核心观点 - Torex Gold公布了ELG Underground的最新钻探结果，显示高品位矿化持续存在，证实了该矿床的长期潜力 [1] - 2024年和2025年钻探计划的目标是通过识别新的高品位矿化带、扩大已知区域的资源量和替代已开采储量，进一步延长ELG Underground的矿山寿命 [1] - 公司计划将Morelos Complex的黄金当量年产量维持在45万盎司以上，并持续到2030年以后 [2] 钻探计划与资源扩展 - 2025年ELG Underground钻探预算为1200万美元，计划钻探48,000米，比2024年增加近一倍 [4] - 钻探主要集中在El Limón Sur、El Limón Deep、El Limón West和Sub-Sill趋势带，以寻找高品位矿化的延伸 [8] - 目前有4台钻机在该区域作业，已完成8,813米的钻探，占全年计划的18% [9] 高品位矿化结果 - El Limón Sur趋势带的中央区域钻探发现多个高品位矿化段，包括LS-371钻孔的12.18 gpt AuEq超过26.4米 [7] - El Limón West趋势带的钻探结果显示矿化在多个方向上开放，包括LS-351钻孔的8.98 gpt AuEq超过35.8米 [18] - 最深钻孔LS-374在Guajes隧道附近发现19.57 gpt AuEq的离散高品位矿化，表明矿化可能垂直延伸至更深处 [7] 地质与矿化控制 - ELG Mine Complex位于墨西哥Guerrero Gold Belt，矿化主要受侵入岩与碳酸盐岩接触带以及断层控制 [25][26] - 金矿化与矽卡岩体空间相关，主要分布在ELG花岗闪长岩岩株的东北接触带，受南北向和东北向断层控制 [27] - 矿化类型以金为主，局部伴生高银和铜品位，金沉淀与早期钙硅酸盐蚀变和硫化物矿化有关 [29] 钻探数据与分析方法 - 金当量品位计算采用金属价格（金1,650美元/盎司、银22美元/盎司、铜3.75美元/磅）和冶金回收率（金90%、银86%、铜93%） [11] - 样品制备和分析由SGS墨西哥公司完成，金分析采用火试金法，外部质量控制由ALS Chemex墨西哥公司进行 [30][32] - 所有钻探结果均经过公司地质学家验证，包括三维钻孔审查、原始分析证书比对和数据库检查 [36]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：基因测序行业 - 公司：10X Genomics (TXG) 核心观点和论据 宏观环境影响 - 观点：宏观经济形势变化和政策不确定性对公司业务产生较大影响，尤其是美国学术和政府市场客户的资金压力和消费谨慎[4][10][11] - 论据：自2月IndiraCAP消息传出及后续系列事件以来，客户支出减少，仪器等资本支出项目受影响大，新项目启动困难，客户不再像过去那样大量囤货，且整个生态系统的资金情况存在不确定性，业务虽在继续但增速降低 [5][10][11][12] 业务基本面表现 - 观点：抛开宏观环境，公司业务基本面表现良好，Chromium耗材反应量和销量增长，空间平台耗材利用率高 [5][6] - 论据：过去一年通过推出新产品降低了每次反应的价格，第一季度Chromium耗材的反应量和销量实现强劲增长；空间平台方面，尽管仪器受宏观经济问题影响较大，但耗材方面有很好的迹象，Xenium平台能跟踪客户耗材实际使用情况，利用率高 [6] 季度业绩指引调整 - 观点：公司暂停全年业绩指引，改为提供季度指引，对第二季度指引有信心 [13][14] - 论据：公司近一半业务来自美国学术和政府客户，这些客户对预算和资金获取存在不确定性，缺乏可见性；提供第二季度指引时已有一个月的数据，且从预订和实施管道来看有良好的可见性，预计第二季度较第一季度环比增长1%，范围在01/1938至01/1942 [13][14][15] 各地区业务情况 - 观点：中国和欧洲业务表现良好，为公司业绩增长提供支撑 [17][18] - 论据：第一季度中国业务增长22%，第二季度开局强劲，且运往中国的产品大多在新加坡制造，有助于应对关税问题；欧洲业务在第一季度受时间影响，第二季度开局更强，且有一支完整的Xenium销售团队 [17][18] 仪器放置情况 - 观点：排除宏观影响，公司仪器放置有良好的潜在需求和发展前景 [22] - 论据：公司有健康的销售漏斗，新团队执行情况良好；老客户增加使用量，部分客户因现有设备限制寻求扩展；市场上出现很多新机会 [22][23][24] 平台发展情况 - 观点：Xenium和Visium平台不存在直接竞争，互补性逐渐成为客户的主要考虑因素，Xenium平台发展势头良好 [29][30] - 论据：客户认为空间技术和单细胞技术应相互补充，Xenium平台在客户中反响特别好，与单细胞技术结合的应用方式逐渐成为科学研究的方向 [29][30] 新产品反响 - 观点：Xenium、GemX和FLEX等新产品在客户中反响良好，为公司带来新的应用和市场机会 [32][34] - 论据：Xenium平台具有单分子分辨率和高多重性，可用于广泛的发现和靶向分析，在转化研究方面也有很大潜力；GemX在数据质量、稳健性和成本方面表现出色；FLEX化学技术可处理固定组织，能实现大规模细胞分析，为生物学的人工智能模型和转化研究开辟了新应用 [32][33][34] 价格弹性与市场拓展 - 观点：降低每次反应的价格是推动单细胞市场需求增长的关键，公司通过推出新产品实现了这一目标，且目前业务发展态势良好 [37][38][39] - 