文章核心观点 - Goldman Sachs分析师看好Toast公司的未来前景,预计其股价还有25%的上涨空间 [1][2][3] - 分析师认为Toast公司将在2024年实现GAAP盈利,主要得益于收入增长和费用控制 [3] - 分析师认为Toast公司的软件产品在中小企业市场的竞争力将持续提升,有望获得更高的市场份额 [10] 公司表现 - Toast公司股价在过去两个月已经上涨了35% [1] - Toast公司预计在当前财季将亏损11美分/股,而去年同期亏损19美分/股 [11] - Toast公司的股价目前相比同行业软件公司处于折价水平 [10] 行业趋势 - 分析师认为Toast公司的持续门店增加将有利于其近期业绩表现 [11] - 分析师预计Toast公司的盈利能力将大幅改善,足以抵消ARPU下降的影响 [8]

Toast公司股价表现 - Toast公司自2021年9月以每股40美元的价格上市以来，股价表现明显低于市场，下跌超过50%[1] Toast公司财务状况 - 尽管Toast的盈利和自由现金流均为负值，但公司的营收在不断增长，第三季度营收同比增长37%[7] Toast公司产品特点 - Toast的餐厅管理系统旨在简化和提升餐厅运营效率，通过云端软件整合了销售点服务、数字订购和客户关系管理，解决了餐厅管理中的痛点[11]

文章核心观点 Cathie Wood的ARK Invest ETFs在疫情初期牛市中暴涨吸引众多追随者，虽在2022年股市熊市前就开始下跌，但她未改变投资理念，2023年其多只ETF跑赢市场且有望在牛市中继续上涨，此时值得关注她买入的股票，如Toast和The Trade Desk，这两只成长股有助于积累财富 [1][2][3] 分组1：Toast相关情况 - Toast为餐厅提供含无线功能、销售点和数字支付服务的无缝平台，将餐厅运营所需的会计、供应、工资计算等服务整合在一起 [4][5] - 公司专门为餐厅营销软件和硬件，目标市场规模达1100亿美元，提供不同层级和套餐的综合解决方案以满足不同客户需求 [6] - 公司业务不断扩张，第三季度销售额同比增长37%，年化经常性运营率增长40%，自去年新增25000个地点，第三季度末达99000个 [7] - Toast利用技术革新传统行业，接近盈利，第三季度净亏损3100万美元，较去年的9800万美元大幅改善，调整后息税折旧摊销前利润为3500万美元，去年为亏损1900万美元 [8] - Toast股票2023年基本持平，2024年可能爆发，为有耐心的投资者带来多年收益 [9] 分组2：The Trade Desk相关情况 - The Trade Desk运营连接广告买家和出版商的广告平台，借助人工智能和大量数据实现快速、简单、有效的广告购买 [10] - 广告行业从传统媒体转向互联网，全球广告总支出市场规模达8300亿美元，该公司的技术为行业利益相关者提供了实际价值 [11] - 公司近期有三个增长驱动力，分别是向广告支持的流媒体转变、北美以外市场以及零售电商网站的购物者营销 [12][14] - 公司报告显示实现两位数增长，第三季度销售额同比增长25%，多年来一直盈利 [15] - 去年公司出现上市后首次季度净亏损，主要因通胀压力使广告商减少支出，但第三季度净利润从1600万美元增至3900万美元，随着通胀缓和，有望恢复正常增长轨迹 [16] - The Trade Desk股票去年上涨61%，2024年及以后有望继续攀升 [17]

