公司管理层动态 - CEO Charles Divita已任职一年 对公司发展潜力保持高度热情 认为虚拟医疗能解决医疗行业挑战 [3][4] - CEO此前长期担任客户和健康计划高管 对公司情况较为了解 入职后对公司市场地位和人才储备感到满意 [4] 公司运营现状 - 公司拥有优质资产和领先市场地位 但同时也面临需要改进的领域和待解决的挑战 [4]

财务数据和关键指标变化 - 公司国际业务营收占综合护理业务的15%，预计未来几年该业务将增长超50% [16] - 今年公司在调整后EBITDA利润率方面取得进展，略高于目标，剔除Catapult的稀释影响后，综合护理业务的利润率同比基本持平 [69][72] 各条业务线数据和关键指标变化 综合护理业务 - 拥有超1亿会员、超100万慢性疾病管理项目成员、超1.2万客户，每年有数百万次访问 [10] - Q1会员同比增长12%，在同店销售基础上，每位综合护理会员的收入略有增加 [23] - 截至去年7月中旬，心理健康服务在自有GenNet客户群中的渗透率为62%，较两年前的49%有所提升，慢性护理渗透率为20% [24][25] BetterHelp业务 - 在美国约有400万人注册或开始注册流程，但超80%的人未成为活跃用户，目前该业务收入占公司收入的20%，国际业务仍以直接面向消费者的模式运营 [35][38] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国以外的欧洲、英国和加拿大市场规模与美国相当，但远程医疗服务渗透率较低，国际业务营收占综合护理业务的15%，预计未来几年将增长超50% [16] - 公司国际业务营收呈两位数增长 [46] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略方向 - 聚焦综合护理、心理健康、国际扩张和运营卓越四个领域 [8] - 综合护理业务整合临床能力，统一团队，利用数据和洞察开展干预措施，满足患者更广泛需求 [11][12] - 心理健康业务推动BetterHelp向保险覆盖模式转型，与综合护理团队开展联合产品开发 [15] - 国际业务与公共卫生系统、全球雇主合作，采用混合模式，预计将增长超50% [16][17][18] - 运营卓越方面，关注成本结构，削减技术开发、行政和股票薪酬等支出 [18] 行业竞争 - 慢性疾病管理业务竞争加剧，公司凭借在心血管代谢健康领域的经验和临床服务广度，持续创新以保持竞争优势 [56][58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在远程医疗市场处于领先地位，疫情后市场逐渐成熟，公司正通过战略调整应对市场变化，创造更多价值 [31][32] - 国际业务增长态势良好，BetterHelp业务向保险模式转型将为2026年的增长奠定基础，美国综合护理业务需通过提高参与度、利用率和为客户创造价值来实现增长 [46][47][48] 其他重要信息 - 公司收购Uplift和Catapult，Uplift有助于加速保险覆盖业务，Catapult可增强预防性护理能力 [61][62] - 公司近期偿还了2.025亿美元票据，在资本配置上保持平衡，并购将在符合战略的情况下发挥重要作用 [66] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：如何看待综合护理业务中会员数量与收入的关系 - 会员数量重要，但更重要的是服务渗透率，公司将整合团队，满足客户更多医疗需求以提高渗透率 [20][21][22] - 公司通过“落地并拓展”策略，从核心远程医疗业务拓展到其他增值服务，以提高每位会员的收入 [23][24] 问题：BetterHelp业务模式有何演变 - BetterHelp是知名品牌，注册人数多但流失率高，向保险覆盖模式转型将提高转化率，带来巨大收入增长机会，国际业务将继续以直接面向消费者的模式运营 [34][35][37][38] 问题：国际业务的重点市场和发展阶段如何 - 公司在欧洲、英国和加拿大开展综合护理业务，市场规模与美国相当但渗透率低，公司正与公共卫生系统、全球雇主合作，采用混合模式推动业务增长 [40][41][44] 问题：如何加速公司营收增长 - 国际业务将持续两位数增长，BetterHelp业务向保险模式转型将为2026年增长奠定基础，美国综合护理业务需提高参与度、利用率和为客户创造价值来实现增长 [46][47][48] 问题：目前订阅模式和按次付费模式的业务占比如何 - 公司未公开披露具体占比，但目前大部分业务已转向按次付费模式 [50] 问题：如何保持慢性疾病管理业务的领先地位 - 慢性病需求广泛，但市场竞争激烈，公司在心血管代谢健康领域经验丰富，凭借临床服务广度和数据资产，持续创新以保持竞争优势 [57][58][59] 问题：如何看待并购在公司发展中的作用 - 公司收购Uplift和Catapult符合战略需求，未来并购将在符合战略的情况下发挥重要作用，同时会平衡有机和无机投资 [61][62][66] 问题：调整后EBITDA利润率的发展趋势如何 - 公司过去几年通过成本控制和生产率提升实现了较高的调整后EBITDA利润率，今年略高于目标，未来将继续关注成本，预计未来几个季度将给出利润率校准结果 [69][70][73]

