文章核心观点 自西南燃气上次财报发布一个月以来股价下跌2.4%表现逊于标普500指数，需结合最新财报分析后续走势，目前公司评级为持有预计未来几个月回报与预期相符 [1][10] 财务表现 - 2024年第一季度每股运营收益1.37美元，低于Zacks共识预期1.70美元，同比下降22.6% [2] - 季度运营收入15.81亿美元，超Zacks共识预期0.2%，但同比下降1.4% [3] - 公用事业基础设施服务费用5.156亿美元，同比下降14.6% [4] - 总运营亏损2190万美元，去年同期为盈利1170万美元 [4] - 第一季度总系统吞吐量7680万德卡瑟姆，同比下降13.1% [4] 重大事件 - 2024年4月22日，公司宣布Centuri首次公开募股完成，发行1426万股普通股，发行价每股21美元 [5] 财务亮点 - 截至2024年3月31日，现金及现金等价物为4.579亿美元，去年12月31日为1.065亿美元 [6] - 截至2024年3月31日，长期债务（扣除当期到期部分）为46.5亿美元，去年12月31日为46.1亿美元 [6] - 2024年前三个月经营活动提供的净现金为5.437亿美元，去年同期使用现金1.857亿美元 [6] 2024年指引 - 天然气分销部门2024年净收入指引在2.28 - 2.38亿美元之间 [7] - 2024年资本支出预计为8.3亿美元，2024 - 2026年预计为24亿美元 [7] - 公用事业费率基数预计复合年增长率在6.5 - 7.5%之间 [7] 分析师预期与评分 - 过去两个月分析师未对盈利预期进行修订 [8] - 目前公司增长评分为B，动量评分为C，价值评分为C处于投资策略中间20%，综合VGM评分为B [8][9] 股票评级与展望 - 公司Zacks排名为3（持有），预计未来几个月股票回报与预期相符 [10]

文章核心观点 公司系统性投资计划和客户增长有望提升业绩，但依赖州际管道运输天然气存在风险 [10] 投资计划 - 公司计划2024 - 2026年进行24亿美元资本投资，2024年资本支出预计为8.3亿美元，用于支持客户增长、系统改进和管道更换计划 [1] 客户情况 - 公司在亚利桑那州、内华达州和加利福尼亚州的天然气业务客户基础多元化且不断增长，截至2024年3月的过去12个月安装40000套首次使用的仪表装置 [2] - 住宅和小型商业客户占公司总客户群的99%以上，强劲人口结构、客户群持续扩张和三州解耦费率结构将推动业绩 [3] 面临挑战 - 公司依赖州际管道运输能力，若无法使用可能影响满足客户需求的能力，旺季州际管道服务长时间中断或减少可能降低收益 [4] - 公司除运营子公司股票外无重大资产，依赖子公司满足财务需求，支付股息能力取决于子公司净收入和现金流 [5] 价格表现 - 过去六个月公司股价上涨23.1%，行业增长6% [6] 推荐股票 - 行业中排名较好的股票有阿特莫斯能源（ATO）、MDU资源集团（MDU）和UGI公司（UGI），目前均为Zacks排名2（买入） [8] - UGI 2024财年每股收益预计同比增长2.8%，过去四个季度平均盈利惊喜为19.1% [9] - ATO长期（三到五年）盈利增长率为7%，2024财年每股收益预计同比提高9.2% [12] - MDU长期盈利增长率为6%，2024年每股收益预计同比增长3.3% [12]

文章核心观点 - Zacks Premium为投资者提供多种利用股市并自信投资的方式，其研究服务包含每日更新的Zacks Rank和Zacks Industry Rank等，还可访问Zacks Style Scores，Style Scores与Zacks Rank配合使用能帮助投资者挑选股票 [1][2][8] Zacks Style Scores介绍 定义 - Zacks Style Scores是与Zacks Rank一同开发的补充指标，基于三种投资方法对股票进行评级，帮助投资者挑选未来30天跑赢市场可能性最大的股票 [2] 评级方式 - 基于股票的价值、增长和动量特征，为每只股票分配A、B、C、D或F的评级，评级越好，股票表现越佳 [3] 分类及作用 - 价值评分：考虑市盈率、PEG、市销率等比率，以突出最具吸引力和被低估的股票 [3] - 增长评分：考察预计和历史收益、销售额和现金流等，以找到能实现可持续增长的股票 [4] - 动量评分：利用一周价格变化和盈利预测的月度百分比变化等因素，帮助确定购买高动量股票的有利时机 [4] - VGM评分：结合所有风格评分，根据综合加权风格对每只股票进行评级，筛选出价值、增长和动量最具吸引力的公司 [5] Zacks Style Scores与Zacks Rank配合方式 - Zacks