The Sherwin-Williams Company (NYSE:SHW) Q2 2020 Earnings Conference Call July 28, 2020 11:00 AM ET Company Participants Jim Jaye – Senior Vice President-Investor Relations John Morikis – Chairman and Chief Executive Officer Al Mistysyn – Chief Financial Officer Conference Call Participants Chris Parkinson – Credit Suisse Jeff Zekauskas – JPMorgan Ghansham Panjabi – Baird Bob Koort – Goldman Sachs Steve Byrne – Bank of America David Begleiter – Deutsche Bank Vincent Andrews – Morgan Stanley Greg Melich – Eve ...

The Sherwin-Williams Company (NYSE:SHW) Q1 2020 Results Conference Call April 29, 2020 11:00 AM ET Company Participants John Morikis - Chairman & CEO David Sewell - President and COO Allen Mistysyn - CFO Jane Cronin - SVP, Corporate Controller Jim Jaye - SVP, Investor Relations Conference Call Participants Chris Parkinson - Credit Suisse Ghansham Panjabi - Baird John McNulty - BMO Capital Markets Arun Viswanathan - RBC Capital Markets Steve Byrne - Bank of America Robert Koort - Goldman Sachs P.J. Juvekar - ...

The Sherwin-Williams Company (NYSE:SHW) Q4 2019 Earnings Conference Call January 30, 2020 11:00 AM ET Company Participants Jim Jaye - Senior Vice President, Investor Relations John Morikis - Chairman & Chief Executive Officer Al Mistysyn - Chief Financial Officer Conference Call Participants Christopher Parkinson - Credit Suisse Stephen Byrne - Bank of America Merrill Lynch Jeff Zekauskas - JPMorgan Ghansham Panjabi - Baird John McNulty - BMO Capital Markets Arun Viswanathan - RBC Capital Markets Kevin McCa ...

OPERATING SEGMENTS ADJUSTMENTS TO SEGMENT PROFIT 4Q AND FULL YEAR 2019 Consolidated | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------|-------|----------------------------------|-------|-------|--------------|-------------------------------------------|------------|-------| | | | | | | | | | | | (in millions) | | | | | Consolidated | | | | | | | Three Months Ended December 31, | | | | December 31, | Year Ended | | | | | 2019 | | 2018 | | 2019 | ...

The Sherwin-Williams Company (NYSE:SHW) Q3 2019 Earnings Conference Call October 22, 2019 11:00 AM ET Company Participants John Morikis - Chairman & Chief Executive Officer Al Mistysyn - Chief Financial Officer Jane Cronin - Senior Vice President, Corporate Controller Jim Jaye - Senior Vice President, Investor Relations & Communications. Conference Call Participants Christopher Parkinson - Credit Suisse Jeff Zekauskas - JPMorgan Mike Harrison - Seaport Global Securities John McNulty - BMO Capital Markets Vi ...

The Sherwin-Williams Company (NYSE:SHW) Q2 2019 Results Earnings Conference Call July 23, 2019 11:00 AM ET Company Participants Jim Jaye - Senior Vice President of Investor Relations & Corporate Communications John Morikis - Chairman, Chief Executive Officer Al Mistysyn - Senior Vice President of Finance and Chief Financial Officer Conference Call Participants Jeff Zekauskas - JPMorgan Ghansham Panjabi - Baird Robert Koort - Goldman Sachs Christopher Parkinson - Credit Suisse Steve Byrne - Bank of America M ...

The Sherwin-Williams Company (NYSE:SHW) Q1 2019 Earnings Conference Call April 23, 2019 11:00 AM ET Company Participants John Morikis - Chairman and CEO Al Mistysyn - CFO Jane Cronin - SVP, Corporate Controller Bob Wells - SVP, Corporate Communications Jim Jaye - VP, IR Conference Call Participants Christopher Parkinson - Credit Suisse Jeff John Zekauskas - JPMorgan John Roberts - UBS Truman Patterson - Wells Fargo Ghansham Panjabi - Robert W. Baird Robert Koort - Goldman Sachs Steve Byrne - Bank of America ...

