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财务数据和关键指标变化 - 第一季度公司实现总净销售额近10亿美元，调整后摊薄每股收益增至0.65% [8][10] - 第一季度综合净销售额为9.95亿美元，较去年同期略有下降；报告每股收益为0.52%，去年为0.62%；调整后每股收益为0.65%，高于去年的0.64% [26][27] - 第一季度报告和调整后的毛利率分别为33.7%和34.1%，去年同期均为34.4%；销售、一般和行政费用占净销售额的比例从去年的25.6%略升至25.9%；营业收益占净销售额的比例从去年的8.8%降至7.8%，调整后为9.4%，较去年提高20个基点；利息费用从去年的1620万美元降至1500万美元；报告的有效税率从去年的19%升至20.1%，调整后从20.8%降至20.2% [33][34][35] - 第一季度应收账款为4.94亿美元，略高于去年的4.89亿美元；库存为11.4亿美元，较去年下降约3%；应付账款为4.47亿美元，较去年增长6%；自由现金流为负6770万美元，较去年有所改善 [38][39][40] 各条业务线数据和关键指标变化 专业业务板块 - 第一季度净销售额为7.688亿美元，同比增长1.6%；收益为1.272亿美元，同比增长13%，占净销售额的比例从14.9%升至16.5% [28][29] - 全年净销售额预计将实现低个位数增长，收益利润率预计高于去年 [50][51] 住宅业务板块 - 第一季度净销售额为2.21亿美元，低于去年的2.4亿美元；收益为1720万美元，去年为2350万美元，占净销售额的比例从9.8%降至7.8% [30][31] - 全年净销售额预计将下降高个位数，收益利润率预计高于去年 [50][51] 各个市场数据和关键指标变化 - 高尔夫市场需求依然强劲，订单积压量仍处于高位；美国高尔夫参与人数持续增加，2024年球场高尔夫参与人数超过2800万，总参与人数增长5%，较2019年增长38% [9][62] - 美国多个关键市场年初至今的降雪总量仍远低于历史平均水平，但较去年有所改善 [46] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过优先创新满足客户需求，与市场增长趋势保持一致，推出前沿产品，巩固行业领先地位 [12][13] - 收购ProKASRO Services USA，填补地下产品组合的空白，抓住美国市场早期采用机会 [19][21] - 继续推进AMP计划，提高生产力和盈利能力，预计到2027财年实现1亿美元的年化运营成本节约 [22][23] - 公司在地下建设和高尔夫业务领域具有市场领导地位，在零转弯割草机市场拥有多品牌领导地位，通过技术和创新投资增强竞争优势 [59][61][64] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对年初的底线业绩感到满意，尽管经营环境充满挑战，但有信心实现积极的财务结果 [56] - 密切关注宏观环境的不确定性，包括经济、消费者和企业信心以及地缘政治环境，准备根据需要调整运营和定价 [57][58] - 地下建设和高尔夫业务的近期和长期前景非常有吸引力，公司有望受益于市场需求增长 [59][61] 其他重要信息 - 公司维持2025财年净销售额和调整后摊薄每股收益的指引，包括总公司净销售额增长0 - 1%，调整后摊薄每股收益在4.25% - 4.40%之间 [11][49][51] - 预计第二季度公司净销售额与去年同期相似，专业业务板块净销售额将实现低个位数增长，住宅业务板块净销售额将下降中个位数；调整后营业利润率将略低于去年同期，调整后摊薄每股收益将略低于去年的1.40% [52][53] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: AMP计划的成本节约在第一季度对底线的影响以及剩余三个季度的收益节奏 - 第一季度实现了700万美元的毛节约，但并非全部计入底线；预计到2025财年实现1亿美元的运营成本节约，剩余部分将通过供应基地、市场渠道等方面实现，但未按季度明确划分 [72][73][75] 问题2: 专业雪地产品的经销商库存情况以及对景观承包商市场的影响 - 美国整体降雪量较平均水平下降约13.5%，主要降雪市场下降超过50%；专业业务方面，由于有较多可降雪事件，业务表现相对较好；经销商库存较去年有所下降，但仍高于预期，已纳入公司指引；承包商预算进入春季时状况良好 [81][83][85] 问题3: 今年剩余时间的价格成本预期 - 第一季度价格略有上涨，但成本上涨更多，主要由于制造和货运成本上升以及通胀；全年预计在关税前实现1% - 2%的正常价格增长 [87] 问题4: 公司在墨西哥制造和中国供应链的成本占比，以及在加拿大的生产情况 - 绝大多数产品在美国制造，高尔夫、场地和地下业务几乎100%在美国生产；墨西哥工厂生产部分住宅和灌溉产品；中国供应链成本占比为低个位数；公司不在加拿大生产产品 [92][93][94] 问题5: 如果中国、加拿大和墨西哥的关税保持不变，对公司增长的影响 - 公司正在评估如何通过与供应商谈判、调整产品来源和制造地点等方式减轻关税影响，但目前无法提供具体的增长影响数据 [97][98][99] 问题6: 专业场地业务和景观承包商业务的渠道库存与正常水平的对比，以及经销商对销售和库存的预期 - 专业景观承包商业务的库存较去年有很大改善，但仍略高于理想水平；新产品有助于推动需求，加快产品销售；地下业务的库存仍低于正常水平；高尔夫产品的库存情况良好；较高的雪地库存已纳入全年预测 [103][105][106] 问题7: 本季度地下业务未被提及为增长驱动力的原因 - 地下业务需求依然强劲，只是在本季度的讨论中未被突出提及；新产品的推出需要一定的爬坡期，这是一个时间因素 [108][109] 问题8: 美国生产的出口产品在报复性关税下的风险，以及将墨西哥生产转移到美国的难度和可行性 - 公司80%的销售在美国，20%的国际销售可能受到报复性关税的影响；公司在住宅产品方面有一定的灵活性，可以转移部分生产，但主要集中在成本竞争力较强的产品上 [116][117] 问题9: 去年第一季度Pope业务的规模 - 去年第一季度Pope业务的规模约为750万美元 [119]

The Toro Company (NYSE:TTC) Q1 2025 Earnings Conference Call March 6, 2025 11:00 AM ET Company Participants Julie Kerekes - Senior MD of Global Tax and IR Rick Olson - Chairman and CEO Angie Drake - VP and CFO Conference Call Participants David MacGregor - Longbow Research Tim Wojs - Baird Ted Jackson - Northland Capital Markets Operator Good day, ladies and gentlemen, and welcome to The Toro Company's First Quarter Earnings Conference Call. My name is Kevin, and I'll be your coordinator today. At this time ...

