业务板块 - 公司业务分为斯特雷耶大学和卡佩拉大学两个板块[5] 前瞻性声明 - 报告中的前瞻性声明基于公司当前预期，受多种风险和不确定性影响，实际结果可能与预期有重大差异[3] 2020年Q2亮点 - 总招生人数93,123人，同比增长4%，斯特雷耶大学和卡佩拉大学分别为53,782人（+6%）和39,341人（+1%）[9] - 新招生人数同比-2%，斯特雷耶大学-4%，卡佩拉大学+1%[9] - 续读学生人数同比+5%，斯特雷耶大学+8%，卡佩拉大学+1%[9] - 营收2.558亿美元，同比增长4.4%，斯特雷耶大学和卡佩拉大学分别为1.381亿美元（+4.8%）和1.178亿美元（+3.9%）[9] - 调整后运营费用1.928亿美元，同比下降3.1%，斯特雷耶大学和卡佩拉大学分别为1.023亿美元（-4.7%）和9060万美元（-1.3%）[9] - 调整后运营收入6300万美元，同比增长36.8%，斯特雷耶大学和卡佩拉大学分别为3580万美元（+46.6%）和2720万美元（+25.8%）[9] - 调整后运营利润率为营收的24.6%，同比增加580个基点，斯特雷耶大学和卡佩拉大学分别为25.9%（+740个基点）和23.1%（+410个基点）[9] - 调整后净收入4540万美元，同比增长29.0%，调整后摊薄每股收益2.06美元，同比增长29.6%[9] 资产负债表/现金流 - 截至2020年6月30日现金头寸为5.253亿美元[9] - 2020年上半年经营活动提供的现金为1.119亿美元[9] - 2020年Q2宣布并支付季度现金股息每股0.60美元[9] 非GAAP财务指标 - 公司使用非GAAP财务指标评估财务表现，但这些指标有局限性，不能替代GAAP指标[10][11]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收增长4.4%，达到2.558亿美元，2019年同期为2.451亿美元 [40] - 调整后运营费用下降3.1%，至1.928亿美元，2019年同期为1.99亿美元 [42] - 调整后运营收入增长近37%，调整后运营利润率提高近600个基点 [42] - 调整后摊薄每股收益增长29.6%，达到2.06美元，2019年同期为1.59美元 [44] - 调整后有效税率为28.5%，预计第三季度和2020全年保持该税率 [44] - 本季度运营现金流为4320万美元，2019年第二季度为4440万美元，季度末现金、现金等价物和有价证券为5.253亿美元 [45] - 2020年第二季度资本支出为1120万美元，2019年同期为1010万美元，预计2020全年资本支出在4000 - 4500万美元区间的低端 [46] 各条业务线数据和关键指标变化 Strayer大学 - 第二季度新学生入学人数下降4%，总入学人数增长6% [22] - 夏季学期（第三季度入学）新学生预计同比下降约27%，总入学人数下降0 - 1% [23] Capella大学 - 第二季度新学生入学人数增长1%，总入学人数增长1% [22] - 第三季度招生处于早期阶段，预计结果将明显好于Strayer大学 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 计划将Strayer大学永久转变为全在线模式，类似Capella大学，同时保留实体地点用于学术支持等 [10] - 自3月起免费向所有高校开放自定进度的Sophia学术平台，已有超15万名学生注册课程，8月1日起将收取适度订阅费 [11][12] - 帮助其他机构向在线教学过渡，已收到超14家机构的在线培训请求，涵盖超25%的教师成员，未来可能成为新的收入来源 [31][33] - 收购Laureate Education旗下澳大利亚和新西兰的学术资产，包括Torrens大学和Media Design School，预计年底完成交易，2021年显著增厚收益 [13][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管新冠疫情导致经济封锁和高失业率，但公司2020年上半年表现强劲，远超自身计划和预算 [7] - 高失业率对Strayer和Capella大学夏季学期入学产生负面影响，将影响第三季度业绩 [8] - 疫情凸显公司学术模式和在线学术技术优势，为未来发展带来机遇 [9] - 预计第三季度营收和调整后运营收入与去年持平，若当前趋势持续，2020全年营收持平或增长1%，调整后运营收入和税前收入将实现低个位数至中个位数增长 [25] - 2021年初步计划保持总运营费用持平，将实施重组以合理分配资源 [26] 其他重要信息 - 电话会议包含前瞻性陈述，受多种假设、不确定性和风险影响，实际结果可能与预期有重大差异 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 为何选择亚太地区而非欧洲进行收购 - 公司寻找有可预测的良好法治、英语语言环境、浓厚学术文化且与美国学术和监管监督相匹配的市场，更看重机构质量和市场，相信能将教授在职成年人尤其是在线教学的专业知识转移到该平台并创造价值 [52] 问题2: 如何解释收购价格相对公司自身倍数较高 - 