员工情况 - 截至2021年6月30日公司拥有超3000名员工[173] - 截至2021年6月30日，员工数量增至3150人，较季度初的3042人增加108人，增幅4%，较2020年6月30日的2272人增加878人，增幅39%[224][235] - 行政人员数量较2020年6月增加26%，主要因收购带来的新增员工[316] 财务数据关键指标变化 - 2021财年第三季度利息和手续费收入增加240万美元，增幅52%，达700万美元[180] - 2021年第二季度末较2020年同期平均客户权益增加9亿美元，增幅31%，达40亿美元[180] - 2021年第二季度末较2020年同期平均货币市场/联邦存款保险公司（FDIC）清扫余额增加4亿美元，增幅28%，达16亿美元[180] - 2021年第二季度末较2020年同期运营收入增加1.089亿美元，增幅34%，达4.315亿美元[181] - 2021年第二季度末较2020年同期整体部门收入增加2250万美元，增幅20%，达1.332亿美元[182] - 2021年第二季度末较2020年同期公司资金用途的利息支出增加620万美元，达1010万美元[185] - 2021年第二季度末较2020年同期净收入减少240万美元，至3420万美元[187] - 2021年6月30日较2020年同期股东权益增加2.126亿美元，增幅31%，达9.014亿美元[191] - 2021年第二季度运营收入为4.315亿美元，较2020年同期增加1.089亿美元，增幅34%；2021年前六个月运营收入为12.83亿美元，较2020年同期增加3.168亿美元，增幅33%[194][202] - 2021年第二季度客户余额利息和手续费收入为700万美元，较2020年同期增加240万美元，增幅52%；2021年前六个月为1810万美元，较2020年同期减少1980万美元，降幅52%[201][209] - 2021年第二季度基于交易的清算费用为6710万美元，较2020年同期增加1180万美元，增幅21%；2021年前六个月为2.073亿美元，较2020年同期增加4190万美元，增幅25%[211][215] - 2021年第二季度介绍经纪佣金为4180万美元，较2020年同期增加1780万美元，增幅74%；2021年前六个月为1.208亿美元，较2020年同期增加4100万美元，增幅51%[212][216] - 2021年前九个月，交易活动相关利息费用减少3490万美元，降幅50%，降至3550万美元[217] - 2021年前九个月，全球融资利息费用增加2230万美元，增至3110万美元[218] - 2021年6月30日止三个月，净营业收入为2.98亿美元，较2020年的2.279亿美元增长31%；前九个月为8.883亿美元，较2020年的6.418亿美元增长38%[220] - 2021年6月30日止三个月，薪酬和其他费用增至2.556亿美元，较2020年的1.789亿美元增加7670万美元，增幅43%；前九个月增至7.427亿美元，较2020年的5.151亿美元增加2.276亿美元，增幅44%[222][223][234] - 2021年6月30日止三个月，总薪酬和福利费用增至1.773亿美元，较2020年的1.325亿美元增加4480万美元，增幅34%；前九个月增至5.159亿美元，较2020年的3.732亿美元增加1.427亿美元，增幅38%[222][224][235] - 2021年6月30日止三个月，可变薪酬和福利增至1.024亿美元，较2020年的7850万美元增加2390万美元，增幅30%[222][225] - 2021年6月30日止三个月，固定薪酬和福利增至7490万美元，较2020年的5400万美元增加2090万美元，增幅39%[222][226] - 2021年6月30日止三个月，其他非薪酬费用增至7830万美元，较2020年的4640万美元增加3190万美元，增幅69%[222][228] - 2021年6月30日止三个月，有效所得税税率为26%，2020年为25%[233] - 2021年前九个月可变薪酬和福利增加7700万美元，即36%，达到2.927亿美元，占净营业收入的33%，2020年同期为2.157亿美元，占比34%[236] - 2021年前九个月固定薪酬和福利增加6570万美元，即42%，达到2.232亿美元，2020年同期为1.575亿美元[237] - 2021年前九个月员工福利（不包括基于股票的薪酬）增加1650万美元，即45%，达到5300万美元，2020年同期为3650万美元[238] - 2021年前九个月其他非薪酬费用增加8490万美元，即60%，达到2.268亿美元，2020年同期为1.419亿美元[239] - 2021年前九个月坏账减少250万美元，为370万美元，2020年同期为620万美元[241] - 2021年前九个月收购及其他收益包括330万美元的收益[242] - 2021年和2020年前九个月有效所得税税率均为27%，高于美国联邦法定税率21%[243] - 2021年第二季度所有业务部门净贡献增加6160万美元，即38%，达到2.252亿美元，部门收入增加2250万美元，即20%，达到1.332亿美元[255] - 2021年前九个月所有业务部门净贡献增加2.078亿美元，即45%，达到6.721亿美元，部门收入增加1.036亿美元，即34%，达到4.074亿美元[256] - 截至2021年6月30日的三个月，公司运营收入增加320万美元，达1.73亿美元，增幅2%；净运营收入减少200万美元，为1.111亿美元，降幅2%[278] - 截至2021年6月30日的三个月，客户余额利息和手续费收入增加10万美元，增幅4%，主要因平均客户权益和平均联邦存款保险公司（FDIC）扫款客户余额分别增长15%和28%，但短期利率大幅降低抵消了部分增长[281] - 截至2021年6月30日的三个月，可变费用（不包括利息）占运营收入的比例从49%增至53%，主要因可变薪酬增加[282] - 截至2021年6月30日的三个月，部门收入减少730万美元，为4650万美元，降幅14%，主要因净运营收入下降和可变薪酬占比增加[283] - 截至2021年6月30日的九个月，公司运营收入增加4220万美元，达5.301亿美元，增幅9%；净运营收入增加5740万美元，为3.402亿美元，增幅20%[284] - 截至2021年6月30日的九个月，客户余额利息和手续费收入减少1640万美元，为750万美元，降幅69%，主要因短期利率大幅下降，平均客户权益和平均FDIC扫款客户余额增长34%部分抵消了下降[287] - 2021年Q2总营收5.412亿美元，较2020年Q2的7910万美元增长584%；前9个月总营收12.369亿美元，较2020年前9个月的2.719亿美元增长355%[293] - 2021年Q2运营收入7770万美元，较2020年Q2的2210万美元增长252%；前9个月运营收入2.616亿美元，较2020年前9个月的7150万美元增长266%[293][294][299] - 2021年Q2净运营收入4590万美元，较2020年Q2的670万美元增长585%；前9个月净运营收入1.687亿美元，较2020年前9个月的2130万美元增长692%[293][294][299] - 