文章核心观点 华尔街分析师预测道富银行即将发布的季度报告中收益和营收同比下降 但过去30天季度每股收益共识预测向上修正 且分析关键指标预测能更全面了解公司业绩 公司股票近一个月表现及评级情况也被提及[1][2][4] 收益与营收预测 - 预计季度每股收益1.81美元 同比下降12.6% [1] - 预计营收29.4亿美元 同比下降6.8% [1] - 过去30天季度每股收益共识预测向上修正4.8% [1] 关键指标预测 - 平均生息资产余额预计达2204.3亿美元 去年同期为2439.3亿美元 [2] - 一级杠杆率预计达5.5% 去年同期为6% [2] - 一级风险资本比率（标准）预计达12.8% 去年同期为15.4% [2] - 资产管理规模（AUM）共识预测为37526.4亿美元 去年同期为34810亿美元 [3] - 总风险资本比率（标准）预计达14.3% 去年同期为16.8% [3] - 托管和/或管理资产（AUC/A）预计为351797.4亿美元 去年同期为367430亿美元 [3] - 净利息收入预计为5.8812亿美元 去年同期为7.91亿美元 [3] - 总手续费收入预计为23.6亿美元 与去年同期持平 [3] - 净利息收入（完全应税等价基础）预计为5.9002亿美元 去年同期为7.93亿美元 [4] - 软件和处理费预计为2.381亿美元 去年同期为2.16亿美元 [4] - 其他手续费收入预计为3651万美元 去年同期为1800万美元 [4] - 管理费预计为4.6484亿美元 去年同期为4.57亿美元 [4] 股票表现与评级 - 道富银行股票近一个月变动-1.4% 同期Zacks标准普尔500综合指数变动+3.1% [4] - 道富银行Zacks评级为2（买入） 预计近期跑赢整体市场 [4]

State Street Corporation (STT) 财报预测 - 预计2023年12月报告的季度中，盈利将同比下降，收入也将减少[1] - 预计2024年1月19日发布的财报可能会使股价上涨，如果关键数字好于预期，反之则可能下跌[2] - 分析师们对于该公司本季度的每股收益预期为1.81美元，同比下降12.6%；预计营收为29.4亿美元，同比下降6.8%[4][5]

State Street Corporation任命Mark Shelton为执行副总裁兼总法律顾问 - Mark Shelton曾在Barclays International担任总法律顾问，负责与客户交易和交易相关的法律服务，跨境监管合规，数据安全，隐私和ESG战略[1] - Mark Shelton在UBS担任美洲总法律顾问和全球调查主管，曾在Gibson, Dunn & Crutcher和Wilmer, Cutler & Pickering等公司担任合伙人[1] - Mark Shelton在美国第八巡回上诉法院担任法官助理后，开始了他的法律职业生涯[1] State Street Corporation和Mark Shelton的背景介绍 - State Street Corporation是全球领先的金融服务提供商之一，为机构投资者提供投资服务、投资管理和投资研究与交易[3] - State Street Corporation在全球100多个地理市场运营，拥有约42,000名员工，资产托管和/或管理规模达到40.0万亿美元，资产管理规模达到3.7万亿美元[3] - Mark Shelton在私人和公共部门拥有超过30年的执业律师经验，对大型全球金融机构面临的多管辖区监管和其他复杂法律问题有丰富经验[2]

公司概况 - State Street Corporation是全球最大的金融服务提供商之一[4] - 截至2023年9月30日，State Street Corporation的总资产为2844.2亿美元，总存款为2130亿美元，总股东权益为236.2亿美元[9] - State Street Corporation在100多个地理市场开展业务，包括美国、加拿大、拉丁美洲、欧洲、中东和亚洲[6] 业务范围 - State Street Corporation的资产托管/管理规模为40.02万亿美元，资产管理规模为3.69万亿美元[7] - State Street Corporation提供广泛的金融产品和服务，包括征信风险管理、流动性风险管理、市场风险管理、模型风险管理和战略风险管理等领域的服务[8] - State Street Corporation的主要业务分为投资服务和投资管理两大类[9] 财务表现 - 第三季度总费用收入为2,361亿美元，同比增长3%[22] - 净利息收入为624亿美元，同比下降5%[22] - 净利润为422亿美元，同比下降39%[23] - 第三季度总收入为2,691亿美元，同比下降9%[22] - 第三季度现金股利每股为0.69美元，同比增长10%[23] - 总费用为2,180亿美元，同比增长3%[22] - 总收入为8,902亿美元，同比下降1%[25] - 净利息收入为2,081亿美元，同比增长19%[25] 股东回报 - 2023年第三季度，公司宣布每股股息为0.69美元，总额达2.13亿美元，较2022年同期有所增长[36] - 2023年第三季度，公司以平均每股72.23美元的价格收购了总计1380万股普通股，总成本约10亿美元[36] 服务费收入 - 2023年第三季度，服务费收入为23.61亿美元，较2022年同期增长3%[36] - 2023年第三季度，管理费和服务费占总服务费收入的73%，较2022年同期略有下降[37] - 2023年第三季度，服务费收入增长1%，主要受到较高的平均股票市场水平、净新增业务和货币转换影响[38] 资产管理 - 