股价表现 - Teladoc最新收盘价为7 40美元 较前一交易日上涨1 79% 涨幅超过标普500指数的0 09% [1] - 过去一个月公司股价累计上涨2 25% 表现优于医疗行业整体涨幅2 17% 但落后于标普500指数7 21%的涨幅 [1] 财务预测 - 预计公司下一季度每股收益为-0 23美元 较去年同期增长17 86% 但营收预计为6 2192亿美元 同比下降3 19% [2] - 全年共识预期显示每股亏损1 17美元 同比改善80 07% 全年营收预计25 1亿美元 同比下降2 15% [3] 分析师预期 - 过去30天Zacks共识EPS预期上调8 56% 反映分析师对公司短期业务趋势的乐观调整 [6] - 公司当前Zacks评级为3级(持有) 该评级系统历史数据显示1级(强力买入)股票年均回报率达25% [6] 行业地位 - 医疗服务业在Zacks行业排名中位列第68名 处于全部250+个行业的前28%分位 [7] - 研究显示排名前50%的行业平均表现是后50%行业的两倍 [7]

公司表现 - Teladoc股价在过去一个月下跌0.1%，表现逊于标普500指数[1] - 公司近期盈利预期趋势向下，共识预期下调13.87%[2] - Teladoc获得VGM综合评分A，其中增长评分A、动量评分B、价值评分B（位列前40%）[3] 行业动态 - Teladoc所属的医疗服务业同行Avantor同期股价上涨0.6%[5] - Avantor最新季度营收15.8亿美元（同比下滑5.9%），每股收益0.23美元（去年同期0.22美元）[5] - Avantor当前季度预期每股收益0.25美元（与去年同期持平），Zacks评级为4级（卖出）[6] 评级展望 - Teladoc获Zacks评级3级（持有），预计未来数月回报与市场持平[4] - Avantor的VGM综合评分为C级[6]

公司战略和发展方向和行业竞争 - 会议对四项提案进行投票，包括选举董事、批准高管薪酬、修订激励计划和批准审计师任命 [6][8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 无相关内容 其他重要信息 - 会议由首席执行官Chuck DeVita主持，首席法务官Adam Vanderbort担任秘书 [1][2] - 会议进行录音，参会者不得使用录制设备，会议规则和有权投票股东名单可在虚拟会议网站查看 [3] - 相关文件于2025年4月8日左右由Broadridge Financial Solutions分发给截至2025年3月27日的在册股东 [4] - 初步统计显示多数有表决权的流通股股东出席会议，选举监察员将提交正式报告 [4] - 若未投票可通过虚拟会议网站投票，已提交代理投票者可按指定方式投票，也可在网站更改投票 [5][6] - 会议暂停供股东评论、提问和投票，无关问题将在会后在投资者关系网站解答 [9][10] - 选举监察员告知多数投票赞成九位董事提名及提案二、三、四，最终投票结果将在四个工作日内以8 - K表格报告 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 无 - 无相关内容

评级与目标价调整 - JPMorgan分析师Lisa C Gill维持Teladoc Health中性评级 目标价从11美元下调至9美元 [1] - 新目标价基于2026年调整后EBITDA约6 5倍估值倍数 显著低于疫情前历史平均水平 [4] 财务表现与预期 - 第一季度营收6 294亿美元(同比下降3%) 超市场预期6 1929亿美元 但每股亏损0 53美元差于预期的0 34美元 [1] - 第二季度营收指引6 14-6 33亿美元 全年营收指引24 7-25 8亿美元(市场预期25 2亿美元) [2] - 下调2025年每股亏损预期至0 90-1 40美元(原指引0 50-1 10美元) 分析师共识为亏损0 93美元 [3] 分析师模型调整 - 2025年营收预估从25 2亿美元微调至25 16亿美元 调整后EBITDA预估从2 94亿美元降至2 82亿美元 [3] - 2026年营收预估从25 6亿美元下调至25 47亿美元 调整后EBITDA预估从3 14亿美元降至3 04亿美元 [4] 业务挑战与机遇 - 面临DTC行为健康业务挑战及宏观经济不确定性 BetterHelp业务能见度不足形成短期压力 [5] - 竞争优势包括：虚拟医疗渗透率提升带来的增长空间 行业领先地位 Primary360产品扩展机会 健康利润率及正向现金流 [6] 市场反应 - 财报发布后股价上涨2 4%至7 43美元 [6] 战略合作 - 与礼来旗下LillyDirect合作扩大减肥药Zepbound的可及性 [2]

