公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司总资产分别为27.7218亿美元和27.3901亿美元[12] - 2021年第一季度和2020年第一季度，公司总营收分别为9373万美元和7302万美元，同比增长28.36%[13] - 2021年第一季度和2020年第一季度，公司净利润分别为3389万美元和 - 4660万美元[13] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司股东权益分别为2.44078亿美元和2.40512亿美元[12] - 2021年第一季度和2020年第一季度，公司经营活动产生的净现金分别为4371万美元和3317万美元[17] - 2021年第一季度和2020年第一季度，公司投资活动使用的净现金分别为5169万美元和4383万美元[17] - 2021年第一季度和2020年第一季度，公司融资活动使用的净现金分别为600万美元和提供1.4226亿美元[17] - 2021年第一季度基本和摊薄每股净收益分别为0.26美元，2020年第一季度基本和摊薄每股净亏损分别为0.36美元[37] - 2021年第一季度，公司合并净收入为338.9万美元，而2020年同期为亏损466万美元[80] - 2021年第一季度公司收入为940万美元，较2020年同期的730万美元增加210万美元[101] - 2021年第一季度信用损失准备和减值费用为0，较2020年同期的20万美元减少20万美元[101] - 2021年第一季度利息费用为10万美元，与2020年同期持平[101] - 2021年第一季度药物制造、研发费用为150万美元，较2020年同期的120万美元增加30万美元[101] - 2021年第一季度折旧和摊销费用为170万美元，较2020年同期的350万美元减少180万美元[101] - 2021年第一季度一般及行政费用为290万美元，较2020年同期的300万美元减少10万美元[101] - 2021年第一季度公司净利润为340万美元，较2020年同期的净亏损470万美元增加810万美元[101] - 2021年和2020年第一季度营收分别为940万美元和730万美元，增长主要源于金融应收款利息和费用增加150万美元以及制药开发业务收入增加50万美元[102] - 2021年第一季度未确认信用损失准备或减值费用，2020年第一季度确认了20万美元的可供出售债务证券减值费用[103] - 2021年和2020年第一季度利息费用均为10万美元[104] - 制药制造、研发费用从2020年第一季度的120万美元增至2021年第一季度的150万美元，增加30万美元[105] - 2021年第一季度折旧和摊销费用减少180万美元，主要是Enteris无形资产摊销费用减少[106] - 一般及行政费用从2020年第一季度的300万美元降至2021年第一季度的290万美元，减少10万美元[107] - 2021年第一季度其他收入净额为120万美元，2020年第一季度其他费用净额为280万美元[108] - 2021年和2020年第一季度所得税费用分别为90万美元和130万美元，有效税率分别为21%和 - 37%[109] - 截至2021年3月31日，现金及现金等价物为160万美元，较2020年12月31日的300万美元减少140万美元[111] 公司人员与交易情况 - 截至2021年3月31日，公司有34名员工[18] - 截至2021年5月10日，公司及其合作伙伴已与42个不同方进行交易，在生命科学领域提供总计5.87亿美元的各类金融产品[20] 制药开发业务线情况 - 公司于2019年8月26日开展制药开发业务，收购Enteris BioPharma公司，其Peptelligence®平台专利保护期至2036年[21] - 2021年第一季度，公司制药开发业务板块合同收入为69.4万美元，较2020年同期的14.8万美元增长368.9%[76] - 2021年第一季度，制药开发业务板块收入为19.8万美元[80] 金融应收款业务线情况 - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司信用损失备抵均为840万美元[40] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司融资应收款账面价值分别为2.09903亿美元和2.04491亿美元[40] - 截至2021年3月31日，公司有两笔融资应收款处于非应计状态，B&D牙科公司定期贷款净值830万美元，Best特许权使用费净值370万美元[40] - 2021年第一季度公司从Best特许权使用费中收取20万美元，2020年第一季度未从非应计特许权使用费中收取现金[40] - 截至2021年3月31日，公司向B&D牙科公司提供的定期贷款总额为830万美元[41] - 2018年公司对Best特许权使用费计提减值损失530万美元和信用损失准备500万美元，使其估计公允价值为570万美元[44] - 2019年公司对Best特许权使用费计提信用损失准备160万美元，截至2021年3月31日估计公允价值为370万美元[45] - 2013年公司以200万美元购买组织再生治疗公司特许权使用费，2014年追加投资125万美元[46] - 2016年第一季度，美国主要被许可方终止技术许可，特许权使用费支付结束[46] - 截至2021年3月31日，公司对TRT的投资账面价值350万美元无调整，认为无减值[48] - 2021年第一季度，金融应收款业务板块收入为867.9万美元[80] - 2021年4月1日，SWK Funding因Tenex Health, Inc.出售收到650万美元还款[81] - 2021年4月27日，SWK Funding与Ideal Implant, Inc.达成合成特许权购买协议，支付300万美元，另有200万美元待里程碑达成可借出[82] - 2021年4月30日，SWK Funding因Harrow Health, Inc.