论据：价格一直是单细胞技术广泛应用的关键瓶颈，公司通过推出GemIc、新版Flex产品和芯片多重化产品等，降低了每个细胞和每个样本的成本，解锁了以前无法进行的大规模研究，吸引了新客户，尽管平均每次反应价格下降，但反应量增长，整体耗材营收基本持平，且预计反应量将继续增长 [37][38][39][40] 竞争优势 - 观点：公司在单细胞和空间技术领域具有竞争优势，市场趋势对公司有利 [44][45] - 论据：在单细胞领域，尽管有新竞争对手试图以价格为切入点，但客户因公司产品性能高、数据质量好、工作流程优、应用广泛和客户服务支持佳等原因，最终还是选择公司产品；在空间技术领域，Xenium平台得到客户认可，市场优势明显，公司在竞争中处于有利地位 [44][45] 销售团队重组 - 观点：销售团队重组带来积极影响，公司对团队充满信心 [49][50] - 论据：去年年中对销售团队进行了重大调整，增加了专门销售生物制药客户和Xenium仪器的团队，团队目前已基本配备齐全，尽管市场环境不佳，但团队的加入对业务有很大帮助，公司认为这是正确的决策 [49][50][51] 成本削减与业务发展 - 观点：公司在当前环境下进行了成本削减，优先考虑能力建设和业务调整，确保销售团队不受太大影响 [51][52] - 论据：公司对损益表的各个方面进行了严格审查，研发部门受影响最大，但尽量减少了对直接销售团队的影响，认为销售团队是公司度过当前时期和长期发展的良好基础 [51][52] 长期发展机会 - 观点：公司在技术、定价、应用和商业基础设施等方面取得进展，有望在生物制药领域实现增长 [56][57][58][59] - 论据：公司的空间产品和单细胞技术在处理FFP样本方面取得突破，满足了客户在转化研究中的需求；产品定价更适合常规使用；在生物制药的药物开发各个阶段都有应用机会；建立了合适的商业基础设施和渠道，尽管实现生物制药业务增长需要持续努力，但公司对此持乐观态度 [56][57][58][59] 其他重要但可能被忽略的内容 - 第一季度Visium HD有大量积压需求，导致与去年同期比较存在困难 [29] - 销售团队中GMAT和媒体团队在第一季度才完全配备齐全，有一定的培训和磨合时间 [51]

股价表现与目标价分析 - 10x Genomics(TXG)股价在过去四周上涨14.7%至9.49美元 但华尔街分析师给出的短期目标价均值14.79美元仍暗示55.9%上行空间 [1] - 14位分析师目标价的标准差为3.79美元 最低目标价11美元(对应15.9%涨幅) 最高目标价26美元(对应174%涨幅) [2] - 分析师目标价离散度较低时(标准差小) 表明对股价变动方向和幅度的共识度较高 [9] 目标价的可信度研究 - 学术研究表明 分析师目标价误导投资者的频率高于指导作用 且很少准确预测股价实际走向 [7] - 华尔街分析师可能因商业利益(如维护客户关系)设定过度乐观的目标价 [8] - 投资者不应完全依赖目标价做决策 需保持高度怀疑态度 [10] 盈利预测修正的影响 - 分析师集体上调EPS预期(当前年度Zacks共识预期30天内增长14.6%) 与短期股价走势存在强相关性 [11][12] - 五家机构上调盈利预测且无下调 显示盈利前景改善 [12] - TXG获Zacks评级2(买入) 表明其盈利指标在4000多只股票中位列前20% [13] 综合投资判断 - 尽管共识目标价本身可靠性存疑 但其指示的股价方向仍具参考价值 [13] - 盈利预测修正趋势与Zacks评级共同构成更可靠的上行信号 [11][13]

财务表现 - 2025年第一季度收入1.5488亿美元，同比增长9.8% [1] - 每股收益(EPS)为-0.36美元，较去年同期的-0.50美元有所改善 [1] - 收入超出Zacks共识预期1.3325亿美元，超预期幅度达16.24% [1] - EPS超出共识预期-0.45美元，超预期幅度达20% [1] 业务细分 - 耗材收入1.1536亿美元，同比增长4.6%，略低于分析师平均预期的1.1585亿美元 [4] - 仪器收入1482万美元，同比下降41.8%，低于分析师平均预期的1730万美元 [4] - 服务收入765万美元，同比增长46.7%，高于分析师平均预期的630万美元 [4] - 铬耗材收入8411万美元，高于分析师平均预期的8293万美元 [4] - 空间耗材收入3125万美元，低于分析师平均预期的3291万美元 [4] - 铬仪器收入591万美元，低于分析师平均预期的646万美元 [4] - 空间仪器收入890万美元，低于分析师平均预期的1085万美元 [4] 市场表现 - 过去一个月股价下跌4.2%，同期标普500指数上涨11.3% [3] - 目前Zacks评级为3级(持有)，表明近期表现可能与大盘一致 [3] 分析要点 - 投资者关注同比变化和华尔街预期以决定投资策略 [2] - 关键业务指标更能反映公司实际运营状况 [2] - 业务指标与去年同期和预期的比较有助于预测股价表现 [2]