成本节约情况 - 公司AMP计划预计到2027财年实现超1亿美元的年化成本节约，截至2025财年第一季度已累计节省1070万美元，年化节省6420万美元[106] 合并净销售额变化 - 2025财年第一季度合并净销售额为9.95亿美元，较2024财年第一季度的10.019亿美元下降0.7%[107][112] 净利润及每股收益变化 - 2025财年第一季度净利润为5280万美元，摊薄后每股收益0.52美元，而2024财年第一季度为6490万美元，摊薄后每股收益0.62美元[108][120] 现金股息情况 - 2025财年第一季度现金股息提高5.6%，至每股0.38美元，2024财年第一季度为每股0.36美元，2025财年前三个月向股东返还现金1.385亿美元[109] - 2025财年第一季度现金股息为每股0.38美元，较2024财年第一季度的每股0.36美元增加5.6%[135] 毛利润及毛利率变化 - 2025财年第一季度毛利润为3.356亿美元，较2024财年第一季度的3.445亿美元下降2.6%，毛利率从34.4%降至33.7%[115] 销售、一般和行政费用变化 - 2025财年第一季度销售、一般和行政费用增加190万美元，即0.7%，占净销售额的百分比增加30个基点[116] 利息费用变化 - 2025财年第一季度利息费用减少120万美元，主要因平均未偿借款和平均利率降低[117] 其他收入净额变化 - 2025财年第一季度其他收入净额减少440万美元，主要受衍生工具不利影响[118] 专业部门业务数据变化 - 2025财年第一季度专业部门净销售额为7.688亿美元，增长1.6%，收益增长12.8%，利润率从14.9%升至16.5%[121][122][123] 住宅部门业务数据变化 - 2025财年第一季度住宅部门净销售额为2.21亿美元，下降8.0%，收益下降26.8%，利润率从9.8%降至7.8%[121][124][125] 其他业务运营亏损变化 - 2025财年第一季度其他业务运营亏损较2024财年第一季度增加2210万美元[127] 资产负债项目变化 - 2025财年第一季度末应收账款较2024财年第一季度末增加520万美元，增幅1.1%；存货水平下降3400万美元，降幅2.9%；应付账款增加2530万美元，增幅6.0%[128] 经营活动净现金使用量变化 - 2025财年前三个月经营活动净现金使用量为4860万美元，2024财年同期为9220万美元[129] - 2025年1月31日结束的三个月，经营活动净现金使用为4.86亿美元，自由现金流为 -6.77亿美元，净收益为5.28亿美元，自由现金流转换百分比为 -128.2%；2024年2月2日结束的三个月，经营活动净现金使用为9.22亿美元，自由现金流为 -11.13亿美元，净收益为6.49亿美元，自由现金流转换百分比为 -171.5%[147] 投资活动净现金使用量情况 - 2025财年前三个月投资活动净现金使用量为1910万美元，与2024财年同期持平[130] 融资活动净现金流入变化 - 2025财年前三个月融资活动净现金流入为4460万美元，2024财年同期为1.141亿美元[131] 可用流动性情况 - 截至2025年1月31日，公司可用流动性为8.841亿美元，其中现金及现金等价物1.713亿美元，循环信贷额度可用7.128亿美元[132] 长期债务情况 - 截至2025年1月31日，公司长期债务（扣除流动部分）为10.919亿美元，2024年2月2日为11.798亿美元，2024年10月31日为9.118亿美元[133] 股票回购情况 - 2025财年前三个月公司回购1240496股普通股，截至2025年1月31日，股票回购计划下还有6931461股可回购[136] 融资应收款净额情况 - 截至2025年1月31日，与Red Iron安排下经销商和分销商融资应收款净额为5.529亿美元，2024年2月2日为4.256亿美元；与HCFC和其他第三方金融机构安排下为1.489亿美元，2024年2月2日为1.31亿美元[139][140] 债务结构情况 - 截至2025年1月31日，公司有5.242亿美元的固定利率长期债务不受可变利率波动影响，4亿美元的定期贷款信贷协议下的可变利率债务，以及1.85亿美元的可变利率循环信贷安排未偿还[153] 衍生工具合约公允价值及收益情况 - 截至2025年1月31日，买入美元/卖出澳元的平均合约汇率为0.6558，名义金额为9.65亿美元，公允价值为10.11亿美元，公允价值收益为4600万美元；买入美元/卖出加元平均合约汇率为1.3583，名义金额为4.77亿美元，公允价值为4.99亿美元，公允价值收益为2200万美元；买入美元/卖出欧元平均合约汇率为1.1006，名义金额为17.86亿美元，公允价值为18.5亿美元，公允价值收益为6400万美元；买入美元/卖出英镑平均合约汇率为1.2517，名义金额为5.63亿美元，公允价值为5.66亿美元，公允价值收益为300万美元；买入墨西哥比索/卖出美元平均合约汇率为19.9279，名义金额为6.71亿美元，公允价值为6.24亿美元，公允价值损失为4700万美元[152] 