偿还定期贷款收到约940万美元[83] - 截至2021年3月31日，金融应收款交易总额为2.09903亿美元，实现收入867.9万美元[96] - 截至2021年3月31日，金融应收款组合包含2.099亿美元金融应收款、240万美元可销售投资和350万美元对Tissue Regeneration Therapeutics的投资[112] 投资与资产相关数据变化 - 2021年3月31日和2020年12月31日，有价证券投资分别为236.5万美元和145.1万美元，其中企业债务证券分别为22.3万美元和24.1万美元，权益证券分别为214.2万美元和121万美元[49] - 2021年第一季度和2020年第一季度，权益证券未实现净收入（损失）分别为93.2万美元和 - 89万美元[49] - 2020年12月31日至2021年3月31日，商誉账面价值无变化，净值保持840万美元，无减值[50] - 2021年3月31日和2020年12月31日，无形资产净值分别为1185.3万美元和1361.7万美元[51] - 2021年和2020年第一季度，无形资产摊销费用分别为160万美元和340万美元[52] - 截至2021年3月31日，或有对价估计公允价值为1690万美元，第一季度无变化[58] - 截至2021年3月31日，公司未履行承诺为190万美元；截至2021年5月10日，增至390万美元[59] - 截至2021年3月31日，权证资产公允价值为325.5万美元，较2020年12月31日的297.2万美元增加28.3万美元[71][72] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，或有对价应付账款公允价值均为1690万美元[71][75] - 截至2021年3月31日，可交易投资总额为236.5万美元，组织再生治疗投资为349.1万美元，认股权证资产公允价值为325.5万美元[96] 公司信贷与费用情况 - 2018年6月29日，公司获得2000万美元循环高级有担保信贷额度，利率为每日伦敦银行同业拆借利率加3.25%，最低1%，未使用额度费率0.5%[54][55] - 2021年第一季度，公司确认利息费用10万美元；截至2021年3月31日，循环信贷额度下未偿还金额为1120万美元，可用额度880万美元；截至2021年5月10日，可用额度为2000万美元[57] 公允价值相关数据 - 确定公允价值时，2021年3月31日无风险利率范围为0.35% - 1.40%，预期波动率范围为64.3% - 187.9%；2020年12月31日无风险利率范围为0.17% - 0.65%，预期波动率范围为74.3% - 174.7%[72] 公司合同负债情况 - 截至2021年3月31日，公司合同负债为6000美元，较2020年12月31日的35万美元大幅减少[77] 公司业务板块划分 - 公司运营分为金融应收款和药物开发两个业务板块[88] 公司报告与管理层情况 - 公司于2021年5月17日根据《1934年证券交易法》第13或15(d)条要求签署报告[140] - 公司首席执行官为Winston L. Black，首席财务官为Charles M. Jacobson[141]

金融应收款业务交易情况 - 截至2020年12月31日，公司及其合作伙伴根据专业金融战略与41个不同方执行交易，在生命科学领域为各类金融产品总计提供约5.84亿美元资金[20] - 公司多数金融应收款交易结构类似保理交易，一般为金额达2000万美元的交易提供全额资金[24] - 交易金额超过2000万美元时，公司会向其他投资者和投资咨询客户联合募集超出部分资金[25] 制药开发业务开展情况 - 2019年8月26日，公司通过收购Enteris开展制药开发业务，其Peptelligence®平台专利保护期部分延至2036年[28] - 公司在制药开发业务中，内部产品管线包括用于治疗子宫内膜异位症的Ovarest®和治疗单纯性尿路感染的Tobrate™[31] - 公司于2019年8月26日收购Enteris开展药物开发业务，该公司基于Peptelligence®平台推进多个项目[153] 公司股权相关协议 - 公司为保护净运营亏损结转能力，于2016年4月8日签订权利协议，收购或试图收购公司4.9%以上流通普通股需董事会事先批准[32] - 权利协议中，Carlson Capital及其关联方合计持股不超过76%时为豁免人士[32] 金融应收款业务竞争情况 - 公司金融应收款业务在低于5000万美元交易规模中面临竞争较少，因其竞争对手倾向不关注此类小交易[19][34] - 金融应收款业务投资市场竞争激烈，众多竞争对手规模更大、资源更丰富[56][57] 制药开发业务风险 - 公司制药开发业务面临产品商业化、监管审批、立法和监管变化等风险[43][44][45] - 公司面临产品责任索赔风险，虽有产品责任保险，但保额可能不足或未来无法以可接受条款续保[46] - 公司运营受政府广泛监管，药品监管审批耗时长、资源多，合作伙伴获批情况影响公司生产和营收[47] - 公司依赖第三方供应原材料，若供应商或被许可方的合同制造商出现问题，可能影响产品供应[50] 公司运营受疫情影响情况 - 公司生产设施受COVID - 19影响，导致生产力下降和供应延迟，未来可能再次受影响[53] - 健康危机如COVID - 19可能影响合作伙伴公司，增加贷款违约、减值和损失风险[64] - 公共卫生疫情（如COVID - 19）已并可能继续对公司业务、筹集资金能力及全球经济、企业和资本市场造成广泛不利影响，其影响程度取决于不确定的未来发展[113][114] - 经济状况的突然重大变化可能降低公司部分贷款抵押品和股权投资的价值，COVID - 19导致的资本市场持续中断可能影响公司及合作伙伴的融资能力[115] - 药物开发板块受疫情影响，生产力下降、供应延迟，近期可能持续放缓[147] 金融应收款业务资产风险 - 金融应收款部门的大部分资产是特许权使用费流或由特许权使用费流支持的债务，面临较高信用损失风险[55] - 公司投资的合作伙伴公司可能经营历史短、面临多种风险，产品可能销售不佳，导致投资价值下降[59][60][61] - 经济衰退或低迷会削弱合作伙伴公司还款能力，增加不良资产，影响公司经营结果[65] - 公司财务应收款部门资产数量有限，若债务证券价值下降或特许权投资表现不佳，公司总回报和普通股价值可能遭受重大损失[75] 公司LIBOR相关情况 - 截至2020年12月31日，公司与合作伙伴的定期贷款中87%使用伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）作为参考利率[80] - 英国金融行为监管局（FCA）宣布将在2021年底逐步淘汰LIBOR，多数LIBOR基准设置将于2021年12月31日后停止，1个月、3个月和6个月期美元LIBOR设置将于2023年6月30日后不再具有代表性[81] - 国际掉期与衍生工具协会（ISDA）宣布的后备协议中，3个月期LIBOR的后备利差为0.26161%[81] - 公司定期贷款的最低LIBOR下限通常为1% - 2%，若LIBOR高于下限，借款方的利息成本将增加[83] 公司净运营亏损结转情况 - 截至2020年12月31日，公司拥有美国联邦所得税净运营亏损（NOL）结转额2.894亿美元，约一半NOL将于2021年12月31日到期，全部NOL将于2037年到期[87] - 