财务表现 - 公司季度每股亏损0 36美元 超出Zacks共识预期的0 45美元亏损 相比去年同期每股亏损0 50美元有所改善 [1] - 季度盈利意外达到20% 上一季度实际亏损0 40美元 低于预期的0 32美元 盈利意外为-25% [1] - 过去四个季度中 公司三次超出EPS预期 [2] - 季度营收达1 5488亿美元 超出共识预期16 24% 去年同期营收为1 4101亿美元 过去四个季度均超营收预期 [2] 市场表现 - 公司股价年初至今下跌42 1% 同期标普500指数下跌4 3% [3] - 当前Zacks评级为3(持有) 预计近期表现与市场持平 [6] 未来展望 - 下季度共识EPS预期为亏损0 37美元 营收预期1 4651亿美元 本财年EPS预期亏损1 47美元 营收预期6 0956亿美元 [7] - 行业前景可能显著影响股价表现 医疗信息系统行业目前在Zacks行业排名中位列前32% [8] 同业比较 - 同业公司MDxHealth SA预计季度每股亏损0 13美元 同比改善58 1% 营收预期2411万美元 同比增长21 6% [9]

公司财务关键指标变化 - 截至2025年3月31日，公司总资产为903,393千美元，较2024年12月31日的918,636千美元下降1.66%[18] - 2025年第一季度，公司总营收为154,883千美元，其中产品和服务收入为137,823千美元，许可和特许权收入为17,060千美元；2024年同期总营收为141,006千美元[20] - 2025年第一季度，公司净亏损为34,358千美元，较2024年同期的59,949千美元有所收窄，基本和摊薄后每股净亏损为0.28美元，2024年同期为0.50美元[20] - 2025年第一季度，公司经营活动提供的净现金为34,351千美元，2024年同期使用的净现金为15,725千美元[29] - 2025年第一季度，公司投资活动使用的净现金为1,893千美元，2024年同期提供的净现金为10,632千美元[29] - 2025年第一季度，公司融资活动提供的净现金为422千美元，2024年同期为1,638千美元[29] - 截至2025年3月31日，公司现金及现金等价物为377,061千美元，较2024年12月31日的344,067千美元增加9.59%[18] - 2025年第一季度，公司研发费用为64,245千美元，销售、一般和行政费用为89,728千美元[20] - 2025年第一季度，公司综合亏损为34,232千美元，2024年同期为59,976千美元[23] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，可供出售证券公允价值分别为4.02322亿美元和3.71347亿美元[44] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，存货分别为8310.7万美元和7471万美元[47] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，物业和设备净值分别为2.46087亿美元和2.52648亿美元，2025年第一季度设备减值费用为10万美元[48] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，应计薪酬及相关福利分别为2195.7万美元和3361.5万美元[51] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，应计费用和其他流动负债分别为4548.3万美元和4116.5万美元[52] - 2025年和2024年第一季度末产品保修储备分别为945.3万美元和970.7万美元[53] - 截至2025年3月31日，剩余履约义务为3350万美元，预计未来12个月确认收入2090万美元[54] - 2025年和2024年第一季度合同负债分别为3350万美元和2410万美元[56] - 2025年和2024年第一季度总营收分别为1.54883亿美元和1.41006亿美元[56] - 2025年第一季度公司确认外汇交易损失150万美元，2024年同期为外汇交易收入100万美元[59] - 截至2025年3月31日，公司经营租赁负债未来付款总额为9748.1万美元，现值为8007.4万美元[61] - 截至2025年3月31日，经营租赁加权平均剩余租赁期限为6.6年，加权平均折现率为5.8%[61] - 2025年第一季度公司记录的基于股票的薪酬费用为3107.6万美元，2024年同期为3612.9万美元[87] - 2025年第一季度受限股票单位（RSUs）授予201.6004万股，归属56.4701万股，注销32.0043万股，截至3月31日，流通股数为762.4647万股[88] - 2025年第一季度股票期权行使27.7212万股，注销和没收9.6812万股，截至3月31日，流通股数为422.0558万股[89] - 2025年3月，公司授予56.1603万股绩效股票单位（PSUs），50%基于2025 - 2026年公司收入复合年增长率，50%基于2025 - 2027年公司普通股相对总股东回报率[90] - 2019年员工股票购买计划（ESPP）预留490.9589万股A类普通股，截至2025年3月31日，有392.8014万股可发行[95][96] - 2025年第一季度和2024年第一季度，ESPP均未发行A类普通股[96] - 2025年和2024年第一季度，公司净亏损分别为3440万美元和5990万美元，截至2025年3月31日，累计亏损15亿美元，现金及现金等价物和有价证券共计4.269亿美元[102] - 2025年第一季度总营收为1.54883亿美元，较2024年同期的1.41006亿美元增长1387.7万美元，增幅10%[103] - 2025年第二季度，排除许可和特许权使用费收入影响，公司预计收入大致持平[107] - 截至2025年3月31日的三个月，产品和服务收入成本增至4940万美元，增幅3%；毛利润增至1.05445亿美元，增幅13%；毛利率增至68%[108] - 