The Sherwin-Williams Company (NYSE:SHW) Q3 2022 Earnings Conference Call October 25, 2022 11:00 AM ET Company Participants Jim Jaye - Senior Vice President, Investor Relations & Corporate Communications John Morikis - Chairman and Chief Executive Officer Al Mistysyn - Senior Vice President, Finance & Chief Financial Officer Conference Call Participants Vincent Andrews - Morgan Stanley Truman Patterson - Wolfe Research Josh Spector - UBS Jeff Zekauskas - JPMorgan Chase & Co. Ghansham Panjabi - Robert W. Bair ...

Sherwin-Williams Co (NYSE:SHW) Q2 2022 Earnings Conference Call July 27, 2022 11:00 AM ET Company Participants James Jaye - SVP, IR & Corporate Communications John Morikis - Chairman & CEO Allen Mistysyn - SVP, Finance & CFO Conference Call Participants Ghansham Panjabi - Robert W. Baird & Co. Christopher Parkinson - Mizuho Securities Gregory Melich - Evercore ISI Vincent Andrews - Morgan Stanley Adam Baumgarten - Zelman & Associates Stephen Byrne - Bank of America Merrill Lynch Garik Shmois - Loop Capital ...

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☒ Quarterly Report Pursuant to Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 For the Quarterly Period Ended June 30, 2022 or ☐ Transition Report Pursuant to Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 For the transition period from to Commission file number 1-04851 THE SHERWIN-WILLIAMS COMPANY (Exact name of registrant as specified in its charter) | Ohio | 34-0526850 | | --- | --- | | (St ...

财务数据和关键指标变化 - 2022年第一季度合并销售额增长7.4%，达到50亿美元，定价处于低两位数区间，消费者品牌集团和美洲集团销量下降 [10] - 合并毛利率降至41.1%，主要受销量下降、原材料供应问题和成本通胀影响，环比提高160个基点 [11] - SG&A费用降至销售额的28.2%，较2021年第四季度下降2.3%，环比改善200个基点 [12] - 合并税前利润下降9.4%，至4.611亿美元，环比增加1.522亿美元，即49.3% [12] - 摊薄后每股净收益为1.41美元，去年同期为1.51美元；调整后摊薄每股净收益为1.61美元，去年同期为2.06美元，环比增长20.1%；EBITDA为6.93亿美元，占销售额的13.9% [13] 各条业务线数据和关键指标变化 美洲集团 - 销售额增长5.6%，低两位数定价抵消了销量下降的影响，DIY销量受影响最大，优先服务专业承包商 [14] - 部门利润率降至16.8%，主要因销量下降和原材料成本上升，环比提高170个基点 [15] 消费者品牌集团 - 销售额下降10.1%，主要由于北美以外地区销售下降以及沃特利剥离的影响，调整后部门利润率降至12.1%，环比提高580个基点 [15][16] 高性能涂料集团 - 销售额增长20.4%，由销量和价格上涨驱动，调整后部门利润率降至11.8%，环比提高290个基点 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美专业建筑终端市场需求强劲，但面临与去年强劲增长季度的比较；工业需求预计全年保持强劲，北美需求最强，欧洲需求也保持强劲，但需密切关注乌克兰战争的潜在影响；亚洲特别是中国，近期需求因新冠疫情受到抑制 [37][39][40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略明确，专注为客户提供解决方案，通过创新、增值服务和差异化分销实现增长，预计增速将超过市场 [41] - 宣布投资3亿美元扩大北卡罗来纳州斯泰茨维尔建筑设施的生产和分销，预计2024年完成 [24] - 收购西卡欧洲工业涂料业务，以增强在德国的防护涂料业务，并与英国的防火涂料业务形成协同效应 [202][203] - 公司认为自身控制的分销模式、强大的品牌战略、创新的产品和服务以及优秀的人才是保持和扩大市场份额的关键，对在行业竞争中取胜充满信心 [100][101][102] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 需求在大部分业务中保持强劲，原材料供应在季度末显著改善，并持续到第二季度，预计未来不会对销售产生重大影响，但供应链尚未完全恢复，瓶颈已从供应商生产转移到运输和物流 [19][20] - 通胀仍然显著，且趋于此前提供指引的高端，除原材料外，运费、能源和劳动力成本也有所上升，公司将继续采取定价行动抵消成本上升 [24][25] - 对第二季度和全年业绩持乐观态度，预计第二季度合并净销售额将增长低两位数至中两位数，全年合并净销售额将增长高个位数至低两位数，摊薄后每股净收益预计在8.40 - 8.80美元之间 [44][46][47] 其他重要信息 - 第一季度通过股息和股票回购向股东返还约5.58亿美元，投资4.07亿美元回购145万股，平均价格为280.77美元，发放股息1.509亿美元 [34] - 第一季度资本支出为1.063亿美元，包括7700万美元的核心资本支出和2900万美元的“建设未来”项目 [35] - 季度末净债务与EBIT比率为3.3倍，预计年底接近2 - 2.5倍区间的高端 [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 美洲集团第二季度的销量可能性以及门店销量是否有上限 - 公司认为住宅重涂、物业维护、商业和新住宅市场需求强劲，预计继续增长并扩大市场份额；DIY业务表现符合预期，受需求回归正常和优先服务专业承包商的影响 [55][57][64] - 预计第二季度美洲集团销售额增长高个位数至低两位数，价格上涨低两位数，销量持平或略有下降，较第一季度有所改善；全年美洲集团销售额增长中高个位数，北美涂料店达到或超过该范围的高端 [67][68] 问题2: 原材料短缺对第一季度销量的影响以及各业务板块的销量情况 - 原材料供应在1月有波动，2月改善，3月显著好转并持续到4月，3月建筑生产销量创公司历史新高，从12月底到3月底建筑加仑数显著增加 [73][74] - 难以精确确定原材料供应对季度销量的影响，公司有信心利用新增产能和SPI满足需求，预计第二季度和第三季度建筑库存与第一季度持平，第四季度增加库存 [75][76][77] - 各业务板块销量同比下降，主要因比较基数困难，重涂、新住宅和商业业务在去年第一季度表现强劲 [79] 问题3: 美洲集团是否已完成提价 - 公司表示不会停止提价，将密切监测投入成本，若有重大变化，将有纪律地进行额外提价 [80][81] 问题4: 消费者业务第二季度20%增长中销量补充和定价提升的占比以及消费者和DIY渠道是否有变化 - 预计第二季度价格上涨幅度与销售额增长幅度相近，因比较基数较低，北美市场预计表现强劲，亚洲和欧洲市场预计较弱；第一季度通过战略合作伙伴建立了库存 [87][89] - 消费者和DIY渠道表现稳定，专业业务方面，客户更倾向于选择更高质量的产品，这主要是受劳动力成本和提高生产效率的驱动 [90][92] 问题5: 公司和行业在向后整合某些树脂和添加剂方面的进展以及投资社区何时能看到效果 - 公司收购的SPI已开始产生效果，预计会越来越好，不打算进一步向上游整合，也不会涉足添加剂和TiO2业务 [95][96][98] 问题6: 如何看待市场份额转移的讨论以及公司保持或扩大市场份额的信心 - 公司对保持和扩大市场份额充满信心，认为其控制的分销模式、强大的品牌战略、创新的产品和服务以及优秀的人才是竞争优势 [100][101][102] 问题7: 2022年盈利指引的增量积极因素以及高性能涂料集团各业务的销量趋势 - 公司认为整个生态系统的努力，包括人员、资产和响应能力，以及各业务部门的持续改进，是抵消全球宏观风险的积极因素 [113][116][117] - 高性能涂料集团各业务表现强劲，预计未来将继续保持增长势头，各细分市场需求旺盛，公司拥有优秀的资产、技术和人才 [121][122][128] 问题8: 第一季度毛利率下降的原因以及第二季度和下半年的毛利率趋势 - 第一季度毛利率同比下降主要受销量影响，预计第二季度随着建筑销量季节性增加，毛利率和运营利润率将得到改善，价格成本差距将在第二季度末缩小 [136][137] - 下半年工业领域可能需要进一步提价，公司将密切监测市场情况并做出相应反应 [138][140] 问题9: 公司使用自有车队的收费情况以及成本在物流问题解决后的变化 - 公司使用自有车队主要是为了与供应商合作，确保原材料供应，会与供应商讨论相关成本；目前公司优先服务客户，效率问题将随着时间得到改善 [149][150][153] 问题10: 季度末库存增加的驱动因素以及与历史销售上下半年拆分相比，今年下半年销售的强劲程度 - 库存增加是因为原材料供应改善和新增5000万加仑产能，公司将利用这些产能在未来一年全力生产，以满足客户需求并增加库存 [161][163] - 由于比较基数和生产能力的原因，预计今年下半年销售将显著强于上半年 [164] 问题11: 消费者销售中专业客户的占比以及数据来源 - 公司未透露消费者销售中专业客户的具体占比，但表示这是一个相对较小但重要且不断增长的领域，公司一直在该领域进行投资 [165] 问题12: 开设80家新门店是否会增加供应链复杂性以及开店节奏 - 公司认为开设新门店是基于对业务模式的信心，即使在市场困难时期也持续投资，相信能够利用新增产能和库存满足新门店需求；开店节奏将在今年剩余时间加快，全年计划开设80 - 100家门店 [171][172][176] 问题13: 竞争对手与家得宝的合作对公司业务的影响 - 公司认为其专业门店模式更适合油漆承包商，欢迎竞争，相信自身能够在市场中取胜 [177] 问题14: 供应链挑战的改善是否仅适用于美国建筑业务以及无机原材料的情况 - 供应链挑战的改善不仅适用于美国建筑业务，公司与供应商的合作增强了信心，全球供应链团队能够快速将原材料转化为成品并交付给客户 [183][184][185] - 油价预计处于指导范围的高端，丙烯对树脂和溶剂的影响更大；TiO2面临通胀压力，但供应无问题，公司将继续监测并根据需要进行定价 [187][188][189] 问题15: 关于公司在美国打折销售油漆的报道是否准确以及2月1日宣布的12%提价的效果 - 公司否认了在美国打折销售油漆的报道；2月1日宣布的12%提价效果比去年更好，且随着时间推移得到维持和改善 [194][195] 问题16: 高性能涂料集团的利润率目标是否仍然是高十几或低二十几以及实现该目标的路径 - 公司仍然有信心实现高性能涂料集团的利润率目标，随着价格调整和产品简化等措施的实施，预计将逐步实现该目标 [199][200][201] 问题17: 收购西卡工业涂料业务的机会和原因 - 收购西卡工业涂料业务是公司并购战略的体现，能够增强公司在德国的防护涂料业务，并与英国的防火涂料业务形成协同效应，创造股东价值 [202][203][204] 问题18: 全年中高个位数销售增长中美洲集团的情况以及同店销售是否能保持在380万美元以上 - 预计美洲集团同店销售将随着时间推移得到改善 [209][210] 问题19: 美洲集团是否会受到利率上升的影响以及5000万加仑产能增加的情况 - 公司认为其团队能够在各种市场情况下捕捉市场份额，即使新住宅市场放缓，也能在其他领域弥补；新住宅业务占美洲集团业务的中十几百分比 [212][213][217] - 5000万加仑产能已投入运营，仍有提升空间，公司还计划在2024年投资3亿美元扩大北卡罗来纳州斯泰茨维尔的设施产能 [219][220] 问题20: 输入成本是否会在下半年下降以及产品质量正向混合转变的原因 - 预计输入成本在第二季度将有所缓和，下半年进一步下降；产品质量正向混合转变主要是由于劳动力成本占比高，高质量产品能够提高生产效率、减少回调，因此受到客户青睐 [225][228][229] 问题21: 目前原材料通胀情况以及公司是否仍对原材料指导范围有信心，以及重新激活建筑业务客户的具体情况 - 原材料通胀趋于指导范围的高端，公司目前对该范围有信心，若超出范围将采取提价措施；公司通过提供解决方案和盈利能力来重新激活客户，而不是通过降价，销售代表积极与客户建立关系，满足客户需求 [236][238][239] 问题22: 美洲集团在原材料供应缓解和产能增加后，是否会增加DIY业务的生产以及SKU情况 - 公司将利用产能将原材料转化为成品，满足各业务领域的需求；过去对SKU进行了合理化调整，未来产品系列将有所扩展，但不会回到过去的水平，公司将更加高效地管理库存 [247][248][249] 问题23: 此次周期中，当定价赶上原材料和其他通胀时，2023 - 2024年毛利率是否会像以往周期一样扩张，以及是否会因原材料稳定或下降而降低价格 - 公司将以客户的盈利能力为导向进行投资和定价决策，确保客户成功；预计毛利率将逐步恢复，最终回到长期目标45% - 48% [254][256][260] 问题24: 收购威士伯交易五年后，哪些方面进展顺利，哪些方面可以做得更好，以及是否还有惊喜空间 - 进展顺利的方面包括人才融合、资产和技术利用、客户拓展以及品牌发展；可以做得更好的方面包括定价决策和营运资金管理；仍有很多机会，公司将继续努力实现增长 [261][263][266]