Rank是利用盈利预测修正来帮助投资者构建成功投资组合的股票评级模型，自1988年以来，排名第一的强力买入股票平均年回报率达25.41%，超过标准普尔500指数两倍多，但每日有超800只高评级股票，选择困难 [6][7] - 为实现回报最大化，应选择Zacks Rank为1或2且Style Scores为A或B的股票；若为3（持有）评级，也需确保分数为A或B；即使Style Scores为A或B，但评级为4（卖出）或5（强力卖出）的股票，盈利前景仍呈下降趋势，股价下跌可能性更大 [8][9] 股票推荐 - 西南天然气公司成立于1931年3月，是一家受监管的公用事业公司，提供天然气服务，拥有全资子公司Paiute Pipeline Company并运营管道传输系统，Zacks Rank为3（持有），VGM评分为B [10] - 该公司可能是成长型投资者的首选，增长风格评分为B，本财年预计同比盈利增长1.8%，一位分析师在过去60天内上调了2024财年的盈利预测，Zacks共识预测每股增加0.01美元至3.42美元，平均盈利惊喜为104.4% [11]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第一季度，西南天然气控股公司调整后每股收益为1.37美元，较2023年第一季度减少0.40美元 [23] - 公用事业运营利润率较去年同期增加超900万美元，主要因亚利桑那州前期投资回收增加1000万美元、加州回收适度增加以及监管账户余额额外回收700万美元 [24] - 其他收入与去年持平，利息收入因监管账户余额降低减少近300万美元，COLI结果比2023年第一季度高100万美元，建设期间资金使用津贴的股权部分增加近200万美元 [25] - 公用事业利息支出较上年第一季度减少约200万美元，主要因2023年3月发行3亿美元高级票据的额外利息，被2023年1月发行的4.5亿美元相关定期贷款偿还的影响所抵消 [51] - 重申2024年公用事业净收入指导范围为2.28亿美元至2.38亿美元，预计2024年公用事业净收入将处于该范围上半部分 [10][98] - 预计2024 - 2026年公用事业净收入复合年增长率在10% - 12%之间 [31] - 确认2024年公用事业资本支出约为8.3亿美元，较2023年增加约7000万美元，预计未来三年总资本支出约24亿美元 [56][57] - 确认2024 - 2026年费率基数复合年增长率在6.5% - 7.5%之间 [41][57] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公用事业第一季度净收入较去年第一季度增加100万美元，过去12个月新增超4万个计量表，客户增长强劲 [46] - Centuri因缺乏风暴恢复服务工作和合同工作量减少，每股收益低于2023年，2023年第一季度还包括MountainWest一个半月的收益 [49] 各个市场数据和关键指标变化 - 内华达州费率案获批，授权年度化收入增加5910万美元，自今年4月初生效，此次结果代表解决了与干预者和工作人员的几个问题 [19] - 公司正在收回此次费率案周期中超10亿美元费率基数申请中的近3亿美元，内华达州结果占原申请的80%，较之前案件有显著改善 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024年公用事业和监管战略取得显著进展，2月在亚利桑那州提交1.26亿美元收入增加申请，3月在大盆地提交费率案，计划今年第三季度在加州提交案件 [2] - 成功完成Centuri首次公开募股，西南天然气目前持有Centuri 81%的股份，公司致力于分离Centuri，可能通过一系列减持、股份交换或分拆的方式，需遵循IPO后六个月的锁定期 [11][16] - 2024年融资计划包括通过ATM计划发行少量股权，延长西南天然气控股公司现有5.5亿美元定期贷款，这些计划取决于Centuri分离过程和时间 [43] - 公司目标是保持坚实的投资级资产负债表，2024年维持股息不变，预计将产生有竞争力的派息率，未来将根据多种因素重新审视股息政策 [53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对服务区域的强劲区域经济前景充满信心，内华达州费率案结果和成本管理努力的预期成果将推动2024年业绩达到净收入指导范围的上半部分 [30] - 公司团队专注于优化公用事业运营，预计监管战略和实现每位客户运营和维护成本持平的计划将是增长故事的重要组成部分 [31] 其他重要信息 - Centuri首次公开募股定价处于宣布价格区间的高端，初始价格为每股21美元，净得约3.29亿美元现金收益，用于减少其债务3.16亿美元，增强了Centuri和西南天然气控股公司的信用指标和资产负债表 [95] - 