市场风险情况 - 公司主要面临外汇汇率、利率、商品成本和股票市场价格波动带来的市场风险[149] 外汇汇率风险情况 - 公司主要外汇汇率风险涉及欧元、澳元、加元、英镑、墨西哥比索、日元、人民币和罗马尼亚新列伊兑美元，以及罗马尼亚新列伊兑欧元[150] 外汇汇率风险对冲情况 - 公司通过签订衍生工具合约对冲外汇汇率风险，相关决策基于货币暴露程度和近期市场价值评估，全球外汇汇率风险每月审查[151] 利率风险情况 - 公司的利率风险主要来自循环信贷安排和定期贷款信贷协议的可变利率波动，以及固定利率长期债务公允价值可能因利率下降而增加[153] 商品成本风险情况 - 公司制造过程和产品使用的大部分商品、零部件受成本变化影响，主要成本暴露于钢铁、铝、石油等[154][155] 商品成本风险应对情况 - 公司通过生产力举措减轻商品成本变化的不利影响，包括与供应商合作、审查替代采购选项等，必要时提高产品价格[156] 关键会计政策和估计及股权市场风险信息情况 - 自2024年10月31日财年的年度报告以来，公司关键会计政策和估计以及股权市场风险信息无重大变化[148][149]

业绩总结 - 2025年第一季度净销售额为9.95亿美元，同比下降0.7%[24] - 2025年第一季度调整后的稀释每股收益（EPS）为0.52美元，同比下降16.1%[24] - 2025年第一季度毛利润为3.356亿美元，毛利率为33.7%，较去年同期下降70个基点[24] - 2025年第一季度营业收入为7780万美元，同比下降12.0%[49] - 2025年第一季度税前收益为6610万美元，同比下降17.5%[51][67] - 2025年第一季度净收益为5280万美元，同比下降18.6%[49][67] - 2025年第一季度自由现金流为负1.113亿美元，较去年同期有所改善[34] - 2025年第一季度总资产为36.967亿美元，较2024年同期下降2.8%[53][55] - 2025年第一季度总负债为22.292亿美元，较2024年同期下降3.0%[55] 用户数据与市场表现 - 2025年第一季度专业部门净销售额为7.565亿美元，同比增长1.6%[27] - 2025年第一季度住宅部门净销售额为2.401亿美元，同比下降8.0%[30] - 订单积压从2024年底的约12亿美元增加，主要受地下建设和高尔夫及场地业务持续需求的推动[47] 未来展望与策略 - 公司维持2025财年的调整后稀释每股收益指导范围为4.25至4.40美元[12] - 公司预计到2027年通过“放大最大生产力”（AMP）计划实现至少1亿美元的年度成本节约[19] - 公司在Q1 2025回购了1亿美元的股票，反映出改善的现金流和对未来业绩的信心[12] 财务状况 - 2025年第一季度经营活动产生的净现金流为-4860万美元，较2024年同期的-9220万美元有所改善[57] - 2025年第一季度的自由现金流转化率为-128.2%，相比于2024年同期的-171.5%有所改善[71] - 2025年第一季度的总债务为11.069亿美元，较2024年第四季度的9.218亿美元有所增加[73] - 2025年第一季度的EBITDA为1.132亿美元，较2024年第四季度的1.602亿美元下降[73] - 2025年第一季度的杠杆比率为1.6倍[73]

整体财务数据关键指标变化 - 2025财年第一季度净销售额为10亿美元，略低于2024财年同期，报告摊薄后每股收益为0.52美元，调整后摊薄后每股收益为0.65美元，较2024财年同期的0.64美元增长2%[5] - 2025财年公司维持总净销售额增长0% - 1%和调整后摊薄后每股收益4.25 - 4.40美元的预期[7] - 第一季度毛利率和调整后毛利率分别为33.7%和34.1%，均低于上一年同期的34.4%[12] - 第一季度销售、一般和行政费用占净销售额的比例为25.9%，高于上一年同期的25.6%[13] - 第一季度利息费用为1500万美元，较上一年同期减少120万美元[14] - 第一季度报告有效税率为20.1%，高于上一年同期的19.0%，调整后有效税率为20.2%，低于上一年同期的20.8%[15] - 2025年1月31日止三个月净销售额9.95亿美元，2024年2月2日止三个月为10.019亿美元[28] - 2025年1月31日止三个月毛利率33.7%，2024年2月2日止三个月为34.4%[28] - 2025年1月31日止三个月净收益5280万美元，2024年2月2日止三个月为6490万美元[28] - 2025年1月31日总库存净值11.431亿美元，2024年2月2日为11.771亿美元[32] - 2025年1月31日总负债和股东权益36.967亿美元，2024年2月2日为38.011亿美元[32] - 