文章核心观点 - 拖拉机供应公司（Tractor Supply）季度财报有盈有亏，股价年初至今表现优于标普500指数，未来表现取决于管理层财报电话会议评论和盈利预期变化，同时受行业前景影响 [1][2][3] 拖拉机供应公司业绩情况 - 本季度每股收益2.24美元，超Zacks共识预期的2.23美元，但低于去年同期的2.33美元，盈利惊喜为0.45% [1] - 上一季度预期每股收益3.94美元，实际为3.93美元，盈利惊喜为 - 0.25% [1] - 过去四个季度，公司三次超出共识每股收益预期 [1] - 截至2024年9月季度营收34.7亿美元，未达Zacks共识预期0.52%，去年同期营收34.1亿美元，过去四个季度未超营收预期 [1] 拖拉机供应公司股价表现 - 年初至今，公司股价上涨约35.8%，而标普500指数涨幅为21.5% [2] 拖拉机供应公司未来展望 - 股票近期价格走势和未来盈利预期的可持续性，主要取决于管理层财报电话会议评论 [2] - 盈利前景可帮助投资者判断股票走向，实证研究显示近期股价走势与盈利预期修正趋势强相关 [3] - 财报发布前，盈利预期修正趋势喜忧参半，当前Zacks排名为3（持有），预计短期内股价与市场表现一致 [4] - 下一季度共识每股收益预期为2.27美元，营收37.8亿美元；本财年共识每股收益预期为10.23美元，营收149.1亿美元 [4] 行业情况及相关公司 - Zacks行业排名中，零售 - 杂项行业目前处于250多个Zacks行业的后44%，研究显示排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [5] - 同行业莎莉美妆（Sally Beauty）尚未公布截至2024年9月季度财报，预计本季度每股收益0.48美元，同比增长14.3%，过去30天共识每股收益预期下调1.8% [5] - 莎莉美妆预计本季度营收9.3565亿美元，较去年同期增长1.6% [5]

2024年第三季度财务业绩 - 2024年第三季度净销售额增长1.6%至34.7亿美元，可比门店销售额微降0.2%[1][2] - 2024年第三季度毛利润增长3.2%至12.9亿美元，毛利率提高56个基点至37.2%[3] - 2024年第三季度销售、一般和行政费用增长6.2%至9.658亿美元，占净销售额比例提高119个基点至27.8%[3] - 2024年第三季度净利润下降5.3%至2.415亿美元，摊薄后每股收益下降3.9%至2.24美元[4] 2024年第三季度资本运作 - 2024年第三季度回购约60万股普通股，花费1.498亿美元，支付季度现金股息1.178亿美元[5] 2024年第三季度门店拓展 - 2024年第三季度新开16家拖拉机供应店[5] 2024财年财务指引 - 公司更新2024财年财务指引，预计净销售额148.5 - 150亿美元，可比门店销售额0.0% - 1.0%[7] 门店数量情况 - 截至2024年9月28日，公司运营2270家拖拉机供应店和205家Petsense by Tractor Supply店[8][9] - 截至2024年9月28日，门店总数为2475家，2023年同期为2393家[17] 宠物业务拓展 - 公司达成最终协议收购领先在线宠物药房Allivet[1] - 公司将为3700万邻里俱乐部会员提供宠物处方药服务[2] 2024年前三季度财务数据对比 - 2024年前三季度净利润8.65亿美元，2023年同期为8.59亿美元[14] - 截至2024年9月28日，总资产97.68亿美元，2023年同期为92.05亿美元[15] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为9.04亿美元，2023年同期为9.38亿美元[16] - 2024年前三季度可比门店销售额下降0.2%，2023年同期下降0.4%[17] - 2024年前三季度新店销售额占总销售额的2%，2023年同期为4.6%[17] - 2024年前三季度库存周转率为3.28次，2023年同期为3.48次[17] - 2024年前三季度股份回购成本为4.10亿美元，2023年同期为4.91亿美元[17] - 2024年前三季度平均每笔交易价值为60.48美元，2023年同期为60.74美元[17] - 2024年前三季度独家品牌销售额占总销售额的28.8%，2023年同期为29.5%[17] 资本支出情况 - 2024年第三季度现有门店资本支出7560万美元，2023年同期为8410万美元[18] - 2024年第三季度新门店、搬迁门店和未开业门店资本支出5910万美元，2023年同期为1080万美元[18] - 2024年第三季度信息技术资本支出3570万美元，2023年同期为3530万美元[18] - 2024年第三季度配送中心容量及改进资本支出1300万美元，2023年同期为4670万美元[18] - 2024年第三季度公司及其他资本支出480万美元，2023年同期为20万美元[18] - 2024年第三季度总资本支出1.882亿美元，2023年同期为1.771亿美元[18] - 2024年前九个月现有门店资本支出2.098亿美元，2023年同期为2.462亿美元[18] - 2024年前九个月新门店、搬迁门店和未开业门店资本支出1.788亿美元，2023年同期为7230万美元[18] - 2024年前九个月信息技术资本支出9580万美元，2023年同期为8640万美元[18] - 2024年前九个月配送中心容量及改进资本支出4520万美元，2023年同期为1.204亿美元[18]