股市中的机会与风险 - 股市中存在表现不佳但有望反弹的股票 也有表现不佳且近期难以反弹的股票 投资者应区分这两类股票 [1] - 以Moderna和Teladoc Health为例 分别代表有潜力的被低估股票和前景黯淡的股票 [2] Moderna投资价值分析 核心优势 - mRNA技术因新冠疫苗成功得到验证 Moderna是该领域领导者 [4] - 尽管过去三年股价表现落后市场 但公司在临床进展方面取得显著成果 如呼吸道合胞病毒疫苗mResvia获批 [5] - 拥有深度研发管线 未来五年可能大幅扩充获批疫苗组合 [5] 研发管线亮点 - 个性化癌症疫苗mRNA-4157在二期研究中显示优异效果 与Keytruda联用可降低黑色素瘤患者复发和死亡风险 目前正在进行六项二期或三期研究 [6] - 独立流感疫苗和新冠/流感联合疫苗接近获批 [7] 财务与运营规划 - 2024年新冠疫苗收入指引中值为20亿美元 计划到2027年削减14-17亿美元运营费用 [8] - 凭借更快开发的mRNA疫苗管线 收入增长和成本降低可能带来优异回报 [9] Teladoc Health风险分析 经营困境 - 远程医疗需求下降导致收入增长停滞 2024年Q1收入同比下降3%至6.294亿美元 每股净亏损0.53美元 [10][11] - 总访问量同比下降 心理治疗服务BetterHelp订阅用户同比减少4%至39.7万 [12][13] 结构性挑战 - 尽管毛利率约70% 但持续亏损 近年多次因收购相关商誉减值导致巨额亏损 [10][12] - 面临激烈竞争 美国市场尚未取得主导地位 国际扩张计划成效存疑 [14]

公司业绩表现 - 公司2025年第一季度调整后每股亏损19美分 优于Zacks一致预期的33美分亏损及去年同期的49美分亏损 [2] - 营业收入6.294亿美元 同比下降2.6%但超预期1.9% 其中接入费收入5.257亿美元同比下降6%且低于预期1.5% 其他收入1.036亿美元同比增长16%且超预期22.9% [2][3] - 美国地区收入5.25亿美元同比下降4%但超预期1.2% 国际收入1.044亿美元同比增长6%且超预期6.1% [4] 业务板块动态 - 综合护理板块收入3.895亿美元同比增长3% 超Zacks预期及公司预期 调整后EBITDA 5,040万美元同比增长6% 利润率从12.6%提升至12.9% [6] - BetterHelp板块收入2.399亿美元同比下降11%但超预期 调整后EBITDA 770万美元同比暴跌50% 利润率从5.7%恶化至3.2% [7] 运营指标 - 总访问量440万次同比下降3%且略低于预期0.1% 美国综合护理会员数达1.025亿同比增长12%且超预期1.2% [8] - 总支出7.5亿美元同比上升2.3%高于预期 主要因收入成本及行政管理费用增加 [5] 财务状况 - 现金及等价物12亿美元较2024年末13亿美元下降 总资产34亿美元较上年末35亿美元减少 [9] - 债务9.923亿美元较2024年末微增 股东权益14亿美元较上年末15亿美元下降 经营现金流1,590万美元同比改善 资本支出3,160万美元同比下降11% [10] 业绩展望 - 第二季度综合护理收入预计增长0.25%-2.75% BetterHelp收入预计下降7.5%-11.25% 总收入指引6.14-6.33亿美元 [11][12] - 2025全年收入指引24.68-25.76亿美元 每股亏损0.9-1.4美元 调整后EBITDA预计2.63-3.04亿美元 自由现金流指引1.7-2亿美元 [15] - 综合护理板块全年收入增长预期0-3% BetterHelp板块收入下降预期3.75%-9.75% 后者EBITDA利润率预期下调至4.75-6.25% [13][14] 同业比较 - 同业公司Aveanna Healthcare当前年度每股收益预期12美分 近60天获5次上调 收入预期21亿美元预示4.6%增长 [17] - BrightSpring Health Services每股收益预期82美分 近7天获2次上调 收入预期121亿美元预示7.1%增长 [18] - GeneDx Holdings每股收益预期1.09美元 过去四个季度平均盈利超预期145.8% 收入预期3741亿美元预示22.5%增长 [19]