2021年Q2细分业务收入600万美元，较2020年Q2的380万美元增长58%；前9个月细分业务收入5590万美元，较2020年前9个月的1370万美元增长308%[293][298][303] - 2021年Q2证券运营收入2460万美元，较2020年Q2的1880万美元增长31%；前9个月证券运营收入7150万美元，较2020年前9个月的6110万美元增长17%[293][295][300] - 2021年Q2可变费用（不含利息）占运营收入的46%，较2020年Q2的72%下降；前9个月为40%，较2020年前9个月的72%下降[297][302] - 2021年Q2全球支付运营收入3500万美元，较2020年Q2的2740万美元增长28%；前9个月运营收入1.029亿美元，较2020年前9个月的8820万美元增长17%[306][307] - 2021年Q2全球支付净运营收入3310万美元，较2020年Q2的2600万美元增长27%；前9个月净运营收入9750万美元，较2020年前9个月的8380万美元增长16%[306][307] - 2021年Q2全球支付细分业务收入2030万美元，较2020年Q2的1590万美元增长28%；前9个月细分业务收入6010万美元，较2020年前9个月的5200万美元增长16%[306] - 截至2021年6月30日的三个月，经营收入增长主要因日均名义支付量增长38%，但每百万美元交易费率下降8%部分抵消了增长；可变费用（不包括利息）占经营收入的比例从2020年的23%升至24%[308] - 截至2021年6月30日的三个月，部门收入增加440万美元，即28%，达到2030万美元，主要因净经营收入增加，但非可变直接费用增加120万美元部分抵消了增长[309] - 截至2021年6月30日的九个月，经营收入增加1470万美元，即17%，达到1.029亿美元；净经营收入增加1370万美元，即16%，达到9750万美元[310] - 截至2021年6月30日的九个月，部门收入增加810万美元，即16%，达到6010万美元，主要因净经营收入增加，但非可变直接费用增加290万美元部分抵消了增长[312] - 截至2021年6月30日的三个月，未分配成本和其他费用增加1650万美元，达到7370万美元；薪酬和福利增加1120万美元，即38%，达到4070万美元[315] - 截至2021年6月30日的九个月，未分配成本和其他费用增加5150万美元，达到2.179亿美元；薪酬和福利增加2860万美元，即33%，达到1.161亿美元[317] - 截至2021年6月30日，公司总权益为9.014亿美元，循环信贷安排下的未偿还贷款为2.4亿美元，未偿还高级有担保定期贷款为1.725亿美元，高级有担保票据未偿还金额为3.362亿美元（扣除递延融资成本）[325] - 截至2021年6月30日，约97%的资产为现金、证券等流动资产[326] - 截至2021年6月30日，客户账户应收账款净额为2890万美元，单个账户应收账款不超过140万美元[333] - 实施CECL时，公司确认了820万美元的备抵金以记录未收账款[334] - 2021年6月30日和2020年9月30日，公司总资产分别为168亿美元和135亿美元[336] - 2021年和2020年截至6月30日的九个月，公司分别汇回了3.006亿美元和3000万美元先前在美国纳税的收益[339] - 2021年6月，公司以103%的本金价格回购了160万美元的优先担保票据[344] - 截至2021年6月30日，公司有四个承诺银行信贷安排，总额8.088亿美元，其中4.125亿美元已使用[345] - 截至2021年6月30日，公司有四个非承诺银行信贷安排，未偿还余额为2500万美元[346] - 2021年6月30日止的过去十二个月，与交易活动直接相关的利息费用包括固定收益证券交易的870万美元和证券借贷活动的1650万美元[348] - 公司现金、隔离现金、现金等价物和隔离现金等价物从2020年9月30日的44.684亿美元增加到2021年6月30日的58.123亿美元，增加了13.439亿美元[356] - 2021年前九个月融资活动净现金流出，高级定期贷款本金还款740万美元，超90天到期的循环信贷还款净流出500万美元，公开市场回购普通股花费310万美元，飞机购买应付票据流入900万美元，股票期权行权获得资金760万美元[357] - 2021年前九个月投资活动中，物业和设备资本支出为5350万美元，上年同期为550万美元，波动主要与新办公空间租赁改良项目、购买IT设备和内部开发软件资本化有关，还出售了一架公司飞机获得现金流入310万美元[358] - 汇率波动使公司现金、隔离现金、现金等价物和隔离现金等价物增加1670万美元[359] 各条业务线数据关键指标变化 - 2021年第二季度末较2020年同期全球支付部门日均交易量（ADV）增长38%[183] - 2021年第二季度上市衍生品运营收入为1.018亿美元，较2020年同期增加2620万美元，增幅35%

财务表现 - 2021财年第二季度运营收入4.714亿美元，同比增长29%，净利润5530万美元，同比增长41%[15] - 过去十二个月运营收入15亿美元，净利润1.888亿美元，同比增长91%[16] - 各业务板块中零售业务运营收入和细分收入增长显著，分别同比增长262%和357%[25] 业务指标 - 上市衍生品运营收入1.011亿美元，同比增长3%；OTC衍生品运营收入下降21%；证券运营收入1.578亿美元，同比增长20%；全球支付运营收入3280万美元，同比增长14%[10] - 客户权益余额和货币市场基金/联邦存款保险公司扫款余额有不同程度增长，客户余额利息收入下降62%[12] 战略目标 - 扩大和多元化客户群，拓展产品和服务，增加市场份额[64] - 实现业务数字化，自动化流程降低成本，提升客户体验[64] - 构建生态系统，进入新市场，提高资本回报率[64] 其他要点 - 连续季度对比，2021年第二季度运营收入环比增长24%，摊薄后每股收益环比增长91%[18] - 利率对本季度有影响，利息/费用收入下降950万美元，部分被客户资金增长抵消[18] - 对GAIN业务的整合进展顺利，有望实现协同效应[18]

财务数据和关键指标变化 - 公司第二财季运营收入4.714亿美元，同比增长29%，总成本同比增长38%，主要与收购Gain以及业绩提升带来的激励性薪酬增加有关 [15] - 净利润5530万美元，同比增长41%，摊薄后每股收益2.73美元，同比增长37%，净资产收益率达26.7% [16] - 过去12个月的净资产收益率从14%稳步攀升至24%，摊薄后每股收益为9.48美元，若按年初至今业绩年化计算为7.62美元 [19][20] - 本季度末每股净资产价值为43.48美元，而去年同期为33.75美元 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 证券业务 - 日均交易量增长34%，但收入捕获率下降7% [11] FX和CFD业务 - 收入显著增长，主要因收购Gain，Gain本季度表现出色 [11] 全球支付业务 - 运营收入增长14%，交易量和收入捕获率均有所增加；与上一季度相比，运营收入略有下降2% [12][14] 实物交易业务 - 表现强劲，主要在贵金属以及农业和生物柴油领域，运营收入增加2420万美元 [12][33] 商业客户板块 - 