2025年1月31日止三个月经营活动净现金使用量4860万美元，2024年2月2日止三个月为9220万美元[34] - 2025年1月31日止三个月投资活动净现金使用量1910万美元，2024年2月2日止三个月为1910万美元[34] - 2025年1月31日止三个月融资活动净现金提供量4460万美元，2024年2月2日止三个月为1.141亿美元[34] - 2025年1月31日止三个月毛利润为3.356亿美元，2024年2月2日止三个月为3.445亿美元[36] - 2025年1月31日止三个月调整后毛利率为34.1%，2024年2月2日止三个月为34.4%[36] - 2025年1月31日止三个月调整后运营收益为9400万美元，2024年2月2日止三个月为9250万美元[36] - 2025年1月31日止三个月调整后运营收益率为9.4%，2024年2月2日止三个月为9.2%[36] - 2025年1月31日止三个月调整后税前收益为8260万美元，2024年2月2日止三个月为8400万美元[36] - 2025年1月31日止三个月调整后净收益为6590万美元，2024年2月2日止三个月为6650万美元[36] - 2025年1月31日止三个月调整后摊薄每股净收益为0.65美元，2024年2月2日止三个月为0.64美元[36] - 2025年1月31日止三个月调整后有效税率为20.2%，2024年2月2日止三个月为20.8%[36] - 2025年1月31日止三个月自由现金流为 - 6770万美元，2024年2月2日止三个月为 - 1.113亿美元[38] - 2025年1月31日止三个月自由现金流转化率为 - 128.2%，2024年2月2日止三个月为 - 171.5%[38] 股东回报情况 - 第一季度通过股票回购向股东返还1亿美元，体现改善的现金流和对未来业绩的信心[2] 成本节约情况 - 公司已实现6400万美元的运行率成本节约，计划到2027财年实现1亿美元[6] 专业部门业务线数据关键指标变化 - 专业部门第一季度净销售额为7.688亿美元，同比增长1.6%，盈利为1.272亿美元，利润率从14.9%提升至16.5%[17] - 2025年1月31日专业业务净销售额7.688亿美元，2024年2月2日为7.565亿美元[30] 住宅部门业务线数据关键指标变化 - 住宅部门第一季度净销售额为2.21亿美元，同比下降8.0%，盈利为1720万美元，利润率从9.8%降至7.8%[17] - 2025年1月31日住宅业务净销售额2.21亿美元，2024年2月2日为2.401亿美元[30]

财务数据和关键指标变化 - 全年净销售额45.8亿美元，同比增长约1%，连续15年实现营收增长 [10] - 全年调整后摊薄每股收益4.17美元，与预期相符 [14] - 全年自由现金流增加超3亿美元，达4.71亿美元，使公司能够向股东返还近4亿美元，包括约2.5亿美元的股票回购和增加定期股息支付 [15] - 第四季度净销售额10.8亿美元，同比增长9.4% [16][28] - 第四季度调整后摊薄每股收益0.95美元，同比增长34% [17] 各条业务线数据和关键指标变化 专业业务板块 - 第四季度净销售额9.139亿美元，同比增长10.3%，全年净销售额35.6亿美元，同比下降3.2%，占公司总净销售额的78% [29][30] - 第四季度收益1.697亿美元，占净销售额的18.6%，同比上升；全年收益6.389亿美元，占净销售额的18%，同比上升 [31][32] 住宅业务板块 - 第四季度净销售额1.551亿美元，同比增长4.5%，全年净销售额9.983亿美元，同比增长16.9%，占公司总净销售额的22% [32][34] - 第四季度亏损1380万美元，全年收益7840万美元，占净销售额的7.9%，同比略有下降 [34][37] 各个市场数据和关键指标变化 - 地下建筑和高尔夫及场地业务订单积压约12亿美元，较去年的20亿美元有所改善，但仍高于正常水平，预计到2025财年末接近正常 [54][55] - 草坪护理和雪地产品的现场库存方面，草坪护理产品仍需努力恢复正常，雪地产品现场库存较高，而地下建筑设备现场库存远低于理想水平 [56] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司推进加速盈利增长、提高生产力和运营卓越、赋能员工三大战略优先事项 [19] - 持续利用创新突破，推出新产品，计划在2025财年更广泛推出住宅和专业自主割草机 [20][22] - 实施多年期生产力计划AMP，目标到2027财年实现年化1亿美元的成本节约，首年实现1450万美元的年化成本节约 [22][23] - 进行有针对性的投资组合调整，包括资产剥离和品牌整合，并调整组织结构，裁员约300名主要为受薪员工 [23][24] - 推出新员工计划Amp It Up，目标到2026财年实现公司调整后营业利润率至少达到14% [65] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在充满挑战的经营环境中实现净销售额增长，市场领导地位依然强劲，对为股东创造价值充满信心 [8][9] - 密切关注宏观因素，包括经济、消费者和企业信心以及地缘政治环境，准备应对潜在政策变化 [68] - 不同市场需求动态各异，地下建筑、高尔夫及场地业务需求有望保持强劲，草坪护理、雪地管理等业务受宏观因素和天气影响 [69][74] 其他重要信息 - 公司资产负债表保持强劲，杠杆率在目标范围内，拥有投资级信用评级 [48][49] - 2024财年资本支出约1亿美元，预计2025财年再投资1亿美元 [51] - 2024财年股息每股增加0.08美元，即6%，董事会已批准2025财年第一季度再增加6% [51] - 2024财年回购约280万股股票，投资近2.5亿美元，计划2025财年继续回购 [52][53] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何理解住宅业务第四季度利润表现 - 公司预计第四季度住宅业务面临挑战，销量减少、产品组合变化，且为成为优质供应商增加了运费、制造效率和额外项目投入，但全年住宅业务运营利润率约为8% [88][90] 问题2: 专业业务第四季度营收表现及2025年展望与预期不同的原因 - 反映了第三季度提到的谨慎态度，特别是景观承包商方面的专业产品购买者的谨慎情绪，以及雪季情况；不过地下建筑和高尔夫及场地业务仍保持强劲，公司在专业市场处于领先地位，具备未来增长的良好条件 [91][96] 问题3: 请详细介绍Amp It Up计划及其与原AMP计划的区别 - Amp It Up是AMP计划的延伸，是一个为期两年的员工计划，非业绩指引，旨在让全体员工关注盈利能力，与提高生产力的战略一致 [99][103] 问题4: 自主产品首次零售推出后的渗透率及后续曲线，以及对产品组合和利润率的影响 - 目前没有具体渗透率数据，预计在高尔夫和商业应用中的渗透率较高，住宅业务竞争激烈；推出时机良好，因客户对劳动力可用性担忧增加，对自主产品兴趣提升 [104][109] 问题5: 第四季度住宅业务的促销活动是否提前拉动了2025年上半年的销量 - 没有不寻常的提前拉动情况，行业内促销活动普遍，公司在市场中的表现优于竞争对手，新产品推出等因素也有影响 [114][121] 问题6: 2025年指导中净销售额增长平缓但利润率上升的原因 - 反映了公司的战略，即使营收增长较低，也希望提高盈利能力，体现在AMP计划和裁员等行动上；预计产品组合中雪产品增加，且原材料价格相对稳定 [122][129] 问题7: 2025年全年每股收益的节奏以及是否预期剩余三个季度同比增长 - 未具体指导剩余季度情况，但通常第二和第三季度是最大营收季度，预计2025财年末订单积压恢复正常，因雪和草坪护理产品现场库存改善，下半年销售额和每股收益将高于上半年 [137][138] 问题8: 正常订单积压的含义以及目前高尔夫和地下建筑业务在12亿美元积压中的占比 - 主要剩余积压业务为高尔夫及场地和地下建筑，目标是将其降至更长期的正常水平，预计正常积压低于6亿美元；2024财年这两个业务在产量方面取得了进展 [139][146] 问题9: 如何避免2026财年高尔夫和地下建筑业务出现业绩下滑 - 关键在于需求的持久性，公司对现有订单质量有信心，若需求正常，有能力将业务管理至正常水平；且公司业务组合强大，其他业务如雪地和景观承包商业务有望恢复 [147][152] 问题10: 2025年指导中是否考虑关税影响，以及如何看待移民政策对业务的影响 - 指导中未考虑关税影响，公司大部分产品在美国生产，已降低中国业务风险并密切监控；若客户劳动力受限，对高生产率机器的需求将增加，公司认为这是积极因素 [153][157] 问题11: 2025年指导中景观承包商和Intimidator子业务稳定的含义是否指销售额同比持平 - 公司仍在降低这两个子业务的现场库存，未表示销售额持平，但预计同比情况会改善，目前现场库存调整工作仍有进展空间 [165][167] 问题12: 经销商库存正常化后是否会带来销售增长 - 如果高尔夫和地下建筑市场持续健康，景观承包商业务恢复，将对销售产生积极影响，但受宏观经济等因素影响 [173][176] 问题13: 第四季度租赁市场业务情况如何 - 租赁业务是专业建筑业务中紧凑型多功能装载机的一部分，全国租赁公司因过去几年的资本投资，车队较新，建筑领域需求减少导致租赁业务谨慎；独立租赁业务与消费者信心和宏观因素相关，预计会随着市场正常化而变化 [179][183]

