公司参与者 - 公司高管包括执行副总裁兼首席供应链官Colin W Yankee、总裁兼首席执行官兼董事Harry A Lawton、执行副总裁兼首席商品官Jonathan Seth Estep、执行副总裁兼首席财务官兼财务主管Kurt D Barton、投资者关系与公共关系高级副总裁Mary Winn Pilkington、执行副总裁兼首席技术数字商务与战略官Robert D Mills [1] - 参与电话会议的分析师来自Gordon Haskett Research Advisors、摩根大通、瑞穗证券、瑞银投资银行、Robert W Baird、美国银行证券、Truist证券、巴克莱银行、摩根士丹利、花旗集团、古根海姆证券等机构 [1] 电话会议开场 - 电话会议讨论公司2025年第二季度业绩 [2] - 公司投资者关系与公共关系高级副总裁Mary Winn Pilkington主持电话会议 [2][3] - 公司首席执行官Hal Lawton、首席财务官Kurt Barton、首席供应链官Colin Yankee将参与准备好的发言 [3]

财务表现 - 公司报告季度收入为44 4亿美元 同比增长4 6% [1] - 每股收益(EPS)为0 81美元 高于去年同期的0 79美元 [1] - 收入超出Zacks一致预期44亿美元 超预期幅度0 87% [1] - EPS超出Zacks一致预期0 80美元 超预期幅度1 25% [1] 运营指标 - 同店销售额增长1 5% 显著高于九位分析师平均预期的0 5% [4] - 单店销售面积为111 67美元/平方英尺 超过五位分析师平均预期的110 48美元 [4] - 总销售面积为3976万平方英尺 略低于五位分析师平均预期的4002万平方英尺 [4] 门店网络 - 总门店数量2542家 接近六位分析师平均预期的2543家 [4] - Tractor Supply品牌门店2335家 略高于六位分析师平均预期的2334家 [4] - Petsense品牌门店207家 低于六位分析师平均预期的209家 [4] - 季度新开Tractor Supply门店24家 超过四位分析师平均预期的22家 [4] - 季度新开Petsense门店2家 低于四位分析师平均预期的3家 [4] 市场表现 - 公司股价过去一个月累计上涨12 9% 同期标普500指数涨幅为5 7% [3]

核心观点 - 公司第二季度营收和盈利均超预期 净销售额同比增长4.5%至44.4亿美元 每股收益同比增长2.5%至0.81美元 [1][2][9] - 可比门店销售额增长1.5% 主要由CUE产品和春季季节性需求驱动 平均交易数量和客单价分别增长1%和0.5% [2][3][9] - 毛利率提升30个基点至36.9% 主要得益于有效的产品成本管理和低价策略 [4][9] 财务表现 - 营业收入增长2.9%至5.778亿美元 但营业利润率下降20个基点至13% [7] - SG&A费用增长6.8%至10.6亿美元 占销售额比例从23.4%升至23.9% [5] - 经营活动产生现金流10亿美元 资本支出3.516亿美元 [11] 资本运作 - 季度内通过股票回购(7390万美元)和股息(1.22亿美元)向股东返还1.959亿美元 [12] - 长期债务16.7亿美元 股东权益24.9亿美元 现金储备2.258亿美元 [11] - 2025年计划股票回购总额3.25-3.75亿美元 [14] 业务发展 - 新开设24家Tractor Supply门店和2家Petsense门店 关闭1家Petsense门店 [12] - 全年指引维持不变 预计净销售额增长4-8% 可比门店销售增长0-4% 每股收益2.00-2.18美元 [13] 行业比较 - 过去三个月公司股价上涨22.8% 低于行业27.8%的涨幅 [14] - 同行业推荐标的包括Levi Strauss(预期盈利增长4%) Stitch Fix(预期增长71.7%)和Urban Outfitters(预期盈利增长22.2%) [15][16][17][18]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额增长4.5%，达到创纪录的44.4亿美元，可比门店销售额增长1.5% [14] - 摊薄每股收益为0.81美元，净收入增长1.1%至4.3亿美元 [14][29] - 毛利率扩大31个基点至36.9%，主要得益于产品成本管理和日常低价策略的执行 [27] - 销售、一般和管理费用占销售额的比例上升51个基点至23.9%，反映了对战略增长计划的投资 [28] - 运营收入增长2.9%至5.778亿美元 [29] - 商品库存总额为31亿美元，平均单店库存增长1.5% [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 