运营收入增加1810万美元，细分业务中，上市衍生品运营收入增加460万美元，OTC产品运营收入3510万美元，较去年创纪录季度下降930万美元，但较上一季度增加1100万美元，实物交易运营收入增加2420万美元，客户余额利息收入下降190万美元，非可变费用下降250万美元，板块收入为5560万美元，同比和环比分别增长33%和73% [30][32][34] 机构板块 - 运营收入增加590万美元，主要因证券收入增加2480万美元，日均交易量增长34%；上市衍生品运营收入与去年基本持平，下降160万美元；客户余额利息和费用收入下降730万美元，但平均客户余额增长37%；板块收入增加1%至5200万美元，较上一季度增加730万美元 [35][36][37] 零售板块 - 运营收入增加7400万美元，主要因FX和CFD收入增加7120万美元；零售贵金属业务创纪录，运营收入增加150万美元；板块收入较去年增加2500万美元，较上一季度增加1410万美元 [38][39] 全球支付板块 - 运营收入增加410万美元，日均交易量和每百万收入率均增长8%；运营收入较第一季度略有下降，非可变费用增加90万美元，板块收入增长13%至1940万美元 [40][41] 各个市场数据和关键指标变化 - 3月季度市场环境积极，股票市场活跃，包括铜和青铜在内的许多大宗商品市场波动性增加，价格触及多年高位 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略目标包括构建生态系统，通过增加产品和服务保持与客户的相关性，拓展新市场和客户群体；提升技术实现业务数字化，提高客户参与度、可扩展性和利润率；利用内部生成的资本资源支持增长，并在适当时候有序进入资本市场 [49][51][52] - 各产品和板块有多个项目推进战略目标，如将股票做市业务转变为电子服务，拓展电子服务至相关领域；外包交易业务收入同比增长204%，较上一季度增长104%；固定收益业务扩大产品和能力，拓展在抵押机构和市政市场的一级发行业务；招募团队支持贵金属业务，已超第一年预算 [54][57][58] - 零售方面，Gain通过内部招聘人才重组数字营销能力，营销支出下降约30%，同时增加新账户；计划为Gain平台全球添加现金股票能力，开发企业支付平台并进行小规模测试；收购少数经纪商Tigress的股权 [60][61][63] - 公司成为伦敦证券交易所成员，有助于为客户提供执行服务并可能内化交易价差，提高利润率 [68][69] - 行业存在整合现象，银行重新聚焦大客户，公司认为自身有机会通过提供更广泛的市场接入和服务来吸引客户 [74] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管客户资金的利率接近零，但公司第二季度业绩强劲，轻松超越去年受疫情影响的创纪录季度 [6] - 市场环境积极，股票市场活跃，大宗商品市场波动性增加，有利于公司业务 [7] - 公司认为通过战略举措和项目推进，有望实现增长和提升市场份额，对未来前景感到兴奋，尤其在Gain整合和零售平台发展方面 [80] - 随着疫情逐渐缓解，公司积极回归办公室办公，认为这有利于团队文化和协作，更好地服务客户 [86] 其他重要信息 - 公司客户资金在衍生品和证券清算方面分别增长56%和42%，总计达52亿美元，较上一季度增长近10%，但由于利率大幅下降，客户资金的利息和费用收入下降62% [13] - Gain整合方面，大部分法律实体合理化工作已完成，支持职能基本整合，已实现超1700万美元的年度成本协同效应，资本协同效应超过1亿美元，接近1.5亿美元，未来将关注长期成本协同效应，如合并办公场所、数据中心和重新谈判供应商合同等 [75][77] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：上市衍生品RPC改善的可持续性及驱动因素 - 原因一是业务组合向更高价格产品倾斜，机构业务相对下降；二是对机构客户的低价业务进行重新定价，且客户理解公司做法，同时市场定价压力有所缓解，目前情况具有一定可持续性，但如果利率大幅上升，可能需要重新评估客户关系 [89][90][93] - 去年伦敦金属交易所业务量高但RPC低，今年其业务量下降约30%，部分被美国农业市场较高RPC的业务量取代，也是RPC上升的因素之一 [96][97] 问题2：固定薪酬增长较快的合理性及未来趋势 - 与上一季度相比，Q2有180万美元的遣散费，长期激励增加120万美元，非股份福利增加超700万美元，其中约400万美元与年初的工资税、退休和带薪休假应计费用有关，预计随着前台人员达到费用限制，这些费用会下降 [100][101][103] 问题3：零售业务推出的时间和机会 - 收购Gain的战略是将公司更广泛的产品能力添加到其自主交易平台，重点是添加现金股票组件，由于欧美监管环境不同，将采用双轨推进，预计在12个月内至少在两个市场推出初始产品，可能先在欧洲推出，再在美国推出，该项目有望重新定位Gain和StoneX业务，使其在自主交易领域更具竞争力 [105][107][111] 问题4：当前并购环境的机会以及管理层投入的时间 - 公司通常每年会看到50 - 100个并购机会，但当前潜在目标受益于市场繁荣，处于收入或盈利高峰，卖家要求高估值倍数，公司作为价值投资者会保持纪律性，在当前市场环境下不太可能进行重大并购，直到市场条件改变 [113][114][116]

整体财务数据关键指标变化 - 2021财年第二季度公司实现创纪录的运营收入，各运营部门的运营收入和部门收入均有增长[173] - 截至2021年3月31日的三个月，平均客户权益增加14亿美元，即56%，达到38亿美元；平均货币市场/联邦存款保险公司（FDIC）清扫余额增加4亿美元，即42%，达到14亿美元[173] - 截至2021年3月31日的三个月，运营收入增加1.046亿美元，达到4.714亿美元，零售部门贡献7400万美元[174] - 整体部门收入较2020年3月31日止三个月增加4170万美元，即36%，零售部门增长2500万美元，即357%[175] - 截至2021年3月31日的三个月，与公司融资目的相关的利息支出增加830万美元，达到1050万美元[177] - 当期可变费用占总费用的60%，上年同期为63%；非可变费用（不包括坏账）较上一时期增加5070万美元[178] - 截至2021年3月31日的三个月，净收入增加1600万美元，达到5530万美元；摊薄后每股收益为2.73美元，上年同期为2美元[179] - 截至2021年3月31日，公司总资产为157.997亿美元，较2020年3月31日增长45%；高级有担保借款净额为5.12亿美元，增长178%[184] - 截至2021年3月31日的三个月，运营收入为4.714亿美元，较上年同期增长29%；六个月运营收入为8.515亿美元，增长32%[184] - 2021年第一季度运营收入为4.714亿美元，较2020年同期增加1.046亿美元，增幅29%[188] - 2021年前六个月运营收入为8.515亿美元，较2020年同期增加2.079亿美元，增幅32%[197] - 2021年3月31日止三个月，净营业收入为3.342亿美元，2020年同期为2.434亿美元，增长37%；六个月净营业收入为5.903亿美元，2020年同期为4.139亿美元，增长43%[215] - 2021年3月31日止三个月，薪酬和其他费用增至2.579亿美元，较2020年同期的1.873亿美元增加7060万美元，增幅38%[218] - 