文章核心观点 - Toast公司2023年表现平淡，股价仅上涨2%，但业务本身发展良好，2024年若经济软着陆，其股票表现可能更好，虽依赖餐饮行业存在风险，但长期来看有投资潜力 [1][2][14] 公司现状 - 公司为餐厅提供POS设备，可简化运营并与其他功能集成，使用其POS设备的餐厅数量不断增加 [2] 公司增长情况 - 截至第三季度末，公司服务99000个地点，期间新增6500家门店，随着经济和消费改善，有望实现更大增长，上季度营收超10亿美元，同比增长37%，若地点数量持续增加，2024年增速或保持强劲 [3][5] - 公司年化经常性运营率（ARR）不断提高，上季度增长40%，若持续上升，可降低投资者对公司风险的担忧，因经常性收入能提供财务稳定性 [7][8] 公司盈利情况 - 公司尚未盈利，过去12个月净亏损2.54亿美元，但调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）近几个季度有所改善，若趋势持续，净亏损应会缩小 [9][10] 潜在风险 - 公司业务严重依赖餐饮行业，若行业表现不佳，可能无法签约预期数量的门店，甚至现有客户可能关闭店铺，经济状况对行业和公司业务影响大，若经济比预期差，可能限制公司2024年增长，导致股价表现不佳 [12][13] 投资建议 - 公司今年表现不确定，取决于餐饮行业和整体经济复苏情况，但长期来看有成为优秀投资标的潜力，因其POS设备为餐厅增值，ARR和地点数量增长表明餐厅认可其价值，现在买入可能是明智之举 [14][15]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度ARR增长40%至12亿美元,收入增长37% [10][22] - 连续第6个季度超过Rule of 40,体现了公司在收入增长和利润率方面的出色执行 [23] - 第三季度调整后EBITDA为3500万美元,利润率为13% [45][47] - 第三季度自由现金流为3700万美元,与调整后EBITDA基本持平 [69] 各条业务线数据和关键指标变化 - SaaS ARR增长47%,SaaS ARPU增长9% [51] - 第三季度FinTech Solutions收入和毛利均增长36%至8.56亿美元和1.82亿美元 [54] - GPV增长4%至337亿美元,平均每处理点位GPV略有下降 [54][55] - Toast Capital等非支付FinTech业务贡献3400万美元毛利 [58] 各个市场数据和关键指标变化 - 中小企业市场继续保持强劲增长,第三季度新增6500多家门店 [24][48] - 正在加大在中大型企业和国际市场的拓展力度 [49] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司专注于为餐饮行业提供全面的技术解决方案,持续创新以满足客户需求 [11][31][33][36] - 正在加大在中大型企业和国际市场的拓展力度,以进一步扩大市场份额 [49] - 尽管行业竞争激烈,但公司相信自身的执行力和创新能力是推动增长的关键 [84][105] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 餐饮行业经历了多次起起伏伏,但仍是消费者日常生活的重要组成部分,未来仍有广阔发展空间 [13][14] - 公司将继续与客户并肩作战,帮助他们应对各种经营环境的变化 [15] - 尽管近期消费支出有所放缓,但公司相信餐饮企业仍将凭借自身的韧性和决心渡过难关 [14] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Tim Chiodo 提问** 公司是否有提高核心SaaS订阅价格的计划 [75][76] **Aman Narang 回答** 公司有信心通过产品创新、打包销售等方式逐步提高SaaS ARPU [76][77] 问题2 **Will Nance 提问** 公司是否会因为消费支出放缓而调整销售策略 [90][91][92][97][98] **Aman Narang 回答** 公司尚未看到中小企业客户减少采购意愿,仍保持强劲的新增门店势头 [98] 问题3 **Tien-Tsin Huang 提问** 公司是否会因为消费放缓而收紧Toast Capital的信贷政策 [102][103] **Elena Gomez 回答** 目前Toast Capital的违约率保持稳定,公司暂无收紧信贷政策的计划,但会密切关注形势变化 [103][104]