2023年第三季度AUM为3.7万亿美元，同比增长12.9%[35] - 2023年第三季度，公司资产管理总额为3,265亿美元[57] 外汇交易和证券融资 - 外汇交易服务收入在2023年第三季度同比下降2%[58] - 证券融资收入在2023年第三季度同比下降6%[61] 利息收入 - 公司在2023年第三季度录得的利息收入为169.15亿美元，较2022年同期增长[82] - 2023年第三季度，公司净利息收入为440百万美元，较2022年同期下降了20%[70] 资本和风险管理 - 公司的CET1资本在2023年9月30日较2022年12月31日减少15.4亿美元，主要是由于在2023年前九个月进行的普通股回购和宣布的股息[194] - 公司必须保持4%的最低一级杠杆率[200]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度每股收益为1.25美元，若排除投资组合重新定位的出售损失，每股收益为1.93美元，排除显著项目后每股收益同比增长，得益于大量普通股回购和总费用收入3%的增长 [8] - 总费用收入同比增长3%，净利息收入（NII）同比下降5%，环比下降10%至6.24亿美元，主要由于无息存款向有息存款的持续转移、平均存款余额降低，部分被更高的利率所抵消 [19][31] - 第三季度费用（不包括显著项目）同比增长4%，环比下降1%，公司积极管理费用并持续进行生产力和优化节约工作 [33] - 截至季度末，CET1比率为11%，较上季度下降80个基点，主要由于持续的股票回购和适度增加的风险加权资产（RWA），部分被留存收益抵消 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 投资服务业务 - 期末托管资产和管理资产（AUC/A）同比增长12%，环比增长1%，主要受期末股票市场水平上升和新业务推动 [21] - 第三季度获得1490亿美元的新资产托管业务，预计未来相关年度新托管费用收入达9100万美元，为两年多来季度新托管费用的最高水平 [10] - 第三季度托管费用同比增长1%，主要由于平均股票市场上升、新业务和货币换算的影响，部分被客户活动减少和调整、正常定价逆风以及先前披露的客户过渡所抵消；环比下降2%，主要由于客户活动减少和先前披露的客户过渡调整，部分被平均股票市场上升所抵消 [23] 全球顾问业务 - 期末资产管理规模（AUM）同比增长13%，环比下降3%，同比增长主要受季度末市场水平上升和100亿美元资金流入推动，环比下降主要由于季度末市场水平降低 [22] - 第三季度管理费用为4.79亿美元，同比增长1%，主要反映平均股票市场水平上升，部分被先前描述的某些管理费用转移至NII所抵消；环比增长4%，由于股票市场水平上升和创纪录的季度现金净流入 [26] 外汇交易服务业务 - 第三季度外汇交易服务收入同比下降2%，环比增长3%，同比下降主要由于直接外汇利差降低和外汇波动性降低，部分被交易量增加所抵消；环比增长主要反映交易量增加 [28] 证券融资业务 - 证券融资收入同比下降6%，环比下降12%，同比下降由于特殊活动减少和代理余额降低，环比下降主要由于季节性活动减少和美国股票卖空活动及特殊业务的近期行业下滑 [29] 软件和处理业务 - 第三季度软件和处理费用同比增长2%，环比下降15%，主要受Charles River Development（CRD）业务影响 [29] 前端办公软件和数据业务 - 前端办公软件和数据收入同比增长2%，主要由于更持久的软件支持和专业服务收入增长，部分被本地部署续签减少所抵消；环比下降20%，主要由于本地部署续签减少，部分被软件支持收入增加所抵消 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度全球金融市场表现不一，股票市场7月开局积极，但随着季度推进转为负面，全球债券收益率持续攀升，美国10年期国债收益率达到2007年以来的最高水平，货币市场波动性相对较低 [7] - 行业波动性在发达市场和新兴市场较去年同期下降25% - 40%，环比下降5% - 10%，为外汇交易业务带来更少的交易机会和更低的利差 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 投资服务业务制定了战略重点领域，旨在推动关键地区和产品领域的机会，实现State Street Alpha价值主张的全部潜力，采取行动以获取市场份额和重振收入增长 [11] - 加速销售周期和实施时间表，特别是后台服务，是推动更多费用收入增长的重要战略优先事项 [13] - 前端办公软件和数据业务的CRD表现良好，销售管道持续增长，公司将继续将更多客户转换到软件即服务（SaaS）环境 [30] - 全球顾问业务的现金业务在不断扩大的市场中获得市场份额，ETF业务的美国低成本SPDR ETF系列继续表现出色，公司在第三季度降低了10只低成本SPDR投资组合ETF的价格 [13][14] - 公司外汇业务再次被评为行业领先，在2023年Euromoney Magazine的外汇奖项中获得四个类别奖项 [15] - 公司认为私人市场是一个快速增长的领域，正在加大对该领域的技术投资，预计明年在该领域的服务费用增长将达到15%，且在提供包括数据的前后端一体化解决方案方面具有竞争优势 [67][69][72] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度市场环境面临挑战，全球金融市场表现不一，股票市场下跌，债券收益率上升，但公司仍致力于推动更强的业务势头和改善费用增长 [7][17] - 公司预计第四季度整体费用收入同比持平至增长1%，服务费用大致持平，管理费用也将持平，市场业务将同比略有下降，软件和处理费用将增长10% - 