当有机会获得高质量学术资产且有足够过剩资本投资时，应抓住机会，公司一直关注符合标准的平台，当其出现时会尽力把握 [55][56] 问题3: 收购如何实现显著增厚收益，有无协同目标 - 由于澳大利亚市场与公司现有市场不同，不存在实际成本协同效应，但可能存在与技术、平台和项目相关的收入协同效应，主要驱动因素是将资产负债表上无收益的过剩资本投入使用，获得与现有业务相当的回报率，从而产生大量增厚收益 [58] 问题4: 收购是否影响到明年年底实现低至中20%调整后运营利润率的目标 - 公司全年一直专注于成本管理，本季度调整后运营利润率接近25%，预计交易完成后，实现中20%利润率的目标不会改变 [59] 问题5: 请说明Strayer和Capella大学逐月招生节奏，以及Strayer大学企业招生情况及其对结果的影响 - Strayer和Capella大学采用不同学术日历，Strayer按季度招生，Capella每月招生，因此Strayer能提供第三季度招生情况，而Capella仍处于早期阶段。第二季度后半段开始，整体需求受到不利影响，Strayer更为明显，Capella相对较轻。经济低迷时，企业附属招生表现优于非附属渠道，但暂无Strayer大学第三季度具体数据 [64][66][68] 问题6: Strayer大学即将到来的季度新学生入学人数下降情况 - 第二季度Strayer大学新学生同比下降4%，第三季度已完成招生，同比下降27% [69] 问题7: 此次收购是因为资产出售，当前环境下是否有更多符合公司品牌的高质量机构进入市场 - 目前没有立即合适的目标，公司关注的机构受全球疫情和经济困境影响，但认为疫情是暂时现象，学术质量是永久价值来源，此次能获得心仪资产很幸运 [71][72] 问题8: 公司业绩超预算的驱动因素，以及本季度Sophia直接面向消费者免费提供课程和14项结构教学成本情况及未来考虑 - 业绩超预算主要是由于招生和每位学生收入略好，以及费用节省，费用节省主要源于疫情期间冻结旅行、活动和削减其他领域开支，以及医疗费用减少。Sophia方面增加了少量审核课程作业的人员，费用仅数十万美元，被其他领域节省的费用抵消；在线培训使用了已创建的内容，无增量费用 [77][79] 问题9: 请详细说明疫情如何加速Strayer大学向全在线大学转型 - 3月起取消Strayer大学春季、夏季和秋季学期的地面课程，接近一年无地面教学，疫情前仅约5%的教学座位采用地面教学模式。除少数有大量国际学生或需要地面灵活性的主要大都市市场外，将教学转向全在线模式符合学生过去几年的偏好，且随着租赁到期，可加速缩小校园规模以节省成本 [83][84][88] 问题10: Strayer大学典型年份第三季度招生占总招生的大致百分比 - 第三季度是Strayer大学季节性招生最少的季度，具体百分比需后续提供 [93] 问题11: 根据Laureate的10 - K报告，澳大利亚和新西兰资产的营收约1.9亿美元，假设利润率与公司当前25%相当，EBITDA约4500 - 5000万美元，是否合理 - 该计算可能合理，但公司目前未披露相关内容，暂无法提供更多信息 [95] 问题12: 收购资金是否会使用资产负债表上的大部分现金 - 融资计划正在敲定，几个月内不需要资金，预计六个月内完成交易，公司有足够的资本渠道，将优化资本以实现最高回报和满足其他义务 [97]

公司业务结构 - 公司分为斯特雷耶大学和卡佩拉大学两个业务板块，前者包括杰克·韦尔奇管理学院、DevMountain和Hackbright学院，后者包括卡佩拉大学和Sophia[4] 招生表现（同比） - 总招生人数为96,537人，增长8%，其中斯特雷耶大学55,337人，增长11%，卡佩拉大学41,200人，增长4%[6] - 新招生人数增长11%，斯特雷耶大学增长7%，卡佩拉大学增长17%[6] - 在读学生人数增长7%，斯特雷耶大学增长12%，卡佩拉大学增长1%[6] 财务表现（同比） - 收入2.653亿美元，增长7.6%，斯特雷耶大学1.457亿美元，增长11.4%，卡佩拉大学1.196亿美元，增长3.4%[6] - 调整后运营费用2.022亿美元，增长2.0%，斯特雷耶大学1.091亿美元，增长2.0%，卡佩拉大学9310万美元，增长2.0%[6] - 调整后运营收入6310万美元，增长30.7%，斯特雷耶大学3660万美元，增长53.8%，卡佩拉大学2650万美元，增长8.2%[6] - 调整后运营利润率为收入的23.8%，增加420个基点，斯特雷耶大学为25.1%，增加690个基点，卡佩拉大学为22.2%，增加100个基点[6] - 调整后净收入4650万美元，增长26.6%，调整后摊薄每股收益2.11美元，增长27.1%[6] 资产负债表/现金流 - 截至2020年3月31日现金头寸为5.063亿美元，本季度运营产生现金6870万美元，第一季度宣布并支付季度现金股息每股0.60美元[6] 非GAAP财务指标 - 公司使用非GAAP指标评估财务表现，定义了调整后总成本和费用、调整后运营收入等指标，排除了无形资产和软件资产摊销折旧等项目[7][8]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第一季度营收2.653亿美元，较2019年的2.465亿美元增长7.6% [32] - 