业绩总结 - 第三季度总收入为1032百万美元[21] - 年化重复收入（ARR）达到1218百万美元[22] - 订阅服务收入为819百万美元[21] - 金融科技解决方案的毛利为752百万美元[21] - 金融科技解决方案的成本为769百万美元[21] - 付款ARR达到12亿美元[21] - 总收入同比增长55%[21] - 订阅收入同比增长96%[21] - 金融科技毛利同比增长74%[21] 未来展望 - 总GPV增长18%，订阅ARPU增长53%，使用6个以上选修产品的位置占比为34%[25] 财务数据 - 非GAAP总毛利润同比增长49%，达到244百万美元[26] - 调整后的EBITDA边际扩张，达到35百万美元[27] - 订阅服务非GAAP总毛利润为244百万美元，金融技术解决方案非GAAP总毛利润为182百万美元[31] - 硬件非GAAP总毛利润为-22百万美元，专业服务和其他非GAAP总毛利润为-14百万美元[32] - 调整后的EBITDA为35百万美元，较上一季度增长[33] - 自由现金流为37百万美元，较上一季度增长[34] - 非支付金融技术解决方案非GAAP总毛利润为34百万美元[35]

公司运营风险 - 公司高度依赖直销团队获取新客户和增加现有客户销售额[93] - 未来收购或投资其他公司或技术可能分散管理注意力、增加费用、扰乱运营或损害运营结果[96] - 公司缺乏足够的历史数据来准确预测吸引新客户和留住现有客户所需的最佳定价策略[97] - 未来成功将业务扩展到国际市场对公司的长期潜力至关重要[100] - 扩展业务到国际市场需要在平台、运营、基础设施、合规努力和销售营销组织方面进行重大额外投资[102] - 公司财报电话会议中提到，公司面临着通过平台传输大量敏感和个人信息的风险，任何实际或被认为是系统违规的事件都可能对业务产生重大影响[103] - 公司可能需要投入大量资金和资源来解决系统故障或类似事件，以支持客户并维护餐厅社区的良好形象[104] - 公司的成功取决于持续提升平台性能、可靠性和功能的能力，以及对新产品和服务的开发和推广[105] - 公司的应用程序、后端系统、硬件或其他技术系统中存在的缺陷、错误或漏洞可能会损害公司声誉和品牌，并对业务、财务状况和运营结果产生不利影响[106] - 公司历史上一直处于净亏损状态，如果未能实现足够的收入增长，同时费用增加，可能无法实现或维持盈利[107] - 全球经济不确定性可能限制公司业务增长，对财务表现产生重大影响[108] - 公司的财务产品面临风险，包括与合作伙伴的关系、客户收入能力、宏观经济状况和欺诈风险[109] - Toast Capital的银行合作伙伴提供资金贷款，公司需承担信用风险，如客户无法偿还贷款可能对业务产生重大不利影响[110] - 公司未来资金需求可能需要额外融资，但融资可能导致股东权益被稀释，且债务限制可能影响未来运营[111] - 公司的循环信贷设施对资产设定了优先抵押权，并包含限制性条款，可能限制公司操作灵活性[112] - 公司未能遵守循环信贷协议中的条款或支付要求可能导致违约事件，进而影响现金流、业务和财务状况[113] 竞争和市场风险 - 公司的业务高度依赖于客户行为模式，季节性波动可能导致财务结果波动，影响公司股价[115] - 公司主要依赖第三方保险政策来保险运营相关风险[116] - 市场竞争激烈，如果公司竞争不力，运营结果可能受到不利影响[116] - 公司面临来自竞争对手的压力，包括降低服务费率、提供折扣服务和促销活动等[117] - 公司的竞争对手可能拥有更多的资金和资源，以及更成功的营销能力[117] 法律合规风险 - 公司业务受到各种美国和国际法律法规的监管，违反这些法律法规可能导致索赔或对业务、财务状况或运营结果产生不利影响[127] - Toast和Toast Capital可能会面临“真实放贷人”地位的挑战，可能导致贷款无效或受损[132] - 政策变化可能对支付处理或小企业贷款产生重大不利影响[132] - 