合并净销售额及门店销售情况 - 第一季度合并净销售额增长7.4%，达到49.99亿美元，美国和加拿大开业超12个月门店净销售额增长3.8%[118][123] 公司现金及信贷额度情况 - 2022年3月31日，公司现金4.011亿美元，信贷额度未使用额度18.14亿美元[121] 摊薄后每股净收益情况 - 2022年第一季度摊薄后每股净收益为1.41美元，2021年第一季度为1.51美元[123] 各业务线净销售额情况 - 美洲集团净销售额为26.441亿美元，增长5.6%；消费品牌集团为6.994亿美元，下降10.1%；高性能涂料集团为16.541亿美元，增长20.4%；行政部门为1100万美元，增长120%[124] 合并销售成本情况 - 2022年第一季度合并销售成本增加4.018亿美元，增幅15.8%，货币换算使销售成本降低0.9%[130] 合并毛利情况 - 2022年第一季度合并毛利减少5910万美元，占净销售额比例降至41.1%，2021年同期为45.4%[131] 合并销售、一般和行政费用情况 - 2022年第一季度合并销售、一般和行政费用增加8160万美元，占净销售额比例下降30个基点[133] 各业务线税前收入情况 - 2022年第一季度各业务税前收入：美洲集团4.454亿美元，下降7.2%；消费品牌集团6490万美元，下降54.8%；高性能涂料集团1.445亿美元，增长0.5%；行政部门亏损1.937亿美元，亏损收窄25.1%[138] 有效税率情况 - 2022年第一季度有效税率为19.6%，2021年第一季度为19.5%[139] 经营净现金及EBITDA情况 - 2022年前三个月公司经营净现金为2630万美元，EBITDA下降5.9%至6.93亿美元[141] 公司现金、债务及净债务情况 - 截至2022年3月31日，公司现金及现金等价物为4.011亿美元，未偿还总债务为105.93亿美元，净债务为101.92亿美元[143] 净营运资本情况 - 2022年3月31日净营运资本较2021年3月31日减少3.247亿美元至负8.667亿美元[144] 流动资产情况 - 2022年3月31日流动资产较2021年3月31日增加9.768亿美元，主要因现金及现金等价物、应收账款、存货和其他流动资产增加[145] 流动负债及流动比率情况 - 2022年3月31日流动负债较2021年3月31日增加13.02亿美元，主要因短期借款增加，公司流动比率为0.88[146] 物业、厂房及设备情况 - 2022年前三个月物业、厂房及设备增加4000万美元，自2021年3月31日起的十二个月增加1.269亿美元[147] 商誉及无形资产情况 - 商誉及无形资产较2021年12月31日减少7330万美元，较2021年3月31日减少1.585亿美元[149] 其他资产情况 - 其他资产较2021年12月31日增加4700万美元，较2021年3月31日增加2.411亿美元[151] 股东权益情况 - 2022年前三个月股东权益减少2.029亿美元，自2021年3月31日起减少8.444亿美元[160][161] 现金流量情况 - 2022年前三个月净经营现金为2630万美元，较2021年同期减少，净投资现金使用量增加1.892亿美元，净融资现金来源增加5.105亿美元[164][165][166] EBITDA及调整后EBITDA情况 - 2022年第一季度EBITDA为6.93亿美元，调整后EBITDA为6.93亿美元，2021年同期分别为7.368亿美元和8.487亿美元[173] 财务报表编制情况 - 编制符合美国公认会计原则的财务报表需管理层进行估计和假设[174] 会计政策变化情况 - 自2021年12月31日以来，关键会计政策、管理层估计或会计政策无重大变化[175] 前瞻性陈述情况 - 报告中部分陈述属于前瞻性陈述，基于管理层对未来事件和情况的预期等[176] 前瞻性陈述风险情况 - 前瞻性陈述受诸多风险、不确定性和因素影响，如经济、供应链、竞争等[177] 市场风险及管理情况 - 公司面临利率、外汇和商品波动的市场风险，利用衍生品进行风险管理[178] 外汇和商品价格波动影响情况 - 公司认为可能因外汇换算和商品价格波动持续亏损，但预计不会对财务状况等产生重大不利影响[178] 市场风险敞口变化情况 - 自2021年12月31日以来，公司市场风险敞口无重大变化[178]

1Q 2022 Results April 26, 2022 Forward-Looking Statements This presentation may contain certain "forward-looking statements," as defined under U.S. federal securities laws. These statements can be identified by the use of forward-looking terminology such as "believe," "expect," "may," "will," "should," "project," "could," "plan," "goal," "target," "potential," "seek," "intend," "aspire" or "anticipate" or the negative thereof or comparable terminology. These forward-looking statements are based upon current ...

财务数据关键指标变化 - 公司2021年12月31日总债务约为96.15亿美元，较2020年12月31日增加13.23亿美元[63] - 2021、2020和2019年，公司合并外国子公司的净外部销售额分别约占总合并净销售额的21.2%、19.5%和20.6%[75] - 2021年，没有单个客户的销售额占公司销售额的比例超过10%[72] - 2021年和2020年，公司利用美元兑欧元交叉货币互换合约对冲欧洲业务净投资；2021年签订远期外汇合约对冲外汇价值变化，年末无重大未结合约[236] - 公司认为外汇波动可能导致持续损失，但预计货币换算、交易或套期合约损失不会对财务状况、经营成果或现金流产生重大不利影响[236] - 截至2021年12月31日，公司管理层评估认为财务报告内部控制有效，该评估基于COSO发布的2013年内部控制整合框架[242][243] - 安永审计认为，截至2021年12月31日，公司在所有重大方面维持了有效的财务报告内部控制[246] - 安永对公司2019 - 2021年合并资产负债表、相关合并损益表、综合收益表、现金流量表和股东权益表及相关附注发表了无保留意见[247] - 公司2021年12月31日短期和长期环境相关应计费用分别为4590万美元和2.774亿美元，大部分与新泽西州吉布斯伯勒场地有关[268] - 2021 - 2019年净销售额分别为199.446亿美元、183.617亿美元、179.008亿美元[276] - 2021 - 2019年销售成本分别为114.019亿美元、96.791亿美元、98.647亿美元[276] - 2021 - 2019年毛利润分别为85.427亿美元、86.826亿美元、80.361亿美元，占净销售额百分比分别为42.8%、47.3%、44.9%[276] - 2021 - 2019年销售、一般和行政费用分别为55.725亿美元、54.779亿美元、52.749亿美元，占净销售额百分比分别为27.9%、29.8%、29.5%[276] - 2021 - 2019年所得税前收入分别为22.486亿美元、25.192亿美元、19.818亿美元[276] - 2021 - 2019年所得税费用分别为3.842亿美元、4.888亿美元、4.405亿美元[276] - 2021 - 2019年净利润分别为18.644亿美元、20.304亿美元、15.413亿美元[276] - 2021 - 2019年综合收入分别为18.843亿美元、19.916亿美元、15亿美元[279] - 公司管理层认为截至2021年12月31日，公司财务报告内部控制有效[256] - 2021年总资产为206.67亿美元，较2020年的204.02亿美元增长1.3%[282] - 2021年总负债和股东权益为206.67亿美元，与总资产相等[282] - 2021年净收入为18.644亿美元，低于2020年的20.304亿美元[284] - 2021年净经营现金为22.446亿美元，低于2020年的34.086亿美元[284] - 2021年净投资现金为 - 4.764亿美元，较2020年的 - 3.224亿美元流出增加[284] - 2021年净融资现金为 - 18.34亿美元，较2020年的 - 30.201亿美元流出减少[284] - 2021年现金及现金等价物净减少6090万美元，而2020年增加6480万美元[284] - 2021年末现金及现金等价物为16.57亿美元，低于2020年末的22.66亿美元[284] - 2021年支付所得税4.663亿美元，高于2020年的4.372亿美元[284] - 2021年支付债务利息3.388亿美元，略低于2020年的3.408亿美元[284] - 2019 - 2021年公司净利润分别为15.413亿美元、20.304亿美元、18.644亿美元[286] - 2019 - 2021年公司应收账款坏账准备分别为3.65亿美元、5.35亿美元、4.89亿美元[294] - 2019 - 2021年公司非交易性投资相关其他资产分别为1.762亿美元、1.982亿美元、3.558亿美元[304] - 2019 - 2021年公司备用信用证未偿还金额分别为6.12亿美元、5.13亿美元、8.92亿美元[305] - 2019 - 2021年公司产品保修索赔应计余额年初分别为5.71亿美元、4.23亿美元、4.33亿美元，年末分别为4.23亿美元、4.33亿美元、3.52亿美元[306] - 2019年1月1日公司普通股为1.184亿美元，2019年末为1.194亿美元，2020年末为0.899亿美元，2021年末为0.908亿美元[286] - 2019 - 2021年公司库存股购买金额分别为7.788亿美元、24.463亿美元、27.523亿美元[286] - 2019 - 2021年公司现金股息每股分别为1.5067美元、1.7867美元、2.20美元[286] - 2020年1月1日起公司采用ASU 2016 - 13准则核算金融工具信用损失[295] - 2021、2020和2019年研发成本分别为1.159亿美元、0.971亿美元和1.031亿美元[315] - 2021、2020和2019年广告成本分别为3.119亿美元、3.634亿美元和3.552亿美元[316] - 2021年收购业务的总购买价约为2.27亿美元，确认了1.556亿美元的商誉和0.113亿美元的无形资产[326] - 2021年3月31日，公司剥离沃特利业务，年营收约2亿美元，确认税前亏损1.119亿美元[327] - 2019年收购业务的总购买价为0.844亿美元[328] - 2021、2020和2019年存货分别为19.272亿美元、18.041亿美元和18.896亿美元[329] - 2021、2020和2019年采用后进先出法（LIFO）的存货占比分别为70%、72%和72% [331] - 2021年LIFO清算使净收入增加0.258亿美元[331] - 2021、2020和2019年末存货陈旧储备分别为1.186亿美元、1.258亿美元和1.154亿美元[332] - 2020年商标减值230万美元，2019年非现金税前减值费用总计1.221亿美元[337][338] - 2019 - 2021年商誉账面价值分别为69.567亿、70.048亿和71.346亿美元[340] - 2021年末无形资产净值为40.015亿美元，2020年为44.712亿美元，2019年为47.345亿美元[340] - 未来五年有限寿命无形资产摊销估计分别为2.991亿、2.973亿、2.94亿、2.867亿和2.823亿美元[340] - 2021 - 2019年债务账面价值分别为88.515亿、82.92亿和84.805亿美元[343] - 未来五年长期债务到期金额分别为2.608亿、0.09亿、5.002亿、6.501亿和3.501亿美元[343] - 2021 - 2019年长息费用分别为3.204亿、3.205亿和3.213亿美元[343] - 2021年11月公司发行5亿美元2.20%高级票据和5亿美元2.90%高级票据[345] - 2021年10月公司赎回4亿美元4.20%高级票据，获得140万美元收益[346] - 2021年6月29日公司签订20亿美元新信贷协议，2026年到期[350] - 2021年8月2日公司签订修订和重述的6.25亿美元信贷协议[351] - 2021年12月31日，公司各项信贷协议下的未使用额度为27.25亿美元，短期借款总额为7.635亿美元，其中国内商业票据为7.399亿美元，国外信贷安排为0.0236亿美元；国内加权平均利率为0.3%，国外为9.5%[352] - 2021、2020和2019年，有权享受国内医疗计划福利的在职员工分别为29016人、27782人和27030人，福利成本分别为3.36亿美元、2.988亿美元和3.016亿美元[354] - 2021、2020和2019年，公司国内定额供款养老金计划的年度缴款分别为0.853亿美元、0.77亿美元和0.727亿美元，缴款百分比为员工薪酬的2% - 7%[355] - 2021、2020和2019年，公司国外定额供款养老金计划的年度缴款分别为0.179亿美元、0.225亿美元和0.245亿美元[356] - 2019年第一季度，公司购买年金合同结算终止计划的剩余负债，产生结算费用3240万美元；同年，公司将2.422亿美元的剩余盈余转入合格替代计划信托中的暂记账户，其中包括1.318亿美元的公司普通股（90万股）[357] - 2021年12月31日，国内定额受益养老金计划资金过剩，预计福利义务为1.208亿美元，计划资产公允价值为1.552亿美元，计划资产过剩0.344亿美元[358] - 2021年12月31日，公司33个国外定额受益养老金计划中有27个资金不足或未足额供资，累计福利义务、预计福利义务、净资产公允价值和计划资产缺口分别为0.952亿美元、1.085亿美元、0.295亿美元和0.79亿美元[359] - 公司预计2022 - 2026年为国内外定额受益养老金计划支付的福利分别为0.152亿美元、0.148亿美元、0.161亿美元、0.169亿美元和0.231亿美元，2027 - 2031年为1.054亿美元；预计2022年向国外计划缴款0.058亿美元[360] - 2022年，定额受益养老金计划预计从累计其他综合收益摊销至净养老金成本的净精算损失和前期服务信贷分别为30万美元和 - 20万美元[361] - 2021、2020和2019年12月31日，定额受益养老金计划资产的公允价值分别为4.836亿美元、4.625亿美元和4.14亿美元[366] - 2021 - 2019年国内累计福利义务年末值分别为1.17亿美元、1.142亿美元、0.972亿美元，国外分别为3.348亿美元、3.702亿美元、3.317亿美元[367] - 2021 - 2019年国内预计福利义务年末值分别为1.208亿美元、1.186亿美元、1.03亿美元，国外分别为3.627亿美元、4.011亿美元、3.607亿美元[367] - 2021 - 2019年国内计划资产年末值分别为1.552亿美元、1.443亿美元、1.259亿美元，国外分别为3.284亿美元、3.182亿美元、2.881亿美元[367] - 2021 - 2019年确定预计福利义务使用的国内加权平均折现率分别为3.12%、2.85%、3.44%，国外分别为2.26%、1.63%、2.17%[367] - 2021 - 2019年确定净养老金成本使用的国内加权平均折现率分别为2.85%、3.44%、3.60%，国外分别为1.63%、2.17%、3.04%[367] - 2021 - 2019年有权获得其他退休福利的退休员工数量分别为3410人、3465人、3481人[368] - 2021 - 2019年其他退休福利义务年末值分别为2.764亿美元、2.916亿美元、2.805亿美元[369] - 2021 - 2019年其他退休福利净定期福利成本分别为1130万美元、1000万美元、820万美元[370] - 预计2022年其他退休福利的净精算损失和前期服务信贷从AOCI摊销到净定期福利成本的金额分别为420万美元和 - 40万美元[370] - 公司预计2022 - 2031年退休人员医疗福利现金支付总额为1.768亿美元[371] - 2021年、2020年、2019年的经营租赁成本分别为478.0美元、464.5美元、452.9美元[374] - 2021年、2020年、2019年的短期租赁成本分别为43.8美元、41.1美元、39.7美元[374] - 2021年、2020年、2019年的可变租赁成本分别为84.4美元、80.7美元、73.6美元[374] - 2021年、2020年、2019年经营租赁的经营现金流出分别为461.4美元、446.1美元、430.9美元[374] - 2021年、2020年、2019年以新经营租赁负债换取的租赁资产分别为505.2美元、469.9美元、346.4美元[374] - 2021年、202

