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核心业绩表现 - 2025年第四季度每股收益为0.18美元，超出市场一致预期0.15美元，实现20.00%的盈利惊喜，上年同期每股收益为0.16美元 [1] - 2025年第四季度营收为17.2亿美元，超出市场一致预期1.01%，上年同期营收为15.6亿美元 [2] - 在过去四个季度中，公司四次超出营收预期，但仅有一次超出每股收益预期 [2] 近期股价与市场表现 - 自年初以来，公司股价已下跌约24.4%，而同期标普500指数上涨1.1% [3] - 公司股价的短期走势可持续性，很大程度上取决于管理层在财报电话会议中的评论 [3] 未来业绩展望与预期 - 当前市场对下一季度的共识预期为营收15.2亿美元，每股收益0.07美元 [7] - 当前市场对本财年的共识预期为营收67.2亿美元，每股收益0.49美元 [7] - 在本财报发布前，公司的盈利预期修正趋势好坏参半，这使其获得了Zacks第三级（持有）评级，意味着其近期表现预计将与市场同步 [6] 行业背景与同业比较 - 公司所属的互联网软件行业，在Zacks的250多个行业中排名前39% [8] - 研究显示，排名前50%的行业表现优于后50%的行业，幅度超过2比1 [8] - 同业公司Freshworks Inc 预计将于2月10日发布财报，市场预期其季度每股收益为0.11美元，同比下降21.4%，但过去30天内该预期已被上调16.7% [9] - 市场预期Freshworks Inc 季度营收为2.185亿美元，同比增长12.3% [10]

公司战略与财务表现 - 公司第四季度日活跃用户数下降300万至4.74亿，主要原因是大幅削减营销投资以专注于更有利可图的增长 [1] - 公司战略转向盈利性增长，这带来了收入多元化和显著的利润率扩张 [2] - 第四季度净利润从去年同期的910万美元大幅跃升至4520万美元，财报发布后股价在盘后交易中上涨 [1] - 第四季度总收入增长10%至17.2亿美元 [3] - 第四季度广告收入达到14.8亿美元，同比增长5% [3] - 订阅服务收入同比增长62%至2.32亿美元 [3] 用户与订阅业务 - 第四季度月活跃用户数增加5100万至9.46亿 [3] - 澳大利亚新的社交媒体最低年龄法案要求年龄验证，导致约40万个账户被移除，影响了日活跃用户数 [2] - 订阅服务（包括Snapchat+和回忆存储计划）的订阅用户数同比增长71%，在第四季度达到2400万 [3] 增强现实(AR)与创新业务 - 超过7亿Snapchat用户使用生成式AI镜头超过170亿次 [4] - 自9月推出以来，Imagine Lens已被使用近20亿次 [4] - 来自近每个国家的超过45万名AR创作者已创建超过500万个镜头 [4] - 公司已成立Specs Inc作为其内部独立子公司，经过五代开发后，计划于2026年公开推出Specs智能眼镜 [4] - 公司承诺继续投资增强现实的未来以及Specs的消费者发布 [2]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总收入为17.2亿美元，同比增长10% [32] - 第四季度广告收入为14.8亿美元，同比增长5%，主要受效果广告收入增长驱动 [32] - 第四季度其他收入为2.32亿美元，同比增长62% [32] - 第四季度订阅用户数达2400万，同比增长71% [32] - 第四季度调整后毛利率为59%，高于第三季度的55%和上年同期的57% [34] - 第四季度调整后EBITDA为3.58亿美元，同比改善8200万美元，调整后EBITDA利润率扩大9个百分点至21% [37] - 第四季度实现净利润4500万美元，上年同期为900万美元 [37] - 第四季度自由现金流为2.06亿美元，运营现金流为2.7亿美元 [37] - 2025年全年收入为59.3亿美元，同比增长11% [39] - 2025年全年调整后EBITDA为6.89亿美元，调整后EBITDA流经率为32% [39] - 第四季度全球展示量同比增长约14%，但eCPM同比下降约8% [33] - 第四季度基础设施成本为6.99亿美元，同比增长4%，低于收入增速 [33] - 第四季度单日活跃用户基础设施成本为0.86美元 [34] - 第四季度调整后运营费用为6.6亿美元，同比增长8%，增速低于收入 [35] - 第四季度人员成本同比增长8%，员工人数增长7% [35] - 第四季度股权激励及相关薪酬费用为2.65亿美元，与上年同期基本持平 [37] - 公司第四季度末拥有约29亿美元现金及有价证券，2026财年到期的可转换票据仅4700万美元 [38] - 公司已授权一项新的5亿美元股票回购计划 [38] - 公司预计2026年第一季度收入在15亿至15.3亿美元之间，调整后EBITDA在1.7亿至1.9亿美元之间 [42] 各条业务线数据和关键指标变化 - **广告业务**：第四季度广告收入达14.8亿美元，同比增长5% [32] - 效果广告收入增长强劲，主要受像素购买和应用内购买优化需求驱动 [32] - 赞助快拍收入环比显著增长，点击率环比增长7%，点击后购买环比增长17% [23] - 动态产品广告收入同比增长19% [27] - 应用内优化收入同比增长89% [28] - 中小型企业连续第六个季度贡献了广告收入增长的大部分 [29] - 第四季度活跃广告主同比增长28% [29] - **订阅与其他收入业务**：第四季度其他收入达2.32亿美元，同比增长62% [32] - 订阅用户数达2400万，同比增长71% [32] - 记忆存储套餐是近期订阅用户增长的重要驱动力 [60] - **增强现实与硬件业务**：公司计划在2026年公开发售Spectacles智能眼镜 [19] - 超过45万名创作者使用AR和AI工具构建了超过500万个镜头 [12] - 超过7亿Snapchat用户与生成式AI镜头互动超过170亿次 [12] - 2024年9月推出的Imagine Lens互动次数已接近20亿次 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度全球月活跃用户达9.46亿，环比增加300万 [16] - 第四季度全球日活跃用户为4.74亿，环比减少300万 [16] - 过去三年，月活跃用户增长了超过1.5亿 [5] - 第四季度Snap Map月活跃用户达4.35亿，同比增长6% [15] - 