文章核心观点 - 拖拉机供应公司（TSCO）2024年第三季度营收预计增长，但盈利预计下降；公司业绩受多种因素影响，Zacks模型未明确预测其盈利超预期；同时列举了几家有望盈利超预期的公司 [1][5][6] 拖拉机供应公司（TSCO）业绩预测 - 2024年第三季度营收预计达35亿美元，同比增长2.2% [1] - 每股收益预计为2.22美元，同比下降4.7% [1] - 过去四个季度盈利平均超预期3.2%，上一季度盈利低于Zacks共识预期0.3% [1] 影响TSCO第三季度业绩的关键因素 积极因素 - 受益于强劲需求和市场份额增长，核心商品需求良好 [2] - “ONETractor”战略、“Life Out Here”战略和“Neighbor's Club”会员计划推动销售 [2] - 收购Orscheln Farm and Home和Petsense助力业绩提升 [2] 消极因素 - 商品销售疲软，消费者支出从商品转向服务，服装、鞋类、装饰及硬线产品销售不佳 [3] - 第三季度面临通缩逆风 [3] - 折旧和摊销成本、配送中心开业成本增加，销售、一般和行政（SG&A）费用率上升 [3][4] Zacks模型对TSCO的预测 - 此次未明确预测TSCO盈利超预期，目前盈利预期偏差（ESP）为0.00%，Zacks评级为4（卖出） [5] 有望盈利超预期的公司 阿伯克龙比&费奇（ANF） - 盈利预期偏差（ESP）为+3.97%，Zacks评级为1（强力买入） [6] - 2024财年第三季度营收预计达12亿美元，同比增长11.3% [7] - 每股收益预计为2.31美元，同比增长26.2%，过去四个季度平均盈利超预期28% [7] 切wy（CHWY） - 盈利预期偏差（ESP）为+0.09%，Zacks评级为1（强力买入） [7] - 2024财年第三季度营收预计达29亿美元，同比增长4.4% [7] - 每股收益预计为23美分，同比增长53.3%，过去四个季度平均盈利超预期50.9% [8] 家得宝（HD） - 盈利预期偏差（ESP）为+2.64%，Zacks评级为3（持有） [8] - 2024财年第三季度营收预计达392亿美元，同比增长4% [8] - 每股收益预计为3.64美元，同比下降4.5%，过去四个季度平均盈利超预期1.6% [8]

文章核心观点 华尔街顶级分析师改变了对部分知名公司的看法，介绍了Tractor Supply Co的分析师评级及价格目标情况 [1][2] 公司评级与价格目标 - Tractor Supply Co基于27位分析师评级的共识价格目标为257.15美元，最高目标价315美元由Melius Research于2024年9月23日给出，最低目标价171美元由B of A Securities于2023年12月15日给出 [2] - Evercore ISI Group、Benchmark和Melius Research分别于2024年10月3日、9月30日和9月23日发布了最近的3份分析师评级，这三家给出的平均价格目标为298.33美元，意味着Tractor Supply Co有0.36%的潜在上涨空间 [2] 分析师趋势与评级 - 展示了分析师趋势和预测图表，包含不同月份的买入、持有、卖出、强烈卖出情况 [3] - 分析师评级和预测显示评级为持有 [4]