截至2025年3月31日的三个月，研发费用降至6420万美元，降幅6%；销售、一般和行政费用增至8970万美元，增幅5%；总运营费用降至1.44773亿美元，降幅6%[109][110] - 公司预计2025年运营费用呈下降趋势，5月裁员约8%，并计划削减非人力运营费用[112] - 截至2025年3月31日的三个月，利息收入降至370万美元，降幅22%；其他收入（费用）净额增至210万美元；总其他收入增至582.2万美元，增幅58%[113] - 2025年和2024年截至3月31日的三个月，所得税拨备分别为90万美元和210万美元[115] - 截至2025年3月31日，公司现金及现金等价物和有价证券约4.269亿美元，累计运营现金流为负，累计亏损15亿美元[116] - 未来12个月，公司预计资本支出在1000万至1500万美元之间[117] - 2025年和2024年截至3月31日的三个月，经营活动净现金分别为3440万美元和 - 1570万美元；投资活动净现金分别为 - 190万美元和1060万美元；融资活动净现金分别为42.2万美元和163.8万美元[122] 公司业务相关诉讼情况 - 2023年11月17日，陪审团裁定NanoString故意侵犯公司专利，公司获超3100万美元赔偿，含约2500万美元利润损失和约600万美元特许权使用费[64] - 公司与NanoString的CosMx诉讼案审判定于2025年8月，NanoString诉讼案审判定于2025年11月[66][70] - 2025年2月5日，公司与Vizgen解决所有未决诉讼，所有诉讼索赔均被驳回[78] - 2023年5月17日，德国慕尼黑地方法院裁定NanoString的CosMx产品侵犯EP 928专利，发布永久禁令[73] - 2024年5月7日，德国联邦专利法院撤销EP 928专利德国部分，公司对此决定强烈反对并上诉[74] - 2023年9月19日，统一专利法院（UPC）批准公司对EP 782专利的初步禁令请求，后被UPC上诉法院推翻[75] - 公司与Parse的诉讼中，2023年9月14日法院驳回Parse驳回动议，目前处于证据开示阶段[80] 公司股权情况 - 截至2025年3月31日，A类普通股和B类普通股发行和流通的股数分别为1.09076917亿股和1405.6833万股[85] 公司业务和解收益情况 - 2025年第一季度公司与Vizgen达成和解，获得2600万美元前期付款，其中920万美元为和解收益，1680万美元为许可和特许权使用费收入[58] - 公司与Vizgen达成全球专利诉讼和解，获2600万美元预付款，其中920万美元计为和解收益，1680万美元计为许可和特许权使用费收入[106] 公司业务风险情况 - 公司经营业绩过去波动大且未来可能持续大幅波动，受多种因素影响，包括美国学术和政府研究资金变化、竞争、价格调整等[139] - 公司业务严重依赖依赖美国学术和政府资金的研究人员和机构，资金的延迟、减少或取消可能对销售和财务业绩产生不利影响[142] - 2025年公司可能降低某些产品价格[139] - 2024年基因测序耗材和其他组件及材料出现短缺[143] - 2025年2月，美国国立卫生研究院（NIH）对所有NIH赠款间接成本设定15%的标准间接费率[144] - 2023年NIH授予的赠款中，间接成本为90亿美元，占总赠款金额350亿美元的超25%[144] - 公司面临多种风险，包括业务和行业风险、监管和税收风险、知识产权和数据安全风险等[136] - 公司经营业绩的波动和不可预测性可能导致无法满足分析师或投资者的预期，使A类普通股股价大幅下跌[141] - 公司产品可能面临更严格的政府监管，税法或法规的变化可能对公司或客户产生不利影响[138] - 公司可能参与与知识产权相关的诉讼，有效保护和执行知识产权权利的能力存在不确定性[138] - 2026财年美国政府拟削减NIH年度预算超40%[145] - 2025年3月美国卫生与公众服务部裁员约20000人，占员工总数约四分之一[145] - 2025年3月NIH终止约700项科研拨款，总额超24亿美元[145] - 2025年美国政府威胁冻结或取消对多所机构数十亿美元联邦资金[146] - 2025年美国国务院撤销超1800名国际学生签证或合法身份[146] - 2025年初美国政府对外国进口商品加征新关税，引发部分国家报复性关税和出口限制[161] - 2025年2月中国商务部将Illumina列入不可靠实体清单，或影响公司在中国业务[163] - 公司面临来自成熟企业、初创公司和研究人员自制方案的竞争[150][154] - 公司采取降价策略，若无法通过增加销量等措施抵消影响，财务结果将受不利影响[156] - 公司未来成功取决于增加现有客户渗透、拓展新客户和开发新产品的能力[166] - 2024年修改商业流程和组织，短期内对财务结果有负面影响，且效果提升无保证[168] - 公司市场规模估计可能不准确，新机会发展可能不如预期[170][172] - 公司产品数据复杂，需为客户提供培训和支持，否则影响产品采用和财务结果[175][176] - 2024年和2023年分别记录1130万美元和780万美元的过量和陈旧库存费用[177] - 公司可能无法按规格和数量制造产品，面临质量控制和生产问题[180][182] - 新产品和版本、制造转移等情况，制造缺陷或质量控制问题风险更高[185] - 生产和运输可能受多种因素干扰，影响业务和财务状况[189] - 