根据美国国内税收法典第382条，若发生“所有权变更”（特定股东的总股权所有权在测试期内增加超过50%），公司利用NOL结转额抵减未来应税收入的能力可能受限[89] 公司第三方依赖风险 - 公司依赖第三方营销特许权相关产品，若第三方减少对相关产品的关注或停止生产销售，可能对公司未来特许权相关资产产生重大不利影响[73] 公司经营业绩波动风险 - 公司季度和年度经营业绩会因多种因素波动，若无法实现投资目标，普通股市场价格可能下跌[72] 公司融资安排和商业合同风险 - 公司与子公司参与的各种融资安排和商业合同，在特定情况下交易对手可行使权利和补救措施，可能对公司业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响[78] 公司资金状况 - 截至2020年12月31日，公司资产负债表上有300万美元现金及现金等价物，信贷安排下有820万美元可用额度；截至2021年3月25日，公司又提取900万美元，还有1030万美元可借[96] 公司所有权变更相关利率 - 2021年2月适用的联邦长期免税利率为1.10%，用于计算所有权变更后应税收入可被前期亏损抵消的年度限额[93] 公司股权持有情况 - 截至2020年12月31日，卡尔森关联基金合计持有公司已发行和流通普通股及未归属受限股的71.1%（9093766股普通股），能对公司管理和政策施加重大影响[102][104] 公司优先股发行情况 - 公司董事会有权发行至多500万股优先股，虽目前无发行计划，但发行可能会损害普通股股东权利并增加第三方收购难度[106] 公司子公司资产合规情况 - 公司子公司SWK Funding依赖SEC员工解释，将特定特许权使用费权益视为符合1940年法案第3(c)(5)(A)条的合格资产，若解释改变可能需重组或出售资产[111] - 一般而言，公司若投资证券价值超过非合并基础上总资产（不包括美国政府证券和现金项目）价值的40%，可能被认定为投资公司，公司需监控以符合“40%测试”[109] - 公司子公司依据1940年法案第3(c)(5)(A)条排除投资公司注册，需将至少55%的资产投资于合格资产[110] 公司豁免人士认定情况 - 2021年3月3日，公司董事会认定J. Carlo Cannell和Cannell Capital LLC为“豁免人士”，前提是其按Schedule 13G披露的普通股所有权方式不变[92] 公司关键人员依赖情况 - 公司依赖关键管理人员，尤其是首席执行官Winston L. Black，其离职可能对公司业务目标实现产生重大不利影响[95] 公司上市相关情况 - 公司普通股在纳斯达克资本市场上市，若无法满足持续上市标准或获得豁免，可能面临不合规或退市[100] - 2020年1月22日，公司普通股在纳斯达克资本市场上市，股票代码为“SWKH”，此前在OTCQB市场交易，代码相同[139] 公司股东及股息情况 - 截至2021年3月3日，公司普通股约有113名在册股东[140] - 公司至今未支付任何现金股息，预计在可预见的未来也不会支付[141] 公司股票回购计划情况 - 2018年12月21日，董事会授权一项股票回购计划，公司可回购至多350万美元的普通股，约312497股；该计划于2019年5月31日到期，并于2019年9月5日和2020年3月26日续签；2020年3月26日的计划授权回购至多200万美元的普通股[142] - 截至2020年12月31日，公司共回购384368股普通股，总成本420万美元，每股均价11.06美元，该计划于2020年9月30日到期[143] 公司行业风险 - 医疗保健和生命科学行业面临政府监管、诉讼、报销等风险，公司投资的生命科学产品若违反法规可能面临重大处罚，影响销售和运营[117] 公司知识产权风险 - 公司合作伙伴可能无法保护自身知识产权或侵犯他人权利，面临诉讼风险，这会增加费用和损失，减少利润[121][122][123] 公司业务板块划分 - 公司运营分为金融应收款和药物开发两个业务板块[149] 金融应收款板块具体项目数据 - 金融应收款板块截至2020年12月31日，总金融应收款资产为20449.1万美元，2020年确认收入3080万美元[157] - 金融应收款板块中，Beleodaq®治疗项目资金投入760万美元，GAAP余额531.6万美元，2020年确认收入170.4万美元[155] - 金融应收款板块中，4Web, Inc.定期贷款本金2111.2万美元，GAAP余额2192.5万美元，利率13.8%，2020年确认收入316.5万美元[156] - 金融应收款板块中，Acerus Pharmaceuticals, Inc.定期贷款本金825万美元，GAAP余额794.7万美元，利率12.0%，2020年确认收入142.2万美元[156] - 金融应收款板块中，BIOLASE, Inc.定期贷款本金1430万美元，GAAP余额1413.7万美元，利率12.3%，2020年确认收入225.3万美元[156] - 金融应收款板块中，Misonix, Inc.普通股数量96810股，GAAP余额121万美元，2020年公允价值变动 - 59.1万美元[156] - 金融应收款板块中，Acerus Pharmaceuticals, Inc.认股权证数量7764004股，行权价格0.053加元，GAAP余额21.4万美元，2020年公允价值变动 - 10.1万美元[157] 公司2020年业务操作情况 - 2020年2月19日提供2500美元资金，贷款于2020年10月偿还；2020年8月11日将定期贷款最高本金从10000美元增至15000美元，成交时提供2000美元资金[159] - 2020年5月15日合并第一、二、三号认股权证，共550977股，每股0.39198美元[159] 公司财务数据关键指标变化 - 2020年和2019年公司营收分别为3670万美元和3070万美元，增长600万美元，增幅19.54%[175][176] - 2020年和2019年信贷损失拨备和减值费用分别为20万美元和220万美元，减少200万美元，降幅90.91%[175] - 2020年和2019年利息费用分别为50万美元和30万美元，增加20万美元，增幅66.67%[175] - 2020年和2019年制药制造、研发费用分别为430万美元和120万美元，增加310万美元，增幅258.33%[175] - 2020年收购相关或有对价公允价值变动为440万美元[175][182] - 2020年和2019年折旧和摊销费用分别为1210万美元和500万美元，增加710万美元，增幅142%[175] - 2020年和2019年一般及行政费用分别为1050万美元和740万美元，增加310万美元，增幅41.89%[175] - 