消耗品、可用品和食品（Q产品）表现强劲，单位增长持续高于连锁平均水平 [15] - Chick Days活动创下历史最佳表现，活禽及相关产品销售强劲 [15][16] - 宠物食品市场已度过低谷，进入缓慢复苏周期，公司引入了新的狗粮和猫粮品牌 [17] - 季节性商品表现良好，包括活体植物，服装、礼品和装饰品也有积极贡献 [18] - 大件商品表现超出预期，但部分可自由支配类别如宠物硬线、枪支保险柜和空气压缩机表现疲软 [19][20] 各个市场数据和关键指标变化 - 七个地理区域中有六个实现了可比销售额正增长，所有区域在6月均实现正增长 [27] - 数字销售额以中个位数增长，近80%的数字订单由门店履行 [22] - 第二季度新开了24家Tractor Supply门店和2家Petsense门店，关闭了1家Petsense门店 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - Final Mile计划进展顺利，已覆盖15%的门店，预计年底将覆盖25%的门店 [44] - 公司正在扩大Field and Stream产品线，以增强户外装备供应 [51] - 通过Ally Vet收购扩展宠物药房业务，宠物洗浴站和移动兽医诊所继续推动客户增长和忠诚度 [18][102] - 公司正在应对关税带来的成本压力，与供应商合作减轻影响 [31][32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济存在不确定性，但公司业务模式具有韧性，确认2025年全年指引 [25] - 农村美国表现良好，消费者信心强劲，就业创造 disproportionately 受益于农村地区 [67][68] - 预计下半年可比销售额将加速增长，受交易增长和平均票价的推动 [33][34] - 预计下半年毛利率将继续扩张，但速度低于上半年 [35] 其他重要信息 - Neighbor's Club忠诚计划会员达到创纪录的4100万，占总销售额的80%以上 [21] - Hometown Heroes计划庆祝两周年，向10家慈善机构捐赠100万美元 [21] - 公司本季度通过股息和股票回购向股东返还1.96亿美元 [30] - 预计全年股票回购将在3.25亿至3.75亿美元之间，低于最初的5.25亿至6亿美元预期 [30] 问答环节所有的提问和回答 问题: 下半年可比销售额和客流量的预期变化 [56] - 预计交易将继续保持稳健增长，主要由Q产品和Neighbor's Club会员增长驱动 [58] - 预计下半年可比销售额将高于上半年，受交易增长和平均票价推动 [59] 问题: 季节性商品在下半年的驱动因素和7月强劲表现的原因 [62] - 7月表现强劲，与去年干旱相比，今年土壤湿度充足 [65] - 预计下半年将受益于有利的比较基数，去年仅有一次显著风暴和温和冬季 [66] 问题: 第二季度天气影响和下半年通胀预期 [72] - 春季开始显著延迟，比往年晚4-6周 [73] - 预计下半年将出现通胀，主要来自非Q商品 [77] 问题: 价格调整的时间安排和弹性预期 [79] - 预计下半年票价和交易将保持平衡 [82] - 对Q产品的平均单位零售有良好可见性，关税产品价格将在8月1日后确定 [83] 问题: 下半年利润率预期和SG&A杠杆 [86] - 预计下半年毛利率将处于指引低端，SG&A去杠杆化程度将低于上半年 [88] 问题: 通胀性质和弹性观察 [91] - 采用组合定价方法管理利润率，与供应商合作寻找替代供应源 [93] - 历史上在通胀时期弹性略有下降，对管理利润率有信心 [94] 问题: Final Mile计划与亚马逊的竞争 [91] - Final Mile在第二季度完成7.5万次配送，客户信任和关系是差异化因素 [96] - 配送能力基于门店网络，无需新建分销基础设施 [97] 问题: Pet RX早期结果和下半年天气比较 [99] - Pet RX推出顺利，订单和客户采用增长强劲 [102] - 去年下半年天气不利，今年将受益于有利比较 [107] 问题: Final Mile早期采用者和投资回报 [109] - 早期采用者主要是大谷仓客户，如地主和多动物所有者 [111] - ROI来自直接销售、在线大宗订单和店内商品配送，投资可根据需求调整 [113] 问题: 股票回购减少的原因 [117] - 资本分配优先考虑库存和关税相关投资，仍计划减少1%的流通股 [119] - 不改变全年每股收益指引 [120] 问题: 宠物类别前景 [122] - 宠物食品需求已过低谷，开始复苏 [124] - 通过产品重置、新品牌引入和门店格式更新推动增长 [126] 问题: 竞争环境评估 [129] - 