市场定位策略 - 建议关注5月初被市场错误定价的低估股票以优化投资组合定位 [1] 注：根据任务要求，已过滤免责声明、风险提示及分析师披露等非核心内容，仅保留与公司和行业直接相关的投资策略信息

美国综合护理会员数据变化 - 美国综合护理会员数量在2025年3月31日增至1.025亿，较2024年同期增加1070万，增幅为12%[108] - 2025年第一季度美国综合护理会员月均收入为1.27美元，2024年同期为1.38美元[110] 慢性病护理项目注册人数变化 - 慢性病护理项目注册人数在2025年3月31日增至115.1万，较2024年同期的112.1万增加3%[109] BetterHelp付费用户数据变化 - BetterHelp付费用户在2025年第一季度降至39.7万，较2024年同期的41.5万减少4%[111] 综合护理业务运营特点 - 公司综合护理业务新客户合同多在1月1日生效，会员增加但利用率和注册率在服务交付逐步提升前受抑制，第一和第四季度就诊及其他费用收入最高[112] BetterHelp业务运营特点 - BetterHelp业务在年末假期季因获客成本高减少营销活动，第四季度新会员增加少但经营收入表现好，第一季度营销活动恢复但新客户获取和收入增长滞后于营销支出，经营收入表现弱[113] 非GAAP财务指标相关 - 公司使用调整后EBITDA和自由现金流等非GAAP财务指标补充财务信息，以评估经营表现和财务业务趋势[116] - 调整后EBITDA包含净亏损、所得税准备、其他费用（收入）净额、利息收入、利息费用等多项内容[117] - 自由现金流是经营活动提供的净现金减去资本支出和资本化软件开发成本[118] - 非GAAP财务指标有局限性，公司通过结合GAAP指标和其他比较工具来弥补[121] 公司整体财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度总营收6.294亿美元，较2024年同期的6.461亿美元减少1680万美元，降幅3%[125] - 2025年第一季度净亏损9301.2万美元，较2024年同期的8188.9万美元增加1112.3万美元，增幅14%[124] - 2025年第一季度调整后EBITDA为5809.3万美元，较2024年同期的6314万美元减少504.7万美元，降幅8%[124] - 2025年第一季度营收成本1.968亿美元，较2024年同期的1.945亿美元增加230万美元，增幅1%[126] - 2025年第一季度广告营销费用1.682亿美元，较2024年同期的1.833亿美元减少1510万美元，降幅8%[127] - 2025年第一季度技术研发费用7000万美元，较2024年同期的8140万美元减少1140万美元，降幅14%[129] - 2025年第一季度商誉减值5913.8万美元，2024年同期无此项[124] - 2025年第一季度无形资产摊销8430.4万美元，较2024年同期的9505.7万美元减少1080万美元，降幅11%[136] 综合护理业务线数据关键指标变化 - 2025年第一季度综合护理业务营收3.895亿美元，较2024年同期的3.771亿美元增加1240万美元，增幅3%[143] - 2025年第一季度综合护理业务调整后EBITDA为5037.9万美元，较2024年同期的4767.4万美元增加270.5万美元，增幅6%[142] BetterHelp业务线数据关键指标变化 - 2025年第一季度BetterHelp总营收降至2.399亿美元，减少2910万美元，降幅11%，主要因月均付费用户减少4%[147][148] - 2025年第一季度BetterHelp营收成本降至6520万美元，减少760万美元，降幅10%，主要因治疗师成本降低[147][148] - 2025年第一季度BetterHelp广告营销费用降至1.33亿美元，减少1400万美元，降幅10%，主要因数字和媒体广告支出减少[147][149] - 2025年第一季度BetterHelp其他部门费用增至3400万美元，增加20万美元，增幅1%，主要因法律监管费等增加[147][150] - 2025年第一季度调整后EBITDA降至771.4万美元，减少775.2万美元，降幅50%，调整后EBITDA利润率降至3.2%[147] 现金流数据关键指标变化 - 2025年第一季度经营活动净现金流为1590万美元，高于2024年同期的892万美元，主要因激励性薪酬支付减少[151][157] - 2025年第一季度投资活动使用现金1.233亿美元，高于2024年同期的3550万美元，主要因收购和软件开发成本支出[151][159] - 2025年第一季度融资活动提供现金80万美元，低于2024年同期的180万美元，主要因员工股票购买计划收益减少[151][160] - 2025年第一季度自由现金流净流出1570万美元，低于2024年同期的2660万美元，主要因激励性薪酬和软件开发成本支出减少[161] 利率与收入市场占比情况 - 利率变动1%将使公司未来12个月现金及现金等价物利息收入变动约720万美元，公司约83%的收入来自美国市场[163][164]