公司运营和维护费用与2023年第一季度持平，自2023年第一季度以来，递延购买天然气成本余额减少超7.7亿美元，截至2024年3月底，现金余额超4亿美元 [96] - 公司推出新的投资者网站，方便投资者获取公司信息 [72] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 体育设施对拉斯维加斯业务的影响 - 公司为Allegiant体育场、T - Mobile竞技场等体育设施供气，体育带来大量设施建设，客户涌入支持经济和住宅市场增长，住宅市场增长又支持商业增长 [63] 问题: 亚利桑那州跟踪器流程的最新想法 - 公司已在亚利桑那州费率案中提交跟踪器申请，对申请情况感觉良好，但流程和时间较晚，今年晚些时候才有干预者证词，听证会预计在11月，目前暂无新消息 [76] 问题: 西南天然气是否倾向于亚利桑那州未来测试年的公式费率，以及今年夏天潜在的滞后相关听证会如何影响SIB跟踪器流程或程序 - 公司对亚利桑那州监管委员会继续关注进行结构性改进感到鼓舞，已就未来测试年利率制定模型进行展示，监管委员会要求提供更多信息，公司期待参与并看到改进 [78] 问题: 净运营亏损（NOL）余额到明年的展望，以及Centuri减持时间与潜在免税分拆时间的影响 - 公司在IPO后有六个月锁定期，会影响Centuri分离时间，之后将继续推进分离；截至去年年底有近10亿美元NOL，可用于抵消应税交易，为处理81%的股份提供了很多选择，但不提供NOL的前瞻性指导 [68][80] 问题: 完成IPO后，西南天然气是否会提供更全面的财务指导 - 在真正了解Centuri的完全分离情况之前，公司不会改变长期指导，完成分离后将能更好地提供长期指导 [69] 问题: 如何设想随着时间推移减持Centuri股份的节奏 - 公司继续评估处理Centuri剩余股份的选项，净运营亏损状况为潜在的应税交易提供了灵活性，可采取减持、交换或组合形式，同时保留免税分拆的选项，将随着评估进展提供更多信息 [99] 问题: 关于比较加利福尼亚州与其他州的额外信息的沟通格式以及是否有很多来回比较 - 文档未提及明确回复内容 问题: 拉斯维加斯一家赌场关闭及新赌场建设的影响 - 关闭的赌场将被棒球设施取代，通常关闭后会有更大需求的设施建设，预计该地点会有新设施建设 [103]

公司业绩 - 公司在2024年第一季度实现了约1.36亿美元的净收入，同比增长1百万美元[15] - 公司在2024年第一季度实现了约5.28亿美元的综合收入，尽管天气不利和投标项目和风灾工作时间安排不佳[15] - 公司在2024年4月支付了9,200万美元，收购了Linetec Services, LLC剩余10%的非控股权益[15] - Southwest的调整后净收入为9850万美元，每股调整后收益为1.37美元[17] - 自然气体分销部门2022年第四季度经营收入为10.562亿美元，较去年同期增长3.8%[46] 财务情况 - 公司成功完成了Centuri Holdings的首次公开募股，募得的款项部分用于减轻Centuri的债务负担[11] - 公司在内华达州的一般费率案获得批准，包括约5900万美元的收入增长，允许的股本回报率为9.5%，股本资本化率为50%[13] - Southwest的利润率提高，主要受益于客户增长和来自设备投资的综合费率减免[17] - HoldCo第一季度的收益主要受到Centuri分拆相关的270万美元成本和550万美元HoldCo贷款利息支出的影响[17] - Southwest受益于更高的利润率，部分抵消了折旧及利息收入减少[18] 未来展望 - 公司调整后的净收入为-11.858亿美元，较去年同期改善为-6.0625亿美元[47] - 南西公司预计未来三年资本计划的90%-95%将由内部产生的现金资金[36] - 南西公司计划在2024年继续增加资本支出以支持持续增长[36] - 南西公司的资本结构目标是长期实现50/50的公用事业资本结构[31] - 南西公司预计2024-2029年亚利桑那州人口增长率为3.52%，内华达州为2.61%，美国平均增长率为2.40%[36]