财务风险 - 公司信用评级低于投资级或杠杆比率超过1.50，可能导致现有债务的利率上升[121] - 信用评级下降可能导致融资成本增加和融资渠道受限[121] - 公司信用安排包括财务契约，要求维持最高杠杆比率，限制资产处置和股息支付[118] - 财务风险包括外汇汇率波动和信用安排的成本[81] - 外汇汇率波动对公司海外业务有负面影响，尤其是美元走强时[117] 法律、监管和合规风险 - 公司面临法律、监管和合规风险，包括气候变化法规和产品责任诉讼，可能影响业务运营和财务状况[125][128] - 公司面临国际反腐败法律（如FCPA）的合规风险，违规可能导致声誉损害和财务处罚[128] - 公司面临环境法规合规成本，包括清理和修复自有或租赁物业的环境污染[128] - 公司面临违反美国《反海外腐败法》（FCPA）和类似全球反腐败法律的风险，可能导致声誉损害、业务中断和重大罚款[128] - 公司面临广泛的法律法规，合规成本高且不保证[125] - 公司可能需要遵守新的气候变化法规，如加州的AB 1346，要求2024年1月1日后销售的小型非道路发动机产品必须是零排放[125] - 公司面临会计或税务标准变化的风险，可能影响财务报表的准备和报告[121] - 法律、监管和合规风险包括专利、商标和合同条款的保护不足[83] 知识产权风险 - 公司依赖专利和商标保护知识产权，但无法确保专利申请的成功或专利范围的广泛性[122] - 公司依赖专利、商标和保密协议保护知识产权，但存在被侵权或泄露的风险[122] 产品风险 - 公司面临产品缺陷和召回风险，可能导致市场损失、销售下降和保修费用增加[128] - 公司面临产品责任索赔和其他诉讼的风险，可能对业务、声誉和财务状况产生不利影响[128] - 公司专业产品销售受多种因素影响，包括高尔夫球场收入减少、高尔夫球场开发和关闭、消费者和企业对物业维护的支出减少等[88] - 公司住宅产品销售依赖于产品摆放、消费者信心和购买模式，零售商和家居中心的货架空间减少或变化可能对销售产生负面影响[90] - 专业产品通常比住宅产品利润率更高，产品组合变化可能对财务表现产生负面影响[91] 供应链和生产风险 - 供应链中断和商品、组件、零件或配件的短缺可能继续对公司业务产生负面影响[85][87] - 公司依赖于其设施和供应商，任何中断可能影响生产和客户需求满足[87] - 公司依赖于设施和供应商的高效运作，供应链挑战、劳动力短缺和自然灾害等因素可能导致生产中断[95] - 公司主要从全球多个供应商处采购钢、铝、石油和天然气基树脂、纸板、铜、铅、橡胶、发动机、变速箱、传动轴、液压系统、电气化组件等原材料[37] - 公司采用设计制造和装配（DFM/A）工具，以减少新产品的零件数量并优化制造流程，从而降低生产成本[35] - 公司采用精益方法（Lean methods）持续改进制造流程，以减少浪费并提高效率[36] 国际运营风险 - 公司在美国、墨西哥、英国、意大利、罗马尼亚、德国、波兰、澳大利亚和中国设有制造工厂，并在多个国家设有销售办事处[33] - 公司2024财年、2023财年和2022财年美国以外地区的净销售额分别占合并净销售额的20.1%、20.8%和19.5%[33] - 公司国际销售额占合并净销售额的比例在2024年、2023年和2022年分别为20.1%、20.8%和19.5%[105] - 公司计划将国际销售额占合并净销售额的比例逐步提高，但扩展国际业务需要大量管理资源和财务投入[105] - 公司面临国际市场的不确定性，包括国际贸易政策变化、经济不稳定、地缘政治紧张局势等，这些因素可能影响国际销售额[105] - 国际运营涉及风险，包括外汇波动和关税[79] 战略和运营计划 - 公司设定了多项ESG目标，包括增加电池和混合动力产品销售、减少温室气体排放，以及提高领导层的多样性[130] - 公司启动了多阶段生产力计划，目标是到2027年实现超过1亿美元的年度成本节约[130] - 公司启动了多年度生产力计划AMP，目标是到2027财年实现超过1亿美元的年度成本节约[130] - 公司计划通过收购和联盟等方式扩大全球业务，例如2023年9月与Lowe's建立了战略合作伙伴关系[108] - 公司正在不断翻新和扩建制造及其他设施，以应对业务增长和扩大生产能力的需求[107] - 公司通过全球测试站点和设施进行工程和研究活动，并使用“客户之声”工具与客户合作，以开发满足或超出客户期望的创新产品[35] 人力资源和员工管理 - 公司依赖关键高管和员工的持续贡献，高管团队的变动可能影响业务战略的执行[131] - 公司平均雇佣员工数为11,464人，截至2024年10月31日，员工总数为11,108人[59] - 截至2024年10月31日，约10.5%的员工受工会集体谈判协议代表[59] - 公司提供多种员工健康和福利计划，包括24/7电话医疗服务、现场护士、健康和心理支持的移动应用等[64] - 公司定期进行薪酬市场基准测试，以提供具有竞争力的薪酬，包括年度基本工资、股票奖励、401(k)计划等[66] - 公司致力于员工安全，每月提供强制性安全培训，并使用安全记分卡和标准化标识[60] - 公司通过员工志愿者活动和捐赠，支持社区美化、水资源保护、社区健康和青年发展项目[67] 市场和销售策略 - 公司产品通过超过150个全球分销商以及设备经销商、灌溉经销商、大型零售商、五金零售商、设备租赁中心和家庭中心销售，覆盖超过125个国家[48] - 