2020年和2019年累计递延所得税资产总额分别为6780万美元和8230万美元；递延所得税资产估值备抵分别为3750万美元和5170万美元[187] 公司税务相关情况 - 截至2020年12月31日，公司联邦所得税净营业亏损（NOLs）为2.894亿美元，约400万美元可无限期结转，联邦研发税收抵免结转额为300万美元[188] 公司现金及现金等价物情况 - 2020年12月31日，公司现金及现金等价物为300万美元，较2019年12月31日的1120万美元减少，主要因新的和追加投资资金、应付账款及回购股票等支出，部分被财务应收款产生的收入、制药开发部门收入及循环信贷额度借款抵消[189] 公司财务应收款组合情况 - 截至2020年12月31日，公司财务应收款组合包含2.045亿美元财务应收款、150万美元有价证券投资和350万美元可转换应收票据，预计2021年产生正现金流[191] 公司循环信贷协议情况 - 2018年6月公司签订2000万美元循环信贷协议，截至2020年12月31日，已使用1180万美元，可用额度820万美元；截至2021年3月25日，又提取900万美元，支付利息和费用10万美元，偿还本金1120万美元，可用额度1030万美元，信贷协议于2021年6月30日到期[194] 公司合并财务应收款情况 - 截至2020年12月31日，公司合并财务应收款余额为2.045亿美元，已扣除840万美元信贷损失准备金，2020年产生3080万美元财务应收款利息收入（含费用）[214] 公司现金及现金等价物存放情况 - 公司现金及现金等价物存于资金充足的金融机构，2020年12月31日其公允价值接近账面价值[198] 公司金融市场风险情况 - 公司面临金融市场风险，包括利率变化，净投资收入部分取决于现金及现金等价物收益率与贷款给第三方利率之差，可能使用利率风险管理技术限制利率波动风险[200] 公司通货膨胀影响情况 - 公司认为通货膨胀对其收入和运营无重大影响[202] 公司财务报表审计情况 - 独立注册会计师事务所认为公司合并财务报表在所有重大方面公允反映了公司财务状况、经营成果和现金流量[208] 财务应收款估值审计情况 - 对财务应收款估值是关键审计事项，因其对合并财务报表有整体影响，且管理层在开发预期未来现金流假设时需大量判断[214][215] 公司员工情况 - 截至2020年12月31日，公司有34名全职员工，员工关系良好[38] 公司专利情况 - 公司最重要的美国制造和交付专利有效期从2021年至2036年，已有25项美国专利和92项外国专利获批，还有其他申请待决[49] 公司办公场地情况 - 公司企业总部和财务应收款部门位于得克萨斯州达拉斯，租赁约2400平方英尺的空间；制药开发部门总部位于新泽西州布恩顿，Enteris租赁约32000平方英尺的空间[134]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q x QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the Quarterly Period Ended September 30, 2020 OR o TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 Commission File Number: 001-39184 SWK Holdings Corporation (Exact Name of Registrant as Specified in its Charter) Indicate by check mark whether the registrant has submitted electronically every I ...

财务数据和关键指标变化 - 截至2020年6月30日，公司特许权使用费和特许权支持的结构化信贷的收益组合总额约为1.787亿美元，高于2020年第一季度末的1.783亿美元和2019年末的1.733亿美元 [16] - 2020年第二季度，公司向现有借款人Harrow Health部署了60万美元，并在第一季度向另一家现有借款人Eton Pharmaceuticals额外部署了200万美元；截至2020年第二季度末，金融应收款组合的加权平均预计有效收益率为13.2%，而去年第二季度末为13.9% [17] - 截至2020年6月30日，公司报告的每股账面价值为18.09美元，包括本季度每股0.40美元的非现金费用；这与2019年12月31日的每股18.31美元和2019年6月30日的每股17.31美元相比 [18][19] - 2020年第二季度，公司报告的总收入为790万美元，而2019年第二季度为570万美元，主要得益于特许权使用费收入增加180万美元和金融应收款组合的费用和利息净增加30万美元 [21] - 2020年第二季度税前收入总计130万美元，而去年同期为430万美元，下降原因是Enteris无形资产摊销费用340万美元、Enteris收购相关或有对价公允价值估计增加导致损失180万美元以及Enteris运营亏损170万美元，部分被股权相关头寸的公允价值增加带来的100万美元收益所抵消 [22] - 2020年第二季度GAAP净利润为90万美元，即摊薄后每股0.07美元，而2019年第二季度为430万美元，即摊薄后每股0.34美元；2020年第二季度非GAAP调整后净利润为400万美元，专业金融部门报告的非GAAP收益增至570万美元，而2019年第二季度为430万美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 专业金融业务方面，截至2020年6月30日，创收资产达到1.787亿美元，高于2019年6月30日的1.697亿美元 [25] - Enteris业务方面，公司专注于支持许可合作伙伴、开展业务开发职能、评估自身资产开发机会、扩大制造能力；新CEO和CMO加入团队，制造设施扩建按计划进行 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为当前行业和经济动态有利，将继续从现有专业金融投资组合中取得强劲业绩，并以高效方式部署资本支持创新公司 [8] - 2019年启动战略增长计划，将扩大投资者基础视为关键；近期加入SWK罗素指数是实现该目标的重要一步，有助于提高公司在投资界的知名度和股票流动性 [9] - 专业金融业务将努力寻找利用自身专业知识的新交易，满足中小生命科学公司的资本需求；市场竞争情况不一，部分领域竞争激烈，部分领域相对缓和，但竞争程度不影响资产信用质量评估 [37][38] - Enteris业务将继续支持许可合作伙伴，开展业务开发，评估自身资产机会，扩大制造能力；新CEO的加入为公司带来丰富经验，将助力公司实现增长机会，预计2021年初提供更详细更新 [27][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务受COVID - 19疫情影响较小，投资组合整体表现稳定，年内无新增非应计项目；公司专注于投资差异化公司，拥有合理的资本状况，约有3200万美元现金和循环信贷额度 [10][11] - 尽管疫情对生活和业务有影响，但公司结构和目标使其能够应对挑战，并在短期内和疫情缓解后实现增长 [15] 其他重要信息 - Cara Therapeutic利用Peptelligence平台开展的口服KORSUVA项目，预计2020年第四季度启动治疗中度至重度慢性肾病瘙痒患者的3期项目安全部分，FDA 2期结束会议预计在2021年第一季度进行；还预计在2021年上半年公布口服KORSUVA在特应性皮炎和原发性胆汁性胆管炎导致肝功能损害瘙痒患者的至少两项2期临床试验的 topline 结果 [13][14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Enteris业务线未来12个月有哪些值得关注的催化剂？ - 制造方面关注扩张项目的持续建设和完成；关注公司各种许可方关于智能技术的公开公告；关注可行性研究和专业许可的新进展 [32] 问题2: Cara在2020年第四季度和2021年上半年的临床试验里程碑是什么？ - Cara预计在2020年第四季度开始其3期患者试验的安全部分，2021年第一季度与FDA进行2期结束会议，2021年上半年公布另外两项2期试验的结果 [33] 问题3: 公司在疫情期间如何优先部署现金，是倾向于股票回购、支持现有投资组合还是进行新投资？ - 公司投资组合表现良好，持续产生现金流；部署资金是一个平衡的过程，会评估股票回购、新交易等机会，同时确保有足够流动性支持公司应对不确定情况；也会考虑Enteris的资产开发潜力 [34][35] 问题4: 专业金融业务市场竞争情况如何？ - 市场上有很多有吸引力的机会，公司可以谨慎评估交易；竞争情况因细分领域而异，部分领域竞争激烈，部分相对缓和；竞争程度不影响公司对资产信用质量的评估，公司仍能达成合理交易以实现典型回报 [37][38] 问题5: 合成特许权使用费的情况如何，其强劲表现的原因以及距离目标回报还有多远？ - 团队在该产品上表现出色，推动了强劲增长；在获得初始投资1000万美元的1.7 - 6.25倍现金回报之前，将获得较高特许权使用费率，达到目标后降至5%，特许权可在控制权变更等交易中被买断；管理层暂未提供距离目标回报的具体金额，会后续提供 [40][41] 问题6: Enteris交易中或有对价增加的原因是什么？ - GAAP要求公司披露作为交易一部分应支付给卖方的款项价值；公司对许可协议发展的预期增加，导致或有负债增加，在损益表上体现为损失，但实际上业务价值有所增加，只是会计处理方式导致资产负债表未及时体现 [44][45][46]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q x QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the Quarterly Period Ended June 30, 2020 OR o TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 Commission File Number: 001-39184 SWK Holdings Corporation (Exact Name of Registrant as Specified in its Charter) Delaware 77-0435679 (State or Other Jurisdiction of Incorporation or Organization) (I.R ...

公司概况 - 为商业阶段医疗保健公司和特许权所有者提供定制融资解决方案，目标融资规模为500万至2000万美元[7] - 业务通过生命科学专业金融和Enteris BioPharma两个部门运营[16] 财务表现 - 截至2020年5月11日，已向36个不同方完成融资，部署资金5.4亿美元[7] - 2019年第四季度投资组合有效收益率为13.2%，财务部门过去12个月调整后有形账面价值回报率为11.2%[7] - 2012年第四季度至2020年第一季度，每股账面价值复合年增长率为11%，2020年3月31日为17.96美元[7] 发展历程 - 2020年1月23日在纳斯达克上市，2019年收购Enteris BioPharma [9] - 自成立至2020年5月11日有17次退出，内部收益率为20%，投资回报率为1.2倍[7] 投资案例 - 为Narcan提供融资，获得最高1.5倍成本回报上限的特许权使用费，保留5% - 10%的剩余特许权使用费[33] - 为Cheetah Medical提供2000万美元结构性信贷协议，该公司被Baxter International以超2亿美元收购[36] - 为Veru提供1000万美元合成特许权融资，获得FC2净销售额的特许权使用费，FC2销售额从2018年的1590万美元增长至2020年3月31日过去12个月的3500万美元[39] 未来展望 - 2020年有望实现每股账面价值超10%的增长，交易管道强劲，预计有更多业务发起[44] - Enteris BioPharma将加强管理团队、拓展业务发展职能、完成制造扩张[44] 投资亮点 - 2020年3月31日债务和特许权投资组合有效收益率为13.2%，高于10%的目标[51] - 拥有经验丰富的管理团队和成熟的筛选流程，风险较低[52] - 2020年6月23日每股账面价值为17.96美元，股价为13.42美元，被低估[53]

o TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 Commission File Number: 001-39184 SWK Holdings Corporation (Exact Name of Registrant as Specified in its Charter) UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q x QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the Quarterly Period Ended March 31, 2020 OR Delaware 77-0435679 (State or Other Jurisdiction of Incorporation or Organization) (I. ...