公司产品和软件可能存在未检测到的错误或缺陷，损害声誉和市场接受度[191] - 公司可能因库存、生产等问题产生额外费用，对财务结果和状况有不利影响[179] - 2024年单细胞解决方案收入同比下降，影响公司财务结果，若持续下降或不达标，将对营收和财务造成重大不利影响[199] - 2024年和2023年，公司来自北美以外客户的销售收入分别约占43%和40%，未来预计有很大一部分收入来自国际市场[200] - 公司主要依赖Chromium解决方案的销售，特别是通用基因表达解决方案，目前大部分收入来自Chromium平台的仪器和耗材销售[199] - 新产品或新版本开发周期长且复杂，涉及外部供应商和服务提供商，存在时间、交付和性能等方面的风险和不确定性[198] - 公司吸引新客户和增加现有客户收入，依赖于增强和改进现有解决方案、推出新解决方案，且要易于部署，否则业务和运营结果会受影响[196][197] - 公司面临来自第三方测序仪制造商的竞争，若其提供类似功能且成本更低的解决方案，可能影响公司产品销售[194] - 国际业务面临多种风险，包括需求差异、汇率波动、关税、贸易关系变化、合规问题等，违反相关法律法规可能导致重大损失[200][201][202][203][204] - 公司在中国业务面临独特风险，如经济疲软、贸易紧张、关税增加、法规变化等，可能影响产品销售和财务结果[207][208] - 公司部分产品依赖单一或独家供应商，失去这些供应商可能损害业务[211] - 公司业务受技术和客户需求变化影响，若无法跟上变化、成功推出新产品或新版本，业务和运营结果将受不利影响[192][193][195] - 公司许多服务、设备、材料和组件无长期供应商合同，部分依赖单一供应商，面临供应中断风险[212] - 公司依赖少数供应商提供酶和扩增混合物，部分供应商为独家来源且无长期合同，供应周期可能延长[213] - 公司虽多数设备内部制造，但并非所有单一来源的设备、材料或组件都有合格的二级来源[214] - 供应链中断、物流、运输等问题可能加剧风险，导致供应商无法满足公司或客户需求[215] - 关税、贸易争端和其他贸易限制可能对供应商满足公司或客户需求的能力产生重大影响[215] - 过去航运和航空运输竞争影响公司及时交付产品的能力，未来仍可能受影响[215] - 过去能源短缺等问题影响公司或供应商上游组件的工厂生产，未来仍可能受影响[215] - 过去非10x测序耗材短缺影响客户工作流程和实验完成能力，未来仍可能受影响[215] - 原材料供应中断和竞争环境变化可能对公司盈利能力产生不利影响[216] - 重大且长期的通货膨胀可能对材料和组件成本产生负面影响，提高产品价格可能导致销量下降[216] 公司业务结构情况 - 公司是一家生命科学技术公司，专注于构建创新产品和解决方案，其集成解决方案包括Chromium仪器、Spatial仪器以及相关耗材，并捆绑软件[31]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收1.549亿美元，排除授权和特许权使用费收入后为1.381亿美元，同比下降2% [8][9][22] - 第一季度总耗材收入1.154亿美元，增长5%；铬耗材收入8410万美元，基本持平；空间耗材收入3120万美元，增长18% [22][23] - 第一季度仪器总收入1480万美元，下降42%；铬仪器收入590万美元，下降25%；空间仪器收入890万美元，下降49% [23][24][25] - 按地区划分，美洲收入7380万美元，下降7%；EMEA收入3190万美元，下降8%；APAC收入3240万美元，增长22% [25] - 第一季度毛利润1.054亿美元，上年同期为9290万美元；毛利率从上年的66%增至68%，排除授权和特许权使用费收入影响后为64% [25] - 第一季度总运营费用降至1.448亿美元，上年同期为1.544亿美元；研发费用降至6420万美元，上年同期为6860万美元；SG&A费用增至8970万美元，上年同期为8580万美元 [26] - 第一季度运营亏损3930万美元，上年第一季度亏损6150万美元；净亏损3440万美元，上年第一季度净亏损5990万美元 [27] - 本季度末现金、现金等价物和有价证券为4.27亿美元 [27] - 第二季度预计营收在1.38 - 1.42亿美元之间，中点值环比增长1% [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 耗材业务表现良好，总耗材收入增长，空间耗材中Xenium耗材收入和销量增长显著，铬耗材收入基本持平 [22][23] - 仪器业务收入下降，铬仪器和空间仪器收入均下滑，主要受平均售价降低和销售数量减少影响 [23][24][25] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲和EMEA市场收入下降，APAC市场收入增长，仪器收入在各地区均下降，但APAC地区强劲的耗材销售抵消了部分影响 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 撤回全年营收指引，实施季度指引，以应对宏观环境不确定性 [12][27] - 完成销售重组，实施人员和非人员相关费用削减，本周全球员工减少约8% [13][14] - 持续投入产品研发和创新，近期产品发布获得客户认可，巩固技术领先地位 [13][15][16] - 关注AI与单细胞和空间技术结合的新应用，与多家机构合作推动相关研究 [18][19] - 