财务数据和关键指标变化 - 2018年第四季度，合并销售额增加8.47亿美元或2.1%，达到406亿美元；全年合并销售额增加25.5亿美元或17%，达到175.3亿美元，其中Valspar在1 - 5月的增量销售使全年合并销售额增加12.4%，全年有机增长4.7% [9] - 第四季度合并毛利减少5660万美元或3.3%，至16.8亿美元；全年毛利增加6.998亿美元或10.4%，至74亿美元 [9] - 第四季度合并毛利率从去年同期的43.7%降至41.4%，剔除采购会计和一次性项目影响后为42.4%，去年为44.7%；全年合并毛利率从去年同期的44.8%降至42.3%，剔除相关影响后为42.8%，去年为45.9% [9] - 第四季度销售、一般和行政费用减少8720万美元或6.6%，至12.4亿美元，占销售额的比例从去年同期的33.3%降至30.5%；全年该费用增加2.361亿美元或3.5%，至50.3亿美元，占销售额的比例从2017年的32%降至28.7% [10] - 第四季度利息费用与去年同期基本持平，为8940万美元；全年利息费用增加1.033亿美元，至3.667亿美元，主要因Valspar相关债务全年计算，而去年仅计算7个月 [10] - 第四季度合并税前利润减少1.24亿美元或54.9%，至1.02亿美元，包含与环境修复相关的非运营费用1.359亿美元和与养老金计划结算相关的3760万美元 [10] - 全年合并税前利润减少1.097亿美元或7.5%，至13.6亿美元，包含与环境修复、养老金计划结算和加州公共妨害诉讼相关的非运营费用1.672亿美元、3760万美元和1.363亿美元 [11] - 2018年第四季度摊薄后普通股每股净收益从去年的8.92美元降至1.07美元，剔除相关项目后，调整后摊薄每股收益从2017年第四季度的3.16美元增长12%至3.54美元；全年摊薄后普通股每股净收益从2017年的18.20美元降至11.67美元，剔除相关项目后，调整后摊薄每股收益从2017年的15.07美元增长23%至18.53美元 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 美洲集团 - 第四季度销售额增加6540万美元或3%，至22.5亿美元；全年净销售额增加5.079亿美元或5.6%，至96.3亿美元，货币汇率变化使本季度和全年销售额分别减少1.8%和1% [14] - 美国、加拿大和加勒比地区可比门店（开业超过12个日历月）销售额本季度增长2.9%，全年增长5.1% [14] - 第四季度区域销售中，东南部部门领先，各部门销售均为正增长 [15] - 第四季度部门利润增加740万美元或1.8%，至4.134亿美元，货币汇率变化使部门利润减少2.7%；全年部门利润增加1.289亿美元或7.3%，至19亿美元 [16] - 第四季度部门运营利润率从去年的18.5%下降20个基点至18.3%；全年部门运营利润率从去年的19.4%上升30个基点至19.7% [16] 消费者品牌集团 - 第四季度销售额减少3720万美元或6.5%，至5.344亿美元，新收入确认标准使本季度销售额减少2.8%；全年销售额增加5.843亿美元或27.1%，至27.4亿美元，剔除Valspar 5个月的增量销售后，全年销售额增长0.2%，新收入确认标准使全年销售额减少4.8% [17] - 第四季度部门利润增加1160万美元至1200万美元，采购会计成本使部门利润减少2450万美元，低于2017年第四季度的3280万美元，会计变更使2017年第四季度部门利润减少2320万美元；全年部门利润增加5830万美元或28.7%，至2.611亿美元，Valspar 5个月的增量业绩带来7580万美元的部门利润，采购会计成本使部门利润减少1.109亿美元，高于2017年的1.076亿美元，会计变更使2017年全年部门利润减少2320万美元 [17] - 第四季度部门运营利润率从去年的0.1%升至2.2%，剔除采购会计费用和2017年第四季度会计变更影响后，从2017年第四季度的9.7%降至6.8%；全年消费者集团部门运营利润率剔除相关影响后从去年的9.4%升至9.5%，但从2017年的15.5%降至13.6% [18] 高性能涂料集团 - 第四季度销售额增加5650万美元或4.6%，至12.7亿美元，货币汇率变化使第四季度销售额减少1.2%；全年销售额增加14.6亿美元或39.4%，至51.7亿美元，剔除Valspar 5个月的增量销售后，全年销售额增长5.1% [19] - 第四季度部门利润增加2860万美元或34.1%，至1.123亿美元，采购会计成本使部门利润减少5520万美元，高于2017年第四季度的4210万美元，会计变更使2017年第四季度部门利润减少3570万美元；全年部门利润增加1.893亿美元或72%，至4.521亿美元，货币汇率使部门利润减少1.7%，Valspar 