投资观点 - 对Snap(NYSE: SNAP)转为看涨立场 该观点形成于其股价从历史高点下跌90%之后[1] - 将Snap纳入杠铃投资组合中的投机性配置 并视其为长期投资标的[1] 投资策略 - 投资机会需具备非对称性特征 即潜在收益显著高于风险[1] - 优先选择存在成本有效对冲工具的标的 以保护投资组合[1] - 关注低相关性股票 既能实现组合分散化 又可获得显著增长[1] - 规避风险回报特征不具吸引力的标的[1] 分析师背景 - 分析师拥有15年以上投资经验 属于自学成才型投资者[1] - 曾在量化编程平台Quantopian工作 认识到传统交易策略长期有效性不足[1] - 强调投资优势需通过深度研究和独立思考获得[1] 持仓披露 - 分析师通过股票、期权或其他衍生品持有Snap多头仓位[1]

核心观点 - 速卖通在2024年双十一首日通过Snapchat平台实现新买家数量同比增长50倍，同时成本降低13% [2] - 电商平台海外营销竞争回归本质指标：高质量用户获取和高效转化 [3] - 速卖通与Snapchat合作形成可复用的用户增长路径，围绕"务实"展开精准营销 [4] 用户增长策略 目标设定 - 将App Purchase(应用内购买)设为核心目标，跳过无效流量直接指向GMV用户 [4] - 完成与Snapchat的CAPI对接，实时回传加购、支付等关键行为数据 [5] - 采用Target Cost手动出价策略精细化管理成本结构 [5] 广告产品选择 - 采用SKOverlay广告实现iOS用户"无缝下载"，缩短转化链路 [7] - 该广告形式在测试中显示出CPI和首日进站买家的成本优势 [9] 内容策略 - 强调趣味性和文化适配性：中东市场风格保守，欧美市场风格轻松多元 [10] - 尊重达人创作风格，真人口播和多件优惠素材表现更佳 [10] - 通过生活化场景和熟人社交网络建立信任关系 [21] 投放节奏 - 采取"日常维稳-大促爆发-尾声放量"的三阶段策略 [11] - 把握用户决策周期与渠道流量特性 [12] 平台选择要素 成本优势 - Snapchat在iOS端CPI低于其他渠道 [17] - iOS用户占比高且消费意愿强，形成获客成本洼地 [18][19] 用户质量 - 覆盖25个主要国家90%的13-24岁人群 [20] - 80%用户超过18岁，25%在35岁及以上 [20] - 用户购买力超4.4万亿美元，2/3用户月均至少购物一次 [21] - 与其他平台用户重合率低，70%日活用户不每天使用Twitter [22] 市场契合度 - 在欧美及中东市场渗透率高，契合速卖通目标客群 [23] 平台能力 - 提供从技术基建到创意脑暴的全天候支持 [24] - 包括新功能测试、广告优化、选品建议等全方位服务 [24] 未来方向 - 巩固现有市场用户份额，拓展亚太等新兴市场 [24] - 尝试AR营销、Web2App等新广告形式进一步降本增效 [25]

新功能发布 - 公司推出"Timeline Editor"功能 允许用户在平台上直接按时间线编辑视频 包括剪辑 移动片段 添加镜头和音乐等 减少对第三方编辑工具的依赖 [1][2] - 新增"Create a Video"模板功能 用户可选择记忆片段 配乐和模板自动生成定制视频 该功能已在iOS平台全球上线 [1][3] - 推出公开故事自动保存至个人资料功能 帮助创作者建立持久内容合集 但弱化了故事原本的短暂性特点 [1][5] 数据分析工具升级 - 为创作者提供更详细的内容表现数据 包括过去28天内观看超过12天的回头观众数量 [6][7] - 展示过去28天最受欢迎的Spotlight帖子和公开故事 以及所有内容的总观看时长 [7] - 新增流量来源分析功能 显示来自发现页 关注列表 搜索等不同渠道的观看量 [8] - 提供Spotlight帖子的平均观看时长和完整观看比例数据 [8]

公司动态 - Snap股价因新产品发布上涨1.2%，表现优于标普500指数当日下跌0.3% [1] - 公司宣布推出名为Specs的增强现实眼镜产品线，预计明年上市但未透露具体时间 [2] - Specs将配备人工智能助手、社交连接功能和虚拟工作站等创新功能 [4] 产品战略 - Specs是公司2016年推出的Spectacles智能眼镜产品线的延续 [5] - 公司CEO表示增强现实和人工智能技术进步将推动数字与物理世界融合的革命 [4] 市场竞争 - Meta Platforms两年前推出的Ray-Ban Meta智能眼镜已获得市场积极评价 [6] - Snap需在仍有限的市场中与Meta展开激烈竞争以获取份额 [7]