2021年3月31日止三个月，总薪酬和福利费用增至1.85亿美元，较2020年同期的1.367亿美元增加4830万美元，增幅35%[219] - 2021年3月31日止三个月末员工数量为3042人，较季度初的2946人增加3%，2020年同期末为2151人[220] - 2021年3月31日止三个月，其他非薪酬费用增至7290万美元，较2020年同期的5060万美元增加2230万美元，增幅44%[221] - 2021年3月31日止三个月，有效所得税税率为28%，2020年同期为30%[225] - 2021年3月31日止六个月，薪酬和其他费用增至4.871亿美元，较2020年同期的3.362亿美元增加1.509亿美元，增幅45%[226] - 2021年3月31日止六个月，薪酬福利固定部分增至1.483亿美元，较2020年同期的1.035亿美元增加4480万美元，增幅43%[228] - 2021年3月31日止六个月，其他非薪酬费用增至1.485亿美元，较2020年同期的9550万美元增加5300万美元，增幅55%[229] - 2021年3月31日止六个月，坏账较上一年减少200万美元，2021年为240万美元，2020年为440万美元[232] - 2021年3月31日止六个月，有效所得税税率为28%，2020年同期为29%[233] - 2021年3月31日止三个月，可变费用占非利息总费用的60%，2020年同期为63%；2021年3月31日止六个月，可变费用占比为58%，2020年同期为60%[236] - 2021年3月31日止三个月，非可变费用（不包括坏账）较上一时期增加5070万美元，增幅51%；2021年3月31日止六个月，增加9980万美元，增幅51%[237] - 2021年3月31日止三个月，所有业务板块净贡献增至2.483亿美元，较2020年同期的1.749亿美元增加7340万美元，增幅42%；2021年3月31日止六个月，净贡献增至4.469亿美元，较上一年的3.007亿美元增加1.462亿美元，增幅49%[248][249] - 2021年3月31日止三个月，所有业务板块分部收入增至1.59亿美元，较2020年同期的1.173亿美元增加4170万美元，增幅36%；2021年3月31日止六个月，分部收入增至2.742亿美元，较上一年的1.931亿美元增加8110万美元，增幅42%[248][249] - 2021年3月31日，员工数量为3042人，2020年3月31日为2151人[228] - 2021年第一季度总营收105.164亿美元，较2020年的200.374亿美元下降48%；上半年总营收193.819亿美元，较2020年的310.437亿美元下降38%[253] - 2021年第一季度运营收入1.443亿美元，较2020年的1.262亿美元增长14%；上半年运营收入2.499亿美元，较2020年的2.194亿美元增长14%[253][254][261] - 2021年第一季度净运营收入1.182亿美元，较2020年的1.043亿美元增长13%；上半年净运营收入2.008亿美元，较2020年的1.78亿美元增长13%[253][254][261] - 2021年第一季度可变费用（不包括利息）占运营收入的比例为41%，与2020年持平；上半年为42%，2020年为41%[259][266] - 2021年第一季度部门收入5560万美元，较2020年增长33%；上半年部门收入8770万美元，较2020年增长25%[253][260][267] - 2021年第一季度运营收入为1.916亿美元，较2020年同期的1.857亿美元增长3%，净运营收入为1.238亿美元，较2020年同期的1.049亿美元增长18%[271] - 2021年前六个月运营收入为3.571亿美元，较2020年同期的3.181亿美元增长12%，净运营收入为2.291亿美元，较2020年同期的1.697亿美元增长35%[278] - 2021年第一季度利息支出下降69%，其中固定收益证券机构交易商相关利息支出减少1090万美元，证券借贷活动相关利息支出减少380万美元[275] - 2021年前六个月利息支出下降71%，其中固定收益证券机构交易商相关利息支出减少2470万美元，证券借贷活动相关利息支出减少920万美元[282] - 截至2021年3月31日的三个月，总营收从1.165亿美元增至5.035亿美元，增幅332%；六个月内，从1.928亿美元增至6.957亿美元，增幅261%[287] - 截至2021年3月31日的三个月，运营收入从2820万美元增至1.022亿美元，增幅262%；六个月内，从4940万美元增至1.839亿美元，增幅272%[287][288][293] - 截至2021年3月31日的三个月，净运营收入从970万美元增至7070万美元，增幅629%；六个月内，从1460万美元增至1.228亿美元，增幅741%[287][288][293] - 截至2021年3月31日的三个月，可变费用（不含利息）占运营收入的比例从67%降至36%；六个月内，从72%降至38%[291][296] - 截至2021年3月31日的三个月，部门收入从700万美元增至3200万美元，增幅357%；六个月内，从990万美元增至4990万美元，增幅404%[287][292][297] - 全球支付业务截至2021年3月31日的三个月，运营收入从2940万美元增至3350万美元，增幅14%；六个月内，从6080万美元增至6790万美元，增幅12%[300][301] - 全球支付业务截至2021年3月31日的三个月，日均交易量（ADV）从4800万美元增至5200万美元，增幅8%；六个月内，从4900万美元增至5200万美元，增幅6%[300] - 2021年第一季度经营收入增长主要源于日均名义支付量和每百万美元交易费率均增长8%[302] - 2021年第一季度和2020年第一季度，不含利息的可变费用占经营收入的比例均为23%[302] - 2021年第一季度，部门收入增加220万美元，即增长13%，达到1940万美元[303] - 2021年前六个月经营收入增长12%，达到6790万美元，净经营收入增长11%，达到6440万美元[304] - 2021年前六个月和2020年前六个月，不含利息的可变费用占经营收入的比例均为24%[305] - 2021年前六个月，部门收入增加370万美元，即增长10%，达到3980万美元[306] - 2021年第一季度，总未分配成本和其他费用增加1480万美元，达到7250万美元[309] - 2021年前六个月，总未分配成本和其他费用增加3500万美元，达到1.442亿美元[310] - 截至2021年3月31日，公司总权益资本为8.602亿美元，循环信贷安排下的未偿还贷款为2810万美元，未偿还高级有担保定期贷款为1749万美元，高级有担保票据未偿还金额为3371万美元[318] - 截至2021年3月31日，约97%的公司资产为现金、证券等流动资产[319] - 截至2021年3月31日和2020年9月30日，公司总资产分别为158亿美元和135亿美元[329] - 2021年和2020年截至3月31日的六个月，公司分别汇回了1.288亿美元和3000万美元已在美国纳税的收益[332] - 截至2021年3月31日，公司有四个承诺银行信贷安排，总额7.717亿美元，其中4.559亿美元已使用[337] - 