12%，其他收入预计在3000万 - 4000万美元之间 [37] - 预计第四季度NII将处于先前披露的5.5亿 - 6亿美元区间的中间水平，明年NII有望朝着该区间的高端发展 [38][51] - 公司有信心在2024年实现正的费用运营杠杆，基于成本管理的可见性和销售能力及流程的发展 [41][42] 其他重要信息 - 公司在第三季度执行了一项NII增值和资本增值的投资组合重新定位操作，以利用更高的收益率和利差，预计将推动明年NII朝着更高水平发展 [32] - 公司在印度精简运营，已完全收购一家合资企业，这将继续推动公司全球运营的转型，并实现生产力节约，有助于在2024年实现正的费用运营杠杆 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2024年实现正的费用运营杠杆所假设的费用结果范围，以及在收入比基本情况更具挑战性时是否仍能实现该目标 - 公司基于成本管理的可见性和销售能力及流程的发展，认为在合理的市场预测下可以实现正的费用运营杠杆 [41][42] 问题2: 2.55亿美元收入积压转化为服务和费用收入的节奏，以及是否足以抵消贝莱德相关的资金流出和收入损失 - 预计第四季度约5% - 10%的收入积压将转化为收入，50% - 60%将在明年实现，其余在2025年实现；AUC/A实施速度稍快，第四季度约30%，明年约60% [45][46] 问题3: 第四季度NII预期处于中间区间，明年朝着高端发展的因素 - 包括无息存款的持续转移在明年初开始趋于平稳、对大型和复杂客户的定价调整、投资组合到期债券以更高收益率再投资，以及一些贷款增长和其他可控行动 [49][50][51] 问题4: 是否采取了额外措施减缓费用的有机增长率，以及未来是否应继续考虑这一因素 - 公司有一系列生产力举措正在进行，如印度合资企业的整合、全面审视运营模式、人员招聘冻结和人才重新分配等，这些举措有助于控制成本 [53][55][57] 问题5: 第四季度存款的季节性因素是否包含在NII预期中 - 公司的NII预期基于对客户存款基础的深入分析和一定的季节性因素，但季节性因素有所波动，公司将持续更新信息 [60][61] 问题6: 2024年运营费用增长的初步预期 - 目前还处于早期阶段，公司正在进行战略规划和详细计划制定，将在1月提供更全面的指导，但有信心实现正的费用运营杠杆 [63][64] 问题7: 私人市场的服务情况和Alpha在私人市场的应用，以及该领域是否为未来几年的增长行业 - 私人市场增长迅速，公司在该领域投入大量技术，预计明年服务费用增长将达到15%，认为该领域对公司是一个重要的增长机会 [67][68][69] 问题8: 公司在私人市场领域是否具有先发优势和竞争优势 - 公司认为在传统资产服务提供商中处于早期地位，在提供包括数据的前后端一体化解决方案方面可能是唯一的参与者，具有一定优势 [72] 问题9: 目前服务费率重新定价情况，以及新业务的费率与现有合同相比是高是低 - 服务费率重新定价的节奏相对稳定，过去几年约有2%的逆风；新业务的费率表现良好，特别是在私人市场领域，高于公司业务的平均费率 [75][76] 问题10: 第三季度服务费率与平均AUC/A相比有所下降的原因 - 这是由于股票市场上涨时，根据费用时间表结构，费率自然会有所稀释，符合预期和历史范围 [79] 问题11: 9100万美元新业务收入与1490亿美元新AUC/A的比率，以及与2.3万亿美元待安装AUC/A对应的2.55亿美元服务收入比率差异的原因，以及这种差异是否可持续 - 季度内的费用收入与新AUC/A不能简单对比，因为部分费用收入来自现有AUC/A业务的新增服务；建议从收入与服务费用基础的对比来评估公司的销售有效性和增长动力 [82][83] 问题12: 随着进入2024年，非美国市场的存款beta是否会更积极地向美国市场靠拢 - 美国市场的存款beta已接近尾声，预计还会上升5 - 10个百分点；欧洲市场的存款beta在25% - 50%之间，预计还会上升10 - 15个百分点，但不会达到美国市场的水平 [85][86] 问题13: CET1比率为11%接近目标时，如何考虑明年的资本管理 - 公司目标CET1比率范围在10% - 11%，会根据市场情况和盈利信心谨慎管理资本，目前有信心在第四季度进行健康的股票回购，并继续向股东返还资本 [91][92][93] 问题14: 在证券账簿资产重新定价时，是否会保持久期，是否会考虑增加久期 - 公司会综合考虑多种因素，如收益率曲线的陡峭程度、利率走势等，在适当的时候可能会增加久期以保护免受利率下降的影响，同时也会谨慎应对利率上升的风险 [95][96] 问题15: 抵消业务自然流失所需的总收入增长水平 - 公司今年的目标是实现约3亿美元的服务费用增长，明年希望接近3.5亿 - 4亿美元；同时需考虑约3%的服务费用流失和2%的费用逆风因素 [99][100][101] 问题16: 假设执行完45亿美元的股票回购，CET1比率处于10% - 11%范围的低端时，是否应锚定过去80% - 100%的派息率 - 今年剩余时间，建议考虑第三季度末处于目标范围中间的情况；第四季度有拉平效应和RWA管理，有健康的股票回购；达到目标范围中间后，明年更有可能实现超过80%的盈利派息 [104] 问题17: 资产管理业务现金基金资金流入的原因及未来季度展望，股票业务投资者情绪改善的时间，以及从并购角度看是否有战略举措来增强资产组合或加速业务未来增长 - 现金业务的资金流入得益于长期的核心竞争力、投资和分销能力，以及与核心托管业务的连接；定义缴费（DC）业务是增长领域，产品创新驱动份额增长；公司将在零售和中介领域扩大份额，探索公私市场融合的产品，有机和无机方式都有机会 [107][108][109] 问题18: 前后端解决方案和Alpha的进展在财务结果中的体现，以及是否能看到相关势头，还是需要更长时间 - 公司对Alpha项目的进展感到满意，目前已开始看到其作为获取新客户和扩大市场份额的工具的效果；财务结果中，净新业务对服务费用有2个百分点的积极贡献，但受到市场因素、客户活动减少和客户退出等因素的影响 [114][115][117] 问题19: 大型客户退出的进展情况，以及Alpha带来的收入增长加速的时间范围 - 大型客户退出约完成30%，大部分将在明年完成，2025年仍有影响；公司有信心通过包括Alpha在内的项目实现正的费用运营杠杆，部分增长已在发生，部分将在本季度和明年实施相关措施后体现 [119][122] 问题20: 影响2024年费用预算的外部因素，以及与去年相比压力是否减轻 - 工资通胀压力有所减轻，公司将进行更符合历史水平的年度绩效加薪；医疗等方面仍存在通胀活动；非人员支出方面，通胀压力较去年有所缓解，但仍高于预期，公司正在采取措施应对 [127][128][129] 问题21: 利率环境从接近零上升到4% - 5%并维持较长时间，是否会改变公司的业务战略和客户服务方式 - 较高的利率和陡峭的收益率曲线使公司有机会增加久期；现金在公司生态系统中的价值增加，成为与客户互动和深化关系的重要方式，未来可能会将现金融入Alpha等产品和平台 [131][132][133]

公司概况 - State Street Corporation是全球最大的金融服务提供商之一[4] - 截至2023年6月30日，State Street Corporation的资产总额为2945.6亿美元，总存款为2223.2亿美元，总股东权益为242亿美元[9] - State Street Corporation在100多个地理市场开展业务，包括美国、加拿大、拉丁美洲、欧洲、中东和亚洲[6] - 截至2023年6月30日，State Street Corporation的资产托管/管理规模为39.59万亿美元，资产管理规模为3.8万亿美元[7] - State Street Corporation提供广泛的金融产品和服务，包括允许信托、信贷损失准备金、商誉和其他无形资产减值、以及各种风险管理[8] - State Street Corporation的业务分为投资服务和投资管理两大板块，根据提供的产品和服务进行定义[9] 财务表现 - 2023年第二季度，State Street的总费用收入为2,419亿美元，较2022年同期增长2%[20] - 2023年第二季度，State Street的净利息收入为691亿美元，较2022年同期增长18%[20] - 2023年第二季度，State Street的总收入为3,110亿美元，较2022年同期增长5%[20] - 2023年第二季度，State Street的净利润为763亿美元，较2022年同期增长2%[21] - 2023年第二季度，State Street的每股收益为2.17美元，较2022年同期增长14%[21] - 2023年第二季度，State Street的总费用增长5%，主要反映了较高的薪资和业务投资[20] 资产管理 - 2023年第二季度，公司的总资产管理委托额为1410亿美元[45] - 2023年第二季度，公司预计将在未来24个月内完成约2360亿美元的资产管理委托[45] 贷款和信贷管理 - 截至2023年6月30日，公司的国内贷款总额为212.14亿美元，其中包括基金融资122.39亿美元，杠杆贷款23.17亿美元，透支款14.29亿美元，商业地产贷款29.83亿美元[114] - 公司向市政债务提供了约69.7亿美元的信贷和流动性设施[116] - 2023年6月30日，公司的外国贷款总额为129.09亿美元，其中包括基金融资49.36亿美元，杠杆贷款11.45亿美元，透支款16.53亿美元，以贷款形式的抵押贷款51.75亿美元[116] 风险管理 - 公司在财报电话会议中提到，信息技术风险可能对流动性产生重大不利影响，限制公司进入资本市场的能力，增加资金成本[155] - 公司在财报电话会议中强调了市场风险管理，指出面临着来自广泛市场波动的损失风险，包括利率变动、信用利差、外汇汇率或商品价格变动[156] - 公司在财报电话会议中提到，作为交易活动的一部分，公司持有的衍生品合约总名义金额为2.5万亿美元，其中大部分是外汇远期、掉期和即期合约[157] 资本管理 - 根据2023年发布的SCB规则，State Street受到G-SIB附加费的影响[184] - SCB取代了标准化方法下的CCB，计算为美国系统性重要银行的附加费[184] - SCB要求不得低于风险加权资产的2.5%[186] - 反周期性资本缓冲目前设定为零[187] - 截至2023年1月1日，我们的最低风险资本比率包括2.5%的CCB和2.5%的SCB[188]