目标是使生物制药业务占比达到50%以上 [118] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美国政策变化使客户采购行为不确定性增加，约40% - 50%的营收受美国学术和政府研究资金环境影响 [11][28] - 宏观资金环境挑战大，订单模式受影响，尤其是仪器和大型耗材订单，但核心使用趋势表现良好 [30] - 相信公司有能力应对当前挑战，未来发展前景乐观，产品使用量增加，新产品有潜力 [12][13][15] 其他重要信息 - 与VisGen达成全球专利诉讼和解，获得2600万美元预付款 [8] - 密切关注关税动态，产品组件对中国供应链依赖有限，大部分制造在美国和新加坡进行，销售到中国的业务有潜在风险，但影响可能较小 [30][31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 近期与客户的对话情况，撤回指引的原因及恢复可见性的途径 - 与客户的对话显示，随着季度推进，环境恶化，客户资金来源缺乏清晰度和不确定性增加，多种因素导致美国学术和政府资金系统性问题，影响客户支出模式 [44][45] - 撤回指引是因外部环境不可预测性使全年结果范围变宽，提供全年数字会产生虚假的精确感，待外部信号稳定后将恢复全年指引 [46][49][50] 问题2: 全年业务预期，第一季度是否有NIH提前采购，空间仪器下降原因及市场动态 - 未看到NIH提前采购情况，第二季度业务趋势与第一季度相似，下半年情况不确定，若当前趋势持续，可能有持平到低个位数的环比增长轨迹 [53][54][55] - 空间仪器下降主要因宏观环境，全球资本支出收紧，美国学术和政府市场尤其受挑战，公司产品市场地位良好，客户反馈积极 [58][59] 问题3: 对第二季度环比增长有信心的原因 - 五月已有较好的订单可见性，从客户细分和产品组合来看，第二季度与第一季度相似 [62][63] 问题4: 人员减少和运营费用举措对招聘和业务增长的影响 - 人员减少和费用削减措施涉及公司各部门，研发部门受影响较大，直接销售团队影响较小，这些措施将使2025年运营费用比2024年减少超5000万美元，同时会产生550 - 650万美元的成本，主要是现金遣散费，将在第三季度末支付 [66][69] 问题5: EMEA销售下降情况及未来预期 - EMEA销售下降受资本支出环境恶化和订单时间影响，欧洲业务基本面强劲，目前欧洲资本支出团队已组建完成，未来对仪器和基因组业务表现乐观 [71][72][73] 问题6: APAC地区是否有耗材提前采购和客户囤货情况 - APAC地区有强劲的潜在需求，日本业务模式改变和财年结束推动业务增长，未看到提前采购和囤货情况 [75] 问题7: Xenium耗材在仪器放置较弱情况下的增长潜力 - 现有客户对Xenium的利用率在各阶段均有增加，该平台有吸引力，客户使用有初始磨合期，之后利用率会稳定增加，即使不依赖仪器放置也有很大增长空间 [78][79][81] 问题8: 除已采取措施外，近期还可能削减成本的领域 - 已采取的成本行动将使成本比2024年减少至少5000万美元，约一半来自人员减少，另一半来自可自由支配支出，可自由支配支出领域还有更多成本可削减，公司会灵活应对，保护资产负债表 [85][86][87] 问题9: FDA强调替代动物测试对单细胞测序的影响 - 这是有潜力的增长领域，生物制药客户在药物开发中研究类器官和组织模型，单细胞和空间技术是评估和分析这些模型的最佳方式，目前该机会还处于早期 [92][93][94] 问题10: 美国以外地区业务情况和制药业务趋势 - 美国以外地区业务总体健康，但不同国家有不同压力和预算考虑，地缘政治不稳定带来一定压力 [97] 问题11: 中国地区关税影响，是否有提前采购，缓解措施及成本，以及该地区长期增长机会 - 第一季度未出现提前采购情况，公司有能力在美国和新加坡制造大部分产品，销售到中国的业务是最大风险，去年约占业务的10%，主要影响美国制造的Xenium仪器，公司有积极的缓解策略，供应链成本影响预计为低个位数百万美元 [100][102][103] 问题12: 新产品发布的贡献，第二季度预期，GemX套件与之前套件的比例 - GemX目前在Chromium产品线中占比大，新产品推动了业务需求和增长，公司业务目前由之前发布的产品驱动 [107][108] 问题13: 本季度毛利率情况，第二季度预期，以及第二季度中点值下Visium、Xenium和Chromium的放置假设 - 排除和解影响后毛利率为64%，处于历史范围，第一季度因产品过渡有较高库存准备金，第二季度预计产品组合与第一季度相似，毛利率将从第一季度环比适度提高 [111][112] 问题14: 生物制药客户的趋势，第二季度及以后的预期 - 生物技术公司面临压力，资本市场艰难，但一些有资金的生物技术公司大力投入单细胞和空间技术，大型制药公司在调整投资和优先级，业务总体表现良好 [114][115][116] - 公司销售团队重组后专注生物制药业务，产品能力和销售团队配置良好，有望取得进展，目标是使生物制药业务占比达到50%以上 [117][118]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收为1.549亿美元，排除和解协议中的许可和特许权使用费收入后，营收为1.381亿美元，同比下降2% [5][20] - 第一季度总耗材收入为1.154亿美元，增长5%；仪器总收入为1480万美元，下降42% [20][21] - 