公司业务上市情况 - 2024年4月公司完成Centuri的首次公开募股，发行1426万股，每股21美元，同时私募配售259.1929万股，净收益约3.29亿美元，公司持有Centuri约81%股份[81] - 2024年4月，Centuri成功完成首次公开募股，发行1426万股，同时私募配售259.1929万股，每股21美元，净收益约3.29亿美元[141] - 首次公开募股后，公司持有Centuri约81%的流通股，未来打算进一步减持[141] 天然气客户情况 - 截至2024年3月31日，西南公司有223.5万天然气客户，其中亚利桑那州119.7万、内华达州83.2万、加利福尼亚州20.6万；过去12个月首次安装电表约4万个，低于2023年的4.2万个；住宅和小型商业客户占比超99%[83] 各业务线对净收入贡献情况 - 2024年第一季度，天然气分销业务对净收入贡献为1.35825亿美元，公用事业基础设施服务业务亏损3623万美元，管道和存储业务无贡献，公司净收入为8773.7万美元，基本每股收益为1.22美元[93] 公用事业基础设施服务业务数据变化 - 2024年第一季度，公用事业基础设施服务业务收入为5.28亿美元，较2023年第一季度减少1.253亿美元，降幅19%；运营亏损2190万美元，较2023年第一季度运营收入减少3370万美元[93] - 2024年第一季度公用事业基础设施服务收入为5.28023亿美元，较上年同期减少1.253亿美元，降幅19%[100] - 2024年第一季度公用事业基础设施服务费用为5.15643亿美元，较上年同期减少8800万美元，降幅15%[101] 天然气分销业务运营利润率变化 - 2024年第一季度，天然气分销业务运营利润率增加920万美元，主要因客户增长、亚利桑那州和加利福尼亚州的费率调整以及监管计划的回收增加[95] 运营和维护费用变化 - 2024年第一季度，运营和维护费用减少30万美元，降幅小于1%，主要因运营燃料成本变化，部分被员工相关成本和管道完整性管理计划成本增加抵消[96] 折旧和摊销费用变化 - 2024年第一季度，折旧和摊销费用增加1020万美元，增幅14%，反映自2023年第一季度以来平均天然气工厂在役资产增加6.74亿美元，增幅7%[97] - 2024年第一季度折旧和摊销费用为3431.9万美元，较上年同期减少360万美元[100][103] 其他收入和利息收入变化 - 2024年第一季度，其他收入减少30万美元，利息收入减少270万美元，主要因监管账户余额相关的递延购气成本余额从2023年3月31日的9.7亿美元降至2024年3月31日的1.99亿美元[98] 净利息扣除变化 - 2024年第一季度，净利息扣除减少220万美元，主要因2023年4月偿还4.5亿美元定期贷款，部分被2023年3月发行3亿美元高级票据的影响抵消[99] - 2024年第一季度净利息扣除额为2409.9万美元，较上年同期增加170万美元[100][104] 费率案相关情况 - 2024年4月，内华达州批准年度收入增加约5900万美元，包括允许的股权回报率提高至9.5%，资本结构中股权占比50%；公司提交亚利桑那州和大盆地天然气传输公司的一般费率案，分别请求增加收入约1.26亿美元和1600万美元[93] - 2024年亚利桑那州费率案申请提议增加约1.26亿美元收入，普通股权益回报率为10.15%[106] - 内华达州费率案最终批准年收入增加5900万美元，普通股权益回报率为9.5%[112] - 大盆地天然气传输公司申请天然气服务费率整体增加约1600万美元，股权回报率为14.05%和13.05%[117] 所得税收益变化 - 2024年第一季度所得税收益为960.1万美元，较上年同期增加840万美元[100][104] 加州利润率损耗变化 - 2024年1月起，加州年度利润率损耗增加690万美元，增幅2.75%[116] PGA应收余额及账户情况 - 截至2024年3月31日，公司PGA应收余额为1.98682亿美元[121] - 截至2024年3月31日，PGA账户合计欠收1.99亿美元，现金余额超4亿美元[136] 现金流情况 - 2024年前三个月西南燃气控股公司经营活动现金流增加7.29亿美元，投资活动现金流减少10.4亿美元，融资活动现金流增加7.23亿美元[122][124][125] - 2024年前三个月西南燃气公司经营活动现金流增加8.06亿美元，投资活动现金使用减少2800万美元，融资活动净现金流减少4.8亿美元[127][128][129] - 到2026年12月31日的三年期间，西南公司经营活动现金流预计为天然气运营、建设支出和股息需求提供约78%的资金[133] 天然气分销部门建设支出情况 - 截至2024年3月31日的三个月，天然气分销部门建设支出为1.91亿美元，约51%用于现有管道设施更换[130] - 管理层预计到2026年12月31日的三年期间，天然气部门建设支出约为24亿美元，其中2024年预计支出约8.3亿美元[131] 股息情况 - 2024年2月，董事会决定维持季度股息为每股0.62美元，自2024年6月支付起生效[134] 信贷额度情况 - 西南燃气控股公司有3亿美元信贷额度，2026年12月到期，截至2024年3月31日，已使用9400万美元[137] 风险信息及前瞻性陈述说明 - 需参考截至2023年12月31日的年度10 - K表格年度报告中项目1A风险因素和项目7A市场风险定量和定性披露获取公司业务相关风险的更多信息[145] - 