5个月的增量业绩带来9760万美元的部门利润，采购会计成本使部门利润减少2.158亿美元，高于2017年的1.831亿美元，会计变更使2017年全年部门利润减少3570万美元 [19] - 第四季度高性能集团部门运营利润率从去年的6.9%升至8.8%，剔除采购会计费用和2017年第四季度会计变更影响后，与去年同期持平，为13.1%；全年部门运营利润率从去年的7.1%升至8.8%，剔除相关影响后从2017年的13%降至12.9% [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 住宅重涂市场连续五年实现两位数增长，行业可能以高个位数增长，主要驱动因素包括房屋价值升值和婴儿潮一代释放资金用于家庭装修 [35] - 2018年住宅装修支出增长7% - 7.5%，预计2019年将适度放缓至6% - 6.5% [37] - 美国建筑涂料市场方面，商业新建筑仅占行业销量的6% - 7%，住房开工疲软，但11月新屋销售有所增长，住宅重涂活动持续强劲，DIY业务在过去几个季度表现滞后，预计2019年行业增长率约为2.5% [94][95] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司对多数终端市场需求的可持续性有信心，将专注于可控事项，适应不可控因素 [26] - 2019年第一季度合并净销售额预计增长2% - 6%，全年核心净销售额预计增长4% - 7% [27] - 预计2019年调整后全年摊薄每股净收益在20.40 - 21.40美元之间，较去年增长约13%，有效税率在20%左右，假设原材料通胀率为低个位数 [28] - 2019年预计实现约7000 - 8000万美元的增量协同效应，年底协同效应年运行率约为4.15亿美元 [29] - 预计资本支出约为3.2亿美元，占预计销售额的1.7%，折旧为2.57亿美元，摊销约为3.15亿美元 [29] - 2019年将回归传统资本配置理念，预计年底减少债务6亿美元，使净债务与EBITDA比率降至3倍以下，建议将季度股息提高31%至每股1.13美元，将进行公开市场股票回购，继续评估符合战略的收购项目 [30] - 公司在住宅重涂市场通过开发满足客户需求的产品和服务、建立良好的现场组织和执行能力来提升竞争力 [36] - 消费者品牌集团注重与Lowe's等零售商的合作，通过提供服务、产品和品牌帮助其实现增长目标，以区别于竞争对手 [57][58] - 高性能涂料集团通过提价应对原材料通胀，继续推进整合工作，预计该集团和消费者品牌集团的利润率有望达到高个位数至低20% [25][52] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第四季度业绩未达预期，主要因收入增长不足，但第四季度后期业务改善趋势令人鼓舞，1月为第一季度开了个好头 [22] - 2018年是创纪录的一年，销售额、调整后每股收益、调整后EBITDA和净运营现金流均创新高，各运营部门均有贡献 [22][23] - 对2019年多数终端市场需求的可持续性有信心，但对经济、政治和社会等不可控变量感到担忧，这些因素会带来不确定性 [26] - 美国和加拿大的涂料商店仍是公司的增长引擎，消费者业务预计为低个位数增长，高性能涂料集团预计为中个位数增长 [42][43] 其他重要信息 - 2018年第四季度公司进行了自愿库存会计变更，对2017年第四季度和全年的商品销售成本进行了一次性追溯费用调整，增加了收购相关成本，减少了高性能涂料和消费者品牌集团的部门利润 [6][7] - 公司将于6月5日在克利夫兰的威斯汀酒店举办年度金融社区展示会 [31] - 6月1日起，Jim Jaye将接任投资者关系主管一职，Bob Wells将专注于组织发展项目 [159] 问答环节所有提问和回答 问题: 住宅重涂市场增长的驱动因素及2019年的预期 - 过去几年住宅重涂市场公司和行业均实现强劲增长，主要驱动因素包括房屋价值升值和婴儿潮一代释放资金用于家庭装修；预计2019年该市场增长将适度放缓至6% - 6.5%，但从历史角度看仍是强劲的一年 [35][37] 问题: 如何看待2020年长期每股收益展望 - 公司将在6月的投资者日提供2020年展望的最新信息 [39] 问题: 2019年销售增长指引的加速顺序是如何驱动的 - 1月销售情况良好，高于第一季度指引；全年来看，美国和加拿大的涂料商店将推动销售增长至指引上限，10月1日的提价将带来约2.5%的效果，其余为价格组合因素；消费者业务预计为低个位数增长，高性能涂料集团预计为中个位数增长，外汇将带来约1%以上的逆风，整体价格约为2% [42][43] 