司将采取谨慎的估值方法，确保为股东带来回报 [96][97] 问题15: 美洲集团不同市场涂料产品的质量和价格混合变化及影响 - 公司在各细分市场都经历了积极的产品质量和价格混合变化，高质量产品能提高承包商的效率和盈利能力，因此这种混合变化对公司有益，且不包含在2%的价格增长中 [102][103] 问题16: 华为品牌在华前景 - 在高性能涂料方面，公司已将客户和产品向宣伟和威士伯品牌转移；在建筑涂料方面，由于疫情影响，2020年未取得显著进展，2021年也难以大幅提升销售，但公司认为该市场有机会，将继续努力制定品牌战略 [105][106] 问题17: 大幅增加股息的目标收益率及季度收益进展 - 股息增加23.5%至每股6.62美元，占上一年度每股收益的30%，这是公司的一贯政策；预计2021年上半年销售和每股收益增长将强于下半年，但下半年仍将实现正增长 [111][112] 问题18: 公司在住宅重涂和新住房建设领域的市场份额增长来源 - 公司在各市场积极争取份额，不局限于特定竞争对手，通过了解客户需求、建立关系和提供优质服务来扩大市场份额 [116] 问题19: 重型设备业务快速复苏是否意外 - 公司对重型设备业务的复苏感到满意但不意外，该业务领导团队表现出色，目前多个地区实现两位数增长，部分市场可能在重建库存 [119] 问题20: 建筑市场澳大利亚和中国的差异趋势 - 澳大利亚市场全年增长持平，公司通过优化分销平台和降低成本提高了盈利能力；中国市场建筑业务有所下降，但公司认为未来有增长空间 [126] 问题21: 高性能涂料业务2021年利润率展望 - 公司在2021年已取得进展，下半年运营利润率提高100个基点至15.2%；预计2021年该业务实现中个位数增长，尽管原材料成本上升，但通过价格调整、团队努力和设施项目推进，运营利润率有望进一步提高 [130] 问题22: 包装业务增长预期及全球竞争定位 - 公司认为包装业务有市场机会，与客户共同投资技术和产能；公司的V70技术具有独特优势，能为客户提供更高的生产力和价值 [135][136] 问题23: 新门店开设是否应关注未充分渗透市场 - 公司将关注东南部和西南部等有增长潜力的地区，同时也重视提高其他地区的市场份额，相信团队能够找到合适的机会 [139] 问题24: 第四季度股票回购金额、稀释后股份数量及2021年回购与并购的平衡 - 第四季度回购了160万股，花费1.15亿美元；公司将根据现金情况和并购机会决定是否回购股票，若无合适并购机会，将继续回购股票 [144][145] 问题25: 工业木材业务亚洲市场稳定性及消费者利润率长期展望 - 工业木材业务在各地区均实现增长，亚洲市场表现良好，订单积压情况表明市场需求强劲；消费者业务方面，预计2021年利润率将继续扩大，尽管DIY市场比较具有挑战性，但美洲集团的增长将有助于提高整体利润率 [151][152] 问题26: 公司当前业务组合中可能剥离的部分 - 公司会定期评估业务的各个方面，包括客户计划、品牌和业务等，若某些业务无法达到公司设定的增长、规模、销售回报率、RONA和现金流等目标，可能会考虑进行调整 [158][159] 问题27: 新住宅订单激增下承包商劳动力限制及付款延迟情况 - 公司未遇到付款延迟问题，项目流程未出现异常；建筑商对能加速施工的高质量产品更感兴趣，这导致了产品质量的积极混合变化 [165] 问题28: 美洲集团提价以抵消通胀是否会导致产品混合逆转 - 提价不会导致产品混合逆转，因为高质量产品能提高承包商的效率，有助于维持积极的产品混合变化 [166] 问题29: 第四季度和2020年消费品牌业务的增量增长投资及2021年变化 - 第四季度根据业务量进行了投资，部分投资为一次性，部分为持续性；这些投资有望在2021年下半年带来回报 [170][171] 问题30: 美洲集团利润率变化及战略调整 - 公司将继续提高美洲集团的运营利润率，2021年该集团预计实现中高个位数增长，这将使公司在通胀环境下仍能投资于未来增长并提高当前运营利润率 [173] 问题31: 汽车修补漆业务增长原因 - 汽车修补漆业务增长得益于收购带来的协同效应，Ultra 9K技术能提高技术人员的生产效率和颜色匹配能力，帮助客户提高生产力 [176]

4Q 2020 RESULTS & 2021 OUTLOOK JANUARY 28, 2021 Forward-Looking Statement This presentation may contain certain "forward-looking statements," as defined under U.S. federal securities laws. These forward-looking statements are based upon management's current expectations, estimates, assumptions and beliefs concerning future events and conditions. Readers and attendees are cautioned not to place undue reliance on any forward-looking statements. Forward-looking statements are necessarily subject to risks, unce ...