第四季度，平均每日发送消息数同比增长5%，双向沟通用户数同比增长5% [13] - 第四季度，平均每月有超过2亿用户玩游戏，同比增长90% [14] - 在美国市场，Spotlight的转发和分享量同比增长69% [15] - 为遵守澳大利亚新法律实施平台级年龄验证，导致约40万个账户被移除 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **战略重心转向盈利增长**：公司正从追求社区增长转向平衡社区增长与收入增长，以实现更盈利的增长 [6] - **广告业务三大核心举措**：1) 利用核心产品能力在品牌与用户间建立直接联系 2) 利用AI工具端到端简化并提升广告效果 3) 扩大和优化面向中小企业的市场推广运营以拓展广告主基础 [6][7] - **收入多元化**：订阅与其他收入业务已成为增长的重要来源，有助于收入多元化 [8] - **毛利率扩张催化剂**：1) 基础设施成本与市场货币化潜力更匹配 2) 高利润率广告位（如赞助快拍）占比提升 3) 订阅业务规模增长 [9] - **增强现实长期愿景**：公司长期愿景是超越智能手机，实现更自然、情境化、无缝融入现实世界的计算，Spectacles是这一愿景的核心 [18] - **为Spectacles发布做准备**：公司正在加强平台和生态系统建设，包括测试Snap Cloud，并确保现有Spectacles镜头与新品兼容 [19] - **应对监管环境**：公司正在实施年龄验证等措施，这可能对参与度指标产生短期负面影响，但被认为是维护社区长期信任的正确举措 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2026年的计划感到兴奋，包括加速收入增长、多元化收入来源、扩大毛利率并在实现净利润盈利方面取得有意义的进展 [39] - 2026年的投资计划将反映这些优先事项，并旨在根据收入增长情况调整投资水平 [40] - 2026年基础设施投资将受战略举措驱动，即更好地使服务成本与每个运营地区的长期货币化潜力保持一致，预计全年基础设施成本在16亿至16.5亿美元之间 [40] - 预计2026年人员数量增长将与2025年第四季度7%的增幅大致相当，招聘将严格集中于核心战略重点 [41] - 预计法律和监管相关成本将持续高企，并计划在社区安全方面进行有意义、主动的投资 [41] - 2026年调整后运营费用范围包括为今年晚些时候Spectacles消费者发布而增加的产品开发和市场推广支持投资 [41] - 2026年股权激励及相关费用预计约为12亿美元 [42] - 管理层认为，公司有明确的路径在2026年超过60%的毛利率目标 [10] - 管理层相信，在继续投资增强现实未来并支持Spectacles今年晚些时候发布的同时，能够实现这条盈利增长路径 [10] - 对于第一季度，宏观运营环境迄今保持相对稳定，指导范围基于宏观环境持续稳定的假设 [56] - 在北美大型客户业务中仍面临一些阻力，但金融服务和汽车垂直领域存在亮点 [55] 其他重要信息 - 公司设定了在中期实现有意义的净利润盈利的目标 [10] - 公司正在测试苹果声明的年龄范围API的新信号，并计划在谷歌解决方案可用后进行测试 [18] - 公司已开始测试Topic Chats和新的2人回合制游戏等新功能，以促进互动 [14] - 公司正在通过新的合作伙伴关系（如与Wix的全球整合）加强中小企业服务 [30] - 公司正在投资AI代理，旨在通过自动化推荐和优化入驻流程来加速中小企业激活 [30] - 公司约40%的新代码由AI生成，AI在信任与安全、客户服务和销售工作流程自动化方面取得进展 [77] - 公司认为AI工具是巨大的力量倍增器，有助于加速将创意愿景转化为现实 [80] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于Spectacles智能眼镜的平台建设、应用用例以及未来12-18个月的战略优先级 [45] - Spectacles计划于2026年公开发售，正从研发阶段过渡到更广泛的消费者采用 [46] - 开发者已基于2024年发布的版本构建了多种用例，这些体验将能在今年晚些时候发布的新款Spectacles上运行 [46][47] - 公司拥有庞大的开发者生态系统，将专注于让早期采用者使用Spectacles [47] - 长期目标是打造轻便、经济且功能强大的眼镜，以在现实世界中提供沉浸式体验 [48] - Spectacles产品本身吸引的受众可能与核心Snapchat受众不同，因此建立独立的品牌形象非常重要 [73] - 从长远来看，可能会考虑筹集额外资金以加速Spectacles的部署，但当前重点是确保发布成功 [74] 问题: 关于第一季度收入增长预期、驱动因素以及2026年广告业务趋势展望 [53] - 第一季度收入指引的高端假设增长加速，且未包含与Perplexity整合的潜在收入 [53] - 广告业务的最大重点是展示广告平台的强大性能以产生额外需求 [54] - 第四季度活跃广告主同比增长28%，公司计划在2026年继续投资和扩展中小企业市场运营 [54] - 北美中型客户是绝对美元增长的最大贡献者 [54] - 北美大型客户业务仍面临阻力，但金融服务和汽车垂直领域存在亮点，并有新的领导层和产品（如赞助快拍、推广地点） [55] - 第一季度宏观环境迄今保持相对稳定，指引基于此环境持续的假设 [56] 问题: 关于订阅业务在第四季度加速增长的原因以及北美用户增长情况 [58] - 记忆存储套餐是近期订阅用户增长和整体留存率提升的重要驱动力 [60] - 今年还将为直接付费业务推出其他重要功能 [61] - 月活跃用户已达9.46亿，接近10亿目标 [61] - 过去三年社区增长超过收入增长，单用户平均收入下降，同时服务成本上升对利润率造成压力 [62] - 公司拥有巨大的日覆盖面和参与度，现在可以在追求社区增长和提升单用户平均收入之间取得更好平衡 [62] - 公司已做出选择，减少社区增长营销支出，调整服务成本，并推出付费功能，这些可能对用户参与度造成阻力，但能释放更多资源专注于最有价值的地区 [63] 问题: 关于年龄验证政策等监管风险对北美地区日活跃用户的潜在影响 [65] - 公司意识到一些待决立法可能进一步限制社区使用Snapchat [66] - 来自18岁以下用户的广告收入并不重要，因此对不断变化的监管环境对收入的潜在影响并不十分担忧 [66] - 研究显示Snapchat对人们的幸福感和友谊有积极影响，这与其它一些服务不同 [67] - 公司需要继续证明Snapchat围绕亲密朋友和家人的定位可以产生积极影响，但这需要时间 [68] 问题: 关于Spectacles与Snap服务的协同效应、资本结构以及生态部署 [71] - 开发Spectacles的初衷是延续让计算更人性化的愿景，以改变人们每天面对屏幕数小时的现状 [72] - 现在正退出Spectacles的研发阶段，重点之一是建立强大的独立品牌，因为它可能吸引与核心Snapchat不同的受众 [73] - 长远来看，随着Spectacles的推广和部署，可能存在筹集额外资金以加速发展的机会，但当前关键是确保产品发布成功 [74] 问题: 关于AI编程代理在公司内部的部署情况及其潜在效益 [76] - 公司约40%的新代码由AI生成 [77] - AI在信任与安全、客户服务和销售工作流程自动化方面取得重大进展 [77] - AI可以成为公司创造力的加速器，例如利用AI工具快速构建和部署新应用创意 [78] - 对于像公司这样规模较小的团队，AI是巨大的力量倍增器，有助于加速将创意愿景转化为现实 [80] 问题: 关于公司在行业其他公司增加支出以提升广告性能时，决定控制基础设施支出的原因 [82] - 过去几年基础设施投资激增的主要驱动力是机器学习和AI投资的大幅增长，以支持广告平台重建、AR广告业务以及内容业务，公司计划继续大力投资该领域 [83] - 在基础设施方面，有两个主要机会可以推动业务利润效率：1) 优化服务成本，使其与各市场的货币化潜力更好匹配 2) 将部分成本转化为创收投资（如记忆存储套餐） [84][85] - 重点在于效率、使服务成本与市场货币化潜力相匹配，以及高效扩展，但对AI和ML的投资对广告和内容业务的绩效仍然至关重要 [85]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总收入为17.2亿美元，同比增长10% [33] - 第四季度广告收入为14.8亿美元，同比增长5%，主要由直接响应广告收入增长驱动 [33] - 第四季度其他收入为2.32亿美元，同比增长62% [33] - 第四季度订阅用户数达到2400万，同比增长71% [9][33] - 第四季度调整后毛利率达到59%，高于第三季度的55%和去年同期的57% [11][35] - 第四季度调整后EBITDA为3.58亿美元，同比改善8200万美元，调整后EBITDA利润率扩大9个百分点至21% [36][37] - 第四季度实现净利润4500万美元，高于去年同期的900万美元 [37] - 第四季度自由现金流为2.06亿美元，运营现金流为2.7亿美元 [37] - 2025年全年收入为59.3亿美元，同比增长11% [39] - 2025年全年调整后EBITDA为6.89亿美元，调整后EBITDA流经率为32% [39] - 第四季度全球月活跃用户为9.46亿，环比增加300万，日活跃用户为4.74亿，环比减少300万 [6][18] - 第四季度全球广告展示量同比增长约14%，但平均每千次展示收入同比下降约8%，不过环比降幅收窄了5个百分点 [34] - 第四季度基础设施单日活跃用户成本为0.86美元，低于全年成本结构指引范围的上限 [35] - 第四季度调整后营收成本为6.99亿美元，同比增长4%，低于收入增速 [34] - 第四季度调整后运营费用为6.6亿美元，同比增长8%，增速低于收入增速两个百分点 [36] - 公司第四季度末拥有约29亿美元现金及有价证券，2026财年到期的可转换票据仅为4700万美元 [38] - 公司已授权一项新的5亿美元股票回购计划 [38] - 公司预计2026年第一季度收入在15亿至15.3亿美元之间，调整后EBITDA在1.7亿至1.9亿美元之间 [42][43] - 公司预计2026年全年基础设施成本在16亿至16.5亿美元之间，这意味着在指引下限将与上年持平 [40] - 公司预计2026年调整后营收成本的其他组成部分将合计占收入的16%-17%，较2025年改善1-2个百分点 [40] - 公司预计2026年全年调整后运营费用约为30亿美元 [41] - 公司预计2026年股权激励及相关费用约为12亿美元 [42] 各条业务线数据和关键指标变化 **广告业务** - 直接响应广告表现强劲，动态产品广告收入同比增长19% [28][29] - 应用内优化收入同比增长89% [29] - 赞助快照收入环比实现显著增长，点击率环比增长7%，点击购买率环比增长17% [24] - 第四季度活跃广告主数量同比增长28% [30] - 中小型企业连续第六个季度贡献了广告收入增长的大部分 [30] **订阅与其他业务** - 其他收入（主要为订阅）成为超常增长来源，对收入多元化至关重要 [9] - 订阅用户增长是追踪进展的关键输入指标，最终绩效将基于其他收入年化运行率的增长来评估 [9] **增强现实与硬件业务** - 生成式AI镜头已获得超过7亿Snapchat用户超过170亿次的互动 [13] - 9月推出的Imagine镜头互动次数已接近20亿次 [13] - 超过45万名创作者使用AR和AI工具创建了超过500万个镜头 [13] - 第四季度平均每月有超过2亿Snapchat用户玩游戏，同比增长90% [16] - 第四季度Snap地图月活跃用户达到4.35亿，同比增长6% [17] - 公司计划在2026年公开发布Spectacles智能眼镜 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司过去三年月活跃用户增长超过1.5亿，在多个最具价值的广告市场已拥有巨大的覆盖面和深度参与度 [6] - 第四季度，为专注于更盈利的增长，公司大幅减少了社区增长营销投入，这在一定程度上导致了全球日活跃用户的下降 [18][19] - 公司在澳大利亚实施了平台级年龄验证，导致移除了约40万个账户 [19] - 北美地区的中型客户是绝对美元增长的最大贡献者，但北美大型客户业务仍面临一些阻力 [54][55] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重心转向加速和多元化收入增长，向更盈利的增长模式转型，并在2026年实现Spectacles的商业发布 [5] - 未来将在社区增长速度和收入增长速度之间寻求更好的平衡，以实现更盈利的增长 [7] - 广告业务聚焦三大核心举措：1) 利用核心产品能力在品牌与用户间建立更直接的联系；2) 利用端到端AI工具使广告投放更简易高效；3) 