农业和牧场渠道一直吸引竞争者进入，但公司凭借服务、产品和价格保持优势 [131] - 专注于服务客户，不担心大型竞争对手进入 [133]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额增长4.5%，达44.4亿美元，可比门店销售额增长1.5% [13] - 摊薄每股收益为0.81美元，净利润增长1.1%至4.3亿美元，营业收入增长2.9%至5.778亿美元 [13][28] - 毛利率扩大31个基点至36.9%，销售、一般和行政费用占销售额的比例增加51个基点至23.9% [26][27] - 商品库存季度末达31亿美元，平均每家门店库存增长1.5% [28] - 本季度通过股息和股票回购向股东返还1.96亿美元，预计全年股票回购在3.25 - 3.75亿美元，低于原预期的5.25 - 6亿美元 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 消耗品、日用品和食品（C类） - 单位增长强劲，持续高于连锁店平均水平，Chick Days活动是有史以来最成功的一次，新老客户均有强劲增长 [14] 宠物食品 - 市场已度过低谷，进入缓慢且温和的复苏周期，公司引入新品牌，调整产品组合和空间分配 [15] 季节性商品 - 表现良好，包括活体商品、服装、礼品和装饰等都有积极贡献，花园中心和季节性活体商品帐篷推动了草坪和花园类别的增长 [16] 大件商品 - 表现好于预期，顾客在购买大件商品时依赖员工的建议 [17] 数字业务 - 数字销售额实现中个位数增长，门店履行订单是最受欢迎的交付方式，占数字订单近80% [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 七个地理区域中有六个实现了可比销售额正增长，6月所有地区均实现可比销售额正增长，且这一势头延续到了第三季度 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略方向 - 推进Final Mile计划，预计年底约25%的连锁店具备该能力，将其与端到端供应链集成，推动直接销售和数字增长 [41][43] - 举办季节性活动，如Purina Days、Deer活动等，加强与客户的联系，强化在农村生活方式零售领域的领导地位 [46][48] - 拓展商品组合，引入Field and Stream、Lincoln Electric等品牌，丰富产品线 [49][50] - 发展新的增长机会，包括直接销售、Final Mile解决方案、宠物和动物Rx平台、Fusion本地化改造和零售媒体网络 [51] 行业竞争 - 公司面临来自亚马逊、沃尔玛、Lowe's等大型公司的竞争，但凭借传奇服务、产品齐全、价格优势以及在农村零售的核心地位，对自身竞争能力充满信心 [128][130][131] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济存在不确定性和春季开局平淡，但公司对第二季度的创纪录业绩感到满意，业务模式具有韧性 [8][9] - 重申2025财年展望，预计净销售额增长4% - 8%，可比门店销售额持平至增长4%，营业利润率在9.5% - 9.9%，净利润在10.7 - 11.7亿美元，摊薄每股收益在2 - 2.18美元 [30] - 预计下半年可比销售额加速增长，毛利率继续扩大但速度放缓，SG&A费用的去杠杆化程度将减轻 [32][33] 其他重要信息 - Neighbor's Club忠诚度计划是客户参与的关键驱动力，季度末会员数达4100万，占总销售额超80%，同时庆祝Hometown Heroes计划两周年并捐赠100万美元 [19] - 第二季度开设24家Tractor Supply门店和2家Petsense by Tractor Supply门店，关闭1家Petsense门店，预计2026年开设100家新门店 [21] 问答环节所有提问和回答 问题1：如何看待下半年的流量和客单价变化，以及第二季度哪些品类的交易数量有改善？ - 预计下半年需求稳定，交易和客单价将保持平衡，可比销售额将加速增长 [57][58] 问题2：如何看待下半年季节性商品的驱动作用，以及7月的销售是否存在因关税担忧而提前消费的情况？ - 对下半年可比业绩的提升持乐观态度，预计交易和客单价都将表现良好，7月销售没有提前消费，且7月的强劲势头延续，同时去年同期的天气和紧急响应情况有利于今年下半年的销售对比 [63][65][66] 问题3：第二季度天气是否是净逆风因素，是否应将3 - 7月作为整体看待来考虑下半年的加速增长，以及下半年的明确通胀预期如何？ - 今年春季开始较晚，推迟了4 - 6周，且结束时间延长，Q业务表现强劲，预计下半年有隐含通胀，公司对不同产品的定价和弹性有较好的可见性和应对策略 [72][74][80] 问题4：能否谈谈下半年价格变化的节奏、关税驱动的通胀预期以及弹性情况？ - 对Q产品和关税相关产品的定价有较好的可见性，将密切关注弹性情况，在Q4保持灵活性，利用投资组合策略应对不同范围的隐含通胀 [80][81][82] 问题5：下半年同店销售的提升如何传导至利润率和每股收益，哪些因素会推动下半年毛利率上升，以及需要多高的同店销售增长才能实现SG&A费用的杠杆效应？ - 下半年毛利率的比较基数较难，将处于指导范围的低端，SG&A费用的去杠杆化程度将减轻，公司相信在较高的同店销售增长下仍能维持指导的营业利润率 [85][86][87] 问题6：下半年公司受益的通胀性质与市场习惯的不同，非Q类商品的弹性情况如何，以及新能力是否使公司在与亚马逊竞争时更具竞争力？ - 公司采用投资组合定价方法管理利润率，有应对通胀压力的策略和工具，Final Mile计划将传奇服务延伸到客户的土地上，增强了公司的竞争力 [90][91][93] 问题7：Pet RX的早期结果如何，有多少Neighbor's Club会员使用，还能增加多少，以及去年11 - 12月因天气导致的销售损失情况如何？ - Pet RX的推出进展顺利，订单和客户采用情况增长强劲，将在Q3关注客户体验，去年下半年天气是不利因素，今年下半年的对比情况更有利 [100][101][105] 问题8：Final Mile计划的早期采用者是谁，如何看待该计划的ROI提升，以及盈亏平衡的交付数量和ROI解锁情况？ - 早期采用者是大农场客户，Final Mile计划有三种需求驱动方式，可根据需求调整投资，目前对其ROI保持乐观 [109][110][111] 问题9：今年股票回购规模大幅降低的原因是什么，资金流向何处，以及如何看待公司股票的估值？ - 由于关税和库存投资增加，在高利率环境下，公司审慎分配资本，将部分资金从股票回购转移到营运资金，但仍在股票回购的指导范围内 [117][118][119] 问题10：宠物品类目前的情况如何，未来展望怎样？ - 宠物市场已度过低谷，开始有顺风因素，公司在宠物业务上进行了多方面的投资，包括Pet Rx、服务、产品重置和门店改造，预计将继续抢占市场份额 [122][123][126] 问题11：如何看待当前的竞争环境？ - 公司面临来自大型公司的竞争，但凭借自身优势对竞争能力充满信心 [128][130][131]

业绩总结 - Q2 2025净销售额为44.4亿美元，同比增长4.5%[14] - Q2 2025可比店销售额为42.5亿美元，同比增长4.5%[14] - Q2 2025净收入为4.3亿美元，同比增长1.1%[22] - Q2 2025稀释每股收益为0.81美元，同比增长2.8%[22] - Q2 2025毛利率为36.9%，较去年同期上升31个基点[18] - Q2 2025运营利润率为13.0%，较去年同期下降21个基点[22] 未来展望 - 预计2025财年净销售额增长4%至8%[47] - 预计2025财年可比店销售额增长0%至4%[47] - 预计2025财年净收入在10.7亿至11.7亿美元之间[47] - 预计2025财年稀释每股收益在2.00至2.18美元之间[47]

业绩表现 - 公司季度每股收益为0 81美元 超出Zacks一致预期的0 8美元 同比增长2 53% [1] - 季度营收达44 4亿美元 超出预期0 87% 同比增长4 47% [2] - 本季度实现1 25%的盈利惊喜 但过去四个季度仅有一次超预期 [1][2] 市场表现 - 公司股价年初至今上涨12 4% 跑赢标普500指数8 1%的涨幅 [3] - 当前Zacks评级为4级(卖出) 预计短期内将跑输大盘 [6] 未来展望 - 下季度共识预期为每股收益0 47美元 营收37 2亿美元 [7] - 本财年共识预期为每股收益2 09美元 营收156 3亿美元 [7] - 盈利预期修正趋势近期呈现不利态势 [6] 行业状况 - 所属零售-杂项行业在Zacks行业排名中处于后20% [8] - 同行Arhaus公司预计季度每股收益0 15美元(同比下滑6 3%) 营收3 3565亿美元(同比增长8 4%) [9]