本季度报告中的所有前瞻性陈述均截至报告日期，基于公司和西南航空截至该日可获得的信息，且二者无义务更新或修订这些陈述[146]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2024年第一季度合并净收入为8770万美元，摊薄后每股收益1.22美元，调整后合并净收入为9850万美元，摊薄后每股收益1.37美元；2023年第一季度合并净收入为4590万美元，摊薄后每股收益0.67美元，调整后合并收益为1.21亿美元，摊薄后每股收益1.77美元[1][2] - 2024年第一季度合并运营收入为15.80956亿美元，2023年同期为16.03304亿美元[32] - 2024年第一季度归属于西南燃气控股的净利润为8773.7万美元，2023年同期为4591.1万美元[32] - 2024年第一季度基本和摊薄每股收益均为1.22美元，2023年同期均为0.67美元[32] - 2024年第一季度西南燃气控股调整后净收入为9846.1万美元，2023年同期为1.20955亿美元[36] - 2024年第一季度调整后摊薄每股收益为1.37美元，2023年同期为1.77美元[36] Centuri首次公开募股情况 - 2024年4月完成Centuri Holdings的首次公开募股，发行价为每股21美元，净收益约3.293亿美元，主要用于偿还Centuri的定期贷款和循环信贷安排；IPO后，公司持有Centuri约81%的股份[4] - 2024年4月22日Centuri完成首次公开募股，发行1426万股，发行价每股21美元，股票在纽约证券交易所交易[17] 天然气分销业务数据关键指标变化 - 天然气分销业务过去十二个月运营利润率达13亿美元，过去12个月新增约4万个（2%）新仪表装置；2024年4月内华达州批准年收入增加约5900万美元，包括允许的股权回报率提高至9.5%，股权资本结构为50%[6] - 天然气分销业务2024年第一季度净收入为1.358亿美元，2023年第一季度为1.347亿美元，主要受运营利润率增加和利息费用降低推动，部分被折旧和摊销费用增加抵消[9] - 2024年第一季度天然气分销业务调整后净收入为1.35825亿美元，2023年同期为1.34696亿美元[35] - 天然气分销业务2024年第一季度运营利润率为4.22936亿美元，2023年同期为4.1371亿美元[32] Centuri公用事业基础设施服务业务数据关键指标变化 - 2024年第一季度Centuri公用事业基础设施服务业务收入为5.28亿美元，较2023年第一季度减少1.253亿美元（19%），运营亏损2190万美元，较2023年第一季度运营收入减少3370万美元[7][8] - 公用事业基础设施服务业务2024年第一季度净亏损3620万美元，调整后净亏损2760万美元；2023年第一季度净亏损1190万美元，调整后净亏损680万美元[14] - 2024年第一季度Centuri收入减少1.253亿美元（19.2%），公用事业基础设施服务费用减少8800万美元（14.6%），折旧和摊销费用减少360万美元，利息费用增加170万美元[15][16] - 2024年第一季度公用事业基础设施服务业务调整后净亏损为2757.7万美元，2023年同期为677.2万美元[35] 公司业务战略规划 - 公司确认2024年西南地区净收入指引为2.28 - 2.38亿美元，2024 - 2026年西南地区调整后净收入复合年增长率为10% - 12%，2024 - 2026年资本支出为24亿美元，2024 - 2026年西南地区费率基数复合年增长率为6.5% - 7.5%[13] - 公司将在未来更新其对Centuri剩余81%股权的处理计划，目标是实现纯天然气公用事业战略[19] 其他业务数据关键指标变化 - 2024年第一季度管道和存储业务调整后净收入为0，2023年同期为1307.2万美元[35] - 2024年第一季度公司及行政调整后净亏损为978.7万美元，2023年同期为2004.1万美元[36] 公司相关比率指标 - 季度末每股市值与账面价值之比为163%[42] - 公司十二个月至今的股权回报率为5.9%，天然气业务板块为7.9%[42] - 季度末普通股股息收益率为3.3%[42] - 季度末天然气业务板块客户与员工比例为947比1[42] 地区授权相关数据 - 亚利桑那州授权费率基数为2607568千美元，授权回报率为6.73%，普通股权益授权回报率为9.30%[42] - 南内华达州自2024年4月起授权回报率为7.00%，普通股权益授权回报率为9.50%[42] 吞吐量及供暖度日数数据 - 2024年3月31日止三个月，住宅客户系统吞吐量为37727368十千卡，2023年同期为45977985十千卡[43] - 2024年3月31日止三个月，系统总吞吐量为76807663十千卡，2023年同期为88383460十千卡[43] - 2024年实际供暖度日数为992，2023年为1262[43] - 2024年十年平均供暖度日数为993，2023年为974[43]