新订阅层级Lens+发布 - Snapchat推出名为"Lens+"的新订阅层级 定价为每月8 99美元 聚焦于提供独家AR镜头和增强现实体验 [1] - 该层级包含标准版Snapchat+(3 99美元/月)的所有权益 新增数百款可创作与分享的AR镜头 [1] - 首批内容包含Snapchat官方及精选创作者开发的AI视频镜头、Bitmoji游戏镜头等 每周更新AR内容 [2] 创作者变现计划 - 未来数月内精选AR创作者可通过独家镜头实现变现 但具体收入分成比例未披露 [3] - 该计划为平台创作者开辟新的盈利渠道 [3] 订阅业务表现 - Snapchat+自2022年推出后已积累超1400万付费用户 成为收入增长主要驱动力 [3] - 公司2024年Q1营收达13 6亿美元 同比增长14% 增长动力来自订阅服务及广告解决方案改进 [4] 产品战略布局 - 通过Lens+将高阶AR功能付费化 进一步拓展收入来源 [4] - 平台同时提供14 99美元/月的白金版 整合标准版与Lens+权益并去除广告 [5] - 公司承诺原有免费镜头不会转为付费 [2]

公司动态 - Snap计划于2026年发布面向消费者的AR眼镜Specs 该产品将比2024年展示的版本更轻便且技术更先进 但未透露具体售价和上市时间 [2] - 公司已投入超30亿美元并耗时11年研发AR眼镜 旨在重塑人机交互方式 目前面临Meta、Google、Apple等科技巨头的激烈竞争 [5] - 2025年第一季度营收同比增长14%至13.6亿美元 净亏损收窄54%至1.4亿美元 月活用户达9亿 日活用户4.6亿 [11] 产品技术 - 新一代AR眼镜支持实时翻译、AI辅助、乐器教学等多元场景 通过叠加数字内容实现虚实交互 [3] - 公司CEO强调AI与AR结合的战略意义 认为需将AI从屏幕延伸至现实世界以释放其潜力 [4] - 历史产品如Spectacles录像眼镜和Google Glass曾遭遇市场失败 但当前技术已显著改进 [6] 行业竞争 - Meta与Ray-Ban合作销售支持拍照、音乐播放和AI交互的智能眼镜 同时开发更先进的Orion AR眼镜（未上市） [8] - Google在开发者大会展示原型眼镜 配合智能手机可实现画作识别、旅行导航等AI功能 [9] - OpenAI联合苹果前设计主管研发新型AI设备 具体形态尚未公开 [9] 市场影响 - AR眼镜或成为Snap除数字广告外的新盈利点 当前股价年内下跌24%至8.5美元/股 主因广告支出受关税政策不确定性影响 [10] - 特朗普政府对华关税政策波动可能抑制消费电子新品开发及市场需求 [7]

公司发展概况 - Snapchat覆盖全球超过9亿人 扩展了地图服务等新业务 [2] - AR滤镜每天使用超过80亿次 成为全球最大AR平台之一 [2] - AR技术应用于体育场、购物和娱乐的AR镜子等多个领域 [2] - 生态体系完善 包括AR眼镜Spectacles、开发套件Lens Studio和手机端社交平台 [2] AR终端产品 - 投入超过11年和30亿美元研发AR眼镜 已推出第五代Spectacles [2] - 第五代Spectacles为独立轻便沉浸式AR眼镜 无需头戴设备或手机 [2] - 眼镜搭载专为AR打造的操作系统 整体重量约226g [2][5] - 光学使用衍射光波导 46度FOV PPD 37 视觉效果接近10英尺外100英寸屏幕 [5] - 内置双芯片和4个摄像头 支持6DoF空间定位和手势识别 [5] - 引入电致变色技术 支持镜片明暗两段调节 [5] 技术体验 - 空间定位摄像头向下倾斜 可捕捉胸前偏下位置的手势 [5] - 手势识别支持打开菜单、拖动、选择等操作 [5] - 手掌张开浮现菜单按键 食指与拇指捏合可移动光标 [5] - 现场体验射箭、打鼓、塔防射击等基于手势交互的AR游戏 反馈良好 [5] 开发者生态 - 全球40多万开发者创建超过400万个AR滤镜 [5] - 推出Lens Studio 5.0 支持模块化编辑和即时AR眼镜呈现 [6] - 平台支持生成AI效果、添加Bitmoji和浏览流行模板创建自定义滤镜 [6] - 即将支持Web端 [6] 未来规划 - 2026年将推出Spectacles迭代版 正式面向消费市场销售 [7]