公司专业产品主要销售给高尔夫球场、运动场、承包商、政府客户和偏好专业解决方案的房主，部分产品直接销售给政府客户和市政部门[48] - 公司住宅产品如步行式割草机、零转弯半径骑乘式割草机和扫雪机主要通过家庭中心、大型零售商、经销商和五金零售商销售[48] - 公司通过与第三方金融机构的联合融资安排，为美国和国际市场的经销商和分销商提供库存融资[51] - 公司为全球终端客户提供第三方融资选项，以提供购买产品的替代融资方案[52] - 公司通过开放账户条款直接向家庭中心、大型零售商、国内和国际分销商及经销商提供融资[53] 经济和运营环境 - 公司面临的经济和运营风险包括经济条件和前景对净销售额和盈利的负面影响[79][85] - 天气条件，包括气候变化加剧的天气，可能影响某些产品的需求并导致运营中断[87] - 公司依赖于强大的劳动力和有效的信息系统[79] - 公司面临战略风险，包括收购和联盟的成功与否[80] - 公司面临激烈的竞争，竞争对手可能在技术、资源和市场适应性方面具有优势[92] - 原材料、组件和运输成本的增加可能对利润率产生负面影响，公司通过价格调整和战略生产力举措部分缓解成本压力[94] - 库存管理不当可能导致销售和营运资本的负面影响，公司需准确预测需求并维持适当库存水平[98] - 渠道客户的库存管理决策可能影响公司的运营结果，渠道客户的变化可能对销售产生负面影响[99] - 公司依赖于客户信用和融资安排，融资可用性和条款的变化可能对销售和运营结果产生负面影响[101] - 信息系统和软件的故障或安全问题可能对公司业务和声誉造成损害[102] 财务报告和内部控制 - 公司订单积压金额等于预计向客户开具的发票总额，未扣除与销售促销和激励计划相关的可变对价[54] - 公司需要有效的内部控制来确保财务报告的准确性和防止欺诈，特别是在整合收购业务时[110] - 公司可能会剥离部分业务或进行重组以降低成本和简化运营，但这些活动可能带来短期费用增加和管理注意力分散的风险[111] - 公司面临ESG实践的严格审查，可能影响声誉和股价[112] - 公司提供财务预测，如预期收入增长和调整后的每股收益，未能实现这些预测可能对业务、运营结果和财务状况产生不利影响[130] 资产和减值 - 公司在2023财年第三季度记录了1800万美元的非现金减值费用，涉及Spartan®商标无形资产，以及1.333亿美元的Intimidator商誉减值[110] - 2023财年第三季度录得非现金减值费用1800万美元和1.333亿美元，分别与Spartan商标和Intimidator商誉相关[116] - 截至2024年10月31日，公司商誉为4.503亿美元，无限期无形资产为2.716亿美元，合计占总资产的20.1%[116]

净销售额 - 公司2024财年全年净销售额为45.838亿美元，同比增长1%[1][11] - 公司2024财年第四季度净销售额为10.76亿美元，同比增长9%[1][10] - 公司专业业务第四季度净销售额为9.139亿美元，同比增长10.3%[13] - 公司住宅业务2024财年全年净销售额为9.983亿美元，同比增长16.9%[18] - 公司2024财年净销售额为45.838亿美元，相比2023财年的45.532亿美元略有增长[39][42] - 2024财年第三季度净销售额为10.76亿美元，同比增长9.4%[39][42] - 专业领域2024财年第三季度销售额为9.139亿美元，同比增长10.3%[42] - 住宅领域2024财年第三季度销售额为1.551亿美元，同比增长4.5%[42] - 2024财年第三季度国际销售额为2.316亿美元，同比增长21.3%[42] 调整后稀释每股收益（EPS） - 公司2024财年全年调整后稀释每股收益（EPS）为4.17美元，同比下降1%[1][11] - 公司2024财年第四季度调整后稀释每股收益为0.95美元，同比增长34%[1][10] - 公司2025财年全年调整后稀释每股收益指引为4.25至4.40美元[1] - 公司预计2025财年调整后稀释每股收益将排除某些不确定项目[36][37] - 2024财年第三季度稀释每股收益为0.87美元，相比2023财年同期的0.67美元增长29.9%[39] - 公司2024财年第三季度调整后每股收益为0.95美元，相比2023财年同期的0.71美元增长33.8%[52] 自由现金流 - 公司2024财年全年自由现金流为4.7亿美元，转换率为112.4%[5] - 公司2024财年第三季度自由现金流为470.7百万美元，相比2023财年同期的164.4百万美元大幅增长[60] - 公司2024财年第三季度自由现金流转换率为112.4%，相比2023财年同期的49.9%显著提升[60] 毛利率与营业利润率 - 公司2024财年全年调整后毛利率为33.9%，同比下降0.8个百分点[23] - 2024财年第三季度毛利率为32.4%，相比2023财年同期的33.5%有所下降[39] - 