问题: 2019年门店开业的预期速度 - 公司将继续保持80 - 100家的开业速度 [44] 问题: 高性能涂料集团利润率的发展节奏 - 公司预计该集团利润率将扩张，团队将再次提价，同时通过严格控制SG&A费用和实现协同效应，有望在年底实现运营利润率与去年基本持平 [46] 问题: Valspar整合在收入协同效应方面的进展 - 公司未给出具体数字，但表示团队对相关机会感到兴奋，且每季度都对取得的成果和未来前景更有信心 [47] 问题: 高性能涂料集团各产品线的增长情况及机会 - 北美市场表现最佳，其中卷材业务受关税影响较大；亚洲市场卷材和通用工业业务表现强劲，工业木材业务受关税影响；拉丁美洲市场通用工业和包装业务表现出色，汽车业务第四季度有疲软迹象；欧洲市场表现最弱 [50] 问题: 公司长期利润率的潜力 - 高性能涂料集团和消费者品牌集团的利润率目标是达到高个位数至低20%，通过整合和协同效应提升业绩 [52] 问题: 涂料商店子板块客户的积压订单情况 - 与客户的沟通显示，他们对2019年市场充满信心，公司在各细分市场的地位良好，有望继续扩大市场份额 [54] 问题: 消费者品牌集团2018 - 2017年利润率差异的原因及2019年的市场策略 - 2018年利润率受一次性投资和持续投资影响，约40%的影响为一次性，在第三和第四季度体现；2019年公司将继续与Lowe's等零售商合作，通过提供差异化服务和产品帮助其实现增长目标 [56][57] 问题: 销售增长指引的解读及毛利率扩张的可能性 - 销售增长指引中，较高端的增长可能意味着销量约3%，价格约2% - 3%，与1月15日的预期一致；随着价格成本改善，全年尤其是下半年毛利率有望扩张，但公司未给出具体规模 [62][65] 问题: 2019年原材料通胀与去年的对比 - 主要的通胀因素包括薪资增长和运费上涨，预计均为低个位数增长 [68] 问题: 第一季度销售增长指引范围较宽的原因及达到6%和2%的因素 - 第一季度是小销量季度，销量波动会导致较大百分比变化，且受天气影响较大；达到高端增长需美国和加拿大的门店表现好于预期 [69] 问题: 防护海洋业务第四季度的增长速度及2019年的展望 - 第四季度该业务表现良好，有很大的发展动力，公司对其2019年的表现有很高期望 [71] 问题: 若不可控因素不利，公司可采取的措施 - 公司可能会考虑整合设施，严格控制SG&A费用，同时继续投资于门店和创新 [72][73] 问题: 公司销售增长是因为市场改善还是获取了市场份额 - 公司认为在住宅重涂市场获取了市场份额，同时市场上存在更多房主进行装修和重新装饰的活动，且宏观住房环境的不确定性部分是短期的，长期来看住房需求仍有增长潜力 [77][78] 问题: 公司对杠杆率的接受程度和资本回报目标 - 2019年公司将偿还6亿美元债务，使债务与EBITDA杠杆率降至3以下，长期目标杠杆率为2 - 2.5；公司将提高股息至前一年EPS的30%，在无并购的情况下进行股票回购，具体情况将视年度情况而定 [80] 问题: 2019年原材料展望，包括二氧化钛和石油衍生品 - 2019年大部分通胀来自2018年原材料成本的年度化；北美二氧化钛供需平衡，价格稳定；石油化工原料成本下降将导致树脂、乳胶等成本下降，但难以预测何时出现同比下降；金属包装价格可能会随着钢铁价格下降而改善 [83][84] 问题: 欧洲和中国经济放缓对二氧化钛供应商的影响，以及油价下跌对石油衍生原材料篮子的影响 - 油价和石油衍生品价格持续低位将缓解通胀，需关注供应是否充足；目前北美二氧化钛需求未出现疲软，价格稳定，预计石油化工原料成本将缓慢下降 [86][87] 问题: 协同效应在各业务板块的分布情况 - 2018年约40%的1.8亿美元协同效应来自商品销售成本，其余来自SG&A；2019年中点约7500万美元的协同效应中，约55%来自商品销售成本，2/3将在上半年实现 [88] 问题: 涂料商店集团第四季度同店销售增长中价格和销量的贡献，以及2019年的预期 - 第四季度北美门店价格贡献约2.5%，同店销售增长约3%，室内和室外销售均为中个位数增长但低于预期；天气可能对业务有部分影响 [91][92] 问题: 2019年美国建筑涂料市场的增长预期 - 预计市场增长约2.5%，商业新建筑对市场增长的推动作用有限，住宅重涂活动持续强劲，DIY业务表现滞后 [94][95] 问题: 拉丁美洲业务的业绩情况 - 该地区业务受外汇影响较大，销售额和利润受到冲击，但团队通过提价和控制SG&A费用，实现了利润同比增长，业务正在取得进展 [98][100]