Snapchat抢夺TikTok广告市场份额 - Snap推出多种广告额度激励措施 包括花费5万美元赠送1万美元额度 额外投放10万美元获得1万美元额度 转移10万美元预算可获得20%额度 [1] - 激励措施明确针对TikTok广告预算 Snap业务代表直接表明目的是争抢原本计划用于TikTok的广告支出 [1] - 三位广告买家虽参与Snap广告活动 但均未接受优惠 也未因此增加预算或从TikTok转移预算 [4] Snap广告业务现状 - 公司广告销售增长乏力 被分析师认为落后于同行 首席执行官埃文·斯皮格尔投入巨资改造广告业务 [4] - 公司受益于TikTok在美国的不确定性 在2025年1月19日TikTok短暂关停后 Snap迎来显著流量增加 [4] - 世界广告研究中心估计 TikTok禁令可能导致2025年损失324亿美元全球广告收入 [4] 公司高管态度 - 斯皮格尔2023年4月表示 TikTok禁令在"短期内"有利 但对"单独针对一家科技公司"的长期影响表示担忧 [5] - 在2025年财报电话会议上 斯皮格尔再次表示公司正受益于TikTok面临的不确定性 [4] 行业动态 - TikTok禁令第二次宽限期将于6月19日到期 特朗普可能再次签署行政令暂缓执行 [5] - 媒体将Snap定位为TikTok变故时的最大潜在受益者 [1]

Snap AR Spectacles产品升级 - 2026年将推出新一代AR Spectacles 设计更小巧 电池续航提升 增加更多AI功能 无需手机即可独立运行 [2] - 当前开发者版本存在明显缺陷 电池续航仅45分钟 体积比普通眼镜或Meta Ray-Bans更厚重 [4] - 新一代产品光学引擎和波导技术将有显著改进 实现更轻薄设计 电池性能根据使用场景动态变化 [5] AR眼镜行业竞争格局 - 科技巨头纷纷布局AR眼镜领域 Meta Google Apple等公司均在开发同类产品 行业竞争加剧 [3] - Snap在AR领域具有先发优势 2020年已推出首款Spectacles 2026版可能领先竞争对手上市 [3] - 当前AR眼镜普遍存在续航瓶颈 尚无能全天候佩戴的产品 Snap新品也未突破这一限制 [7] 核心技术突破 - 新增空间智能功能 通过深度传感器扫描3D环境 使AI能识别并标注现实物体 实现场景交互 [8][9] - 集成Google Gemini和ChatGPT等AI服务 将眼镜转化为AI平台 支持多模态交互 [9] - 采用SmartGate技术隔离摄像头数据 解决AI应用带来的隐私问题 [9] 应用场景拓展 - 重点开发多人游戏功能 支持户外AR协作体验 如虚拟乐高搭建 激光标签等 [10][11] - 推出博物馆 艺术展等场景专用工具 拓展线下场景应用 [13] - 延续创意营销策略 可能通过快闪店 主题公园等体验式渠道推广产品 [12][13] 产品定位与生态 - 定位为全功能计算机而非智能手机配件 强调计算能力而非全天佩戴 [7] - 保持开放生态 考虑接入Android XR系统 提升与其他平台互操作性 [9] - 现有开发者版Lenses应用将兼容新设备 但性能大幅优化 [5]

产品发布 - Snap宣布计划在2026年推出第六代增强现实眼镜Specs，打破此前Spectacles的品牌命名惯例 [1][2] - 新产品将采用AR技术，使用户能够看到并与叠加在物理世界上的数字图像互动 [2] - Specs将比前代产品更小更轻，但未公布具体价格和发布日期 [3] 技术特性 - Specs将运行于Snap OS操作系统，开发者可集成Google的Gemini AI模型，此前仅支持OpenAI的GPT系列 [4] - 公司强调人工智能和增强现实技术的进步为以人为中心的计算体验创造了新可能 [5] 产品迭代历史 - 2016年推出的第一代Spectacles售价130美元，功能仅限于拍摄短视频并上传至Snapchat [6] - 2021年版本加入AR显示功能，允许用户看到叠加在现实场景中的虚拟图像 [6] - 2024年9月面向开发者推出的最新版本采用租赁模式，需承诺每月支付99美元并持续一年 [3] 行业竞争格局 - 苹果于2024年2月推出售价3500美元的Vision Pro头显，Meta拥有Quest VR头显、Ray-Ban智能眼镜及实验性Project Orion AR眼镜等多款前沿产品 [7] - 谷歌在2024年5月宣布与Warby Parker达成1.5亿美元合作，计划在今年后推出自有智能眼镜 [7]