文章核心观点 - 拖拉机供应公司（Tractor Supply）是值得考虑的投资选择，其主导特定领域，股票估值有吸引力，有长期股价升值潜力且股息有望显著增长 [1][2][10] 公司现状 - 公司当前市盈率仅26倍，低于好市多和沃尔玛等领先零售商，二季度净销售额同比仅增长1.5% [3] - 若没有新开店铺，销售额会下降，同店销售额（衡量开业至少12个月店铺的销售额）同比下降0.5% [4] 发展阻碍及趋势 - 疫情期间公司受益于新客户和消费额增长，如今消费者支出习惯逆转，消费模式回归正常给公司带来逆风，但这种逆风正在缓和 [5][6] - 难以预测同店销售额指标低谷何时出现，但可能在未来1 - 3个季度，之后有望朝着4% - 5%的同比增长目标回升，结合每年新开约90家店的目标，当前估值下公司增长前景可观 [7] 股息优势 - 公司股息收益率1.6%不算高，但有吸引力的增长潜力，目前股息支付仅占收益的41%，未来有提升空间 [8] - 自2010年首次派息以来，公司向股东展示了股息的重要性，过去五年股息增长强劲，季度派息增长超两倍 [9]

文章核心观点 - 拖拉机供应公司凭借有效商业策略处于有利地位，但也面临经济环境带来的挑战，其股价表现优于行业，分析师对公司持乐观态度 [1][6][8] 公司优势 战略与运营 - 公司受益于“生活在此处”战略、邻里俱乐部会员计划和“ONETractor”战略，加速提升数字能力，促进客户参与和转化率提升 [1] - 专注整合实体和数字运营，进行全渠道投资，提供无缝购物体验 [2] 会员计划 - 显著提升邻里俱乐部服务，客户数量和留存率表现强劲，推出“家乡英雄”计划，约20%的该计划成员在2024年第二季度是邻里俱乐部新成员，15%是公司新客户 [3] - 上一季度邻里俱乐部同店销售超过公司整体销售，销售渗透率创历史新高，会员超3600万，过去12个月新增约500万会员，公司专注提升个性化能力 [4] 门店发展 - 持续专注门店扩张和技术应用，新门店生产力表现良好，新增产品类别、便捷购物体验和现代服务提升客户服务效率 [5] 公司面临的挑战 经济环境影响 - 受当前经济形势影响，公司面临商品销售疲软问题，消费者支出从商品转向服务，服装、鞋类、装饰等非必需业务以及农业、围栏和宠物 kennels 等硬线产品业务表现不佳 [6] 成本压力 - 公司面临更高的折旧和摊销费用、配送中心开业成本以及成本通胀问题，第二季度销售、一般和行政费用占销售额的百分比同比扩大58个基点，按美元计算增长4.1%，管理层预计近期固定成本去杠杆化将影响盈利能力 [7] 公司表现与预期 股价表现 - 公司股价在一年内上涨37.4%，跑赢行业14.2%的涨幅 [8] 分析师预期 - 扎克斯对公司2024年销售额和每股收益的共识估计分别为149亿美元和10.23美元，同比增长2.4%和1.4%；2025年销售额和每股收益预计分别为158亿美元和11.13美元，同比增长5.7%和8.9% [9] 其他推荐股票 阿伯克龙比（ANF） - 领先的休闲服装零售商，扎克斯评级为1（强力买入），当前财年销售额预计同比增长13.1%，上一季度盈利超预期16.8% [11] 靴子谷仓（BOOT） - 领先的鞋类、服装和配饰零售商，扎克斯评级为1，过去四个季度平均盈利超预期7.1%，当前财年销售额预计同比增长11.6% [12] 德克斯（DECK） - 鞋类和配饰经销商，扎克斯评级为2（买入），过去四个季度平均盈利超预期47.2%，当前财年销售额预计同比增长11.5% [12][13]