公司2024财年第三季度调整后毛利率为32.3%，相比2023财年同期的33.6%有所下降[52] - 公司2024财年第三季度调整后营业利润率为10.9%，相比2023财年同期的10.1%有所提升[52] 财务状况 - 公司截至2024年10月31日的总资产为3582.8亿美元，相比2023年同期的3644.3亿美元有所下降[45] - 公司截至2024年10月31日的现金及现金等价物为199.5亿美元，相比2023年同期的193.1亿美元有所增加[45] - 公司截至2024年10月31日的总负债为2026.4亿美元，相比2023年同期的2133.4亿美元有所减少[45] 净收入与现金流 - 公司2024财年净收入为418.9亿美元，相比2023财年的329.7亿美元增长了27%[48] - 公司2024财年经营活动提供的净现金为569.9亿美元，相比2023财年的306.8亿美元增长了86%[48] - 2024财年第三季度净收入为8.99亿美元，同比增长27.9%[39] - 公司2024财年第三季度调整后净利润为97.7百万美元，相比2023财年同期的74.1百万美元增长31.8%[52] 资本支出与股票回购 - 公司2024财年用于购买财产、厂房和设备的支出为103.5亿美元，相比2023财年的149.5亿美元减少了31%[48] - 公司2024财年通过股票回购和支付股息共使用了395亿美元，相比2023财年的201.9亿美元增加了96%[48] - 公司2024财年通过股票期权行权获得了9.1亿美元，相比2023财年的19.7亿美元减少了54%[48] 汇率影响 - 公司2024财年因汇率变动对现金及现金等价物的影响为1.3亿美元，相比2023财年的3.3亿美元减少了61%[48] 现金及现金等价物 - 公司2024财年现金及现金等价物净增加6.4亿美元，相比2023财年的4.9亿美元增长了31%[48] 非GAAP财务指标 - 公司使用非GAAP财务指标进行运营决策和评估流动性，认为这些指标提供了有意义的补充信息[34] 收购与重组 - 公司于2022年1月13日完成了对Intimidator Group的收购，2023财年相关整合成本为0.4百万美元[54] - 公司于2023财年第四季度启动了重组计划，2023财年相关重组费用为5.0百万美元[55] - 公司于2024财年第一季度启动了名为AMP的生产力计划，2024财年相关费用为27.2百万美元[56] - 公司2023财年第三季度在其专业报告部门记录了151.3百万美元的非现金减值费用[57]

文章核心观点 - 托罗公司当前股价处于近十年合理估值，股息收益率达10年高位，是考虑买入的绝佳时机，有望成为投资者长期持有的优质标的 [1][2][3] 公司业务情况 - 公司目标是帮助客户提升土地美观、生产力和可持续性，产品涵盖割草机、草坪维护设备、灌溉解决方案、地下建筑设备及冰雪管理产品等 [1] - 过去两年公司销售额下降1%，净收入下滑10%，股价从历史高位暴跌30% [2] - 自2000年以来公司总回报率达4930%，远超同期标准普尔500指数560%的回报率 [1] 公司股票稳定性 - 公司股票5年贝塔值为0.7，低于1表明其波动性小于大多数股票，稳定性源于多元化非 discretionary 产品覆盖广泛终端市场 [4][5] 终端市场情况 景观与场地（占销售额37%） - 2024年该市场仍面临压力，承包商和房主因高利率和消费支出不确定性减少大额商品购买，但公司正接近反弹，现场库存水平约恢复到“正常”的80% [6] - 产品典型更换周期为三到五年，长期来看库存波动会趋于平衡，其设备在行业内处于领先地位 [7] 地下与特种建筑（占销售额23%） - 受宽带和数据中心建设、电网更新、交通基础设施重建以及水质和公用事业升级等趋势推动，地下设备需求未来几十年将增加，成为公司增长领域 [8] - 最新季度该领域订单出货比超1，需求超过生产速度，积压订单增加 [9] 高尔夫（占销售额17%） - 公司在高尔夫设备和灌溉领域占据50%的主导市场份额，是唯一同时提供这两种产品的公司 [10] - 该业务相对稳定，通常将高尔夫设备出租三年，销售稳定，服务于全球众多著名高尔夫球场并持续创新以保持领先 [10] 住宅（占销售额19%） - 与家居建材巨头劳氏公司合作后，住宅销售增长加速，虽对宏观经济条件更敏感，但借助劳氏的广泛影响力将更具韧性 [11] 公司盈利与估值 - 过去十年公司净利润和自由现金流利润率平均达9%，为并购、股票回购和增加股息支付提供充足资金 [12] - 股价回调30%后，股息收益率达1.7%，接近10年高位，派息率仅37%，股息增长可持续，自2014年以来年增长率达16% [12][14] - 公司市销率为1.9，较10年平均水平低约20%，低估值和高股息收益率使其成为以十年一遇价格买入的优质标的 [14] 公司未来展望 - 管理层目标是到2027年实现每年节省1亿美元成本，相比今年3.99亿美元的净收入，公司有望成为愿意长期持有的投资者的顶级反弹候选股 [15]