财务数据和关键指标变化 - 二季度ROE为13%，税前利润率同比扩大1.2个百分点至29.5% [6] - 二季度EPS同比增长14%至2.17美元，受普通股回购、显著提高的净利息收入、强劲的前台软件和数据收入增长以及证券融资收入增加的支持 [7] - 收入同比增长5%，受前台解决方案领域扩张、证券融资业务持续增长以及净利息收入强劲增长的推动 [16] - 期终AUC/A同比增长4%，环比增长5%；全球顾问公司期终AUM同比增长9%，环比增长5% [18] - 二季度总服务费用同比下降3%，环比上升3% [19] - 二季度管理费用为4.61亿美元，同比下降6%，环比上升1% [22] - 二季度外汇交易服务收入同比下降8%，环比下降11% [23] - 证券融资业务二季度收入同比增长9%，环比增长7% [24] - 二季度软件和处理费用同比增长18%，环比增长34% [24] - 二季度贷款费用同比下降5%，环比上升5% [25] - 其他费用收入同比增加1.01亿美元 [25] - 前台软件和数据收入同比增长29%，环比增长近50% [25] - 二季度净利息收入同比增长18%，环比下降10%至6.91亿美元 [27] - 二季度不包括重大项目的费用同比增长6%，环比增长略超1% [30] - 截至季度末，标准化CET1比率为11.8%，较上一季度下降30个基点 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 资产服务业务二季度新增1.2万亿美元AUC/A，主要由State Street Alpha推动；资产服务积压降至2.4万亿美元，总AUC/A环比增长5%至39.6万亿美元；二季度记录了超过1400亿美元的资产服务胜利 [8] - 前台软件和数据业务整体CRD管道强劲，二季度将大量本地部署CRD客户转换为经常性SaaS收入，年度经常性收入同比增长12%；Charles River财富管理解决方案推动本地部署收入显著增加，年初至今CRD的财富驱动收入较2022年上半年增长一倍多 [10] - 全球顾问公司季度末资产管理规模达3.8万亿美元，受期末市场水平上升和380亿美元净流入的支持；SPDR ETF业务二季度净流入270亿美元，其中SPY净流入200亿美元；美国低成本ETF细分市场二季度净流入70亿美元；现金业务二季度净流入100亿美元 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球股市连续第三个季度实现正回报，发达股市表现强劲，但新兴市场表现疲软 [6] - 固定收益市场下跌，投资者需应对仍处于高位的通胀和央行进一步加息，美联储自2007年以来首次将利率提高至5%以上 [6] - 货币市场波动率下降，给外汇业务带来逆风 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续推进和拓宽企业外包解决方案战略，将Alpha的功能扩展到ETF领域，为ETF发行人提供集中平台，支持整个ETF生命周期 [9] - 持续创新以支持10万亿美元的ETF市场，是全球最大的ETF管理人，服务超过2700只ETF，分布在13个国家 [9] - 计划利用额外的战术费用杠杆和持续的结构性生产力努力来支持财务表现，以造福股东 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 二季度金融市场状况喜忧参半，全球股市连续增长，但新兴市场疲软，固定收益市场受通胀和加息影响，股票和货币波动率持续下降 [14] - 尽管市场背景复杂，但二季度取得了一些积极成果，包括大幅减少资产服务积压、进一步发展Alpha功能、持续获得新的资产服务胜利、推动前台软件和数据收入强劲增长以及全球顾问公司获得稳健的净流入 [14] - 预计三季度整体费用收入环比下降约1% - 1.5%，服务费用下降1% - 2%，管理费用上升约0.5% - 1.5%，前台软件和数据收入环比下降7%，其他费用收入在3000万 - 3500万美元之间 [35] - 预计三季度净利息收入环比下降12% - 18%，四季度下降幅度将在2% - 6%之间，并有望在该水平附近稳定下来 [36] - 预计三季度费用环比下降0.5% - 1%，并将继续积极管理费用 [37] 其他重要信息 - 公司发布的业绩报告包含非GAAP指标，相关指标与GAAP或监管指标的对账可在幻灯片演示文稿的附录中找到 [3] - 公司的前瞻性声明仅代表当前观点，实际结果可能因多种重要因素而与声明存在重大差异，公司不承担更新这些声明的义务 [4] - 公司在6月公布的美联储年度CCAR压力测试结果中表现出色，计划连续第三年在三季度将普通股股息提高10%，并打算在2023年继续进行普通股回购，授权金额最高达45亿美元 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于美国美元存款的回补定价及欧元存款成本问题 - 美国存款贝塔值上季度在80% - 90%之间，本季度达到100%，预计下季度将远超100%，主要是回补定价的影响，这也是本季度净利息收入环比下降10%的原因之一，预计三季度回补将达到峰值，随后在四季度开始缓和 [42][44] - 关于欧元存款成本问题，公司表示将与投资者关系团队跟进解答 [44] 问题2: 大客户迁移对三季度费用收入的影响及时间框架 - 大客户迁移将在三季度带来约2000万美元的费用收入下降，四季度还有约1500万美元的下降，之后还会有几个季度的后续影响，这些都已包含在公司的指引中 [46] 问题3: 美国存款回补为何现在发生及美国存款价格的稳定水平 - 存款回补现在发生是因为利率上升速度快，客户有更多替代投资选择，且客户与公司的讨论需要时间，一些讨论早在去年二、三、四季度就已开始 [50][51] - 公司预计净利息收入将稳定在每季度5.5亿 - 6亿美元的范围内，可尝试将其换算为存款成本或利差并跟进解答 [55] 问题4: 如何衡量生产力努力 - 公司从创造业务规模、提高速度、降低错误率、提高客户满意度和减少人工干预等方面着手，关键是管理运营杠杆 [57] 问题5: 证券投资组合的前后端差异及对净利息收入的影响 - 从年度来看，长期利率对净利息收入的顺风效应约为1亿美元；季度来看，约为1500万 - 2000万美元 [60] - 投资组合的平均利率约为270个基点，到期资产的利率远低于此，约为180个基点，新投资资产的利率远高于平均水平，接近410个基点或更高 [61] 问题6: 运营存款占比下降的原因 - 