财务数据和关键指标变化 - 2023年公司调整后每股收益为3.36美元，较2022年提高1.26美元 [31] - 2023年公用事业运营利润率较去年增加近1.07亿美元，其他收入增加约7800万美元，利息费用增加约3400万美元，净资产收益率约为8.2% [36][40][43][44] - 2023年Centuri收入较上一年增加约1.39亿美元，利息费用增加约3600万美元 [45][47] - 预计2024年公用事业运营现金流将超过资本支出计划所需资金，公用事业无债务融资或再融资需求 [48] - 预计2024年公用事业净收入在2.28 - 2.38亿美元之间，资本支出约为8.3亿美元，较2023年实际增加约7000万美元 [91][96] - 预计2024 - 2026年净收入复合年增长率为10% - 12%，费率基数复合年增长率为6.5% - 7.5%，未来三年计划投资约24亿美元用于资本支出 [98][99] 各条业务线数据和关键指标变化 公用事业业务 - 2023年新增超4万个新仪表装置，客户增长和需求强劲 [23] - 2023年运营利润率增加近1.07亿美元，主要因亚利桑那州公用事业基础设施投资回收增加、内华达州费率变化及客户增长等因素 [36][37] - 2023年O&M费用增加，主要因外部承包商和专业咨询服务成本、劳动力泄漏调查和线路定位活动及燃料成本增加，以及亚利桑那州和加利福尼亚州财产税增加 [39] Centuri业务 - 2023年实现强劲全年收入和调整后EBITDA，调整后EBITDA约为2.83亿美元，收入增加约1.39亿美元，主要因核心电力基础设施服务工作增加、海上风电项目进展及主服务协议条款改善 [25][45] - 运营费用相应增加，主要因向客户提供的公用事业基础设施服务量增加、激励性薪酬提高及海上风电项目分包商成本增加 [46] 各个市场数据和关键指标变化 - 标准普尔全球预测，2024 - 2028年亚利桑那州和内华达州人口增长将继续超过全国平均水平 [62] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 公司正推进将西南天然气回归其核心基础，成为一流的、完全受监管的天然气公用事业公司的转型战略，并推进Centuri分拆为独立的公用事业基础设施服务领导者 [11] - 公用事业方面，继续执行商业计划和监管战略，在内华达州建立新费率，在亚利桑那州提交费率调整申请，将向FERC为大盆地提交申请，并在今年晚些时候在加利福尼亚州提交费率调整申请 [21] - Centuri方面，目标是成功从西南天然气分离，成为独立的上市公司，专注于安全、成本控制、资本分配、合同优化和业务增长 [81] 行业竞争 - Centuri核心客户为优质电力和天然气公用事业公司，与前20大客户平均合作时长超22年，拥有超1.25万名员工，服务覆盖美国43个州和加拿大两个省的87个地点，具备规模和能力满足公用事业及公用事业控股公司不断变化的需求 [85] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对西南地区业务发展势头充满信心，2023年实现8.2%的净资产收益率，预计2024 - 2026年净收入增长率为10% - 12%，费率基数复合年增长率为6.5% - 7.5% [14][15] - 公用事业受益于区域经济增长带来的客户增长和需求，通过与监管机构合作刷新费率及进行系统投资，有望实现盈利增长 [14][64] - Centuri通过执行核心业务、克服成本和供应链逆风，全年利润率有所改善，未来有望在电力和天然气基础设施更换及能源转型中发挥关键作用 [15][26] 其他重要信息 - 折旧和摊销及一般税费约增加3700万美元，主要因平均在用天然气厂较2022年增长6%，以及亚利桑那州公用事业基础设施先前投资的摊销增加1900万美元 [1] - 除12月初穆迪将Centuri评级从Ba2下调至Ba3并给予负面展望外，三大评级机构对公司信用评级或展望无变化 [2] - 公司预计优化工作将使未来预测期内每位客户的运营和维护支出保持平稳 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待新公用事业展望下成本努力对可持续回报的影响，以及SIB对回报展望的价值 - 2024年内华达州和2025年亚利桑那州实施新费率后，净资产收益率将达到预期水平，SIB计划需与委员会和监管机构协商推进 [105][107] - 优化举措有助于保持运营和维护支出平稳，对净资产收益率有积极作用 [108] 问题2: 之前强调的8%净资产收益率是否仍是关注重点 - 公司仍专注于实现并超过8%的净资产收益率，通过成本优化、监管战略推进及SIB跟踪计划等措施有望实现 [109][110] 问题3: 新机制申请前的早期参与情况，以及与当地安全目标的契合度和其他考虑因素 - 公司与亚利桑那州公司委员会管道安全部门进行了大量合作，分享系统信息、进行演示，以寻求减少监管滞后的方法，认为SIB机制能平衡各方利益 [111] 问题4: 如何看待委员会推动的前瞻性机制与公司努力的结合，以及对2026年收益回报的影响 - 公司认为应找到方法将当前费率案例与委员会的前瞻性机制相结合，SIB机制可起到一定帮助作用，2026年可能无法完全体现这些机制的全部效益，预计2027年以后会更明显 [116][118][119] 问题5: 如何看待2026年各司法管辖区的收益回报，以及净收入复合年增长率与费率基数复合年增长率差异的原因 - 净收入增长与费率基数增长的差异主要由监管结果驱动，到2026年内华达州和亚利桑那州的费率案例结算将对净收入产生影响 [120] 问题6: 新管理层能为Centuri业务带来哪些战略和增强元素 - 新管理层将利用行业关系寻找业务增长机会，随着全国基础设施改善，Centuri有更多参与机会 [122] 问题7: 哪些因素会使核心公用事业长期收益展望处于高低端范围 - 因素包括养老金市场贴现率、利率环境、费率案例结果、税收变化、成本节约情况及利率假设等 [129][130][131][132] 问题8: 能否量化Centuri管理层变更后对成本结构或运营指标的影响，是否有100天计划 - 新管理层上任约一个月，工作刚刚开始，将在IPO过程中更清晰地阐述相关信息，没有特定的100天计划 [134][135]

战略规划 - 公司目标是2024 - 2026年净收入增长10.0% - 12.0%，费率基数增长6.5% - 7.5%，并维持投资级资产负债表[5] - 2024年计划进行多项融资和监管行动，包括SWX股权发行（少于1亿美元）、5.5亿美元定期贷款展期等[18] 财务表现 - 2023年GAAP净收入约2.42亿美元，同比增加约8800万美元（57%）；调整后净收入2.49亿美元，调整后EBITDA约2.83亿美元，同比增加约5500万美元（24%）[19] - 2023年Centuri调整后EBITDA表现强劲，全年综合调整后净收入2.384亿美元，调整后每股收益3.36美元[23] 业务进展 - 2023年完成多项战略优先事项，如出售MountainWest、获得评级分析、完成融资计划等[6] - 2023年新增超4万个新仪表装置，2023年风暴恢复服务收入8600万美元，较2022年增加1700万美元[19] 市场需求 - 2024 - 2029年，亚利桑那州预计人口增长3.52%，内华达州预计增长2.61%，高于美国平均2.40%的增长率[52] - 2023年首次仪表装置数量大幅增加，2018 - 2023年费率基数复合年增长率约10%[52] 监管动态 - 内华达州费率案申请约7400万美元收入增长，预计2024年4月生效；亚利桑那州费率案申请约1.26亿美元收入增长，预计2025年4月生效[54][56] - 预计2024年第一周提交GBGTC费率案，申请约1600万美元收入增长，预计9月1日生效[73] 股息政策 - 公司自1956年起每年支付股息，完成Centuri分拆后，计划将股息支付率与天然气公用事业同行保持一致[144] Centuri情况 - Centuri调整后EBITDA从2022年到2023年同比增长5500万美元（24%），2023年全年收入28.99亿美元[150][151] - Centuri战略框架包括营造安全工作环境、实现目标收入增长、管理SG&A成本、提高利润率和控制资本分配等[175]

天然气采购与供应 - 2023年公司从48个供应商处采购天然气[39] - 2023年公司在加州辖区对最多25%的预测年度正常天气量需求进行价格锁定[41] - 2023/2024供暖季，固定价格实物商品采购价格约为每十热单位5.60 - 7.50美元[42] - 2023年1月公司为支付增加的供应成本借入4.5亿美元定期贷款（已偿还）[50] - 公司需获取足够天然气供应和州际管道运输能力，管道服务中断或天然气供应受限会影响现金流和收益[82] 业务区域与服务 - 2023年公司为服务区域内大部分新建住宅提供天然气[53] - 公司在亚利桑那州运营一个23.3万十热单位的地上液化天然气设施[48] 法规政策影响 - 内华达州2023年通过SB 281法案，要求天然气公用事业公司在2025年10月1日前提交三年计划[55] - 亚利桑那州2020年通过HB 2687法案，禁止市县禁止或限制天然气使用[55] - 