文章核心观点 - 自2015年3月对Tractor Supply给出“买入”评级后，其股价涨幅超270%，分析师重申“买入”评级，目标价310美元/股，认为公司同店销售增长未来将恢复 [2][14] 收购情况 - 2021年2月公司宣布3.2亿美元收购Orscheln Farm and Home，该公司是农场和牧场零售商，有167家门店分布在11个州，核心业务与公司契合，能增强公司在中西部的影响力 [3] - Orscheln是家族企业，客户关系强、忠诚度高，降低了业务整合风险，公司成功整合其供应链和IT系统，消除了区域竞争对手 [3] 有机增长与门店增长 - 公司在全球疫情期间增长强劲，之后同店销售增长开始正常化，2024年因高利率消费者信心弱，消费疲软，其他主要零售商也有类似情况 [4] - 2023财年公司新开门店数量同比增长3.5%，2024财年第二季度末运营2459家门店，相比沃尔玛在美国超4600家门店，公司门店增长空间大 [5] 近期业绩与展望 - 2024年7月25日公司发布第二季度财报，同店销售额因消费情绪弱下降0.5% [6] - 公司Neighbor's Club忠诚度计划成效显著，15%会员是新加入，可比销售额超过整体销售增长，会员超3600万，过去12个月新增500万 [7] - 因经济疲软，公司预计2024财年同店销售增长在 -0.5% 至1%之间，净销售额148亿至150亿美元，营业利润率9.8%至10.1%，净收入10.8亿至11.2亿美元 [8][9] 未来增长分析 - 2025财年起，同店销售方面，牲畜、马、农业及伴侣动物产品预计带动4%增长，季节性与娱乐、卡车、工具及硬件等产品预计贡献2%增长 [10] - 新开门店方面，公司门店增长潜力大，预计新门店对整体销售增长贡献2% [10] 估值情况 - 分析师预计公司近期总收入增长8%，模型假设利润率扩张10个基点，主要来自SG&A费用的经营杠杆 [11] - 假设无风险利率3.6%、贝塔值0.78、股权风险溢价7%，计算出股权成本9%，贴现未来自由现金流后，目标价为310美元/股 [12] 下行风险 - 本季度公司非必需品类产品销售疲软，消费者现金流紧张减少了相关支出 [13] - 季度末公司商品库存达30亿美元，增长10.2%，若消费弱于预期，库存增加可能导致营运资金问题 [13]

文章核心观点 - 鉴于坚实的技术基础，建议对Tractor Supply Co股票建立多头头寸 [1] 技术分析 - Tractor Supply Co股票突破下降趋势并回测后，回调至20日、50日和80日移动平均线交汇处，可能成为上涨起点 [1] - 本周初回测后，股价正重新回升至近期高低点的50%斐波那契回撤位上方 [1] - 上周早些时候，夏季交易的关键点位265美元区域表现强劲 [1] 期权情况 - 推荐的11月看涨期权杠杆比率为8.2，标的股票上涨12.5%时期权价值将翻倍 [2] 分析师情绪 - 32位覆盖该股票的分析师中，有16位将其评级为“持有”或更差，分析师情绪转变可能推动股价上涨 [2] 空头情况 - 全年空头一直在回补，虽近期空头兴趣有所增加，但由于空头兴趣处于2020年和2021年的高位，多数空头预计仍处于亏损状态 [2] - 733万股的空头头寸占Tractor Supply Co总流通股的6.8% [2]