通过优化市场推广运营来扩大广告主基础，特别是中小型企业 [7][8] - 广告业务最终绩效将基于广告收入的增长率及市场份额的获取来评估 [8] - 订阅业务增长是多元化收入的关键，将专注于发展现有订阅产品并推出有吸引力的新服务 [9] - 公司通过三大催化剂推动毛利率扩张：1) 将基础设施成本从毛利压力来源转变为增利投资；2) 提高高毛利广告位占比；3) 扩大基于现有参与度和基础设施投资的订阅业务规模 [10] - 公司设定了近期实现60%毛利率的目标，并在第四季度已达到59% [10][11] - 公司的中期目标是实现有意义的净利润盈利 [11] - 对于社区，公司专注于通过构建能引发对话和加深关系的体验，来加强全球最发达广告市场的用户参与度 [11] - 相机体验是核心，公司正通过设备端运行的专有模型，提供高质量的生成式AI相机体验 [12] - 直接消息传递是Snapchat的核心价值主张，第四季度日均发送消息数同比增长5%，双向沟通用户数同比增长5% [14] - 公司正在测试“话题聊天”等新功能，并推出双人回合制游戏以增强朋友和家人间的互动 [16] - 内容平台通过改进排名和趋势检测模型，提升了内容新鲜度和参与度，例如美国地区的Spotlight转发和分享量同比增长69% [17] - 公司长期愿景是超越智能手机的增强现实未来，Spectacles是这一愿景的核心 [20] - 公司认为其凭借Snap OS 2.0、Lens Studio、Snap Cloud和全球开发者生态系统，在引领下一波空间计算浪潮方面具有独特优势 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2026年加速收入增长、多元化收入来源以及构建财务效率更高的业务感到兴奋 [11] - 监管环境对参与度指标构成短期风险，但公司认为维护社区的长期信任是正确的做法 [19] - 公司相信随着继续投资增强现实的未来并在今年晚些时候支持Spectacles的消费者发布，能够实现这条盈利增长路径 [11] - 第四季度业绩增强了公司对2026年计划中概述的战略方向的信心 [31] - 宏观运营环境在2026年第一季度迄今为止保持相对稳定，第一季度指引基于宏观环境持续稳定的假设 [55][56] - 公司对订阅业务的进展和收入的多元化感到兴奋 [61] - 公司认为Snapchat因其围绕亲密朋友和家人的定位，可以对人们的福祉产生积极影响，这与其它服务不同 [68] - 公司正在努力向监管机构解释Snapchat的差异性 [68] 其他重要信息 - 公司正在测试苹果的声明年龄范围API的新信号，并计划在可用后测试谷歌的解决方案 [20] - 公司开始测试由Supabase提供支持的Snap Cloud，以使高级后端功能在Lens Studio中更易访问 [21] - 公司宣布所有当前为Spectacles构建的镜头都将在Specs发布时兼容 [21] - 公司与ILM和开发者Harry Banda等合作伙伴正在为Spectacles构建引人入胜的AR体验 [22] - 公司通过简化入驻流程、改进广告活动工作流以及增强与商业和衡量生态系统的整合，来减少广告主设置摩擦 [30] - 公司与Wix建立了全球整合等新的合作伙伴关系，以加强中小型企业服务 [31] - 公司正在投资AI代理，旨在通过自动化推荐和优化入驻流程来加速中小型企业激活 [31] - 公司2026年的投资计划反映了其战略重点，并打算根据收入增长来调整投资 [40] - 公司预计2026年人员数量增长将与2025年第四季度7%的增幅大致相当，招聘将严格集中于核心战略重点 [41] - 公司计划在社区安全方面进行有意义的前瞻性投资，这将推动调整后运营费用增长 [41] - 2026年调整后运营费用范围包括为今年晚些时候Spectacles消费者发布而增加的产品开发和市场推广支持投资 [41] - 第一季度收入指引范围不包括与Perplexity整合的任何潜在收入，因为双方尚未就广泛推广路径达成一致 [42] - 公司目前约40%的新代码由AI生成，并在信任与安全、客户服务和销售工作流自动化方面取得进展 [78] - AI工具被视为公司业务增长的加速器，有助于快速开发新服务 [80] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于Spectacles智能眼镜的平台建设、应用用例以及未来12-18个月的战略定位 [45] - Spectacles计划在2026年发布，标志着从研发阶段进入更广泛的消费者采用阶段 [46] - 公司已向开发者发布了多个前期版本，开发者已基于2024年版本构建了从实用工具到教育应用等多种引人入胜的体验，这些体验将兼容于即将发布的新版本 [46][47] - 公司拥有数十万使用Lens Studio的开发者，他们对此产品感到兴奋，公司计划在今年晚些时候让早期采用者和开发者接触Specs [47] - 展望未来，公司有明确的路径来打造轻便、经济且功能强大的眼镜，以提供沉浸式现实世界体验 [48] - Spectacles需要建立强大的独立品牌，因为它可能吸引与核心Snapchat受众不同的用户群体 [74] - 从长远看，在Specs更广泛部署时，可能存在筹集额外资金以加速发展的机会，但需平衡所有权利益和潜在稀释 [75] - 当前重点是确保发布成功并交付卓越产品，之后在资本化方式上具有很大灵活性 [75] 问题: 关于2026年第一季度收入指引的驱动因素以及广告业务趋势展望 [53] - 广告业务的最大重点是展示广告平台的强劲性能，以产生额外需求 [54] - 第四季度活跃广告主同比增长28%，公司将在2026年继续投资和扩展中小型企业市场运营 [54] - 全球中型客户，尤其是北美地区的中型客户，是绝对美元增长的最大贡献者 [54] - 北美大型客户业务仍面临一些阻力，但金融服务和汽车垂直领域存在亮点，公司已在该领域任命了新领导层，并拥有赞助快照、推广地点等新产品以及智能广告活动解决方案 [55] - 第一季度指引基于宏观运营环境保持相对稳定的假设 [55][56] 问题: 关于订阅业务在第四季度加速增长的原因以及北美用户增长趋势 [58] - 存储记忆计划是近期订阅用户增长的重要驱动力，并有助于提高整体留存率 [61] - 公司今年将为直接付费业务推出其他重要功能 [61] - 公司月活跃用户已达9.46亿，接近10亿目标，过去三年社区增长超过收入增长，导致每用户平均收入下降并对利润率造成压力 [62][63] - 