金融技术解决方案可能受到新法律或法规的不利影响，需要投入大量资源以确保合规[132] - NACHA规则对我们的交易处理业务至关重要，不遵守可能严重损害业务[133] - 未遵守反洗钱、经济和贸易制裁法规等法律可能导致巨额民事和刑事处罚[134] - 我们的业务可能受到国内和国际隐私和数据安全法律的影响，可能增加成本和责任[136] 股票市场风险 - 公司的A类普通股交易价格可能会波动，投资者可能会损失全部或部分投资，这种波动可能受到多种因素的影响，包括公司的实际业绩、财务预测、新产品发布等[145] - 公司的股票市场价格可能会受到整个股票市场和科技公司市场的极端波动的影响，这可能与公司的实际运营绩效无关，股票诉讼可能会对公司造成重大成本和资源分散[147] - 公司的双重类股结构可能导致股票市场价格下跌或波动，可能会受到指数提供商的限制，使公司不符合某些指数的纳入标准，这可能会影响公司的股票市场价格[148] - 公司的主要股东将继续对董事会选举和重大公司行动的批准具有重大影响，这种集中的投票权可能会延迟或阻止公司的收购或其他重大公司交易[148] - 公司或现有股东未来在公开市场上的销售可能导致公司A类普通股的市场价格下跌[149] - 公司未来股权发行可能导致您遭受稀释[150] 公司知识产权风险 - 公司可能会受到开源许可证的限制，包括要求以很低或零成本提供集成开源软件的专有软件，提供修改或衍生作品的源代码，并根据特定开源许可证的条款许可这些修改或衍生作品[143] - 未能遵守开源许可证的条件可能导致公司需要承担巨额法律费用，受到重大损害，并被要求遵守相关条件，可能会影响公司产品的分销和销售[144] - 公司可能无法继续使用与业务相关的域名，也可能无法阻止第三方获取和使用侵犯公司品牌、商标或服务标记的域名，

财务数据和关键指标变化 - 总收入同比增长45%至9.78亿美元 [13] - ARR同比增长45%至11亿美元,两年前的两倍 [9] - 总ARPU超过12,000美元,SaaS ARPU同比增长14% [50] - 调整后EBITDA为正15百万美元,同比改善600个基点 [14] - 自由现金流首次为正39百万美元 [63] 各条业务线数据和关键指标变化 - 支付业务收入同比增长44%至8.08亿美元,毛利同比增长55%至1.77亿美元 [52] - GPV同比增长38%至321亿美元,平均每处理点位GPV同比增长1% [52] - 非支付金融科技产品(如Toast Capital)贡献毛利约3,200万美元 [54] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际市场(加拿大、爱尔兰、英国)客户反馈积极,公司正在扩展平台功能 [35][103] - 国际市场目前还不是公司业绩的重大贡献因素 [105] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司专注于三大战略:1)位置增长 2)服务全餐饮行业细分 3)持续创新产品 [10][11][12] - 与万豪合作成为其特许酒店的认可供应商,进一步拓展企业市场 [16][17][18] - 推出餐饮外卖、宴会活动等新产品,满足餐厅多样化需求 [19][20] - 公司在企业市场取得一些进展,如与Ninety Nine Restaurant、Wetzel's Pretzels等达成合作 [33][86] - 公司在定价策略上吸取教训,未来将更加谨慎考虑各利益相关方的影响 [72][73][74] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司保持强劲的经营势头,有信心持续执行战略,实现长期价值 [25] - 对第三季度和全年业绩保持乐观,预计全年收入增长41%,调整后EBITDA为正 [65][66] - 公司将在保持高增长的同时,继续提升效率和盈利能力 [131] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Tien-tsin