财务数据和关键指标变化 第四季度 - 2021年第四季度合并销售额增长6.1%，达到47.6亿美元 [8] - 原材料供应不足对销售额的负面影响约为高个位数百分比，其中约65%的影响在美洲集团，其余主要在消费品牌集团，对高性能涂料集团影响不大 [9] - 本季度定价处于高个位数百分比区间，合并毛利率降至39.5%，销售、一般和行政费用（SG&A）降至销售额的30.2%，合并税前利润降至3.089亿美元 [8][10][11] - 本季度摊薄后每股净收益降至1.15美元，剔除相关项目后，第四季度调整后摊薄每股收益为1.34美元 [11] 全年 - 全年合并销售额增长8.6%，达到创纪录的199亿美元，其中原材料供应不足带来了中个位数的不利影响，全年定价处于中个位数区间 [20] - 全年调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为32.7亿美元，占销售额的16.4%，净运营现金流为22亿美元，占销售额的11.3% [24] - 全年净收入和摊薄后每股净收益低于去年水平，公司向股东返还了超过33亿美元的现金，包括股息和股票回购 [24][25] - 公司宣布了三项收购，年末净债务与调整后EBITDA的比率为2.9倍，2021年股东总回报率为44.9%，超过了标准普尔500指数和同行集团 [26] 2022年展望 - 预计2022年原材料市场通胀率将比2021年上涨低两位数至中两位数百分比，各季度均会出现同比通胀，第一季度影响最大，随后逐季逐渐降低 [41] - 预计其他成本（包括工资和运输）将上涨中到高个位数百分比，公司正在各业务中实施额外的价格上涨措施 [42] - 2022年第一季度，预计合并净销售额将比2021年第一季度增长低到中个位数百分比，其中包括低两位数的价格上涨，但会受到原材料供应问题的部分抵消 [44] - 预计2022年全年净销售额将增长高个位数至低两位数百分比，摊薄后每股净收益预计在8.40 - 8.80美元之间，调整后全年每股收益预计在9.25 - 9.65美元之间，较2021年增长16% [46][47] - 预计2022年全年毛利率将扩大，SG&A将实现杠杆效应，公司将继续进行企业投资，预计在美加开设80 - 100家新门店 [48][49] - 预计货币汇率将对合并销售额造成约1.5%的不利影响，2022年有效税率预计在20%左右，核心资本支出约为4.15亿美元，此外还将在新总部和研发设施项目上投资约4.5亿美元 [50] - 折旧和摊销费用预计各约为3亿美元，利息费用约为3.3亿美元，2022年有2.6亿美元的长期债务到期，公司建议将年度股息提高9.1%至每股2.40美元 [50][51][52] 各条业务线数据和关键指标变化 美洲集团 - 第四季度销售额增长3%，高个位数的定价抵消了因原材料供应不足导致的销量下降，部门利润率降至15.1%，SG&A占销售额的比例略有上升 [12] - 全年销售额增长8%，税前利润率为20%，定价处于中个位数区间，最大客户群体住宅重涂业务连续六年实现两位数增长，除DIY外的其他客户群体销售额增长中到高个位数，全年净新开85家门店 [21] - 2022年第一季度预计增长低到中个位数，北美涂料门店预计达到或超过该范围的高端；全年预计增长中到高个位数，北美涂料门店预计达到或超过该范围的高端 [44][46] 消费品牌集团 - 第四季度销售额与去年基本持平（剔除Wattyl剥离业务的影响），北美地区销售额增长低个位数，欧洲和亚洲地区因疫情限制销售疲软，定价为高个位数百分比 [34] - 全年销售额下降10.9%，其中包括剥离Wattyl业务带来的4个百分点的影响，定价略低于美洲集团 [22] - 2022年第一季度预计下降高个位数至低两位数百分比，全年预计增长低到中个位数百分比 [44][46] 高性能涂料集团 - 第四季度销售额增长18.7%，受价格和销量增长推动，调整后部门利润率降至8.9% [14] - 全年销售额增长22%，各地区和各业务部门均实现两位数增长，价格实现中个位数区间，尽管面临公司内最高的成本通胀，但该部门仍保留了绝大部分调整后税前利润，较上年减少1810万美元，降幅为2.5% [23] - 2022年第一季度预计增长中到高两位数百分比，全年预计增长高个位数至低两位数百分比 [44][46] 各个市场数据和关键指标变化 - 住宅重涂方面，领先的改造活动指标LIRA在第四季度增长高个位数，预计2022年将实现强劲的两位数增长，改造市场指数也接近创纪录水平 [64] - 新住宅方面，许可证和开工数据自夏季以来趋势良好，仍有大量待建房屋，包括入门级和豪华级住宅，抵押贷款利率虽略有上升，但总体仍有支撑 [64] - 商业建筑方面，道奇动量指数和建筑账单指数等指标均显示出强劲的发展方向，物业维护市场也有良好的活动 [64] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取基于解决方案的方法，通过创新、增值服务和差异化分销来支持客户业务，增强了客户忠诚度和新客户获取 [17][18] - 公司通过积极的定价行动应对成本上升，预计随着业务增长和大宗商品成本的缓和，利润率将恢复 [19] - 公司继续投资于多个长期增长计划，包括与现有和新供应商达成安排和协议、优先向客户提供产品、投资额外产能、收购树脂供应商以及采取措施留住员工等 [39] - 公司计划在2022年开设80 - 100家新门店，专注于销售代表、产能和生产力提升、系统以及产品创新，还计划在数字平台和家居中心渠道进行额外投资 [49] - 公司将继续评估符合战略的收购机会，同时进行机会性的股票回购 [52] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在2021年面临一系列挑战，包括自然灾害、原材料供应不足、成本通胀和疫情等，但需求在各终端市场仍然强劲，原材料供应问题正在逐步改善 [6][7][16] - 2022年经营环境中，建筑和工业终端市场需求强劲，但客户劳动力可能会在某些领域限制增长，预计原材料供应将继续逐步改善，但过程可能不均衡 [37] - 公司有信心通过采取的措施扭转局面，随着时间推移，将更多关注销量增长、毛利率和各业务部门利润率的逐步改善 [39][40] 其他重要信息 - 公司宣布并在ESG目标方面取得了良好进展，在这一年受到了《新闻周刊》《福布斯》和《投资者商业日报》的认可 [27] - 自2019年底以来，合并净销售额增长20亿美元，增幅为11.4%，毛利润增长5.07亿美元，增幅为6.3%，调整后EBITDA增长2.11亿美元，增幅为6.9%，GAAP摊薄后每股净收益增长26.9%至6.98美元，调整后摊薄后每股净收益增长15.8%至8.15美元，在两年内通过股息和股票回购向股东返还了约63亿美元 [28] 问答环节所有提问和回答 问题1: 如何看待2022年利润率指引以及2023年利润率改善节奏 - 