The Sherwin-Williams Company (NYSE:SHW) Q3 2020 Earnings Conference Call October 27, 2020 11:00 AM ET Company Participants Jim Jaye - Senior Vice President, Investor Relations John Morikis - Chairman & Chief Executive Officer Al Mistysyn - Chief Financial Officer Conference Call Participants Ghansham Panjabi - Baird Jeff Zekauskas - JPMorgan Steve Byrne - Bank of America Arun Viswanathan - RBC Capital Markets Bob Koort - Goldman Sachs P.J. Juvekar - Citigroup David Begleiter - Deutsche Bank Kevin McCarthy - ...

业绩总结 - 2020年第三季度销售额为51.22亿美元，同比增长5.2%[6] - 毛利润为24.55亿美元，同比增长10.3%，毛利率提高220个基点至47.9%[7][8] - 调整后每股收益（EPS）为8.29美元，同比增长24.7%[8] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）增加1.1亿美元，达到11亿美元，占销售额的21.6%[9] - 净经营现金流为14.89亿美元，同比增长64.8%[10] - 2020年第三季度的净外部销售额为51.222亿美元，较2019年同期的48.677亿美元增长了7.1%[31] - 2020年第三季度的调整后每股收益为8.29美元，较2019年同期的6.65美元增长了24.6%[34] - 2020年第三季度的EBITDA为11.05亿美元，较2019年同期的9.379亿美元增长了17.4%[37] - 2020年第三季度的调整后EBITDA占净销售额的比例为21.6%，高于2019年的18.9%[37] 用户数据 - 美洲地区同店销售增长3.1%，销售额为29.78亿美元，同比增长2.8%[12][13] - 2020年第三季度，公司的美洲集团销售额为29.783亿美元，占总销售额的58.2%[31] - 2020年第三季度，公司的消费者品牌集团销售额为8.381亿美元，占总销售额的16.4%[31] - 2020年第三季度，公司的绩效涂料集团销售额为13.053亿美元，占总销售额的25.4%[31] 未来展望 - 预计2020年第四季度销售额同比增长3%至7%[18] - 2020年全年的调整后每股收益预期为24.00至24.30美元[18] 财务状况 - 截至2020年9月30日，公司总债务为82.912亿美元，长期债务为82.91亿美元，利率为3.56%[28] - 2020年第三季度的利息支出为8330万美元，较2019年同期的8530万美元略有下降[37] - 2020年第三季度的所得税费用为1.698亿美元，较2019年同期的1.333亿美元增长了27.4%[37]

业绩总结 - 2019年公司总收入为179亿美元，调整后的EBITDA为30.57亿美元[59] - 2019年每股收益（EPS）为21.12美元，较2018年增长了14%[59] - 2019年净收入为1,541.3百万美元，较2018年的1,108.7百万美元增长39%[120] - 2019年净运营现金流为23.21亿美元，较2018年增长了16.5%[59] - 2019年调整后的EBITDA为3,056.8百万美元，较2018年的2,821.9百万美元增长8.3%[121] 用户数据 - 2019年美洲集团的销售额为102亿美元，销售利润率为20.2%[12] - 2019年消费者品牌集团的销售额为27亿美元，销售利润率为15.5%[28] - 2019年性能涂料集团的销售额为52亿美元，销售利润率为13.0%[34] - 2019年消费者品牌集团的净外部销售为2,676.8百万美元，较2018年的2,739.1百万美元下降2.3%[118] - 2019年性能涂料集团的净外部销售为5,049.2百万美元，较2018年的5,166.4百万美元下降2.3%[118] 未来展望 - 2019年公司在资本支出方面的投资目标为销售额的2%以下[61] - 2019年美国建筑涂料行业总销量约为8.31亿加仑，同比增长约2.0%[85] - 2019年全球涂料市场总值约为1320亿美元，涂料总量约为98亿加仑[77] 市场扩张与并购 - 公司在过去十年中进行了14次收购，增强了市场竞争力[62] - 截至2020年6月30日，Sherwin-Williams的长期债务总额为161.9亿美元，其中94%为固定利率债务[101] - Sherwin-Williams在美国的涂料店总数为4758家，覆盖多个州[105] 股东回报 - 公司在过去十年中回购了3200万股股票，减少了14%的流通股本[67] - 2019年公司股息为每股5.36美元，连续41年增加股息[63] 负面信息 - 2019年消费者品牌集团的报告段利润为373.2百万美元，占销售的13.9%[118] - 2019年性能涂料集团的报告段利润为379.1百万美元，占销售的7.5%[118] - 2019年利息支出为349.3百万美元，较2018年的366.7百万美元下降4.1%[120] - 2019年折旧费用为262.1百万美元，较2018年的278.2百万美元下降5.8%[120]