公司在许多最有价值的广告市场拥有巨大的每日覆盖面和参与度，因此可以在追求社区增长和提高每用户平均收入之间取得更好的平衡 [63] - 公司正在应对监管环境变化和用户参与模式转变，同时选择减少社区增长营销支出、调整服务成本并推出付费功能，这些措施可能对用户参与度造成阻力，但能释放更多资源专注于最有价值的地理市场进行创新 [64] 问题: 关于年龄验证政策等监管风险对北美市场的潜在影响 [66] - 公司注意到一些待决立法和正在法院系统审理的案件可能进一步限制社区使用Snapchat [67] - 来自18岁以下用户的广告收入并不重大，因此对不断变化的监管环境带来的收入影响并不十分担忧 [67] - 研究表明，与其他社交媒体不同，Snapchat对人们的福祉和友谊有积极影响，但向监管机构解释Snapchat的差异性存在困难 [68] - 公司需要继续证明Snapchat围绕亲密朋友和家人的定位能产生积极影响，但这需要时间，尤其是在法规通过法院系统审理的过程中 [69][70] 问题: 关于Spectacles与Snap服务的协同效应、资本化方式以及生态部署 [72] - 开发Spectacles的初衷是延续让计算更人性化的愿景，以应对人们每天面对屏幕时间过长的现状 [73][74] - Spectacles需要建立强大的独立品牌，因为它可能吸引与核心Snapchat受众不同的用户群体 [74] - 从长远看，在Specs更广泛部署时，可能存在筹集额外资金以加速发展的机会，但需平衡所有权利益和潜在稀释 [75] - 当前重点是确保发布成功并交付卓越产品，之后在资本化方式上具有很大灵活性 [75] 问题: 关于AI辅助编程在Snap的部署情况及其潜在效益 [77] - 目前公司约40%的新代码由AI生成 [78] - 在信任与安全、客户服务工作流自动化方面取得重大进展，销售工作流也存在大量自动化机会 [78] - AI可以加速公司的创造力，例如利用AI工具快速构建和部署新应用，并利用现有分销渠道和用户资产 [80] - 对于像Snap这样规模较小的团队，AI是巨大的力量倍增器，有助于加速将创意愿景转化为现实 [81] 问题: 关于公司在行业其他公司增加基础设施投入时却决定控制基础设施支出的原因 [83] - 过去几年基础设施投资激增的主要驱动因素是机器学习和AI投资的显著增长，以支持广告平台重建、AR广告业务以及内容业务的排名和个性化，公司打算继续在该领域大力投资 [84] - 在基础设施方面，公司看到两大推动效率和利润率扩张的催化剂：1) 优化服务成本，使其与各市场的货币化潜力更好地匹配；2) 将部分成本项转化为创收投资，例如存储记忆计划 [85][86] - 这些举措关乎效率、服务成本与市场货币化潜力的合理匹配以及高效扩展，但对AI和ML的投资对于广告和内容业务的绩效仍然至关重要 [86]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总收入为17.2亿美元，同比增长10% [31] - 第四季度广告收入为14.8亿美元，同比增长5%，主要由直接响应广告收入增长驱动 [31] - 第四季度其他收入为2.32亿美元，同比增长62% [31] - 第四季度订阅用户数达到2400万，同比增长71% [31] - 第四季度调整后毛利率达到59%，高于第三季度的55%和去年同期的57% [33] - 第四季度调整后EBITDA为3.58亿美元，同比增加8200万美元 [34] - 第四季度调整后EBITDA利润率为21%，同比扩大9个百分点 [35] - 第四季度实现净利润4500万美元，去年同期为900万美元 [35] - 第四季度自由现金流为2.06亿美元，运营现金流为2.7亿美元 [35] - 2025年全年收入为59.3亿美元，同比增长11% [37] - 2025年全年调整后EBITDA为6.89亿美元，全年调整后EBITDA流经率为32% [37] - 第四季度全球展示量同比增长约14% [32] - 第四季度全球eCPM同比下降约8%，但环比降幅收窄5个百分点 [32] - 第四季度基础设施成本占每DAU为0.86美元，低于全年成本结构指引范围的上限 [33] - 第四季度调整后运营费用为6.6亿美元，同比增长8%，增速低于收入增速2个百分点 [34] - 第四季度人员成本同比增长8%，主要由员工人数增长7%驱动 [34] - 第四季度股票薪酬及相关费用为2.65亿美元，同比大致持平 [35] 1. 第四季度末现金及有价证券约为29亿美元，2026财年到期的可转换票据为4700万美元 [36] - 公司已授权一项新的5亿美元股票回购计划 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 - **广告业务**: 第四季度广告收入为14.8亿美元，同比增长5% [31] - **广告业务**: 直接响应广告收入增长强劲，由像素购买和应用程序购买优化的需求以及中小型企业客户板块的持续增长驱动 [31] - **广告业务**: 动态产品广告收入同比增长19% [27] - **广告业务**: 应用程序内优化带来的收入同比增长89% [27] - **广告业务**: 第四季度总活跃广告主同比增长28% [28] - **广告业务**: 赞助Snap收入环比显著增长，点击率环比增长7%，点击购买环比增长17% [23] - **广告业务**: 中小型企业连续第六个季度贡献了广告收入增长的大部分 [28] - **其他收入业务**: 第四季度其他收入为2.32亿美元，同比增长62% [31] - **其他收入业务**: 订阅用户数达到2400万，同比增长71% [31] - **其他收入业务**: 内存存储计划是近期订阅用户增长的重要驱动力 [58] 各个市场数据和关键指标变化 - **用户规模**: 第四季度全球月活跃用户达到9.46亿，环比增加300万 [16] - **用户规模**: 第四季度全球日活跃用户为4.74亿，环比减少300万 [16] - **用户规模**: 日活跃用户下降部分反映了公司大幅减少社区增长营销投资的决定 [17] - **用户规模**: 过去三年月活跃用户增长了超过1.5亿，距离10亿全球月活跃用户的目标已近在咫尺 [4] - **用户参与度**: 第四季度平均每日发送消息数同比增长5% [12] - **用户参与度**: 第四季度双向沟通者数量同比增长5% [12] - **用户参与度**: 第四季度平均每月有超过2亿Snapchatter玩游戏，同比增长90% [13] - **用户参与度**: 第四季度Snap