客户在当前周期中更重视现金价值，会选择性地减少托管账户中的现金，但运营存款预计将稳定在75%左右，因为客户需要一定的存款来避免透支 [63][64] 问题7: 如何应对客户存款收益需求及提高客户盈利能力 - 公司与客户就存款定价进行平衡交易讨论，部分存款已完成重新定价，预计三季度是讨论的高峰期 [68] - 公司通过与客户在外汇、证券借贷等业务上的合作，以及帮助客户管理现金等方式来提高客户盈利能力 [69][70] 问题8: 存款的总体趋势及对净利息收入的影响 - 公司预计下季度存款将再次下降，但更关注非利息存款，预计本季度非利息存款将流出约50亿美元，流出速度较二季度有所放缓 [75] - 利息存款的变动对净利息收入的影响目前不是主要驱动因素 [77] 问题9: 新资本规则的影响及应对措施 - 新规则可能带来更高的资本要求，运营存款将有运营资本费用，贷款业务的资本要求将降低，证券融资业务的资本要求将减少，公司将根据规则变化做出相应反应 [79][80] 问题10: 存款贝塔上升对每位客户收入的影响及提高费率的可能性 - 每位客户的情况不同，需要进行全面的对话，可能导致费用增加或业务调整，公司认为这是减轻净利息收入流出影响的机会 [84][85] - 从战略角度看，随着Alpha业务的发展，后续服务将增加，有望提高每位客户的收入，公司对2024年的收入前景持乐观态度 [87][88] 问题11: 费用杠杆的性质及降低成本结构的能力 - 公司在成本结构优化方面还有更多工作要做，目前正在推进运营和技术方面的改进 [90] - 公司将采取一些战术性措施，如根据销售业绩调整薪酬、实施招聘冻结等，以控制成本 [92]

公司概况 - State Street Corporation是世界上最大的金融服务提供商之一，为机构投资者提供解决方案，支持其投资生命周期[4] - 截至2023年3月31日，State Street Corporation的总资产为2908.2亿美元，总存款为2236.3亿美元，总股东权益为247.5亿美元，员工人数约为43,000人[5] - State Street Corporation的业务分为投资服务和投资管理两大板块，提供广泛的金融产品和服务，截至2023年3月31日，AUC/A达到37.64万亿美元，AUM达到3.62万亿美元[6] 费用和收入 - 2023年第一季度总费用增加了2%，主要反映持续的业务投资和较高的薪资，部分抵消了持续的生产力节约、较低的季节性费用以及货币翻译的好处[24] - 第一季度净利润为549亿美元，较2022年同期下降了9%[22] - 第一季度净利润可供普通股股东使用为525亿美元，较2022年同期下降了10%[24] - 2023年第一季度，服务费收入总额为23.35亿美元，较2022年同期下降9%[41] - 2023年第一季度，管理费为4.57亿美元，较2022年同期下降12%[41] - 2023年第一季度，外汇交易服务收入为3.42亿美元，较2022年同期下降5%[41] 外汇交易服务 - 2023年第一季度，后台服务收入为11.31亿美元，较2022年同期下降11%[39] - 2023年第一季度，中台服务收入为8600万美元，较2022年同期下降14%[39] - 2023年第一季度，证券融资收入为1.09亿美元，较2022年同期增长14%[40] - 2023年第一季度，前台软件和数据收入为1.09亿美元，较2022年同期下降21%[40] - 2023年第一季度，借贷相关和其他费用收入为5600万美元，较2022年同期下降11%[40] - 2023年第一季度，软件和处理费用收入为1.65亿美元，较2022年同期下降18%[40] - 2023年第一季度，其他费用收入为4500万美元，较2022年同期增长55%[41] 管理费收入 - 2023年第一季度管理费收入较去年同期下降12%[57] - 2023年第一季度管理费收入中，美国以外地区占比约为25%[57] - 2023年第一季度管理费收入对AUM的敏感度较高，10%的全球股票估值变化将导致管理费收入大约5%的变化[58] 其他要点 - 公司通过直接和间接外汇交易赚取外汇交易收入[65] - 公司的外汇交易收入受多种因素影响，包括客户外汇交易量和相关点差、货币波动性以及与外汇活动相关的汇率、利率和其他市场风险的管理[66] - 公司在2023年第一季度新资产服务授权约为1120亿美元，未来将产生服务费收入[55]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度每股收益（EPS）为1.52美元，同比下降3%，主要因服务和管理费收入降低、业务和人员投资增加以及贷款损失准备金计提，不过普通股回购和净利息收入（NII）增长带来一定积极影响 [10] - 第一季度末，CET1比率为12.1%，远高于监管最低要求，使公司能在支持客户和美国银行系统的同时向股东返还资本，第一季度返还15亿美元，包括12.5亿美元普通股回购和超2亿美元普通股股息 [14] - 第一季度NII同比增长50%，但环比下降3%至7.66亿美元，同比增长主要因短期利率上升和资产负债表积极调整，环比下降主要因客户从无息存款转向有息存款，部分被央行加息带来的短期市场利率上升抵消 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 资产服务业务 - 第一季度末，AUC/A为37.6万亿美元，同比下降10%，但环比增长2%，同比下降主要因全球股票和固定收益市场期末水平降低，环比增长因期末市场水平上升和客户资金流入 [19] - 第一季度资产服务销售达1120亿美元，约一半为高费率另类业务，是过去六年另类业务板块按预计收入计算的第二好季度销售表现 [12][21] 