截至2021年3月31日，公司有四个非承诺银行信贷安排，未偿还余额为2500万美元[338] - 截至2021年3月31日的前十二个月，与交易活动直接相关的利息费用包括固定收益证券交易的880万美元和证券借贷活动的1580万美元[340] - 公司现金、隔离现金、现金等价物和隔离现金等价物从2020年9月30日的44.684亿美元增加到2021年3月31日的51.521亿美元，增加了6.837亿美元[348] - 2021年3月31日止六个月，融资活动提供的净现金部分被490万美元的高级定期贷款本金还款抵消，90天及以下到期的循环信贷额度净借款带来4280万美元现金流入，应付票据带来900万美元现金流入，90天以上到期的循环信贷额度还款导致500万美元现金流出[349] - 2021年3月31日止六个月，资本支出为4000万美元，上年同期为450万美元，波动主要因购买公司飞机、租赁改良项目、购买IT设备和资本化内部开发软件[350] - 汇率波动使公司现金、隔离现金、现金等价物和隔离现金等价物增加1270万美元[351] 各业务线数据关键指标变化 - 截至2021年3月31日的三个月，实物商品销售额为108.043亿美元，较上年同期下降46%；六个月销售额为196.878亿美元，下降36%[184] - 2021年第一季度上市衍生品合约数量为37119千份，较2020年同期下降22%；平均每份合约费率为2.59美元，同比增长36%[187] - 2021年前六个月上市衍生品运营收入为1.961亿美元，较2020年同期增加2580万美元，增幅15%[198] - 2021年第一季度场外衍生品运营收入为3510万美元，较2020年同期下降940万美元，降幅21%[190] - 2021年前六个月证券交易运营收入为2.844亿美元，较2020年同期增加6310万美元，增幅29%[200] - 2021年第一季度外汇/差价合约合约日均交易量为1.1143亿美元，较2020年同期增长449%；每百万美元费率为106美元，同比增长49%[187] - 2021年第一季度交易相关清算费用为7480万美元，较2020年同期增加17%[206] - 2021年前六个月介绍经纪佣金为7900万美元，较2020年同期增加42%[211] - 2021年第一季度交易活动直接相关利息费用为1110万美元，较2020年同期下降60%[208] - 2021年3月31日止六个月，交易活动相关利息费用等减少3790万美元，降幅64%，至2100万美元[212] - 2021年3月31日止六个月，全球融资利息费用为2100万美元，2020年同期为490万美元，主要因2020年6月发行优先担保票据[213] - 2021年第一季度上市衍生品运营收入5750万美元，较2020年增长9%，平均每份合约费率增长23%，合约交易量下降7%；

财务数据和关键指标变化 - 净营业收入3.8亿美元，同比增长37% [8] - 总成本同比增长54%，主要与收购GAIN有关 [8] - 净利润1950万美元，同比增长20%，摊薄后每股收益0.98美元，同比增长17% [8] - 净资产收益率为10%，较去年略有下降，主要因资本基础扩大 [8] - 剔除相关项目后，净资产收益率在账面值上略低于15%，有形账面值上高几个百分点 [9] - 过去12个月净资产收益率从14%升至24%，预计未来会向15%的目标回落 [11] - 过去12个月每股收益为8.75美元，当前第一季度调整后每股收益年化运行率约为5.80美元 [12] - 每股净资产值为40.78美元，较去年增长28% [16] 各条业务线数据和关键指标变化 商业业务 - 运营收入增加1240万美元，上市衍生品运营收入增加1110万美元，交易量增长11% [17] - OTC收入增加140万美元，平均每份合约费率增长4%，交易量相对平稳 [17] - 实物交易运营收入增加310万美元，主要因贵金属客户需求强劲 [17] - 客户余额利息收入下降57%，即330万美元，部分被平均权益增长40%抵消 [18] - 业务收入增长12%，达到3210万美元 [18] 机构业务 - 运营收入增加3310万美元，证券收入增加3370万美元，日均交易量增长74% [19] - 上市衍生品运营收入增加1170万美元，交易量增长39% [19] - 客户余额利息和手续费收入下降920万美元，证券借贷收入下降510万美元 [19] - 证券借贷活动利息支出下降540万美元 [19] - 业务收入增长77%，达到4480万美元 [19] 零售业务 - 运营收入增加6050万美元，主要来自GAIN的FX和CFD收入5480万美元 [20] - GAIN业务本季度增加手续费收入270万美元 [20] - 零售贵金属业务运营收入增加60万美元 [20] - 业务收入增长517%，达到1790万美元 [20] 全球支付业务 - 运营收入增加300万美元，得益于日均交易量和每百万收入费率的增加 [21] - 非可变费用增加80万美元，主要与收购GIROXX有关 [21] - 业务收入增长8%，达到2040万美元 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 证券和外汇市场的波动性从2020年初的高位回落，但仍高于疫情前水平 [5] - 能源和金属市场波动性在疫情爆发后升至历史高位，农产品近期玉米和大豆价格达到多年高位 [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略包括为客户增加产品和服务，打造最佳生态系统连接全球金融市场；以客户为中心，拓展新市场和客户群体；加强技术数字化，提高客户参与度和利润率；利用内部资本资源支持增长，适时进入资本市场 [24][25][26] - 目前正在推进多个项目，如在欧美推出新支付平台、推进股票电子交易、为GAIN平台推出现金股票产品等 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场环境方面，证券和外汇市场波动性虽有回落但仍高于疫情前，能源、金属和农产品市场受疫情影响波动较大 [5] - 公司业绩方面，尽管利率为零带来影响，但传统业务表现强劲，客户活动和产品能力持续增长，GAIN整合取得进展 [37] - 未来前景方面，随着GAIN整合完成和利率正常化，公司有望超过15%的净资产收益率目标；全球支付业务有望通过GIROXX和Onco FX的收购实现增长；零售业务在现金股票和贵金属业务上有发展潜力 [10][42][46] 其他重要信息 - 公司收购GAIN产生了一些会计噪音，包括650万美元的对冲损失、260万美元的无形资产摊销和350万美元的衍生品对冲影响，导致每股收益减少约0.45美元 [8][9] - 公司在GAIN整合方面取得进展，已获得大部分主要监管批准，支持职能已整合，产品能力和交易流程整合也有成果，预计可实现约1000万美元的年收入协同效应 [31][33][34][36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 全球支付业务的复苏情况及未来展望 - 全球支付业务去年受疫情影响，银行和企业的大额支付及并购活动停滞，目前这些业务正在恢复；部分小支付通道的银行服务受疫情影响，现在也已恢复正常 [40][41] - 公司将利用GIROXX收购推出数字支付平台，服务中小企业客户，并通过Onco FX的收购获得美国支付牌照，有望在中期带来显著增长 [42] 问题2: 零售业务中贵金属和现金股票业务的情况 - 现金股票业务是公司战略重点，公司作为清算商有能力开展该业务，目前已在City Index平台启动项目，后续将推广到美国forex.com平台，有望受益于零售交易市场的发展 [44][46] - 公司收购的Coin Invest平台在疫情期间表现良好，与GAIN平台整合后可向更多客户提供实物黄金，并提供存储和抵押服务；银价上涨时公司库存售罄，可提高溢价销售，目前已补货并计划在美国推广该平台 [48][49][50] 问题3: 利率敏感性及当前利率环境下的收益损失 - 与去年同期相比，利息收入下降约1270万美元，约80%的利息收入影响到净利润，目前利率较去年下降约150个基点，年化收益损失约3500万美元 [51] - 从每股收益角度看，利率下降导致每股收益减少约0.50美元，若按去年利率计算当前客户余额，影响将更大 [52] 问题4: 证券业务扩展的具体产品和情况 - 过去两年公司进行了一系列收购和业务启动，包括Prime Brokerage、Fillmore和GMP业务，目前这些业务已开始对盈利产生积极贡献 [53] - 固定收益业务通过收购和人员招聘实现了产品多元化，收入在三到四年内增长了3倍，业务拓展到欧洲和伦敦 [54][55] - 股票业务受益于零售清算业务的流量增长，作为外国股票做市商地位稳固，电子交易业务开始取得有意义的收入，有望成为重要业务 [56]

财务业绩 - 2021财年第一季度运营收入3.801亿美元，同比增长37%，净利润1950万美元，同比增长20%[11] - 过去十二个月运营收入14亿美元，同比增长26%，净利润1.728亿美元，同比增长108%[12] 产品表现 - 上市衍生品运营收入9500万美元，同比增长32%；OTC衍生品2420万美元，同比增长7%；证券1.266亿美元，同比增长40%；全球支付3360万美元，同比增长10%；FX/CFDs 5980万美元，同比增长1200%[10] 业务板块 - 商业板块运营收入1.056亿美元，同比增长13%，部门收入3210万美元，同比增长12%[19] - 机构板块运营收入1.655亿美元，同比增长25%，部门收入4480万美元，同比增长77%[20] - 零售板块运营收入8170万美元，同比增长285%，部门收入1790万美元，同比增长517%[20] 战略目标 - 构建生态系统，拓展产品和服务，满足更多客户需求，提高钱包份额[44] - 扩大和多元化客户群，进入新市场，推动营收增长[44] - 提高运营效率，管理成本，数字化平台，增强客户体验[45] GAIN整合 - 已获得几乎所有重大监管批准，法律实体合并按计划进行[55] - 支持职能已整合并集中，实现成本协同效应，但受疫情影响[55] - 产品、能力和交易流程整合取得进展，已实现约1700万美元的年化节省[56]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 ____________________ FORM 10-Q ____________________ (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the Quarterly Period Ended December 31, 2020 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the Transition Period From to Commission File Number 000-23554 StoneX Group Inc. (Exact name of registrant as specified in ...

财务数据和关键指标变化 - 第三财季净营业收入2.27亿美元，同比增长38%，但较第二财季的创纪录水平下降7%；总费用增长24%，净利润增长125%至3660万美元，仅比第二财季的纪录低7% [18] - 摊薄后每股收益（EPS）为1.87美元，同比增长67 - 68%，净资产收益率（ROE）约为22%；前两个财季的强劲表现也影响了年初至今的业绩，净营业收入增长34%，总费用增长26%，净利润增长59%；摊薄后EPS为4.71美元，九个月的ROE为19.2% [19] - 运营收入从去年第三季度的3.226亿美元增至本季度的3.618亿美元，增长14% [43] - 税前收入从2019年第三季度的2160万美元增至本季度的4900万美元 [53] - 客户资金投资的利息和费用收入较上年减少1420万美元，降至240万美元，收益率下降214个基点至23个基点 [60] - 可变费用占本季度总费用的61.1%，高于将超过50%的总费用保持为可变性质的目标；第三财季净利润为3660万美元，过去12个月的净利润达到1.194亿美元；季度ROE为21.9%，远高于15%的既定目标；总资产较上年增长23%，主要由于客户余额的强劲增长；本季度末每股账面价值增加5.84美元，达到35.66美元 [61][62] - 年初至今，运营收入增长1.47亿美元，或18%，达到9.662亿美元；税前收入增加4990万美元，达到1.268亿美元；可变费用占总费用的60.6%，高于内部目标；年初至今净利润为9220万美元，较上年同期增长59%；年初至今的ROE为19.2%，高于15%的内部目标 [63][67][72] 各条业务线数据和关键指标变化 证券业务 - 上一季度收入增长66%，达到创纪录的1.23亿美元，部门收入增长529%；本季度该业务仍是最大业务部门，股权和固定收益业务量均强劲增长，但股权业务的收入捕获率下降，固定收益业务的收入捕获率上升 [21][22] - 与去年相比，运营收入增加4880万美元，或66%；股权资本市场收入增长超过一倍，增加3690万美元，交易量增长83%，每交易1000美元的收入增长68%；债务资本市场也表现强劲，运营收入较去年增加1300万美元，利差较去年扩大22%，交易量增长8% [45][46] - 年初至今，证券业务运营收入增加1.062亿美元，部门收入增加7070万美元，但部分被非可变直接费用增加1170万美元和可变薪酬占收入比例的增加所抵消 [64][68] 实物商品业务 - 本季度收入增长167%，部门收入增长625%至3160万美元，主要受贵金属业务推动，交易量增长13%，但由于市场错位，收入捕获率大幅增长288%；实物农业和能源业务运营收入增加40万美元至760万美元，但当前期间的运营收入受到240万美元的能源库存衍生品未实现损失的影响 [22] - 与去年相比，运营收入增加2450万美元，或167%，达到创纪录的3920万美元，主要是由于全球贵金属市场错位导致利差扩大和实物交割合同溢价增加；上一年度包括250万美元的贵金属库存衍生品未实现损失 [47] - 年初至今，实物商品业务运营收入增加3450万美元，部门收入增加2100万美元；上一年度包括240万美元的实物煤炭坏账回收 [65][69] 商业套期保值业务 - 运营收入下降25%，部门收入下降35%，主要是由于去年农业市场的天气事件导致业绩强劲，以及本季度波动性较低 [23] - 运营收入较去年下降2130万美元，至6510万美元；交易所交易收入较去年强劲时期下降14%；场外交易（OTC）量收入较去年下降32%，因为OTC交易量的增加被每份合同平均收入下降35%所抵消，主要是在南美谷物市场；利息收入下降520万美元，尽管平均客户权益增加24%至11亿美元，这是由于短期利率急剧下降 [49][50] - 年初至今，运营收入增加970万美元，主要受能源市场的强劲表现推动，OTC收入增长20%，以及交易所交易收入的适度增长；这些收益部分被940万美元的利息收入下降所抵消；部门收入增加330万美元 [66][69] 清算和执行服务业务 - 运营收入下降13%，部门收入下降69%，主要由于利率下降和坏账费用 [24] - 运营收入较去年下降1000万美元，至6890万美元；该业务对利率最为敏感，利息收入下降760万美元至170万美元，代理清算业务中与客户套件余额相关的费用收入下降290万美元至80万美元；不过，平均客户权益增加86%至19亿美元，联邦存款保险公司（FDIC）清扫余额增加64%至13亿美元，交易所交易量较去年增加32% [50][51] - 年初至今，运营收入下降640万美元，主要是由于利息收入下降1250万美元至1680万美元；部门收入下降1010万美元 [67] 全球支付业务 - 运营收入下降5%，部门收入下降6%，尽管交易量增加11%，但平均每笔支付收入下降16% [24] - 运营收入较去年下降150万美元，至2740万美元；支付数量的增加是由于最近加入的商业银行客户的支付流量扩大，但由于全球经济放缓，商业银行客户的一些大型并购支付数量下降，导致每笔支付收入下降 [52][53] - 年初至今，运营收入增加220万美元，部门收入增加60万美元 [67][69] GAIN业务 - 第二季度净收入为1.01亿美元，净利润为1430万美元；按公司股份计算，相当于每股收益约0.75美元 [21] - 平均每日交易量（ADV）为91亿美元，较上年增长28%；每百万收入（RPM）为150美元，处于较高水平；三个月活跃账户增加34%，达到9.3万个，创季度纪录 [33][34] 各个市场数据和关键指标变化 - 证券市场（包括股票和固定收益市场）以及贵金属市场在本季度初波动性大幅增加，随后在最后两个月逐渐恢复到较为正常的状态；全球经济放缓导致商业套期保值业务的客户套期保值活动减少；短期利率下降对商业套期保值和清算与执行服务业务的运营收入产生了负面影响 [17][44] - GAIN业务在多个市场（如金属、能源、货币和股票指数等）都看到了较高的波动性，这促使客户更积极地参与交易 [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在新冠危机初期制定了四点计划并持续执行，包括确保员工及其家人安全（目前仍有90%的员工在家工作）、在不承担重大风险的情况下支持客户、降低风险并采取防御性立场以确保最高水平的流动性、为客户提供风险管理支持 [13][15][16] - 公司认为专注于为客户提供持久和增值服务、关注资本和账面价值以及采用常识性和稳健的风险管理方法将有助于其在当前环境中竞争；最近完成的对GAIN的收购增强了公司在当前环境中的竞争能力 [12] - 公司希望通过GAIN收购扩大客户基础、丰富产品供应、增强盈利能力和流动性，利用当前市场错位的机会，在行业重新洗牌中获取有价值的客户、人才和业务，增加市场份额和特许经营价值，成为一流的金融平台，连接客户与全球市场，提供垂直整合的执行和清算服务 [28][75][76] - 行业面临着前所未有的挑战，许多企业将面临流动性和偿付能力问题，行业将被永久打乱和重塑；弱企业如果不能为客户提供明显的增值服务、没有强大的资本支持或适应变化的能力，将面临困难时期 [10][11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前处于前所未有的时期，这种情况可能会持续到2021年，之后还需要应对经济后遗症，包括经济受损和财政与货币刺激后的正常化问题；未来道路崎岖，许多企业将面临挑战，但公司有信心度过难关，并在达到新常态时处于更强大的地位 [9][10][11] - 尽管未来环境可能面临较低的波动性和利率，但行业将重新洗牌，公司有机会获取有价值的客户、人才和业务，增加市场份额和特许经营价值 [75] 其他重要信息 - 公司成功发行了3.5亿美元的五年期6 5/8息票债券，进入机构市场，这是公司的首次尝试；订单簿质量高且超额认购，债券交易表现强劲，这是公司发展的重要一步，未来有望以更好的利率获得机构资本 [25][26] - 公司已完成GAIN交易，并在整合方面取得了进展，包括合并某些产品的交易流程和调整治理结构 [27] - 公司更名为StoneX，这一名称得到了客户和同事的好评，传承了公司自1924年以来的基础 [77] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: GAIN结果表中右上图表“直接活跃账户交易量”如何理解，以及零售客户的概况、投入资金、交易活跃度和交易金额等情况 - 直接活跃账户交易量是指过去三个月内活跃客户的交易量除以活跃账户数量，受特定市场波动性的影响；GAIN服务于超过14万个不同市场的客户，不同市场提供不同的交易产品，市场波动会影响客户的交易量；2020年第二季度新客户大量涌入，导致每个账户的直接交易量略有下降；通过接入StoneX的产品和服务，有望提高这些数字 [84][85][88][89] - 客户的名义价值是平均的，会因产品组合而异，更重要的是关注趋势和总体数字 [90][91] - GAIN的业务与公司期货业务类似，为客户提供较高的杠杆；对于更稳定的货币对，会提供更激进的保证金（如3%），并倾向于对客户进行去杠杆化；GAIN的客户主要是活跃投资者和专业投资者，交易的名义价值在600万 - 800万美元之间，高端业务的交易量是这个数字的数倍 [98][99][102] 问题2: GAIN的新账户增长是否都归因于新冠疫情，以及未来如何看待 - GAIN在过去一年进行了一系列改进，如引入新的开户工具，使客户开户更加便捷；同时，市场的高波动性和客户对市场的普遍关注也促进了新账户的增长；目前难以确定哪些改进措施具有最持久的影响，需要等待市场回归正常后，观察一年的情况，看能否保持基线增长；此外，接入StoneX的产品和服务将为GAIN带来新的机遇 [113][114][116][119][121] 问题3: GAIN之前提到到2021年实现30% - 35%的EBITDA利润率，现在这一观点是否仍然适用 - GAIN业务的运营杠杆依然存在，随着业务规模的扩大，基础技术和能力可以支持更多客户，而无需大幅增加合规、客户服务和行政人员；增加产品种类可以吸引更多客户，进一步提高业务的吸引力 [124][125] 问题4: GAIN上半年的业绩中，内部改进和新冠疫情及高交易量各占多少比例 - 很难准确区分内部改进和市场环境的影响，最好的方法是比较类似时期的业绩；从客户申请流程的不同环节可以看到运营改进的效果，但市场的高波动性也促使客户更积极地参与交易；公司认为，无法控制宏观周期，但可以通过提高运营效率和提供多样化的产品组合来获得竞争优势，从而在不同的宏观环境中逐步增加市场份额 [126][127][128][131][133]