加州要求到2030年将温室气体排放量降至1990年水平以下40%，公司需遵守相关报告和限额交易计划[61] - 2026年起需按SB - 253报告温室气体排放，2026年1月1日前按SB - 261报告气候相关财务风险，AB - 1305自2024年1月1日起生效[64] - 气候相关法规可能增加公司合规成本、限制业务运营和影响需求[98] - 政府政策和监管行动可能降低公司的收益或现金流，费率调整的时间和金额会影响经营业绩和现金流[132] - 公司无法预测监管程序或调查中可能施加的条件或做出的决定，监管立场的变化可能对财务状况等产生重大影响[133] - 公司依赖费率脱钩机制维持财务稳定，但该机制受监管机构的自由裁量权影响，不利修改或取消会产生负面影响[134][135] - 天然气管道安全法规可能增加公司运营成本，若成本无法收回或回收延迟，会对经营成本和财务结果产生负面影响[136] 市场与行业情况 - 住宅消费天然气占美国温室气体排放总量不到6%[57] - 寒冷天气时，住宅和商业客户天然气使用量最多可达温暖天气时的7倍[37] - 北美近70%的电力基础设施超过25年，公司子公司Centuri有望受益于行业投资需求[69] 业务运营数据 - 2023年约77%的收入来自单价和工时与材料合同，截至2023年12月31日，未完成固定价格合同积压约2.93亿美元[70] - 2023年Centuri服务超400个客户，西南公司约占总收入的4%，另外四个客户约占26%[72] - 截至2023年12月31日，西南公司有2371名常规全职等效员工，平均任期约11年[78] - 截至2023年12月31日，Centuri有12572名常规全职等效员工，多数员工由工会代表[79] - 2023年超过一半的公用事业基础设施服务收入来自十一个客户[86] - 森图里公司通常在第一季度收入最低，西南公司在第一和第四季度收入最高[96][97] 业务风险 - 通货膨胀导致消费者价格指数大幅上升，可能持续处于高位，影响公司成本和收益[87] - 森图里公司部分合同因预估成本和不可预见因素可能出现利润受限或亏损[93] - 公司运营面临天然气泄漏、火灾等风险，可能导致业务中断和成本增加[94] - 天气变化影响森图里公司施工和西南公司天然气销售，造成现金流和收益波动[96][97] - 网络安全事件可能扰乱业务、泄露信息和导致法律索赔，影响公司运营和财务结果[102] - 供应链限制影响Centuri工作组合和业务量，或对公司整体运营结果产生不利影响[107] - 西南公司在天然气价格大幅上涨或波动期间，流动性和收益可能低于历史水平或预期[122] - 西南公司服务区域的费率表包含购气调整条款，可申请费率调整以弥补购气成本增加，但存在成本无法全额收回的风险[124][125] - 西南公司持有的公司自有寿险保单现金退保价值波动可能对收益产生重大影响[126] - 提供养老金和退休后福利的成本受养老金资产价值、人口结构和精算假设变化的影响，可能对财务结果产生不利影响[127] - 市场利率持续上升可能对公司普通股市场价格产生不利影响[129] - 公司面临诉讼风险，可能产生赔偿责任，若超出保险额度，会对财务状况等产生不利影响[131] - 公司项目需要多个许可和批准，无法获得或维持许可、项目延迟或成本超支等情况会对业务和经营业绩产生负面影响[137] - 经济衰退可能对公司的财务状况、经营业绩和现金流产生不利影响[138] - 公司信用评级下降可能增加未来借款成本，减少潜在投资者和资金来源，对业务和财务状况产生负面影响[139][140] - 公司可能无法成功整合业务收购，无法实现预期收益，可能导致成本增加、收入减少等不利影响[141][142] - 自然灾害、公共卫生危机、战争、恐怖活动等极端事件可能对公司的业务、经营业绩、财务状况等产生不利影响[143] 保险与赔偿 - 西南公司每次事故需承担100万美元自保留存金，加上保单年度内超过自保留存金的400万美元总索赔额；森图里公司每次事故自保留存金为75万美元[95] 分拆计划 - 2022年12月15日公司宣布有意分拆Centuri，2023年9月22日Centuri Holdings提交IPO草案，11月6日IRS决定不对潜在分拆相关税务问题作出裁决[111] - 分拆Centuri若采用免税剥离，公司需持有并分配至少80%的Centuri有表决权和无表决权流通股[113] - 若Centuri的IPO未成功，公司分拆Centuri的选择将受限，可能被迫进行应税分拆[112] - 执行分拆需要管理层投入大量时间和精力，可能分散其对公司运营的注意力并扰乱业务[115] 可再生天然气业务 - 2023年第四季度公司发布提案寻求可再生天然气供应，预计2024年初收到回复[63] 人员流动 - 森图里公司2024年出现包括高管层在内的人员流动[85]