Huang 提问** 关于取消0.99美元消费者费用的教训 [71][72] **Chris Comparato 回答** 公司吸取了教训,未来在执行定价策略变更时,将更加谨慎考虑各利益相关方的影响 [72][73][74] 问题2 **Jason Kupferberg 提问** 关于与万豪合作的销售模式和竞争动态 [85][86][87][88] **Chris Comparato 回答** 公司正在建立企业销售团队,与万豪合作属于较长销售周期的模式,但公司有信心在企业市场取得进展 [86][87][88] 问题3 **Elena Gomez 回答** 公司未来将在保持高增长的同时,继续提升效率和盈利能力,在增长和利润之间保持平衡 [131]

公司业务及财务状况 - Toast是一家云端、全方位数字技术平台，为整个餐厅社区提供服务[34] - Toast平台上的餐厅数量达到约93,000家，过去12个月内处理的总支付金额为1100亿美元[34] - Toast的毛支付金额（GPV）在2023年第二季度达到32.1亿美元，同比增长38%[39] - 年化重复运行率（ARR）在2023年6月达到1140万美元，同比增长45%[39] - Toast的总收入主要来自订阅服务、金融技术解决方案、硬件和专业服务[40] - 成本主要包括与收入直接相关的员工成本、硬件成本和专业服务成本[41] - 运营费用包括销售和营销、研发以及一般和行政费用[42] - 2023年6月，订阅服务收入达到1.21亿美元，同比增长59%[45] - 2023年6月，金融科技解决方案收入达到8.08亿美元，同比增长44%[45] - 2023年6月，硬件收入达到4.1亿美元，同比增长37%[45] - 2023年6月，订阅服务成本为3.9亿美元，同比增长44%[45] - 2023年6月，金融科技解决方案成本为6.31亿美元，同比增长41%[45] - 2023年6月，硬件成本为6.7亿美元，同比增长10%[45] - 调整后的EBITDA为1.5亿美元，较去年同期改善[49] - 自由现金流为2.6亿美元，较去年同期改善[49] 公司风险及挑战 - 公司的业务主要依赖于维持现有客户[81] - 过去几年公司的收入增长迅速，但不应视为未来表现的指标[82] - 公司在一个不断发展的行业中拥有有限的运营历史，难以评估未来前景[83] - 公司的未来收入将部分取决于扩展金融技术服务并增加这些服务的采用率[89] - 公司的高级管理团队和关键技术员工的经验和专业知识至关重要[90] - 公司必须招募、留住和培养能够提供广泛专业知识的人员[92] - 公司高度依赖直接销售团队获取新客户和增加现有客户销售额[93] - 未来收购或投资其他公司或技术可能分散管理注意力、增加费用、扰乱运营或损害运营结果[96] - 公司缺乏对订阅或定价模型的充分历史经验，难以准确预测吸引新客户和保留现有客户所需的最佳定价策略[97] - 公司业务扩展到国际市场的成功将影响其长期潜力[100] - 扩展业务到国际市场需要在平台、运营、基础设施、合规努力和销售营销组织方面进行重大额外投资，这些投资可能不成功或无法产生足够的投资回报[102] - 公司财报电话会议中提到，公司面临通过平台传输大量敏感和个人信息的风险，任何系统遭到侵犯可能会对业务产生重大影响[103] - 公司可能需要投入大量资金和资源来解决系统故障或安全漏洞，以保护客户数据和避免财务损失[106] - 公司历史上存在净亏损，如果未能实现足够的收入增长，同时支出增加，可能无法实现或维持盈利[107] - 全球经济不确定性可能限制公司业务增长，影响财务表现[108] - COVID-19疫情对公司业务和运营造成多方面影响，包括供应链挑战、销售和营销工作中断、研发活动受限、技术支出不确定等[108]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收同比增长53%至8.19亿美元，ARR增长55%至9.87亿美元，GPV增长50%至267亿美元 [25][144] - 第一季度调整后EBITDA亏损从去年的4500万美元改善至1700万美元，调整后EBITDA利润率提高超600个基点 [25] - SaaS ARPU按ARR计算同比增长16%，环比增长3% [12] - 非支付金融科技产品第一季度毛利润约2600万美元，Toast Capital本季度发放贷款总额约1.75亿美元，占GPV的70个基点 [14] - 第一季度总毛利润同比增长近87%，环比增长10%至1.89亿美元，总毛利率为23%；订阅和金融科技毛利润总计2.29亿美元，同比增长71% [15] - 第二季度预计营收在9.2亿 - 9.5亿美元之间，中点同比增长39%；调整后EBITDA预计在 - 1000万 - 0美元之间，中点环比利润率改善超150个基点 [16] - 基于第一季度表现和第二季度指引，公司将2023年全年营收预期中点提高4%，预计全年营收在37.1亿 - 38亿美元之间，中点同比增长37%；更新后的全年调整后EBITDA指引范围为 - 1000万 - 1000万美元，中点意味着全年盈亏平衡，下半年实现盈利 [127] 各条业务线数据和关键指标变化 - 订阅服务收入第一季度同比增长70% [144] - 金融科技解决方案第一季度收入增长54%至6.73亿美元，毛利润同比增长65%至1.5亿美元 [146] - 平均年化GPV每个处理地点约140万美元，同比增长11%，环比持平；预计全年剩余时间GPV增长将放缓 [146] - 净费率提高到56个基点，其他金融科技产品贡献约10个基点，与第四季度相似；预计Toast Capital增长将慢于GPV的连续增长 [147] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度净新增超5500个地点，季度末总活跃地点约85000个；预计第二季度净新增地点超6500个，下半年季度净新增地点接近6000个 [5][32] - 约10%的地点SaaS ARPU超过10000美元，较去年几乎翻倍；第一季度末42%的地点采用六个以上模块，高于去年的36% [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司核心战略聚焦推动地点增长、深入服务餐饮行业各细分市场、通过产品创新推动行业发展 [4] - 产品战略围绕为餐饮利益相关者打造解决方案套件，如推出Toast Tables预订和排队管理解决方案；同时专注于满足不同类型餐厅的独特需求，如Toast for Hotels产品 [7][8] - 公司在不同市场采用差异化销售策略，在SMB市场通过本地化销售努力扩大规模，在中高端市场和企业市场也取得进展；通过电商和自助服务拓展市场，确保美国餐饮市场整体可触达 [5][151] - 公司持续投资研发以推动产品创新，扩大ARPU潜力；预计销售和营销增长在今年剩余时间放缓，同时预计自由现金流将在年内转正 [13][36] - 行业正经历向云技术的代际转变，公司处于变革前沿，有机会取代传统供应商，目前美国餐厅地点市场份额仅10%，仍有很大渗透空间 [115][139] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩表现强劲，超出预期，为全年开了好头；公司有信心实现持续的营收增长和利润率扩张 [4][11] - 消费者在餐饮服务上的支出健康，行业销售表现优于整体零售，具有韧性；公司平台在困难时期能帮助餐厅提高运营效率和增加收入 [106][94] - 公司处于早期阶段，有机会成为餐饮行业值得信赖的技术合作伙伴，通过领先的软件和支付平台、差异化的市场策略和专注的执行，实现长期增长 [11] 其他重要信息 - 公司收购的Delphi Display Systems整合进展顺利，有助于QSR提高服务速度、释放收入和提高运营效率 [130] - 硬件收入同比增长，硬件利润率较去年略有下降；销售和营销费用第一季度增长46%，主要因销售团队增长和特定费用的时间安排 [126] - 第一季度总一般及行政费用同比增长45%，剔除坏账和信贷相关费用后，G&A费用同比增长18%，预计全年增长将放缓 [148] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 如何平衡不同细分市场的产品和市场投资，以及如何看待未来混合变化对每个地点GPV的潜在影响 - 公司会始终考虑单位经济效益，以中期回报期为参考平衡各细分市场的投资，确保整体平衡 [18] 问题: 国际扩张进展如何，今年是否会进一步增加投资 - 国际投资处于早期阶段，目前已建立基础，有初步良好进展，但今年不会对收入有重大贡献；公司将采取谨慎措施，进一步完善市场策略和产品平台，会适度增加投资 [41] 问题: 飞轮市场和非飞轮市场的客户获取成本有何差异，以及成熟市场和增长市场的客户获取成本前景如何 - 飞轮市场餐厅密度高、销售代表任期长、品牌知名度高，生产力更强，单位经济效益更好；公司会调整市场策略、客户入职和自助服务方式，以适应美国市场的各个细分领域 [46][47] 问题: 支付方面是否有价格上涨计划 - 公司一直在优化新客户的定价和套餐，但未对客户群体进行全面价格调整；目前正在测试数字订购套件的基于使用量的费用，这在行业中较为常见，未来会有更多消息 [49] 问题: 新餐厅开业数量与现有餐厅的比例是否有变化，以及核心市场新餐厅开业数量的趋势如何 - 新餐厅开业和现有餐厅的比例相对均衡；公司看到新餐厅开业数量有所增加，且随着客户基础扩大，现有客户的扩张也对增长有贡献；销售代表任期越长，赢得新餐厅和转换客户的成功率越高 [51] 问题: 与上季度指引相比，投资支出计划是否有变化，调整后EBITDA转正是否提前 - 公司将继续保持成本纪律，根据投资回报率有针对性地进行投资；调整后EBITDA改善得益于业务势头和对可扩展、精简成本结构的关注 [57] 问题: 第一季度GPV趋势如何，各月表现怎样 - 第一季度GPV超出预期，每个地点的GPV同比增长11%；3月略低，4月符合预期；公司不提供每月详细数据 [62][99] 问题: Delphi Display Systems的整合进展如何，是否有助于在高端市场赢得份额 - 整合进展顺利，Delphi此前就是公司合作伙伴，收购有助于QSR提高运营效率和释放收入 [130] 问题: 市场份额方面，取代传统供应商的空间有多大，近期传统供应商的网络安全问题是否加速了取代机会 - 公司团队专注于让更多市场进入飞轮效应，第一季度净新增地点表现强劲，预计第二季度创纪录；公司在与传统和云供应商竞争中表现良好，有很多取代传统供应商的机会 [87] 问题: 国际市场的销售团队部署和扩张策略如何，如何平衡国际扩张与盈利能力提升 - 公司首先在英语国家投资，目前专注于完善市场策略、提高品牌知名度和扩大产品平台；加拿大市场表现良好；国际投资相对整体业务规模不大，目前需求健康，下半年会有更明确的投资计划 [103][104] 问题: SaaS ARPU的上限和增长减速情况如何，以及盈利方面的增量EBITDA利润率趋势 - 公司的北极星是ARR增长，有地点和ARPU两个增长向量；应参考公司指引看待增量EBITDA利润率，预计会持续改善 [96][98] 问题: 推动地点增长和ARPU增长的具体因素是什么，餐厅寻求的附加服务类型是否有变化 - 地点增长得益于市场策略执行和各细分市场的进展；新开业餐厅更倾向于采用工资单服务，而转换客户前期采用较少，后期由增销团队推动平台采用 [155][156] 问题: 与竞争对手相比，是否有提高价格以保持同步或利用价格优势获取市场份额的意愿，以及未来三个季度新增地点的构成变化和新业务形成情况 - 公司会谨慎考虑价格策略，平衡业务的稳态表现和单位经济效益；QSR的比例较去年有所上升，预计将继续增加；其他方面暂无变化 [161][162] 问题: 同店销售层面有何观察，宏观环境对业务的影响如何 - 消费者在餐饮方面的支出在经济放缓时具有韧性，公司未观察到同店销售有明显异常 [173]