2022年预算与2021年相反，上半年原材料仍面临较大压力，但有增量定价措施，预计上半年毛利率略有收缩，随后逐季改善，下半年各业务部门毛利率将恢复，运营利润率也将在下半年开始恢复并同比增长 [59][60] - 历史上，公司在原材料价格上涨时会实施价格调整以抵消成本增加，随着价格调整效果显现和原材料成本缓和，毛利率会扩张，预计此次情况类似 [61] 问题2: 从公司角度如何看待2022年美洲集团的销量信心以及在专业市场和大型零售商的市场份额获取能力 - 公司与客户关系密切，近3500名销售代表和4000多名门店经理每天收集的客户反馈显示，市场需求持续增长，各建筑细分市场的客户反馈都表明这将是一个好年景，客户的项目管道充足 [63] - 从宏观指标来看，住宅重涂的LIRA指标和改造市场指数表现良好，新住宅的许可证和开工数据趋势向好，商业建筑的相关指数也指向强劲方向，物业维护市场活动良好 [64] 问题3: 2022年原材料供应情况以及库存水平预期 - 预计第一季度原材料供应会有一些波动，幅度可能在低个位数到中个位数之间，但公司与现有和新供应商的合作使其有信心满足第一季度的强劲需求和生产 [70] - 与2021年底和去年同期相比，公司计划在第一季度末增加大量库存，但不会达到历史水平，美洲集团年底因销售不足而增加的库存将在年初提供帮助，而真正的增长来自于新增产能的填充 [71][72] 问题4: 为什么美洲集团第一季度建筑业务可能疲软以及2022年整体净销量情况 - 第一季度建筑业务量预计持平或下降，是因为2021年上半年开局强劲，2022年全年美洲集团预计增长中到高个位数，北美涂料门店预计达到或超过该范围的高端，将价格上涨年化后，预计销量将增长，北美涂料门店销量预计为低到中个位数 [89][90] 问题5: 2021年是否存在客户双重订购或虚假预订情况以及对潜在需求的信心 - 公司对需求的真实性有极大的信心和把握，通过观察投标活动和工作请求可以验证需求的真实性 [91] 问题6: 截至1月，2022年第四季度原材料通胀在指引中是同比上升还是下降，以及各业务部门全年原材料通胀预期 - 全年预计原材料通胀为低两位数到中两位数百分比，第一季度最高，随后逐季改善，但第四季度仍可能处于低到中个位数增长，预计高性能涂料集团的通胀率仍将较高 [95] - 公司对原材料通胀的可见性约为两个季度，将持续监测并根据情况迅速调整价格 [96] 问题7: 第四季度美洲集团利润率同比下降660个基点，其中销量下降和价格/成本动态的影响分别有多大 - 美洲集团利润率下降几乎完全由销量下降驱动，消费品牌集团运营利润率受销量、供应链效率和原材料成本的影响，高性能涂料集团利润率受原材料成本增加的影响较大，该部门在定价方面仍需努力追赶原材料成本的上涨，但预计下半年运营利润率将改善 [97][98][100][101] 问题8: 如何理解2022年美洲集团的增长指引以及SG&A成本的通胀预期 - 2022年美洲集团预计增长中到高个位数，北美涂料门店预计达到或超过该范围的高端，通过对涂料门店价格上涨的年化计算，预计销量将增长低到中个位数 [106] - 公司预计随着业务发展，SG&A将实现杠杆效应，将继续在新门店、数字平台、专业涂料和服务项目等方面投资，但会严格控制非面向客户的SG&A成本，预计下半年SG&A的杠杆效应将强于上半年 [108][109] 问题9: 在美洲集团产品供应不足的情况下，如何分配产品给客户以及是否有更盈利的地区 - 公司通过精简产品线，确保生产最符合客户需求的产品，与客户密切合作，了解其项目需求，提供合适的产品，以保持客户的业务运转 [113][114] - 公司各门店之间共享库存，尽可能接近客户以提高响应速度，通过这种方式增强了与客户的关系，客户对公司的信任度提高，分享的项目信息也更多 [117][119] 问题10: 公司在2022年可能实现超预期表现的领域以及可控因素 - 公司在北美涂料门店开设了新门店和增加了销售代表及管理培训生，在专业涂料、高性能涂料服务和解决方案方面进行了投资，还在创新方面投入，预计将推出具有突破性技术的新产品，如自清洁技术平台 [120][121][123] - 公司过去两年增加的6.7亿美元资本支出将提高产能利用率，新的研发设施将促进创新和协作，收购的特种聚合物资产将增强公司的市场响应能力和降低风险 [124][125][126] 问题11: “专业涂装者” 计划是什么，如何帮助劳氏获取更多涂料承包商业务，以及如何看待家得宝类似计划的风险 - “专业涂装者” 计划旨在针对以涂装为项目一部分的承包商，公司通过与消费品牌客户合作，将在美洲集团业务中积累的服务、行动和产品技术经验应用于家居中心平台，帮助客户更好地渗透偏好该平台的客户群体 [131][132][133] - 公司尊重竞争对手，但认为通过为客户提供独特的产品和服务，帮助他们提高生产力和盈利能力，能够在市场中取得优势 [131][133] 问题12: 美洲集团同比销量下滑是否存在产品组合变化对价格的影响 - 不存在产品组合变化导致的价格同比拖累，公司正经历积极的产品组合变化，高品质产品需求最大，公司认为这有助于提高承包商的劳动生产率和专业水平 [134][135] 问题13: 商业建筑和MRO市场的情况以及自由现金流增长预期和用途 - 商业建筑市场潜在需求稳固，项目开始恢复到涂装阶段，但受到劳动力限制的影响，MRO市场中的防护与海洋业务表现强劲，实现了两位数增长，随着政府基础设施支出的推进，公司在该领域具有良好的定位 [142][143][144] - 预计2022年净运营现金流略有增加，但会被营运资金的增加部分抵消，资本支出预计约为4.15亿美元加上4.5亿美元的 “建设未来” 项目投资，股息预计增加9%至6.3亿美元，自由现金流可能会下降 [148][149] - 公司债务与EBITDA的杠杆比率预计接近目标范围的高端，有能力进行符合战略的收购，预计第一季度完成此前宣布的Sica收购，若无额外收购，将继续进行股票回购 [149] 问题14: 具体原材料篮子的表现以及Omicron影响的最新情况 - 2022年预计单体、树脂、溶剂和包装的价格涨幅最大，丙烯价格近期有所下降，但公司采购的相关产品价格尚未体现，二氧化钛价格有所上涨，库存仍然紧张，但公司与供应商的良好关系使其对二氧化钛供应有信心 [154][155] - Omicron的影响正在改善，公司希望尽快摆脱疫情和原材料问题的困扰，专注于销售和利润增长 [156][157] 问题15: 第一季度美洲集团收益与第四季度相比的改善情况以及此次价格实现与以往周期相比更好的原因及可持续性 - 第一季度美洲集团预计销售额增长低到中个位数，但由于原材料成本仍处于高位，销量可能下降，对利润率造成压力，但预计在美元和利润率方面将较第四季度有所改善，若东南部和西南部的外部销售达到预期，第一季度的EBIT利润率和利润将超过第四季度 [161][162] - 此次价格实现更好的原因是市场供需关系使客户有信心接受价格上涨，公司团队与客户紧密合作，努力理解客户需求，提供产品和服务帮助客户成功，从而更好地执行价格上涨 [164][165] 问题16: 去年许多项目因木材和钢材价格上涨而延迟，目前木材价格再次上涨，是否会对建筑改造造成担忧 - 公司认为需求非常强劲，许多人因价格上涨而希望尽快完成房屋改造或扩建项目，尽管存在价格波动，但市场积压的需求仍然很大 [169][170] 问题17: 高性能涂料集团从第四季度到第一季度的业绩表现趋势以及三项收购的财务影响 - 预计高性能涂料集团第一季度业绩将实现环比改善，原因是该团队在2021年积极实施价格上涨措施，2022年也将继续，第一季度销售额预计增长中到高两位数，价格上涨高或低两位数，销量预计为低到中个位数 [175] - 第一季度，收购与ANZ剥离业务相抵后对业绩的影响不大，Sika预计在第一季度纳入，Tenant主要是技术收购，Specialty Polymers主要用于内部制造 [176][177] 问题18: 去年原材料和销量