第一季度调整后运营费用同比增长2%，调整后运营收入增长31%，调整后运营利润率扩大420个基点 [33] - 第一季度坏账费用占营收的4.2%，低于2019年同期的5% [33] - 第一季度调整后每股收益增长27%，略低于运营收入增长 [34] - 预计2020年第二季度和全年调整后有效税率约为28.5% [35] - 第一季度运营现金流6870万美元，高于2019年第一季度的5870万美元 [35] - 第一季度末现金、现金等价物和有价证券为5630万美元，无债务，循环信贷额度可用2.5亿美元 [35] - 第一季度资本支出1430万美元，高于2019年同期的880万美元，预计2020年全年资本支出在4000 - 4500万美元区间的低端 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 - 卡佩拉大学新入学人数和总入学人数分别增长17%和4%，斯特雷耶大学新入学人数和总入学人数分别增长7%和11% [33] - 预计第二季度每位学生的收入将下降约3%，入学人数增长在0% - 4%之间，营收持平至略有增长，运营费用持平至略有下降，净收入和每股收益实现中个位数增长 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 卡佩拉大学3月中旬至4月初各项领先指标下降，部分指标降幅明显，之后恢复且高于上年水平；斯特雷耶大学领先指标过去八周相对稳定且强劲，本季度至今远高于去年目标 [20] - 两家大学雇主赞助的新学生数量均有所减少 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续专注于学生的学术成功，以稳定的财务基础运营，不寻求或接受联邦政府的补充财政资源 [6][7][8] - 为应对疫情，公司采取了一系列措施，包括让员工居家办公、取消学生线下活动、调整病假和休假政策、暂停新校区开放、实施外部招聘冻结、推迟非必要资本支出、降低高管薪酬等 [14][15][16] - 为学生提供临时政策调整，如免除退学费用、延长课程退学截止日期、必要时提供学费折扣等 [17] - 公司将利用自身专业知识、工具和技术，帮助其他教育机构应对疫情，包括免费提供课程、协助历史悠久的黑人大学、构建在线教学技术工具、为公立学区提供双录取机会等 [23][24][25] - 公司认为在线学习和在线学位教学在疫情后将更有优势，将继续在数字教学创新方面保持领先地位 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度财务结果在COVID - 19广泛爆发前已完成超90%，几乎未受当前危机影响 [12] - 公司预计疫情导致的临时救济措施将使第二季度每位学生的收入减少约3% [19] - 公司认为尽管当前经济衰退可能会暂时影响学生入学率，但学术和财务模式能够承受入学人数的大幅波动，长期来看，专注于学生学术成功将使机构繁荣发展 [10][11] 其他重要信息 - 自推出免费课程优惠以来，已有超过4.5万人注册了超过10万门课程 [23] - 公司将为斯特雷耶大学春季学期原本参加线下课程的学生提供约150万美元的奖学金，还预留了100万美元用于帮助受疫情影响面临财务困难的员工 [28] - 预计2020年总运营费用与上一年大致持平 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司在企业合作方面有何影响 - 目前尚未有企业合作伙伴取消、暂停或暂停学费福利，少数企业合作伙伴主动要求在付款安排上给予一定灵活性，多家企业合作伙伴的新学生入学人数低于正常水平，这归因于经济急剧衰退和失业率上升 [40] 问题: 卡佩拉大学前期领先指标急剧下降的原因 - 公司每日监控数据并采用14天滚动平均法平滑数据，3月初卡佩拉大学的早期指标（如网站访问量、咨询量）急剧下降，但四周后趋势逆转并实现两位数同比增长，具体原因不明 [41] 问题: 卡佩拉大学和斯特雷耶大学是否看到不同类型学生或不同课程需求的变化 - 未看到两所大学入学学生类型的变化，斯特雷耶大学主要是本科生，卡佩拉大学主要是研究生，目前收到的咨询与以往入学学生类型一致 [43] 问题: 从资本配置角度来看，公司的想法是否有变化 - 除因经济停摆变得更加保守外，没有实质性变化，公司将继续维持健康的股息，并以最能提升价值和实现高回报的方式分配资本 [45] 问题: 公司协助其他教育机构提供在线课程的情况及未来商业机会 - 公司在疫情前就已开始与历史悠久的黑人大学合作开展在线教学，疫情后认为在线教学将更广泛被接受，许多机构将难以开展在线教学，因此决定帮助其他机构。构建相关能力的投资预计在低数百万美元范围内，目前团队正在专注于此。短期内以帮助为主，长期来看有可能成为新的业务板块 [50][51][55] 问题: 公司在并购方面的想法 - 短期内并购不太可行，因为无法派人实地考察资产、设施和人员；中长期来看，并购是潜在的资本配置选项，但优先级低于对自身大学的再投资和提高学生学术成果 [59] 问题: 是否会提供过去一两年或八个季度的重述后细分数据 - 2018年因合并数据较混乱，2019年是唯一有意义的年份，公司已对2019年全年数据进行重述，未来将在提交的季度报告中体现 [60]