Map月活跃用户达到4.35亿，同比增长6% [14] - **用户参与度**: 第四季度美国地区Spotlight内容的转发和分享次数同比增长69% [15] - **用户参与度**: 超过7亿Snapchatter使用生成式AI镜头超过170亿次 [11] - **用户参与度**: 9月推出的Imagine Lens已被使用近20亿次 [11] - **创作者生态**: 来自近每个国家的超过45万名创作者使用AR和AI工具创建了超过500万个镜头 [11] - **区域影响**: 公司在澳大利亚实施了平台级年龄验证，导致约40万个账户被移除 [17] - **区域影响**: 北美大型客户业务仍面临一些阻力，但金融服务和汽车垂直领域是亮点 [54] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **战略重心**: 公司战略转向加速和多元化收入增长，转向更有利可图的增长，并在2026年实现Spectacles的商业发布 [3] - **战略重心**: 在社区增长速度与收入增长速度之间寻求更好的平衡，以实现更有利可图的增长 [5] - **广告业务战略**: 聚焦三个核心举措：1) 利用核心产品能力在品牌与用户间建立更直接联系；2) 利用AI工具使广告投放更便捷高效；3) 扩大和优化面向中小企业的市场推广运营以拓展广告主基础 [5] - **其他收入战略**: 专注于增长现有订阅服务，同时创新推出有吸引力的新服务 [6] - **毛利率扩张**: 聚焦三个重要催化剂：1) 基础设施成本从毛利率压力来源转变为增厚利润的投资；2) 更高利润广告版位带来广告利润率改善；3) 订阅业务规模增长对整体毛利率的增厚效应 [7][8] - **AR与硬件战略**: 长期愿景是超越智能手机，让计算更自然、情境化并融入现实世界，Spectacles是此愿景的核心 [18] - **AR与硬件战略**: 计划在2026年公开发布Spectacles，并继续加强平台和生态系统以支持大规模采用 [19] - **AR与硬件战略**: 正在测试由Supabase驱动的Snap Cloud，让开发者在Lens Studio中更易使用高级后端功能 [19] - **AR与硬件战略**: 为Spectacles开发的所有镜头将在Spectacles发布时兼容 [19] - **AI战略**: 在广告平台中全面嵌入AI，从创意开发到投放优化，以降低广告主摩擦并提升广告支出回报率 [26] - **AI战略**: 智能广告解决方案套件利用AI识别增量高价值受众并动态分配预算 [26] - **AI战略**: 开始早期测试智能广告，自动组合和迭代创意元素以识别最高效组合 [26] - **成本与效率**: 通过将服务成本与各地区长期货币化潜力更好地校准，以优化基础设施投资 [33] - **成本与效率**: 减少社区增长营销支出，将投资与各地区长期货币化潜力更好地校准 [34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **前景展望**: 公司对2026年加速收入增长、进一步多元化收入来源、扩大毛利率并在实现净利润盈利方面取得有意义的进展充满信心 [37] - **经营环境**: 2026年第一季度的指引假设宏观环境与第四季度相比保持相对稳定 [55] - **监管环境**: 监管环境对参与度指标构成短期风险，例如在澳大利亚实施年龄验证 [17] - **监管环境**: 公司认为针对18岁以下用户的广告收入并不重要，因此对不断变化的监管环境并不十分担忧 [64] - **监管环境**: 公司认为研究显示Snapchat对人们的福祉和友谊有积极影响，这与其它服务不同，但向监管机构解释这一点存在困难 [65] - **用户增长**: 公司拥有巨大覆盖面和深度参与度，尤其是在最具吸引力的广告地区，这为增长收入和扩大每用户平均收入提供了重要机会 [4] - **用户增长**: 在北美等最有价值的广告市场拥有巨大的日覆盖面和参与度，可以在追求社区增长和增长每用户平均收入之间取得更好平衡 [60] 1. **盈利能力路径**: 公司相信可以在继续投资增强现实未来并支持Spectacles消费者发布的同时，实现这条盈利增长路径 [9] - **2026年投资计划**: 基础设施投资将受战略举措驱动，以更好校准服务成本与各地区长期货币化潜力 [38] - **2026年投资计划**: 预计2026年人员数量增长将与2025年第四季度7%的增幅大致相当，招聘将严格聚焦核心战略重点 [39] - **2026年投资计划**: 预计法律和监管相关成本将持续高企，并计划在社区安全方面进行有意义的前瞻性投资 [39] - **2026年投资计划**: 调整后运营费用范围包括为Spectacles消费者发布投入的增量产品开发和市场推广支持投资 [39] - **2026年指引**: 预计2026年全年基础设施成本在16亿至16.5亿美元之间，按低端计算与上年持平 [38] - **2026年指引**: 预计2026年调整后收入成本的其他组成部分合计占收入16%-17%，较2025年改善1-2个百分点 [38] - **2026年指引**: 预计2026年全年调整后运营费用约为30亿美元 [39] - **2026年指引**: 预计2026年股票薪酬及相关费用约为12亿美元 [40] - **2026年第一季度指引**: 收入指引范围为15亿至15.3亿美元，该范围未包含任何来自Perplexity集成的潜在收入 [40] - **2026年第一季度指引**: 预计调整后EBITDA在1.7亿至1.9亿美元之间 [40] 其他重要信息 - **产品更新**: 第四季度开始测试Topic Chats功能，让用户参与围绕热门话题和事件的公开对话 [13] - **产品更新**: 开始推出新的2人回合制游戏，如2人迷你高尔夫和Magic Jump [13] - **产品更新**: 增强相机AI功能，使创作更直观、动态和社交化，专有模型的突破使得能够通过设备端运行模型高效提供高质量生成式AI相机体验 [10] - **产品更新**: 生成式AI镜头代表了传统镜头的有意义演进，从应用固定视觉覆盖层转向通过生成式AI动态创建图像和场景 [10] - **合作伙伴关系**: 与ILM合作的《星球大战：全息记录史》已登陆Spectacles，展示了智能眼镜用于沉浸式叙事的潜力 [20] - **合作伙伴关系**: 与Wix达成全球整合，使电商企业能更轻松地创建广告活动、管理目录和改进衡量 [29] - **合作伙伴关系**: 与Triumph Arcade的合作带来了2.6倍的应用程序安装量，每次安装成本降低37%，购买量增加94%，每次购买成本降低15% [28] - **AI应用**: 公司目前约40%的新代码是AI生成的，在信任与安全、客户服务自动化工作流程方面取得很大进展 [75] - **AI应用**: AI工具是公司创意和开发新服务的加速器，可以利用现有分发渠道和用户关系图谱快速部署新应用 [76] - **基础设施决策**: 过去几年基础设施投资大幅增加的主要驱动力是机器学习和AI投资，以支持广告平台重建和内容业务，公司打算继续大力投资该领域 [81] - **基础设施决策**: 基础设施方面的机会包括优化服务成本与货币化潜力的校准，以及将部分成本转化为创收投资 [82] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于Spectacles平台建设、应用用例以及未来12-18个月硬件业务战略的更多细节 [44] - **回答**: 公司对2026年Spectacles的发布感到兴奋，正从研发阶段过渡到更广泛的消费者采用阶段 [45] - **回答**: 开发者已基于2024年发布的版本构建了多种引人注目的体验，这些体验都将在今年晚些时候发布的新版Spectacles上运行 [46] - **回答**: 公司拥有庞大的开发者生态系统，将专注于让早期采用者在今年晚些时候接触Spectacles [46] - **回答**: 展望未来，公司有清晰的路径来打造轻便、经济且功能强大的眼镜，以在现实世界中提供沉浸式体验 [47] 问题: 关于2026年第一季度收入指引的驱动因素，以及2026年广告业务趋势展望 [51] - **回答**: 广告业务的最大重点是展示广告平台的强大性能以产生额外需求，第四季度活跃广告主同比增长28%，公司将在2026年继续在此基础上发展 [53] - **回答**: 全球中型客户领域增长尤其强劲，北美中型客户是绝对美元增长的最大贡献者 [53] - **回答**: 北美大型客户业务仍面临阻力，但金融服务和汽车垂直领域是亮点，该领域已有新领导层上任，并拥有赞助Snap和推广地点等新产品 [54] - **回答**: 第一季度指引基于宏观环境保持稳定的假设 [55] 问题: 关于订阅业务在第四季度加速增长的原因，以及北美用户增长情况 [57] - **回答**: 内存存储计划是近期订阅用户增长的重要驱动力，并有助于提高整体留存率，今年还将为直接付费业务推出其他重要功能 [58] - **回答**: 月活跃用户已达9.46亿，接近10亿目标，过去三年社区增长远超收入增长，导致每用户平均收入下降和服务成本上升，对利润率造成压力 [60] - **回答**: 公司在北美等最有价值的广告市场拥有巨大的日覆盖面和参与度，可以在追求社区增长和增长每用户平均收入之间取得更好平衡 [60] - **回答**: 公司选择减少社区增长营销支出、调整服务成本并推出内存存储计划等付费功能，这些可能对用户参与度造成阻力，但能释放更多资源专注于最有价值的地区 [61] 问题: 关于年龄验证政策等监管风险对北美地区的潜在影响，以及第四季度日活跃用户下降的原因 [63] - **回答**: 公司注意到一些待决立法，但目前针对18岁以下用户展示广告产生的收入并不重要，因此对不断变化的监管环境并不十分担忧 [64] - **回答**: 研究显示Snapchat对人们的福祉和友谊有积极影响，这与其它服务不同，但向监管机构解释这一点存在困难，需要时间证明 [65][66] 问题: 关于Spectacles与Snap服务的协同效应、资本结构以及如何加速其生态发展 [68] - **回答**: 开发Spectacles的愿景是让计算更人性化，这是对智能手机和电脑局限性的回应 [70] - **回答**: 现在正退出Spectacles的研发阶段，重要的是建立强大的独立品牌，因为该产品吸引的受众可能与核心Snapchat受众不同 [71] - **回答**: 长期来看，随着Spectacles的推广和更广泛部署，可能存在筹集额外资金以加速发展的机会，但需平衡所有权利益和潜在稀释 [72] - **回答**: 目前临近发布，关键是确保发布成功并交付卓越产品，之后在资本化方式上拥有很大灵活性 [72] 问题: 关于AI编程助手在公司内部的部署情况及其潜在效益 [74] - **回答**: 目前公司约40%的新代码是AI生成的，在信任与安全、客户服务自动化方面取得很大进展，销售工作流程也有自动化机会 [75] - **回答**: AI工具是公司创意和开发新服务的加速器，可以利用现有资产快速构建和部署新应用 [76] - **回答**: 对于像公司这样的团队而言，AI是巨大的力量倍增器，有助于将创意愿景加速变为现实 [77] 问题: 关于公司在其他公司增加基础设施支出以提升广告性能时，却决定控制基础设施支出的原因 [80] - **回答**: 过去几年基础设施投资大幅增加的主要驱动力是机器学习和AI投资，以支持广告平台重建和内容业务，公司打算继续大力投资该领域 [81] - **回答**: 基础设施方面的机会包括优化服务成本与货币化潜力的校准，以及将部分成本转化为创收投资（如内存存储计划） [82] - **回答**: 重点在于效率、使服务成本与市场货币化潜力相匹配并高效扩展，但对AI和ML的投资对广告和内容业务的表现仍然至关重要 [83]

业绩总结 - 2025年第四季度的收入为17.16亿美元，同比增长10%[11] - 2025年收入为59.31亿美元，同比增长11%[112] - 2023年公司收入为46.06亿美元，较2022年增长0.06%[148] - 2025年净收入为4500万美元，较上年的900万美元显著增长[14] - 2025年净亏损为4.6亿美元，较上年减少238百万美元[108] 用户数据 - 全球月活跃用户（MAU）达到9.46亿，同比增长5100万，增幅为6%[19] - 在美国，Spotlight的转发和分享数量同比增长69%[19] - 其他收入同比增长62%，达到2.32亿美元，订阅用户增长71%至2400万[22] - 在第四季度，活跃广告客户数量同比增长28%[21] 财务指标 - 平均每用户收入（ARPU）为3.62美元，较上年同期的3.44美元增长5%[18] - 2025年每用户平均收入（ARPU）为12.61美元，同比增长3%[112] - GAAP毛利率为59%，相比于上年的57%有所提升[13] - 