财务数据和关键指标变化 - 2021年第三季度合并销售额增长0.5%，达到51.5亿美元，原材料供应问题对销售额产生了高个位数百分比的负面影响，其中约75%的影响在美洲集团 [5] - 合并毛利率下降630个基点，至41.6%，主要受销量下降、原材料成本上升和供应链效率低下影响 [6] - SG&A费用在金额上下降2.7%，占销售额的比例下降90个基点，至26.6% [6] - 合并税前利润减少2.641亿美元，降幅30.2%，至6.115亿美元；剔除相关项目后，下降28.4%，至6.818亿美元 [6][7] - 本季度摊薄后每股净收益从去年的2.55美元降至1.88美元；剔除相关项目后，第三季度调整后摊薄每股收益下降24.3%，至2.09美元 [7] - EBITDA为8.342亿美元，占销售额的16.2%；2021年前九个月净运营现金增长至21亿美元，占销售额的13.5% [7] - 2021年年初至今合并销售额增长9.4%，即13.1亿美元；剔除高两位数的原材料通胀影响后，调整后税前利润增长1.5%，即3310万美元，调整后摊薄每股净收益增长4.8%，至6.80美元 [15] - 调整后EBITDA为27.3亿美元，占合并销售额的18% [15] 各条业务线数据和关键指标变化 美洲集团 - 尽管需求强劲，但销售额下降0.4%，销量和个位数中段的售价涨幅无法完全抵消原材料供应问题带来的下降 [7] - 部门利润率下降3.8个百分点，至21.3%，主要由于销量下降和原材料成本上升，售价上涨部分抵消了影响 [8] - 部门SG&A在金额和占销售额的比例上与去年基本持平 [8] 消费品牌集团 - 销售额下降22.8%，与去年同期强劲表现相比，包括约5个百分点的Wattyl剥离影响、销量下降和原材料供应问题的负面影响，售价上涨部分抵消了下降 [8] - 调整后部门利润率下降11.7个百分点，至14.7%，主要由于销量下降、原材料成本上升和供应链效率低下，售价上涨和良好的销售及营销成本控制部分抵消了影响 [8] 高性能涂料集团 - 销售额增长17.4%，受销量、价格上涨和有利的货币汇率影响 [8] - 调整后部门利润率下降5.5个百分点，至10.5%，更高的销量、售价上涨和良好的成本控制带来的运营杠杆被更高的原材料成本所抵消 [9] 各个市场数据和关键指标变化 美洲集团各细分市场 - 防护和海洋业务增长高个位数百分比，来自石油和天然气、地板和钢铁制造市场的客户需求良好 [16][17] - 住宅重涂业务增长低个位数百分比，行业供应链问题解决后有望恢复两位数增长 [17] - 新住宅销售增长低个位数百分比，新住房许可和开工自去年夏天以来趋势良好，客户订单率稳定 [17] - 物业管理业务本季度略有增长，公寓条件改善、出行和工作及学校活动恢复是积极因素 [18] - 商业业务本季度略有下降，与新住宅项目类似，由于多种建筑材料供应短缺，项目到达涂装阶段的时间延长 [18] - DIY业务同比下降两位数，与去年极难比较的基数以及原材料供应问题有关 [19] 消费品牌集团各地区市场 - 所有地区销售额均下降，但北美地区受影响较小，欧洲和亚洲受COVID限制影响更大 [21] 高性能涂料集团各地区市场 - 本季度销售额在欧洲和拉丁美洲增长最快，其次是北美和亚洲 [23] 高性能涂料集团各业务部门 - 包装业务实现强劲两位数增长，食品和饮料罐需求强劲，非BPA涂料在现有和新客户中获得认可 [23][24] - 通用工业部门连续第三个季度实现强劲两位数增长，在大多数客户细分市场表现强劲，重型设备、集装箱和一般涂装业务领先 [24] - 卷材涂料业务连续第二个季度实现两位数增长，在所有地区均为正增长，在赢得新客户方面表现出色 [25] - 汽车修补漆销售增长个位数中段百分比，行驶里程接近疫情前水平，在北美的新产品和系统安装保持强劲 [25] - 工业部门实现低个位数增长，北美地区增长强劲两位数，但亚太地区受COVID相关停产影响，销售额显著下降 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续专注于解决客户挑战，通过定价应对成本上升，并为未来增长进行投资 [4] - 积极采取重大定价行动应对原材料通胀，本季度实施了多次价格上涨，并将根据需要继续进行 [12] - 与供应商密切合作，寻求改善原材料供应的解决方案，并探索控制自身命运的途径，如收购特种聚合物公司 [13] - 继续投资于增长计划，包括开设新店、招聘销售代表、管理培训生、推出创新产品、发展电子商务和提高生产力的服务 [20] - 公司认为自身在市场上具有强大的资产和能力，能够比竞争对手更好地满足客户需求，加强客户关系 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 需求环境在专业建筑和工业终端市场仍然强劲，但行业范围内的原材料供应限制和通胀问题影响了第三季度业绩，并在10月份持续存在 [10][11] - 公司有信心满足需求，拥有大量生产能力，并将在未来两个季度增加5000万加仑的建筑涂料生产能力 [11] - 预计北美专业建筑终端市场需求将继续强劲，DIY需求将随着消费者返回工作岗位而继续正常化，工业需求将保持强劲 [27][28] - 第四季度原材料供应挑战仍将是逆风，但情况正在改善，预计2022年第一季度前不会建立库存 [28] - 原材料通胀预期上调至20%低段，预计在2022年才会有有意义的改善，各业务将继续积极实施价格上涨以抵消成本 [28][29] - 预计长期内利润率将扩大，维持45% - 48%的毛利率目标 [29] - 预计2021年第四季度合并净销售额将增长个位数中段至高位，美洲集团销售额将增长个位数中段至高位，消费品牌集团销售额将下降十几%，高性能涂料集团销售额将增长十几% [29][30] - 预计2021年全年合并净销售额将增长个位数高位，美洲集团将增长个位数高位，消费品牌集团将下降十几%，高性能涂料集团将增长20%低段 [30][31] - 预计2021年摊薄后每股净收益在7.16 - 7.36美元之间，调整后为8.35 - 8.55美元 [31] 其他重要信息 - 公司预计第四季度毛利率将略有改善，由于毛利率收缩和SG&A杠杆作用，运营利润率将收缩 [32] - 预计2021年在美国和加拿大开设约80家新店，并继续投资于销售代表、产能和生产力提升、系统和产品创新 [32] - 计划在家庭中心渠道的数字平台上进行额外投资 [33] - 预计第四季度外汇汇率将带来约2%的积极影响 [33] - 预计2021年有效税率略低于20%，全年折旧约2.7亿美元，摊销约3.1亿美元，资本支出约3.7亿美元 [33] - 利息费用指导维持在约3.4亿美元不变，预计全年每股股息将增加23.5%，并继续进行机会性股票回购和评估符合战略的收购 [33][34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 原材料供应对美洲集团业务的影响及业务恢复信心 - 公司对美洲集团业务恢复充满信心，与客户的关系在困难时期不断加深，控制分销模式使公司能够更好地了解客户需求和项目情况 [37][38] - 预计DIY业务将正常化，业务将向其他细分市场转移，公司已做好战略布局，能够抓住各细分市场的增长机会 [38][39] 问题2: 公司面临的工资压力和员工招聘情况 - 公司在一些工厂、配送中心和车队司机岗位进行了工资调整，以吸引和留住员工 [44] - 客户面对的员工（门店经理和销售代表）离职率在6% - 8%之间，公司通过良好的企业文化、职业发展机会和人才培养计划（如MTP项目）吸引和留住人才 [44][45] 问题3: 美洲集团各细分市场的需求情况 - 新住宅和商业市场需求仍然强劲，但受到原材料和劳动力供应的影响，项目进度有所延迟 [54] - 公司致力于与现有客户共同成长，并拓展新客户，随着市场恢复，公司有望在这些市场获得有利地位 [55][56] 问题4: 原材料供应情况的演变 - 原材料供应情况正在改善，公司多年来一直与供应商合作，提高供应效率，并引入替代供应商 [61][62] - 公司将继续采取积极措施，确保为客户提供最佳的供应服务 [62] 问题5: 消费品牌集团DIY业务量及利润预期 - 剔除Wattyl的影响后，消费品牌集团第三季度DIY业务量与2019年第三季度相比持平至低个位数增长，预计第四季度情况类似 [72] - 公司预计随着价格上涨和供应链效率的提高，消费品牌集团的利润将得到改善 [73] 问题6: 公司的竞争格局和市场份额增长能力 - 公司有信心通过为客户提供解决方案来获得价格上涨，与竞争对手相比，公司更注重为客户创造价值 [79][81] - 公司将继续努力提高市场份额，通过价格调整、成本控制和业务优化等措施实现盈利增长 [81] 问题7: 高性能涂料集团利润率恢复目标 - 高性能涂料集团在2020年下半年取得了一定进展，但原材料成本的大幅增加对利润率产生了影响 [83] - 公司将继续采取价格上涨和成本控制措施，预计在原材料成本稳定和价格调整到位后，利润率将得到改善，中期有望达到高个位数至20%低段 [85][86] 问题8: 美洲集团和高性能涂料集团的订单积压情况 - 美洲集团各专业细分市场的订单积压情况正在增加，公司通过控制分销模式和CRM系统能够更好地了解客户需求和项目进度 [93] - 公司有信心在原材料供应改善后，满足客户需求，填补积压订单 [95] 问题9: 2022年各业务板块的增长预期 - 公司对各业务板块的增长前景充满信心，但目前暂不提供具体数据，将在后续提供相关信息 [97] 问题10: 库存建设和延迟订单的追赶情况 - 公司库存建设能力取决于原材料供应情况，公司将继续寻找替代供应商，以满足市场需求 [101] - 公司已做好产能准备，将在原材料供应改善后迅速将其转化为产品，满足客户需求 [102][104] 问题11: 冬季风暴和飓风对石化设施的影响差异 - 冬季风暴主要造成设施的物理损坏，而飓风主要导致设施停电和其他公用事业中断 [109] - 两个地区的设施尚未完全恢复，但情况正在逐步改善 [110] 问题12: 美洲集团各地区销售差异的原因 - 加拿大和东南部地区销售增长得益于团队的专注和执行能力，以及客户组合的影响 [113][114] - 西南部、东部和中西部地区销售下降主要是由于原材料供应问题 [113] 问题13: 原材料供应短缺对销售的影响及客户承接能力 - 原材料供应短缺对全年销售的影响约为9亿美元以上，公司认为这主要是劳动力问题，但公司的控制分销模式和产品策略使其能够在这种情况下获得优势 [118][119] - 公司积极拓展新客户和提高客户钱包份额，预计随着原材料供应改善，业务将实现增长 [121][122] 问题14: 防护和海洋业务的能源市场需求预期 - 公司认为能源市场将是未来业务的重要组成部分，需求正在回升，但公司也在努力使该业务多元化，拓展基础设施、地板和废水处理等领域 [128][129] 问题15: 公司完全赶上原材料供应的时间 - 公司预计如果原材料价格不再上涨，将在2022年初赶上原材料供应，但在原材料成本稳定之前，毛利率不会有实质性改善 [130] 问题16: 延迟销售和采购的定价情况 - 公司会尽力遵守订单中的报价，但在当前环境下难以完全做到，会与客户保持透明沟通，共同确定定价 [136] 问题17: 订单积压的劳动力担忧 - 公司将与客户合作，帮助他们提高效率，并通过拓展新客户和提高客户钱包份额来应对潜在的劳动力问题 [137][138] - 公司在困难时期与客户建立的忠诚度将有助于未来业务的发展 [138] 问题18: 日本立邦收购法国公司对公司的影响 - 公司表示对此不感兴趣 [146] 问题19: 第四季度美洲集团盈利预期 - 第四季度美洲集团盈利情况取决于原材料供应情况，与去年同期相比，由于供应问题和更高的比较基数，利润率可能难以提升，但销售额可能接近持平或略有增长 [148] 问题20: 美洲集团市场份额增长的驱动因素和门店价值 - 门店在公司各业务领域都发挥着重要作用，是公司的竞争优势之一，能够为客户提供及时响应和支持，帮助客户提高效率 [154][155] - 公司通过建立广泛的生态系统，包括建筑代表、色彩代表、技术人员等，深入参与客户的决策过程，为客户提供全方位的价值 [161][162] 问题21: 公司在北美开设更多门店的潜力 - 公司认为在北美市场尚未达到饱和，目前正在考虑增加门店数量，预计未来门店数量将逐步增加至5000家、5500家甚至6000家 [164][165] 问题22: 10月份原材料成本缓解情况和特种化学品供应紧张情况 - 第三季度原材料成本上涨超过20%，主要是单体、树脂、溶剂和包装材料等价格上涨，截至9月，主要原材料价格仍同比大幅上涨，第四季度通胀水平预计仍在20%以上，预计2022年初才会有明显改善 [171][173] - 公司也面临特种化学品供应紧张的问题 [170] 问题23: 第四季度业绩的可见性 - 第四季度业绩取决于原材料供应情况，公司具备产能和人员，需求也存在，只要供应改善，产品就能顺利销售给客户 [178][179] 问题24: 消费业务的销售和营销成本控制及未来预期 - 公司在消费业务中通过减少非客户面对的项目支出来提高效率，销售和营销成本的减少主要是由于销量驱动 [184] - 未来销售和营销成本的支出将根据业务整体情况和市场定位进行调整 [184][185] 问题25: 美洲集团业务的产品组合对利润率的影响 - 产品组合对利润率的影响基本中性，专业承包商转向使用更高质量的产品有助于提高他们的盈利能力，也加强了公司与客户的关系 [187] 问题26: 原材料对不同业务板块影响差异的原因和新产能的作用 - 原材料对美洲集团和消费品牌集团的影响大于高性能涂料集团，主要是由于受飓风艾达影响的特定原材料对前两者影响更大 [191] - 5000万加仑的新产能将尽快投入使用，以满足市场需求 [192] 问题27: 第四季度原材料供应对销售的影响和销售增长的驱动因素 - 第四季度原材料供应对销售的影响与第三季度类似，为高个位数百分比 [196] - 销售增长是价格和销量共同作用的结果，美洲集团将受益于全额季度的附加费和8月1日的价格上涨 [197] 问题28: 收购对解决原材料供应瓶颈的重要性 - 收购对解决原材料供应瓶颈有一定帮助，但不是关键因素，公司将综合考虑现有供应商和收购公司的情况，提高整体生产力 [199] - 从短期来看，收购有一定的风险缓释作用，从长期来看，有助于增加产能和灵活性 [201] 问题29: 美洲集团商业建筑业务的业绩预期 - 建筑计费指数已连续8个月为正，商业建筑项目虽受疫情影响进度延迟，但目前已开始有起色，公司在商业领域有良好的市场地位和客户关系，预计该业务将实现增长 [206][207] 问题30: 消费品牌集团专业涂装业务的增长预期 - 消费品牌集团专业涂装业务由于基数较小

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D. C. 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☒ Quarterly Report Pursuant to Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 For the Period Ended September 30, 2021 or ☐ Transition Report Pursuant to Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 For the transition period from to Commission file number 1-04851 THE SHERWIN-WILLIAMS COMPANY (Exact name of registrant as specified in its charter) | Ohio | 34-0526850 | | --- | --- | | (State ...