财务数据和关键指标变化 - 截至2019年12月31日，公司投资组合特许权使用费和特许权支持的结构性信贷总计约1.751亿美元，23个合作伙伴的公认会计原则（GAAP）有效收益率为13.2%，相比2018年12月31日的1.671亿美元、2019年6月30日的1.697亿美元和2019年12月30日的1.755亿美元 [14] - 2019年12月31日，公司每股账面价值为18.31美元，而2018年12月31日为16.47美元；特色金融部门的有形每股账面价值为14.74美元 [15] - 公司第四季度收入为940万美元，特色金融收入同比增长37%；第四季度GAAP净利润为880万美元，摊薄后每股0.68美元，非GAAP调整后净利润为480万美元，摊薄后每股0.37美元 [16] - 2019年，公司报告收入3070万美元，同比增长18%，特色金融部门贡献3040万美元；2019年GAAP净利润为2380万美元，摊薄后每股1.85美元，非GAAP调整后净利润为2140万美元，摊薄后每股1.66美元 [17][18] - 排除Enteris BioPharma的经营业绩和相关收购成本，核心特色金融业务2019年调整后非GAAP净利润为2440万美元，摊薄后每股1.89美元，2019年第四季度非GAAP调整后净利润为620万美元，摊薄后每股0.48美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 特色金融业务2019年表现强劲，第四季度业绩为全年画上圆满句号，有形账面价值调整后回报率为12.6%，且未使用杠杆；2019年资本部署约3200万美元，2020年第一季度又部署550万美元 [20] - Enteris 2019年总营收超过1350万美元，其中约62万美元在年底实现；预计2020年是投资年，制造能力扩张正在进行，预计2020年完成 [25][26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将执行双管齐下的战略为股东创造价值，一是通过协同交易拓展传统特色医疗金融业务，提供有吸引力的估值和上行期权；二是提升上市公司地位，吸引新投资者，纳斯达克上市将提高公司知名度、增强交易和流动性 [22][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新冠疫情是前所未有的全球健康危机，影响社会和商业各方面，公司虽受影响，但采取远程办公和停止商务旅行等措施，日常运营基本不受影响 [8] - 疫情对医疗行业影响深远，公司密切关注投资组合公司情况，目前认为投资组合能够应对挑战，部分业务波动是需求拉动而非需求破坏，有望在医院和诊所重新开放后反弹 [9] - 公司资金充足，有3000万美元流动性，资产负债表未过度杠杆化，准备在压力时期审慎支持合作伙伴公司，并积极寻找投资机会 [11] - 董事会已授权通过10b - 5 - 1交易计划回购约200万美元公司普通股，该计划将于2020年9月30日到期，公司将根据情况评估额外的股票回购计划 [12] 其他重要信息 - 公司为合作伙伴提供独特融资解决方案，允许其将未来现金流货币化且不稀释股权，服务包括直接和嵌入式增长投资、优先债务融资、混合产品和产品收购，专注500万至2000万美元的交易 [14] - 2019年8月，公司收购Enteris BioPharma，支付2150万美元预付款，并同意与卖方分享里程碑和特许权使用费收益；Enteris是一家生物技术公司，拥有创新的口服药物递送技术Peptelligence [24] - Peptelligence已在多项临床试验中得到验证，与Cara Therapeutic的许可协议是重大风险降低事件，Enteris获得800万美元现金和股票的预付款，Cara有权获得未披露的未来里程碑和特许权使用费 [27] 问答环节所有提问和回答 问题: 是否需要部署大量资金支持投资组合公司，以及如何部署现金和股票回购资金 - 公司会确保在必要时支持投资组合公司，同时密切关注新的投资机会，将谨慎部署3000万美元资金，根据新信息和机会进行合理分配 [33][34] 问题: Peptelligence平台未来12个月的关键里程碑 - 关注Cara Therapeutic的发展，寻找额外的可行性研究，推动内部产品线的进展，吸引更多制药公司使用该技术并寻求额外许可，同时关注制造设施建设的完成 [35][36] 问题: 特色金融业务调整后收益大幅增长的关键因素 - 2018年下半年的重大资产减记影响了财务结果，2019年第四季度的减记幅度较小；2019年收入增长，特别是第四季度Cheetah Medical Facility的退出和部分特许权使用费的超预期表现推动了业绩 [38] 问题: 当前股价与公司账面价值存在差距的原因 - 收购Enteris和在纳斯达克上市后，股价与账面价值的折扣有所缩小，但新冠疫情导致股市下跌，目前折扣扩大；公司会考虑在当前水平回购股票，同时确保有足够资金支持投资组合和抓住机会，未来会继续关注额外的回购机会 [40][41]

公司业务开展情况 - 公司自2012年7月开展专业金融和资产管理业务，2019年8月开展制药开发、制造和知识产权许可业务[16] - 制药开发业务于2019年8月收购Enteris公司开展，利用Peptelligence®平台创造收入[27] - 公司业务分为财务应收款和制药开发两个部门[155] - 2019年8月26日，公司通过收购Enteris开展制药开发部门业务[159] 金融应收款业务情况 - 金融应收款业务专注于5000万美元以下交易规模，竞争较小，截至2020年3月23日已与36个不同方执行交易，累计融资约5.391亿美元[18][19] - 金融应收款业务一般为不超过2000万美元的交易全额提供资金，超过部分寻求与其他投资者和投资咨询客户联合融资[22][23] - 公司面临金融应收款和制药开发业务的竞争，金融应收款业务在5000万美元以下交易规模竞争较小[18][33][34] 制药开发业务风险 - Enteris公司的产品候选处于早期开发阶段，成功商业化存在不确定性，可能需要数年时间[40] - Enteris公司的合作伙伴可能无法成功获得产品候选的监管批准，或无法及时获得批准[41] - 现行和未来立法可能增加Enteris公司合作伙伴获得产品候选营销批准和商业化的难度和成本[42] - 美国医疗保险现代化法案（MMA）可能使公司合作伙伴产品候选药物的保险范围和价格降低，损害公司业务[43] - 