收益情况 - 2020年Q2净收入1.01亿美元，2019年Q2为7550万美元；净收益1430万美元，2019年Q2为90万美元；调整后EBITDA为2890万美元，2019年Q2为1300万美元[7] - 2020年Q3净收益1630万美元，较2019年Q3的3660万美元增长125%；TTM净收益7360万美元，较2019年增长62%[39] - 2020年YTD净收益5790万美元，较2019年的9220万美元增长59%[49] 业务指标 - 2020年Q2日均交易量（ADV）为91亿美元，较2019年Q2增长28%；每百万收入（RPM）为150，过去12个月平均为159；过去3个月活跃账户达93433个，较去年增长34%[7] - 直接活跃账户同比增长36%，环比增长8%；直接交易量同比增长33%，环比下降18%[11][14] 财务比率 - 2020年Q3可变费用占总费用比例为61.1%，总薪酬占营业收入比例为41.1%，净资产收益率为21.9%[39] - 2020年YTD可变费用占总费用比例为60.6%，总薪酬占营业收入比例为38.6%，净资产收益率为19.2%[49] 客户资金与收益 - 2020年Q3平均可投资客户资金为19.273亿美元，较2019年增长57%；每员工年收入为604534美元，较2019年下降3%[39] - 2020年YTD平均可投资客户资金为20.655亿美元，较2019年增长25%；每员工年收入为605110美元，与2019年基本持平[49] 利率敏感性 - 基于2020年6月30日39亿美元的总可投资余额，短期利率每变动25、50、75、100个基点，税后净收入分别变动470万、950万、1430万、1910万美元[31][35]

财务数据和关键指标变化 - 第二财季净营业收入2.43亿美元，同比增长47%；总费用同比增长34%；净收入达3930万美元，同比增长65%；摊薄后每股收益为2美元，同比增长68%；净资产收益率为25% [21] - 本季度末每股账面价值增加4.86美元，达到33.75美元/股 [58] - 本财年年初至今，净营业收入6.436亿美元，同比增长20%；税前收入7780万美元，同比增加2250万美元；净收入5560万美元，同比增长34%；年初至今的净资产收益率为17.9% [59][63][67] 各条业务线数据和关键指标变化 证券业务 - 本季度营业收入同比增加4530万美元，增长62%；年初至今增加5740万美元；本季度部门收入同比增加2660万美元；年初至今增加2730万美元 [23][45][59] 商业套期保值业务 - 本季度营业收入同比增加2110万美元至1.017亿美元；年初至今增加3100万美元，增长22%；本季度部门收入增加560万美元；年初至今增加1380万美元 [24][47][60] 实物商品业务 - 本季度营业收入同比增加420万美元，增长21%；年初至今增加1000万美元；本季度部门收入增加180万美元；年初至今增加350万美元 [25][50][61] 清算执行服务业务 - 本季度营业收入同比增加2290万美元，增长31%；年初至今增加360万美元；本季度部门收入增加470万美元；年初至今下降190万美元 [26][48][63] 全球支付业务 - 本季度营业收入同比增加200万美元，增长7%；年初至今增加370万美元；本季度部门收入增加140万美元；年初至今增加170万美元 [27][44][62] 各个市场数据和关键指标变化 - 除固定收益领域外，几乎所有领域的交易成交量增长50%以上，固定收益领域利差显著扩大 [19] - 客户资金浮动额增加约7亿美元，增长25% [20] - 黄金期货合约与实物价格脱节，肉类市场也出现类似情况；证券市场中，美联储史无前例的干预使许多套期保值产品不如以往有效 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在疫情危机初期采取四点计划，包括保障员工安全、为客户提供服务、降低风险和帮助客户管理风险 [11] - 公司认为行业整合趋势将加速，一些实力较弱的企业将面临困境，而公司有望凭借自身优势获取客户和业务 [18] - 公司进行了多项收购，如CoinInvest、GMP、UOB、Tellimer经纪业务、GIROXX等，这些收购预计将为公司带来协同效应和增长机会 [28][35][37] - 公司计划与GAIN Capital合并，以成为全球领先的金融平台，增强数字化能力和市场竞争力 [40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 疫情将对全球经济和社会产生重大影响，许多趋势将加速发展，实力较弱的企业将面临困难 [7] - 公司认为自身业务模式和风险管理能力能够使其在危机中保持竞争力，并在未来实现增长 [69] - 未来可能面临低利率和高波动的环境，但公司相信行业重组将带来获取客户和业务的机会 [70] 其他重要信息 - 公司在疫情期间约95%的员工实现居家办公，目前运营有效，但长期来看居家办公存在一定风险 [11] - 公司在能源市场动荡时，及时引导客户移出近月合约，避免了重大损失 [76] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 4月油价为负时，公司的情况如何，波动与信贷损失之间的关系怎样？ - 公司业务模式决定在极端事件下会有更多收入，但也会有一些冲销；在能源市场混乱中，公司预计会有少量准备金计提，但不构成重大影响；公司及时引导客户移出近月合约，多数市场参与者也跟随这一行动；目前市场波动有所下降，但仍高于危机前水平，长期来看波动可能维持在较高水平，极端事件可能带来信贷风险，但如果公司应对得当，仍将是净收益 [76][78] 问题2: 利率逆风是否包括货币市场基金费用减免，有无抵消措施？ - 公司将与浮动资金相关的所有费用汇总统计；公司作为借款方，借款成本有自然抵消作用；若负利率持续，行业需将其转化为正向收益，公司可能会收取费用或调整业务模式；公司在某些业务中可将风险敞口沿曲线滚动，以管理利率风险 [81][83][84] 问题3: 负油价在您职业生涯中疯狂事件的排名如何？ - 负油价是职业生涯中排名前三的疯狂事件，是前所未有的，价格变动速度也非常惊人 [88] 问题4: 公司在负油价事件中为何未受重大影响，是否有竞争对手遭受重创？ - 已知Interactive Brokers宣布约8800万美元的损失，行业内可能存在其他小额损失，估计行业总损失在1.5亿美元至10亿美元之间，但具体情况难以确定；一家大型新加坡能源企业申请破产，还有其他类似公司传闻有损失 [89][91][92] 问题5: 从风险管理角度看，3月和4月初的情况是需要直接监督还是依靠系统管理？ - 公司拥有经验丰富的管理团队，经历过多次危机，积累了经验并建立了完善的系统和控制措施；在此次危机中，团队依靠现有系统保护公司，没有出现恐慌，能够及时应对风险 [94][95][96] 问题6: 支付业务受新冠疫情影响如何？ - 贸易和跨境活动减少对支付业务有负面影响，目前仍处于前端阶段；本季度大额支付减少对业务影响较大；公司对GIROXX平台充满期待，认为有机会拓展中小企业客户群体 [102][103][105] 问题7: GAIN Capital的债务融资进展如何？ - 公司与Jefferies合作，目前市场相对稳定，高收益债券发行活跃，融资工作正在有序进行，以确保交易顺利完成 [106] 问题8: 公司未来在平台拓展方面有何规划，是增加业务板块还是扩大现有平台规模？ - 公司希望打造一站式执行和清算平台，持续增加产品和功能；目前更重要的是增加业务量，需要拓展更多客户群体，建立合适的客户接入渠道；GAIN的数字化接入渠道对公司有吸引力，公司希望通过整合获取更多客户和业务量，最终拥有终端客户，成为市场结构的一部分 [109][110][112]