第一季度毛利润为1.054亿美元，上年同期为9290万美元；毛利率从上年的66%增至68%，排除许可和特许权使用费收入影响后为64% [22] - 第一季度总运营费用降至1.448亿美元，上年同期为1.544亿美元；运营亏损为3930万美元，上年第一季度亏损6150万美元；净亏损为3440万美元，2024年第一季度净亏损5990万美元 [23][24] - 公司预计第二季度营收在1.38 - 1.42亿美元之间，中点较上一季度增长1% [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 耗材业务中，Chromium耗材收入约为8410万美元，基本持平；空间耗材收入为3120万美元，增长18%，由Xenium耗材收入推动 [21] - 仪器业务中，Chromium仪器收入为590万美元，下降25%，主要因平均售价降低；空间仪器收入为890万美元，下降49%，主要因销售仪器数量减少 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲市场收入下降7%至7380万美元，EMEA市场下降8%至3190万美元，APAC市场增长22%至3240万美元；各地区仪器收入均下降，但APAC地区强劲的耗材销售抵消了影响 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司撤回全年营收指引，开始实施季度指引，以应对宏观资金环境的不确定性 [10][25] - 完成销售重组，实施人员和非人员相关费用削减，本周全球员工减少约8%，预计2025年运营费用比2024年减少超5000万美元 [11][12][29] - 持续推出新产品，如GEMX技术、Visium HD、Xenium 5ks分析等，加强在单细胞和空间生物学领域的领导地位 [14][15] - 与多个机构合作，推动单细胞和空间技术在生物研究、药物开发和诊断领域的应用，如与Chan Zuckerberg Initiative、ARC Institute等合作 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境变化超出预期，美国学术和政府研究资金环境恶化，导致客户购买行为不可预测，公司前景可见度降低 [6][7][9] - 尽管当前环境困难且不可预测，但公司基本面强劲，产品需求旺盛，有信心应对挑战并实现长期增长 [10][11][13] 其他重要信息 - 公司与VisGen达成全球专利诉讼和解，获得2600万美元预付款，部分分配至与和解收益相关的运营费用，部分分配至许可和特许权使用费收入 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 近期与客户的对话情况，NIH和学术波动是否导致客户冻结采购，撤回指引的原因，以及恢复业务可见度和增长的途径 - 与客户的对话显示，随着季度推进，环境恶化，客户资金来源的不确定性增加，导致不同组织实施成本削减措施，影响了采购模式 [42][44] - 撤回指引是因为外部环境不可预测，全年可能结果范围过宽，提供全年数据会产生虚假的精确感，待外部信号稳定后会恢复年度指引 [48][49] 问题2: 对全年业务的预期，包括仪器与耗材、Chromium与空间业务，以及第一季度是否有NIH提前采购情况 - 未看到NIH提前采购情况，Q2预计与Q1趋势一致，耗材业务表现较好，仪器业务面临压力 [54][55] - 下半年可能结果范围广泛，若当前趋势持续，可能实现持平至低个位数的环比增长；若预算有利于单细胞和空间研究，或资金解冻，可能带来上行空间；但也存在环境进一步恶化的可能性 [56][57] 问题3: 对第二季度营收环比增长有信心的原因 - 公司对5月前八天的订单和订单模式有较好的可见度，从客户细分和产品组合来看，Q2将与Q1相似 [64][65] 问题4: 如何看待裁员和运营费用举措，以及对招聘商业团队和业务增长的影响 - 裁员和费用削减措施覆盖公司各部门，研发部门受影响较大，直接销售团队影响较小，公司认为这将使公司在度过困难时期后处于更有利的地位 [68][69] - 这些措施预计使2025年运营费用比2024年减少超5000万美元，同时将产生550 - 650万美元的成本，主要为现金遣散费，将在第三季度末支付 [70] 问题5: EMEA销售下降情况是否会持续，以及阻碍欧洲客户的因素 - 不应过度关注单季度数据，欧洲业务基本面强劲，但资本支出环境同比变差，仪器业务仍面临挑战 [74][75] - 欧洲的资本支出团队已组建完成，未来对仪器和基因组业务表现持乐观态度 [76] 问题6: APAC地区是否有耗材提前采购情况，以及客户是否因潜在价格上涨而囤货 - 亚洲地区需求强劲，特别是中国和日本；在日本，公司业务模式转变为直销，且第一季度是财年末，推动了业务增长 [78] 问题7: 在仪器投放较弱的情况下，Xenium耗材在现有客户中的使用增长空间，以及能否推动空间耗材增长 - Xenium在各类客户中的使用量均在增加，即使不考虑仪器投放，也有很大的增长空间，因为该平台对用户有吸引力，且用户需要一定时间来提高使用熟练度 [82][83][85] 问题8: 除已采取的成本削减措施外，近期还有哪些可削减成本的领域 - 已采取的成本削减措施预计使运营费用减少超5000万美元，其中约一半来自裁员，另一半来自可自由支配支出 [89] - 可自由支配支出领域还有进一步削减成本的空间，公司将保持灵活，根据情况采取措施保护资产负债表 [90][91] 问题9: FDA强调替代动物测试方法，对Chromium业务是否有长期增长驱动作用 - 这是一个有前景的增长领域，公司的单细胞和空间技术可用于评估和分析类器官和组织模型，符合生物制药客户在药物开发中的需求 [97][98][99] 问题10: 美国以外地区业务表现，以及制药业务在第一季度的趋势 - 美国以外地区业务整体相对健康，但不同国家存在不同压力和预算考虑，地缘政治不稳定也带来一定压力 [103] 问题11: 中国地区是否有提前采购情况，应对中国关税的措施及成本，以及该地区的长期增长机会 - 第一季度中国地区没有提前采购情况 [106] - 公司在中美均有制造基地，多数单细胞产品在新加坡制造，正在制定更多缓解策略；销售到中国的业务占比约10%，主要风险在Xenium仪器；供应链成本受影响预计为低个位数百万美元 [107][108][109] 问题12: 新产品发布的贡献，第二季度Genium和Visium HD的预期，以及GemX试剂盒与之前试剂盒的销售比例 - GemX目前在Chromium产品线销售中占很大比例，近期产品发布推动了公司业务增长，包括Visium HD、Xenium 5ks和各种Gen X产品 [113][114] 问题13: 第一季度毛利率低于预期的原因，第二季度毛利率预期，以及第二季度Visium、Xenium和Chromium的仪器投放预期 - 排除和解协议影响后，毛利率为64%，处于历史范围；第一季度因产品过渡产生了高于正常水平的库存准备金 [117][118] - 预计第二季度产品组合与第一季度相似，库存准备金水平不会相同，毛利率将从第一季度环比小幅提高 [118] 问题14: 生物制药客户的趋势，以及第二季度及以后的预期 - 第一季度生物科技行业面临压力，资本市场困难，但一些资金充足的生物科技公司大力投入单细胞和空间技术；大型制药公司也在调整投资和优先级，但整体业务表现良好 [121][122] - 公司目标是使生物制药业务占比达到50%以上，目前销售团队重组完成，产品能力提升，已开始取得进展 [123][124]

财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度营收为1.549亿美元，较上年同期的1.41亿美元增长10%，其中包括与全球专利诉讼和解相关的1680万美元许可和特许权使用费收入[5] - 2025年第一季度毛利率为68%，上年同期为66%，排除许可和特许权使用费收入影响后为64%[6] - 2025年第一季度运营费用为1.448亿美元，较上年同期的1.544亿美元下降6%，主要因诉讼和解带来920万美元收益[7] - 2025年第一季度运营亏损为3930万美元，上年同期为6150万美元；净亏损为3440万美元，上年同期为5990万美元[8] - 截至2025年3月31日，现金及现金等价物和有价证券为4.269亿美元[9] - 排除专利诉讼和解相关的1680万美元后，第一季度营收为1.381亿美元，较2024年同期下降2%，主要因仪器收入大幅下降[10] - 公司计划2025年削减超5000万美元运营费用，包括裁员约8%[10] - 公司撤回此前发布的全年营收指引，预计2025年第二季度营收在1.38亿至1.42亿美元之间，中点较上一季度增长1%，排除和解协议的许可和特许权使用费收入[11] 各条业务线数据关键指标变化 - 2025年第一季度仪器收入为1481.5万美元，较2024年同期的2545.3万美元下降；耗材收入为1.15356亿美元，较2024年同期的1.10335亿美元增长[20] - 2025年第一季度美国市场营收为8681.8万美元，较2024年同期的7563.7万美元增长[20]

公司财务表现 - 2025年第一季度营收达1.549亿美元，同比增长10%，其中1.68亿美元来自专利诉讼和解相关的许可和特许权收入[4] - 剔除和解收入后营收为1.381亿美元，同比下降2%，主要受仪器收入显著下降影响[11] - 毛利率提升至68%（2024年同期66%），主要受益于许可收入和制造成本下降[5] - 运营亏损收窄至3930万美元（2024年同期6150万美元），净亏损3440万美元（2024年同期5990万美元）[7] - 现金及等价物与有价证券总额4.269亿美元[8] 运营动态 - 实施成本削减计划，目标2025年运营费用同比减少超5000万美元，包括全球裁员约8%[11] - 研发费用同比下降6%至6425万美元，销售及行政费用增长5%至8973万美元[17] - 存货储备从8311万美元降至7471万美元，应收账款从8786万美元降至5255万美元[18] 产品与战略 - 在2025年AGBT大会上发布三大平台产品路线图：Chromium扩展大规模实验能力、Visium新增产品线、Xenium增加蛋白质检测功能[11] - 与Arc Institute合作开发Arc Virtual Cell Atlas，利用Chromium Flex技术大规模生成单细胞数据[11] - 空间产品收入增长18%至3125万美元（Chromium耗材收入持平，Visium/Xenium耗材增长显著）[17] 市场与区域表现 - 美国市场收入增长15%至8682万美元（含和解收入），中国区收入增长21%至1688万美元[17] - 欧洲中东非洲收入下降8%至3190万美元，亚太其他地区增长22%至1554万美元[17] 财务指引调整 - 因美国政策变化影响学术及政府研究资金，撤销全年营收指引，改为季度指引[9] - 预计第二季度营收1.38-1.42亿美元（中值环比增长1%，剔除和解收入）[9]