医疗改革法修订了“平均制造商价格”定义，可能增加向各州支付的医疗补助药品回扣，还对生产或进口品牌处方药产品的公司征收高额年费[44] - 公司面临产品责任索赔风险，目前虽有产品责任保险，但保额可能不足或未来无法以可接受条款续保[47] - 公司运营受政府广泛监管，合作伙伴无法获批或获批延迟会影响公司生产产品及获取收入的能力[48] - 公司依赖第三方供应原材料，若供应商出现问题，可能需寻找替代供应商，影响产品供应[55] 公司专利情况 - 公司最重要的美国制造和交付专利有效期从2021年至2036年，已有25项美国专利获批，92项外国专利获批[51] 公司运营风险 - 公司大部分资产预计为特许权使用费流或由特许权使用费流支持的债务，在经济不稳定时期面临较高信用损失风险[59] - 公司在投资机会市场面临激烈竞争，众多竞争对手规模更大、资源更丰富[60] - 公司投资的合作伙伴公司可能经营历史短，其产品可能销售历史短或面临激烈竞争，投资有损失风险[63] - 公司通常不控制合作伙伴公司，面临合作伙伴公司决策不符合自身利益的风险[67] - 公司投资的无担保债务可能无法产生足够现金流来偿还债务，且无担保投资可能从属于债务人的其他债务[68] - 公司可能无法获取所投资的私人持有特许权使用费流和公司的充分信息，从而影响投资决策并导致损失[69] - 合作伙伴公司提前偿还债务投资可能对公司经营业绩产生不利影响，降低股权回报率，还可能导致普通股市场价格下跌[70] - 公司可能无法在无第三方共同投资的情况下完成交易，若找不到合适第三方或第三方未能完成交易，经营业绩可能受重大不利影响[71] - 公司季度和年度经营业绩会因多种因素波动，若无法实现投资目标，普通股市场价格可能下跌[72] - 2019年8月公司收购Enteris，若其无法成功拓展业务或达成新协议，可能对公司财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响[81] - 公司财务状况和经营业绩取决于有效管理未来增长的能力，若无法有效管理，可能对业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响[82] 公司净运营亏损情况 - 截至2019年12月31日，公司有美国联邦所得税净运营亏损（NOL）结转额3.604亿美元，若不用于抵消未来收入，大部分NOL将于2021年到期，全部将于2032年到期[83] - 所有权变更时，公司利用NOL结转额抵消未来应税收入的能力可能受限，若某些股东（通常为5%股东）的总股权所有权在测试期（通常三年）内较其最低持股比例增加超过50%，即发生所有权变更[85] - 若发生所有权变更，可用于抵消变更后年度应税收入的NOL有年度限制，该限制通过变更时公司股票的公平市场价值乘以适用的联邦长期免税利率得出，2020年2月该利率为1.63%[87] 公司人员相关情况 - 截至2019年12月31日，公司有30名全职员工，员工关系良好[36] - 公司未来成功依赖关键管理人员，尤其是首席执行官Winston L. Black，其离职可能对公司实现业务目标的能力产生重大不利影响[89] 公司财务状况相关 - 截至2019年12月31日，公司资产负债表上有1120万美元现金及现金等价物，信贷安排下有2000万美元可借款额度；截至2020年3月23日，公司从信贷安排中提取1500万美元，现金余额增至2360万美元[90] - 若无法以合理商业条款获得额外债务或股权融资，公司业务可能受到重大不利影响[90] - 使用杠杆可能限制公司运营灵活性并增加整体风险，对业务和经营业绩产生不利影响[91] - 经济衰退或低迷可能损害合作伙伴公司偿还贷款的能力，增加公司不良资产，降低资产价值[92] - 合作伙伴公司未能满足财务或运营契约可能导致违约，对公司财务状况和经营业绩产生重大不利影响[93] 利率相关情况 - 截至2019年12月31日，公司与合作伙伴的定期贷款中100%使用伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）作为参考利率[99] - 英国金融行为监管局计划在2021年底逐步淘汰LIBOR，若LIBOR停止存在，公司可能需重新协商信贷协议[100] 公司股权相关情况 - 截至2019年12月31日，卡尔森关联基金合计持有公司已发行和流通普通股、未归属受限股以及认股权证对应的普通股总数的70.5%[106] - Carlson持有公司70.7%的普通股，共计9,193,766股（含行使认股权证可发行的100,000股）[108] - 董事会有权发行最多500万股优先股[110] 公司合规相关情况 - 公司需通过“40%测试”以避免被认定为投资公司，即投资证券价值不超过非合并基础上总资产（不包括美国政府证券和现金项目）价值的40%[113] - 公司一家子公司需依据1940年法案第3(c)(5)(A)条规定，将至少55%的资产投资于“合格资产”[115] 疫情相关影响 - 2019年12月在中国武汉发现的COVID - 19已蔓延至100多个国家，包括美国[118] - 若美国国会关于借款人债务偿还假期的提案成为法律，公司合作伙伴可能推迟还款，导致公司现金流、收入、净利润、资产和流动性下降[123] 公司投资监管相关 - 公司投资的生命科学产品受FDA等广泛监管，产品或公司若违规可能面临重大处罚和索赔[124] - 医药、医疗设备和诊断公司产品和服务的商业成功依赖于政府和第三方支付方的报销[125] - 公司合作伙伴可能面临知识产权侵权诉讼，可能导致高昂诉讼费用和利润减少[130] - 未来立法、FDA或其他监管机构的政策变化可能增加公司合作伙伴临床试验的时间和成本[132] 公司办公场地情况 - 公司总部及财务应收款部门位于得克萨斯州达拉斯，租赁约2400平方英尺空间；制药开发部门总部位于新泽西州布恩顿，租赁约32000平方英尺空间[141] 公司股票相关情况 - 2020年1月22日，公司普通股在纳斯达克资本市场上市，股票代码“SWKH”，此前在OTCQB市场交易[146] - 截至2020年3月2日，公司普通股约有113名登记股东[147] - 公司尚未支付任何现金股息，预计在可预见的未来也不会支付[148] - 2018年12月21日，董事会授权最高350万美元的股票回购计划，约312497股，该计划于2019年5月31日到期；2019年9月5日，董事会又授权最高210万美元的股票回购计划，于2020年2月29日到期[149] - 截至2019年12月31日，公司回购229466股流通普通股，其中149900股在回购计划下以150万美元成本回购，每股9.72美元[150] - 2019年9 - 12月，公司共回购6900股，平均每股12.29美元[151] - 公司普通股流动性、市场价格和交易量波动较大，若无法满足纳斯达克持续上市标准，可能面临不合规或退市[104] 公司投资项目财务数据 - 截至2019年12月31日，公司多项投资有不同的资金投入、GAAP余额和收入确认情况，如Beleodaq®资金投入7600000美元，GAAP余额6220000美元，2019年确认收入1378000美元[162] - 4Web, Inc.