资产管理业务 - 第一季度末，全球顾问公司管理资产（AUM）为3.6万亿美元，同比下降10%，但环比增长4%，同比下降主要因期末市场水平降低和净流出，环比增长主要因季度末市场水平上升，部分被流出资金抵消 [20] - 第一季度管理费用为4.57亿美元，同比下降12%，主要因平均市场水平降低和客户特定定价调整，季度环比持平，因市场水平上升被流出资金和天数计算部分抵消 [22] 外汇交易服务业务 - 第一季度外汇交易服务收入同比下降5%，主要因客户外汇交易量降低，部分被利差扩大抵消，环比剔除特殊项目后下降1%，利差降低被客户交易量增长6%抵消 [23] 证券借贷业务 - 第一季度证券借贷业务表现良好，收入同比增长14%，主要因特殊活动增加和对业务回报的积极关注，部分被余额降低抵消，环比增长6%，主要因特殊活动增加 [24] 软件和处理业务 - 第一季度软件和处理费用同比下降18%，环比下降24%，主要因前台软件收入中本地部署续约不稳定 [25] 其他费用业务 - 第一季度其他费用收入同比增加1600万美元，主要因与市场相关的积极调整，环比增加2700万美元，主要因股权投资公允价值调整 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度全球金融市场表现波动，1月多数资产类别上涨，2月因美国就业数据强劲引发通胀担忧，市场下跌，3月央行加息冲击银行部门，市场情绪负面，资金流入货币市场基金，季度末市场恢复相对平静 [5][6] - 与去年第四季度相比，第一季度全球股市普遍上涨，美国国债表现为2020年第一季度以来最佳，但每日平均股票和债券市场水平仍显著低于去年同期，平均股市下跌约10%，给公司收费业务带来阻力 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续推进企业外包解决方案战略，涵盖客户的前台、中台和后台活动，3月宣布收购CF Global Trading，预计2023年底完成，将扩大外包交易和流动性提供能力，提供全球交易解决方案 [11] - 公司专注于维护强大的资产负债表，继续执行高达45亿美元的普通股回购计划，同时通过投资服务和资产管理产品支持全球投资者 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度全球金融市场和银行业发生重大事件，市场条件波动，资产价格低于去年同期，给公司收费业务带来同比阻力，但净利息收入增长支撑了收入表现，本季度业绩低于预期，公司需聚焦可控领域并有效执行战略以改善业绩 [15] - 第二季度宏观层面，利率展望与当前远期利率大致一致，预计美联储、欧洲央行和英国央行将继续加息，预计美国股市和全球债券市场平均季度环比上涨1% - 2%，国际股市持平 [33] - 预计第二季度整体费用收入环比增长4% - 5%，服务费用增长1% - 2%，管理费用持平至增长1%，前台软件和数据收入将显著增加，其他费用收入预计环比增加500万 - 1500万美元，有效税率预计约为21% [34] - 预计第二季度NII环比下降5% - 10%，主要因无息存款轮换和有息存款利率上升，费用预计环比持平，公司将通过增加费用收入和积极管理费用来抵消NII下降趋势 [35] 其他重要信息 - 第一季度，公司与其他10家美国大银行合作，为一家美国金融机构提供流动性，以稳定金融系统，体现了公司对美国银行系统的信心 [9] - 公司软件和数据业务预计在第二季度将大量本地部署的CRD客户转换为更具持续性的SaaS收入 [16] - 鉴于收入通胀环境，公司将继续选择性地对部分服务重新定价，积极管理成本，推进生产力提升工作，并准备利用其他可用的费用杠杆 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：第二季度NII下降5% - 10%中有多少是平均效应，以及对未来存款增长的预期 - 目前NII趋势的最大驱动因素是无息存款水平，上一季度无息存款减少约50亿美元，预计第二季度再减少40 - 50亿美元，同时预计部分无息存款将转为有息存款，但客户也可能将资金投向国债或货币市场基金，因此预计第二季度存款可能再减少几十亿美元，具体取决于客户行为 [40][41][43] 问题2：客户活动变化是否与过去不同 - 客户因当前高利率环境有更多投资选择，会更注重利率和收益，但核心托管存款的运营性质稳定，客户粘性高，只是边际上的可自由支配资金会追求更高利率，公司会通过多种方式服务客户 [45][46][47] 问题3：NII中存款的地理分布趋势是否会持续，非美国存款余额是否会继续承压，非美国地区存款利率是否会上升 - 美国市场会继续出现无息存款向有息存款的转换，客户也会关注定价；欧洲和英镑市场利率上升较晚，存款利率仍有吸引力，客户选择相对较少，价格敏感度较低，预计这种情况会持续，随着国际市场利率上升，公司存款利率调整会适度滞后 [50][51] 问题4：如何考虑回购计划，存款趋势和资本需求以及银行业动荡是否影响回购决策 - 公司资产负债表强劲，资本比率远高于目标和监管要求，会根据市场和系统稳定性每周评估回购计划，如果市场和系统条件稳定，公司有信心继续执行回购计划，但会灵活调整 [53][54][55] 问题5：如何管理费用，如何看待NII对运营杠杆的影响 - 公司今年目标是实现正运营杠杆，但需更多外部市场信息来判断，NII全年将呈积极趋势但不如预期，第二季度费用指引上调提供了一定支持，公司将继续积极管理费用，根据收入变化进行调整 [58][59] 问题6：其他费用收入的增长轨迹，是否会增加对可再生能源的投资 - 其他费用收入的增长部分是由于第二季度需进行年初至今的会计调整，第三和第四季度也会有额外收入但不如第二季度，该收入线未来将围绕略高的数值波动，公司会在预测过程中提供更多指引 [61] 问题7：如何投资证券组合中的现金，投资期限如何考虑 - 公司多年来保持适度的投资组合期限，通常为2.5 - 2.8年，既能从历史上的收益率曲线陡峭中受益，又能在利率下降时保护损益表，同时会根据不同货币和对利率周期的看法调整期限，还会谨慎投资MBS组合以获取额外收益 [64][65][66] 问题8：如果利率维持不变，无息存款是否会降至300亿美元，运营账户是否需支付利息 - 运营账户有息和无息情况都有，更注重账户性质和支付交易，无息存款预计将继续下降，第二季度预计再减少40 - 50亿美元，可能在今年晚些时候降至300亿美元，但波动较大难以准确预测 [68][69] 问题9：如何看待服务费用的增长轨迹，第二季度的增长是否可持续 - 服务费用预计将增长，原因包括大量AUC/A待实施和本季度销售情况良好，管理费用也会因市场升值提供一定提升，交易业务第二季度通常较好，软件和处理业务预计会反弹并保持在平均水平，公司看到客户业务活动的势头，预计后续会有积极进展，但难以预测下半年情况 [72][73][74] 问题10：NII全年增长的具体数值，假设无息存款轮换按预期进行并降至300亿美元 - 由于预测结果范围较大，若悲观预计，NII全年可能增长5% - 10%；若乐观预计，可能增长10% - 15%，实际结果受无息存款轮换速度和客户价格敏感度影响，难以准确预测 [81][82] 问题11：客户行为变化是因利率上升还是近期事件导致，以及信用组合评级对信用成本拨备的影响 - 客户行为变化主要是由于美国当前5%的高利率环境，此前缺乏相关数据难以准确预测，公司看到客户在无息和有息存款之间转换，以及在不同货币间转移资金，信用组合方面，公司贷款质量高、评级分布好，对经济状况有一定敏感度，但目前准备金充足，会继续监测 [85][86][90] 问题12：非利息存款减少对收益的影响是否为盈利问题而非流动性问题，以及完成回购计划的意愿和进入市场的时间 - 非利息存款减少是盈利问题，按最坏情况计算，可能导致约2亿美元收益损失，约占EPS的7% - 8%，但这并非流动性问题，公司流动性覆盖率上升，会通过增加费用收入和管理费用来抵消影响，基于公司资本实力和当前市场情况，公司有信心继续执行回购计划，通常在财报公布后开始，按季度分8 - 10周执行 [92][94][99] 问题13：第一季度风险加权资产（RWAs）环比增长7%，但整体资产负债表下降3% - 4%的原因 - 第四季度RWAs较低，预计第一季度会反弹100 - 150亿美元，实际反弹约80 - 90亿美元，仍略低于预期，主要因透支低于预期和外汇业务相关风险加权资产减少，RWAs同比仍下降，因公司进行了优化努力，未来将继续寻找有效配置资本和RWAs的方法以推动有机增长 [104][105] 问题14：待安装业务转化为收入通常需要多长时间 - 第二季度描述的安装业务为实现收入的安装，会计上通常在安装日期开始确认收入，因此第二季度托管资产积压将减少，服务和中台收入将增加，软件和数据处理业务也会有类似趋势 [107] 问题15：CRD全年收入增长预期，以及服务业务中待安装新业务在今年各季度的安装预期和收益情况 - 过去公司表示传统后台业务收入增长接近低个位数，中台和前台（包括CRD）收入增长为高个位数，有时可能达到两位数，软件业务中本地部署收入未来可能减少，但软件支持和SaaS业务有增长动力，整体预计收入呈高个位数增长；服务业务中，预计今年约一半的托管和管理积压业务将完成安装，但收入实现会随服务分层逐步体现，公司会每季度提供更多可见性 [110][112][113] 问题16：CF Global收购对费用收入的贡献及开始产生收益的时间 - CF Global收购预计在年底完成，主要影响2024年，预计该业务明年收入在3000 - 5000万美元之间，此次收购将增强公司在欧洲的外包交易能力，与公司企业外包战略契合 [115]

业绩总结 - 每股收益（EPS）为1.52美元，同比下降3%[5] - 总收入为31亿美元，同比增长1%[5] - 净利息收入（NII）增长50%，主要受全球利率上升影响[5] - 1Q23的净收入为5.49亿美元，同比下降25%[6] - 投资管理部门的收入为30.81亿美元，同比下降1%[19] - 税前收入为7.63亿美元，同比下降10%[19] - 每股摊薄收益（EPS）为1.52美元，同比下降20.4%[19] 用户数据 - 截至季度末，管理资产（AUM）为3.6万亿美元[5] - 资产管理规模（AUC/A）为37.6万亿美元[5] - 1Q23的年化经常性收入（ARR）为2.73亿美元，同比增长16%[15] 成本与支出 - 总支出为24亿美元，同比增长2%[5] - 1Q23的核心管理费用为4.57亿美元，同比下降12%[9] - 总费用为23.69亿美元，同比增长5%[19] - 不包括显著项目的总费用为23.69亿美元，同比增长9.9%[19] 未来展望 - 公司面临激烈竞争，可能对盈利能力产生负面影响[30] - 公司可能需要在未来筹集额外资本或债务，这可能不可用或仅在不利条件下可用[30] 资本回报与股东回报 - 资本回报约为15亿美元，包括12.5亿美元的普通股回购和2.12亿美元的普通股股息[5] - 1Q23的普通股回购总额约为15亿美元[15] 负面信息 - 公司的费用收入占总收入的显著部分，可能因市场和货币波动而下降[30] - 1Q23的税前利润率为22.2%，较上年同期下降2.6个百分点[19] 监管与合规 - State Street获得监管豁免，允许其在2024年1月1日前维持1.0%的全球系统重要性银行资本附加要求[27] - 2022年10月1日起生效的2.5%压力资本缓冲（SCB）是基于2022年CCAR考试的结果计算的[27]