文章核心观点 文章是高盛第31届全球零售大会上对拖拉机供应公司（Tractor Supply Company）的访谈记录，公司高管认为消费者稳定且有韧性，经济形势良好，但零售行业存在服务与商品消费的差异；公司在市场竞争中具有优势，新门店投资回报良好，未来将继续投资新店、供应链和技术；同时提到了库存管理、会员计划变现等业务情况及对下半年和2025年的展望 [3][10][12] 公司基本情况 - 拖拉机供应公司是美国DIY乡村生活方式零售商，拥有超5万名员工，运营2200家门店，年收入140亿美元 [1] - 公司总裁兼首席执行官是哈尔·劳顿（Hal Lawton），自2020年1月任职；执行副总裁兼首席财务官兼财务主管是库尔特·巴顿（Kurt Barton），自2019年2月任职 [1] 消费者与经济形势 - 消费者稳定且有韧性，美国经济总体状况良好，GDP约2.5%-3%，消费者支出约3%，但服务消费同比增长7%，商品消费同比增长1%-1.5%，两者差距较大 [3] - 消费者钱包份额在商品和服务之间的分配何时稳定尚不清楚，若遵循正常趋势，可能还需一年；公司认为商品提前消费对自身影响不大，如大型商品销售强劲，销量高于2019年水平 [5] 业务板块情况 - CUE（消耗品、可用品和食品）业务约占公司业务一半以上，公司在美国袋装动物饲料市场份额为20%-25%，宠物业务排名前五；多数商品价格已稳定，2023年部分商品出现通缩，今年动物饲料通缩明显，目前未发现进一步通缩风险 [7] - 公司新商品销售表现出色，如今年推出的新款割草机和引入的韦伯烤架；万圣节家庭装饰业务强劲；由于11月5日的联邦选举和今年假期购物天数减少5天，预计今年假期零售业务将面临压力 [9] 竞争环境 - 公司估计总潜在市场规模为1800亿美元，今年收入约150亿美元，占市场份额8%；市场竞争可分为两类，40%是核心农场和牧场竞争对手，约有1.1 - 1.2万个竞争对手；60%是与各类竞争对手竞争，如服装、宠物食品、工具和五金等领域 [10] - 公司在农场和牧场渠道是最大的参与者，具有供应链、数字化和营销等竞争优势 [10] 生产力与投资 - 过去五年公司销售增长45%，但过程中存在低效问题；近两年公司在大量投资的情况下仍能维持运营利润率，通过对供应链、人员和门店的再投资提高了生产力 [12] - 公司计划加大新店投资，2023年新开70家，今年目标80家，明年目标90家；还将继续投资供应链、技术和自动化，相信“户外生活”战略能带来长期增长并扩大竞争优势 [12] 新门店情况 - 新门店表现出色，五年前新门店开业销售额约300万美元，现在约450万美元，新门店生产率约60%-70%，成熟周期约五年；新门店第一年现金流为正，基本收支平衡，三年内可收回投资 [13] - 所有新门店将采用Fusion布局，大多数将配备花园中心；约三分之二的新门店会在现有市场开设，存在一定程度的业务蚕食，但整体是健康的投资，净影响对公司整体同店增长呈积极作用 [13][15] 会员计划与变现 - 公司的忠诚度计划“邻居俱乐部”有超3500万会员，会员消费占公司销售额近80%；公司不断改进该计划，如今年调整了层级和兑换方式，并新增“家乡英雄”板块 [16] - 公司网站广告业务净收入达数百万美元，未来有增长机会；还可在会员计划上增加更多增值功能并实现变现 [17] 库存管理 - 今年库存同比增长10%，主要驱动因素包括大型商品的成功、CUE类商品单位销量增长以及新配送中心的投入使用；公司对库存管理有信心，认为能应对潜在的地缘政治和关税问题 [18] 未来展望 - 预计2024年第三季度与上半年情况相似，第四季度结果范围更广，可能有积极情况，也可能面临压力 [19] - 2025年材料成本预计稳定或略有上升，劳动力成本可能回归历史正常水平 [20][21] - 公司是天天低价（EDLP）零售商，营销以数字和线上渠道为主，今年仅为黑色星期五做一次印刷广告；预计今年假期促销竞争激烈，但公司大部分业务不受假期影响较大 [22]

会议主要讨论的核心内容 消费者状况 - 整体经济活动强劲,GDP增长约2.5%左右 [5] - 消费支出增长约3%,其中服务类消费增长7%,商品类消费增长1%-1.5% [5] - 消费者财富水平处于历史高位,公司客户群体以中高端为主,未受到低端消费者困难的影响 [5] 价格和通胀 - 公司主要的消耗品、可用品和食品(CUE)类别在2022年和2021年下半年出现了显著通胀 [10] - 目前大部分商品价格已经趋于稳定,部分出现了通缩,如动物饲料 [10] - 未来一年内不预期会出现进一步的通胀或通缩风险 [10] 新品和节假日表现 - 新品和创新产品在今年上半年表现出色,如骑乘式割草机和烧烤炉等 [12] - 万圣节装饰品销售强劲,但公司在服装和糖果等节日商品上占比较小 [12] - 圣诞节销售季可能受到11月5日联邦选举和节假日购物天数减少的影响,预计将非常紧张 [12] 竞争格局 - 公司的总寻址市场规模约为1800亿美元,公司收入约150亿美元,占8%市场份额 [14] - 主要竞争对手包括8000家农场和牧场合作社以及1000多家区域性连锁店 [14] - 公司在农场和牧场渠道拥有明显的规模优势和竞争优势 [14] 门店和供应链投资 - 新店经济效益良好,新店首年即可实现现金流正值,3年内收回投资 [18][19] - 新店均采用Fusion布局和园艺中心,有助于提升长期销售增长 [18][19] - 公司将继续加大新店开设力度,未来3年目标达到90家新店 [19] - 供应链和物流方面的投资有助于提升生产效率和盈利能力 [16] 数字化和会员计划 - 公司会员计划"邻里俱乐部"拥有3500万会员,占公司销售的80% [23] - 会员计划不断优化升级,为公司提供了丰富的客户数据 [23] - 公司正在探索利用会员数据进行广告投放等新的变现模式 [24]