收入和利润（同比环比） - 2025年第二季度净销售额增长4.5%至44.4亿美元，可比门店销售额增长1.5%[3][7] - 2025年第二季度毛利润增长5.4%至16.4亿美元，毛利率从36.6%提升至36.9%[4] - 2025年第二季度营业利润增长2.9%至5.778亿美元[6] - 2025年第二季度净利润增长1.1%至4.3亿美元，摊薄每股收益增长2.8%至0.81美元[8] - 公司2025年上半年净收入为6.09412亿美元，较2024年同期6.23363亿美元下降2.24%[27] 成本和费用（同比环比） - 2025年第二季度SG&A费用增长6.8%至10.6亿美元，占净销售额比例从23.4%上升至23.9%[5] - 2025年第二季度有效所得税率为23.2%，高于去年同期的22.7%[8] 业务线表现 - 2025年第二季度新开24家Tractor Supply门店和2家Petsense门店，关闭1家Petsense门店[9] - 截至2025年6月28日，公司运营2335家Tractor Supply门店和207家Petsense门店[15] - 公司2025年第二季度新店销售额占总销售额的2.9%，较2024年同期2.0%增长0.9个百分点[29] - 公司2025年第二季度独家品牌占总销售额的27.6%，较2024年同期26.7%增长0.9个百分点[29] 管理层讨论和指引 - 2025财年财务展望：净销售额增长4%至8%，可比门店销售额增长0%至4%，净利润预计10.7亿至11.7亿美元[10] 现金流和资本支出 - 2025年第二季度公司回购140万股普通股，价值7390万美元，并支付现金股息1.22亿美元[8] - 公司2025年上半年经营活动产生的净现金为10.02575亿美元，较2024年同期8.17343亿美元增长22.67%[27] - 公司2025年上半年资本支出为3.516亿美元，较2024年同期3.498亿美元增长0.51%[32] 可比门店表现 - 公司2025年第二季度可比门店销售额增长1.5%，而2024年同期下降0.5%[29] - 公司2025年第二季度平均交易价值为63.68美元，较2024年同期63.46美元增长0.35%[29] - 公司2025年第二季度库存周转率为3.6，较2024年同期3.64下降1.1%[29] 现金及资产 - 公司2025年6月28日现金及现金等价物为2.2581亿美元，较2024年同期3.94748亿美元下降42.8%[25][27] - 公司2025年6月28日总资产为105.58795亿美元，较2024年同期97.84524亿美元增长7.92%[25]

业绩预期 - 华尔街分析师预测Tractor Supply(TSCO)即将公布的季度每股收益(EPS)为0.80美元 同比增长1.3% [1] - 预计季度营收将达到44亿美元 同比增长3.6% [1] - 过去30天内季度EPS共识预期保持稳定 显示分析师对初始预测进行了集体重新评估 [2] 关键运营指标预测 - 分析师预计Petsense门店数量将达到209家 去年同期为205家 [5] - 预计总门店数量将达到2,543家 去年同期为2,459家 [5] - Tractor Supply门店数量预计达到2,334家 去年同期为2,254家 [6] - 预计总销售面积将达到4,000万平方英尺 去年同期为3,800万平方英尺 [6] 新店扩张计划 - 预计Tractor Supply新开门店22家 去年同期为21家 [7] - Petsense新开门店预计保持3家 与去年同期持平 [7] 股价表现 - 过去一个月Tractor Supply股价上涨7.7% 同期标普500指数上涨5.4% [7] - 公司目前Zacks评级为3级(持有) 预计将跟随整体市场表现 [7]

核心观点 - Tractor Supply Company (TSCO) 预计2025年第二季度营收将同比增长3.6%至44亿美元 [1] - 每股收益预计同比增长1.3%至0.80美元 [2] - 公司过去四个季度的平均盈利低于预期2.5% 上一季度盈利低于预期8.1% [2] 业绩驱动因素 - 强劲的市场需求与市场份额增长推动业绩 核心商品（消耗品、可用品、食品）需求旺盛 [3] - "ONETractor"战略整合线上线下渠道 "Life Out Here"战略和"Neighbor's Club"会员计划提升销售 [4] - 管理层预计Q2净销售额增长3-4% 同店销售额持平至增长1% 每股收益0.79-0.81美元 [5] 成本与费用 - 折旧摊销费用预计同比增长21.2% 分销中心开业成本与通胀压力构成挑战 [6] - SG&A费用预计同比增长5.1% 费用率上升30个基点至25.3% [6] 估值与股价表现 - 公司远期市盈率25.34倍 高于行业平均17.96倍 但低于五年高点27.91倍 [8] - 过去三个月股价上涨11.7% 低于行业23.6%的涨幅 [10] 其他公司业绩预测 - Kohl's (KSS) 预计Q2营收同比下降6.7%至35亿美元 每股收益同比下降44.1%至0.33美元 [11][12] - Chewy (CHWY) 预计Q2营收同比增长7.8%至31亿美元 每股收益同比增长37.5%至0.33美元 [13][14] - lululemon (LULU) 预计Q2营收同比增长7.1%至25亿美元 每股收益同比下降8.9%至2.87美元 [15][16]