定期贷款本金为17,000美元，GAAP余额为16,987美元，利率为12.8%，2019年确认收入1,466美元[163] - Acerus Pharmaceuticals, Inc.定期贷款本金为9,000美元，GAAP余额为8,433美元，利率为12.0%，2019年确认收入1,451美元[163] - Aimmune Therapeutics, Inc.定期贷款本金为1,292美元，GAAP余额为1,296美元，利率为8.50%，2019年确认收入110美元[163] - BIOLASE, Inc.定期贷款本金为15,000美元，GAAP余额为14,495美元，利率为12.3%，2019年确认收入2,135美元[163] - DxTerity Diagnostics, Inc.定期贷款本金为10,321美元，GAAP余额为10,584美元，利率为13.3%，2019年确认收入1,615美元[163] - Epica International, Inc.定期贷款本金为12,200美元，GAAP余额为12,284美元，利率为13.5%，2019年确认收入1,668美元[163] - eTon Pharmaceuticals, Inc.定期贷款本金为5,000美元，GAAP余额为4,757美元，利率为12.0%，2019年确认收入93美元[163] 公司整体财务数据关键指标变化 - 公司2019年总金融应收款为172,825美元，收入为30,117美元[165] - 公司2019年可销售投资总额为2,268美元，认股权证资产公允价值为3,555美元，总资产/收入为178,648美元[165] - 公司在2019年12月31日结束的年度确认了609美元的信贷损失拨备，另有1,600美元信贷损失拨备[165][166] - 2019年和2018年公司营收分别为3070万美元和2600万美元，增长470万美元[183][184] - 2019年和2018年信用损失准备和减值费用分别为220万美元和1410万美元，减少1190万美元[183] - 2019年和2018年利息费用分别为30万美元和20万美元，增加10万美元[183][188] - 2019年和2018年综合净收入分别为2380万美元和620万美元，增加1760万美元[183] - 截至2019年和2018年12月31日，累计递延所得税资产总额分别为8230万美元和8530万美元[195] - 截至2019年和2018年12月31日，递延所得税资产的估值备抵分别为5170万美元和6260万美元[195] - 截至2019年12月31日，公司有3.604亿美元联邦净运营亏损（NOL），其中约40万美元可无限期结转[196] - 截至2019年和2018年12月31日，公司现金及现金等价物分别为1120万美元和2020万美元[197] - 截至2019年12月31日，公司投资组合包含1.728亿美元金融应收款和230万美元有价证券投资[198] - 截至2019年12月31日，公司未使用的信贷承诺为1480万美元[204] 公司财务报表相关 - 审计公司对SWK Holdings Corporation及其子公司截至2019年12月31日和2018年12月31日的合并财务报表发表意见[214] - 审计公司认为合并财务报表在所有重大方面公允反映了公司截至2019年12月31日和2018年12月31日的财务状况[214] - 合并财务报表涵盖2019年12月31日止两年内各年的经营成果和现金流量[214] - 合并财务报表符合美国公认会计原则[214] - 合并财务报表是公司管理层的责任[215] - 审计公司负责根据审计对公司合并财务报表发表意见[215] - 审计公司是在美国上市公司会计监督委员会注册的公共会计事务所[215] - 审计公司需根据美国联邦证券法等相关规定对公司保持独立[215] - 合并资产负债表在报告的第38页[212] - 合并损益表在报告的第39页[212]

公司概况 - 为商业阶段医疗保健公司和特许权所有者提供定制融资解决方案，目标融资规模为500万至2000万美元[7] - 自2012年以来，已与36个不同方完成融资，部署资本5.28亿美元[7] 财务表现 - 2019年第三季度投资组合有效收益率为13.8%，目标是实现10%以上的净资产收益率[7] - 截至2019年11月13日，已退出17笔融资，实现1.2倍的现金回报率和19%的加权平均内部收益率[7] 业务策略 - 评估和寻求产品收购机会，利用信贷工具提高净资产收益率[11] - 选择性考虑新的资本部署机会，利用公司大量的净运营亏损资产[13] 投资组合 - 2019年第三季度投资组合价值包括1.75亿美元的应收融资、50万美元的公司债务证券等[19] - 目前的结构化信贷和特许权投资组合涵盖多个公司和项目[32][34] 交易案例 - 对Narcan特许权融资，获得1.5倍现金回报并保留5% - 10%的剩余特许权[48][49] - 为Galil Medical提供1250万美元高级担保定期贷款，实现1.3倍现金回报和20%的内部收益率[51] 收购项目 - 以2150万美元收购Enteris BioPharma，预计近中期许可证里程碑和特许权收入可能超过5000万美元[53][61] 团队与网络 - 拥有经验丰富的管理团队和董事会，具备专业金融和行业背景[7] - 拥有完善且多元化的项目来源网络，2016 - 2018年交易来自多种关系[41] 融资结构 - 提供结构化债务、特许权、合成特许权和混合融资等多种融资结构[44][45] 风险因素 - 生命科学证券受FDA批准、新药上市、医保报销等因素影响[6] 财务报表 - 提供资产负债表、利润表、现金流量表及非GAAP调整后净收入的详细数据[69][72][74][76]