2025年GAAP毛利率为55%，较上年提升1个百分点[108] - 调整后的EBITDA为2.06亿美元，调整后的EBITDA利润率为21%，相比于上年的18%有所提高[15] - 2025年调整后EBITDA为6.89亿美元，较上年增长35%[105] - 2025年运营现金流为6.56亿美元，较上年增长58%[108] - 2025年自由现金流为4.37亿美元，较上年增长99%[107] 未来展望 - 2024年预计收入为53.61亿美元，较2023年增长16.5%[148] - 2025年预计收入为59.31亿美元，较2024年增长10.6%[148] - 2024年预计的调整后EBITDA为508,605千美元，2025年预计将增长至689,479千美元[144] - 2024年9月30日的净收入预计将转为正值45,209千美元[140] 成本与费用 - 2023年GAAP成本为21.14亿美元，较2022年增长16.4%[148] - 2023年GAAP毛利润为24.92亿美元，较2022年下降10.6%[148] - 2023年GAAP毛利率为54%，较2022年下降7%[148] - 2024年9月30日的调整后EBITDA利润率预计将提升至21%[140] 股票回购 - 2025年回购了2940万股股票[83]

公司业绩与市场反应 - 公司第四季度日活跃用户数达到4.74亿，环比增加2100万用户 [4] - 公司发布第四季度强劲数据及符合预期的业绩展望后，其股价在盘后交易中上涨近8% [4]

财务业绩 - 第四季度营收达17.2亿美元，超出分析师一致预期的17.02亿美元0.84%，较去年同期的15.57亿美元增长10.21% [2] - 第四季度每股收益为0.03美元，超出市场预期的每股亏损0.03美元 [2] - 公司股价在盘后交易中上涨5.58%，至6.24美元 [4] 用户指标 - 第四季度日活跃用户(DAU)为4.74亿，低于第三季度的4.77亿 [3] - 全球月活跃用户(MAU)达到9.46亿，同比增加5100万，增长6% [4] - 美国Snapchatter用户发布至Spotlight的内容数量同比增长47% [4] - 美国地区Spotlight内容的转发和分享数量同比增长69% [4] 公司战略与展望 - 第四季度业绩开始反映出公司向“盈利性增长”的战略转型，带来了收入多元化和显著的利润率扩张 [3] - 公司致力于构建一个财务效率更高、盈利能力更强的业务，同时继续投资于增强现实的未来以及Spectacles消费级产品的发布 [4]

高通 (Qualcomm) - 第一季度每股收益为3.50美元，超出市场预期0.09美元 [1] - 第一季度营收为122.5亿美元，略高于预期的122亿美元 [1] - 第二季度每股收益指引为2.45至2.65美元，营收指引为102亿至110亿美元 [2] - 第二季度营收指引低于市场预期的111亿美元，主要原因是内存短缺问题 [2][4] - 管理层表示内存短缺问题可能持续超过一年 [4] - 股价在财报发布后下跌超过4.5% [3] 谷歌母公司Alphabet - 第一季度谷歌搜索营收为630.7亿美元，超过预期的613.7亿美元 [7] - 第一季度谷歌服务营收为958.6亿美元，超过预期的949亿美元 [7] - 第一季度YouTube广告营收为113.8亿美元，低于预期的117亿美元 [8] - 第一季度谷歌整体广告营收为822.8亿美元，超过预期的808.9亿美元 [8] - 第一季度云业务营收为176.6亿美元，超过预期的162亿美元 [8] - 第一季度营业利润为359.3亿美元，略低于预期的369.5亿美元 [8] - 第一季度资本支出为914.5亿美元，远高于预期的280亿美元 [9][17] - 2026年全年资本支出指引为1750亿至1850亿美元，远高于预期的1195亿美元 [18] - 第四季度营收（扣除流量获取成本后）为972.3亿美元，超过预期的951.7亿美元 [9] - 第一季度每股收益为2.82美元，超过预期 [11] - 谷歌Gemini月度活跃用户达7.5亿 [10] - 云业务营收较去年增加约60亿美元 [10] - 公司年度营收首次超过4000亿美元 [23] - 广告营收同比增长14% [23] - 财报发布后股价一度下跌超过4%，随后转为上涨约0.5% [10][23] ARM控股 - 第三财季每股收益为0.43美元，超过预期的0.41美元 [31] - 第三财季营收为12.4亿美元，略高于预期的12.3亿美元 [31] - 第三财季特许权使用费收入同比增长27%至创纪录的7.37亿美元，超过预期 [31] - 第三财季许可及其他收入为5.05亿美元，低于预期的5.201亿美元 [31][33] - 第四财季营收指引为14.7亿美元，略高于分析师预期但低于超过15亿美元的最高预期 [32] - 第四财季每股收益指引为0.54至0.62美元，中点略低于市场预期的0.56美元 [32] - 财报发布后股价下跌约8%至9.5% [30][33][37] Snap - 第一季度每股收益为0.03美元，去年同期为每股亏损0.01美元，分析师预期为盈亏平衡或亏损 [41] - 第一季度营收同比增长10%至17.2亿美元，略高于预期 [41] - 第一季度日活跃用户为4.74亿，略低于预期的4.7697亿 [43] - 第一季度可货币化日活跃用户为3.577亿，显著高于预期的2.988亿 [43] - 与Perplexity的交易将延迟至2026年初开始，该交易价值4亿美元，约占Snap销售额的7% [41] - 营收指引略低于分析师预期 [43] - 调整后税息折旧及摊销前利润略高于预期 [44] - 财报发布前股价上涨约7%，发布后一度下跌2%，随后转为上涨约3.5%至3.8% [40][43][52] - 公司面临广告竞争压力，且难以提升用户货币化效率 [44][45][46] 行业动态 - 内存短缺问题正影响芯片行业，高通将其营收指引不及预期归因于此 [2][4] - 芯片行业整体资金正从科技板块流出 [39] - 大型科技公司的资本支出受到市场密切关注，市场反应不一（如Meta因大额支出受奖励，微软则受惩罚） [17] - 人工智能产品（如谷歌Gemini）已开始为公司带来货币化收益，并可能影响其他业务（如搜索查询增长） [15][22] - 云业务增长迅速，部分公司（如谷歌）的云业务正在成为增长驱动力，可能降低对广告收入的依赖 [26] - 部分云服务提供商面临产能不足，需将业务分流给Coreweave等其他厂商 [27]